Market interpretation - Giugno 2021 - Copyright 2021 Fineco Asset Management D.A.C.
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Market interpretation Giugno 2021 © Copyright 2021 Fineco Asset Management D.A.C. | Fineco Asset Management Dac is regulated by the Central Bank of Ireland
Index Market
interpretation
Giugno 2021
MARKET INTERPRETATION
01. Economie globali 3
02. Mercati finanziari 15
© Copyright 2021 Fineco Asset Management D.A.C. | Fineco Asset Management Dac is regulated by the Central Bank of Ireland 2Economie
Globali
01Market Interpretation > Economie globali
Nord America
DATI MACROECONOMICI
5%
Tasso di inflazione
62,1 64,6
PMI Manifatturiero PMI Servizi
85,5
Fiducia consumatori
In giugno il presidente Joe Biden si è recato in visita nel Regno Unito e in Europa per la il presidente russo Vladimir Putin con l’obiettivo di allentare i tesi rapporti politici tra
prima volta dal suo insediamento. Washington e Mosca.
Dapprima ha partecipato al vertice del G7 che si è tenuto nel Regno Unito. Al summit, della A Capitol Hill si è registrata una rara svolta bipartisan, con l’approvazione della proposta di
durata di tre giorni, si è discusso tra l’altro della battaglia contro il Covid-19, della distribuzione legge sulle infrastrutture del presidente
dei vaccini ai mercati emergenti, del cambiamento climatico e della ripresa economica. Biden, che rappresenta una buona notizia per la Casa Bianca. Grazie al compromesso
Dopo il vertice del G7, il presidente Biden è andato a Bruxelles per il vertice raggiunto dai due schieramenti, è stato varato un disegno di legge ridimensionato per il
dell’Organizzazione del Trattato del Nord Atlantico (NATO). All’ordine del giorno c’erano tanto atteso pacchetto di investimenti infrastrutturali mirato a strade, ponti, sistemi idrici
argomenti quali le relazioni UE/USA, la Cina, la Russia, il clima e la cybersicurezza. e Internet a banda larga.
Dopo il vertice NATO, il presidente Biden ha anche incontrato a Bruxelles il suo omologo Alla riunione di giugno la Federal Reserve (“Fed”) ha lasciato invariati i tassi d’interesse
turco, Recep Tayyip Erdogan, nel tentativo di ripristinare le relazioni tra i due paesi, Dopo il in un intervallo compreso tra lo 0% e lo 0,25%. Gli esponenti dell’istituto hanno assunto un
vertice della NATO, il presidente degli Stati Uniti si è spostato a Ginevra dove ha incontrato
Fonti: (Financial Times, Bloomberg, Trading Economics, IHS Markit, CNN, France 24, Factset)
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Nord America
DATI MACROECONOMICI
5%
Tasso di inflazione
62,1 64,6
PMI Manifatturiero PMI Servizi
85,5
Fiducia consumatori
tono più restrittivo, indicando che la banca potrebbe accelerare i tempi di un rialzo dei tassi con economico, bensì rimarrà in attesa dell’inflazione effettiva.
almeno due aumenti nel 2023. La Fed ha annunciato l’esito positivo dell’ultimo stress test condotto sul sistema bancario
All’inizio del 2021, i membri della Fed avevano indicato che i tassi sarebbero rimasti all’attuale statunitense, a seguito del quale 23 istituti americani si stanno preparando a frenetici riacquisti
livello almeno fino al 2024. Jay Powell, il presidente dell’istituto, ha affrontato i timori riguardo al di azioni. Si prevede che le banche quotate a Wall Street annunceranno un’ondata di aumenti
rischio di un dato sull’inflazione superiore alle attese, dicendo che nel corso della riunione “si di dividendi e operazioni di buyback con l’allentamento delle restrizioni imposte dalla Fed sugli
è parlato della possibilità di ridiscutere” il programma di acquisti di titoli da 120 miliardi istituti bancari.
di dollari al mese e garantendo che la Fed comunicherà eventuali cambiamenti di politica
monetaria con largo anticipo. Il sentiment dei consumatori negli Stati Uniti si è attestato al livello di 85,5 in giugno
Una settimana dopo la riunione della Fed, Powell ha assunto un tono più accomodante, rispetto agli 82,9 punti di maggio.
affermando, dinnanzi a una commissione della Camera, che un inasprimento nel 2023 non Nel mese in esame, il settore dei servizi e l’attività manifatturiera negli USA hanno evidenziato
sarebbe necessariamente problematico; ha inoltre ribadito la sua convinzione che l’inflazione una rapida espansione.
sia transitoria e che l’istituto non agirà “preventivamente” riducendo le misure di sostegno Il PMI manifatturiero è rimasto invariato a 62,1, un livello leggermente inferiore alle stime
Fonti: (Financial Times, Bloomberg, Trading Economics, IHS Markit, CNN, France 24, Factset)
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Nord America
DATI MACROECONOMICI
5%
Tasso di inflazione
62,1 64,6
PMI Manifatturiero PMI Servizi
85,5
Fiducia consumatori
preliminari ma comunque indicativo di una crescita record dell’attività produttiva; tuttavia, le
imprese hanno risentito di pressioni inflazionistiche dovute all’aumento dei costi delle materie
prime e dei carburanti, nonché al rialzo dei salari.
Il dato sul PMI dei servizi USA ha rivelato un rallentamento del ritmo di espansione del
terziario in giugno, con un calo dell’indice a 64,6 dal livello di 70,4 in maggio.
Tuttavia, il dibattito sull’inflazione rimane in primo piano nella mente degli investitori, che
si domandano se il fenomeno sia transitorio o meno.
Fonti: (Financial Times, Bloomberg, Trading Economics, IHS Markit, CNN, France 24, Factset)
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Europa
DATI MACROECONOMICI
117,9 63,4 58,3 59,5
Sentiment economico PMI Manifatturiero PMI Servizi PMI Composito
Sulla scia dell’incontro al vertice tra il presidente statunitense Joe Biden e Vladimir Putin autorità hanno iniziato a rimuovere le misure di contenimento del virus, ma in tutta la regione si
tenutosi a Ginevra in giugno, Francia e Germania hanno proposto una nuova strategia UE registrano timori per la variante Delta del Covid-19, la più contagiosa.
per ripristinare le relazioni geopolitiche con Mosca. La cancelliera tedesca Angela Merkel ha messo in guardia sulla diffusione di questo nuovo
ceppo e ha chiesto all’UE di attuare quarantene coordinate sui viaggiatori provenienti da aree
I summit dell’Unione con la Russia sono stati sospesi in seguito all’annessione della Crimea nel in cui sono già diffuse varianti di Covid-19 più virulente.
2014. La proposta ha incontrato la forte opposizione di altri leader, mentre il Consiglio europeo
ha sollecitato un ulteriore inasprimento delle sanzioni contro Mosca. Nel corso della riunione di giugno la Banca centrale europea (“BCE”) ha lasciato i tassi
invariati e ha annunciato che continuerà il suo programma di acquisto di obbligazioni,
A giugno l’UE ha approvato i piani di ripresa e resilienza di Italia e Francia, del valore nonostante i dati sull’inflazione e le solide prospettive di crescita economica per la regione. In
rispettivamente di 191,5 e 40 miliardi di euro. La commissione europea ha già approvato i piani molti paesi europei sono proseguite intanto le campagne vaccinali, con un calo del numero dei
di ripresa post Covid-19 di dieci paesi dell’UE, con l’Italia che riceverà la quota maggiore del contagi e l’allentamento delle misure di lockdown.
pacchetto di aiuti. La BCE ha rivisto le proprie stime sul PIL al 4,6% nel 2021 e al 4,7% nel 2022, grazie al
Le prospettive economiche del Vecchio Continente iniziano ad apparire più favorevoli continuo sostegno della politica monetaria e fiscale e al rafforzamento della domanda interna
grazie alla crescente rapidità delle vaccinazioni e alla diminuzione dei casi di Covid-19. Le e globale. Il PMI composito dell’eurozona è salito a 59,5 in giugno dai 57,1 punti di maggio,
Fonti: (Financial Times, Bloomberg, Trading Economics, IHS Markit, CNN, France 24, Factset)
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Europa
DATI MACROECONOMICI
117,9 63,4 58,3 59,5
Sentiment economico PMI Manifatturiero PMI Servizi PMI Composito
superando le aspettative di mercato e collocandosi al livello più elevato da giugno 2006. 21 anni (117,9), superando la media a lungo termine e i livelli pre-pandemici. La fiducia delle
Il PMI dei servizi della regione è aumentato da 55,2 in maggio a 58,3 in giugno, imprese nelle due maggiori economie europee, Germania e Francia, si è consolidata grazie
sopravanzando le attese e confermando la ripresa in atto, poiché l’attività nel terziario ha alla rimozione di alcune restrizioni anti Covid-19, mentre i servizi hanno ripreso l’attività con la
evidenziato la maggiore espansione degli ultimi 14 anni, favorita dalla rimozione delle restrizioni riapertura dei ristoranti.
anti Covid-19, in particolare nel settore dell’ospitalità. Tuttavia, l’evoluzione del virus e la variante Delta suscitano apprensioni sempre maggiori.
I dati del settore manifatturiero sono rimasti su livelli record, con il relativo indice PMI a
quota 63,4 in giugno e un aumento della produzione per il dodicesimo mese consecutivo.
Tuttavia, le crescenti pressioni inflazionistiche preoccupano, in quanto le imprese manifatturiere
e dei servizi trasferiscono l’aumento dei costi di produzione sui consumatori.
Le stime preliminari hanno rivelato che la fiducia dei consumatori dell’eurozona è
aumentata a -3,3 in giugno dal livello di -5,1 in maggio, con un incremento di 1,8 punti. Si
tratta del dato più elevato da gennaio 2018, sostenuto dal ritmo delle vaccinazioni anti Covid-19
e dalla revoca delle restrizioni.
Nel mese in esame il sentiment economico ha toccato il livello più elevato degli ultimi
Fonti: (Financial Times, Bloomberg, Trading Economics, IHS Markit, CNN, France 24, Factset)
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Mercati Emergenti
DATI MACROECONOMICI TURCHIA RUSSIA BRASILE
81,7
Fiducia consumatori
49,2 4,25%
PMI Manifatturiero Tassi d’interesse
La pandemia di Covid-19 ha continuato a penalizzare i mercati emergenti al pari di altri, comparto turistico potrebbe minacciare il sistema economico più ampio, in quanto la Turchia
ma in alcune regioni l’impatto è stato minore del previsto, il che ha favorito la fiducia nei dipende dalla valuta estera portata dai turisti.
confronti delle potenziali opportunità. Le entrate generate dal turismo compensano inoltre il deficit commerciale del paese e
sostengono la lira turca. In vista della stagione turistica estiva, il presidente Erdogan ha
Le tensioni politiche tra Turchia e Stati Uniti non accennano a diminuire. Dopo l’incontro con il attuato diverse misure come un lockdown nazionale il mese scorso, esenzioni dai test anti-
suo omologo statunitense Joe Biden alla conferenza della NATO, il presidente della Turchia Covid per la maggior parte dei visitatori e un programma di “turismo sicuro” che dà priorità alla
Recep Tayyip Erdogan ha ribadito la posizione del paese sul sistema di difesa missilistica vaccinazione dei lavoratori del settore turistico e certifica gli hotel che aderiscono a standard
S-400 acquistato dalla Russia, che potrebbe innescare una nuova serie di sanzioni da parte igienici rigorosi.
degli USA. Il numero quotidiano di contagi da Covid-19 segnalati in Turchia è sceso a 6.000 nel mese
in esame.
Le restrizioni di viaggio imposte dall’Europa sono motivo di preoccupazione per la Turchia
e mettono a rischio milioni di posti di lavoro. A giugno la lira turca ha toccato un minimo storico, poiché gli investitori hanno ceduto
Prima della pandemia il turismo rappresentava il 14% del PIL turco, e il paese fa grande le valute rischiose in seguito al tono restrittivo assunto dalla Fed e all’annuncio della banca
affidamento su questo settore per sostenere l’economia nel suo complesso. Un crollo del centrale turca che ha dichiarato l’intenzione di mantenere il tasso ufficiale al 19% e di portare
Fonti: (Financial Times, Bloomberg, Trading Economics, IHS Markit, CNN, France 24, Factset)
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Mercati Emergenti
DATI MACROECONOMICI TURCHIA RUSSIA BRASILE
81,7
Fiducia consumatori
49,2 4,25%
PMI Manifatturiero Tassi d’interesse
avanti le misure restrittive finché non si registrerà un calo significativo dell’inflazione. un colloquio dal tono complessivamente “positivo” e “costruttivo”. Nel corso della riunione
La divisa turca ha recuperato terreno grazie alla notizia che il paese era in procinto di stipulare di giugno la banca centrale russa ha innalzato il tasso d’interesse al 5,5%, indicando che
accordi di swap su valute con due paesi. Sulla lira hanno pesato anche le tensioni politiche tra saranno necessari ulteriori aumenti nei prossimi mesi, poiché la ripresa economica procede a
Turchia e Stati Uniti. un ritmo più rapido delle attese e l’inflazione è superiore al target.
Sul fronte dei dati, la fiducia dei consumatori turchi è aumentata a quota 81,7 in giugno, Il rublo russo ha toccato il livello più elevato degli ultimi undici mesi, sostenuto dal rincaro
salendo di 4,4 punti rispetto a maggio e collocandosi al livello più elevato da marzo a fronte del del petrolio.
miglioramento delle aspettative economiche e della graduale rimozione delle restrizioni anti Nel periodo in esame l’aumento del numero di contagi da Covid-19 ha indotto le autorità russe
Covid-19. Il PMI manifatturiero della Turchia è salito dai 49,3 punti di maggio a quota 51,3 a introdurre restrizioni rigorose, tra cui lockdown regionali e vaccinazioni obbligatorie per far
in giugno, superando la soglia critica di 50,0 e segnalando un ritorno alla crescita a seguito fronte alla terza ondata che ha investito il paese.
della rimozione di alcune restrizioni anti Covid-19. Sul fronte dei dati, a giugno il PMI manifatturiero russo è diminuito a 49,2 da un livello
di 51,9. Il dato è sceso sotto la soglia critica di 50,0, evidenziando la prima contrazione nel
Il presidente degli Stati Uniti Joe Biden e il suo omologo russo Vladimir Putin si sono settore da dicembre 2020. Il PMI dei servizi è parimenti diminuito in giugno, attestandosi
incontrati a Ginevra per un summit cruciale nel tentativo di migliorare le difficili relazioni tra al livello di 56,5 rispetto ai 57,5 punti di maggio, pur segnalando il sesto mese consecutivo di
i due paesi. Sembra che il vertice sia andato bene, in quanto il presidente Biden ha parlato di espansione nel settore.
Fonti: (Financial Times, Bloomberg, Trading Economics, IHS Markit, CNN, France 24, Factset)
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Mercati Emergenti
DATI MACROECONOMICI TURCHIA RUSSIA BRASILE
81,7
Fiducia consumatori
49,2 4,25%
PMI Manifatturiero Tassi d’interesse
banca centrale si sta adoperando per fermare questo aumento, come dimostrano i tre ritocchi
La lotta contro il Covid-19 prosegue anche in Brasile, dove il tasso di mortalità giornaliero dei tassi degli ultimi tre mesi.
rimane superiore a 2.000 e si contano quasi mezzo milione di decessi a causa del virus. Il Copom, il comitato della BCB preposto alla determinazione dei tassi, ha rilevato che,
Al contempo, il presidente Jair Bolsonaro, che ha ripetutamente minimizzato la gravità del nonostante l’intensità della seconda ondata di Covid-19, i recenti indicatori economici
Covid-19, è ufficialmente indagato per la sua gestione della pandemia. hanno mostrato segni di progressi nell’economia.
La campagna vaccinale ha comunque subito un’accelerazione e il 26% della popolazione Il comitato ha prospettato anche come probabile un altro rialzo dei tassi in agosto, ma ha
ha ricevuto la prima dose di vaccino. Il Brasile, la maggiore economia dell’America Latina, ha sottolineato che ciò dipenderà dall’evoluzione dell’attività economica, dalla situazione in termini
dato priorità alle riapertura dell’attività nonostante l’alto numero di decessi. di rischi e dalle aspettative d’inflazione.
La distribuzione dei vaccini fa registrare buoni progressi, la popolazione è molto incline a
farsi vaccinare e l’offerta è in miglioramento. Dopo la riunione di giugno, la banca centrale del
Brasile (“BCB”) ha annunciato il terzo aumento dei tassi di quest’anno.
I tassi d’interesse della più grande economia latinoamericana sono stati portati al 4,25%
nel tentativo di contenere il rafforzamento dell’inflazione. Quest’ultima è salita al 6%, ma la
Fonti: (Financial Times, Bloomberg, Trading Economics, IHS Markit, CNN, France 24, Factset)
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Asia-Pacifico
DATI MACROECONOMICI CINA INDIA GIAPPONE GIAPPONE
-1,1% Inflazione
48,1 52,4
PMI Manifatturiero PMI Manifatturiero
48PMI Servizi
La People’s Bank of China (“PBoC”) ha lasciato i tassi d’interesse di riferimento invariati Shenzhen è uno dei maggiori terminal di container del mondo, e i ritardi delle spedizioni
in giugno per il quattordicesimo mese consecutivo a fronte del continuo rafforzamento provocati dalle ricadute della pandemia di Covid-19 pesano sulle aziende già alle prese
dell’economia. con le difficoltà determinate dall’aumento della domanda, dalla carenza di container, dalle
restrizioni ai confini e dall’impatto del blocco del Canale di Suez di quest’anno.
Durante il mese la Cina ha approvato deflussi di capitali senza precedenti attraverso le
banche e altre istituzioni per via dei crescenti timori nutriti dalle autorità per l’impennata dei Le crescenti tensioni tra Cina e Australia hanno gravato sul sentiment dopo che le autorità
prezzi delle materie prime e il rally del renminbi. australiane hanno presentato un reclamo formale all’Organizzazione mondiale del commercio
Nel tentativo di raffreddare l’apprezzamento della divisa cinese, la PBoC ha attuato misure che (“WTO”) per i dazi cinesi sulle importazioni di vino australiano nell’ultima escalation della guerra
costringono gli istituti di credito a detenere maggiori riserve di valuta estera, limitando così la commerciale tra i due paesi.
liquidità nel mercato dei cambi.
Sono emerse anche indicazioni riguardo una maggiore flessibilità della valuta, ma la In Giappone, a giugno, le autorità hanno revocato lo stato di emergenza a Tokyo e in
stabilità rimane l’obiettivo principale. In un contesto di ritardi nelle filiere produttive e di costi altre grandi città, nonostante i timori per una nuova ondata del virus e la variante Delta.
di spedizione elevati, il focolaio di Covid-19 esploso al porto di Shenzhen potrebbe comportare Alcune restrizioni anti Covid-19 rimangono in vigore per evitare una recrudescenza del numero
diverse settimane di interruzione, creando ulteriori tensioni nel settore globale delle consegne. di contagi in vista delle Olimpiadi di Tokyo a luglio. Nel corso della riunione di giugno, come
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Asia-Pacifico
DATI MACROECONOMICI CINA INDIA GIAPPONE GIAPPONE
-1,1% Inflazione
48,1 52,4
PMI Manifatturiero PMI Manifatturiero
48PMI Servizi
previsto, la Bank of Japan ha mantenuto il tasso d’interesse di riferimento a breve termine programma vaccinale e le grandi città rimangono chiuse a causa delle restrizioni anti Covid-19.
al -0,1%, prolungando al contempo di sei mesi la scadenza del programma di aiuti contro la
pandemia. L’India, un paese devastato dalla seconda ondata di Covid-19, a giugno ha lanciato un
programma di vaccinazione gratuita per i cittadini con più di 18 anni.
Il PMI manifatturiero giapponese compilato dalla Jibun Bank è sceso a 52,4 punti in In precedenza, l’inoculazione era disponibile solo per gli adulti sopra i 45 anni, mentre i più
giugno da quota 53,0 in maggio. giovani dovevano acquistare il vaccino privatamente.
Tale dato, il peggiore da febbraio, è dovuto alle nuove restrizioni per contenere la diffusione Le vaccinazioni in India hanno raggiunto il numero record di quasi 7 milioni di persone al
del Covid-19. Il PMI dei servizi elaborato da au Jibun Bank è aumentato da 46,5 punti a giorno, nel tentativo di realizzare l’obiettivo di immunizzare tutti gli adulti idonei entro la fine del
maggio a 48,0 in giugno, restando tuttavia al di sotto della soglia critica di 50,0. Si tratta della 2021.
diciassettesima contrazione consecutiva del terziario, seppur a un ritmo più lento. Mentre il numero totale di contagi in India ha toccato il livello di 30 milioni durante il mese, si
Su una nota favorevole, la creazione di posti di lavoro ha registrato la crescita più rapida dal spera che la disponibilità del vaccino gratuito e le maggiori scorte di dosi aiutino il paese nella
gennaio 2020. lotta contro la seconda ondata del virus.
Permane una notevole divergenza tra la ripresa economica del Giappone e quella di altre
regioni, come l’Europa e gli Stati Uniti, poiché il paese ha stentato a far decollare il suo Nelle ultime settimane il numero di contagi è diminuito e alcuni Stati hanno iniziato ad allentare
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Asia-Pacifico
DATI MACROECONOMICI CINA INDIA GIAPPONE GIAPPONE
-1,1% Inflazione
48,1 52,4
PMI Manifatturiero PMI Manifatturiero
48PMI Servizi
le restrizioni, ma permangono timori riguardo alle ripercussioni di una riapertura anticipata
dell’economia. Il governo ha segnalato l’esistenza di una nuova variante di Covid-19, la Delta
Plus, che il ministro della Sanità indiano ha definito “preoccupante”.
Nel corso della riunione di giugno, la Reserve Bank of India ha mantenuto il tasso pronti
contro termine di riferimento al 4%, annunciando ulteriori acquisti di obbligazioni e
confermando la volontà di mantenere una politica monetaria accomodante per sostenere la
ripresa economica e mitigare gli effetti del Covid-19.
Fonti: (Financial Times, Bloomberg, Trading Economics, IHS Markit, CNN, France 24, Factset)
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finanziari
02Market Interpretation > Economie globali
Azioni
Europa
I mercati azionari europei hanno quasi raggiunto un massimo storico
all’inizio di giugno.
I mercati azionari europei hanno quasi raggiunto un massimo storico all’inizio di giugno, Come negli Stati Uniti, anche in Europa i settori growth sono tornati alla ribalta; sanità,
poiché gli investitori hanno accolto con favore l’esito della riunione di maggio della BCE tecnologia ed energia hanno evidenziato un buon andamento, con energia e sanità in testa
e i dati statunitensi, che hanno avvalorato il giudizio ottimistico della Fed e dell’istituto di alla classifica per la maggior parte di giugno, prima che una correzione in extremis sui mercati
Francoforte secondo cui l’attuale inflazione sarebbe transitoria. penalizzasse soprattutto i segmenti value come energia, finanza e immobiliare.
La sanità è stata il settore più brillante nel corso del mese. I segmenti ciclici hanno
Gli investitori hanno apprezzato anche le prospettive positive di un continuo supporto politico complessivamente deluso, con banche e utility che hanno sottoperformato nel contesto della
della BCE, nonché l’indicazione che qualsiasi cambiamento delle misure ultra-accomodanti sarà rotazione da value a growth.
graduale. A livello settoriale, le utility hanno archiviato il risultato peggiore di giugno.
Le borse europee hanno continuato a guadagnare terreno, segnando nuovi massimi e
superando le omologhe a stelle e strisce per la prima volta in diversi anni. In termini di stili, quality, minimum volatility e growth hanno conseguito le migliori
L’inatteso tono restrittivo assunto dalla Fed ha quindi provocato una temporanea battuta performance. Growth ha beneficiato dell’esposizione alla tecnologia.
d’arresto delle borse europee, seguita dopo breve tempo da un rimbalzo, poiché la banca Gli stili value e small cap hanno sottoperformato. Il primo ha risentito della rotazione verso i
centrale USA è tornata su posizioni più accomodanti e l’annuncio del piano infrastrutturale USA titoli growth.
ha dato impulso al sentiment su entrambe le sponde dell’Atlantico.
Le azioni europee sono avviate a chiudere giugno con il quinto mese consecutivo di rialzi,
in quanto gli investitori soppesano le prospettive di una robusta ripresa economica a fronte
dell’evoluzione del virus e della diffusione della variante Delta del Covid-19.
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Azioni
Stati Uniti
In giugno i mercati azionari statunitensi hanno oscillato tra
perdite e guadagni.
I timori per l’aumento dell’inflazione e per un possibile surriscaldamento dell’economia hanno segnato nuovi record verso fine giugno, in quanto gli investitori sono parsi
che gli investitori nutrono ormai da qualche tempo sono stati mitigati dalle dichiarazioni sorvolare sull’inflazione USA elevata per focalizzarsi invece sull’approvazione del pacchetto
di diversi membri della Fed, tutt’ora convinti che le pressioni inflazionistiche siano infrastrutturale voluto dal presidente Biden.
transitorie e che non si prevedono aumenti duraturi dell’inflazione.
I titoli growth sono tornati alla ribalta durante il mese, con ottime performance di
In giugno i mercati azionari statunitensi hanno oscillato tra perdite e guadagni. tecnologia, energia e beni voluttuari. Quest’ultima ha archiviato un buon risultato, poiché
Dopo un primo rialzo a inizio mese, i listini sono arretrati a fronte del crollo dei mercati dovuto i prezzi del petrolio sono saliti ai livelli più elevati dall’ottobre 2018 a causa del calo delle
a un cambio di tono della Fed, che ha assunto un orientamento leggermente più restrittivo, scorte globali. Anche i servizi di comunicazione e l’immobiliare hanno evidenziato un
mettendo in allarme gli investitori. andamento positivo. Deludenti invece i titoli ciclici, dove industria, materiali e banche hanno
I mercati azionari hanno vissuto la settimana peggiore da quasi quattro mesi, scossi dal sottoperformato nel contesto della rotazione da value a growth favorita dal miglioramento della
possibile anticipo del rialzo dei tassi al 2023 ventilato da alcuni esponenti dell’istituto. I membri crescita globale, dal continuo aumento degli utili e dall’attenuarsi dei timori di inflazione.
della Fed hanno quindi assunto velocemente una posizione meno restrittiva nel tentativo
di alleviare i timori che un errore politico possa compromettere la ripresa economica. In termini di stili, momentum ha conseguito la migliore performance in virtù della sua
Le borse sono dunque risalite quasi ai massimi storici, poiché gli investitori hanno esposizione all’energia, seguito da growth e quality. Diversamente da maggio, lo stile value è
soppesato le dichiarazioni accomodanti della Fed a fronte di sondaggi aziendali che rivelavano stato penalizzato e non ha brillato in giugno.
le difficoltà incontrate dalle imprese a causa del rialzo dell’inflazione. Le azioni statunitensi
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Azioni
Mercati Emergenti
Come quasi tutti gli asset rischiosi, le azioni dei mercati
emergenti hanno registrato un ottimo andamento dopo il
minimo toccato a marzo 2020.
A giugno è cresciuto l’interesse per le azioni dei mercati emergenti in quanto la Fed ha
garantito ai mercati di non avere fretta di alzare i tassi d’interesse, ribadendo di ritenere Le azioni russe e brasiliane hanno archiviato buoni risultati in giugno, grazie al persistente
transitorie le pressioni inflazionistiche. supporto proveniente dai prezzi delle commodity e dall’aumento dei tassi d’interesse, che
giova alle banche di questi paesi.
Tuttavia, la regione nel suo insieme ha nuovamente sottoperformato i mercati azionari In Perù i mercati hanno perso terreno a seguito dell’ottimo risultato conseguito
sviluppati, che hanno messo a segno un rally grazie al solido andamento dei titoli USA. inaspettatamente da un candidato presidenziale di sinistra.
Verso fine mese le azioni asiatiche si sono apprezzate sulla scia dell’approvazione del I segmenti ciclici hanno continuato a evidenziare un buon andamento: i titoli industriali ed
piano infrastrutturale statunitense, per poi perdere parzialmente quota a causa dell’aumento energetici hanno prodotto risultati mensili apprezzabili.
dei contagi da Covid-19 e delle nuove restrizioni introdotte nella regione. Valide performance sono giunte anche da sanità e beni voluttuari. Come negli Stati Uniti e in
La performance è stata tuttavia eterogenea, con le azioni di Taiwan e Corea in testa e i Europa, è stato un mese positivo per i titoli incentrati sulla tecnologia e sull’e-commerce grazie
titoli cinesi in ritardo. In India, dove continua a imperversare il Covid-19, i contagi hanno all’attenuazione dei timori per l’inflazione e il possibile rialzo dei tassi. Immobili, materiali e
cominciato ad attenuarsi e le azioni hanno dato prova di buona tenuta, toccando persino finanza sono stati i fanalini di coda.
un massimo storico verso fine mese.
Sebbene la morsa del Covid-19 sulla regione non accenni a placarsi, gli investitori continuano In termini di stili, momentum ha conseguito la migliore performance a giugno, seguito da
ad acquistare asset indiani, spingendo i mercati al rialzo. growth e small cap. Quality, value e minimum volatility hanno invece segnato il passo.
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Mercato azionario
Performance mensile
Elaborazione dati: Fineco Asset Management.
Dati al 30/06/2021. Performance in euro.
World Value 1,77%
World Growth 7,80%
World Small Caps 3,31%
Italy -0,04%
Europe 1,70%
North America 5,79%
Asia Pacific
(Dev & Em)
2,79%
Emerging Markets 3,28%
-1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00
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Obbligazioni Corporate
Europa
All’inizio del mese la BCE ha mantenuto un tono più conciliatorio
e accomodante, probabilmente perché tende a seguire e non ad
anticipare gli inasprimenti monetari della Fed.
Pertanto, la successiva sorpresa della Fed è stata vista come una sfida cruciale per il
mercato obbligazionario europeo nel suo complesso, dato che le altre banche centrali si
regolano sulle decisioni prese negli Stati Uniti.
Il credito investment grade europeo ha conseguito solide performance fino a questo momento.
Il settore sanitario e i titoli finanziari subordinati hanno giocato un ruolo chiave.
Il mercato IG europeo è stato supportato dal forte interesse degli investitori nei confronti
dei vari collocamenti di green bond, spesso destinati a progetti con chiare credenziali di
sostenibilità.
Ad oggi, l’high yield europeo ha nettamente sovraperformato il segmento investment
grade.
I settori più solidi sono stati quello energetico e quello industriale.
Fonti: (Financial Times, Bloomberg, Trading Economics, IHS Markit, CNN, France 24, Factset)
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Obbligazioni Corporate
Stati Uniti
Giugno si è rivelato un mese molto più importante del previsto
per i mercati obbligazionari.
Questo sviluppo inatteso è imputabile innanzitutto all’aumento dell’inflazione, portatasi
al 5% negli Stati Uniti, nonché alla riunione della Federal Reserve del 16 giugno, che ha
confuso il mercato con proiezioni inflazionistiche più elevate e l’anticipo dei prossimi
rialzi dei tassi.
Il presidente della Fed Powell ha inoltre segnalato che la discussione sul “tapering” potrebbe
cominciare prima del previsto.
Su base coperta, il segmento obbligazionario più brillante di giugno è stato quello del
credito statunitense investment grade, favorito dall’imminente rallentamento dell’offerta e dal
miglioramento evidenziato dai titoli di Stato sottostanti.
I differenziali creditizi si sono ridotti per effetto del rafforzamento dei rendimenti sottostanti.
Stranamente, a giugno il segmento high yield statunitense non ha mostrato la stessa
solidità delle controparti investment grade.
Fonti: (Financial Times, Bloomberg, Trading Economics, IHS Markit, CNN, France 24, Factset)
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Obbligazioni Corporate
Performance mensile
Elaborazione dati: Fineco Asset Management.
Dati al 30/06/2021. Performance in euro.
Euro Corporate
Large Caps
0,45%
Euro High Yield 0,53%
Euro Corporate
Financials
0,38%
Euro Corporate
Non Financials 0,47%
Global High Yield
(Dev & Em) 3,38%
0.00 1.00 2.00 3.00 4.00
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Titoli di Stato
Europa
Come i Treasury USA, anche i titoli di Stato europei hanno subito una
correzione a metà mese per poi terminare giugno con performance
positive, benché inferiori a quelle degli omologhi americani.
Le obbligazioni italiane a lunga scadenza sono state tra le più brillanti. superiori alle attese.
Un contributo positivo è giunto inoltre dall’esito favorevole della riunione della BCE. Il
Il ritmo costante degli acquisti di obbligazioni da parte della BCE ha contribuito a tamponare segmento migliore della curva italiana è stato quello a lunga scadenza, dove gli investitori
eventuali debolezze transitorie del mercato. hanno puntato a cogliere un interessante differenziale di rendimento.
Christine Lagarde è riuscita a indurre i falchi più noti all’interno del Consiglio direttivo, tra
cui Isobel Schnabel, ad adottare toni più accomodanti nelle ultime settimane.
Le obbligazioni italiane hanno archiviato solidi risultati mensili, sovraperformando i
titoli tedeschi e altre emissioni sovrane core, sostenute dalla stabilità sul fronte politico con
l’arretramento dei 5 stelle nei sondaggi d’opinione.
Positivi anche i dati economici italiani di giugno, con indici PMI e produzione industriale
Fonti: (Financial Times, Bloomberg, Trading Economics, IHS Markit, CNN, France 24, Factset)
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Titoli di Stato
Stati Uniti
La correzione dei Treasury USA innescata dalle dichiarazioni
della Fed è stata breve e superficiale, e già a fine mese il
mercato obbligazionario aveva riguadagnato quota.
Considerata la possibilità di un inasprimento precoce ventilata da Jerome Powell L’aumento dell’inflazione al 5% negli Stati Uniti è da ricondurre sostanzialmente alle pressioni al
(negativo per le obbligazioni) e l’aumento dell’inflazione realizzata, si tratta di un risultato rialzo esercitate dalle voci affitti e spese abitative.
notevole. Le tariffe aeree hanno registrato forti rincari (+7%) sull’onda delle riaperture. Anche i prezzi
delle auto nuove sono aumentati (+1,6%) e la penuria di semiconduttori è evidente. Fino a
Tra le spiegazioni figurano il posizionamento (i dati sui futures suggeriscono ampie posizioni questo momento, le obbligazioni indicizzate all’inflazione hanno tenuto il passo con le
corte residue sui bond) e le tempestive delucidazioni fornite nei giorni successivi alla riunione omologhe convenzionali.
da Powell, impaziente di chiarire che l’inasprimento continua a dipendere da un rafforzamento
duraturo dei dati.
Il mercato del lavoro resta debole, e visto il duplice mandato della Fed le aspettative di una
rimozione anticipata degli stimoli sembrano decisamente premature.
Di certo, ha aiutato il fatto che i mercati, sia azionari che obbligazionari, abbiano accolto
con favore i toni leggermente più restrittivi della riunione e che ciò abbia rincuorato
Jerome Powell.
Fonti: (Financial Times, Bloomberg, Trading Economics, IHS Markit, CNN, France 24, Factset)
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Titoli di Stato
Performance mensile
Elaborazione dati: Fineco Asset Management.
Dati al 30/06/2021. Performance in euro.
Euro Gov. 0,45%
German Gov. 0,48%
Italian Gov. 0,58%
Euro Peripheral Gov. 0,52%
US Gov. 3,76%
0.00 1.00 2.00 3.00 4.00
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Obbligazioni
Mercati emergenti
I mercati emergenti in valuta locale coperti in euro hanno fatto
segnare le performance più deludenti all’interno dell’universo
obbligazionario, penalizzati anche dal rafforzamento del dollaro USA.
In valuta forte, tuttavia, le performance dei mercati obbligazionari emergenti sono state
molto positive.
I risultati più brillanti ad oggi sono stati messi a segno da Argentina e Russia, quest’ultima
favorita dal colloquio meno ostile del previsto con Biden.
Fonti: (Financial Times, Bloomberg, Trading Economics, IHS Markit, CNN, France 24, Factset)
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Obbligazioni Mercati Emergenti
Performance mensile
Elaborazione dati: Fineco Asset Management.
Dati al 30/06/2021. Performance in euro.
EM Gov.
(Hard Curr) 3,93%
EM Corp.
(Hard Curr) 0,40%
EM Gov. 1,92%
(Local Curr)
EM Gov. Short Term 0,81%
(Local Curr)
-1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00
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Valute e Materie Prime
£ $
STERLINA DOLLARO
La sterlina è rimasta sostanzialmente invariata rispetto all’euro; la Nella parte finale di giugno il dollaro USA si è mosso
Bank of England ha mantenuto toni ampiamente accomodanti, fortemente al rialzo, guadagnando il 2,5% da inizio anno nei
senza intervenire sulla politica monetaria e sottolineando che un confronti dell’euro grazie al sostegno fornito dai toni della Fed
inasprimento risulterebbe prematuro, almeno fino a che il PIL e e dalla generale convinzione degli investitori che l’economia
l’inflazione non si saranno avvicinati sensibilmente agli obiettivi statunitense si riprenderà prima di quella dell’Eurozona.
prefissati.
Fonti: (Financial Times, Bloomberg, Trading Economics, IHS Markit, CNN, France 24, Factset)
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Valute e Materie Prime
Performance mensile
Elaborazione dati: Fineco Asset Management.
Dati al 30/06/2021. Performance in euro.
Dollar vs Euro
3,12%
Yen vs Euro 1,70%
Pounds Sterling vs Euro
0,34%
-0,97%
EM Currencies vs Dollar
-1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00
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