2020 IL MERCATO ITALIANO DEL PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL
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2020 IL MERCATO ITALIANO DEL PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL
SOMMARIO
IL MERCATO ITALIANO DEL PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL
Database “European Data Cooperative” .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4
Premessa metodologica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
Operatori . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
Raccolta .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
Investimenti .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
Disinvestimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45Crowd Events Private debt
Crowdfunding
Venture capital
Turnaround
M&A
Startup
Crowdfunding
Events
Turnaround
Studies & Researches
Startup
Startup
Venture capitalStartupVenture capital
Crowdfunding
Studies
Studies&
& Researches Events
ResearchesPrivate equity
Events Tax & Legal
Venture capit
M&A
artup
EventsTaxPrivate
Private debt
Tax & Legal
Crowdfunding
& Legal debt Turnaround
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M&A
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M&A
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mail nel box in home page.
www.aifi.it/private_capital_today Venture capitalDATABASE “EUROPEAN DATA COOPERATIVE”
A partire dal 2016 la raccolta dei dati relativi I vantaggi della nuova piattaforma: ciazioni ma non propri, riducendo così
al mercato italiano del private equity e ven- • Unico punto di accesso per gli opera- la necessità di effettuare stime da fonti
ture capital viene realizzata attraverso un tori Soci di molteplici Associazioni, con pubbliche
nuovo database, “European Data Coopera- la possibilità di creare account “locali”
tive – EDC”, comune alle principali Associa- per contattare gli uffici dei singoli Paesi, • Analisi più articolate, grazie a nuove do-
zioni di categoria europee. La piattaforma, evitando situazioni di double-counting mande, nuove categorie di operazioni,
infatti, è stata realizzata congiuntamente nuovi strumenti utilizzati e a maggiori
da AIFI, ASCRI (Spagna), BVCA (Regno Uni- • Personalizzazione delle survey per livelli di dettaglio, in modo da fornire
to), BVK (Germania), France Invest (Francia), le singole Associazioni, che possono statistiche complete e precise
NVP (Olanda), SVCA (Svezia) e Invest Europe continuare a raccogliere i dati e pro-
(Europa), al fine di consentire ai soggetti in- durre statistiche nazionali, utilizzando • Metodologia condivisa a livello europeo,
ternazionali presenti in più Paesi di avere un anche domande specifiche per il pro- che consente di produrre dati robusti e
unico punto di accesso per l’inserimento dei prio mercato confrontabili tra i Paesi e statistiche eu-
propri dati, permettendo al tempo stesso alle ropee coerenti e complete
singole Associazioni di continuare a racco- • Elevati standard di riservatezza e con-
gliere le informazioni ed elaborare le proprie fidenzialità • Migrazione nella piattaforma di tut-
statistiche nazionali. La metodologia condi- ti i dati relativi all’attività a partire dal
visa a livello europeo consente di produrre • Ricezione da parte di ciascuna Asso- 2007, in modo da avere lo storico delle
statistiche robuste e confrontabili tra i Paesi, ciazione, in forma anonima, delle in- informazioni e del portafoglio
nel rispetto di elevati standard di riservatezza formazioni relative ai deal realizzati nel
e confidenzialità. proprio mercato da Soci di altre Asso-
• 4PREMESSA METODOLOGICA
I dati presentati in questa analisi sono stati capitali (schemi di investimento colletti- formale pre-allocazione delle risorse di-
raccolti ed elaborati da AIFI, in collabora- vo utilizzati per effettuare investimenti); sponibili tra i diversi Paesi target di investi-
zione con PricewaterhouseCoopers Deals, • investire in imprese; mento, ad eccezione dei casi in cui ricevano
nell’ambito delle survey semestrali sul mer- • avere un orizzonte temporale, in termini da soggetti istituzionali capitali specifica-
cato italiano del private equity e del ventu- di holding period, di medio-lungo termine; tamente da destinare all’Italia o costitui-
re capital. L’analisi, effettuata attraverso la • avere una strategia di disinvestimento. scano un veicolo dedicato esclusivamente
piattaforma EDC, studia le attività di rac- ad investimenti nel mercato italiano.
colta di nuovi capitali, investimento e di- RACCOLTA
sinvestimento poste in essere nel corso del Sulla base della metodologia internaziona- INVESTIMENTI
2019, con riferimento alla data del closing. le, l’attività di fundraising riguarda: Per quanto concerne l’attività di investi-
Di seguito si riportano alcune indicazioni • gli operatori indipendenti aventi focus mento, i dati aggregati si riferiscono alle
metodologiche, al fine di facilitare la lettura specifico di investimento sul mercato operazioni in equity e quasi equity (pre-
e l’interpretazione dei dati. italiano (SGR e investment company); valentemente prestiti obbligazionari con-
• gli operatori captive italiani, che non ef- vertibili) realizzate da parte degli operatori
OPERATORI fettuano attività di raccolta indipenden- e non al valore totale della transazione.
Sulla base della metodologia condivisa a li- te, ma ricevono i capitali dalla casama- Vengono considerati sia i nuovi investi-
vello europeo, nella survey vengono inclusi gli dre. In questo caso i capitali investiti nel menti (initial) sia gli interventi a favore di
operatori che gestiscono veicoli (solitamente periodo sono, per convenzione, assunti aziende già partecipate dallo stesso o da
fondi) o ben definiti e stabili capitali con l’o- anche come risorse raccolte nello stes- altri operatori (follow on).
biettivo di investire in imprese tipicamente so arco temporale. La dimensione globale del mercato è costi-
non quotate. I requisiti necessari affinché un Nelle statistiche relative alla raccolta non tuita da:
soggetto venga incluso nell’analisi sono: vengono, invece, inclusi gli operatori in- • investimenti effettuati in aziende italia-
• gestire un fondo o ben definiti e stabili ternazionali, in quanto non prevedono una ne e non, da operatori “locali”;
• 5• investimenti effettuati in aziende ita- AIFI riceve i dati in forma anonima, in modo liane e non da operatori “locali”;
liane da operatori internazionali, a pre- da rispettare la confidenzialità delle infor- • disinvestimenti effettuati in aziende ita-
scindere dal fatto che abbiano una base mazioni inserite nella piattaforma. Per gli liane da operatori internazionali, a pre-
formale in Italia, inclusi i fondi sovrani e operatori che non fanno parte di alcuna scindere dal fatto che abbiano una base
gli altri investitori internazionali che re- Associazione, invece, vengono utilizzate formale in Italia, inclusi i fondi sovrani e
alizzano operazioni di private equity o fonti pubbliche. gli altri investitori internazionali che re-
venture capital. alizzano operazioni di private equity o
Con riferimento a questi ultimi, gli opera- DISINVESTIMENTI venture capital.
tori Soci di più Associazioni possono com- I dati aggregati relativi all’attività di disin- In materia di write off, si fa qui riferimento
pilare un unico questionario, tipicamente vestimento riguardano, infine, il valore ai soli casi di abbattimento totale o parziale
dall’headquarter europeo, mentre AIFI può delle dismissioni considerate al costo di del valore della partecipazione detenuta, a
contattare gli uffici locali o i team italiani acquisto della partecipazione ceduta e non seguito della perdita di valore permanente
per la raccolta delle informazioni sulle ope- al prezzo di vendita. della società partecipata ovvero della sua
razioni realizzate in Italia. Anche in questo caso la dimensione globa- liquidazione o fallimento, con conseguente
Se gli operatori non sono Soci AIFI ma sono le del mercato è costituita da: riduzione della quota detenuta o uscita de-
Soci di una o più altre Associazioni dell’EDC, • disinvestimenti effettuati in aziende ita- finitiva dalla compagine azionaria.
• 6OPERATORI
Il database European Data Cooperative to o raccolta di capitali sono stati 140, rilevato il maggior numero di investitori
monitora complessivamente oltre 4.000 in calo del 10% rispetto ai 155 dell’anno attivi è stato quello dei buy out (55 ope-
operatori attivi in Europa, sia con ufficio precedente. Con riferimento all’attività di ratori, di cui 28 internazionali), seguito dal
nel continente sia senza una stabile pre- raccolta (Grafico 1), i soggetti per i quali comparto dell’early stage (51 operatori).
senza sul territorio. è stata registrata attività di fundraising Gli operatori che hanno realizzato alme-
Tutti i soggetti che svolgono attività in indipendente sono stati 26, contro i 22 no un investimento di expansion, invece,
Italia sono inclusi nella presente analisi, dell’anno precedente (+18%), mentre 119 sono stati 21.
che comprende, quindi, oltre agli asso- operatori hanno realizzato almeno un in- Al 31 dicembre 2020 le società nel por-
ciati AIFI, alcuni investitori e istituzioni fi- vestimento, contro i 128 del 2019 (-7%). Il tafoglio complessivo degli operatori mo-
nanziarie italiane che non rientrano nella 43% degli operatori che hanno investito in nitorati nel mercato italiano risultavano
compagine associativa di AIFI, nonché gli Italia nel 2020 è internazionale (51 sog- circa 1.500, per un controvalore, al costo
operatori internazionali non soci AIFI, con getti, di cui 33 senza un ufficio in Italia). storico d’acquisto, di circa 41 miliardi di
o senza un advisor stabile sul territorio Infine, 40 operatori hanno disinvestito Euro, di cui quasi 26 miliardi investiti da
italiano, che hanno realizzato operazioni (anche parzialmente) almeno una parteci- soggetti internazionali (Grafico 3).
in imprese del nostro Paese. pazione, contro i 63 del 2019 (-37%). Alla stessa data, il commitment disponibile
Nel dettaglio, nel corso del 2020 gli ope- Relativamente all’attività di investimento stimato per investimenti, al netto delle di-
ratori che hanno svolto almeno una delle (Grafico 2), come negli anni precedenti, il sponibilità degli operatori internazionali e
attività di investimento, disinvestimen- segmento di mercato per il quale è stato captive, ammontava a circa 9 miliardi di Euro.
• 7GRAFICO 1 Evoluzione degli operatori attivi nelle diverse fasi di attività
2019 2020
128
119
63
40
26
22
Numero di operatori che hanno Numero di operatori che hanno Numero di operatori che hanno
raccolto sul mercato investito disinvestito
• 8GRAFICO 2 Evoluzione degli operatori che hanno effettuato investimenti nei diversi segmenti
2019 2020
65
55
51
34
40
Operatori 28
internazionali
Operatori
internazionali
24
21
31 27
Operatori Operatori 8 7 7
italiani 5 4
italiani 2
Buy out Early stage Expansion Infrastrutture Replacement Turnaround
• 9GRAFICO 3 Portafoglio al costo al 31 dicembre 2020
26.000
41.000
15.000
Portafoglio al costo operatori Portafoglio al costo operatori Portafoglio al costo totale
domestici (Euro Mln) internazionali (Euro Mln) (Euro Mln)
• 10RACCOLTA
Nel corso del 2020 le risorse complessiva- sottostimando, dunque, il valore complessi- (Grafici 7 e 8) evidenzia che gli investitori
mente raccolte dagli operatori domestici vo delle risorse disponibili sul mercato. Nel individuali e family office hanno rappre-
sono risultate pari a 2.612 milioni di Euro caso in cui i capitali investiti da questi ultimi, sentato la prima fonte di capitale (28%),
(Grafico 4), contro i 1.591 milioni dell’anno nel corso del 2020, venissero assunti come grazie anche al closing di alcuni fondi retail,
precedente (+64%). Gli operatori che han- risorse raccolte, l’ammontare dei capitali af- seguiti dalle assicurazioni (27%), protagoni-
no effettuato attività di raccolta nel 2020 fluiti nel nostro Paese sarebbe pari a 5.728 ste in particolare nella raccolta di un fondo
sono stati 27, contro i 22 del 2019. Com- milioni di Euro (Grafico 5). di dimensioni significative, dai fondi di fon-
plessivamente, i fondi che hanno effettua- Inoltre, si sottolinea che nell’analisi non di istituzionali (16%) e dai fondi pensione e
to almeno un closing sono stati 36, di cui sono ricompresi i capitali raccolti dai fon- casse di previdenza (12%).
7 hanno raccolto nel corso dell’anno oltre di retail, per i quali non è stato possibile Da ultimo, sul versante della distribuzione
100 milioni di Euro (3 dalla casamadre, 4 identificare la quota che verrà destinata della raccolta indipendente per tipologia di
dal mercato). agli investimenti diretti di private equity e investimento target (Grafico 9), si prevede
Il reperimento di capitali sul mercato fi- venture capital. che la maggior parte dei capitali affluiti al
nanziario italiano e internazionale da parte Nel dettaglio1, con riferimento alla prove- mercato verranno utilizzati per la realizza-
di operatori indipendenti, si è attestato a nienza geografica dei capitali, si sottolinea zione di operazioni di buy out (53%). Seguo-
2.072 milioni di Euro, in crescita del 32% ri- che la componente domestica, con un va- no gli investimenti in infrastrutture (26%)
spetto all’anno precedente (1.566 milioni). lore pari a 1.708 milioni di Euro, ha rap- e nel comparto dell’early stage (14%). Nel
Si segnala che, per metodologia internazio- presentato il 90%, mentre il peso di quella caso si considerassero anche i capitali for-
nale, i dati della raccolta non considerano le estera è stato del 10% (193 milioni di Euro) niti dalla casamadre, la percentuale di rac-
risorse riconducibili agli operatori interna- (Grafico 6). colta destinata ad investimenti in imprese
zionali con base stabile nel nostro Paese, L’analisi della raccolta per tipologia di fonte nelle prime fasi di vita salirebbe al 32%.
1 - Le elaborazioni relative all’origine geografica sono realizzate sul 92% della raccolta di mercato per il quale è disponibile il dato, mentre le analisi relative alle fonti sono realizzate
sul 95% dei dati
• 11GRAFICO 4 Evoluzione dei capitali raccolti (Euro Mln)
6.263
3.630
6.230
6.230
2.612
1.714 1.591
3.415
3.415
2.072
1.313 1.566
2016 2017 2018 2019 2020
Nota: sotto la linea bianca, la raccolta sul mercato
• 12GRAFICO 5 Provenienza dei capitali raccolti nel 2020 (Euro Mln)
3.116
5.728
2.072
540
Raccolta captive Raccolta sul mercato Investito da op. Totale raccolta
internazionali
con base in Italia
• 13GRAFICO 6 Evoluzione dell’origine geografica dei capitali raccolti sul mercato
Italia Estero
10%
28% 27%
37% 36%
90%
72% 73%
63% 64%
2016 2017 2018 2019 2020
Nota: elaborazione realizzata per il 2017 sul 97%, per il 2018 sul 75%, per il 2019 sul 71% e per il 2020 sul 92% della raccolta di mercato per il quale è disponibile il dato
• 14GRAFICO 7 Evoluzione dell’origine dei capitali raccolti sul mercato per tipologia di fonte
2019 2020
27,9%
26,8%
23,6%
20,6%
15,7%
13,1% 13,0%
12,4%
9,0%
6,7% 6,7%
4,0%
3,3% 3,3%
2,7% 2,1% 2,1%
1,4% 1,7% 1,2% 1,3%
0,6% 0,1% 0,7%
Investitori Assicuraz. Fondi Fondi Banche Settore Fondazioni Com- Fondi Investitori Fondi Altro
individuali di fondi pensione pubblico mitment di fondi industriali sovrani
e family istituzionali e casse di dell’opera-
office previdenza tore
Nota: elaborazione realizzata per entrambi gli anni sul 95% della raccolta di mercato per il quale è disponibile il dato • 15GRAFICO 8 Origine geografica dei capitali raccolti sul mercato per tipologia di fonte nel 2020
(prime fonti)
Italia Estero
1%
6%
37%
99% 100% 100%
94%
63%
Investitori Assicurazioni Fondi di fondi Fondi pensione e Banche
individuali e family istituzionali casse di previdenza
office
Nota: elaborazione realizzata sul 97% della raccolta di mercato per il quale è disponibile il dato (prime 5 fonti) • 16GRAFICO 9 Distribuzione della raccolta sul mercato per tipologia di investimento target
Infrastrutture/Altro Buy out Expansion Early stage
1% 1%
15%
26%
63% 62%
48% 73%
53%
8%
24%
29%
26% 16% 7%
13% 10% 14%
7% 4%
2016 2017 2018 2019 2020
• 17INVESTIMENTI
Nel corso del 2020 sono state registrate tare il comparto del mercato verso il quale milioni di Euro, in calo rispetto al 2019
sul mercato italiano del private equity e è confluita la maggior parte delle risorse (19,5 milioni di Euro), come conseguenza
venture capital 471 operazioni, distribuite (4.370 milioni di Euro), seguiti dagli inve- del significativo numero di operazioni di
su 341 società, per un controvalore pari stimenti in infrastrutture (1.322 milioni di early stage, tipicamente di ridotte dimen-
a 6.597 milioni di Euro. Rispetto all’anno Euro) e dal segmento dell’early stage (378 sioni. Escludendo tali operazioni, l’am-
precedente (7.223 milioni di Euro investi- milioni di Euro). montare medio si attesta a 37,7 milioni di
ti in 370 operazioni), si è osservata una Per quel che riguarda l’attività svolta dalle Euro, in lieve crescita rispetto all’anno pre-
diminuzione del 9% dell’ammontare inve- diverse categorie di soggetti (Grafico 14), cedente, quando era pari a 34,4 milioni. Il
stito, mentre il numero di investimenti è gli operatori internazionali hanno assorbi- dato normalizzato, cioè al netto dei large e
cresciuto del 27%, trainato dall’attività di to il 67% del mercato in termini di ammon- mega deal realizzati nel corso del 2020, in-
venture capital, che ha visto l’avvio dell’o- tare investito nel corso del 2020, pari a vece, è stato pari a 7,5 milioni di Euro (11,2
peratività di un soggetto di matrice istitu- 4.425 milioni di Euro, mentre gli operatori milioni nel 2019).
zionale, focalizzato sugli investimenti in domestici hanno investito 2.172 (33%). Si Considerando le società oggetto di investi-
imprese nelle prime fasi di vita (Grafici 10, segnala che gli operatori internazionali mento, nel 2020 va segnalata la presenza
11 e 12). senza un ufficio in Italia hanno investito di 2 operazioni con equity versato compre-
Di conseguenza, con riferimento alla tipo- nel Paese 1.308 milioni di Euro, distribu- so tra 150 e 300 milioni di Euro (large deal)
logia di operazioni realizzate (Grafico 13), iti su 38 operazioni. In termini di numero, e 6 operazioni di ammontare superiore ai
in termini di numero, con 306 investimen- gli operatori domestici hanno realizzato la 300 milioni di Euro (mega deal). Comples-
ti, l’early stage si è posizionato nettamen- maggior parte degli investimenti (384, pari sivamente, i large e mega deal hanno at-
te al primo posto, seguito dal buy out (94), all’82% del mercato). tratto risorse per 3.463 milioni di Euro, pari
mentre le operazioni di expansion sono A livello generale, nel 2020 il taglio medio al 53% dell’ammontare complessivamente
state 40. In termini di ammontare, invece, dell’ammontare investito per singola ope- investito nell’anno. L’anno precedente i
i buy out hanno continuato a rappresen- razione (Grafico 15) si è attestato a 14,0 large e mega deal avevano attratto 3.375
• 18milioni di Euro, pari al 47% dell’ammonta- pansion sono stati investiti 354 milioni di 1.322 milioni di Euro, in crescita del 159%
re complessivo (grazie a 10 large deal e 2 Euro, distribuiti su 40 operazioni (Grafico rispetto all’anno precedente, quando era-
mega deal). Le operazioni caratterizzate da 18). Rispetto all’anno precedente, i dati no stati investiti 510 milioni di Euro (Gra-
un equity versato inferiore ai 150 milioni di risultano in calo del 61% in termini di am- fico 21). Il numero di operazioni di questo
Euro (small e medium deal) sono state pari montare e del 17% per quanto riguarda il tipo realizzate nel 2020 è stato pari a 20,
a 3.134 milioni di Euro, in calo rispetto al numero. Nel dettaglio, dall’analisi della ti- contro le 13 dell’anno precedente (+54%).
2019 (3.848 milioni di Euro) (Grafico 16). pologia di investitori attivi nel segmento, Infine, il segmento dei buy out ha attratto
Passando ad analizzare l’evoluzione che emerge come i soggetti domestici abbiano il 66% dei capitali complessivamente inve-
ha interessato i singoli segmenti di merca- realizzato il maggior numero di investi- stiti nel corso del 2020, pari a 4.370 milio-
to, il comparto dell’early stage (seed, start menti (83%, 71% in termini di ammontare). ni di Euro, in calo del 14% rispetto ai 5.096
up e later stage) ha mostrato una crescita Il segmento del turnaround anche nel milioni dell’anno precedente (Grafico 22).
significativa sia in termini di ammontare 2020 ha mantenuto un ruolo di nicchia, Nel dettaglio, le operazioni sono state 94
investito, passato da 270 a 378 milioni con la realizzazione di 9 investimenti, con- (123 nel 2019), con una diminuzione del
di Euro (+40%), sia di numero di operazio- tro i 7 del 2019, mentre l’ammontare è 24%. È importante sottolineare che gli in-
ni (168 nel 2019, contro 306 nel 2020, passato da 96 a 172 milioni di Euro (Gra- vestimenti realizzati con un impegno di ri-
+82%), come anticipato spinto dall’attività fico 19). sorse, per società oggetto di investimento,
di un nuovo soggetto di natura istituziona- Le risorse investite nel comparto del re- inferiore ai 15 milioni di Euro, hanno rap-
le (Grafico 17). Nel 2020, la maggior parte placement sono state pari a poco più di presentato il 42% del numero totale (con-
delle operazioni di avvio è stata realizzata un milione di Euro (355 milioni nel 2019), tro il 43% del 2019), mentre il peso delle
da operatori domestici, che hanno realiz- distribuite su 2 investimenti, contro gli 11 operazioni di ammontare compreso tra 15
zato l’89% degli investimenti, con un peso dell’anno precedente (Grafico 20). e 150 milioni di Euro è stato pari al 52%
dell’80% in termini di ammontare. Nel 2020 le operazioni realizzate nel com- (50% nel 2019). I large e mega deal, infi-
Nel corso del 2020, nel segmento dell’ex- parto delle infrastrutture hanno attratto ne, hanno rappresentato il 6% del nume-
• 19ro di investimenti realizzati (7% nel 2019) (Grafico 26). se complessivamente investite, seguita
(Grafico 23). Analizzando più nel dettaglio Se si considera la sola attività posta in da Emilia-Romagna (10%) e Toscana (poco
le caratteristiche dell’offerta, gli opera- essere in Italia, il 60% del numero di ope- meno del 10%).
tori domestici hanno realizzato il 63% del razioni ha riguardato aziende localizzate L’analisi della distribuzione settoriale degli
numero di operazioni, mentre a livello di nel Nord del Paese (74% nel 2019), seguito investimenti evidenzia come, nel 2020, il
ammontare hanno prevalso i soggetti in- dalle regioni del Sud e Isole con il 23% (10% comparto dell’ICT (comunicazioni, compu-
ternazionali (83%). l’anno precedente), mentre il Centro ha pe- ter ed elettronica) abbia rappresentato il
Sotto il profilo della ripartizione delle ope- sato per il 17% (16% nel 2019). In termini principale target di investimento in termi-
razioni tra initial e follow on, si segnala di ammontare, invece, il Nord ha attratto il ni di numero di operazioni, con una quota
che gli investimenti a favore di aziende già 74% delle risorse complessivamente inve- del 33% (Grafico 28), seguito dal medicale,
partecipate dallo stesso operatore o da al- stite in Italia (78% nel 2019), seguito dalle con un peso del 13%, e dal settore dei beni
tri investitori nel capitale di rischio hanno regioni del Centro con il 21% (14% l’anno e servizi industriali (11%).
rappresentato la maggioranza in termini precedente), mentre la quota di risorse In termini di ammontare, la maggior par-
di ammontare (63%), mentre in termini destinate al Sud Italia si è attestata al 5% te delle risorse investite nell’anno è con-
di numero hanno prevalso gli initial (53%) (8% nel 2019). fluita verso il comparto dell’ICT (33% del
(Grafico 24). Come da tradizione, a livello regionale totale), seguito da quello dei beni e ser-
Dalla distribuzione geografica degli inve- (Grafico 27), si conferma il primato della vizi industriali (19%) e dal manifatturiero
stimenti emerge come, in linea con i dati Lombardia, dove è stato realizzato il 37% – moda (14%).
registrati l’anno precedente, il 95% degli in- del numero totale di operazioni portate a Per quel che riguarda le imprese attive
vestimenti effettuati nel corso del 2020 ha termine in Italia nel corso del 2020, segui- nei settori ad alta tecnologia, il numero di
avuto ad oggetto imprese localizzate nel ta da Campania (9%) e Lazio (8%). In termini operazioni realizzate nel 2020 a favore di
nostro Paese (Grafico 25), corrispondente di ammontare, la Lombardia si è posizio- aziende definite “high tech” si è attestato a
al 98% dell’ammontare investito nell’anno nata al primo posto, con il 44% delle risor- 181 (134 nel 2019), con una incidenza sul
• 20numero totale di operazioni del 38% (Grafi- Relativamente alla distribuzione del nu- assorbito il 58% delle risorse totali (3.802
co 29). Nel dettaglio, i sottocomparti in cui mero di investimenti per dimensione delle milioni di Euro).
si evidenzia il maggior numero di operazio- aziende target, i dati del 2020 mostrano Anche la distribuzione degli investimenti
ni sono quelli dell’ICT, del medicale e delle una concentrazione delle operazioni su per classi di fatturato delle aziende target
biotecnologie che, in termini di numero, imprese di taglio medio-piccolo (90% del evidenzia come le imprese di piccola e me-
hanno rappresentato il 70% degli investi- numero totale, 84% nel 2019), caratteriz- dia dimensione (con un fatturato inferiore
menti in imprese high tech effettuati nel zate da un numero di dipendenti inferiore ai 50 milioni di Euro), pur avendo attratto
corso del 2020 (Grafico 30). È significativo alle 250 unità (Grafico 31). Queste aziende risorse per circa il 24% del totale, rappre-
precisare che l’89% delle operazioni high hanno attratto risorse per un ammontare sentino, anche per il 2020, il principale
tech rilevate ha interessato imprese in fase complessivo pari a 2.795 milioni di Euro target verso cui sono indirizzati gli investi-
di avvio, caratterizzate da un taglio medio (42% del totale, 37% nel 2019), mentre il menti di private equity e venture capital in
di investimento notevolmente inferiore ri- resto del mercato, con un peso del 10% Italia, con una quota dell’86% sul numero
spetto agli altri segmenti del mercato. in termini di numero di investimenti, ha complessivo di operazioni (Grafico 32).
• 21GRAFICO 10 Evoluzione dell’attività di investimento
Numero Società Ammontare (Euro Mln)
9.788
8.191
7.223
6.597
4.938
311 250 359 266 370 272 471
322 245 341
2016 2017 2018 2019 2020
• 22GRAFICO 11 Evoluzione dell’ammontare investito (Euro Mln) per tipologia di attività
Private equity Venture capital Infrastrutture
3.041
942
104 510
324 270
1.322
378
659
133
7.145
6.423 6.443
4.897
4.146
2016 2017 2018 2019 2020
• 23GRAFICO 12 Evoluzione del numero di investimenti per tipologia di attività
Private equity Venture capital Infrastrutture
20
13
16
12
24
306
168
128 172
133
182 171 189
154 145
2016 2017 2018 2019 2020
• 24GRAFICO 13 Distribuzione degli investimenti 2020 per tipologia
Ammontare (Euro Mln) Numero
306
4.370
94
1.322
40
9 2
20
378 354
172
1
Buy out Infrastrutture Early stage Expansion Turnaround Replacement
• 25GRAFICO 14 Evoluzione degli investimenti per origine geografica dell’operatore
Op. domestici Op. internazionali
Numero di investimenti Ammontare investito (Euro Mln)
87
112 4.041
4.425
384
258
3.182
2.172
2019 2020 2019 2020
• 26GRAFICO 15 Ammontare investito medio per tipologia di operazione nel 2020
Ammontare medio (Euro Mln) Ammontare medio esclusi large e mega deal (Euro Mln)*
66,1
46,5
19,1
14,0
7,5 8,8
1,2 0,8
Totale mercato Buy out Infrastrutture Turnaround Expansion Early stage Replacement
* Investimenti di importo compreso tra 150 e 300 Euro Mln (large deal) o maggiore di 300 Euro Mln (mega deal)
• 27GRAFICO 16 Evoluzione dell’ammontare investito per dimensione dell’operazione
Ammontare small e medium deal (Euro Mln) Ammontare large e mega deal (Euro Mln)*
5.925
3.375
6.081
3.463
1.598
3.340 3.863 3.848
3.134
2.110
2016 2017 2018 2019 2020
* Investimenti di importo compreso tra 150 e 300 Euro Mln (large deal) o maggiore di 300 Euro Mln (mega deal)
Nota: elaborazione basata sulle società oggetto di investimento, facendo riferimento alla somma dell’equity investito da tutti i soggetti coinvolti
• 28GRAFICO 17 Focus early stage: trend storico
Numero Società Ammontare (Euro Mln)
378
324
306
270
196
172 168
128 133 133
104 110 101
99
87
2016 2017 2018 2019 2020
• 29GRAFICO 18 Focus expansion: trend storico
Numero Società Ammontare (Euro Mln)
896
816
710
338 354
67 52 50 48
45 33 42 38 40 35
2016 2017 2018 2019 2020
• 30GRAFICO 19 Focus turnaround: trend storico
Numero Società Ammontare (Euro Mln)
172
123
111
96
66
10 8 7 9 8
3 3 6 5 6
2016 2017 2018 2019 2020
• 31GRAFICO 20 Focus replacement: trend storico
Numero Società Ammontare (Euro Mln)
597
355
253 242
14 10 9 9 11 10 2 2 1
6 3
2016 2017 2018 2019 2020
• 32GRAFICO 21 Focus infrastrutture: trend storico
Numero Società Ammontare (Euro Mln)
3.041
1.322
942
659
510
12 12 24 20 16 12 13 10 20 17
2016 2017 2018 2019 2020
• 33GRAFICO 22 Focus buy out: trend storico
Numero Società Ammontare (Euro Mln)
5.772
5.242 5.096
4.370
3.444
98 81 90 81 109 94 123 107 94 83
2016 2017 2018 2019 2020
• 34GRAFICO 23 Distribuzione % del numero di buy out per classe dimensionale
2018 2019 2020
52%
50%
47%
44% 43% 42%
9%
7% 6%
Small (0-15 Euro Mln) Medium (15-150 Euro Mln) Large e Mega (>150 Euro Mln)
Nota: elaborazione basata sulle società oggetto di investimento
• 35GRAFICO 24 Evoluzione della distribuzione del numero di investimenti tra initial e follow on
Initial Follow on*
47%
56%
58% 60% 57%
53%
42% 40% 43% 44%
2016 2017 2018 2019 2020
* Inclusi i secondary buy out
• 36GRAFICO 25 Distribuzione geografica del numero di investimenti realizzati nel 2020
(+22%)
Totale Italia (+3%)
5%
95%
57%
(+36%)
16%
(+200%)
22%
Sud e Isole Centro Nord Estero
Nota: tra parentesi la variazione percentuale del numero di investimenti rispetto al 2019
• 37GRAFICO 26 Distribuzione geografica dell’ammontare investito nel 2020
(+79%)
Totale Italia (-14%)
98% 2%
72%
(+43%)
21%
(-48%)
5%
Sud e Isole Centro Nord Estero
Nota: tra parentesi la variazione percentuale dell’ammontare investito rispetto al 2019
• 38Lo
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GRAFICO 27 Distribuzione regionale del numero di investimenti realizzati nel 2020
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GRAFICO 28 Distribuzione settoriale del numero di investimenti realizzati nel 2020
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• 40GRAFICO 29 Evoluzione del peso % degli investimenti in imprese high tech
Ammontare Numero
17%
2016
30%
8%
2017
25%
16%
2018
36%
25%
2019
36%
14%
2020
38%
• 41GRAFICO 30 Distribuzione settoriale del numero di investimenti in imprese high tech nel 2020
ICT (comunicazioni, computer e elettronica) 59
Medicale 35
Biotecnologie 33
Attività finanziarie e assicurative 27
Chimica e materiali 7
Beni e servizi industriali 6
Energia e ambiente 4
Servizi per il consumo 4
Manifatturiero - Alimentare 1
Manifatturiero - Arredamento 1
Manifatturiero - Moda 1
Altro 3
• 42GRAFICO 31 Distribuzione % del numero di investimenti per classi di dipendenti
delle aziende target nel 2020
PMI 90%
2% 4%
2% 4%
8%
28%
52%
0 - 19 20 - 99 100 - 199 200 - 249 250 - 499 500 - 999 >1.000
• 43GRAFICO 32 Distribuzione % del numero di investimenti per classi di fatturato (Euro Mln)
delle aziende target nel 2020
PMI 86%
5%
4%
5%
7%
10%
15%
54%
0-2 2 - 10 10 - 30 30 - 50 50 - 100 100 - 250 >250
• 44DISINVESTIMENTI
Nel corso del 2020 l’ammontare disinvesti- presentato il canale di disinvestimento Con specifico riferimento alla tipologia di
to, calcolato al costo di acquisto delle parte- preferito (876 milioni di Euro), con un’in- investitori, gli operatori domestici sono ri-
cipazioni, ha raggiunto quota 1.594 milioni cidenza del 55%, seguita da IPO/Vendita sultati i più attivi per quanto concerne il
di Euro, in diminuzione del 28% rispetto ai post IPO/SPAC, con un peso del 24% (383 numero di dismissioni (69% in termini di nu-
2.216 milioni registrati l’anno precedente. milioni di Euro). Si sottolinea che entrambe mero di disinvestimenti), mentre in termini
In termini di numero, si sono registrate 81 le categorie sono caratterizzate da alcune di ammontare disinvestito hanno prevalso
dismissioni, dato anche in questo caso in dismissioni di grandi dimensioni. In ter- gli operatori internazionali (80%).
diminuzione rispetto al 2019 (132 exit), di- mini di numero, invece, la tipologia di exit Da ultimo, incrociando il numero di disinve-
stribuite su 67 società (Grafico 33). più utilizzata rimane il trade sale (Grafico stimenti con la tipologia di investimento ori-
Per quanto concerne le modalità di ces- 35), con 35 exit (43% del totale), seguita da ginario (Grafico 36), emerge come il mag-
sione delle partecipazioni, in termini di cessione ad un altro operatore di private gior numero di dismissioni sia riconducibile
ammontare (Grafico 34) la vendita ad un equity e buy back/altro (entrambe con 14 ad operazioni di buy out (38%), seguite dagli
altro operatore di private equity ha rap- disinvestimenti, 17% del totale). expansion (30%) e dagli early stage (23%).
• 45GRAFICO 33 Evoluzione dell’attività di disinvestimento
Numero disinvestimenti Società Ammontare (Euro Mln)
3.656 3.752
2.788
2.216
1.594
145 113 202 160 135 109 132 108 81 67
2016 2017 2018 2019 2020
• 46GRAFICO 34 Evoluzione della distribuzione % dell’ammontare disinvestito per tipologia
2019 2020
55%
41%
33%
24%
20%
15%
4% 4%GRAFICO 35 Evoluzione della distribuzione % del numero di disinvestimenti per tipologia
2019 2020
45%
43%
20% 21%
17% 17%
15%
7% 6%
5%
2% 2%
Trade sale Vendita ad un altro IPO/Vendita Vendita a istituzioni Buy back Write off
operatore post IPO/SPAC finanziarie/individui (imprenditore
di private equity privati/family office o management)/
Altro
• 48GRAFICO 36 Distribuzione % del numero di disinvestimenti per tipologia
di investimento originario nel 2020
38%
30%
23%
5%
1% 3%
Turnaround Infrastrutture Replacement Early stage Expansion Buy out
• 49kreas.it
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Tel. +39 02 7607531 - Fax +39 02 76398044
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