DWS Concept DJE Responsible Invest - Prospetto e regolamento di gestione Validità: 9 maggio 2019 - DJE Kapital AG
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Non trattandosi di materiale pubblicitario, il presente prospetto
è da utilizzare solo nell’ambito di una informativa individuale
DWS Investment S.A.
DWS Concept DJE
Responsible Invest
Prospetto e regolamento di gestione
Validità: 9 maggio 2019Il presente prospetto del fondo comune d’investimento DWS Concept DJE Responsible Invest è traduzione fedele dell’ultimo prospetto ricevuto dalla Commission de Surveillance du Secteur Financier. DWS Investment S.A. Un Procuratore
DWS Investment S.A. gestisce attualmente i seguenti fondi d’investimento secondo la Parte I della Legge del 17 dicembre 2010 sugli organismi d’investimento collettivo (situazione al 1 febbraio 2019): Fondo d’investimento sotto forma di fonds commun de placement (FCP) AL DWS GlobalAktiv+ DWS Floating Rate Notes DWS USD Floating Rate Notes ARERO – Der Weltfonds DWS Garant 80 FPI DWS Vermögensmandat* DB Advisors Strategy Fund DWS Global* DWS Vorsorge* DB Portfolio* DWS Global Value DWS World Protect 90 DWS Advisors Emerging Markets DWS India DWS Zeitwert Protect Equities – Passive DWS Multi Asset Income Kontrolliert Global Emerging Markets Balance Portfolio DWS Concept ARTS Balanced DWS Multi Asset PIR Fund Multi Opportunities DWS Concept ARTS Conservative DWS Multi Opportunities Multi Style – Mars DWS Concept ARTS Dynamic DWS Osteuropa Südwestbank Vermögensmandat* DWS Concept DJE Alpha Renten Global DWS Qi Euro Corporate Bonds Vermögensfondsmandat flexibel DWS Emerging Markets Bonds (Short) DWS Rendite Optima (80% teilgeschützt) DWS ESG Euro Bonds (Long) DWS Rendite Optima Four Seasons Zurich* DWS ESG Euro Bonds (Medium) DWS Russia Zurich Vorsorge Premium II DWS ESG European Equities DWS Strategic Balance DWS ESG Multi Asset Dynamic DWS Strategic Defensive * FCP multicomparto DWS Etoile DWS Top Balance DWS Euro Reserve DWS Top Dynamic DWS Eurorenta DWS Türkei Società d’investimento a capitale variabile (SICAV) DB Advisors SICAV DB Vermögensfondsmandat DWS Garant db Advisory Multibrands Deutsche Institutional DWS Invest db PBC DWS Strategic DWS Invest II db Platinum DWS Concept DWS Select db Platinum IV DWS Fixed Maturity Xtrackers db PrivatMandat Comfort DWS FlexPension Xtrackers II DB PWM DWS Funds
Indice
A. Prospetto – Sezione generale 2
Regolamento generale 2
Società di Gestione 2
Banca depositaria 2
Note sui rischi 3
Principi d’investimento 7
Gestione dei rischi 10
Potenziali conflitti di interesse 10
Prevenzione del riciclaggio di denaro e protezione dei dati personali 12
Situazione giuridica degli investitori 12
Quote 13
Spese 14
Liquidazione del fondo/modifica del regolamento di gestione 16
Imposte 16
Limitazioni alle vendite 16
Profili dell’investitore 18
Performance 18
B. Prospetto – Sezione specifica 19
DWS Concept DJE Responsible Invest
C. Regolamento di gestione 21
Inquadramento giuridico:
FCP secondo la Parte I della Legge del 17 dicembre 2010 sugli organismi d’investimento collettivo.
Note
ll fondo d’investimento giuridicamente non mento collettivo1 (“Regolamento del Granducato DWS Investment S.A. non risponde di informa-
autonomo descritto nel presente prospetto è dell’8 febbraio 2008”), con il quale è stata attuata zioni o spiegazioni divergenti da quelle contenute
un fondo d’investimento di diritto lussembur- la direttiva 2007/16/CE2 (“direttiva 2007/16/CE”) nel presente prospetto e nel regolamento di
ghese (fonds commun de placement) ai sensi nell’ordinamento giuridico lussemburghese. gestione.
della Parte I della Legge lussemburghese del In merito alle disposizioni contenute nella diret-
17 dicembre 2010 sugli organismi d’investimento tiva 2007/16/CE e nel regolamento giuridico del 1
ostituita dalla Legge del 2010.
S
collettivo (“Legge del 2010”) ed è conforme alle Granducato dell’8 febbraio 2008, le linee guida del 2
Direttiva 2007/16/CE della Commissione del 19 marzo
disposizioni previste dalla direttiva 2014/91/UE “Comitato degli enti regolatori di titoli europei” 2007 per l’attuazione della direttiva 85/611/CEE del
(a modifica della direttiva 2009/65/CE (“diret- (CESR, Committee of European Securities Regu- Consiglio per il coordinamento delle disposizioni legi-
tiva OICVM”)), al regolamento delegato (UE) lators) contenute nella versione attualmente in slative e amministrative in materia di taluni organismi
2016/438 della Commissione del 17 dicembre vigore del documento “CESR’s guidelines concer- d’investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) con
2015 a completamento della direttiva OICVM ning eligible assets for investment by UCITS” forni- riferimento alla spiegazione di determinate definizioni.
3
Cfr. circolare CSSF 08/339 nella versione attualmente
in relazione ai doveri degli uffici di custodia scono una serie di spiegazioni aggiuntive da tenere
in vigore del documento: CESR’s guidelines concerning
(“Regolamento OICVM”) nonché in conformità in considerazione con riferimento agli strumenti
eligible assets for investment by UCITS – marzo 2007,
alle disposizioni contenute nel regolamento giu- finanziari che rientrano sotto la direttiva OICVM.3 ref.: CESR/07-044; CESR’s guidelines concerning eligi-
ridico del Granducato dell’8 febbraio 2008 relative Non è consentito fornire informazioni o spiega- ble assets for investment by UCITS – The classification
a determinate definizioni della Legge modificata zioni divergenti da quanto indicato nel presente of hedge fund indices as financial indices – luglio 2007,
del 20 dicembre 2002 sugli organismi d’investi- prospetto o nel regolamento di gestione. ref.: CESR/07-434.
1A. Prospetto – Sezione generale
Regolamento generale La gestione del fondo si occupa dell’applicazione tramite un nominee potrà, presentando una dichia-
quotidiana della politica d’investimento e delle razione a DWS Investment S.A. o al Transfer Agent,
Al presente prospetto è allegato il regolamento di decisioni dirette relative agli investimenti. Il sud- richiedere di essere iscritto personalmente nel
gestione del fondo. Il prospetto e il regolamento detto gestore del fondo può delegare, totalmente registro delle quote a condizione che siano soddi-
di gestione costituiscono un unicum e si comple- o parzialmente, i propri compiti di gestione del sfatti tutti gli adempimenti di legittimazione.
tano. fondo sotto la propria sorveglianza, il proprio con-
trollo e la propria responsabilità e a proprie spese. Avvertenza particolare
Il prospetto, le informazioni chiave per gli investi-
tori, il regolamento di gestione nonché i rendiconti Inoltre il gestore del fondo può, sotto la propria La Società di Gestione comunica agli investitori
semestrali e annuali sono disponibili gratuitamente responsabilità, il proprio controllo e a proprie che ciascuno di essi può rivendicare direttamente
presso la Società di Gestione e gli uffici di paga- spese, ricorrere ai servizi di un consulente d’inve- nei confronti del fondo tutti i propri diritti solo se
mento. La Società di Gestione comunicherà ai stimento. La consulenza agli investimenti com- l’investitore ha sottoscritto le quote del fondo in
detentori di quote eventuali altre informazioni prende in particolare l’analisi e la raccomandazione nome e per conto proprio. Nel caso in cui un
rilevanti nelle modalità ritenute più idonee. di strumenti di investimento in relazione con gli investitore abbia investito in un fondo mediante
investimenti del fondo. Il gestore del fondo non è
Le comunicazioni ai detentori di quote possono vincolato alle raccomandazioni di investimento del un intermediario che ha effettuato l’investimento a
essere visualizzate sulla pagina Internet della suddetto consulente. I consulenti d’investimento, nome proprio ma per conto dell’investitore, l’inve-
Società di Gestione www.dws.com. Qualora sia eventualmente incaricati dal gestore del fondo, stitore non può rivendicare direttamente tutti i
previsto in un paese di collocamento, le comuni- sono riportati nel paragrafo “Amministrazione e propri diritti nei confronti del fondo. Si consiglia
cazioni verranno inoltre pubblicate su un quoti- gestione”. I consulenti d’investimento nominati agli investitori di informarsi circa i propri diritti.
diano o su un altro mezzo di pubblicazione speci- dispongono delle corrispondenti autorizzazioni in
fico previsto dalla legge. Nei casi previsti dalla materia di sorveglianza.
legge lussemburghese, le comunicazioni saranno Banca depositaria
inoltre pubblicate almeno su un quotidiano lus- (ii) Ufficio di amministrazione,
semburghese ed, eventualmente, sul Recueil registro e trasferimento La banca depositaria è State Street Bank Luxem-
Electronique des Sociétés et Associations (RESA) bourg S.C.A. La banca depositaria è un istituto di
del registro commerciale e delle imprese. La Società di Gestione DWS Investment S.A. credito di diritto lussemburghese. Essa è respon-
svolge la funzione di amministrazione centrale. La sabile della custodia del patrimonio del fondo.
funzione di amministrazione centrale comprende Inoltre, essa si assume particolari compiti di
Società di Gestione in particolare la contabilità del fondo, il calcolo del sorveglianza.
valore patrimoniale netto, i controlli successivi dei
Il fondo è gestito da DWS Investment S.A., limiti d’investimento e la funzione di domiciliazione Compiti della banca depositaria:
Lussemburgo (“Società di Gestione”) che e di ufficio di registro e di trasferimento. Può, I compiti principali affidati alla banca depositaria
rispetta le condizioni indicate al capitolo 15 della sotto la propria responsabilità e a proprie spese, sono i seguenti:
Legge del 2010 e pertanto le disposizioni della trasferire parti di questa funzione a terzi.
direttiva OICVM. –– garantire che la vendita, l’emissione, il rim-
In relazione alla funzione di ufficio di registro e di borso e l’annullamento delle quote avven-
La Società di Gestione è stata fondata il 15 aprile trasferimento, DWS Investment S.A. ha stipulato gano in conformità alla legge applicabile e al
1987, mentre la pubblicazione nel Mémorial C è un accordo di sub-transfer agent con State Street regolamento di gestione;
stata effettuata il 4 maggio 1987. Il capitale sotto- Bank International GmbH di Monaco. Nell’ambito –– garantire che il valore delle quote venga
scritto e versato ammonta a EUR 30.677.400,00. di questo accordo, State Street Bank Internatio- calcolato in conformità alla legge applicabile e
L’attività di gestione di fondi d’investimento nal GmbH assume in particolare la gestione dei al regolamento di gestione;
include i compiti indicati nell’allegato II della certificati globali, depositati presso Clearstream –– eseguire le istruzioni della Società di Gestione,
Legge del 2010, il cui elenco non è da conside- Banking AG di Francoforte sul Meno. a condizione che tali istruzioni non violino la
rarsi esaustivo. legge applicabile o il regolamento di gestione;
(iii) Collocamento –– garantire che nelle operazioni relative a valori
Sotto la propria sorveglianza e il proprio controllo, patrimoniali del fondo il corrispettivo venga
la Società di Gestione può delegare a terzi uno o DWS Investment S.A. funge da società principale fornito entro i termini consueti;
più compiti in conformità alle disposizioni della di collocamento. –– garantire che i proventi del fondo vengano
Legge lussemburghese del 2010 e del regola- impiegati in conformità alla legge applicabile
mento 10-04 della Commission de Surveillance DWS Investment S.A. può stipulare accordi di e al regolamento di gestione;
du Secteur Financier (“CSSF”) e delle relative nominee (servizio fiduciario) con istituti di credito, –– monitorare le disponibilità liquide e i flussi di
circolari eventualmente emesse. professionisti del settore finanziario (“PSF”) e/o cassa del fondo;
entità comparabili secondo il diritto estero, che –– custodire il patrimonio del fondo, inclusi gli
(i) Gestione degli investimenti sono obbligate all’identificazione dei detentori di strumenti finanziari oggetto di custodia,
quote. Tali accordi autorizzano gli istituti alla nego- eseguire verifiche relative alla proprietà e
Per il fondo, la Società di Gestione ha concluso ziazione delle quote e all’iscrizione degli stessi nel custodire registrazioni relative ad altri valori
un contratto di gestione del fondo con DWS registro delle quote della società in qualità di nomi- patrimoniali.
Investment GmbH di Francoforte sul Meno, sotto nee (fiduciari). I nomi dei nominee possono essere
la propria responsabilità e il proprio controllo, richiesti a DWS Investment S.A. in qualsiasi Responsabilità della banca depositaria
nonché a proprie spese. DWS Investment GmbH momento. Il nominee accetta richieste di acquisto, In caso di perdita di uno strumento finanziario
è una Società d’investimento di capitali di diritto vendita e conversione dagli investitori che assiste e custodito, in conformità con la direttiva OICVM e
tedesco. Il contratto può essere risolto da provvede a far apportare le necessarie modifiche in particolare con l’articolo 18 del regolamento
entrambe le parti con un preavviso di tre mesi. nel registro delle quote. Pertanto il nominee è OICVM, la banca depositaria provvederà imme-
DWS Investment GmbH ha a sua volta esterna- tenuto a rispettare le eventuali particolari condizioni diatamente a restituire alla Società di Gestione
lizzato la gestione degli investimenti a DJE di acquisizione per le classi di quote presenti. Salvo che opera a nome del fondo strumenti finanziari
Kapital AG, Pullach. impedimenti dovuti a leggi imperative o a motivi dello stesso tipo oppure a rimborsare l’importo
pratici, un investitore che ha acquistato quote corrispondente.
2La banca depositaria non è da ritenersi respon In conformità agli obiettivi d’investimento del Tipo di investitori
sabile qualora sia in grado di dimostrare che la fondo, tutte le classi di quote di tale fondo ver Le classificazioni “L” e “F” indicano il tipo di
perdita di uno strumento finanziario custodito è ranno investite insieme. Tuttavia possono diffe investitori a cui sono destinate le classe di quote.
riconducibile a eventi esterni al di fuori di ogni renziarsi, in particolare per quanto riguarda la Le classi di quote classificate “L” sono a disposi
ragionevole controllo, le cui conseguenze sareb struttura delle commissioni, le disposizioni zione di investitori privati, le classi di quote con
bero state inevitabili nonostante ogni ragionevole relative al quantitativo minimo d’investimento una “F” aggiunta sono destinate agli investitori
sforzo compiuto ai sensi della direttiva OICVM. previsto per la prima sottoscrizione e per le semi-istituzionali.
sottoscrizioni successive, la valuta, la politica di
In caso di perdita di uno strumento finanziario distribuzione, i requisiti a cui devono rispondere
custodito, i detentori di quote possono rivendi gli investitori o altre caratteristiche particolari, Classi di quote specifiche per paese
care i loro diritti di risarcimento nei confronti della come le garanzie, stabilite di volta in volta dalla
banca depositaria direttamente o indirettamente Società di Gestione. Spagna e Italia
tramite la Società di Gestione, a condizione che Al collocamento in Spagna e in Italia si applica la
tale azione non determini una duplicazione dei Il valore patrimoniale netto per quota verrà calco seguente limitazione: la sottoscrizione di quote
diritti di regresso o disparità di trattamento tra i lato singolarmente per tutte le classi di quote del delle classi classificate “F” è riservata a investi
detentori di quote. fondo. Il fondo non detiene un portafoglio sepa tori professionisti conformemente alla direttiva
rato per le singole classi di quote. MiFID.
La banca depositaria è responsabile nei confronti
del fondo di tutte le altre perdite subite dal fondo La Società di Gestione si riserva il diritto di offrire Gli investitori professionisti che eseguono la
imputabili a inadempienza colposa o deliberata agli investitori che si trovano in specifici ordina sottoscrizione in nome proprio ma per conto di
degli obblighi della banca depositaria stabiliti dalla menti giuridici soltanto l’acquisto di una o di terzi devono certificare alla Società di Gestione
direttiva OICVM. determinate classi di quote che rispondano alle che la sottoscrizione viene effettuata per un
disposizioni di legge, alle usanze o alle pratiche investitore professionista. La Società di Gestione
La banca depositaria non è responsabile di commerciali in vigore in quegli ordinamenti giuri potrà, a propria discrezione, richiedere documenti
danni indiretti o consequenziali, di danni partico dici. La Società di Gestione si riserva inoltre il che comprovino il rispetto delle condizioni
lari e di perdite causati da o correlati all’adempi diritto di stabilire i criteri che dovranno essere indicate.
mento o all’inadempimento dei compiti e obbli applicati per determinate categorie di investitori
ghi da parte della banca depositaria. e/o transazioni relativamente all’acquisto di deter Destinazione dei proventi
minate classi di quote. Le classi di quote classificate “C” prevedono il
Trasferimento reinvestimento dei proventi (quote di reinvesti
La banca depositaria ha totale facoltà di trasferire Per il fondo vengono attualmente offerte classi mento). Le classi di quote classificate “D” pre
integralmente o parzialmente le sue funzioni di di quote LD e FD. Le classi di quote sono deno sentano una distribuzione dei proventi (quote che
custodia, tuttavia la sua responsabilità permane minate in euro. Ulteriori informazioni sulle classi danno diritto a distribuzione dei dividendi).
anche nel caso abbia affidato a terzi la totalità o di quote attualmente emesse sono disponibili
una parte dei valori patrimoniali in custodia. La sul sito Internet www.dws.com. Importo d’investimento minimo
responsabilità della banca depositaria rimane Per l’acquisto di quote della classe FD è necessa
impregiudicata in caso di trasferimento delle Classi di quote denominate in una valuta diversa rio un importo minimo d’investimento pari a
funzioni di custodia definite nell’ambito del con da quella di base; possibili influssi della valuta: EUR 2.000.000. Ulteriori dettagli in merito sono
tratto con la banca depositaria. qualora agli investitori vengano offerte classi di riportati nella rispettiva appendice al prodotto
quote in una valuta differente rispetto a quella di contenuta nella sezione specifica del prospetto.
La banca depositaria ha trasferito i compiti di base (come nel caso di un fondo in euro che La Società di Gestione si riserva il diritto di
custodia specificati nell’articolo 22, paragrafo 5, offre una classe di quote in dollari USA), si comu deroga da tali disposizioni per singoli casi moti
lettera a), della direttiva OICVM a State Street nica che non potranno essere coperti in modo vati. I conferimenti successivi dovranno essere
Bank and Trust Company, con sede a Copley sistematico possibili influssi del corso della valuta sostanzialmente dello stesso importo.
Place 100, Huntington Avenue, Boston, Massa sul valore delle quote. Tali influssi della valuta si
chusetts 02116, USA, e l’ha nominata propria determinano a causa dei ritardi temporali che si
banca subdepositaria operante a livello mondiale manifestano durante le necessarie operazioni di Note sui rischi
(global sub-custodian). In qualità di banca sub elaborazione e di prenotazione degli ordini in una
depositaria operante a livello mondiale (global valuta non di base e che possono condurre a L’investimento in quote comporta dei rischi. I
sub-custodian), State Street Bank and Trust Com oscillazione della valuta. Ciò vale in particolare rischi possono comprendere o essere connessi,
pany ha designato banche subdepositarie locali per gli ordini di rimborso. Le eventuali influenze ad esempio, a rischi dei mercati azionari e obbli
che fanno parte della rete di banche depositarie sul valore delle quote possono essere positive o gazionari, rischi di variazione degli interessi, rischi
di State Street (State Street Global Custody negative e non si limitano alla classe di quote di credito, rischi d’insolvenza degli emittenti,
Network). interessata denominata in una differente valuta rischi di liquidità o rischi dei contraenti nonché
rispetto a quella di base, ovvero possono agire rischi di cambio, di volatilità o politici. Ognuno di
Le informazioni sulle funzioni di custodia trasferite sul relativo fondo e su tutte le classi di quote ivi questi rischi può presentarsi anche con altri
e sull’identità dei singoli delegati o subdelegati contenute. rischi. Qui di seguito si riporta una breve descri
sono disponibili presso la sede della Società di zione di alcuni di questi rischi. I potenziali investi
Gestione o nella seguente pagina Internet: Descrizione delle classificazioni tori dovrebbero aver maturato una certa espe
www.statestreet.com/about/office-locations/ Attualmente il fondo offre in generale classi di rienza di investimento negli strumenti finanziari
luxembourg/subcustodians.html quote con caratteristiche differenti riconoscibili previsti dalla politica d’investimento. Gli investi
grazie alle classificazioni descritte di seguito. tori dovrebbero inoltre essere a conoscenza dei
Classi di quote rischi connessi all’attività di investimento in quote
A sua discrezione, la Società di Gestione può e decidere il proprio investimento solo dopo
offrire agli investitori una o più classi di quote. essersi ampiamente consultati con i propri con
sulenti legali, finanziari e fiscali, con la propria
società di revisione o con altri esperti circa
(i) l’opportunità di effettuare investimenti in quote
3in considerazione della propria situazione finan- non avesse investito nel fondo in quel periodo. Rischi giuridici e politici
ziaria e fiscale, nonché di altre circostanze, (ii) le Viceversa, per l’investitore può verificarsi il caso Per il fondo possono essere effettuati investi-
informazioni contenute nel presente prospetto e in cui non possa più beneficiare di una correzione menti in ordinamenti giuridici nei quali il diritto
(iii) la politica d’investimento del fondo. sostanzialmente vantaggiosa relativamente lussemburghese non è applicato oppure in caso
all’esercizio attuale e agli esercizi precedenti, di controversie il foro competente non sia in
Si deve considerare che l’investimento in un durante i quali partecipava al fondo, a causa del Lussemburgo. I diritti e i doveri della Società di
fondo presenta sia la possibilità di rialzo dei rimborso o della vendita delle quote anticipate Gestione per conto del fondo che ne risultano
corsi sia di aumento dei rischi. Le quote del rispetto alla correzione. possono variare da quelli che ne risulterebbero in
fondo sono titoli il cui valore viene definito Lussemburgo, a svantaggio del fondo o degli
sulla base delle oscillazioni dei corsi dei valori Inoltre una correzione dei dati fiscali può compor- investitori.
patrimoniali facenti parte del fondo. Di conse- tare un’effettiva tassazione dei proventi soggetti
guenza, il valore delle quote può aumentare o a imposizione fiscale o vantaggi fiscali durante un Sviluppi politici o giuridici, comprese le variazioni
diminuire rispetto al prezzo d’acquisto. periodo diverso rispetto a quello pertinente la delle condizioni generali giuridiche in tali ordina-
tassazione, con ripercussioni negative sul singolo menti, possono essere riconosciuti troppo tardi
Non è pertanto possibile garantire il raggiun- investitore. dalla Società di Gestione o per nulla riconosciuti
gimento degli obiettivi definiti nella politica oppure comportare limitazioni relativamente a
d’investimento. Rischio valutario valori patrimoniali acquistabili o già acquistati. Tali
Qualora i valori patrimoniali del fondo vengano conseguenze si possono verificare anche in caso
Rischio di mercato investiti in valute diverse da quella del fondo, di modifica delle condizioni generali giuridiche
La performance dei corsi o del valore di mercato quest’ultimo riceve proventi, rimborsi e ricavi da per la Società di Gestione e/o la gestione del
dei prodotti finanziari dipende in particolare tali investimenti nella relativa valuta. Se il valore fondo in Lussemburgo.
dall’andamento dei mercati dei capitali, che a loro di tale valuta si riduce rispetto alla valuta del
volta vengono influenzati dalla situazione gene- fondo, si riduce anche il valore del patrimonio del Rischio operativo
rale dell’economia mondiale e dalle condizioni fondo. Per il fondo può sussistere un rischio di perdita,
generali economiche e politiche nei rispettivi ad esempio per via di processi interni inadeguati
paesi. L’andamento generale dei corsi, in partico- I fondi nei quali sono offerte classi di quote in una nonché per errori umani o da parte dei sistemi
lare di una borsa, può essere influenzato anche differente valuta rispetto a quella di base potranno nella Società di Gestione o di terzi esterni. Questi
da fattori irrazionali come il sentiment, le opinioni essere soggetti a variazioni positive o negative rischi possono pregiudicare la performance del
e i rumor. dipendenti dalla valuta a causa dei ritardi temporali fondo e pertanto influire negativamente sul
che si originano dalle necessarie operazioni di valore delle quote e sul capitale investito dagli
Rischio d’insolvenza elaborazione degli ordini e di prenotazione. investitori.
La solvibilità (ossia la capacità e la volontà di
pagamento) dell’emittente di uno dei titoli o degli Rischio di custodia Rischio d’inflazione
strumenti del mercato monetario detenuti diret- Il rischio di custodia è il rischio derivante dalla L’inflazione comporta un rischio di svalutazione
tamente o indirettamente nel fondo può diminu- possibilità che, in caso di insolvenza, violazioni per tutti i valori patrimoniali.
ire sensibilmente. Questo determina di norma dell’obbligo di diligenza o comportamento inde-
flessioni delle quotazioni del relativo titolo supe- bito della banca depositaria o di un subdeposita- Rischio correlato alle persone chiave
riori alle oscillazioni generali del mercato. rio, il fondo possa, totalmente o parzialmente e a Il patrimonio del fondo, il cui risultato di investi-
suo detrimento, essere privato dell’accesso agli mento si riveli molto positivo in un determinato
Rischio paese o di trasferimento investimenti detenuti in custodia. periodo, deve questo successo anche all’abilità
Il rischio paese si verifica quando un debitore delle persone che lo gestiscono e alla correttezza
estero non possa assolvere le sue prestazioni Rischio specifico dell’azienda delle decisioni dei gestori. L’insieme delle persone
per tempo o del tutto, nonostante sia solvibile, a L’andamento dei corsi dei titoli e degli strumenti addette alla gestione del fondo è però soggetto a
causa dell’impossibilità o dell’indisponibilità a del mercato monetario detenuti direttamente o variazioni e i nuovi organi decisionali potrebbero
eseguire il trasferimento dal paese in cui risiede. indirettamente nel fondo dipende da specifici agire con meno successo.
Pertanto, ad esempio, i pagamenti a cui il fondo fattori aziendali, per esempio dalla situazione
ha diritto possono venire a mancare oppure economico-aziendale dell’emittente. Qualora i Variazione della politica
essere effettuati in una valuta che non è più fattori specifici dell’azienda dovessero subire un di investimento
convertibile in seguito a restrizioni valutarie. peggioramento, la quotazione del relativo titolo In seguito a una variazione della politica di inve-
potrebbe diminuire sensibilmente e per un stimento entro gli ambiti di investimento consen-
Rischio di liquidazione periodo di tempo prolungato, anche nel caso in titi per il patrimonio del fondo, può variare anche
Soprattutto negli investimenti in titoli non quotati cui l’andamento della borsa fosse nel complesso la sostanza del rischio connesso con il patrimonio
esiste il rischio che l’iter del sistema di trasferi- positivo. del fondo stesso.
mento non venga portato a termine in seguito a
un pagamento ritardato o non conforme agli Rischio di concentrazione Modifica del regolamento di gestione;
accordi oppure che la consegna non venga Ulteriori rischi si possono verificare in seguito alla liquidazione o fusione
portata a termine secondo i piani. concentrazione dell’investimento in particolari La Società di Gestione si riserva il diritto di modi-
valori patrimoniali o mercati. In tal caso, il fondo ficare il regolamento di gestione del fondo. Inol-
Rischio giuridico e rischio fiscale risulta estremamente dipendente dall’andamento tre, ai sensi delle disposizioni del regolamento di
Gli aspetti giuridici e fiscali dei fondi possono di tali valori patrimoniali o mercati. gestione, ha facoltà di liquidare totalmente il
variare in modo imprevisto e incontrollabile. La fondo o di fonderlo con un altro fondo. Gli investi-
modifica delle basi imponibili del fondo stabilite Rischio di variazione dei tassi tori corrono pertanto il rischio di non concludere il
erroneamente per gli esercizi precedenti in caso Gli investitori devono essere consapevoli che periodo di possesso programmato.
di una correzione fiscale sostanzialmente svan- l’investimento in quote può riservare rischi con-
taggiosa per l’investitore può comportare per nessi ai tassi d’interesse, che si potranno presen-
quest’ultimo l’assoggettamento all’onere fiscale tare nell’eventualità in cui si verifichino oscilla-
risultante dalla correzione relativa agli esercizi zioni dei tassi relativi alla valuta dei titoli o del
precedenti, benché in determinate circostanze fondo.
4Rischio di credito –– Anche nel caso dei contratti futures sussiste Secondo quanto indicato nel prospetto di emis-
Il rischio di credito insito nelle obbligazioni o nei il rischio che alla loro scadenza il patrimonio sione del CoCo, il trigger meccanico si verifica al
titoli di credito è riferito agli emittenti e viene valu- del fondo subisca perdite in seguito a un raggiungimento del 5,125% o più del coefficiente
tato con un rating di solvibilità correlato all’emit- andamento imprevisto del prezzo di mercato. di capitale. Soprattutto se il trigger è alto, gli
tente. Le obbligazioni o i titoli di credito emessi da investitori in CoCo possono perdere il capitale
emittenti con un rating più basso vengono solita- Rischio correlato all’acquisto di quote investito, ad esempio nel caso di una svaluta-
mente considerati titoli con un rischio di credito di fondi d’investimento zione del valore nominale o della conversione in
più elevato e con una maggiore probabilità di Nel caso di un investimento in quote di un fondo capitale proprio (azioni).
insolvenza da parte dell’emittente rispetto ai titoli target si noti che i gestori dei singoli fondi target
di emittenti con un rating migliore. Nel caso in cui lavorano in modo indipendente l’uno dall’altro, A livello di fondo ciò significa che il rischio effet-
un emittente di obbligazioni o titoli di credito abbia pertanto più fondi target possono perseguire strate- tivo della discesa di un trigger è difficile da valu-
difficoltà finanziarie o economiche, queste gie di investimento identiche o contrapposte. In tal tare in anticipo. Ad esempio la quota di capitale
potranno ripercuotersi sul valore delle obbligazioni modo i rischi esistenti si possono accumulare e le proprio dell’emittente viene pubblicata solo
o dei titoli di credito (che può persino azzerarsi) e eventuali opportunità possono controbilanciarsi. trimestralmente e pertanto il differenziale effet-
sui pagamenti effettuati per tali obbligazioni o titoli tivo del trigger rispetto alla quota del capitale
di credito (che possono persino azzerarsi). Inoltre, Rischi legati agli investimenti in prevista per legge è noto solo al momento della
alcune obbligazioni o titoli di credito sono classifi- contingent convertible pubblicazione.
cati come subordinati nella struttura finanziaria I contingent convertible (“CoCo”) rientrano negli
di un emittente. In caso di difficoltà finanziarie strumenti ibridi di capitale. Dalla prospettiva b) Rischio di sospensione del pagamento
potrebbero quindi determinarsi delle perdite dell’emittente, come riserve di capitale contribui- della cedola (rischio di revoca della cedola)
ingenti. Nel contempo, la probabilità che l’emit- scono a soddisfare determinati requisiti patrimo-
tente adempia a tali obblighi è minore rispetto ad niali previsti dalla legge. In base alle condizioni di L’emittente o l’autorità di vigilanza può sospendere
altre obbligazioni o titoli di credito. A propria volta, emissione, i CoCo vengono convertiti in azioni o in qualsiasi momento i pagamenti delle cedole. In
ciò comporta un’elevata instabilità dei prezzi di tali subiscono una svalutazione del capitale al verifi- tal caso, i mancati pagamenti delle cedole non
strumenti. carsi di determinati eventi scatenanti (“eventi verranno riprogrammati alla ripresa dei pagamenti.
trigger”) collegati alle soglie di capitale di vigi- Per gli investitori in CoCo sussiste il rischio di non
Rischio d’insolvenza dell’emittente lanza. L’evento di conversione può essere deter- riscuotere tutti i pagamenti di cedole previsti al
Oltre che dalle tendenze generali dei mercati dei minato dalle autorità di vigilanza indipendente- momento dell’acquisizione.
capitali, il corso di un investimento dipende anche mente dal verificarsi o meno di eventi trigger e
dallo specifico andamento del rispettivo emittente. dal controllo dell’emittente, qualora essa dubiti c) Rischio di modifica della cedola
Pertanto, anche un’accurata selezione dei titoli non della capacità dell’emittente o di una società con- (rischio di revisione della cedola)
può ad esempio escludere la possibilità di perdite sociata di preservare la propria redditività a lungo
dovute al dissesto finanziario degli emittenti. termine (rischio di svalutazione/conversione). Se alla data di scadenza specificata il CoCo non
può essere riscattato dall’emittente del CoCo,
Rischi correlati ad operazioni Dopo un evento trigger, il recupero del capitale l’emittente stesso può definire nuovamente le
su derivati investito dipende essenzialmente dalla composi- condizioni dell’emissione. Alla data di scadenza,
L’acquisto e la vendita di opzioni e la conclusione zione dei CoCo. I CoCo potrebbero reincremen- l’importo della cedola può essere modificato, se
di contratti futures o swap (inclusi i total return tare il valore nominale svalutato del tutto o in l’emittente non la riscatta.
swap) comportano i seguenti rischi: parte mediante uno dei tre seguenti metodi:
conversione in azioni, svalutazione temporanea o d) Rischio derivato dalle disposizioni normative
–– Le variazioni di corso del valore sottostante svalutazione permanente. La svalutazione tem- (rischio di un’inversione della struttura
possono ridurre il valore di un diritto di poranea è una svalutazione effettuata secondo di capitale)
opzione o di un contratto futures fino ad restrizioni normative certe, a pieno titolo discre-
azzerarlo e questo può influire negativamente zionale. Ogni pagamento di cedola dopo l’evento Nella CRD IV vengono stabiliti alcuni requisiti
sul valore del patrimonio del fondo. Il fondo trigger si riferisce al valore nominale ridotto. In minimi per il capitale proprio delle banche. L’am-
può subire perdite anche in seguito a varia- determinate circostanze, un investitore in CoCo montare della riserva di capitale richiesta varia da
zioni di valore di un valore patrimoniale sotto- può anche subire perdite prima degli investitori in paese a paese in conformità con le normative
stante a uno swap o a un total return swap. azioni e altri detentori di debito, che fanno riferi- vigenti applicabili per l’emittente.
–– L’eventuale necessaria conclusione di un’ope- mento allo stesso emittente.
razione di compensazione (saldo) comporta Secondo le diverse disposizioni nazionali a livello
delle spese, che potrebbero ridurre il valore In base ai requisiti minimi previsti dalla direttiva di fondi, la conversione può essere avviata in
del patrimonio del fondo. UE sui requisiti patrimoniali IV/dal regolamento seguito al trigger discrezionale o alla sospensione
–– L’effetto leva di opzioni, swap, contratti futu- UE sui requisiti di capitale (CRD IV/CRR), la strut- dei pagamenti delle cedole in conformità con le
res e altri derivati può avere sul patrimonio tura delle condizioni dei CoCo può essere com- normative applicabili per l’emittente. Per gli
del fondo effetti più profondi che non l’acqui- plessa e variare da emittente a emittente e da investitori in CoCo e gli investitori in generale
sto diretto dei valori sottostanti. obbligazione a obbligazione. sussiste un ulteriore fattore di incertezza che
–– L’acquisto di opzioni comporta il rischio che dipende dalle condizioni nazionali e dalla sola
l’opzione non venga esercitata, perché i prezzi L’investimento nei CoCo comporta rischi aggiun- valutazione dell’autorità di vigilanza competente.
dei valori sottostanti non si muovono in linea tivi come:
con le previsioni, pertanto il premio di opzione Inoltre, il parere dell’autorità di vigilanza compe-
pagato dal fondo si estingue. In caso di vendita a) Rischio di discesa al di sotto dei tente nonché i singoli criteri presi in considera-
di opzioni sussiste il rischio che il fondo sia trigger predeterminati (rischio di livello trigger) zione per formularlo non possono essere valutati
costretto all’acquisto dei valori patrimoniali a in anticipo in modo esaustivo.
un prezzo superiore rispetto a quello attuale di La probabilità e il rischio di conversione o svaluta-
mercato o a consegnare i medesimi a un zione sono determinati dal differenziale del trig-
prezzo inferiore a quello attuale di mercato. Il ger rispetto al coefficiente di capitale dell’emit-
fondo subisce una perdita pari alla differenza di tente del CoCo richiesta in quel momento a fini
prezzo, al netto del premio di opzione riscosso. normativi.
5e) Rischio di esercizio del riscatto Per ulteriori informazioni, è possibile fare riferi- transazioni concluse direttamente tra due contra-
o di blocco del riscatto da parte mento alla comunicazione dell’autorità europea di enti di norma non beneficiano di questa forma di
dell’autorità di vigilanza competente vigilanza del mercato e dei titoli (ESMA/2014/944) tutela.
(rischio di estensione) del 31 luglio 2014 riguardante i potenziali rischi
sugli investimenti in strumenti contingent Inoltre il fondo è esposto al rischio che il contra-
I CoCo sono titoli obbligazionari a lungo termine convertible. ente non esegua la transazione secondo quanto
con durata illimitata e diritto di riscatto da parte concordato, a causa di un dissenso relativo alle
dell’emittente a determinate scadenze indicate Rischio di liquidità condizioni contrattuali (indipendentemente dal
nel prospetto di emissione. L’esercizio del diritto Il rischio di liquidità insorge qualora un determi- fatto che ciò avvenga o meno in buona fede)
di riscatto è una decisione discrezionale dell’emit- nato titolo risulti difficilmente vendibile. Fonda- oppure a causa di un problema di credito o di
tente, che richiede tuttavia l’autorizzazione mentalmente, quindi, si dovrebbero acquistare liquidità. Ciò può causare perdite a carico del
dell’autorità di vigilanza. L’autorità di vigilanza per un fondo esclusivamente i titoli rivendibili in relativo fondo. Il rischio del contraente aumenta
prenderà una decisione in conformità con le ogni momento. Tuttavia, può accadere che in per i contratti con periodi di scadenza prolungati,
normative applicabili. determinati periodi o in determinati segmenti di poiché possono verificarsi eventi che ostacolano
borsa subentrino difficoltà nel vendere singoli l’accordo, oppure nel caso in cui il fondo abbia
Gli investitori possono rivendere il CoCo solo su titoli al momento desiderato. Sussiste inoltre il orientato le proprie transazioni su un unico con-
un mercato secondario, che è associato ai rispet- rischio che titoli quotati in un segmento di mer- traente o su un piccolo gruppo di contraenti.
tivi rischi di mercato e di liquidità. cato molto limitato registrino una notevole insta-
bilità dei prezzi. In caso di insolvenza della controparte, il fondo
f) Rischio di capitale proprio e di subordinazione comparto può essere soggetto a oscillazioni di
(rischio di un’inversione della struttura Rischio dei contraenti mercato sfavorevoli durante l’esecuzione di
di capitale) Per il fondo possono presentarsi rischi nell’am- transazioni sostitutive. Il fondo può concludere
bito di un vincolo contrattuale con un’altra parte una transazione con qualsiasi contraente. Inoltre
Nel caso in cui i CoCo vengano convertiti in (la cosiddetta controparte o contraente). In que- può concludere un numero illimitato di transa-
azioni, gli investitori diventano detentori di azioni sto caso vi è il rischio che la controparte non sia zioni con un unico contraente. La possibilità del
quando si concretizza il trigger. In caso di insol- più in grado di adempiere ai propri obblighi con- fondo di concludere transazioni con qualsiasi
venza, i detentori di azioni potranno operare solo trattuali. Questi rischi possono pregiudicare la contraente, l’assenza di valutazione significativa
in maniera subordinata e dipendente dal resto performance del fondo e inoltre influire negativa- e indipendente sulle caratteristiche finanziarie del
delle risorse disponibili. Pertanto, in caso di mente sul valore delle quote e sul capitale inve- contraente, nonché l’assenza di un mercato
conversione dei CoCo si può giungere ad una stito dagli investitori. regolato per la stipula di accordi, possono
perdita completa del capitale. aumentare il potenziale di perdita del fondo.
La stipula di contratti OTC (“over-the-counter”)
g) Rischio di una concentrazione di settori fuori borsa può esporre il fondo a rischi connessi Rischio correlato all’utilizzo
alla solvibilità dei contraenti e alla loro capacità di di operazioni di prestito titoli
A causa della struttura specifica dei CoCo, il rispettare le condizioni di detti contratti. Allo e operazioni repo
rischio di concentrazione dei settori può derivare stesso modo, il fondo potrà stipulare operazioni Nel caso in cui il contraente di un’operazione di
dalla distribuzione non omogenea delle esposi- in futures, opzioni e swap o impiegare altre prestito titoli o di un’operazione repo dovesse
zioni rispetto ai valori finanziari. Conformemente tecniche derivate, come ad esempio total return risultare inadempiente, il fondo può subire una
alle disposizioni di legge, i CoCo rientrano nella swap, esponendosi al rischio che i contraenti non perdita nella misura in cui i proventi derivanti
struttura di capitale degli istituti finanziari. ottemperino ai rispettivi obblighi contrattuali. dalla vendita delle garanzie detenute dal fondo in
relazione all’operazione di prestito titoli o all’ope-
h) Rischio di liquidità In caso di bancarotta o di insolvenza di un contra- razione repo siano inferiori ai titoli rimanenti.
ente, il fondo può subire perdite significative Inoltre, in caso di bancarotta o di procedimenti
I CoCo comportano un rischio di liquidità in condi- dovute a ritardi nella liquidazione delle posizioni, analoghi ai danni del contraente dell’operazione
zioni di stress del mercato. Ciò è dovuto alla base tra cui il deprezzamento degli investimenti, che si di prestito titoli o dell’operazione repo o in caso
di investitori speciali cui i CoCo si rivolgono e al verifica quando un fondo rivendica i propri diritti. di qualsiasi altro tipo di inadempimento al rim-
volume di mercato complessivo inferiore rispetto Sussiste inoltre la possibilità che l’utilizzo delle borso dei titoli, il fondo potrebbe subire perdite,
alle obbligazioni usuali. tecniche concordate venga interrotto a favore di ad esempio perdita di interessi o perdita del
quelle in vigore al momento della stipula degli titolo corrispondente, nonché perdite associate
i) Rischio di valutazione del rendimento accordi in seguito, ad esempio, a bancarotta, alle spese di inadempimento e di esecuzione
azioni illecite o modifiche legislative. relative all’operazione di prestito titoli o all’opera-
A causa della redimibilità flessibile dei CoCo la zione repo. Si presuppone che il ricorso all’acqui-
data utilizzata nel calcolo del rendimento non è I fondi possono, tra l’altro, stipulare transazioni su sto con opzione di riacquisto o con un accordo di
certa. Per ogni data di riscatto sussiste il rischio OTC e mercati interdealer. La partecipazione a tali riacquisto inverso e accordo di prestito titoli non
che la scadenza dell’obbligazione venga rinviata e mercati non è soggetta, di norma, ad alcun con- abbia alcuna influenza considerevole sulla perfor-
il calcolo del rendimento debba essere adattato trollo finanziario come nel caso della partecipa- mance del fondo. Tuttavia potrebbe avere un’in-
alla nuova data. Questo può portare ad un cam- zione a mercati regolati. Un fondo che investe in fluenza significativa, positiva o negativa, sul
biamento del rendimento. swap, total return swap, derivati, strumenti sinte- valore patrimoniale netto del fondo.
tici e altre transazioni OTC su questi mercati, si
j) Rischio sconosciuto assume il rischio di credito del contraente ed è Rischi correlati alla ricezione
esposto anche al rischio di perdita. Tali rischi pos- di garanzie
Dato il carattere innovativo dei CoCo e la conti- sono differenziarsi in misura notevole rispetto a Il fondo riceve garanzie per operazioni su derivati,
nua evoluzione del contesto normativo per gli quelli relativi alle transazioni sui mercati regolati, operazioni di prestito titoli e operazioni repo. I
istituti finanziari, potrebbero verificarsi rischi non poiché la copertura di questi ultimi viene assicu- derivati, i titoli concessi in prestito o a pronti con-
prevedibili allo stato attuale. rata da garanzie, valutazione giornaliera mark to tro termine possono accrescere il loro valore. In
market, liquidazione giornaliera e relativa segrega- questo caso, le garanzie presentate potrebbero
zione, nonché requisiti di capitale minimo. Le non essere più sufficienti a coprire per l’intero
6ammontare la richiesta di consegna o ritrasferi- di finanziamento tramite titoli diverse da quelle Il ricorso a total return swap avviene in confor-
mento da parte del fondo nei confronti del qui indicate, come ad esempio operazioni di mità ai requisiti normativi, in particolare alle
contraente. marginazione, operazioni buy-sell back o sell-buy disposizioni del Regolamento SFT.
back. Se in futuro la Società di Gestione farà uso
Il fondo può depositare coperture in forma liquida di tali operazioni di finanziamento tramite titoli, il Swaption
in conti vincolati, nonché investirle in titoli di prospetto verrà conseguentemente adattato. Le swaption sono opzioni su swap. Una swaption
stato di alta qualità o in fondi del mercato mone- è il diritto, ma non l’obbligo, di subentrare in un
tario con struttura a breve durata. L’istituto di Il ricorso a operazioni di finanziamento tramite determinato momento o entro una determinata
credito nel quale sono custoditi i depositi bancari titoli avviene in conformità ai requisiti normativi scadenza in uno swap con condizioni esattamente
può tuttavia diventare insolvente. I titoli di stato e stabiliti, in particolare, dal Regolamento (UE) specificate.
i fondi del mercato monetario possono avere un 2015/2365 del Parlamento europeo e del Consi-
andamento negativo. Al termine dell’operazione, glio del 25 novembre 2015 sulla trasparenza delle Credit default swap
le garanzie investite potrebbero non essere più operazioni di finanziamento tramite titoli e di I credit default swap sono strumenti derivati di
disponibili per l’intero ammontare, sebbene esse riutilizzo e a modifica del Regolamento (UE) credito, che permettono di trasferire ad altri un
debbano essere restituite dal fondo nell’ammon- 648/2012 (Regolamento SFT). potenziale volume di insolvenze. Come contro-
tare originariamente garantito. Il fondo può quindi partita all’assunzione del rischio di insolvenza, il
essere tenuto ad aumentare le garanzie all’im- Utilizzo di derivati venditore del rischio riconosce un premio alla
porto garantito e pertanto a compensare le per- Qualora sia disponibile un adeguato sistema di propria controparte.
dite subite a causa dell’investimento. gestione dei rischi, il fondo potrà investire in tutti
i derivati ammessi ai sensi della Legge del 2010 Per il resto vale quanto detto per gli swap.
Rischi correlati alla gestione riconducibili a valori patrimoniali che possono
di garanzie essere acquistati per il fondo o che derivano da Strumenti finanziari cartolarizzati
La gestione di tali garanzie richiede l’impiego di indici finanziari, tassi d’interesse, tassi di cambio in titoli
sistemi e la definizione di determinati processi. o valute, di cui fanno parte in particolare opzioni, La Società di Gestione può acquistare gli stru-
In caso di fallimento di tali processi oppure di contratti financial futures e swap (inclusi total menti finanziari precedentemente descritti anche
errore umano o di sistema nella Società di return swap) nonché combinazioni degli stessi. I se sono stati garantiti con titoli. In tal caso le
Gestione o di terzi esterni nell’ambito della derivati potranno essere impiegati non solo con operazioni che hanno per oggetto strumenti
gestione delle garanzie può determinarsi il rischio finalità di copertura, ma anche far parte della finanziari possono essere costituite anche solo
che le garanzie perdano valore e non siano più strategia di investimento. parzialmente da titoli (ad esempio obbligazioni
sufficienti a coprire per l’intero ammontare la con warrant). Le presenti indicazioni riguardanti
richiesta di consegna o di restituzione da parte La negoziazione di derivati verrà utilizzata le opportunità e i rischi sono valide per tali stru-
del fondo nei confronti del contraente. nell’ambito dei limiti di investimento e servirà per menti finanziari garantiti, considerando tuttavia
una gestione efficiente del patrimonio del fondo che il rischio di perdita per gli strumenti finanziari
e per la gestione delle durate e dei rischi degli garantiti è limitato al valore del titolo.
Principi d’investimento investimenti.
Operazioni su derivati OTC
Politica d’investimento Swap La Società di Gestione può effettuare sia opera-
Il patrimonio del fondo viene investito secondo il La Società di Gestione può, per conto del fondo zioni con derivati, che sono quotati ufficialmente in
principio della diversificazione del rischio in base e nel rispetto dei criteri di investimento, stipulare borsa o negoziati su altri mercati organizzati, sia
ai criteri della politica d’investimento indicati nella operazioni di operazioni over-the-counter (OTC). Viene applicata
sezione specifica del prospetto e conforme- una procedura che consente una valutazione
mente alle opportunità e ai limiti d’investimento –– swap su tassi d’interesse, precisa e indipendente del valore dei derivati OTC.
indicati nell’articolo 4 del regolamento di –– swap su valute,
gestione. –– equity swap, Operazioni di prestito titoli
–– total return swap oppure e operazioni repo (operazioni
Benchmark di performance –– credit default swap. di finanziamento tramite titoli)
Per confrontare la performance, il fondo può Al fondo è consentito cedere per un periodo di
utilizzare un indice finanziario come benchmark di Le operazioni di swap sono contratti di scambio tempo definito titoli del proprio patrimonio a una
performance, senza cercare di riprodurre la com- che prevedono lo scambio di valori patrimoniali o controparte, previa corresponsione di un com-
posizione di tale indice. Se il fondo viene utiliz- dei rischi sottostanti alla transazione tra le contro- penso corrispondente al valore di mercato. Il
zato come indice della performance, è necessa- parti. fondo garantisce che tutti i titoli trasferiti nell’am-
rio fare riferimento alla sezione specifica del bito di un prestito titoli possano essere ritrasferiti
prospetto per ulteriori informazioni in merito. Se Total return swap in qualsiasi momento e che tutti gli accordi di
si utilizza un indice finanziario nell’ambito di una Un total return swap (“swap del rendimento prestito titoli conclusi possano essere terminati
strategia di investimento, la politica d’investi- complessivo”) è un derivato per cui una contro- in qualsiasi momento.
mento del fondo rifletterà questo approccio parte trasferisce ad altri il rendimento complessivo
(vedere anche il paragrafo “Uso degli indici finan- di una passività di riferimento, compresi i redditi a) Operazioni di prestito titoli
ziari” del presente prospetto). da interessi e commissioni, utili e perdite da oscil-
lazioni di corso nonché le perdite di credito. Un fondo potrà concludere operazioni di prestito
Tecniche per una gestione efficiente titoli se le sue direttive di investimento non con-
del portafoglio Qualora il fondo si avvalga della possibilità di tengono ulteriori limitazioni nella sezione speci-
Ai sensi della circolare CSSF 14/592, per il fondo utilizzare total return swap o altri derivati con fica seguente. I relativi limiti sono indicati nella
è possibile impiegare tecniche per una gestione caratteristiche analoghe che hanno un’influenza circolare CSSF 08/356 nella versione attualmente
efficiente del portfolio. Tra di esse rientrano, tra significativa sull’attuazione della strategia di in vigore. Di norma le operazioni di prestito titoli
l’altro, tutte le forme di operazioni su derivati, investimento, è possibile reperire informazioni su possono essere condotte solo in relazione a
nonché operazioni di prestito titoli e operazioni tale strategia o sulla controparte nella sezione valori patrimoniali ammessi ai sensi della Legge
repo (operazioni di finanziamento tramite titoli). specifica del presente prospetto e nel rendiconto del 2010 e delle direttive di investimento del
Attualmente non vengono impiegate operazioni annuale. fondo.
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