LA COPERTURA VALUTARIA - Cos'è e come funziona - Franklin Templeton Investments ...
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LA COPERTURA
VALUTARIA
Cos’è e come funziona
Ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico. Copyright © 2016. Franklin Templeton Investments. Tutti i diritti riservati.
La copertura valutaria
Indice
1. Che cos’è la copertura valutaria 2
2. Caratteristiche dei fondi a cambio coperto 2
3. La classe EUR-H1 3
4. La classe EUR-H2 4
5. Le classi RMB-H1 e CHF-H1 5
6. ISIN dei fondi per classe 6
Ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico. 1
Copyright © 2016. Franklin Templeton Investments. Tutti i diritti riservati
La copertura valutaria
1. Che cos’è la copertura valutaria
La copertura valutaria serve a ridurre le conseguenze delle fluttuazioni dei tassi di cambio sui rendimenti. I
movimenti valutari possono influenzare i rendimenti di un fondo d’investimento attraverso:
Il NAV: nel caso di fondi denominati in una valuta diversa dalla valuta dell’investitore (per esempio un
fondo denominato in dollari Usa acquistato dall’investitore italiano), il differenziale di cambio tra il dollaro
Usa e l’euro influenza il rendimento totale dell’investimento.
Gli asset sottostanti: nel caso di fondi che investono in tutto il mondo, quindi con asset sottostanti
denominati in diverse valute, le oscillazioni tra le valute degli asset detenuti in portafoglio e la valuta base
del fondo influenzano il risultato finale.
Per l’investitore in euro investire in classi denominate in dollari USA oppure in euro ma senza copertura è
indifferente, in quanto queste ultime sono semplicemente convertite al cambio euro/dollaro del giorno di
riferimento.
Franklin Templeton Investments ha lanciato delle classi di fondi in diverse valute con copertura di cambio per
permettere ai propri clienti di scegliere, anche a livello valutario, le strategie d’investimento che meglio si
adattano alle loro esigenze. La copertura valutaria è realizzata con contratti di currency forward. Si tratta di un
accordo tra due parti per scambiare valute a un tasso predefinito a una data futura. A tal fine Franklin Templeton
Investments acquista di solito contratti che coprono un periodo di tre mesi.
La copertura può essere di due tipi: classi con copertura del NAV H1 e quelle con copertura H2. Le combinazioni
tra valute e classi danno luogo a quattro classi di fondi:
1. EUR-H1;
2. EUR-H2;
3. RMB-H1;
4. CHF-H1.
2. Caratteristiche dei fondi a cambio coperto
Costi
Le tecniche di copertura valutaria comportano dei costi di transazione, solitamente originati dalla classe coperta il
che possono influire sui rendimenti del fondo. Il costo della copertura generalmente è costituito dai seguenti
elementi:
● Differenziale dei tassi di interesse tra la valuta della classe coperta e la valuta base del fondo.
● Costo effettivo dell’acquisto di contratti di currency forward sul mercato.
● Aumento del costo da forti variazioni di Nav o asset.
Tempistiche
I contratti di currency forward possono richiedere fino a quattro giorni per essere attivati, pertanto i movimenti
valutari non saranno esattamente riflessi su base giornaliera.
Costo-opportunità
Le classi coperte hanno anche un costo-opportunità, dal momento che le classi non coperte potrebbero
beneficiare dei movimenti valutari, e gli investitori in questo caso potrebbero perdere questo ulteriore guadagno.
La performance delle classi coperte può non rispecchiare esattamente quella delle classi in valuta base, in virtù di
fattori quali costi e tempistiche.
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Copyright © 2016. Franklin Templeton Investments. Tutti i diritti riservatiLa copertura valutaria 3. La classe EUR-H1 Questa classe è stata creata per eliminare il rischio di cambio sul NAV per gli investitori europei, la cui valuta di investimento è l’euro. La copertura EUR-H1 permette di non alterare i posizionamenti valutari del fondo e di trasferire il risultato della gestione del fondo dalla valuta base all’euro (al netto dei costi di copertura). La classe EUR-H1 è coperta per il 100% contro il dollaro USA con un contratto trimestrale di currency forward che vende dollari e compra euro. Il grafico sotto mostra a titolo esemplificativo i rendimenti del fondo Templeton Global Bond nella versione USD, EUR e EUR-H1. Fonte: Bloomberg;i dati si riferiscono al periodo 1 ottobre 2012 - 30 settembre 2016. I dati si riferiscono al fondo in classe A(acc). Tutti i dati di performance mostrati sono nella valuta del fondo e includono i dividendi reinvestiti e sono al netto delle spese di gestione. I prezzi di vendita ed altre commissioni, tasse ed altri costi rilevanti pagati dall’investitore non sono inclusi nei calcoli. Le performance passate non sono indicazione o garanzia di performance future. La classe con copertura del NAV EUR-H1 comunque non elimina il rischio valutario all’interno del portafoglio di investimento di un fondo. Nel caso in cui un fondo abbia al suo interno asset denominati in una valuta diversa dalla valuta base, i rendimenti di questi asset possono essere influenzati – positivamente o negativamente – dai movimenti nei tassi di cambio. Ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico. 3 Copyright © 2016. Franklin Templeton Investments. Tutti i diritti riservati
La copertura valutaria
Per esempio, se un fondo con valuta base USD rende il 2%, ma il dollaro USA perde il 2% contro l’euro nello
stesso periodo, il rendimento netto dell’investitore che ha sottoscritto il fondo in euro sarà pari allo 0%. Se
l’investitore avesse scelto la versione EUR-H1 avrebbe ottenuto una performance vicina al 2%. Le classi EUR-H1
si prefiggono quindi di ridurre l’impatto dei movimenti del cambio tra euro e valuta base del fondo
(solitamente il dollaro USA).
4. La classe EUR-H2
Questa classe è nata per eliminare il rischio di cambio sugli asset sottostanti per i fondi che non utilizzano come
elemento strategico della politica di investimento la diversificazione valutaria.
La copertura del portafoglio EUR-H2 permette agli investitori in euro di neutralizzare il rischio delle oscillazioni
delle valute presenti in portafoglio per posizioni superiori al 5% (la liquidità non è coperta ed è denominata in
USD). La performance finale EUR-H2 sarà esclusivamente legata alla capacità del team di gestione di scegliere
titoli (stock picking) con trend positivi.
Prendiamo ad esempio un fondo azionario globale di $100 milioni denominato in dollari USA con tutti gli asset
investiti uniformemente in titoli statunitensi, giapponesi ed europei, con due classi:
● Classe in dollari USA con $50 milioni di asset;
● Classe in EURO H2 con $50 milioni in asset coperti a livello di portafoglio come segue:
– Contro lo yen, tramite un contratto trimestrale di currency forward da $16,7 milioni (1/3 degli asset
della classe) che vende yen e compra euro;
– Contro il dollaro USA, tramite un contratto trimestrale di currency forward da $16,7 milioni (1/3 degli
asset della classe), che vende dollari USA e compra euro.
Due terzi del valore della classe sono coperti, perché due terzi del fondo sono investiti in titoli quotati o con prezzi
in valute diverse dall’euro.
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Copyright © 2016. Franklin Templeton Investments. Tutti i diritti riservatiLa copertura valutaria L’unico fondo Franklin Templeton in classe EUR-H2 è il Franklin Mutual Global Discovery. Il grafico sotto compara i rendimenti delle classi A(ACC) in EUR-H2, USD ed EUR. Fonte: Bloomberg;i dati si riferiscono al periodo 1 ottobre 2012 - 30 settembre 2016. I dati si riferiscono al fondo in classe A(acc). Tutti i dati di performance mostrati sono nella valuta del fondo e includono i dividendi reinvestiti e sono al netto delle spese di gestione. I prezzi di vendita ed altre commissioni, tasse ed altri costi rilevanti pagati dall’investitore non sono inclusi nei calcoli. Le performance passate non sono indicazione o garanzia di performance future. 5. Le classi RMB-H1 e CHF-H1 La copertura sul NAV può essere applicata non solo verso l’euro, ma anche verso altre valute come il renminbi (RMB-H1) e il franco svizzerro (CHF-H1). In questo caso i contratti di currency forward riguardano USD e RMB oppure CHF. Per il cliente europeo che utilizza queste versioni rimane quindi aperto il cambio di queste valute verso l’euro. Ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico. 5 Copyright © 2016. Franklin Templeton Investments. Tutti i diritti riservati
La copertura valutaria Per esempio per un fondo che ha come valuta-base il dollaro USA e rende il 10%, il rendimento della classe CHF- H1 sarà molto vicina al 10%, ma il rendimento in euro sarà condizionato dal cambio EUR/CHF, quindi se ipotizziamo che l’euro si deprezzerà del 3% contro il franco svizzero il rendimento in euro sarà del 13%. Una delle motivazioni per scegliere le classi con queste valute può essere la diversificazione valutaria del portafoglio, tenendo presente che il franco svizzero è considerato un bene rifugio nei momenti di risk-off. Il grafico sotto confronta le performance delle classi CHF-H1 e RMB-H1 del fondo Templeton Global Total Return con le sue versioni in EUR e USD. Fonte: Bloomberg;i dati si riferiscono al periodo 1 ottobre 2012 - 30 settembre 2016. I dati si riferiscono al fondo in classe A(acc). Tutti i dati di performance mostrati sono nella valuta del fondo e includono i dividendi reinvestiti e sono al netto delle spese di gestione. I prezzi di vendita ed altre commissioni, tasse ed altri costi rilevanti pagati dall’investitore non sono inclusi nei calcoli. Le performance passate non sono indicazione o garanzia di performance future. Ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico. 6 Copyright © 2016. Franklin Templeton Investments. Tutti i diritti riservati
La copertura valutaria
6. ISIN dei fondi per classe
Classe EUR-H1
ISIN Fondo Classe Dividendo
LU0800341645 Franklin Brazil Opportunities Fund A Nessuno
LU0800341991 Franklin Brazil Opportunities Fund N Nessuno
LU1353032326 Franklin Flexible Alpha Bond Fund A Nessuno
LU1353033050 Franklin Flexible Alpha Bond Fund A Trimestrale
LU1353032839 Franklin Flexible Alpha Bond Fund N Nessuno
LU1353033217 Franklin Flexible Alpha Bond Fund N Trimestrale
LU0543369424 Franklin Global Aggregate Bond Fund A Nessuno
LU0543369937 Franklin Global Aggregate Bond Fund A Annuale
LU0543371164 Franklin Global Aggregate Bond Fund N Nessuno
LU0727123316 Franklin Global Convertible Securities Fund A Nessuno
LU0727123589 Franklin Global Convertible Securities Fund A Annuale
LU0358320330 Franklin Global Equity Strategies Fund A Nessuno
LU0316494987 Franklin Global Fundamental Strategies Fund A Nessuno
LU0360500044 Franklin Global Fundamental Strategies Fund N Nessuno
LU0523922176 Franklin Global Real Estate Fund A Annuale
LU0523919115 Franklin Global Real Estate Fund A Nessuno
LU0523922846 Franklin Global Real Estate Fund N Nessuno
LU0496368142 Franklin Gold & Precious Metals Fund A Nessuno
LU0496368498 Franklin Gold & Precious Metals Fund A Annuale
LU1022657347 Franklin Income Fund N Mensile
LU1129995152 Franklin Income Fund N Nessuno
LU0976567460 Franklin Income Fund A Mensile
LU1093756242 Franklin K2 Alternative Strategies Fund A Nessuno
LU1093757489 Franklin K2 Alternative Strategies Fund N Nessuno
LU0366004207 Franklin Mena Fund A Nessuno
LU0358406055 Franklin Mena Fund N Nessuno
LU0294217905 Franklin Mutual Beacon Fund A Nessuno
LU0294218382 Franklin Mutual Beacon Fund N Nessuno
LU0626261860 Franklin Natural Resources Fund A Annuale
LU0498738086 Franklin Real Return Fund A Annuale
LU0592650674 Franklin Strategic Income Fund A Nessuno
LU0889566484 Franklin Strategic Income Fund A Mensile
LU0592650757 Franklin Strategic Income Fund N Nessuno
LU1022657933 Franklin Strategic Income Fund N Mensile
LU0211333967 Franklin Us Equity Fund A Nessuno
LU1329005158 Franklin Us Equity Fund N Nessuno
LU0592650831 Franklin Us Opportunities Fund N Nessuno
LU0316494391 Franklin Us Opportunities Fund A Nessuno
LU1162222993 Franklin Us Total Return Fund A Nessuno
LU0744128314 Templeton Africa Fund A Nessuno
LU0744128827 Templeton Africa Fund A Annuale
LU0744129122 Templeton Africa Fund N Nessuno
LU0316493740 Templeton Asian Bond Fund A Nessuno
LU0316493583 Templeton Asian Growth Fund A Nessuno
LU0316493666 Templeton Asian Growth Fund N Nessuno
LU0316493401 Templeton Bric Fund A Nessuno
LU0608807789 Templeton Emerging Markets Balanced Fund A Nessuno
LU0608808241 Templeton Emerging Markets Balanced Fund A Annuale
LU0608810908 Templeton Emerging Markets Balanced Fund N Nessuno
LU0496364158 Templeton Emerging Markets Bond Fund A Annuale
LU0768355603 Templeton Emerging Markets Bond Fund A Nessuno
LU0626262082 Templeton Emerging Markets Fund A Nessuno
LU0496363770 Templeton Frontier Markets Fund A Nessuno
LU0390138195 Templeton Frontier Markets Fund N Nessuno
LU0316492858 Templeton Global Balanced Fund A Nessuno
LU0316492932 Templeton Global Balanced Fund N Nessuno
LU0496363937 Templeton Global Bond Fund A Annuale
LU0366770310 Templeton Global Bond Fund A Mensile
LU0294219869 Templeton Global Bond Fund A Nessuno
LU0517464730 Templeton Global Bond Fund N Annuale
LU0366773173 Templeton Global Bond Fund N Mensile
LU0294220107 Templeton Global Bond Fund N Nessuno
LU1022656703 Templeton Global Income Fund A Nessuno
LU1022656968 Templeton Global Income Fund A Trimestrale
LU1022657008 Templeton Global Income Fund N Trimestrale
LU1129995236 Templeton Global Income Fund N Nessuno
LU0517465034 Templeton Global Total Return Fund A Annuale
LU0366773504 Templeton Global Total Return Fund A Mensile
LU0294221097 Templeton Global Total Return Fund A Nessuno
LU0517464904 Templeton Global Total Return Fund N Annuale
LU0366773256 Templeton Global Total Return Fund N Mensile
LU0294221253 Templeton Global Total Return Fund N Nessuno
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Classe EUR-H2
ISIN Fondo Classe Dividendo
LU0294219513 Franklin Mutual Global Discovery Fund A Nessuno
LU0282761252 Franklin Mutual Global Discovery Fund N Nessuno
Classe RMB-H1
ISIN Fondo Classe Dividendo
LU0808758436 Templeton Asian Growth Fund A Nessuno
LU0808757545 Templeton Global Bond Fund A Mensile
LU0808758352 Templeton Global Total Return Fund A Mensile
Classe CHF-H1
ISIN Fondo Classe Dividendo
LU0672653945 Templeton Global Bond Fund A Annuale
LU0672654083 Templeton Global Total Return Fund A Annuale
LU0450468185 Templeton Global Total Return Fund A Nessuno
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