DWS Concept DJE Responsible Invest - Prospetto e regolamento di gestione Validità: 9 maggio 2019 - DJE Kapital AG

 
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è da utilizzare solo nell’ambito di una informativa individuale

        DWS Investment S.A.

        DWS Concept DJE
        Responsible Invest
        Prospetto e regolamento di gestione
        Validità: 9 maggio 2019
Il presente prospetto del fondo comune d’investimento
DWS Concept DJE Responsible Invest è traduzione fedele dell’ultimo
prospetto ricevuto dalla Commission de Surveillance
du Secteur Financier.

DWS Investment S.A.
Un Procuratore
DWS Investment S.A. gestisce attualmente i seguenti fondi d’investimento secondo
la Parte I della Legge del 17 dicembre 2010 sugli organismi d’investimento collettivo
(situazione al 1 febbraio 2019):
Fondo d’investimento sotto forma di fonds commun de placement (FCP)
AL DWS GlobalAktiv+                      DWS Floating Rate Notes               DWS USD Floating Rate Notes
ARERO – Der Weltfonds                    DWS Garant 80 FPI                     DWS Vermögensmandat*
DB Advisors Strategy Fund                DWS Global*                           DWS Vorsorge*
DB Portfolio*                            DWS Global Value                      DWS World Protect 90
DWS Advisors Emerging Markets            DWS India                             DWS Zeitwert Protect
Equities – Passive                       DWS Multi Asset Income Kontrolliert   Global Emerging Markets Balance Portfolio
DWS Concept ARTS Balanced                DWS Multi Asset PIR Fund              Multi Opportunities
DWS Concept ARTS Conservative            DWS Multi Opportunities               Multi Style – Mars
DWS Concept ARTS Dynamic                 DWS Osteuropa                         Südwestbank Vermögensmandat*
DWS Concept DJE Alpha Renten Global      DWS Qi Euro Corporate Bonds           Vermögensfondsmandat flexibel
DWS Emerging Markets Bonds (Short)       DWS Rendite Optima                    (80% teilgeschützt)
DWS ESG Euro Bonds (Long)                DWS Rendite Optima Four Seasons       Zurich*
DWS ESG Euro Bonds (Medium)              DWS Russia                            Zurich Vorsorge Premium II
DWS ESG European Equities                DWS Strategic Balance
DWS ESG Multi Asset Dynamic              DWS Strategic Defensive               * FCP multicomparto
DWS Etoile                               DWS Top Balance
DWS Euro Reserve                         DWS Top Dynamic
DWS Eurorenta                            DWS Türkei

Società d’investimento a capitale variabile (SICAV)
DB Advisors SICAV                        DB Vermögensfondsmandat               DWS Garant
db Advisory Multibrands                  Deutsche Institutional                DWS Invest
db PBC                                   DWS Strategic                         DWS Invest II
db Platinum                              DWS Concept                           DWS Select
db Platinum IV                           DWS Fixed Maturity                    Xtrackers
db PrivatMandat Comfort                  DWS FlexPension                       Xtrackers II
DB PWM                                   DWS Funds
Indice

A. Prospetto – Sezione generale                                                                                                                                        2
Regolamento generale                                                                                                                                                   2
Società di Gestione                                                                                                                                                    2
Banca depositaria                                                                                                                                                      2
Note sui rischi                                                                                                                                                        3
Principi d’investimento                                                                                                                                                7
Gestione dei rischi                                                                                                                                                   10
Potenziali conflitti di interesse                                                                                                                                     10
Prevenzione del riciclaggio di denaro e protezione dei dati personali                                                                                                 12
Situazione giuridica degli investitori                                                                                                                                12
Quote                                                                                                                                                                 13
Spese                                                                                                                                                                 14
Liquidazione del fondo/modifica del regolamento di gestione                                                                                                           16
Imposte                                                                                                                                                               16
Limitazioni alle vendite                                                                                                                                              16
Profili dell’investitore                                                                                                                                              18
Performance                                                                                                                                                           18

B. Prospetto – Sezione specifica                                                                                                                                      19
DWS Concept DJE Responsible Invest

C. Regolamento di gestione                                                                                                                                            21

Inquadramento giuridico:
FCP secondo la Parte I della Legge del 17 dicembre 2010 sugli organismi d’investimento collettivo.

Note
ll fondo d’investimento giuridicamente non            mento collettivo1 (“Regolamento del Granducato         DWS Investment S.A. non risponde di informa-
autonomo descritto nel presente prospetto è           dell’8 febbraio 2008”), con il quale è stata attuata   zioni o spiegazioni divergenti da quelle contenute
un fondo d’investimento di diritto lussembur-         la direttiva 2007/16/CE2 (“direttiva 2007/16/CE”)      nel presente prospetto e nel regolamento di
ghese (fonds commun de placement) ai sensi            nell’ordinamento giuridico lussemburghese.             gestione.
della Parte I della Legge lussemburghese del          In merito alle disposizioni contenute nella diret-
17 dicembre 2010 sugli organismi d’investimento       tiva 2007/16/CE e nel regolamento giuridico del        1
                                                                                                                ostituita dalla Legge del 2010.
                                                                                                               S
collettivo (“Legge del 2010”) ed è conforme alle      Granducato dell’8 febbraio 2008, le linee guida del    2
                                                                                                               Direttiva 2007/16/CE della Commissione del 19 marzo
disposizioni previste dalla direttiva 2014/91/UE      “Comitato degli enti regolatori di titoli europei”        2007 per l’attuazione della direttiva 85/611/CEE del
(a modifica della direttiva 2009/65/CE (“diret-       (CESR, Committee of European Securities Regu-             Consiglio per il coordinamento delle disposizioni legi-
tiva OICVM”)), al regolamento delegato (UE)           lators) contenute nella versione attualmente in           slative e amministrative in materia di taluni organismi
2016/438 della Commissione del 17 dicembre            vigore del documento “CESR’s guidelines concer-           d’investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) con
2015 a completamento della direttiva OICVM            ning eligible assets for investment by UCITS” forni-      riferimento alla spiegazione di determinate definizioni.
                                                                                                             3
                                                                                                                Cfr. circolare CSSF 08/339 nella versione attualmente
in relazione ai doveri degli uffici di custodia       scono una serie di spiegazioni aggiuntive da tenere
                                                                                                                 in vigore del documento: CESR’s guidelines concerning
(“Regolamento OICVM”) nonché in conformità            in considerazione con riferimento agli strumenti
                                                                                                                 eligible assets for investment by UCITS – marzo 2007,
alle disposizioni contenute nel regolamento giu-      finanziari che rientrano sotto la direttiva OICVM.3        ref.: CESR/07-044; CESR’s guidelines concerning eligi-
ridico del Granducato dell’8 febbraio 2008 relative   Non è consentito fornire informazioni o spiega-            ble assets for investment by UCITS – The classification
a determinate definizioni della Legge modificata      zioni divergenti da quanto indicato nel presente           of hedge fund indices as financial indices – luglio 2007,
del 20 dicembre 2002 sugli organismi d’investi-       prospetto o nel regolamento di gestione.                   ref.: CESR/07-434.

                                                                                                                                                                         1
A. Prospetto – Sezione generale

Regolamento generale                                    La gestione del fondo si occupa dell’applicazione         tramite un nominee potrà, presentando una dichia-
                                                        quotidiana della politica d’investimento e delle          razione a DWS Investment S.A. o al Transfer Agent,
Al presente prospetto è allegato il regolamento di      decisioni dirette relative agli investimenti. Il sud-     richiedere di essere iscritto personalmente nel
gestione del fondo. Il prospetto e il regolamento       detto gestore del fondo può delegare, totalmente          registro delle quote a condizione che siano soddi-
di gestione costituiscono un unicum e si comple-        o parzialmente, i propri compiti di gestione del          sfatti tutti gli adempimenti di legittimazione.
tano.                                                   fondo sotto la propria sorveglianza, il proprio con-
                                                        trollo e la propria responsabilità e a proprie spese.     Avvertenza particolare
Il prospetto, le informazioni chiave per gli investi-
tori, il regolamento di gestione nonché i rendiconti    Inoltre il gestore del fondo può, sotto la propria        La Società di Gestione comunica agli investitori
semestrali e annuali sono disponibili gratuitamente     responsabilità, il proprio controllo e a proprie          che ciascuno di essi può rivendicare direttamente
presso la Società di Gestione e gli uffici di paga-     spese, ricorrere ai servizi di un consulente d’inve-      nei confronti del fondo tutti i propri diritti solo se
mento. La Società di Gestione comunicherà ai            stimento. La consulenza agli investimenti com-            l’investitore ha sottoscritto le quote del fondo in
detentori di quote eventuali altre informazioni         prende in particolare l’analisi e la raccomandazione      nome e per conto proprio. Nel caso in cui un
rilevanti nelle modalità ritenute più idonee.           di strumenti di investimento in relazione con gli         investitore abbia investito in un fondo mediante
                                                        investimenti del fondo. Il gestore del fondo non è
Le comunicazioni ai detentori di quote possono          vincolato alle raccomandazioni di investimento del        un intermediario che ha effettuato l’investimento a
essere visualizzate sulla pagina Internet della         suddetto consulente. I consulenti d’investimento,         nome proprio ma per conto dell’investitore, l’inve-
Società di Gestione www.dws.com. Qualora sia            eventualmente incaricati dal gestore del fondo,           stitore non può rivendicare direttamente tutti i
previsto in un paese di collocamento, le comuni-        sono riportati nel paragrafo “Amministrazione e           propri diritti nei confronti del fondo. Si consiglia
cazioni verranno inoltre pubblicate su un quoti-        gestione”. I consulenti d’investimento nominati           agli investitori di informarsi circa i propri diritti.
diano o su un altro mezzo di pubblicazione speci-       dispongono delle corrispondenti autorizzazioni in
fico previsto dalla legge. Nei casi previsti dalla      materia di sorveglianza.
legge lussemburghese, le comunicazioni saranno                                                                    Banca depositaria
inoltre pubblicate almeno su un quotidiano lus-         (ii)	Ufficio di amministrazione,
semburghese ed, eventualmente, sul Recueil                    registro e trasferimento                            La banca depositaria è State Street Bank Luxem-
Electronique des Sociétés et Associations (RESA)                                                                  bourg S.C.A. La banca depositaria è un istituto di
del registro commerciale e delle imprese.               La Società di Gestione DWS Investment S.A.                credito di diritto lussemburghese. Essa è respon-
                                                        svolge la funzione di amministrazione centrale. La        sabile della custodia del patrimonio del fondo.
                                                        funzione di amministrazione centrale comprende            Inoltre, essa si assume particolari compiti di
Società di Gestione                                     in particolare la contabilità del fondo, il calcolo del   sorveglianza.
                                                        valore patrimoniale netto, i controlli successivi dei
Il fondo è gestito da DWS Investment S.A.,              limiti d’investimento e la funzione di domiciliazione     Compiti della banca depositaria:
Lussemburgo (“Società di Gestione”) che                 e di ufficio di registro e di trasferimento. Può,         I compiti principali affidati alla banca depositaria
rispetta le condizioni indicate al capitolo 15 della    sotto la propria responsabilità e a proprie spese,        sono i seguenti:
Legge del 2010 e pertanto le disposizioni della         trasferire parti di questa funzione a terzi.
direttiva OICVM.                                                                                                  –– garantire che la vendita, l’emissione, il rim-
                                                        In relazione alla funzione di ufficio di registro e di       borso e l’annullamento delle quote avven-
La Società di Gestione è stata fondata il 15 aprile     trasferimento, DWS Investment S.A. ha stipulato              gano in conformità alla legge applicabile e al
1987, mentre la pubblicazione nel Mémorial C è          un accordo di sub-transfer agent con State Street            regolamento di gestione;
stata effettuata il 4 maggio 1987. Il capitale sotto-   Bank International GmbH di Monaco. Nell’ambito            –– garantire che il valore delle quote venga
scritto e versato ammonta a EUR 30.677.400,00.          di questo accordo, State Street Bank Internatio-             calcolato in conformità alla legge applicabile e
L’attività di gestione di fondi d’investimento          nal GmbH assume in particolare la gestione dei               al regolamento di gestione;
include i compiti indicati nell’allegato II della       certificati globali, depositati presso Clearstream        –– eseguire le istruzioni della Società di Gestione,
Legge del 2010, il cui elenco non è da conside-         Banking AG di Francoforte sul Meno.                          a condizione che tali istruzioni non violino la
rarsi esaustivo.                                                                                                     legge applicabile o il regolamento di gestione;
                                                        (iii)	Collocamento                                       –– garantire che nelle operazioni relative a valori
Sotto la propria sorveglianza e il proprio controllo,                                                                patrimoniali del fondo il corrispettivo venga
la Società di Gestione può delegare a terzi uno o       DWS Investment S.A. funge da società principale              fornito entro i termini consueti;
più compiti in conformità alle disposizioni della       di collocamento.                                          –– garantire che i proventi del fondo vengano
Legge lussemburghese del 2010 e del regola-                                                                          impiegati in conformità alla legge applicabile
mento 10-04 della Commission de Surveillance            DWS Investment S.A. può stipulare accordi di                 e al regolamento di gestione;
du Secteur Financier (“CSSF”) e delle relative          nominee (servizio fiduciario) con istituti di credito,    –– monitorare le disponibilità liquide e i flussi di
circolari eventualmente emesse.                         professionisti del settore finanziario (“PSF”) e/o           cassa del fondo;
                                                        entità comparabili secondo il diritto estero, che         –– custodire il patrimonio del fondo, inclusi gli
(i)	Gestione degli investimenti                       sono obbligate all’identificazione dei detentori di          strumenti finanziari oggetto di custodia,
                                                        quote. Tali accordi autorizzano gli istituti alla nego-      eseguire verifiche relative alla proprietà e
Per il fondo, la Società di Gestione ha concluso        ziazione delle quote e all’iscrizione degli stessi nel       custodire registrazioni relative ad altri valori
un contratto di gestione del fondo con DWS              registro delle quote della società in qualità di nomi-       patrimoniali.
Investment GmbH di Francoforte sul Meno, sotto          nee (fiduciari). I nomi dei nominee possono essere
la propria responsabilità e il proprio controllo,       richiesti a DWS Investment S.A. in qualsiasi              Responsabilità della banca depositaria
nonché a proprie spese. DWS Investment GmbH             momento. Il nominee accetta richieste di acquisto,        In caso di perdita di uno strumento finanziario
è una Società d’investimento di capitali di diritto     vendita e conversione dagli investitori che assiste e     custodito, in conformità con la direttiva OICVM e
tedesco. Il contratto può essere risolto da             provvede a far apportare le necessarie modifiche          in particolare con l’articolo 18 del regolamento
entrambe le parti con un preavviso di tre mesi.         nel registro delle quote. Pertanto il nominee è           OICVM, la banca depositaria provvederà imme-
DWS Investment GmbH ha a sua volta esterna-             tenuto a rispettare le eventuali particolari condizioni   diatamente a restituire alla Società di Gestione
lizzato la gestione degli investimenti a DJE            di acquisizione per le classi di quote presenti. Salvo    che opera a nome del fondo strumenti finanziari
­Kapital AG, Pullach.                                   impedimenti dovuti a leggi imperative o a motivi          dello stesso tipo oppure a rimborsare l’importo
                                                        pratici, un investitore che ha acquistato quote           corrispondente.

2
La banca depositaria non è da ritenersi respon­           In conformità agli obiettivi d’investimento del           Tipo di investitori
sabile qualora sia in grado di dimostrare che la          fondo, tutte le classi di quote di tale fondo ver­        Le classificazioni “L” e “F” indicano il tipo di
perdita di uno strumento finanziario custodito è          ranno investite insieme. Tuttavia possono diffe­          investitori a cui sono destinate le classe di quote.
riconducibile a eventi esterni al di fuori di ogni        renziarsi, in particolare per quanto riguarda la          Le classi di quote classificate “L” sono a disposi­
ragionevole controllo, le cui conseguenze sareb­          struttura delle commissioni, le disposizioni              zione di investitori privati, le classi di quote con
bero state inevitabili nonostante ogni ragionevole        ­relative al quantitativo minimo d’investimento           una “F” aggiunta sono destinate agli investitori
sforzo compiuto ai sensi della direttiva OICVM.            previsto per la prima sottoscrizione e per le            semi-istituzionali.
                                                           sottoscrizioni successive, la valuta, la politica di
In caso di perdita di uno strumento finanziario            distribuzione, i requisiti a cui devono rispondere
custodito, i detentori di quote possono rivendi­           gli investitori o altre caratteristiche particolari,     Classi di quote specifiche per paese
care i loro diritti di risarcimento nei confronti della    come le garanzie, stabilite di volta in volta dalla
banca depositaria direttamente o indirettamente            Società di Gestione.                                     Spagna e Italia
tramite la Società di Gestione, a condizione che                                                                    Al collocamento in Spagna e in Italia si applica la
tale azione non determini una duplicazione dei            Il valore patrimoniale netto per quota verrà calco­       seguente limitazione: la sottoscrizione di quote
diritti di regresso o disparità di trattamento tra i      lato singolarmente per tutte le classi di quote del       delle classi classificate “F” è riservata a investi­
detentori di quote.                                       fondo. Il fondo non detiene un portafoglio sepa­          tori professionisti conformemente alla direttiva
                                                          rato per le singole classi di quote.                      MiFID.
La banca depositaria è responsabile nei confronti
del fondo di tutte le altre perdite subite dal fondo      La Società di Gestione si riserva il diritto di offrire   Gli investitori professionisti che eseguono la
imputabili a inadempienza colposa o deliberata            agli investitori che si trovano in specifici ordina­      sottoscrizione in nome proprio ma per conto di
degli obblighi della banca depositaria stabiliti dalla    menti giuridici soltanto l’acquisto di una o di           terzi devono certificare alla Società di Gestione
direttiva OICVM.                                          determinate classi di quote che rispondano alle           che la sottoscrizione viene effettuata per un
                                                          disposizioni di legge, alle usanze o alle pratiche        investitore professionista. La Società di Gestione
La banca depositaria non è responsabile di                commerciali in vigore in quegli ordinamenti giuri­        potrà, a propria discrezione, richiedere documenti
danni indiretti o consequenziali, di danni partico­       dici. La Società di Gestione si riserva inoltre il        che comprovino il rispetto delle condizioni
lari e di perdite causati da o correlati all’adempi­      diritto di stabilire i criteri che dovranno essere        ­indicate.
mento o all’inadempimento dei compiti e obbli­            applicati per determinate categorie di investitori
ghi da parte della banca depositaria.                     e/o transazioni relativamente all’acquisto di deter­      Destinazione dei proventi
                                                          minate classi di quote.                                   Le classi di quote classificate “C” prevedono il
Trasferimento                                                                                                       reinvestimento dei proventi (quote di reinvesti­
La banca depositaria ha totale facoltà di trasferire      Per il fondo vengono attualmente offerte classi           mento). Le classi di quote classificate “D” pre­
integralmente o parzialmente le sue funzioni di           di quote LD e FD. Le classi di quote sono deno­           sentano una distribuzione dei proventi (quote che
custodia, tuttavia la sua responsabilità permane          minate in euro. Ulteriori informazioni sulle classi       danno diritto a distribuzione dei dividendi).
anche nel caso abbia affidato a terzi la totalità o       di quote attualmente emesse sono disponibili
una parte dei valori patrimoniali in custodia. La         sul sito Internet www.dws.com.                            Importo d’investimento minimo
responsabilità della banca depositaria rimane                                                                       Per l’acquisto di quote della classe FD è necessa­
impregiudicata in caso di trasferimento delle             Classi di quote denominate in una valuta diversa          rio un importo minimo d’investimento pari a
funzioni di custodia definite nell’ambito del con­        da quella di base; possibili influssi della valuta:       EUR 2.000.000. Ulteriori dettagli in merito sono
tratto con la banca depositaria.                          qualora agli investitori vengano offerte classi di        riportati nella rispettiva appendice al prodotto
                                                          quote in una valuta differente rispetto a quella di       contenuta nella sezione specifica del prospetto.
La banca depositaria ha trasferito i compiti di           base (come nel caso di un fondo in euro che               La Società di Gestione si riserva il diritto di
custodia specificati nell’articolo 22, paragrafo 5,       offre una classe di quote in dollari USA), si comu­       deroga da tali disposizioni per singoli casi moti­
lettera a), della direttiva OICVM a State Street          nica che non potranno essere coperti in modo              vati. I conferimenti successivi dovranno essere
Bank and Trust Company, con sede a Copley                 sistematico possibili influssi del corso della valuta     sostanzialmente dello stesso importo.
Place 100, Huntington Avenue, Boston, Massa­              sul valore delle quote. Tali influssi della valuta si
chusetts 02116, USA, e l’ha nominata propria              determinano a causa dei ritardi temporali che si
banca subdepositaria operante a livello mondiale          manifestano durante le necessarie operazioni di           Note sui rischi
(global sub-custodian). In qualità di banca sub­          elaborazione e di prenotazione degli ordini in una
depositaria operante a livello mondiale (global           valuta non di base e che possono condurre a               L’investimento in quote comporta dei rischi. I
sub-custodian), State Street Bank and Trust Com­          oscillazione della valuta. Ciò vale in particolare        rischi possono comprendere o essere connessi,
pany ha designato banche subdepositarie locali            per gli ordini di rimborso. Le eventuali influenze        ad esempio, a rischi dei mercati azionari e obbli­
che fanno parte della rete di banche depositarie          sul valore delle quote possono essere positive o          gazionari, rischi di variazione degli interessi, rischi
di State Street (State Street Global Custody              negative e non si limitano alla classe di quote           di credito, rischi d’insolvenza degli emittenti,
Network).                                                 interessata denominata in una differente valuta           rischi di liquidità o rischi dei contraenti nonché
                                                          rispetto a quella di base, ovvero possono agire           rischi di cambio, di volatilità o politici. Ognuno di
Le informazioni sulle funzioni di custodia trasferite     sul relativo fondo e su tutte le classi di quote ivi      questi rischi può presentarsi anche con altri
e sull’identità dei singoli delegati o subdelegati        contenute.                                                rischi. Qui di seguito si riporta una breve descri­
sono disponibili presso la sede della Società di                                                                    zione di alcuni di questi rischi. I potenziali investi­
Gestione o nella seguente pagina Internet:                Descrizione delle classificazioni                         tori dovrebbero aver maturato una certa espe­
www.statestreet.com/about/office-locations/               Attualmente il fondo offre in generale classi di          rienza di investimento negli strumenti finanziari
luxembourg/subcustodians.html                             quote con caratteristiche differenti riconoscibili        previsti dalla politica d’investimento. Gli investi­
                                                          grazie alle classificazioni descritte di seguito.         tori dovrebbero inoltre essere a conoscenza dei
Classi di quote                                                                                                     rischi connessi all’attività di investimento in quote
A sua discrezione, la Società di Gestione può                                                                       e decidere il proprio investimento solo dopo
offrire agli investitori una o più classi di quote.                                                                 essersi ampiamente consultati con i propri con­
                                                                                                                    sulenti legali, finanziari e fiscali, con la propria
                                                                                                                    società di revisione o con altri esperti circa
                                                                                                                    (i) l’opportunità di effettuare investimenti in quote

                                                                                                                                                                         3
in considerazione della propria situazione finan-        non avesse investito nel fondo in quel periodo.          Rischi giuridici e politici
ziaria e fiscale, nonché di altre circostanze, (ii) le   Viceversa, per l’investitore può verificarsi il caso     Per il fondo possono essere effettuati investi-
informazioni contenute nel presente prospetto e          in cui non possa più beneficiare di una correzione       menti in ordinamenti giuridici nei quali il diritto
(iii) la politica d’investimento del fondo.              sostanzialmente vantaggiosa relativamente                lussemburghese non è applicato oppure in caso
                                                         all’esercizio attuale e agli esercizi precedenti,        di controversie il foro competente non sia in
Si deve considerare che l’investimento in un             durante i quali partecipava al fondo, a causa del        Lussemburgo. I diritti e i doveri della Società di
fondo presenta sia la possibilità di rialzo dei          rimborso o della vendita delle quote anticipate          Gestione per conto del fondo che ne risultano
corsi sia di aumento dei rischi. Le quote del            rispetto alla correzione.                                possono variare da quelli che ne risulterebbero in
fondo sono titoli il cui valore viene definito                                                                    Lussemburgo, a svantaggio del fondo o degli
sulla base delle oscillazioni dei corsi dei valori       Inoltre una correzione dei dati fiscali può compor-      investitori.
patrimoniali facenti parte del fondo. Di conse-          tare un’effettiva tassazione dei proventi soggetti
guenza, il valore delle quote può aumentare o            a imposizione fiscale o vantaggi fiscali durante un      Sviluppi politici o giuridici, comprese le variazioni
diminuire rispetto al prezzo d’acquisto.                 periodo diverso rispetto a quello pertinente la          delle condizioni generali giuridiche in tali ordina-
                                                         tassazione, con ripercussioni negative sul singolo       menti, possono essere riconosciuti troppo tardi
Non è pertanto possibile garantire il raggiun-           investitore.                                             dalla Società di Gestione o per nulla riconosciuti
gimento degli obiettivi definiti nella politica                                                                   oppure comportare limitazioni relativamente a
d’investimento.                                          Rischio valutario                                        valori patrimoniali acquistabili o già acquistati. Tali
                                                         Qualora i valori patrimoniali del fondo vengano          conseguenze si possono verificare anche in caso
Rischio di mercato                                       investiti in valute diverse da quella del fondo,         di modifica delle condizioni generali giuridiche
La performance dei corsi o del valore di mercato         quest’ultimo riceve proventi, rimborsi e ricavi da       per la Società di Gestione e/o la gestione del
dei prodotti finanziari dipende in particolare           tali investimenti nella relativa valuta. Se il valore    fondo in Lussemburgo.
dall’andamento dei mercati dei capitali, che a loro      di tale valuta si riduce rispetto alla valuta del
volta vengono influenzati dalla situazione gene-         fondo, si riduce anche il valore del patrimonio del      Rischio operativo
rale dell’economia mondiale e dalle condizioni           fondo.                                                   Per il fondo può sussistere un rischio di perdita,
generali economiche e politiche nei rispettivi                                                                    ad esempio per via di processi interni inadeguati
paesi. L’andamento generale dei corsi, in partico-       I fondi nei quali sono offerte classi di quote in una    nonché per errori umani o da parte dei sistemi
lare di una borsa, può essere influenzato anche          differente valuta rispetto a quella di base potranno     nella Società di Gestione o di terzi esterni. Questi
da fattori irrazionali come il sentiment, le opinioni    essere soggetti a variazioni positive o negative         rischi possono pregiudicare la performance del
e i rumor.                                               dipendenti dalla valuta a causa dei ritardi temporali    fondo e pertanto influire negativamente sul
                                                         che si originano dalle necessarie operazioni di          valore delle quote e sul capitale investito dagli
Rischio d’insolvenza                                     elaborazione degli ordini e di prenotazione.             investitori.
La solvibilità (ossia la capacità e la volontà di
pagamento) dell’emittente di uno dei titoli o degli      Rischio di custodia                                      Rischio d’inflazione
strumenti del mercato monetario detenuti diret-          Il rischio di custodia è il rischio derivante dalla      L’inflazione comporta un rischio di svalutazione
tamente o indirettamente nel fondo può diminu-           possibilità che, in caso di insolvenza, violazioni       per tutti i valori patrimoniali.
ire sensibilmente. Questo determina di norma             dell’obbligo di diligenza o comportamento inde-
flessioni delle quotazioni del relativo titolo supe-     bito della banca depositaria o di un subdeposita-        Rischio correlato alle persone chiave
riori alle oscillazioni generali del mercato.            rio, il fondo possa, totalmente o parzialmente e a       Il patrimonio del fondo, il cui risultato di investi-
                                                         suo detrimento, essere privato dell’accesso agli         mento si riveli molto positivo in un determinato
Rischio paese o di trasferimento                         investimenti detenuti in custodia.                       periodo, deve questo successo anche all’abilità
Il rischio paese si verifica quando un debitore                                                                   delle persone che lo gestiscono e alla correttezza
estero non possa assolvere le sue prestazioni            Rischio specifico dell’azienda                           delle decisioni dei gestori. L’insieme delle persone
per tempo o del tutto, nonostante sia solvibile, a       L’andamento dei corsi dei titoli e degli strumenti       addette alla gestione del fondo è però soggetto a
causa dell’impossibilità o dell’indisponibilità a        del mercato monetario detenuti direttamente o            variazioni e i nuovi organi decisionali potrebbero
eseguire il trasferimento dal paese in cui risiede.      indirettamente nel fondo dipende da specifici            agire con meno successo.
Pertanto, ad esempio, i pagamenti a cui il fondo         fattori aziendali, per esempio dalla situazione
ha diritto possono venire a mancare oppure               economico-aziendale dell’emittente. Qualora i            Variazione della politica
essere effettuati in una valuta che non è più            fattori specifici dell’azienda dovessero subire un       di investimento
convertibile in seguito a restrizioni valutarie.         peggioramento, la quotazione del relativo titolo         In seguito a una variazione della politica di inve-
                                                         potrebbe diminuire sensibilmente e per un                stimento entro gli ambiti di investimento consen-
Rischio di liquidazione                                  periodo di tempo prolungato, anche nel caso in           titi per il patrimonio del fondo, può variare anche
Soprattutto negli investimenti in titoli non quotati     cui l’andamento della borsa fosse nel complesso          la sostanza del rischio connesso con il patrimonio
esiste il rischio che l’iter del sistema di trasferi-    positivo.                                                del fondo stesso.
mento non venga portato a termine in seguito a
un pagamento ritardato o non conforme agli               Rischio di concentrazione                                Modifica del regolamento di gestione;
accordi oppure che la consegna non venga                 Ulteriori rischi si possono verificare in seguito alla   liquidazione o fusione
­portata a termine secondo i piani.                      concentrazione dell’investimento in particolari          La Società di Gestione si riserva il diritto di modi-
                                                         valori patrimoniali o mercati. In tal caso, il fondo     ficare il regolamento di gestione del fondo. Inol-
Rischio giuridico e rischio fiscale                      risulta estremamente dipendente dall’andamento           tre, ai sensi delle disposizioni del regolamento di
Gli aspetti giuridici e fiscali dei fondi possono        di tali valori patrimoniali o mercati.                   gestione, ha facoltà di liquidare totalmente il
variare in modo imprevisto e incontrollabile. La                                                                  fondo o di fonderlo con un altro fondo. Gli investi-
modifica delle basi imponibili del fondo stabilite       Rischio di variazione dei tassi                          tori corrono pertanto il rischio di non concludere il
erroneamente per gli esercizi precedenti in caso         Gli investitori devono essere consapevoli che            periodo di possesso programmato.
di una correzione fiscale sostanzialmente svan-          l’investimento in quote può riservare rischi con-
taggiosa per l’investitore può comportare per            nessi ai tassi d’interesse, che si potranno presen-
quest’ultimo l’assoggettamento all’onere fiscale         tare nell’eventualità in cui si verifichino oscilla-
risultante dalla correzione relativa agli esercizi       zioni dei tassi relativi alla valuta dei titoli o del
precedenti, benché in determinate circostanze            fondo.

4
Rischio di credito                                          –– Anche nel caso dei contratti futures sussiste          Secondo quanto indicato nel prospetto di emis-
Il rischio di credito insito nelle obbligazioni o nei          il rischio che alla loro scadenza il patrimonio        sione del CoCo, il trigger meccanico si verifica al
titoli di credito è riferito agli emittenti e viene valu-      del fondo subisca perdite in seguito a un              raggiungimento del 5,125% o più del coefficiente
tato con un rating di solvibilità correlato all’emit-          andamento imprevisto del prezzo di mercato.            di capitale. Soprattutto se il trigger è alto, gli
tente. Le obbligazioni o i titoli di credito emessi da                                                                investitori in CoCo possono perdere il capitale
emittenti con un rating più basso vengono solita-           Rischio correlato all’acquisto di quote                   investito, ad esempio nel caso di una svaluta-
mente considerati titoli con un rischio di credito          di fondi d’investimento                                   zione del valore nominale o della conversione in
più elevato e con una maggiore probabilità di               Nel caso di un investimento in quote di un fondo          capitale proprio (azioni).
insolvenza da parte dell’emittente rispetto ai titoli       target si noti che i gestori dei singoli fondi target
di emittenti con un rating migliore. Nel caso in cui        lavorano in modo indipendente l’uno dall’altro,           A livello di fondo ciò significa che il rischio effet-
un emittente di obbligazioni o titoli di credito abbia      pertanto più fondi target possono perseguire strate-      tivo della discesa di un trigger è difficile da valu-
difficoltà finanziarie o economiche, queste                 gie di investimento identiche o contrapposte. In tal      tare in anticipo. Ad esempio la quota di capitale
potranno ripercuotersi sul valore delle obbligazioni        modo i rischi esistenti si possono accumulare e le        proprio dell’emittente viene pubblicata solo
o dei titoli di credito (che può persino azzerarsi) e       eventuali opportunità possono controbilanciarsi.          trimestralmente e pertanto il differenziale effet-
sui pagamenti effettuati per tali obbligazioni o titoli                                                               tivo del trigger rispetto alla quota del capitale
di credito (che possono persino azzerarsi). Inoltre,        Rischi legati agli investimenti in                        prevista per legge è noto solo al momento della
alcune obbligazioni o titoli di credito sono classifi-      contingent convertible                                    pubblicazione.
cati come subordinati nella struttura finanziaria           I contingent convertible (“CoCo”) rientrano negli
di un emittente. In caso di difficoltà finanziarie          strumenti ibridi di capitale. Dalla prospettiva           b)	Rischio di sospensione del pagamento
potrebbero quindi determinarsi delle perdite                dell’emittente, come riserve di capitale contribui-           della cedola (rischio di revoca della cedola)
ingenti. Nel contempo, la probabilità che l’emit-           scono a soddisfare determinati requisiti patrimo-
tente adempia a tali obblighi è minore rispetto ad          niali previsti dalla legge. In base alle condizioni di    L’emittente o l’autorità di vigilanza può sospendere
altre obbligazioni o titoli di credito. A propria volta,    emissione, i CoCo vengono convertiti in azioni o          in qualsiasi momento i pagamenti delle cedole. In
ciò comporta un’elevata instabilità dei prezzi di tali      subiscono una svalutazione del capitale al verifi-        tal caso, i mancati pagamenti delle cedole non
strumenti.                                                  carsi di determinati eventi scatenanti (“eventi           verranno riprogrammati alla ripresa dei pagamenti.
                                                            trigger”) collegati alle soglie di capitale di vigi-      Per gli investitori in CoCo sussiste il rischio di non
Rischio d’insolvenza dell’emittente                         lanza. L’evento di conversione può essere deter-          riscuotere tutti i pagamenti di cedole previsti al
Oltre che dalle tendenze generali dei mercati dei           minato dalle autorità di vigilanza indipendente-          momento dell’acquisizione.
capitali, il corso di un investimento dipende anche         mente dal verificarsi o meno di eventi trigger e
dallo specifico andamento del rispettivo emittente.         dal controllo dell’emittente, qualora essa dubiti         c)	Rischio di modifica della cedola
Pertanto, anche un’accurata selezione dei titoli non        della capacità dell’emittente o di una società con-           (rischio di revisione della cedola)
può ad esempio escludere la possibilità di perdite          sociata di preservare la propria redditività a lungo
dovute al dissesto finanziario degli emittenti.             termine (rischio di svalutazione/conversione).            Se alla data di scadenza specificata il CoCo non
                                                                                                                      può essere riscattato dall’emittente del CoCo,
Rischi correlati ad operazioni                              Dopo un evento trigger, il recupero del capitale          l’emittente stesso può definire nuovamente le
su derivati                                                 investito dipende essenzialmente dalla composi-           condizioni dell’emissione. Alla data di scadenza,
L’acquisto e la vendita di opzioni e la conclusione         zione dei CoCo. I CoCo potrebbero reincremen-             l’importo della cedola può essere modificato, se
di contratti futures o swap (inclusi i total return         tare il valore nominale svalutato del tutto o in          l’emittente non la riscatta.
swap) comportano i seguenti rischi:                         parte mediante uno dei tre seguenti metodi:
                                                            conversione in azioni, svalutazione temporanea o          d)	Rischio derivato dalle disposizioni normative
–– Le variazioni di corso del valore sottostante            svalutazione permanente. La svalutazione tem-             	(rischio di un’inversione della struttura
   possono ridurre il valore di un diritto di               poranea è una svalutazione effettuata secondo                 di capitale)
   opzione o di un contratto futures fino ad                restrizioni normative certe, a pieno titolo discre-
   azzerarlo e questo può influire negativamente            zionale. Ogni pagamento di cedola dopo l’evento           Nella CRD IV vengono stabiliti alcuni requisiti
   sul valore del patrimonio del fondo. Il fondo            trigger si riferisce al valore nominale ridotto. In       minimi per il capitale proprio delle banche. L’am-
   può subire perdite anche in seguito a varia-             determinate circostanze, un investitore in CoCo           montare della riserva di capitale richiesta varia da
   zioni di valore di un valore patrimoniale sotto-         può anche subire perdite prima degli investitori in       paese a paese in conformità con le normative
   stante a uno swap o a un total return swap.              azioni e altri detentori di debito, che fanno riferi-     vigenti applicabili per l’emittente.
–– L’eventuale necessaria conclusione di un’ope-            mento allo stesso emittente.
   razione di compensazione (saldo) comporta                                                                          Secondo le diverse disposizioni nazionali a livello
   delle spese, che potrebbero ridurre il valore            In base ai requisiti minimi previsti dalla direttiva      di fondi, la conversione può essere avviata in
   del patrimonio del fondo.                                UE sui requisiti patrimoniali IV/dal regolamento          seguito al trigger discrezionale o alla sospensione
–– L’effetto leva di opzioni, swap, contratti futu-         UE sui requisiti di capitale (CRD IV/CRR), la strut-      dei pagamenti delle cedole in conformità con le
   res e altri derivati può avere sul patrimonio            tura delle condizioni dei CoCo può essere com-            normative applicabili per l’emittente. Per gli
   del fondo effetti più profondi che non l’acqui-          plessa e variare da emittente a emittente e da            investitori in CoCo e gli investitori in generale
   sto diretto dei valori sottostanti.                      obbligazione a obbligazione.                              sussiste un ulteriore fattore di incertezza che
–– L’acquisto di opzioni comporta il rischio che                                                                      dipende dalle condizioni nazionali e dalla sola
   l’opzione non venga esercitata, perché i prezzi          L’investimento nei CoCo comporta rischi aggiun-           valutazione dell’autorità di vigilanza competente.
   dei valori sottostanti non si muovono in linea           tivi come:
   con le previsioni, pertanto il premio di opzione                                                                   Inoltre, il parere dell’autorità di vigilanza compe-
   pagato dal fondo si estingue. In caso di vendita         a)	Rischio di discesa al di sotto dei                    tente nonché i singoli criteri presi in considera-
   di opzioni sussiste il rischio che il fondo sia              trigger predeterminati (rischio di livello trigger)   zione per formularlo non possono essere valutati
   costretto all’acquisto dei valori patrimoniali a                                                                   in anticipo in modo esaustivo.
   un prezzo superiore rispetto a quello attuale di         La probabilità e il rischio di conversione o svaluta-
   mercato o a consegnare i medesimi a un                   zione sono determinati dal differenziale del trig-
   prezzo inferiore a quello attuale di mercato. Il         ger rispetto al coefficiente di capitale dell’emit-
   fondo subisce una perdita pari alla differenza di        tente del CoCo richiesta in quel momento a fini
   prezzo, al netto del premio di opzione riscosso.         normativi.

                                                                                                                                                                               5
e)	Rischio di esercizio del riscatto                    Per ulteriori informazioni, è possibile fare riferi-      transazioni concluse direttamente tra due contra-
    o di blocco del riscatto da parte                    mento alla comunicazione dell’autorità europea di         enti di norma non beneficiano di questa forma di
    dell’autorità di vigilanza competente                vigilanza del mercato e dei titoli (ESMA/2014/944)        tutela.
    (rischio di estensione)                              del 31 luglio 2014 riguardante i potenziali rischi
                                                         sugli investimenti in strumenti contingent                Inoltre il fondo è esposto al rischio che il contra-
I CoCo sono titoli obbligazionari a lungo termine        ­convertible.                                             ente non esegua la transazione secondo quanto
con durata illimitata e diritto di riscatto da parte                                                               concordato, a causa di un dissenso relativo alle
dell’emittente a determinate scadenze indicate           Rischio di liquidità                                      condizioni contrattuali (indipendentemente dal
nel prospetto di emissione. L’esercizio del diritto      Il rischio di liquidità insorge qualora un determi-       fatto che ciò avvenga o meno in buona fede)
di riscatto è una decisione discrezionale dell’emit-     nato titolo risulti difficilmente vendibile. Fonda-       oppure a causa di un problema di credito o di
tente, che richiede tuttavia l’autorizzazione            mentalmente, quindi, si dovrebbero acquistare             liquidità. Ciò può causare perdite a carico del
dell’autorità di vigilanza. L’autorità di vigilanza      per un fondo esclusivamente i titoli rivendibili in       relativo fondo. Il rischio del contraente aumenta
prenderà una decisione in conformità con le              ogni momento. Tuttavia, può accadere che in               per i contratti con periodi di scadenza prolungati,
normative applicabili.                                   determinati periodi o in determinati segmenti di          poiché possono verificarsi eventi che ostacolano
                                                         borsa subentrino difficoltà nel vendere singoli           l’accordo, oppure nel caso in cui il fondo abbia
Gli investitori possono rivendere il CoCo solo su        titoli al momento desiderato. Sussiste inoltre il         orientato le proprie transazioni su un unico con-
un mercato secondario, che è associato ai rispet-        rischio che titoli quotati in un segmento di mer-         traente o su un piccolo gruppo di contraenti.
tivi rischi di mercato e di liquidità.                   cato molto limitato registrino una notevole insta-
                                                         bilità dei prezzi.                                        In caso di insolvenza della controparte, il fondo
f)	Rischio di capitale proprio e di subordinazione                                                                comparto può essere soggetto a oscillazioni di
	(rischio di un’inversione della struttura              Rischio dei contraenti                                    mercato sfavorevoli durante l’esecuzione di
    di capitale)                                         Per il fondo possono presentarsi rischi nell’am-          transazioni sostitutive. Il fondo può concludere
                                                         bito di un vincolo contrattuale con un’altra parte        una transazione con qualsiasi contraente. Inoltre
Nel caso in cui i CoCo vengano convertiti in             (la cosiddetta controparte o contraente). In que-         può concludere un numero illimitato di transa-
azioni, gli investitori diventano detentori di azioni    sto caso vi è il rischio che la controparte non sia       zioni con un unico contraente. La possibilità del
quando si concretizza il trigger. In caso di insol-      più in grado di adempiere ai propri obblighi con-         fondo di concludere transazioni con qualsiasi
venza, i detentori di azioni potranno operare solo       trattuali. Questi rischi possono pregiudicare la          contraente, l’assenza di valutazione significativa
in maniera subordinata e dipendente dal resto            performance del fondo e inoltre influire negativa-        e indipendente sulle caratteristiche finanziarie del
delle risorse disponibili. Pertanto, in caso di          mente sul valore delle quote e sul capitale inve-         contraente, nonché l’assenza di un mercato
conversione dei CoCo si può giungere ad una              stito dagli investitori.                                  regolato per la stipula di accordi, possono
perdita completa del capitale.                                                                                     aumentare il potenziale di perdita del fondo.
                                                         La stipula di contratti OTC (“over-the-counter”)
g)	Rischio di una concentrazione di settori             fuori borsa può esporre il fondo a rischi connessi        Rischio correlato all’utilizzo
                                                         alla solvibilità dei contraenti e alla loro capacità di   di operazioni di prestito titoli
A causa della struttura specifica dei CoCo, il           rispettare le condizioni di detti contratti. Allo         e operazioni repo
rischio di concentrazione dei settori può derivare       stesso modo, il fondo potrà stipulare operazioni          Nel caso in cui il contraente di un’operazione di
dalla distribuzione non omogenea delle esposi-           in futures, opzioni e swap o impiegare altre              prestito titoli o di un’operazione repo dovesse
zioni rispetto ai valori finanziari. Conformemente       tecniche derivate, come ad esempio total return           risultare inadempiente, il fondo può subire una
alle disposizioni di legge, i CoCo rientrano nella       swap, esponendosi al rischio che i contraenti non         perdita nella misura in cui i proventi derivanti
struttura di capitale degli istituti finanziari.         ottemperino ai rispettivi obblighi contrattuali.          dalla vendita delle garanzie detenute dal fondo in
                                                                                                                   relazione all’operazione di prestito titoli o all’ope-
h)	Rischio di liquidità                                 In caso di bancarotta o di insolvenza di un contra-       razione repo siano inferiori ai titoli rimanenti.
                                                         ente, il fondo può subire perdite significative           Inoltre, in caso di bancarotta o di procedimenti
I CoCo comportano un rischio di liquidità in condi-      dovute a ritardi nella liquidazione delle posizioni,      analoghi ai danni del contraente dell’operazione
zioni di stress del mercato. Ciò è dovuto alla base      tra cui il deprezzamento degli investimenti, che si       di prestito titoli o dell’operazione repo o in caso
di investitori speciali cui i CoCo si rivolgono e al     verifica quando un fondo rivendica i propri diritti.      di qualsiasi altro tipo di inadempimento al rim-
volume di mercato complessivo inferiore rispetto         Sussiste inoltre la possibilità che l’utilizzo delle      borso dei titoli, il fondo potrebbe subire perdite,
alle obbligazioni usuali.                                tecniche concordate venga interrotto a favore di          ad esempio perdita di interessi o perdita del
                                                         quelle in vigore al momento della stipula degli           titolo corrispondente, nonché perdite associate
i)	Rischio di valutazione del rendimento                accordi in seguito, ad esempio, a bancarotta,             alle spese di inadempimento e di esecuzione
                                                         azioni illecite o modifiche legislative.                  relative all’operazione di prestito titoli o all’opera-
A causa della redimibilità flessibile dei CoCo la                                                                  zione repo. Si presuppone che il ricorso all’acqui-
data utilizzata nel calcolo del rendimento non è         I fondi possono, tra l’altro, stipulare transazioni su    sto con opzione di riacquisto o con un accordo di
certa. Per ogni data di riscatto sussiste il rischio     OTC e mercati interdealer. La partecipazione a tali       riacquisto inverso e accordo di prestito titoli non
che la scadenza dell’obbligazione venga rinviata e       mercati non è soggetta, di norma, ad alcun con-           abbia alcuna influenza considerevole sulla perfor-
il calcolo del rendimento debba essere adattato          trollo finanziario come nel caso della partecipa-         mance del fondo. Tuttavia potrebbe avere un’in-
alla nuova data. Questo può portare ad un cam-           zione a mercati regolati. Un fondo che investe in         fluenza significativa, positiva o negativa, sul
biamento del rendimento.                                 swap, total return swap, derivati, strumenti sinte-       valore patrimoniale netto del fondo.
                                                         tici e altre transazioni OTC su questi mercati, si
j)	Rischio sconosciuto                                  assume il rischio di credito del contraente ed è          Rischi correlati alla ricezione
                                                         esposto anche al rischio di perdita. Tali rischi pos-     di garanzie
Dato il carattere innovativo dei CoCo e la conti-        sono differenziarsi in misura notevole rispetto a         Il fondo riceve garanzie per operazioni su derivati,
nua evoluzione del contesto normativo per gli            quelli relativi alle transazioni sui mercati regolati,    operazioni di prestito titoli e operazioni repo. I
istituti finanziari, potrebbero verificarsi rischi non   poiché la copertura di questi ultimi viene assicu-        derivati, i titoli concessi in prestito o a pronti con-
prevedibili allo stato attuale.                          rata da garanzie, valutazione giornaliera mark to         tro termine possono accrescere il loro valore. In
                                                         market, liquidazione giornaliera e relativa segrega-      questo caso, le garanzie presentate potrebbero
                                                         zione, nonché requisiti di capitale minimo. Le            non essere più sufficienti a coprire per l’intero

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ammontare la richiesta di consegna o ritrasferi-          di finanziamento tramite titoli diverse da quelle        Il ricorso a total return swap avviene in confor-
mento da parte del fondo nei confronti del                qui indicate, come ad esempio operazioni di              mità ai requisiti normativi, in particolare alle
­contraente.                                              marginazione, operazioni buy-sell back o sell-buy        disposizioni del Regolamento SFT.
                                                          back. Se in futuro la Società di Gestione farà uso
Il fondo può depositare coperture in forma liquida        di tali operazioni di finanziamento tramite titoli, il   Swaption
in conti vincolati, nonché investirle in titoli di        prospetto verrà conseguentemente adattato.               Le swaption sono opzioni su swap. Una swaption
stato di alta qualità o in fondi del mercato mone-                                                                 è il diritto, ma non l’obbligo, di subentrare in un
tario con struttura a breve durata. L’istituto di         Il ricorso a operazioni di finanziamento tramite         determinato momento o entro una determinata
credito nel quale sono custoditi i depositi bancari       titoli avviene in conformità ai requisiti normativi      scadenza in uno swap con condizioni esattamente
può tuttavia diventare insolvente. I titoli di stato e    stabiliti, in particolare, dal Regolamento (UE)          specificate.
i fondi del mercato monetario possono avere un            2015/2365 del Parlamento europeo e del Consi-
andamento negativo. Al termine dell’operazione,           glio del 25 novembre 2015 sulla trasparenza delle        Credit default swap
le garanzie investite potrebbero non essere più           operazioni di finanziamento tramite titoli e di          I credit default swap sono strumenti derivati di
disponibili per l’intero ammontare, sebbene esse          riutilizzo e a modifica del Regolamento (UE)             credito, che permettono di trasferire ad altri un
debbano essere restituite dal fondo nell’ammon-           648/2012 (Regolamento SFT).                              potenziale volume di insolvenze. Come contro-
tare originariamente garantito. Il fondo può quindi                                                                partita all’assunzione del rischio di insolvenza, il
essere tenuto ad aumentare le garanzie all’im-            Utilizzo di derivati                                     venditore del rischio riconosce un premio alla
porto garantito e pertanto a compensare le per-           Qualora sia disponibile un adeguato sistema di           propria controparte.
dite subite a causa dell’investimento.                    gestione dei rischi, il fondo potrà investire in tutti
                                                          i derivati ammessi ai sensi della Legge del 2010         Per il resto vale quanto detto per gli swap.
Rischi correlati alla gestione                            riconducibili a valori patrimoniali che possono
di garanzie                                               essere acquistati per il fondo o che derivano da         Strumenti finanziari cartolarizzati
La gestione di tali garanzie richiede l’impiego di        indici finanziari, tassi d’interesse, tassi di cambio    in titoli
sistemi e la definizione di determinati processi.         o valute, di cui fanno parte in particolare opzioni,     La Società di Gestione può acquistare gli stru-
In caso di fallimento di tali processi oppure di          contratti financial futures e swap (inclusi total        menti finanziari precedentemente descritti anche
errore umano o di sistema nella Società di                return swap) nonché combinazioni degli stessi. I         se sono stati garantiti con titoli. In tal caso le
Gestione o di terzi esterni nell’ambito della             derivati potranno essere impiegati non solo con          operazioni che hanno per oggetto strumenti
gestione delle garanzie può determinarsi il rischio       finalità di copertura, ma anche far parte della          finanziari possono essere costituite anche solo
che le garanzie perdano valore e non siano più            strategia di investimento.                               parzialmente da titoli (ad esempio obbligazioni
sufficienti a coprire per l’intero ammontare la                                                                    con warrant). Le presenti indicazioni riguardanti
richiesta di consegna o di restituzione da parte          La negoziazione di derivati verrà utilizzata             le opportunità e i rischi sono valide per tali stru-
del fondo nei confronti del contraente.                   nell’ambito dei limiti di investimento e servirà per     menti finanziari garantiti, considerando tuttavia
                                                          una gestione efficiente del patrimonio del fondo         che il rischio di perdita per gli strumenti finanziari
                                                          e per la gestione delle durate e dei rischi degli        garantiti è limitato al valore del titolo.
Principi d’investimento                                   investimenti.
                                                                                                                   Operazioni su derivati OTC
Politica d’investimento                                   Swap                                                     La Società di Gestione può effettuare sia opera-
Il patrimonio del fondo viene investito secondo il        La Società di Gestione può, per conto del fondo          zioni con derivati, che sono quotati ufficialmente in
principio della diversificazione del rischio in base      e nel rispetto dei criteri di investimento, stipulare    borsa o negoziati su altri mercati organizzati, sia
ai criteri della politica d’investimento indicati nella   operazioni di                                            operazioni over-the-counter (OTC). Viene applicata
sezione specifica del prospetto e conforme-                                                                        una procedura che consente una valutazione
mente alle opportunità e ai limiti d’investimento         ––   swap su tassi d’interesse,                          precisa e indipendente del valore dei derivati OTC.
indicati nell’articolo 4 del regolamento di               ––   swap su valute,
gestione.                                                 ––   equity swap,                                        Operazioni di prestito titoli
                                                          ––   total return swap oppure                            e operazioni repo (operazioni
Benchmark di performance                                  ––   credit default swap.                                di finanziamento tramite titoli)
Per confrontare la performance, il fondo può                                                                       Al fondo è consentito cedere per un periodo di
utilizzare un indice finanziario come benchmark di        Le operazioni di swap sono contratti di scambio          tempo definito titoli del proprio patrimonio a una
performance, senza cercare di riprodurre la com-          che prevedono lo scambio di valori patrimoniali o        controparte, previa corresponsione di un com-
posizione di tale indice. Se il fondo viene utiliz-       dei rischi sottostanti alla transazione tra le contro-   penso corrispondente al valore di mercato. Il
zato come indice della performance, è necessa-            parti.                                                   fondo garantisce che tutti i titoli trasferiti nell’am-
rio fare riferimento alla sezione specifica del                                                                    bito di un prestito titoli possano essere ritrasferiti
prospetto per ulteriori informazioni in merito. Se        Total return swap                                        in qualsiasi momento e che tutti gli accordi di
si utilizza un indice finanziario nell’ambito di una      Un total return swap (“swap del rendimento               prestito titoli conclusi possano essere terminati
strategia di investimento, la politica d’investi-         complessivo”) è un derivato per cui una contro-          in qualsiasi momento.
mento del fondo rifletterà questo approccio               parte trasferisce ad altri il rendimento complessivo
(vedere anche il paragrafo “Uso degli indici finan-       di una passività di riferimento, compresi i redditi      a)	Operazioni di prestito titoli
ziari” del presente prospetto).                           da interessi e commissioni, utili e perdite da oscil-
                                                          lazioni di corso nonché le perdite di credito.           Un fondo potrà concludere operazioni di prestito
Tecniche per una gestione efficiente                                                                               titoli se le sue direttive di investimento non con-
del portafoglio                                           Qualora il fondo si avvalga della possibilità di         tengono ulteriori limitazioni nella sezione speci-
Ai sensi della circolare CSSF 14/592, per il fondo        utilizzare total return swap o altri derivati con        fica seguente. I relativi limiti sono indicati nella
è possibile impiegare tecniche per una gestione           caratteristiche analoghe che hanno un’influenza          circolare CSSF 08/356 nella versione attualmente
efficiente del portfolio. Tra di esse rientrano, tra      significativa sull’attuazione della strategia di         in vigore. Di norma le operazioni di prestito titoli
l’altro, tutte le forme di operazioni su derivati,        investimento, è possibile reperire informazioni su       possono essere condotte solo in relazione a
nonché operazioni di prestito titoli e operazioni         tale strategia o sulla controparte nella sezione         valori patrimoniali ammessi ai sensi della Legge
repo (operazioni di finanziamento tramite titoli).        specifica del presente prospetto e nel rendiconto        del 2010 e delle direttive di investimento del
Attualmente non vengono impiegate operazioni              annuale.                                                 fondo.

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