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Schede Mensili - Giugno 2020
DNCA INVEST Sérénité Plus
Obbligazioni dell'Eurozona a breve scadenza
Schede Mensili Giugno 2020 Comparto dell'OICVM DNCA INVEST - Classe A : ISIN LU1490785414 - Ticker Bloomberg DNSPAAE LX
Classe creata il 03 novembre 2016 Dati al 30/06/2020
OBIETTIVO D'INVESTIMENTO PERFORMANCE E VOLATILITÀ AL 30/06/2020
Il comparto mira a realizzare un rendimento superiore al FTSE MTS Classe A Indice di riferimento(1)
Index 1-3 anni, calcolato con cedole reinvestite, nel periodo di Performance a 1 anno -0,85% -0,51%
investimento raccomandato (18 mesi).
Performance 2019 1,57% 0,07%
COMMENTO DI GESTIONE Performance annualizzata dal lancio -0,16% -0,15%
Volatilità a 1 anno 3,28% 1,13%
Giugno segna il terzo mese di rimbalzo dopo il violento ribasso di
marzo. Le diverse situazioni di uscita dal contenimento sembrano Volatilità a 3 anni 2,07% 0,94%
indicare che è possibile un ritorno ad una vita normale. Soprattutto i Volatilità dal lancio 2,01% 0,87%
mercati stanno ora prendendo atto che il punto di partenza è
definitivamente passato. Tuttavia, il numero di nuovi contagi continua
ad aumentare in tutto il mondo. Nella zona euro si assiste ancora ad un
aumento degli aiuti finanziari forniti dai singoli Stati e i messaggi
provenienti dalle banche centrali confermano che non ci si aspetta
alcun problema di finanziamento di questi deficit supplementari. In
questo cammino verso la normalizzazione, i tassi sovrani della zona PERFORMANCE DAL 03/11/2016 AL 30/06/2020
euro restano globalmente stabili, con il bund che ha chiuso il semestre a
-0,45% e l'indice FTSE MTS 1-3y che ha registrato una performance di DNCA INVEST SÉRÉNITÉ PLUS (Classe A) Performance rolling Indice di riferimento(1)
0,34%. Anche i comparti investment grade e high yield del mercato del
credito stanno guadagnando terreno. L'Euro STOXX 50 NR guadagna il 102
6,5% nel mese.
101
Sérénité Plus, grazie ancora una volta alla sua esposizione al mercato
del credito, prosegue anche il suo rimbalzo (0,64%), per mostrare - 100 -0,57%
1,52% dall'inizio dell'anno. -0,57%
99
Poiché l'importo delle obbligazioni giunte a scadenza è ancora
98
importante questo mese, il fondo partecipa a diverse operazioni
primarie sul mercato del credito: PPF Telecom, SIG Combibloc, Dell 97
Bank, Infineon e Worldline. Le scadenze sono comprese tra 3 e 4 anni,
superiori alla media del portafoglio obbligazionario, che resta bassa a 96
1,7 anni. L'esposizione ad Air France-KLM è ridotta nel mese, dopo il
95
rimbalzo del prezzo delle obbligazioni, mentre è aggiunta una linea di nov 16 giu 17 gen 18 ago 18 mar 19 ott 19 mag 20
ibridi Solvay a call court (un anno). Il rendimento scende leggermente
con l'aumento delle valutazioni, ma resta interessante al 1,9%. Il (1)FTSE MTS Index 1-3 years. Le performance passate non costituiscono in alcun modo un indicatore di quelle future.
portafoglio prosegue così la sua diversificazione in termini di settori ed I rendimenti illustrati sono al lordo degli oneri fiscali.
emittenti.
È entrata in portafoglio una nuova linea azionaria per il 0,3% dell'attivo:
Mediawan, crescente attore nel settore audiovisivo francese ed
europeo. La società sarà ritirata dalla quotazione nel giro di qualche
settimana da una nuova società creata dai fondatori di Mediawan, con
l'aiuto di altri azionisti. L'operazione dovrebbe concludersi entro circa 3 RIPARTIZIONE PER ASSET CLASS
mesi. Obbligazioni a tasso fisso 47,6%
La strategia d'investimento è stata mantenuta, in questo contesto di
ritorno - molto progressivo - alla normalità, costellato di preoccupazioni Obbligazioni a tasso variabile 15,6%
circa nuove "ondate" di contaminazione e di speranza di trattamento
e/o vaccino. Le società pubblicheranno i risultati del 2° trimestre, che Obbligazioni indicizzate 10,1%
non sorprende sarà il peggiore della storia recente in tempo di pace. Ma
queste aziende, soprattutto quelle in portafoglio, hanno fatto così tanto Titoli partecipativi e perpetui 10,0%
per superare la crisi - aiutate dagli Stati e dalla banca centrale - che
possiamo cominciare a proiettarci nel dopo-crisi. Il credito resta la Obbligazioni convertibili 9,1%
classe di attivi da privilegiare all'interno del portafoglio in questo
contesto: Sérénité Plus ha accresciuto la sua esposizione ai debiti Azioni 1,5%
societari, portandola dal 60% di inizio anno a quasi il 80% oggi. Liquidità 6,0%
Redatto il 14/07/2020. Philippe CHAMPIGNEULLE - Romain GRANDIS - Baptiste PLANCHARD
PRINCIPALI CARATTERISTICHE
NAV 99,43 € Attivo Netto 256 M€
Rendimento medio 1,95% Duration modificata media 1,19
Scadenza media (anni) 1,75 Obbligazioni 92,5%
PROFILO DI RISCHIO E DI RENDIMENTO
Duration modificata: la duration modificata di una obbligazione misura la variazione del prezzo in percentuale indotto da una data variazione del tasso
Rischio più basso Rischio più elevato
di interesse.
L'esposizione ai mercati azionari e/o
1 2 3 4 5 6 7 obbligazionari giustifica il livello di
rischio del presente fondo
Rendimento potenziale più basso Rendimento potenziale più elevato
DNCA Investments è un marchio commerciale di DNCA Finance. Le performance passate non costituiscono in alcun modo garanzia di quelle future. Le performance incorporano le commissioni di gestione. Le performance sono calcolate da DNCA FINANCE. L’indice di riferimento è utilizzato
esclusivamente per il raffronto dei rendimenti in ottemperanza alle prescrizioni della Consob. Non costituisce un vincolo o un indirizzo della politica di investimento e/o un parametro per il calcolo di commissioni. Avvertenza: Il presente documento promozionale è uno strumento di
presentazione semplificato e non costituisce né un’offerta di sottoscrizione né una consulenza in materia di investimenti. Il presente documento non può essere riprodotto, divulgato, comunicato, in tutto o in parte, senza la precedente autorizzazione della società di gestione. L’accesso ai
prodotti e servizi illustrati potrebbe essere soggetto a limitazioni per determinati individui o in determinati Paesi. Il trattamento fiscale dipende dalla situazione dei singoli soggetti. Il KIID deve essere inviato al ottoscrittore prima di ogni sottoscrizione. Per ulteriori informazioni sulle
strategie e l’insieme delle commissioni, consultare il prospetto, il KIID e le eventuali altre informazioni normative disponibili sul nostro sito www.dnca-investments.com o gratuitamente, su semplice richiesta, presso la sede della società di gestione e presso i soggetti collocatori. In
conformità alla normativa vigente, inviando una semplice richiesta il cliente può ricevere delucidazioni sulle modalità di remunerazione relative alla distribuzione di questo prodotto. Il regolamento e la metodologia dei premi conseguiti sono accessibili sul sito http://www.dnca-
investments.com/it/documenti.
DNCA Finance - Via Dante ,9 - 20123 Milano - Telefono +39020062281 - E-mail: dnca@dnca-investments.com - www.dnca-investments.com - Sito Internet dedicato agli indipendenti. Società di gestione autorizzata dall'Autorità dei Mercati Finanziari sotto il numero GP 00-030 in data 18
agosto 2000. Consulente non indipendente ai sensi della Direttiva MIFID II.
Ci trovi sul sito www.dnca-investments.com e seguici suDNCA INVEST Sérénité Plus
Obbligazioni dell'Eurozona a breve scadenza
Schede Mensili Giugno 2020 Comparto dell'OICVM DNCA INVEST - Classe A : ISIN LU1490785414 - Ticker Bloomberg DNSPAAE LX
Classe creata il 03 novembre 2016 Dati al 30/06/2020
PERFORMANCE (%) AL 30/06/2020
Anno gennaio febbraio marzo aprile maggio giugno luglio agosto settembre ottobre novembre dicembre Annuale
Classe - A 0,00% 0,23% 0,03% 0,23% 0,16% -0,03% 0,19% -0,04% 0,08% 0,16% -0,05% 0,02% 0,98%
2017
Indice(1) -0,28% 0,12% -0,14% 0,11% 0,06% -0,13% 0,11% 0,04% -0,06% 0,06% -0,04% -0,15% -0,31%
Classe - A 0,12% -0,16% -0,06% 0,22% -1,41% -0,10% 0,36% -0,59% 0,37% -0,48% -0,23% 0,26% -1,70%
2018
Indice(1) -0,10% 0,02% 0,18% -0,08% -0,85% 0,33% -0,09% -0,41% 0,10% 0,12% 0,25% 0,24% -0,29%
Classe - A 0,24% 0,37% 0,21% 0,18% -0,51% 0,39% 0,37% 0,10% 0,11% 0,05% -0,07% 0,12% 1,57%
2019
Indice(1) 0,03% -0,11% 0,19% -0,03% 0,04% 0,23% 0,11% 0,16% -0,17% -0,20% -0,16% -0,03% 0,07%
Classe - A -0,13% -0,45% -3,41% 1,18% 0,71% 0,64% -1,52%
2020 - - - - - -
Indice(1) 0,11% -0,07% -0,52% -0,09% 0,01% 0,34% -0,22%
(1)FTSE MTS Index 1-3 years. Le performance passate non costituiscono in alcun modo un indicatore di quelle future.
I rendimenti illustrati sono al lordo degli oneri fiscali.
INDICATORI DI RISCHIO
Rating del portafoglio obbligazionario
Classe A Indice(1)
Mesi positivi 28 23
Mesi negativi 15 20 39.0%
Performance peggiore su 1 mese -3,41% -0,85%
Performance migliore su 1 mese 1,18% 0,34%
Performance peggiore su 1 trimestre -3,98% -0,60% 21.9% 20.6%
Performance migliore su 1 trimestre 2,53% 0,61%
(1)FTSE MTS Index 1-3 years
Dati calcolati dal lancio
8.4%
1 anno 3 anni 5 anni 5.4% 4.1%
Tracking Error(2) 3,04% 1,86% - 0.5%
Information Ratio -0,15 -0,14 -
AA A BBB BB B CCC NR
Indice di Sharpe -0,18 -0,03 -
(2)Tracking error indica lo scostamento della performance del fondo rispetto a quella del suo benchmark. Questi dati sono forniti a titolo indicativo. La società di gestione non ricorre sistematicamente e meccanicamente a
valutazioni emesse da agenzie di Rating, conduce proprie analisi creditizie.
RIPARTIZIONE DELLA PARTE OBBLIGAZIONARIA
Peso Scadenza (in anni) Duration Duration modificata Rendimento
Obbligazioni a tasso fisso 47,65% 1,36 1,33 1,30 1,90%
Obbligazioni a tasso variabile 15,63% 1,74 0,34 0,33 0,99%
Obbligazioni indicizzate 10,11% 4,79 2,30 2,31 -0,28%
Titoli partecipativi e perpetui 10,01% 0,87 0,86 0,84 3,90%
Obbligazioni convertibili 9,08% 1,36 1,35 1,27 4,14%
Totale 92,48% 1,75 1,22 1,19 1,95%
POSIZIONI PRINCIPALI
Obbligazioni Obbligazioni convertibili Azioni
Obbligazioni a tasso fisso CASINO GUICHARD PERRACHON SA 5.98% 2021 TELECOM ITALIA SPA/MILANO 1.13% 2022 CV OSRAM LICHT AG - TEND
BANCO BPM SPA 2.75% 2020 BIM SAS 0% 2020 CV MEDIAWAN SA
OTE PLC 3.5% 2020 PRYSMIAN SPA 0% 2022 CV GRANDVISION NV
Obbligazioni a tasso variabile PIRELLI & C SPA 2020 FRN
ALD SA 2021 FRN
FCA BANK SPA/IRELAND 2021 FRN
Obbligazioni Indicizzate ITALY I/L 2024
FRANCE I/L 2024
FRANCE I/L 2027
19, place Vendôme 75001 Paris
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Società di gestione autorizzata dall'Autorità dei Mercati Finanziari sotto il numero GP 00-030 in data 18 agosto 2000. Consulente non indipendente ai sensi della
Direttiva MIFID II.DNCA INVEST Alpha Bonds
Obbligazionario Globale Multi-Strategies
Schede Mensili Giugno 2020 Comparto dell'OICVM DNCA INVEST - Classe A : ISIN LU1694789451 - Ticker Bloomberg DNCABAE
Classe creata il 14 dicembre 2017 Dati al 30/06/2020
OBIETTIVO D'INVESTIMENTO PERFORMANCE E VOLATILITÀ AL 30/06/2020
Nel corso del periodo d’investimento consigliato - superiore a tre anni - Classe A Indice di riferimento(1)
il comparto mira a conseguire un rendimento al netto delle commissioni Performance a 1 anno -3,40% 2,12%
superiore del 2,5% rispetto a quello dell’indice EONIA. L’obiettivo di
Performance 2019 2,90% 2,16%
rendimento è perseguito associandolo a una volatilità annua inferiore al
5% in condizioni di mercato normali. Si richiama l’attenzione degli Performance annualizzata dal lancio -0,85% 2,16%
investitori al fatto che lo stile di gestione è discrezionale. Volatilità a 1 anno 8,06% 0,01%
COMMENTO DI GESTIONE Volatilità dal lancio 6,50% 0,01%
L'ottimismo dei mercati finanziari è proseguito in giugno, alimentato da
PERFORMANCE DAL 14/12/2017 AL 30/06/2020
statistiche economiche che riflettono un solido inizio di ripresa economica.
Tuttavia, questi indicatori devono essere adottati con molta cautela, in DNCA INVEST ALPHA BONDS (Classe A) Performance rolling Indice di riferimento(1)
quanto, oltre ad essere meno affidabili rispetto ai periodi normali, sono
soggetti a una grande variabilità a causa dei numerosi effetti connessi alla 110
quasi cessazione dell'attività, come osservato in precedenza, e delle misure
straordinarie che sono state adottate. Da parte nostra, preferendo osservare +5,59%
105
le dinamiche annuali e tener conto delle prospettive di occupazione e di
investimento che appaiono ancora depresse, restiamo molto prudenti sulla
forza di questa ripresa. 100
-2,16%
La forte crescita della massa monetaria osservata in poche settimane
comincia ad allontanare lo spettro di deflazione elaborato da alcuni 95
investitori. A breve termine, i dati relativi all'inflazione, imputati ad una
proporzione significativa di rilevamenti reali, rivelano una tensione sui prezzi 90
alimentari che viene a controbilanciare gli effetti di ribasso dei prezzi del
petrolio. La possibile distorsione della struttura dei consumi nel periodo
eccezionale che stiamo vivendo alimenta il dibattito sul vero aumento 85
dell'inflazione subita dai consumatori. dic 17 mag 18 ott 18 mar 19 ago 19 gen 20 giu 20
Le banche centrali e i governi, sempre fianco a fianco, sono riusciti per il (1)EONIA Capitalisé +250BP. Le performance passate non costituiscono in alcun modo un indicatore di quelle future.
momento a rassicurare tutti gli attori economici, la cui fiducia rimbalza, e i I rendimenti illustrati sono al lordo degli oneri fiscali.
mercati finanziari, che registrano performance eccezionali vista la gravità
della crisi. Va riconosciuto che per questi ultimi il peso degli interventi delle CONTRIBUTO MENSILE ALLA PERFORMANCE
banche centrali è notevolmente aumentato, lasciando presupporre una quasi
amministrazione di interi segmenti del mercato, contribuendo in tal modo a
una riduzione della percezione del rischio per gli investitori.
Contributo alla performance lorda 0,89%
In conclusione, l'ambiente trainante che osserviamo in questo momento non Govies - Core Zona Euro -0,02%
ci sembra in grado di sopravvivere oltre poche settimane, senza un nuovo Euro Swap 0,14%
catalizzatore che è ben difficile immaginare. Al contrario, oltre al contesto
macroeconomico, l'ulteriore propagazione del COVID 19, un peggioramento Govies - G10 non Zona Euro 0,50%
delle relazioni tra Cina e Stati Uniti, un'uscita senza accordo del Regno Unito Govies - Periferici Zona Euro 0,28%
dall'Eurozona, difficoltà nell'attuazione del progetto europeo di "Recovery
Fund", sono tutti ostacoli da superare ed il fallimento di un solo solo basterà Govies - Paesi emergenti -0,02%
a rimettere in discussione il proseguimento di questo miglioramento del
Credito 0,01%
mercato.
In gestione, nel corso del mese abbiamo impostato le nostre posizioni a Liquidità e altro 0,00%
partire da uno scenario economico poco trainante e da un contesto
finanziario reso delicato da premi di rischio già ben compressi. La volatilità ESPOSIZIONE ALLE VALUTE ESPOSIZIONE PER RATING
del portafoglio è nuovamente perfettamente controllata appena sopra il 4%,
tenendo conto dell'aumento di stress della fine del primo trimestre. 34.34%
CNY 5,97%
L'esposizione al rialzo dei tassi di inflazione di pareggio resta il principale 23.34% 19.62%
contributo al rischio di portafoglio. Malgrado i passati progressi, restiamo JPY 5,25% 16.83%
convinti di un potenziale di ulteriore apprezzamento e che la classe di attivi
USD -4,28% 5.45%
dei titoli indicizzati sia la risposta più adeguata al contesto economico ma 0.77% 3.26%
anche finanziario attuale. Di fronte a questo rischio, storicamente correlati AUD -1,97%
agli attivi di rischio (anche se scommettiamo su una rottura in un dato
momento), abbiamo aumentato la duration del portafoglio e rafforzato ZAR -0,52% AAA AA A BBB BB B NR
l'esposizione allo Yen giapponese leggermente sopra il 5%, poiché entrambi i
movimenti consentono un vero e proprio ribilanciamento del portafoglio.
BRL -0,51%
Così costruito, il portafoglio è ben attrezzato per attraversare l'attuale Questi dati sono forniti a titolo indicativo. La società di gestione non ricorre
periodo complesso senza rimettere in discussione il raggiungimento di un sistematicamente e meccanicamente a valutazioni emesse da agenzie di Rating,
obiettivo di performance positiva nel 2020. conduce proprie analisi creditizie.
Redatto il 14/07/2020.
Pascal GILBERT - François COLLET - Fabien GEORGES
PRINCIPALI CARATTERISTICHE
NAV 97,84 € Attivo Netto 2.776 M€
Bloomberg liquidity score 93,2% Duration modificata media 1,49
Volatilità ex ante 4,19%
PROFILO DI RISCHIO E DI RENDIMENTO
Il Bloomberg liquidity score riflette il percentile del titolo ed è rappresentato con un valore tra 1 e 100. Un valore di 100 è il più liquido e con i minori costi
Rischio più basso Rischio più elevato di liquidazione per una gamma di volumi.
L'esposizione ai mercati azionari e/o Volatilità: Ampiezza di variazione del prezzo di un titolo, fondo, mercato o indice su un dato periodo di tempo.
Duration modificata: la duration modificata di una obbligazione misura la variazione del prezzo in percentuale indotto da una data variazione del tasso
1 2 3 4 5 6 7 obbligazionari giustifica il livello di
rischio del presente fondo di interesse.
Rendimento potenziale più basso Rendimento potenziale più elevato
DNCA Investments è un marchio commerciale di DNCA Finance. Le performance passate non costituiscono in alcun modo garanzia di quelle future. Le performance incorporano le commissioni di gestione. Le performance sono calcolate da DNCA FINANCE. L’indice di riferimento è utilizzato
esclusivamente per il raffronto dei rendimenti in ottemperanza alle prescrizioni della Consob. Non costituisce un vincolo o un indirizzo della politica di investimento e/o un parametro per il calcolo di commissioni. Avvertenza: Il presente documento promozionale è uno strumento di
presentazione semplificato e non costituisce né un’offerta di sottoscrizione né una consulenza in materia di investimenti. Il presente documento non può essere riprodotto, divulgato, comunicato, in tutto o in parte, senza la precedente autorizzazione della società di gestione. L’accesso ai
prodotti e servizi illustrati potrebbe essere soggetto a limitazioni per determinati individui o in determinati Paesi. Il trattamento fiscale dipende dalla situazione dei singoli soggetti. Il KIID deve essere inviato al ottoscrittore prima di ogni sottoscrizione. Per ulteriori informazioni sulle
strategie e l’insieme delle commissioni, consultare il prospetto, il KIID e le eventuali altre informazioni normative disponibili sul nostro sito www.dnca-investments.com o gratuitamente, su semplice richiesta, presso la sede della società di gestione e presso i soggetti collocatori. In
conformità alla normativa vigente, inviando una semplice richiesta il cliente può ricevere delucidazioni sulle modalità di remunerazione relative alla distribuzione di questo prodotto. Il regolamento e la metodologia dei premi conseguiti sono accessibili sul sito http://www.dnca-
investments.com/it/documenti.
DNCA Finance - Via Dante ,9 - 20123 Milano - Telefono +39020062281 - E-mail: dnca@dnca-investments.com - www.dnca-investments.com - Sito Internet dedicato agli indipendenti. Società di gestione autorizzata dall'Autorità dei Mercati Finanziari sotto il numero GP 00-030 in data 18
agosto 2000. Consulente non indipendente ai sensi della Direttiva MIFID II.
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Obbligazionario Globale Multi-Strategies
Schede Mensili Giugno 2020 Comparto dell'OICVM DNCA INVEST - Classe A : ISIN LU1694789451 - Ticker Bloomberg DNCABAE
Classe creata il 14 dicembre 2017 Dati al 30/06/2020
PERFORMANCE (%) AL 30/06/2020
Anno gennaio febbraio marzo aprile maggio giugno luglio agosto settembre ottobre novembre dicembre Annuale
Classe - A 0,94% 0,35% -0,23% 0,32% -0,52% 0,07% 0,28% -0,44% 0,73% 0,09% -0,62% -1,04% -0,10%
2018
Indice(1) 0,18% 0,17% 0,18% 0,18% 0,18% 0,18% 0,18% 0,18% 0,18% 0,18% 0,18% 0,18% 2,20%
Classe - A 1,13% 0,53% -0,49% 0,63% -0,86% 0,30% 0,29% -2,03% 0,49% 0,96% 0,77% 1,19% 2,90%
2019
Indice(1) 0,18% 0,17% 0,17% 0,18% 0,18% 0,17% 0,18% 0,18% 0,18% 0,18% 0,16% 0,18% 2,16%
Classe - A -1,23% -2,31% -5,40% 1,73% 1,49% 0,85% -4,96%
2020 - - - - - -
Indice(1) 0,18% 0,16% 0,18% 0,17% 0,16% 0,17% 1,04%
(1)EONIA Capitalisé +250BP. Le performance passate non costituiscono in alcun modo un indicatore di quelle future.
I rendimenti illustrati sono al lordo degli oneri fiscali.
DURATION MODIFICATA PER PAESI EVOLUZIONE DELLA DURATION MODIFICATA
7
Germania -1,64
Regno Unito -0,90 Long 6
Repubblica Ceca -0,60 Short 5
Euro -0,06
Italia -0,06 4
Francia -0,05
Belgio 0,01 3
Paesi Bassi 0,02 2
Portogallo 0,09
Ungheria 0,15 1
Canada 0,16
0
Grecia 0,32
Cina 0,66 -1
Australia 0,82
Nuova Zelanda -2
1,15
USA 1,42 -3
12/2017 06/2018 12/2018 06/2019 12/2019 06/2020
-2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0 0.5 1.0 1.5 2.0
Fonte : DNCA Finance Fonte : DNCA Finance
CONTRIBUTO ALLA VOLATILITÀ EVOLUZIONE DELLA VOLATILITÀ
8.0%
Govies - G10 non Zona Euro 2,27% 7.0%
6.0%
Govies - Core Zona Euro 1,15% 5.0%
4.0%
Govies - Periferici Zona Euro 0,60%
3.0%
2.0%
Govies - Paesi emergenti 0,33%
1.0%
0%
Credito -0,07% 12/2017 06/2018 12/2018 06/2019 12/2019 06/2020
Credito Govies - Periferici Zona Euro Govies - G10 non Zona Euro
Forex -0,10% Govies - Paesi emergenti Govies - Core Zona Euro Forex
Liquidità e altro Volatilità globale
Fonte : DNCA Finance Fonte : DNCA Finance
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Società di gestione autorizzata dall'Autorità dei Mercati Finanziari sotto il numero GP 00-030 in data 18 agosto 2000. Consulente non indipendente ai sensi della
Direttiva MIFID II.DNCA INVEST Flex Inflation
Obbligazionario Globale Indicizzato All'Inflazione
Schede Mensili Giugno 2020 Comparto dell'OICVM DNCA INVEST - Classe A : ISIN LU1694790038 - Ticker Bloomberg DNCAFAE
Classe creata il 13 dicembre 2017 Dati al 30/06/2020
OBIETTIVO D'INVESTIMENTO PERFORMANCE E VOLATILITÀ AL 30/06/2020
Nel corso del periodo d’investimento consigliato - superiore a tre anni - Classe A Indice di riferimento(1)
il comparto mira a conseguire un rendimento, al netto delle Performance a 1 anno -1,34% 5,69%
commissioni, superiore al Bloomberg Barclays World Govt Inflation
Performance 2019 3,55% 5,36%
Linked Bonds Hedged EUR (Bloomberg ticker : BCIW1E Index). Si
richiama l’attenzione degli investitori al fatto che lo stile di gestione è Performance annualizzata dal lancio -0,60% 3,30%
discrezionale. Volatilità a 1 anno 11,33% 9,90%
COMMENTO DI GESTIONE Volatilità dal lancio 9,31% 8,21%
PERFORMANCE DAL 13/12/2017 AL 30/06/2020
L'ottimismo dei mercati finanziari è proseguito in giugno, alimentato da
statistiche economiche che riflettono un solido inizio di ripresa
economica. Tuttavia, questi indicatori devono essere adottati con molta DNCA INVEST FLEX INFLATION (Classe A) Performance rolling Indice di riferimento(1)
cautela, in quanto, oltre ad essere meno affidabili rispetto ai periodi
normali, sono soggetti a una grande variabilità a causa dei numerosi 110 +8,63%
effetti connessi alla quasi cessazione dell'attività, come osservato in
105
precedenza, e delle misure straordinarie che sono state adottate. Da
parte nostra, preferendo osservare le dinamiche annuali e tener conto 100
delle prospettive di occupazione e di investimento che appaiono -1,53%
ancora depresse, restiamo molto prudenti sulla forza di questa 95
ripresa.
La forte crescita della massa monetaria osservata in poche settimane 90
comincia ad allontanare lo spettro di deflazione elaborato da alcuni
investitori. A breve termine, i dati relativi all'inflazione, imputati ad una 85
proporzione significativa di rilevamenti reali, rivelano una tensione sui
80
prezzi alimentari che viene a controbilanciare gli effetti di ribasso dei
dic 17 mag 18 ott 18 mar 19 ago 19 gen 20 giu 20
prezzi del petrolio. La possibile distorsione della struttura dei consumi
nel periodo eccezionale che stiamo vivendo alimenta il dibattito sul (1)Bloomberg Barclays World Govt Inflation Linked Bonds Hedged EUR. Le performance passate non costituiscono in alcun modo un indicatore di quelle
vero aumento dell'inflazione subita dai consumatori. future.
I rendimenti illustrati sono al lordo degli oneri fiscali.
Le banche centrali e i governi, sempre fianco a fianco, sono riusciti per il
momento a rassicurare tutti gli attori economici, la cui fiducia rimbalza,
e i mercati finanziari, che registrano performance eccezionali vista la RIPARTIZIONE PER ASSET CLASS
gravità della crisi. Va riconosciuto che per questi ultimi il peso degli
interventi delle banche centrali è notevolmente aumentato, lasciando
presupporre una quasi amministrazione di interi segmenti del mercato,
contribuendo in tal modo a una riduzione della percezione del rischio Obbligazioni indicizzate 79,6%
per gli investitori.
In conclusione, l'ambiente trainante che osserviamo in questo momento
non ci sembra in grado di sopravvivere oltre poche settimane, senza un
nuovo catalizzatore che è ben difficile immaginare. Al contrario, oltre al
contesto macroeconomico, l'ulteriore propagazione del COVID 19, un
peggioramento delle relazioni tra Cina e Stati Uniti, un'uscita senza
accordo del Regno Unito dall'Eurozona, difficoltà nell'attuazione del Liquidità 20,4%
progetto europeo di "Recovery Fund", sono tutti ostacoli da superare
che la realizzazione o il fallimento di un solo solo basterà a rimettere in
discussione il proseguimento di questo miglioramento del mercato.
Nel corso del mese, il portafoglio ha registrato una performance
positiva ed è stato penalizzato dal consolidamento dei tassi reali sulla POSIZIONI PRINCIPALI
Nuova Zelanda da noi detenuta. La strategia attuata è confermata:
posizioni in acquisto per la maggior parte di obbligazioni con
rendimenti reali positivi, copertura parziale dal rischio di tasso NEW ZEALAND GVT ILB_2.5_20092040 Obbligazioni indicizzate 15,79%
d'interesse, con un portafoglio solido in tutte le circostanze di mercato. BUONI POLIENNALI DEL TES_0,4_15052030 Obbligazioni indicizzate 11,20%
Questa strategia ci sembra quindi una soluzione adeguata a un
contesto economico degradato e valori patrimoniali poco interessanti. US TSY INFL IX N-B 0.75% 12-15-02-2042 Obbligazioni indicizzate 10,97%
Redatto il 14/07/2020. US TSY INFL IX NB_0.625_ 02152043 Obbligazioni indicizzate 8,88%
Pascal GILBERT - François COLLET - Fabien GEORGES
ITALY BTPS I-L 1.25% 15-15-09-2032 Obbligazioni indicizzate 7,00%
PRINCIPALI CARATTERISTICHE
NAV 98,47 € Attivo Netto 204 M€
Bloomberg liquidity score 92,0% Duration modificata media 8,18
Volatilità ex ante 7,76% Tracking Error ex ante 6,46%
PROFILO DI RISCHIO E DI RENDIMENTO
Il Bloomberg liquidity score riflette il percentile del titolo ed è rappresentato con un valore tra 1 e 100. Un valore di 100 è il più liquido e con i minori costi
Rischio più basso Rischio più elevato di liquidazione per una gamma di volumi.
L'esposizione ai mercati azionari e/o Volatilità: Ampiezza di variazione del prezzo di un titolo, fondo, mercato o indice su un dato periodo di tempo.
Il Tracking Error indica lo scostamento della performance del fondo rispetto a quella del suo benchmark.
1 2 3 4 5 6 7 obbligazionari giustifica il livello di
rischio del presente fondo Duration modificata: la duration modificata di una obbligazione misura la variazione del prezzo in percentuale indotto da una data variazione del tasso
di interesse.
Rendimento potenziale più basso Rendimento potenziale più elevato
DNCA Investments è un marchio commerciale di DNCA Finance. Le performance passate non costituiscono in alcun modo garanzia di quelle future. Le performance incorporano le commissioni di gestione. Le performance sono calcolate da DNCA FINANCE. L’indice di riferimento è utilizzato
esclusivamente per il raffronto dei rendimenti in ottemperanza alle prescrizioni della Consob. Non costituisce un vincolo o un indirizzo della politica di investimento e/o un parametro per il calcolo di commissioni. Avvertenza: Il presente documento promozionale è uno strumento di
presentazione semplificato e non costituisce né un’offerta di sottoscrizione né una consulenza in materia di investimenti. Il presente documento non può essere riprodotto, divulgato, comunicato, in tutto o in parte, senza la precedente autorizzazione della società di gestione. L’accesso ai
prodotti e servizi illustrati potrebbe essere soggetto a limitazioni per determinati individui o in determinati Paesi. Il trattamento fiscale dipende dalla situazione dei singoli soggetti. Il KIID deve essere inviato al ottoscrittore prima di ogni sottoscrizione. Per ulteriori informazioni sulle
strategie e l’insieme delle commissioni, consultare il prospetto, il KIID e le eventuali altre informazioni normative disponibili sul nostro sito www.dnca-investments.com o gratuitamente, su semplice richiesta, presso la sede della società di gestione e presso i soggetti collocatori. In
conformità alla normativa vigente, inviando una semplice richiesta il cliente può ricevere delucidazioni sulle modalità di remunerazione relative alla distribuzione di questo prodotto. Il regolamento e la metodologia dei premi conseguiti sono accessibili sul sito http://www.dnca-
investments.com/it/documenti.
DNCA Finance - Via Dante ,9 - 20123 Milano - Telefono +39020062281 - E-mail: dnca@dnca-investments.com - www.dnca-investments.com - Sito Internet dedicato agli indipendenti. Società di gestione autorizzata dall'Autorità dei Mercati Finanziari sotto il numero GP 00-030 in data 18
agosto 2000. Consulente non indipendente ai sensi della Direttiva MIFID II.
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Obbligazionario Globale Indicizzato All'Inflazione
Schede Mensili Giugno 2020 Comparto dell'OICVM DNCA INVEST - Classe A : ISIN LU1694790038 - Ticker Bloomberg DNCAFAE
Classe creata il 13 dicembre 2017 Dati al 30/06/2020
PERFORMANCE (%) AL 30/06/2020
Anno gennaio febbraio marzo aprile maggio giugno luglio agosto settembre ottobre novembre dicembre Annuale
Classe - A -0,56% -0,05% 0,11% 0,27% 0,66% 0,42% 0,06% -0,34% -0,35% -0,22% -1,01% -1,14% -2,13%
2018
Indice(1) -1,48% -0,39% 1,38% -0,94% 0,44% 0,16% -0,35% -0,17% -1,01% -0,17% -0,91% 0,83% -2,62%
Classe - A 1,02% 0,01% 0,18% 0,53% -0,04% 0,01% 1,52% -0,09% -0,97% 0,33% 0,92% 0,08% 3,55%
2019
Indice(1) 0,59% -0,31% 2,90% -0,32% 1,98% 0,45% 1,66% 2,67% -1,04% -1,85% -0,68% -0,68% 5,36%
Classe - A 0,37% -1,70% -8,13% 4,02% 2,21% 0,56% -3,08%
2020 - - - - - -
Indice(1) 2,69% 0,93% -3,53% 2,99% 1,57% 1,05% 5,69%
(1)Bloomberg Barclays World Govt Inflation Linked Bonds Hedged EUR. Le performance passate non costituiscono in alcun modo un indicatore di quelle future.
I rendimenti illustrati sono al lordo degli oneri fiscali.
ESPOSIZIONE PER DURATION MODIFICATA ESPOSIZIONE PER RATING
Obbligazioni a Obbligazioni
Totale Indice*
tasso fisso Indicizzate 40.27%
Germania -0,25 - -0,25 0,24
Francia -0,29 0,29 0,00 0,68
USA -2,15 5,55 3,40 3,80 23.52%
Italia -2,38 2,26 -0,12 0,40 15.79%
Australia - 1,60 1,60 0,10
Canada - 1,03 1,03 0,29
Nuova Zelanda - 2,64 2,64 0,05
Spagna - - 0 0,14 AAA AA BBB
Svezia - - 0 0,04
Regno Unito - - 0 6,57 Questi dati sono forniti a titolo indicativo. La società di gestione non ricorre sistematicamente e
Giappone - - 0 0,18 meccanicamente a valutazioni emesse da agenzie di Rating, conduce proprie analisi creditizie.
Euro -3,72 3,59 -0,12 -
Duration modificata -8,78 16,96 8,18 12,50
*Bloomberg Barclays World Govt Inflation Linked Bonds Hedged EUR
ESPOSIZIONE GEOGRAFICA TOP 5 ESPOSIZIONE VALUTARIA (ESCLUSO L'EURO)
Obbligazioni a Obbligazioni
Totale Indice* GBP 0,74%
tasso fisso Indicizzate
Germania -2,76% - -2,76% 2,35%
AUD 0,64%
Francia - 51,22% 51,22% 7,95%
USA -25,32% 27,09% 1,77% 45,65% NZD -0,12%
Italia -30,13% 23,52% -6,61% 5,71%
Australia - 7,07% 7,07% 1,02% USD -0,04%
Canada - 6,12% 6,12% 1,88%
CAD -0,03%
Nuova Zelanda - 15,79% 15,79% 0,48%
Spagna - - 0% 2,01%
Svezia - - 0% 0,61%
Regno Unito - - 0% 29,32% DURATION MODIFICATA PER SCADENZA
Giappone - - 0% 3,03%
Euro - 99,51% 99,51% - > 15 anni 9,51
Esposizione -58,20% 230,31% 172,11% 100,00% 10 - 15 anni 0,79
*Bloomberg Barclays World Govt Inflation Linked Bonds Hedged EUR 5 - 10 anni -2,10
2 - 5 anni -0,02
< 2 anni -0,00
19, place Vendôme 75001 Paris
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Società di gestione autorizzata dall'Autorità dei Mercati Finanziari sotto il numero GP 00-030 in data 18 agosto 2000. Consulente non indipendente ai sensi della
Direttiva MIFID II.DNCA INVEST Convertibles
Obbligazioni convertibili europee
Schede Mensili Giugno 2020 Comparto dell'OICVM DNCA INVEST - Classe A : ISIN LU0401809073 - Ticker Bloomberg LDNCACA
Classe creata il 17 dicembre 2008 Dati al 30/06/2020
OBIETTIVO D'INVESTIMENTO PERFORMANCE E VOLATILITÀ AL 30/06/2020
Il comparto mira a conseguire una rivalutazione del capitale con bassa volatilità, Classe A Indice di riferimento(1)
investendo in obbligazioni convertibili. Nell’ambito di un approccio di gestione
discrezionale, la composizione del portafoglio non tenterà di replicare la
Performance a 1 anno -4,12% 1,08%
composizione di un indice di riferimento dal punto di vista geografico e settoriale. Performance 2019 7,19% 7,57%
Tuttavia, l’indice Exane Euro Convertibles può essere utilizzato come indicatore di
riferimento a posteriori nel periodo d’investimento consigliato (5 anni). Performance annualizzata a 5 anni -0,91% 1,76%
Volatilità a 1 anno 8,79% 8,17%
COMMENTO DI GESTIONE
Volatilità a 3 anni 6,01% 5,80%
I principali indici azionari proseguono il loro movimento di rimbalzo, seppure tirati Volatilità a 5 anni 5,41% 5,81%
tra il rischio di ripresa dell'epidemia e pubblicazioni di statistiche economiche
rassicuranti, in particolare in Europa. L'area sta riguadagnando credibilità tra gli
investitori che apprezzano una gestione convincente delle crisi con risposte
monetarie e fiscali adeguate. I mercati dei crediti continuano a mostrare una PERFORMANCE DAL 30/06/2010 AL 30/06/2020
notevole resistenza, beneficiando direttamente dei vari annunci delle
banche centrali. Questa classe di attivi merita tuttavia particolare attenzione, in
quanto l'aumento del livello medio di debito cela le difficoltà reali con cui DNCA INVEST CONVERTIBLES (Classe A) Performance rolling Indice di riferimento(1)
si confrontano alcuni attori e limiterà inevitabilmente il potenziale di crescita
futura. La pubblicazione dei risultati trimestrali sarà l'occasione per constatare 160
i danni causati da questa epidemia ma soprattutto per iniziare a valutare la
natura del rimbalzo sui vari settori. In tale contesto, il mercato primario delle 150 +48,13%
obbligazioni convertibili prosegue la sua dinamica positiva, con 6 operazioni
proposte per un importo totale di 3 miliardi 140
di €. Il fondo DNCA Invest Convertibles registra una performance mensile
130 +29,28%
di 2,38% contro 1,86% per il benchmark, l'Exane Eci €. Tra le operazioni
primarie, è stato accolto solo il titolo proposto dalla società immobiliare 120
tedesca Leg Immobilien con scadenza 2028. Tale integrazione è
giustificata dal suo posizionamento difensivo sul mercato residenziale e dalle 110
caratteristiche tecniche interessanti sull'obbligazione convertibile. Sul mercato
secondario, il fondo ha proceduto ad alcuni rafforzamenti tattici prima delle 100
pubblicazioni semestrali. I titoli Soitec 2023 ed HelloFresh 2025 sono entrati in
portafoglio per captare le forti tendenze attorno al 5G in particolare sul primo e 90
sul proseguimento di una crescita molto forte sui cambiamenti dei modi di giu 10 giu 12 giu 14 giu 16 giu 18 giu 20
consumo per il secondo. Il fondo ha inoltre proceduto al rafforzamento in due
casi di investimento che sono stati marcati da questa crisi e che presentano (1)EXANE EURO CONVERT INDEX. Le performance passate non costituiscono in alcun modo un indicatore di quelle future.
ormai un potenziale di rimbalzo sostanziale: Vinci 2022 e Amadeus 2025. I rendimenti illustrati sono al lordo degli oneri fiscali.
Queste operazioni sono state finanziate mediante prese di profitto
opportunistiche su alcuni titoli con un bel percorso (LVMH 2021, Cellnex
2026, Neoen 2024) e alleggerimenti su posizioni con un profilo più
obbligazionario ( Fresenius 2024, Prysmian 2022, Carrefour 2023 e Bim/Elior POSIZIONI PRINCIPALI
2020). Anche la posizione detenuta sul titolo Takeaway 2026 è stata
alleggerita in seguito all'annuncio di avvicinamento con il concorrente
statunitense Grubhub. Questa operazione è giudicata troppo ambiziosa, tanto più Cellnex Telecom SA 0.5% 2028 CV 4,32% Iberdrola International BV 0% 2022 CV 3,17%
in un mercato maturo. Infine, il fondo ha partecipato tatticamente al
collocamento primario sul titolo Ocado 2027 per captare la sottovalutazione e International Consolidated Airlines Group SA
4,23% STMicroelectronics NV 0.25% 2024 CV 3,15%
l'appetito presenti su questa operazione. La posizione è 0.63% 2022 CV
stata completamente venduta. Le obbligazioni convertibili registrano una
resistenza che dovrebbe proseguire nei prossimi mesi con livelli di valutazioni
Worldline SA/France 0% 2026 CV 3,68% ams AG 0% 2025 CV 2,70%
tecniche sempre interessanti. Il fondo ha risentito del posizionamento
Ubisoft Entertainment SA 0% 2024 CV 3,24% Indra Sistemas SA 1.25% 2023 CV 2,66%
obbligazionario a profilo misto, nonostante una selezione non lacunosa dei
titoli. Ma conserva oggi un potenziale di sostanziale rimbalzo che ha iniziato a Veolia Environnement SA 0% 2025 CV 3,22% Air France-KLM 0% 2026 CV 2,65%
materializzarsi nel mese di giugno. La costruzione in "barbell" di
quest'ultimo gli consente di essere esposto sia al motore del credito,
che dovrebbe proseguire la sua normalizzazione grazie alle varie misure di
sostegno, sia al motore azionario per intercettare un rimbalzo su una ripresa ENTRATE E USCITE DEL MESE
che non sarebbe che parziale dell'economia. Storicamente, vi è una forte
correlazione negli episodi di ripresa tra questi due mercati principali.
Anche lo sgonfiamento della bolla del credito viene seguito con ENTRATE USCITE
attenzione, in quanto dovrebbe essere accompagnato da una crescita del
tasso di insolvenza. Questa crisi sanitaria rivela gli eccessi e le fragilità Leg Immobilien Ag 0.4% 2028 Cv Bim Sas 0% 2020 Cv
presenti su alcune imprese. Il fondo continuerà pertanto ad adottare una Neoen Sa 2% 2025 Cv Clovis Oncology Inc 1.25% 05/01/2025
metodologia rigorosa sui suoi criteri di selezione sia sul mercato primario
che su quello secondario, evitando ogni assunzione di rischi eccessivi qualora
i rapporti di credito non siano corretti o la leggibilità dell'attività e/o della
struttura sia difficilmente comprensibile ( argentum/Wirecard). Il portafoglio
propone un posizionamento prudente con un rendimento attuariale di 0,7% e un
delta di 35%, contro relativamente -1,4% e 33% per il benchmark.
Redatto il 14/07/2020. Félix HARON - Jean-Charles MERIAUX
PRINCIPALI CARATTERISTICHE
NAV 154,13 € Attivo Netto 598 M€
Delta 34,7% Rendimento medio 0,69%
Duration modificata media 2,34 Premio medio 90,12%
Scadenza media (anni) 6,87 Numero di titoli 51
PROFILO DI RISCHIO E DI RENDIMENTO Tracking Error(2) 2,8
Rischio più basso Rischio più elevato
L'esposizione ai mercati azionari e/o (2)Tracking error indica lo scostamento della performance del fondo rispetto a quella del suo benchmark.
1 2 3 4 5 6 7 obbligazionari giustifica il livello di
rischio del presente fondo
Delta: Il Delta misura la sensibilità di un’obbligazione convertibile alla variazione del valore di conversione dell’azione sottostante.
Rendimento potenziale più basso Rendimento potenziale più elevato
DNCA Investments è un marchio commerciale di DNCA Finance. Le performance passate non costituiscono in alcun modo garanzia di quelle future. Le performance incorporano le commissioni di gestione. Le performance sono calcolate da DNCA FINANCE. L’indice di riferimento è utilizzato
esclusivamente per il raffronto dei rendimenti in ottemperanza alle prescrizioni della Consob. Non costituisce un vincolo o un indirizzo della politica di investimento e/o un parametro per il calcolo di commissioni. Avvertenza: Il presente documento promozionale è uno strumento di
presentazione semplificato e non costituisce né un’offerta di sottoscrizione né una consulenza in materia di investimenti. Il presente documento non può essere riprodotto, divulgato, comunicato, in tutto o in parte, senza la precedente autorizzazione della società di gestione. L’accesso ai
prodotti e servizi illustrati potrebbe essere soggetto a limitazioni per determinati individui o in determinati Paesi. Il trattamento fiscale dipende dalla situazione dei singoli soggetti. Il KIID deve essere inviato al ottoscrittore prima di ogni sottoscrizione. Per ulteriori informazioni sulle
strategie e l’insieme delle commissioni, consultare il prospetto, il KIID e le eventuali altre informazioni normative disponibili sul nostro sito www.dnca-investments.com o gratuitamente, su semplice richiesta, presso la sede della società di gestione e presso i soggetti collocatori. In
conformità alla normativa vigente, inviando una semplice richiesta il cliente può ricevere delucidazioni sulle modalità di remunerazione relative alla distribuzione di questo prodotto. Il regolamento e la metodologia dei premi conseguiti sono accessibili sul sito http://www.dnca-
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DNCA Finance - Via Dante ,9 - 20123 Milano - Telefono +39020062281 - E-mail: dnca@dnca-investments.com - www.dnca-investments.com - Sito Internet dedicato agli indipendenti. Società di gestione autorizzata dall'Autorità dei Mercati Finanziari sotto il numero GP 00-030 in data 18
agosto 2000. Consulente non indipendente ai sensi della Direttiva MIFID II.
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Obbligazioni convertibili europee
Schede Mensili Giugno 2020 Comparto dell'OICVM DNCA INVEST - Classe A : ISIN LU0401809073 - Ticker Bloomberg LDNCACA
Classe creata il 17 dicembre 2008 Dati al 30/06/2020
PERFORMANCE (%) AL 30/06/2020
Anno gennaio febbraio marzo aprile maggio giugno luglio agosto settembre ottobre novembre dicembre Annuale
Classe - A 3,49% 2,34% 1,55% 0,31% 0,71% -2,29% 0,89% -2,49% -1,54% 3,12% -0,43% -1,08% 4,44%
2015
Indice(1) 3,49% 2,64% -0,03% 0,56% -0,08% -2,04% 1,64% -2,99% -0,26% 4,40% 0,17% -1,31% 6,08%
Classe - A -2,22% -1,42% 1,85% -0,05% 0,69% -2,47% 2,56% 0,33% 0,41% 0,89% -1,00% 1,46% 0,89%
2016
Indice(1) -3,77% -1,62% 2,40% 0,13% 0,90% -1,48% 2,43% 0,58% -0,33% -0,59% -1,48% 2,85% -0,21%
Classe - A 0,00% 1,15% 0,85% 1,65% 0,82% -0,75% 0,40% -0,03% 1,33% 1,01% -0,75% 0,30% 6,11%
2017
Indice(1) -0,62% 1,26% 1,00% 1,47% 1,59% -0,97% 0,14% 0,23% 1,22% 1,50% -0,32% 0,33% 6,99%
Classe - A 0,32% -1,09% -0,61% 0,88% -1,26% -0,98% -0,30% -0,66% 0,09% -2,11% -2,11% -2,00% -9,44%
2018
Indice(1) 0,45% -1,01% -0,59% 1,36% -0,70% 0,14% 0,50% 0,75% -0,04% -2,51% -1,45% -2,13% -5,18%
Classe - A 1,51% 1,57% 1,04% 1,52% -2,69% 1,52% 1,14% 0,44% -0,15% -0,04% 0,30% 0,88% 7,19%
2019
Indice(1) 2,25% 0,37% 1,34% 1,01% -0,88% 0,92% 1,61% 0,79% -0,49% -0,20% 0,51% 0,13% 7,57%
Classe - A 0,89% -1,26% -9,65% 1,76% -0,34% 2,38% -6,55%
2020 - - - - - -
Indice(1) 1,40% -1,00% -7,86% 3,60% 1,18% 1,86% -1,25%
(1)EXANE EURO CONVERT INDEX. Le performance passate non costituiscono in alcun modo un indicatore di quelle future.
I rendimenti illustrati sono al lordo degli oneri fiscali.
DATI DI PORTAFOGLIO - PARTE OBBLIGAZIONARIA CONVERTIBILE
PRINCIPALI PAESI RIPARTIZIONE PER PROFILO RIPARTIZIONE PER SCADENZA
Francia 49,2%
Profilo obbligazioni 83,1% < 1 anno 1,1%
Spagna 14,2%
Germania 12,7%
1 - 2 anni 6,6%
Profilo misto 7,4%
Paesi Bassi 9,0%
2 - 3 anni 23,4%
Italia 6,0% Profilo azioni 1,1%
Austria 3,0%
3 - 4 anni 13,5%
Lussemburgo 2,4% Obbligazioni/TP/FCP 7,7%
4 - 5 anni 29,7%
Belgio 2,4%
Liquidità 0,7% > 5 anni 23,2%
Svizzera 1,2%
RIPARTIZIONE PER RATING RIPARTIZIONE SETTORIALE
Industriale 20,8%
Tecnologico 17,4%
39.1% 39.7% Servizi pubblici 9,5%
Viaggi e tempo libero 9,3%
Distribuzione 8,8%
Beni di consumo 7,1%
Telecomunicazioni 4,9%
Immobiliare 4,9%
Sanitario 4,6%
15.5%
Automobilistico 3,0%
Costruzioni 2,7%
5.2% Energetico 2,4%
Agroalimentare e bevande 2,4%
0.5%
Servizi finanziari 1,6%
AA A BBB BB NR
Liquidità 0,7%
Questi dati sono forniti a titolo indicativo. La società di gestione non ricorre sistematicamente e meccanicamente a valutazioni
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Obbligazioni convertibili internazionali
Schede Mensili Giugno 2020 Comparto dell'OICVM DNCA INVEST - Classe A : ISIN LU1526313751 - Ticker Bloomberg DNIGCAE
Classe creata il 02 marzo 2017 Dati al 30/06/2020
OBIETTIVO D'INVESTIMENTO PERFORMANCE E VOLATILITÀ AL 30/06/2020
Il comparto mira a conseguire una rivalutazione del capitale con bassa volatilità Classe A Indice di riferimento(1)
(volatilità annua media del 7% circa in condizioni di mercato normali), investendo in
obbligazioni convertibili globali. Si richiama l’attenzione degli investitori al fatto che
Performance a 1 anno 2,32% 8,16%
lo stile di gestione è discrezionale. La composizione del portafoglio non tenterà di Performance 2019 8,21% 10,11%
replicare la composizione di un indice di riferimento dal punto di vista geografico o
settoriale. Tuttavia, l’indice UBS Thomson Reuters Global Focus Vanilla Hedged Performance annualizzata dal lancio 3,41% 10,84%
(Eur) CB può essere utilizzato come indicatore di riferimento a posteriori. Volatilità a 1 anno 9,81% 11,97%
COMMENTO DI GESTIONE Volatilità a 3 anni 6,64% 8,44%
Volatilità dal lancio 6,49% 9,14%
I principali indici azionari proseguono il loro movimento di rimbalzo, seppure tirati
tra il rischio di ripresa dell'epidemia e pubblicazioni di statistiche economiche
rassicuranti, in particolare in Europa. L'area sta riguadagnando credibilità tra gli
investitori che apprezzano una gestione convincente delle crisi con risposte PERFORMANCE DAL 02/03/2017 AL 30/06/2020
monetarie e fiscali adeguate. I mercati dei crediti continuano a mostrare una
notevole resistenza, beneficiando direttamente dei vari annunci delle banche
centrali. Questa classe di attivi merita tuttavia particolare attenzione, in quanto DNCA INVEST GLOBAL CONVERTIBLES (Classe A) Performance rolling Indice di riferimento(1)
l'aumento del livello medio di debito cela le difficoltà reali con cui si
confrontano alcuni attori e limiterà inevitabilmente il potenziale di crescita futura. 115
La pubblicazione dei risultati trimestrali sarà l'occasione per constatare i danni
causati da questa epidemia ma soprattutto per iniziare a valutare la natura del +10,84%
110
rimbalzo sui vari settori. In questo contesto, il mercato primario delle
obbligazioni convertibili internazionali prosegue la sua dinamica positiva, con
36 operazioni proposte per un importo totale di 19,4 miliardi 105
in €. Il fondo registra una performance mensile di 3,22% contro 2,72% per il +3,41%
benchmark, l'UBS Thompson Reuters Global Focus Vanilla Hedged (EUR).
Tra le operazioni primarie, in Europa è stato selezionato solo il titolo 100
proposto dalla società immobiliare tedesca Leg Immobilien con scadenza 2028.
Tale integrazione è giustificata dal suo posizionamento difensivo sul mercato 95
residenziale e dalle caratteristiche tecniche interessanti sull'obbligazione
convertibile. Negli Stati Uniti, il fondo ha partecipato a due operazioni: HubSpot
2025 (software CRM) e OKTA 2026 (gestione dell'accesso sicuro e dell'identità). 90
Sul mercato secondario, il fondo ha proceduto a qualche rafforzamento tattico mar 17 ott 17 mag 18 dic 18 lug 19 feb 20
prima delle pubblicazioni semestrali: Bharti 2025 e Sony 2022. Il fondo ha inoltre
proceduto al rafforzamento in due casi di investimenti che sono stati marcati da
(1)UBS Thomson Reuters Global Focus - CB Index. Le performance passate non costituiscono in alcun modo un indicatore di quelle future.
questa crisi e che presentano ormai un potenziale di rimbalzo sostanziale: I rendimenti illustrati sono al lordo degli oneri fiscali.
Michelin 2022 e Axa/EQH 2021. Queste operazioni sono state finanziate mediante
prese di profitto opportunistiche su alcuni titoli con percorsi positivi (Sea
2024, Dexcom 2023, Teladoc 2025 e LivePerson 2024) e alleggerimenti su
posizioni con un profilo più obbligazionario (Airbus 2021 e BIM/Elior 2020). POSIZIONI PRINCIPALI
Anche la posizione detenuta sul titolo Takeaway 2026 è stata alleggerita
in seguito all'annuncio di avvicinamento con il concorrente statunitense
Grubhub. Questa operazione è giudicata troppo ambiziosa, tanto più in un Sea Ltd 1% 2024 CV 1,71% Etsy Inc 0.13% 2026 CV 1,39%
mercato maturo. Infine, il fondo ha partecipato all'investimento
dell'obbligazione rimborsabile in azioni Aptiv DocuSign Inc 0.5% 2023 CV 1,65% Ubisoft Entertainment SA 0% 2024 CV 1,39%
2023. Le obbligazioni convertibili registrano una resistenza che dovrebbe
International Consolidated Airlines Group SA
proseguire nei prossimi mesi con livelli di valutazioni tecniche sempre 1,58% STMicroelectronics NV 0.25% 2024 CV 1,33%
interessanti. Il fondo ha risentito del posizionamento obbligazionario misto, 0.63% 2022 CV
nonostante una selezione non lacunosa dei titoli. Ma conserva oggi un potenziale Bharti Airtel Ltd 1.5% 2025 CV 1,58% Air France-KLM 0% 2026 CV 1,31%
di sostanziale rimbalzo che ha iniziato a materializzarsi nel mese di giugno.
La costruzione in "barbell" di quest'ultimo gli consente di essere esposto sia Veolia Environnement SA 0% 2025 CV 1,50% Vinci SA 0.38% 2022 CV 1,31%
al motore del credito, che dovrebbe proseguire la sua normalizzazione grazie alle
varie misure di sostegno, sia al motore azionario per intercettare un rimbalzo su
una ripresa non sarebbe che parziale dell'economia. Storicamente, vi è una forte
correlazione negli episodi di ripresa tra questi due mercati principali. Il giacimento ENTRATE E USCITE DEL MESE
europeo è oggi esposto a una ponderazione non trascurabile di "peso morto"
che manterranno la loro capacità di resistenza ma il cui potenziale di
apprezzamento è limitato. Anche lo sgonfiamento della bolla del credito viene ENTRATE USCITE
seguito con attenzione, in quanto dovrebbe essere accompagnato da una
crescita del tasso di insolvenza. Questa crisi sanitaria rivela gli eccessi e le Aptiv Plc 5.5% 2023 Cv Airbus Se 0% 2021 Cv
fragilità presenti su alcune imprese. Il fondo continuerà pertanto ad adottare Coupa Software Inc 0.38% 2026 Cv Bim Sas 0% 2020 Cv
una metodologia rigorosa sui suoi criteri di selezione sia sul mercato Hubspot Inc 0.38% 2025 Cv Clovis Oncology Inc 1.25% 05/01/2025
primario che su quello secondario, evitando ogni assunzione di rischi Leg Immobilien Ag 0.4% 2028 Cv
eccessivi qualora i rapporti di credito siano tangenti o la leggibilità Neoen Sa 2% 2025 Cv
dell'attività e/o della struttura sia difficilmente comprensibile
Okta Inc 0.38% 2026 Cv
(argentum/Wirecard). Il portafoglio propone un posizionamento prudente con un
rendimento attuariale di 0,4% e un delta di 48% contro relativamente -3,4% e 44% Sony Corp 0% 2022 Cv
per il benchmark.
Redatto il 14/07/2020. Félix HARON - Jean-Charles MERIAUX
PRINCIPALI CARATTERISTICHE
NAV 103,41 € Attivo Netto 78 M€
Delta 47,5% Rendimento medio 0,39%
Duration modificata media 2,22 Premio medio 68,23%
PROFILO DI RISCHIO E DI RENDIMENTO Scadenza media (anni) 5,42 Numero di titoli 116
Rischio più basso Rischio più elevato
Tracking Error(2) 3,6
L'esposizione ai mercati azionari e/o (2)Tracking error indica lo scostamento della performance del fondo rispetto a quella del suo benchmark.
1 2 3 4 5 6 7 obbligazionari giustifica il livello di
rischio del presente fondo
Delta: Il Delta misura la sensibilità di un’obbligazione convertibile alla variazione del valore di conversione dell’azione sottostante.
Rendimento potenziale più basso Rendimento potenziale più elevato
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Obbligazioni convertibili internazionali
Schede Mensili Giugno 2020 Comparto dell'OICVM DNCA INVEST - Classe A : ISIN LU1526313751 - Ticker Bloomberg DNIGCAE
Classe creata il 02 marzo 2017 Dati al 30/06/2020
PERFORMANCE (%) AL 30/06/2020
Anno gennaio febbraio marzo aprile maggio giugno luglio agosto settembre ottobre novembre dicembre Annuale
Classe - A 0,39% -0,08% -1,20% 0,74% 0,55% -1,12% -0,34% 1,09% -0,09% -2,30% -1,74% -2,34% -6,32%
2018
Indice(1) 1,86% -1,10% -1,02% 0,26% 0,16% -0,45% -0,44% 0,91% -0,17% -3,17% 0,34% -2,68% -5,45%
Classe - A 2,62% 1,56% 0,54% 1,44% -2,32% 1,36% 1,35% 0,04% -0,49% 0,26% 0,84% 0,79% 8,21%
2019
Indice(1) 3,62% 2,19% -0,02% 1,29% -3,20% 2,41% 0,83% -1,63% -0,03% 0,95% 1,40% 2,05% 10,11%
Classe - A 0,81% -2,14% -8,76% 3,89% 3,10% 3,22% -0,48%
2020 - - - - - -
Indice(1) 1,61% -1,51% -9,09% 6,11% 5,30% 2,72% 4,42%
(1)UBS Thomson Reuters Global Focus - CB Index. Le performance passate non costituiscono in alcun modo un indicatore di quelle future.
I rendimenti illustrati sono al lordo degli oneri fiscali.
DATI DI PORTAFOGLIO - PARTE OBBLIGAZIONARIA CONVERTIBILE
PRINCIPALI PAESI RIPARTIZIONE PER PROFILO RIPARTIZIONE PER SCADENZA
USA 37,7%
< 1 anno 3,3%
Francia 22,9% Profilo obbligazioni 81,4%
Giappone 14,4%
Spagna 4,9% 1 - 2 anni 6,1%
Germania 4,2% Profilo misto 5,2%
Paesi Bassi 2,9%
Singapore 2,9% 2 - 3 anni 14,7%
Italia 2,0%
India 1,7%
Profilo azioni 6,6%
Lussemburgo 1,6% 3 - 4 anni 15,5%
Austria 1,1%
Israele 1,0% Obbligazioni/TP/FCP 3,9%
Nuova Zelanda 0,9% 4 - 5 anni 32,7%
Svizzera 0,8%
Belgio 0,6%
Liquidità 2,9%
Regno Unito 0,3% > 5 anni 23,8%
RIPARTIZIONE PER RATING RIPARTIZIONE SETTORIALE
Tecnologico 34,6%
Industriale 14,1%
58.5%
Sanitario 9,3%
Distribuzione 7,6%
Viaggi e tempo libero 6,9%
Beni di consumo 5,2%
Servizi pubblici 3,9%
Costruzioni 3,4%
Telecomunicazioni 2,9%
Automobilistico 2,6%
20.9%
Media 1,9%
Agroalimentare e bevande 1,6%
Servizi finanziari 0,9%
11.1%
Assicurativo 0,9%
4.8% Immobiliare 0,8%
1.7% 1.7% 1.4% Energetico 0,5%
Materie Prime 0,3%
AA A BBB BB B CCC NR
Liquidità 2,7%
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