Italy Private Equity Confidence Survey - Outlook per il secondo semestre 2021 Outlook for the second semester 2021 - Deloitte
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Italy Private Equity Confidence Survey Outlook per il secondo semestre 2021 Outlook for the second semester 2021
A maggio 2018, Deloitte ha lanciato In May 2018, Deloitte officially launched in
ufficialmente in Italia Deloitte Private, una Italy Deloitte Private, a strategic business
business solution strategica che si colloca in solution that is part of a wide range of
un ampio spettro di iniziative dedicate alle initiatives dedicated to Mid-Market
aziende del Mid Market* ed agli investitori enterprises* and to investors interested or
interessati o coinvolti in tale segmento, a operating in such segment, reflecting the great
testimonianza della grande attenzione e del attention and significant value that Deloitte
significativo valore che Deloitte riconosce a recognizes in this segment.
questo segmento.
By first listening to its customers’ needs,
Partendo dall’ascolto dei bisogni, Deloitte Deloitte supports entrepreneurs and aims to
affianca l’imprenditore posizionandosi come position itself as a Trusted Business Advisor,
Trusted Business Advisor. In tale contesto, è in providing tailored multi-disciplinary solutions
grado di fornire soluzioni multidisciplinari per: for:
• I Private Equity, nel loro approccio alle • Private equity firms, in their approach to
Piccole e Medie Imprese. SMEs.
• Le imprese familiari e gli imprenditori. • Family businesses and entrepreneurs.
• I Family Office e gli investitori privati con i • Family offices and private investors and
loro consulenti (private bankers e wealth their consultants (private bankers and
manager). wealth managers).
• Le Piccole e Medie Imprese quotate e non • Public and private SMEs.
quotate. • Micro-enterprises.
• Le micro-imprese.
Among the initiatives developed under Deloitte
Tra le varie iniziative sviluppate in ambito Private sub-brand, there is the thirty-ninth
Deloitte Private, si inserisce la edition of the Italy Private Equity Confidence
trentanovesima edizione dell'Italy Private Survey. The research, conducted by Deloitte
Equity Confidence Survey che fornisce Financial Advisory S.r.l., with AIFI’s support,
indicazioni in merito alle attese dei principali highlights the trends which should characterize
operatori sull’andamento del settore per il the outlook of the sector for the months ahead,
secondo semestre 2021, sulla base dell’analisi from the view point of the PE operators
condotta da Deloitte Financial Advisory S.r.l. surveyed.
con il supporto di AIFI.
* Deloitte include in tale definizione le Piccole e * Deloitte includes in this definition the Small and
Medie Imprese (“PMI”) e tutte quelle imprese Medium-sized Enterprises ("SMEs") and all
che pur non essendo PMI ne posseggono i those companies that, although not SMEs,
requisiti qualitativi (struttura proprietaria e di possess the qualitative requisites (ownership
governance, mercati di riferimento, modelli structure and governance, reference markets,
organizzativi e manageriali, ecc.). organizational and managerial models, etc.).
Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il secondo semestre 2021 - Outlook for the second semester of 2021
Contenuti
Contents
4 Andamento del settore del PE in Italia nel primo semestre del 2021
A snapshot of the activity in the Italian PE industry during the first
semester of 2021
5 I risultati dello studio: Deloitte PE Index e le tendenze attese nel
settore in Italia per il secondo semestre 2021
The Survey’s results: Deloitte PE Index and key trends expected in Italy
for the second semester of 2021
7 Quadro macroeconomico e mercato del PE
Macroeconomic environment and PE market
10 Prossime attività degli operatori
Forthcoming activities of operators
11 Attività d'investimento: caratteristiche delle aziende target
Investment activity: target company characteristics
13 Attività d'investimento: caratteristiche dell'investimento
Investment activity & characteristics
17 Financing delle acquisizioni
Acquisition financing
19 Attività di disinvestimento
Divesting activity
21 Valore e rendimento dei portafogli
Portfolio value and return
3
Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il secondo semestre 2021 - Outlook for the second semester of 2021
Andamento del settore del PE A snapshot of the activity in the
in Italia nel primo semestre Italian PE industry during the first
del 2021 semester of 2021
Nel primo semestre del 2021 sono state registrate In the first semester of 2021, 79 transactions have been
complessivamente 79 operazioni condotte dagli operatori performed in the Italian PE industry for a total deal value* of
del PE in Italia per un controvalore complessivo* pari a circa about € 26 bn.
€ 26 bn. Se da un lato il numero di operazioni sembra essersi While on the one hand the number of deals seems to have
stabilizzato sui livelli pre-crisi Covid-19, questo ultimo stabilized on levels pre-crisis Covid-19, the last period has
periodo ha visto il raggiungimento di un picco per quanto witnessed the achievement of a peak for what concerns total
riguarda il valore totale delle operazioni, principalmente per deal value, mainly due to the transaction involving
effetto del deal che ha interessato Autostrade per l’Italia Autostrade per l’Italia S.p.A..
S.p.A..
PE transactions trend in Italy 1S 2012 – 1S 2021
28 98 99 100
78 17
24 75 76 75 74 75 79
67 69 34 80
20 59 61 61
21 26 24
29 34 32 60
# deals
16 48 32 28 48
€bn
42 30 22
12 33 27 32
28 22 17 82 40
8 21 64
14 54 52 55
12 46 42 43 42 41 39 20
4 32 37 29 31
19 21 26
16
- -
1S 2S 1S 2S 1S 2S 1S 2S 1S 2S 1S 2S 1S 2S 1S 2S 1S 2S 1S
2012 2012 2013 2013 2014 2014 2015 2015 2016 2016 2017 2017 2018 2018 2019 2019 2020 2020 2021
# of acquisition # of divestments Total Deal Value*
*Only transactions with disclosed deal value Source: Mergermarket
I settori che hanno visto gli operatori PE maggiormente The most active sectors during the first semester of 2021
coinvolti nel primo semestre del 2021 sono stati Industrial were Industrial Products and Services and Other consumer,
Products & Services e Other consumer, seguiti da TMT. followed by TMT.
Tra le operazioni che hanno generato il maggior deal value The deals that generated the highest deal value during the
nello scorso semestre sono da menzionare: last semester were:
• L’annunciata acquisizione da parte di un consorzio di • The announcement from a consortium of PE funds
fondi composto da Blackstone Group, F2i, KKR & Co e composed by Blackstone Group, F2i, KKR & Co e
Macquarie Group di Autostrade per l’Italia S.p.A., per un Macquarie Group of the acquisition of Autostrade per
controvalore totale di €17,9 bn; l’Italia S.p.A., for a total value of € 17,9 bn;
• L’acquisizione di Cerved Group S.p.A., provider di servizi • The acquisition of Cerved Group S.p.A., provider of credit
di credit information, da parte di ION Group e GIC Private information services, by ION Group and GIC Private Ltd,
Ltd, per un valore di circa € 2,5 bn; for a value of about € 2,5 bn;
• La vendita da parte di F2i SGR del 30% delle quote • The sale by F2i SGR of 30% of the shares held in EG
detenute in EF Solare Italia S.p.A., operatore italiano di Solare Italia S.p.A., Italian operator of photovoltaic
impianti fotovoltaici, ad una società detenuta da Crédit plants, to a vehicle owned by Crédit Agricole Assurances,
Agricole Assurances, per un valore di circa € 600 m. for a value of around € 600 m.
Infine, si osservano in aumento, rispetto al passato, le Finally, compared to the past, it is possible to observe a
operazioni conclusesi nel settore Other services e Utilities. higher number of deals closed in the Other services and
Utilities sectors.
30
25 PE transactions breakdown by industry in Italy 2S 2020 – 1S 2021
25
21
19 19
20
# of deals
15 12
8 9 9
10 7
6 5 6
4 3 3 3 3 4 3
5 2 2 2
1 1 0 1
0
Industrial Other Other Foods Other services Internet / TMT Utilities Transportation Chemicals and Automotive Medical Financial
products and consumer manufacturing ecommerce materials Services
services
Source: Mergermarket
2S2020 1S2021
4Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il secondo semestre 2021 - Outlook for the second semester of 2021
I risultati dello studio: Deloitte PE Index e le tendenze attese nel
settore in Italia per il secondo semestre 2021
Il Deloitte PE Confidence Index, costruito sulla base dei dati raccolti nelle PE Survey condotte dalla prima edizione ad oggi,
raggiunge un picco storico grazie alle aspettative positive e di ripresa del ciclo economico, attestandosi su un valore di 134.
127 134
130 125
120 117 130
114 116 114
110 107
110 102 98 99 102 79
97 110
91 94
90 79 82
78 81 75 76 75 74 80 90
72 67 69
68 61
70 59 70
75
48 78
50 41 42 61 44 50
33
28
48
30 30
10 10
Deloitte PE Confidence Index # of deals
Source: Deloitte PE Survey, Mergermarket
Dall’analisi delle aspettative degli operatori circa le variabili critiche che influenzeranno il mercato del PE durante il secondo
semestre del 2021, è visibile un ulteriore miglioramento delle aspettative già positive mostrate nel semestre precedente. Grazie
all’avanzamento della campagna vaccinale contro il Covid-19, ed alla ripresa sempre più rapida in tutti i settori, il numero di
operazioni è previsto in leggero aumento.
Segnale Forza Segnale Forza
Outlook di mercato positivo e numero di
operazioni in forte aumento. Forte interesse per Si osserva una riduzione nella dimensione media
operazioni di Expansion Capital, principalmente delle aziende target.
nei settori Manufacturing, Food & Wine e IT.
Continua l’attività di fundraising così come i nuovi
Riduzione dell’interesse verso operazioni di
investimenti. Size degli investimenti in aumento,
LBO/Replacement. Si conferma il trend di
in particolare operazioni con deal value tra €16 ed
allungamento dell’holding period medio.
€30m .
In aumento le operazioni scartate a causa
Ricorso ad una minore percentuale di equity nel
delle divergenze di prezzo tra venditore e
financing delle operazioni. Confermato il supporto
acquirente. Livello di rischio in aumento
da parte delle banche commerciali principalmente
nel settore a causa dell’incremento atteso
tramite l’erogazione di Senior Debt.
del livello di competizione.
Focus su gestione dei flussi di cassa delle
Basso numero di opportunità abbandonate causa
partecipate. Mercato influenzato da fattori
COVID. Attesa di aumento nei multipli di mercato
esogeni come la campagna vaccinale e trend
con la ripresa del ciclo economico. Oltre il 66% ha
disruptive quali crescita dei consumi online e
già pianificato processi di exit.
innovazioni nel settore tech.
5Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il secondo semestre 2021 - Outlook for the second semester of 2021
The Survey’s results: Deloitte PE Index and key trends expected in Italy
for the second semester of 2021
The Deloitte PE Confidence Index, built by Deloitte based on the answers collected from the previous PE surveys, reaches an
historical peak thanks to positive expectations regarding an upward turn in the economic cycle, with a value of 134.
127 134
130 125
120 117 130
114 116 114
110 107
110 102 98 99 102
97 110
91 94
90 79 82
78 81 75 76 75 74 80 90
72 67 69
68 61
70 59 70
75
48 78
50 41 42 61 44 50
33
28
48
30 30
10 10
Deloitte PE Confidence Index # of deals
Source: Deloitte PE Survey, Mergermarket
Operators’ sentiment about the key factors influencing PE market in the second semester of 2021 shows further improvement of
positive expectations already manifested in the previous semester. Thanks to the advancement in the vaccination campaign
against Covid-19, as well as the accelerating recovery across al sectors, the number of transactions is expected to slightly increase.
Signal Strength Signal Strength
Positive market outlook and number of deals
sharply increasing. Strong interest for Expansion Slight reduction in the average size of target
Capital transactions, mainly in Manufacturing, companies is observed.
Food & Wine and IT sectors.
Both fundraising activity and new investments go Reduction of interest towards LBO/Replacement
on. Increasing investment size, in particular transactions. Confirmed trend of increase in the
transactions with deal value among €16 and 30m. average holding period.
Rise in the number of transactions abandoned
Lower utilization of equity for the financing of due to price divergence among seller and
transactions is registered. Confirmed support of acquirer. Increasing level of risk in the industry,
commercial banks mainly through Senior Debt. due to the expected increment in the level of
competition.
Focus on portfolio companies’ cash flow
Low number of potential investments management. Market influenced by
abandoned due to COVID-19. Expected increase exogenous factors as the vaccination
in market multiples thanks to economic cycle campaign and disruptive trends such as
recovery. More than 66% already planned exits. online sales and tech innovations.
6Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il secondo semestre 2021 - Outlook for the second semester of 2021
Quadro Macroeconomic
macroeconomico environment
e mercato del PE and PE market
Aspettative di ripresa entro 12 Expectations of recovery within 12
mesi, grazie alla campagna months, thanks to the Covid-19
vaccinale contro il Covid-19 ed ai vaccination campaign and main
trend tech. tech trends.
Question 1 - During the next semester, Il sentiment degli operatori riguardo Regarding the expectations for the
I expect the economic outlook to: lo scenario macroeconomico macroeconomic scenario,
mostra un ulteriore consolidamento operators further confirm the
100% 88,9%
delle aspettative di miglioramento optimistic trend detected last
70,0%
80%
63,2%
66,7% rilevate lo scorso semestre: l’88,9% semester: an improvement of the
60,5% 59,3%
60% degli intervistati si attende un macroeconomic context is
40%
37,2%
31,6% 29,6%
miglioramento, mentre solo l’8,9% envisaged by 88,9% of respondents,
26,7%
22,2% prevede un contesto while 8,9% of them do not expect
20% 11,1% 11,1% 8,9%
2,3%
5,3% 3,3% 2,2% macroeconomico sostanzialmente any significant variation. A negative
0% invariato. Crolla a 2,2% la quota di outlook is foreseen by only 2,2% of
1S 2019 2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021
intervistati che prevede un outlook respondents.
Improve Remain stable Worsen negativo.
Question 2 - During the next semester, I
expect the most impactful economic trends Rispetto ai trend più impattanti When it comes to the most
on investment decisions to be: sulle decisioni di investimento, il impactful trends on investment
24,3% degli intervistati identifica decisions, 24,3% of respondents
1,4% 2,0%
nell’accelerazione della campagna consider the acceleration in the
22,3%
24,3%
vaccinale il fattore predominante, Covid-19 vaccination campaign as
seguito dal rilancio dell’agenda the most relevant factor,
green (22,3%), dall’accelerazione followed by the Green agenda
6,8% dei principali trend tecnologici revival (22,3%), the acceleration
18,9%
6,8% (18,9%) e dalla crescita dei consumi in the main tech trends (18,9%)
17,6% online (17,6%). La diffusione dello and the online consuming growth
smart working e della Telemedicina (17,6%). Smart working and
Deceleration of globalization
vengono percepiti come trend Telemedicine diffusion are
Acceleration in the Covid-19 vaccination campaign
meno decisivi (entrambi con il 6,8% regarded as less impactful trends
Diffusion of Telemedicine and Healthtech
delle preferenze). Soltanto il 2,0% (6,8% respectively). Only 2,0% of
Smart working diffusion degli operatori considera il respondents consider the
Online consuming growth rallentamento della globalizzazione deceleration of globalization a
Acceleration in the main tech trends (i.e. AI, IoT, Big Data, etc.) un elemento in grado di influenzare key factor to determine
Green agenda revival gli investimenti nei prossimi mesi. investment decisions over the
Other next six months.
Question 3 - During the next semester, Le attese sull’andamento del Expectations for the number of
I expect the number of deals in the PE numero di operazioni nel mercato transactions in the PE market
market to: del PE migliorano ulteriormente further improve with respect to the
rispetto allo scorso semestre, con previous semester: 86,7% of
100%
90%
86,7% l’86,7% degli operatori che prevede operators expect an increase in the
80% 72,4% un aumento nel numero di deal. La number of deals. The portion of
70% 63,2% 60,0% 63,0%
60% 50,0%
quota di intervistati convinta di una respondents who believe the
50% 40,5% situazione stabile rispetto ai sei amount of transactions to remain
35,2%
40%
26,3%
mesi precedenti crolla di 24,1 punti stable is 11,1%, falling by 24,1
30% 22,2%
17,8%
20% 10,5% 17,2% 11,1%
percentuali (p.p.), a 11,1%. Gli percentage points (p.p.) compared
9,5% 10,3%
10% 1,9% 2,2% operatori che si attendono una to last semester. The share of
0%
1S 2019 2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021
riduzione nel numero di deal operators expecting a contraction in
rappresentano il 2,2% degli the number of transactions reaches
Increase Remain stable Decrease intervistati, in leggero aumento 2,2%, representing a slight increase
rispetto all’1,9% di sei mesi fa. in comparison to six months ago.
7Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il secondo semestre 2021 - Outlook for the second semester of 2021
In merito alle aspettative riguardo Regarding the expectations Question 4 - I expect the effects of Covid-19
gli effetti del COVID-19 sul mercato about COVID-19’s effects on to influence the Italian PE/VC market until:
italiano del PE/VC, il 60,0% degli the Italian PE/VC market, 8,9%
15,6%
intervistati prevede che non si 60,0% of respondents estimate
protrarranno oltre i prossimi 12 they won’t last beyond the next 17,8%
mesi (+4,4 p.p. rispetto allo scorso 12 months (+4,4 p.p. compared
semestre). La quota relativa agli to last semester). The most
operatori più pessimisti, convinti pessimistic respondents, that 13,3%
che gli effetti della crisi si believe the effects of the crisis 44,4%
prolungheranno oltre i 18 mesi, will extend beyond the next 18
The next 6 months
passa dall’11,1% al 17,8%. Infine, il months, represent the 17,8%
The next 12 months
13,3% crede che l’impatto sarà (11,1% six months ago). Lastly,
limitato ai prossimi 18 mesi, mentre 13,3% expect the impact will The next 18 months
il restante 8,9% non prevede last beyond the next 18 months, Beyond the next 18 months
ulteriori effetti. while according to 8,9% there No further impact
will not be any further effect.
Tra i principali trend attesi nel Among the key trends expected Question 5 - During the next semester, I expect
mercato del PE, l’allungamento in the PE market, the increase the most significant market trends to be:
dell’holding period degli investimenti in the average holding period 1S 2021 2S 2021
rimane quello prevalente secondo gli remains the most awaited by 1,1% 5,5% 5,5%
7,7%
operatori (22,6%), seguito dalle operators (22,6%) followed by 17,6% 3,4%
9,6%
attese per un ruolo più attivo nelle expectations for a more active 18,7%
2,2% 14,4% 8,2%
società partecipate da parte dei involvement in the
11,0%
fondi di PE (21,9%) e dalla ripresa management of participated
9,3%
dell’attività di raccolta fondi (14,4%, companies by PE funds (21,9%) 7,1% 21,9%
22,6%
in aumento di 6,7 p.p.). In leggero and the recovery of fundraising 25,3% 8,9%
calo l’interesse per operazioni di activities (14,4%, +6,7 p.p.).
turnaround (dall’11,0% al 9,6%) e le The interest in turnaround Increase in the price divergence Slowdown or interruption of the
investment activity due to
aspettative di limitato ricorso alla operations is believed to slightly market condition
Interest for turnaround operations Limited choice of listing as exit strategy
leva finanziaria nelle operazioni di decline (from 11,0% to 9,6%), as
acquisizione (dal 9,3% all’8,9%). well as expectations for a Increase of the average holding period Decrease in use of financial leverage
Crolla di 12,1 p.p. la quota di chi decrease in use of financial in acquisitions
prevede un aumento delle leverage in acquisitions (from Increase in the level of involvement
in the management of the
Recovery of fundraising activity
divergenze di prezzo tra venditore ed 9,3% to 8,9%). The portion of participated companies
Problems connected with committed Decrease in the number of small-medium
acquirente (5,5%), mentre la respondents predicting an capital repayment operators and starting of
concentration phenomenon
diminuzione del numero di operatori increase in price divergence falls Other
di piccole-medie dimensioni è attesa to 5,5% (-12,1 p.p.), while the
dal 5,5% dei rispondenti. decrease in number of small-
medium operators is forecast
by 5,5% of respondents.
Per quanto concerne il livello di With respect to the level of Question 6 - The current competition level
competizione per le nuove competition related to new related to the new investment
opportunità d’investimento, si investment opportunities, the opportunities is:
registra una netta crescita della portion of respondents who
80% 73,3%
quota di intervistati che ne prevede expect an increase in
70% 64,8%
un aumento (dal 29,6% di sei mesi fa competition sharply rises from 59,5%
62,2%
56,8%
al 62,2% attuale). Parallelamente, la 29,6% to 62,2%. At the same 60%
51,1%
46,7%
porzione di chi ritiene che la time, 37,8% of the operators 50% 43,2%
37,8%
situazione rimarrà invariata si riduce believe there will not be any 40% 33,3%
29,6%
di 27,0 p.p., assestandosi al 37,8%. relevant variation (-27,0 p.p.). 30%
Nessun operatore si attende una Finally, none of the 20%
16,7%
10,0%
riduzione della competizione nel respondents foresee a decrease 10%
7,1%
2,2%
5,6%
0,0%
prossimo futuro (-5,6 p.p.). in the number of competitors 0%
over the coming months (-5,6 1S 2019 2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021
p.p.).
Increasing Stable Decreasing
8Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il secondo semestre 2021 - Outlook for the second semester of 2021
Question 7 - The differentiating factors Riguardo ai fattori di In terms of differentiating factors
among PE funds that, in case of differenziazione che, a parere degli which, in the view of PE operators,
competition, determine the choice of operatori di PE, determinano il la determine choice of a fund over
one fund instead of another are: scelta di un fondo piuttosto che un another, 35,6% of respondents (-
altro, il 35,6% degli intervistati 10,7 p.p. compared to last
100%
13,2% 11,1%
ritiene preminenti gli aspetti relativi semester) regard the price and the
90% 18,6% 16,7% 15,6%
10,5%
23,3% al prezzo ed alle condizioni contractual terms offered by the
80%
70% 23,3%
26,7% 18,5% 17,8% contrattuali offerte alla controparte, counterparty as the key elements.
60%
26,7% percentuale in calo di 10,7 p.p. “Reputation” gains 13,7 p.p., being
50% 52,6% 35,6% rispetto al semestre scorso. A fronte the answer of 26,7% of
46,3%
40%
44,2%
44,4%
26,7% di tale decremento, il fattore respondents. The other factors are
30% 4,4%
20% 2,6% 6,7%
"reputation" guadagna 13,7 p.p., overall slightly in decline: “expertise
10% 4,7% 21,1%
4,4%
16,7%
5,6% 26,7% assestandosi al 26,7%. In leggero calo in the industry” falls by 0,7 p.p.,
9,3% 13,3% 13,0%
0% i fattori "expertise in the industry" (- “speed and flexibility” loses 1,1 p.p.,
1S 2019 2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021
0,7 p.p.), "speed and flexibility" (-1,1 while “network” drops by 1,2 p.p..
Reputation Network p.p.) e "network" (-1,2 p.p.).
Prices & terms Expertise in the industry
Speed and flexibility
9Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il secondo semestre 2021 - Outlook for the second semester of 2021
Prossime Forthcoming
attività activities of
degli operatori operators
Attività concentrata sulla ricerca di Activity focused on scouting for Question 8 - During the next semester, I expect
nuovi investimenti, pianificati dalla new investments, which are to focus the most part of my time on:
quasi totalità dei rispondenti, e planned by almost all respondents, 66,7%
70%
fundraising. Focus sull’M&A per le and fundraising. Focus on M&A for 62,8%
60,5% 62,2%
60%
società in portafoglio. portfolio companies. 50,0%
46,7%
50%
Nei prossimi sei mesi, la In the next six months, the 40,0%
40%
percentuale di intervistati che percentage of those who will 29,6%
ritiene di focalizzare la maggior focus most of their time on 30%
18,4%
20,0%
14,0% 15,8%
parte del proprio tempo scouting for new opportunities 20%
11,6% 11,6% 11,1%
13,3%
13,3%
14,8%
6,7% 6,7%6,7%
sull’attività di ricerca di nuovi further increases, peaking at 10% 5,3% 6,7% 5,6%
investimenti cresce ulteriormente 66,7%. At the same time, there 0%
1S 2019 2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021
rispetto allo scorso semestre, is a rebound in the number of
raggiungendo il picco del 66,7%. Si respondents willing to focus on Fundraising activity Scouting for new investment
consolida al 20,0% la quota di fundraising (20,0%) and exit opportunities
operatori con focus verso l’attività activities (6,7%). On the other Exit Portfolio management
di raccolta di nuovi fondi, e al 6,7% hand, operators’ focus on
quella di chi intende concentrarsi portfolio management loses
su attività di exit. In forte calo la appeal, dropping from 29,6% to
porzione di chi opta per la gestione 6,7%.
del portafoglio (6,7%, -22,9 p.p.).
Sempre con riferimento all’attività Regarding fundraising activity, Question 9 - During the next semester, will
di fundraising, si segnala che il 53,3% of the operators are you be involved in fundraising activity?
53,3% degli operatori intervistati ha planning to carry it out, meaning 56,8%
60%
in programma di svolgere attività di an increase by 5,2 p.p. 46,7% 48,1%
53,3%
45,2% 46,7%
raccolta di nuovi fondi nel prossimo compared to the semester. The 50%
42,9%
44,4%
42,6%
semestre, quota in aumento di 5,2 portion of respondents choosing 40%
37,8% 36,7% 35,6%
p.p. rispetto alle rilevazioni dello not to get involved in any 30%
scorso semestre. In calo di 7,0 p.p. fundraising activity drops by 7,0 16,7%
20%
la porzione di chi non intende p.p. (35,6%), while the 11,9%
8,9% 9,3%
11,1%
10% 5,4%
effettuare attività di fundraising percentage of those who will
(35,6%), mentre la percentuale di postpone fundraising to a later 0%
1S 2019 2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021
coloro che le rinvieranno a periodi period rises to 11,1%.
successivi cresce all’11,1%. Yes No Later
Alla luce delle aspettative In light of the overall positive
Question 10 - Considering the financial and
globalmente positive riguardo gli expectations regarding the
economic crisis due to Covid-19, in the next
sviluppi della crisi economico- development of the ongoing
months I am planning to enter new investments:
sanitaria in corso, si irrobustisce la healthcare and economic crisis’
percentuale di intervistati propensi impacts, the portion of respondents 2,3% 2,3%
a nuovi investimenti nel corso dei claiming to enter new investments
prossimi mesi (95,5%, in aumento throughout the upcoming months
di 10,3 p.p. rispetto al semestre further increases (95,5%, rising by
scorso). Tale incremento avviene 10,3 p.p. compared to last
interamente a discapito della quota semester). Such rise takes place
di chi è propenso ad investire entirely at the expense of the
capitale solamente in forma di add- number of those willing to invest Yes
on verso società già presenti nel only through add-ons to portfolio 95,5%
No
proprio portafoglio (2,3%, -10,7 companies (2,3%, -10,7 p.p.). 2,3%
p.p.). Il 2,3% non effettuerà alcun of operators will not carry out any Yes, but limited to add-ons
investimento. investment. to companies in my portfolio
10Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il secondo semestre 2021 - Outlook for the second semester of 2021
Question 11 - While managing portfolio companies, Intervistati in merito alle aree su cui When asked about the areas
during the next semester, I expect the areas I will prevedono di focalizzare le in which they foresee they
focus my management on to be: attenzioni del management delle will focus the management of
1,2% società nel proprio portafoglio, il companies in their portfolio,
11,6%
26,7%
26,7% degli operatori sceglie l’M&A 26,7% of operators consider
4,7%
come attività principale. La seconda M&A the main activity to
7,0%
area più citata, con il 19,8%, è la focus on. The second most
5,8% gestione dei flussi di cassa, seguita mentioned area is “cash flow
3,5%
2,3% da quella inerente alla management” (19,8%),
17,4%
digitalizzazione (17,4%). La gestione followed by “digitalization”
19,8%
della supply chain è anch’essa (17,4%). The supply chain
Supply Chain Customer management rilevante (11,6%), così come la management is also relevant
Human resources Security and environment gestione delle risorse umane (7,0%) (11,6%), as well as the focus
Digitalization Cash flow management and monitoring ed il focus su sicurezza ed ambiente on human resources (7,0%)
Debt instruments Risk assessment and planning
(5,8%). and environmental and
security issues (5,8%).
M&A Other
Attività Investment
d’investimento: activity: target
caratteristiche company
delle aziende target characteristics
Attesa di un aumento della Expectations of higher average
dimensione media delle aziende in size of portfolio companies.
portafoglio. In crescita l’interesse Growing interest for
verso i settori Manufacturing, investments Manufacturing ,
Leisure & Hospitality e Food & Leisure & Hospitality and Food
Wine. & Wine.
Question 12 - The average turnover of my Rispetto al semestre precedente, Compared to last semester,
portfolio companies is: diminuiscono gli intervistati che there are fewer respondents
dichiarano di avere investimenti in who claim to have investments
100%
11,6% 7,9% 6,7% 3,3% 13,0% 4,4% portafoglio con un fatturato medio in their portfolio with an
20,0% 22,2%
80%
31,6% 40,0%
superiore a €50 milioni (26,7% average turnover higher than
37,2% 33,3%
60% 36,7%
rispetto a 46,3%), di cui solo il 4,4% €50 million (26,7% vs 46,3%),
35,6%
34,2% 22,2%
riguarda fatturati superiori a €100 out of which only 4,4% relates to
40% 23,3% 27,8%
24,4%
milioni, in calo di 8,6 p.p.. Sono in turnover higher than €100
30,0%
20% 16,3%
7,0%
18,4%
5,3%
24,4%
6,7%
16,7%
7,4% 8,9%
aumento tutte le fasce relative a million (-8.6 p.p.). Every range
2,6% 6,7% 4,4%
0%
4,7% 3,3% 1,9%
società con fatturato inferiore a €50 with an average turnover lower
1S 2019 2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021
milioni, tra cui si segnala than €50 million has increased:
< € 5M € 5-15M
l’incremento di 7,8 p.p. per la fascia investments in companies with
€ 16-30M € 31-50M
€ 51-100M > € 100M tra €31 e €50 milioni, e di 7,7 p.p. €31-€50 million turnover have
per quella tra €16 e €30 milioni. surged by 7,8 p.p., while there is
a rise by 7,7 p.p. for those with
€16-30€ million turnover.
Question 13 - During the next semester, I expect Per quanto riguarda le aspettative With regard to the average size
the average turnover of the future portfolio sulle dimensioni medie in termini of future investments in terms
companies to: di fatturato degli investimenti of turnover, 51,1% of the
70% 62,8%
57,9%
60,0%
63,0% attesi, il 51,1% degli operatori non operators do not foresee any
55,6%
60% 51,1% prevede variazioni, mentre il 44,4% fluctuation, while 44,4% of
50% 44,4%
37,2% 40,0% si attende un aumento delle respondents expect the average
40%
28,9%
33,3%
dimensioni medie (+11,1 p.p. turnover to increase (+11,1 p.p.
30%
16,7%
23,3% rispetto allo scorso semestre). In with respect to the previous
20% 13,2%
3,7% 4,4%
lieve crescita la percentuale di semester). Finally, the
10% 4,4%
operatori che prospetta una percentage of operators
0%
1S 2019 2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021 riduzione delle dimensioni medie, forecasting a decrease in the
Increase Remain stable Decrease da 3,7% a 4,4%. average investment size slightly
rises from 3,7% to 4,4%.
11Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il secondo semestre 2021 - Outlook for the second semester of 2021
Rispetto al semestre scorso, gli Compared to the previous Question 14 - My portfolio companies
investimenti nei portafogli degli semester, operators hold a higher operate mainly in the following industries:
operatori sono in aumento per amount of investments in portfolio 25%
quanto riguarda i settori active in the Manufacturing (from
Manufacturing (da 17,4% a 21,7%) e 17,4% to 21,7%) and Non Financial 20%
Servizi non Finanziari (da 5,6% a Services (from 5,6% to 7,2%), as 15%
7,2%), così come quelli Leisure and well as in Leisure and Hospitality
Hospitality (da 2,5% a 5,1%) e (from 2,5% to 5,1%) and Media & 10%
Media & Communication (da 1,2% a Communication (from 1,2% to
5%
2,2%). Continuano ad attrarre 2,2%). Industries like Food & Wine
particolare interesse i settori Food (13,0%) and Life Sciences & 0%
& Wine (13,0%) e Life Sciences & Healthcare (9,4%) continue to
Chemical
Retail
Luxury
Apparel
Manufacturing
IT (Software & Hardware)
Utilities
Media & Communication
Electronics
Construction
Publishing
Automotive
TLC
Agriculture
Life Sciences & Healthcare
Packaging
Food & wine
Industrial products
Non Financial Services
Financial Services
Leisure & Hospitality
Healthcare (9,4%). I risultati della attract interest. The results of the
Survey mostrano in calo le Survey show a reduction in
partecipazioni nei settori Industrial investments in the Industrial
Products (-4,2 p.p.),, IT (-1,7 p.p.) e Products (-4,2 p.p.), IT (-1,7 p.p.)
Packaging (-1,4 p.p.). and Packaging (-1,4 p.p.).
1S 2021 2S 2021
Le aspettative per il prossimo Expectations for the next six Question 15 - During the next months, I will focus
semestre esprimono un forte months show strong interest for my investments in the following industries:
interesse per il settore del Manufacturing (18,5%). Food and 20%
Manifatturiero (18,5%). Food and Wine (15,3%) follows with an 18%
Wine (15,3%) è la seconda opzione increase by 5,7 p.p. with respect to 16%
selezionata dagli operatori, con un the last semester. IT (12,9%) comes 14%
12%
incremento di 5,7 p.p. rispetto a sei third, despite a fall by 1,7 p.p.,
10%
mesi fa. IT (12,9%) si assesta al terzo followed by Life Sciences & 8%
posto, malgrado una riduzione di Healthcare (12,1%) and Industrial 6%
1,7 p.p., seguito da Life Sciences & Products (10,5%). Furthermore, the 4%
Healthcare (12,1%) e Prodotti Survey shows an increased interest 2%
Industriali (10,5%). Si registra un in Retail (+2,6 p.p.), Leisure and 0%
TLC
Automotive
Electronics
Apparel
Leisure & Hospitality
Manufacturing
Industrial products
Financial Services
Chemical
Food & wine
Retail
Non Financial Services
Life Sciences & Healthcare
Luxury
Utilities
Publishing
IT (Software & Hardware)
Agriculture
Construction
Media & Communication
Packaging
aumento delle preferenze verso i Hospitality (+1,1 p.p.) and Media &
settori Retail (+2,6 p.p.), Leisure and Communication (+1,0 p.p.).
Hospitality (+1,1 p.p.) e Media &
Communication (+1,0 p.p.).
1S 2021 2S 2021
Dal punto di vista del With regard to the geographical
positioning of transactions Question 16 - During the last semester, I
posizionamento geografico delle
considered by the operators during evaluated investment opportunities
operazioni valutate dagli operatori
the last semester, 88,6% of them mainly focused in:
durante l’ultimo semestre, l’88,6%
di queste ha riguardato società del were related to companies located
100%
Nord Italia; in particolare, l’area del in Northern Italy. For the first time 90%
7,0% 5,3%
2,6%
2,2%
4,4%
3,4%
3,4%
3,7%
5,6%
2,3%
9,1%
11,6%
Nord Ovest supera per la prima since 2009, North West attracts 80%
volta dal 2019 quella del Nord Est more interest than North East 70%
57,9% 57,8% 50,0% 43,2%
60% 41,9% 62,1%
(45,5% vs 43,2%). Sono in crescita le (45,5% vs 43,2%). The attractiveness 50%
operazioni nel Centro Italia (da 5,6% of Central Italy has increased (from 40%
a 9,1%), mentre cala l’interesse per 5,6% to 9,1%), while investment 30%
20% 40,7% 45,5%
l’Estero (da 3,7% a 2,3%). Infine, le opportunities evaluated abroad 39,5% 34,2% 35,6% 31,0%
10%
operazioni nel Sud Italia e nelle isole have decreased (from 3,7% to 0%
sono ancora poco significative. 2,3%). Finally, transactions located 1S 2019 2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021
in Southern Italy and islands are still
North West North East Center South Abroad
negligible.
12Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il secondo semestre 2021 - Outlook for the second semester of 2021
Attività Investment
d’investimento: activity &
caratteristiche characteristics
dell’investimento
Gli investimenti effettuati nel The majority of new investments
semestre appena trascorso e le completed in the last semester and
aspettative per i prossimi sei mesi expectations for the next six
mostrano prevalenza di operazioni months show predominance of
con deal value inferiore ad €30m. transactions with deal value up to
Le tipologie di investimento €30m. The preferred types of deal
preferite per il prossimo semestre for the next semester are
risultano essere quelle di LBO/Replacement and Expansion
LBO/Replacement ed Expansion Capital.
Capital.
Question 17 - The average size of In riferimento al deal value delle The focus on deal value of
investments (deal value) in my portfolio is: partecipazioni attualmente participated companies currently
100% 4,7% 2,2%
detenute in portafoglio, gli held in portfolio highlights a
5,3% 11,1% 10,0%
20,9%
13,2% 4,4%
16,7%
16,7% 13,3% operatori evidenziano una decrease in values higher than €30
80% 13,3%
13,2% 20,0% 14,8% contrazione per valori superiori a million (from 46,3% to 28,9%),
16,3%
14,8%
60%
33,3% €30 milioni (da 46,3% a 28,9%), mainly due to the fall in
42,1% 28,9% 42,2%
25,6%
40% 27,8% principalmente dovuta al calo degli investments larger than €100
20% 20,9% 13,2% 24,4%
23,3%
17,8%
investimenti superiori a €100 million (2,2%). The size between
16,7%
11,6% 13,2% 11,1% 16,7%
9,3% 11,1%
milioni (2,2%). In aumento la size €16 and €30 million is surging
0%
1S 2019 2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021 tra €16 e €30 milioni (+14,4 p.p.) e (+14,4 p.p.) as well as those
< € 5M € 5-15M € 16-30M le fasce tra i €5 e €15 milioni (+1,1 between €5 and €15 million (+1,1
€ 31-50M € 51-100M > € 100M p.p.) ed inferiori a €5 milioni (+1,8 p.p.) and lower than €5 million (+1,8
p.p.). p.p.).
Question 18 - The average size of investments Le attese degli operatori per il Operators’ expectations for next
(deal value) planned for the next six months prossimo semestre mostrano semester show growing interest in
is: crescente interesse verso i deal con deals with a €16-€30 million value
100% 5,3%
valore compreso tra €16 e €30 (40%), while for investments higher
9,3% 8,9% 3,3% 4,4%
15,8% 15,6%
10,0% 16,7%
20,0% milioni (40%), mentre per gli than €30 million there is a decrease
80% 23,3% 16,7%
15,8% 11,1%
18,5%
11,1% investimenti superiori a €30 milioni from 50% to 35,6%, primarily due to
60% 16,3%
30,0% 14,8% le preferenze si riducono dal 50% al the drop of investments higher than
34,2% 33,3% 40,0%
40%
30,2% 24,1% 35,6%, soprattutto a causa del calo €100 million (from 16,7% to 4,4%).
20% 18,4% 24,4%
30,0%
18,5% 13,3%
della fascia superiore a €100 milioni The €5-€15 million range and the
18,6%
0% 2,3% 10,5% 6,7% 10,0% 7,4% 11,1% (da 16,7% a 4,4%). La fascia €5-€15 one below €5 million vary by -5,2
1S 2019 2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021 milioni e quella inferiore a €5 p.p. and +3,7 p.p., respectively.
< € 5M € 5-15M € 16-30M milioni variano rispettivamente di
€ 31-50M € 51-100M > € 100M -5,2 p.p. e +3,7p.p..
Question 19 - The most frequent type of Le tipologie di transazioni In terms of types of transaction
deal in my current portfolio is: effettuate dagli intervistati vedono carried out by PE operators,
quelle di LBO/Replacement come le LBO/Replacement are the most
100% 7,0% 5,3% 2,2% 3,4% 1,9% 2,2% più frequenti (40,0%), seppur in frequent (40,0%), even though they
80%
41,4% 40,0% diminuzione rispetto allo scorso are declining compared to last
55,6% 55,6%
55,3%
60% 60,5% semestre (-15,6 p.p.). Il calo semester (-15,6 p.p.). This decrease
17,2% 22,2%
40%
13,2% 17,8% 16,7%
permette a tutte le altre tipologie di allows for all the other transaction
11,6%
20%
16,3%
23,7% 20,0% 34,5%
24,1% 31,1% operazioni di crescere: Expansion categories to gain some shares:
0% 4,7% 2,6% 4,4% 3,4% 1,9% 4,4%
Capital si assesta al 31,1%, Expansion Capital reaches 31,1%,
1S 2019 2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021
MBO/MBI al 22,2%, mentre Start up MBO/MBI gets 22,2%, while Start
Start up Financing Expansion Capital Financing al 4,4%. Infine, le up Financing hits 4,4%. Finally, the
Support to MBO/MBI LBO/Replacement operazioni di Turnaround toccano portion for Turnaround operations
quota 2,2%. is 2,2%.
Turnaround
13Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il secondo semestre 2021 - Outlook for the second semester of 2021
In merito alle aspettative degli With regard to operators’ Question 20 - During the next semester, I
operatori per i prossimi sei mesi, le expectations for the next six expect to focus my attention on the following
operazioni di LBO/Replacement months, LBO/Replacement type of deal:
vedono ridursi la propria quota al transactions reduce their size to
100%
35,6%, cedendo terreno a quelle di 35,6%, while Expansion Capital ones 90%
9,3% 5,3% 2,2% 3,3% 1,9% 4,4%
Expansion Capital, che passano dal gain 11,1 p.p., reaching 33,3%. An 80% 33,3% 35,6%
70% 55,6% 53,7%
22,2% al 33,3% di preferenze. In increase can also be noticed in Start 60%
48,8% 60,5%
16,7%
crescita anche le attività di Start Up Up Financing transactions (from 50% 20,0%
40%
Financing (dall’1,9% al 6,7%), così 1,9% to 6,7%), as well as 30% 16,3% 20,0% 20,4%
10,5%
come quelle Turnaround (dall’1,9% Turnaround transactions (from 1,9% 20%
43,3% 33,3%
23,3% 18,4% 17,8% 22,2%
10%
al 4,4%). Pressoché invariata la to 4,4%). Support to MBO/MBI 0%
2,3% 5,3% 4,4% 3,3% 1,9% 6,7%
quota per le operazioni di supporto transactions remains almost at the 1S 2019 2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021
MBO/MBI, al 20,0%. same level as last semester (20,0%).
Start up Financing Expansion Capital
Support to MBO/MBI LBO/Replacement
Turnaround
Rimane alto l’interesse verso Interest for majority
investimenti di maggioranza. La investments still high. The
maggioranza dei rispondenti ha majority of respondents have
rinunciato a meno di 5 abandoned less than 5
opportunità d’investimento a investment opportunities due
causa del COVID-19. to COVID-19.
Riguardo le tipologie di In terms of type of investments in Question 21 - The majority of the
partecipazioni nei portafogli degli the operators’ portfolios, despite a investments in my current portfolio are:
operatori, malgrado una leggera slight reduction, majority
90% 81,4% 79,6%
riduzione, gli investimenti di investments keep the lion’s share 80%
76,3% 75,6% 77,8%
66,7%
maggioranza continuano ad essere with 77,8% of preferences (-1,9 70%
dominanti con il 77,8% delle p.p.). A downturn is experienced 60%
preferenze (-1,9 p.p.). Si registra also by co-investments with other 50%
40%
una leggera riduzione anche per i funds (from 3,7% to 2,2%). On the 30% 21,1% 24,4% 23,3% 20,0%
co-investimenti con altri fondi (dal other hand, minority investments 20% 14,0%
10,0%
16,7%
3,7% al 2,2%). D’altra parte, increase their share from 16,7% to 10% 4,7%
2,6%
3,7% 2,2%
aumentano gli investimenti di 20,0%. 0%
1S 2019 2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021
minoranza (dal 16,7% al 20,0%).
Majority Minority Co-investment with other funds (Minority)
Le aspettative relative alla Expectations about the make-up of Question 22 - During the next semester, I
composizione dei portafogli per il portfolios for the next six months expect to focus my attention on:
prossimo semestre presentano uno depict a similar scenario from the 90%
85,7% 84,2% 81,8%
85,2%
77,8%
scenario simile agli investimenti investments currently in portfolio. 80% 72,4%
attualmente in portafoglio. Majority investments still represent 70%
60%
L’investimento in quote di the favorite type (77,8%), despite
50%
maggioranza rimane la tipologia di shrinking by 7,4 percentage points. 40%
maggior interesse (77,8%), seppur Minority investments surge from 30%
17,2%
22,2%
14,3% 13,2% 13,6%
in calo di 7,4 p.p.. Aumentano gli 13,0% to 22,2%, while co- 20% 10,3% 13,0%
10% 2,6% 4,5% 1,9%
investimenti di minoranza (da investments lose attractiveness, 0,0%
0%
13,0% a 22,2%), mentre si azzera la dropping from 1,9% to 0,0%. 1S 2019 2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021
preferenza per i co-investimenti.
Majority Minority Co-investment with other funds (Minority)
14Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il secondo semestre 2021 - Outlook for the second semester of 2021
Question 23 - In the last six months, the main La causa principale di abbandono The main reasons which have led
factors that led me to abandon potential delle opportunità d’investimento è investors to abandon possible deals
opportunities were related to: riconducibile alle resistenze alla are primarily related to the
100%
vendita da parte dei soggetti resistance to sell by the
9,3% 2,6% 4,4% 3,3% 3,7% 4,4%
venditori, indicata dal 62,2% degli entrepreneurs, as suggested by
80% 28,9%
34,9% 52,6% 46,7% 55,6%
intervistati ed in aumento di 27,0 62,2% of respondents (+27,0 p.p.
66,7%
60% p.p. rispetto alla scorsa rilevazione. compared to last semester). Other
40% Seguono i dubbi relativi alle reasons lie in the doubts on the
62,2%
48,8%
39,5%
40,0%
35,2%
potenzialità dell’investimento business potential (28,9%, 26,7 p.p.
20%
2,6% 6,7%
26,7%
(28,9%, in calo di 26,7 p.p.) e le less than six months ago) and the
7,0% 2,6% 2,2% 3,3% 5,6% 4,4%
0% eccessive risorse finanziarie excessive financial resources
1S 2019 2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021
necessarie per rilanciare il business needed to relaunch the business
Other Doubts on the management reliability
(4,4%). Il 4,4% fornisce altre ragioni. activities (4,4%). 4,4% of
Resistance to sell by the entrepreneurs Doubts on the business potential respondents mention other
reasons.
Excessive financial resources necessary Difficulties in debt funding for
to relaunch the business activity the specific deal
Question 24 - In the last 6 months, which Con riferimento alla crisi Considering the economic and
is the number of potential investment economico-sanitaria legata al healthcare crisis related to COVID-
opportunities you abandoned due to the COVID-19 quale principale causa di 19 as primary abandonment cause
current Covid-19 emergency and the abbandono di potenziali of potential investment
relative economic consequences? opportunità di investimento, il opportunities, 68,9% of
4,4%
68,9% degli intervistati dichiara di respondents claim to have given up
6,7%
20,0%
aver rinunciato ad un numero di between 1 and 5 opportunities.
opportunità tra 1 e 5. Il 6,7% ne ha 6,7% of them have abandoned
lasciate tra le 5 e le 10, mentre il between 5 and 10 possibilities of
4,4% si è trovato costretto ad investment, while 4,4% of the
abbandonare più di 10 opportunità. operators have been forced to give
Il 20,0%, invece, non ha rinunciato up more than 10 opportunities.
ad alcuna possibilità di 20,0% of them have not renounced
68,9%
investimento. any opportunity to invest.
None 10
Question 25 - Regarding the potential Per quanto riguarda le opportunità Speaking of the investment
investment opportunities abandoned in the last di investimento abbandonate a opportunities abandoned due to
6 months due to Covid-19 emergency, are you causa dell’emergenza COVID-19, il COVID-19 emergency, 46,7% of
planning to reconsider them? 46,7% degli intervistati dichiara che respondents will reconsider such
riprenderà in considerazione tali opportunities at the latest within
13,3% opportunità al massimo entro 12 12 months, while 53,3% of them
mesi, mentre il 53,3% non prevede di does not foresee to re-assess its
rivalutarle (+12,6 p.p. rispetto alla decisions (+12,6 p.p. compared to
precedente Survey). last semester).
53,3%
33,3%
Yes, within 6 months Yes, within 12 months No
15Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il secondo semestre 2021 - Outlook for the second semester of 2021
Il COVID-19 e la relativa incertezza COVID-19 and the related Question 26 - Have the economic and financial
legata agli scenari futuri hanno uncertainty regarding future crisis related to COVID-19 and the related
avuto un impatto anche sulla scenarios also had an impact on uncertainty regarding future scenarios had an
struttura delle operazioni, the structure of deals, leading impact on the structure of deals? If yes, which
portando il 42,6% degli intervistati a 42,6% of operators to opt for instrument was used more frequently?
preferire meccanismi di Deferred Deferred consideration mechanism,
7,4%
consideration, come l’earnout. Altri such as earnout. Other respondents
operatori hanno utilizzato have chosen to rely on instruments
33,3%
maggiormente strumenti come like preferred equity (7,4%), while
preferred equity (7,4%), mentre none of them have considered
nessuno ha impiegato covenant più additional covenants or convertible
stringenti o converible debt (opzioni debt (envisaged by 9,3% and 5,6%
42,6%
scelte rispettivamente dal 9,3% e of respondents last semester,
dal 5,6% lo scorso semestre). Per il respectively). The crisis has not
33,3% degli intervistati, la crisi non impacted the structure of deals, Preferred equity
ha avuto alcun impatto sulla according to 33,3% of operators. Convertible debt
struttura delle operazioni.
Deferred consideration mechanisms (e.g. earnout)
More stringent and/or additional covenants
No impact
16Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il secondo semestre 2021 - Outlook for the second semester of 2021
Financing delle Acquisition
acquisizioni financing
In diminuzione la percentuale Decreasing percentage of
di equity sul valore totale degli equity on total acquisition
investimenti. value.
Il 44,4% degli intervistati evidenzia 44,4% of respondents claim that their Question 27 - The average equity
una percentuale media di equity investments have an average percentage on the total acquisition value
sul valore totale degli investimenti percentage of equity between 41,0% of my portfolio companies is:
in PE compresa tra il 41,0% ed il and 60,0%, a portion which has 100%
7,0% 5,4% 7,4% 11,1%
11,4% 13,3%
60,0%, in calo di 7,5 p.p. rispetto al decreased by 7,5 p.p. since last 90%
16,3%
80% 32,4% 25,9%
semestre scorso. Diminuiscono semester. A fall is registered also in the 70% 29,5%
23,3% 22,2%
anche gli investimenti con una portions that declare investments with 60%
percentuale media di equity average percentage of equity between 50% 53,5%
44,4%
40% 51,9%
compresa tra 61% e 80% (22,2%) e 61% and 80% (22,2%) and between 0% 45,9% 43,2% 46,7%
30%
tra 0% e 20% (2,2%). Al contrario, and 20% (2,2%). On the contrary, there 20%
aumentano gli investimenti con is a rebound of those with equity 10%
18,6% 8,1% 13,6% 13,3% 11,1%
20,0%
8,1% 3,3%
equity compresa tra il 21% e il 40% between 21% and 40% (20,0%) and 0% 4,7% 2,3% 3,7% 2,2%
1S 2019 2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021
(20,0%) e superiore all’81% (11,1%). above 81% (11,1%). 0-20% 21-40% 41-60% 61-80% 81-100%
Le aspettative di struttura New deals’ capital structure Question 28 - I expect that the percentage
finanziaria dei nuovi deal expectations show that 73,3% of them of equity on the total value of the deals
evidenziano che il 73,3% di essi avrà will focus on an equity portion lower that will be closed in the next six months
una percentuale media di equity than 61%. In particular, 48,9% of deals will be between:
inferiore al 61%. In particolare, il will have an equity portion between 100% 4,7% 5,4% 6,8% 7,4% 8,9%
13,3%
48,9% avrà un’equity compresa tra 41% and 60%, 22,2% of them between 90%
20,9% 17,8%
80% 27,0% 25,0% 27,8%
41% e 60%, il 22,2% tra 21% e 40%, 21% and 40%, while the last 2,2% 70%
26,7%
mentre il 2,2% tra 0% e 20%. In calo between 0% and 20%. The number of 60%
la porzione di chi prevede operators considering investing in 50%
55,8%
48,6%
48,9%
40% 52,3%
investimenti in deal con equity deals with equity portion between 61% 30%
50,0%
51,9%
compresa tra 61% e 80% (17,8%), and 80% is shrinking (17,8%), while 20%
14,0%
mentre solo l’8,9% prevede 8,9% of them will invest in deals with 10% 10,8%
13,6% 6,7% 11,1%
22,2%
4,7% 8,1% 2,3% 3,3% 1,9% 2,2%
un’equity superiore ad 81%. an equity portion higher than 81%. 0%
1S 2019 2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021
0-20% 21-40% 41-60% 61-80% 81-100%
Operazioni realizzate Deals in the previous six
prevalentemente con una leva months were executed
finanziaria tra 2 e 4 volte with a financial leverage
l’EBITDA. Lo spread medio sul between 2 and 4 times the
tasso Euribor che gli operatori EBITDA. Average spreads on
vedono applicato ai Euribor for investors’ deal
finanziamenti richiesti per le financing is stable, generally
operazioni di PE risulta between 200 and 300 bp.
costante, tra i 200 e i 300 bp.
Il grado di leva finanziaria utilizzato With respect to the financial leverage Question 29 - The financial leverage
nell’ambito delle operazioni used in deals closed during the last six (DEBT/EBITDA multiple) used in deals
concluse negli ultimi sei mesi è months, 64,4% of the acquisitions closed during the last six months was:
stato tra 2 e 4 volte l’EBITDA per il performed have been financed with a 100% 2,4% 5,4% 4,7% 0,0% 2,2%
9,3% 2,2%
64,4% dei casi, in aumento di 3,3 leverage between 2 and 4 times 90%
p.p. rispetto al semestre EBITDA (+3,3 p.p. compared to last 80%
70%
precedente. Si riduce la quota delle semester). Transactions with a leverage 66,7% 64,9% 62,8% 64,4%
60% 78,6% 61,1%
operazioni con leva tra 4 e 6 (2,2%), between 4 and 6 have decreased 50%
mentre passano da 0,0% a 2,2% (2,2%), while those with a leverage 40%
quelle con leva superiore a 6. Infine, higher than 6 have risen to 2,2%. 30%
il 31,1% delle operazioni è stato Finally, 31,1% of transactions have 20%
31,0% 32,6% 31,1%
29,7% 29,6%
finanziato con leva inferiore a 2 been financed with a leverage lower 10% 21,4%
0%
volte l’EBITDA. than 2 times EBITDA. 1S 2019 2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021
6x
17Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il secondo semestre 2021 - Outlook for the second semester of 2021
Question 30 - The average spread on Euribor In base a quanto riportato dagli According to PE operators, the
applied to Senior Debt in the acquisitions made in operatori di PE, si registra una average spreads on Senior Debt
the last six months was included between: sostanziale stabilità degli spread to finance acquisitions have
100% 3,6%
medi applicati rispetto al semestre substantially remained stable
11,9%
90% 20,0% 17,1% 16,7% 15,6%
precedente. Il 60,0% degli compared to last semester.
80%
26,2%
35,7%
24,4%
intervistati ha finanziato le proprie 60,0% of respondents have
70% 25,0% 28,6% 25,9%
60%
operazioni con uno spread financed their transactions with
50% sull’Euribor inferiore ai 250 punti a spread of Euribor lower than
35,7% 35,6%
40% 39,3% 31,5%
base (57,4% nel semestre 250 basis points (57,4% in the
30% 45,0% 42,9%
precedente), mentre il 40,0% ha previous semester), while 40,0%
20%
10% 26,2% 21,4% 25,9% 24,4% ottenuto uno spread superiore ai of them have obtained a spread
10,0% 11,4%
0% 250 bp (42,6% nel semestre higher than 250 bp (42,6% in the
1S 2019 2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021
precedente). previous semester)
300 bp
Operazioni finanziate Deals mostly financed with
prevalentemente tramite Senior debt by commercial
ricorso al Senior debt, erogato banks.
dalle banche commerciali.
Question 31 - The main debt facilities that I used Il Senior debt rimane la modalità di Senior debt remains the most
in the deals closed in the last six months were: finanziamento più diffusa, in linea popular financing option,
100%
11,6% 8,1% 7,1% 3,6% 3,7% 4,4% con la tendenza emersa nelle confirming the trend observed in
2,7% 2,4% 7,1% 3,7% 6,7%
80%
7,0%
2,3%
2,7% 4,8%
2,4%
0,0%
0,0%
3,7%
1,9%
2,2%
2,2%
4,4%
precedenti edizioni della Survey the last semesters (80,0% of
0,0% 3,7%
(80,0% dei casi). Lo Shareholder responses). Shareholder loan was
60%
loan è stata la seconda modalità più the second most used option
40% 79,1%
86,5%
83,3%
89,3% 83,3% 80,0% diffusa, con il 6,7%. D’altra parte, (6,7%). On the other hand, Junior
Junior Debt e Convertible bonds debt and Convertible bonds have
20%
sono stati scelti entrambi dal 2,2%, both been chosen by 2,2% of
0% mentre il finanziamento mezzanino operators, while Mezzanine and
1S 2019 2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021
Senior debt Mezzanine financing e le altre tipologie dal 4,4% other kinds of financing have been
Junior debt / high-yield bond Vendor’s note / convertible bonds ciascuno. selected by 4,4%, respectively.
Shareholders loan Other
Question 32 - The main debt facilities that I'm In merito alle attese circa le The expectations on financing
planning to use in the next six months for principali tipologie di options to fund acquisitions
acquisitions are: indebitamento utilizzate nel during the next six months
100% 2,4%
11,9%
8,1% 4,8%
4,8%
11,1% 1,9%
1,9%
2,2%
11,1%
prossimo semestre, il 75,6% degli reveal that 75,6% of
5,4% 4,8% 3,7%
7,1%
2,4%
2,7% 4,8%
2,4%
3,7% 2,2%
8,9%
intervistati dichiara che ricorrerà al respondents foresee to rely on
9,3%
Senior debt, quota in calo di 4,0 p.p. Senior Debt (-4,0 p.p. compared
50%
88,9%
rispetto al semestre precedente. La to last semester). The remaining
83,8% 79,6%
76,2% 78,6% 75,6% restante parte si avvarrà soprattutto portion will mainly use
del mezzanino (8,9%) e dello Mezzanine financing (8,9%) and
0%
Shareholder loan (11,1%, in crescita Shareholder Loan (11,1%, +9,2
1S 2019 2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021 di 9,2 p.p. rispetto allo scorso p.p. compared with last
Senior debt Mezzanine financing
Junior debt / high-yield bond Vendor’s note / convertible bonds semestre). semester).
Shareholders loan Other
Question 33 - The main debt providers for the L’80,0% degli intervistati identifica 80,0% of respondents consider
deals closed in the last six months were: nelle banche commerciali la fonte commercial banks the main
100% 5,0% 5,6% 7,1% 10,7% 9,3% 6,7% principale di finanziamento, dato in provider for their financial needs,
5,0% 5,6% 4,8% 2,2%
2,5%
80% 7,5% 16,7%
4,8%
9,5% 17,9%
9,3%
5,6%
6,7%
4,4%
aumento di 4,1 punti percentuali. Il with an increase of 4,1 p.p. with
4,4% si affida a banche respect to the previous semester.
60%
d’investimento, mentre il 2,2% a 4,4% of them opt for investment
40% 80,0%
72,2% 73,8% 71,4% 75,9% 80,0% forme di Syndication financing. La banks, while 2,2% for syndication
20% restante parte predilige fondi di financing. The remaining portion
0%
mezzanino o altri provider (6,7% prefers mezzanine funds or other
1S 2019 2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021 ciascuno). providers (6,7% each).
Commercial banks Investment banks Mezzanine Funds
Syndication financing Other
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