SOLDIARIO il DIZIONARIO CRITICO DEI 333 TERMINI FINANZIARI DA CONOSCERE PER INVESTIRE OGGI - SoldiExpert SCF

Salvatore Gaziano
   Roberta Rossi

 il
 SOLDIARIO
DIZIONARIO CRITICO DEI 333 TERMINI FINANZIARI
     DA CONOSCERE PER INVESTIRE OGGI

Salvatore Gaziano
  Roberta Rossi

        Comprende il test esclusivo:
          “Verifica se possiedi una
       cultura finanziaria mostruosa”

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Autori: Salvatore Gaziano & Roberta Rossi
Progetto grafico e impaginazione di Cristina Riva - info@viewbay.it
Revisione testi di Francesco Pilotti , Mario Rossi e Assunta Cicchella
Finito di stampare nel mese di ottobre 2019 presso
GRAFFIETTI STAMPATI S.n.c. - S.S. Umbro Casentinese Km 4,500 - S.S. 71
01027 Montefiascone (VT)

il SOLDIARIO è un supplemento editoriale alla testata MoneyReport,
periodico registrato al Tribunale di Milano, numero 652 del 26 novembre 2001.
Direttore responsabile: Salvatore Gaziano

Prima edizione: settembre 2019
(edizione riservata)
Pubblicazione edita da
SoldiExpert SCF
Piazza Vetra, 21
20123 Milano
Numero Verde 800.03.15.88
www.soldiexpert.com
info@soldiexpert.com

Il titolo di questo dizionario finanziario,
il SOLDIARIO, è un omaggio e un ricordo a
Diego Pastorino, scomparso per un tumore
a 51 anni nell’agosto del 2009.
Fu lui a ideare questo termine per una
rubrica molto bella sul sito SoldiOnline,
di cui fu fra i fondatori nel lontano 1998.
Uno dei primi siti in Italia di finanza
personale dove Roberta Rossi ha iniziato
a lavorare proprio sotto la guida di Diego,
una persona speciale, convinta che la
Rete potesse portare trasparenza, onestà e
indipendenza anche nel mondo, non spesso
limpido, della finanza.

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OMMARIO
 PRESENTAZIONE                    pag. 5

 TEST
 “Verifica se possiedi una
 cultura finanziaria mostruosa”   pag. 9

 DIZIONARIO                       pag. 15

 GLI AUTORI                       pag. 110

RESENTAZIONE

  Questo dizionario dei termini più utilizzati nel settore economi-
co-finanziario è nato per caso grazie a un suggerimento di un no-
stro consulente Seo (acronimo della frase inglese “Search Engine
Optimization”, ovvero letteralmente Ottimizzazione per i Motori
di Ricerca), Massimo Fattoretto, che ci ha suggerito di inserire nel
nostro sito SoldiExpert.com un glossario dei termini finanziari.
  Poi da cosa nasce cosa e la lista dei termini, secondo quella che
viene definita in termini dotti l’eterogenesi dei fini, è più che tri-
plicata ed è venuta fuori quasi naturale l’idea di farne un’edizione
stampata, limitata, per i nostri Abbonati e Clienti e Amici.

  Un’edizione speciale che abbiamo deciso di realizzare anche in
formato cartaceo per i nostri amici e clienti per celebrare i 18 anni
della nostra società, SoldiExpert SCF, che passo dopo passo in un
settore non certo facile in Italia come quello della consulenza finan-
ziaria è riuscita a farsi largo e diventare un caso di successo grazie
al modello unico perseguito basato su 5 ingredienti principali come
5 sono i cerchi olimpici: indipendenza vera, qualità del servizio,
tecnologia amica, gestione attiva e pricing corretto per i clienti.

  Ci siamo resi conto, compilando questo dizionario e scrivendone
le voci che abbiamo ritenuto essenziali, che in effetti il mondo della
finanza (anche personale) usa un linguaggio da super addetti ai
lavori. Che per noi italiani è aggravato dal fatto che buona parte dei
termini derivano dalla lingua inglese o da acronimi sovente figli di
parole inglesi o straniere.

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RESENTAZIONE

  Un linguaggio spesso da azzeccagarbugli che negli ultimi lustri ha
visto l’impatto prepotente degli specialisti del marketing finanziario
e bancario che hanno compiuto il miracolo talvolta di far credere ai
risparmiatori che gli asini possano anche volare.
  Non c’è da stupirsi forse che molti risparmiatori italiani, per re-
azione, si disinteressino nel modo più assoluto dei loro risparmi (e
finiscano spesso vittime di fregature in piccolo o in grande stile) e
che i risparmiatori italiani finiscano nelle classifiche sull’educazione
finanziaria nella parte finale dopo gli abitanti di Togo e Zambia. E pure
quelli di Togo e Zambia ne sono profondamente colpiti e addolorati e
non si capacitano della cosa.

  Un’avvertenza importante. Nel redigere il dizionario e le voci che
lo compongono non troverete sempre le spiegazioni classiche e uffi-
ciali che potete trovare classicamente in giro. Su alcune voci abbiamo
aggiunto delle riflessioni e annotazioni per rendere più comprensibile
di cosa si parla e “smontare” talvolta alcune certezze delle definizioni
ufficiali che rischiano ai comuni investitori di far prendere come oro
colato anche talvolta del “piombo”. Per questo il nostro dizionario
potrebbe essere catalogato fra quelli “critici” (ne esistono di socio-
logia, filosofia, della letteratura italiana, di psicoanalisi e perfino di
teologia e quindi può esistere a ragione anche un dizionario critico
della finanza personale) dove abbiamo naturalmente dovuto fare una
selezione arbitraria delle parole che ci sembrano più importanti da
conoscere e capire.

  Vi lasciamo alla consultazione e non ci sono istruzioni particolari se
non leggere le voci che non vi sono familiari. E se volete un consiglio è
quello di fissarsi, magari ogni giorno, con il dizionario, delle mete da
raggiungere. Imparare 7 parole nuove parole a settimana male non fa
e se 7 parole sono poche si può sempre alzare la posta. Comprendere
come funziona il “giro del fumo” nel settore finanziario è qualcosa
che può essere molto utile anche alle giovani generazioni e per questo
consigliamo ai genitori che hanno figli “millennials” (vedi definizione)
di proporre loro di consultarlo e perfino di leggerlo.

  Evitare le trappole, i venditori di fuffa gli errori comportamentali

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(“bias” se vogliamo dirlo con un certo tono) è sempre consigliabile per
quanto sia un’esperienza che, nel campo degli investimenti, purtrop-
po, è capitata quasi a tutti gli investitori ma, nel caso, sarebbe meglio
sempre cadere in “piccole fregature”.
  Così una volta al Grande Bazar di Istanbul, uno dei mercati coperti
più grandi e antichi del mondo, ci spiegava in uno dei nostri viaggi un
giovane venditore turco per trascinarci al suo banco: “venite a com-
prare da me, io solo piccole fregature”. Una sincerità che non esiste
in questo settore.

  Battute a parte, purtroppo, il linguaggio tecnico finanziario è in co-
stante evoluzione e per rendere magari più stimolante e divertente
la consultazione e mettervi alla prova abbiamo pensato a un test che
vuole parafrasare un libro che ci è venuto in mente mentre scrivevamo
alcune di queste voci.
  Il libretto in questione era “Come farsi una cultura finanziaria mo-
struosa”, un piccolo libro-quiz, spassoso e geniale scritto negli anni ’70
da Paolo Villaggio all’inizio della sua fortunata carriera.

  Parodia del quiz televisivo, tema prediletto da Villaggio, il libro era
un lungo test a risposta multipla pieno di risposte surreali ma, nella
maggior parte dei casi, non troppo inverosimili. Fu addirittura Um-
berto Eco l’ispiratore e l’editor di Paolo Villaggio in “Come farsi una
cultura mostruosa” che fu pubblicato nella prima edizione per Bom-
piani, di cui Eco era condirettore editoriale e ne scrisse l’introduzione
in forma anonima.
  Con il meccanismo del quiz, ovvero delle risposte multiple, Vil-
laggio invitava a scoprire la definizione giusta fra quattro e anche
questo dizionario potrebbe esservi utile per rispondere ad alcune
domande che hanno come oggetto, nel nostro caso, termini finanzi-
ari. Un modo speriamo divertente per mettere alla prova la vostra
conoscenza finanziaria e testare subito questo dizionario, nel caso
non risolveste tutti, ma proprio tutti, i quesiti. Se invece ci siete riu-
sciti, complimenti: siete un MOTFU, ovvero Master Of The Financial
Universe e potete, magari, pensare di regalare questo dizionario a un
amico o parente che ne ha bisogno e far crescere così l’educazione
finanziaria in questo Paese.

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VERIFICA SE POSSIEDI UNA CULTURA
        FINANZIARIA MOSTRUOSA
        Indica fra le quattro soluzioni proposte quella corretta
      (la risposta esatta la puoi trovare naturalmente all’interno di questo dizionario)

BO DEREK:
❑    Gestore di fondi irlandese che per anni si è distinto per le perfor-
mance dei suoi fondi “Derek Fund” per oltre 10 anni sopra tutti i para-
metri di riferimento, autore del libro long seller “Beating the Street”.

❑     Si definisce così un investimento da 10, ovvero perfetto, come la
bellissima attrice protagonista del film omonimo.

❑    Il ministro delle finanze statunitense che è passato alla storia per
avere proposto per primo la “flat tax”.

❑    Tipica espressione dello slang di Wall Street quando non si sa da
che parte andrà il mercato e si è indecisi sulle prospettive.

FOREX:
❑    Il mercato delle valute mondiali. In pratica un club aperto 24 ore
su 24 per scambisti valutari.

❑    Organizzazione di televendita basata in Gran Bretagna che pro-
mette rendimenti a 2 cifre in cambio di bassissimi capitali di accesso.

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❑    Versatile materiale plastico particolarmente adatto alla stampa
che viene prevalentemente utilizzato nelle fiere del settore finanziario
insieme a modelle dal tacco assassino spesso scosciate.

❑    Azione quotata in valuta che va indicata nel quadro RW perché
non armonizzata.

JUNK BOND:
❑     Obbligazione emessa da una società operante nello smaltimento
dei rifiuti e/o operante nell’economia circolare.

❑     Obbligazione emessa da uno dei cosiddetti Paesi JUNK acronimo
di Jamaica, Ukraine, Namibia, Kenya tutti paesi caratterizzati da un’in-
flazione a 3 cifre.

❑    Obbligazione che restituisce il capitale in modo maggiorato all’av-
verarsi di determinate condizioni negative.

❑     Titolo obbligazionario dal rendimento elevato, ma caratterizzato da
un alto rischio per l’investitore e che può quindi rivelarsi “spazzatura”
dall’inglese junk.

PIIGS:
❑     Le nazioni dell’Eurozona di Portogallo, Irlanda, Italia, Grecia e
Spagna formano un gruppo di Paesi finanziariamente deboli spesso
citati dai media finanziari dall’acronimo PIIGS.

❑     Nome con cui viene definito dagli speculatori il “pork belly” ovvero
la pancetta di maiale negoziata nel CME (Chigaco Mercantile Exchange)
e così veniva definita anche in una celebre scena del film “Una poltrona
per due” diretto da John Landis con Eddie Murphy e Dan Aykroyd.

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❑      Nome con cui vengono definiti informalmente dai popoli nordici i
titoli obbligazionari emessi dal Tesoro Italiano (“ho comprato quei Piigs
degli italiani a 10 anni” è frase tipica di un operatore finnico quando
compra dei BTP)

❑     Sigla che definisce tutti i Paesi europei che producono prosciutto
crudo dop e che hanno ottenuto l’autorizzazione all’esportazione negli
Stati Uniti grazie al trattato TTIP.

FIBONACCI:
❑     Matematico pisano al quale si deve la Successione di numeri interi
positivi che porta il suo nome, strettamente legata alla sezione aurea e
i cui numeri sono utilizzati anche in Borsa per calcolare rialzi e ribassi,
supporti e resistenze secondo l’analisi tecnica

❑     Politico italiano; uomo di fiducia del re di Napoli Carlo di Borbone
e di suo figlio Ferdinando IV, occupò le cariche di segretario di Stato
della Giustizia e Ministro degli Affari esteri e della Casa Reale dal 1754
al 1776 ed è passato alla storia fra le altre cose per aver rimesso in sesto
le finanze del Regno espropriando i gesuiti

❑     Si definisce livello di Fibonacci in Borsa il prezzo raggiunto da un
titolo quando supera il massimo precedente di un quid meno il quadrato
del prezzo diviso 2

❑     Espressione gergale utilizzata dagli agenti di cambio fiorentini
quando la Borsa di Firenze era operativa per definire un titolo destinato
a fallire (“quel titolo farà la fine del Fibonacci”)

ZEW:
❑    Indice azionario tedesco che misura l’andamento del settore tec-
nologico

❑    Sondaggio mensile del sentimento economico in Germania. L’a-
cronimo sta per Zentrum für Europäische Wirtschaftsforschung GmbH
o Centro per la ricerca economica europea

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❑    Indicatore dell’inflazione “core” (escludendo quindi tabacchi e
petrolio) usato in Germania e che viene utilizzato come riferimento per
aggiornare annualmente il prezzo di un paniere di materie prime fra
cui wurstel e crauti

❑    Indice dell’analisi discriminante che serve per determinare con
tecniche statistiche le probabilità di fallimento di una società detto anche
Zew Score

SPAC:
❑     Le SPAC, Special Purpose Acquisition Companies, sono veicoli
per raccogliere capitali sul mercato attraverso la quotazione delle loro
azioni in borsa. Si quota in pratica una scatola vuota e una volta raccolti
i soldi si decide cosa acquistare e se non si trova nulla di buono o che
garba ai sottoscrittori si restituiscono i soldi e tutti amici come prima

❑     Attrice, cantante, ballerina e conduttrice televisiva francese di ori-
gine belga naturalizzata italiana apprezzata dal pubblico per la sua
eleganza e raffinatezza. In Borsa un’azione definita SPAC è quindi per
traslazione una società che si distingue per il garbo dei suoi ammini-
stratori e del modo felpato di condurre gli affari senza fare mai proclami
roboanti ma crescendo di anno in anno come fatturato e redditività.

❑    “O la va, o la SPAC”. Tipico modo di dire beneaugurante genovese
di chi si mette per la prima volta al ribasso e punta sullo short selling
ovvero vende ciò che non possiede sperando di poterlo ricomprare a
prezzo più basso nei mercati a termine

❑    Speciale tipo di società e acronimo di “Società Per Azioni Callable”
dove callable in inglese sta per “to call” (chiamare) e includono quindi
una clausola di rimborso anticipato (call provision) da parte del maggior

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azionista che può richiedere agli altri soci di farsi consegnare le azioni
se si verifica un dato evento

TORO
❑      Si definisce così un investitore che è capace di sopportare tutti gli
alti e soprattutto bassi della Borsa, incurante e fiducioso ed è sinonimo
di “investitore con le palle” ma detto in modo più elegante

❑    Figura tipica dell’analisi tecnica che si realizza quando l’andamento
dei prezzi disegna come un corno ovvero una forte salita seguita da una
repentina discesa, un periodo di stabilità e poi di nuovo brusca salita
e brusca discesa. Statisticamente viene considerata una figura beneau-
gurante.

❑     Nel linguaggio borsistico si utilizza per definire chi ha una prospet-
tiva positiva su una classe di attività o su un intero mercato (“bullish”).
È l’opposto di un mercato ribassista (“orso” o “bearish”), in cui i prezzi
dei titoli scendono costantemente.

❑    Nome colloquiale con cui gli agenti di Borsa e gli addetti ai lavori
definiscono le azioni della Lamborghini Spa

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Advisor. Nel mondo finanziario è la              re pone in essere operazioni simulate,
versione inglese di consulente (anche              o altri artifici, concretamente idonei a
adviser): una società o un professionista          provocare una sensibile alterazione del
degli investimenti che aiuta le persone            prezzo di strumenti finanziari.
e le aziende a stabilire e raggiungere
obiettivi finanziari a lungo termine.                 Alpha o alfa. Il coefficiente alpha
                                                   misura di quanto un titolo o un fon-
   After Hours. Mercato di Borsa Ita-              do guadagnano (o perdono) rispetto
liana S.p.A. in cui si negoziano, in orari         all’indice/mercato di riferimento (il
diversi da quelli stabiliti per il Merca-          cosiddetto benchmark). Misurando la
to Telematico Azionario (MTA) e per                differenza tra la performance di un ti-
il Mercato Telematico dei Securities               tolo o di un fondo e quella del mercato
Derivatives (SeDeX), azioni quotate                si può calcolare se il titolo o il fondo
che presentano i requisiti di liquidità            generano un alpha positivo o negativo.
stabiliti dalla Borsa, nonché Covered              Se un titolo o un fondo hanno un alpha
Warrant e Certificates su richiesta                positivo, significa che guadagnano più
dell’emittente.                                    del mercato in cui investono, se invece
                                                   l’alpha è negativo significa che “fanno
  Agenzia di Rating. Agenzia indi-                 peggio” dell’indice/mercato di riferi-
pendente specializzata nella valuta-               mento. La capacità di generare “alpha”
zione della solidità e della solvibilità di        di un gestore misura nel tempo la sua
una società emittente titoli sul mercato           capacità di scegliere titoli che salgono
finanziario.                                       più dell’indice di riferimento: un ge-
                                                   store “bravo” ha un coefficiente alpha
  Aggiotaggio. Reato compiuto da                   positivo, ovvero i titoli su cui decide
colui che diffonde notizie false oppu-             di investire salgono più dell’indice; un

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ALTERNATIVE INVESTMENT MARKET (AIM):

gestore con alpha negativo invece gua-           zato da una società per contabilizzare il
dagna meno del mercato di riferimento            valore decrescente delle sue attività. È
a parità di rischio corso.                       improbabile, infatti, che un bene acqui-
                                                 sito un anno valga 5 anni dopo lo stesso
   Alternative Investment Market                 valore perché spesso si è consumato,
(AIM). L’AIM è un mercato italiano               è stato esaurito o è diventato obsoleto.
gestito da Borsa Italiana S.p.A., attivo         Anno per anno si ripartisce quindi nel
dal 1º marzo 2012, dedicato alle piccole         conto economico, fra i costi una quota
e medie imprese ad alto potenziale di            (ammortamento) di questa “svaluta-
crescita. L’obiettivo di questo merca-           tion”, per usare una celebre canzone
to è raccogliere fondi per le piccole e          di Celentano, del bene acquisito.
medie imprese che vogliono tentare la
carta del mercato azionario. Si tratta              Analisi fondamentale. L’analisi
di un mercato non regolamentato ri-              fondamentale tenta di comprendere
spetto a quello ufficiale pertanto non           e prevedere il valore intrinseco delle
soggetto a regolamentazione specifica            azioni sulla base di un’analisi appro-
relativa all’organizzazione e al funzio-         fondita di vari fattori economici, finan-
namento del mercato stesso. L’assenza            ziari, qualitativi e quantitativi. L’ana-
di regolamentazione riguarda il fatto            lisi fondamentale osserva numerosi
che il funzionamento di tale mercato, i          elementi che influenzano i prezzi delle
titoli e gli operatori ammessi non sono          azioni come vendite, rapporto prez-
assoggettati alla disciplina specifica e         zo/utili (P/E), profitti, utili per azione
alla autorizzazione delle Autorità di Vi-        (EPS), nonché fattori macroeconomici e
gilanza in materia di Mercati Regola-            specifici del settore cui i titoli apparten-
mentati e non sono iscritti nell’apposito        gono. L’ analista fondamentale osserva
albo. Pertanto in fase di ammissione             quindi bilanci aziendali, tassi di inte-
non c’è alcuna istruttoria da parte di           resse, utile sul capitale proprio (ROE),
Consob. In considerazione della flessi-          l’andamento del mercato di riferimento
bilità e rapidità di accesso, acquisisce         e le prospettive future di una società
una particolare rilevanza la figura del          al fine di comprendere se un titolo è
Nominated Adviser (Nomad), sogget-               sopravvalutato o sottovalutato. I titoli
to responsabile nei confronti di Borsa           sottovalutati verranno quindi acquistati
Italiana, incaricato di valutare l’appro-        o consigliati da chi segue l’analisi fon-
priatezza della società ai fini dell’am-         damentale nella convinzione che il mer-
missione e in seguito di assisterla,             cato tenderà nel tempo a riconoscerne
guidarla e accompagnarla per tutto il            il reale valore e il prezzo ad adeguarsi.
periodo di permanenza sul mercato.
                                                    Analisi quantitativa. L’analisi
  Ammortamento. L’ammortamento                   quantitativa è l’uso di metodi matema-
è un concetto utilizzato a fini fiscali e        tici e statistici per valutare opportunità
contabili che descrive il metodo utiliz-         di investimento o di business e prende-

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re decisioni. Chi utilizza un approccio               A    sset allocation. È un processo
quantitativo al mercato analizza i dati             che porta alla decisione di come di-
a disposizione per “estrarre” con un                stribuire l’investimento tra le diverse
processo più o meno automatico le de-               categorie di attività finanziarie (incluso
cisioni di investimento. Rispetto all’a-            azioni, obbligazioni, liquidità) e attività
nalisi tecnica classica l’utilizzo dell’ana-        reali (incluso immobili, merci, metalli
lisi statistica è molto più significativa.          preziosi). Le scelte di asset allocation
Nella gestione del portafoglio l’analisi            sono determinate dalla necessità di ot-
quantitativa viene spesso utilizzata per            timizzare il rapporto rendimento/ri-
determinare matematicamente quando                  schio in relazione all’orizzonte tempo-
acquistare o vendere titoli e stabilire il          rale e alle aspettative dell’investitore.
cosiddetto “market timing” ovvero il                L’asset allocation è un concetto chiave
momento più opportuno per riposizio-                nella pianificazione finanziaria e nella
nare il proprio portafoglio di titoli o per         gestione degli investimenti ed è la base
entrare e uscire da un singolo titolo.              della Modern Portfolio Theory (MPT).
                                                    Il portafoglio ideale per ogni investi-
   Analisi tecnica. L’analisi tecnica               tore si basa su una serie di fattori, tra
è lo studio dell’andamento dei prezzi               cui la tolleranza al rischio, l’orizzonte
                                                    temporale e gli obiettivi di investimen-
dei mercati finanziari nel tempo, allo
                                                    to. L’asset allocation può essere poi
scopo di prevederne le tendenze futu-
                                                    orientata secondo tre diversi approcci.
re, mediante principalmente metodi
                                                    L’asset allocation strategica orienta gli
grafici e statistici. L’analisi tecnica si
                                                    investimenti scegliendo di organizzarli
prefigge di analizzare e comprendere,
                                                    secondo un orizzonte temporale di me-
attraverso l’analisi dei grafici, l’anda-           dio e lungo periodo. L’asset allocation
mento dei prezzi, il quale a sua volta              tattica è invece un’allocazione basata su
rispecchia le decisioni degli investitori;          un orizzonte di breve-medio termine e
inoltre si basa sull’assunto fondamen-              quindi basata su una visione del merca-
tale che, poiché il comportamento degli             to contingente rispetto a quella strate-
investitori si ripete nel tempo, al verifi-         gica. L’asset allocation dinamica, infine,
carsi di certe condizioni grafiche, anche           rappresenta un genere di allocazione
i prezzi si muoveranno di conseguen-                degli investimenti ancora più orientato
za. Alla base vi è la convinzione che “i            ad una lettura del mercato sotto la pro-
prezzi dicono tutto” poiché esprimono               spettiva temporale del breve termine.
in maniera spesso facilmente interpre-              SoldiExpert SCF adotta un processo di
tabile quelle che sono le due variabili             asset allocation integrato estremamente
che muovono i mercati, domanda ed                   diversificato sia come asset sottostanti
offerta. Esistono diversi approcci basati           che strategie di investimentoi frutto
su figure di prezzi (rettangoli, triango-           di un’esperienza ultra trentennale sui
li, testa e spalle…) o indicatori (medie            mercati e ha realizzato un documento
mobili, bande di Bollinger, Macd, Roc,              sull’argomento a disposizione dei pro-
Rsi, indicatori stocastici…).                       pri clienti e dei risparmiatori.

                                               16

ASSET BACKED SECURITIES (ABS):

   Asset Backed Securities (ABS).                    altri soggetti (inizialmente investitori
Le ABS sono particolari strumenti finan-             istituzionali, ma poi anche altre banche
ziari i cui flussi (in termini di interessi e        e risparmiatori comuni) i rischi corsi
di capitale) dipendono dal buon anda-                concedendo tali finanziamenti. Questi
mento di un insieme di prestiti “impac-              strumenti di investimento hanno avu-
chettati” dentro questo prodotto. Questi             to anche un’ampia citazione cinemato-
particolari bond sono anche chiamati                 grafica nel film “Wall Street – Il denaro
talvolta ironicamente “obbligazioni                  non dorme mai”. Gordon Gekko, il ce-
salsiccia” perché ci sono dentro crediti             lebre speculatore del film impersonato
di ogni specie, dai mutui, ovvero prestiti           dall’attore Michael Douglas, invitato
contratti per comprare una casa, agli ac-            a tenere una lezione all’Università, li
quisti a rate, alle ipoteche su immobili,            descrive così “E hanno inventato tante
ai crediti bancari, al leasing, ai flussi di         belle siglette per mascherare il grande
pagamento di carte di credito ai crediti             debito: CMO, CDO, SIV, ABS... Scom-
commerciali.                                         metto che ci sono al massimo settanta-
   Banche e istituzioni finanziarie riesco-          cinque persone in tutto il mondo che
no a fare cassa grazie alla creazione di             sanno che cosa sono. Be’, adesso ve lo
ABS che gli consentono di cedere parte               dico io: sono solo delle ADM: armi di
del proprio portafoglio crediti grazie a             distruzione di massa.”
questo titolo finanziario.
   Gli investitori che comprano un ABS                  Asset class. Una classe di attività è
da una parte sono garantiti da attività              un gruppo di investimenti che hanno
diversificate (mutui, prestiti, leasing,             caratteristiche simili, si comportano
ipoteche …) ma dall’altra devono esa-                in modo simile e sono soggetti a forze
minare attentamente le caratteristiche e             di mercato, leggi e regolamenti simi-
le attività sottostanti di un determinato            li. Esempi di asset class sono azioni,
ABS prima di investire perché duran-                 obbligazioni e titoli monetari in base
te la grande crisi finanziaria del 2007              agli strumenti sottostanti oppure Large
2008 questi prodotti finanziari struttu-             Cap, Mid Cap e Small Cap in base alla
rati, come altri ancora più complicati,              capitalizzazione.
originarono, secondo molti analisti, il
principio della crisi. L’esplosione della               Asset Under Management
bolla dei mutui subprime fu amplifica-               (AUM).Le attività in gestione (AUM)
ta dal fatto che le banche statunitensi, al          si riferiscono al valore di mercato totale
fine di ridurre l’esposizione rispetto a             degli investimenti gestiti da un fondo
questi prodotti finanziari altamente ri-             comune di investimento, da una società
schiosi, vendevano a terzi i mutui stessi            di gestione, un hedge fund, un gestore
attraverso diversi strumenti finanzia-               di portafoglio o altra società di servizi
ri, parcellizzandoli e riassemblandoli               finanziari. Più una società ha AUM, ov-
con prodotti e strumenti finanziari di               vero asset under management (ovvero
questo tipo in modo da scaricare su                  soldi in gestione), maggiore, si presume,

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AZIONI

è la sua importanza. La più grande so-
cietà di gestione del mondo è BlackRock:
nel 2018 gestiva un patrimonio di 5.975
miliardi di dollari Usa.

   Avviamento. L’avviamento (detto
anche in lingua inglese goodwill) è rap-
presentato dal valore che un’azienda
ha rispetto alla somma algebrica di
tutte le singole attività e passività che
ne compongono il patrimonio. Fanno
parte dell’avviamento di una società,
per esempio, anche fattori immate-
riali, come la reputazione dell’azien-
da, la fidelizzazione della clientela,
un’efficiente organizzazione azienda-
le, e contribuiscono a determinare un
maggior valore attribuito all’azienda in
funzione delle prospettiche capacità di
reddito. Il brand di una società, ovvero
il suo nome, può costituire un valore
molto importante come “avviamento”.
Si pensi al caso di società come Ama-
zon, Google, Facebook, Apple o McDo-
nald’s considerate ai primi posti nella
speciale classifica 2019 dei 100 brand
più importanti del mondo.

   Azioni. Un’azione, in finanza, è un
titolo rappresentativo di una quota del-
la proprietà di una società per azioni. Il
possessore è detto azionista (in lingua
inglese shareholder) e l’insieme delle
azioni della società è detto capitale
azionario (distinto dal capitale sociale
risultante dal bilancio aziendale).

                                             18

Backtesting. È il processo di appli-            messo in pericolo il pubblico interesse.
cazione di una strategia di investimen-            In caso di bail in (salvataggio dall’in-
to a una serie di dati storici allo scopo         terno) vengono coinvolti prima gli
di capire come si sarebbe comportata              azionisti poi gli obbligazionisti e solo
nel passato nelle varie condizioni di             in ultimo i depositanti che sul conto
mercato. È un’analisi quindi a poste-             corrente detengono più di 100.000,00
riori (back in inglese sta per “indietro”)        euro. Il prelievo forzoso non può toc-
che serve per testare la bontà di una             care nessun titolo finanziario detenuto
strategia di investimento sottoponen-             dai clienti e che la banca ha in deposito
dola a una sorta di “prova nel tempo”.            ma solo la liquidità. Le azioni, le ob-
                                                  bligazioni, i fondi, gli ETF detenuti dai
  Bail-in. Il salvataggio interno o               clienti della banca non possono essere
dall’interno, in inglese bail-in, è una           oggetto di bail-in.
modalità di risoluzione di una crisi
bancaria tramite l’esclusivo e diretto              Bail-out. Si tratta di un salvataggio
coinvolgimento dei suoi azionisti, ob-            esterno. Viene tipicamente applicato al-
bligazionisti, correntisti.                       le istituzioni finanziarie quali banche
  La direttiva prevede, inoltre, che a            e assicurazioni. Il motivo risiede nel
pagare per una crisi di una banca non             ruolo speciale che queste istituzioni
siano più coinvolti soggetti esterni co-          svolgono. Le banche gestiscono, infatti,
me i contribuenti (bail out: il salvatag-         il sistema dei pagamenti e finanziano
gio viene da fuori) e che lo Stato non            le imprese: un blocco di queste attività
possa più intervenire con finanziamen-            comporta, quindi, costi molto elevati
ti a fondo perduto ma solo come estre-            per l’economia. Ciò vale soprattutto
ma ratio e solo nel caso in cui venga             quando un intermediario ha una rile-

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BALTIC DRY INDEX:

vanza sistemica, cioè quando la sua                l’esclusivo e diretto coinvolgimento
dimensione fa sì che un eventuale fal-             dei suoi azionisti, obbligazionisti, cor-
limento provochi un effetto a catena,              rentisti.
coinvolgendo altri intermediari. Per
evitare il cosiddetto “moral hazard” e               Basis Point. Un punto base è un cen-
che gli Stati debbano intervenire senza            tesimo dell’1%.
limiti per il salvataggio delle istituzio-
ni finanziarie, con la direttiva BRRD e              Bear o bearish. Fa riferimento a
il concetto di “bail-in” l’Unione Euro-            un mercato ribassista e si tratta di un
pea ha cercato di trovare un modo per              periodo di diverse settimane o mesi
gestire in modo “ordinato”, e soprat-              durante il quale i prezzi dei titoli scen-
tutto “indolore” per i contribuenti, le            dono costantemente. Il termine viene
crisi bancarie                                     generalmente utilizzato in riferimento
                                                   al mercato azionario, ma può anche
  Baltic Dry Index. È un indice dei                descrivere settori specifici come quello
prezzi dei noli marittimi che misura               immobiliare, obbligazionario o in va-
la domanda di servizi di trasporto di              luta estera. È l’opposto di un mercato
rinfuse solide in tutto il mondo rispetto          rialzista (“bull” o “bullish”), in cui i
all’offerta. Le rinfuse sono le merci o ca-        prezzi delle attività aumentano costan-
richi non imballati. Le rinfuse solide so-         temente. Siccome l’orso (“bear” in in-
no merci che vengono trasportate sulle             glese) è un animale che attacca dall’alto
navi e non sono né imballate né liquide,           verso il basso, chi ha una visione nega-
come per esempio il carbone o i cereali.           tiva del mercato ovvero è convinto che
                                                   il valore di un’attività o di un mercato
  Banca Centrale Europea (BCE). La                 diminuirà, viene definito “bearish”
BCE è l’organismo istituito per intro-             ovvero ribassista. Al contrario, chi è
durre e gestire la moneta unica (l’eu-             convinto che il mercato sia orientato al
ro), promuovere il funzionamento dei               rialzo viene definito “bullish” ovvero
sistemi di pagamento e definire e realiz-          rialzista perché il toro (bull in inglese)
zare la politica monetaria dell’Unione             attacca dal basso verso l’alto.
Europea.
                                                     Benchmark. Con il termine ben-
  Bank Recovery and Resolution                     chmark si indica un parametro usato
Directive (BRRD). La direttiva BRRD                come termine di riferimento per con-
introduce dal 1° gennaio 2015 in tutti             frontare e valutare l’andamento di un
i Paesi europei regole armonizzate per             determinato dato. Il benchmark viene
prevenire e gestire le crisi delle banche          quindi utilizzato come parametro og-
e delle imprese di investimento. Con il            gettivo di riferimento per confrontare
salvataggio interno o dall’interno, in in-         le performance di un portafoglio ri-
glese bail-in, la modalità di risoluzione          spetto all’andamento del mercato. Per
di una crisi bancaria avviene tramite              comprendere se un gestore è bravo o

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BITCOIN

è un brocco, si può confrontare l’an-              Beta. È il coefficiente che misura il
damento del suo fondo con il rispet-             comportamento di un titolo rispetto al
tivo benchmark. Se il fondo investe              mercato, ovvero la variazione che un
per esempio sulle azioni italiane, si            titolo storicamente assume rispetto alle
confronterà la performance del fon-              variazioni del mercato.
do rispetto all’andamento dell’indi-
ce azionario italiano (Ftse Mib per                Bid-Ask spread. Lo spread bid-
esempio) su un periodo “congruo”.                ask (noto anche semplicemente come
Mediamente si valutano lassi tem-                “spread”) è la differenza tra il prezzo
porali superiori ai 3 anni per fornire           di offerta di un titolo (ovvero il prezzo
un giudizio sensato. Su periodi brevi            che incassa chi lo vuole vendere) e il
come il semestre o l’anno, la “bravu-            prezzo che paga chi lo vuole compra-
ra” o la “defaillance” possono essere            re. Maggiore è lo spread di un titolo,
frutto di eventi casuali, su un periodo          minori sono gli scambi che avvengo-
di tre anni e superiori il giudizio inve-        no sul titolo e quindi minore è la sua
ce diventa più affidabile. Ogni fondo            liquidabilità.
d’investimento ha un suo benchmark
di riferimento (che si può quindi con-             Bitcoin. Il bitcoin è una criptovalu-
siderare una “pietra di paragone”) e             ta, dunque una moneta virtuale, basa-
un investitore dovrebbe valutare con             ta sulla tecnologia blockchain. Si tratta
grande attenzione questo confronto               della moneta digitale più diffusa nel
perché se sottoscrive o detiene un               mondo da quando fu creata nel 2009
fondo che performa sistematicamente              da uno o più hacker noti con lo pseu-
sotto il benchmark e inoltre ne patisce          donimo di Satoshi Nakamoto.
magari la stessa volatilità (ovvero non            Bitcoin non fa uso di un ente centrale
ottiene comunque nel tempo una ge-               e il valore è determinato unicamente
stione più difensiva) probabilmente              dalla leva domanda e offerta e l’emis-
sta pagando un sovraprezzo annua-                sione digitale di questa criptovaluta
le inutile che va probabilmente solo             non è infinita (come teoricamente quel-
a pagare una catena di intermediari              la di una banca centrale) ma soggetto a
e potrebbe valutare alternative meno             una quantità finita nel tempo. Il bitcoin
costose.                                         utilizza un database distribuito tra i no-
                                                 di della rete (blockchain) che tengono
 Best Execution. La migliore ese-                traccia delle transazioni, ma sfrutta la
cuzione si riferisce all’imperativo che          crittografia per gestire gli aspetti fun-
un broker, un market maker o un altro            zionali, come la generazione di nuova
agente che agisce per conto di un inve-          moneta e l’attribuzione della proprietà
stitore sia obbligato a eseguire l’ordine        dei bitcoin. La rete Bitcoin consente il
dell’investitore in un modo che sia più          possesso e il trasferimento anonimo
vantaggioso per l’investitore piuttosto          delle monete; i dati necessari a utilizza-
che per l’agente.                                re i propri bitcoin possono essere salva-

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BLUE CHIP

ti su uno o più personal computer o di-            media mobile di 20 giorni come linea
spositivi elettronici quali smartphone,            centrale e quindi tracciando due fasce,
sotto forma di “portafoglio” (“wallet”)            ciascuna con una deviazione standard
digitale, o mantenuti presso terze par-            ampia, su entrambi i lati della media
ti che svolgono funzioni simili a una              mobile. Quando il prezzo di un titolo
banca. In ogni caso, i bitcoin possono             sale molto, buca al rialzo la banda su-
essere trasferiti attraverso Internet ver-         periore e poi ritorna indietro verso il
so chiunque disponga di un “indiriz-               suo valore medio, si ottiene un segnale
zo bitcoin”. La struttura peer-to-peer             di vendita; quando il grafico del prezzo
(ovvero rete paritaria/paritetica) della           esce dalla banda inferiore e successiva-
rete Bitcoin e la mancanza di un ente              mente vi rientra, si ottiene un segnale
centrale rende impossibile a qualunque             di acquisto, perché il movimento del
autorità, governativa o meno, il blocco            titolo, caratterizzato da una brusca
dei trasferimenti, il sequestro di bitcoin         discesa e poi da una risalita segnala
senza il possesso delle relative chiavi o          un’inversione del trend.
la svalutazione dovuta all’immissione
di nuova moneta.                                     Bond. Parola che rappresenta la tra-
                                                   duzione di “obbligazione” in lingua in-
  Blue chip. È un termine comune-                  glese. E’ uno strumento di debito creato
mente usato in Borsa per indicare le               allo scopo di raccogliere capitali. Si trat-
società ad alta capitalizzazione aziona-           ta essenzialmente di accordi di prestito
ria. Le origini del nome derivano dal              tra l’emittente di obbligazioni e un in-
gioco d’azzardo: nel poker, la blue chip           vestitore, in cui l’emittente di obbliga-
(gettone blu) è la fiche cui si attribuisce        zioni è tenuto a pagare un determinato
il valore più alto.                                interesse e/o restituire a una certa data
                                                   il capitale raccolto. Ci sono obbligazioni
 Bo Derek. Un “Bo Derek” è un co-                  chiamate “perpetual” (vedi) che non
siddetto investimento perfetto (un ter-            restituiscono mai il capitale all’investi-
mine usato naturalmente soprattutto                tore ma pagano normalmente un inte-
nella finanza Usa negli anni ‘80) e di             resse più alto del mercato. Teoricamen-
alta qualità riferito a un’azione o altra          te non hanno scadenza ma l’emittente
opportunità finanziaria giudicata im-              si riserva la possibilità di rimborsarle
battibile come rischio/rendimento. Il              quando i tassi di interesse scendono e il
termine deriva dal film “10” del 1979,             costo per interessi di questi vecchi titoli
con protagonista proprio l’attrice Bo              emessi diventa troppo alto.
Derek, che raffigurava “la donna per-
fetta”.                                             Bond laddering. Una scala di obbli-
                                                   gazioni è una strategia di investimento
  Bollinger Bands. Le bande di Bol-                in base alla quale un investitore sca-
linger sono utilizzate come indicatore             gliona la scadenza delle obbligazioni
di analisi tecnica. È generalmente una             nel proprio portafoglio in modo che

                                              22

BULL MARKET

i proventi maturino e possano essere             za superiore all’anno solare e con tas-
reinvestiti a intervalli regolari.               so fisso. Esistono anche nella formula
                                                 collegata all’andamento dell’inflazione
 Book Value. Il patrimonio netto con-            dove i sottoscrittori sono remunerati
tabile di una società indicato nel bilan-        con una cedola (rendimento minimo
cio ovvero il patrimonio netto più ri-           garantito) che si somma all’andamento
serve diviso per il numero delle azioni.         dell’inflazione ufficiale rilevata.
                                                   I Buoni del Tesoro Poliennali indi-
  BOT. Titolo che rappresenta un debi-           cizzati all’Inflazione Europea (BTP€i)
to a breve termine (fino a dodici mesi)          sono titoli a medio-lungo termine con
emesso dal Tesoro italiano; il suo ren-          scadenze a 5, 10, 15 o 30 anni, emessi
dimento è dato dalla differenza fra il           mensilmente in concomitanza dell’asta
prezzo di acquisto e il valore nomina-           di fine mese, che garantiscono una pro-
le (tecnicamente quindi appartengono             tezione contro l’aumento del livello dei
ai cosiddetti “zero coupon bond”), che           prezzi in Europa. Infatti, sia il capitale
verrà rimborsato alla scadenza.                  rimborsato a scadenza, sia le cedole se-
                                                 mestrali di questi titoli sono rivalutati
 Bovespa. L’indice che replica circa             in base all’andamento dell’inflazione
50 azioni negoziate alla borsa valori            europea, misurato dall’Indice Armo-
più importante in Brasile che è quella           nizzato dei Prezzi al Consumo nell’a-
di San Paolo. Il termine Bovespa deri-           rea dell’euro (IAPC) con esclusione del
va da Bolsa de Valores do Estado de              tabacco.
São Paulo.                                         I BTP Italia sono titoli con scadenza
                                                 a 4 anni che garantiscono una prote-
 BRIC. È un termine usato inizialmen-            zione contro l’aumento del livello dei
te per nominare le quattro economie              prezzi in Italia. Infatti, sia il capitale
in più rapida crescita del mondo che             sia le cedole sono rivalutati in base
nel 2003 erano Brasile, Russia, India e          all’andamento dell’inflazione italiana,
Cina. L’acronimo è stato ideato da un            misurato dall’indice ISTAT dei prezzi
economista della banca d’affari Gold-            al consumo per famiglie di operai e im-
man Sachs per sostenere il potenziale            piegati (FOI), con frequenza semestrale
economico di Brasile, Russia, India e
Cina e la loro importanza globale nel              Bull Market. Un mercato “toro” è un
futuro. I termini estesi per BRIC sono           periodo di diversi mesi o anni durante
BRIMC (Messico), BRICS (Sudafrica) e             il quale i prezzi delle attività aumenta-
BRICET (nazioni dell’Europa orientale            no costantemente. Il termine viene ge-
e Turchia).                                      neralmente utilizzato in riferimento al
                                                 mercato azionario, ma può descrivere
 BTP. Il buono del tesoro poliennale             settori specifici come quello immobilia-
rappresenta un certificato di debito             re, obbligazioni o cambi. Il toro viene
emesso dallo Stato italiano, con scaden-         usato come metafora di un rialzo per-

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BUND

ché è un animale che attacca dal basso             re alla Bundesbank di avere una certa
verso l’alto.                                      influenza indiretta sulle economie di
                                                   diversi paesi europei.
  Bund. Abbreviazione nel linguaggio
finanziario delle Bundesanleihen (ob-                Buy and Hold. È una strategia di in-
bligazioni federali), i titoli di stato so-        vestimento passiva, in base alla qua-
litamente decennali tedeschi utilizzati            le un investitore detiene titoli per un
spesso come riferimento (benchmark),               lungo periodo di tempo, indipendente-
attraverso lo spread, per misurare la              mente dalle fluttuazioni del mercato a
maggiore o minore sicurezza dei tito-              breve termine. Un investitore che segue
li di Stato di altri Paesi europei. Sono           questa strategia che letteralmente si
quindi l’equivalente dei BTP italiani e            traduce in “compra e tieni” è chiamato
il più importante punto di riferimento             in italiano con il termine “cassettista”.
per i tassi d’interesse europei. Più lo            E’ l’investitore che compra i titoli ed è
spread di un titolo di stato europeo è             come se li dimenticasse nel “cassetto”
basso rispetto al BTP, più il Paese è con-         poiché non ne segue più le oscillazio-
siderato affidabile. Maggiore invece è             ni fiducioso che nel lungo periodo co-
la differenza di rendimento (spread) tra           munque guadagnerà.
il titolo di stato di un Paese e il bund,
più il paese è considerato finanziaria-             Buy Back. Operazione di riacquisto
mente rischioso. Gli investitori pre-              di azioni proprie precedentemente
tendono in questo caso un “premio al               collocate sul mercato da parte di una
rischio” e sono disposti a comprare il             società.
titolo del Paese più rischioso solo in
cambio di un adeguato premio per il
rischio corso.

  Bundesbank. La Deutsche Bun-
desbank (dal tedesco: Banca federale
tedesca) è la Banca centrale della Re-
pubblica Federale di Germania e, in
quanto tale, è parte del Sistema euro-
peo delle banche centrali. Detta anche
“Buba” è considerata una delle banche
centrali più prestigiose del mondo,
grazie soprattutto all’opera di stretto
controllo dell’inflazione che essa portò
avanti per tutta la seconda metà del
XX secolo. Proprio per questo motivo,
il marco tedesco diventò una moneta
solida e affidabile, tanto da permette-

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Cac 40. Principale indice azionario                Capital gain. Letteralmente “guada-
della Borsa francese che rappresenta                gno in conto capitale” ovvero la diffe-
le 40 principali società quotate alla               renza positiva tra il prezzo di vendita
Borsa di Parigi come capitalizzazione               di un’attività e il suo prezzo di acqui-
borsistica.                                         sto. Quando l’operazione di vendita
                                                    produce un “capital gain” si usa il ter-
  Capital Asset Pricing Model                       mine “plusvalenza” per indicare un
(CAPM). È un modello che serve per                  aumento del valore di un investimen-
determinare il “premio per il rischio”              to. La tassa sul “capital gain” o sulle
di un investimento. Con “premio per                 “plusvalenze” va a colpire l’aumento
il rischio” si intende il maggiore rendi-           del valore di un investimento.
mento che un investimento rischioso of-
fre, rispetto ad un titolo privo di rischio,          Cash Cow. Si utilizza questa defi-
ovvero un titolo così sicuro da offrire un          nizione inglese traducibile in italiano
rendimento senza correre alcun rischio.             come “vacca da mungere” per definire
Tra investimenti rischiosi e titoli privi di        un’unità di business, una linea di pro-
rischio ogni investitore secondo questo             dotti o un investimento altamente pro-
modello ha un unico portafoglio idea-               ficuo ovvero che produce flussi di cassa
le: quello che presenta il maggior rendi-           elevati a fronte di investimenti molto
mento atteso per unità di rischio corso.            bassi in nuove tecnologie. Il linguaggio
                                                    si riferisce all’idea che l’investimento
  Capitalizzazione di mercato. Si                   produce “latte” (ovvero profitti) sen-
riferisce al valore delle azioni in circo-          za troppi sforzi aggiuntivi in quanto
lazione di una società e si ottiene mol-            la quota di mercato acquisita è alta, la
tiplicando il prezzo delle azioni per il            crescita del mercato è bassa, l’investi-
numero di titoli emessi.                            mento è stato interamente recuperato

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CASH FLOW

e non occorre fare nuovi investimenti               stituto (la maggior parte delle volte una
per mantenere la posizione conquistata              banca o un’istituzione finanziaria) che
e gli elevati margini di profitto.                  lo emette. Vanno valutati come investi-
                                                    tori con grande prudenza perché spes-
 Cash flow. Il flusso di cassa è il                 so vengono promossi come strumenti
contante che viene generato da un                   finanziari quasi miracolosi in grado di
investimento o un’attività. In senso                far guadagnare rendimenti significa-
proprio il termine cash flow indica il              tivi o ottenere cedole ulta generose. Il
“flusso di cassa” ed è dato dalla dif-              lato negativo, spesso poco evidenziato
ferenza fra entrate e uscite monetarie              dai collocatori, è invece che possono
manifestatesi durante l’esercizio. Esso             dimostrarsi prodotti molto costosi (e
esprime l’incremento o il decremento                infatti vengono collocati a manetta da
subito dalle disponibilità liquide in un            numerose reti e banche) e illiquidi e il
periodo amministrativo. Si usa dire                 cui rendimento è collegato a eventi che
che un’azienda con un flusso di cassa               rappresentano talvolta vere e proprie
positivo produce cassa mentre un’a-                 scommesse.
zienda in cui le uscite monetarie sono
superiori alle entrate “brucia” cassa.                Certificati di credito del Tesoro
                                                    (CCT). I CCT sono strumenti di co-
 Cassettista. Chi compera titoli non                pertura del debito pubblico italiano. Si
per speculazione provvisoria ma per                 tratta di titoli obbligazionari emessi dal
investimento duraturo. Vedi anche                   Tesoro, a medio e a lungo termine, sog-
“buy and hold”.                                     getti a indicizzazione finanziaria delle
                                                    cedole. Le cedole semestrali successive
  Certificate. Si tratta di strumenti               alla prima sono solitamente indicizzate
finanziari derivati cartolarizzati che le           al rendimento dei BOT a 6 mesi relativo
banche utilizzano per aumentare la lo-              all’asta della fine del mese precedente
ro capacità di produrre reddito. Deriva-            il periodo di decorrenza della cedola
ti significa che i prezzi sono basati sul           stessa, maggiorato di uno spread.
valore di mercato di un altro strumento
finanziario, detto sottostante. Gli “in-             Chapter 11. Letteralmente “Capitolo
vestment certificate” sono derivati car-            11” è una norma della legge fallimenta-
tolarizzati, ovvero una combinazione                re statunitense. Consente alle imprese
di contratti finanziari incorporati in un           che lo utilizzano una ristrutturazione a
titolo, negoziabile come un titolo azio-            seguito di un grave dissesto finanziario.
nario. Questi prodotti sono emessi da
istituzioni finanziarie che si assumono               Class Action. L’azione di classe è
l’obbligo dei pagamenti dei flussi do-              un tipo di causa civile intentata da un
vuti, coerentemente con quanto conte-               gruppo di persone “situate in modo
nuto nell’apposito prospetto informati-             simile”, vale a dire che sono state dan-
vo. Il garante del certificato quindi è l’i-        neggiate allo stesso modo. Nel mondo

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COMMODITY

degli affari, questo gruppo è costituito            Commissione Nazionale per le
spesso da azionisti, clienti o dipendenti.        Società e la Borsa (CONSOB). È
                                                  un’autorità amministrativa indipen-
  Commissione di gestione. È un                   dente cui è affidato il compito di con-
costo applicato a titolo di compenso              trollare il mercato mobiliare italiano.
per l’attività di gestione (selezione e           La sua attività è rivolta alla tutela degli
analisi) dei valori mobiliari del fondo           investitori, all’efficienza e alla traspa-
e rappresenta quella percentuale del              renza del mercato. Esercita le funzio-
patrimonio totale del fondo che la so-            ni di vigilanza sugli intermediari che
cietà di gestione trattiene. La commis-           operano nel mercato finanziario e di
sione di gestione è calcolata quotidia-           controllo sulle attività che si svolgono
namente sul patrimonio netto del fon-             nei mercati regolamentati e sulle opera-
do e prelevata ad intervalli più ampi             zioni di sollecitazione all’investimento
(mensili, trimestrali…) ed è espressa su          in prodotti finanziari da chiunque pro-
base annua. Nei fondi d’investimento              mosse, rivolte al pubblico dei rispar-
diverse ricerche hanno dimostrato che             miatori.
questo costo non comprende tutti gli
oneri connessi perché ne esclude alcuni             Commodity. Prodotto primario o
come per esempio le commissioni di in-            materia prima che costituisce un fon-
termediazione oppure le commissioni               damentale oggetto di scambio inter-
di incentivo che possono alzare il costo          nazionale. Un mercato delle materie
di gestione reale di un ulteriore 40%.            prime è un luogo in cui acquirenti e
                                                  venditori possono scambiare qualsiasi
  Commissione di performance.                     bene omogeneo. Grano, metalli pre-
Detta anche di “incentivo” è la com-              ziosi, elettricità, petrolio, carne bovi-
missione riconosciuta al gestore finan-           na, succo d’arancia e gas naturale sono
ziario per aver raggiunto determinati             esempi tradizionali di materie prime.
traguardi di rendimento in un certo pe-           Le speculazioni sulle commodity come
riodo di tempo. È solitamente calcolata           il caffè, il grano, la pancetta di maiale
in termini percentuali sulla differenza           e il succo d’arancia surgelato hanno
tra il rendimento del fondo e quello del          dato pepe a un divertentissimo film
benchmark e in base alla legislazione             con Eddie Murphy e Dan Aykroyd. In
dei vari Paesi dove è domiciliato il fon-         “Una poltrona per due” i protagonisti
do o la gestione e può nascondere in              del film si mettono di traverso ai due
certi tipi di fondi o sicav meccanismi            terribili vecchietti proprietari della
anche abbastanza iniqui nei confronti             Duke & Duke, un broker finanziario
dei sottoscrittori come far pagare dei            che si occupa di compravendita di
“premi” alla società di gestione per so-          materie prime, soprattutto agricole,
vra-rendimenti calcolati confrontando             per conto dei propri clienti. Grazie
“mele con pere” e su lassi temporali              all’abuso di informazioni privilegiate
poco corretti                                     gli arzilli fratelli Duke provano a fare

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COMPLIANCE

una gigantesca speculazione sul succo
d’arancia surgelato trattato al CME (il             C    onsulente finanziario: Un
Chicago Mercantile Exchange, la più                consulente finanziario è un pro-
grande borsa al mondo per future e                 fessionista degli investimenti abi-
derivati compresi quelli sulle materie             litato e iscritto all’Albo che aiuta
prime) ma Dan Aykroyd e Eddie Mur-                 le persone e le imprese a stabilire
phy con una mossa astuta riusciranno               e raggiungere obiettivi finanzia-
a fargli avere informazioni sbagliate e            ri a medio-lungo termine. Tutti i
la speculazione gli si torcerà contro.             consulenti finanziari abilitati in
                                                   Italia devono per svolgere questa
  Compliance. In campo economico                   professione essere registrati obbli-
ed organizzativo con il termine com-               gatoriamente (salvo non svolgere
pliance normativa si intende la con-               in modo abusivo questa profes-
formità a determinate norme, regole                sione o utilizzare impropriamen-
o standard. Nelle aziende finanzia-                te questa definizione) all’Albo
rie la compliance normativa indica                 tenuto dall’OCF (Organismo di
il rispetto di specifiche disposizioni             vigilanza e tenuta dell’albo uni-
impartite dal legislatore, da autorità             co dei consulenti finanziari) che
di settore (Consob, OCF…) nonché di                è consultabile online all’indirizzo
regolamentazioni interne alle società              www.organismocf.it.
stesse.

 Conflitto d’interesse. È una con-                Consulente Finanziario Abilitato
dizione che si verifica quando viene            all’offerta fuori sede (CFAOFS). Si
affidata un’alta responsabilità deci-           tratta dell’unica figura professionale
sionale a un soggetto che ha interessi          che può fare promozione di strumenti
personali o professionali in contrasto          finanziari e raccogliere la sottoscrizio-
con l’imparzialità richiesta da tale re-        ne di attività e di servizi di investimen-
sponsabilità, che può venire meno a             to fuori dalla sede di chi offre tali stru-
causa degli interessi in causa.                 menti e servizi e opera quindi con un
                                                mandato di un intermediario (banca,
  Consensus. Una stima del consenso             Sgr…) come se ne fosse un suo agente.
è una previsione condivisa degli utili          Il cambio di denominazione formale
trimestrali o annuali per azione di una         di questa professione da promotore
società.                                        finanziario a consulente finanziario
                                                abilitato all’offerta fuori sede è avve-
 Consolidato. Nel mondo della con-              nuto nel 2016. Il consulente finanziario
tabilità, consolidare significa combi-          abilitato all’offerta fuori sede, quindi,
nare i bilanci di una società e tutte le        promuove e colloca i servizi d’inve-
sue filiali, divisioni o organizzazioni         stimento e/o i servizi accessori pres-
secondarie.                                     so clienti o potenziali clienti, riceve e

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