Benvenuto Andrea Orsi Country Head Italy & Greece - AD USO ESCLUSIVO DI INVESTITORI QUALIFICATI - M&G Investments
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AD USO ESCLUSIVO DI INVESTITORI QUALIFICATI
Benvenuto
Andrea Orsi
Country Head Italy & Greece
1
Team di investimento Macro e Multi Asset di M&G
Gestisce 18,3 miliardi di euro nell'ambito di diverse strategie
• Il team lavora insieme da più di 20 anni, dedicandosi esclusivamente all'investimento multi-asset
• Ha ideato la filosofia e il processo di investimento "Episode"
• Gestisce mandati per fondi pensione, fondi sovrani, enti locali, clienti retail
Dave Fishwick, responsabile Multi
Asset Juan Nevado, gestore Eric Lonergan, head of Research Steven Andrew, gestore Craig Moran, gestore
21 21 M&G (Lux) Dynamic 13 M&G Episode Macro 13 14
M&G Episode Macro Allocation Fund (CFM) M&G (Lux) Conservative
Fund (CFM) M&G Episode Income
32 Fund (CFM) 34 M&G (Lux) Conservative
21 18 Fund (FM)
12 Allocation Fund (CFM)
M&G (Lux) Episode
0M&G (Lux) Episode Allocation Fund (CFM) M&G (Lux) Dynamic
Macro Fund (CFM) M&G (Lux) Income
Macro Fund (CFM) Allocation Fund (CFM)
M&G Episode Allocation Fund M&G Episode Growth Allocation Fund (FM)
(CFM) Fund (CFM)
Maria Municchi, gestore Tony Finding, cogestore Tristan Hanson, gestore Christophe Machu, gestore
10 21 3 7 Anni in M&G
M&G Sustainable Multi M&G Episode M&G (Lux) Global
11 22 Allocation Fund 19 Target Return Fund (FM) 2 Fondo di fondi e Anni di esperienza
Asset Fund (FM)M&G
(CFM)M&G (Lux) mandati consulenziali in ambito
(Lux) Sustainable M&G Charity Multi Asset
Allocation Fund (FM) Dynamic Allocation Fund (FM) finanziario
Fund (DFM)
Craig Simpson, responsabile Marc Beckenstrater, responsabile Stuart Canning, Alex Houlding,
Portfolio Management International Investments vice gestore vice gestore
14 2 12 4
Responsabile Gestore,Fondi M&G Episode M&G Episode
17 gestione di 21 1 Allocation Fund (CFM)
1
PIMSA Growth Fund (DFM)
portafoglio per il team M&G Charity Multi
Multi Asset Asset Fund (FM)
Legenda: FM – Fund Manager (gestore); CFM – Co-Fund Manager (co-gestore); DFM – Deputy
Fund Manager (vice gestore)
Il valore degli investimenti sui mercati finanziari, come pure il reddito derivante dagli stessi, tende a oscillare. Ciò determina movimenti al rialzo e al ribasso dei prezzi dei Fondi, pertanto è possibile che non si riesca
a recuperare l'importo originariamente investito.
2 Fonte: M&G, 31 dicembre 2019
AD USO ESCLUSIVO DI INVESTITORI QUALIFICATI
M&G (Lux) Income Allocation Fund
3
M&G (Lux) Income Allocation Fund
Rischi connessi a questo fondo
Il valore e il reddito degli asset del fondo potrebbero diminuire così come aumentare, determinando movimenti al rialzo o al ribasso del valore dell’investimento. Non vi è alcuna garanzia
che l'obiettivo del fondo verrà realizzato ed è possibile che non si riesca a recuperare l'importo iniziale investito.
Il fondo può fare uso di derivati per trarre vantaggio da un atteso aumento o calo di valore di un asset, ma potrebbe subire una perdita pari o superiore all’importo investito qualora la
variazione effettiva fosse diversa da quella prevista.
Il fondo può essere esposto a valute diverse. I derivati sono usati per minimizzare l’impatto delle variazioni dei tassi di cambio, pur non potendo sempre completamente eliminarlo.
Gli investimenti in obbligazioni sono influenzati dai tassi d'interesse, dall'inflazione e dai rating del credito. Può capitare che gli emittenti obbligazionari non siano in grado di corrispondere
gli interessi o di rimborsare il capitale. Tutti questi eventi possono ridurre il valore delle obbligazioni detenute dal fondo.
Investire nei mercati emergenti comporta un rischio di perdita maggiore a causa di diversi fattori, inclusi i più elevati rischi politici, fiscali, economici, normativi, di cambio e di liquidità.
Potrebbe essere difficile acquistare, vendere, custodire o valutare investimenti in tali regioni.
Il fondo può investire in azioni A cinesi. Gli investimenti in asset della Repubblica popolare cinese sono esposti a condizioni politiche, economiche e normative variabili, che possono creare
difficoltà al momento della vendita di tali investimenti o dell'incasso dei redditi generati dagli stessi. Si tratta, inoltre, di investimenti effettuati tramite sistemi "Stock Connect", che sono
potenzialmente più sensibili ai rischi di compensazione, di regolamento e di controparte. Il fondo potrebbe subire delle perdite a causa di questi fattori.
Gli investimenti in obbligazioni cinesi, denominate in renminbi e negoziate sul China Interbank Bond Market, possono essere soggetti a maggiori rischi di compensazione, regolamento e
controparte. Il fondo potrebbe subire delle perdite a causa di questi fattori.
In circostanze eccezionali che impediscono una valutazione equa degli asset o ne impongono la vendita a un prezzo fortemente scontato per generare liquidità, l'attività del fondo potrebbe
essere momentaneamente sospesa per tutelare gli interessi di tutti gli investitori.
Il fondo può subire delle perdite se una controparte con cui effettua operazioni non è più disposta a rimborsare gli importi dovuti al fondo stesso o non è più in grado di farlo. Maggiori
dettagli sui fattori di rischio connessi al fondo sono disponibili nel relativo Prospetto.
M&G (Lux) Income Allocation Fund è una SICAV di diritto lussemburghese attiva dal 16 gennaio 2018. In data 16 marzo 2018, M&G Income Allocation Fund (fondo OEIC
autorizzato nel Regno Unito) è stato incorporato tramite fusione nella SICAV. La SICAV è amministrata dagli stessi gestori dell'OICVM britannico con la medesima strategia di
investimento.
Inoltre, è importante notare che:
Per questo fondo è consentito un ampio ricorso ai derivati
4
M&G (Lux) Income Allocation Fund
Informazioni sul fondo
Nome del fondo M&G (Lux) Income Allocation Fund
Gestore: Steven Andrew
Data di lancio della SICAV*: 16 gennaio 2018
Data di lancio dell’OEIC*: 7 novembre 2013
Incarico del gestore (strategia): 7 novembre 2013
Dimensioni del fondo: € 1,4 miliardi
Il fondo punta a generare un livello di reddito crescente nell'arco di tre anni, mediante
Obiettivo di investimento l'investimento in una gamma di attivi globali. Il fondo mira inoltre a generare una crescita
patrimoniale compresa tra il 2 e il 4% per anno nell'arco di qualsiasi periodo di tre anni.
Flessibile, approccio top-down. Allocazione dinamica del patrimonio basata sulla
Stile di investimento:
valutazione
Settore comparativo: Settore Morningstar Bilanciati Moderati EUR – Globali
Valuta di calcolo: Euro
Struttura del fondo: SICAV lussemburghese
Frequenza di pricing/negoziazione: Giornaliera
*Questo prodotto è stato lanciato originariamente il 7 novembre 2013 come fondo OEIC autorizzato nel Regno Unito, denominato M&G Income Allocation Fund, amministrato dagli stessi gestori del fondo in base alla
medesima strategia di investimento. In data 16 marzo 2018, M&G Income Allocation Fund è stato incorporato tramite fusione in M&G (Lux) Income Allocation Fund, SICAV di diritto lussemburghese.
Rating al 30/09/2019. Morningstar Overall Rating in base alle azioni di classe A in euro del fondo. Copyright © 2018. Morningstar UK Limited. Tutti i diritti riservati. Morningstar e i relativi fornitori di contenuti declinano
ogni responsabilità per eventuali perdite o danni derivanti da qualsivoglia utilizzo di queste informazioni.
I rating non sono da intendersi come una raccomandazione.
5 Fonte: M&G, 31 dicembre 2019
Performance per anno solare, in euro
M&G (Lux) Income Allocation Fund
2019 2018 2017 2016 2015 2014
% % % % % %
M&G (Lux) Income Allocation Fund 16,3 -8,7 7,9 9,6 -1,8 15,2
Settore Morningstar Bilanciati Moderati EUR – Globali 11,6 -7,6 6,4 3,7 0,7 6,8
Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri.
I risultati ottenuti prima del 16 gennaio 2018 sono quelli di M&G Income Allocation Fund (fondo OEIC autorizzato nel Regno Unito), confluito in questo fondo
in data 16 marzo 2018. Le spese e le aliquote fiscali potrebbero essere diverse.
6 Fonte: Morningstar Inc., database paneuropeo al 31 dicembre 2019, classe di azioni A in euro, reddito netto reinvestito, sulla base del prezzo di offerta
Performance in euro
M&G (Lux) Income Allocation Fund
6 mesi 1 anno 5 anni
Dal lancio % pa
% % %
M&G (Lux) Income Allocation Fund 7,2 16,3 4,3 5,7
Settore Morningstar Bilanciati Moderati EUR Globali 3,6 11,6 2,7 3,5
Extra performance 3,6 4,7 1,6 2,2
Classifica di quartile 1 1 1 1
Classifica del gruppo di pari 4/124 17/123 16/86 6/71
Si noti che le performance passate non sono indicative dei risultati futuri
Fonte: Morningstar Inc., al 31 dicembre 2019, classe di azioni A in euro, reddito reinvestito, sulla base del prezzo di offerta. I risultati ottenuti prima del 16 gennaio 2018 sono
quelli di M&G Income Allocation Fund (fondo OEIC autorizzato nel Regno Unito), confluito in questo fondo in data 16 marzo 2018. Le spese e le aliquote fiscali potrebbero
7 essere diverse. "Dal lancio" si riferisce al periodo trascorso dalla data di lancio di M&G Income Allocation Fund, ossia il 7 novembre 2013.
Steven Andrew
Biografia
• Steven Andrew è entrato in M&G nel 2005, inizialmente nel team di strategia e
rischio di portafoglio per poi passare al team Multi Asset, in seno al quale ha
contribuito alla formulazione delle strategie di allocazione del patrimonio per la
gamma di fondi multi-asset di M&G.
Nel novembre del 2010 è stato nominato gestore di M&G Episode Income
Fund. Gestisce inoltre M&G (Lux) Income Allocation Fund e ha ricoperto lo
stesso ruolo per l'OEIC autorizzato nel Regno Unito che è confluito in questo
fondo in data 16 marzo 2018.
• Prima di M&G, Steven ha lavorato per F&C Asset Management, Merrill Lynch
e la Banca d'Inghilterra. Si è laureato in economia finanziaria alla University of
London nel 1997.
8
AD USO ESCLUSIVO DI INVESTITORI QUALIFICATI
M&G (Lux) Income Allocation Fund
Steven Andrew
Gestore
9
Performance dal lancio
M&G (Lux) Income Allocation Fund
Rendimento totale* e performance del solo capitale
150
Performance (ribasata a 100 al 7 nov. 2013)
140 +40,8%
130
120
+14,4%
110
100
90
Performance totale Solo capitale
Performance totale: azioni ad accumulazione, reddito reinvestito. Solo capitale: azioni a distribuzione, reddito distribuito e non reinvestito.
Si noti che le performance passate non sono indicative dei risultati futuri.
*Combinazione di reddito e crescita del capitale.
Fonte: Morningstar Inc., al 31 dicembre 2019, classe di azioni A in euro, reddito reinvestito, sulla base del prezzo di offerta. I risultati ottenuti prima del 16 gennaio 2018 sono
quelli di M&G Income Allocation Fund (fondo OEIC autorizzato nel Regno Unito), confluito in questo fondo in data 16 marzo 2018. Le spese e le aliquote fiscali potrebbero
essere diverse. "Dal lancio" si riferisce al periodo trascorso dalla data di lancio di M&G Income Allocation Fund, ossia il 7 novembre 2013.
10Uno sguardo al 2019 11
M&G (Lux) Income Allocation Fund: 2019
Quasi tutte le asset class sono rimaste in territorio positivo nel corso del 2019
Performance - dal 1° gennaio 2019 al 31 dicembre 2019
Fondo Pari Titoli di Stato Corporate Azionario
35
30
25
20
15
10
5
0
Si noti che le performance passate non sono indicative dei risultati futuri.
12 Fonte: Thomson Reuters Datastream, Bloomberg, 31 dicembre 2019. *Settore Morningstar Bilanciati Moderati EUR – GlobaliM&G (Lux) Income Allocation Fund
Fattori guida della performance: 2019
M&G (Lux) Income Allocation Fund*
▪ Le esposizioni lunghe sulle azioni sono
11.0% state vantaggiose, in particolare la nostra
10.0% posizione sulle azioni europee e
statunitensi
9.0%
▪ I Treasury, i BTP e i titoli di Stato
8.0%
spagnoli hanno giocato un ruolo positivo
7.0%
▪ Anche il contributo dell'esposizione ai
6.0% titoli di Stato EM è stato molto positivo
5.0%
4.0%
3.0%
2.0%
1.0% ▪ Contributo leggermente negativo derivante
0.0% dall'esposizione al won coreano, in quanto la
-1.0% valuta ha perso terreno rispetto all’euro
2019 dall’inizio dell’anno
Azioni Titoli di Stato Titoli societari Liquidità e valute
Si noti che le performance passate non sono indicative dei risultati futuri.
In data 16 marzo 2018, M&G Income Allocation Fund (fondo OEIC autorizzato nel Regno Unito) è stato incorporato tramite fusione in questo fondo. La performance passata
mostrata prima del lancio di M&G (Lux) Income Allocation Fund è basata sulla performance di M&G Income Allocation Fund.
13 Fonte: M&G, 31 dicembre 2019. Performance degli investimenti (al lordo delle commissioni) in termini assoluti, calcolati in euro, al prezzo di chiusura.La diversificazione in pratica
M&G (Lux) Income Allocation Fund
▲ Treasury ▲ Azionario
115 ▼ Azionario ▼ Treasury
110
105
100
95
90
Treasury 30 anni M&G (Lux) Income Allocation Fund, EUR A Acc
Indice S&P 500 Eurostoxx50
Indice Topix
Protezione dal ribasso durante la volatilità di agosto
14 Fonte: Bloomberg, 1 ottobre 2019“Episodio” 2019: Timori di recessione
I fattori geopolitici e la debolezza di alcuni dati macro hanno determinato una forte correzione azionaria nel mese di agosto
Focus sulla curva dei rendimenti invertita Correzione rapida sul mercato statunitense Produzione industriale globale (% a/a)*
Spread tra Treasury a 10 anni e a 3 mesi 30
103
0.6
20 Giappone
102
0.4
10 Eurozona
101
0.2 0
100 Regno Unito
Stati Uniti
0 -10
99
-20
-0.2
98
-30
-0.4
97
-40
Q1 2001
Q1 2002
Q1 2003
Q1 2004
Q1 2005
Q1 2006
Q1 2007
Q1 2008
Q1 2009
Q1 2010
Q1 2011
Q1 2012
Q1 2013
Q1 2014
Q1 2015
Q1 2016
Q1 2017
Q1 2018
Q1 2019
-0.6 96
15 Fonte: Thomson Reuters DataStream, 31 dicembre 2019. *Stime di consenso.Performance e storia di distribuzione del reddito
M&G (Lux) Income Allocation Fund
Classi di azioni ad accumulazione e a distribuzione dal lancio*
150 € 40
Distribuzione di reddito annuale su
NAV, ribasato a 100 al 7 novembre 2013
investimento di 1000 EUR
140 € 35
130 € 30
€ 25
120
€ 20
110
€ 15
100
€ 10
90 €5
2014/15 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19
80 €0
Distribuzione di reddito (dx) M&G (Lux) Income Allocation Fund: Inc (sx) M&G (Lux) Income Allocation Fund: Acc (sx)
Si noti che le performance passate non sono indicative dei risultati futuri.
Fonte del NAV: M&G, Morningstar Inc., 31 dicembre 2019, classe di azioni a distribuzione e ad accumulazione A in euro, reddito netto distribuito, sulla base del prezzo di offerta.
Fonte di distribuzione del reddito: M&G, Morningstar Inc., 31 luglio 2019, classe di azioni a distribuzione A in sterline, reddito distribuito, sulla base del prezzo di offerta.
La performance mostrata prima del 16 gennaio 2018 è quella di M&G Income Allocation Fund (fondo OEIC autorizzato nel Regno Unito), incorporato tramite fusione in M&G (Lux) Income
Allocation Fund, SICAV di diritto lussemburghese attiva dal 16 marzo 2018. Le spese e le aliquote fiscali potrebbero essere diverse. Distribuzione del reddito basata sulle distribuzioni totali
dichiarate nel periodo di rendicontazione annuale del fondo (1 maggio - 30 aprile). A parità di periodi di uguale durata, la distribuzione totale per il 2017/18 è costituita dalle distribuzioni dichiarate
dal 1° maggio 2017 al 16 marzo 2018 per l'M&G Income Allocation Fund e dal 16 marzo 2018 al 30 aprile per l'M&G (Lux) Income Allocation Fund, rettificato per il fattore di conversione in data 16
marzo 2018. “Il fattore di conversione” è il fattore al quale le azioni di M&G Income Allocation Fund sono state convertite in azioni di M&G (Lux) Income Allocation Fund alla data di fusione, 16
marzo 2018.
16 *"Dal lancio" si riferisce al periodo trascorso dalla data di lancio di M&G Income Allocation Fund, ossia il 7 novembre 2013.M&G (Lux) Income Allocation Fund
Distribuzioni in crescita e volatilità contenuta
Generazione di reddito Volatilità
Distribuzione di reddito annuale su investimento
16%
€45
€40 14%
€35 12%
€30
di 1000 EUR
10%
€25
8%
€20
6%
€15
4%
€10
€5 2%
€0 0%
2014 2015 2016 2017 2018 2019 Volatilità annualizzata dal lancio*
Titoli di Stato globali MSCI M&G (Lux) Income Allocation Fund (Eur A Inc)
World
Risultati migliori rispetto a quelli provenienti da un’unica asset class
Si noti che le performance passate non sono indicative dei risultati futuri.
Fonte: M&G, Morningstar Inc., 17 gennaio 2020, classe di azioni a distribuzione A in sterline, reddito distribuito, sulla base del prezzo di offerta. Le distribuzioni annuali si
basano sugli esercizi finanziari. Per MSCI World l’indice rappresentativo è Lyxor MSCI World UCITs ETF EUR Dist. Per i titoli di Stato globali l'indice rappresentativo è
17 l'iShares Global Govt Bond UCITS ETF EUR Dist.. Tutti i dati relativi al reddito e al rendimento sono in EUR. *"Dal lancio" si riferisce al periodo trascorso dalla data diUno sguardo in avanti al 2020 18
Segnali di valutazione - Attuali
Esempio di asset, rendimenti reali a fronte del livello individuato come neutrale
Le azioni presentano valutazioni eque o
16 scontate
14 Neutralità
12
Rendimento reale* (%)
10
8
6
4
2
0
-2
-4
Giappone 10 anni
Liquidità Giappone
Liquidità euro
Germania 10 anni
Italia 10 anni
Germania 30 anni
Azionario Hong Kong
Azionario Messico
Azionario India
Regno Unito 10 anni
Francia 10 anni
Regno Unito 30 anni
India 10 anni
Paniere banche giapponesi EY**
Spagna 10 anni
US AAA
UK AAA
US BBB
UK BBB
Azionario UK
Azionario US
Azionario Spagna
Messico 10 anni
Azionario Thailandia
Azionario Brasile
Liquidità UK
Brasile 10 anni
Azionario Singapore
Paniere banche euro EY**
Euro AAA
Euro BBB
Liquidità USA
Sudafrica 10 anni
Azionario Giappone
Paniere banche USA EY**
Azionario Taiwan
Azionario Cina
Stati Uniti 10 anni
Svizzera 10 anni
Stati Uniti 30 anni
Azionario Italia
Azionario Germania
Azionario Francia
Azionario Banche USA
La neutralità rappresenta il posizionamento che il fondo avrebbe nell’ipotesi in cui gli asset fossero scambiati al rispettivo “valore equo”. La si può considerare un'asset
allocation strategica. In un mondo ideale, in cui tutti gli asset sono scambiati al rispettivo valore equo, il fondo adotterebbe questo posizionamento, in base alla sua strategia
e al profilo di rischio. Tuttavia, è raro che gli attivi siano scambiati al valore equo, pertanto l'allocazione effettiva di ogni fondo potrebbe non coincidere con la posizione
neutrale.
Fonte: M&G, 6 gennaio 2020. *Il rendimento reale è definito come il rapporto P/E inverso, usando i dati delle stime di consenso. I dati riportati sopra sono una rappresentazione
ipotetica fornita a soli fini illustrativi e non sono indicativi di alcun prodotto o strategia di M&G. In nessun modo si intende affermare che un account, un prodotto o una strategia
19 conseguiranno o potrebbero conseguire profitti, perdite o risultati simili a quelli mostrati. **Indici MSCI20
Variazione a/a (%)
-1
0
1
2
3
4
5
6
1980
1981
1982
Fonte: FMI, ottobre 2019
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
2020: Dove ci troviamo?
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
Crescita del PIL globale contenuta ma coerente
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Previsioni2020: Dove ci troviamo?
Aspettative di consenso per la crescita PIL globale costanti
4.0 World 2011
World 2012
World 2013
3.5
World 2014
Crescita del PIL (%)
World 2015
3.0
World 2016
World 2017
2.5
World 2018
World 2019
2.0 World 2020
21 Fonte: Consensus Economics, 31 dicembre 20192020: Dove ci troviamo?
Stabilizzazione aspettative degli utili globali
*Quadro utili globali (EPS atteso a 12 mesi)
MSCI Europa (~9%) MSCI Giappone (~7,5%)
22 Fonte: FMI, Prospettive economiche mondiali, ottobre 2019. *Thomson Reuters Datastream, 31 dicembre 20192020: Dove ci troviamo?
Le aspettative dei tassi ufficiali dei Fed fund restano positive
% tasso Fed fund, FOMC e aspettative di mercato
7%
Tasso Fed Fund
6% US FOMC previsioni dicembre 2018 (mediana)
US FOMC previsioni dicembre 2019 (mediana)
5%
aspettative del mercato attuali (media)
4%
3%
2%
1%
0%
99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23
Modesta pressione al rialzo sui Treasury
23 Fonte: M&G, Bloomberg, 17 gennaio 2020Posizionamento: Una panoramica
M&G (Lux) Income Allocation Fund
View Dettaglio
48%
Azionario M&G (Lux) Income Allocation Fund 1,0% 5,0%
Sottopeso Sovrappeso
Obbligazioni
42%
(mainstream,
non- M&G (Lux) Income Allocation Fund 4,0% 80%
mainstream,
Corporate) Sottopeso Sovrappeso
€ €
£ £
Liquidità M&G (Lux) Income Allocation Fund 0% 10%
Sottopeso Sovrappeso
= posizionamento attuale
24 Fonte: M&G, 31 dicembre 2019Costruzione del portafoglio
M&G (Lux) Income Allocation Fund
100%
Azionario Regno Unito
90% Azionario Europa escl. banche
80% Azionario USA e Canada escl. banche
70% Azionario Giappone escl. Banche
Ponderazione nel fondo
Banche Europa
60%
Banche USA
50%
Banche Giappone
40%
Asia escl. Giappone, EM e azionario minerario
30%
Obbligazioni societarie
20% Titoli di Stato occidentali
10% Titoli di Stato periferia Europa
0% Titoli di Stato non-mainstream
Liquidità
Allocazione attiva del patrimonio fra le asset class e al loro interno
Il 16 marzo 2018, M&G Income Allocation Fund (un fondo OEIC indipendente autorizzato nel Regno Unito) è confluito nel presente fondo. L’allocazione patrimoniale indicata
prima di febbraio 2018 si riferisce a M&G Income Allocation Fund.
25 Fonte: M&G, 31 dicembre 2019. Le posizioni descritte sopra includono derivati.Perché continuiamo ad apprezzare i Treasury
Offerta di una diversifcazione solida
Treasury USA 2042
125
Ridotto esposizione
Prezzo (ribasato a 100 al 31/12/2018)
120
Aumentato esposizione
115
Aumentato esposizione
110
105
100
95
dic-18 gen-19 feb-19 mar-19 apr-19 mag-19 giu-19 lug-19 ago-19 set-19 ott-19 nov-19 dic-19
26 Fonte: M&G, Bloomberg, 16 gennaio 2020Perché continuiamo ad apprezzare le azioni finanziarie
Andamento degli utili finanziari e di come sono stati trattati dal mercato
Crescita degli utili: azionario banche area euro (utili e valutazioni) Proprietà di diversificazione*
125 20 120
*Ribasato a 100 al 15 agosto 2019
M&G (Lux) Income 18
120
Allocation Fund basket
(Utili, sx)* 115
*Ribasato a 100 al 23 gennaio 2015
16 Euro Stoxx Banks Price EUR
115
Euro Stoxx S&P 500 Banks IndGrp
14
110 Indice banche 110 Indice della borsa di Tokyo - Indice
(PE ratio, dx) 12 TOPIX Banks
105
M&G (Lux) Income 10 105
100 Allocation Fund basket
(PE ratio, dx) 8
95 100
6
US Treasury Bond Note
90 Euro Stoxx indice 4 11/15/47
banche (utili, sx)* 95
85 2
80 0 90
Le linee di guadagno mostrano il Consenso di Bloomberg sugli utili per azioni attesi a 12 mesi, gennaio
2014=100
27 Fonte: M&G, Bloomberg, 17 gennaio 2020. *Al 30 agosto 2019.Perché continuiamo ad apprezzare i BTP
Contrazione spread BTP
Premi al rischio sui titoli di Stato a 30 anni vs Bund Fino a che punto può arrivare la compressione dello spread?
9%
300
8%
250 7%
6%
200
5%
4%
bps
150
3%
100 2%
1%
50
0%
-1%
0
ott-04
ott-13
ott-00
ott-01
ott-02
ott-03
ott-05
ott-06
ott-07
ott-08
ott-09
ott-10
ott-11
ott-12
ott-14
ott-15
ott-16
ott-17
ott-18
ott-19
Italia Portogallo Spagna
Media pre-2008 1 anno fa Attuale
BTP 30 anni Bund 30 anni
28 Fonte: Bloomberg, 31 dicembre 2019Posizionamento attuale del portafoglio
M&G (Lux) Income Allocation Fund
Si noti che le performance passate non sono indicative dei risultati futuri
29 Fonte: M&G, 31 dicembre 2019Quali sono gli scenari per cui il fondo è meglio posizionato?
La recessione non è la nostra ipotesi di base
Scenario 1 Scenario 2 Scenario 3
Recessione degli utili
Bassa crescita e bassa inflazione Riaccelerazione della crescita mondiale
Possibili fattori guida della
performance: Possibili fattori guida della Possibili fattori guida della
performance: performance:
• Performance negativa dalle posizioni
azionarie lunghe • Le obbligazioni EM offrono carry • Rally delle azioni, soprattutto nei
allettante mercati ciclici e nelle banche
• Possibile rally delle obbligazioni
emergenti se le banche centrali
tagliano i tassi • Se l’inflazione resta moderata,
• Performance positive delle azioni EM e EM FX potrebbero
• I Treasury dovrebbero essere in grado date le valutazioni iniziali registrare un rally
di diversificare
• I titoli di Stato occidentali offrono • I titoli di Stato occidentali
• Risposta fiscale/monetaria più
accentuata?
reddito potrebbero subire pressioni
✔/ ✔ ✔
Il fondo è ben posizionato per gli scenari 2 e 3
30 Fonte: M&G, gennaio 2020Riepilogo
• Il 2019 ha visto solide performance azionarie e performance obbligazionarie
analoghe a quelle azionarie
• Anche se l’umore degli investitori è passato dal pessimistico al neutrale, i dati
macro non sono cambiati in modo significativo. Proseguimento di una crescita
moderata
• Le performance elevate nel 2019 hanno distorto ulteriormente le valutazioni
obbligazionarie, azioni complessivamente meno interessanti
• Necessario essere tattici e selettivi
31 Fonte: M&G, gennaio 2020Il presente documento è concepito a uso esclusivo di investitori qualificati. Non destinato alla distribuzione ad altri soggetti o entità, che non devono basarsi
sulle informazioni in esso contenute.
Queste informazioni non costituiscono un’offerta o una sollecitazione di offerta per l’acquisto di azioni di investimento di uno dei Fondi qui citati. Gli acquisti relativi a un
Fondo devono basarsi sul Prospetto Informativo corrente. Copie gratuite degli Atti Costitutivi, dei Prospetti Informativi, dei Documenti di Informazione Chiave per gli Investitori
(KIID) e delle Relazioni annuali e semestrali sono disponibili presso M&G International Investments S.A. Tali documenti sono disponibili anche sul sito: www.mandgitalia.it.
Prima della sottoscrizione gli investitori devono leggere il Prospetto informativo, che illustra i rischi di investimento associati a questi fondi.
Questa attività di promozione finanziaria è pubblicata da M&G International Investments S.A. Sede legale: 16, boulevard Royal, L 2449, Luxembourg.
32AD USO ESCLUSIVO DI INVESTITORI QUALIFICATI
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund
M&G (Lux) Conservative Allocation Fund
33M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund
Rischi connessi a questo fondo
Il valore e il reddito degli asset del fondo potrebbero diminuire così come aumentare, determinando movimenti al rialzo o al ribasso del valore dell’investimento. Non vi è alcuna garanzia che
l'obiettivo del fondo verrà realizzato ed è possibile che non si riesca a recuperare l'importo iniziale investito.
Il fondo può fare uso di derivati per trarre vantaggio da un atteso aumento o calo di valore di un asset. ma potrebbe subire una perdita pari o superiore all’importo investito qualora la variazione
effettiva fosse diversa da quella prevista.
Gli investimenti in obbligazioni sono influenzati dai tassi d'interesse, dall'inflazione e dai rating del credito. Può capitare che gli emittenti obbligazionari non siano in grado di corrispondere gli
interessi o di rimborsare il capitale. Tutti questi eventi possono ridurre il valore delle obbligazioni detenute dal fondo.
Investire nei mercati emergenti comporta un rischio di perdita maggiore a causa di diversi fattori, inclusi i più elevati rischi politici, fiscali, economici, normativi, di cambio e di liquidità. Potrebbe
essere difficile acquistare, vendere, custodire o valutare investimenti in tali regioni.
Il fondo può investire in azioni A cinesi. Gli investimenti in asset della Repubblica popolare cinese sono esposti a condizioni politiche, economiche e normative variabili, che possono creare
difficoltà al momento della vendita di tali investimenti o dell'incasso dei redditi generati dagli stessi. Si tratta, inoltre, di investimenti effettuati tramite sistemi "Stock Connect", che sono
potenzialmente più sensibili ai rischi di compensazione, di regolamento e di controparte. Il fondo potrebbe subire delle perdite a causa di questi fattori.
Gli investimenti in obbligazioni cinesi, denominate in renminbi e negoziate sul China Interbank Bond Market, possono essere soggetti a maggiori rischi di compensazione, regolamento e
controparte. Il fondo potrebbe subire delle perdite a causa di questi fattori.
Il fondo può essere esposto a valute diverse. I derivati sono usati per minimizzare l’impatto delle variazioni dei tassi di cambio, pur non potendo sempre completamente eliminarlo.
In circostanze eccezionali che impediscono una valutazione equa degli asset o ne impongono la vendita a un prezzo fortemente scontato per generare liquidità, l'attività del fondo potrebbe
essere momentaneamente sospesa per tutelare gli interessi di tutti gli investitori.
Il fondo può subire delle perdite se una controparte con cui effettua operazioni non è più disposta a rimborsare gli importi dovuti al fondo stesso o non è più in grado di farlo. Maggiori dettagli sui
fattori di rischio connessi al fondo sono disponibili nel relativo Prospetto.
Altre informazioni
Per questo fondo è consentito un ampio ricorso ai derivati
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund è una SICAV di diritto lussemburghese attiva dal 16 gennaio 2018. In data 16 marzo 2018, M&G Dynamic Allocation Fund (fondo
OEIC autorizzato nel Regno Unito) è stato incorporato tramite fusione nella SICAV. La SICAV è amministrata dagli stessi gestori dell'OEIC britannico con la medesima
strategia di investimento.
34M&G (Lux) Conservative Allocation Fund
Rischi connessi a questo fondo
Il valore e il reddito degli asset del fondo potrebbero diminuire così come aumentare, determinando movimenti al rialzo o al ribasso del valore dell’investimento. Non vi è alcuna garanzia che l'obiettivo del fondo
verrà realizzato ed è possibile che non si riesca a recuperare l'importo iniziale investito.
Il fondo può fare uso di derivati per trarre vantaggio da un atteso aumento o calo di valore di un asset. ma potrebbe subire una perdita pari o superiore all’importo investito qualora la variazione effettiva fosse
diversa da quella prevista.
Gli investimenti in obbligazioni sono influenzati dai tassi d'interesse, dall'inflazione e dai rating del credito. Può capitare che gli emittenti obbligazionari non siano in grado di corrispondere gli interessi o di
rimborsare il capitale. Tutti questi eventi possono ridurre il valore delle obbligazioni detenute dal fondo.
Investire nei mercati emergenti comporta un rischio di perdita maggiore a causa di diversi fattori, inclusi i più elevati rischi politici, fiscali, economici, normativi, di cambio e di liquidità. Potrebbe essere difficile
acquistare, vendere, custodire o valutare investimenti in tali regioni.
Il fondo può investire in azioni A cinesi. Gli investimenti in asset della Repubblica popolare cinese sono esposti a condizioni politiche, economiche e normative variabili, che possono creare difficoltà al momento
della vendita di tali investimenti o dell'incasso dei redditi generati dagli stessi. Si tratta, inoltre, di investimenti effettuati tramite sistemi "Stock Connect", che sono potenzialmente più sensibili ai rischi di
compensazione, di regolamento e di controparte. Il fondo potrebbe subire delle perdite a causa di questi fattori.
Gli investimenti in obbligazioni cinesi, denominate in renminbi e negoziate sul China Interbank Bond Market, possono essere soggetti a maggiori rischi di compensazione, regolamento e controparte. Il fondo
potrebbe subire delle perdite a causa di questi fattori.
Il fondo può essere esposto a valute diverse. I derivati sono usati per minimizzare l’impatto delle variazioni dei tassi di cambio, pur non potendo sempre completamente eliminarlo.
In circostanze eccezionali che impediscono una valutazione equa degli asset o ne impongono la vendita a un prezzo fortemente scontato per generare liquidità, l'attività del fondo potrebbe essere
momentaneamente sospesa per tutelare gli interessi di tutti gli investitori.
Il fondo può subire delle perdite se una controparte con cui effettua operazioni non è più disposta a rimborsare gli importi dovuti al fondo stesso o non è più in grado di farlo. Maggiori dettagli sui fattori di rischio
connessi al fondo sono disponibili nel relativo Prospetto.
Inoltre, è importante notare che:
Per questo Fondo è consentito un ampio ricorso ai derivati
M&G (Lux) Conservative Allocation Fund è una SICAV di diritto lussemburghese attiva dal 16 gennaio 2018. In data 16 marzo 2018, M&G Prudent Allocation Fund (fondo
OEIC autorizzato nel Regno Unito) è stato incorporato tramite fusione nella SICAV. La SICAV è amministrata dagli stessi gestori e con la stessa strategia di investimento del
fondo OEIC autorizzato nel Regno Unito.
35Informazioni sul fondo
M&G (Lux) Dynamic Allocation e M&G (Lux) Conservative Allocation Fund
M&G (LUX) DYNAMIC ALLOCATION FUND M&G (LUX) CONSERVATIVE ALLOCATION FUND
Lancio della SICAV*: 16 gennaio 2018 Juan Nevado Craig Moran Lancio della SICAV**: 16 gennaio 2018 Juan Nevado Craig Moran
Lancio dell’OEIC*: 3 dicembre 2009 Lancio dell'OEIC**: 23 aprile 2015
Co-gestori del fondo Juan Nevado, Craig Moran Co-gestori del fondo Juan Nevado, Craig Moran
Incarico (strategia) 3 dicembre 2009 Incarico (strategia) 23 aprile 2015
Dimensioni del fondo € 5,9 miliardi Dimensioni del fondo € 2,4 miliardi
Settore Morningstar Bilanciati Flessibili EUR Settore Morningstar Bilanciati Prudenti EUR
Valuta Fondo denominato in euro Valuta Fondo denominato in euro
*Questo prodotto è stato lanciato originariamente il 3 dicembre 2009 come OEIC **Questo prodotto è stato lanciato originariamente il 23 aprile 2015 come OEIC autorizzato
autorizzato nel Regno Unito, denominato M&G Dynamic Allocation Fund, amministrato dagli nel Regno Unito, denominato M&G Prudent Allocation Fund, amministrato dagli stessi
stessi gestori del fondo in base alla medesima strategia di investimento. In data 16 marzo gestori del fondo in base alla medesima strategia di investimento. In data 16 marzo 2018,
2018, M&G Dynamic Allocation Fund è stato incorporato tramite fusione in M&G (Lux) M&G Prudent Allocation Fund è stato incorporato tramite fusione in M&G (Lux)
Dynamic Allocation Fund, SICAV di diritto lussemburghese. Conservative Allocation Fund, SICAV di diritto lussemburghese.
Rating al 30.11.2019. Morningstar Overall Rating in base alle azioni di classe A in euro di Rating al 30.11.2019. Morningstar Overall Rating in base alle azioni di classe A in euro di
M&G Dynamic Allocation Fund. Copyright © 2018. Morningstar UK Limited. Tutti i diritti M&G Prudent Allocation Fund. Copyright © 2018. Morningstar UK Limited. Tutti i diritti
riservati. I rating non sono da intendersi come una raccomandazione. riservati. I rating non sono da intendersi come una raccomandazione.
Si noti che le performance passate non sono indicative dei risultati
futuri.
36 Fonte: M&G, 31 dicembre 2019Performance in euro
M&G (Lux) Dynamic Allocation e M&G (Lux) Conservative Allocation Fund
2019 2018 2017 2016 2015 2014
% % % % % %
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund (classe di azioni A
11,3 -10,8 8,3 8,8 2,0 9,8
in EUR)
Settore Morningstar Bilanciati Flessibili EUR - Globali 11,2 -8,1 5,9 2,2 1,0 5,9
2019 2018 2017 2016 2015 2014
% % % % % %
M&G (Lux) Conservative Allocation Fund (classe di
7,5 -7,7 5,8 9,2 n/a n/a
azioni A in EUR)
Settore Morningstar Bilanciati Prudenti EUR – Globali 7,4 -5,2 3,1 2,2 0,1 5,8
Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri.
I fondi M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund e M&G (Lux) Conservative Allocation Fund, SICAV di diritto lussemburghese, sono stati lanciati il 16 gennaio 2018. In data 16 marzo 2018,
M&G Dynamic Allocation Fund e M&G Prudent Allocation Fund (fondi OEIC autorizzati nel Regno Unito) sono confluiti nei rispettivi fondi della SICAV. I risultati ottenuti nel periodo
precedente al lancio di questi fondi si basano rispettivamente sulle spese correnti di M&G Dynamic Allocation Fund e M&G Prudent Allocation Fund, che includono le imposte britanniche
e potrebbero non coincidere esattamente con quelle associate ai rispettivi fondi SICAV. Le commissioni di sottoscrizione e di rimborso non sono considerate. Il calcolo dei risultati
ottenuti successivamente al 16 gennaio 2018 include le imposte lussemburghesi e tiene conto delle spese correnti, Le commissioni di sottoscrizione e di rimborso non sono considerate.
37 Fonte: Morningstar Inc., database paneuropeo, 31 dicembre 2019, reddito reinvestito, sulla base del prezzo di offertaJuan Nevado
Biografia
• Juan Nevado è entrato in PPM (attualmente M&G) nel 1988 e dal 1999 fa parte
del team Multi Asset guidato da Dave Fishwick. È co-gestore di M&G (Lux)
Conservative Allocation Fund e di M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund (ha
ricoperto lo stesso ruolo per gli OEIC autorizzati nel Regno Unito che sono stati
incorporati in questi fondi tramite fusione in data 16 marzo 2018). Da gennaio
2011 è co-gestore di M&G Episode Allocation Fund, un fondo OEIC autorizzato
nel Regno Unito.
• Prima di M&G, Juan ha lavorato come economista specializzato in obbligazioni
per Bank of Montreal e, in precedenza, con il ruolo di economista per
Commodities Research Unit, società di consulenza privata specializzata in
ricerca macro/micro sui mercati delle commodity. Juan ha conseguito una laurea
in economia alla London School of Economics (LSE) e un master in economia
alla Warwick University.
38AD USO ESCLUSIVO DI INVESTITORI QUALIFICATI
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund
M&G (Lux) Conservative Allocation Fund
Juan Nevado
Gestore
39Performance dal lancio
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund* M&G (Lux) Conservative Allocation Fund**
115
Ribasato a 100 al 23 aprile 2015
Ribasato a 100 al 4 dicembre 2009
175
165 110
155
105
145
135 100
125
95
115
90
105
95 85
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund M&G (Lux) Conservative Allocation Fund
Settore Morningstar Bilanciati Flessibili EUR Settore Morningstar Bilanciati Prudenti EUR – Globali
*I risultati ottenuti prima del 16 gennaio 2018 sono quelli di M&G Dynamic Allocation Fund (fondo OEIC autorizzato nel Regno Unito), incorporato in questo fondo tramite fusione in
data 16 marzo 2018. Le spese e le aliquote fiscali potrebbero essere diverse. **I risultati ottenuti prima del 16 gennaio 2018 sono quelli di M&G Prudent Allocation Fund (fondo OEIC
autorizzato nel Regno Unito), confluito in M&G (Lux) Conservative Allocation Fund in data 16 marzo 2018. Le spese e le aliquote fiscali potrebbero essere diverse.
“Dal lancio” si riferisce alle date di lancio di M&G Dynamic Allocation Fund e M&G Prudent Allocation Fund, rispettivamente il 3 dicembre 2009 e il 23 aprile 2015.
Rating al 30.11.2019. Morningstar Overall Rating in base alle azioni di classe A in euro del fondo. Copyright © 2018. Morningstar UK Limited. Tutti i diritti riservati.
Si noti che le performance passate non sono indicative dei risultati futuri
I rating non sono da intendersi come una raccomandazione
Fonte: Morningstar Inc., database paneuropeo al 31 dicembre 2019, classe di azioni A in euro, reddito reinvestito, sulla base del prezzo di offerta. *I dati di serie temporali includono tutti i fondi storicamente inclusi
40 nel settore Morningstar.Come si è comportato M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund nel 2019?
Forte rimbalzo di performance dal 15 agosto 2019
Performance del Fondo nel 2019* Contributo alla Performance nel 2019**
114 1
12%
11%
112 16 ago 19 – 31 dic 19 10%
Performance (ribasata a 100 al 01/01/2019)
0.8
9%
8%
110 7%
+11% 0.6 6%
5%
Rendimento a scadenza (%)
Reddito fisso totale= +2,3%
108 4%
0.4 3%
2%
106 1%
0.2 0%
-1%
104
-2%
-3%
0 -4%
102
2019
Azioni Titoli di Stato occ. (lunghi)
-0.2
100 Titoli di Stato occ. (corti) Obbligazioni emergenti
Obbligazioni societarie Altro***
98 -0.4 Liquidità e valute
gen-19 feb-19 mar-19 apr-19 mag-19 giu-19 lug-19 ago-19 set-19 ott-19 nov-19 dic-19
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund (A ACC) - sx Rendimento 30 anni Germania - dx
Si noti che le performance passate non sono indicative dei risultati futuri.
*Fonte: Bloomberg, Morningstar Inc., database paneuropeo al 31 dicembre 2019, azioni di classe A in euro, reddito reinvestito, sulla base del prezzo di offerta. **Fonte: M&G, 31 dicembre 2019. Rendimento degli investimenti (al lordo delle
41 commissioni) in termini assoluti, calcolati in euro, al prezzo di chiusura. ***Principalmente infrastrutture quotate e convertibili.M&G (Lux) Conservative Allocation Fund
Forte rimbalzo di performance dal 15 agosto 2019
Performance del Fondo nel 2019* Contributo alla Performance nel 2019**
108 16 ago 19 – 31 dic 19 1
7%
107
6%
Performance (ribasata a 100 al 01/01/2019)
0.8
106 5%
+8% 4% Reddito fisso totale= +2,3%
105 0.6
Rendimento a scandenza (%)
3%
104 2%
0.4
1%
103
0%
0.2
102 -1%
-2%
101 0 -3%
100 -4%
-0.2 2019
99 Azioni Titoli di Stato occ. (lunghi)
Titoli di Stato occ. (corti) Obbligazioni EM
98 -0.4
Obbligazioni societarie Altro***
Liquidità e valute
M&G (Lux) Conservative Allocation Fund (A ACC) - sx Rendimento 30 anni Germania- dx
Si noti che le performance passate non sono indicative dei risultati
futuri.
*Fonte: Bloomberg, Morningstar Inc., database paneuropeo al 31 dicembre 2019, azioni di classe A in euro, reddito reinvestito, sulla base del prezzo di offerta. **Fonte: M&G, 31 dicembre 2019.
42 Rendimento degli investimenti (al lordo delle commissioni) in termini assoluti, calcolati in euro, al prezzo di chiusura. ***Principalmente infrastrutture quotate e convertibili.Il paradosso del 2019: Un anno positivo su quasi tutte le asset class
Titoli di Stato Obbligazioni Paesi Valute Azionario
40% emergenti
societarie
30%
20%
Performance
10%
0%
-10%
-20%
2018 2019
43 Fonte: Bloomberg, 31 dicembre 2019Scomposizione dei rendimenti azionari nel 2019
Le performance sono state determinate dall’apprezzamento, non dalla crescita degli utili
Performance degli indici su 1 anno
50%
40%
30%
30%
20%
20%
10%
10%
0%
0%
-10%
-10%
-20%
-20%
-30%
-30%
Variazione inChg
EPSin Best EPS Variazione
migliore Chg in in
Best
P/EP/E
migliore Chg in Price
Variazione di prezzo
44 Fonte: M&G, Thomson Reuters Datastream, Bloomberg, 31 dicembre 2019Scomposizione dei rendimenti obbligazionari nel 2019
Forte apprezzamento delle obbligazioni su scala globale
Performance su 1 anno
16% Titoli di Stato Credito Mercati emergenti 300
Performance totale nel 2019
14%
Calo del rendimento nel 2019 (bps)*
250
12%
200
10%
8% 150
6%
100
4%
50
2%
0% 0
US 7-10 Germania Regno Italia 7-10 Spagna 7- EU IG US IG EU HY US HY EM EM EM IG EM HY
7-10 Unito 7-10 10 Sovrani Sovrani
valuta valuta
forte locale
Performance totale Variazione rendimento (bps)
45 Fonte: M&G, Bloomberg, 31 dicembre 2019. *dx rappresenta variazione dei rendimenti (inclusi spread e tassi) durante il 20192020: Dove ci troviamo?
Valutazioni degli asset
12
10
8
Rendimento reale* (%)
6
4
2
0
-2
Titoli di Stato occ. Titoli di Stato EM Azionario USA Azionario Europa Azionario EM Obbligazioni
societarie
Dic 2010 Dic 2018 Attuale
Premio al rischio azionario delle azioni globali escl. USA: 7,4%**
Fonte: M&G, Thomson Reuters Datastream, 9 gennaio 2020. *Per obbligazioni e liquidità, il rendimento reale è definito come il rendimento nominale meno l’inflazione attesa. Per le azioni, il rendimento reale è
definito come un rapporto p/e inverso, utilizzando dati degli utili delle stime di consenso. I dati riportati sopra sono una rappresentazione ipotetica fornita a soli fini illustrativi e non sono indicativi di alcun prodotto o
46 strategia di M&G. In nessun modo si intende affermare che un account, un prodotto o una strategia conseguiranno o potrebbero conseguire profitti, perdite o risultati simili a quelli mostrati. **Al 3 gennaio 20202020: Dove ci troviamo oggi?
Il sentiment degli investitori ha registrato un certo recupero da quando anche i prezzi hanno recuperato terreno
Indicatore rialzista e ribassista
Più recente
3 gen. 2019 30 gen. 2018
4 6
2 8
ACQUISTO VENDITA
0 10
Estremamente ribassista Estremamente rialzista
Meno timori di recessioni ma ancora senza esuberanza!
47 Fonte: Bank of America Merrill Lynch Research, 11 gennaio 2020Quali sono oggi le opportunità per i fondi multi-asset?
Rendimenti in offerta
12%
10%
Rendimento degli utili delle azioni
8% globali
6%
4% 40% azioni, 60% obbligazioni
2%
0%
Rendimento reale
-2% obbligazioni globali*
Le performance potenziali sono calate
48 Fonte: Thomson Reuters DataStream, 31 dicembre 2019. *Indice Barclays Global Aggregate USDOpportunità nell'azionario
Permangono sacche di valore
Stime di consenso sulla crescita degli utili riviste al ribasso Rendimenti degli utili attuali
20%
India
18% Stati Uniti
Australia
16% Mondo
Taiwan
14% Francia
Giappone
12% World ex-US
Germania
10%
Messico
8% Regno Unito
Singapore
6% Cina (MSCI)
Sudafrica
4% Corea
Italia
2%
Spagna
0% Hong Kong
Cina
Turchia
Russia
Stati Uniti Europa Giappone Cina 0% 5% 10% 15% 20%
49 Fonte: Thomson Reuters Datastream, 31 dicembre 2019Esposizioni azionarie attuali: Target
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund: Esposizione azionaria: 42,5% contro neutralità del 40%
Azionario globale: 33,8% Azioni USA: 5,8% Paesi Emergenti: 3,0%
% dell'esposizione totale del fondo
16%
11.5%
12% 9.3% 8.5%
8%
3.5% 4.3%
4% 1.0% 1.0% 0.5%
0.5% 1.5% 1.0%
0%
M&G (Lux) Conservative Allocation Fund: Esposizione azionaria: 22,9% contro neutralità del 20%
Azionario globale: 17,0% Azioni USA: 3,5% Paesi Emergenti: 2,4%
10%
% dell'esposizione totale del fondo
6.0%
6% 5.0% 4.5%
2.5%
2% 1.0% 0.5% 0.5% 1.0%
0.5% 1.0% 0.4%
-2%
50 Fonte: M&G, 31 dicembre 2019Opportunità nei titoli di Stato
Una chiara asimmetria nel pricing delle obbligazioni dei paesi sviluppati
Rendimenti reali EM vs USA Rendimenti dei mercati sviluppati (%)
6% 2%
Indonesia 1.5%
5%
Messico
1%
4%
0.5%
Stati Uniti 30
0%
Rendimento
3% anni
Sudafrica Stati Uniti 10
Rendimento
-0.5%
anni
2%
-1%
Regno
1% -1.5% Unito 10
anni
Stati Uniti Germania 10
-2%
anni
0%
-2.5%
-1% -3%
I titoli sovrani dei mercati emergenti offrono ancora valutazioni interessanti
51 Fonte: Thomson Reuters Datastream, 31 dicembre 2019Le dinamiche di inflazione globale restano favorevoli
Dinamiche di inflazione favorevoli e convergenti nei mercati sviluppati ed emergenti
10%
9%
8%
7%
Tasso di inflazione
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024
Differential Advanced economies Emerging market and developing economies
52 Fonte: FMI, ottobre 2019 I dati dal 2019 in poi sono proiezioni del FMIOpportunità nel credito
Gli spread e i rendimenti prevalenti sembrano modesti
Spread sui titoli di Stato I rendimenti stanno rientrando in territorio neutrale o costoso
900
10%
800
Rendimento minimo (ipotesi peggiore)
700
8%
600
Spread OAS (pb)
500 6%
HY USA
400
HY USA
HY UE 4%
300
IG USA
200 HY UE
2%
IG USA
100
IG UE
IG UE
0 0%
53 Fonte: Bloomberg, indici ICE Bank of America Merrill Lynch, 31 dicembre 2019Esposizioni obbligazionarie attuali: Target
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund
Esposizione obbligazionaria netta, esclusi strumenti di copertura (al 31 dicembre 2019): 8.81% Duration del Fondo: -1,10 anni*
Obbligazioni
Titoli di Stato mainstream: -25,3% Periferia: 8,0% Paesi Emergenti: 17,0%
societarie: 4,5%
15% 5.0% 5.0% 6.8%
% di esposizione del fondo
3.0% 3.5% 2.0% 1.7% 1.0% 1.0% 0.5% 0.5% 3.0% 1.5%
5%
-5%
-15% -6.3%
-12.0% -12.0%
-25%
M&G (Lux) Conservative Allocation Fund
Esposizione obbligazionaria netta, esclusi strumenti di copertura (al 31 dicembre 2019): 10.38% Duration del Fondo: -0,93*
Obbligazioni
Titoli di Stato mainstream: -21,3% Periferia: 7,5% Paesi Emergenti: 15,7%
societarie: 5,8%
5.0% 5.5%
% di esposizione del fondo
10% 5.0% 3.5% 4.0%
2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 1.0% 0.7% 0.5% 1.8%
0%
-10% -5.3%
-10.0% -11.0%
-20%
Fonte: M&G, 31 dicembre 2019. *Duration del Fondo al 31 dicembre 2019. **Titoli del Tesoro USA protetti dall'inflazione. †Queste posizioni sono frutto di esposizioni corte
54 abbinate a strategie di copertura su duration.Qual è la minaccia principale per gli asset finanziari? Tasso di sconto globale
Titoli di Stato USA a 2 anni
2018: I rendimenti in ascesa hanno 2019: Tasso di sconto globale in declino
3.0% rappresentato la pressione principale 8
7.5
2.5%
7
MSCI World, Rendimenti degli utili
6.5
2.0%
Rendimenti
6
1.5%
5.5
5
1.0%
4.5
0.5% 4
Treasury a 2 anni (sx) Titoli di Stato G7 in USD (sx) EY MSCI World (dx)
La pressione dal rendimento a due anni è calata nel 2019...è un fattore
permanente?
55 Fonte: Thomson Reuters Datastream, 31 dicembre 2019Come ridurre quel rischio?
1. Movimentazione attiva delle posizioni
Prezzo di MSCI World (valuta locale)
110
Incrementato esposizione
Ridotto esposizione
105 52,8%
38% 48,5%
43,5%
Prezzo (ribasato*)
100
42,5%
95 56%
47,3%
90
47%
44% 49%
85
52%
80
gen-18 apr-18 lug-18 ott-18 gen-19 apr-19 lug-19 ott-19
56 Fonte: M&G, Thomson Reuters Datastream, 31 dicembre 2019. *Ribasato a 100 al 31 gennaio 2018Come ridurre quel rischio?
2. Gestione flessibile degli asset a reddito fisso
Duration del fondo: M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund Credito: M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund
5 30%
Duration (anni)
3 20%
1 10%
-1 0%
-3 -10%
dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 dic-17 dic-18 dic-19 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 dic-17 dic-18
Duration del fondo Duration minima Esposizione lunga al credito Esposizione corta al credito
Indice ICE BofA All Maturity G7 Government Indice ICE BofA Global Corporate
1.8% 200
Differenziale di spread vs
1.6%
1.4% 150
Rendimento
1.2%
gov
1.0% 100
0.8%
0.6%
50
0.4% dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 dic-17 dic-18 dic-19
0.2%
dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 dic-17 dic-18 dic-19
La duration negativa riduce il rischio nel contesto di tassi in aumento
57 Fonte: M&G, Bloomberg, 31 dicembre 2019Opportunità nelle valute
Gestione delle valute per performance e diversificazione del rischio
Peso messicano vs euro, performance a pronti e
Esposizione al dollaro USA: M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund performance totale
35% 140
Ribasato a 100 al 29 dicembre 2017
135
30%
+32,1 %
130
25%
125
20% 120
15% 115
110 11,1%
10%
105
5% 100
0% 95
90
-5%
-10%
Indice performance totale (Buy/Hold) Indice Spot (Buy/Hold)
58 Fonte: M&G, Bloomberg, 31 dicembre 2019Esposizione valutaria: Target
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund: Obiettivi di esposizione valutaria
9% 7.3% Posizioni corte su
% di esposizione del fondo
6% valute asiatiche a
3.5% 3.5%
2.0% 2.0% 1.8% 1.5% 1.3% 1.3%
basso rendimento: -
3% 1.0% 0.3% 10,0%
0%
-3% Posizioni lunghe su valute con carry elevato: 19,3%
-6% -3.0%
-4.0%
-9% -6.0%
-12%
-15% -12.3%
M&G (Lux) Conservative Allocation Fund: Obiettivi di esposizione valutaria
8% Posizioni corte su valute
% di esposizione del fondo
5.5% asiatiche a basso
5% 3.5% 3.0% rendimento:
2.0% 1.5% 1.5% 1.3% 1.3% 1.3%
2% 0.3% -9,0%
-1%
Posizioni lunghe su valute con carry elevato: 16,6%
-4%
-3.0% -3.0%
-7%
-6.0%
-10% -9.0%
59 Fonte: M&G, 31 dicembre 2019Quale sarebbe la performance del fondo in scenari diversi?
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund
Equities -10% Equities flat Equities +10%
Yields down 50bps -3.2% 1.1% 5.3%
Yields no change -1.6% 2.7% 6.9%
Yields up 50bps 0.0% 4.3% 8.5%
Asimmetria di ricompense
60 Fonte: M&G, Thomson Reuters Datastream, 31 dicembre 2019.Quali sono gli scenari per cui il fondo è meglio posizionato?
La recessione non è la nostra ipotesi di base!
Scenario 1 Scenario 2 Scenario 3
Crescita e inflazione modeste
Recessione degli utili
Riaccelerazione della crescita mondiale
Possibili fattori guida della Possibili fattori guida della
performance: performance: Possibili fattori guida della
performance:
• Performance negativa dalle posizioni • Rally delle obbligazioni dei Paesi
lunghe sull’azionario emergenti, visti i punti di partenza • Rialzo dei rendimenti
dei rendimenti obbligazionari per riflettere le
• Possibile rally delle obbligazioni
emergenti se le banche centrali
aspettative di crescita più
tagliano i tassi elevate
• Performance positive delle azioni
• Considerata la modesta entità dei date le valutazioni iniziali • Rally delle azioni, soprattutto nei
rendimenti, può proseguire il rally delle mercati ciclici
obbligazioni dei mercati sviluppati?
Potremmo assistere a una reazione
monetaria/fiscale più decisa?
✔/ ✔ ✔
Il fondo è ben posizionato per gli scenari 2 e 3
61 Fonte: M&G, gennaio 2020Riepilogo
• Apprezzamento di tutti gli asset finanziari nel corso del 2019
• Le valutazioni si sono deteriorate e le performance potenziali hanno subito una compressione
• L'economia globale e/o i profitti societari devono migliorare affinché vengano registrati
nuovamente i risultati recenti
• Nel 2020 sarà cruciale che gli investitori facciano affidamento su un approccio flessibile e
dinamico, in grado di adattarsi a condizioni di mercato mutevoli
62 Fonte: M&G, giugno 2020Appendice 63
Forte recupero della performance a partire da agosto
*Contributo alla performance (15/08/2019- 31/12/2019)
114
13%
Performance (ribasata a 100 al 31/12/2018)
Lunghi su
112 16 agosto- 31 dicembre 2019
11% obbligazioni
Corti su EM, +0,8%
obbligazioni
110 occidentali,
9%
+2,32%
108 +11%
7%
106 5%
104 3%
Azionario
102 1% +8,4%
100 -1%
Azioni Lunghi su obbligazioni occidentali
98
dic-18 gen-19 feb-19 mar-19 apr-19 mag- giu-19 lug-19 ago-19 set-19 ott-19 nov-19 dic-19 Corti su obbligazioni occidentali Lunghi su obbligazioni EM
19
Credito Alternativi
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund (A ACC)
FX
Si noti che le performance passate non sono indicative dei risultati
futuri.
64 Fonte: M&G, Bloomberg, 31 dicembre 2019. *Rendimento degli investimenti (al lordo delle commissioni) in termini assoluti, calcolato in euro, al prezzo di chiusura.Puoi anche leggere
