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MARZO
2019
CORE
I n s i d eLa sintesi perfetta tra eccellenza e diversificazione
Index MARZO
2019
CORE INSIDE
Economie globali 4
Mercati finanziari 9
La filosofia Core Service 21
Principali andamenti delle strategie 25
Attività svolte dal team di gestione 28
Il Team FAM 32
I Core Series nel ciclo economico 39
Core performance 42
Core Series rischi e rendimenti 45
Core Target 75Economie globali
Nord America
PIL
A marzo i dati macroeconomici statunitensi sono stati con-
trastanti. La crescita del PIL del quarto trimestre è sta-
ta rivista al ribasso al 2,2%, a fronte del 2,6% diffuso
precedentemente. La revisione è imputabile a una serie di
2,6% -0,4% 2,2%
STIME PIL
fattori: la spesa pubblica è diminuita, mentre la spesa per PIL IV TRIMESTRE
consumi personali e gli investimenti fissi non residenziali
sono saliti a ritmi inferiori alle aspettative.
Indice PMI
L’indice dei responsabili degli acquisti (PMI) del settore
manifatturiero elaborato dall’Institute for Supply Manage-
ment (ISM) è salito a 55,3. L’aumento, superiore alle previ-
sioni, è stato favorito dai dati su produzione, nuovi ordini e
54,2pt +1,1pt 55,3pt
PMI PMI
occupazione. Si tratta di uno sviluppo incoraggiante dopo 02/19 03/19
che a febbraio l’indice era sceso a 54,2, il livello più basso
degli ultimi due anni.
Overview
Dopo le recenti flessioni, a marzo la fiducia dei con-
sumatori si è mossa in controtendenza segnando un
rialzo, favorita anche all’aumento del reddito reale, ascriv-
ibile al maggiore reddito delle famiglie e alle minori attese
4,0%
DISOCCUPAZIONE
-0,2% 3,8%
DISOCCUPAZIONE
di inflazione. A febbraio le vendite a dettaglio sono scese 02/19 03/19
dello 0,2% su base mensile, deludendo le previsioni di un
rialzo dello 0,2% e attestandosi ben al di sotto del +0,8%
registrato a gennaio. I dati sull’occupazione si sono rivelati
incoraggianti, alla luce del calo della disoccupazione, di-
minuita al 3,8% a fronte del 4,0% di febbraio.
© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C. 5Europa
Indice PMI
Le notizie macroeconomiche provenienti dall’Europa
hanno proseguito il trend deludente degli ultimi mesi.
L’economia continua a risentire della debolezza della
domanda globale e delle incertezze politiche. La stima
flash dell’indice dei responsabili degli acquisti (PMI) del
settore manifatturiero è scesa a 47,7, rispetto a 49,4 di 49,4pt -1,7pt 47,7pt
febbraio. Tale livello, il più basso da oltre cinque anni, indi- PMI PMI
ca che la produzione manifatturiera va contraendosi. Alla 02/19 03/19
flessione hanno contribuito la produzione industriale e i
nuovi ordini, entrambi in calo, mentre i settori dei servizi
hanno mostrato buona tenuta.
Inflazione
Nella recente riunione di politica monetaria, la BCE ha
menzionato una serie di incertezze che continuano a
frenare la crescita economica, tra cui i rischi geopolitici,
la minaccia del protezionismo e la debolezza dei mercati
emergenti. Il rallentamento congiunturale continua a spin-
gere al ribasso l’inflazione. L’inflazione di fondo si colloca
2,0%
INFLAZIONE
-1,2% 0,8%
INFLAZIONE
attualmente allo 0,8%, ben al di sotto del target della TARGET ATTUALE
BCE del 2,0%. L’istituto di Francoforte ha ridotto le sue
recenti previsioni di inflazione e le proiezioni a 2 anni si at-
testano ora all’1,6%, il livello più basso da settembre 2017.
Overview
Nel Regno Unito, l’attività economica è migliorata
all’inizio del 2019 dopo la scarsa performance del quar-
to trimestre 2018. A differenza di quanto avviene nell’ar-
ea euro, a marzo la produzione manifatturiera ha esibito
un miglioramento tendenziale dovuto all’incremento del-
la produzione delle aziende finalizzata all’aumento delle
scorte, in vista di possibili turbolenze legate alla Brexit.
6 © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.Mercati emergenti
Overview
I dati economici di molte regioni emergenti riflettono la
crescente propensione delle banche centrali a man- SUDAFRICA
tenere stabile la politica monetaria. Molti istituti centra- RUSSIA COLOMBIA
li hanno deciso di non intervenire sul costo del denaro
mentre valutano i rischi sul fronte di crescita e inflazione.
Due esempi in tal senso sono Russia e Sudafrica.
TASSI
La Russia ha mantenuto invariati i tassi d’interesse, indi- INTERESSE
cando tuttavia che potrebbe ridurli qualora l’inflazione INVARIATI
dovesse rallentare.
In Sudafrica, le prospettive d’inflazione sono equilibrate
e di conseguenza i tassi d’interesse sono stati mantenuti
costanti. STABILITA’
POLITICA
In America Latina, la Colombia si è astenuta dall’interve- MONETARIA
nire sui tassi dal momento che l’inflazione attesa appare
sotto controllo.
© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C. 7Asia-Pacifico
Overview
Con l’accentuarsi del rallentamento in Cina, gli obiettivi CINA: STIME CRESCITA ECONOMICA
di crescita economica per il 2019 sono stati ridotti al
6,0%-6,5%. Sebbene in termini assoluti si tratti di tassi di
crescita ancora vigorosi, il governo cinese ha annunciato 6,5%
6,0% ~
piani volti ad attenuare l’impatto del raffreddamento con-
CRESCITA
giunturale. Le misure annunciate riguardano la riduzione ECONOMICA
delle aliquote dell’imposta sul valore aggiunto nei settori CRESCITA
di gas, produzione, trasporti e costruzioni. Sono stati in- ECONOMICA
oltre confermati i piani di maggiore apertura dei mercati
finanziari agli investitori esteri.
Sul versante economico, gli investimenti in immobilizzazi-
oni e le vendite al dettaglio hanno esibito una crescita
superiore alle aspettative, mentre importazioni ed espor-
tazioni e nuovi prestiti bancari sono scesi al di sotto delle
stime.
ASIA PACIFICO
La fiducia in India è migliorata, favorita dai sondaggi di
opinione indicanti che il governo in carica sarà rieletto
nelle prossime elezioni generali. Il disavanzo commerciale INDIA
indiano si è ridotto grazie soprattutto alle minori importazi- + FIDUCIA
oni di petrolio.
COREA
In Corea le esportazioni sono diminuite a marzo, principal-
- ESPORTAZIONI
mente a causa della contrazione della domanda cinese e
del calo dei prezzi di componenti tecnologiche.
INDONESIA
L’Indonesia ha registrato un avanzo commerciale, batten- + DEFICIT
do le aspettative di deficit.
FILIPPINE
Nelle Filippine, l’inflazione è scesa più significativamente - INFLAZIONE
del previsto ed è ora in linea con l’intervallo obiettivo della
banca centrale.
8 © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.Mercati finanziari
Azioni
Europa USA
Le azioni europee hanno segnato un progresso sia su Le azioni statunitensi hanno proseguito il rialzo iniziato
base mensile che trimestrale, con l’MSCI Europe Index nel primo trimestre 2019. L’S&P 500 ha terminato sia il
in rialzo del 3,65% a marzo. La notizia che la BCE man- mese che il trimestre in rialzo rispettivamente dell’1,79%
terrà l’orientamento accomodante adottato anche da altre e del 13,07% in termini di dollari. Si è trattato del maggio-
banche centrali è stata accolta positivamente. La BCE ha re rialzo trimestrale messo a segno dall’indice dal 2009.
annunciato che manterrà i tassi invariati almeno fino alla Il rally è stato alimentato dall’orientamento accomodante
fine del 2019 e ha proposto l’adozione di ulteriori misure di nuovamente adottato dalla Federal Reserve statunitense.
stimolo a sostegno della crescita. Anche l’intenzione della Le prospettive economiche della banca centrale sono
Federal Reserve statunitense di astenersi dall’alzare i tassi state ridotte: la Fed ha mantenuto invariati i tassi, segna-
ha dato slancio alle azioni europee. Il quadro ha inoltre lando scarse probabilità di ulteriori rialzi nel 2019.
beneficiato delle notizie di un’ulteriore distensione nelle La maggior parte dei settori negli Stati Uniti ha archiviato
relazioni commerciali tra Stati Uniti e Cina. il mese in territorio positivo. Le migliori performance sono
giunte da informatica, beni voluttuari e beni di prima ne-
La Brexit ha continuato a calamitare l’attenzione. L’Unione cessità.
europea ha concesso il rinvio della data di uscita del Reg-
no Unito nella speranza che il governo di Theresa May La finanza ha invece risentito del calo della fiducia de-
potesse persuadere il parlamento a ratificare l’accordo gli investitori, preoccupati dall’inversione della curva
di uscita negoziato con l’UE. Verso fine mese la saga è dei rendimenti. Si ha un’inversione della curva quando i
proseguita all’interno dei confini nazionali e il parlamento rendimenti del debito a più lungo termine scendono al di
non è riuscito a esprimere obiettivi chiari circa le future sotto di quelli di titoli a più breve scadenza, in questo caso
relazioni auspicate con l’UE. Il mercato ha reagito nega- i Treasury (a 3 mesi e a 10 anni).
tivamente alla notizia del rallentamento della crescita del Molti ritengono che il fenomeno preannunci una reces-
PIL e dell’inflazione atteso dalla BCE nel periodo compre- sione e temono che il settore finanziario, e in particolare
so tra il 2019 e il 2021. le banche, saranno in futuro penalizzati da un contesto
commerciale più difficile. I titoli growth hanno continuato a
La crescita in Europa continua a preoccupare; molti op- sovraperformare quelli value, mentre le small cap hanno
eratori temono un rallentamento e continuano a monito- nuovamente sottoperformato le azioni di società di mag-
rare il settore manifatturiero per verificare la presenza di giori dimensioni.
segnali in tal senso. A marzo, le large cap europee hanno
continuato a sovraperformare le società più piccole e i
titoli growth hanno nuovamente sovraperformato i value.
La maggior parte dei settori ha chiuso il mese in territorio
positivo, ad eccezione della finanza.
10 © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.Mercati emergenti Come le omologhe dei mercati sviluppati, le azioni dei mercati emergenti hanno chiuso il mese positivamente, con l’MSCI Emerging Markets Index in rialzo a fine mese dello 0,84% in termini di dollari. Come prevedi- bile, i risultati sono stati eterogenei nelle diverse regioni. Le azioni cinesi hanno esibito vigore nel mese, favorite da due fattori: l’apparente progresso dei negoziati tra Cina e Stati Uniti verso un accordo commerciale e la decisione del fornitore di indici MSCI di incrementare l’esposizione dei suoi indici alle azioni cinesi onshore. Anche l’India ha fornito risultati positivi grazie all’aumento degli utili societari e ai tassi rimasti bassi. Aprile sarà un mese interessante per l’India, dal momento che il gover- no attualmente in carica punta a rimanere alla guida del paese nel corso delle prossime elezioni. In America Latina le azioni hanno evidenziato un anda- mento deludente. La regione ha risentito di preoccupazi- oni politiche in alcuni paesi e di fattori legati alle materie prime in altri. I titoli brasiliani sono stati penalizzati dall’ar- resto dell’ex presidente Michel Temer, accusato di corruz- ione. In Cile, le azioni sono scese a causa del crollo dei prezzi del rame. Le azioni colombiane hanno guadagnato terreno in seguito al rincaro del petrolio. Anche i titoli di Europa emergente, Medio Oriente e Af- rica sono arretrati. Marzo si è rivelato un mese difficile per la Turchia. La notizia che le riserve in valuta estera hanno cominciato a diminuire ha inciso negativamente sulla lira turca e sul mercato azionario. Al pari di altre economie dipendenti dal greggio, le azioni russe sono salite, favorite dal rincaro del petrolio. © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C. 11
Mercato azionario
Performance mensile
Elaborazione dati: Fineco Asset Management.
Dati al 31/03/2019. Performance in euro.
World
Value
+1.7%
World
Growth
+3.9%
World
Small Caps
+0.8%
Italy +3.0%
Europe +2.0%
North America +3.1%
Asia Pacific
(Dev & Em)
+2.6%
Emerging
Markets +2.3%
0 1 2 3 4 5
12 © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.Obbligazioni Corporate Europa USA A marzo si è osservato un ulteriore restringimento degli Malgrado le incertezze e le reazioni suscitate dall’inver- spread investment grade per il terzo mese consecutivo, sione della curva dei rendimenti nel corso del mese, il con una nuova, lieve sovraperformance delle obbligazi- trend positivo sui mercati finanziari è proseguito anche oni societarie. Performance superiori alla media sono gi- a marzo con un lieve assottigliamento degli spread. unte da telecomunicazioni e servizi di pubblica utilità. Per il terzo mese consecutivo i dati sui differenziali di ren- L’indice Bloomberg Barclays Euro Corporate Bond Index dimento sono stati positivi, e i titoli investment grade bri- ha reso l’1,39% a marzo. Mario Draghi ha affermato che tannici ed europei hanno leggermente sovraperformato la Banca centrale europea resta convinta di poter raggi- gli omologhi statunitensi. ungere il suo obiettivo d’inflazione malgrado la grande L’high yield statunitense ha generato rendimenti pari a quantità di dati sfavorevoli, grazie alla buona tenuta del +0,98%, quasi in linea con il mercato HY globale (+1%). Nel mercato del lavoro. primo trimestre 2019, il mercato HY ha messo a segno ot- Pur non riuscendo a tenere il passo con il mercato IG, i timi risultati grazie a un restringimento degli spread di oltre maggiori rendimenti nel segmento high yield sono sta- 100 pb. Il rendimento del 6,75% del mercato HY globale ti generati dai titoli europei (+1,07%). La performance da nei primi tre mesi dell’anno costituisce il miglior risultato inizio anno si attesta così al 3% circa per il credito IG e al trimestrale dal primo trimestre 2012 (+6,94%). 6% per l’HY. Rispetto ai livelli dello scorso anno, le emissioni sono ri- maste piatte da inizio anno, sebbene in area IG abbiano segnato un aumento del 26%. © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C. 13
Obbligazioni Corporate
Performance mensile
Elaborazione dati: Fineco Asset Management.
Dati al 31/03/2019. Performance in euro.
Euro Corporate
Large Caps +1.4%
Euro Corporate
Financials +1.0%
Euro Corporate
Non Financials
+1.6%
Euro
High Yield
+1.1%
Global High Yield
(Dev & Em) +1.9%
0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5
14 © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.Titoli di stato
Europa USA
A marzo, la Banca centrale europea ha mantenuto il A marzo, i Treasury statunitensi hanno continuato a reg-
proprio orientamento ultra-accomodante e i dati eco- istrare performance brillanti in seguito all’orientamento
nomici tedeschi hanno continuato a deludere. Sulla scia più accomodante della Federal Reserve e all’ulteriore
di significativi tagli alle previsioni di crescita e inflazione, deterioramento dei dati economici globali. Durante la
nel corso della sua riunione di marzo la BCE ha segnal- riunione di marzo, la Fed ha segnalato che non avrebbe
ato che non effettuerà rialzi dei tassi nel resto dell’anno, alzato ulteriormente i tassi nel 2019, alla luce del rallentam-
preannunciando inoltre una nuova serie di prestiti a basso ento della crescita e dei bassi tassi d’inflazione. Le autorità
costo per le banche. monetarie statunitensi hanno anche ridotto le proiezioni
I dati deludenti degli indici PMI per il settore manifatturie- sui tassi d’interesse per quest’anno e quello successivo,
ro europeo diffusi il 22 marzo hanno spinto il rendimento anticipando tassi invariati nel 2019 e un rialzo nel 2020.
decennale tedesco nuovamente in territorio negativo per Tali previsioni sono state inferiori alle aspettative e i rendi-
la prima volta da ottobre 2016. A marzo l’indice dei titoli menti dei Treasury hanno subito una netta flessione. An-
di Stato tedeschi ha registrato una performance positiva che la revisione al ribasso delle prospettive di crescita e
dell’1,71% e il Bund ha chiuso il mese con un rendimento di inflazione ha contribuito al calo.
del -0,07%.
Nella seconda metà del mese la curva dei rendimenti
Malgrado le crescenti pressioni salariali, la Bank of En- statunitense si è invertita; lo spread tra i buoni del Tesoro
gland ha mantenuto un atteggiamento cauto a fronte a tre mesi e il rendimento del titolo decennale è divenuto
delle incertezze sulla Brexit, deliberando a marzo di las- negativo. È la prima volta dalla crisi finanziaria che si ver-
ciare invariati i tassi. I Gilt hanno registrato rendimenti net- ifica una tale inversione e la notizia ha avuto grande riso-
tamente positivi (+3% nel mese), favoriti dall’aumento della nanza sui media. A fine mese solo i rendimenti dei buoni
volatilità e delle incertezze sugli esiti della Brexit. Il Gilt de- del Tesoro a 2 mesi e a 6 mesi erano superiori a quelli
cennale ha chiuso marzo con un rendimento dell’1%. del titolo decennale. L’indice dei Treasury ha esibito una
performance positiva del 2% a marzo e il titolo decennale
ha ceduto 31 pb chiudendo il mese con un rendimento
del 2,4%.
© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C. 15Titoli di stato
Performance mensile
Elaborazione dati: Fineco Asset Management.
Dati al 31/03/2019. Performance in euro.
Euro Gov. +1.8%
German Gov. +1.7%
Italian Gov. +1.6%
Euro Peripheral
Gov.
+1.5%
US Gov. +3.3%
0 1 2 3 4 5
16 © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.Obbligazioni mercati emergenti
Debito dei mercati emergenti
Come già a febbraio, a marzo la performance del mer- A marzo, Argentina e Turchia sono tornate sotto pressi-
cato ha evidenziato tendenze contrastanti; mentre gli one, riportando performance tra le peggiori del mese, sia
asset in valuta forte hanno continuato a guadagnare in valuta forte che locale.
terreno, quelli in valuta locale hanno sottoperformato. In Turchia, il calo delle riserve della banca centrale superi-
I titoli di Stato emergenti in valuta locale, secondo la rile- ore alle previsioni ha fatto precipitare la lira turca, spingen-
vazione del JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index, do la banca centrale a intervenire a sostegno della valuta,
hanno reso il -1,33% (+2,92% da inizio anno) in un mese in alzando dell’1,5% i tassi d’interesse. Le obbligazioni hanno
cui la maggior parte delle valute locali non ha archiviato pertanto subito una significativa correzione.
buoni risultati, mentre l’USD ha guadagnato l’1,17% (in base In Argentina, il rialzo dell’inflazione superiore alle previ-
all’indice DXY). I rendimenti negativi sono attribuibili ai sioni per il secondo mese consecutivo ha fatto scende-
contributi sfavorevoli di Argentina, Turchia, Cile e Bra- re il peso a minimi record. La banca centrale ha reagito
sile. A marzo, il rublo russo è stato l’unica valuta ad ap- drenando la liquidità e facendo salire al 67% i tassi d’inter-
prezzarsi rispetto all’USD. esse. A livello di valute, il peso argentino ha registrato la
peggiore performance da inizio anno.
I titoli di Stato emergenti in valuta forte, secondo l’indice Gli afflussi in questa asset class sono nuovamente saliti a
JP Morgan EMBI Global Diversified, hanno reso l’1,42%. marzo, ma a ritmi più lenti che a gennaio. I capitali si sono
Le obbligazioni societarie emergenti in valuta forte hanno indirizzati quasi esclusivamente verso le obbligazioni in
segnato un rialzo dell’1,28% (stando all’indice JPM CEMBI). valuta forte.
A differenza di febbraio, il rendimento positivo dei Trea-
sury statunitensi ha più che compensato la performance
negativa del credito.
In termini di qualità creditizia, le obbligazioni investment
grade hanno sovraperformato i titoli high yield di quasi il
2% nel mese, invertendo il trend di sottoperformance ini-
ziato a gennaio.
La sovraperformance è stata trainata dal Messico, seguito
da altri titoli investment grade di paesi latino-americani, tra
cui Perù, Colombia, Uruguay e Panama. In fondo alla clas-
sifica si è collocato lo Zambia, che ha accusato la maggio-
re flessione, in quanto gli investitori hanno continuato a
dubitare della sostenibilità del suo debito.
© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C. 17Obbligazioni mercati emergenti
Performance mensile
Elaborazione dati: Fineco Asset Management.
Dati al 31/03/2019. Performance in euro.
EM Gov.
(Hard Curr)
+2.9%
EM Gov.
(Hard Curr) +1.5%
EM Gov.
(Local Curr) +0.2%
EM Gov. Short Term
(Local Curr)
-1.5%
-2 -1 0 1 2 3
18 © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.Valute
Valute
Dollaro Euro emergenti
L’USD si è ancora rafforzato nel Oltre alla politica accomodante Nel mese in esame poche valute
mese, guadagnando l’1,17% in base della banca centrale, l’arretramen- hanno guadagnato terreno sul dol-
al DXY Index. L’adozione di un ori- to dell’euro a marzo è attribuibile laro statunitense. Il cedi del Ghana
entamento più accomodante da anche ai segnali di persistente de- e la rupia dello Sri Lanka hanno reg-
parte della Banca centrale euro- bolezza del settore manifatturiero istrato le migliori performance, pro-
pea, della Bank of Canada e della dell’Eurozona. gredendo di poco più del 3%.
Reserve Bank of New Zealand ha Anche la rupia indiana ha segnato
trascinato al ribasso le rispettive una buona performance (+2,3%),
valute, causando l’apprezzamento favorita dai forti afflussi nel mercato
dell’USD. azionario in vista delle elezioni pre-
viste per aprile.
I peggiori risultati sono giunti dal
peso argentino (-9,6%), dalla lira tur-
ca e dal real brasiliano (-4,2%), non-
ché dal peso cileno (-3,7%).
© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C. 19Currencies
Performance mensile
Elaborazione dati: Fineco Asset Management.
Dati al 31/03/2019. Performance in euro.
Dollar vs Euro +1.4%
Yen vs Euro +1.8%
Pounds Sterling
vs Euro
-0,4%
EM Currencies
vs Dollar -0,4%
-2 -1 0 1 2 3
20 © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.La filosofia Core Service
Core Series
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24 © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.Principali andamenti delle strategie
Principali andamenti delle strategie
Core Emerging Markets Equity ha realizzato il migliore risultato nella
gamma Core Series a marzo 2019. La performance del portafoglio è sta-
ta trainata dall’esposizione all’Asia, dove Cina e India hanno archiviato mesi
EM EQUITY brillanti.
I migliori risultati sono giunti da Schroder ISF Asian Opportunities e Fidelity
Asian Special Situations. Non sorprende che attualmente la Cina costituisca
la maggiore allocazione di entrambi i fondi a livello di singoli paesi. Sul ver-
sante negativo, i fondi che presentano una maggiore esposizione all’America
Latina come Aberdeen Latin American Equity hanno incontrato difficoltà nel
mese. La maggiore allocazione di Aberdeen è nel Brasile, e in America Latina
le azioni cilene e brasiliane hanno accusato un calo a marzo.
Il portafoglio ha segnato buoni progressi nel mese. La maggior parte del-
le posizioni ha fornito un apporto positivo.
I migliori contributi sono giunti dai fondi orientati verso i titoli growth, in primo
luogo da Morgan Stanley US Advantage e Franklin Templeton U.S. Oppor-
US STRATEGY tunities. Le allocazioni passive di Core US Strategy si sono rivelate decisa-
mente premianti e i maggiori contributi in assoluto sono ascrivibili all’espo-
sizione all’S&P 500 Index e al fondo AXA Rosenberg US Enhanced Index.
L’allocazione del portafoglio nelle small e mid cap si è dimostrata deludente.
Entrambi i fondi nell’ambito di questa componente non hanno ottenuto buoni
risultati. M&G North America Value FAM è stato penalizzato dal sovrappeso
nella finanza e dal sottopeso nella tecnologia.
È stato un ottimo mese per il portafoglio: ogni posizione ha favorito la
performance, con un’unica eccezione. I maggiori contributi sono giunti dai
fondi compresi nei building block Blend, Small Cap e Growth. Il portafoglio
ha continuato a beneficiare del rialzo del mercato azionario europeo nel pri-
mo trimestre 2019. Uno dei maggiori contributi è provenuto da SLI European
ALL EUROPE Smaller Companies. L’unico apporto negativo è imputabile ad Amundi Eu-
ropean Equity Value FAM. Il fondo ha ottenuto risultati positivi nei settori di
energia e finanza, risentendo invece dell’esposizione ai beni voluttuari, in
particolare automobili, e del sottopeso nei beni di prima necessità.
26 © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.Core Sustainable ha chiuso positivamente sia il mese che il trimestre.
Tutti i fondi sottostanti hanno segnato progressi a marzo, soprattutto Mirova
Global Sustainable Equity e Amundi ACT USA ISR. A livello di componenti, i
SUSTAINABLE migliori risultati sono stati messi a segno da quelle con orientamento globale
o regionale. I building block più tematici hanno incontrato maggiori difficoltà
nel mese, pur chiudendo in territorio positivo.
Nell’ambito dei building block, la performance ha beneficiato soprattutto
dell’allocazione di Core Alternative nelle strategie CTA, area in cui tutti i
fondi hanno contribuito positivamente.
Il principale apporto è giunto dal fondo SEB Asset Selection. Altrove, diversi
ALTERNATIVE fondi azionari long/short hanno segnato rialzi, in particolare AKO Global e
MLIS Marshall Wace Tops UCITS. Sul versante negativo, Banor North America
Long/Short e BlueBay Global Sovereign Opportunities hanno pesato sul ri-
sultato mensile. BlueBay è stato penalizzato dalle posizioni di sottopeso sulla
duration statunitense e britannica.
© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C. 27Attività svolte dal team di gestione
Attività svolte dal team di gestione
Ribilanciamento Integrazione dei fondi a
dei fondi Target gestione passiva lanciati
Come previsto, a marzo è stato effettuato il ribilancia- Nel mese di marzo il team ha sostituito diversi fondi
mento periodico dei fondi Target Allocation della serie esterni a gestione passiva inclusi nella gamma Core
Core verso il portafoglio target. Series con soluzioni gestite da FAM, lanciate a marzo.
Le componenti azionarie di tutti i fondi sono state
gradualmente rafforzate in linea con la struttura dei I lanci hanno riguardato i seguenti prodotti:
prodotti. All’inizio del mese, Target Allocation 25 III ha
completato l’ultimo aumento previsto dell’allocazione - S&P 500 Index FAM Fund
azionaria. - STOXX Europe 600 Index FAM Fund
- MSCI World Index FAM Fund
- MSCI Emerging Markets Index FAM Fund
- MSCI AC Asia Pacific Ex Japan Index FAM Fund
© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C. 29Integrazione dei fondi a
gestione passiva lanciati
L’impiego di fondi a gestione passiva nella Core Series of- Nel quadro dell’integrazione di questi fondi a gestione
fre ampia esposizione regionale in aree strategicamente passiva sono state operate le seguenti modifiche ad al-
importanti, riducendo al contempo le spese complessive cuni fondi della gamma Core Series:
del portafoglio.
Il team ha inserito STOXX Europe 600 Index FAM Fund nel building block
Blend del portafoglio, riducendo l’esposizione a JPMorgan Europe Equity,
ALL EUROPE GS Europe Core Equity e Janus Henderson Horizon Pan European Equity.
Il fondo Amundi S&P500 Index è stato sostituito da S&P 500 Index FAM Fund
e nel building block Blend statunitense l’esposizione al fondo AXA Rosen-
US STRATEGY berg US Enhanced Index è stata ridotta a favore di S&P 500 Index FAM Fund.
Nel building block Emerging Market Regional, la posizione del portafoglio in
BGF Asian Dragon è stata liquidata e sostituita con MSCI AC Asia Pacific Ex
Japan Index FAM Fund. Il team ha inoltre modificato le posizioni del portafo-
glio in Amundi Equity Emerging Focus, Goldman Sachs EMS Core Equity e
EM EQUITY
Fidelity Fast Emerging Markets nel building block Global Emerging Equity al
fine di aprire una posizione in MSCI Emerging Markets Index FAM Fund.
30 © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.Il team ha sostituito il fondo Amundi MSCI World Index con MSCI World Index
TARGET ALLOCATION FAM Fund in tutti i fondi Target Allocation.
FUNDS
La posizione del portafoglio nel fondo Amundi MSCI World Index è stata sos-
tituita da MSCI World Index FAM Fund. L’esposizione a BGF Asian Dragon è
stata sostituita dall’esposizione a MSCI AC Asia Pacific Ex Japan Index FAM
Fund e la posizione nel fondo Amundi S&P500 Index è stata sostituita da una
AGGRESSIVE posizione in S&P 500 Index FAM Fund. Il team ha inoltre liquidato Goldman
Sachs Europe Core sostituendolo con STOXX Europe 600 Index FAM Fund.
Tutte queste modifiche hanno riguardato il building block World Equity.
Il team ha inoltre modificato le posizioni del portafoglio in Amundi Equity
Emerging Focus, Goldman Sachs EMS Core Equity e Fidelity Fast Emerging
Markets nel building block Global Emerging Equity al fine di aprire una po-
CHAMPIONS EM EQUITY
sizione in MSCI Emerging Markets Index FAM Fund.
© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C. 31Il team FAM
Il team FAM
Competenza ed esperienza
1010
Cultura, esperienze e diversi punti di vista
COMPETENZE
Fineco Asset Management nei pochi mesi dal lancio si è
mostrata capace di attrarre tutte le figure professionali, GESTORI
LEGAL
le esperienze e le competenze necessarie non solo alla
gestione degli asset ma anche al supporto ed al controllo
23
RISK
delle diverse linee di business attive. MANAGEMENT
FAM conta su 10 gestori con track record riconosciuto
ed esperienza che varia dai 7 ai 21 anni di esperienza
nella gestione.
In totale le risorse sono 23 e coprono tutte le funzioni in-
23
RISORSE
COMPLIANCE
OPERATIONS
terne, dal legale alla compliance, dalle operations al risk
management. Aree fondamentali nel supporto al nostro
business e alle relazioni con i diversi organi di vigilanza.
TEAM MULTICULTURALE
Siamo inoltre molto soddisfatti di aver creato competenze
44
eccellenti attraverso un team multiculturale proveniente
da 8 Paesi diversi in 4 diversi continenti (Europa,Stati
Uniti, Africa e Medio Oriente). Siamo convinti che , anche
cultura, esperienze e punti di vista diversi rafforzino e am-
plifichino il valore del nostro operato.
Siamo in una fase di continua evoluzione e auspichiamo
che con questi valori saremo in grado di attrarre giovani
88 PAESI
CONTINENTI
di talento che possano crescere e sviluppare le loro com-
petenze.
© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C. 33Investment team
In precedenza, Paolo ha lavorato nel dipartimento di Wealth Management
di Goodbody, dove era responsabile delle gestioni dei Fondi di fondi azion-
ari e a rendimenti assoluti. Paolo è stato anche con Prescient Investment
Managers, un asset manager sudafricano, dove ha lavorato in qualità di se-
nior fund of funds manager gestendo assets per 1,5 miliardi.
Paolo è coinvolto nella gestione e selezione di fondi per 13 anni. Prima di
questo periodo ha gestito fondi azionari per gestori patrimoniali internazionali.
Ha conseguito un Master in Investment, Treasury and Banking, una laurea in
Economia, un Certificato in tecniche quantitative per la gestione di portafogli
Paolo Maggioni azionari e un Diploma in Informatica. Paolo è anche analista certificato per
investimenti alternativi (CAIA) e detiene un certificato di agente di cambio.
Chief Investment Officer
In Irlanda dal 2008, Lorenzo ha precedentemente lavorato in Pioneer In-
vestment, presso il Team Multi Asset di Dublino, dove e’ stato responsabile
delle strategie Fixed Income sugli asset in gestione (50 Miliardi).
E’ stato co-gestore di circa 7 Miliardi di Prodotti Total Return (con esposizione
azionaria, obbligazionaria e corporate) e ha strutturato 6 Miliardi di Fondi a
Formula. Ha iniziato la sua carriera nel 2001, nel Talent Program di Ban-
ca Intesa, in qualità di Investment Strategist, per poi ricoprire il ruolo di Re-
sponsabile del Risk Management in Sella Gestioni ed Euromobiliare As-
set Management.
Lorenzo Laureato con lode in Economia presso l’Universita’ Sant’Anna di Pisa, con una
specializzazione nei Mercati Finanziari, ha conseguito un Master in Finanza
Di Pietrantonio Quantitativa presso l’Universita’ Ca’ Foscari. Detiene il Certificate in Quanti-
Head of Portfolio tative Finance Paul Wilmott sul pricing dei derivati finanziari, estensivamente
Management utilizzati durante la sua carriera per l’implementazione di strategie overlay.
Nel 2018 consegue il Bachelor in Matematica presso il Dublin Institute of
Technology.
34 © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.Grace ha oltre 10 anni di esperienza nel settore dell’asset management, sia
nella gestione patrimoniale privata che istituzionale. Più recentemente, ha la-
vorato come portfolio manager associato presso Alliance Bernstein. Qui si è
concentrata principalmente sulla gestione di portafogli multisettoriali globali a
reddito fisso, implementando varie strategie di gestione in un’ampia gamma
di mandati.
Precedentemente, in qualità di gestore del portafoglio tirocinante presso
Butterfield Private Bank, si è concentrata sulla costruzione e gestione di
portafogli clienti comprendenti reddito fisso, azioni dirette e fondi di fondi.
Grace Carbery Grace si è laureata presso l’University College di Dublino nel 2005 con un
Bachelor of Commerce, laureandosi in Banking and Finance. Grace possiede
Portfolio Manager la qualifica CFA.
Patrick ha ricoperto la posizione di Hedge Fund Analyst presso StepStone
Global (ex Swiss Capital Group). Patrick si è specializzato in strategie di
hedge fund azionari e in aree di nicchia come il trading sulla volatilità, condu-
cendo investimenti e due diligence di rischio.
Prima di StepStone, Patrick è stato un’ analista degli investimenti nel team di
selezione dei fondi presso Mediolanum Asset Management. In Mediolanum,
Patrick è stato responsabile della selezione delle strategie, della costruzione
del portafoglio e della gestione.
Patrick ha conseguito un Master in Finanza e mercati dei capitali e un Bache-
Patrick Farrelly lor of Business Studies presso la Dublin City University. Ha anche conseguito
un Diploma in Informatica presso l’University College di Dublino. Patrick pos-
Portfolio Manager siede la qualifica CAIA.
© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C. 35Precedentemente ha lavorato come analista nel team di investimenti quan-
titativi di Aberdeen Asset Management. Qui si è specializzato in strate-
gie azionarie con particolare attenzione alla gestione del portafoglio e alla
costruzione del portafoglio.
Precedentemente, Darragh ha lavorato con i teams azionari fondamentali,
quantitativi e multi asset in qualità di analista del rischio di investimento con
Scottish Widows Investment Partnership.
Darragh si è laureato alla Dublin City University con una laurea in finanza
quantitativa nel 2010, ha completato un Master in Finanza e Investimenti pres-
Darragh Granahan so l’Università di Edimburgo nel 2011 e possiede la qualifica CFA.
Portfolio Manager
Prima di entrare in Fineco Asset Management nel mese di Febbraio 2019,
Ruth ha fatto parte del team di Lantern Structured Asset Management
come Management Specialist nel team Product Management: lì Ruth si è spe-
cializzata in strategie passive con focus sulla swap based ETF platform.
Prima di Lantern, Ruth ha fatto esperienza nel team di middle office di Paulson
& Co. con un focus sulle operazioni di hedge fund e in State Street nel team
middle office derivatives centre of excellence.
Ruth si è laureata al Trinity College di Dublino nel 2012 con un Bachelor of
Business Studies Finanza e Contabilità. Ruth sta attualmente studiando per
Ruth Anne ottenere la certificazione CFA e terrà l’esame CFA Livello II nel giugno 2019.
Kenny Boyd
Operational Due
Diligence Analyst
36 © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.Elena ricopre il ruolo di Quantitative Analyst presso Fineco con esperienza
nel mondo tech -LinkedIn e investments - Johnson & Johnson.
Elena ha ottenuto con lode nel 2016 la Laurea Magistrale in Discipline Eco-
nomiche e Sociali presso l’università Bocconi, specializzandosi in statistica
Bayesiana. La sua tesi su metodi Bayesiani applicati a serie storiche è stata
presentata durante la conferenza dell’ISBA (International Society for Bayesian
Analysis) nell 2016.
Elena Vergou
Quant Analyst
Oleg ha iniziato la sua carriera nell’industria del risparmio gestito nel 2003
in Lee Overlay Partner, un gestore FX globale, inizalmente come Analista
Quantitativo, diventando nel tempo Head of Research.
Dal 2008 al 2011 ha lavorato presso Pioneer Investments in Dublino nel team
di Costruzione e Ottimazione dei portafogli , occupandosi di fondi di investi-
mento azionari. Dopo questa esperienza, ha passato 7 anni in Susquehanna
International Group, uno dei maggiori market makers mondiali nell’induatria
degli ETF.
Oleg si è unito a Fineco Asset Management nell’Ottobre 2018.
Oleg Balashov Oleg detiene un PhD in Matematica e le certificazioni di (FRM) e Chartered
Alternative Investment Analyst (CAIA).
Portfolio Quant Manager
© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C. 37Keith è in Fineco Asset Management da aprile 2019. Precedentemente ha
lavorato in Davy come responsabile di selezione, monitoraggio e review dei
portafogli della clientela Private.
In precedenza, Keith ha ricoperto il ruolo di performance analyst presso
BlackRock e Standard Life Investments focalizzandosi su un’ampia gamma
di fondi attivi e passivi.
Keith si è laureato in Accountancy and Finance presso l’università Heriot-Watt
University di Edinburgh e ha conseguito un Master in Project Management
presso la Queen’s University di Belfast. Keith è un appassionato sosteni-
Keith Williamson tore della Socially Responsible Investing (SRI) e durante la sua carriera ha
intrapreso un ruolo guida nello sviluppo e nella promozione di un approccio
Portfolio Manager responsabile agli investimenti.
38 © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.I Core Series nel ciclo economico
Le Classi d’Attivo durante il Ciclo Economico
Le migliori Asset Class in ogni fase di mercato
SOVRAPERFORMANCE
AZIONARIA
INF
LAZ
> Bassi livelli d’inflazione ION
> Incremento dei prezzi Real Estate EI
N
SA
LIT
A
>
AZIONARIO USA
OBBLIGAZIONI
CICLICO
CORPORATE
Ripresa GROWTH
Espansione
Europa
EM
SOVRAPERFORMANCE SOVRAPERFORMANCE
OBBLIGAZIONARIO COMMODITIES
> Politica Monetaria Espansiva > Ascesa prezzi delle Commodities
> Tassi d’interesse in discesa > Rialzo dei tassi d’interesse
AZIONARIO AZIONARIO
OBBLIGAZIONI OBBLIGAZIONI
DIFENSIVO CICLICO
CORPORATE HIGH YIELD
GROWTH VALUE
Recessione SOVRAPERFORMANCE Correzione
CASH
>
A
ES > Alti livelli di inflazione
SC
DI > Prezzi Real Estate al ribasso
N
EI
ION
LAZ
INF
AZIONARIO OBBLIGAZIONI
DIFENSIVO INFLATION-
VALUE LINKED
40 © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.I Portafogli Core Series durante il Ciclo Economico
Le migliori strategie e la copertura totale su tutto il ciclo economico
CORE
AGGRESSIVE
CORE CORE INCOME
CHAMPION OPPORTUNITY
EM
CORE CORE
COUPON ALL EUROPE
CORE CORE
SUSTAINABLE US
STRATEGY
CORE
AGGRESSIVE
Ripresa Espansione
CORE INCOME
OPPORTUNITY
CORE
US MULTI ASSET
STRATEGY INCOME
CORE
SUSTAINABLE
CORE
CORE CORE DIVIDEND
CHAMPION COUPON
CORE
ALL EUROPE
Recessione Correzione
CORE
CORE GLOBAL
CASH CURRENCIES
CORE
ALTERNATIVE
© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C. 41Core performance
SERIES
March Since Inception
Product YTD
2019 Inception date
CORE Cash -0,02% -0,04% -0,76% 24/03/2011
CORE Coupon 0,88% 3,72% 19,73% 24/03/2011
CORE Champions 0,91% 6,13% 38,22% 24/03/2011
CORE Dividend 1,18% 11,81% 63,08% 24/03/2011
CORE EM Equity 2,09% 12,03% 32,80% 07/11/2011
CORE Champions EM 0,66% 7,73% 19,80% 07/11/2011
CORE EM Bond 0,43% 5,80% 15,98% 07/11/2011
CORE Balanced Opportunity 0,61% 3,58% 19,12% 07/11/2011
CORE US Strategy 1,53% 15,01% 98,74% 07/05/2012
CORE All Europe 1,35% 11,91% 58,22% 07/05/2012
CORE Income Opportunity 0,58% 1,92% 5,11% 07/11/2012
CORE Balanced Conservative 0,68% 2,62% 6,60% 21/10/2013
CORE Global Currencies 0,55% 2,15% -1,10% 21/10/2013
CORE Global Opportunity 0,51% 2,30% -4,98% 05/02/2015
CORE Alternative 0,09% 1,81% -8,76% 09/02/2015
CORE Multi Asset Income 1,00% 5,83% 7,02% 14/09/2015
CORE Aggressive 1,40% 9,19% 15,98% 29/01/2016
CORE Sustainable 1,42% 12,44% 5,54% 21/04/2017
© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C. 43TARGET
March Since Inception
Product YTD
2019 Inception date
CORE Target 25 0,80% 4,41% 1,28% 27/06/2016
CORE Target 50 1,00% 6,71% 2,68% 27/06/2016
CORE Target 100 1,01% 8,73% 4,36% 27/06/2016
CORE Target 25 II 0,76% 4,20% 0,18% 26/10/2016
CORE Target 50 II 1,02% 6,13% 1,42% 26/10/2016
CORE Target 100 II 0,97% 8,01% 1,96% 26/10/2016
CORE Target 25 III 0,68% 3,99% 0,02% 27/02/2017
CORE Target 50 III 1,00% 5,54% 1,04% 27/02/2017
CORE Target 100 III 0,98% 7,34% 1,46% 27/02/2017
CORE Target 25 IV 0,73% 3,64% -0,42% 01/08/2017
CORE Target 50 IV 0,93% 4,66% 0,10% 01/08/2017
CORE Target 100 IV 0,90% 6,08% 0,46% 01/08/2017
44 © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.Core Series rischi e rendimenti
Core Coupon
Il comparto mira a conseguire un reddito nel COUPON
medio-lungo termine investendo in titoli di
debito investment grade and sub-investment Perf. 1 anno -0,69%
grade. Volatilità 1,59%
4,0
3,0
2,0
1,0
Return
COUPON
0,0
-1,0
-20
-3,0
0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0
Volatility
46 © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.Core Champions
Il comparto mira a fornire apprezzamen- CHAMPIONS
to in conto capitale a medio-lungo termine
investendo sul mercato azionario e obbli- Perf. 1 anno 3,40%
gazionario in maniera flessibile. Volatilità 4,09%
20,0
15,0
10,0
Return
CHAMPIONS
5,0
0,0
-5,0
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0
Volatility
© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C. 47Core Dividend
Il comparto mira a fornire apprezzamen- DIVIDEND
to in conto capitale a medio lungo termine
focalizzandosi su azioni caratterizzate dal- Perf. 1 anno 6,90%
la distribuzione di alti dividendi e, piu’ in Volatilità 8,85%
generale, da uno stile di gestione Value.
20,0
15,0
DIVIDEND
10,0
Return
5,0
0,0
-5,0
-10,0
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 16,0
Volatility
48 © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.Core Emerging Markets Equity
Il comparto mira a conseguire una EM EQUITY
rivalutazione di capitale nel medio-lungo
termine investendo in sui mercati azionari, Perf. 1 anno -0,30%
diversificati a livello geografico ma sempre Volatilità 10,68%
nell’ambito delle economie emergent.
10,0
5,0 EM EQUITY
0,0
Return
-5,0
-10,0
-15,0
0,0 5,0 10,0 15,0 20,0 25,0
Volatility
© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C. 49Core Champions Emerging Markets
Il comparto mira a conseguire una CHAMPIONS EM
rivalutazione di capitale nel medio-lungo
termine investendo in maniera bilanciata Perf. 1 anno -2,00%
tra il mercaro azionario e obbligazionario Volatilità 6,37%
emergente.
7,0
6,0
5,0
4,0
3,0
Return
2,0
1,0
0,0
CHAMPIONS EM
-1,0
-2,0
-3,0
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 16,0 18,0 20,0
Volatility
50 © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.Core Emerging Markets Bond
Il comparto mira a conseguire una rivalu- EM BOND
tazione di capitale nel medio-lungo termine
investendo in obbligazioni dell’area emer- Perf. 1 anno -0,05%
gente ricercando il Massimo livello di diver- Volatilità 4,45%
sificazione valutaria.
12,0
10,0
8,0
6,0
Return
4,0
EM BOND
2,0
0,0
-2,0
-4,0
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0
Volatility
© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C. 51Core Balanced Opportunity
Il comparto mira a conseguire una rivalu- BALANCED OPPORTUNITY
tazione di capitale nel medio-lungo termine
investendo in titoli governativi e corporate, Perf. 1 anno 0,47%
azioni e strategie flessibili/absolute return. Volatilità 2,30%
15,0
10,0
BALANCED OPPORTUNITY
5,0
Return
0,0
-5,0
-10,0
-15,0
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0
Volatility
52 © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.Core US Strategy
Il comparto mira a conseguire una US STRATEGY
rivalutazione di capitale nel medio-lungo
termine investendo in azioni statunitensi. Perf. 1 anno 13,38%
Volatilità 10,97%
35,0
30,0
25,0
20,0 US STRATEGY
Return
15,0
10,0
5,0
0,0
0,0 5,0 10,0 15,0 20,0 25,0
Volatility
© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C. 53Core All Europe
Il comparto mira a conseguire una ALL EUROPE
rivalutazione di capitale nel medio-lungo
termine investendo in azioni del mercato Perf. 1 anno -1,01%
europeo. Volatilità 10,25%
15,0
10,0
5,0
Return
ALL EUROPE
0,0
-5,0
-10,0
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 16,0 18,0
Volatility
54 © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.Core Income Opportunity
Il comparto mira a conseguire un reddito nel INCOME OPPORTUNITY
medio-lungo termine investendo in titoli di
debito investment grade. Perf. 1 anno -0,74%
Volatilità 0,97%
4,0
3,0
2,0
1,0
Return
INCOME OPPORTUNITY
0,0
-1,0
-20
-3,0
0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0
Volatility
© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C. 55Core Balanced Conservative
Il comparto mira a fornire apprezzamen- BALANCED CONSERVATIVE
to in conto capitale a medio-lungo termine
investendo in obbligazioni governative e cor- Perf. 1 anno -0,34%
porate, azioni (max 25%) e strategie flessibili/ Volatilità 1,53%
absolute return.
15,0
10,0
5,0 BALANCED CONSERVATIVE
Return
0,0
-5,0
-100
-15,0
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0
Volatility
56 © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.Core Global Currencies
Il comparto mira a fornire apprezzamento in GLOBAL CURRENCIES
conto capitale a medio lungo termine focaliz-
zandosi su strumenti del mercato monetario Perf. 1 anno 2,23%
e titoli di debito. Volatilità 3,65%
14,0
12,0
10,0
8,0
6,0
Return
GLOBAL CURRENCIES
4,0
2,0
0,0
-2,0
-4,0
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0
Volatility
© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C. 57Core Global Opportunity
Il comparto mira a conseguire una GLOBAL OPPORTUNITY
rivalutazione di capitale nel medio-lungo
termine investendo in strumenti del mercato Perf. 1 anno -2,54%
monetario, titoli di debito e azionari e strate- Volatilità 1,27%
gie multi-asset a ritorno assoluto.
4,0
2,0
0,0
-2,0
Return
-4,0
GLOBAL OPPORTUNITY
-6,0
-8,0
-10,0
-12,0
0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0
Volatility
58 © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.Core Alternative
Il comparto mira a conseguire un rendimen- ALTERNATIVE
to assoluto nel lungo termine investendo in
azioni (almeno il 50%) e strategie alternative. Perf. 1 anno -4,92%
Volatilità 2,43%
10,0
5,0
0,0
Return
-5,0
ALTERNATIVE
-10,0
-150
-20,0
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 16,0 18,0
Volatility
© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C. 59Core Multi Asset Income
Il comparto mira a conseguire una MULTI ASSET INCOME
rivalutazione di capitale nel medio-lungo
termine investendo in azioni, obbligazioni e Perf. 1 anno 1,92%
srategie multi-asset a ritorno assoluto. Volatilità 2,98%
20,0
15,0
10,0
Return
MULTI ASSET INCOME
5,0
0,0
-5,0
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 16,0
Volatility
60 © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.Core Aggressive
Il comparto mira a conseguire una AGGRESSIVE
rivalutazione di capitale nel medio-lungo
termine investendo in obbligazioni e almeno Perf. 1 anno 7,05%
il 50% dei propri attivi in titoli azionari. Volatilità 6,53%
25,0
20,0
15,0
AGGRESSIVE
Return
10,0
5,0
0,0
-5,0
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 16,0 18,0
Volatility
© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C. 61Core Sustainable
Il comparto mira a conseguire una SUSTAINABLE
rivalutazione di capitale nel medio-lun-
go termine investendo in titoli di debito e Perf. 1 anno 10,10%
azioni. Il comparto integra analisi finanziaria Volatilità 8,09%
con considerazioni sull’ambiente, sulla
responsabilita’ sociale e sulla governance.
20,0
18,0
16,0
14,0 SUSTAINABLE
12,0
Return
10,0
8,0
6,0
4,0
2,0
0,0
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 16,0 18,0
Volatility
62 © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.Core Target 25
Il comparto mira a conseguire una TARGET 25
rivalutazione di capitale nel medio-lungo
termine investendo in azioni e strumenti di Perf. 1 anno 0,88%
debito. Volatilità 2,93%
20,0
15,0
10,0
TARGET 25
5,0
Return
0,0
-5,0
-10,0
-15,0
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0
Volatility
© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C. 63Core Target 50
Il comparto mira a conseguire una TARGET 50
rivalutazione di capitale nel medio-lungo
termine investendo in azioni e strumenti di Perf. 1 anno 2,56%
debito. Volatilità 4,31%
16,0
14,0
12,0
10,0
Return
8,0
6,0 TARGET 50
4,0
2,0
0,0
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0
Volatility
64 © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.Core Target 100
Il comparto mira a conseguire una TARGET 100
rivalutazione di capitale nel medio-lungo
termine investendo in azioni e strumenti di Perf. 1 anno 3,92%
debito. Volatilità 6,07%
18,0
16,0
14,0
12,0
10,0
Return
8,0
TARGET 100
6,0
4,0
2,0
0,0
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0
Volatility
© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C. 65Core Target 25 II
Il comparto mira a conseguire una TARGET 25 II
rivalutazione di capitale nel medio-lungo
termine investendo in azioni e strumenti di Perf. 1 anno 0,50%
debito. Volatilità 2,77%
20,0
15,0
10,0
TARGET 25 II
5,0
Return
0,0
-5,0
-10,0
-15,0
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0
Volatility
66 © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.Core Target 50 II
Il comparto mira a conseguire una TARGET 50 II
rivalutazione di capitale nel medio-lungo
termine investendo in azioni e strumenti di Perf. 1 anno 2,16%
debito. Volatilità 3,78%
16,0
14,0
12,0
10,0
Return
8,0
6,0
TARGET 50 II
4,0
2,0
0,0
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0
Volatility
© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C. 67Core Target 100 II
Il comparto mira a conseguire una TARGET 100 II
rivalutazione di capitale nel medio-lungo
termine investendo in azioni e strumenti di Perf. 1 anno 3,22%
debito. Volatilità 5,41%
18,0
16,0
14,0
12,0
10,0
Return
8,0
TARGET 100 II
6,0
4,0
2,0
0,0
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0
Volatility
68 © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.Core Target 25 III
Il comparto mira a conseguire una TARGET 25 III
rivalutazione di capitale nel medio-lungo
termine investendo in azioni e strumenti di Perf. 1 anno 0,34%
debito. Volatilità 2,51%
20,0
15,0
10,0
TARGET 25 III
5,0
Return
0,0
-5,0
-10,0
-15,0
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0
Volatility
© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C. 69Core Target 50 III
Il comparto mira a conseguire una TARGET 50 III
rivalutazione di capitale nel medio-lungo
termine investendo in azioni e strumenti di Perf. 1 anno 1,59%
debito. Volatilità 3,30%
16,0
14,0
12,0
10,0
8,0
Return
6,0
TARGET 50 III
4,0
2,0
0,0
-2,0
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Volatility
70 © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.Core Target 100 III
Il comparto mira a conseguire una TARGET 100 III
rivalutazione di capitale nel medio-lungo
termine investendo in azioni e strumenti di Perf. 1 anno 2,67%
debito. Volatilità 4,67%
18,0
16,0
14,0
12,0
10,0
Return
8,0
TARGET 100 III
6,0
4,0
2,0
0,0
-2,0
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0
Volatility
© Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C. 71Core Target 25 IV
Il comparto mira a conseguire una TARGET 25 IV
rivalutazione di capitale nel medio-lungo
termine investendo in azioni e strumenti di Perf. 1 anno 0,30%
debito. Volatilità 2,08%
20,0
15,0
10,0
TARGET 25 IV
5,0
Return
0,0
-5,0
-10,0
-15,0
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0
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72 © Copyright 2019 Fineco Asset Management D.A.C.Puoi anche leggere
