Schede Mensili - Marzo 2017 - Dnca
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Schede Mensili - Marzo 2017
DNCA Invest - Serenité Plus
Fondo Obbligazionario
Schede Mensili | 31 marzo 2017 Classe A : ISIN LU1490785414 - Ticker Bloomberg DNSPAAE LX
Data di lancio: 3 novembre 2016 Paesi di Distribuzione
OBIETTIVO D'INVESTIMENTO DATI AL 31/03/2017
Indice di
Il comparto mira a realizzare un rendimento superiore al Fondo
riferimento *
Bloomberg Eurozone Sovereign Bond Index su 1-3 anni,
calcolato con cedole reinvestite, nel periodo di investimento Performance YTD - -
raccomandato (2 anni). Performance 2016 - -
COMMENTO DI GESTIONE
La volatilità dei mercati è rimasta particolarmente contenuta
nel corso del primo trimestre. Negli Stati Uniti aumenta la
perplessità circa la capacità del nuovo governo di
*BLOOMBERG EUROZONE SOVEREIGN BOND INDEX 1-3 YEARS
implementare alcune riforme promesse durante la campagna
presidenziale. Nell’Eurozona sia i dati microeconomici che
quelli macroeconomici pubblicati nelle ultime settimane PRINCIPALI CARATTERISTICHE AL 31/03/2017
confermano il miglioramento congiunturale tangibile da diversi NAV 100,4 € Attivo Netto 45 M €
mesi, che lascia intravedere una ripresa più solida del previsto.
Rendimento medio 0,94% Mod. Duration 1,61
I mercati azionari dell’Eurozona stanno scontando questo Scadenza media (anni) 1,81 Obbligazioni 72,9%
scenario positivo, come dimostrato dall’indice EURO STOXX 50
Net return (+6,82% nel trimestre). La situazione sui mercati
obbligazionari è più contrastante: se gli indici corporate stanno
ancora registrando performance positive, grazie a rendimenti
più elevati, i titoli governativi risentono automaticamente del
miglioramento delle prospettive di crescita e d’inflazione.
Le operazioni effettuate di recente sono state soprattutto
quelle relative al proseguimento della riduzione del Il fondo é stato creato da meno di un anno : non esistono dati
posizionamento nell’obbligazione convertibile Caixa 2017 e sufficienti per fornire indicazioni utili delle performance passate.
nella liquidazione della posizione in Air France 2023, entrambe
con rendimenti negativi, a favore di obbligazioni con
rendimenti superiori (AmericaMovil/KPN 2020, Vallourec 2019,
Air France 2018, CNH 2019). Il titolo Commerzbank con
scadenza marzo 2019 è stato inoltre conferito all’offerta di
rimborso dell’emittente, a un tasso prossimo allo zero.
RIPARTIZIONE PER CLASSE DI ATTIVI
Nonostante le preoccupazioni per il rischio politico, gli
investitori internazionali stanno prendendo atto del Obbligazioni a tasso fisso 39,3%
miglioramento in corso in Europa. I flussi di capitali investiti in
Liquidità 26,4%
titoli azionari europei sono diventati i più elevati da un anno.
Per quanto riguarda la BCE, l’imminenza delle scadenze Titoli partecipativi e perpetui 13,4%
elettorali francesi e la relativa inerzia dell’inflazione core
Obbligazioni C onvertibili 10,3%
garantiscono il mantenimento di una politica monetaria ancora
accomodante per diversi mesi. Questo contesto dovrebbe Obbligazioni indicizzate 7,4%
continuare a sostenere le obbligazioni con scadenze brevi e/o Obbligazioni a tasso variabile 2,5%
convertibili in azioni.
Azioni e assimilati 0,6%
Redatto il 3 aprile 2017.
Philippe CHAMPIGNEULLE - Romain GRANDIS PROFILO DI RISCHIO E DI RENDIMENTO
Adrien LE CLAINCHE Rischio più basso Rischio più elevato
Rendimento potenziale più basso Rendimento potenziale più elevato
1 2 3 4 5 6 7
L'esposizione ai mercati obbligazionari illustra il livello di rischio del presente fondo
DNCA Finance, Succursale di Milano - Via Dante, 9 20123 Milano Italia – Tel: +39020062281. DNCA Investments è un marchio commerciale di DNCA Finance. Le performance passate non costituiscono in alcun modo garanzia di quelle future. Le performance
incorporano le commissioni di gestione. Le performance sono calcolate da DNCA FINANCE. Avvertenza: Il presente documento promozionale è uno strumento di presentazione semplificato e non costituisce né un’offerta di sottoscrizione né una consulenza in
materia di investimenti. Il presente documento non può essere riprodotto, divulgato, comunicato, in tutto o in parte, senza la precedente autorizzazione della società di gestione. L’accesso ai prodotti e servizi illustrati potrebbe essere soggetto a limitazioni per
determinati individui o in determinati Paesi. Il trattamento fiscale dipende dalla situazione dei singoli soggetti. Il KIID deve essere inviato al ottoscrittore prima di ogni sottoscrizione. Per ulteriori informazioni sulle strategie e l’insieme delle commissioni,
consultare il prospetto, il KIID e le eventuali altre informazioni normative disponibili sul nostro sito www.dnca-investments.com o gratuitamente, su semplice richiesta, presso la sede della società di gestione e presso i soggetti collocatori. In conformità alla
normativa vigente, inviando una semplice richiesta il cliente può ricevere delucidazioni sulle modalità di remunerazione relative alla distribuzione di questo prodotto. Il regolamento e la metodologia dei premi conseguiti sono accessibili sul sito
http://www.dnca-investments.com/it/documenti. DNCA Finance - 19, place Vendôme - 75001 Parigi - tel.: +33 (0)1 58 62 55 00 - e-mail: dnca@dnca-investments.com - www.dnca-investments.com. Società di gestione autorizzata dall'Autorità dei mercati
finanziari (Autorité des Marchés Financiers) in data 18 agosto 2000 con numero di registrazione GP 00-030
DNCA Invest - European Bond Opportunities
Fondo Obbligazionario
Schede Mensili | 31 marzo 2017 Classe A : ISIN LU0284393930 - Ticker Bloomberg LEOEURA LX EQUITY
Data di lancio: 14 aprile 2008 Paesi di Distribuzione
OBIETTIVO D'INVESTIMENTO DATI AL 31/03/2017
Indice di
Il comparto mira a realizzare un rendimento superiore rispetto Fondo
all'indice FTSE MTS Global nel periodo d'investimento consigliato
riferimento *
(2 anni). Performance YTD 1,24% -1,40%
Performance 2016 3,67% 3,11%
COMMENTO DI GESTIONE Performance annualizzata a 5 anni 3,64% 5,23%
La volatilità dei mercati è rimasta particolarmente contenuta nel Volatilità a 1 anno 2,81% 4,26%
corso del primo trimestre. Negli Stati Uniti aumenta la perplessità Volatilità a 3 anni 3,78% 4,23%
circa la capacità del nuovo governo di implementare alcune riforme Volatilità a 5 anni 3,30% 3,87%
promesse durante la campagna presidenziale. Nell’Eurozona sia i
dati microeconomici che quelli macroeconomici pubblicati nelle *FTSE MTS Global
ultime settimane confermano il miglioramento congiunturale Le performance passate non costituiscono in alcun modo un indicatore di quelle future
tangibile da diversi mesi, che lascia intravedere una ripresa più
solida del previsto. PRINCIPALI CARATTERISTICHE AL 31/03/2017
NAV 141,1 € Attivo Netto 59 M €
La situazione sui mercati obbligazionari è più contrastante: se gli
Rendimento medio 1,74% Mod. Duration 2,28
indici corporate stanno ancora registrando performance positive,
grazie a rendimenti più elevati, i titoli governativi risentono Scadenza media (anni) 2,62 Obbligazioni 95,0%
automaticamente del miglioramento delle prospettive di crescita e
d’inflazione. PERFORMANCE DAL 14/04/2008
A fronte di un indice di riferimento in calo di -1,40%, nel trimestre DNC A Invest -E uropean Bond opportunities - A
160 FTS E MTS Global
European Bond Opportunities ha registrato un rialzo pari a +1,24%,
trainato prevalentemente dagli investimenti in obbligazioni 150 51,42%
convertibili – va sottolineato l’apprezzamento del 10%
dell’emissione Indra Sistemas 2023 – e dall’esposizione verso il 140 41,10%
mercato del credito. Le obbligazioni OHL 2020 e Selecta 2020
130
hanno quindi registrato performance significative nel trimestre: la
società spagnola di costruzioni e concessioni è stata caratterizzata 120
da una ripresa della fiducia nell’attuazione del piano di riduzione
110
del debito, mentre la società svizzera, specializzata nella
distribuzione di bevande calde, ha annunciato l’acquisizione 100
innovativa del concorrente belga Pelican Rouge, che sosterrà
sinergie significative, e il finanziamento apportato da KKR, suo 04/2008 01/2010 11/2011 08/2013 06/2015 03/2017
principale azionista.
RIPARTIZIONE PER CLASSE DI ATTIVI
A seguito dell’attuazione di un’importante ristrutturazione
finanziaria di SoLocal, è stata aperta una posizione
Obbligazioni a tasso fisso 57,6%
nell’obbligazione 2022 a tasso variabile, che offre un rendimento
superiore al 7% per una società in buone condizioni. Dopo aver Obbligazioni C onvertibili 14,8%
ridotto la posizione nel titolo convertibile Klöckner 2023 a metà
febbraio, il posizionamento è stato aumentato quando il titolo è Titoli partecipativi e perpetui 11,6%
quasi tornato ai precedenti livelli di acquisto. Infine è stato
aumentato il posizionamento nell’obbligazione Vallourec 2019 e in Obbligazioni a tasso variabile 5,5%
quella perpetua di Telefonica (opzione di rimborso 2018).
Obbligazioni indicizzate 5,5%
Mentre in aprile la BCE inizierà a ridurre il piano di acquisti mensile,
Liquidità 5,0%
di circa venti miliardi di euro, il portafoglio mantiene una duration
modificata ridotta. Un’ingente componente di liquidità viene
conservata per poter approfittare di un’eventuale ripresa della
volatilità sul mercato del credito. PROFILO DI RISCHIO E DI RENDIMENTO
Rischio più basso Rischio più elevato
Redatto il 3 aprile 2017. Rendimento potenziale più basso Rendimento potenziale più elevato
1 2 3 4 5 6 7
Philippe CHAMPIGNEULLE - Romain GRANDIS
Adrien LE CLAINCHE - Baptiste PLANCHARD
L'esposizione ai mercati obbligazionari illustra il livello di rischio del presente fondo
DNCA Finance, Succursale di Milano - Via Dante, 9 20123 Milano Italia – Tel: +39020062281. DNCA Investments è un marchio commerciale di DNCA Finance. Le performance passate non costituiscono in alcun modo garanzia di quelle future. Le performance
incorporano le commissioni di gestione. Le performance sono calcolate da DNCA FINANCE. Avvertenza: Il presente documento promozionale è uno strumento di presentazione semplificato e non costituisce né un’offerta di sottoscrizione né una consulenza in
materia di investimenti. Il presente documento non può essere riprodotto, divulgato, comunicato, in tutto o in parte, senza la precedente autorizzazione della società di gestione. L’accesso ai prodotti e servizi illustrati potrebbe essere soggetto a limitazioni per
determinati individui o in determinati Paesi. Il trattamento fiscale dipende dalla situazione dei singoli soggetti. Il KIID deve essere inviato al ottoscrittore prima di ogni sottoscrizione. Per ulteriori informazioni sulle strategie e l’insieme delle commissioni,
consultare il prospetto, il KIID e le eventuali altre informazioni normative disponibili sul nostro sito www.dnca-investments.com o gratuitamente, su semplice richiesta, presso la sede della società di gestione e presso i soggetti collocatori. In conformità alla
normativa vigente, inviando una semplice richiesta il cliente può ricevere delucidazioni sulle modalità di remunerazione relative alla distribuzione di questo prodotto. Il regolamento e la metodologia dei premi conseguiti sono accessibili sul sito
http://www.dnca-investments.com/it/documenti. DNCA Finance - 19, place Vendôme - 75001 Parigi - tel.: +33 (0)1 58 62 55 00 - e-mail: dnca@dnca-investments.com - www.dnca-investments.com. Società di gestione autorizzata dall'Autorità dei mercati
finanziari (Autorité des Marchés Financiers) in data 18 agosto 2000 con numero di registrazione GP 00-030
DNCA Invest - Convertibles
Obbligazioni Convertibili
Schede Mensili | 31 marzo 2017 Classe A : ISIN LU0401809073 - Ticker Bloomberg LDNCACA LX EQUITY
Data di lancio: 17 dicembre 2008 Paesi di Distribuzione
OBIETTIVO D'INVESTIMENTO DATI AL 31/03/2017
Indice di
Il comparto mira a conseguire una rivalutazione del capitale con bassa Fondo
volatilità, investendo in obbligazioni convertibili. Nell'ambito di un
riferimento *
approccio di gestione discrezionale, la composizione del portafoglio non Performance YTD 2,00% 1,64%
tenterà di replicare la composizione di un indice di riferimento dal punto Performance 2016 0,89% -0,21%
di vista geografico e settoriale. Tuttavia, l'indice Exane Euro Convertibles
può essere utilizzato come indicatore di riferimento a posteriori nel Performance annualizzata a 5 anni 4,96% 5,56%
periodo d'investimento consigliato (5 anni). Volatilità a 1 anno 3,08% 4,29%
COMMENTO DI GESTIONE Volatilità a 3 anni 4,92% 6,00%
La pubblicazione di dati economici positivi sostiene la performance dei
Volatilità a 5 anni 4,49% 5,48%
mercati azionari europei e del Nord America. Tuttavia il potenziale di * Exane Euro Convert Index
valorizzazione resta più significativo in Europa, che risulta penalizzata da Le performance passate non costituiscono in alcun modo un indicatore di quelle future
uno sconto legato alle varie scadenze politiche. Questo fattore giustifica
parzialmente le scarse dinamiche in termini di flussi di investimento verso PRINCIPALI CARATTERISTICHE AL 31/03/2017
quest’area geografica, e ciò nonostante le aspettative sugli utili abbiano NAV 163,33 € Attivo Netto 722 M €
subito una revisione al rialzo. La BCE mantiene il suo atteggiamento Delta*** 32,33% Rendimento medio 0,08%
accomodante, in un contesto in cui l’inflazione sottostante non evidenzia
Mod. Duration 3,32 Premio medio 56,25
segni di rallentamento. Questo posizionamento resta oggetto di dibattito,
e si concretizza in una volatilità che caratterizza la parità euro/dollaro. Scadenza media (anni) 3,92 Tracking Error** 2,6
Tuttavia, al momento non si rileva alcuna convergenza con una politica Numero di titoli 53
monetaria adottata dalla Fed, che conferma la propria intenzione di
effettuare tre rialzi dei tassi di interesse nel 2017. In Europa le obbligazioni PERFORMANCE DAL 17/12/2008
convertibili registrano una performance di tutto rispetto, guidata dal driver
170
DNCA Invest -CONVE R TIBLE S - A 65,91%
azionario. Il mercato primario non riesce comunque a garantire l’attività
160
E xane E uro C onvert Index 63,33%
necessaria al rinnovamento del settore: sono state proposte soltanto tre
150
operazioni, per un importo complessivo pari a 1,4 miliardi di euro.
Il fondo DNCA Invest Convertibles registra una performance pari a 140
+2,00%, rispetto a +1,64% dell’indice di riferimento, l’Exane ECI in euro. Il 130
fondo ha sottoscritto il collocamento sul mercato primario lanciato da 120
SNAM, società attiva nella gestione dei gasdotti europei. Con un rating 110
“investment grade”, questa emissione consente al fondo di beneficiare di 100
uno strumento d’investimento difensivo, che lo espone verso una società 12/2008 08/2010 04/2012 12/2013 08/2015 03/2017
leader del settore in Italia. Sul mercato secondario, il fondo ha introdotto
in portafoglio l’emissione Sacyr 2019, e ha aumentato l’esposizione verso i PRINCIPALI PAESI RIPARTIZIONE PER PROFILO
seguenti titoli: Telefonica 2021, Indra 2023, FCT/Iren 2020 e Veolia 2021.
Queste operazioni sono state finanziate dalla liquidazione totale della FRANCIA 37,5%
Profilo obbligazioni 42,6%
posizione nella società mineraria Eramet, oltre che da una riduzione del
ITALIA 26,1% Profilo misto 37,9%
posizionamento nell’emissione Valéo 2021. Inoltre la società Econocom ha
esercitato l’opzione di rimborso anticipato, che le ha consentito di Profilo azioni 9,0%
SPAGNA 11,7%
convertire tutti i titoli obbligazionari in azioni. Poiché non è stato possibile
Obbligazioni TP/F C P 2,4%
liquidare la posizione detenuta dal fondo a condizioni favorevoli, si è REGNO UNITO 8,3%
deciso di convertire una parte della posizione in portafoglio per poter Liquidità 8,2%
vendere le azioni nel corso delle prossime settimane. Infine il fondo ha GERMANIA 5,7%
sottoscritto tre operazioni sul mercato primario statunitense, incentrate
su tre tematiche particolari: Pacira Pharmaceuticals (settore farmaceutico), RIPARTIZIONE SETTORIALE RIPARTIZIONE PER SCADENZA
Silicon Laboratories (fornitore di materiali e soluzioni per il settore
tecnologico) e Tesla (veicoli elettrici). Telecomunicazioni 18,9%
7,3%
Industriale 16,4% < 1 anno
Non riuscendo a beneficiare di un mercato primario sostanzialmente di Viaggi e tempo libero 9,7%
buona qualità, il fondo riesce a individuare opportunità d’investimento nel Tecnologico 8,1%
Costruzioni 7,8% 1 - 2 anni 6,1%
mercato secondario che presenta caratteristiche tecniche più interessanti. S ervizi pubblici 5,3%
Bancario 4,1%
Sull’insieme delle obbligazioni convertibili cosiddette miste, il livello di Automobilistico 4,0% 2 - 3 anni 15,6%
Beni di consumo 3,8%
valutazione misurata dalla volatilità implicita è pari a 25,9% alla fine di Distribuzione 3,3%
E nergetico 3,1%
3 - 4 anni 19,3%
marzo (rispetto a 25,2% del livello minimo storico). Prosegue il Materie Prime 2,1%
deterioramento del rendimento su questo mercato, e diventa necessario Media 1,2%
Agroalimentare e bevande 1,2%
4 - 5 anni 27,3%
essere ancora più selettivi su tutti i profili e le opportunità di investimento Immobiliare 0,3%
Liquidità 8,2%
> 5 anni
selezionati. Il fondo presenta un profilo delta/rendimento pari a 32,33% e Obbligazioni TP/F CP 2,4% 24,3%
a 0,08%, a fronte rispettivamente di 41% e -3,58% dell’indice di
riferimento.
Redatto il 3 aprile 2017. PROFILO DI RISCHIO E DI RENDIMENTO
Rischio più basso Rischio più elevato
Igor de MAACK - Felix HARON, CFA
Rendimento potenziale più basso Rendimento potenziale più elevato
** Indica lo scostamento della performance del fondo rispetto a quella del suo
benchmark 1 2 3 4 5 6 7
***Delta : Il Delta misura la sensibilità di un’obbligazione convertibile alla
variazione del valore di conversione dell’azione sottostante. L'esposizione ai mercati azionari e/o obbligazionari illustra il livello di rischio del presente fondo
DNCA Finance, Succursale di Milano - Via Dante, 9 20123 Milano Italia – Tel: +39020062281. DNCA Investments è un marchio commerciale di DNCA Finance. Le performance passate non costituiscono in alcun modo garanzia di quelle future. Le performance
incorporano le commissioni di gestione. Le performance sono calcolate da DNCA FINANCE. Avvertenza: Il presente documento promozionale è uno strumento di presentazione semplificato e non costituisce né un’offerta di sottoscrizione né una consulenza in
materia di investimenti. Il presente documento non può essere riprodotto, divulgato, comunicato, in tutto o in parte, senza la precedente autorizzazione della società di gestione. L’accesso ai prodotti e servizi illustrati potrebbe essere soggetto a limitazioni per
determinati individui o in determinati Paesi. Il trattamento fiscale dipende dalla situazione dei singoli soggetti. Il KIID deve essere inviato al ottoscrittore prima di ogni sottoscrizione. Per ulteriori informazioni sulle strategie e l’insieme delle commissioni,
consultare il prospetto, il KIID e le eventuali altre informazioni normative disponibili sul nostro sito www.dnca-investments.com o gratuitamente, su semplice richiesta, presso la sede della società di gestione e presso i soggetti collocatori. In conformità alla
normativa vigente, inviando una semplice richiesta il cliente può ricevere delucidazioni sulle modalità di remunerazione relative alla distribuzione di questo prodotto. Il regolamento e la metodologia dei premi conseguiti sono accessibili sul sito
http://www.dnca-investments.com/it/documenti. DNCA Finance - 19, place Vendôme - 75001 Parigi - tel.: +33 (0)1 58 62 55 00 - e-mail: dnca@dnca-investments.com - www.dnca-investments.com. Società di gestione autorizzata dall'Autorità dei mercati
finanziari (Autorité des Marchés Financiers) in data 18 agosto 2000 con numero di registrazione GP 00-030
DNCA Invest - Miura
Fondo Absolute Return
Schede Mensili | 31 marzo 2017 Classe A : ISIN LU0512124362 - Ticker Bloomberg LEOMIUA LX EQUITY
Data di lancio: 25 maggio 2010 Paesi di Distribuzione
OBIETTIVO D'INVESTIMENTO DATI AL 31/03/2017
Indice di
Il comparto cerca di raggiungere un rendimento positivo superiore al tasso Fondo
privo di rischio rappresentato dal tasso EONIA. Tale rendimento viene riferimento *
conseguito associandolo a una volatilità inferiore rispetto al mercato Performance YTD 1,88% -0,09%
azionario mediante l'indice Eurostoxx 50. Performance 2016 0,39% -0,32%
Performance annualizzata a 5 anni 4,03% -0,04%
COMMENTO DI GESTIONE Volatilità a 1 anno 3,76% 17,00%
Volatilità a 3 anni 3,32% 20,37%
Il mese di marzo è stato contrassegnato da un rialzo dei mercati azionari,
come dimostrato dall’apprezzamento mensile del 5,65%, registrato Volatilità a 5 anni 4,52% 19,66%
dall’indice EUROSTOXX 50 NR. Questa performance positiva è per buona *Indice di performance : EONIA ; Indice di volatilità : Eurostoxx 50
parte riconducibile alle pubblicazioni dei risultati aziendali, che confermano Le performance passate non costituiscono in alcun modo un indicatore di quelle future
una situazione economica in miglioramento. Inoltre gli ultimi sondaggi, che
in Francia danno scarse possibilità di vittoria elettorale di Marine Le Pen, e PRINCIPALI CARATTERISTICHE AL 31/03/2017
l’esito delle elezioni nei Paesi Bassi dimostrano che l’ascesa del populismo NAV 127,04 € Attivo Netto 854 M €
e del sentiment “antieuropeista” sta registrando una battuta d’arresto. Ci Esposizione lorda 166% Esposizione netta 8,2%
auguriamo che l’esito delle elezioni in Francia, il mese prossimo, confermi
Esposizione netta (corretta 5,9% Posizioni Long 50
quanto da noi esposto in questo commento mensile, poiché ovviamente la
prosecuzione dell’integrazione europea sarà fondamentale in termini di per il Beta)
prospettive economiche mondiali a medio termine. Qualsiasi passo
indietro sarebbe infatti molto negativo, in particolare se dovesse rimettere
PERFORMANCE DAL 25/05/2010
130
in discussione la moneta unica. Coloro che mettono a confronto questo DNCA Invest -MIUR A - A
rischio con la BREXIT commettono un errore. Innanzitutto riteniamo che sul 125 E ONIA
25,78%
lungo periodo la BREXIT avrà ricadute pesanti per il cittadino britannico
120
(deprezzamento della valuta, rialzo dei tassi d’interesse e calo del potere
d’acquisto). Inoltre soprattutto, la grande differenza è determinata dal 115
fatto che rimettere in discussione la zona dell’euro pregiudicherebbe
l’esistenza stessa di una valuta, l’euro; un’eventualità che nulla ha a che fare 110
con la situazione britannica, e che a nostro avviso rappresenterebbe un
105
grave rischio per l’economia globale.
100
1,09%
Nel mese di marzo, MIURA ha registrato un rialzo di 89pb. Tra i fattori che
05/2010 10/2011 02/2013 07/2014 11/2015 03/2017
hanno contribuito al conseguimento di questa performance positiva,
evidenziamo in particolare il buon andamento dei titoli inseriti tra le nostre Principali Long Principali Short
convinzioni relative, appartenenti soprattutto al settore delle società di
IMPERIAL BRANDS 4,9% HPC 5,3%
servizi e di consulenza informatici (Cap Gemini a +7% nel mese e Sopra a
+12%), ai settori della tecnologia, media e telecomunicazioni (Lagardère a PUBLICIS GROUPE 4,6% Distribuzione 4,5%
+16% e Telefonica a +9%), o dei beni di lusso (Moncler a +14% e LVMH a CAP GEMINI 4,6% STOXX 600 Technology 4,1%
+9%). Inoltre nel corso del mese alcuni titoli piuttosto costosi, che
ACCOR 4,1% Viaggi e tempo libero 4,1%
costituiscono la componente short del portafoglio, si sono
tendenzialmente mostrati pressoché stabili, e anche questo ha sostenuto ATOS ORIGIN 3,7% STOXX 600 HPC 3,8%
la performance. A livello di movimenti abbiamo aumentato il
posizionamento in Vivendi, a seguito della forte flessione registrata da due RIPARTIZIONE SETTORIALE
mesi a questa parte. Abbiamo inoltre liquidato la posizione in LVMH a Long S hort
favore di Richemont. Nel corso degli ultimi dodici mesi, questo gruppo
svizzero ha nettamente sottoperformato il settore dei beni di lusso, e 50%
riteniamo che dovrebbe beneficiare del miglioramento dell’attività in Cina.
25% 57%
Alla fine di marzo l’esposizione netta del fondo corretta per il beta si attesta 30%
a 5,9%, in linea con quella registrata alla fine di febbraio (+4,6%). 0%
Quest’ultima resta concentrata in titoli che generano cospicui free cash- -26% -23% -30%
flow, e che possono beneficiare del processo di digitalizzazione -25%
dell’economia globale. Oltre a questa esposizione netta ridotta, e in linea Difensivi C iclici F utures
con la filosofia del fondo, nelle prossime settimane sarà la selezione titoli a
determinare buona parte della performance di MIURA, e non
l’orientamento del mercato.
INDICATORI DI RISCHIO
Redatto il 3 aprile 2017. Indice di Sharpe** 0,57
Cyril FREU - Mathieu PICARD - Boris BOURDET - Pierre PINCEMAILLE
PROFILO DI RISCHIO E DI RENDIMENTO
Rischio più basso Rischio più elevato
Rendimento potenziale più basso Rendimento potenziale più elevato
**(Performance annualizzata del fondo – tasso senza rischio
1 2 3 4 5 6 7
annuale)/volatilità. Questa proporzione permette la stima del rapporto L'esposizione ai mercati azionari e/o obbligazionari illustra il livello di rischio del presente fondo
rischio/rendimento di un fondo.
DNCA Finance, Succursale di Milano - Via Dante, 9 20123 Milano Italia – Tel: +39020062281. DNCA Investments è un marchio commerciale di DNCA Finance. Le performance passate non costituiscono in alcun modo garanzia di quelle future. Le performance
incorporano le commissioni di gestione. Le performance sono calcolate da DNCA FINANCE. Avvertenza: Il presente documento promozionale è uno strumento di presentazione semplificato e non costituisce né un’offerta di sottoscrizione né una consulenza in
materia di investimenti. Il presente documento non può essere riprodotto, divulgato, comunicato, in tutto o in parte, senza la precedente autorizzazione della società di gestione. L’accesso ai prodotti e servizi illustrati potrebbe essere soggetto a limitazioni per
determinati individui o in determinati Paesi. Il trattamento fiscale dipende dalla situazione dei singoli soggetti. Il KIID deve essere inviato al ottoscrittore prima di ogni sottoscrizione. Per ulteriori informazioni sulle strategie e l’insieme delle commissioni,
consultare il prospetto, il KIID e le eventuali altre informazioni normative disponibili sul nostro sito www.dnca-investments.com o gratuitamente, su semplice richiesta, presso la sede della società di gestione e presso i soggetti collocatori. In conformità alla
normativa vigente, inviando una semplice richiesta il cliente può ricevere delucidazioni sulle modalità di remunerazione relative alla distribuzione di questo prodotto. Il regolamento e la metodologia dei premi conseguiti sono accessibili sul sito
http://www.dnca-investments.com/it/documenti. DNCA Finance - 19, place Vendôme - 75001 Parigi - tel.: +33 (0)1 58 62 55 00 - e-mail: dnca@dnca-investments.com - www.dnca-investments.com. Società di gestione autorizzata dall'Autorità dei mercati
finanziari (Autorité des Marchés Financiers) in data 18 agosto 2000 con numero di registrazione GP 00-030
DNCA Invest - Miuri
Fondo Absolute Return
Schede Mensili | 31 marzo 2017 Classe A : ISIN LU0641745921 - Ticker Bloomberg DMIURAE LX EQUITY
Data di lancio: 29 ottobre 2013 Paesi di Distribuzione
OBIETTIVO D'INVESTIMENTO DATI AL 31/03/2017
Indice di
Il Comparto si prefigge di raggiungere un rendimento positivo annuo Fondo
superiore al tasso privo di rischio rappresentato dal tasso EONIA. Tale riferimento *
rendimento viene conseguito associando lo stesso a una volatilità annuale Performance YTD 1,49% -0,09%
inferiore al 5%. Performance 2016 0,58% -0,32%
Performance annualizzata dal lancio 3,21% -0,12%
COMMENTO DI GESTIONE
Volatilità a 1 anno 2,91% 17,00%
Il mese di marzo è stato contrassegnato da un rialzo dei mercati azionari,
Volatilità a 3 anni 3,06% 20,37%
come dimostrato dall’apprezzamento mensile del 5,65%, registrato
dall’indice EUROSTOXX 50 NR. Questa performance positiva è per buona Volatilità dal lancio 3,71% 19,66%
parte riconducibile alle pubblicazioni dei risultati aziendali, che confermano *Indice di performance : EONIA ; Indice di volatilità : Eurostoxx 50
una situazione economica in miglioramento. Inoltre gli ultimi sondaggi, che Le performance passate non costituiscono in alcun modo un indicatore di quelle future
in Francia danno scarse possibilità di vittoria elettorale di Marine Le Pen, e
l’esito delle elezioni nei Paesi Bassi dimostrano che l’ascesa del populismo PRINCIPALI CARATTERISTICHE AL 31/03/2017
e del sentiment “antieuropeista” sta registrando una battuta d’arresto. Ci NAV 111,43 € Attivo Netto 2 650 M €
auguriamo che l’esito delle elezioni in Francia, il mese prossimo, confermi Esposizione lorda 141% Esposizione netta 10,4%
quanto da noi esposto in questo commento mensile, poiché ovviamente la
prosecuzione dell’integrazione europea sarà fondamentale in termini di Esposizione netta (corretta 9,3% Posizioni Long 53
prospettive economiche mondiali a medio termine. Qualsiasi passo per il Beta)
indietro sarebbe infatti molto negativo, in particolare se dovesse rimettere
in discussione la moneta unica. Coloro che mettono a confronto questo PERFORMANCE DAL 30/10/2013
rischio con la BREXIT commettono un errore. Innanzitutto riteniamo che sul 112
DNCA Invest -MIUR I - A
lungo periodo la BREXIT avrà ricadute pesanti per il cittadino britannico E ONIA
11,23%
(deprezzamento della valuta, rialzo dei tassi d’interesse e calo del potere 110
d’acquisto). Inoltre soprattutto, la grande differenza è determinata dal
108
fatto che rimettere in discussione la zona dell’euro pregiudicherebbe
l’esistenza stessa di una valuta, l’euro; un’eventualità che nulla ha a che fare 105
con la situazione britannica, e che a nostro avviso rappresenterebbe un
grave rischio per l’economia globale. 102
Nel mese di marzo MIURI ha registrato un rialzo di 71pb. Tra i titoli che
hanno contribuito al conseguimento di questa performance positiva 100
-0,40%
evidenziamo il buon andamento delle società in portafoglio appartenenti a
10/2013 07/2014 03/2015 11/2015 07/2016 03/2017
quei settori che beneficiano della digitalizzazione, come ad esempio le
società di servizi e di consulenza informatici (Cap Gemini a +7% nel mese, e Principali Long Principali Short
Sopra a +12%) o ad altri settori nell’ambito della tecnologia, dei media e
PUBLICIS GROUPE 4,8% CAC 40 INDEX 17,2%
delle telecomunicazioni (Lagardère a +16% e Telefonica a +9%). Va inoltre
sottolineato l’andamento positivo del settore dei beni di lusso (Moncler a IMPERIAL BRANDS 4,4% DAX INDEX 11,0%
+14% e LVMH a +9%), che beneficia di un rimbalzo significativo delle ATOS ORIGIN 4,3% EURO STOXX 50 9,2%
vendite in Cina. Inoltre si deve notare che nel corso del mese alcuni settori
CAP GEMINI 4,3% STOXX 600 Travel & Leisure 4,0%
costosi, che costituiscono la componente short del portafoglio, si sono
tendenzialmente mostrati pressoché stabili (come ad esempio il settore ACCOR 4,0% STOXX 600 Industrial Goods & Service 3,5%
alimentare/bevande che nel mese ha registrato un rialzo modesto pari a
1,6%), fattore che ha avuto un impatto positivo sulla performance. A livello RIPARTIZIONE SETTORIALE
di movimenti abbiamo aumentato il posizionamento in Vivendi, a seguito Long S hort
della forte flessione registrata da due mesi a questa parte. Abbiamo inoltre
liquidato la posizione in LVMH a favore di Richemont. Nel corso degli ultimi 50%
dodici mesi, questo gruppo svizzero ha nettamente sottoperformato il
25% 52%
settore dei beni di lusso, e riteniamo che possa beneficiare del 24%
miglioramento della sua attività in Cina. 0% -10% -18%
Alla fine di marzo, l’esposizione netta del fondo corretta per il beta si -37%
-25%
attesta a 9,3%, rispetto a 10% alla fine di febbraio. Quest’ultima è
concentrata in titoli che generano cospicui free cash-flow, che risultano
Difensivi C iclici F utures
sottovalutati rispetto ai loro multipli storici di valutazione, e che possono
beneficiare del processo di digitalizzazione dell’economia globale. Oltre a
questa esposizione netta, e in linea con la filosofia del fondo, nelle
prossime settimane sarà la selezione titoli a determinare buona parte della
INDICATORI DI RISCHIO
performance di MIURI e non l’orientamento del mercato. Indice di Sharpe** 0,63
Redatto il 3 aprile 2017.
PROFILO DI RISCHIO E DI RENDIMENTO
Cyril FREU - Mathieu PICARD - Boris BOURDET - Pierre PINCEMAILLE Rischio più basso Rischio più elevato
Rendimento potenziale più basso Rendimento potenziale più elevato
**(Performance annualizzata del fondo – tasso senza rischio
1 2 3 4 5 6 7
annuale)/volatilità. Questa proporzione permette la stima del rapporto L'esposizione ai mercati azionari e/o obbligazionari illustra il livello di rischio del presente fondo
rischio/rendimento di un fondo.
DNCA Finance, Succursale di Milano - Via Dante, 9 20123 Milano Italia – Tel: +39020062281. DNCA Investments è un marchio commerciale di DNCA Finance. Le performance passate non costituiscono in alcun modo garanzia di quelle future. Le performance
incorporano le commissioni di gestione. Le performance sono calcolate da DNCA FINANCE. Avvertenza: Il presente documento promozionale è uno strumento di presentazione semplificato e non costituisce né un’offerta di sottoscrizione né una consulenza in
materia di investimenti. Il presente documento non può essere riprodotto, divulgato, comunicato, in tutto o in parte, senza la precedente autorizzazione della società di gestione. L’accesso ai prodotti e servizi illustrati potrebbe essere soggetto a limitazioni per
determinati individui o in determinati Paesi. Il trattamento fiscale dipende dalla situazione dei singoli soggetti. Il KIID deve essere inviato al ottoscrittore prima di ogni sottoscrizione. Per ulteriori informazioni sulle strategie e l’insieme delle commissioni,
consultare il prospetto, il KIID e le eventuali altre informazioni normative disponibili sul nostro sito www.dnca-investments.com o gratuitamente, su semplice richiesta, presso la sede della società di gestione e presso i soggetti collocatori. In conformità alla
normativa vigente, inviando una semplice richiesta il cliente può ricevere delucidazioni sulle modalità di remunerazione relative alla distribuzione di questo prodotto. Il regolamento e la metodologia dei premi conseguiti sono accessibili sul sito
http://www.dnca-investments.com/it/documenti. DNCA Finance - 19, place Vendôme - 75001 Parigi - tel.: +33 (0)1 58 62 55 00 - e-mail: dnca@dnca-investments.com - www.dnca-investments.com. Società di gestione autorizzata dall'Autorità dei mercati
finanziari (Autorité des Marchés Financiers) in data 18 agosto 2000 con numero di registrazione GP 00-030DNCA Invest - Velador
Fondo Absolute Return
Schede Mensili | 31 marzo 2017 Classe A : ISIN LU1209145538 - Ticker Bloomberg LEOVEAA LX EQUITY
Data di lancio: 18 maggio 2015 Paesi di Distribuzione
OBIETTIVO D'INVESTIMENTO DATI AL 31/03/2017
Indice di
Il comparto mira a conseguire un rendimento positivo superiore al Fondo
seguente indice composito: 25% EURO STOXX 50 NR + 75% EONIA. riferimento *
L'obiettivo del rendimento è perseguito associandolo a una volatilità annua Performance YTD 3,87% 1,62%
inferiore all'8%. Performance 2016 2,50% 1,13%
Performance annualizzata dal lancio 4,14% 0,49%
COMMENTO DI GESTIONE
Volatilità a 1 anno 4,52% 4,25%
Il mese di marzo è stato contrassegnato da un rialzo dei mercati azionari,
Volatilità dal lancio 4,69% 5,53%
come dimostrato dall’apprezzamento mensile del 5,65%, registrato
dall’indice EUROSTOXX 50 NR. Questa performance positiva è per buona
parte riconducibile alle pubblicazioni dei risultati aziendali, che confermano *75% EONIA + 25% EURO STOXX 50 NR
una situazione economica in miglioramento. Inoltre gli ultimi sondaggi, che
Le performance passate non costituiscono in alcun modo un indicatore di quelle future
in Francia danno scarse possibilità di vittoria elettorale di Marine Le Pen, e
l’esito delle elezioni nei Paesi Bassi dimostrano che l’ascesa del populismo PRINCIPALI CARATTERISTICHE AL 31/03/2017
e del sentiment “antieuropeista” sta registrando una battuta d’arresto. Ci NAV 107,88 € Attivo Netto 458 M €
auguriamo che l’esito delle elezioni in Francia, il mese prossimo, confermi
Esposizione lorda 139% Esposizione netta 25,4%
quanto da noi esposto in questo commento mensile, poiché ovviamente la
prosecuzione dell’integrazione europea sarà fondamentale in termini di Esposizione netta (corretta 23,1% Posizioni Long 55
prospettive economiche mondiali a medio termine. Qualsiasi passo per il Beta)
indietro sarebbe infatti molto negativo, in particolare se dovesse rimettere
in discussione la moneta unica. Coloro che mettono a confronto questo PERFORMANCE DAL 18/05/2015
rischio con la BREXIT commettono un errore. Innanzitutto riteniamo che sul 110
DNCA Invest -VE LADOR - A
lungo periodo la BREXIT avrà ricadute pesanti per il cittadino britannico 108 7,88%
Indice di riferimento *
(deprezzamento della valuta, rialzo dei tassi d’interesse e calo del potere
d’acquisto). Inoltre soprattutto, la grande differenza è determinata dal fatto 105
che rimettere in discussione la zona dell’euro pregiudicherebbe l’esistenza 102
stessa di una valuta, l’euro; un’eventualità che nulla ha a che fare con la 0,95%
situazione britannica, e che a nostro avviso rappresenterebbe un grave 100
rischio per l’economia globale. 98
Nel mese di marzo, VELADOR ha registrato un rialzo pari a 1,57%, rispetto
95
a 1,37% dell’indice di riferimento (25% EUROSTOXX 50 NR +75% EONIA).
Tra i titoli che hanno contribuito al conseguimento di questa performance
05/2015 10/2015 02/2016 06/2016 11/2016 03/2017
positiva, evidenziamo il buon andamento delle società in portafoglio
appartenenti a quei settori che beneficiano della digitalizzazione, come ad
Principali Long Principali Short
esempio le società di servizi e di consulenza informatici (Cap Gemini a +7%
CAP GEMINI 4,3% CAC 40 INDEX 12,5%
nel mese, e Sopra a+12%), o ad altri settori nell’ambito della tecnologia, dei
media e delle telecomunicazioni (Lagardère e +16% e Telefonica a +9%). Va IMPERIAL BRANDS 4,1% DAX INDEX 11,6%
inoltre sottolineato l’andamento positivo del settore dei beni di lusso PUBLICIS GROUPE 3,9% EURO STOXX 50 9,6%
(Moncler a +14% e LVMH e +9%), che beneficia di un rimbalzo significativo
delle vendite in Cina. Inoltre si deve notare che nel corso del mese alcuni TF1 3,5% STOXX 600 HPC 4,0%
settori costosi, che costituiscono la componente short del portafoglio, si VIVENDI 3,2% STOXX 600 Travel & Leisure 3,6%
sono tendenzialmente mostrati pressoché stabili (come ad esempio il
settore alimentare/bevande che nel mese ha registrato un rialzo modesto RIPARTIZIONE SETTORIALE
pari a 1,6%), fattore che ha avuto un impatto positivo sulla performance. A
Long S hort
livello di movimenti abbiamo aumentato il posizionamento in Vivendi, a
seguito della forte flessione registrata da due mesi a questa parte.
50%
Abbiamo inoltre liquidato la posizione in LVMH a favore di Richemont. Nel
25% 58%
corso degli ultimi dodici mesi, questo gruppo svizzero ha nettamente
24%
sottoperformato il settore dei beni di lusso, e riteniamo che dovrebbe 0% -12% -12%
beneficiare del miglioramento dell’attività in Cina. -34%
Alla fine di marzo, l’esposizione netta del fondo corretta per il beta si -25%
attesta a 23,1%, rispetto a 20,6% alla fine di febbraio. Quest’ultima è in gran
Difensivi C iclici F utures
parte concentrata in titoli che generano cospicui free cash-flow, che
risultano sottovalutati rispetto ai loro multipli storici di valutazione, e che
possono beneficiare del processo di digitalizzazione dell’economia globale.
Poiché l’esposizione netta del fondo si avvicina a quella dell’indice di INDICATORI DI RISCHIO
riferimento (25%), nelle prossime settimane sarà la selezione titoli a Indice di Sharpe** 1,44
determinare buona parte della performance relativa di VELADOR rispetto
al benchmark, e non l’orientamento del mercato. PROFILO DI RISCHIO E DI RENDIMENTO
Redatto il 3 aprile 2017. Rischio più basso Rischio più elevato
Cyril FREU - Mathieu PICARD - Boris BOURDET - Pierre PINCEMAILLE Rendimento potenziale più basso Rendimento potenziale più elevato
**(Performance annualizzata del fondo – tasso senza rischio
1 2 3 4 5 6 7
annuale)/volatilità. Questa proporzione permette la stima del rapporto L'esposizione ai mercati azionari e/o obbligazionari illustra il livello di rischio del presente fondo
rischio/rendimento di un fondo.
DNCA Finance, Succursale di Milano - Via Dante, 9 20123 Milano Italia – Tel: +39020062281. DNCA Investments è un marchio commerciale di DNCA Finance. Le performance passate non costituiscono in alcun modo garanzia di quelle future. Le performance
incorporano le commissioni di gestione. Le performance sono calcolate da DNCA FINANCE. Avvertenza: Il presente documento promozionale è uno strumento di presentazione semplificato e non costituisce né un’offerta di sottoscrizione né una consulenza in
materia di investimenti. Il presente documento non può essere riprodotto, divulgato, comunicato, in tutto o in parte, senza la precedente autorizzazione della società di gestione. L’accesso ai prodotti e servizi illustrati potrebbe essere soggetto a limitazioni per
determinati individui o in determinati Paesi. Il trattamento fiscale dipende dalla situazione dei singoli soggetti. Il KIID deve essere inviato al ottoscrittore prima di ogni sottoscrizione. Per ulteriori informazioni sulle strategie e l’insieme delle commissioni,
consultare il prospetto, il KIID e le eventuali altre informazioni normative disponibili sul nostro sito www.dnca-investments.com o gratuitamente, su semplice richiesta, presso la sede della società di gestione e presso i soggetti collocatori. In conformità alla
normativa vigente, inviando una semplice richiesta il cliente può ricevere delucidazioni sulle modalità di remunerazione relative alla distribuzione di questo prodotto. Il regolamento e la metodologia dei premi conseguiti sono accessibili sul sito
http://www.dnca-investments.com/it/documenti. DNCA Finance - 19, place Vendôme - 75001 Parigi - tel.: +33 (0)1 58 62 55 00 - e-mail: dnca@dnca-investments.com - www.dnca-investments.com. Società di gestione autorizzata dall'Autorità dei mercati
finanziari (Autorité des Marchés Financiers) in data 18 agosto 2000 con numero di registrazione GP 00-030DNCA Invest - Venasquo
Fondo Absolute Return
Schede Mensili | 31 marzo 2017 Classe A : ISIN LU1526313165 - Ticker Bloomberg DNIVQAE
Data di lancio: 28 dicembre 2016 Paesi di Distribuzione
OBIETTIVO D'INVESTIMENTO DATI AL 31/03/2017
Indice di
Il comparto mira a conseguire un rendimento positivo superiore al Fondo
seguente indice composito: 50% EUROSTOXX 50 Net Return + 50% EONIA. riferimento *
Il team del gestore degli investimenti cercherà di raggiungere questo Performance YTD - -
obiettivo con una volatilità media del 10% circa in condizioni di mercato Performance 2016 - -
normali.
COMMENTO DI GESTIONE
Il mese di marzo è stato contrassegnato da un rialzo dei mercati azionari,
come dimostrato dall’apprezzamento mensile del 5,65%, registrato *50% EONIA + 50% EURO STOXX 50 NR
dall’indice EUROSTOXX 50 NR. Questa performance positiva è per buona
parte riconducibile alle pubblicazioni dei risultati aziendali, che confermano
una situazione economica in miglioramento. Inoltre gli ultimi sondaggi, in PRINCIPALI CARATTERISTICHE AL 31/03/2017
Francia rendono improbabile la vittoria elettorale di Marine Le Pen, e l’esito NAV 104,22 € Attivo Netto 39 M €
delle elezioni nei Paesi Bassi dimostra che l’ascesa del populismo e del Esposizione lorda 144% Esposizione netta 46,4%
sentiment “antieuropeista” sta registrando una battuta d’arresto. Ci
Esposizione netta (corretta 42,6% Posizioni Long 37
auguriamo che l’esito delle elezioni in Francia, il mese prossimo, confermi
quanto da noi esposto in questo commento mensile, poiché ovviamente la per il Beta)
prosecuzione dell’integrazione europea sarà fondamentale in termini di
prospettive economiche mondiali a medio termine. Qualsiasi passo
indietro sarebbe infatti molto negativo, in particolare se dovesse rimettere
in discussione la moneta unica. Coloro che mettono a confronto questo
rischio con la BREXIT commettono un errore. Innanzitutto riteniamo che sul
lungo periodo la BREXIT avrà ricadute pesanti per il cittadino britannico
(deprezzamento della valuta, rialzo dei tassi d’interesse e calo del potere
d’acquisto). Inoltre soprattutto, la grande differenza è determinata dal fatto
Il fondo é stato creato da meno di un anno : non esistono dati
che rimettere in discussione la zona dell’euro pregiudicherebbe l’esistenza sufficienti per fornire indicazioni utili delle performance passate.
stessa di una valuta, l’euro; un’eventualità che nulla ha a che fare con la
situazione britannica, e che a nostro avviso rappresenterebbe un rischio
maggiore per l’economia globale.
Tra i fattori che hanno contribuito al conseguimento di questa
performance positiva, evidenziamo in particolare il buon andamento dei
titoli inseriti tra le nostre convinzioni relative e che appartengono a quei Principali Long Principali Short
settori che beneficiano del processo di digitalizzazione dell’economia come
IMPERIAL BRANDS 5,3% EURO STOXX 50 17,3%
ad esempio le società di servizi e di consulenza informatici (Cap Gemini a
+7% nel mese, e Sopra a +12%), o appartenenti ad altri settori nell’ambito TF1 5,0% DAX INDEX 13,6%
della tecnologia, dei media e delle telecomunicazioni (Lagardère a +16%). SOPRA GROUP 4,0% CAC 40 INDEX 9,3%
Inoltre va notato che nel corso del mese alcuni settori, che costituiscono la
CAP GEMINI 4,0% STOXX 600 Food & Beverage 3,3%
componente short del portafoglio, si sono tendenzialmente mostrati
pressoché stabili (come ad esempio il settore alimentare/bevande che nel CONTINENTAL 3,8% STOXX Europe 600 Automobiles 1,7%
mese ha registrato un rialzo modesto pari a 1,6%). A livello di movimenti
abbiamo aumentato il posizionamento in Vivendi, a seguito della forte RIPARTIZIONE SETTORIALE
flessione registrata da tre mesi a questa parte, mentre abbiamo aperto una Long S hort
posizione in Richemont. Negli ultimi dodici mesi, questo gruppo svizzero ha
75%
nettamente sottoperformato il settore dei beni di lusso, e riteniamo che
50%
beneficerà del miglioramento della sua attività in Cina.
66%
Alla fine di marzo, l’esposizione netta del fondo corretta per il beta si 25%
29%
attesta a 42,6%, rispetto a 44,4% alla fine di febbraio. Quest’ultima è in gran 0%
-5% -3%
parte concentrata in titoli che generano cospicui free cash-flow, che -25% -40%
risultano sottovalutati rispetto ai loro multipli storici di valutazione e che
-50%
possono beneficiare del processo di digitalizzazione dell’economia globale. Difensivi C iclici F utures
Poiché l’esposizione netta del fondo si avvicina a quella dell’indice di
riferimento (50%), nelle prossime settimane sarà la selezione titoli a
determinare buona parte della performance relativa di VENASQUO rispetto
INDICATORI DI RISCHIO
al benchmark.
Redatto il 3 aprile 2017. Indice di Sharpe** N/A
Cyril FREU - Mathieu PICARD - Boris BOURDET - Pierre PINCEMAILLE
PROFILO DI RISCHIO E DI RENDIMENTO
Rischio più basso Rischio più elevato
Rendimento potenziale più basso Rendimento potenziale più elevato
**(Performance annualizzata del fondo – tasso senza rischio
1 2 3 4 5 6 7
annuale)/volatilità. Questa proporzione permette la stima del rapporto L'esposizione ai mercati azionari e/o obbligazionari illustra il livello di rischio del presente fondo
rischio/rendimento di un fondo.
DNCA Finance, Succursale di Milano - Via Dante, 9 20123 Milano Italia – Tel: +39020062281. DNCA Investments è un marchio commerciale di DNCA Finance. Le performance passate non costituiscono in alcun modo garanzia di quelle future. Le performance
incorporano le commissioni di gestione. Le performance sono calcolate da DNCA FINANCE. Avvertenza: Il presente documento promozionale è uno strumento di presentazione semplificato e non costituisce né un’offerta di sottoscrizione né una consulenza in
materia di investimenti. Il presente documento non può essere riprodotto, divulgato, comunicato, in tutto o in parte, senza la precedente autorizzazione della società di gestione. L’accesso ai prodotti e servizi illustrati potrebbe essere soggetto a limitazioni per
determinati individui o in determinati Paesi. Il trattamento fiscale dipende dalla situazione dei singoli soggetti. Il KIID deve essere inviato al ottoscrittore prima di ogni sottoscrizione. Per ulteriori informazioni sulle strategie e l’insieme delle commissioni,
consultare il prospetto, il KIID e le eventuali altre informazioni normative disponibili sul nostro sito www.dnca-investments.com o gratuitamente, su semplice richiesta, presso la sede della società di gestione e presso i soggetti collocatori. In conformità alla
normativa vigente, inviando una semplice richiesta il cliente può ricevere delucidazioni sulle modalità di remunerazione relative alla distribuzione di questo prodotto. Il regolamento e la metodologia dei premi conseguiti sono accessibili sul sito
http://www.dnca-investments.com/it/documenti. DNCA Finance - 19, place Vendôme - 75001 Parigi - tel.: +33 (0)1 58 62 55 00 - e-mail: dnca@dnca-investments.com - www.dnca-investments.com. Società di gestione autorizzata dall'Autorità dei mercati
finanziari (Autorité des Marchés Financiers) in data 18 agosto 2000 con numero di registrazione GP 00-030DNCA Invest - Eurose
Fondo Flessibile
Schede Mensili | 31 marzo 2017 Classe A : ISIN LU0284394235 - Ticker Bloomberg LEODEFA LX EQUITY
Data di lancio: 28 settembre 2007 Paesi di Distribuzione
OBIETTIVO D'INVESTIMENTO DATI AL 31/03/2017
Indice di
Il comparto mira a realizzare un rendimento superiore rispetto Fondo
all'indice composito 80% FTSE MTS Global + 20% EURO STOXX 50
riferimento *
Net Return calcolato con reinvestimento dei dividendi, nel Performance YTD 1,73% 0,22%
periodo d'investimento consigliato (3 anni). Performance 2016 2,48% 3,64%
Performance annualizzata a 5 anni 5,47% 6,57%
COMMENTO DI GESTIONE Volatilità a 1 anno 4,79% 4,63%
La volatilità dei mercati è rimasta particolarmente contenuta nel Volatilità a 3 anni 5,71% 5,34%
corso del primo trimestre. Negli Stati Uniti aumenta la perplessità Volatilità a 5 anni 5,20% 4,97%
circa la capacità del nuovo governo di implementare alcune riforme
promesse durante la campagna presidenziale. Nell’Eurozona sia i *80% FTSE MTS Global + 20% EURO STOXX 50 Net Return
dati microeconomici che quelli macroeconomici pubblicati nelle Le performance passate non costituiscono in alcun modo un indicatore di quelle future
ultime settimane confermano il miglioramento congiunturale
tangibile da diversi mesi, che lascia intravedere una ripresa più PRINCIPALI CARATTERISTICHE AL 31/03/2017
solida del previsto. NAV 155,57 € Attivo Netto 4 324 M €
Rendimento medio 0,79% Mod. Duration 1,92
I mercati azionari dell’Eurozona stanno scontando questo scenario
positivo, come dimostrato dall’indice EURO STOXX 50 Net return Scadenza media (anni) 3,06 Obbligazioni 55,5%
(+6,82% nel trimestre). La situazione sui mercati obbligazionari è
più contrastante: se gli indici corporate stanno ancora registrando PERFORMANCE DAL 28/09/2007
performance positive, grazie a rendimenti più elevati, i titoli
governativi risentono automaticamente del miglioramento delle 160
DNC A Invest -E UR OS E - A
Indice di riferimento *
55,57%
prospettive di crescita e d’inflazione.
52,90%
150
Nel trimestre il fondo DNCA Invest Eurose registra una
140
performance positiva del +1,73%, prevalentemente sostenuta dalle
dinamiche dei mercati azionari, partite da metà febbraio. 130
120
Mentre in aprile la BCE inizierà a ridurre il suo piano di acquisti
mensile di circa venti miliardi di euro, la componente 110
obbligazionaria del portafoglio presenta una duration modificata
media ancora bassa. Le operazioni effettuate di recente sono state 100
soprattutto quelle relative al proseguimento dell’arbitraggio di
90
posizioni in titoli convertibili o scambiabili a breve scadenza, che 09/2007 08/2009 07/2011 06/2013 05/2015 03/2017
presentano rendimenti negativi (Parpublica/Galp, Caixa), a favore di
obbligazioni con rendimenti superiori (AmericaMovil/KPN, Veolia, RIPARTIZIONE PER CLASSE DI ATTIVI
Rallye/Casino).
Azioni e assimilati 34,5%
Per quanto riguarda i titoli azionari, sono stati effettuati alcuni
alleggerimenti nei settori delle telecomunicazioni (Orange), Obbligazioni a tasso fisso 24,9%
dell’ingegneria (Bouygues), della tecnologia (ASM,
Obbligazioni indicizzate 15,1%
STMicroelectronics) e degli istituti di credito (Intesa). In compenso
Eurose ha sottoscritto l’aumento di capitale di EDF, e ha aumentato Liquidità 10,0%
il posizionamento in Air France, Eurotunnel e Zodiac.
Obbligazioni a tasso variabile 7,3%
Nonostante le preoccupazioni per il rischio politico, gli investitori Obbligazioni C onvertibili 4,3%
internazionali stanno prendendo atto del miglioramento in corso in
Titoli partecipativi e perpetui 3,9%
Europa. I flussi di capitali investiti in titoli azionari europei sono
diventati i più elevati da un anno. Per quanto riguarda la BCE,
l’imminenza delle scadenze elettorali francesi e la relativa inerzia
dell’inflazione core garantiscono il mantenimento di una politica PROFILO DI RISCHIO E DI RENDIMENTO
monetaria ancora accomodante per diversi mesi. In questo Rischio più basso Rischio più elevato
contesto, l’esposizione azionaria è destinata a mantenersi intorno Rendimento potenziale più basso Rendimento potenziale più elevato
al 34%.
1 2 3 4 5 6 7
Redatto il 3 aprile 2017.
L'esposizione ai mercati azionari e/o obbligazionari illustra il livello di rischio del presente fondo
Jean-Charles MERIAUX - Philippe CHAMPIGNEULLE
Romain GRANDIS - Adrien LE CLAINCHE - Baptiste PLANCHARD
DNCA Finance, Succursale di Milano - Via Dante, 9 20123 Milano Italia – Tel: +39020062281. DNCA Investments è un marchio commerciale di DNCA Finance. Le performance passate non costituiscono in alcun modo garanzia di quelle future. Le performance
incorporano le commissioni di gestione. Le performance sono calcolate da DNCA FINANCE. Avvertenza: Il presente documento promozionale è uno strumento di presentazione semplificato e non costituisce né un’offerta di sottoscrizione né una consulenza in
materia di investimenti. Il presente documento non può essere riprodotto, divulgato, comunicato, in tutto o in parte, senza la precedente autorizzazione della società di gestione. L’accesso ai prodotti e servizi illustrati potrebbe essere soggetto a limitazioni per
determinati individui o in determinati Paesi. Il trattamento fiscale dipende dalla situazione dei singoli soggetti. Il KIID deve essere inviato al ottoscrittore prima di ogni sottoscrizione. Per ulteriori informazioni sulle strategie e l’insieme delle commissioni,
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