Inside CORE MARZO 2019 - Fineco Asset Management

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MARZO
               2019

  CORE
I n s i d e
La sintesi perfetta tra eccellenza e diversificazione
Index                                               MARZO
                                                     2019

        CORE INSIDE
        Economie globali                        4
        Mercati finanziari                     9
        La filosofia Core Service              21
        Principali andamenti delle strategie   25
        Attività svolte dal team di gestione   28
        Il Team FAM                            32
        I Core Series nel ciclo economico      39
        Core performance                       42
        Core Series rischi e rendimenti        45
        Core Target                            75
Economie globali
Nord America

PIL
A marzo i dati macroeconomici statunitensi sono stati con-
trastanti. La crescita del PIL del quarto trimestre è sta-
ta rivista al ribasso al 2,2%, a fronte del 2,6% diffuso
precedentemente. La revisione è imputabile a una serie di
                                                                   2,6%           -0,4%     2,2%
                                                                     STIME                       PIL
fattori: la spesa pubblica è diminuita, mentre la spesa per           PIL                    IV TRIMESTRE
consumi personali e gli investimenti fissi non residenziali
sono saliti a ritmi inferiori alle aspettative.

Indice PMI
L’indice dei responsabili degli acquisti (PMI) del settore
manifatturiero elaborato dall’Institute for Supply Manage-
ment (ISM) è salito a 55,3. L’aumento, superiore alle previ-
sioni, è stato favorito dai dati su produzione, nuovi ordini e
                                                                  54,2pt          +1,1pt   55,3pt
                                                                      PMI                        PMI
occupazione. Si tratta di uno sviluppo incoraggiante dopo            02/19                      03/19
che a febbraio l’indice era sceso a 54,2, il livello più basso
degli ultimi due anni.

Overview
Dopo le recenti flessioni, a marzo la fiducia dei con-
sumatori si è mossa in controtendenza segnando un
rialzo, favorita anche all’aumento del reddito reale, ascriv-
ibile al maggiore reddito delle famiglie e alle minori attese
                                                                   4,0%
                                                                 DISOCCUPAZIONE
                                                                                  -0,2%     3,8%
                                                                                           DISOCCUPAZIONE
di inflazione. A febbraio le vendite a dettaglio sono scese           02/19                     03/19
dello 0,2% su base mensile, deludendo le previsioni di un
rialzo dello 0,2% e attestandosi ben al di sotto del +0,8%
registrato a gennaio. I dati sull’occupazione si sono rivelati
incoraggianti, alla luce del calo della disoccupazione, di-
minuita al 3,8% a fronte del 4,0% di febbraio.

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Europa

Indice PMI
Le notizie macroeconomiche provenienti dall’Europa
hanno proseguito il trend deludente degli ultimi mesi.
L’economia continua a risentire della debolezza della
domanda globale e delle incertezze politiche. La stima
flash dell’indice dei responsabili degli acquisti (PMI) del
settore manifatturiero è scesa a 47,7, rispetto a 49,4 di          49,4pt               -1,7pt              47,7pt
febbraio. Tale livello, il più basso da oltre cinque anni, indi-      PMI                                         PMI
ca che la produzione manifatturiera va contraendosi. Alla            02/19                                       03/19
flessione hanno contribuito la produzione industriale e i
nuovi ordini, entrambi in calo, mentre i settori dei servizi
hanno mostrato buona tenuta.

Inflazione
Nella recente riunione di politica monetaria, la BCE ha
menzionato una serie di incertezze che continuano a
frenare la crescita economica, tra cui i rischi geopolitici,
la minaccia del protezionismo e la debolezza dei mercati
emergenti. Il rallentamento congiunturale continua a spin-
gere al ribasso l’inflazione. L’inflazione di fondo si colloca
                                                                   2,0%
                                                                   INFLAZIONE
                                                                                         -1,2%               0,8%
                                                                                                              INFLAZIONE
attualmente allo 0,8%, ben al di sotto del target della              TARGET                                     ATTUALE
BCE del 2,0%. L’istituto di Francoforte ha ridotto le sue
recenti previsioni di inflazione e le proiezioni a 2 anni si at-
testano ora all’1,6%, il livello più basso da settembre 2017.

Overview
Nel Regno Unito, l’attività economica è migliorata
all’inizio del 2019 dopo la scarsa performance del quar-
to trimestre 2018. A differenza di quanto avviene nell’ar-
ea euro, a marzo la produzione manifatturiera ha esibito
un miglioramento tendenziale dovuto all’incremento del-
la produzione delle aziende finalizzata all’aumento delle
scorte, in vista di possibili turbolenze legate alla Brexit.

  6                                                                             © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.
Mercati emergenti

Overview
I dati economici di molte regioni emergenti riflettono la
crescente propensione delle banche centrali a man-                               SUDAFRICA
tenere stabile la politica monetaria. Molti istituti centra-            RUSSIA                COLOMBIA
li hanno deciso di non intervenire sul costo del denaro
mentre valutano i rischi sul fronte di crescita e inflazione.
Due esempi in tal senso sono Russia e Sudafrica.
                                                                                    TASSI
La Russia ha mantenuto invariati i tassi d’interesse, indi-                      INTERESSE
cando tuttavia che potrebbe ridurli qualora l’inflazione                          INVARIATI
dovesse rallentare.

In Sudafrica, le prospettive d’inflazione sono equilibrate
e di conseguenza i tassi d’interesse sono stati mantenuti
costanti.                                                        STABILITA’
                                                                 POLITICA
In America Latina, la Colombia si è astenuta dall’interve-      MONETARIA
nire sui tassi dal momento che l’inflazione attesa appare
sotto controllo.

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Asia-Pacifico

Overview
Con l’accentuarsi del rallentamento in Cina, gli obiettivi        CINA: STIME CRESCITA ECONOMICA
di crescita economica per il 2019 sono stati ridotti al
6,0%-6,5%. Sebbene in termini assoluti si tratti di tassi di
crescita ancora vigorosi, il governo cinese ha annunciato                               6,5%
                                                                   6,0% ~
piani volti ad attenuare l’impatto del raffreddamento con-
                                                                                          CRESCITA
giunturale. Le misure annunciate riguardano la riduzione                                 ECONOMICA
delle aliquote dell’imposta sul valore aggiunto nei settori          CRESCITA
di gas, produzione, trasporti e costruzioni. Sono stati in-         ECONOMICA
oltre confermati i piani di maggiore apertura dei mercati
finanziari agli investitori esteri.
Sul versante economico, gli investimenti in immobilizzazi-
oni e le vendite al dettaglio hanno esibito una crescita
superiore alle aspettative, mentre importazioni ed espor-
tazioni e nuovi prestiti bancari sono scesi al di sotto delle
stime.
                                                                  ASIA PACIFICO
La fiducia in India è migliorata, favorita dai sondaggi di
opinione indicanti che il governo in carica sarà rieletto
nelle prossime elezioni generali. Il disavanzo commerciale                                  INDIA
indiano si è ridotto grazie soprattutto alle minori importazi-                            + FIDUCIA
oni di petrolio.
                                                                         COREA
In Corea le esportazioni sono diminuite a marzo, principal-
                                                                    - ESPORTAZIONI
mente a causa della contrazione della domanda cinese e
del calo dei prezzi di componenti tecnologiche.
                                                                                         INDONESIA
L’Indonesia ha registrato un avanzo commerciale, batten-                                  + DEFICIT
do le aspettative di deficit.
                                                                         FILIPPINE
Nelle Filippine, l’inflazione è scesa più significativamente          - INFLAZIONE
del previsto ed è ora in linea con l’intervallo obiettivo della
banca centrale.

  8                                                                    © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.
Mercati finanziari
Azioni

Europa                                                          USA
Le azioni europee hanno segnato un progresso sia su             Le azioni statunitensi hanno proseguito il rialzo iniziato
base mensile che trimestrale, con l’MSCI Europe Index           nel primo trimestre 2019. L’S&P 500 ha terminato sia il
in rialzo del 3,65% a marzo. La notizia che la BCE man-         mese che il trimestre in rialzo rispettivamente dell’1,79%
terrà l’orientamento accomodante adottato anche da altre        e del 13,07% in termini di dollari. Si è trattato del maggio-
banche centrali è stata accolta positivamente. La BCE ha        re rialzo trimestrale messo a segno dall’indice dal 2009.
annunciato che manterrà i tassi invariati almeno fino alla      Il rally è stato alimentato dall’orientamento accomodante
fine del 2019 e ha proposto l’adozione di ulteriori misure di   nuovamente adottato dalla Federal Reserve statunitense.
stimolo a sostegno della crescita. Anche l’intenzione della     Le prospettive economiche della banca centrale sono
Federal Reserve statunitense di astenersi dall’alzare i tassi   state ridotte: la Fed ha mantenuto invariati i tassi, segna-
ha dato slancio alle azioni europee. Il quadro ha inoltre       lando scarse probabilità di ulteriori rialzi nel 2019.
beneficiato delle notizie di un’ulteriore distensione nelle     La maggior parte dei settori negli Stati Uniti ha archiviato
relazioni commerciali tra Stati Uniti e Cina.                   il mese in territorio positivo. Le migliori performance sono
                                                                giunte da informatica, beni voluttuari e beni di prima ne-
La Brexit ha continuato a calamitare l’attenzione. L’Unione     cessità.
europea ha concesso il rinvio della data di uscita del Reg-
no Unito nella speranza che il governo di Theresa May           La finanza ha invece risentito del calo della fiducia de-
potesse persuadere il parlamento a ratificare l’accordo         gli investitori, preoccupati dall’inversione della curva
di uscita negoziato con l’UE. Verso fine mese la saga è         dei rendimenti. Si ha un’inversione della curva quando i
proseguita all’interno dei confini nazionali e il parlamento    rendimenti del debito a più lungo termine scendono al di
non è riuscito a esprimere obiettivi chiari circa le future     sotto di quelli di titoli a più breve scadenza, in questo caso
relazioni auspicate con l’UE. Il mercato ha reagito nega-       i Treasury (a 3 mesi e a 10 anni).
tivamente alla notizia del rallentamento della crescita del     Molti ritengono che il fenomeno preannunci una reces-
PIL e dell’inflazione atteso dalla BCE nel periodo compre-      sione e temono che il settore finanziario, e in particolare
so tra il 2019 e il 2021.                                       le banche, saranno in futuro penalizzati da un contesto
                                                                commerciale più difficile. I titoli growth hanno continuato a
La crescita in Europa continua a preoccupare; molti op-         sovraperformare quelli value, mentre le small cap hanno
eratori temono un rallentamento e continuano a monito-          nuovamente sottoperformato le azioni di società di mag-
rare il settore manifatturiero per verificare la presenza di    giori dimensioni.
segnali in tal senso. A marzo, le large cap europee hanno
continuato a sovraperformare le società più piccole e i
titoli growth hanno nuovamente sovraperformato i value.
La maggior parte dei settori ha chiuso il mese in territorio
positivo, ad eccezione della finanza.

 10                                                                              © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.
Mercati emergenti
Come le omologhe dei mercati sviluppati, le azioni dei
mercati emergenti hanno chiuso il mese positivamente,
con l’MSCI Emerging Markets Index in rialzo a fine
mese dello 0,84% in termini di dollari. Come prevedi-
bile, i risultati sono stati eterogenei nelle diverse regioni.
Le azioni cinesi hanno esibito vigore nel mese, favorite da
due fattori: l’apparente progresso dei negoziati tra Cina e
Stati Uniti verso un accordo commerciale e la decisione
del fornitore di indici MSCI di incrementare l’esposizione
dei suoi indici alle azioni cinesi onshore.

Anche l’India ha fornito risultati positivi grazie all’aumento
degli utili societari e ai tassi rimasti bassi. Aprile sarà un
mese interessante per l’India, dal momento che il gover-
no attualmente in carica punta a rimanere alla guida del
paese nel corso delle prossime elezioni.

In America Latina le azioni hanno evidenziato un anda-
mento deludente. La regione ha risentito di preoccupazi-
oni politiche in alcuni paesi e di fattori legati alle materie
prime in altri. I titoli brasiliani sono stati penalizzati dall’ar-
resto dell’ex presidente Michel Temer, accusato di corruz-
ione. In Cile, le azioni sono scese a causa del crollo dei
prezzi del rame. Le azioni colombiane hanno guadagnato
terreno in seguito al rincaro del petrolio.

Anche i titoli di Europa emergente, Medio Oriente e Af-
rica sono arretrati. Marzo si è rivelato un mese difficile per
la Turchia. La notizia che le riserve in valuta estera hanno
cominciato a diminuire ha inciso negativamente sulla lira
turca e sul mercato azionario. Al pari di altre economie
dipendenti dal greggio, le azioni russe sono salite, favorite
dal rincaro del petrolio.

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Mercato azionario
Performance mensile
Elaborazione dati: Fineco Asset Management.
Dati al 31/03/2019. Performance in euro.

                World
                Value
                                                          +1.7%

               World
              Growth
                                                                                              +3.9%

               World
          Small Caps
                                                  +0.8%

                  Italy                                                       +3.0%

              Europe                                          +2.0%

       North America                                                           +3.1%

         Asia Pacific
         (Dev & Em)
                                                                      +2.6%

            Emerging
             Markets                                              +2.3%

                             0                1           2               3               4                  5

  12                                                                           © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.
Obbligazioni Corporate

Europa                                                           USA
A marzo si è osservato un ulteriore restringimento degli         Malgrado le incertezze e le reazioni suscitate dall’inver-
spread investment grade per il terzo mese consecutivo,           sione della curva dei rendimenti nel corso del mese, il
con una nuova, lieve sovraperformance delle obbligazi-           trend positivo sui mercati finanziari è proseguito anche
oni societarie. Performance superiori alla media sono gi-        a marzo con un lieve assottigliamento degli spread.
unte da telecomunicazioni e servizi di pubblica utilità.         Per il terzo mese consecutivo i dati sui differenziali di ren-
L’indice Bloomberg Barclays Euro Corporate Bond Index            dimento sono stati positivi, e i titoli investment grade bri-
ha reso l’1,39% a marzo. Mario Draghi ha affermato che           tannici ed europei hanno leggermente sovraperformato
la Banca centrale europea resta convinta di poter raggi-         gli omologhi statunitensi.
ungere il suo obiettivo d’inflazione malgrado la grande          L’high yield statunitense ha generato rendimenti pari a
quantità di dati sfavorevoli, grazie alla buona tenuta del       +0,98%, quasi in linea con il mercato HY globale (+1%). Nel
mercato del lavoro.                                              primo trimestre 2019, il mercato HY ha messo a segno ot-
Pur non riuscendo a tenere il passo con il mercato IG, i         timi risultati grazie a un restringimento degli spread di oltre
maggiori rendimenti nel segmento high yield sono sta-            100 pb. Il rendimento del 6,75% del mercato HY globale
ti generati dai titoli europei (+1,07%). La performance da       nei primi tre mesi dell’anno costituisce il miglior risultato
inizio anno si attesta così al 3% circa per il credito IG e al   trimestrale dal primo trimestre 2012 (+6,94%).
6% per l’HY.
Rispetto ai livelli dello scorso anno, le emissioni sono ri-
maste piatte da inizio anno, sebbene in area IG abbiano
segnato un aumento del 26%.

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Obbligazioni Corporate
Performance mensile
Elaborazione dati: Fineco Asset Management.
Dati al 31/03/2019. Performance in euro.

       Euro Corporate
           Large Caps                                              +1.4%

       Euro Corporate
            Financials                                    +1.0%

       Euro Corporate
       Non Financials
                                                                           +1.6%

                Euro
           High Yield
                                                           +1.1%

  Global High Yield
        (Dev & Em)                                                                   +1.9%

                             0                0,5   1,0            1,5             2,0                2,5

  14                                                                     © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.
Titoli di stato

Europa                                                                USA
A marzo, la Banca centrale europea ha mantenuto il                    A marzo, i Treasury statunitensi hanno continuato a reg-
proprio orientamento ultra-accomodante e i dati eco-                  istrare performance brillanti in seguito all’orientamento
nomici tedeschi hanno continuato a deludere. Sulla scia               più accomodante della Federal Reserve e all’ulteriore
di significativi tagli alle previsioni di crescita e inflazione,      deterioramento dei dati economici globali. Durante la
nel corso della sua riunione di marzo la BCE ha segnal-               riunione di marzo, la Fed ha segnalato che non avrebbe
ato che non effettuerà rialzi dei tassi nel resto dell’anno,          alzato ulteriormente i tassi nel 2019, alla luce del rallentam-
preannunciando inoltre una nuova serie di prestiti a basso            ento della crescita e dei bassi tassi d’inflazione. Le autorità
costo per le banche.                                                  monetarie statunitensi hanno anche ridotto le proiezioni
I dati deludenti degli indici PMI per il settore manifatturie-        sui tassi d’interesse per quest’anno e quello successivo,
ro europeo diffusi il 22 marzo hanno spinto il rendimento             anticipando tassi invariati nel 2019 e un rialzo nel 2020.
decennale tedesco nuovamente in territorio negativo per               Tali previsioni sono state inferiori alle aspettative e i rendi-
la prima volta da ottobre 2016. A marzo l’indice dei titoli           menti dei Treasury hanno subito una netta flessione. An-
di Stato tedeschi ha registrato una performance positiva              che la revisione al ribasso delle prospettive di crescita e
dell’1,71% e il Bund ha chiuso il mese con un rendimento              di inflazione ha contribuito al calo.
del -0,07%.
                                                                      Nella seconda metà del mese la curva dei rendimenti
Malgrado le crescenti pressioni salariali, la Bank of En-             statunitense si è invertita; lo spread tra i buoni del Tesoro
gland ha mantenuto un atteggiamento cauto a fronte                    a tre mesi e il rendimento del titolo decennale è divenuto
delle incertezze sulla Brexit, deliberando a marzo di las-            negativo. È la prima volta dalla crisi finanziaria che si ver-
ciare invariati i tassi. I Gilt hanno registrato rendimenti net-      ifica una tale inversione e la notizia ha avuto grande riso-
tamente positivi (+3% nel mese), favoriti dall’aumento della          nanza sui media. A fine mese solo i rendimenti dei buoni
volatilità e delle incertezze sugli esiti della Brexit. Il Gilt de-   del Tesoro a 2 mesi e a 6 mesi erano superiori a quelli
cennale ha chiuso marzo con un rendimento dell’1%.                    del titolo decennale. L’indice dei Treasury ha esibito una
                                                                      performance positiva del 2% a marzo e il titolo decennale
                                                                      ha ceduto 31 pb chiudendo il mese con un rendimento
                                                                      del 2,4%.

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Titoli di stato
Performance mensile
Elaborazione dati: Fineco Asset Management.
Dati al 31/03/2019. Performance in euro.

            Euro Gov.                                   +1.8%

         German Gov.                                +1.7%

           Italian Gov.                            +1.6%

       Euro Peripheral
                 Gov.
                                                  +1.5%

              US Gov.                                                 +3.3%

                            0                 1     2           3              4                  5

  16                                                                © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.
Obbligazioni mercati emergenti

Debito dei mercati emergenti
Come già a febbraio, a marzo la performance del mer-              A marzo, Argentina e Turchia sono tornate sotto pressi-
cato ha evidenziato tendenze contrastanti; mentre gli             one, riportando performance tra le peggiori del mese, sia
asset in valuta forte hanno continuato a guadagnare               in valuta forte che locale.
terreno, quelli in valuta locale hanno sottoperformato.           In Turchia, il calo delle riserve della banca centrale superi-
I titoli di Stato emergenti in valuta locale, secondo la rile-    ore alle previsioni ha fatto precipitare la lira turca, spingen-
vazione del JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index,            do la banca centrale a intervenire a sostegno della valuta,
hanno reso il -1,33% (+2,92% da inizio anno) in un mese in        alzando dell’1,5% i tassi d’interesse. Le obbligazioni hanno
cui la maggior parte delle valute locali non ha archiviato        pertanto subito una significativa correzione.
buoni risultati, mentre l’USD ha guadagnato l’1,17% (in base      In Argentina, il rialzo dell’inflazione superiore alle previ-
all’indice DXY). I rendimenti negativi sono attribuibili ai       sioni per il secondo mese consecutivo ha fatto scende-
contributi sfavorevoli di Argentina, Turchia, Cile e Bra-         re il peso a minimi record. La banca centrale ha reagito
sile. A marzo, il rublo russo è stato l’unica valuta ad ap-       drenando la liquidità e facendo salire al 67% i tassi d’inter-
prezzarsi rispetto all’USD.                                       esse. A livello di valute, il peso argentino ha registrato la
                                                                  peggiore performance da inizio anno.
I titoli di Stato emergenti in valuta forte, secondo l’indice     Gli afflussi in questa asset class sono nuovamente saliti a
JP Morgan EMBI Global Diversified, hanno reso l’1,42%.            marzo, ma a ritmi più lenti che a gennaio. I capitali si sono
Le obbligazioni societarie emergenti in valuta forte hanno        indirizzati quasi esclusivamente verso le obbligazioni in
segnato un rialzo dell’1,28% (stando all’indice JPM CEMBI).       valuta forte.
A differenza di febbraio, il rendimento positivo dei Trea-
sury statunitensi ha più che compensato la performance
negativa del credito.
In termini di qualità creditizia, le obbligazioni investment
grade hanno sovraperformato i titoli high yield di quasi il
2% nel mese, invertendo il trend di sottoperformance ini-
ziato a gennaio.
La sovraperformance è stata trainata dal Messico, seguito
da altri titoli investment grade di paesi latino-americani, tra
cui Perù, Colombia, Uruguay e Panama. In fondo alla clas-
sifica si è collocato lo Zambia, che ha accusato la maggio-
re flessione, in quanto gli investitori hanno continuato a
dubitare della sostenibilità del suo debito.

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Obbligazioni mercati emergenti
   Performance mensile
   Elaborazione dati: Fineco Asset Management.
   Dati al 31/03/2019. Performance in euro.

            EM Gov.
          (Hard Curr)
                                                                                                       +2.9%

            EM Gov.
          (Hard Curr)                                                      +1.5%

             EM Gov.
          (Local Curr)                                    +0.2%

EM Gov. Short Term
       (Local Curr)
                              -1.5%

                              -2                 -1   0           1             2                  3

     18                                                               © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.
Valute

                                                                                                    Valute
              Dollaro                                          Euro                                emergenti
L’USD si è ancora rafforzato nel                  Oltre alla politica accomodante       Nel mese in esame poche valute
mese, guadagnando l’1,17% in base                 della banca centrale, l’arretramen-   hanno guadagnato terreno sul dol-
al DXY Index. L’adozione di un ori-               to dell’euro a marzo è attribuibile   laro statunitense. Il cedi del Ghana
entamento più accomodante da                      anche ai segnali di persistente de-   e la rupia dello Sri Lanka hanno reg-
parte della Banca centrale euro-                  bolezza del settore manifatturiero    istrato le migliori performance, pro-
pea, della Bank of Canada e della                 dell’Eurozona.                        gredendo di poco più del 3%.
Reserve Bank of New Zealand ha                                                          Anche la rupia indiana ha segnato
trascinato al ribasso le rispettive                                                     una buona performance (+2,3%),
valute, causando l’apprezzamento                                                        favorita dai forti afflussi nel mercato
dell’USD.                                                                               azionario in vista delle elezioni pre-
                                                                                        viste per aprile.
                                                                                        I peggiori risultati sono giunti dal
                                                                                        peso argentino (-9,6%), dalla lira tur-
                                                                                        ca e dal real brasiliano (-4,2%), non-
                                                                                        ché dal peso cileno (-3,7%).

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Currencies
Performance mensile
Elaborazione dati: Fineco Asset Management.
Dati al 31/03/2019. Performance in euro.

       Dollar vs Euro                                             +1.4%

         Yen vs Euro                                                         +1.8%

      Pounds Sterling
             vs Euro
                                              -0,4%

       EM Currencies
            vs Dollar                         -0,4%

                            -2                -1      0   1              2                  3

 20                                                           © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.
La filosofia Core Service
Core Series
Una sintesi perfetta

                        CORE Series è una soluzione di investimento “Multi Manager” dedicata a
                        tutta la clientela Fineco e che rappresenta una opzione importante al fine di
                        ottimizzare la scelta delle migliori strategie disponibili sul mercato selezionate
                        con un processo strutturato e costantemente monitorato.
      Caratteristiche   Le migliori strategie all’interno di un unico Fondo di Fondi per una alloca-
                        zione ottimale del proprio portafoglio.

                        Il processo d’investimento strutturato da Fineco Asset Management coinvolge
                        i seguenti ambiti di valutazione:

                                                                                PR
                               SO     UNIVERSO DI
                                     INVESTIMENTO
                                                                       PROCESSO
                                                                         FUND
                                                                       SCREENING
                                                                                FU
                               TO
                                                                                PO
                               ND         FUND
                                        SELECTION
                                                                      PORTFOLIO
                                                                    CONSTRUCTION
                                                                                CO
                               ON
 22                                                          © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.
La Filosofia Core Series
Più visione, più controllo, più libertà

    Approccio                        Diversificazione                 Approccio                      Track Record
    Strategico                          Massima                        Globale                          Solido
La costruzione del                    Il focus rimane sull’al-    Preferenza per gesto-            Focus sulle strategie
portafoglio è definita                locazione delle classi      ri globali in modo               che proteggono il
dalle classi di attivo                di attivo per massimiz-     da delegare le deci-             capitale in momenti di
ed è completamente                    zare la diversificazione    sioni tattiche al loro           mercati al ribasso e ap-
agnostico dalla com-                  per area o stile.           expertise.                       profittano dei periodo
posizione dell’indice.                                                                             al rialzo.

 ...Un universo di investimento di oltre 150.000 strategie selezionabili in classi sia retail che istituzionali.

© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.                                                                         23
Core Series
Una soluzione, molteplici opportunità

  Allocazione                Monitoraggio                  Efficienza Fiscale                     Opportunità
      Core                    Costante                        e Allocativa                       e Accessibilità
Una esposizione Core       Le strategie presenti             Gli switches tra i fondi          Prodotti accessibili con
permette di cogliere       nei fondi Core Series             non generano eventi               patrimoni relativamente
i vantaggi di lungo        vengono monitorate                tassabili.                        bassi e costituisca una
periodo, senza essere      giornalmente e verifi-                                              soluzione ideale per
                                                             Scelta di uno o più
distratti da situazioni    cate periodicamente                                                 una esposizione ai mer-
                                                             Core Series come
specifiche di breve        con il gestore.                                                     cati finanziari diversifi-
                                                             scelta diversificata.
termine.                                                                                       cata.

                                                    ...Un concentrato di efficenza su tutto il portafoglio investito.

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Principali andamenti delle strategie
Principali andamenti delle strategie

                            Core Emerging Markets Equity ha realizzato il migliore risultato nella
                            gamma Core Series a marzo 2019. La performance del portafoglio è sta-
                            ta trainata dall’esposizione all’Asia, dove Cina e India hanno archiviato mesi
       EM EQUITY            brillanti.
                            I migliori risultati sono giunti da Schroder ISF Asian Opportunities e Fidelity
                            Asian Special Situations. Non sorprende che attualmente la Cina costituisca
                            la maggiore allocazione di entrambi i fondi a livello di singoli paesi. Sul ver-
                            sante negativo, i fondi che presentano una maggiore esposizione all’America
                            Latina come Aberdeen Latin American Equity hanno incontrato difficoltà nel
                            mese. La maggiore allocazione di Aberdeen è nel Brasile, e in America Latina
                            le azioni cilene e brasiliane hanno accusato un calo a marzo.

                            Il portafoglio ha segnato buoni progressi nel mese. La maggior parte del-
                            le posizioni ha fornito un apporto positivo.
                            I migliori contributi sono giunti dai fondi orientati verso i titoli growth, in primo
                            luogo da Morgan Stanley US Advantage e Franklin Templeton U.S. Oppor-
       US STRATEGY          tunities. Le allocazioni passive di Core US Strategy si sono rivelate decisa-
                            mente premianti e i maggiori contributi in assoluto sono ascrivibili all’espo-
                            sizione all’S&P 500 Index e al fondo AXA Rosenberg US Enhanced Index.
                            L’allocazione del portafoglio nelle small e mid cap si è dimostrata deludente.
                            Entrambi i fondi nell’ambito di questa componente non hanno ottenuto buoni
                            risultati. M&G North America Value FAM è stato penalizzato dal sovrappeso
                            nella finanza e dal sottopeso nella tecnologia.

                            È stato un ottimo mese per il portafoglio: ogni posizione ha favorito la
                            performance, con un’unica eccezione. I maggiori contributi sono giunti dai
                            fondi compresi nei building block Blend, Small Cap e Growth. Il portafoglio
                            ha continuato a beneficiare del rialzo del mercato azionario europeo nel pri-
                            mo trimestre 2019. Uno dei maggiori contributi è provenuto da SLI European
       ALL EUROPE           Smaller Companies. L’unico apporto negativo è imputabile ad Amundi Eu-
                            ropean Equity Value FAM. Il fondo ha ottenuto risultati positivi nei settori di
                            energia e finanza, risentendo invece dell’esposizione ai beni voluttuari, in
                            particolare automobili, e del sottopeso nei beni di prima necessità.

26                                                                © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.
Core Sustainable ha chiuso positivamente sia il mese che il trimestre.
                                                  Tutti i fondi sottostanti hanno segnato progressi a marzo, soprattutto Mirova
                                                  Global Sustainable Equity e Amundi ACT USA ISR. A livello di componenti, i
               SUSTAINABLE                        migliori risultati sono stati messi a segno da quelle con orientamento globale
                                                  o regionale. I building block più tematici hanno incontrato maggiori difficoltà
                                                  nel mese, pur chiudendo in territorio positivo.

                                                  Nell’ambito dei building block, la performance ha beneficiato soprattutto
                                                  dell’allocazione di Core Alternative nelle strategie CTA, area in cui tutti i
                                                  fondi hanno contribuito positivamente.
                                                  Il principale apporto è giunto dal fondo SEB Asset Selection. Altrove, diversi
               ALTERNATIVE                        fondi azionari long/short hanno segnato rialzi, in particolare AKO Global e
                                                  MLIS Marshall Wace Tops UCITS. Sul versante negativo, Banor North America
                                                  Long/Short e BlueBay Global Sovereign Opportunities hanno pesato sul ri-
                                                  sultato mensile. BlueBay è stato penalizzato dalle posizioni di sottopeso sulla
                                                  duration statunitense e britannica.

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Attività svolte dal team di gestione
Attività svolte dal team di gestione

                  Ribilanciamento                                     Integrazione dei fondi a
                  dei fondi Target                                    gestione passiva lanciati

Come previsto, a marzo è stato effettuato il ribilancia-     Nel mese di marzo il team ha sostituito diversi fondi
mento periodico dei fondi Target Allocation della serie      esterni a gestione passiva inclusi nella gamma Core
Core verso il portafoglio target.                            Series con soluzioni gestite da FAM, lanciate a marzo.
Le componenti azionarie di tutti i fondi sono state
gradualmente rafforzate in linea con la struttura dei        I lanci hanno riguardato i seguenti prodotti:
prodotti. All’inizio del mese, Target Allocation 25 III ha
completato l’ultimo aumento previsto dell’allocazione        - S&P 500 Index FAM Fund
azionaria.                                                   - STOXX Europe 600 Index FAM Fund
                                                             - MSCI World Index FAM Fund
                                                             - MSCI Emerging Markets Index FAM Fund
                                                             - MSCI AC Asia Pacific Ex Japan Index FAM Fund

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Integrazione dei fondi a
gestione passiva lanciati
L’impiego di fondi a gestione passiva nella Core Series of-       Nel quadro dell’integrazione di questi fondi a gestione
fre ampia esposizione regionale in aree strategicamente           passiva sono state operate le seguenti modifiche ad al-
importanti, riducendo al contempo le spese complessive            cuni fondi della gamma Core Series:
del portafoglio.

                                                Il team ha inserito STOXX Europe 600 Index FAM Fund nel building block
                                                Blend del portafoglio, riducendo l’esposizione a JPMorgan Europe Equity,
             ALL EUROPE                         GS Europe Core Equity e Janus Henderson Horizon Pan European Equity.

                                                Il fondo Amundi S&P500 Index è stato sostituito da S&P 500 Index FAM Fund
                                                e nel building block Blend statunitense l’esposizione al fondo AXA Rosen-
             US STRATEGY                        berg US Enhanced Index è stata ridotta a favore di S&P 500 Index FAM Fund.

                                                Nel building block Emerging Market Regional, la posizione del portafoglio in
                                                BGF Asian Dragon è stata liquidata e sostituita con MSCI AC Asia Pacific Ex
                                                Japan Index FAM Fund. Il team ha inoltre modificato le posizioni del portafo-
                                                glio in Amundi Equity Emerging Focus, Goldman Sachs EMS Core Equity e
             EM EQUITY
                                                Fidelity Fast Emerging Markets nel building block Global Emerging Equity al
                                                fine di aprire una posizione in MSCI Emerging Markets Index FAM Fund.

 30                                                                                © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.
Il team ha sostituito il fondo Amundi MSCI World Index con MSCI World Index
               TARGET ALLOCATION                  FAM Fund in tutti i fondi Target Allocation.
               FUNDS

                                                  La posizione del portafoglio nel fondo Amundi MSCI World Index è stata sos-
                                                  tituita da MSCI World Index FAM Fund. L’esposizione a BGF Asian Dragon è
                                                  stata sostituita dall’esposizione a MSCI AC Asia Pacific Ex Japan Index FAM
                                                  Fund e la posizione nel fondo Amundi S&P500 Index è stata sostituita da una
               AGGRESSIVE                         posizione in S&P 500 Index FAM Fund. Il team ha inoltre liquidato Goldman
                                                  Sachs Europe Core sostituendolo con STOXX Europe 600 Index FAM Fund.
                                                  Tutte queste modifiche hanno riguardato il building block World Equity.

                                                  Il team ha inoltre modificato le posizioni del portafoglio in Amundi Equity
                                                  Emerging Focus, Goldman Sachs EMS Core Equity e Fidelity Fast Emerging
                                                  Markets nel building block Global Emerging Equity al fine di aprire una po-
               CHAMPIONS EM EQUITY
                                                  sizione in MSCI Emerging Markets Index FAM Fund.

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Il team FAM
Il team FAM
Competenza ed esperienza

                                                                                        1010
Cultura, esperienze e diversi punti di vista
                                                                    COMPETENZE
Fineco Asset Management nei pochi mesi dal lancio si è
mostrata capace di attrarre tutte le figure professionali,                                 GESTORI
                                                                           LEGAL
le esperienze e le competenze necessarie non solo alla
gestione degli asset ma anche al supporto ed al controllo

                                                                23
                                                                                   RISK
delle diverse linee di business attive.                                            MANAGEMENT
FAM conta su 10 gestori con track record riconosciuto
ed esperienza che varia dai 7 ai 21 anni di esperienza
nella gestione.
In totale le risorse sono 23 e coprono tutte le funzioni in-
                                                                 23
                                                                 RISORSE
                                                                                        COMPLIANCE

                                                                                     OPERATIONS

terne, dal legale alla compliance, dalle operations al risk
management. Aree fondamentali nel supporto al nostro
business e alle relazioni con i diversi organi di vigilanza.

                                                                    TEAM MULTICULTURALE
Siamo inoltre molto soddisfatti di aver creato competenze

                                                                                      44
eccellenti attraverso un team multiculturale proveniente
da 8 Paesi diversi in 4 diversi continenti (Europa,Stati
Uniti, Africa e Medio Oriente). Siamo convinti che , anche
cultura, esperienze e punti di vista diversi rafforzino e am-
plifichino il valore del nostro operato.
Siamo in una fase di continua evoluzione e auspichiamo
che con questi valori saremo in grado di attrarre giovani
                                                                88 PAESI
                                                                                      CONTINENTI

di talento che possano crescere e sviluppare le loro com-
petenze.

© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.                                                      33
Investment team

                                In precedenza, Paolo ha lavorato nel dipartimento di Wealth Management
                                di Goodbody, dove era responsabile delle gestioni dei Fondi di fondi azion-
                                ari e a rendimenti assoluti. Paolo è stato anche con Prescient Investment
                                Managers, un asset manager sudafricano, dove ha lavorato in qualità di se-
                                nior fund of funds manager gestendo assets per 1,5 miliardi.
                                Paolo è coinvolto nella gestione e selezione di fondi per 13 anni. Prima di
                                questo periodo ha gestito fondi azionari per gestori patrimoniali internazionali.
                                Ha conseguito un Master in Investment, Treasury and Banking, una laurea in
                                Economia, un Certificato in tecniche quantitative per la gestione di portafogli
     Paolo Maggioni             azionari e un Diploma in Informatica. Paolo è anche analista certificato per
                                investimenti alternativi (CAIA) e detiene un certificato di agente di cambio.
     Chief Investment Officer

                                In Irlanda dal 2008, Lorenzo ha precedentemente lavorato in Pioneer In-
                                vestment, presso il Team Multi Asset di Dublino, dove e’ stato responsabile
                                delle strategie Fixed Income sugli asset in gestione (50 Miliardi).
                                E’ stato co-gestore di circa 7 Miliardi di Prodotti Total Return (con esposizione
                                azionaria, obbligazionaria e corporate) e ha strutturato 6 Miliardi di Fondi a
                                Formula. Ha iniziato la sua carriera nel 2001, nel Talent Program di Ban-
                                ca Intesa, in qualità di Investment Strategist, per poi ricoprire il ruolo di Re-
                                sponsabile del Risk Management in Sella Gestioni ed Euromobiliare As-
                                set Management.
         Lorenzo                Laureato con lode in Economia presso l’Universita’ Sant’Anna di Pisa, con una
                                specializzazione nei Mercati Finanziari, ha conseguito un Master in Finanza
     Di Pietrantonio            Quantitativa presso l’Universita’ Ca’ Foscari. Detiene il Certificate in Quanti-
        Head of Portfolio       tative Finance Paul Wilmott sul pricing dei derivati finanziari, estensivamente
         Management             utilizzati durante la sua carriera per l’implementazione di strategie overlay.
                                Nel 2018 consegue il Bachelor in Matematica presso il Dublin Institute of
                                Technology.

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Grace ha oltre 10 anni di esperienza nel settore dell’asset management, sia
                                                  nella gestione patrimoniale privata che istituzionale. Più recentemente, ha la-
                                                  vorato come portfolio manager associato presso Alliance Bernstein. Qui si è
                                                  concentrata principalmente sulla gestione di portafogli multisettoriali globali a
                                                  reddito fisso, implementando varie strategie di gestione in un’ampia gamma
                                                  di mandati.
                                                  Precedentemente, in qualità di gestore del portafoglio tirocinante presso
                                                  Butterfield Private Bank, si è concentrata sulla costruzione e gestione di
                                                  portafogli clienti comprendenti reddito fisso, azioni dirette e fondi di fondi.
         Grace Carbery                            Grace si è laureata presso l’University College di Dublino nel 2005 con un
                                                  Bachelor of Commerce, laureandosi in Banking and Finance. Grace possiede
            Portfolio Manager                     la qualifica CFA.

                                                  Patrick ha ricoperto la posizione di Hedge Fund Analyst presso StepStone
                                                  Global (ex Swiss Capital Group). Patrick si è specializzato in strategie di
                                                  hedge fund azionari e in aree di nicchia come il trading sulla volatilità, condu-
                                                  cendo investimenti e due diligence di rischio.
                                                  Prima di StepStone, Patrick è stato un’ analista degli investimenti nel team di
                                                  selezione dei fondi presso Mediolanum Asset Management. In Mediolanum,
                                                  Patrick è stato responsabile della selezione delle strategie, della costruzione
                                                  del portafoglio e della gestione.
                                                  Patrick ha conseguito un Master in Finanza e mercati dei capitali e un Bache-
         Patrick Farrelly                         lor of Business Studies presso la Dublin City University. Ha anche conseguito
                                                  un Diploma in Informatica presso l’University College di Dublino. Patrick pos-
            Portfolio Manager                     siede la qualifica CAIA.

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Precedentemente ha lavorato come analista nel team di investimenti quan-
                            titativi di Aberdeen Asset Management. Qui si è specializzato in strate-
                            gie azionarie con particolare attenzione alla gestione del portafoglio e alla
                            costruzione del portafoglio.
                            Precedentemente, Darragh ha lavorato con i teams azionari fondamentali,
                            quantitativi e multi asset in qualità di analista del rischio di investimento con
                            Scottish Widows Investment Partnership.
                            Darragh si è laureato alla Dublin City University con una laurea in finanza
                            quantitativa nel 2010, ha completato un Master in Finanza e Investimenti pres-
     Darragh Granahan       so l’Università di Edimburgo nel 2011 e possiede la qualifica CFA.
       Portfolio Manager

                            Prima di entrare in Fineco Asset Management nel mese di Febbraio 2019,
                            Ruth ha fatto parte del team di Lantern Structured Asset Management
                            come Management Specialist nel team Product Management: lì Ruth si è spe-
                            cializzata in strategie passive con focus sulla swap based ETF platform.
                            Prima di Lantern, Ruth ha fatto esperienza nel team di middle office di Paulson
                            & Co. con un focus sulle operazioni di hedge fund e in State Street nel team
                            middle office derivatives centre of excellence.
                            Ruth si è laureata al Trinity College di Dublino nel 2012 con un Bachelor of
                            Business Studies Finanza e Contabilità. Ruth sta attualmente studiando per
        Ruth Anne           ottenere la certificazione CFA e terrà l’esame CFA Livello II nel giugno 2019.

       Kenny Boyd
        Operational Due
        Diligence Analyst

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Elena ricopre il ruolo di Quantitative Analyst presso Fineco con esperienza
                                                  nel mondo tech -LinkedIn e investments - Johnson & Johnson.
                                                  Elena ha ottenuto con lode nel 2016 la Laurea Magistrale in Discipline Eco-
                                                  nomiche e Sociali presso l’università Bocconi, specializzandosi in statistica
                                                  Bayesiana. La sua tesi su metodi Bayesiani applicati a serie storiche è stata
                                                  presentata durante la conferenza dell’ISBA (International Society for Bayesian
                                                  Analysis) nell 2016.

          Elena Vergou
              Quant Analyst

                                                  Oleg ha iniziato la sua carriera nell’industria del risparmio gestito nel 2003
                                                  in Lee Overlay Partner, un gestore FX globale, inizalmente come Analista
                                                  Quantitativo, diventando nel tempo Head of Research.
                                                  Dal 2008 al 2011 ha lavorato presso Pioneer Investments in Dublino nel team
                                                  di Costruzione e Ottimazione dei portafogli , occupandosi di fondi di investi-
                                                  mento azionari. Dopo questa esperienza, ha passato 7 anni in Susquehanna
                                                  International Group, uno dei maggiori market makers mondiali nell’induatria
                                                  degli ETF.
                                                  Oleg si è unito a Fineco Asset Management nell’Ottobre 2018.
         Oleg Balashov                            Oleg detiene un PhD in Matematica e le certificazioni di (FRM) e Chartered
                                                  Alternative Investment Analyst (CAIA).
        Portfolio Quant Manager

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Keith è in Fineco Asset Management da aprile 2019. Precedentemente ha
                           lavorato in Davy come responsabile di selezione, monitoraggio e review dei
                           portafogli della clientela Private.
                           In precedenza, Keith ha ricoperto il ruolo di performance analyst presso
                           BlackRock e Standard Life Investments focalizzandosi su un’ampia gamma
                           di fondi attivi e passivi.
                           Keith si è laureato in Accountancy and Finance presso l’università Heriot-Watt
                           University di Edinburgh e ha conseguito un Master in Project Management
                           presso la Queen’s University di Belfast. Keith è un appassionato sosteni-
     Keith Williamson      tore della Socially Responsible Investing (SRI) e durante la sua carriera ha
                           intrapreso un ruolo guida nello sviluppo e nella promozione di un approccio
       Portfolio Manager   responsabile agli investimenti.

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I Core Series nel ciclo economico
Le Classi d’Attivo durante il Ciclo Economico
Le migliori Asset Class in ogni fase di mercato

                                                                         SOVRAPERFORMANCE
                                                                             AZIONARIA
                                                                                                               INF
                                                                                                                  LAZ
                                                                         > Bassi livelli d’inflazione                ION
                                                                         > Incremento dei prezzi Real Estate               EI
                                                                                                                                N
                                                                                                                                    SA
                                                                                                                                      LIT
                                                                                                                                         A
                                                                                                                                             >
                                                                         AZIONARIO                                                                           USA
                                                                                              OBBLIGAZIONI
                                                                          CICLICO
                                                                                               CORPORATE
                        Ripresa                                           GROWTH
                                                                                                                                     Espansione
                                                    Europa
              EM

        SOVRAPERFORMANCE                                                                                                               SOVRAPERFORMANCE
         OBBLIGAZIONARIO                                                                                                                  COMMODITIES

        > Politica Monetaria Espansiva                                                                                                 > Ascesa prezzi delle Commodities
        > Tassi d’interesse in discesa                                                                                                 > Rialzo dei tassi d’interesse

       AZIONARIO                                                                                                                       AZIONARIO
                            OBBLIGAZIONI                                                                                                                   OBBLIGAZIONI
       DIFENSIVO                                                                                                                        CICLICO
                             CORPORATE                                                                                                                      HIGH YIELD
        GROWTH                                                                                                                           VALUE

                    Recessione                                           SOVRAPERFORMANCE                                            Correzione
                                                                               CASH
                                     >
                                                A
                                              ES                         > Alti livelli di inflazione
                                            SC
                                         DI                              > Prezzi Real Estate al ribasso
                                                    N
                                                        EI
                                                                   ION
                                                                LAZ
                                                             INF
                                                                         AZIONARIO            OBBLIGAZIONI
                                                                         DIFENSIVO             INFLATION-
                                                                           VALUE                 LINKED

 40                                                                                                                  © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.
I Portafogli Core Series durante il Ciclo Economico
Le migliori strategie e la copertura totale su tutto il ciclo economico

                                                                         CORE
                                                                       AGGRESSIVE
                                                       CORE                                CORE INCOME
                                                     CHAMPION                              OPPORTUNITY
                                                        EM

                                                                    CORE         CORE
                                                                   COUPON     ALL EUROPE
                                                     CORE                                        CORE
                                                  SUSTAINABLE                                     US
                                                                                               STRATEGY

                         CORE
                       AGGRESSIVE
                                              Ripresa                                      Espansione
        CORE INCOME
        OPPORTUNITY
                                   CORE
                                    US                                                                    MULTI ASSET
                                 STRATEGY                                                                  INCOME

                     CORE
                  SUSTAINABLE

                                                                                                                   CORE
       CORE                          CORE                                                                        DIVIDEND
     CHAMPION                       COUPON

                      CORE
                   ALL EUROPE
                                             Recessione                                    Correzione

                                                                                        CORE
                                                            CORE                       GLOBAL
                                                            CASH                     CURRENCIES
                                                                          CORE
                                                                       ALTERNATIVE

© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.                                                                             41
Core performance
SERIES

                                                  March                  Since    Inception
             Product                                        YTD
                                                   2019              Inception        date

             CORE Cash                            -0,02%   -0,04%       -0,76%    24/03/2011

             CORE Coupon                          0,88%    3,72%        19,73%    24/03/2011

             CORE Champions                        0,91%    6,13%      38,22%     24/03/2011

             CORE Dividend                         1,18%    11,81%     63,08%     24/03/2011

             CORE EM Equity                       2,09%    12,03%      32,80%       07/11/2011

             CORE Champions EM                    0,66%     7,73%       19,80%      07/11/2011

             CORE EM Bond                         0,43%    5,80%        15,98%      07/11/2011

             CORE Balanced Opportunity             0,61%   3,58%        19,12%      07/11/2011

             CORE US Strategy                      1,53%   15,01%      98,74%     07/05/2012

             CORE All Europe                       1,35%    11,91%     58,22%     07/05/2012

             CORE Income Opportunity              0,58%     1,92%         5,11%    07/11/2012

             CORE Balanced Conservative           0,68%    2,62%        6,60%      21/10/2013

             CORE Global Currencies               0,55%     2,15%        -1,10%    21/10/2013

             CORE Global Opportunity               0,51%   2,30%        -4,98%    05/02/2015

             CORE Alternative                     0,09%     1,81%       -8,76%    09/02/2015

             CORE Multi Asset Income               1,00%   5,83%         7,02%    14/09/2015

             CORE Aggressive                       1,40%    9,19%       15,98%    29/01/2016

             CORE Sustainable                      1,42%   12,44%       5,54%     21/04/2017

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TARGET

                             March                Since              Inception
       Product                         YTD
                              2019            Inception                  date

       CORE Target 25        0,80%    4,41%         1,28%           27/06/2016

       CORE Target 50         1,00%   6,71%        2,68%            27/06/2016

       CORE Target 100        1,01%   8,73%        4,36%            27/06/2016

       CORE Target 25 II     0,76%    4,20%         0,18%            26/10/2016

       CORE Target 50 II      1,02%   6,13%         1,42%            26/10/2016

       CORE Target 100 II    0,97%    8,01%         1,96%            26/10/2016

       CORE Target 25 III    0,68%    3,99%        0,02%            27/02/2017

       CORE Target 50 III     1,00%   5,54%         1,04%           27/02/2017

       CORE Target 100 III   0,98%    7,34%         1,46%           27/02/2017

       CORE Target 25 IV     0,73%    3,64%       -0,42%             01/08/2017

       CORE Target 50 IV     0,93%    4,66%         0,10%            01/08/2017

       CORE Target 100 IV    0,90%    6,08%        0,46%             01/08/2017

44                                            © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.
Core Series rischi e rendimenti
Core Coupon

Il comparto mira a conseguire un reddito nel                            COUPON
medio-lungo termine investendo in titoli di
debito investment grade and sub-investment                              Perf. 1 anno       -0,69%
grade.                                                                  Volatilità          1,59%

           4,0

           3,0

           2,0

            1,0
  Return

                        COUPON

           0,0

           -1,0

           -20

           -3,0
                  0,0            1,0    2,0    3,0                4,0                5,0            6,0             7,0

                                                     Volatility

 46                                                                              © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.
Core Champions

Il comparto mira a fornire apprezzamen-                                      CHAMPIONS
to in conto capitale a medio-lungo termine
investendo sul mercato azionario e obbli-                                    Perf. 1 anno        3,40%
gazionario in maniera flessibile.                                            Volatilità          4,09%

            20,0

            15,0

            10,0
   Return

                          CHAMPIONS

             5,0

             0,0

            -5,0
                   0,0       2,0              4,0   6,0                8,0                10,0           12,0   14,0

                                                          Volatility

© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.                                                                        47
Core Dividend

Il comparto mira a fornire apprezzamen-                                 DIVIDEND
to in conto capitale a medio lungo termine
focalizzandosi su azioni caratterizzate dal-                            Perf. 1 anno      6,90%
la distribuzione di alti dividendi e, piu’ in                           Volatilità        8,85%
generale, da uno stile di gestione Value.

           20,0

           15,0
                                                DIVIDEND

           10,0
  Return

            5,0

            0,0

           -5,0

           -10,0
                   0,0   2,0         4,0        6,0           8,0         10,0         12,0          14,0          16,0

                                                           Volatility

 48                                                                              © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.
Core Emerging Markets Equity

Il comparto mira a conseguire una                                         EM EQUITY
rivalutazione di capitale nel medio-lungo
termine investendo in sui mercati azionari,                               Perf. 1 anno   -0,30%
diversificati a livello geografico ma sempre                              Volatilità     10,68%
nell’ambito delle economie emergent.

            10,0

             5,0                          EM EQUITY

             0,0
   Return

            -5,0

            -10,0

            -15,0
                    0,0             5,0               10,0                15,0             20,0   25,0

                                                             Volatility

© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.                                                          49
Core Champions Emerging Markets

Il comparto mira a conseguire una                                CHAMPIONS EM
rivalutazione di capitale nel medio-lungo
termine investendo in maniera bilanciata                         Perf. 1 anno        -2,00%
tra il mercaro azionario e obbligazionario                       Volatilità          6,37%
emergente.

            7,0

           6,0

           5,0

           4,0

           3,0
  Return

           2,0

            1,0

           0,0
                         CHAMPIONS EM
           -1,0

           -2,0

           -3,0
                  0,0   2,0     4,0     6,0   8,0     10,0       12,0         14,0     16,0      18,0        20,0

                                                    Volatility

 50                                                                       © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.
Core Emerging Markets Bond

Il comparto mira a conseguire una rivalu-                            EM BOND
tazione di capitale nel medio-lungo termine
investendo in obbligazioni dell’area emer-                           Perf. 1 anno   -0,05%
gente ricercando il Massimo livello di diver-                        Volatilità     4,45%
sificazione valutaria.

         12,0

         10,0

         8,0

         6,0
Return

         4,0
                                   EM BOND
         2,0

         0,0

         -2,0

         -4,0
                0,0          2,0                  4,0      6,0          8,0           10,0   12,0

                                                        Volatility

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Core Balanced Opportunity

Il comparto mira a conseguire una rivalu-                          BALANCED OPPORTUNITY
tazione di capitale nel medio-lungo termine
investendo in titoli governativi e corporate,                                 Perf. 1 anno        0,47%
azioni e strategie flessibili/absolute return.                                Volatilità          2,30%

            15,0

            10,0

                                       BALANCED OPPORTUNITY
             5,0
   Return

             0,0

            -5,0

            -10,0

            -15,0
                    0,0    2,0            4,0        6,0                8,0                10,0           12,0           14,0

                                                           Volatility

 52                                                                                    © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.
Core US Strategy

Il comparto mira a conseguire una                                            US STRATEGY
rivalutazione di capitale nel medio-lungo
termine investendo in azioni statunitensi.                                   Perf. 1 anno   13,38%
                                                                             Volatilità     10,97%

            35,0

            30,0

            25,0

            20,0                          US STRATEGY
   Return

            15,0

            10,0

             5,0

             0,0
                   0,0              5,0                 10,0                15,0             20,0    25,0

                                                               Volatility

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Core All Europe

Il comparto mira a conseguire una                                           ALL EUROPE
rivalutazione di capitale nel medio-lungo
termine investendo in azioni del mercato                                    Perf. 1 anno      -1,01%
europeo.                                                                    Volatilità       10,25%

           15,0

           10,0

            5,0
  Return

                                                  ALL EUROPE

            0,0

           -5,0

           -10,0
                   0,0   2,0   4,0          6,0       8,0            10,0         12,0        14,0         16,0         18,0

                                                            Volatility

 54                                                                                  © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.
Core Income Opportunity

Il comparto mira a conseguire un reddito nel                               INCOME OPPORTUNITY
medio-lungo termine investendo in titoli di
debito investment grade.                                                         Perf. 1 anno       -0,74%
                                                                                 Volatilità         0,97%

            4,0

            3,0

            2,0

             1,0
   Return

                                        INCOME OPPORTUNITY
            0,0

            -1,0

            -20

            -3,0
                   0,0        1,0             2,0       3,0                4,0                5,0            6,0   7,0

                                                              Volatility

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Core Balanced Conservative

Il comparto mira a fornire apprezzamen-                          BALANCED CONSERVATIVE
to in conto capitale a medio-lungo termine
investendo in obbligazioni governative e cor-                                 Perf. 1 anno        -0,34%
porate, azioni (max 25%) e strategie flessibili/                              Volatilità           1,53%
absolute return.

            15,0

            10,0

             5,0                  BALANCED CONSERVATIVE
   Return

             0,0

            -5,0

            -100

            -15,0
                    0,0     2,0             4,0      6,0                8,0                10,0            12,0          14,0

                                                           Volatility

 56                                                                                    © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.
Core Global Currencies

Il comparto mira a fornire apprezzamento in                          GLOBAL CURRENCIES
conto capitale a medio lungo termine focaliz-
zandosi su strumenti del mercato monetario                           Perf. 1 anno   2,23%
e titoli di debito.                                                  Volatilità     3,65%

         14,0

         12,0

         10,0

         8,0

         6,0
Return

                      GLOBAL CURRENCIES

         4,0

         2,0

         0,0

         -2,0

         -4,0
                0,0             2,0               4,0      6,0          8,0          10,0   12,0

                                                        Volatility

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Core Global Opportunity

Il comparto mira a conseguire una                                    GLOBAL OPPORTUNITY
rivalutazione di capitale nel medio-lungo
termine investendo in strumenti del mercato                           Perf. 1 anno      -2,54%
monetario, titoli di debito e azionari e strate-                      Volatilità          1,27%
gie multi-asset a ritorno assoluto.

          4,0

          2,0

          0,0

         -2,0
Return

         -4,0
                                          GLOBAL OPPORTUNITY
         -6,0

         -8,0

         -10,0

         -12,0
                 0,0        1,0               2,0          3,0            4,0               5,0                6,0

                                                        Volatility

   58                                                                           © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.
Core Alternative

Il comparto mira a conseguire un rendimen-                                    ALTERNATIVE
to assoluto nel lungo termine investendo in
azioni (almeno il 50%) e strategie alternative.                               Perf. 1 anno   -4,92%
                                                                              Volatilità     2,43%

             10,0

             5,0

             0,0
   Return

             -5,0

                                        ALTERNATIVE
            -10,0

             -150

            -20,0
                    0,0   2,0          4,0        6,0   8,0            10,0         12,0     14,0     16,0   18,0

                                                              Volatility

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Core Multi Asset Income

Il comparto mira a conseguire una                                      MULTI ASSET INCOME
rivalutazione di capitale nel medio-lungo
termine investendo in azioni, obbligazioni e                           Perf. 1 anno       1,92%
srategie multi-asset a ritorno assoluto.                               Volatilità        2,98%

           20,0

           15,0

           10,0
  Return

                                          MULTI ASSET INCOME
            5,0

            0,0

           -5,0
                  0,0   2,0         4,0           6,0          8,0       10,0         12,0          14,0          16,0

                                                          Volatility

 60                                                                             © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.
Core Aggressive

Il comparto mira a conseguire una                                             AGGRESSIVE
rivalutazione di capitale nel medio-lungo
termine investendo in obbligazioni e almeno                                   Perf. 1 anno   7,05%
il 50% dei propri attivi in titoli azionari.                                  Volatilità     6,53%

            25,0

            20,0

            15,0
                                 AGGRESSIVE
   Return

            10,0

             5,0

             0,0

            -5,0
                   0,0    2,0          4,0        6,0   8,0            10,0         12,0     14,0    16,0   18,0

                                                              Volatility

© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.                                                                    61
Core Sustainable

Il comparto mira a conseguire una                                             SUSTAINABLE
rivalutazione di capitale nel medio-lun-
go termine investendo in titoli di debito e                                   Perf. 1 anno      10,10%
azioni. Il comparto integra analisi finanziaria                               Volatilità        8,09%
con considerazioni sull’ambiente, sulla
responsabilita’ sociale e sulla governance.

            20,0

            18,0

            16,0

            14,0                          SUSTAINABLE

            12,0
   Return

            10,0

             8,0

             6,0

             4,0

             2,0

             0,0
                   0,0   2,0        4,0           6,0   8,0            10,0         12,0        14,0         16,0         18,0

                                                          Volatility

 62                                                                                    © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.
Core Target 25

Il comparto mira a conseguire una                                                      TARGET 25
rivalutazione di capitale nel medio-lungo
termine investendo in azioni e strumenti di                                            Perf. 1 anno        0,88%
debito.                                                                                Volatilità          2,93%

            20,0

            15,0

            10,0
                                                  TARGET 25
             5,0
   Return

             0,0

            -5,0

            -10,0

            -15,0
                    0,0      2,0              4,0             6,0                8,0                10,0           12,0   14,0

                                                                    Volatility

© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.                                                                                  63
Core Target 50

 Il comparto mira a conseguire una                                       TARGET 50
 rivalutazione di capitale nel medio-lungo
 termine investendo in azioni e strumenti di                             Perf. 1 anno        2,56%
 debito.                                                                 Volatilità          4,31%

          16,0

          14,0

          12,0

          10,0
 Return

          8,0

          6,0                                  TARGET 50

          4,0

          2,0

          0,0
                 0,0   2,0           4,0        6,0                8,0                10,0           12,0           14,0

                                                      Volatility

64                                                                                © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.
Core Target 100

Il comparto mira a conseguire una                                            TARGET 100
rivalutazione di capitale nel medio-lungo
termine investendo in azioni e strumenti di                                  Perf. 1 anno        3,92%
debito.                                                                      Volatilità          6,07%

            18,0

            16,0

            14,0

            12,0

            10,0
   Return

            8,0
                                                                TARGET 100
            6,0

            4,0

            2,0

            0,0
                   0,0        2,0             4,0   6,0                8,0                10,0           12,0   14,0

                                                          Volatility

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Core Target 25 II

 Il comparto mira a conseguire una                                               TARGET 25 II
 rivalutazione di capitale nel medio-lungo
 termine investendo in azioni e strumenti di                                     Perf. 1 anno        0,50%
 debito.                                                                         Volatilità          2,77%

              20,0

              15,0

              10,0
                                         TARGET 25 II
               5,0
     Return

               0,0

              -5,0

              -10,0

              -15,0
                      0,0   2,0         4,0             6,0                8,0                10,0           12,0            14,0

                                                              Volatility

66                                                                                     © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.
Core Target 50 II

Il comparto mira a conseguire una                                                  TARGET 50 II
rivalutazione di capitale nel medio-lungo
termine investendo in azioni e strumenti di                                        Perf. 1 anno        2,16%
debito.                                                                            Volatilità          3,78%

            16,0

            14,0

            12,0

            10,0
   Return

            8,0

            6,0
                                                    TARGET 50 II
            4,0

            2,0

            0,0
                   0,0       2,0              4,0         6,0                8,0                10,0           12,0   14,0

                                                                Volatility

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Core Target 100 II

 Il comparto mira a conseguire una                                      TARGET 100 II
 rivalutazione di capitale nel medio-lungo
 termine investendo in azioni e strumenti di                            Perf. 1 anno        3,22%
 debito.                                                                Volatilità          5,41%

          18,0

          16,0

          14,0

          12,0

          10,0
 Return

          8,0
                                                      TARGET 100 II
          6,0

          4,0

          2,0

          0,0
                 0,0   2,0           4,0       6,0                8,0                10,0           12,0            14,0

                                                     Volatility

68                                                                               © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.
Core Target 25 III

Il comparto mira a conseguire una                                                    TARGET 25 III
rivalutazione di capitale nel medio-lungo
termine investendo in azioni e strumenti di                                          Perf. 1 anno        0,34%
debito.                                                                              Volatilità          2,51%

            20,0

            15,0

            10,0
                                            TARGET 25 III
             5,0
   Return

             0,0

            -5,0

            -10,0

            -15,0
                    0,0      2,0              4,0           6,0                8,0                10,0           12,0   14,0

                                                                  Volatility

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Core Target 50 III

 Il comparto mira a conseguire una                                            TARGET 50 III
 rivalutazione di capitale nel medio-lungo
 termine investendo in azioni e strumenti di                                  Perf. 1 anno        1,59%
 debito.                                                                      Volatilità          3,30%

          16,0

          14,0

          12,0

          10,0

          8,0
 Return

          6,0
                                           TARGET 50 III
          4,0

          2,0

          0,0

          -2,0
                 0,0   2,0           4,0            6,0                 8,0                10,0           12,0           14,0

                                                           Volatility

70                                                                                     © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.
Core Target 100 III

Il comparto mira a conseguire una                                            TARGET 100 III
rivalutazione di capitale nel medio-lungo
termine investendo in azioni e strumenti di                                  Perf. 1 anno        2,67%
debito.                                                                      Volatilità          4,67%

            18,0

            16,0

            14,0

            12,0

            10,0
   Return

            8,0
                                                    TARGET 100 III
            6,0

            4,0

            2,0

            0,0

            -2,0
                   0,0        2,0             4,0   6,0                8,0                10,0           12,0   14,0

                                                          Volatility

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Core Target 25 IV

 Il comparto mira a conseguire una                                       TARGET 25 IV
 rivalutazione di capitale nel medio-lungo
 termine investendo in azioni e strumenti di                             Perf. 1 anno        0,30%
 debito.                                                                 Volatilità          2,08%

          20,0

          15,0

          10,0
                                 TARGET 25 IV
           5,0
 Return

           0,0

          -5,0

          -10,0

          -15,0
                  0,0   2,0          4,0        6,0                8,0                10,0           12,0           14,0

                                                      Volatility

72                                                                                © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.
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