HSBC GIF Multi-Asset Style Factors: Un approccio "non direzionale", da inserire come diversificatore di portafoglio - HSBC Global Asset ...
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HSBC GIF Multi-Asset Style Factors:
Un approccio «non direzionale», da inserire
come diversificatore di portafoglio
Marzo 2019
Documento non contrattuale. La pubblicazione è rivolta ai soli clienti professionali e
non dovrebbe essere distribuita ne utilizzata dai clienti retail. Le informazioni
contenute in questo documento non sono da intendersi come consigli o
raccomandazioni di investimento.
HSBC Global Asset Management
Il gestore del Gruppo HSBC
2
Il gestore del Gruppo HSBC
Supportato dalla solidità di una delle più importanti società finanziarie al mondo
Il Gruppo HSBC è stato fondato nel 1865 per finanziare il
commercio tra l’Asia e l’occidente ed è oggi uno dei più Un network globale di esperti locali
importanti istituti finanziari al mondo
Professionisti di investimento localizzati nei punti chiave
L'obiettivo di HSBC è quello di essere uno tra i maggiori
istituti finanziari al mondo 468,3 miliardi di USD di asset in gestione
circa 38 milioni di clienti Presenza
in 26 paesi 600
professionisti
sugli
3.800
investimenti
Oggi HSBC possiede circa 344
uffici in 66 paesi in tutto il mondo EMEA
83 Sweden
229.000 dipendenti
America Switzerland 165
Luxembourg Asia-
UK Germany pacific2
in tutto il mondo Canada Jersey
France Austria
Spain Italy Turkey
Il nostro network internazionale USA Malta
China3 Japan
Bermuda
copre più del 90% del
Saudi UAE Taiwan
Mexico Arabia India Hong
commercio globale Kong
Singapore
Common equity tier 1 ratio = 14.3%
Australia
Credit ratings1: AA-/F1+ (Fitch); A2/P-1 (Moody’s); A/A-1 (S&P) Argentina
Reported profit before tax: USD10.7bn
Asset totali: 2,603 miliardi di USD Uffici di HSBC Global Asset Management
Fonte (per la parte sul gruppo HSBC): HSBC Holdings Plc, al 30 giugno 2018, a meno che diversamente indicato. 1. HSBC Holdings Plc ranked long term / short term al 2 luglio 2018.
Fonte (per la parte su HSBC Global Asset Management): HSBC Global Asset Management al 30 giugno 2018. Eventuali differenze sono dovute ad arrotondamenti.
2. Asia-Pacific include dipendenti e asset di Hang Seng Bank, in cui HSBC ha partecipazione maggioritaria.
3. HSBC Jintrust Fund Management company è una joint venture tra HSBC Global Asset Management e Shanxi Trust Corporation Limited.
3 Documento non contrattuale
Organizzazione del team Multi-Asset a Parigi
Il team Multi-Asset è basato a Parigi ed è coadiuvato dalla competenza di HSBC Global Asset Management con una chiara divisione
delle responsabilità:
Asset Class Specialists
Guillaume Rabault CIO (28) Fixed-income: Christian Müller-
HSBC Global Asset Management (France) Goedecke
+ 24 portfolio managers and
Global Investment Strategy
14 credit analysts
Joe Little Equity: Frédéric Leguay
Jean-Charles Bertrand (26)
+ 12 portfolio managers and
+10 professionals Global Co-CIO Multi-Asset 8 analysts
Portfolio Analytics and Design Gaël de la Fouchardière (36)
Deputy Head of Multi-Asset Multi-Asset Research and
Development, Paris
Ian Barnett Frédéric Oudot (24)
+9 professionals Florence Prévot (17) Farah Bouzida (19)
François-Xavier Colas (17) Caroline Combescot (18)
Product Specialists Boris Albert (17) Philippe Declerck (16)
Mathieu Guillemet (15) Mounir Nordine (13)
+6 professionals including
Karine Desaulty (21) Thomas Vy (14)
Keith Swabey (based in London) Yvan Kobusinski (18)
Jacques-Alexandre Lepas Dealing, Paris
(based in Paris) Albert Cobti (31)
Head of Multi-Asset Wealth Laurent Esposito (32)
Head of Trading Desk, Paris
Stéphane Mesnard (13)
Laurence Jobert (20) +7 traders
Fonte: HSBC Global Asset Management. Gennaio 2019. (x) anni di esperienza nel settore Persone coinvolte direttamente in HSBC Multi-Asset Style Factors
4 Documento non contrattuale
Temi principali di mercato per il 2019
5
Ritorno alla realtà
Le valutazioni sugli asset hanno cominciato a ridursi
Fonti: Goldman Sachs Global Investment Research, Consensus Economics, HSBC Global Asset Management, Novembre 2018. Il commento e l’analisi presentata in questo documento rispecchia l’opinione di
HSBC Global Asset Management sui mercati, secondo le informazioni momentaneamente disponibili. Non costituiscono alcun tipo di impegno da parte di HSBC Global Asset Management. Le opinioni sopra
espresse sono state sviluppate al tempo della preparazione e sono soggette a cambiamento. Qualsiasi previsione, proiezione o obiettivo è soltanto indicative e non è garantito in alcun modo
6 Documento non contrattuale
Mappa narrativa dei principali temi di mercato
Fonte: HSBC Global Asset Management, dati a febbraio 2019.
7 Documento non contrattuale
Performance per asset class
% Equities Corporate bonds Government bonds Commodities and real estate
40 37.3
30
24.0
20 15.0
13.5
10.4 8.9 9.3
10 7.3 5.8 4.1
1.3 0.8 0.5 1.5 1.2 1.5 1.6
0
-0.4 -1.6 -1.6
-4.1 -3.2 -4.6
-10 -5.5
-9.4
-14.6 -13.8
-20
Global equities GEM equities Global HY corp bonds Global IG corp bonds Global government Global EM local Gold Other commodities Real estate
bonds currency government
bonds
2017 2018 MTD (as of 29 Mar. 2019)
Nota: la performance dell’asset class è rappresentata da diversi indici.
Global Equity: MSCI ACWI Net Total Return USD Index. Global Emerging Market Equity: MSCI Emerging Market Net Total Return USD Index. Obbligazioni Corporate: valore senza copertura
Bloomberg Barclays Global HY Total Return Index. Indice senza copertura Bloomberg Barclays Global IG Total Return. Titolo di Stato: Bloomberg Barclays Global Aggregate Treasuries Total Return Index.
JP Morgan EMBI Global Total Return valuta locale. Commodity ed immobiliare: Gold Spot $/OZ/ alter commodity S&P GSCI Total Return CME. Immobiliare: FTSE EPRA/NAREIT Global Index TR USD.
Fonte: Bloomberg, tutti I dati sopra riportati sono riferiti al 29 marzo 2019 in USD, rendimento totale ottenuto alla data di pubblicazione di questo documento
8 Documento non contrattuale
Rischi principali da monitorare
Impatto alto
Shock dell’inflazione
Inflation shock
EM rebound
Rimbalzo EM
Trade tensions/
Tensioni
China macro
commerciali / Macro
Cina I salari sostengono i
consumi Wages support
consumption
Sorpresa Sorpresa
negativa Rallentameno della
Growth positiva
crescitaslowdown Profitditrend
Trend profitto
continues
continua
Political
Incertezza politica
uncertainty
Impatto basso
Fonte: HSBC Global Asset Management, dati a febbraio 2019.
9 Documento non contrattuale
Misurazione di premi al rischio impliciti nel mercato
Il quadro dei premi al rischio
Cash Rate
Abbiamo sviluppato un quadro sistematico e
Term Premium
integrato per valutare l'attrattività delle classi di
Credit Risk Premium
attività in tutto il set di opportunità
Stylised Expected Returns
Equity Risk Premium
A partire dai tassi sulla liquidità, aggiungiamo ad ogni
Emerging Markets Risk Premium
asset class le nostre stime sul premio implicito nel
Alternative Risk Premia
mercato per l’assunzione del rischio di specifiche
asset class
Questo accumulo di tassi di interesse più premi al
rischio produce la nostra misura dei rendimenti attesi
(ad esempio, valutazione della classe di attività)
I premi al rischio cambiano nel tempo, quindi è
necessario aggiornare frequentemente la nostra
Cash Government High-Grade Spec-Grade Global Emering Alternatives
ricompensa implicita nel mercato per assumersi dei Bonds Credit Credit Equities Market
rischi Equities
Expected Risk
Fonte: HSBC Global Asset Management, dati a febbraio 2019.
10 Documento non contrattualeProspettiva a lungo termine
Complessivamente bassi i rendimenti attesi per le asset class più tradizionali:
La maggior parte dei rendimenti futuri dovrebbe provenire da esposizioni azionarie e "simil-azionarie"
Costruire portafogli strategici diversificati con rendimenti attesi interessanti è altamente sfidante
Nota: gli asset obbligazionari globali sono mostrati con la copertura in euro. Il local EM debt, Equity e asset Alternativi sono mostrati senza copertura. Gennaio 2019. Qualsiasi previsione, se fornita, è meramente indicativa e non è garantita in
alcun modo. HSBC Global Asset Management non si assume alcuna responsabilità per il mancato adempimento di tali previsioni. Il commento e l’analisi presentata in questo documento rispecchia l’opinione di HSBC Global Asset Management
sui mercati, secondo le informazioni disponibili a questa data. Non rappresentano alcun tipo di impegno da parte di HSBC Global Asset Management.
11 Documento non contrattualeHSBC GIF Multi-Asset Style Factors
Approccio non direzionale come strumento di decorrelazione del
portafoglio
12HSBC GIF Multi-Asset Style Factors
Definizione dei fattori: Fattori Macro vs Fattori di Stile
I Fattori di Stile sono fonti di rendimento che sono poco correlati rispetto alle asset class tradizionali
Sono consistenti nel lungo termine ed implementabili attraverso un approccio disciplinato e sistematico
Fattori Macro
Qualsiasi fonte fondamentale di rischio relativa all’ambiente economico
Rendimento assoluto – Esposizione direzionale
globale in grado di spiegare l’andamento delle asset class.
Rendimenti (Esposizione Long / Short)
Abbiamo selezionato 4 Fattori Macro: Global
– Crescita: rischio di un calo della crescita economica High Yield
– Tassi Reali: rischio di variazione inaspettata dei tassi reali Bond
– Inflazione: rischio di cambiamenti imprevisti dell’inflazione o dei
prezzi delle materie prime
– Difensivo: "Rischio di coda" (ad esempio: fly-to-quality)
Fattori di Stile
Qualsiasi caratteristica condivisa da un gruppo di asset class che spieghi
coerentemente il rendimento dei titoli rispetto al rendimento della classe
di attività (cross section)
UK Govies
Abbiamo selezionato 3 Fattori di Stile: vs US
Govies
– Value: I titoli più economici tendono a sovraperformare quelli più Liquidity
euro
costosi
– Carry: I titoli con rendimento più elevato tendono a sovraperformare
i titoli con rendimento inferiore
– Momentum: Gli “outperformers” tendono a mantenere una
sovraperformance
Fonte: HSBC Global Asset Management al 31 dicembre 2018. Le informazioni qui sopra riportate sono a mero scopo illustrativo. Overview rappresentativa del processo di
investimento, che potrebbe variare per prodotto, cliente mandato o condizioni di mercato. Ogni previsione, stima o obiettivo sono puramente indicativi e non sono garantiti in
alcun modo. HSBC Global Asset Management (France ) non si assume alcuna responsabilità per il mancato adempimento di tali previsioni, stime o obiettivi.
13 Documento non contrattualeHSBC GIF Multi-Asset Style Factors
Caratteristiche principali del comparto
Obiettivo di investimento: Il fondo mira a ottenere un rendimento positivo di lungo termine con una bassa
correlazione rispetto alle asset class tradizionali, «beta neutral»
Volatilità obiettivo: tra 6% e 8% - realizzata 5.8%
La strategia si concentra su 3 fattori di stile:
1) VALUE
2) MOMENTUM
3) CARRY
Asset Class: Il portafoglio investe in differenti asset calss EQUITY, BOND, e CURRENCY per estrarre il premio
al rischio dal più ampio spettro di opportunità e per avere un alto grado di diversificazione.
Ciò si traduce in nove sotto-portafogli, tutti market neutral, costruiti per estrarre il premio al rischio dei 3
fattori, in modo che ciascun fattore pesi per 1/3 del rischio globale di portafoglio.
Strumenti: utilizzo di derivati listati su indici di mercato con elevata liquidità (non vengono fatte operazioni con
in titoli diretti).
Fonte: HSBC Global Asset Management al 31 mrazo 2019. Le informazioni qui sopra riportate sono a mero scopo illustrativo. Overview rappresentativa del
processo di investimento, che potrebbe variare per prodotto, cliente mandato o condizioni di mercato. Ogni previsione, stima o obiettivo sono puramente
indicativi e non sono garantiti in alcun modo. HSBC Global Asset Management (France ) non si assume alcuna responsabilità per il mancato adempimento di
tali previsioni, stime o obiettivi.
14 Documento non contrattualeHSBC GIF Multi-Asset Style Factors: conciliazione di
performance e decorrelazione
Esposizione sistematica ai fattori di stile che soddisfano i 4 criteri seguenti:
3. Strutturalmente decorrelati rispetto alle asset class
1. Sostenuti da una vasta ricerca accademica
tradizionali
2. Investibili solo con derivati liquidi 4. Persistente e pervasivo su azioni, obbligazioni e FX
Abbiamo selezionato 3 fattori di stile:
Value Momentum Carry
Ogni fattore di stile è implementato su 3 asset class a livello di macro / indice:
Equity Bonds Currency
Paesi sviluppati Sviluppata
Decennali sovrani
Paesi emergenti Emergente
Settori USA
Settori europei
Fonte: HSBC Global Asset Management. Marzo 2019. A mero scopo illustrativo. Overview rappresentativa del processo di investimento, che potrebbe variare per prodotto, cliente mandato o condizioni di mercato
15 Documento non contrattualeValue, Carry e Momentum: i 3 fattori di stile
Acquisto di asset più economici e vendita di quelli più costosi
Value
Due orizzonti di valore
Lungo-termine
Ritorno alla media tradizionale verso un “fair value” a lungo termine
Breve-termine
Ribaltamento dei prezzi a breve termine legato al concetto di eccesso di volatilità
Acquisto di out-performer e vendita di under-performer
Momentum
Due impulsi diversi:
Cross-section
Cross-Section (valore relativo)
Time-Series
Time-Series (segue la tendenza)
Acquisto di asset ad alto rendimento e vendita di quelli con rendimenti inferiori
Carry
Fonte: HSBC Global Asset Management. Marzo 2019 Overview rappresentativa del processo di investimento, che potrebbe variare per prodotto, cliente mandato o condizioni di mercato. Il commento e l’analisi presentata in questo documento
rispecchia l’opinione di HSBC Global Asset Management sui mercati, secondo le informazioni disponibili a questa data. Non rappresentano alcun tipo di impegno da parte di HSBC Global Asset Management.
16 Documento non contrattuale“Style Portfolios” individuali: un processo di costruzione
unificato
L'esposizione a ciascun fattore di stile è implementata in ogni asset class attraverso uno «style portfolio» dedicato
Allocazione long / short per cogliere lo style premium nella sua forma «più pura»
Basato sul ranking dell’universo di investimento secondo una metrica definita: lunghi gli asset con ranking superiori, brevi quelli con
ranking inferiori
Il peso allocato su ogni asset dipende dal suo ranking, non dal valore della metrica
AUD
Esempio: carry per le valute sviluppate
NZD
Metrica: tasso di interesse a 3-mesi CAD
Universo: AUD, CAD, CHF, EUR, GBP, JPY, NOK, NZD, SEK. NOK
GBP
SEK
31/12/2018 AUD NZD CAD NOK GBP SEK JPY EUR CHF JPY
3-mth IR 2.30% 2.20% 1.98% 1.21% 1.02% -0.13% -0.18% -0.30% -0.68%
EUR
Ranking 1 2 3 4 5 6 7 8 9
CHF
Weight 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40%
-40% -20% 0% 20% 40%
Net exposure = 0
Ribilanciamento settimanale, dato che i cambiamenti nei valori della metrica innescano dei cambiamenti nei ranking
dell’universo di investimento
Fonte: HSBC Global Asset Management. Marzo 2019. mero scopo illustrativo. Overview rappresentativa del processo di investimento, che potrebbe variare per prodotto, cliente mandato o condizioni di mercato
17 Documento non contrattualeProcesso di costruzione di portafoglio
3 style factors x 3 asset class = …
Allocazione bilanciata del budget di rischio tra i fattori e le asset class
HSBC GIF Multi-Asset
Style Factors
Pari contributo al
rischio :
stesso budget di
rischio per ogni fattore
Value Momentum Carry
Contributo al rischio
bilanciato :
All'interno di ogni stile,
leggero sovrappeso sul
portafoglio azionario
(maggiore "ampiezza")
Equity Equity Equity
Bonds Bonds Bonds
Currency Currency Currency
Fonte: HSBC Global Asset Management. Marzo 2019. mero scopo illustrativo. Overview rappresentativa del processo di investimento, che potrebbe variare per prodotto, cliente mandato o condizioni di mercato.
18 Documento non contrattualeProcesso di costruzione del portafoglio
…32 strategie di investimento debolmente correlate
Il budget di rischio allocato a ciascun portafoglio dipende da parametri quali il set di opportunità ("ampiezza"), i costi di
transazione, il fatturato.
EQUITIES BONDS CURRENCIES
DM EM US Europe
10Y sovereign bonds Developed Emerging
countries countries sectors sectors
Term
Long
VALUE
Short
Term
Section
Cross
MOMENTUM
Series
Time
CARRY
Fonte: HSBC Global Asset Management. Marzo 2019. mero scopo illustrativo. Overview rappresentativa del processo di investimento, che potrebbe variare per prodotto, cliente mandato o condizioni di mercato.
19 Documento non contrattualeMetriche
Una scelta parsimoniosa di metriche per una maggiore solidità
EQUITY BONDS CURRENCIES
Termine
Lungo
Adjusted P/E excl. titoli con P/E 10a tasso nominale– 1 anno PPP adjusted per l’effetto
negativo inflazione prevista Balasa-Samuelson
VALUE
Termine
Breve
Il contrario di performance ad 1 Il contrario di performance ad 1 Il contrario di performance ad 1
mese mese mese
Section
Cross
MOMENTUM
Performance 1anno – 1 mese Performance 1 anno – 1 mese Performance 1 anno – 1 mese
Series
Time
Performance 3, 6, 9 & 12 mesi Performance 3, 6, 9 & 12 mesi Performance 3, 6, 9 & 12 mesi
• ROE (tutti i portafogli)
CARRY
Rendimento implicito dei
• Rendimento degli azionisti Inclinazione 10 anni- 3 mesi
forward a 3 mesi
(EM+sectors)
Fonte: HSBC Global Asset Management. March 2019 mero scopo illustrativo. Overview rappresentativa del processo di investimento, che potrebbe variare per prodotto, cliente mandato o condizioni di mercato. Il commento e l’analisi
presentata in questo documento rispecchia l’opinione di HSBC Global Asset Management sui mercati, secondo le informazioni disponibili a questa data. Non rappresentano alcun tipo di impegno da parte di HSBC Global Asset Management.
20 Documento non contrattualeGli «style portfolio» offrono una diversificazione “vera”…
All’interno di una particolare asset class, bassa correlazione tra gli Le correlazioni tra asset rischiosi tendono a picco durante la
stili crisi…
Per un dato stile, bassa correlazione tra asset class … mentre la diversificazione degli style portfolio è molto stabile
Medie di correlazione strutturale basse Rolling correlation basse
Equity
Euro
Carry
1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.1 0.0 0.1 1.0 Lehman sovereign Liquidity
Brothers debt crisis crisis
Equity
0.0 1 -0.4 0.0 0.2 0.0 0.0 0.3 -0.1
Momentum bankruptcy
Equity
0.0 -0.4 1 0.0 -0.1 0.1 0.1 -0.1 0.1 0.5
Value
Bond
0.0 0.0 0.0 1 0.2 -0.3 0.1 0.1 -0.1
Carry
Bond
0.0 0.2 -0.1 0.2 1 -0.2 -0.1 0.2 -0.1 -
Momentum
Bond
0.0 0.0 0.1 -0.3 -0.2 1 0.0 0.0 0.1
Value
FX
-0.1 0.0 0.1 0.1 -0.1 0.0 1 0.2 -0.3 - 0.5
Carry
FX
0.0 0.3 -0.1 0.1 0.2 0.0 0.2 1 -0.4
Momentum
FX
0.1 -0.1 0.1 -0.1 -0.1 0.1 -0.3 -0.4 1 - 1.0
Value
Equity
Equity
Equity
Carry
Momentum
Carry
Momentum
Carry
Momentum
Value
Value
Value
Bond
Bond
Bond
FX
FX
FX
I dati si riferiscono a performance passate simulate. Le performance passate simulate non sono indicatori affidabili per le performance future.
Fonti: HSBC Global Asset Management, Bloomberg, DataStream. Performance settimanale dal 22/03/1999 al 31/12/2018. Vedi l’appendice per ulteriori dettagli sul metodo di simulazione utilizzato in questa
presentazione.
Il commento e l’analisi presentata in questo documento rispecchia l’opinione di HSBC Global Asset Management sui mercati, secondo le informazioni disponibili a questa data. Non rappresentano alcun tipo di
impegno da parte di HSBC Global Asset Management.
21 Documento non contrattualeHSBC GIF Multi-Asset Style Factors
Bassa correlazione rispetto alle asset class tradizionali, commodity,
hedge fund
1
Multi-Asset Style Factors 1 0.0 0.1 0.0 0.0 0.1 0.1 0.1 Multi-Asset
0.1 0.0Style Factors
0.0 0.1 1
0.0 0.0 -0.1 -0.1 0.0 0.0 0.0 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.1 0.1 0.1 0.1
GlobalHedge 0.0 1 0.7 0.7 0.9 0.2 0.9 0.4 0.5 0.8 0.7 0.9 0.3 0.2 0.3 0.7
Global IG Bds 0.0 1 0.4 0.8 0.7 0.2 0.4 -0.1 0.0 0.0 0.0 0.1 0.1
ConvertibleArbitrage -0.1 0.7 1 0.6 0.6 0.0 0.6 0.1 0.3 0.9 0.6 0.7 0.2 0.1 -0.1 0.7
Global HY Bds 0.1 0.4 1 -0.1 0.1 0.4 0.5 0.5 0.6 0.3 0.4 0.0 0.6
DistressSecurities -0.1 0.7 0.6 1 0.6 0.1 0.7 0.1 0.3 0.6 0.6 0.7 0.2 0.0 0.1 0.4
HedgeFundofFund
Global Gov Bds 0.0 0.8 -0.1 1 0.8 0.1 0.2 -0.3 -0.2 -0.2 -0.1 0.1 -0.2
EquityHedge 0.0 0.9 0.6 0.6 1 0.2 0.8 0.3 0.5 0.7 0.7 0.9 0.3 0.2 0.2 0.6
GlobalEquities
GlobalGovies
Global Inflation Linked Bds 0.0 0.7 0.1 0.8 1 0.2 0.3 -0.1 EquityMarketNeutral
0.0 0.0 0.0 0.1 0.0
0.0 0.2 0.0 0.1 0.2 1 0.1 0.1 0.2 0.0 0.2 0.1 0.1 0.2 0.1 0.0
MASF
EM Local Currency Debt 0.1 0.2 0.4 0.1 0.2 1 0.5 0.4 EventDriven
0.5 0.3 0.3 0.3 0.3 0.9
0.0 0.6 0.7 0.8 0.1 1 0.2 0.5 0.7 0.6 0.9 0.3 0.2 0.2 0.5
EM Hard Currency Debt 0.1 0.4 0.5 0.2 0.3 0.5 1 0.5 Macro
0.6 0.2 0.4 0.1 0.1
0.5 0.4 0.1 0.1 0.3 0.1 0.2 1 0.3 0.1 0.3 0.4 0.1 0.3 0.6 0.2
0
MergerArbitrage 0.0 0.5 0.3 0.3 0.5 0.2 0.5 0.3 1 MASF
0.3 0.4 0.5 0.2 1 0.2 0.1
0.3 0.0
0.4 0.0
Developed Equities 0.1 -0.1 0.5 -0.3 -0.1 0.4 0.5 1 0.8 0.3 0.6 0.0 0.7
RelativeArbitrage 0.0 0.8 0.9 0.6 0.7 0.0 0.7 0.1 0.3GlobalEquities
1 0.6 0.8 0.20.10.1 0.0
1 0.6
-0.3 0.7
EM Equities 0.1 0.0 0.6 -0.2 0.0 0.5 0.6 0.8 1 0.4 0.5 0.2 0.7
AbsoluteReturn 0.0 0.7 0.6 0.6 0.7 0.2 0.6 0.3 0.4 0.6 1 0.6 0.3 0.1 0.2 0.6
Commodities 0.0 0.0 0.3 -0.2 0.0 0.3 0.2 0.3 0.4 1 0.2 0.3 0.4 GlobalGovies 0.0 -0.3 1 -0.2
MarketDirectional 0.0 0.9 0.7 0.7 0.9 0.1 0.9 0.4 0.5 0.8 0.6 1 0.2 0.2 0.3 0.6
REITS 0.0 0.0 0.4 -0.1 0.0 0.3 0.4 0.6 Volatility
0.5 0.2 1 0.1 -0.1
0.4 0.3 0.2 0.2 0.3 0.1 0.3 0.1 0.2HedgeFundofFund
0.2 0.3 0.2 1 0.00.0 0.7
0.0 -0.2
0.2 1
Gold 0.1 0.1 0.0 0.1 0.1 0.3 0.1 0.0 Currency
0.2 0.3 0.1 1 0.1 0.2
0.1 0.1 0.0 0.2 0.2 0.2 0.3 0.2 0.1 0.1 0.2 0.0 1 0.2 0.1
Hedge Funds 0.0 0.1 0.6 -0.2 0.0 0.3 0.5 0.7 Commodities
0.7 0.4 0.4 0.1 0.1
1 0.3 -0.1 0.1 0.2 0.1 0.2 0.6 0.3 0.0 0.2 0.3 0.0 0.2 1 0.1
Relative Value FI Sovereign s 0.1 0.7 0.7 0.4 0.6 0.0 0.5 0.2 0.4 0.6 0.6 0.6 0.2 0.1 0.1 1 -1
s
S
bt
s
s
s
d
s
t
s
s
s
eb
nd
tie
Bd
Bd
Bd
IT
ol
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ba
A
s
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ti
G
ul
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M
M
I dati si riferiscono a performance passate simulate. Le performance passate simulate non sono indicatori affidabili per le performance future.
Fonti: HSBC Global Asset Management, Bloomberg, DataStream. Performance settimanali dal 22/03/1999 al 29/06/2018. Vedi l’appendice per ulteriori dettagli sul metodo di simulazione
utilizzato per questa presentazione.
22 Documento non contrattualePerformance simulate e track record reale
Simulazione storica e track record reale* Profilo di rendimento/rischio simulato
Excess return (ann.) 8.0%
Volatility (ann.) 6.2%
Sharpe ratio 1.3
Max. drawdown -9.3%
MDD/volatility 1.5
Skewness 0.0
Live track
Historical simulation record Excess kurtosis 0.9
100 = 22/03/1999 Dati settimanali eccetto il max drawdown (MDD) che è calcolato su dati giornalieri.
Correlazione media verso:
EQUITIES BONDS CURRENCIES
0.04 0.06 0.01
Dati settimanali dal 22/03/1999 al 28/02/2019. Mercati azionari = MSCI World TR Net USD hedged index;
Mercati obbligazionari = JPM GBI Broad USD hedged index; mercati valutari = Dollar index
I dati si riferiscono a performance passate simulate. Le performance passate simulate non sono indicatori affidabili per le performance future.
I dati sulle performance mostrati nel documento si riferiscono al passato e le performance passate non dovrebbero essere considerate indicative dei
rendimenti futuri.
Dati giornalieri dal 22/03/1999 al 28/02/2019. * I dati rappresentano delle performance simulate dal 22/03/1999 al 28/04/2015 e la prestazione effettiva registrata da un fondo reale in seguito. I Dati sono al netto degli spread
stimati sul bid-ask e al lordo delle commissioni di gestione. Le performance sono al loro delle commissioni. L’applicazione delle commissioni avrà l’effetto di ridurre le performance presentate.
Fonti: HSBC Global Asset Management, Bloomberg, DataStream. Vedi l’appendice per ulteriori dettagli sul metodo di simulazione utilizzato per questa presentazione.
23 Documento non contrattualeHSBC GIF Multi-Asset Style Factors: informazioni supplementari
Attribuzione del Rep. Account performance dal 28/04/2015 to 28/02/2019
9.3% rendimento lordo del periodo: prestazioni scarse nel 2015, rimbalzo nel 2016
Sotto-performance del momentum factor, sovra-performance dei fattori carry e value
4.8% volatilità realizzata (ann.)
Correlazione con le asset class tradizionali in linea con i livelli storici
Rep. Account performance al lordo delle commissioni dal 28/04/2015 al Rep. Account performance attribution (al lordo di commissioni) dal
28/02/2019 28/04/2015 al 28/02/2019
EQUITIES 3.3%
CARRY 11.2% BONDS 1.6%
CURRENCIES 6.4%
PERFORMANCE 9.3%
CASH REFERENCE -1.2% EQUITIES -6.4%
EXCESS RETURN 10.5% MOMENTUM -18.0% BONDS -2.7%
CURRENCIES -8.9%
EQUITIES 4.9%
VALUE 17.2% BONDS 1.6%
100 = 28/04/2015
CURRENCIES 10.7%
I dati sulle performance mostrati sopra si riferiscono al passato e le performance passate non dovrebbero essere considerate indicative dei rendimenti
futuri.
Fonte: HSBC Global Asset Management. Dati dall’inizio del 28/04/2015 al 28/02/2019. Qualsiasi differenza riscontrata è dovuta all’arrotondamento. Le performance sono al loro di commissioni. L’applicazione delle commissioni avranno
l’effetto di ridurre le performance presentate.
Il commento e l’analisi presentata in questo documento rispecchia l’opinione di HSBC Global Asset Management sui mercati, secondo le informazioni disponibili a questa data. Non rappresentano alcun tipo di impegno da parte di HSBC Global
Asset Management.
24 Documento non contrattualeContributo dei 3 fattori di stile
I 3 fattori di stile e la performance del Multi-Asset Style Factors
115,0
110,0
105,0
100,0
95,0
90,0
85,0
Momentum Carry Value HSBC GIF Multi Asset Style Factor
Series4
I dati sulle performance mostrati sopra si riferiscono al passato e le performance passate non dovrebbero essere considerate indicative dei
rendimenti futuri.
Fonte: HSBC Global Asset Management. Dati dal 28/04/2015 al 31/12/2018. Qualsiasi differenza riscontrata è dovuta all’arrotondamento.
25 Documento non contrattualeContributo dei 3 fattori di stile
Contributo di ognuno dei 3 fattori di stile
5,0%
4,0%
3,0%
2,0%
1,0%
0,0%
-1,0%
-2,0%
-3,0%
-4,0%
dic-15
dic-16
dic-17
dic-18
set-15
set-16
set-17
mag-15
nov-15
mar-16
mag-16
nov-16
nov-17
set-18
feb-16
mar-17
mag-17
mar-18
mag-18
nov-18
giu-15
lug-15
ago-15
gen-16
lug-17
ago-17
gen-18
feb-18
ott-15
apr-16
giu-16
lug-16
ago-16
gen-17
feb-17
ott-16
apr-17
giu-17
ott-17
apr-18
giu-18
lug-18
ago-18
ott-18
Momentum Carry Value
I dati sulle performance mostrati sopra si riferiscono al passato e le performance passate non dovrebbero essere considerate indicative dei rendimenti futuri.
Fonte: HSBC Global Asset Management. Dati dal 28/04/2015 al 31/12/2018. Qualsiasi differenza riscontrata è dovuta all’arrotondamento.
26 Documento non contrattualeIl fondo versus i principali indici di mercato
Fattore 100
100 = 02/01/2018
I dati di rendimento esposti nel documento si riferiscono al passato e le performance passate non dovrebbero essere viste come un'indicazione dei rendimenti futuri.
Fonte: HSBC Global Asset Management. Dati dal 01/01/2018 (abbiamo scelto l’inizio del 2018 come periodo di inizio dell’analisi vista la volatilità dei mercati che ha caratterizzato questo anno rispetto al 2017) al
31/03/2019. Le performance sono nella valuta di denominazione dei diversi indici e per il fondo sono al netto delle commissioni di gestione pari a 0,70% per la classe I.
27 Documento non contrattualeHSBC GIF Multi-Asset Style Factors vs VIX index
% in Eur
7,67%
Fund (dx) Chicago Board Options Exchange SPX Volatility Index (sx)*
I dati sulle performance mostrati sopra si riferiscono al passato e le performance passate non dovrebbero essere considerate indicative dei rendimenti futuri
Fonte: HSBC Global Asset Management. Dati dal 28/04/2015 al 31/03/2019. *Fornito a scopo meramente illustrativo considerato che non si tratta del benchmark del fondo
28 Documento non contrattualeHSBC GIF Multi-Asset Style Factors vs concorrenti
Base 100 = 01/01/2018
%
FUND
Fonte: HSBC Global Asset Management. Dati dal 01/01/2018 al 31/03/2019. I dati sulle performance sono espresso in valuta locale. La performance relativa al fondo è espresso in euro ed al netto di
commissioni per la share class IC (le commissioni di gestione sono del 0,70%). I dati sulle performance si riferiscono al passato e le performance passate non dovrebbero essere
considerate indicative dei rendimenti futuri
29 Documento non contrattualeHSBC GIF Multi-Asset Style Factors
Dettagli amministrativi
Dettagli del fondo
Domicilio UCITS Luxembourg SICAV Investimento minimo iniziale Classe A, E: 5.000 USD o equivalente
Classe I: 1.000.000 USD
Società di gestione HSBC Investment Funds (Luxembourg) S.A. Cut-off Giornaliera at 10:00am (CET)
Consulente per gli HSBC Global Asset Management (France) Valorizzazione Giornaliera at 5:00pm (CET)
investimenti
Data di lancio 7 ottobre 2016 (ma la strategia esiste da aprile AUM (31.01.19) 508 mln EUR
2015 – HSBCMAS è il ticker Bloomberg della
strategia più lunga)
Codici ISIN AC: LU1827011492 Spese correnti Management fees
AD: LU1529682053 A, E: 1.40%, 1.90%
EC: LU1827011575, Classe I: 0.70%
IC: LU1460782227 Administration fees
ID: LU1529682137 A, E, I: 0.20%
Profilo Principali rischi Rischio di tasso di interesse, rischio azionario,
rischio/rendimento1 rischio di tasso di cambio, rischio derivati,
rischio controparti, rischio mercati emergenti,
rischio di perdita di capitale
Fonte: HSBC Global Asset Management. Marzo 2019. Le informazioni sopra riportate non costituiscono alcun impegno da parte di HSBC Global Asset Management (Francia) e sono oggetto di cambiamento
senza preavviso. A scopo meramente illustrativo, il fondo potrebbe non essere registrato per la vendita nel vostro Paese. Le caratteristiche e i pesi sono solo per motivi informativi, sono soggetti a cambiamento
nel tempo tenendo in considerazione qualsiasi variazione di mercato
30 Documento non contrattualeStrategie di risk premia alternative: cosa è successo nel 2018?
Grande dispersione delle prestazioni
Strategia composita:
• Allocazione ponderata delle strategie ARP dal vivo
• La performance delle strategie ARP sono in eccesso di liquidità e regolate per lo 0.9% del livello di fee
di gestione
Comportamento della strategia composita Performance della strategia composita vs performance delle
strategie della ARP individuale
110
105
100
95
90
85
80
100 = 29/12/2017 HSBC MASF Composite Index
75
12/17 01/18 02/18 03/18 04/18 05/18 06/18 07/18 08/18 09/18 10/18 11/18 12/18
I dati sulle performance riportati nel documento si riferiscono al passato e le performance passate non dovrebbero essere considerate indicative dei rendimenti futuri
Il gruppo « peer » ARP (strategia composita) è stata selezionata da HSBC Global Asset Management (Francia) e potrebbe non rispecchiare il mercato nella sua interezza. I dettagli del campione e I nomi delle strategie qui riportate sono
disponibili nell’appendice. Fonte: HSBC Global Asset Management. Dati dal 1 Nov 2013 al 31 Dic 2018.
32 Documento non contrattualeI rendimenti delle strategie ARP nel 2018 possono essere
ampiamente spiegate da 3 premi per il rischio
Volatilità, CTA e valore dell’Equity Indici di performance dell’ARP composita, CTA, short volatility e equity value nel 2018
hanno penalizzato le performance
110 105
delle strategie ARP nel 2018 CTA (HFRXSDV) ARP Composite index
Short volatility (SGIXVPUX)
105
Equity Value (ISEVMEEN+ISUVFUR) 100
100
95
95
90 90
12/17 03/18 06/18 09/18 12/18 12/17 03/18 06/18 09/18 12/18
Correlazione delle strategia ARP composite con le
Al contrario del CTA e del valore dell’Equity, il premio
principali asset class e strategie alternative nel 2018
di volatilità è strutturalmente collegato ai mercati Equities
0.80
azionari High Yield 0.60
Bonds
0.40
Le strategie ARP sono realmente Oil 0.20 Dollar
0.00
diversificanti? -0.20
EM Ccy Commodities
Le strategie ARP sono realmente
diversificate? Volatility HF Global
CTA Equity MN
I dati sulle performance riportati nel documento si riferiscono al passato e le performance passate non dovrebbero essere considerate indicative dei rendimenti futuri .
Fonte: HSBC Global Asset Management. Dati settimanali dal 29 Dic 2017 al 31 Dic 2018. Il commento e l’analisi presentata in questo documento rispecchia l’opinione di HSBC Global Asset Management sui mercati, secondo le informazioni
disponibili a questa data. Non rappresentano alcun tipo di impegno da parte di HSBC Global Asset Management.
33 Documento non contrattualeFornire la diversificazione con un profile di rischio solido
Correlazioni deboli ed omogenee alle principali asset class
tradizionali ed alle strategie alternative (nel 2018)
Rischio di asimmetria basso Sources: HSBC Global Asset Management, Bloomberg, DataStream. Data from 29/12/2017 to 31/12/2018.
Asimmetria di individual style portfolios
Dev Equity EM Equity Bonds DevFX EMFX USSector EUSector Multi-Asset
Momentum - CS -0.3 -0.2 -0.1 0.5 0.1 -0.7 -0.4
-0.1
Momentum - TS 0.4 -0.1 -0.1 0.0 -0.4 0.3 0.0
Carry 0.1 -0.1 0.1 -1.4 -0.3 0.0 0.1 -0.4
Value - LT -0.2 0.3 0.2 1.2 0.6 0.3 0.3
0.3
Value - ST 0.4 -0.1 -0.4 0.4
Multi-Style -0.2
I dati sulle performance riportati nel documento si riferiscono al passato e le performance passate non dovrebbero essere considerate indicative dei rendimenti futuri
Fonte: HSBC Global Asset Management. Dati dal 22 Mar 1999 al 31 Dic 2018. Il gruppo « peer » ARP (strategia composita) è stata selezionata da HSBC Global Asset Management (Francia) e potrebbe non rispecchiare il mercato nella sua
interezza. Il commento e l’analisi presentata in questo documento rispecchia l’opinione di HSBC Global Asset Management sui mercati, secondo le informazioni disponibili a questa data. Non rappresentano alcun tipo di impegno da parte di
HSBC Global Asset Management. 34 Documento non contrattualeIntroduzione di HSBC GIF Multi-Asset Style Factors
(MASF) in portafogli modello con diversa profilazione di
rischio
35Portafogli modello
Fonte: HSBC Global Asset Management al 31 dicembre 2018. Ogni previsione, stima o obiettivo sono puramente indicativi e non sono garantiti in alcun modo. HSBC Global Asset Management (France ) non si assume alcuna
responsabilità per il mancato adempimento di tali previsioni, stime o obiettivi. Il contenuto di questa pagina si riferisce a dati storici e contiene informazioni che non sono correnti ed aggiornate. Non è inteso come un’offerta, un sollecito
o una raccomandazione a comprare o vendere qualsiasi settore, paese o strumento finanziario. Questo commento fornisce una vis ione generale della situazione economica recente, ed è fornito a mero scopo informativo. Non
costituisce un consiglio di investimento e non deve essere visto come un commento di ricerca.
36 Documento non contrattualePortafogli modello
Azionario Obbligazionario High Risk Obbligazionario Low Risk
Monetario Alternative
Ipotesi per la costruzione dei portafogli modello:
Per ogni asset class, abbiamo diviso i sotto-segmenti in parti uguali.
Ad esempio, per le obbligazioni a basso rischio, abbiamo ipotizzato 1/3 governativi internazionali, 1/3 Gov EMU e 1/3 IG EMU.
Ad esempio, per gli alternative ½ Alternatives, ½ Commo’s
Per la parte azionaria abbiamo utilizzato l’MSCI Global Equity index
Fonte: HSBC Global Asset Management al 31 dicembre 2018. Ogni previsione, stima o obiettivo sono puramente indicativi e non sono garantiti in alcun modo. HSBC Global Asset
Management (France ) non si assume alcuna responsabilità per il mancato adempimento di tali previsioni, stime o obiettivi. Il contenuto di questa pagina si riferisce a dati storici e
contiene informazioni che non sono correnti ed aggiornate. Non è inteso come un’offerta, un sollecito o una raccomandazione a comprare o vendere qualsiasi settore, paese o
strumento finanziario. Questo commento fornisce una visione generale della situazione economica recente, ed è fornito a mero scopo informativo. Non costituisce un consiglio di
investimento e non deve essere visto come un commento di ricerca.
37 Documento non contrattualePortafoglio modello 5: basso rischio
Portfolio.1.0 Portfolio.2.0
24,0%
38,6% 10%
5,0%
5,0%
5,0% 75%
4,8% 3,3%
4,8% 3,3%
3,3%
3,3%
Global Equities Global Govies
Portfolio.1.0 MASF
EMU Govies EMU Credit IG
Global High Yield Bond EMU High Yield Bond
Emerging Debt Hard Curr Emerging Debt Local Curr
Commodities Alternatives
Cash
Fonte: HSBC Global Asset Management al 31 dicembre 2018. Ogni previsione, stima o obiettivo sono puramente indicativi e non sono garantiti in alcun modo. HSBC Global Asset Management (France)
non si assume alcuna responsabilità per il mancato adempimento di tali previsioni, stime o obiettivi. Il contenuto di questa pagina si riferisce a dati storici e contiene informazioni che non sono correnti ed
aggiornate. Non è inteso come un’offerta, un sollecito o una raccomandazione a comprare o vendere qualsiasi settore, paese o strumento finanziario. Questo commento fornisce una visione generale della
situazione economica recente, ed è fornito a mero scopo informativo. Non costituisce un consiglio di investimento e non deve essere visto come un commento di ricerca.
38 Documento non contrattualePortafoglio modello 5: basso rischio
Fattore 100
300 Portfolio.1.0 Portfolio.2.0
Ann.Ret 3,9% 4,5%
Ann.vol 5,1% 4,7%
250
Sharpe 0,39 0,56
MDD -18% -14%
200
150
100
50
03/1999 03/2002 04/2005 04/2008 04/2011 04/2014 04/2017
Portfolio.1.0 Portfolio.2.0
Fonte: HSBC Global Asset Management al 31 dicembre 2018. I dati di performance sono in Euro. I dati si riferiscono a rendimenti passati simulati. I rendimenti passati simulati non sono un indicatore
affidabile dei rendimenti futuri. Ogni previsione, stima o obiettivo sono puramente indicativi e non sono garantiti in alcun modo. HSBC Global Asset Management (France ) non si assume alcuna
responsabilità per il mancato adempimento di tali previsioni, stime o obiettivi. Il contenuto di questa pagina si riferisce a dati storici e contiene informazioni che non sono correnti ed aggiornate. Non è inteso
come un’offerta, un sollecito o una raccomandazione a comprare o vendere qualsiasi settore, paese o strumento finanziario. Questo commento fornisce una visione generale della situazione economica
recente, ed è fornito a mero scopo informativo. Non costituisce un consiglio di investimento e non deve essere visto come un commento di ricerca.
39 Documento non contrattualePortafoglio modello 5: drawdown
0%
-2%
-4%
-6%
-8%
-10%
-12%
-14%
-16%
-18%
-20%
03/1999 03/2002 04/2005 04/2008 04/2011 04/2014 04/2017
Portfolio.1.0 Portfolio.2.0
Fonte: HSBC Global Asset Management al 31 dicembre 2018. I dati di performance sono in Euro. I dati si riferiscono a rendimenti passati simulati. I rendimenti passati simulati non sono un indicatore affidabile dei rendimenti futuri. Ogni
previsione, stima o obiettivo sono puramente indicativi e non sono garantiti in alcun modo. HSBC Global Asset Management (France ) non si assume alcuna responsabilità per il mancato adempimento di tali previsioni, stime o obiettivi.
Il contenuto di questa pagina si riferisce a dati storici e contiene informazioni che non sono correnti ed aggiornate. Non è inteso come un’offerta, un sollecito o una raccomandazione a comprare o vendere qualsiasi settore, paese o
strumento finanziario. Questo commento fornisce una visione generale della situazione economica recente, ed è fornito a mero scopo informativo. Non costituisce un consiglio di investimento e non deve essere visto come un commento
di ricerca.
40 Documento non contrattualeInformazioni importanti
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positivo che in negativo. Gli investimenti nei mercati emergenti sono per loro natura più rischiosi e volatili di quelli nei mercati sviluppati. I mercati non sono sempre ben regolamentati o
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