Riello investimenti Partners Sgr - Itinerari Previdenziali Lecce 26-29 settembre 2018
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riello investimenti
Partners Sgr
Itinerari Previdenziali
Lecce
26-29 settembre 2018
0
Investimenti Alternativi – Riello Investimenti Partners SGR
Riello Investimenti Partners SGR gestisce investimenti alternativi, in particolare Fondi di Private Equity e
di Private Debt, con un totale di asset gestiti pari a circa € 170 Mio, realizzando nel private equity un exit
multiple complessivo superiore a 2.0X
2016
2007
1997-2007
Nel 2007 viene costituita Riello Il Fondo Impresa Italia viene
Investimenti Partners SGR. lanciato nel 2016 con una
Avvio del Fondo di Private Equity dotazione pari a € 70 mio
Gate sottoscritto da investitori Il Fondo investe in strumenti di
Nel periodo sono investite istituzionali e gruppi industriali debito strutturato emessi da
esclusivamente le risorse provenienti Il Fondo con un commitment di €65 piccole e medie aziende italiane
dal gruppo familiare. mio completa 6 investimenti nel I principali investitori del Fondo,
Il Family Company Fund gestisce periodo 2007 – 2014, in settori oltre al Gruppo Riello, sono il
assets alternativi per circa € 35 mio ampiamente diversificati, Fondo Italiano ed il Fondo
e completa più di 6 operazioni di realizzando per gli investitori Europeo Investimenti (FEI)
acquisizione in aziende di piccola e adeguate performance
media dimensione
Il Family Company Fund dal 2007
non è più attivo
1
RIELLO INVESTIMENTI PARTNERS SGR: PORTFOLIO
Energon Esco S.p.A. Nuceria S.p.A.
C.D.N.E. S.p.A.
Fornitura servizi energetici Packaging integrato
Fornitura di impianti fotovoltaici operante con
Impresa Italia Fund Impresa Italia Fund
un network di negozi in franchising
DS Ingegneria S.p.A. Trafimet S.p.A. In Portafoglio In Portafoglio
GATE Fund
Produzione di antifurti Produzione di torce per la
Ceduta
satellitari per autoveicoli saldatura e taglio dei metalli
Family Company Fund GATE Fund
Ceduta In Portafoglio
Caronte & Tourist S.p.A. Pancioc S.p.A.
Trasporti navali, Shipping Ristorazione
Telit S.p.A.
CBlade S.p.A. Impresa Italia Fund Safco Engineering S.p.A. Impresa Italia Fund
Elettronica e telefonia Minerva S.p.A.
Produzione di pale forgiate per In Portafoglio Ingegneria sistemi di In Portafoglio
Family Company Fund Pigmenti per la stampa
turbine Power Generation sicurezza settore Oil&Gas
Ceduta Family Company Fund
Ceduta GATE Fund Impresa Italia Fund
Ceduta In Portafoglio
2000 2005 2006 2017 2018
Pool Service S.p.A.
Giuseppe Bellora S.p.A. Produzione di tinte, maschere,
Eurofibre S.p.A. Biancheria per la casa lozione e altri prodotti per capelli Spinosa Spa
Golden Goose S.r.l. Produzione mozzarella bufala
Produzione di lana di vetro Family Company Fund GATE Fund
Produzione di calzature e abbigliamento Impresa Italia Fund
Family Company Fund Ceduta Ceduta
ad alto contenuto di design In Portafoglio
Ceduta GATE Fund
Ceduta
Soleto S.p.A.
Burkhardt Weber Gmbh Realizzazione di reti TLC Citieffe S.r.l
Produzione macchine utensili H-Farm Ventures S.p.A. Impresa Italia Fund Dispositivi traumatologia
Family Company Fund Web, Digital e New Media In Portafoglio Impresa Italia Fund
Ceduta GATE Fund In Portafoglio
Ceduta
2
Riello Investimenti : Generatori di valore per gli investitori
Riello Investimenti ha generato valore in modo costante, anche durante il recente ciclo economico
negativo
Riello Private Equity I Riello Private Equity II
< 2007 2007-2017
Macchine Utensili Moda
4,0X
4,4X 4,4X
Materiali casa
Plusvalenza cash on cash
4,2X
Cosmetica
2,2X
Chimica Venture
1,7X 1,8X
1,5X
Tessile
1,5X Componenti
Power Gen
1,4X
Retail Risparmio
energia
1,0X
3,90%
2,30%
1,86% 1,80% 2,02% 1,68% 1,50%
1,00% 1,00% 0,90%
0,45% 0,40% 0,10%
-0,05% -0,10%
PIL reale 2000 -
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2017
-1,90%
-2,50%
-6,30%
3
Private Equity Europa: Fundraising e Investimenti
Trend in crescita generalizzata a partire dal 2009, tuttavia ancora distante dal record del 2006 – cresce
la raccolta e crescono anche gli investimenti
European Private Equity
Raccolta e Investimenti 1997-2017 - dati in €Bn
120
Record della raccolta 112
100
92
82 83 82
78
80
72 73
71
59 60
60 56 57
53 54
50
48 47 47
46 45
42 43
40
40 37
35
28 28 29 28
27 27 26 27
25 25 24
20 20 20
20 14
10
0
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
Raccolta Investimenti
Fonte IMF/Invest Europe
4
Private Equity Italia con elevato potenziale di crescita
L’Industria italiana del private equity, benchè in crescita negli ultimi anni con il record nella raccolta nel 2017
ed un 1° semestre 2018 +55% vs il 1° sem. 2017, è ancora distante dalle economie più avanzate, ad esempio
in termini di rapporto degli investimenti sul GDP
9.000 Private Equity Italia : Raccolta e Investimenti Investimenti in % del GDP - dati 2017
8.191
2004- 1° Sem. 2018
8.000 Romania 0,007%
Austria 0,024%
7.000 Bulgaria 0,027%
6.263 Repubblica Ceca 0,036%
Ungheria 0,039%
6.000 5.458 Baltic 0,046%
4.938 Portogallo 0,060%
5.000 4.620 Irlanda 0,089%
4.197 4.047 Italia 0,132%
4.000 3.731 3.583
Finlandia 0,151%
3.528 Svizzera 0,188%
3.065 3.230 3.430
2.857 Belgio 0,216%
3.000 3.028 2.615 2.833 Spagna 0,220%
2.267 2.461
2.275 2.187 Germania 0,285%
1.714 1.852
2.000 1.6631.480 1.477
Norvegia 0,306%
1.345 1.355 Polonia 0,312%
957 1.049 Media Europa 0,446%
1.000 Danimarca 0,459%
Olanda 0,460%
0 Svezia 0,577%
Francia 0,676%
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
1°sem2018
UK 1,279%
Lussemburgo 1,981%
0,000% 0,500% 1,000% 1,500% 2,000% 2,500%
Fonte Aifi Fondi Raccolti Investimenti
Fonte IMF/Invest Europe
5
Le fonti della raccolta nel primo semestre 2018
Il 50% della raccolta proviene da investitori esteri; modesto il peso degli investitori «previdenziali» italiani,
mentre è rilevante l’incidenza dei family office e degli investitori individuali
Le fonti della raccolta del 1° Semestre 2018 per tipologia di investitore
Altro 1,5%
Altri Asset managers 6,7%
Fondazioni Bancarie e accademiche 7,5%
Soggetti pubblici/Istituzionali 11,3%
Fondi di Fondi 11,5%
Assicurazioni 14,2%
Banche 14,4% Solo 1/3 proviene
dall’Italia
Fondi Pensione e Casse Previdenza 15,6%
Investitori Individuali e Family Office 17,3%
0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0% 10,0% 12,0% 14,0% 16,0% 18,0% 20,0%
Fonte Aifi
6
Le performance superiori del Private Equity
Il private equity genera nel lungo termine rendimenti superiori rispetto ad altre asset class, con una
volatilità relativamente contenuta
L’orizzonte a medio-lungo termine dei principali investitori istituzionali ben si sposa con gli extra-
rendimenti costanti nel tempo del private equity;
14%
12% 12%
12% 11%
10%
8%
8% 7% 7%
6%
6% 5% 5%
4%
2%
0%
10 anni 15 anni 20 anni
Cambridge Private Equity Index S&P 500 Bloomberg Bod Index
Bond Index
Fonte Cambridge Associates
7Riello Investimenti : Lo sviluppo di un nuovo fondo di private equity
Italian Strategy
Denominazione Private Equity Fund III
Importo € 180 milioni
Investimenti Maggioranze e minoranze «protette»
Imprese di media dimensione con fatturato compreso tra € 20 ed €
Target
200 milioni
Settori industriali Focus prevalente sui settori di eccellenza italiana – 4A
ARREDAMENTO ALIMENTARE ABBIGLIAMENTO AUTOMAZIONE
8La strategia d’investimento del Fondo Italian Strategy
Una strategia d’investimento definita, coerente con le proprie capabilities e con le caratteristiche del
mercato in cui opera: il Fondo opera su tre macro linee guida principali
1
ITALIA
Italian Strategy
2
Private Equity Fund
PMI
III
3
GESTIONE
GESTIONE ATTIVA
ATTIVA
9Strategia d’Investimento: perché ITALIA
Perché in altre economie avanzate, in particolare in Francia, UK e Usa, le valutazioni delle aziende, (ad es.
i multipli di mercato), hanno raggiunto livelli estremamente elevati – è più complessa la creazione valore.
Perché il settore industriale in Italia è notevolmente frammentato con la presenza selettiva di aziende
eccellenti ed innovative, pur nella loro dimensione di PMI - interessanti opportunità di aggregazione e
sviluppo
Multipli EV/Ebitda * - MONDO Numero di imprese con fatturato Euro 10 - 250 Mio
14
Nordics: 18.000
12 11,5
10,3 10,7
9,7 10 9,8
10 9,1
8,5 8,8 8,7 8,8 UK: 31.000
7,7
8
6 Germany: 76.000
Italia
4
France: 38.000
7,5
6,7
6,8
6,6
6,6
8,0
7,7
7,3
6,7
8,0
7,4
7,4
2
Italy: 79.000
0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Q1 Q2 Q3
2017 2017 2017
Spain: 32.000
* Dati medi
Fonte: European Commission
Fonte : Bain Global Private Equity Report 2018
10Strategia d’Investimento: perché ITALIA (segue)
Perchè l’Export italiano continua a guadagnare quote di mercato,
Variazione Export Italiano
7,0% 6,5%
6,0% 5,2%
• Le esportazioni italiane crescono, ormai da 5,0%
4,8%
anni, più rapidamente della domanda 4,0% 3,0%
3,0% 2,2%
mondiale e guadagnano quote nei loro 2,0%
1,9%
1,0%
mercati di destinazione. 1,0%
0,0%
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
• Sono ampiamente sopra i livelli pre-crisi:
+11,5% nel 2017 rispetto al 2007.
• Le imprese esportatrici hanno guadagnato
quote di mercato puntando sulla qualità dei
prodotti, ampliando la gamma dei beni
esportati, con prezzi più elevati o, a parità di
gamma, esportando beni di qualità maggiore.
*Rapporto tra indice dei valori medi unitari (VMU) e indice dei prezzi dei beni venduti all'estero.
Fonte: elaborazioni CSC su dati Eurostat
11Strategia d’Investimento: perché PMI
L’Italia presenta un numero di imprese piccole e medie più che doppio rispetto a molti Paesi europei: le
PMI rappresentano il 79% del totale dell’occupazione e nelle quali per oltre il 21% esiste un tema di
successione imprenditoriale.
Inoltre il private equity ha storicamente generato performance di gran lunga superiori sul segmento delle
PMI rispetto alla performance complessiva «all markets», (17,2% vs. 9,1%)
Questo scenario moltiplica, rispetto ad altri mercati, il numero delle opportunità di investimento e delle
opzioni di crescita.
Confronto del peso dell’occupazione Performance superiori negli
nelle PMI investimenti sulle PMI
Private Equity
9,1%
«All markets»
Private Equity
«Small& Mid 17,2%
markets»
12Es: Le PMI nel settore Alimentare : notevoli opportunità d’investimento
1 ▪ L’Italia rappresenta il 4° mercato food and beverage in Europa, pari a circa €85bn (RSV) , con un cagr 2016-
Mercato di grande 2021 del 2.0%
dimensione,
resiliente e ben ▪ E’ il terzo settore manifatturiero in Italia con un export ad elevati tassi di sviluppo, con un c.4% CAGR negli
ultimi 10 anni
posizionato per la
crescita ▪ In generale, le tradizioni alimentari italiane da sempre basate sulle parole chiave del “fresco”, “sano” e di
“alta qualità” sono in linea con il trend di sviluppo globale del F&B
2 ▪ In passato l’attività di M&A nel Food & Beverage italiano è sempre stata modesta se comparata con
Consistente e
dinamica attività analoghe realtà europee, sia in termini di numero operazioni che di valore
di M&A - in forte ▪ Nel corso degli ultimi 5 anni forte crescita delle operazioni di M&A in Italia, con un crescente ruolo degli
sviluppo negli operatori di private equity in prevalenza di origine estera
ultimi cinque anni ▪ Il crescente “appetito” dei fondi esteri nei confronti delle aziende italiane F&B ha generato lo sviluppo dei
prezzi e dei multipli – ancora rilevanti spazi nel segmento della piccola e media impresa
3 ▪ Il mercato Italiano del F&B si connota da sempre per la ripartizione tra grandi aziende a marchio, anche
Un elevato multinazionali, da una parte e un numero elevato di piccole e medie aziende locali, spesso a gestione
potenziale di familiare – ne consegue una grande opportunità di consolidamento nei vari segmenti di mercato
buy-and-build ▪ Le PMI del settore spesso devono ancora affrontare il passaggio generazionale e devono avere una visione
strategica coerente con le opportunità di crescita in particale sui mercati internazionali – I processi di buy
and build consentono un’accellerazione dei progetti
13Strategia d’Investimento: perché Gestione Attiva
La gestione attiva del portafoglio d’investimento, è una condizione necessaria per creare valore,
soprattutto quando il target è rappresentato dalla Piccola e Media Impresa con un rilevante
potenziale di miglioramento e di crescita: un approccio più industriale vs un approccio unicamente
finanziario
RAFFORZAMENTO DEL
MANAGEMENT TEAM
CRESCITA ESTERNA MIGLIORAMENTO DELLA
ATTRAVERSO CORPORATE
AGGREGAZIONI GOVERNANCE
GESTIONE ATTIVA
INTRODUZIONE DEI
SISTEMI DI
CONTROLLO E DI
SVILUPPO NUOVI CANALI GESTIONE
DISTRIBUTIVI
SVILUPPO NUOVI
PRODOTTI/MERCATI
14Strategia d’Investimento: perché Gestione Attiva (segue)
Leve per la Gestione
Prezzo Crescita
Creazione di Leverage Attiva
(Arbitraggio Multipli)
Valore
Buone prospettive
2005-2008 Abbondante Arbitraggio tra target economiche e
credito disponibile italiani ed acquirenti confidenza elevata
Prima della Crisi
internazionali
Prospettive
2009-2011 La Banche arretrano e Ridotte opportunità di economiche incerte
In piena crisi si sviluppano arbitraggio confidenza ai minimi
«fornitori» alternativi storici
Crescita economica
2012-2018 Credito erogato in Pressione sui multipli,
generalizzata e
modo selettivo crescita delle
Post QE confidenza in graduale
operazioni di M&A
recupero
15La costruzione del portafoglio
Questi elementi possono essere ricompresi nella definizione di una politica di investimento e quindi nella
costruzione di un portafoglio:
▪ Composto da imprese italiane Small e/o Mid Cap
▪ Eccellenti e distintive nelle loro nicchie di mercato
▪ Attive in settori industriali diversificati, proiettati verso mercati in espansione
▪ Con rilevanti opzioni di sviluppo sia per linee interne che per linee esterne
Un portafoglio di imprese italiane ben
diversificate per settori ed aree geografiche
con un focus particolare per le operazioni di aggregazione
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