Italy Private Equity Confidence Survey - Outlook per il primo semestre 2022 Outlook for the first semester 2022 - Deloitte
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Italy Private Equity Confidence Survey Outlook per il primo semestre 2022 Outlook for the first semester 2022
A maggio 2018, Deloitte ha lanciato In May 2018, Deloitte officially launched in Italy
ufficialmente in Italia Deloitte Private, una Deloitte Private, a strategic business solution
business solution strategica che si colloca in that is part of a wide range of initiatives
un ampio spettro di iniziative dedicate alle dedicated to Mid-Market enterprises* and to
aziende del Mid Market* ed agli investitori investors interested or operating in such
interessati o coinvolti in tale segmento, a segment, reflecting the great attention and
testimonianza della grande attenzione e del significant value that Deloitte recognizes in this
significativo valore che Deloitte riconosce a segment.
questo segmento.
By first listening to its customers’ needs,
Partendo dall’ascolto dei bisogni, Deloitte Deloitte supports entrepreneurs and aims to
affianca l’imprenditore posizionandosi come position itself as a Trusted Business Advisor,
Trusted Business Advisor. In tale contesto, è in providing tailored multi-disciplinary solutions
grado di fornire soluzioni multidisciplinari per: for:
• I Private Equity, nel loro approccio alle • Private equity firms, in their approach to
Piccole e Medie Imprese. SMEs.
• Le imprese familiari e gli imprenditori. • Family businesses and entrepreneurs.
• I Family Office e gli investitori privati con i • Family offices and private investors and
loro consulenti (private bankers e wealth their consultants (private bankers and
manager). wealth managers).
• Le Piccole e Medie Imprese quotate e non • Public and private SMEs.
quotate. • Micro-enterprises.
• Le micro-imprese.
Among the initiatives developed under Deloitte
Tra le varie iniziative sviluppate in ambito Private sub-brand, there is the fortieth edition
Deloitte Private, si inserisce la quarantesima of the Italy Private Equity Confidence Survey.
edizione dell'Italy Private Equity Confidence The research, conducted by Deloitte Financial
Survey che fornisce indicazioni in merito alle Advisory S.r.l., with AIFI’s support, highlights
attese dei principali operatori sull’andamento the trends which should characterize the
del settore per il primo semestre 2022, sulla outlook of the sector for the months ahead,
base dell’analisi condotta da Deloitte from the view point of the PE operators
Financial Advisory S.r.l. con il supporto di AIFI. surveyed.
* Deloitte include in tale definizione le Piccole e * Deloitte includes in this definition the Small and
Medie Imprese (“PMI”) e tutte quelle imprese Medium-sized Enterprises ("SMEs") and all
che pur non essendo PMI ne posseggono i those companies that, although not SMEs,
requisiti qualitativi (struttura proprietaria e di possess the qualitative requisites (ownership
governance, mercati di riferimento, modelli structure and governance, reference markets,
organizzativi e manageriali, ecc.). organizational and managerial models, etc.).
Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il primo semestre 2022 - Outlook for the first semester of 2022
Contenuti
Contents
4 Andamento del settore del PE in Italia nel secondo semestre del 2021
A snapshot of the activity in the Italian PE industry during the second
semester of 2021
5 I risultati dello studio: Deloitte PE Index e le tendenze attese nel
settore in Italia per il primo semestre 2022
The Survey’s results: Deloitte PE Index and key trends expected in Italy
for the first semester of 2022
7 Quadro macroeconomico e mercato del PE
Macroeconomic environment and PE market
10 Prossime attività degli operatori
Forthcoming activities of operators
11 Attività d'investimento: caratteristiche delle aziende target
Investment activity: target company characteristics
13 Attività d'investimento: caratteristiche dell'investimento
Investment activity & characteristics
17 Financing delle acquisizioni
Acquisition financing
19 Attività di disinvestimento
Divesting activity
21 Valore e rendimento dei portafogli
Portfolio value and return
3
Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il primo semestre 2022 - Outlook for the first semester of 2022
Andamento del settore del PE A snapshot of the activity in the
in Italia nel secondo semestre Italian PE industry during the
del 2021 second semester of 2021
Nel secondo semestre del 2021 sono state registrate In the second semester of 2021, 241 transactions have been
complessivamente 241 operazioni condotte dagli operatori performed in the Italian PE industry for a total deal value* of
del PE in Italia per un controvalore complessivo* pari a circa about €12bn.
€12bn. Sebbene il valore complessivo registrato in termini di Despite a lower reported total deal value compared to
deal value sia inferiore ai recenti semestri passati, il numero recent semesters, the number of transactions is constantly
di operazioni risulta essere in continua crescita, a conferma growing, confirming the central role the PE funds play in the
del ruolo fondamentale dei fondi di PE per il consolidamento consolidation of the Italian economic recovery.
della ripresa economica nel nostro Paese.
28,8
30 PE transactions trend in Italy 2S 2012 – 2S 2021 250
28 26
26 23,0
24 200
22 18,8 23
20 4,9 23
18 14,5 13,8 150
# deals
16 16
€bn
14 11,7
10,5 23
12 13 12 12,0 100
7,7 7,9 4,9 13
10 2,9
4,2 4,8 3,1
168 215
11 12 149
8 16 3,8
2,9
6
13 131
6 3,3 10 12 13 6 103 50
6 83 92 90
4 51
11 64 55 60 63
49 42 45 45
2 36 29
- -
2S 1S 2S 1S 2S 1S 2S 1S 2S 1S 2S 1S 2S 1S 2S 1S 2S 1S 2S
2012 2013 2013 2014 2014 2015 2015 2016 2016 2017 2017 2018 2018 2019 2019 2020 2020 2021 2021
# of acquisition # of divestments Total deal value*
*Only transactions with disclosed deal value Source: AIFI / Pem Private Equity Monitor
I settori che hanno visto gli operatori del PE maggiormente The most active sectors during the second semester of 2021
coinvolti nel secondo semestre del 2021 sono stati Industrial were Industrial product and Consumer goods, followed by
products e Consumer goods, seguiti da ICT. ICT.
Tra le operazioni che hanno generato il maggior deal value The deals that generated the highest deal value during the
nello scorso semestre sono da menzionare: last semester were:
• L’acquisizione da parte di Infrastructure Investment Fund • The acquisition of 60% of Falck Renewables S.p.A.,
del 60% di Falck Renewables S.p.A., costruttore e gestore builder and operator of renewable energy plants, by the
di impianti di energia rinnovabile, per un controvalore di Infrastructure Investment Fund, for a value of €1,5bn.
€1,5bn. • The merger of Ermenegildo Zegna S.p.A. with
• La fusione di Ermenegildo Zegna S.p.A. con Investindustrial Acquisition Corp., the SPAC sponsored by
Investindustrial Acquisition Corp., SPAC sponsorizzata the investment fund Investindustrial and listed on the
dall’omonimo fondo di investimento e quotata sulla New New York Stock Exchange, for a resulting enterprise value
York Stock Exchange, per un deal value pari a €1,3bn. of €1,3bn.
• La vendita da parte di Searchlight Capital Partners L.P. e • The sale of 75% of Eolo S.p.A. by Searchlight Capital
Cometa S.p.A. del 75% di Eolo S.p.A. a favore di Partners Partners L.P. and Cometa S.p.A. to Partners Group
Group Holding AG per un totale di €0,9bn. Holding AG for a consideration of €0,9bn.
Infine, si osservano in aumento, rispetto al passato, le Finally, compared to the past, it is possible to observe a
operazioni conclusesi nei settori Food and beverage e higher number of deals closed in the Food and beverage and
Financial services. Financial services sectors.
PE transactions breakdown by industry in Italy 1S 2021 – 2S 2021
66
70
60 48
50
# of deals
36
40 28 30
26 23 25
30
17 16 19 22
20 12 12
7 8 5 6 6 6
10 1 1 1 1 4 4 1 1
0
Source: AIFI
1S2021 2S2021
4Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il primo semestre 2022 - Outlook for the first semester of 2022
I risultati dello studio: Deloitte PE Index e le tendenze attese nel
settore in Italia per il primo semestre 2022
Il Deloitte PE Confidence Index, costruito sulla base dei dati raccolti nelle PE Survey condotte dalla prima edizione ad oggi*,
segue le aspettative di continuo miglioramento del ciclo economico dopo la pandemia COVID-19, sebbene con un trend meno
marcato rispetto al semestre precedente, stabilizzandosi su un valore di 123, livello superato solo due volte in periodi pre-
pandemici, nel secondo semestre 2017 e nel primo semestre 2018.
134
125 127
123 130
120 117
114 116 114
210 107 241 79
102 102 110
97
94 194
91
160 81 80 147 172 191 90
78
72 126
Index
Deals
105 102 70
96
110
75 76 75 74 75 44
67 50
59 61
48
60 42
28 30
10 10
Deloitte PE Confidence Index # of deals
Source: Deloitte PE Survey, AIFI / Pem Private Equity Monitor
Dall’analisi delle aspettative degli operatori circa le variabili critiche che influenzeranno il mercato del PE durante il primo
semestre del 2022, è visibile un consolidamento di aspettative positive e di stabilizzazione del contesto economico in seguito
alla crisi legata alla pandemia. Ciò è possibile grazie alla rapida ripresa registrata in quasi tutti i settori, favorita anche dalle
ingenti risorse finanziarie convogliate verso l’economia reale, come per esempio i fondi del Next Generation EU, iniziativa
mirata alla ripresa post Covid-19 e focalizzata sul sostegno di temi come la transizione energetica e quella digitale, visti come
sfide cruciali del prossimo futuro per le imprese. È importante notare come gli elementi in grado invece di smorzare le
aspettative positive, rendendole più conservative, sono l’incertezza legata all’andamento della pandemia in corso e l’aumento
dell’inflazione, soprattutto dovuta all’incremento del costo delle materie prime e dell’energia.
Segnale Forza Segnale Forza
Outlook di mercato positivo e numero di
operazioni in aumento. Forte interesse per i Si osserva una riduzione nella porzione di
settori Industrial products, Consumer goods, Food investimenti di maggioranza.
and beverage e ICT. Atteso in aumento anche il
valore dei portafogli e del numero di exit.
Intensa attività di ricerca di nuovi investimenti e Rimane inferiore ai semestri precedenti l’interesse
fundraising. Size degli investimenti in aumento, in verso operazioni di LBO/Replacement. Continua
particolare attese operazioni con deal value tra ad aumentare il livello di competizione nel
€51m e €100m, verso target con fatturato > €50m. settore, contribuendo ad un maggior rischio.
In aumento il livello di leva impiegata nelle Il 41% dei rispondenti ha scartato operazioni a
operazioni. Confermato il supporto da parte delle causa di dubbi sull’affidabilità del management,
banche commerciali principalmente tramite indicati da quasi nessun operatore nelle ultime
l’erogazione di Senior debt. cinque edizioni della Survey.
Basso numero di opportunità abbandonate causa
Focus su gestione della supply chain delle
COVID, i cui effetti sono attesi terminare entro 6/12
partecipate. La maggior parte degli operatori
mesi. Attesa di aumento nei multipli di mercato
non riprenderà in considerazione gli
con la ripresa del ciclo economico e focus delle
investimenti abbandonati a causa del COVID.
società in portafoglio sull’attività di M&A.
*Raccolta effettuata a Dicembre 2021.
5Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il primo semestre 2022 - Outlook for the first semester of 2022
The Survey’s results: Deloitte PE Index and key trends expected in Italy
for the first semester of 2022
The Deloitte PE Confidence Index, built by Deloitte based on the answers collected from the previous PE Surveys to date*,
follows the expectations of further improvement of the economical cycle after the COVID-19 pandemic, although with a less
steep trend compared to last semester, stabilizing on a value of 123, a level that has been exceeded only twice in pre-
pandemic periods, in the second half of 2017 and in the first half of 2018.
134
125 127
123 130
120 117
114 116 114
210 107 241
102 102 110
97
94 194
91
160 81 80 147 172 191 90
78
72 126
Index
Deals
105 102 70
96
110
75 76 75 74 75 44
67 50
59 61
48
60 42
28 30
10 10
Deloitte PE Confidence Index # of deals
Source: Deloitte PE Survey, AIFI / Pem Private Equity Monitor
Operators’ sentiment about the key factors influencing PE market in the first semester of 2022 shows a consolidation of
expectations of improvement and stabilization of the economic landscape following the pandemic crisis. This has been possible
thanks to the sharp recovery witnessed across almost all sectors, also fostered by substantial financial resources conveyed into
the real economy, such as the funds released by Next Generation EU, an initiative aimed at post-Covid-19 recovery and focused
on supporting issues such as the energy and digital transition, seen as crucial challenges for businesses in the near future. It is
important to note that the elements capable of dampening positive expectations, making them more conservative, are the
uncertainty linked to the trend of the current pandemic and the increase in inflation, especially due to the increase in the cost of
raw materials and energy.
Signal Strength Signal Strength
Positive market outlook and increasing number of
deals. Strong interest for Industrial products, A reduction in the share of majority acquisitions is
Consumer goods, Food and beverage and ICT observed
sectors. Expected increase also in the value of
portfolios and in the number of exits.
Strong research for new investments and
Interest in LBO/Replacement transactions remains
fundraising activity. Increasing investment size, in
below previous semesters. The level of
particular expected transactions with deal value
competition in the sector keeps rising,
among €51 and 100m, targeting companies with
contributing to higher risk.
revenues > €50m.
41% of respondents abandoned transactions due
Increasing employment of leverage in
to doubts about the reliability of management,
transactions. Confirmed support of commercial
pointed out by almost no operator in the last five
banks mainly through Senior debt.
editions of the Survey.
Low number of potential investments abandoned
Focus on portfolio companies’ supply chain
due to COVID-19, whose impact is expected to end
management. The majority of operators will
withing 6/12 months. Expected increase in market
not reconsider investment opportunities
multiples thanks to economic cycle recovery and
abandoned due to COVID.
focus of portfolio companies on M&A activity.
*Collection carried out in December 2021.
6Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il primo semestre 2022 - Outlook for the first semester of 2022
Quadro Macroeconomic
macroeconomico environment
e mercato del PE and PE market
Numero di deal in aumento, Increasing number of deals, driven
trainato dalle aspettative di by positive growth expectations
crescita positive e ridotta durata and limited residual duration of
degli impatti del Covid-19. Covid-19 impacts.
Question 1 - During the next semester, Il sentiment degli operatori riguardo The sentiment of operators
I expect the economic outlook to: lo scenario macroeconomico regarding the macroeconomic
100%
mostra una distribuzione delle scenario shows a more uniform
88,9%
aspettative più uniforme rispetto al distribution of expectations
80%
63,2%
66,7% 70,0%
59,3%
semestre passato, rimanendo compared to the past six months,
60% 52,6% tuttavia positiva; scende al 52,6% la while remaining positive; the
40% 31,6% 29,6%
38,6% frazione degli intervistati che fraction of respondents expressing a
26,7%
22,2% esprime un outlook positivo, positive outlook dropped to 52,6%,
20% 11,1%
5,3%
3,3%
11,1% 8,9%
2,2%
8,8% mentre sale al 38,6%, la quota di while the share of participants who
0% intervistati che prevede un contesto expects an unchanged context rose
2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021 1S 2022
invariato. L’8,8% si aspetta invece to 38,6%. 8,8% of operators, on the
Improve Remain stable Worsen un peggioramento nel prossimo other hand, expects a worsening in
semestre. the next six months.
Question 2 - During the next semester, I
expect the most impactful economic trends Rispetto ai trend più impattanti When it comes to the most
sulle decisioni di investimento, impacting trends on investment
on investment decisions to be:
vediamo come gli intervistati decisions, respondents identified
4,3% 2,1% 7,0%
abbiano individuato l’accelerazione the acceleration of technological
19,8% 17,1% dei trend tecnologici e il rilancio trends and the revival of the
dell’agenda green come i due trend green agenda as the two most
più decisivi, entrambi al 19,8%, decisive trends, both at 19,8%,
5,9%
seguiti dalla crescita dei consumi followed by the growth of online
6,4%
19,8%
online (17,6%) e l’accelerazione consuming (17,6%) and the
17,6% della campagna vaccinale contro il acceleration of the Covid-19
Covid-19 (17,1%). Il rallentamento vaccination campaign (17,1%).
Deceleration of globalization
della globalizzazione (7,0%), la The slowdown in globalization
Acceleration in the Covid-19 vaccination campaign
Diffusion of Telemedicine and Healthech
diffusione dello smart working (7,0%), the diffusion of smart
Smart working diffusion
(6,4%) e della telemedicina (5,9%) working (6,4%) and telemedicine
Online consuming growth
vengono percepiti invece come (5,9%) are perceived as more
Acceleration in the main tech trends (i.e. AI, IoT, Big Data, etc.) driver più moderati, mentre moderate drivers, while only
Green agenda revival solamente il 4,3% individua la 4,3% identifies the participation
Participation of the target to one or more supply chains partecipazione nella supply chain in the supply chain as a dominant
Other come un trend dominante. trend.
Question 3 - During the next semester, Le attese sull’andamento del Expectations on the number of
I expect the number of deals in the PE numero di operazioni nel mercato transactions in the PE market turn
market to: del PE si rivelano più moderate out to be more moderate than in
rispetto al semestre precedente. Il the previous semester. 59,6% of
100%
90% 86,7% 59,6% degli operatori si aspetta un operators expect an increase in the
80% 72,4% aumento del numero dei deal nel number of deals in the next six
70%
60%
63,2%
60,0%
63,0%
59,6% prossimo semestre, mentre cresce a months, while the share of
50% 36,8% la quota degli intervistati che respondents who do not expect a
35,2%
40%
26,3% 17,8%
36,8% non prevede una variazione substantial change in the first half
30% 22,2%
20%
17,2%
10,3% 11,1%
sostanziale nel primo semestre del of 2022 grows to 36,8%. The
10,5%
10% 1,9% 2,2% 3,5% 2022. Aumenta lievemente il number of respondents expecting a
0%
2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021 1S 2022
numero di intervistati che attende decrease in the number of deals
una diminuzione del numero di slightly rises, reaching 3,5%,
Increase Remain stable Decrease deal, raggiungendo il 3,5%, contro il compared to 2,2% in the past six
2,2% del semestre passato. months.
7Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il primo semestre 2022 - Outlook for the first semester of 2022
Per quanto riguarda le aspettative Regarding the expectations on Question 4 - I expect the effects of Covid-19 to
sugli effetti del COVID-19 sul the effects of COVID-19 on the influence the Italian PE/VC market until:
mercato italiano del PE/VC, cresce Italian PE / VC market, the
10,5%
15,8%
il numero di intervistati che prevede number of respondents
un impatto limitato ai prossimi 12 expecting an impact within the
mesi (49,1%, +4,7 p.p. rispetto allo next 12 months increased to
scorso semestre), mentre il 17,5% 49,1% (+4,7 p.p. compared to 17,5%
prevede ripercussioni per i prossimi the last semester), while 17,5%
18 mesi. Gli operatori più pessimisti, forecasts impacts for the next
49,1%
(il 15,8% del totale) si aspettano che 18 months. The most pessimistic
gli effetti della pandemia si operators (15,8%) expect the
protrarranno oltre ai prossimi 18 effects of the pandemic to last The next 6 months
mesi, a causa del recente nuovo beyond the next 18 months, due The next 12 months
The next 18 months
aumento dei contagi. Infine, il 7,0% to the recent increase in
Beyond the next 18 months
non attende alcun ulteriore infections. Finally, 7,0% does
impatto. not expect any further impact.
Tra i principali trend attesi nel Among the main trends Question 5 - During the next semester, I expect
mercato del PE, il 23,3% degli expected in the PE market, the most significant market trends to be:
operatori intervistati vede come 23,3% of the operators sees the 2S 2021 1S 2022
trend prevalente l’utilizzo di use of ESG parameters in the 5,5% 5,5%
3,4%
parametri ESG nella selezione degli selection of investments as the 9,6% 1,1% 13,8%
23,3%
investimenti, seguito da un 18,0% dominant trend, followed by 14,4%
8,2%
1,1%
3,7%
che predilige un ruolo più attivo 18,0% who favors a more active 2,6%
degli investitori finanziari nella role of investors in the 5,8% 12,2%
gestione delle società partecipate (- management of portfolio 21,9% 22,6% 2,1%
3,7%
3,9 p.p.). Cresce al 13,8% (+8,3 p.p.) il companies (-3,9 p.p.). The 8,9% 12,7%
18,0%
numero di intervistati che prevede number of respondents
un aumento della divergenza di expecting an increase in the Increase in the price divergence Slowdown or interruption of the
investment activity due to
prezzo tra acquirenti e venditori, price divergence between market condition
mentre crollano al 12,2% (-10,4 p.p.) buyers and sellers grows to Interest for turnaround operations Limited choice of listing as exit strategy
le aspettative di vedere holding 13,8% (+8,3 p.p.), while the
periods più longevi. Il 12,7% degli expectations of seeing longer Increase of the average holding period Decrease in use of financial leverage
in acquisitions
operatori attende invece una ripresa holding periods drop to 12,2% (-
delle attività di fundraising, in 10,4 p.p.). Similarly, interest in Increase in the level of involvement
in the management of the
Recovery of fundraising activity
leggera diminuzione rispetto al turnaround operations falls to participated companies
Problems connected with committed Decrease in the number of small-medium
semestre passato. Analogamente, 3,7% (-5,9 p.p.). capital repayment operators and starting of
scende al 3,7% (-5.9 p.p.) l’interesse concentration phenomenon
Use of ESG parameters in the selection of investments Other
in operazioni di turnaround.
Per quanto concerne il livello di With respect to the level of Question 6 - The current competition level
competizione per le nuove competition related to new related to the new investment
opportunità d’investimento, investment opportunities, opportunities is:
crescono per il quarto semestre expectations of an increase in
80%
consecutivo le aspettative di un competition are growing for 73,3%
70% 68,4%
aumento di competizione, the fourth consecutive 64,8%
62,2%
raggiungendo il 68,4% (+6,2 p.p. semester, reaching 68,4% (+6,2 60% 56,8%
51,1%
rispetto al semestre passato). p.p.). The share of respondents 50% 43,2% 46,7%
Decresce leggermente la quota di expecting an unchanged 40% 37,8%
29,6% 31,6%
intervistati che attende un panorama competitive landscape slightly 30%
competitivo invariato, assestandosi decreases, settling at 31,6% (- 20% 16,7%
10,0%
al 31,6% (-6,2 p.p.). 6,2 p.p.). 10%
2,2% 5,6%
Restano invece assenti gli operatori Finally, operators who foresee 0%
che prevedano una diminuzione nel a decrease in the level of 2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021 1S 2022
livello di competizione. competition remain absent.
Increasing Stable Decreasing
8Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il primo semestre 2022 - Outlook for the first semester of 2022
Question 7 - The differentiating factors Per quanto riguarda i fattori di With regard to the differentiation
among PE funds that, in case of differenziazione che possano factors that can determine the
competition, determine the choice of determinare la scelta di un fondo choice of one fund rather than
one fund instead of another are: piuttosto che un altro, aumenta al another, the share of respondents
43,9% (+8,3 p.p.) la quota degli that sees the aspects relating to the
100%
13,2% 11,1% 14,0%
intervistati che ritiene preminenti gli price and contractual conditions
90% 16,7% 15,6%
10,5%
23,3% aspetti relativi al prezzo ed alle offered to the counterpart as crucial
80%
70%
26,7% 18,5% 17,8%
28,1% condizioni contrattuali offerte alla has increased to 43,9% (+8,3 p.p.).
60%
26,7% controparte. In forte aumento la The percentage of respondents who
50% 52,6% 35,6% percentuale di intervistati che crede believe that industry expertise plays
46,3%
40% 44,4%
26,7% 43,9% che l’"expertise" nell’industria di a critical role in the choice of a fund
30% 4,4%
20% 2,6% 6,7%
riferimento giochi un ruolo cruciale grew sharply (28,1%, +10,3 p.p.),
5,6%
10% 21,1%
4,4%
16,7%
26,7% nella scelta di un fondo (28,1%, +10,3 while the estimated impact of the
13,3% 13,0% 14,0%
0% p.p.), mentre crolla l’impatto stimato "reputation factor" went down (-
2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021 1S 2022
del fattore "reputation" (-12,7 p.p.), 12,7 p.p.), settling at 14,0%, on par
Reputation Network assestandosi al 14,0%, alla pari del with the “network“ factor. Finally,
fattore "network". Si azzera infine la the relevance of "speed and
Prices & terms Expertise in the industry
rilevanza di "speed and flexibility". flexibility" was not considered by
Speed and flexibility any of the respondents.
9Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il primo semestre 2022 - Outlook for the first semester of 2022
Prossime Forthcoming
attività activities of
degli operatori operators
Intensa attività degli operatori sia Intense activity both in scouting for Question 8 - During the next semester, I expect
nella ricerca di nuovi investimenti new investments and fundraising. to focus the most part of my time on:
che nel fundraising. Nella gestione Portfolio management focused on 66,7%
70%
delle partecipate, focus su M&A, M&A, digitization and supply 60,5% 62,2%
60%
digitalizzazione e supply chain. chain. 49,1%
46,7% 50,0%
50%
La quota di intervistati che durante The share of respondents who 40,0%
40%
il prossimo semestre ritiene di believe that during the next six
29,6%
focalizzare la maggior parte del months they will focus most of 30%
18,4%
20,0% 19,3%
17,5% 14,0%
proprio tempo sull’attività di their time on scouting new 20% 15,8% 13,3%
11,1% 13,3%
14,8%
5,6% 6,7%
ricerca di nuovi investimenti investments remains the largest, 10% 5,3%
6,7% 6,7% 6,7%
rimane la maggiore, seppur ridotta although reduced by 17,6 p.p., 0%
2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021 1S 2022
di 17,6 p.p., raggiungendo il 49,1%. falling to 49,1%. The share of
Scende anche la quota di operatori operators who expect to be Fundraising activity Scouting for new investment
che prevede si essere impegnata in engaged in fundraising activities opportunities
Exit Portfolio management
attività di fundraising nei prossimi in the next six months also
sei mesi, assestandosi al 17,5%. declined, settling at 17,5%. On
Aumentano sensibilmente invece the other hand, portfolio
le attività di portfolio management management activities (19,3%,
(19,3%, +12.6 p.p.) e le attività di +12,6 p.p.) and exit activities
exit (14,0%, +7,3 p.p.). (14,0%, +7,3 p.p.) increased
significantly.
In particolare, per quanto riguarda Concerning fundraising Question 9 - During the next semester, will
le attività di fundraising, il 49,1% activities, 49,1% of operators you be involved in fundraising activity?
degli operatori intervistati dichiara declared that they plan to raise 56,8%
60%
di avere in programma di svolgere new funds in the next semester, 46,7%
48,1%
53,3%
49,1%
46,7%
attività di raccolta di nuovi fondi nel slightly down compared to the 50% 44,4% 42,6%
prossimo semestre, in leggera previous six months (-4,2 p.p.). 40%
37,8% 36,7% 35,6%
diminuzione rispetto al semestre The portion of those who do not 30%
28,1%
22,8%
passato (-4,2 p.p.). Cala anche di 7,5 intend to carry out fundraising 16,7%
20%
p.p. la porzione di chi non intende activities also fell by 7,5 p.p. to 8,9% 9,3% 11,1%
10% 5,4%
effettuare attività di fundraising 28,1%. As a consequence, the
(28,1%). Aumenta dunque percentage of those who will 0%
2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021 1S 2022
notevolmente la percentuale di postpone them to subsequent
coloro che le rinvieranno a periodi periods increases considerably Yes No Later
successivi (22,8%, +11,7p.p.). (22,8%, + 11,7 p.p.).
In linea con le rinnovate aspettative In line with the positive Question 10 - Considering the financial and
positive riguardo l’evolversi della expectations regarding the crisis
economic crisis due to Covid-19, in the next
crisi generata dalla pandemia Covid- generated by the Covid-19
months i am planning to enter new investments:
19, l’86,0% dei partecipanti pandemic, 86,0% of participants
confermano di avere in programma confirm that they plan to make new 8,8%
di effettuare nuovi investimenti investments during the first months 5,3%
durante i primi mesi del 2022, in of 2022, although down (-9,5 p.p.)
calo però (-9,5 p.p.) rispetto al compared to the previous semester.
semestre precedente. Meanwhile, those planning to make
Aumenta invece chi prevede di new investments exclusively in the
effettuare nuovi investimenti form of add-ons increased (8,8%,
solamente in forma di add-on (8,8%, +6,5 p.p.). The number of operators Yes
86,0%
+6,5 p.p.). Cresce anche la quota di who have no interest in carrying out
No
operatori che non ha intenzione di new investments soon also grows
effettuare nuovi investimenti nel (5,3%, +3,0 p.p.). Yes, but limited to add-ons to companies in my
futuro prossimo (5,3%, +3,0 p.p.). portfolio
10Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il primo semestre 2022 - Outlook for the first semester of 2022
Question 11 - While managing portfolio companies, Intervistati in merito alle aree su cui When asked about the areas
during the next semester, I expect the areas I will prevedono di focalizzare le of the portfolio companies on
focus my management on to be: attenzioni del management delle which they plan to focus their
8,0% società nel proprio portafoglio, il management’s attention,
18,8%
12,5%
25,0% degli operatori sceglie l’M&A 25,0% of operators choose
come attività principale. La seconda M&A as their main activity.
3,6%
area più citata, con il 18,8%, è la The second most cited area,
3,6%
25,0% 1,8% gestione della supply chain, seguita with 18,8%, is supply chain
dalla digitalizzazione (17,4%). La management, followed by
Supply Chain 15,2% managerializzazione delle società del digitization (17,4%).
Customer management
Human resources 1,8%
1,8% 8,0%
portafoglio si presenta anch’essa Managerialization of the
Security and environment
Digitalization rilevante (12,5%), così come il focus companies also appeared
Cash flow management and monitoring
Debt instruments
sui rating ESG (8,0%) e la gestione relevant (12,5%), as was the
Risk assessment and planning dei flussi di cassa (8,0%). focus on ESG ratings (8,0%)
M&A
Entrepreneurship education and upskilling/reskilling of the entrepreneur and cash flow management
Managerialization
ESG rating
(8,0%).
Other
Attività Investment
d’investimento: activity: target
caratteristiche company
delle aziende target characteristics
Ulteriore aumento della Further increase in the average
dimensione media delle aziende in size of portfolio companies.
portafoglio. Cresce l’interesse per il Interest for the next semester
prossimo semestre verso i settori in Consumer goods and
Consumer goods e farmaceutico. pharmaceutical sectors grows.
Question 12 - The average turnover of my Per quanto riguarda il fatturato Concerning the average
portfolio companies is: medio delle società del portafoglio, turnover of portfolio
il 33,9% dei partecipanti al companies, 33,9% of the survey
100%
7,9% 6,7% 3,3% 13,0% 4,4%
16,1% sondaggio dichiarano un fatturato participants declared an average
20,0% 22,2%
80% 31,6% 40,0%
33,3% 33,9%
medio tra €51 milioni e €100 milioni turnover between €51 million
60%
36,7% 35,6% (+11,7 p.p. rispetto al semestre and €100 million (+11,7 p.p.
34,2%
22,2% 27,8%
scorso). Scende la quota di società compared to the previous half
40% 23,2%
30,0% 24,4% con un fatturato tra i €31 milioni e year). The share of companies
18,4% 24,4%
20% 16,7%
5,3% 6,7% 7,4% 8,9% 19,6% €50 milioni, raggiungendo il 23,2% with a turnover between €31
6,7% 3,3%
0% 2,6% 1,9% 4,4% 7,1%
(-12,4 p.p.). Infine, il 16,1% dichiara million and €50 million fell to
2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021 1S 2022
di detenere società con un fatturato 23,2% (-12,4 p.p.). Finally, 16,1%
< € 5M € 5-15M € 16-30M medio di oltre €100 milioni (+11,7 declared to hold companies with
p.p.), mentre il 26,7% rientra nelle an average turnover of over
€ 31-50M € 51-100M > € 100M
fasce inferiori ai €30 milioni (-11,0 €100 million (+11,7 p.p.), while
p.p.). 26,7% fall within the sections
below €30 million (-11,0 p.p.).
Question 13 - During the next semester, I expect Per quanto riguarda le aspettative With respect to the
the average turnover of the future portfolio sulle dimensioni medie in termini expectations on the average
companies to: di fatturato degli investimenti size in terms of turnover of the
70%
60,0% 63,0% futuri, il 50,9% degli operatori non future investments, 50,9% of
57,9% 55,6%
60% 51,1% 50,9% prevede variazioni, mentre il 43,9% operators do not forecast any
50% 44,4% 43,9%
40,0% si attende un aumento delle changes, while 43,9% expect an
40%
28,9%
33,3% dimensioni medie. La percentuale di increase in the average size. The
30% 23,3%
16,7%
operatori che prospetta una percentage of operators who
20% 13,2%
4,4% 5,3%
riduzione delle dimensioni medie si expect a reduction in average
10% 3,7% 4,4%
assesta al 5,3%, completando un size settles at 5,3%, completing
0%
2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021 1S 2022 quadro sostanzialmente invariato a picture that is substantially
Increase Remain stable Decrease rispetto al semestre passato. unchanged compared to the
previous semester.
11Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il primo semestre 2022 - Outlook for the first semester of 2022
Per quanto riguarda gli investimenti With regards to investments in the Question 14 - My portfolio companies
nei portafogli degli operatori, la operators’ portfolio, the majority operate mainly in the following industries:
maggioranza (25,0%) dichiara di (25,0%) say they are focusing on 40%
focalizzarsi sugli Industrial products, Industrial products, even though 35%
in calo però rispetto al 36,6% del reduced compared to 36,6% in the 30%
semestre passato. Il secondo past half year. The second most 25%
settore più presente nel portafoglio relevant sector in the respondents' 20%
degli intervistati è quello Consumer portfolio is Consumer goods, up 15%
goods, in aumento dal 12,3% del from 12,3% in the second half of 10%
secondo semestre 2021 al 17,5%, 2021 to 17,5%, followed by Food 5%
seguito da Food and beverage, il and beverage, which remains 0%
Pharmaceutical and biopharmaceutical…
quale rimane invariato a 13,8%, e unchanged at 13,8%, and by the ICT
ICT
Food and beverage
Financial services
Cleantech
Consumer goods
Health care and social services
Media and communication
Utilities
Other professional and social services
Industrial products
Construction
Leisure
Retail and wholesale trade
Nanotech
Transportation
dal settore ICT (8,1%, +2,3 p.p.). sector (8,1%, +2,3 p.p.). Interest in
Cresce anche l’interesse nel settore the Retail sector also grew, rising by
Retail, che cresce di 2,6 p.p. 2,6 p.p. and reaching 6,9% of the
raggiungendo il 6,9% del totale, e total. Finally, the Pharmaceutical
nel settore Pharmaceutical (6,3%, sector grew by 2,0 p.p. to 6,3%.
+2,0 p.p.).
2S 2021 1S 2022
Le aspettative per il prossimo Expectations for next semester Question 15 - During the next months, I will focus
semestre rimangono coerenti con il remain consistent with today's my investments in the following industries:
panorama attuale, mostrando un scenario, showing a persistent 40%
interesse persistente nei confronti interest in Industrial products, 35%
degli Industrial products, sebbene in though declining (23,6% compared 30%
25%
riduzione (23,6% rispetto al 35,5% to 35,5% in the previous six
20%
del semestre precedente). Il 15,3% months). 15,3% of operators 15%
degli operatori dichiara che si claimed they will focus on the Food 10%
focalizzerà sul settore Food and and beverage sector in the coming 5%
0%
beverage nei prossimi mesi, anche months, albeit slightly decreasing
Pharmaceutical and biopharmaceutical…
ICT
Food and beverage
Cleantech
Consumer goods
Financial services
Media and communication
Health care and social services
Utilities
Other professional and social services
Industrial products
Construction
Leisure
Nanotech
Retail and wholesale trade
Transportation
se in leggero calo (-1,6 p.p.). (-1,6 p.p.). On the other hand,
Aumentano invece notevolmente le investment forecasts in Consumer
previsioni di investimenti nei settori goods and pharmaceutical sectors
Consumer goods e farmaceutico, increased considerably, rising by 7,9
aumentando rispettivamente di 7,9 and 3,9 p.p., respectively.
e 3,9 p.p..
2S 2021 1S 2022
Dal punto di vista del From the point of view of the
Question 16 - During the last semester, I
posizionamento geografico delle geographical positioning of the
evaluated investment opportunities
operazioni valutate dagli operatori transactions evaluated by the
mainly focused in:
durante l’ultimo semestre, l’87,7% operators during the last half year,
di queste ha riguardato società del 87,7% of operations concerned 100%
5,3% 2,2% 3,4% 3,7% 2,3% 7,0%
Nord Italia; l’interesse nell’area del companies in Northern Italy; 90% 2,6% 4,4% 3,4% 5,6% 9,1% 5,3%
80%
Nord Est cresce notevolmente interest in the North-East area grew
70%
(49,1%, +5,9 p.p.) e supera considerably (49,1%, +5,9 p.p.) once 60% 57,9% 57,8% 62,1%
50,0% 43,2%
49,1%
nuovamente quello espresso verso again overtaking the interest 50%
il Nord Ovest, che crolla al 38,6% (- expressed towards the North-West, 40%
30%
6,9 p.p.) Diminuiscono le operazioni which fell to 38,6% (-6,9 p.p.). 20% 45,5%
38,6%
nel Centro Italia (da 9,1% a 5,3%), Operations in Central Italy 10% 34,2% 35,6% 31,0%
40,7%
mentre aumenta l’interesse per decreased (from 9,1% to 5,3%), 0%
2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021 1S 2022
l’Estero (da 2,3% a 7,0%). Infine, le while interest in foreign countries
operazioni nel Sud Italia e nelle isole rose (from 2,3% to 7,0%). Finally, North West North East Center South Abroad
restano ancora poco significative. operations in Southern Italy and the
islands stayed negligible.
12Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il primo semestre 2022 - Outlook for the first semester of 2022
Attività Investment
d’investimento: activity &
caratteristiche characteristics
dell’investimento
Deal value medio delle operazioni Average deal value of transactions
in forte aumento, con focus su strongly increasing, with focus on
LBO/Replacement – sebbene LBO/Replacement – although
inferiore al dato medio osservato below the average level observed
nei periodi precedenti – Expansion in the previous periods –
Capital ed MBO/MBI. Expansion Capital and MBO/MBI.
Question 17 - The average size of In riferimento al deal value delle Focusing on the deal value of the
investments (deal value) in my portfolio is: partecipazioni attualmente investments currently held in the
100% 2,2%
detenute nel portafoglio degli operators' portfolios, companies in
5,3% 11,1% 10,0% 10,5%
13,2% 4,4%
16,7% 13,3% operatori, si dimezzamento le the range between €16 million and
80% 16,7% 13,3% 24,6%
13,2% 20,0% 14,8% società nella fascia tra i €16 milioni €30 million halved (21,1%). The
60%
28,9%
33,3% 14,8%
42,2%
12,3% e i €30 milioni (21,1%). I deal value average deal values between €31
42,1%
40% 27,8% 21,1% medi tra i €31 e i €50 milioni si and €50 million settled at 12,3%,
20% 13,2% 24,4%
23,3%
17,8% 21,1% assestano al 12,3%, mentre while the range above €50 million
16,7%
13,2% 11,1% 16,7%
9,3% 11,1% 10,5%
aumentano le fasce superiori ai €50 increased, going from 15,5% to
0%
2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021 1S 2022 milioni, passando dal 15,5% al 35,1% (+19,6 p.p.). The incidence of
< € 5M € 5-15M € 16-30M 35,1% (+19,6 p.p.). Varia di poco average values below €15 million
l’incidenza dei valori medi al di did not change significantly (31,6%).
€ 31-50M € 51-100M > € 100M
sotto dei €15 milioni (31,6%).
Question 18 - The average size of investments Le attese degli operatori per il Operators' expectations for the
(deal value) planned for the next six months prossimo semestre mostrano next six months show a growing
is: crescente interesse verso i deal con interest in deals with a value above
100% 3,3%
valore superiore ai €30 milioni €30 million (47,3%, +11,8 p.p.),
5,3% 8,9% 16,7% 4,4% 7,0%
80%
15,8%
15,6%
10,0% 20,0% (47,3%, +11,8 p.p.), mentre per gli while for investments below this
16,7% 26,3%
15,8% 11,1%
18,5%
11,1% investimenti al di sotto di questa figure, preferences drop from 40,0%
60% 14,0%
33,3%
30,0% 14,8% cifra le preferenze si riducono dal to 29,8%. The range between €5
34,2% 40,0%
40% 24,1% 29,8% 40,0% al 29,8%. Aumenta anche la million and €15 million also
20% 18,4% 24,4%
30,0%
18,5% 13,3%
fascia compresa tra €5 milioni e i increased (17,5%, +4,2 p.p.). The
17,5%
0%
10,5% 6,7% 10,0% 7,4% 11,1% 5,3% €15 milioni (17,5%, +4,2 p.p.). La range below €5 million fell by 5,8
2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021 1S 2022 fascia inferiore a €5 milioni crolla di p.p. reaching 5,3% of the total.
< € 5M € 5-15M € 16-30M 5,8 p.p. raggiungendo il 5,3% del
€ 31-50M € 51-100M > € 100M totale.
Question 19 - The most frequent type of Le tipologie di transazioni The types of transactions carried
deal in my current portfolio is: effettuate dagli intervistati vedono out by the respondents still see
ancora quelle di LBO/Replacement LBO/Replacements as the most
100%
5,3% 2,2% 3,4% 1,9% 2,2% 1,8% come le più frequenti (42,9%), in frequent (42,9%), slightly increasing
80% 40,0% 42,9% leggero aumento rispetto allo compared to the previous semester
55,3% 55,6% 55,6%
60% 41,4% scorso semestre (+2,9 p.p.). (+2,9 p.p.). MBO/MBI (23,2%), Start
17,2% 22,2%
40%
13,2% 17,8% 16,7%
23,2% Rimangono sostanzialmente up Financing (3,6%) and Turnaround
20%
23,7% 20,0%
34,5%
24,1% 31,1% 28,6% invariate le fasce di MBO/MBI (3,6%) ranges remained
0% 2,6% 4,4% 3,4% 1,9% 4,4% 3,6%
(23,2%), Start up Financing (3,6%) e substantially unchanged. Interest in
2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021 1S 2022
Turnaround (3,6%). Cala Expansion Capital dropped slightly
Start up Financing Expansion Capital leggermente l’interesse per from 31,1% to 28,6% (-2,5 p.p.).
Support to MBO/MBI LBO/Replacement Expansion Capital che passa dal
31,1% al 28,6%, (-2,5 p.p.).
Turnaround
13Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il primo semestre 2022 - Outlook for the first semester of 2022
In merito alle aspettative degli Concerning operators' expectations Question 20 - During the next semester, I
operatori per i prossimi sei mesi, le for the next six months, expect to focus my attention on the following
operazioni di LBO/Replacement LBO/Replacement operations saw type of deal:
vedono aumentare la propria quota their share increase to 38,6%, as did
100%
al 38,6%, così come la scelta di the choice of MBO/MBI, which rose 90%
5,3% 2,2% 3,3% 1,9% 4,4% 3,5%
MBO/MBI, che cresce significantly by 8,1 p.p. up to 28,1%. 80% 33,3% 35,6% 38,6%
70% 55,6% 53,7%
notevolmente di 8,1 p.p. fino al On the other hand, interest in 60%
60,5%
16,7%
28,1%. Si riduce invece l’interesse Expansion Capital fell by -8,7 p.p. 50% 20,0%
28,1%
40%
per Expansion Capital calando di - and settled at 24,6%. 30% 20,0% 20,4%
10,5%
43,3%
8,7 p.p. e assestandosi al 24,6%. Preferences for Start-up Financing 20%
18,4%
33,3%
24,6%
10% 17,8% 22,2%
Diminuiscono leggermente anche le and Turnaround operations also 0%
5,3% 4,4% 3,3% 1,9% 6,7% 5,3%
preferenze per Start up Financing e slightly decreased, reaching 5,3% (- 2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021 1S 2022
operazioni di Turnaround, 1,4 p.p.) and 3,5% (-0,9 p.p.) of
Start up Financing Expansion Capital
raggiungendo rispettivamente il preferences, respectively.
5,3% (-1,4 p.p.) e il 3,5% (-0,9 p.p.) Support to MBO/MBI LBO/Replacement
delle preferenze. Turnaround
Rimane alto l’interesse verso gli Interest for majority
investimenti di maggioranza. La investments still high. The
maggior parte dei rispondenti majority of respondents have
ha abbandonato meno di 5 abandoned less than 5
opportunità di investimento a investment opportunities due
causa del COVID-19. to COVID-19.
Le partecipazioni nei portafogli Regarding the equity investments Question 21 - The majority of the
degli operatori rimangono in the operators’ portfolio, investments in my current portfolio are:
prevalentemente di maggioranza Majority investments remain
90% 79,6%
(70,9%), nonostante una sostanziale predominant at 70,9%, despite a 80%
76,3% 75,6% 77,8%
70,9%
66,7%
decrescita di 6,9 p.p. a favore delle substantial decrease of 6,9 p.p. in 70%
partecipazioni di minoranza, che favor of Minority investments, 60%
raggiungono il 27,3% delle which reached 27,3% of 50%
40%
preferenze, rispetto al 20,0% del preferences, compared to 20,0% in 30% 24,4% 23,3% 27,3%
21,1% 20,0%
semestre passato. the past semester. 20% 16,7%
10,0%
Rimangono sostanzialmente Co-investments with other funds 10% 2,6% 2,2% 1,8%
invariati i co-investimenti con altri remained substantially unchanged 0%
2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021 1S 2022
fondi (1,8%) calando di soli 0,4 p.p.. (1,8%), falling by only 0,4 p.p..
Majority Minority Co-investment with other funds (Minority)
Le aspettative relative alla Expectations related to the Question 22 - During the next semester, I
composizione dei portafogli per il composition of portfolios for the expect to focus my attention on:
prossimo semestre rimangono next semester remain consistent 90%
84,2%
81,8%
85,2%
77,8%
coerenti con il panorama attuale. with the current scenario. Interest 80% 72,4% 73,7%
Cala leggermente l’interesse per le in the majority shareholdings 70%
60%
partecipazioni di maggioranza slightly decreases (73,7%, -4,1 p.p.)
50%
(73,7%, -4,1 p.p.) nonostante questa despite staying the dominant 40%
sia ancora l’opzione dominante. choice. The preference for minority 30%
17,2%
22,2% 24,6%
13,2% 13,0%
Aumenta di 2,4 p.p. la preferenza investments increase by 2,4 p.p. to 20% 13,6%
10,3%
10% 2,6% 1,8%
per gli investimenti di minoranza 24,6%, and the choice of co- 0%
1,9%
(24,6%), e sale all’1,8% la scelta di investments with other funds goes 2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021 1S 2022
co-investimenti con altri fondi. up to 1,8%.
Majority Minority Co-investment with other funds (Minority)
14Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il primo semestre 2022 - Outlook for the first semester of 2022
Question 23 - In the last six months, the main Gli operatori individuano come Operators identified the main cause
factors that led me to abandon potential causa principale di abbandono for abandoning investment
opportunities were related to: delle opportunità d’investimento la opportunities in the resistance of
100%
resistenza a vendere da parte degli entrepreneurs to sell (50,0%).
2,6% 4,4% 3,3% 3,7% 4,4% 1,8%
imprenditori (50,0%). Tornano ad Doubts about the reliability of
80% 28,9%
52,6% 46,7% 50,0% essere indicati come problematica management also come back,
55,6%
60% 66,7%
ricorrente i dubbi sulla affidabilità reaching 41,1% after two semesters
40% del management, indicati dal 41,1%, of absence.
62,2%
39,5%
40,0%
35,2%
41,1% dopo due semestri di assenza. On the other hand, doubts about
20%
2,6% 6,7%
26,7%
I dubbi sul potenziale dei business the business potential do not
2,6% 2,2% 3,3% 5,6% 4,4% 7,1%
0%
2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021 1S 2022
non costituiscono più un ostacolo represent a relevamt obstacle any
sostanziale, azzerandosi dopo un longer, dropping to zero after a
Other Doubts on the management reliability
semestre al 28,9%. Calano infine le semester at 28,9%. Finally, concerns
Resistance to sell by the entrepreneurs Doubts on the business potential preoccupazioni sulle eccessive regarding the excessive financial
risorse finanziarie necessarie per resources necessary to relaunch the
Excessive financial resources necessary Difficulties in debt funding for
to relaunch the business activity the specific deal rilanciare il business (1,8%, -2,6 business diminished (1,8%, -2,6
p.p.), mentre il 7,1% fornisce altre p.p.), while 7,1% provided other
ragioni di preoccupazione. reasons of concern.
Question 24 - In the last 6 months, which Con riferimento alla crisi With reference to the economic-
is the number of potential investment economico-sanitaria legata al health crisis linked to COVID-19 as
opportunities you abandoned due to the COVID-19 quale principale causa di the main cause of abandonment of
current Covid-19 emergency and the abbandono di potenziali potential investment
relative economic consequences? opportunità di investimento, il 79% opportunities, 79% of respondents
degli intervistati dichiara di aver declared to have given up less than
1,8%
rinunciato ad un numero di 5 opportunities, with 24,6%
19,3% 24,6%
opportunità inferiori a 5, con il responding that they did not quit
24,6% che non ne ha abbandonata any (+4,6 p.p. with respect to last
alcuna, in leggero aumento rispetto semester). 19,3% left between 5
al scorso semestre (+4,6 p.p.). and 10 opportunities because of
Il 19,3% ne ha lasciate tra le 5 e le issues related to the pandemic,
10, mentre solo l’1,8% ha while only 1,8% abandoned more
54,4% abbandonato più di 10 opportunità. than 10 opportunities.
None 10
Question 25 - Regarding the potential Per quanto riguarda le opportunità With regard to investment
investment opportunities abandoned in the last di investimento abbandonate a opportunities abandoned due to
6 months due to Covid-19 emergency, are you causa dell’emergenza COVID-19, il the COVID-19 emergency, 61,4%
planning to reconsider them? 61,4% degli intervistati dichiara di of respondents state that they
non avere intenzione di prendere have no intention of considering
19,3%
nuovamente in considerazione tali these opportunities again, while
opportunità, mentre il 38,6% 38,6% plan to reassess them,
prevedere di rivalutarle, dividendosi splitting equally between those
in parti uguali tra coloro che si willing to reassess them in the
19,3%
aspetta di rivalutarle nei prossimi 6 next 6 months and the other half
61,4%
mesi e chi nei prossimi 12. may reconsider them in the next
12.
Yes, within 6 months Yes, within 12 months No
15Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il primo semestre 2022 - Outlook for the first semester of 2022
L’impatto che il COVID-19, e la The impact that COVID-19, and the Question 26 - Have the economic and financial
relativa incertezza legata agli relative uncertainty linked to crisis related to COVID-19 and the related
scenari futuri, ha avuto sulla future scenarios, has had on the uncertainty regarding future scenarios had an
struttura delle operazioni sembra structure of operations seems to impact on the structure of deals? If yes, which
essere stato meno incisivo durante have been less relevant during this instrument was used more frequently?
il semestre appena trascorso, con il semester compared to the past one,
48,1% che non registra alcun with 48,1% of respondents not 13,0%
cambiamento (+14,8 p.p.). Altri registering any changes (+14,8 p.p.). 1,9%
operatori hanno invece segnalato Other operators have instead
48,1%
un maggior impiego di meccanismi reported a preference for Deferred
di deferred consideration, come consideration mechanisms, such as
l’earnout (38,9%, -3,7 p.p.) e earnouts (38,9%, -3,7 p.p.) and
38,9%
strumenti come preferred equity instruments such as Preferred
(13,0%, +5,6 p.p.). Cresce anche la equity (13,0%, +5,6 p.p.). The share 3,7%
quota di intervistati che ha deciso di of respondents who decided to use Preferred equity
impiegare covenant più stringenti more stringent covenants (3,7%) or
Convertible debt
(3,7%) o convertible debt (1,9%), convertible debt (1,9%), both
Deferred consideration mechanisms (e.g. earnout)
entrambi assenti nella Survey del absent in the survey of the past
semestre scorso. semester, also increased. More stringent and/or additional covenants
No impact
16Italy Private Equity Confidence Survey | Outlook per il primo semestre 2022 - Outlook for the first semester of 2022
Financing delle Acquisition
acquisizioni financing
Stabile la porzione di equity sul Stable percentage of equity on
valore totale degli investimenti, total acquisition value, on
in media inferiore al 61%. average lower than 61%.
Il 54,4% degli intervistati evidenzia 54,4% of the interviewees shows an Question 27 - The average equity
una percentuale media di equity average equity percentage on the percentage on the total acquisition value
sul valore totale degli investimenti total value of investments ranging of my portfolio companies is:
in PE compresa tra il 41% ed il 60%, between 41% and 60%, an increase of 100%
5,4%
11,4% 7,4% 11,1% 3,5%
13,3%
90%
in aumento di 10,0 p.p. rispetto al 10,0 p.p. compared to last semester. 26,3%
80% 32,4% 22,2%
semestre scorso. Crescono anche gli Investments with an average 70%
29,5% 23,3% 25,9%
investimenti con una percentuale percentage of equity between 61% and 60%
media di equity compresa tra 61% e 80% (26,3%) and between 0% and 20% 50%
44,4%
40% 51,9% 54,4%
46,7%
80% (26,3%) e tra 0% e 20% (3,5%). (3,5%) are also growing. On the 45,9% 43,2%
30%
Al contrario, diminuiscono gli contrary, investments with equity 20%
investimenti con equity compresa between 21% and 40% (12,3%) and 10% 8,1%
13,6% 13,3% 11,1% 20,0% 12,3%
8,1% 2,3% 3,3% 3,7% 2,2% 3,5%
tra il 21% e il 40% (12,3%) e above 81% (3,5%) decreased. 0%
2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021 1S 2022
superiore all’81% (3,5%).
0-20% 21-40% 41-60% 61-80% 81-100%
Le aspettative per la struttura Expectations for the financial Question 28 - I expect that the percentage
finanziaria dei nuovi deal structure of new deals show that of equity on the total value of the deals
evidenziano che il 70,2% di essi avrà 70,2% of them will have an average that will be closed in the next six months
una percentuale media di equity percentage of equity below 61%. In will be between:
inferiore al 61%. In particolare, il particular, 54,4% will have an equity 100%
5,4% 6,8% 7,4% 8,9% 3,5%
13,3%
90%
54,4% avrà equity compresa tra 41% between 41% and 60%, 12,2% between 17,8% 26,3%
80% 27,0% 25,0% 27,8%
e 60%, il 12,2% tra 21% e 40%, 21% and 40%, while 3,5% between 0% 70%
26,7%
mentre il 3,5% tra 0% e 20%. In and 20%. The portion of those who 60%
aumento la porzione di chi prevede expect investments in deals with equity 50%
48,6%
48,9%
40% 52,3% 54,4%
investimenti in deal con equity between 61% and 80% (25,3%) is 30%
50,0%
51,9%
compresa tra 61% e 80% (25,3%), increasing, while only 3,5% expect to 20%
10,8%
mentre solo il 3,5% prevede di employ a share of equity higher than 10%
8,1%
13,6%
6,7% 11,1%
22,2% 12,3%
2,3% 3,3% 1,9% 2,2% 3,5%
impiegare una porzione di equity 81%. 0%
2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021 1S 2022
superiore ad 81%.
0-20% 21-40% 41-60% 61-80% 81-100%
Operazioni realizzate Deals in the previous six
prevalentemente con una leva months were executed
finanziaria tra 2 e 4 volte with a financial leverage
l’EBITDA. Lo spread medio sul between 2 and 4 times the
tasso Euribor applicato ai EBITDA. Average spreads on
finanziamenti richiesti per le Euribor for investors’ deal
operazioni di PE risulta in financing is slightly reduced,
leggera riduzione, tra i 200 e i between 200 and 250 bp.
250 bp.
Il grado di leva finanziaria utilizzato The degree of financial leverage used Question 29 - The financial leverage
nell’ambito delle operazioni in the context of the transactions (DEBT/EBITDA multiple) used in deals
concluse negli ultimi sei mesi è concluded in the last six months was closed during the last six months was:
stato tra 2 e 4 volte l’EBITDA per il between 2 and 4 times the EBITDA for 100%
5,4% 2,2%
4,7% 9,3% 1,8%
61,4% dei casi, in diminuzione di 3,0 61,4% of cases, a decrease of 3,0 p.p. 90% 2,2% 12,3%
p.p. rispetto al semestre compared to the previous semester. 80%
70%
precedente. Aumenta la quota delle The share of operations with leverage 64,9% 62,8% 64,4%
60% 78,6% 61,1%
operazioni con leva tra 4 e 6 (12,3%, between 4 and 6 increased (12,3%, 61,4%
50%
+10,1 p.p.), mentre calano a 1,8% +10,1 p.p.), while those with leverage 40%
quelle con leva superiore a 6. Infine, above 6 fell to 1,8%. Finally, 24,6% of 30%
il 24,6% delle operazioni è stato the operations were financed with 20%
32,6%
29,7% 29,6% 31,1%
24,6%
finanziato con leva inferiore a 2 leverage of less than 2 times the 10% 21,4%
volte l’EBITDA, in diminuzione di 6,5 EBITDA, down by 6,5 p.p.. 0%
2S 2019 1S 2020 2S 2020 1S 2021 2S 2021 1S 2022
p.p.. 6x
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