Gli investimenti non direzionali. Alla ricerca di crescita e stabilità in mercati volatili
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Gli investimenti non direzionali. Alla ricerca di crescita e stabilità in mercati volatili 8- 9 Marzo 2016 | Roma e Milano MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI. E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.
Agenda
8- 9 Marzo | Roma e Milano
Ore 10.00 Il contesto di mercato
Maria Paola Toschi, Market Strategist
JPMorgan Investment Funds – Global Macro Opportunities Fund
Jakob Tanzmeister, Client Portfolio Manager (Roma)
Shrenick Shah, Portfolio Manager (Milano)
JPMorgan Funds – US Opportunistic Long-Short Equity Fund
Christian Preussner, Client Portfolio Manager
JPMorgan Funds – Multi-Manager Alternatives Fund
Karim Leguel, Head of Client Strategy J.P. Morgan Alternative Asset Management
Ore 11.30 Q&A
Ore 12.00 Chiusura lavori & aperitivo
MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI.
E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.
Biografie
Maria Paola Toschi, Executive Director, è Market Strategist in J.P.Morgan Asset Management. Ha maturato una più che ventennale esperienza di analisi
sui mercati finanziari in primarie istituzioni tra cui Banca IMI del Gruppo Intesa San Paolo e precedentemente Banca Leonardo. Ha svolto una lunga attività
come Equity Analyst con particolare attenzione al mondo delle Piccole e Medie Imprese. E’ stata Responsabile per diversi anni del Team di Ricerca per il
Retail e il Private Banking a supporto all’attività delle Reti e del Private Banking del Gruppo Intesa San Paolo. E’ entrata in J.P.Morgan Asset Management
a Novembre 2008 e attualmente è parte del team dei Global Market Strategist che si occupa di produrre la Guide to The Market (GTM) e tutti i documenti
del Market Insight Program di J.P. Morgan Asset Management. E’ laureata in Economia Politica presso l’Università Bocconi di Milano.
Jakob Tanzmeister, è Client Portfolio Manager all’interno del team Multi-Asset Solutions, con base a Londra. In azienda dal 2007, Jakob ha lavorato
precedentemente presso l’ufficio di Francoforte nel team di Client Portfolio Management, seguendo il mercato dei prodotti azionari e bilanciati per il
mercato tedesco e austriaco. Jakob ha una laurea in Corporate Finance e International Business ottenuta presso l’Università di Vienna. Ha anche
ottenuto la certificazione CFA.
Shrenick Shah, è un gestore che lavora all’interno del Multi-Asset Solutions team, con base a Londra. Shrenick, gestore anche del comparto JPMorgan
Investment Funds – Global Macro Opportunities Fund, è responsabile del gruppo di lavoro che segue le gestioni dei portafogli global-macro. È entrato in
J.P. Morgan Asset Management nel settembre 2010. Precedentemente ha lavorato nella divisione di gestione azionaria di Deutsche Bank e di Credit
Suisse. Shrenick ha una laurea in Economia e Matematica Finanziaria ottenuta presso la London School of Economics.
Non vi è garanzia che i professionisti attualmente in J.P. Morgan Asset Management continueranno ad esservi impiegati nè che le performance da essi realizzate possano ripetersi nel futuro. J.P.Morgan Asset Management è il nome commerciale
della divisione di gestione del risparmio di JPMorgan Chase & Co. e delle sue affiliate nel mondo. Si rende noto che le linee telefoniche di J.P. Morgan Asset Management potrebbero essere registrate nonché monitorate a fini legali e di sicurezza. Si
rende altresì noto che informazioni e dati personali sono raccolti, archiviati e processati da J.P. Morgan Asset Management secondo la EMEA Privacy Policy disponibile al sito http://www.jpmorgan.com/pages/privacy.
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Biografie
Christian Preussner è membro dello US Equity Group e responsabile del team internazionale di Client Portfolio Management con base a Londra. In azienda dal
2004, Christian si occupa in particolare dei clienti al di fuori del mercato statunitense (sia istituzionali che non) come specialista del mercato azionario americano.
Precedentemente è stato Client portfolio manager in ambito azionario emergente e azionario statunitense presso l’ufficio di J.P. Morgan Asset Management di
Francoforte, occupandosi della clientela di lingua tedesca. Christian ha un MBA della European Business School di Oestrich-Winkel (Germania) e detiene la
certificazione CFA.
Karim Leguel è Head of Client Strategy e Client Portfolio Management per EMEA di J.P. Morgan Alternative Asset Management. Karim ha 17 anni di
esperienza nell’ambito dei fondi hedge. Prima di entrare in J.P. Morgan Alternative Asset Management, a settembre 2014, è stato Responsabile degli
Investimenti Alternativi per Rasini Fairway Capital dove ha supervisionato i fondi di fondi e più recentemente ne ha sviluppato la piattaforma di fondi UCITS
single manager. Nel corso del suo lavoro a Rasini Fairway Capital, ha aperto gli uffici di Londra e New York e sviluppato il business sui fondi hedge
focalizzandosi sugli investitori europei. In precedenza ha ricoperto il ruolo di Account Manager presso BSI Bank a Lugano dove si è occupato dell’asset
allocation e delle decisioni di investimento per i clienti high net worth della banca.
Karim ha conseguito un MBA presso la SDA Bocconi di Milano e una laurea in Economia presso la Queen Mary University a Londra.
Non vi è garanzia che i professionisti attualmente in J.P. Morgan Asset Management continueranno ad esservi impiegati nè che le performance da essi realizzate possano ripetersi nel futuro. J.P.Morgan Asset Management è il nome commerciale
della divisione di gestione del risparmio di JPMorgan Chase & Co. e delle sue affiliate nel mondo. Si rende noto che le linee telefoniche di J.P. Morgan Asset Management potrebbero essere registrate nonché monitorate a fini legali e di sicurezza. Si
rende altresì noto che informazioni e dati personali sono raccolti, archiviati e processati da J.P. Morgan Asset Management secondo la EMEA Privacy Policy disponibile al sito http://www.jpmorgan.com/pages/privacy.
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Gli investimenti non direzionali. Alla ricerca di crescita e stabilità in mercati volatili MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI. E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.
I titoli europei sono attraenti ma volatili
GTM – Europe
Pag. 34
Fonte: FactSet, MSCI, Tullett Prebon, J.P. Morgan Asset Management. Rendimenti in valuta locale. I rapporti P/E sono rapporti P/E prospettici. Il rapporto P/E prospettico è
un calcolo di tipo bottom-up basato sugli ultimi prezzi divisi per la media delle stime di consenso sugli utili per i 12 mesi successivi ed è fornito da FactSet Market
Aggregates. I calcoli dei rendimenti indicati in verde sono basati sull’indice total return. *Rappresentato dal rendimento del Bund tedesco. Guide to the Markets - Europa.
Dati al 24 febbraio 2016.
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5 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.
I rendimenti obbligazionari sono scesi ai minimi storici
GTM – Europe
In alto e in basso a
sinistra: Pag 54
In basso a destra: Pag. 8
Fonte: (tuti i grafici) FactSet, Tullett Prebon, J.P. Morgan Asset Management. Guide to the Markets - Europe. Dati al 24 Febbraio 2016.
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6 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.
Ci attendono fasi di alta volatilità e sono necessari nuovi metodi
di generazione di rendimento e gestione del rischio
GTM – Europe
Pag. 63
Fonte: (a sinistra) MSCI, J.P. Morgan Asset Management. (a destra) Bloomberg, J.P. Morgan Asset Management. *L'indice azionario è il MSCI World (EUR hedged)
e quello obbligazionario è il JP Morgan Global Bond Index (EUR hedged). L'indice di Sharpe è calcolato come (Rendimento - tasso privo di rischio) / volatilità. HFRI
FW indica Hedge Fund Research Index Fund Weighted. Obbligazioni USA rappresentate dall'Indice Barclays Capital US Aggregate Bond. Guide to the Markets -
Europa. Dati al 24 febbraio 2016.
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7 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.
Il numero di strumenti UCITS che inglobano strategie alternative
in Europa sono aumentati del 25% ogni anno
Le categorie più ampie sono Long/Short Equity e Multistrategy
1400
2001 2008 2015
Fund of Funds - Equity
1200 Numero di fondi 60 289 1,321 Diversified Arbitrage
Asset (mld) 2 45 296 Debt Arbitrage
1000
Event Driven
Numero di fondi
Volatility
800
Currency
Systematic Futures
600
Global Macro
Market Neutral - Equity
400
Long/Short Debt
Fund of Funds - Multistrategy
200
Multistrategy
Long/Short Equity
0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
A scopi puramente illustrativi
Fonte: Morningstar. Dati al 31 Dicembre 2015. Universo definito da tutti i fondi UCITS domiciliati in Europa appartenenti alla categoria Morningstar Alternative. Long/Short Equity include le seguenti categorie: Europe, Global, UK, US, Emerging
Markets e altre categorie Long/Short Equity. Morningstar ™: © 2016 Morningstar. Tutti i diritti riservati.
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8 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.
Cosa sono gli alternativi liquidi?
In sintesi, le strategie alternative liquide sono un’estensione di molte strategie che gli investitori stanno già utilizzando
nei loro portafogli
Mandati flessibili danno loro la possibilità di gestire attivamente il beta
Una ampia varietà di strumenti a sostegno della creazione di alpha sul lato long come sul lato short
ALTO ALTO
0.8
RISCHIO LEGATO AI TASSI DI INTERESSE
0.7 Azionario Long/Short Reddito fisso senza vincoli
0.6
Core Diversifiers
BETA AZIONARIO
0.5 Opzioni
RISCHIO
0.4 BETA
LEGATO AI
AZIONARIO
TASSI
Multi-strategy
0.3
Event Driven Global Macro
Managed Futures
0.2
Diversified Arbitrage
0.1 Credito Long/Short
Equity Market Neutral
0
BASSO BASSO
A scopi puramente illustrativi. Tutte le decisioni di investimento devono essere basate sulle condizioni di mercato prevalenti e sulle esigenze individuali del singolo investitore
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9 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Quali sono benefici offerti dagli alternativi liquidi?
Rispetto agli investimenti tradizionali long-only, gli alternativi liquidi:
Offrono un più ampio ventaglio di opportunità
Sono slegati da qualsiasi indice di riferimento
Offrono una esposizione flessibile al mercato / beta
Rispetto ai tradizionali fondi hedge, gli alternativi liquidi:
Utilizzano meno leva/derivati, come previsto dal contesto normativo che regola i veicoli UCITS
Offrono maggiore liquidità e più trasparenza
Potenzialmente hanno spese e commissioni più basse
A scopi puramente illustrativi. Tutte le decisioni di investimento devono essere basate sulle condizioni di mercato prevalenti e sulle esigenze individuali del singolo investitore.
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10 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Come i clienti dovrebbero pensare la loro allocazione alle
strategie alternative liquide
1 TARGET ALLOCAZIONE 10-20% 2 RI-ALLOCARE IN BASE AL RISULTATO DESIDERATO
RIDURRE IL RISCHIO
RIDURRE IL BETA AUMENTARE LA
DEI TASSI DI
AZIONARIO DIVERSIFICAZIONE
INTERESSE
75% da azionario 50% da azionario 25% da azionario
25% da obbligazionario 50% da obbligazionario 75% da obbligazionario
3 CREARE UN MIX DI ALTERNATIVI LIQUIDI
Alternativi Diversificatori Alternativi
azionari Core obbligazionari
Diversificare le posizioni
Diversificare le posizioni
Diversificare il portafoglio obbligazionarie long-only
azionarie long-only
investendo in strategie investendo in strategie
investendo in strategie
alternative diversificate obbligazionarie alternative
azionarie alternative
con simile volatilità
A scopi puramente illustrativi. Tutte le decisioni di investimento devono essere basate sulle condizioni di mercato prevalenti e sulle esigenze individuali del singolo investitore
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11 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Le competenze di J.P. Morgan Asset Management nell’ambito degli
investimenti alternativi
JPMorgan Investment Funds – JPMorgan Funds - JPMorgan Funds –
Global Macro Multi-Manager US Opportunistic
Opportunities Fund Alternatives Fund Long-Short Equity Fund
Combinazione di strategie tradizionali e
Portafoglio che ingloba strategie Comparto azionario statunitense
Caratteristiche non che riflettono la nostra visione
del Comparto
alternative e che offre accesso a long/short opportunistico con
macro, con un forte focus sulla gestione
gestioni hedge di alta qualità esposizione flessibile al mercato/beta
del rischio
Possibilità di diversificare il portafoglio Ridurre l’esposizione all’azionario
Diversificare il portafoglio mirando ad
abbassando la volatilità e la sensitività statunitense grazie ad un portafoglio
Obiettivo ottenere risultati positivi a prescindere
ai mercati tradizionali, in particolare flessibile che genera alpha con rischio
dal contesto di mercato
rispetto al reddito fisso controllato
Categoria
Morningstar
EUR Moderate Allocation – Global Alt – Multistrategy Alt – Long/Short Equity - US
Volatilità
attesa*
6-10% 4-6% 6-10%
A scopi puramente illustrativi. Indicazioni soggette a variazione senza alcun preavviso. Tutte le decisioni di investimento devono essere basate sulle condizioni di mercato prevalenti e sulle esigenze individuali del singolo investitore. *Volatilità
attesa in un ciclo di mercato. Il gestore mira a raggiungere gli obiettivi dichiarati. Non vi é garanzia che il Comparto raggiunga il suo obiettivo d’investimento, l’obiettivo di rendimento o qualsiasi altro obiettivo. Morningstar ™: © 2016 Morningstar.
Tutti i diritti riservati
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12 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.JPMorgan Investment Funds – Global Macro Opportunities Fund
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13 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Global Macro Opportunities Fund
Global Macro Opportunities Fund può aggiungere diversificazione ad un portafoglio
composito, mirando ad offrire rendimenti positivi a prescindere dal contesto di mercato
Approccio orientato ai macro-temi
Implementazione dinamica del portafoglio
Mira a generare rendimenti positivi in diversi contesti di mercato
MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI.
14 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Rendimenti rettificati per il rischio più contenuti sono la nuova
normalità
Rendimenti storici vs. J.P. Morgan’s Long-Term Capital Market Assumptions
Rend. 10-15 year Indice di Sharpe a 3 anni di un portafoglio bilanciato 50/50
Classe di attivo annualizzati outlook
a 5 anni LTCMA 3,5
Azionario Mercati Sviluppati 10,1% 5,8% 3,0
2,5
Azionario emergente 1,1% 8,5% 2,0
1,5
Obbligazioni governative globali 2,9% 1,3%
1,0
Obbligazioni high yield Stati Uniti hgd 6,3% 5,8% 0,5
0,0
Debito governativo Mercati Emergenti hgd 5,0% 5,5%
-0,5
REIT Stati Uniti 12,6% 4,5% -1,0
-1,5
Materie prime -4,1% 1,5% -2,0
Allocazione bilanciata 50/50 6,9% 4,2%
Fonte: J.P. Morgan Asset Management, dati al 31 gennaio 2016. A soli scopi illustrativi. I rischi e i rendimenti attesi si basano sulle Long-term Capital Market Assumptions (LTCMA) di J.P. Morgan del 2015. I benchmark utilizzati sono i seguenti:
NDDUWI Index, MSDEEEMN Index, SBWGEU Index, LF89TREH Index, JPGCCOMP Index, FNERTR Index, DJUBSSP Index, 50% NDDUWI Index/ 50% SBWGEU Index. L’indice di Sharpe è stato calcolato utilizzando 50% MSCI World Index
Daily Net Total Return hedged to EUR and 50% JPM Global Government Bond Index hedged EUR.
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15 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Creare un portafoglio diversificato diventa sempre più difficile
Correlazione rispetto ai mercati azionari sviluppati globali (Indice MSCI World TR EUR)
Emerging market equity
Developed market REIT
Tradizionali
US corporate bonds (HY)
EU corporate bonds (HY)
Emerging market debt
European inflation-linked sovereign bonds
US corporate bonds (IG)
Azionario
Global sovereign bonds
Obbligazionario
Broad commodities index Valute
Sofisticati
JPM trade-weighted USD index
Materie Prime
Short Asian corporate credit (ex-Japan)
Gold Derivati
Short Australian dollar vs. long US dollar
Short European energy equity
VIX index
-100% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100%
Fonte: J.P. Morgan Asset Management, Bloomberg, dati al 31 gennaio 2016. Correlazioni basate su dati settimanali dal 30 novembre 2012. Correlazioni calcolate rispetto all’indice MSCI World TR EUR.
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16 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Un processo di investimento basato sulla ricerca
macro-economica
8 macro-temi 20-40 strategie 100+ titoli in portafoglio
Costruzione del portafoglio
Selezione delle strategie
Generazione di e gestione del rischio
di investimento
macro-temi
Implementazione flessibile
Trend strutturali e ciclici Misure tradizionali
Ampio ventaglio opportunità
Contesto macro che cambia Misure basate sulla volatilità
Tradizionali e sofisticate
Analisi dinamica delle correlazioni
Tradizionali Sofisticate 17%
Azioni
Obbligazioni
38%
Rendimenti Relative Copertura
di mercato value dinamica Valute
31%
Derivati
Orizzonte temporale dell’investimento
14%
Medio termine Breve termine
18 mesi+ 0-6 mesi
Fonte: J.P. Morgan Asset Management, dati al 31 gennaio 2016. A soli scopi illustrativi.
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17 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Risorse di alto profilo, dedicate e di esperienza
TEAM DI GESTIONE:
John Bilton, Yazann Romahi,
Head of Global Multi- Head of Global Multi-
Asset Strategy James Elliot, Talib Sheikh, Shrenick Shah, Asset Research
CIO, Specialista Specialista Specialista
Azionario Obbligazionario Derivati
RICERCA QUALITATIVA RICERCA QUANTITATIVA
12 ANALISTI 13 PROFESSIONISTI
Josh Berelowitz
Stuart O’Neill
Rose Thomas MONITORAGGIO
GESTIONE DEL RISCHIO
Gareth Witcomb INVESTIMENTO &
INDIPENDENTE
GESTIONE DEL RISCHIO
Fonte: J.P. Morgan Asset Management, al 31 gennaio 2016. Non si può assicurare che i professionisti attualmente impiegati da J.P. Morgan Asset Management continuino in futuro ad operare per J.P. Morgan Asset Management, né si può
garantire che i risultati di successo conseguiti dagli stessi nel passato possano essere realizzati in futuro.
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18 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Tutte le strategie sono guidate dalle nostre idee
macroeconomiche di investimento
Debolezza lato Crescita graduale
Bassa inflazione
offerta in Europa
Divergenza delle
politiche monetarie
Rafforzamento Ripresa dell’economia
dell’economia negli giapponese
Stati Uniti
Economia cinese in
transizione
Ribilanciamento dei
Mercati Emergenti
Fonte: J.P. Morgan Asset Management, al 31 gennaio 2016. A soli scopi illustrativi.
MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI.
19 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Un portafoglio di strategie di investimento complementari
Tradizionali Sofisticate
Rendimenti di mercato Relative value Copertura dinamica
Modulo di gestione del rischio con
Rendimenti legati al beta di mercato
Esposizione al premio per il rischio idiosincratico implementazione tattica
Paniere di titoli focalizzati e esposizione ai tassi
Bassa correlazione con l’allocazione tradizionale Protezione da potenziali sviluppi negativi di
di interesse
eventi conosciuti
Azioni relative value
Azioni Reddito fisso relative value
Valute Strategie con prevalenza di derivati
Reddito fisso Derivati
Volatilità
Orizzonte temporale dell’investimento
Medio termine Breve termine
18 mesi + 0-6 mesi
Fonte: J.P. Morgan Asset Management, al 31 gennaio 2016. A soli scopi illustrativi.
MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI.
20 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Un portafoglio di strategie di investimento complementari
Tradizionali Sofisticate
Rendimenti di mercato Relative value Copertura dinamica
Economia cinese in transizione
Bassa inflazione
Lunghi sui governativi australiani
Corti su settore energia Europa vs. azioni MS Lunghi su Euro vs. Dollaro tramite opzioni
Lunghi su debito governativo italiano
Corti su credito soc. Asia vs. duration Australia Lunghi su Cina vs. volatilità az. Stati Uniti
Lunghi su titoli finanziari Stati Uniti
Lunghi su azioni ME vs. azioni MS Lunghi su yen vs. Dollaro tramite opzioni
Lunghi su titoli globali settore salute
Corti su settore minerario RU vs. azioni RU Lunghi su put US large cap
Lunghi su azioni domestiche reflazionistiche
Lunghi su assicurativi vs. industriali europei Lunghi su VIX
del Giappone*
Lunghi su Dollaro vs. Valute emergenti Lunghi su Europa vs. Volatilità az. Stati Uniti
Lunghi su azionario globale telecomunicazioni
Corti su Dollaro Australia vs. Dollaro Stati Uniti
Lunghi su REIT globali
Fonte: J.P. Morgan Asset Management, al 31 gennaio 2016. A soli scopi illustrativi. * Si tratta di azioni che beneficiano delle attese di ripresa dell’inflazione.
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21 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Le allocazioni del portafoglio sono altamente flessibili
Sensitività azionaria (delta, %) Duration (anni)
70% Historical Range Average 31-Jan-16 7 Intervallo storico Media 31-Gen-16
60% 6
50% 5
40% 4
30% 3
20% 2
10% 1
0% 0
-10% -1
-20% -2
-30% -3
Emerging Europe Japan North Asia ex UK Total Emerging Europe Japan North Asia ex UK Total
markets ex UK America Japan markets ex UK America Japan
Fonte: J.P. Morgan Asset Management. Periodo dal 30 novembre 2012 al 31 gennaio 2016. Il Comparto prevede una gestione attiva: titoli in portafoglio, pesi, allocazioni e grado di leva possono essere soggetti a cambiamenti a discrezione del
gestore e senza preavviso. La duration esclude l’inflazione e i credit default swaps.
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22 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Definiamo il rischio su più dimensioni
Scomposizione del rischio per classe di attivo Scomposizione del rischio per strategia
Equity 46%
Traditional 44%
Fixed income 15%
Sophisticated 56%
Currency 23%
Advanced derivative strategies 17%
Scomposizione del rischio per area geografica Scomposizione del rischio per tema
China in transition 9%
Asia ex-Japan 20% Emerging market rebalancing 15%
Emerging markets 15% Europe gradual growth recovery 13%
Europe ex-UK 23% Global policy divergence 6%
Japan economic recovery 6%
Japan 13%
Low inflation 23%
North America 19%
Supply side weakness 15%
UK 10% US economic strength 13%
Fonte: J.P. Morgan Asset Management, dati al 31 gennaio 2016. Il Comparto prevede una gestione attiva: titoli in portafoglio, pesi, allocazioni e grado di leva possono essere soggetti a cambiamenti a discrezione del gestore e senza preavviso. Il
processo di gestione del rischio (risk management) del portafoglio implica l’impegno a monitorare e gestire i rischi ma ciò non significa che il livello di rischio sia basso.
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23 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Diversificazione da un ampio numero di fonti
20%
15%
10%
Volatilità totale
5% 13,0%
Portfolio volatility
3.1%
0%
Equity - market Fixed income - Equity futures Derivatives - Derivatives - Cross asset RV Currency Total Standalone
returns market returns equity volatility strategy volatility
-5%
-10%
-15%
-20%
Fonte: J.P. Morgan Asset Management, Bloomberg, al 31 gennaio 2016. Il gestore mira a raggiungere gli obiettivi dichiarati. Non vi é garanzia che il Comparto raggiunga il suo obiettivo d’investimento, l’obiettivo di rendimento o qualsiasi altro
obiettivo Il Comparto prevede una gestione attiva: titoli in portafoglio, pesi, allocazioni e grado di leva possono essere soggetti a cambiamenti a discrezione del gestore e senza preavviso.
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24 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Diversificazione da un ampio numero di fonti
20%
15%
Beneficio della
diversificazione
10%
5%
Volatilità del portafoglio
3,1%
0%
Equity - market Fixed income - Equity futures Derivatives - Derivatives - Cross asset RV Currency Total Standalone Az/Obbl.
returns market returns equity volatility strategy volatility -0,8%
Multi-
-5% Azionario Valute
strategy
long/short -1,1%
-0,3%
-7,8%
-10%
-15%
-20%
Fonte: J.P. Morgan Asset Management, Bloomberg, al 31 gennaio 2016. Il gestore mira a raggiungere gli obiettivi dichiarati. Non vi é garanzia che il Comparto raggiunga il suo obiettivo d’investimento, l’obiettivo di rendimento o qualsiasi altro
obiettivo Il Comparto prevede una gestione attiva: titoli in portafoglio, pesi, allocazioni e grado di leva possono essere soggetti a cambiamenti a discrezione del gestore e senza preavviso.
MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI.
25 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Rendimenti del comparto nel tempo
Performance del comparto vs. Azionario e portafoglio 50/50 1 giugno – 31 agosto 2013 -4,3%
160
Contesto: Inversione del trend di mercato guidato dalle
150
basse valutazioni e da segnali di miglioramento della
140 crescita.
130
Portafoglio: I titoli value sono migliorati alla luce di
120 migliori prospettive di crescita.
110
La strategia orientata all’esposizione corta alle azioni nel
100 momento in cui il mercato ha rimbalzato ha detratto
performance
90
Global Macro Opportunities Fund 50% equity: 50% fixed income
MSCI World
Fonte: J.P. Morgan Asset Management, Bloomberg, al 31 gennaio 2016. Il gestore mira a raggiungere gli obiettivi dichiarati. Non vi é garanzia che il Comparto raggiunga il suo obiettivo d’investimento, l’obiettivo di rendimento o qualsiasi altro
obiettivo. La performance mostrata si basa sull’andamento del NAV della classe di azioni C (acc) in EUR , assumendo il reinvestimento degli utili lordi, includendo le commissioni correnti ma non le commissioni di entrata e di rimborso, ed è
espressa al lordo degli oneri fiscali. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Nel novembre 2012 è stato modificato il processo di investimento e il team di gestione, senza alcun impatto sull’obiettivo e sulla politica di investimento del
Comparto. Il calo di mercato è calcolato utilizzando dati mensili.
MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI.
26 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Rendimenti del comparto nel tempo
Performance del comparto vs. Azionario e portafoglio 50/50 1 novembre – 31 dicembre 2014 +8,2%
160
Contesto: Calo significativo del petrolio, evidenza
150 sempre maggiore di un allentamento quantitativo
140
nell’Area Euro e nuovi timori sulla Grecia.
130 Portafoglio: La nostra esposizione lunga ad azionario e
valuta statunitensi riflette la misura in cui la solidità
120
economica degli Stati Uniti ha influito sulla
110 performance.
100
La duration rispetto ai titoli europei -legata alla limitata
90 crescita- unita alla nostra visione sulla bassa inflazione
sempre all’interno del tema Europa hanno aggiunto
valore.
Global Macro Opportunities Fund 50% equity: 50% fixed income
MSCI World
Fonte: J.P. Morgan Asset Management, Bloomberg, al 31 gennaio 2016. Il gestore mira a raggiungere gli obiettivi dichiarati. Non vi é garanzia che il Comparto raggiunga il suo obiettivo d’investimento, l’obiettivo di rendimento o qualsiasi altro
obiettivo. La performance mostrata si basa sull’andamento del NAV della classe di azioni C (acc) in EUR , assumendo il reinvestimento degli utili lordi, includendo le commissioni correnti ma non le commissioni di entrata e di rimborso, ed è
espressa al lordo degli oneri fiscali. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Nel novembre 2012 è stato modificato il processo di investimento e il team di gestione, senza alcun impatto sull’obiettivo e sulla politica di investimento del
Comparto. Il calo di mercato è calcolato utilizzando dati mensili.
MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI.
27 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Rendimenti del comparto nel tempo
Performance del comparto vs. Azionario e portafoglio 50/50 1 luglio – 31 agosto 2015 +6,7%
160
Contesto: I mercati sono scesi a causa delle
150
preoccupazioni sulla crescita globale, seguite dai dati in
140 arrivo dai Mercati Emergenti e dalla mosse di politica
monetaria della Cina.
130
120 Portafoglio: Abbiamo anticipato I timori sul
ridimensionamento della crescita globale, e il nostro
110
posizionamento cauto ha portato beneficio, così come
100 coperture dinamiche.
90
Rendimenti positivi sono guidati dalle nostre strategie su
valute e derivati.
Global Macro Opportunities Fund 50% equity: 50% fixed income
MSCI World
Fonte: J.P. Morgan Asset Management, Bloomberg, al 31 gennaio 2016. Il gestore mira a raggiungere gli obiettivi dichiarati. Non vi é garanzia che il Comparto raggiunga il suo obiettivo d’investimento, l’obiettivo di rendimento o qualsiasi altro
obiettivo. La performance mostrata si basa sull’andamento del NAV della classe di azioni C (acc) in EUR , assumendo il reinvestimento degli utili lordi, includendo le commissioni correnti ma non le commissioni di entrata e di rimborso, ed è
espressa al lordo degli oneri fiscali. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Nel novembre 2012 è stato modificato il processo di investimento e il team di gestione, senza alcun impatto sull’obiettivo e sulla politica di investimento del
Comparto. Il calo di mercato è calcolato utilizzando dati mensili.
MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI.
28 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Rendimenti del comparto nel tempo
Performance del comparto vs. Azionario e portafoglio 50/50 1 settembre – 30 novembre 2015 -4,5%
160
Contesto: L’inversione del trend in diversi mercati ha
150 comportato significativi rally in settori che fino al 2015
140
hanno sofferto.
130 Portafoglio: Le strategie come quella legata alle
posizioni corte sui titoli dell’energia in Europa e quelle
120
corte sul debito societario asiatico hanno pesato sulla
110 performance.
100
La nostra conclusione è stata che l’inversione del trend
90 dei mercati è stata di natura largamente tecnica e non
ha variato in modo significativo il posizionamento – e
abbiamo mantenuto le nostre convinzioni circa la
Global Macro Opportunities Fund 50% equity: 50% fixed income visione macro.
MSCI World
Fonte: J.P. Morgan Asset Management, Bloomberg, al 31 gennaio 2016. Il gestore mira a raggiungere gli obiettivi dichiarati. Non vi é garanzia che il Comparto raggiunga il suo obiettivo d’investimento, l’obiettivo di rendimento o qualsiasi altro
obiettivo. La performance mostrata si basa sull’andamento del NAV della classe di azioni C (acc) in EUR , assumendo il reinvestimento degli utili lordi, includendo le commissioni correnti ma non le commissioni di entrata e di rimborso, ed è
espressa al lordo degli oneri fiscali. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Nel novembre 2012 è stato modificato il processo di investimento e il team di gestione, senza alcun impatto sull’obiettivo e sulla politica di investimento del
Comparto. Il calo di mercato è calcolato utilizzando dati mensili.
MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI.
29 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Rendimenti positivi in diversi contesti di mercato
Performance (al netto delle commissioni) vs. performance di azioni e obbligazioni
3% Global Macro Opportunities average return
MERCATI IN CALO Market average return
2%
1%
Rendimento
0%
-1%
MERCATI IN CRESCITA
-2%
-3%
Equity down Fixed income down 50/50 balanced Equity up Fixed income up 50/50 balanced
portfolio down portfolio up
(13 months) (15 months) (11 months) (25 months) (23 months) (27 months)
Fonte: J.P. Morgan Asset Management, as at 31 January 2016 La performance della classe di azioni illustrata è basata sul NAV (valore patrimoniale netto) della classe di azioni C in EUR del Comparto JPM Global Macro Opportunities Fund. I
rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. *Dal cambio di processo e team di gestione avvenuto il 30 novembre 2012. Nel novembre 2012 è stato modificato il processo di investimento e il team di gestione, senza alcun impatto
sull’obiettivo e sulla politica di investimento del Comparto. Osservazioni mensili, non necessariamente riferite a mesi consecutivi. Indici utilizzati: MSCI World Index Daily Net Total Return hedged to EUR and JPM Global Government Bond Index
hedged EUR.
MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI.
30 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Correlazione del comparto con i principali indici di mercato
Dal miglioramento del
Correlazione vs. Global Macro Opportunities Fund 2015 2013-2014
processo*
50/50 Allocazione bilanciata** 24% -15% 55%
Azionario Mercati Sviluppati 21% -25% 57%
Azionario Mercati Emergenti -19% -47% 0%
REIT Mercati Sviluppati 2% -28% 22%
Obbligazioni governative globali 7% 33% -12%
Obbligazioni societarie Stati Uniti (IG) 4% 21% -5%
Obbligazioni societarie Stati Uniti (HY) 7% 14% 2%
Inflazione a 10 anni Stati Uniti (implicita) -17% -40% 1%
Indice JPM trade-weighted USD 34% 44% 29%
Indice materie prime -17% -29% -10%
Oro spot -16% -11% -23%
Indice VIX -8% 24% -35%
Fonte: J.P. Morgan Asset Management, dati al 31 gennaio 2016 La performance della classe di azioni illustrata è basata sul NAV (valore patrimoniale netto) della classe di azioni C in EUR del Comparto JPM Global Macro Opportunities Fund. *Dati
dal miglioramento del processo di investimento avvenuto il 30 Novembre 2012, senza alcun impatto sull’obiettivo e sulla politica di investimento del Comparto. Il grafico mostra la performance ribasata a 100 dalla modifica del team di gestione e del
processo di investimento. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Fino all’ 8 Aprile 2014, al Comparto era addebitata una commissione di performance, inclusa nel rendimento storico del Comparto fino a questa data. Il gestore mira a
raggiungere gli obiettivi dichiarati. Non vi é garanzia che il Comparto raggiunga il suo obiettivo d’investimento, l’obiettivo di rendimento o qualsiasi altro obiettivo. I dati sulla correlazione sono settimanali. *Indici utilizzati: 50% MSCI World Index:50%
JPM GBI Index. Nel novembre 2012 è stato modificato il processo di investimento e il team di gestione, senza alcun impatto sull’obiettivo e sulla politica di investimento del Comparto.
MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI.
31 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Global Macro Opportunities Fund
Performance
Dati al 31 gennaio 2016, per la classe di azioni C al netto delle commissioni
Dal
miglioramento
del processo di Dal lancio
1 anno 2 anni 3 anni investimento* 5 anni 30/04/2005**
Global Macro Opportunities Fund (SICAV) 9.4 12.6 13.1 13.9 7.8 6.1
Benchmark (ICE 1 month EUR LIBOR) -0.1 0.0 0.0 0.0 0.4 1.5
Volatilità 8.3 7.8 7.1 7.1 7.8 7.4
Indice 50% MSCI World / Indice 50% JPM GBI -0.9 4.8 6.4 7.1 6.2 4.8
Indice Blended volatility 7.3 5.7 5.5 5.4 5.6 6.9
Indice MSCI World (EUR hedged) -3.1 4.4 8.7 10.5 7.4 4.9
MSCI World volatilità 15.0 11.4 10.6 10.7 11.6 14.4
Indice HFRI Fund Weighted Composite (EUR) -1.5 0.9 2.5 3.5 1.9 4.0
Indice HFRI Macro Total -2.2 3.3 1.3 2.0 0.3 4.1
Fonte: J.P. Morgan Asset Management, Morningstar, Bloomberg. La performance della classe di azioni illustrata è basata sul NAV (valore patrimoniale netto) della classe di azioni C (acc) – EUR, assumendo il reinvestimento degli utili lordi,
includendo le commissioni correnti ma non le commissioni di entrata e di rimborso, ed è espressa al lordo degli oneri fiscali. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Fino all’ 8 Aprile 2014, al Comparto era addebitata una commissione
di performance, inclusa nel rendimento storico del Comparto fino a questa data. I rendimenti per periodi superiori a 12 mesi sono annualizzati. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Tutti i diritti riservati. * Il miglioramento del
processo di investimento del Comparto è avvenuto il 30 novembre 2012. **Il Comparto è stato lanciato a ottobre 1998, e i dati sono ottenibili a partire da aprile 2005.
MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI.
32 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Conclusioni
Global Macro Opportunities Fund può aggiungere diversificazione ad un portafoglio
composito, mirando ad offrire rendimenti positivi a prescindere dal contesto di mercato
Generazione di È orientato alla ricerca e a inglobare i macro-temi di investimento
macro-temi Sfrutta la solida competenza di gestori e analisti con esperienza specifica
Selezione delle strategie Implementazione dinamica di un mix di strategie tradizionali e sofisticate
di investimento La gestione del rischio multi-dimensionale è al centro del processo di investimento
Costruzione del portafoglio Solidi rendimenti rettificati per il rischio con volatilità attesa annua 6-10%
e gestione del rischio Poco correlato ai mercati tradizionali nel momento in cui risultano meno attraenti
Fonte: J.P. Morgan Asset Management. Con effetto dal 14 dicembre 2015, il Comparto “JPMorgan Investment Fund – Global Capital Appreciation Fund” ha cambiato nome in “JPMorgan Investment
Funds – Global Macro Opportunities Fund”, al fine di chiarire ulteriormente la strategia di investimento. L’obiettivo di rendimento e la volatilità attesa sono una stima del gestore. Non vi é garanzia che il
Comparto raggiunga il suo obiettivo d’investimento, l’obiettivo di rendimento o qualsiasi altro obiettivo. Il Comparto prevede una gestione attiva: titoli in portafoglio, pesi, allocazioni e grado di leva
possono essere soggetti a cambiamenti a discrezione del gestore e senza preavviso.
MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI.
33 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.JPMorgan Investment Funds – US Opportunistic Long-Short Equity Fund
MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI.
34 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.US Opportunistic Long-Short Equity Fund
US Opportunistic Long-Short Equity Fund può ridurre l’esposizione all’azionario statunitense
in un portafoglio con approccio flessibile che genera alpha con rischio controllato
Flessibile, portafoglio ad alta convinzione
Gestore di lunga esperienza
Volatilità minore dell’indice S&P 500
MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI.
35 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Un gestore di esperienza che sfrutta le migliori idee
di un team di specialisti di settore
13 analisti Industriale Finanziario 8 analisti
JPMorgan Funds –
US Opportunistic Long-Short Equity Fund
8 analisti Tecnologico Consumi 8 analisti
Aryeh Glatter Rick I. Singh Val H. Perfanov
Backup Portfolio Lead Portfolio Research
Manager Manager Associate
5 analisti Sanità Generico 2 analisti
Dati a dicembre 2015. A solo scopo illustrativo. Non si può assicurare che i professionisti attualmente impiegati da J.P. Morgan Asset Management continuino in futuro ad operare per J.P. Morgan Asset Management, né si può garantire che i
risultati di successo conseguiti dagli stessi nel passato possano essere realizzati in futuro.
MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI.
36 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Razionalizzazione dell’universo investibile
Oltre 40 analisti del Riduzione dell’universo
team di ricerca investibile escludendo le
Portafoglio con migliori idee,
sull’azionario società con fattori di rischio
ricerca proprietaria e ad elevata
statunitense sopra la media o con
convinzione
forniscono opinioni eccessiva volatilità dei
sulle società profitti
~800 titoli ~250 titoli ~50 posizioni core
(Lorde lunghe & corte)
Riduzione del rischio fin dall’inizio del processo
Fonte: J.P. Morgan Asset Management.
MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI.
37 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Parametri di costruzione del portafoglio
Min Max Valore tipico
Esposizione lorda 80% 200% 100-130%
Esposizione netta -30% 80% 40-60%
Esposizione lorda per settore 0% 50% ND
Esposizione netta settore -7% 25% ND
Esposizione al singolo titolo (all’inizio) -6% 10% Da -2% a 4%
Volatilità attesa 4% 15% 6% to 10%
Titoli in portafoglio (Lorda: Long + Short) 30 300 100-120
Fonte: J.P. Morgan Asset Management.
Il gestore cercherà di raggiungere gli obiettivi dichiarati. Non vi è alcuna garanzia che gli obiettivi saranno raggiunti. Il processo di gestione del rischio del comparto implica il monitoraggio e gestione del rischio e non un rischio contenuto. Essere
meno esposti al mercato aiuta la strategia a non essere esposta totalmente ai movimenti al rialzo e al ribasso del mercato. La strategia prenderà comunque parte ai rialzi e ribassi del mercato ma con l’obiettivo di parteciparvi con una minore
magnitudine.
MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI.
38 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Posizionamento del portafoglio: esposizione long/short
Strategia Opportunistic Equity Long/Short di J.P. Morgan Asset Management
Dati al 31 dicembre 2015
Parametri di portafoglio
Esposizione lorda: 80% -200% Esposizione netta: -30% / +80%
Lunga/Corta Netta
100% 70%
60%
50%
40%
0%
30%
20%
Esposizione lunga Esposizione corta Esposizione netta 10%
-100% 0%
dic-15
dic-14
gen-15
ago-15
dic-13
gen-14
ago-14
ago-13
feb-15
feb-14
ott-15
nov-15
ott-14
nov-14
mar-15
ott-13
nov-13
mar-14
set-15
set-14
giu-15
lug-15
set-13
giu-14
lug-14
apr-15
mag-15
lug-13
apr-14
mag-14
Fonte: Factset, J.P. Morgan Asset Management
I dati si riferiscono alla strategia Opportunistic Equity Long/Short.
MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI.
39 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Posizionamento del portafoglio:
Allocazione del portafoglio e posizionamento per settore
Strategia Opportunistic Equity Long/Short di J.P. Morgan Numero di titoli
Asset Management - Dati al 31 dicembre 2015 Numero totale di titoli 137
Posizioni lunghe 44
Posizionamento complessivo: 74% Long / 24% Short1
Peso medio posizione lunga 168 punti base
Posizioni corte 93
Peso medio posizione corta -26 punti base
Posizionamento Long/Short per settore²
40% Longs Shorts Net
26,5%
20% 15,1%
9,9% 10,5%
2,6% 4,5% 2,5% 0,0% 2,2%
0,0% 0,1%
0%
-2,5% 0,0% -0,6% -1,3% -1,1% 0,0% -0,4% -1,0%
-5,2% -4,3% -7,7%
-20%
-40%
Beni di consumo Beni di consumo Energetici Finanziari Sanità Industriali Information Materiali Servizi di Utilities Altro
discrezionali primari Technology telecomunicazione
1 - Dati basati sull’esposizione media detenuta dalla strategia durante il mese di Dicembre 2015. 2- Basato sulle posizioni nette. La strategia è gestita attivamente: titoli in portafoglio, pesi, allocazioni e grado di leva possono essere soggette a
cambiamenti a discrezione del gestore e senza preavviso.
Fonte: Factset, J.P. Morgan Asset Management
MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI.
40 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Performance: Strategia Opportunistic Equity Long/Short
(al lordo delle commissioni)
Basato sulla strategia Composite Opportunistic Equity Long/Short dal suo lancio (30 giugno 2013)
Comparto di SICAV lanciato il 30 ottobre 2015
Volatilità
Al 31 dicembre 2015, USD 4° trimestre 2015 Dal lancio*
annualizzata**
Opportunistic Equity L/S (lorda) 2,82% 11,38% 17,31% 8,11%
ML 3 mos. U.S. T – Bills 0,03 0,05 0,05
Rendimento in eccesso +2,79 +11,33 +17,26
Indice S&P 500 Total Return 7,04 1,38 12,44 12,90
Categoria Morningstar Long/Short Equity*** 1,60 -2,02 3,56 7,97****
Indice HFRX Equity Hedge 0,82 -2,33 2,07 5,53
Fonte: J.P. Morgan Asset Management.
I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. La performance è al lordo delle commissioni e considera il reinvestimento degli utili. La presenza di una commissione di consulenza diminuisce il rendimento dell’investitore. La performance
effettiva può variare a seconda dell’effettiva selezione titoli effettuata e della relativa struttura commissionale.
*Data di lancio del Composite: 30 giugno 2013. **Volatilità calcolata su base giornaliera. *** Rendimenti medi dell’universo Morningstar Long/Short Equity.
**** Volatilità mediana dei gestori del primo quartile per asset nell’Universo Morningstar Long/Short Equity.
Morningstar Ratings ™ e categoria Morningstar: © Morningstar. Tutti i diritti riservati. Dati a dicembre 2015.
MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI.
41 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Implementazione in portafoglio: può aiutare a ridurre il beta
complessivo di portafoglio e il rischio legato al calo di mercato
Riduzione del Beta Riduzione del calo legato al mercato massimo
1,20 50% JPM 50% JPM 50% JPM
Russell 1000 Russell 1000 50% Russell 50% S&P 50% Russell
1,00 1,02
Value S&P 500 Growth 1000 Value 500 1000 Growth
1,00 0,94 0,00
0,80 -2,00
0,67 0,68
0,64
0,60 -4,00
0,40 -5,14 -4,91 -4,91
-6,00
0,20 -8,00
-8,47 -8,48
0,00 -10,00
Russell 1000 S&P 500 Russell 1000 50% JPM 50% JPM 50% JPM
Value Growth 50% Russell 50% S&P 500 50% Russell -10,44
1000 Value 1000 Growth -12,00
I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Total return prevede il re-investimento del reddito. Le performance sono mostrate utilizzando uno dei conti rappresentativo facente parte della strategia, al netto delle commissioni dal 30
novembre 2014 al 31 dicembre 2015. Fonte: J.P. Morgan Asset Management, Morningstar Direct.
MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI.
42 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Il Comparto
US Opportunistic Long-Short Equity Fund può ridurre l’esposizione all’azionario
statunitense in un portafoglio con approccio flessibile che genera alpha con rischio
controllato
Portafoglio flessibile, ad alta Generazione di alpha che ingloba le migliori idee
convinzione L’esposizione variabile netta e lorda controlla il rischio
Gestore con 15 anni di esperienza
Gestori esperti
40 analisti
Volatilità minore dell’indice La minore esposizione al mercato limita le perdite in mercati ribassisti
S&P 500 Può aiutare a ridurre il beta complessivo del portafoglio, calo di mercato e volatilità
MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI.
43 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.JPMorgan Funds – Multi-Manager Alternatives Fund
MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI.
44 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Multi-Manager Alternative Fund
Multi-Manager Alternatives Fund aggiunge un elemento di diversificazione ad un
portafoglio composito contenendo la volatilità e la sensitività ai mercati tradizionali, in
particolare rispetto al mercato del reddito fisso
Liquidità giornaliera e piena trasparenza
Gestito da un team di comprovata esperienza
Importante strumento di diversificazione del portafoglio
MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI.
45 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.La selezione delle strategie e la diversificazione sono driver
importanti per un valido investimento in ambito hedge
Elevato grado di dispersione dei rendimenti tra le strategie e i gestori di fondi hedge rispetto all’azionario long-only
Diversificare tra diversi gestori può aiutare a mitigare il rischio e la volatilità del singolo gestore – portando a risultati più costanti
Dispersione dei rendimenti delle strategie dei fondi hedge rispetto ai fondi azionari tradizionali long-only (10 anni)
20% Primo Quartile Secondo Quartile Terzo Quartile Ultimo Quartile
Performance relativa rispetto al
10%
50° percentile (%)
0%
-10%
-20%
Long/Short Equities Opportunistic/ Macro Distressed Securities Relative Value Merger Arbitrage Long Only Equity
Fonte: Hedge Fund Research, Morningstar. I gestori selezionati con almeno 60 mesi di performance da gennaio 2005 a dicembre 2014. Il numero di gestori che soddisfano questo criterio nelle differenti strategie sono: Azionario Long/Short: 1.021, Opportunistico/Macro: 505,
Distressed Securities: 142, Relative Value: 469 e Merger Arbitrage: 190. “Azionario Long Only” rappresenta le categorie Morningstar US Large Blend e World Stock Morningstar nel medesimo periodo (394).
A soli fini illustrativi. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri.
MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI.
46 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Un processo disciplinato e testato
Le caratteristiche peculiari della strategia JPMAM Hedge Fund
Approccio guidato dalla gestione del rischio
Cultura della “curiosità” e del mettersi sempre in discussione
Processi di controllo multi-livello
Basso rapporto numerico tra gestori e analisti
Allineamento di interessi – investimenti significativi da parte del top management
MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI.
47 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Processo di investimento
Top Down Il modello classifica diversi stili di strategie hedge in base alla relativa attrattività
Continua supervisione del
portafoglio e della gestione
Bottom Up Due diligence accurata degli investimenti, del rischio e dei gestori
Due diligence e revisione da
Ulteriore
Monitoraggio attivo Screening iniziale parte della Commissione di
approfondimento
400+ gestori 200-250 Investimento
50-75Considerazioni top-down sulle sotto-strategie
Dislocazione / Rischiosità – Volatilità, Valutazione
Rank Strategia Sotto-Strategia Performance Inefficienze possibili cali complessiva
1 Opportunistico/Macro Quant/GTAA
2 Relative Value Volatility Arbitrage
3 Azionario Long/Short Low to Mid Net
4 Opportunistico/Macro Quantitative/CTAs
5 Relative Value Fundamental/Quantitative Equity Market Neutral
6 Opportunistico/Macro Discretionary Macro
7 Relative Value Multi-Strategy
8 Merger Arbitrage/Event Driven Merger Arbitrage
9 Opportunistico/Macro Opportunistic
10 Azionario Long/Short Long Biased
11 Opportunistico/Macro Materie prime
12 Merger Arbitrage/Event Driven Multi-Event Driven
13 Credito ABS-Mortgage
14 Relative Value Closed End Fund Arbitrage
15 Credito Corporate-Capital Structure
16 Azionario Long/Short Flexible Net
17 Credito Corporate-Distressed
18 Relative Value Convertible Bond Arbitrage
19 Credito Corporate-Performing High Yield
20 Azionario Long/Short Activist
21 Opportunistico/Macro Reinsurance
22 Relative Value Materie prime Relative Value
23 Opportunistico/Macro Mercati Emergenti
Dati a gennaio 2016. La classificazione qui mostrata rappresenta la visione della nostra strategia attuale in base ad un numero di fattori. I pesi e i dati che portano a questa
classificazione sono aggiustati dalla commissione di investimento di JPMAAM HFS’ Investment Committee. Questo posizionamento in classifica potrebbe non essere
direttamente correlato con il peso di una data sottostrategia nel nostro portafoglio a causa di una serie di altri fattori che non sono considerati in questo modello. Tra i principali
segnaliamo la correlazione tra le strategie e la scalabilità. Opinioni, stime, previsioni e analisi sui mercati finanziari qui proposte costituiscono l’opinione di J.P.Morgan Asset
Less Favorable Favorable
Management e sono soggette a modifiche senza preavviso
MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI.
49 | E’ PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO.Processo di investimento
Perchè scegliere un fondo UCITS di strategie hedge: valutazione dei pro e dei contro
Analisi JPMAAM HFS sulla possibilità
Fondo Hedge Fondo UCITS di applicazione in un comparto UCITS
Commissioni 1,5% comm. di gestione Comm. di gestione: più bassa
annue 20% comm. di performance Comm. di performance: nessuna
da 1,2x a 1,5x da 1x a 1,3x
Leva e
concentrazione La singola posizione Leva ridotta
può essere superiore al 5% Max 5% per singola posizione
Esposizione max al credito 15%
Allocazione
nel credito 20-45% Rimozione del credito meno liquido
100% di replicabilità delle altre posizioni
≈
Maggiore: 40-70%
Allocazione in
Event Driven 35-50% Rimozione posizioni piccole, meno liquide
Significativa replicabilità delle posizioni
≈
Allocazione 25-45%
in azionario 25-45% Rimozione posizioni piccole, meno liquide
Long/Short Significativa replicabilità delle posizioni
Pesando Le commissioni più basse compensano
i pro e i contro il minor premio per la leva e liquidità.
I due portafogli sono simili per qualità
Fonte: JPMAAM HFS. A soli fini illustrativi. Opinioni, stime, previsioni e analisi sui mercati finanziari qui proposte costituiscono l’opinione di J.P.Morgan Asset Management e sono soggette a modifiche senza preavviso
MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEI SOGGETTI COLLOCATORI.
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