È ANCORA TEMPO DI BOND? - Fondi e Sicav
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È ANCORA TEMPO DI BOND? EDMOND DE ROTHSCHILD, BOLD BUILDERS OF THE FUTURE.
Il Gruppo si dedica esclusivamente a due attività: mld
IN ASSETS
› Asset Management (33 bn nel 1997)
› Private Banking
DIPENDENTI
COSA CI CARATTERIZZA: (840 nel 1997)
› Proprietà familiare: il gruppo è ancora oggi di proprietà
della famiglia Rothschild
UFFICI IN TUTTO IL MONDO
› Sinergie con il private banking (10 nel 1997)
SOLVENCY RATIO(1)
Fonte : Edmond de Rothschild Asset Management – Dati al 31/12/2017
(1) FINMA Ratio
EDMOND DE ROTHSCHILD 2
› Gestione attiva basata su forti convinzioni
› Benchmark come parametro di riferimento e non come
vincolo
› Controllo del rischio integrato in ogni fase del processo di
investimento
› Una gamma di fondi che unisce tradizione e innovazione
EDMOND DE ROTHSCHILD 3
› Il contesto macroeconomico rimane favorevole:
• Stime di crescita restano positive
• Restringimento monetario sarà graduale
• No tensioni inflazionistiche
› Vi sono tuttavia alcuni importanti fattori di disturbo:
• Guerra commerciale degli USA
• Brexit
• Incertezze politiche in Italia
EDMOND DE ROTHSCHILD 4
COMMERCIO DI BENI TRA STATI UNITI E CINA TASSI D’INTERESSE CHIAVE DELLA FED
3
Fed Fund
2,5 Market expectations
2
1,5
1
0,5
0
nov.-15 nov.-16 nov.-17 nov.-18 nov.-19
Fonte: Bloomberg. Dati al 20/08/2018.
LIMITATO RIFLESSO DELL’INFLAZIONE NEI DATI
FONDAMENTALI
3,5
CPI Eurozone
3 Core CPI Eurozone
2,5 CPI US
2
Core PCE US Il mercato ha integrato il restringimento
1,5 in corso
1
0,5
0
-0,5
-1
juil.-13 juil.-14 juil.-15 juil.-16 juil.-17 juil.-18
Fonte: Bloomberg. Dati al 31/07/2018.
EDMOND DE ROTHSCHILD 5
Andamento spread BTP-Bund 2018 Fonte: Bloomberg, dati al 17/10/2018. EDMOND DE ROTHSCHILD 6
Andamento Treasury 2018 Fonte: Bloomberg, dati al 17/10/2018. EDMOND DE ROTHSCHILD 7
Andamento Corporate HY 2018 Fonte: Bloomberg, dati al 17/10/2018. EDMOND DE ROTHSCHILD 8
› Contesto generale di rialzo dei tassi (Fed, fine QE)
› Allargamento dello spread coinvolge sia i titoli Corporate che governativi
› Contesto sfavorevole all’investimento obbligazionario
› Non vi è rifugio: l’aumento del rischio sembra essere un fenomeno generalizzato che sta
coinvolgendo, pur con diversi gradi di intensità, tutte le asset class obbligazionarie
Come cercare rendimento?
EDMOND DE ROTHSCHILD 9
› Un approccio flessibile e diversificato sui mercati 2,797 mln € di
obbligazionari Assets under Management
› Doppio mandato: Lancio: 30/12/2004
Nuova strategia:
Sovra-performare il benchmark composito: 50% Barclays EuroAggregate 14/02/2013
Treasury TR + 50% Barclays EuroAggregate Corporate TR
Generare rendimenti positivi sull’orizzonte di investimento in tutte le + 4,2% performance
condizioni di mercato annualizzata dal lancio della
nuova stategia
› Team di Gestione: 12 anni di esperienza media
3 anni minimo
Orizzonte d’investimento
consigliato
3 /7 Livello di rischio SRRI
Guillaume RIGEADE Eliezer BEN ZIMRA
Co-manager Co-manager
Fonte: Edmond de Rothschild Asset Management (France). Dati al 28/09/2018. Rating Morningstar al 31/08/2018 nella categoria « EUR Flexible Bonds ». I rating Morningstar non costituiscono classifiche di
mercato e non possono essere interpretati come raccomandazioni a a comprare, vendere o detenere classi o unità del fondo presentato. I riferimenti a classifiche di mercato o premi di questi fondi non sono
indicatori affidabili di risultati futuri del Fondo o della Società di Gestione.
EDMOND DE ROTHSCHILD 10PERFORMANCE DALLA REVISIONE DELLA STRATEGIA (14/02/2013) Media
EdRF Bond
Perf. categoria
Allocation (I)
Morningstar
130 EdR Fund Bond Allocation I - EUR Moyenne Catégorie
Media categoria Morningstar
Morningtar
YTD -0.5% -1.6%
25,9% 2017 +3.9% +2.3%
125
2016 +6.6% +3.4%
2015 +3.8% +1.1%
120
2014 +4.4% +5.2%
2013* +5.3% +2.4%
115
Dal14/02/2013 al 31/08/2018
13,3%
110 +29.4% +16.6%
Max Gain
105
-5.1% -5.6%
100 Max Drawdown
95 28 179
giorni giorni
Recupero
Drawdown
Fonte: Edmond de Rothschild Asset Management (France), Morningstar – Categoria “EUR Flexible Bonds” – Dati al 28/09/2018. *Politica d’investimento rivista il: 14/02/2013. I dati fanno riferimento alla
performance passata. La performance e la volatilità passate non costituiscono un affidabile indicatore dei risultati futuri. Performance dal lancio della Classe I (16/04/2010): 31,04% (annualizzato: 3,25%).
EDMOND DE ROTHSCHILD 11Gestione dinamica Selezione titoli
Allocazione
della Duration delegata agli
diversificata
Modificata esperti
Direzionamento dell’allocazione Flessibilità:
Sinergie tra i team EdRAM
secondo le nostre convinzioni gestione attiva tra -2 e + 8 per
specializzati in ciascun
su ciascun segmento beneficiare dell’evoluzione
segmento obbligazionario
obbligazionario della curva dei rendimenti
Sinergia tra un’allocazione Top-Down ed una selezione Bottom-Up per cogliere le
opportunità sui mercati obbligazionari
EDMOND DE ROTHSCHILD 12› Accesso all’intero universo obbligazionario
STRUTTURA PER SEGMENTO OBBLIGAZIONARIO
› Processo di allocazione semplice e strutturato 100% Emerging Bonds Govt Bonds Convertibles bonds Corp Bond
Attribuzione di un punteggio ad ogni singolo segmento obbligazionario
90%
Obiettivo di allocazione e di Duration
Posizionamento sulla curva / allocazione geografica
80%
ESEMPIO: Analisi dei segmenti obbligazionari al 31/05/2018
70%
DURATION ALLOCAZIONE
SCORE
60%
Core --
SCORE
Obbl. Governative Semi-core 50%
EUR
-
EUR --
Periferici =/-
US = 40%
Obbl.
EUR +
GBP =
Inflation Linked 30%
USD =
JPY =
Investment Grade = 20%
Crediti Corporate
EUR
High Yield =/+
10%
Finanziari Subordinati +
Crediti Corporate US Investment Grade + 0%
Obbl. Emergenti
Investment Grade =/+
(valuta forte)
High Yield =/+
Fonte: Edmond de Rothschild Asset Management (France) – Dati al 28/09/2018. Il processo
Obbl. Convertibili =/+ d’investimento descritto in questo documento presenta numerosi limiti interni stabiliti dal Team
di Gestione. Esso riflette l’attuale processo d’investimento, che potrebbe cambiare in futuro.
EDMOND DE ROTHSCHILD 1331/12/2015 31/12/2016 30/06/2017 29/12/2017
Exposures:
79% 48% 68% 73%
TOTAL
Calendario Riduzione Migliorano le Government Bonds
politico dell’incertezza prospettive
gravoso, politica. macro-
potenziale fonte Abbiamo economiche.
18% di volatilità. incrementato Abbiamo Inflation Linked Bonds
Abbiamo l’esposizione. incrementato
mantenuto un l’esposizione,
approccio Riguardo ai titoli
23% principalmente 29%
9% Corporate Emerging Bonds
Exposure by fixed income bucket
difensivo. attraverso
abbiamo investimenti in
7% Obbligazioni privilegiato titoli Governativi
2% Corporate l’area europea. dei Paesi Corp. Investment Grade
6%
Investment sviluppati. 8%
18%
Grade europee 8%
sostituite con I fondamentali 4%
21% statunitensi. dei Corporate Corp. High Yield
5% 8% sono rimasti 8%
1% 2% solidi, quindi
8% abbiamo 8% Sub. Financial Bonds
7%
mantenuto la
19% nostra
13% esposizione. 12%
14% Convertible bonds
2% 0% 3% 3%
Fonte: Bloomberg, Edmond de Rothschild Asset Management (France). Dati dal 31/12/2015 al 31/12/2017.
EDMOND DE ROTHSCHILD 14ALLOCAZIONE GEOGRAFICA: RIPARTIZIONE DELLA DURATION RIPARTIZIONE PER CURVA DEI RENDIMENTI
MODIFICATA PER CURVA DI RENDIMENTO
8
1,5
Modified Duration Ptf 1,2
6 EUR
Allocazione
USD geografica
4 0,1
0,0 0,1 0,0
2 AUD NZD EUR GBP SEK USD
RIPARTIZIONE PER SCADENZA
0
2,4
1,7
-2 Posizionamento
sulla curva dei
-4
rendimenti
May-16
Sep-16
Nov-16
May-17
Sep-17
Nov-17
May-18
Sep-18
Jan-16
Mar-16
Jul-16
Jan-17
Mar-17
Jul-17
Jan-18
Mar-18
Jul-18
-0,1
-0,7
0-3 yr 3-7 yr 7-15 yr > 15 yr
La gestione flessibile della Duration Modificata favorisce la stabilità del fondo nei diversi contesti
di mercato.
Fonte: Edmond de Rothschild Asset Management (France) . I dati fanno riferimento al passato e non costituiscono un affidabile indicatore dei risultati futuri. * Dati al 28/09/2018.
EDMOND DE ROTHSCHILD 15OBBLIGAZIONI CONVERTIBILI CORPORATE EURO HIGH YIELD
4 PM/Analisti 4 PM/Analisti
€ 1,7 mld € 2,1 mld
di AUM di AUM
20 anni 12 anni
di track record di esperienza media
CORPORATE INVESTMENT
DEBITO EMERGENTE
GRADE
3 PM/Analisti 3 PM/Analisti
EdR Fund Bond Allocation
€ 1,3 mld managers € 2,3 mld
di AUM
di AUM
12 anni
di esperienza media
OBBLIGAZIONI GOVERNATIVE DEBITO FINANZIARIO
3 PM/Analisti 3 PM/Analisti
€ 1,8 mld € 2,4 mld
di AUM di AUM
15 anni
di esperienza media
Fonte: Edmond de Rothschild Asset Management (France).
EDMOND DE ROTHSCHILD 16Regole d’investimento chiare:
Duration Modificata Gestione dinamica tra -2 e +8
Rischio valutario Sistematicamente coperto
High Yield &
50% massimo
Debito Emergente
Esposizione al
10% massimo attraverso convertibili
rischio azionario
L’esposizione globale del portafoglio è monitorata in
Controllo del rischio via continuativa attraverso un approccio VaR
(VaR(99% ; 1 gg)) con limite di 1.6%
Il processo d’investimento descritto in questo documento presenta numerosi limiti interni stabiliti dal Team di Gestione. Esso riflette l’attuale processo d’investimento, che potrebbe cambiare in futuro.
EDMOND DE ROTHSCHILD 17ASSET ALLOCATION (PER STRATEGIA) ALLOCAZIONE DURATION MODIFICATA
Cash CDS Esposizione Ripartizione per scadenza
2,4
Cash / short term papers 15,5% 0% 15,5%
1,7
Government Bonds 30,0% 0% 30,0%
Subordinated Financial Bonds 12,5% 0% 12,5%
Corporate High Yield 11,0% 2,1% 13,2%
Corporate Investment Grade 9,0% 0% 9,0% -0,1
-0,7
Inflation Linked Bonds 6,6% 0% 6,6%
0-3 yr 3-7 yr 7-15 yr > 15 yr
Emerging Bonds 9,2% -1,6% 7,7% Ripartizione per curva di rendimento
Emerging Corporate 2,9% 0% 2,9%
Convertible Bonds 3,2% 0% 3,2% 1,5
1,2
DATI DI PORTAFOGLIO
Duration Modificata 3,10
Yield 3.76% 0,1 0,1
0,0 0,0
Rating medio BBB-
AUD NZD EUR GBP SEK USD
Fonte: Edmond de Rothschild Asset Management (France) – Dati di gestione al 28/09/2018.
EDMOND DE ROTHSCHILD 19ASSET ALLOCATION (PER STRATEGIA) ALLOCAZIONE DURATION MODIFICATA
Cash CDS Esposizione Ripartizione per scadenza
2,4
Cash / short term papers 15,5% 0% 15,5%
1,7
Government Bonds 30,0% 0% 30,0%
Subordinated Financial Bonds 12,5% 0% 12,5%
Corporate High Yield 11,0% 2,1% 13,2%
Corporate Investment Grade 9,0% 0% 9,0% -0,1
-0,7
Inflation Linked Bonds 6,6% 0% 6,6%
0-3 yr 3-7 yr 7-15 yr > 15 yr
Emerging Bonds 9,2% -1,6% 7,7% Ripartizione per curva di rendimento
Emerging Corporate 2,9% 0% 2,9%
Convertible Bonds 3,2% 0% 3,2% 1,5
1,2
DATI DI PORTAFOGLIO
Duration Modificata 3,10
Yield 3.76% 0,1 0,1
0,0 0,0
Rating medio BBB-
AUD NZD EUR GBP SEK USD
Fonte: Edmond de Rothschild Asset Management (France) – Dati di gestione al 28/09/2018.
EDMOND DE ROTHSCHILD 20IL DEBITO PUBBLICO ITALIANO E’ DETENUTO
UNA TRAIETTORIA DI DEBITO FAVOREVOLE PRINCIPALMENTE DA ATTORI LOCALI
IL MOVIMENTO SUGLI SPREAD E’ STATO FORTE E RAPIDO INTERROGATIVI SUL BUDGET 2019
› Governo debole con obiettivi divergenti
› Tecnocrati: negoziare con due partiti estremisti o
ortodossia budgetaria
› Attese fortemente negative da parte di investitori ed
agenzie
› Il flusso di notizie dovrebbe continuare a guidare la
volatilità
Fonte: Edmond de Rothschild Asset Management (France), Bloomberg, CACIB – Dati al 31/07/2018. I dati si riferiscono ad anni passati e non sono affidabili indicatori dei ritorni futuri.
EDMOND DE ROTHSCHILD 21RAFFORZAMENTO DELLA SITUAZIONE FISCALE IL FINANZIAMENTO NON ORTODOSSO E’ STATO RIDOTTO
MIGLIORAMENTO DELLA COMPETITIVITA’ SIGNIFICATIVO PIANO DI RIFORME
Fonte: Edmond de Rothschild Asset Management (France), OECD, Crédit Suisse – Dati al 22/05/2018. I dati si riferiscono ad anni passati e non sono affidabili indicatori dei ritorni futuri.
EDMOND DE ROTHSCHILD 22ASSET ALLOCATION (PER STRATEGIA) ALLOCAZIONE DURATION MODIFICATA
Cash CDS Esposizione Ripartizione per scadenza
2,4
Cash / short term papers 15,5% 0% 15,5%
1,7
Government Bonds 30,0% 0% 30,0%
Subordinated Financial Bonds 12,5% 0% 12,5%
Corporate High Yield 11,0% 2,1% 13,2%
Corporate Investment Grade 9,0% 0% 9,0% -0,1
-0,7
Inflation Linked Bonds 6,6% 0% 6,6%
0-3 yr 3-7 yr 7-15 yr > 15 yr
Emerging Bonds 9,2% -1,6% 7,7% Ripartizione per curva di rendimento
Emerging Corporate 2,9% 0% 2,9%
Convertible Bonds 3,2% 0% 3,2% 1,5
1,2
DATI DI PORTAFOGLIO
Duration Modificata 3,10
Yield 3.76% 0,1 0,1
0,0 0,0
Rating medio BBB-
AUD NZD EUR GBP SEK USD
Fonte: Edmond de Rothschild Asset Management (France) – Dati di gestione al 28/09/2018.
EDMOND DE ROTHSCHILD 23RECUPERO DELLA REDDITIVITA’ FORTE MIGLIORAMENTO DEI NPL NEGLI ULTIMI ANNI
3,4%
1% -37%
-51%
1%
-30%
3%
-28%
14%
4,5% -20%
45%
-47%
+35%
LE VALUTAZIONI SI SONO RIDOTTE AREE DA MONITORARE
400 550
Coco EUR
Insurance Tier 2
350 Insurance perpetual
500
Coco USD
› Incertezze politiche (Italia, Turchia)
450
Bank Tier 2
300 400 › Rischio idiosincratico e attori più deboli
350
250
300 › Rischio di propagazione
200 250
200
150
150
100 100 Fonte: Edmond de Rothschild Asset Management, Bloomberg, Crédit Suisse, BCE,
Jul-17 Oct-17 Jan-18 Apr-18 Jul-18 Jul-17 Oct-17 Jan-18 Apr-18 Jul-18 Banca Mondiale al 31/07/2018.
EDMOND DE ROTHSCHILD 24ASSET ALLOCATION (PER STRATEGIA) ALLOCAZIONE DURATION MODIFICATA
Cash CDS Esposizione Ripartizione per scadenza
2,4
Cash / short term papers 15,5% 0% 15,5%
1,7
Government Bonds 30,0% 0% 30,0%
Subordinated Financial Bonds 12,5% 0% 12,5%
Corporate High Yield 11,0% 2,1% 13,2%
Corporate Investment Grade 9,0% 0% 9,0% -0,1
-0,7
Inflation Linked Bonds 6,6% 0% 6,6%
0-3 yr 3-7 yr 7-15 yr > 15 yr
Emerging Bonds 9,2% -1,6% 7,7% Ripartizione per curva di rendimento
Emerging Corporate 2,9% 0% 2,9%
Convertible Bonds 3,2% 0% 3,2% 1,5
1,2
DATI DI PORTAFOGLIO
Duration Modificata 3,10
Yield 3.76% 0,1 0,1
0,0 0,0
Rating medio BBB-
AUD NZD EUR GBP SEK USD
Fonte: Edmond de Rothschild Asset Management (France) – Dati di gestione al 28/09/2018.
EDMOND DE ROTHSCHILD 25TASSO DI DEFAULT HIGH YIELD SU 12 MESI ROLLING EVOLUZIONE RATING
TENDENZA RATING EURO HY VS PMI EUROZONA TASSI DI RECUPERO GLOBALI
Tassi di default bassi in Europa ed attese stabili all’1% dovrebbero supportare i mercati del
credito High Yield
Fonte: Edmond de Rothschild Asset Management, Morgan Stanley Research, 31/07/2018.
EDMOND DE ROTHSCHILD 26ASSET ALLOCATION (PER STRATEGIA) ALLOCAZIONE DURATION MODIFICATA
Cash CDS Esposizione Ripartizione per scadenza
2,4
Cash / short term papers 15,5% 0% 15,5%
1,7
Government Bonds 30,0% 0% 30,0%
Subordinated Financial Bonds 12,5% 0% 12,5%
Corporate High Yield 11,0% 2,1% 13,2%
Corporate Investment Grade 9,0% 0% 9,0% -0,1
-0,7
Inflation Linked Bonds 6,6% 0% 6,6%
0-3 yr 3-7 yr 7-15 yr > 15 yr
Emerging Bonds 9,2% -1,6% 7,7% Ripartizione per curva di rendimento
Emerging Corporate 2,9% 0% 2,9%
Convertible Bonds 3,2% 0% 3,2% 1,5
1,2
DATI DI PORTAFOGLIO
Duration Modificata 3,10
Yield 3.76% 0,1 0,1
0,0 0,0
Rating medio BBB-
AUD NZD EUR GBP SEK USD
Fonte: Edmond de Rothschild Asset Management (France) – Dati di gestione al 28/09/2018.
EDMOND DE ROTHSCHILD 27I FONDAMENTALI RIMANGONO BEN ORIENTATI
I FLUSSI SI SONO STABILIZZATI
(CRESCITA DEL PIL REALE)
I RENDIMENTI SONO TORNATI ATTRAENTI AREE DA MONITORARE
7,5
› Politiche USA e preoccupazioni legate alla guerra
7
commerciale
6,5
6
› Sviluppi politici locali
5,5
5 › Volatilità sui mercati valutari
4,5
4 › Prezzi delle materie prime
Yield EMBI Yield CEMBI
3,5
3 › Riduzione della leva finanziaria cinese
janv.-13 janv.-14 janv.-15 janv.-16 janv.-17 janv.-18
Fonte: Edmond de Rothschild Asset Management, Bloomberg, Morgan Stanley al 31/07/2018.
EDMOND DE ROTHSCHILD 28UN MOVIMENTO DI MERCATO ESTREMO… …CHE NON RISPECCHIA I LIVELLI DI DEBITO E LA CRESCITA
…E CHE NON RISPECCHIA I FONDAMENTALI
› Forte crescita del PIL
› Un’economia ben diversificata con partners forti
› Le riserve valutarie rimangono discrete
› Posizionamento strategico e portale per l’Europa
› Nessuna problematica di passività a breve né a lungo termine
Fonte: Edmond de Rothschild Asset Management, Bloomberg, Deutsche Bank al 31/07/2018.
EDMOND DE ROTHSCHILD 29› Valutazioni tirate e il rischio monetario continuerà a prevalere
Rimaniamo difensivi
› La costosità dei mercati obbligazionari potrà generare delle incertezze
I tassi Core mostreranno volatilità, poiché le Banche Centrali stanno ritirando la liquidità
Il credito potrebbe risentire di picchi di volatilità
Rimarrà fondamentale la gestione attiva delle esposizioni
› Maggior visibilità nell’Eurozona e specifici fattori di supporto
Prediligiamo il Credito europeo nella nostra allocazione
Aumento della Duration sulle debolezze della curva (parte corta e intermedia)
Aggiunta di rischio di credito sulle debolezze
EDMOND DE ROTHSCHILD 30Paesi di registrazione
FLESSIBILITA’ ESPERIENZA
› Allocazione diversificata › Specialisti di Edmond de
tra i vari segmenti Rothschild dedicati a
obbligazionari ciascun segmento
EDR FUND obbligazionario
› Gestione attiva della
Duration Modificata BOND
ALLOCATION
PERFORMANCE SEMPLICITA’
› +25,9% dall’avvio della
› Processo chiaro e trasparente
nuova strategia › Valutazione quotidiana /
d’investimento Fondi UCITS
(4,2% annualizzato)* › No rischio di cambio
Utilizzato dai clienti che desiderano delegare la gestione dei loro investimenti obbligazionari ad
esperti dell’asset class, soprattutto in un contesto complesso
Fonte: Edmond de Rothschild Asset Management (France). Dati al 28/09/2018. * dall’implementazione della nuova strategia di investimento: 14/02/2013. La performance passata non costituisce un affidabile
indicatore delle performance future. Performance dal lancio della Classe I (16/04/2010): 31,0% (annualizzata : 3,3%).
EDMOND DE ROTHSCHILD 31Class A Class B Class C Class CR Class I Class J Class K Class N Class O Class R
CHF H EUR GBP H CHF H EUR GBP H
Sub-classes EUR EUR USD H CHF H EUR USD H EUR GBP H USD H EUR CHF H EUR USD H EUR EUR USD H
USD H USD H
Institutional Institutional Institutional Institutional Institutional
Eligible investors Individual Investors Individual Investors Individual Investors Individual Investors Individual Investors
Investors Investors Investors Investors Investors
Minimum holding requirement 1 Share 1 Share 1 Share 1 Share 500000 USD 500000 USD 500000 EUR 20000000 EUR 20000000 EUR 1 Share
Payout / Accumulate Accumulate Pay Out Accumulate Accumulate Accumulate Pay Out Accumulate Accumulate Pay Out Accumulate
Subcription fee Max. 1% Max. 3% Max. 1% Max. 1% - - - - - Max. 1%
Redemption fee - - - - - - - - - -
Global management fee 0,8% 0,8% 0,45% 0,6% 0,4% 0,4% 0,6% 0,4% 0,4% 1%
Performance fee 15% 15% 15% 15% 15% 15% No No No No
Benchmark 50% BarCap Euro-Aggregate Corporates (EUR) + 50% BarCap Euro-Aggregate Treasury (EUR)
A CHF H B CHF H
LU1426148802 LU1426149289 I CHF H J EUR N CHF H
A EUR B EUR CR EUR LU1426149875 LU1161526733 LU1426151186 R EUR
LU1161527038 LU1161526907 C EUR LU1781816704 I EUR J GBP H K EUR N EUR O EUR LU1161526576
All Shareclasses
A GBP H B GBP H LU1161526220 CR USD H LU1161526816 LU1426150451 LU1161526659 LU1426150964 LU1648208582 R USD H
LU1426148984 LU1426149362 LU1790341827 I USD H J USD H N USD H LU1161526493
A USD H B USD H LU1426149792 LU1426150295 LU1426151004
LU1426148711 LU1426149107
Fonte: Edmond de Rothschild Asset Management
EDMOND DE ROTHSCHILD 33CREDIT RISK:
In the event of a credit occurrence (such as a significant increase in an issuer’s remuneration margin compared with a Government bond of the same maturity), or a default or
decline in the quality of an issuer’s bond (for example a ratings downgrade), the value of the negotiable securities in which the fund invests could decline. The fund may invest up
to 50% of the net assets in issues floated by companies rated Speculative by ratings agencies, namely Moody’s (October 2018. This document is issued by Edmond de Rothschild Asset Management (France).
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