Riservato agli investitori professionali - M&G Investments
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Riservato agli investitori professionali 1
Bond Vigilantes www.bondvigilantes.com
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817.662 118.473 46.662 46.335 38.379
272.141** utenti
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Fonte: M&G, 14 ottobre 2019. *Numero totale di pagine visualizzate nel periodo novembre 2016-settembre 2019. **Numero di utenti che hanno avviato almeno una sessione tra novembre 2016 e
2
settembre 2019.
BV TV
10.981 ore di visione
270.731 visualizzazioni
Più di 1.100 iscritti dal lancio a novembre 2016
3
Fonte: M&G, 14 ottobre 2019. BV TV lanciata a novembre 2016.
Il Team Obbligazionario
Global/Macro Investment Grade High Yield Emerging Markets Portfolio Implementation
Jim Leaviss Richard Stefan Isaacs Claudia Calich Anjulie Rusius
Head of Wholesale Woolnough Deputy Head of
Fixed Income Wholesale Fixed
25 32 Income 18 26 11
Charles de Gareth Jandrell
Dr. Wolfgang Ben Lord James Tomlins,
Quinsonas
Bauer, CFA CFA
CFA, CAIA
Wholesale:
10 12
Fixed16
€48bn*
5 15
FMAs*
Eva Sun-Wai Interest
Matthew total:
Russell, Luke Coha, CFA Eldar Vakhitov
James Thompson
CFA Institutional:
€205bn*
Laura Frost Assets
Ana Gil, CFA Under
16
Lu Yu, CFA
21
€69bn*
Nick Smallwood
7
16
Harry Baptist
Management Assets Under
17 11 11 Management12 2
Andrew Eve Carlo Putti Mario Eisenegger, Alexis Duvernay, Parminder Sroya,
CFA CFA CFA
2 10 10 11 4
Pierre Chartres, Pilar Arroyo, CFA Vanessa Olufemi
Fund management team Investment specialist team CFA
FMA team Strategist Years of experience
14 9
4 Fonte: M&G, Ottobre 2019 * Dati al 30 giugno 2019
La nostra gamma obbligazionaria
Flexible Bond Funds Global Bond Funds High Yield Funds
• M&G (Lux) Global High Yield Bond Fund
• M&G (Lux) Global Macro Bond Fund
• M&G Global Government Bond Fund • M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield
• M&G (Lux) Optimal Income Fund
• M&G (Lux) Global Corporate Bond Fund Fund
• M&G (Lux) Absolute Return Bond Fund
• M&G (Lux) Floating Rate High Yield Solution
Corporate Bond Funds Emerging Market Bond Funds ESG Bond Funds
• M&G Corporate Bond Fund • M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund
• M&G (Lux) European Corporate Bond Fund • M&G (Lux) Emerging Markets Hard Currency • M&G (Lux) Global High Yield ESG Bond Fund
• M&G (Lux) European Inflation Linked Bond Fund • M&G (Lux) Emerging Markets Corporate ESG
Corporate Bond Fund • M&G (Lux) Emerging Markets Income Bond Fund
• M&G (Lux) Short Dated Corporate Bond Fund Opportunities Fund
5 Fonte: M&G, 30 settembre 2019.
Riservato agli investitori professionali
M&G (Lux) Optimal Income Fund
Milano, 29 ottobre 2019
6
Avviso importante per
M&G (Lux) Optimal Income Fund
In data 8 marzo 2019, le classi di azioni non in sterline di M&G Optimal Income Fund, fondo OEIC
autorizzato nel Regno Unito lanciato l'8 dicembre 2006, sono confluite tramite fusione in M&G (Lux)
Optimal Income Fund, SICAV di diritto lussemburghese lanciata il 5 settembre 2018. La SICAV è
amministrata dallo stesso gestore dell'OEIC con la medesima strategia di investimento.
Questa presentazione è concepita per commercializzare la SICAV e non l'OEIC, che potrebbe non
essere disponibile nella vostra giurisdizione.
7
M&G (Lux) Optimal Income Fund
Di seguito sono riportati i rischi principali che potrebbero influenzare i risultati:
Il valore e il reddito degli asset del fondo potrebbero diminuire così come aumentare, pertanto il valore dell'investimento varierà di
conseguenza. Non vi è alcuna garanzia che l'obiettivo del fondo verrà realizzato ed è possibile che non si riesca a recuperare l'importo iniziale
investito.
Gli investimenti in obbligazioni sono influenzati dai tassi d'interesse, dall'inflazione e dai rating del credito. Può capitare che gli emittenti
obbligazionari non siano in grado di corrispondere gli interessi o di rimborsare il capitale. Tutti questi eventi possono ridurre il valore delle
obbligazioni detenute dal fondo.
Le obbligazioni high yield comportano normalmente un rischio maggiore che gli emittenti dell’obbligazione non riescano a corrispondere gli
interessi o a restituire il capitale.
Il fondo può fare uso di derivati al fine di trarre vantaggio da un aumento o un calo di valore atteso per un asset, Tuttavia, se il valore
dell'asset varia in maniera diversa da quella prevista, subirà una perdita. Il ricorso del fondo ai derivati può essere consistente e superare il
valore del patrimonio del fondo (leva), situazione che amplifica l'entità delle perdite e dei guadagni determinando oscillazioni più ampie del
valore del fondo.
Gli investimenti in obbligazioni cinesi, denominate in renminbi e negoziate sul China Interbank Bond Market, possono essere soggetti a
maggiori rischi di compensazione, regolamento e controparte. Il fondo potrebbe subire delle perdite a causa di questi fattori.
Il fondo può essere esposto a valute diverse. I derivati sono usati per minimizzare l’impatto delle variazioni dei tassi d cambio, pur non
potendo sempre completamente eliminarlo.
In circostanze eccezionali che impediscono una valutazione equa degli asset o ne impongono la vendita a un prezzo fortemente scontato per
generare liquidità, l'attività del fondo potrebbe essere momentaneamente sospesa per tutelare gli interessi di tutti gli investitori.
Il fondo può subire delle perdite se una controparte con cui effettua operazioni non è più disposta a rimborsare gli importi dovuti al fondo
stesso o non è più in grado di farlo. Una descrizione più dettagliata dei fattori di rischio connessi al fondo è riportata nel relativo Prospetto. Si
noti che le performance passate eventualmente riportate non sono indicative dei risultati futuri.
Inoltre, è importante notare che
Per questo fondo è consentito un ampio ricorso ai derivati
8
Informazioni chiave del fondo
M&G (Lux) Optimal Income Fund
Nome del fondo M&G (Lux) Optimal Income Fund
Gestore: Richard Woolnough
Data di lancio della SICAV* 7 settembre 2018
Data di lancio dell’OEIC* 8 dicembre 2006
Incarico del gestore (strategia) 8 dicembre 2006
Dimensioni del fondo: € 20 miliardi
Il fondo ambisce a generare una performance totale (data dalla combinazione di reddito e crescita
Obiettivo di investimento
del capitale) derivante dall'esposizione a flussi cedolari ottimali
Rendimento a scadenza (al lordo delle spese correnti) 0,7%
Settore comparativo: Settore Morningstar Bilanciati Prudenti EUR - Globali
Valuta di calcolo: EUR
Struttura del fondo: SICAV lussemburghese
Frequenza di pricing/negoziazione: Giornaliera
Si noti che le performance passate non sono indicative dei risultati futuri.
I rating non sono da intendersi come una raccomandazione Rating al 30/09/2019. Morningstar Overall Rating in base alle classi di azioni A in euro del fondo. Copyright ©
2019 Morningstar UK Limited. Tutti i diritti riservati. Morningstar e i relativi fornitori di contenuti declinano ogni responsabilità per eventuali perdite o danni derivanti da
qualsivoglia utilizzo di queste informazioni. I rating non sono da intendersi come una raccomandazione.
Fonte: M&G, 30 settembre 2019. **Questo prodotto è stato lanciato originariamente in data 8 dicembre 2006 come fondo OEIC autorizzato nel Regno Unito, denominato M&G
Optimal Income Fund, amministrato dagli stessi gestori del fondo in base alla medesima strategia di investimento. La classe di azioni A-H ad accumulazione in euro del fondo
9 OEIC è stata lanciata il 20 aprile 2007. In seguito all’approvazione degli azionisti, l’OEIC è stato incorporato tramite fusione nella SICAV di diritto lussemburghese in data 8
marzo 2019.
Il fondo ha battuto i principali settori obbligazionari in diverse condizioni di mercato
M&G (Lux) Optimal Income Fund
200
Performance totale (20/04/2007
150
= 100)
100
50
apr-07 mag-08 mag-09 mag-10 giu-11 giu-12 giu-13 lug-14 lug-15 ago-16 ago-17 ago-18 set-19
Settore Morningstar EUR High Yield Bond M&G (Lux) Optimal Income Fund
Settore Morningtar EUR Bilanciati Prudenti - Globali Settore Morningstar EUR Corporate Bond
Settore Morningstar EUR Government Bond
M&G (Lux) Optimal Income Fund è un fondo obbligazionario altamente flessibile che può investire sui principali settori obbligazionari (titoli di Stato, societari e high hield). Le
performance di questi settori sono state incluse a fini comparativi per illustrare i vantaggi di un approccio flessibile.
YTD 2018 2017 2016 2015 2014
% % % % % %
M&G (Lux) Optimal Income Fund 4.7 -4.0 4.3 7.0 -1.6 4.7
Morningstar EUR Cautious Allocation - Global Sector 6.4 -5.2 3.0 2.4 0.1 5.8
Si noti che le performance passate non sono indicative dei risultati futuri
Fonte: Morningstar Inc., database paneuropeo al 30 settembre 2019, classe di azioni A in euro, reddito reinvestito, sulla base del prezzo di offerta. I risultati ottenuti prima del 5 settembre 2018
sono quelli della classe di azioni A-H in euro di M&G Optimal Income Fund (lanciato il 20 aprile 2007), incorporato in questo fondo tramite fusione in data 8 marzo 2019. Le spese e le aliquote
10 fiscali potrebbero essere diverse.Richard Woolnough
Biografia
• È arrivato in M&G nel gennaio 2004, da Old Mutual
• Dal febbraio del 2004 gestisce i fondi M&G Corporate Bond Fund e M&G
Strategic Corporate Bond Fund, quest'ultimo fin dal lancio
• Gestisce inoltre M&G Optimal Income Strategy dalla data di lancio, a dicembre
2006.
• Ha maturato 30 anni di esperienza nei mercati obbligazionari
11Riservato agli investitori professionali
M&G (Lux) Optimal Income Fund
Richard Woolnough, gestore del fondo
Milano, 29 ottobre 2019
12Come gestiamo il denaro?
Primo step: Considerazioni macroeconomiche
Considerazioni macroeconomiche
Curva dei
Duration Crescita Normative
rendimenti
Monitoraggio del rischio
Gestione attiva
Allocazione del patrimonio e merito di credito
Titoli di Stato Investment grade High Yield Azioni
Selezione dei settori e dei titoli
Valutazioni Liquidità Covenant Derivati
Fonte: M&G
13Recessione: alcuni indicatori chiave
Curva del rendimento Treasury USA (rendimento 10-2 anni)
3.0% 1
0.9
2.5%
0.8
2.0%
0.7
1.5%
0.6
1.0% 0.5
0.4
0.5%
0.3
0.0%
0.2
-0.5%
0.1
-1.0% 0
Una curva di rendimento invertita conduce tipicamente alla recessione in quanto segnala che la Banca
Centrale ha apportato una contrazione troppo aggressiva sui tassi
14
Fonte: Bloomberg, 30 settembre 2019Recessione: alcuni indicatori chiave
Stock di alloggi negli Stati Uniti (mesi)
13 1
12 0.9
11 0.8
10 0.7
9 0.6
8 0.5
7 0.4
6 0.3
5 0.2
4 0.1
3 0
Una lettura superiore ai 7 mesi suggerisce che ci sia un eccesso di offerta di case, che a sua volta porta
a un calo dei prezzi e di conseguenza a una recessione
15
Fonte: Bloomberg, 31 agosto 2019Recessione: alcuni indicatori chiave
Prezzo del petrolio (variazione a/a)
200% 1
0.9
150%
0.8
0.7
100%
0.6
50% 0.5
0.4
0%
0.3
0.2
-50%
0.1
-100% 0
Un picco dei prezzi del petrolio potrebbe essere visto come una "tassa ingente" che porta a consumi più
bassi e quindi alla recessione
16
Fonte: Bloomberg, 30 settembre 2019Recessione: alcuni indicatori chiave
Nessun segnale di recessione imminente per la principale economia mondiale
Curva del rendimento dei Treasury Stock di alloggi negli Stati Uniti (mesi) Prezzo del petrolio (variazione a/a)
3.0% 1 13 1 200% 1
0.9 12 0.9 0.9
2.5%
150%
0.8 11 0.8 0.8
2.0%
0.7 10 0.7 0.7
100%
1.5%
0.6 9 0.6 0.6
1.0% 0.5 8 0.5 50% 0.5
0.4 7 0.4 0.4
0.5%
0.3 0%
6 0.3 0.3
0.0%
0.2
5 0.2 0.2
-0.5% -50%
0.1
4 0.1 0.1
-1.0% 0
3 0 -100% 0
17
Fonte: Bloomberg, 30 settembre 2019 (ultimi dati disponibili)Più posti di lavoro che individui disoccupati
Il mercato del lavoro statunitense è più solido che mai
16000
14000
12000
10000
Migliaia
8000
6000
4000
2000
0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Posti di lavoro Persone disoccupate
18
Fonte: Ricerca globale DB, Bloomberg, 30 settembre 2019 (ultimi dati disponibili)Nessun segnale di recessione negli Stati Uniti
Aspettative di salari più elevati in futuro
4.5% 25%
Imprese che stanno programmando di incrementare i salari
4.0%
20%
3.5%
Remunerazioni e salari
15%
3.0%
2.5%
10%
2.0%
5%
1.5%
1.0% 0%
1986 1988 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2011 2013 2015 2017 2019
Recessione
ECI: salari, variazione % a/a, impiegati industria privata (sx)
NFIB: % di imprese che stanno programmando di incrementare i salari (a 9 mesi, dx)
19 Fonte: Bloomberg, ricerca Deutsche Bank, 30 giugno 2019 (ultimi dati disponibili).Tasso storico sui Fed Fund e aspettative di mercato future
Aspettative
implicite di
mercato
7.0
6.0
5.0
% Tasso medio obiettivo Fed
4.0
3.0
2.0
1.0
0.0
2000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
20
Fonte: M&G, Bloomberg, 15 ottobre 2019Tasso di disoccupazione e salari Eurozona
Tasso di disoccupazione e salari Eurozona
Tasso di disoccupazione nell'Eurozona Costi lavoro Eurozona a/a
13% 4.0%
12% 3.5%
11% 3.0%
10% 2.5%
9% 2.0%
8% 1.5%
7% 1.0%
6% 0.5%
21 Fonte: M&G, Bloomberg, 30 giugno 2019Paesi europei core opposti al QE 22 Fonte: Bloomberg, https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-09-12/draghi-faced-unprecedented-ecb-revolt-as-core-europe-resisted-qe
Bund
Premio al rischio debole, volatilità elevata e disconnessi dai fondamentali
Scenari bund a 10 anni Rendimento bund a lunga scadenza vs PIL nominale Eurozona
PIL nominale Eurozona a/a
6% Rendimento Bund a 30 anni
Rendimento Variazione di
prezzo
4%
-2% +13,2%
-1% +3,6% 2%
Attuale -0,6% 0,0%
0%
0% -5,1%
1% -13,0%
-2%
2% -20,2%
3% -26,7% -4%
4% -32,7%
23 Fonte: M&G, Bloomberg, 10 ottobre 2019 (ultimi dati disponibili)Contributi alla duration
M&G (Lux) Optimal Income Fund
6.0
*
5.0
4.0
Duration (years)
3.0
Total
2.0
GBP
1.0 EUR
USD
0.0
Other
-1.0 JPY
-2.0
Sep-10 Oct-11 Nov-12 Dec-13 Jan-15 Feb-16 Mar-17 Apr-18 May-19
Gestione attiva della duration su tutti i mercati
In data 8 marzo 2019, gli asset non in sterline di M&G Optimal Income Fund, fondo OEIC autorizzato nel Regno Unito, sono confluiti tramite fusione in M&G (Lux) Optimal
Income Fund, SICAV di diritto lussemburghese lanciata il 5 settembre 2018. *I dati riportati per il periodo precedente all’8 marzo 2019 si riferiscono alla OEIC.
Fonte: M&G, 30 settembre 2019. Si prega di notare che i dati relativi al portafoglio sono basati su fonti interne, non sono certificati e potrebbero differire dalle informazioni indicate nella Review
24 mensile del fondo.Come gestiamo il denaro?
Considerazioni macroeconomiche
Curva dei
Duration Crescita Normative
rendimenti
Monitoraggio del rischio
Gestione attiva
Allocazione del patrimonio e merito di credito
Titoli di Stato Investment grade High Yield Azioni
Selezione dei settori e dei titoli
Valutazioni Liquidità Covenant Derivati
Fonte: M&G
25Universo investibile
12 Corporate IG globali 3 Corporate HY globali
10 2.5
8 2
Trilioni USD
Trilioni USD
6 1.5
4 1
2 0.5
0 0
35 Titoli di Stato globali
30
25
Trilioni USD
20
IG HY
15
Corp, Corp,
10 33.3% 33.3%
5
Titoli di
0
Stato,
33.3%
26 Fonte: M&G, Indici Bloomberg, Barclays, 30 settembre 2019. I limiti di investimento sono interni e soggetti a modifiche.Tasso di default storico per rating del credito
Tassi di default globali ponderati per emittente su una media cumulativa di 5 anni, per rating, 1970-2015
40%
35.6%
35%
30%
25%
22.1%
20%
15%
10% 8.4%
5%
1.7%
0.1% 0.3% 0.8%
0%
AAA AA A BBB BB B CCC&low
27 Fonte: Studio annuale sui default di Moody’s, 2016.Gli spread del credito mostrano ancora un certo valore
Indice obbligazioni corporate IG globali
Cosa ci dice l'esperienza sugli spread dei titoli societari
500
Crisi del
450 credito
400
350 Valore estremo
Spread OAS
300 Crisi del debito
dell'Eurozona
250
Bolla
200 petrolifera
Bolla
tecnologica
Valore allettante
150
Valore discreto
100
Valore equo
50
Costoso
0
1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 2017
28 Fonte: M&G, Bloomberg, indici ICE Bank of America Merrill Lynch, 30 settembre 2019Indice obbligazioni corporate HY globali
Spread di credito nel tempo
Cosa ci dice l'esperienza sugli spread dei titoli societari
2500
Crisi del
credito
2000
Valore estremo
Spread OAS
1500
Bolla
tecnologica Bolla
Crisi del debito
1000 dell'Eurozona petrolifera
Valore allettante
Valore discreto
500 Valore equo
Costoso
0
1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018
29
Fonte: Bloomberg, indici ICE Bank of America Merrill Lynch, 30 settembre 2019L'allocazione patrimoniale nel corso del tempo
M&G (Lux) Optimal Income Fund
Titoli di Stato (e liquidità) Corporate IG
40%
neutrale
* 80%
*
35% 70%
30% 60%
25% 50%
20%
40%
15%
10% 30% neutrale
5% 20%
0% 10%
-5% 0%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Corporate HY Azionario
50% 25%
45%
* *
max
40% 20%
35% neutrale
30% 15%
25%
20% 10%
15%
10% 5%
5%
0% 0%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
In data 8 marzo 2019, gli asset non in sterline di M&G Optimal Income Fund, fondo OEIC autorizzato nel Regno Unito, sono confluiti tramite fusione in M&G (Lux) Optimal Income Fund, SICAV
di diritto lussemburghese lanciata il 5 settembre 2018. *I dati riportati per il periodo precedente all’8 marzo 2019 si riferiscono alla OEIC.
30 Fonte: M&G, 30 settembre 2019. Si prega di notare che i dati relativi al portafoglio sono basati su fonti interne, non sono certificati e potrebbero differire dalle informazioni indicate
nella Review mensile del fondo.Obbligazioni “risk free” nel tempo
M&G (Lux) Optimal Income Fund
40%
*
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
31 Fonte: M&G, 30 settembre 2019. *I dati riportati per il periodo precedente all’8 marzo 2019 si riferiscono alla OEIC.Come gestiamo il denaro?
Considerazioni macroeconomiche
Curva dei
Duration Crescita Normative
rendimenti
Gestione attiva
Monitoraggio del
Allocazione del patrimonio e merito di credito
rischio
Titoli di Stato Investment grade High Yield Azioni
Selezione dei settori e dei titoli
Valutazioni Liquidità Covenant Derivati
Fonte: M&G
32Premio nuova emissione nel tempo
Premio mediano di nuova emissione nel tempo
30
25
20
Punti base (bps)
15
10
5
0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Fonte: Barclays POINT, Bloomberg, stime LOIM.
33
Website: https://www.lombardodier.com/files/live/sites/loportail/files/news/AM_news/2018/May/20180529/White_Paper_New_Issuance_Premium_29May18.pdfEsempi di premi per le nuove emissioni
Verizon AT&T Comcast
100 110
40
Obbligazioni
80 100 emesse
Obbligazioni Obbligazioni
60 30
emesse emesse
90
40
20
Differenza di spread
80
20
Differenze di spread
Differenze di spread
0 70
10
-20 60
0
-40
50
-60
Verizon dovrebbe AT&T dovrebbe -10 Comcast
40
-80 acquistare acquistare Time dovrebbe
Vodafone Warner acquistare SKY
-100 30 -20
apr-12 gen-13 ott-13 lug-14 mag-16 gen-17 set-17 mag-18 gen-19 gen-18 mag-18 set-18 gen-19
VZ 4.75 2041 vs long dated USD IG AT&T 5.35 2040 - long dated USD IG CMCSA 6.4 2040 vs long dated USD IG
34 Fonte: Bloomberg (sx 2 luglio 2014, in mezzo 17 gennaio 2019. dx 23 gennaio 2019).Finanziari europei vs spread non finanziari
I titoli finanziari hanno decisamente superato quelli non finanziari negli ultimi mesi
Finanziari societari euro e non finanziari a confronto
180 Differenza (dx) Finanziari Corp Eur Non-finanziari Corp Eur 40
35
160
30
140
Spread OAS (pb)
Differenza (bps)
25
120 20
15
100
10
80
5
60 0
35 Fonte: M&G, Bloomberg, 9 ottobre 2019Esposizione finanziaria: debito senior vs subordinato
M&G (Lux) Optimal Income Fund
35%
CDS Single Name
*
Subordinated Debt
30%
Senior Debt
25% Total
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
mag-09 apr-10 mar-11 feb-12 gen-13 dic-13 nov-14 ott-15 set-16 ago-17 lug-18 giu-19
In data 8 marzo 2019, gli asset non in sterline di M&G Optimal Income Fund, fondo OEIC autorizzato nel Regno Unito, sono confluiti tramite fusione in M&G (Lux) Optimal
Income Fund, SICAV di diritto lussemburghese lanciata il 5 settembre 2018. *I dati riportati per il periodo precedente all’8 marzo 2019 si riferiscono alla OEIC.
Nota: i covered bond non sono inclusi
36
Fonte: M&G, 30 settembre 2019. Si prega di notare che i dati relativi al portafoglio sono basati su fonti interne, non sono certificati e potrebbero differire dalle informazioni indicate nella Review mensile del fondo.Esposizione ai Paesi Emergenti
M&G (Lux) Optimal Income Fund
Hard Currency Local Currency
5.0% *
4.0%
3.0%
2.0%
1.0%
0.0%
-1.0%
-2.0%
-3.0%
-4.0%
nov-13 mag-14 nov-14 mag-15 nov-15 mag-16 nov-16 mag-17 nov-17 mag-18 nov-18 mag-19
In data 8 marzo 2019, gli asset non in sterline di M&G Optimal Income Fund, fondo OEIC autorizzato nel Regno Unito, sono confluiti tramite fusione in M&G (Lux) Optimal
Income Fund, SICAV di diritto lussemburghese lanciata il 5 settembre 2018. *I dati riportati per il periodo precedente all’8 marzo 2019 si riferiscono alla OEIC.
Fonte: M&G, 30 settembre 2019. Si prega di notare che i dati relativi al portafoglio sono basati su fonti interne, non sono certificati e potrebbero differire dalle informazioni indicate nella Review mensile del fondo.
37Esposizione a titoli di Stato Eurozona
M&G (Lux) Optimal Income Fund
35% Periph *
Core
30%
Total
25%
20%
15%
10%
5%
0%
nov-13 apr-14 set-14 feb-15 lug-15 dic-15 mag-16 ott-16 mar-17 ago-17 gen-18 giu-18 nov-18 apr-19 set-19
In data 8 marzo 2019, gli asset non in sterline di M&G Optimal Income Fund, fondo OEIC autorizzato nel Regno Unito, sono confluiti tramite fusione in M&G (Lux) Optimal
Income Fund, SICAV di diritto lussemburghese lanciata il 5 settembre 2018. *I dati riportati per il periodo precedente all’8 marzo 2019 si riferiscono alla OEIC.
38
Fonte: M&G, 30 settembre 2019. Si prega di notare che i dati relativi al portafoglio sono basati su fonti interne, non sono certificati e potrebbero differire dalle informazioni indicate nella Review mensile del fondo.Confronto CDS high yield
High yield italiano vs High yield europeo High Yield europeo vs mercati emergenti
500
450
420
400
320
350
300 220
Pb
Pb
250
120
200
150 20
100
-80
50
0 -180
Differenza CDS HY Europa corp 5 anni CDS Italia Corp Differenza CDS HY Europa corp 5 anni EM CDS 5a. Corp
39 Fonte: Bloomberg, 15 ottobre 2019Duration vs rischio di credito
M&G (Lux) Optimal Income Fund
10
9
8 Fine 2007
7
Duration, anni
6 Fine 2010
5
4
3
Inizio del
2 * 2012
1 Fine 2015
0
AAA AA A BBB BB B CCC
Rischio di credito
Posizionamento attuale Posizionamento mesi precedenti
In data 8 marzo 2019, gli asset non in sterline di M&G Optimal Income Fund, fondo OEIC autorizzato nel Regno Unito, sono confluiti tramite fusione in M&G (Lux) Optimal
Income Fund, SICAV di diritto lussemburghese lanciata il 5 settembre 2018. *I dati riportati per il periodo precedente all’8 marzo 2019 si riferiscono alla OEIC.
Nota: L’azionario viene considerato avente rating CCC Fonte: M&G dal 31 dicembre 2006 al 30 settembre 2019
40Il presente documento è concepito a uso esclusivo di investitori qualificati e istituzionali. Non destinato alla distribuzione ad altri soggetti o entità, che non devono
basarsi sulle informazioni in esso contenute.
Distribution of this document in or from Switzerland is not permissible with the exception of the distribution to Qualified Investors according to the Swiss Collective
Investment Schemes Act, the Swiss Collective Investment Schemes Ordinance and the respective Circular issued by the Swiss supervisory authority ("Qualified
Investors"). Supplied for the use by the initial recipient (provided it is a Qualified Investor) only.
In Spain the M&G Investment Funds are registered for public distribution under Art. 15 of Act 35/2003 on Collective Investment Schemes as follows: M&G (Lux) Investment Funds 1
reg. no 1551
The collective investment schemes referred to in this document (the "Schemes") are open-ended investment companies with variable capital, incorporated in England and Wales in
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In the Netherlands, all funds referred to, are UCITS and registered with the Dutch regulator, the AFM.
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current Prospectus. The Instrument of Incorporation, Prospectus, Key Investor Information Document, annual or interim Investment Report and Financial Statements, are available
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60325 Frankfurt am Main; the Austrian paying agent: Société Générale Vienna Branch, Zweigniederlassung Wien Prinz Eugen-Strasse, 8-10/5/Top 11 A-1040 Wien, Austria; the
Luxembourg paying agent Société Générale Bank & Trust SA, Centre operational 28-32, place de la Gare L-1616 Luxembourg; the Danish paying agent: Nordea Bank Danmark A/S
Issuer Services, Securities Services, Hermes Hus, Helgeshøj Allé 33, Postbox 850, DK-0900, Copenhagen C, Denmark; Allfunds Bank, Calle Estafeta, No 6 Complejo Plaza de la
Fuente, La Moraleja, 28109, Alcobendas, Madrid, Spain; M&G International Investments S.A. French branch; from the French centralising agent of the Fund: RBC Investors Services
Bank France; or from the Swedish paying agent: Nordea Bank AB (publ), Smålandsgatan 17, 105 71 Stockholm, Sweden. For Switzerland, please refer to M&G International
Investments Switzerland AG, Talstrasse 66, 8001 Zurich or Société Générale, Paris, Zurich Branch, Talacker 50, P.O. Box 5070, 8021 Zurich, which acts as the Swiss representative
of the Schemes (the "Swiss Representative") and acts as their Swiss paying agent.
For Italy, they can also be obtained on the website: www.mandgitalia.it. For Ireland, they are available in English language and can also be obtained from the Irish facilities agent,
Société Générale SA, Dublin Branch, 3rd Floor IFSC House – The IFSC Dublin 1, Ireland. For Germany and Austria, copies of the Instrument of incorporation, annual or interim
Investment Report, Financial Statements and Prospectus are available in English and the Prospectus and Key Investor Information Document/s are available in German.
Before subscribing investors should read the Prospectus, which includes a description of the investment risks relating to these funds.
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41Riservato agli investitori professionali
Il debito dei Paesi Emergenti in M&G
Milano, 29 ottobre 2019
42M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund
Rischi connessi a questo fondo
Il valore e il reddito degli asset del fondo potrebbero diminuire così come aumentare, pertanto il valore dell'investimento varierà di conseguenza.
Non vi è alcuna garanzia che l'obiettivo del fondo verrà realizzato ed è possibile che non si riesca a recuperare l'importo iniziale investito.
Investire nei mercati emergenti comporta un rischio di perdita maggiore a causa di diversi fattori, inclusi i più elevati rischi politici, fiscali, economici,
normativi, di cambio e di liquidità. Potrebbe essere difficile acquistare, vendere, custodire o valutare investimenti in tali regioni.
Gli investimenti in obbligazioni sono influenzati dai tassi d'interesse, dall'inflazione e dai rating del credito. Può capitare che gli emittenti
obbligazionari non siano in grado di corrispondere gli interessi o di rimborsare il capitale. Tutti questi eventi possono ridurre il valore delle
obbligazioni detenute dal fondo.
Gli investimenti in obbligazioni cinesi, denominate in renminbi e negoziate sul China Interbank Bond Market, possono essere soggetti a maggiori
rischi di compensazione, regolamento e controparte. Il fondo potrebbe subire delle perdite a causa di questi fattori.
Il fondo può essere esposto a valute diverse. Le oscillazioni dei tassi di cambio possono incidere negativamente sul valore dell'investimento.
Il fondo può fare uso di derivati al fine di trarre vantaggio da un aumento o un calo di valore atteso per un asset. Tuttavia, se il valore dell'asset
varia in maniera diversa da quella prevista, subirà una perdita. Il ricorso del fondo ai derivati può essere consistente e superare il valore del
patrimonio del fondo (leva), situazione che amplifica l'entità delle perdite e dei guadagni determinando oscillazioni più ampie del valore del fondo.
In circostanze eccezionali che impediscono una valutazione equa degli asset o ne impongono la vendita a un prezzo fortemente scontato per
generare liquidità, l'attività del fondo potrebbe essere momentaneamente sospesa per tutelare gli interessi di tutti gli investitori.
Il fondo può subire delle perdite se una controparte con cui effettua operazioni non è più disposta a rimborsare gli importi dovuti al fondo stesso o
non è più in grado di farlo.
Maggiori dettagli sui fattori di rischio connessi al fondo sono disponibili nel relativo Prospetto.
Con riferimento a eventuali performance riportate, si noti che non sono indicative dei risultati futuri.
Inoltre, è importante notare che:
Per questo fondo è consentito un ampio ricorso ai derivati
43Informazioni chiave del fondo
M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund
Nome del fondo M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund
Gestore: Claudia Calich
Data di lancio della SICAV* 17 settembre 2018
Data di lancio dell’OEIC* 15 ottobre 1999
Incarico del gestore (strategia) 2 dicembre 2013
Dimensioni del fondo: € 973,2 milioni
Il fondo mira a fornire una combinazione di crescita del capitale e del reddito per ottenere un
Obiettivo di investimento: rendimento superiore a quello del mercato obbligazionario globale dei Paesi emergenti
nell'arco di tre anni.
Rendimento a scadenza (al lordo delle spese
6,55%
correnti)
Settore comparativo: Morningstar Obbligazionari Globali Paesi Emergenti
Valuta di calcolo: USD
Struttura del fondo: SICAV lussemburghese
SiFrequenza
noti chedi le
pricing/negoziazione: Giornaliera
performance passate non sono indicative dei risultati futuri.
Fonte: M&G, 30 settembre 2019. *Questo prodotto è stato lanciato originariamente il 15 ottobre 1999 come fondo OEIC autorizzato nel Regno Unito, denominato M&G
Emerging Markets Bond Fund, amministrato dagli stessi gestori del fondo in base alla medesima strategia di investimento. La classe di azioni A in USD del fondo OEIC è stata
44 lanciata il 19 aprile 2012. In seguito all’approvazione degli azionisti, le classi di azioni non in sterline dell’OEIC sono state incorporate tramite fusione nella SICAV in data 7Performance in euro
M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund
170
Performance totale (01/12/2013
160
150
140
= 100)
130
120
110
100
90
dic-13 giu-14 gen-15 ago-15 mar-16 ott-16 mag-17 dic-17 lug-18 feb-19 set-19
M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund Media settore Morningstar Obbligazionari Emergenti Globali
YTD 2018 2017 2016 2015 2014
% % % % % %
M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund 17.0 -2.4 -0.5 13.7 10.4 19.1
Morningstar Global Emerging Markets Bond Sector 14.8 -1.4 -3.3 13.0 8.2 16.5
Comparative Index* 14.3 0.9 -2.4 13.3 6.5 16.3
Si noti che le performance passate non sono indicative dei risultati futuri
Fonte: Morningstar inc., database paneuropeo, 30 settembre 2019, classe di azioni A in euro, reddito lordo reinvestito, sulla base del prezzo di offerta. I risultati ottenuti prima
del 21 settembre 2018 sono quelli della classe di azioni A ad accumulazione in euro di M&G Emerging Markets Bond Fund, fondo OEIC autorizzato nel Regno Unito e
45 incorporato in questo fondo tramite fusione in data 7 dicembre 2018. Le spese e le aliquote fiscali potrebbero essere diverse. . * JP Morgan Comparative Index comprised of
JP Morgan CEMBI Broad Diversified (CEMBI) index, JP Morgan EMBI Global Diversified Index and the JP Morgan GBI-EMBI Global Diversified IndexClaudia Calich
Biografia
• Claudia è entrata in M&G a ottobre 2013 come specialista del debito dei mercati
emergenti e gestisce M&G Emerging Markets Bond Strategy dal dicembre dello
stesso anno. A luglio del 2015 è stata anche nominata gestore di M&G Global
Government Bond Fund. È stata nominata gestore di M&G (Lux) Emerging
Markets Hard Currency Bond Fund al momento del lancio del fondo.
• A luglio del 2015 è stata inoltre nominata vice gestore di M&G Global Macro Bond
Strategy.
• Claudia ha maturato oltre 20 anni di esperienza nei mercati emergenti: dopo aver
svolto vari ruoli all'interno di Oppenheimer Funds, Fuji Bank, Standard & Poor's e
Reuters, nell'ultimo periodo è stata responsabile del debito dei mercati emergenti e
gestore senior presso la sede Invesco di New York.
• Laureata con lode in economia alla Susquehanna University nel 1989, ha
conseguito un master in economia internazionale alla International University of
Japan di Niigata. Parla correntemente portoghese e spagnolo.
46Riservato agli investitori professionali
Il debito dei Paesi Emergenti in M&G
Claudia Calich, gestore del fondo
Milano, 29 ottobre 2019
47Contenuti
Prospettive fondamentali dei Paesi Emergenti
Valutazioni
Posizionamento del fondo
48Rischi e opportunità nei Paesi Emergenti
Rischi
idiosincratici
Rischio di
(ad es.
default
Argentina,
contenuto
Turchia e
Russia)
Rischi Crescita Opportunità più I fondamentali EM si
geopolitici globale economiche stanno stabilizzando
Fonte: M&G, 2019
49Quadro di crescita globale
Panoramica delle proiezioni sulle prospettive economiche mondiali (a/a) 2017-2020
2.5%
1.9%
2.9%
1.2% 1.4%
2.2% 2.4% 2.9%
2.1%
2.3%
1.9%
Area Euro 0.9%
6.6% 6.4%
Stati Uniti 5.9% 6.0%
1.8%
1.2% 1.0% Medio Oriente e Asia centrale
0.2%
3.6%
3.8% 3.6% America Latina e
3.4% 3.0% 3.2% 3.2%
Caraibi
3.0%
Asia emergente e in via di
sviluppo
Africa sub-sahariana
Mondo
Nota: l'ordine delle barre per ogni gruppo indica (da sinistra a destra): dato effettivo 2017 e 2018, proiezioni 2019 e 2020
50 Fonte: M&G, Prospettive economiche mondiali FMI, ottobre 2019 (ultimi dati disponibili)I fondamentali EM restano complessivamente stabili...
Variazioni nel bilancio fiscale primario (%) Debito pubblico lordo (% del PIL)
1.0 140
0.5 120
0.0 100
-0.5 80
-1.0 60
40
-1.5
20
-2.0 2002 2005 2008 2011 2014 2017 2020 2023
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Avanced economies Economie avanzate
Emerging Market and Middle-Income Economies Asia emergente e in via di sviluppo
Economie dei mercati emergenti e in via di sviluppo
America Latina e Caraibi
Economie avanzate principali (G7)
Fonte: M&G, FMI, ottobre 2019
5152
0%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
-4%
-3%
-2%
-1%
-5%
giu-13 giu-13
dic-13 dic-13
Brasile
giu-14 giu-14
Indonesia
dic-14 dic-14
giu-15 giu-15
dic-15 dic-15
giu-16 giu-16
dic-16 dic-16
giu-17 giu-17
dic-17 dic-17
giu-18 giu-18
Fonte: M&G, Bloomberg, giugno 2019. (ultimi dati disponibili)
dic-18 dic-18
giu-19 giu-19
0%
2%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
-7%
-6%
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
giu-13 giu-13
Partite correnti come % del PIL
dic-13 dic-13
Turchia
giu-14 giu-14
Sudafrica
dic-14 dic-14
giu-15 giu-15
dic-15 dic-15
giu-16 giu-16
dic-16 dic-16
giu-17 giu-17
dic-17 dic-17
giu-18 giu-18
dic-18 dic-18
giu-19 giu-19
...ma è ancora necessario essere selettivi
0%
-5%
-4%
-3%
-1%
-6%
-2%
giu-13
India
dic-13
giu-14
dic-14
giu-15
dic-15
giu-16
dic-16
giu-17
dic-17
giu-18
dic-18
giu-19Mercati di frontiera:
Le necessità di rifinanziamento sono modeste per molti emittenti nei prossimi anni ma dovrebbero aumentare...
Scadenze del debito in valuta forte dei mercati di frontiera (miliardi USD)
Fonte: FMI, ottobre 2019
53L’inflazione contenuta nelle economie emergenti
ha permesso a molte banche centrali della regione di tagliare i tassi seguendo le banche
centrali dei mercati sviluppati
10
9
8
7
Tasso di inflazione (%)
6
5
4
3
2
1
0
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024
Differential Advanced economies Emerging market and developing economies
Fonte: FMI, ottobre 2019. I dati dal 2019 in poi sono proiezioni del FMI
54Societari EM: Fondamentali
Il recupero dei fondamentali dovrebbe proseguire nel 2019
Rimbalzo nel 2018 (a/a) Leva netta EM globali
40% 3.0
30% 2.5
Variazione %
2.0
20%
1.5
10%
1.0
0% 0.5
-10% 0.0
Revenue EBITDA Capex Total Debt 2008 2010 2012 2014 2016 2018
EM LatAm EMEA Asia
Leva netta EM globali (x) Leva netta USA (x)
Fonte: M&G, Bank of America Merrill Lynch, 31 dicembre 2018 (ultimi dati disponibili)
55Tassi storici di default high yield per regione
Tasso di default degli emittenti per regione
30
25
Tasso di default degli emittenti
ultimi dodici mesi (%)
20
15
10
5
1,4%
0
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
US HY EU HY EM HY Tasso di default HY globale attuale
56 Fonte: Ricerca globale ICE Bank of America Merrill Lynch, 30 settembre 2019Contenuti
Prospettive fondamentali dei Paesi Emergenti
Valutazioni
Posizionamento del fondo
57Spread sovrani USD EM % di volte in cui gli spread sono stati
32%
Livello storico dal 2010
inferiori al livello attuale
% di volte in cui gli spread sono stati
superiori al livello attuale
68%
Spread su debito EM in valuta forte vs. Treasury USA
550 600
500 500
450 400
345
400
Punti base (bps)
300
350
200
300
100
Spread attuale
250
0 Intervallo di spread
200 max./min.
dic-09 nov-10 ott-11 ago-12 lug-13 mag-14 apr-15 feb-16 gen-17 nov-17 ott-18 set-19
Titoli di Stato EM
Fonti: Indice JPM EMBI Global Diversified Blended Spread, al 30 settembre 2019.
58L’asset class obbligazionaria EM in dollari sembra valutata in modo
equo...
Spread EMBIG vs spread impliciti ai fondamentali (bps)
Fonte: FMI, ottobre 2019
59Valutazione di valute EM oggi vs. aprile 2013
25.0
Sopravvalutate
15.0
5.0
Disallineamento* in %
-5.0
Sottovalutate
-15.0
-25.0
-35.0
BRL THB IDR RUB COP TRY CZK CNY SGD PHP MXN PEN NZD CLP MYR ZAR KRW ILS ARS INR HUF PLN TWD
Apr-13 Sep-19
Le valutazioni offrono un certo limite a un ulteriore
deprezzamento
Fonte: M&G, Haver Analytics, Deutsche Bank, Disallineamento BEER*. 30 settembre 2019.
60Confronto fra rendimenti dei Paesi Emergenti e del mondo sviluppato
14%
12%
10%
8%
Rendimento
6% 5,21
5,16
4%
2%
0,64
0%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Indice Titoli di Stato mercati sviluppati Indice titoli di Stato EM valuta forte Indice titoli di Stato EM valuta locale
61 Fonte: Bloomberg, indici BofA Merrill Lynch, 30 settembre 2019.Afflussi EM in fondi obbligazionari dedicati dei Paesi emergenti
Crisi dell’Eurozona
Crisi di nervi da
tapering Elezione di Trump
Fonte: M&G, Barclays, CitiFX, CFTC, Macrobond, 11 ottobre 2019
62Contenuti
Prospettive fondamentali dei Paesi Emergenti
Valutazioni
Posizionamento del fondo
63Perché M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund?
Posizione neutrale
Perché M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund?
Debito
societario EM Debito
in valuta forte, governativo Fondo attivo con flessibilità elevata
33% EM in valuta
forte, 33%
Senza vincoli: titoli societari vs titoli di Stato, valute locali vs valute forti
Nessun vincolo di replica dell’indice di riferimento
Prende posizioni in ambito di tassi di interesse, valute e credito
Debito
governativo Concepito per cogliere le idee migliori nell’universo dei Paesi
EM in valuta Emergenti
locale, 33%
Fonte: M&G, 2019. Posizione neutrale definita come indice composito costituito dagli indici JP Morgan EMBI Global Diversified (33%), JP Morgan CEMBI Broad Diversified (33%) e JP Morgan GBI EM
Global Diversified (33%).
64Dinamiche di allocazione del patrimonio
M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund
Ripartizione per asset class Ripartizione valutaria
100% 100%
Liquidità
90% 90%
80% 80%
Forte
70% 70%
Titoli di Stato
60% 60%
50% 50%
40% 40%
neutrale neutrale
30% 30%
20% Obbligazioni 20% Locale
10% societarie 10%
0% 0%
dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 dic-17 dic-18 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 dic-17 dic-18
Denota lancio della SICAV
Fonte: M&G, 30 settembre 2019. I risultati ottenuti prima del 21 settembre 2018 sono quelli della classe di azioni A ad accumulazione in USD di M&G Emerging Markets Bond Fund, fondo OEIC autorizzato nel Regno
65 Unito e incorporato in questo fondo tramite fusione in data 7 dicembre 2018. Le spese e le aliquote fiscali potrebbero essere diverse.Esposizione geografica per regione
M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund
Posizionamento del fondo
Posizionamento neutrale
20.2% 21.0%
31.6% 31.7% Europa centrale e orientale
26.8%
11.1% 12.7%
16.1%
Medio Oriente e Nord Africa
Am. Latina e Caraibi Asia
15.5%
7.7%
Africa sub-sahariana
66 Fonte: M&G, 30 settembre 2019.Prime posizioni regionali per rischio complessivo
M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund
Sovrappesi Sottopesi
Ponderazione Ponderazione Differenza VaR Ponderazione Ponderazione Differenza VaR
Primi 10 sovrappesi Primi 10 sottopesi
del fondo neutrale (bp) del fondo neutrale (bp)
Egitto 2,5% 0,9% 13 Sudafrica 1,9% 4,6% -19
Costa D’Avorio 1,4% 0,2% 11 Turchia 2,7% 3,8% -13
Angola 1,0% 0,3% 10 Indonesia 2,3% 5,7% -9
Ucraina 3,6% 1,1% 9 Polonia 1,4% 3,6% -7
Kenya 1,4% 0,3% 8 Colombia 2,2% 4,5% -7
Ghana 1,2% 0,5% 7 Thailandia 1,0% 4,0% -6
Nigeria 2,1% 0,8% 6 Ungheria 0,0% 2,0% -5
Senegal 1,1% 0,1% 6 Libano 0,0% 0,5% -4
Benin 1,0% 0,0% 6 Repubblica Ceca 0,0% 1,3% -4
Argentina 1,0% 1,3% 5 Arabia Saudita 0,6% 2,2% -3
Il rischio complessivo è calcolato tramite un algoritmo interno considerando
rischio di duration, rischio Paese e rischio di cambio
Fonte: M&G, al 30 settembre 2019 (calcoliamo tutti i fattori di rischio - rating, valuta, duration, Paese di rischio - per generare una classificazione aggregata). Si noti che i dati relativi al portafoglio sono basati su
67 fonti interne, non sono certificati e potrebbero differire dalle informazioni riportate nella Review mensile del fondowww.bondvigilantes.com
www.twitter.com/bondvigilantes
68Il presente documento è concepito a uso esclusivo di investitori qualificati e istituzionali. Non destinato alla distribuzione ad altri soggetti o entità, che non devono basarsi sulle informazioni in esso
contenute.
Distribution of this document in or from Switzerland is not permissible with the exception of the distribution to Qualified Investors according to the Swiss Collective Investment Schemes Act, the Swiss
Collective Investment Schemes Ordinance and the respective Circular issued by the Swiss supervisory authority ("Qualified Investors"). Supplied for the use by the initial recipient (provided it is a Qualified
Investor) only.
In Spain the M&G Investment Funds are registered for public distribution under Art. 15 of Act 35/2003 on Collective Investment Schemes as follows: M&G Investment Funds (1) reg. no 390, M&G Investment Funds (2) reg.
no 601, M&G Investment Funds (3) reg. no 391, M&G Investment Funds (5) reg. no 972, M&G Investment Funds (7) reg. no 541, M&G Investment Funds (9) reg. no 930, M&G Investment Funds (12) reg. no 1415, M&G
Investment Funds (14) reg. no 1243, M&G Global Dividend Fund reg. no 713, M&G Global Macro Bond Fund reg. no 1056 and M&G Optimal Income Fund reg. no 522, M&G (Lux) Investment Funds 1 reg. no 1551
The collective investment schemes referred to in this document (the "Schemes") are open-ended investment companies with variable capital, incorporated in England and Wales in respect of M&G Investment Funds and in
Luxembourg in respect of M&G (Lux) Investment Funds.
In the Netherlands, all funds referred to, are UCITS and registered with the Dutch regulator, the AFM.
This information is not an offer or solicitation of an offer for the purchase of investment shares in one of the Funds referred to herein. Purchases of a Fund should be based on the current Prospectus. The Instrument of
Incorporation, Prospectus, Key Investor Information Document, annual or interim Investment Report and Financial Statements, are available free of charge, in paper form, from the ACD: M&G Securities Limited, Laurence
Pountney Hill, London, EC4R 0HH, GB; or one of the following - M&G International Investments Limited, German branch, mainBuilding, Taunusanlage 19, 60325 Frankfurt am Main; the Austrian paying agent: Société
Générale Vienna Branch, Zweigniederlassung Wien Prinz Eugen-Strasse, 8-10/5/Top 11 A-1040 Wien, Austria; the Luxembourg paying agent Société Générale Bank & Trust SA, Centre operational 28-32, place de la Gare
L-1616 Luxembourg; the Danish paying agent: Nordea Bank Danmark A/S Issuer Services, Securities Services, Hermes Hus, Helgeshøj Allé 33, Postbox 850, DK-0900, Copenhagen C, Denmark; Allfunds Bank, Calle
Estafeta, No 6 Complejo Plaza de la Fuente, La Moraleja, 28109, Alcobendas, Madrid, Spain; M&G International Investments S.A. or its French branch; from the French centralising agent of the Fund: RBC Investors
Services Bank France; or from the Swedish paying agent: Nordea Bank AB (publ), Smålandsgatan 17, 105 71 Stockholm, Sweden. For Switzerland, please refer to M&G International Investments Switzerland AG,
Talstrasse 66, 8001 Zurich or Société Générale, Paris, Zurich Branch, Talacker 50, P.O. Box 5070, 8021 Zurich, which acts as the Swiss representative of the Schemes (the "Swiss Representative") and acts as their Swiss
paying agent.
For Italy, they can also be obtained on the website: www.mandgitalia.it. For Ireland, they are available in English language and can also be obtained from the Irish facilities agent, Société Générale SA, Dublin Branch, 3rd
Floor IFSC House – The IFSC Dublin 1, Ireland. For Germany and Austria, copies of the Instrument of incorporation, annual or interim Investment Report, Financial Statements and Prospectus are available in English and
the Prospectus and Key Investor Information Document/s are available in German.
Before subscribing investors should read the Prospectus, which includes investment risks relating to these funds.
The information contained herein is not a substitute for independent advice.
This financial promotion is issued by M&G International Investments S.A. Registered Office: 16, Boulevard Royal, L-2449, Luxembourg. The Portuguese Securities Market Commission (Comissão do Mercado de Valores
Mobiliários, the “CMVM”) has received a passporting notification under Directive 2009/65/EC of the European Parliament and of the Council and the Commission Regulation (EU) 584/2010 enabling the fund to be
distributed to the public in Portugal.
69Riservato agli investitori professionali
M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund
Milano, 29 ottobre 2019
70M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund
Rischi connessi a questo fondo
Il valore e il reddito degli asset del fondo potrebbero diminuire così come aumentare, pertanto il valore dell'investimento varierà di conseguenza. Non vi è alcuna
garanzia che l'obiettivo del fondo verrà realizzato ed è possibile che non si riesca a recuperare l'importo iniziale investito.
Gli investimenti in obbligazioni sono influenzati dai tassi d'interesse, dall'inflazione e dai rating del credito. Può capitare che gli emittenti obbligazionari non siano in
grado di corrispondere gli interessi o di rimborsare il capitale. Tutti questi eventi possono ridurre il valore delle obbligazioni detenute dal fondo.
Le obbligazioni high yield comportano normalmente un rischio maggiore che gli emittenti dell’obbligazione non riescano a corrispondere gli interessi o a restituire il
capitale.
Il fondo può essere esposto a valute diverse. I derivati sono usati per minimizzare l’impatto delle variazioni dei tassi d cambio, pur non potendo sempre
completamente eliminarlo.
In circostanze eccezionali che impediscono una valutazione equa degli asset o ne impongono la vendita a un prezzo fortemente scontato per generare liquidità,
l'attività del fondo potrebbe essere momentaneamente sospesa per tutelare gli interessi di tutti gli investitori.
Il fondo può subire delle perdite se una controparte con cui effettua operazioni non è più disposta a rimborsare gli importi dovuti al fondo stesso o non è più in grado
di farlo.
Una descrizione più dettagliata dei fattori di rischio connessi al fondo è riportata nel relativo Prospetto.
Si noti che le performance passate eventualmente riportate non sono indicative dei risultati futuri.
Inoltre, è importante notare che:
Per questo fondo è consentito un ampio ricorso ai derivati.
71Informazioni chiave del fondo
M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund
Nome del fondo M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund
Gestore del fondo James Tomlins
Data di lancio della SICAV* 13 settembre 2018
Data di lancio dell’OEIC* 11 settembre 2014
Gestione attuale Dal lancio
Dimensioni del fondo € 2.533 milioni
Il fondo mira a fornire una combinazione di crescita del capitale e del reddito per ottenere un
Obiettivo di investimento rendimento superiore a quello del mercato obbligazionario globale high yield a tasso variabile in un
periodo qualsiasi di cinque anni.
Rendimento a scadenza (al lordo
6,03%
delle spese correnti)
Settore di riferimento Settore Morningstar Obbligazionari High Yield Globali
Valuta di calcolo USD
Struttura del fondo SICAV lussemburghese
Frequenza di pricing/negoziazione Giornaliera
Si noti che le performance passate non sono indicative dei risultati futuri
Fonte: M&G, 30 settembre 2019. *Questo prodotto è stato lanciato originariamente l’11 settembre 2014 come fondo OEIC autorizzato nel Regno Unito,
denominato M&G Global Floating Rate High Yield Fund, amministrato dagli stessi gestori del fondo in base alla medesima strategia di investimento. In seguito
72 all’approvazione degli azionisti, le classi di azioni non in sterline dell’OEIC sono state incorporate tramite fusione nella SICAV in data 7 dicembre 2018.Performance in euro
M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund
Performance totale (11/09/2014 = 100)
118
114
110
106
102
98
94
90
set-14 apr-15 dic-15 lug-16 mar-17 ott-17 giu-18 gen-19 set-19
M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund Settore Morningstar Global High Yield Bond - EUR Hedged Indice comparativo *
YTD 2018 2017 2016 2015 2014
% % % % % %
M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund 3.5 -2.6 1.6 6.5 -0.4 N/A
ICE BofAML Global Floating Rate High Yield 3% Constrained
6.1 -1.3 2.7 11.1 -0.7 2.1
(EUR Hedged) Index*
Si noti che le performance passate non sono indicative dei risultati futuri.
Fonte: Morningstar Inc., database paneuropeo, 30 settembre 2019, classe di azioni A-H in euro, reddito lordo reinvestito, sulla base del prezzo di offerta. La performance
mostrata prima del 7 dicembre 2018 si riferisce a M&G Global Floating Rate High Yield Fund, un fondo OEIC registrato nel Regno Unito. A partire da tale data, la
performance viene mostrata per M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund, una SICAV lussemburghese registrata in Lussemburgo. *L'indice comparativo di
performance del fondo è cambiato in data 1 aprile 2016. La performance passata indicata per il periodo dall'11 settembre 2014 al 31 marzo 2016 si riferisce all'indice ICE
73 BofAML Global Floating Rate High Yield (EUR Hedged). La performance passata indicata per il periodo a partire dal 1 aprile 2016 si riferisce all'indice ICE BofAML Global
Floating Rate High Yield 3% Constrained (EUR Hedged).Carlo Putti
Biografia
• Carlo Putti svolge la funzione di Investment Director all'interno del team
Fixed Income. Il suo ruolo include il compito di spiegare la filosofia e il
processo di investimento, oltre alla performance della gamma di fondi
obbligazionari di M&G, ma anche quello di fornire aggiornamenti
sull'andamento dei mercati finanziari in generale, le tendenze di investimento
e le prospettive economiche
• È entrato in M&G nel 2009, lavorando part-time presso l'ufficio di Milano per
il team commerciale italiano
• Nel 2013 si è trasferito a Londra, dove è entrato a far parte dell'International
Marketing team di M&G come marketing executive, per poi passare al team
Retail Fixed Income nove mesi dopo
• Carlo ha conseguito una laurea in economia presso l’Università Cattolica di
Milano e parla correntemente inglese e italiano
74For investment professionals only
M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund
Carlo Putti, Investment Director
Milano, 29 ottobre 2019
75Indice obbligazioni corporate HY globali
Spread di credito nel tempo
Cosa ci dice l'esperienza sugli spread dei titoli societari
2500
Crisi del
credito
2000
Valore estremo
Spread OAS
1500
Bolla
tecnologica Crisi del debito
dell'Eurozona Bolla
1000
petrolifera Valore allettante
Valore discreto
500
Valore equo
Costoso
0
1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018
Fonte: M&G, Bloomberg, indici ICE Bank of America Merrill Lynch, 30 settembre 2019
76I mercati high yield non sono analizzati a sufficienza e offrono valore
per gli stock picker
1400
Rating B
1200
Rating BB
1000
Z-spread (pb)
800
600
400
200
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Duration (anni)
Fonte: M&G, Bloomberg, 8 ottobre 2019. Campione coerente di obbligazioni societarie in USD, EUR e GBP con importi in essere superiori a 200 milioni di dollari.
77 Basato sul rating composito di BloombergI titoli a singola B sembrano allettanti rispetto a quelli BB
Obbligazioni societarie B vs BB
High yield europeo (spread, bps) High yield statunitense (spread, bps)
900 1400 800 1000
800 900
1200 700
700 800
600
1000 700
600
500
800 600
500
400 500
400 600
400
300
300
400 300
200 200
200
200
100 100
100
0 0 0 0
2010 2011 2013 2014 2016 2017 2019 2010 2011 2013 2014 2016 2017 2019
Indice corp. BB Indice corp. B (dx) Indice Corp BB Indice Corp B (dx)
78 Fonte: M&G, BofA ML, Bloomberg, 30 settembre 2019Puoi anche leggere
