Andrea Orsi, Country Head Italy and Greece - Milano, 23 febbraio 2022 Comunicazione di Marketing. Ad uso esclusivo di investitori professionali.
←
→
Trascrizione del contenuto della pagina
Se il tuo browser non visualizza correttamente la pagina, ti preghiamo di leggere il contenuto della pagina quaggiù
Andrea Orsi, Country Head Italy and Greece Milano, 23 febbraio 2022 Comunicazione di Marketing. Ad uso esclusivo di investitori professionali.
Agenda Introduzione Andrea Orsi, Country Head Italy and Greece Focus su M&G (Lux) Optimal Income Fund Richard Woolnough, Fund Manager Focus su M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund Gregory Smith, Portfolio Manager Focus su M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund Carlo Putti, Investment Director Conclusioni Ludovico Manfredonia, Sales Manager
Inquadra il QR code, scarica la presentazione e accedi ai documenti dell’evento I clienti in streaming potranno scaricare la presentazione nel tab «scarica i documenti»
Inquadra il QR code e inviaci le tue domande I clienti in streaming potranno mandare le proprie domande tramite il box Q&A sullo schermo
Informazioni sul fondo
M&G (Lux) Optimal Income Fund
Fund name M&G (Lux) Optimal Income Fund
Fund manager: Richard Woolnough
Lancio della SICAV* 7 Settembre 2018
Lancio dell’OIEC* 8 Dicembre 2006
Manager tenure (strategy) 8 Dicembre 2006
Dimensioni fondo: €13 miliardi
Dimensioni Strategia: €15 miliardi
Il fondo mira a fornire un rendimento totale (la combinazione di reddito e crescita del capitale) agli investitori basato sull'esposizione a flussi di reddito
Obbiettivo di investimento:
ottimali.
SFDR Articolo 8
YTM (lordo) 1.7%
YTM (netto della shareclass nominata)** 0.4%
1/3 Bloomberg Global Agg. Corporate Index EUR Hedged;
Benchmark: 1/3 Bloomberg Global High Yield Index EUR Hedged; and
1/3 Bloomberg Global Treasury Index EUR Hedged
Valuta: EUR
Struttura: Luxembourg SICAV
Frequenza di valorizzazione: giornaliera
La performance passata non è una guida per i risultati futuri.
Il benchmark è un comparatore utilizzato esclusivamente per misurare la performance del fondo e riflette la portata della politica d'investimento del fondo, ma non vincola la costruzione del portafoglio. Il fondo è gestito attivamente. Le
partecipazioni del fondo possono discostarsi significativamente dai componenti del benchmark. Il benchmark non è un benchmark ESG e non è coerente con i criteri ESG.L'indice composito è stato introdotto come benchmark del fondo il
7 settembre 2018.
I rating non devono essere considerati come una raccomandazione. Valutazioni al 31.01.22 Il Morningstar Overall Rating basato sulle azioni di classe A in euro del fondo. Copyright © 2022 Morningstar UK Limited. Tutti i diritti riservati. Né Morningstar
né i suoi fornitori di contenuti sono responsabili per eventuali danni o perdite derivanti dall'uso di queste informazioni. I rating non devono essere considerati come una raccomandazione.
Per ulteriori dettagli sui criteri ESG del fondo, consultare il documento sui criteri ESG sul nostro sito web. Per ulteriori dettagli sul nostro ESG Product Framework, si prega di consultare il Prospetto del fondo, disponibile sul nostro sito web.
*Questa strategia è stata lanciata originariamente l'8 dicembre 2006 come OEIC autorizzato nel Regno Unito, denominato M&G Optimal Income Fund, gestito dagli stessi gestori, applicando la stessa strategia d'investimento. La
classe di azioni Euro A-H Acc dell'OEIC è stata lanciata il 20 aprile 2007. In seguito all'approvazione degli azionisti, l'OEIC si è fuso nella SICAV l'08 marzo 2019.
Fonte: M&G, 31 gennaio 2022. Classe di azioni **USD A-H Acc
5
M&G (Lux) Optimal Income fund
Performance dal lancio
280 280
260 260
Total return (30/04/2007 = 100)
Total return (30/04/2007=100)
240 240
220 220
200 200
180 180
160 160
140 140
120 120
100 100
80 80
M&G (Lux) Optimal Income Euro A share class M&G (Lux) Optimal Income Euro C share class M&G (Lux) Optimal Income (gross of fees)
Morningstar EUR Cautious Allocation Morningstar EUR Corporate Bond Sector Benchmark*
Morningstar EUR Government Bond Sector Morningstar Eur High Yield Bond Sector Bloomberg Global Aggregate EUR hedged
La performance passata non è una guida per i risultati futuri.
M&G (Lux) Optimal Income Fund è un fondo obbligazionario altamente flessibile che può investire nei settori delle obbligazioni governative, societarie e ad alto rendimento. Ogni settore ha un diverso livello di rischio
d'investimento, compresi la durata e il rischio di credito, e il fondo è soggetto a questi rischi data la sua strategia d'investimento flessibile
Il benchmark è un comparatore utilizzato esclusivamente per misurare la performance del fondo e riflette la portata della politica d'investimento del fondo, ma non vincola la costruzione del portafoglio. Il fondo è gestito
attivamente. Le partecipazioni del fondo possono discostarsi significativamente dai componenti del benchmark. Il benchmark non è un benchmark ESG e non è coerente con i criteri ESG.
*1/3 Bloomberg Global Agg Corporate Index EUR Hedged; 1/3 Bloomberg Global High Yield Index EUR Hedged; e 1/3 Bloomberg Global Treasury Index EUR Hedged. L'indice composito è stato introdotto come benchmark del
fondo il 7 settembre 2018.
Fonte: Morningstar, Inc., Morningstar wider universe, 31 dicembre 2021, classe di azioni Euro A, reddito reinvestito, prezzo al prezzo, al netto di tutte le commissioni. La performance del fondo prima del 5 settembre 2018 è quella della classe di azioni Euro A-H dell'M&G 6
Optimal Income Fund (lanciato il 20 aprile 2007), che è confluito in questo fondo l'8 marzo 2019. Le aliquote fiscali e le spese possono variare.
Richard Woolnough
Biografia
• Entrato in M&G nel gennaio 2004 da Old Mutual
• Richard è il gestore del fondo M&G Corporate Bond Fund dal febbraio 2004 e M&G Strategic Corporate
Bond Fund dal lancio nel febbraio 2004
• È anche il gestore del fondo M&G Optimal Income Strategy dal lancio nel dicembre 2006.
• Ha 30 anni di esperienza nei mercati Fixed Income.
• Richard gestisce un patrimonio complessivo di 20 miliardi di euro
7M&G (Lux) Optimal Income
Fund
Richard Woolnough
Febbraio 2022
Comunicazione di Marketing.
Ad uso esclusivo di investitori professionali.L’idea dietro M&G (Lux) Optimal Income Fund
Definire il flusso di reddito ottimale
Ogni singolo investimento ha due caratteristiche:
▪ Duration (Rischio tassi)
▪ Rischio di credito
Il flusso di reddito ottimale è il migliore mix tra rischio di
credito e duration dato un determinato scenario economico
Grazie all’ampio mandato, siamo in grado di "scorporare" duration e rischio di
credito
10Cosa determina il rischio nei Titoli di Stato?
Rendimento dei titoli di stato vs inflazione
18% 16%
10-yr US Treasury yield (lhs)
16% US headline inflation (rhs) 14%
14% 12%
12% 10%
Yield to Maturity
US inflation
10% 8%
8% 6%
6% 4%
4% 2%
2% 0%
0% -2%
Fonte: M&G, Bloomberg, 31 dicembre 2021
11Cosa determina il rischio nelle obbligazioni societarie??
Spread delle obbligazioni societarie vs crescita
-5,0%
600
US BBB Corporate bonds spread (lhs)
US Real GDP (rhs) -3,0%
500
Real GDP - inverted
Corporate spread
-1,0%
400
1,0%
300
3,0%
200
5,0%
100
Fonte: M&G, Bloomberg, 31 dicembre 2021
12Cosa è successo dall'inizio della crisi Covid e quali sono le prospettive per il futuro?
Tasso di disoccupazione nel tempo
USA, UK ed Eurozona
USA UK Eurozona
13% 13%
11%
12%
10%
12%
11%
9%
10%
11%
9% 8%
8%
7% 10%
7%
6%
6% 9%
5%
5%
8%
4% 4%
3%
3% 7%
14
Fonte: Bloomberg, 31 dicembre 2021 (ultimi dati disponibili)Inflazione nel tempo
USA, UK ed Eurozona
15,0%
USA UK Eurozona
13,0%
11,0%
9,0%
7,0%
5,0%
3,0%
1,0%
-1,0%
-3,0%
Fonte: Bloomberg, 31 dicembre 2021 15Mercato del lavoro USA
Ci sono più posti disponibili che persone che cercano un lavoro
Posti di lavoro disponibili vs numero di persone disoccupate Tasso di dimissioni volontarie vs tasso di disoccupazione
25 12% 1,0%
Number of unemployed people 10%
20 1,5%
Number of job openings
8%
15 2,0%
millions
6%
10 2,5%
4%
Unemployment rate
5 3,0%
2% Quits rate (RHS-inverted)
0 0% 3,5%
Fonte: Bloomberg, 31 dicembre 2021 16Rischio-Rendimento nei Bund a 10 anni
Scenari per il Bund a 10 anni
10,0%
Scenario
9,0% Valore dopo 1 anno se il rendimento va a :
8,0%
7,0%
6,0%
5,0%
4,0%
4% -33%
3,0% 3% -26%
2,0% 2% -18%
1,0% 1% -9%
0,0% 0% +0%
-1% 11%
-1,0%
Fonte: Bloomberg, 31 gennaio 2022. Le informazioni sono soggette a modifiche e non costituiscono una garanzia di risultati futuri. 17Indice Global IG Corporate Bond
Spread creditizi nel tempo
Cosa ci dice l’esperienza passata riguardo gli spreads dei corporate bond
500 Credit crisis
450
400
350 Covid-19 Extreme value
300 Eurozone debt crisis
OAS spread
250
Oil collapse
200
Tech bubble Attractive value
150
Decent value
100
Fair value
50
Expensive
0
Jun-98
Dec-99
Jun-01
Jun-04
Jun-07
Jun-10
Jun-13
Jun-16
Jun-19
Mar-17
Dec-20
Dec-96
Mar-99
Mar-02
Dec-02
Mar-05
Dec-05
Mar-08
Dec-08
Mar-11
Dec-11
Mar-14
Dec-14
Dec-17
Sep-18
Mar-20
Sep-97
Sep-00
Sep-03
Sep-06
Sep-09
Sep-12
Sep-15
Sep-21
La performance passata non garantisce i rusultati futuri
Fonte: Bloomberg, indici ICE Bank of America, 31 gennaio 2022 18Posizionamento del fondo e cambiamenti principali
Duration nel tempo
M&G (Lux) Optimal Income Fund
9,0
*
8,0
7,0
6,0
Duration (years)
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
L'8 marzo 2019, le attività non in sterline del M&G Optimal Income Fund, un OEIC autorizzato nel Regno Unito, sono confluite nel M&G (Lux) Optimal Income Fund, una SICAV
autorizzata in Lussemburgo, lanciata il 5 settembre 2018. *I dati precedenti all'8 marzo 2019 si riferiscono all'OEIC.
Nota: i dati del portafoglio si basano su fonti interne, non sono sottoposti a revisione contabile e possono differire dalle informazioni riportate nel Monthly Fund Review. Le informazioni
sono soggette a modifiche e non costituiscono una garanzia di risultati futuri.
20
Fonte: M&G, 31 Gennaio 2022Asset allocation nel tempo
M&G (Lux) Optimal Income Fund
Bond governativi (e cash) IG corporate
45% * 80% *
40% 70%
35% neutral
60%
30%
50%
25%
40%
20%
30%
15% neutral
10% 20%
5% 10%
0% 0%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2021
HY corporate Azionario
50% * 25%
*
45% max
40% 20%
neutral
35%
30% 15%
25%
20% 10%
15%
10% 5%
5%
0% 0%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
L'8 marzo 2019, le attività non in sterline del M&G Optimal Income Fund, un OEIC autorizzato nel Regno Unito, sono confluite nel M&G (Lux) Optimal Income Fund, una SICAV
autorizzata in Lussemburgo, lanciata il 5 settembre 2018. *I dati precedenti all'8 marzo 2019 si riferiscono all'OEIC.
Nota: i dati del portafoglio si basano su fonti interne, non sono sottoposti a revisione contabile e possono differire dalle informazioni riportate nel Monthly Fund Review. Le
informazioni sono soggette a modifiche e non costituiscono una garanzia di risultati futuri.
21
Fonte: M&G, 31 Gennaio 2022Spread duration per asset class
M&G (Lux) Optimal Income Fund
Spread duration nel tempo Spread duration contribution
8,0 4,0
*
7,5 3,5
7,0 3,0
Spread duration (years)
Spread duration (years)
6,5 2,5
6,0 2,0
5,5 1,5
5,0 1,0
4,5 0,5
4,0 0,0
3,5 -0,5
3,0
Other IG Govies EUR Periph Govies EM Govies
L'8 marzo 2019, le attività non in sterline del M&G Optimal Income Fund, un OEIC autorizzato nel USD IG EUR IG GBP IG
Regno Unito, sono confluite nel M&G (Lux) Optimal Income Fund, una SICAV autorizzata in HY
Lussemburgo, lanciata il 5 settembre 2018. *I dati precedenti all'8 marzo 2019 si riferiscono
all'OEIC.
Fonte: M&G, 31 dicembre 2021. Si prega di notare che i dati di portafoglio si basano su fonti interne, non sono sottoposti a revisione contabile e possono differire dalle informazioni riportate nella Monthly Fund Review. Le informazioni sono soggette a 22
modifiche e non costituiscono una garanzia di risultati futuri.Cambiamenti principali apportati nel 2021
M&G (Lux) Optimal Income Fund
Esposizione Corporate Bond IG a lunga scadenza Esposizione Bond Governativi Inflation linked
35% 11%
9%
30%
7%
25%
5%
20% 3%
15% 1%
Esposizione High Yield Esposizione Finanziari
28%
21%
19% 23%
17%
15% 18%
13%
11% 13%
9%
7% 8%
Fonte: M&G, 31 dicembre 2021. Si prega di notare che i dati di portafoglio si basano su fonti interne, non sono sottoposti a revisione contabile e possono differire dalle informazioni riportate nella Monthly Fund Review. Le informazioni sono soggette a
modifiche e non costituiscono una garanzia di risultati futuri. 23Duration vs rischio credito
M&G (Lux) Optimal Income Fund
10
9
8 End 2007
7
6
End 2010
Duration, years
5
4
3
*
Start 2012
2
End 2015
1
0
AAA AA A BBB BB B CCC
Credit risk
Current positioning Previous months’ positioning
L'8 marzo 2019, le attività non in sterline del M&G Optimal Income Fund, un OEIC autorizzato nel Regno Unito, sono confluite nel M&G (Lux) Optimal Income Fund, una SICAV
autorizzata in Lussemburgo, lanciata il 5 settembre 2018. *I dati precedenti all'8 marzo 2019 si riferiscono all'OEIC.
Nota: le azioni sono considerate con un rating CCC. Le informazioni sono soggette a cambiamenti e non sono una garanzia di risultati futuri.
Fonte: M&G dal 31 dicembre 2006 al 31 dicembre 2021 24Allinearsi all’Articolo 8 SFDR
Inclinazione ESG Positive + esclusioni
2 cose sono cambiate
1. Inclinazione ESG Positive 2. Esclusioni
M&G (Lux) Optimal Income Fund art. 8 si M&G (Lux) Optimal Income Fund art. 8 escluderà
impegnerà a mantenere un punteggio ESG medio gli emittenti coinvolti in grandi controversie.
ponderato superiore al punteggio ESG medio del Per le Società escluderemo i trasgressori
benchmark. dell'UNGC**.
Per i Sovereigns escluderemo i paesi considerati
Nota: il Fondo può comunque investire nell'intero non liberi dall'indice Freedom House
spettro di valutazioni ESG
ESG rating attuale del fondo: A Violatori UNGC nel benchmark: 1.6%
ESG rating attuale del Benchmark* : BBB Freedom house "non liberi" nel benchmark: 4.2%
Fonte: M&G, 31 dicembre 2021. *1/3 Bloomberg Barclays Global Corporate Bond index EUR hedged, 1/3 Bloomberg Barclays Global High Yield index EUR hedged, 1/3 Bloomberg Barclays Global Treasury index EUR hedged.
**United Nations Global Compact, un insieme di principi che mirano a incoraggiare le imprese ad adottare politiche sostenibili e socialmente responsabili. 25Q&A
Gregory Smith
Biografia
• Gregory ha 17 anni di esperienza nei mercati emergenti e di frontiera. Prima di entrare in M&G a gennaio
del 2020, ha lavorato 7 anni per la Banca Mondiale come economista senior e consulente sul debito
sovrano. In questo ruolo è stato assegnato alla regione Asia Orientale e Africa e ha trascorso dei periodi
in Mongolia, Vietnam, Ghana, Zambia, Camerun e Gabon. Ha iniziato la carriera nell'ambito del
programma di borse di studio dell'Overseas Development Institute, lavorando come economista al
Ministero delle Finanze dell'Uganda.
• Gregory ha conseguito un PhD in economia quantitativa presso la Nottingham University.
27Performance in euro
M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund
180
170
160
Total return (01/12/2013 = 100)
150
140
130
120
110
100
90
dic-13 set-14 lug-15 mag-16 mar-17 dic-17 ott-18 ago-19 giu-20 mar-21 gen-22
M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund Benchmark*
La performance passata non è una guida alla performance futura
Il benchmark è un termine di paragone rispetto al quale è possibile misurare la performance del fondo. L'indice composito è stato scelto come benchmark del fondo in quanto riflette al meglio la portata della politica
d'investimento del fondo. Il benchmark è utilizzato esclusivamente per misurare la performance del fondo e non vincola la costruzione del portafoglio del fondo. Il fondo è gestito attivamente. Il gestore degli investimenti ha
piena libertà nella scelta degli investimenti da acquistare, detenere e vendere nel fondo. Le partecipazioni del fondo possono discostarsi significativamente dai componenti del benchmark.
* Benchmark = 33% JP Morgan CEMBI Broad Diversified (CEMBI) index, 33% JP Morgan EMBI Global Diversified Index e 33% JP Morgan GBI-EMBI Global Diversified Index. Rendimenti del benchmark espressi in EUR.
Fonte: Morningstar Inc., 31 gennaio 2022, classe di azioni Euro A, reddito lordo reinvestito, prezzo al prezzo, al netto di tutte le commissioni. La performance precedente al 21 settembre 2018 è quella della classe di azioni EUR A Acc di M&G Emerging Markets Bond Fund
(un OEIC autorizzato nel Regno Unito), confluito in questo fondo il 7 dicembre 2018. Le aliquote fiscali e le spese possono variare. 28Mercati Emergenti: temi principali & outlook
Gregory Smith
Febbraio 2022
Comunicazione di Marketing.
Ad uso esclusivo di investitori professionali.Perché EM Debt ora?
Il 2021 è stato un anno difficile per gli EM, il 2022 sarà migliore?
Tempi e forza del
recupero Post
covid-19
Bilanci indeboliti e
aumento del debito
Valutazioni attraenti in
EM HY e miglioramento
del contesto per EM FX
Crescita dei mercati
Inflazione e politica
emergenti rispetto ai
monetaria globale
paesi sviluppati
La performance passata non è una guida per la performance futura
Fonte: M&G, 2021. Le informazioni sono soggette a modifiche e non sono una garanzia di risultati futuri. 30Cinque temi per i mercati emergenti nel 2022
1. Crescita globale (EM vs DM)
2. Inflazione
3. Federal Reserve e politica monetaria più stretta
4. Geopolitica e rischio politico
5. Valutazioni e Sentiment
31Quadro della crescita globale
Panoramica delle World Economic Outlook Projections (YoY) 2019 – 2023(previsioni)
6,5%
3,5%
5,6% 5,2% 2,9%
3,9% 2,2%
4,0%
2,6% 2,5%
2,2% 1,3%
-2,0%
Emerging e
-3,4% developing Europe
United States -6,3%
4,2% 4,3% 3,6%
Area Euro
6,8%
1,4%
7,2%
2,4% 2,6% 5,4% 5,9% 5,8%
0,2%
5,9%
4,4% 4,0% 3,7% 4,0% -2,8%
3,8% 3,2%
2,8%
Middle East e Central
Asia -0,8%
-7,0%
Emerging e
Latin America e -1,7% developing Asia
-3,1% Caraibi
Sub-Saharan Africa
Globale
Indica dati stimati
Nota: l'ordine delle barre per ogni gruppo indica (da sinistra a destra): 2019, 2020 e 2021 effettivi, 2022 e 2023 proiezioni
Le informazioni sono soggette a modifiche e non sono una garanzia di risultati futuri.
Fonte: M&G, World Economic Outlook del FMI, gennaio 2022 (ultimi dati disponibili). 32Dinamiche inflattive negli EM – sorprendente rialzo, ma probabile picco a breve
L'inflazione EM ha accelerato bruscamente nel 2021, ma Le pressioni sui prezzi di prodotti alimentari ed energia
probabilmente è vicino al suo picco, anche se ci stanno diminuendo a causa di effetti base, i rischi
permangono rischi di rialzo principali provengono da fonti secondarie
Fonte: JP Morgan, gennaio 2022. Le informazioni sono soggette a cambiamenti e non sono una garanzia di risultati futuri. 33La maggior parte delle banche centrali emergenti stanno alzando i tassi e i
rendimenti reali rimangono elevati rispetto ai DM
Banche centrali – variazione dei tassi su 1 anno Rendimento reale: rendimento a 10 anni meno aspettative di
inflazione future.
10,0 8%
8,0 6%
6,0 4%
4,0 2%
2,0 0%
0,0 -2%
-2,0 -4%
-4,0 -6%
Brazil
China
Malaysia
Thailand
Chile
Russia
Mexico
Uruguay
Eurozone
Philipines
United States
UK
Colombia
Peru
India
Japan
Turkey
South Africa
Indonesia
Dom rep
Fonte: Bloomberg, 8 febbraio 2022. Obbligazioni a 10 anni o la scadenza più vicina disponibile.
Fonte: Bloomberg, 31 gennaio 2022.
34Le vulnerabilità esterne sono inferiori a quelle del 2013
I bilanci si sono aggiustati dal 2013
Le valute locali EM non sembrano sopravvalutate
Brasile Sud Africa
0% 6%
-1% 4%
-2% 2%
0%
-3% -2%
-4% -4%
-6%
-5% -8%
Jun 13
Jun 16
Sept 18
Jun 19
Dec 14
Dec 17
Dec 20
Sep 15
Sep 21
Mar 14
Mar 17
Mar 20
Jun 13
Dec 14
Jun 16
Dec 17
Jun 19
Sept 18
Dec 20
Sep 15
Sep 21
Mar 14
Mar 17
Mar 20
Indonesia India
1% 2%
0%
0%
-1%
-2% -2%
-3% -4%
-4% -6%
Jun 13
Jun 16
Jun 19
Dec 14
Dec 17
Sept 18
Dec 20
Sep 15
Sep 21
Mar 14
Mar 17
Mar 20
Jun 13
Jun 16
Jun 19
Dec 14
Dec 17
Sept 18
Dec 20
Sep 15
Sep 21
Mar 14
Mar 17
Mar 20
Le informazioni sono soggette a cambiamenti e non sono una garanzia di risultati futuri.
Fonte: Haver Analytics, Deutsche Bank, JP Morgan, Bloomberg, 31 dicembre 2021 (lato destro della slide), settembre 2021 (lato sinistro della slide) 35Valutazioni delle valute emergenti oggi rispetto ad aprile 2013
30
20
Overvalued
10
0
% USD Misalignment*
-10
-20
Undervalued
-30
-40
-50
-60
BRL THB IDR RUB COP TRY CZK CNY SGD PHP MXN PEN NZD CLP MYR ZAR KRW ILS ARS INR HUF PLN TWD
Apr-13 Jan-21
Le informazioni sono soggette a cambiamenti e non sono una garanzia di risultati futuri.
*Disallineamento BEER (Behavioural Equilibrium Exchange Rate).
Fonte: Haver Analytics, Deutsche Bank, 31 gennaio 2022. 36Il debito EM non ha generalmente registrato rendimenti negativi negli anni in
cui la FED ha aumentato i tassi
30% 5
4
20%
3
2
10%
1
0% 0
-1
-10%
-2
-3
-20%
-4
-30% -5
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
EM USD Sovereigns Return EM Local Sovereigns Return FED Rate changes (%)
La performance passata non è garanzia di risultati futuri
Fonte: Bloomberg, 31 dicembre 2021. JP Morgan EMBI GD e JP Morgan GBI EM GD obbligazioni a 10 anni o la più vicina scadenza disponibile. 37Rendimenti dei mercati emergenti a confronto con i mercati sviluppati
14%
12%
10%
8%
Yield
6% 5.94
5.72
4%
2%
0.89
0%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Developed Market Government Bond Index EM Hard Currency Government Bond Index EM Local Currency Government Bond Index
La performance passata non è una guida per la performance futura
Fonte: ICE BoA, indici JP Morgan, 31 gennaio 2022. Le informazioni sono soggette a modifiche e non costituiscono una garanzia di risultati futuri. 38Spread del credito governativo emergente in valuta forte
Investment Grade vs High Yield
EM Investment Grade Spreads (bps) EM High Yield Spreads (bps)
800 1.400
700
1.200
600
1.000
500
800
400
651
600
300
400
200
165
200
100
0 0
Jan-06 Jun-07 Dec-08 May-10 Nov-11 Apr-13 Oct-14 Mar-16 Sep-17 Feb-19 Aug-20 Jan-22 Jan-06 Jun-07 Dec-08 May-10 Nov-11 Apr-13 Oct-14 Mar-16 Sep-17 Feb-19 Aug-20 Jan-22
Fonte: Indici JP Morgan, 31 gennaio 2022. Le informazioni sono soggette a modifiche e non sono una garanzia di risultati futuri. 39Rendimento
Anno
Performance storica dell'indice obbligazionario 1994
totale
-19.3%
governativo emergente in valuta forte 1995 27.3%
1996 37.8%
Storicamente non ci sono mai stati 2 anni negativi di fila 1997 10.8%
1998 -8.1%
1999 19.6%
2000 12.7%
Return % (normalised as at 31/12/1993)
1200
2001 9.7%
2002 13.7%
1000
2003 22.2%
2004 11.6%
800 2005 10.2%
2006 9.9%
600 2007 6.2%
2008 -12.0%
2009 29.8%
400
2010 12.2%
2011 7.3%
200 2012 17.4%
2013 -5.3%
0 2014 7.4%
1993 1998 2003 2007 2012 2017 2021 2015 1.2%
2016 10.2%
EM hard currency Sovereign debt index
2017 10.3%
2018 -4.3%
La performance passata non è una guida per la performance futura 2019 15.04%
2020 5.26%
Fonte: Bloomberg, J.P. Morgan EMBI Global Diversified Composite, 31 dicembre 2021. Le informazioni sono soggette a modifiche e non sono una garanzia di risultati futuri. 2021 -1.80% 40Il nostro approccio agli investimenti nei Mercati Emergenti Comunicazione di Marketing. Ad uso esclusivo di investitori professionali. .
Asset allocation tra le opportunità disponibili nei Mercati Emergenti
M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund
Fondo Posizionamento neutrale
EM Corporate debt Cash
in local currency 5,3%
1,6%
EM Government
EM Corporate debt
debt in hard
EM Corporate debt in hard currency
currency
in hard currency 33%
33%
21,2% EM Government
debt in hard
currency
45,6%
EM Government
debt in local EM Government
currency debt in local
26,4% currency
33%
Le informazioni sono soggette a cambiamenti e non sono una garanzia di risultati futuri.
Fonte: M&G, 31 gennaio 2022. La posizione neutrale è un indice composito composto per il 33% da JP Morgan EMBI Global Diversified, per il 33% da JP Morgan CEMBI Broad Diversified e per il 33% da JP Morgan GBI EM
Global Diversified. 42Il Team di M&G dedicato al Debito EM
Sostenuto da risorse più ampie
Public Credit Research
& Sustainability M&G Emerging Market Debt Team Investment Specialists
Rob Marshall (23) Ana Gil (13)
Claudia Calich (28) +6
Global Head Charles de Quinsonas (12)
Head of Emerging Market Debt James Hathaway (20)
Global Corporates Portfolio Manager Fund Manager Assistants
Sovereign Debt and EM FX EM Dealer*
EM Corporate Debt
Country Focus: Latam
Vladimir Jovkovic (16) James Thomson (18)
+14 +3
Gregory Smith (17)
Nick Smallwood (12)
Global Financials Portfolio Manager Parminder Sroya (6) Investment Risk Team
Portfolio Manager,
Country focus: SSA & MENA, Fund Manager Assistant ***
Alex Giles (22)
EM Financials Strategist Brad Beardsell (Interim Head)
Frontier ASIA
+8 + 10
Eldar Vakhitov (11)
Chicago based analysts EM Sovereign Analyst Pilar Arroyo (11) Alexis Duvernay (13)
Country focus: Central and Investment Specialist** Investment Specialist**
Anthony Balestrieri, CIO (30)
Eastern Europe
+5
Sustainability and Stewardship Fixed Income
Global Macro Portfolio Managers High Yield Portfolio Managers EM Equity Team
Team Dealers
Michael Posnansky (18)
ESG Research & Integration David Walker (13)
Head of Dealing desk Jim Leaviss (25) Stefan Isaacs (18) Michael Bourke (24)
Rupert Krefting
+ 2 FMS + 4 FMs + 4 Professionals
Corporate Finance & Stewardship + 6 Dealers
+ 11
Fonte: M&G, gennaio 2022. ( ) = anni di esperienza, * Parte del team FI dealing. ** Parte del team di specialisti in investimenti *** Parte del team FMA 43Performance in euro
M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund
Performance cumulativa
YTD 1 Month 3 Months 6 Months 1 Year 3 Years 5 Years 10 years
% % % % % % % %
M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund -0.5 -0.5 1.6 1.8 4.1 4.2 2.8 N/A
Benchmark* -0.1 -0.1 1.1 1.6 4.0 3.9 2.9 N/A
Performance annualizzata
YTD MRQ* 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012
% % % % % % % % % % %
M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund 4.9 4.9 -4.1 17.7 -2.4 -0.5 13.7 10.4 19.1 -4.9 N/A
Benchmark** 4.1 4.1 -3.6 16.0 0.8 -2.4 13.3 6.5 16.3 N/A N/A
La performance passata non è una guida alla performance futura Il benchmark è un termine di paragone rispetto al quale è possibile misurare la performance del fondo. L'indice composito è stato scelto come benchmark
del fondo in quanto riflette al meglio la portata della politica d'investimento del fondo. Il benchmark è utilizzato esclusivamente per misurare la performance del fondo e non vincola la costruzione del portafoglio del fondo.
Il fondo è gestito attivamente. Il gestore degli investimenti ha piena libertà nella scelta degli investimenti da acquistare, detenere e vendere nel fondo. Le partecipazioni del fondo possono discostarsi significativamente dai
componenti del benchmark.
* Alla fine del trimestre più recente - 31 dicembre 2021.
** Benchmark = 33% JP Morgan CEMBI Broad Diversified (CEMBI) index, 33% JP Morgan EMBI Global Diversified Index e 33% JP Morgan GBI-EMBI Global Diversified Index. Rendimenti del benchmark espressi in EUR.
Fonte: Morningstar, Inc., 31 gennaio 2022, classe di azioni Euro A, reddito lordo reinvestito, prezzo al prezzo, al netto di tutte le commissioni. La performance precedente al 21 settembre 2018 è quella della classe di azioni EUR A Acc di M&G Emerging Markets Bond
Fund (un OEIC autorizzato nel Regno Unito), confluito in questo fondo il 7 dicembre 2018. Le aliquote fiscali e le spese possono variare. 44Performance in euro
M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund
180
170
160
Total return (01/12/2013 = 100)
150
140
130
120
110
100
90
dic-13 set-14 lug-15 mag-16 mar-17 dic-17 ott-18 ago-19 giu-20 mar-21 gen-22
M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund Benchmark*
La performance passata non è una guida alla performance futura
Il benchmark è un termine di paragone rispetto al quale è possibile misurare la performance del fondo. L'indice composito è stato scelto come benchmark del fondo in quanto riflette al meglio la portata della politica
d'investimento del fondo. Il benchmark è utilizzato esclusivamente per misurare la performance del fondo e non vincola la costruzione del portafoglio del fondo. Il fondo è gestito attivamente. Il gestore degli investimenti ha
piena libertà nella scelta degli investimenti da acquistare, detenere e vendere nel fondo. Le partecipazioni del fondo possono discostarsi significativamente dai componenti del benchmark.
* Benchmark = 33% JP Morgan CEMBI Broad Diversified (CEMBI) index, 33% JP Morgan EMBI Global Diversified Index e 33% JP Morgan GBI-EMBI Global Diversified Index. Rendimenti del benchmark espressi in EUR.
Fonte: Morningstar Inc., 31 gennaio 2022, classe di azioni Euro A, reddito lordo reinvestito, prezzo al prezzo, al netto di tutte le commissioni. La performance precedente al 21 settembre 2018 è quella della classe di azioni EUR A Acc di M&G Emerging Markets Bond Fund
(un OEIC autorizzato nel Regno Unito), confluito in questo fondo il 7 dicembre 2018. Le aliquote fiscali e le spese possono variare. 45Dinamiche di asset allocation
M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund
Valuta Forte (%) Valuta Locale (%)
100% 50%
95% 45%
90% 40%
85% 35% Neutralità
80% 30%
75% 25%
70% 20%
Neutralità
65% 15%
60% 10%
55% 5%
50% 0%
dic-13 lug-15 feb-17 ott-18 mag-20 gen-22 dic-13 lug-15 feb-17 ott-18 mag-20 gen-22
Denotes launch of SICAV
Fonte: M&G, 31 gennaio 2022. I dati precedenti al 21 settembre 2018 sono quelli del M&G Emerging Markets Bond Fund (un OEIC autorizzato nel Regno Unito), che si è fuso in questo fondo il 7 dicembre 2018. Le aliquote fiscali e le spese possono variare. La posizione
neutrale è un indice composito composto dal 33% degli indici JP Morgan EMBI Global Diversified, dal 33% di JP Morgan CEMBI Broad Diversified e dal 33% di JP Morgan GBI EM Global Diversified. Le informazioni sono soggette a modifiche e non costituiscono una garanzia
di risultati futuri. 46Dinamiche di asset allocation
M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund
Government Bonds (%) Corporate Bonds (%) Liquidità, esclusi risk free asset (%)
80% 60% 10%
9%
70% Neutralità
50%
8%
60%
7%
40%
50%
6%
Neutral
40% 30% 5%
4%
30%
Minimum
20% cash +
3%
risk free
20% position
2%
10%
10%
1%
0% 0% 0%
dic-13 lug-15 feb-17 ott-18 mag-20 gen-22 dic-13 lug-15 feb-17 ott-18 mag-20 gen-22 dic-13 lug-15 feb-17 ott-18 mag-20 gen-22
Denotes launch of SICAV
Fonte: M&G, 31 gennaio 2022. I dati precedenti al 21 settembre 2018 sono quelli del M&G Emerging Markets Bond Fund (un OEIC autorizzato nel Regno Unito), che si è fuso in questo fondo il 7 dicembre 2018. Le aliquote fiscali e le spese possono variare. La posizione
neutrale è un indice composito composto dal 33% degli indici JP Morgan EMBI Global Diversified, dal 33% di JP Morgan CEMBI Broad Diversified e dal 33% di JP Morgan GBI EM Global Diversified. Le informazioni sono soggette a modifiche e non costituiscono una garanzia di
risultati futuri. 47Pricipali esposizioni geografiche per rischio totale
M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund
Sovrappesi sottopesi
Differenziale di Differenziale di
Nazione Peso nel fondo Peso neutrale Nazione Peso nel fondo Peso neutrale
VaR (bps) VaR (bps)
Mexico 6.9% 6.2% 15 Poland 0.0% 2.7% -11
Ukraine 2.5% 1.0% 10 Malaysia 0.6% 4.4% -9
Brazil 5.6% 5.3% 9 Thailand 1.6% 4.1% -8
Serbia 2.1% 0.1% 9 Hungary 0.3% 1.7% -7
Cote D'Ivoire 1.1% 0.1% 8 Saudi Arabia 0.9% 2.6% -5
Benin 0.8% 0.0% 8 Chile 1.7% 3.0% -5
Egypt 2.2% 1.3% 8 Panama 0.2% 1.2% -4
Morocco 1.6% 0.4% 7 Peru 1.7% 2.7% -4
Argentina 1.3% 1.0% 7 China 2.3% 7.1% -3
Colombia 3.1% 3.4% 7 Turkey 1.1% 2.8% -3
Le informazioni sono soggette a cambiamenti e non sono una garanzia di risultati futuri.
Fonte: M&G, 31 gennaio 2022. Il rischio totale tiene conto dei rischi di duration, credito e FX, oltre all'esposizione al peso relativo. 48Esposizione geografica per regione
M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund
20,2% 18,5%
Central e Eastern Europe
12,6% 13,9%
32,3%
31,7% 17,1%
27,2% Middle East e North Africa
15,1%
7,8%
Asia
Sub Saharan Africa
LatAm e Caribbean
Esposizione del fondo
Posizione neutrale
Le informazioni sono soggette a cambiamenti e non sono una garanzia di risultati futuri.
Fonte: M&G, 31 gennaio 2022. Posizione neutrale definita come indice composito composto dagli indici JP Morgan EMBI Global Diversified al 33%, JP Morgan CEMBI Broad Diversified al 33% e JP Morgan GBI EM Global 49
Diversified al 33%.ESG in M&G
I nostri principi: Integrazione ESG e engagement attivo
• Avere una visione a lungo termine: Crediamo che investire con successo richieda una visione a lungo termine e riconosciamo che
i fattori ESG possono influenzare il successo dei nostri investimenti
• Capacità e impegno: Strutture, principi e risorse condivise sono alla base delle nostre decisioni di investimento e accomunano i
nostri processi di investimento
• Stewardship attiva: Chiediamo conto alle aziende delle loro azioni quando riteniamo che sia nell'interesse dei nostri clienti
• Agenti del cambiamento: Ci impegniamo attivamente, dove appropriato - indipendentemente e collettivamente insieme ad altri
investitori - per influenzare il comportamento delle aziende sulle questioni ESG e sulla loro policy
• Integrazione e analisi ESG: Il nostro programma di "integrazione ESG" continua a svilupparsi nelle aree di business e nei team di
investimento
Crediamo che incorporare fattori ESG nell'analisi degli investimenti aiuti a gestire meglio il rischio e possa essere
generare rendimento sostenibile
Non vi è alcuna garanzia che gli obiettivi di investimento saranno raggiunti.
Fonte: M&G, 2020. 50Q&A
Carlo Putti
Biografia
• Carlo Putti riveste il ruolo di investment director a supporto della gamma di fondi obbligazionari retail di
M&G. Carlo è entrato in M&G nel 2009, lavorando part-time presso l'ufficio di Milano a supporto del
team commerciale italiano.
• Nel 2013 Carlo si è trasferito a Londra, dove è entrato a far parte dell'International Marketing team di
M&G come marketing executive, per poi entrare nel team obbligazionario retail nove mesi dopo.
• Carlo ha conseguito una laurea in economia aziendale presso l'Università Cattolica del Sacro Cuore,
Milano.
52Performance in euro
M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund
Rolling periods performance
YTD 1 Month 3 Months 6 Months 1 Year 3 Years 5 Years 10 years
% % % % % % % %
M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund -0.4 -0.4 0.0 0.6 3.7 2.0 1.2 N/A
Benchmark* -0.1 -0.1 0.9 1.7 5.7 4.6 3.1 N/A
Annual performance
YTD MRQ* 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011
% % % % % % % % % % %
M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund 4.5 4.5 -0.8 4.3 -2.6 1.6 6.5 -0.4 N/A N/A N/A
Benchmark* 6.6 6.6 2.0 6.8 -1.3 2.7 11.1 -0.7 2.1 N/A N/A
La performance passata non è una guida per i risultati futuri
Confronto della performance: Il benchmark è un comparatore rispetto al quale è possibile misurare la performance del fondo. L'indice è stato scelto come benchmark del fondo in quanto riflette al meglio la portata della
politica d'investimento del fondo. Il benchmark è utilizzato esclusivamente per misurare la performance del fondo e non vincola la costruzione del portafoglio del fondo. Il fondo è gestito attivamente. Il gestore degli
investimenti ha piena libertà nella scelta degli investimenti da acquistare, detenere e vendere nel fondo. Le partecipazioni del fondo possono discostarsi significativamente dai componenti del benchmark.
* Alla fine del trimestre più recente - 31 dicembre 2021.
**Il benchmark prima del 1° aprile 2016 è l'indice ICE BofA Global Floating Rate High Yield (EUR Hedged). Successivamente è l'indice ICE BofA Global Floating Rate High Yield 3% Constrained (EUR Hedged).
Fonte: Morningstar Inc., 31 gennaio 2022, classe di azioni Euro A-H, reddito lordo reinvestito, prezzo al prezzo, al netto di tutte le commissioni. La performance mostrata prima del 7 dicembre 2018 riguarda il M&G Global Floating Rate High Yield Fund, un
OEIC registrato nel Regno Unito. Da allora, la performance è indicata per M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund, una SICAV registrata in Lussemburgo. 53M&G (Lux) Global Floating
Rate High Yield Fund
Carlo Putti
Febbraio 2022
Comunicazione di Marketing.
Ad uso esclusivo di investitori professionali.Siamo all'inizio del ciclo di restrizioni monetarie globali
La riapertura dell'economia statunitense potrebbe portare a un aumento dei tassi di interesse e dei rendimenti obbligazionari
Il Problema La nostra soluzione: M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield
Bond fund
US Fed Funds Rate and market expectations • Una strategia che investe in FRN HY, con l'obiettivo di fornire un reddito
3,0% tipico del settore HY, ma con meno volatilità e maggiore seniority dei titoli
rispetto ai mercati HY convenzionali.
• Una strategia incentrata sulla protezione dai ribassi e su un'attenta
2,5%
selezione dei titoli
• Una proposta che fornisce un'esposizione al tasso variabile HY con
2,0% liquidità giornaliera
LIBOR Credit spread
1,5%
1,0%
0,5% FRNs –
Ulteriori
Vantaggi*
0,0%
US Fed funds Rate Forecast (30/09/2021)
* La Cedola a tasso variabile si regola automaticamente in linea con le variazioni dei tassi d'interesse.
55
Fonte: M&G, Bloomberg, 30 settembre 2021; aspettative sul tasso dei Fed funds fornite dai futures sull'Eurodollaro a 90 giorni. Le informazioni sono soggette a modifiche e non costituiscono una garanzia di risultati futuri.Global Floating Rate High Yield – una forte performance
2021 performance – Resilienza degli HY FRN globali vs rendimenti in crescita
109
108
Returns - Rebased to 100 as at 31 December 2020
107 7.35%
106
105
104
103 2.72%
2.46%
102
101
0.56%
100
99
dic 20 gen 21 feb 21 mar 21 apr 21 mag 21 giu 21 lug 21 ago 21 set 21 ott 21 nov 21 dic 21 gen 22
US High Yield Europe High Yield Global High Yield Global HY FRN
La performance passata non è una guida per i risultati futuri.
Fonte: ICE Bank of America Indices, 31 gennaio 2022. La performance dell'indice è mostrata con copertura in USD. Le informazioni sono soggette a modifiche e non costituiscono una garanzia di risultati futuri. Global HY: ICE BoA
Global High Yield Index. Global HY FRN: ICE BofA Global High Yield Floating Rate Loan (3% Constrained) Index. US HY: ICE BoA US High Yield Index. Europe HY: ICE BoA European High Yield Index.I fondamentali HY sono in miglioramento con i guadagni che si normalizzano a
livelli pre-pandemici
US HY Total Debt and EBITDA (L12mo % change) US HY Gross and Net Leverage
60% 7,0x
6,5x
6,0x
5,5x
40% 5,0x
4,5x
4,0x
3,5x
3,0x
20%
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Gross leverage Net Leverage
US HY Interest Coverage
0%
6,5
Interest Coverage Ratio
6,0
5,5
-20% 5,0
4,5
4,0
-40% 3,5
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Total Debt, L12mo pct change EBITDA, L12mo pct change Coverage
Fonte: ICE Bank of America HY Global Credit chartbook, 31 dicembre 2021. Universo rappresentato dall'indice ICE BofA US High Yield. Le informazioni sono soggette a modifiche e non costituiscono una garanzia di risultati futuri. 57Tassi reali nel tempo in periodi di recessione
Difficile entrare in recessione con tassi reali negativi
12,0% 20,0%
Fed rate - core PCE
10,0% 18,0%
16,0%
8,0%
14,0%
6,0%
12,0%
4,0%
10,0%
2,0%
8,0%
0,0%
6,0%
-2,0%
4,0%
-4,0% 2,0%
-6,0% 0,0%
Fonte: Bloomberg, 31 Dicembre 2021.Caratteristiche difensive intrinseche
Gli HY FRN offrono maggiore esposizione alla parte senior secured della capital structure
Ripartizione per Capital structure: universo HY Fixed vs floating rate Tassi medi di recupero del debito corporate non-finanziario
90 nordamericano, calcolati sulla % di recupero finale
80,4
80
Average recovery rate
71,4 Lien position 1987-2020
70
Loans* 72.6%
60
Sr. secured bonds 61.4%
Index weight, %
50 Sr. unsecured bonds 46.9%
40 Subordinated bonds 28.0%
30
• Il tasso medio di recupero "firm-wide" per le 22 risoluzioni di default è stato del 45% nel 2020 rispetto
al 42% per le 22 società che sono emerse dal default nel 2019. Anche se un po 'meglio della lettura del
19,7 2019, il tasso di recupero medio complessivo "firm-wide" di 21 fallimenti e uno scambio in difficoltà
20 nel 2020 era ancora inferiore alla media storica del 54%. Nel 2020, 12 dei 21 fallimenti risolti registrati
14,9
nell'URD di Moody's hanno realizzato tassi di recupero estremamente bassi a livello aziendale, con
8,7 una media combinata di appena il 34%, alterando così la media complessiva di questo anno di
10 risoluzione dei default. Tre dei 12 fallimenti con scarsi recuperi erano aziende del settore Oil & Gas, il
4,4 resto proveniva dai servizi, dalla vendita al dettaglio e dalle distribuzioni, tra gli altri.
Fonte: Moodys, 28 gennaio 2021. (Dati più recenti disponibili).
0
Senior secured Senior unsecured Junior
ICE BofA Global Floating Rate HY 3% Constrained Index
ICE BofA Global Fixed Rate HY Index
Fonte: M&G, Moody's Research, ICE Bank of America Indices, 31 dicembre 2020. Le informazioni sono soggette a modifiche e non costituiscono una garanzia di risultati futuri. 59L’importanza della seniority
Ristrutturazione di Towergate
120
100
80
Price (GBP)
60
40
20
0
dic-13 gen-14 feb-14 mar-14 mar-14 apr-14 mag-14 mag-14 giu-14 lug-14 lug-14 ago-14 set-14 set-14 ott-14 nov-14 dic-14 dic-14 gen-15 feb-15 feb-15 mar-15 apr-15
Towergate 10.5% 02/15/2016 - senior unsecured Towergate float Libor +550bps 02/15/2018 - senior secured
Le obbligazioni senior secured avevano un valore di recupero vicino al 100%, mentre il debito unsecured è stato azionarizzato
Fonte: M&G, Bloomberg, 9 giugno 2016. Le informazioni sono soggette a modifiche e non sono una garanzia di risultati futuri. 60Selezione dei titoli
Stonegate –resilienza nel settore della ristorazione
Emittente Stonegate
Settore Ristorazione
120
Credit Rating Senior secured, B
Coupon Euribor + 5.75%
115 Esposizione 2.2%
110 ✓Catena di proprietari e gestori di pub e bar
nel Regno Unito
Total return
105
✓+600 pub con proprietà intestate e in
leasing
100
Buy trades
✓Securitisation su proprietà e altri asset
95
✓Il settore dei pub prevede una domanda
molto forte dalla riapertura
90
✓Top up su valutazioni scontate, bond ora
valutati intorno alla parità
Fonte: Bloomberg, 31 gennaio 2022 61Informazioni sul fondo
M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund
Nome del fondo M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund
Fund manager James Tomlins
Lancio della SICAV* 13 settembre 2018
Lancio dell’OEIC 11 settembre 2014
Manager tenure Dal lancio
Dimensioni €2,187 milioni
Il fondo mira a fornire una combinazione di crescita del capitale e reddito per fornire un rendimento superiore a quello del mercato
Obiettivo di investimento
globale delle obbligazioni high yield a tasso variabile su qualsiasi periodo di cinque anni.
YTM (lordo) 4.82%
YTM (netto della shareclass nominata)1 3.37%
Benchmark** ICE Bank of America Global Floating Rate High Yield (3% constrained) EUR Hedged Index
Valuta USD
Struttura Luxembourg SICAV
Frequenza di valorizzazione Giornaliera
La performance passata non è una guida per la performance futura
**Il benchmark è un termine di paragone rispetto al quale è possibile misurare la performance del fondo. L'indice è stato scelto come benchmark del fondo in quanto riflette al meglio la portata della politica d'investimento
del fondo. Il benchmark è utilizzato esclusivamente per misurare la performance del fondo e non vincola la costruzione del portafoglio del fondo. Il fondo è gestito attivamente. Il gestore degli investimenti ha piena libertà
nella scelta degli investimenti da acquistare, detenere e vendere nel fondo. Le partecipazioni del fondo possono discostarsi significativamente dai componenti del benchmark.
*Questa strategia è stata originariamente lanciata l'11 settembre 2014 come OEIC autorizzato nel Regno Unito, denominato M&G Global Floating Rate High Yield Fund, gestito dagli stessi gestori del fondo, applicando la
stessa strategia di investimento. In seguito all'approvazione degli azionisti, le classi di azioni non-GBP dell'OEIC si sono fuse nella SICAV il 7 dicembre 2018.
1 USD A Accumulazione.
Fonte: M&G, 31 gennaio 2022. 62Posizionamento attuale del fondo
M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund
Asset allocation
5,5% 0,9%
Top 10 holdings – al netto di CDS collaterali*
1 CDX.NA.HY 10.93%
2 TITAN COMPANY 3.05%
11,5%
3 UNITED GROUP BV 3.02%
4 PAGANINI BIDCO 2.86%
5 FIRE BC SPA 2.86%
6 LINCOLN FINANCE LTD 2.73%
7 EVOCA SPA 2.43%
8 PICARD GROUPE SAS 2.38%
9 GARFUNKELUX HOLD CO 2.37%
82,1%
10 TRAVELPORT 2.30%
Spread duration: 2.84 anni
Physical FRN Credit Default Swaps
Government Bonds and Cash Fixed rate bonds + interest rate swaps
*Netto usando liquidità come garanzia. Le informazioni sono soggette a cambiamenti e non sono una garanzia di risultati futuri.
Fonte: M&G, 31 gennaio 2022. 63Asset allocation dal lancio
M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
ott-14 ago-15 lug-16 giu-17 mag-18 apr-19 mar-20 feb-21 gen-22
Credit Default Swaps Fixed High Yield Physical Floating Rate Note Net cash
La linea tratteggiata rappresenta il lancio della SICAV
Fonte: M&G. 31 gennaio 2022. I dati mostrati prima del 7 dicembre 2018 riguardano il M&G Global Floating Rate High Yield Fund, un OEIC registrato nel Regno Unito. Da allora, i dati sono mostrati per il M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund, una SICAV registrata
in Lussemburgo. Le informazioni sono soggette a modifiche e non costituiscono una garanzia di risultati futuri. 64Posizionamento attuale del fondo
M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund
Per area geografica Per livello di subordinazione 5,5%
2,7%
Europe Core & Nordics
15,9%
Europe Peripheral
Northern America
Senior Secured
United Kingdom
Senior Unsecured
Emerging Markets Other (including cash)
75,9% Subordinated
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45%
Fund Neutral Position
Per settore Per rating*
Sovrappesi Sottopesi
18%
16% A & above (incl. cash)
14%
12%
BB
10%
8%
B
6%
4%
2% CCC and low
0%
Insurance Leisure Telecommunications Financial Services Retail Healthcare 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80%
*Include derivati.
Posizione neutrale: ICE Bank of America Global Floating Rate High Yield 3% Constrained (USD Hedged) Index. Le informazioni sono soggette a modifiche e non costituiscono una garanzia
di risultati futuri.
Fonte: M&G, 31 gennaio 2022. 65M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund
Perchè investire oggi?
Tasso Variabile Struttura del capitale YTM
Duration 0 Titoli senior garantiti 4%
Source: M&G 29 ottobre 2021 66Q&A
Analisi dello scenario dei rendimenti del fondo
USD Hedged
Variazione in Credit Spread (bps)
Nessun
-200 -150 -100 -50 50 100 150 200
cambiamento
9.7 8.3 6.9 5.5 4.0 2.6 1.2 -0.2 -1.6
-0.50%
14.8 12.8 10.8 8.7 6.7 4.7 2.7 0.6 -1.4
9.8 8.4 7.0 5.5 4.1 2.7 1.3 -0.1 -1.6
Variazione a 3 mesi in Libor
-0.25%
13.8 11.8 9.8 7.7 5.7 3.7 1.6 -0.4 -2.4
10.0 8.6 7.2 5.8 4.3 2.9 1.5 0.1 -1.4
Nessun
cambiamento 12.8 10.8 8.7 6.7 4.7 2.6 0.6 -1.4 -3.5
10.3 8.8 7.4 6.0 4.6 3.2 1.7 0.3 -1.1
0.25%
11.8 9.7 7.7 5.7 3.7 1.6 -0.4 -2.4 -4.5
10.5 9.1 7.7 6.3 4.8 3.4 2.0 0.6 -0.9
0.50%
10.8 8.7 6.7 4.7 2.6 0.6 -1.4 -3.5 -5.5
M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund
ICE Bank of America Global Fixed High Yield Market Index
Indica dove il fondo supera il mercato HY globale
Ipotesi di un tasso di insolvenza dell'1% con un recupero medio del 60% per il mercato floating high yield e del 30% per il mercato globale fixed high yield. Si presume che il 70% del fondo sia
interessato da un Libor floor dello 0%. Si ipotizza uno spostamento parallelo della curva dei rendimenti. Solo a scopo illustrativo.
68
Fonte: M&G, ICE BoA, 31 gennaio 2022.Statistiche di default a lungo termine
M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund
Numero assoluto di default di obbligazioni high yield globali (per Tasso di default per anno solare
emittente)
4 6,0%
5,0%
3
4,0%
Numero di default
Default rate
2 2 2 2 2 2 2 2 Media Benchmark
2 3,0% : 3.1%
2,0%
1 1 1 1 1
1
1,0% Media fondo:
0.9%
0 0 0
0 0,0%
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
# of defaults in M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund default rate
# of defaults in Global HY FRN Universe* Global HY FRN Universe* default rate
La ricerca proprietaria sul credito può risultare in una selezione di azioni migliore
Fonte: Bloomberg, M&G, 31 dicembre 2021. * ICE Bank of America Global Floating Rate High Yield (3% Constrained) IndexI dati mostrati prima del 7 dicembre 2018 riguardano il M&G Global Floating Rate High Yield Fund, un OEIC registrato nel Regno Unito. Da allora, i dati
sono mostrati per il M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund, una SICAV registrata in Lussemburgo.Il M&G Global High Yield Fund è un OEIC autorizzato nel Regno Unito e potrebbe non essere disponibile in tutte le giurisdizioni. È incluso a scopo illustrativo e di
confronto con il benchmark. 69M&G gamma obbligazionaria
Soluzioni adatte all’attuale contesto di mercato
Obbligazionario Core Obbligazionario HY Obbligazionario EM
M&G (Lux) Optimal Income M&G (Lux) Global Floating Rate M&G (Lux) Emerging Markets
Fund High Yield Bond Fund
ISIN: LU1670724373 ISIN: LU1670722161 ISIN: LU1670631016
Duration contenuta: 3 anni Duration tecnicamente = 0 Valute Locali: 32%
Focus sui finanziari 2/3 portafoglio Senior Secured YTM: 6.8%
Source: M&G 31 gennaio 2022Riparte a marzo il roadshow di M&G in tutta Italia M&G Talks | Strategie di investimento in primo piano Torino 7 marzo Firenze 15 marzo Palermo 22 marzo Roma 30 marzo Genova 8 marzo Bologna 16 marzo Napoli 23 marzo Milano 31 marzo Brescia 9 marzo Rimini 17 marzo Bari 24 marzo Bergamo 9 marzo Padova 10 marzo
Appendice M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund
Performance in euro
M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund
136
130
Total return (30/09/2014 = 100)
124
118
112
106
100
94
88
set 14 mag 15 gen 16 set 16 mag 17 gen 18 set 18 mag 19 gen 20 set 20 mag 21 gen 22
M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund Benchmark*
La performance passata non è una guida alla performance futura
Confronto della performance: Il benchmark è un termine di paragone rispetto al quale è possibile misurare la performance del fondo. L'indice è stato scelto come benchmark del fondo in quanto riflette
al meglio la portata della politica d'investimento del fondo. Il benchmark è utilizzato esclusivamente per misurare la performance del fondo e non vincola la costruzione del portafoglio del fondo. Il fondo
è gestito attivamente. Il gestore degli investimenti ha piena libertà nella scelta degli investimenti da acquistare, detenere e vendere nel fondo. Le partecipazioni del fondo possono discostarsi
significativamente dai componenti del benchmark.
*Il benchmark prima del 1° aprile 2016 è l'indice ICE BofA Global Floating Rate High Yield (EUR Hedged). Successivamente è l'indice ICE BofA Global Floating Rate High Yield 3% Constrained (EUR Hedged).
Fonte: Morningstar Inc, database Pan European, 31 gennaio 2022, classe di azioni Euro A-H, reddito lordo reinvestito, prezzo al prezzo, al netto di tutte le commissioni. La performance mostrata prima del 7 dicembre
2018 riguarda il M&G Global Floating Rate High Yield Fund, un OEIC registrato nel Regno Unito. Da allora, la performance è indicata per M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund, una SICAV registrata in
Lussemburgo. 73Performance report YTD 2021
M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund
Forte performance grazie alla mancanza di rischio di tasso e al rally degli spread
Performance classe EUR C-H Acc
Fondo +5.1% Ritardo nella performance relativa dovuto all'orientamento conservativo e alla liquidità
in portafoglio
Benchmark* +6.6%
Attivo -1.4% Miglior performance del fondo nella gamma Wholesale Fixed Income di M&G**
Track record solido rispetto a fondi loancomparabili e strategie passive
Contributori Detrattori
Movimento su FRN fisici (e riduzione di CDS/Fixed
Asset allocation Sottopeso in titoli in difficoltà Mancato un forte recupero di NAVIRA o TVL finance
HY) - il mercato FRN ha sovraperformato
Piccola posizione nello sviluppatore immobiliare
Sovrappeso in Servizi – forte performance da cinese (YUZHOU) punita dalle condizioni di mercato e
Selezione settoriale Stock selection
riapertura economica dalla scarsa divulgazione del management su questioni
contabili.
“Low cash price bonds” hanno cavalcato un forte
Non completamente investiti in HY FRN ma
Stock selection rally (ANACAP, Groupe Ecore) CDS e liquidità
preferiamo non rinunciare alla liquidità
Zero esposizione al default di Carlson Wagonlit
La performance passata non è una guida alla performance futura
Confronto della performance: Il benchmark è un termine di paragone rispetto al quale è possibile misurare la performance del fondo. L'indice è stato scelto come benchmark del fondo in quanto riflette
al meglio la portata della politica d'investimento del fondo. Il benchmark è utilizzato esclusivamente per misurare la performance del fondo e non vincola la costruzione del portafoglio del fondo. Il fondo
è gestito attivamente. Il gestore degli investimenti ha piena libertà nella scelta degli investimenti da acquistare, detenere e vendere nel fondo. Le partecipazioni del fondo possono discostarsi
significativamente dai componenti del benchmark.
*ICE BofA Global Floating Rate High Yield 3% Constrained (EUR Hedged) Index.
Fonte: Morningstar Inc. ** Al 31 dicembre 2021, classe di azioni EUR C-H, reddito lordo reinvestito, prezzo al prezzo, al netto di tutte le commissioni. Le informazioni sono soggette a modifiche e non costituiscono una garanzia di 74
risultati futuri.Analisi dello scenario dei rendimenti del fondo
EUR Hedged
Variazione in Credit Spread (bps)
No Nessun
-200 -150 -100 -50 50 100 150 200
cambiamento
8.2 6.8 5.4 4.0 2.5 1.1 -0.3 -1.7 -3.2
-0.50%
13.2 11.2 9.1 7.1 5.1 3.0 1.0 -1.0 -3.1
8.3 6.9 5.4 4.0 2.6 1.2 -0.2 -1.7 -3.1
Variazione in Libor a 3 mesi
-0.25%
12.2 10.1 8.1 6.1 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.1
8.4 6.9 5.5 4.1 2.7 1.3 -0.2 -1.6 -3.0
Nessun
cambiamento 11.1 9.1 7.1 5.1 3.0 1.0 -1.0 -3.1 -5.1
8.4 7.0 5.6 4.2 2.8 1.3 -0.1 -1.5 -2.9
0.25%
10.1 8.1 6.1 4.0 2.0 0.0 -2.1 -4.1 -6.1
8.5 7.1 5.7 4.3 2.8 1.4 0.0 -1.4 -2.8
0.50%
9.1 7.0 5.0 3.0 1.0 -1.0 -3.1 -5.1 -7.1
M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund
ICE Bank of America Global Fixed High Yield Market Index
Indica dove il fondo supera il mercato HY globale
Ipotesi di un tasso di insolvenza dell'1% con un recupero medio del 60% per il mercato floating high yield e del 30% per il mercato globale fixed high yield. Si presume che il 70% del
fondo sia interessato da un Libor floor dello 0%. Si ipotizza uno spostamento parallelo della curva dei rendimenti. Solo a scopo illustrativo.
Fonte: M&G, ICE BoA, 31 gennaio 2022. 75Puoi anche leggere
