DWS Concept DJE Responsible Invest - Prospetto e regolamento di gestione 31. dicembre 2019

 
DWS Investment S.A.

DWS Concept DJE Responsible
Invest
Prospetto e regolamento di gestione
31. dicembre 2019
Il presente prospetto del fondo comune d’investimento
DWS Concept DJE Responsible Invest è traduzione fedele dell’ultimo
prospetto ricevuto dalla Commission de Surveillance
du Secteur Financier.

DWS Investment S.A.
Un Procuratore
DWS Investment S.A. gestisce attualmente i seguenti fondi d’investimento secondo
la Parte I della Legge del 17 dicembre 2010 sugli organismi d’investimento collettivo
(situazione al 07-10-2019):
Fondo d’investimento sotto forma di fonds commun de placement (FCP)
AL DWS GlobalAktiv+                      DWS Euro Reserve                      DWS Top Dynamic
ARERO – Der Weltfonds                    DWS Eurorenta                         DWS Türkei
DB Advisors Strategy Fund                DWS Floating Rate Notes               DWS USD Floating Rate Notes
DJE Gestion Patrimonial 2026             DWS Garant 80 FPI                     DWS Vermögensmandat*
DWS Advisors Emerging Markets            DWS Global*                           DWS Vorsorge*
Equities – Passive                       DWS Global Value                      DWS World Protect 90
DWS Concept ARTS Balanced                DWS India                             DWS Zeitwert Protect
DWS Concept ARTS Conservative            DWS Multi Asset Income Kontrolliert   Global Emerging Markets Balance Portfolio
DWS Concept ARTS Dynamic                 DWS Multi Asset PIR Fund              Multi Opportunities
DWS Concept DJE Alpha Renten Global      DWS Multi Opportunities               Multi Style – Mars
DWS Concept DJE Responsible Invest       DWS Osteuropa                         Südwestbank Vermögensmandat*
DWS Emerging Markets Bonds (Short)       DWS Portfolio*                        Vermögensfondsmandat flexibel
DWS ESG Euro Bonds (Long)                DWS Qi Euro Corporate Bonds           (80% teilgeschützt)
DWS ESG Euro Bonds (Medium)              DWS Rendite Optima                    Zurich*
DWS ESG European Equities                DWS Russia                            Zurich Vorsorge Premium II
DWS ESG Multi Asset Dynamic              DWS Strategic Balance
DWS Etoile                               DWS Strategic Defensive
DWS Euro Money Market Fund               DWS Top Balance                       * FCP multicomparto

Società d’investimento a capitale variabile (SICAV)
DB Advisors SICAV                        DB Vermögensfondsmandat               DWS Invest
db Advisory Multibrands                  DWS Concept                           DWS Invest II
db PBC                                   DWS Fixed Maturity                    DWS Select
db Platinum                              DWS FlexPension                       DWS Strategic
db Platinum IV                           DWS Funds                             Xtrackers
db PrivatMandat Comfort                  DWS Garant                            Xtrackers II
DB PWM                                   DWS Institutional
Indice

A. Prospetto – Sezione generale                                                                                                                                        2
Regolamento generale                                                                                                                                                   2
Società di Gestione                                                                                                                                                    2
Banca depositaria                                                                                                                                                      2
Note sui rischi                                                                                                                                                        4
Principi d’investimento                                                                                                                                                7
Gestione dei rischi                                                                                                                                                   10
Potenziali conflitti di interesse                                                                                                                                     11
Prevenzione del riciclaggio di denaro e protezione dei dati personali                                                                                                 12
Situazione giuridica degli investitori                                                                                                                                13
Quote                                                                                                                                                                 13
Costi                                                                                                                                                                 15
Liquidazione del fondo/modifica del regolamento di gestione                                                                                                           16
Imposte                                                                                                                                                               16
Limitazioni alle vendite                                                                                                                                              16
Profili dell’investitore                                                                                                                                              18
Performance                                                                                                                                                           18

B. Prospetto – Sezione specifica                                                                                                                                      19
DWS Concept DJE Responsible Invest

C. Regolamento di gestione                                                                                                                                            21

Inquadramento giuridico:
FCP secondo la Parte I della Legge del 17 dicembre 2010 sugli organismi d’investimento collettivo.

Note
l fondo d’investimento giuridicamente non             dell’8 febbraio 2008”), con il quale è stata attuata   zioni o spiegazioni divergenti da quelle contenute
autonomo descritto nel presente prospetto è           la direttiva 2007/16/CE2 (“direttiva 2007/16/CE”)      nel presente prospetto e nel regolamento di
un fondo d’investimento di diritto lussembur-         nell’ordinamento giuridico lussemburghese.             gestione.
ghese (fonds commun de placement) ai sensi            In merito alle disposizioni contenute nella diret-
della Parte I della Legge lussemburghese del          tiva 2007/16/CE e nel regolamento giuridico del
17 dicembre 2010 sugli organismi d’investimento       Granducato dell’8 febbraio 2008, le linee guida
collettivo (“Legge del 2010”) ed è conforme alle      del “Comitato degli enti regolatori di titoli euro-    1
                                                                                                               Sostituita dalla Legge del 2010.
disposizioni previste dalla direttiva 2014/91/UE      pei” (CESR, Committee of European Securities           2
                                                                                                               Direttiva 2007/16/CE della Commissione del 19 marzo
(a modifica della direttiva 2009/65/EG (“diret-       Regulators) contenute nella versione attualmente          2007 per l’attuazione della direttiva 85/611/CEE del
tiva OICVM”)), al regolamento delegato (UE)           in vigore del documento “CESR’s guidelines con-           Consiglio per il coordinamento delle disposizioni legi-
2016/438 della Commissione del 17 dicembre            cerning eligible assets for investment by UCITS”          slative e amministrative in materia di taluni organismi
2015 a completamento della direttiva OICVM            forniscono una serie di spiegazioni aggiuntive            d’investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) con
in relazione agli doveri degli uffici di custodia     da tenere in considerazione con riferimento agli          riferimento alla spiegazione di determinate definizioni.
                                                                                                             3
                                                                                                                Cfr. circolare CSSF 08/339 nella versione attualmente
(“Regolamento OICVM”) nonché in conformità            strumenti finanziari che rientrano sotto la diret-
                                                                                                                 in vigore del documento: CESR’s guidelines concerning
alle disposizioni contenute nel regolamento giu-      tiva OICVM.3
                                                                                                                 eligible assets for investment by UCITS – marzo 2007,
ridico del Granducato dell’8 febbraio 2008 relative   Non è consentito fornire informazioni o spiega-            ref.: CESR/07-044; CESR’s guidelines concerning eligi-
a determinate definizioni della Legge modificata      zioni divergenti da quanto indicato nel presente           ble assets for investment by UCITS – The classification
del 20 dicembre 2002 sugli organismi d’investi-       prospetto o nel regolamento di gestione.                   of hedge fund indices as financial indices – luglio 2007,
mento collettivo1 (“Regolamento del Granducato        DWS Investment S.A. non risponde di informa-               ref.: CESR/07-434.

                                                                                                                                                                         1
A. Prospetto – Sezione generale

Regolamento generale                                    La gestione del fondo si occupa dell’applicazione          che ha acquistato quote tramite un nominee potrà,
                                                        quotidiana della politica d’investimento e delle           presentando una dichiarazione a DWS Investment
Al presente prospetto è allegato il regolamento di      decisioni dirette relative agli investimenti. Il sud-      S.A. o al Transfer Agent, richiedere di essere iscritto
gestione del fondo. Il prospetto e il regolamento       detto gestore del fondo può delegare, totalmente           personalmente nel registro delle quote a condi-
di gestione costituiscono un unicum e si comple-        o parzialmente, i propri compiti di gestione del           zione che siano soddisfatti tutti gli adempimenti di
tano.                                                   fondo sotto la propria sorveglianza, il proprio            legittimazione.
                                                        controllo e la propria responsabilità e a proprie
Il prospetto, le informazioni chiave per gli investi-   spese.                                                     Avvertenza particolare
tori, il regolamento di gestione nonché i rendiconti
semestrali e annuali sono disponibili gratuitamente     Inoltre il gestore del fondo può, sotto la propria         La Società di Gestione comunica agli investitori
presso la Società di Gestione e gli uffici di paga-     responsabilità, il proprio controllo e a proprie           che ciascuno di essi può rivendicare direttamente
mento. La Società di Gestione comunicherà ai            spese, ricorrere ai servizi di un consulente d’inve-       nei confronti del fondo tutti i propri diritti solo se
detentori di quote eventuali altre informazioni         stimento. La consulenza agli investimenti com-             l’investitore ha sottoscritto le quote del fondo in
rilevanti nelle modalità ritenute più idonee.           prende in particolare l’analisi e la raccomandazione       nome e per conto proprio. Nel caso in cui un
                                                        di strumenti di investimento in relazione con gli          investitore abbia investito in un fondo mediante un
Le comunicazioni ai detentori di quote possono          investimenti del fondo. Il gestore del fondo non è         intermediario che ha effettuato l’investimento a
essere visualizzate sulla pagina Internet della         vincolato alle raccomandazioni di investimento del         nome proprio ma per conto dell’investitore, l’inve-
Società di Gestione www.dws.com. Qualora sia            suddetto consulente. I consulenti d’investimento,          stitore non può rivendicare direttamente tutti i
previsto in un paese di collocamento, le comuni-        eventualmente incaricati dal gestore del fondo,            propri diritti nei confronti del fondo. Si consiglia
cazioni verranno inoltre pubblicate su un quoti-        sono riportati nel paragrafo “Amministrazione e            agli investitori di informarsi circa i propri diritti.
diano o su un altro mezzo di pubblicazione speci-       gestione”. I consulenti d’investimento nominati
fico previsto dalla legge. Nei casi previsti dalla      dispongono delle corrispondenti autorizzazioni in
legge lussemburghese, le comunicazioni saranno          materia di sorveglianza.                                   Banca depositaria
inoltre pubblicate almeno su un quotidiano lus-
semburghese ed, eventualmente, sul Recueil              (ii)	Ufficio di amministrazione, registro e trasferi-     La Società di Gestione ha incaricato State Street
Electronique des Sociétés et Associations                     mento                                                Bank International GmbH, operante tramite State
(RESA) del registro commerciale e delle imprese.                                                                   Street Bank International GmbH, filiale del Lus-
                                                        La Società di Gestione DWS Investment S.A.                 semburgo, quale banca depositaria secondo il
                                                        svolge la funzione di amministrazione centrale. La         contratto con la banca depositaria ai sensi della
Società di Gestione                                     funzione di amministrazione centrale comprende             Legge del 2010.
                                                        in particolare la contabilità del fondo, il calcolo del
Il fondo è gestito da DWS Investment S.A.,              valore patrimoniale netto, i controlli successivi dei      State Street Bank International GmbH è una
Lussemburgo (“Società di Gestione”) che                 limiti d’investimento e la funzione di domiciliazione      società a responsabilità limitata istituita secondo
rispetta le condizioni indicate al capitolo 15 della    e di ufficio di registro e di trasferimento. Può,          il diritto tedesco con sede in Brienner Str. 59,
Legge del 2010 e pertanto le disposizioni della         sotto la propria responsabilità e a proprie spese,         80333 Monaco e registrata presso il Tribunale
direttiva OICVM.                                        trasferire parti di questa funzione a terzi.               Commerciale di Monaco con numero HRB
                                                                                                                   42872. Si tratta di un istituto di credito sotto la
La Società di Gestione è stata fondata il 15 aprile     In relazione alla funzione di ufficio di registro e di     sorveglianza della Banca Centrale Europea (BCE),
1987, mentre la pubblicazione nel Mémorial C è          trasferimento, DWS Investment S.A. ha stipulato            dell’Istituto Federale per la Sorveglianza dei
stata effettuata il 4 maggio 1987. Il capitale sotto-   un accordo di sub-transfer agent con State Street          Servizi Finanziari (BaFin) e della Deutsche
scritto e versato ammonta a EUR 30.677.400,00.          Bank International GmbH. Nell’ambito di questo             ­Bundesbank.
L’attività di gestione di fondi d’investimento          accordo, State Street Bank International GmbH
include i compiti indicati nell’allegato II della       assume in particolare la gestione dei certificati          State Street Bank International GmbH, filiale del
Legge del 2010, il cui elenco non è da conside-         globali, depositati presso Clearstream Banking AG          Lussemburgo è autorizzata dal CSSF a operare in
rarsi esaustivo.                                        di Francoforte sul Meno.                                   Lussemburgo come banca depositaria e specia-
                                                                                                                   lizzata in servizi di banca depositaria, gestione
Sotto la propria sorveglianza e il proprio controllo,   (iii) Collocamento                                         dei fondi e servizi analoghi. State Street Bank
la Società di Gestione può delegare a terzi uno                                                                    International GmbH, filiale del Lussemburgo è
o più compiti in conformità alle disposizioni della     DWS Investment S.A. funge da società principale            registrata nel Registro commerciale e delle
Legge lussemburghese del 2010 e del regola-             di collocamento.                                           imprese lussemburghese con numero B 148
mento 10-04 della Commission de Surveillance                                                                       186. State Street Bank International GmbH
du Secteur Financier (“CSSF”) e delle relative          DWS S.A. può stipulare accordi di nominee (servi-          appartiene al gruppo di società State Street, la
circolari eventualmente emesse.                         zio fiduciario) con istituti di credito, professionisti    cui società madre è State Street Corporation,
                                                        del settore finanziario (“PSF”) e/o entità compara-        quotata nella borsa USA.
(i) Gestione degli investimenti                         bili secondo il diritto estero, che sono obbligate
                                                        all’identificazione dei detentori di quote. Tali accordi   Compiti della banca depositaria:
Per il fondo, la Società di Gestione ha concluso        autorizzano gli istituti alla negoziazione delle quote     Il rapporto contrattuale tra la Società di Gestione
un contratto di gestione del fondo con DWS              e all’iscrizione degli stessi nel registro delle quote     e la banca depositaria è regolato dalle condizioni
Investment GmbH di Francoforte sul Meno, sotto          della società in qualità di nominee (fiduciari). I nomi    del contratto con la banca depositaria. Nell’am-
la propria responsabilità e il proprio controllo,       dei nominee possono essere richiesti a DWS                 bito del contratto con la banca depositaria, a
nonché a proprie spese. DWS Investment GmbH             Investment S.A. in qualsiasi momento. Il nominee           quest’ultima sono stati affidati i seguenti compiti
è una Società d’investimento di capitali di diritto     accetta richieste di acquisto, vendita e conversione       principali:
tedesco. Il contratto può essere risolto da             dagli investitori che assiste e provvede a far appor-      –– garantire che la vendita, l’emissione, il rim-
entrambe le parti con un preavviso di tre mesi.         tare le necessarie modifiche nel registro delle                 borso e l’annullamento delle quote avven-
DWS Investment GmbH ha a sua volta esterna-             quote. Pertanto il Nominee è tenuto a rispettare le             gano in conformità alla legge applicabile e al
lizzato la gestione degli investimenti a DJE Kapi-      eventuali particolari condizioni di acquisizione per le         regolamento di gestione;
tal AG, Pullach.                                        classi di quote presenti. Salvo impedimenti dovuti
                                                        a leggi imperative o a motivi pratici, un investitore

2
–– garantire che il valore delle quote venga              impregiudicata in caso di trasferimento delle             Classi di quote denominate in una valuta diversa
   calcolato in conformità alla legge applicabile e       funzioni di custodia definite nell’ambito del con-        da quella di base; possibili influssi della valuta:
   al regolamento di gestione;                            tratto con la banca depositaria.                          qualora agli investitori vengano offerte classi di
–– eseguire le istruzioni della Società di                                                                          quote in una valuta differente rispetto a quella di
   Gestione, a condizione che tali istruzioni non         La banca depositaria ha trasferito i compiti di           base (come nel caso di un fondo in euro che
   violino la legge applicabile o il regolamento di       custodia specificati nell’articolo 22, paragrafo 5,       offre una classe di quote in dollari USA), si comu-
   gestione;                                              lettera a), della direttiva OICVM a State Street          nica che non potranno essere coperti in modo
–– garantire che nelle operazioni relative a valori       Bank and Trust Company, con sede a Copley                 sistematico possibili influssi del corso della valuta
   patrimoniali del fondo il corrispettivo venga          Place 100, Huntington Avenue, Boston, Massa-              sul valore delle quote. Tali influssi della valuta si
   fornito entro i termini consueti;                      chusetts 02116, USA, e l’ha nominata propria              determinano a causa dei ritardi temporali che si
–– garantire che i proventi del fondo vengano             banca subdepositaria operante a livello mondiale          manifestano durante le necessarie operazioni di
   impiegati in conformità alla legge applicabile         (global sub-custodian). In qualità di banca subde-        elaborazione e di prenotazione degli ordini in una
   e al regolamento di gestione;                          positaria operante a livello mondiale (global             valuta non di base e che possono condurre a
–– monitorare le disponibilità liquide e i flussi di      sub-custodian), State Street Bank and Trust Com-          oscillazione della valuta. Ciò vale in particolare
   cassa del fondo;                                       pany ha designato banche subdepositarie locali            per gli ordini di rimborso. Le eventuali influenze
–– custodire il patrimonio del fondo, inclusi gli         che fanno parte della rete di banche depositarie          sul valore delle quote possono essere positive o
   strumenti finanziari oggetto di custodia,              di State Street (State Street Global Custody              negative e non si limitano alla classe di quote
   eseguire verifiche relative alla proprietà e           Network).                                                 interessata denominata in una differente valuta
   custodire registrazioni relative ad altri valori                                                                 rispetto a quella di base, ovvero possono agire
   patrimoniali.                                          Le informazioni sulle funzioni di custodia trasferite     sul relativo fondo e su tutte le classi di quote ivi
                                                          e sull’identità dei singoli delegati o subdelegati        contenute.
Responsabilità della banca depositaria                    sono disponibili presso la sede della Società di
In caso di perdita di uno strumento finanziario           Gestione o nella seguente pagina Internet:                Descrizione delle classificazioni
custodito, in conformità alla direttiva OICVM e           http://www.statestreet.com/about/office-locations/        Attualmente il fondo offre in generale classi di
in particolare all’articolo 18 del regolamento            luxembourg/subcustodians.html.                            quote con caratteristiche differenti riconoscibili
OICVM, la banca depositaria provvederà imme-                                                                        grazie alle classificazioni descritte di seguito.
diatamente a restituire alla Società di Gestione          Classi di quote
che opera a nome del fondo strumenti finanziari           A sua discrezione, la Società di Gestione può             Tipo di investitori
dello stesso tipo oppure a rimborsare l’importo           offrire agli investitori una o più classi di quote.       Le classificazioni “L” e “F” indicano il tipo di
corrispondente.                                                                                                     investitori a cui sono destinate le classe di quote.
                                                          In conformità agli obiettivi d’investimento del           Le classi di quote classificate “L” sono a disposi-
La banca depositaria non è da ritenersi responsa-         fondo, tutte le classi di quote di tale fondo ver-        zione di investitori privati, le classi di quote con
bile qualora sia in grado di dimostrare che la            ranno investite insieme. Tuttavia possono diffe-          una “F” aggiunta sono destinate agli investitori
perdita di uno strumento finanziario custodito è          renziarsi, in particolare per quanto riguarda la          semi-istituzionali.
riconducibile a eventi esterni al di fuori di ogni        struttura delle commissioni, le disposizioni rela-
ragionevole controllo, le cui conseguenze sareb-          tive al quantitativo minimo d’investimento previ-         Classi di quote specifiche per paese
bero state inevitabili nonostante ogni ragionevole        sto per la prima sottoscrizione e per le sotto­
sforzo compiuto ai sensi della direttiva OICVM.           scrizioni successive, la valuta, la politica di           Spagna e Italia
                                                          distribuzione, i requisiti a cui devono rispondere        Al collocamento in Spagna e in Italia si applica la
In caso di perdita di uno strumento finanziario           gli investitori o altre caratteristiche particolari,      seguente limitazione: la sottoscrizione di quote
custodito, i detentori di quote possono rivendi-          come le garanzie, stabilite di volta in volta dalla       delle classi classificate “F” è riservata a investi-
care i loro diritti di risarcimento nei confronti della   Società di Gestione.                                      tori professionisti conformemente alla diret-
banca depositaria direttamente o indirettamente                                                                     tiva MiFID.
tramite la Società di Gestione, a condizione che          Il valore patrimoniale netto per quota verrà calco-
tale azione non determini una duplicazione dei            lato singolarmente per tutte le classi di quote del       Gli investitori professionisti che eseguono la
diritti di regresso o disparità di trattamento tra i      fondo. Il fondo non detiene un portafoglio sepa-          sottoscrizione in nome proprio ma per conto di
detentori di quote.                                       rato per le singole classi di quote.                      terzi devono certificare alla Società di Gestione
                                                                                                                    che la sottoscrizione viene effettuata per un
La banca depositaria è responsabile nei confronti         La Società di Gestione si riserva il diritto di offrire   investitore professionista. La Società di Gestione
del fondo per tutte le altre perdite subite dal           agli investitori che si trovano in specifici ordina-      potrà, a propria discrezione, richiedere documenti
fondo imputabili a inadempienza colposa o deli-           menti giuridici soltanto l’acquisto di una o di           che comprovino il rispetto delle condizioni indi-
berata degli obblighi della banca depositaria             determinate classi di quote che rispondano alle           cate.
stabiliti dalla direttiva OICVM.                          disposizioni di legge, alle usanze o alle pratiche
                                                          commerciali in vigore in quegli ordinamenti giuri-        Destinazione dei proventi
La banca depositaria non è responsabile di danni          dici. La Società di Gestione si riserva inoltre il        Le classi di quote classificate “C” prevedono il
indiretti o consequenziali, di danni particolari e di     diritto di stabilire i criteri che dovranno essere        reinvestimento dei proventi (quote di reinvesti-
perdite causati da o correlati all’adempimento o          applicati per determinate categorie di investitori        mento). Le classi di quote classificate “D” pre-
all’inadempimento dei compiti e obblighi da parte         e/o transazioni relativamente all’acquisto di deter-      sentano una distribuzione dei proventi (quote che
della banca depositaria.                                  minate classi di quote.                                   danno diritto a distribuzione dei dividendi).

Trasferimento                                             Per il fondo vengono attualmente offerte classi di        Importo d’investimento minimo
La banca depositaria ha totale facoltà di trasferire      quote LD e FD. Le classi di quote sono denomi-            Per l’acquisto di quote della classe FD è necessa-
integralmente o parzialmente le sue funzioni di           nate in euro. Ulteriori informazioni sulle classi di      rio un importo minimo d’investimento pari a
custodia, tuttavia la sua responsabilità permane          quote attualmente emesse sono disponibili sul             EUR 2.000.000. Ulteriori dettagli in merito sono
anche nel caso in cui abbia affidato a terzi la tota-     sito Internet www.dws.com.                                riportati nella rispettiva appendice al prodotto
lità o una parte dei valori patrimoniali in custodia.                                                               contenuta nella sezione specifica del prospetto.
La responsabilità della banca depositaria rimane                                                                    La Società di Gestione si riserva il diritto di

                                                                                                                                                                         3
deroga da tali disposizioni per singoli casi moti-        Rischio paese o di trasferimento                        Rischio di custodia
vati. I conferimenti successivi dovranno essere           Il rischio paese si verifica quando un debitore         Il rischio di custodia è il rischio derivante dalla
sostanzialmente dello stesso importo.                     estero non possa assolvere le sue prestazioni           possibilità che, in caso di insolvenza, violazioni
                                                          per tempo o del tutto, nonostante sia solvibile,        dell’obbligo di diligenza o comportamento inde-
                                                          a causa dell’impossibilità o dell’indisponibilità a     bito della banca depositaria o di un subdeposita-
Note sui rischi                                           eseguire il trasferimento dal paese in cui risiede.     rio, il fondo possa, totalmente o parzialmente e a
                                                          Pertanto, ad esempio, i pagamenti a cui il fondo        suo detrimento, essere privato dell’accesso agli
L’investimento in quote comporta dei rischi. I            ha diritto possono venire a mancare oppure              investimenti detenuti in custodia.
rischi possono comprendere o essere connessi,             essere effettuati in una valuta che non è più
ad esempio, a rischi dei mercati azionari e obbli-        convertibile in seguito a restrizioni valutarie.        Rischio specifico dell’azienda
gazionari, rischi di variazione degli interessi, rischi                                                           L’andamento dei corsi dei titoli e degli strumenti
di credito, rischi d’insolvenza degli emittenti,          Rischio di liquidazione                                 del mercato monetario detenuti direttamente o
rischi di liquidità o rischi dei contraenti nonché        Soprattutto negli investimenti in titoli non quotati    indirettamente nel fondo dipende da specifici
rischi di cambio, di volatilità o politici. Ognuno        esiste il rischio che l’iter del sistema di trasferi-   fattori aziendali, per esempio dalla situazione
di questi rischi può presentarsi anche con altri          mento non venga portato a termine in seguito a un       economico-aziendale dell’emittente. Qualora i
rischi. Qui di seguito si riporta una breve descri-       pagamento ritardato o non conforme agli accordi         fattori specifici dell’azienda dovessero subire un
zione di alcuni di questi rischi. I potenziali investi-   oppure che la consegna non venga portata a              peggioramento, la quotazione del relativo titolo
tori dovrebbero aver maturato una certa espe-             ­termine secondo i piani.                               potrebbe diminuire sensibilmente e per un
rienza di investimento negli strumenti finanziari                                                                 periodo di tempo prolungato, anche nel caso in
previsti dalla politica d’investimento. Gli investi-      Rischio giuridico e rischio fiscale                     cui l’andamento della borsa fosse nel complesso
tori dovrebbero inoltre essere a conoscenza dei           Gli aspetti giuridici e fiscali dei fondi possono       positivo.
rischi connessi all’attività di investimento in quote     variare in modo imprevisto e incontrollabile. La
e decidere il proprio investimento solo dopo              modifica delle basi imponibili del fondo stabilite      Rischio di concentrazione
essersi ampiamente consultati con i propri con-           erroneamente per gli esercizi precedenti in caso        Ulteriori rischi si possono verificare in seguito alla
sulenti legali, finanziari e fiscali, con la propria      di una correzione fiscale sostanzialmente svan-         concentrazione dell’investimento in particolari
società di revisione o con altri esperti circa            taggiosa per l’investitore può comportare per           valori patrimoniali o mercati. In tal caso, il fondo
(i) l’opportunità di effettuare investimenti in quote     quest’ultimo l’assoggettamento all’onere fiscale        risulta estremamente dipendente dall’andamento
in considerazione della propria situazione finan-         risultante dalla correzione relativa agli esercizi      di tali valori patrimoniali o mercati.
ziaria e fiscale, nonché di altre circostanze, (ii) le    precedenti, benché in determinate circostanze
informazioni contenute nel presente prospetto e           non avesse investito nel fondo in quel periodo.         Rischio di variazione dei tassi
(iii) la politica d’investimento del fondo.               Viceversa, per l’investitore può verificarsi il caso    Gli investitori devono essere consapevoli che
                                                          in cui non possa più beneficiare di una correzione      l’investimento in quote può riservare rischi con-
Si deve considerare che l’investimento in un              sostanzialmente vantaggiosa relativamente               nessi ai tassi d’interesse, che si potranno presen-
fondo presenta sia la possibilità di rialzo dei           all’esercizio attuale e agli esercizi precedenti,       tare nell’eventualità in cui si verifichino oscilla-
corsi sia di aumento dei rischi. Le quote del             durante i quali partecipava al fondo, a causa del       zioni dei tassi relativi alla valuta dei titoli o del
fondo sono titoli il cui valore viene definito            rimborso o della vendita delle quote anticipati         fondo.
sulla base delle oscillazioni dei corsi dei valori        rispetto alla correzione.
patrimoniali facenti parte del fondo. Di conse-                                                                   Rischi giuridici e politici
guenza, il valore delle quote può aumentare o             Inoltre una correzione dei dati fiscali può compor-     Per il fondo possono essere effettuati investi-
diminuire rispetto al prezzo d’acquisto.                  tare un’effettiva tassazione dei proventi soggetti      menti in ordinamenti giuridici nei quali il diritto
                                                          a imposizione fiscale o vantaggi fiscali durante un     lussemburghese non è applicato oppure in caso
Non è pertanto possibile garantire il raggiun-            periodo diverso rispetto a quello pertinente la         di controversie il foro competente non sia in
gimento degli obiettivi definiti nella politica           tassazione, con ripercussioni negative sul singolo      Lussemburgo. I diritti e i doveri della Società di
d’investimento.                                           investitore.                                            Gestione per conto del fondo che ne risultano
                                                                                                                  possono variare da quelli che ne risulterebbero in
Rischio di mercato                                        Rischio valutario                                       Lussemburgo, a svantaggio del fondo o degli
La performance dei corsi o del valore di mercato          Qualora i valori patrimoniali del fondo vengano         investitori.
dei prodotti finanziari dipende in particolare            investiti in valute diverse da quella del fondo,
dall’andamento dei mercati dei capitali, che a loro       quest’ultimo riceve proventi, rimborsi e ricavi da      Sviluppi politici o giuridici, comprese le variazioni
volta vengono influenzati dalla situazione gene-          tali investimenti nella relativa valuta. Se il valore   delle condizioni generali giuridiche in tali ordina-
rale dell’economia mondiale e dalle condizioni            di tale valuta si riduce rispetto alla valuta del       menti, possono essere riconosciuti troppo tardi
generali economiche e politiche nei rispettivi            fondo, si riduce anche il valore del patrimonio del     dalla Società di Gestione o per nulla riconosciuti
paesi. L’andamento generale dei corsi, in partico-        fondo.                                                  oppure comportare limitazioni relativamente a
lare di una borsa, può essere influenzato anche                                                                   valori patrimoniali acquistabili o già acquistati. Tali
da fattori irrazionali come il sentiment, le opinioni     I fondi nei quali sono offerte classi di quote in       conseguenze si possono verificare anche in caso
e i rumor.                                                una differente valuta rispetto a quella di base         di modifica delle condizioni generali giuridiche
                                                          potranno essere soggetti a variazioni positive o        per la Società di Gestione e/o la gestione del
Rischio d’insolvenza                                      negative dipendenti dalla valuta a causa dei ritardi    fondo in Lussemburgo.
La solvibilità (ossia la capacità e la volontà di         temporali che si originano dalle necessarie opera-
pagamento) dell’emittente di uno dei titoli o degli       zioni di elaborazione degli ordini e di prenota-        Rischio operativo
strumenti del mercato monetario detenuti diret-           zione.                                                  Per il fondo può sussistere un rischio di perdita,
tamente o indirettamente nel fondo, può diminu-                                                                   ad esempio per via di processi interni inadeguati
ire sensibilmente. Questo determina di norma                                                                      nonché per errori umani o da parte dei sistemi
flessioni delle quotazioni del relativo titolo supe-                                                              nella Società di Gestione o di terzi esterni. Questi
riori alle oscillazioni generali del mercato.                                                                     rischi possono pregiudicare la performance del
                                                                                                                  fondo e pertanto influire negativamente sul
                                                                                                                  valore delle quote e sul capitale investito dagli
                                                                                                                  investitori.

4
Rischio d’inflazione                                       Rischi correlati ad operazioni su derivati               Dopo un evento trigger, il recupero del capitale
L’inflazione comporta un rischio di svalutazione           L’acquisto e la vendita di opzioni e la conclusione      investito dipende essenzialmente dalla composi-
per tutti i valori patrimoniali.                           di contratti futures o swap (inclusi i total return      zione dei CoCo. I CoCo potrebbero reincremen-
                                                           swap) comportano i seguenti rischi:                      tare il valore nominale svalutato del tutto o in
Rischio correlato alle persone chiave                                                                               parte mediante uno dei tre seguenti metodi:
Il patrimonio del fondo, il cui risultato di investi-      –– Le variazioni di corso del valore sottostante         conversione in azioni, svalutazione temporanea o
mento si riveli molto positivo in un determinato              possono ridurre il valore di un diritto di            svalutazione permanente. La svalutazione tem-
periodo, deve questo successo anche all’abilità               opzione o di un contratto futures fino ad             poranea è una svalutazione effettuata secondo
delle persone che lo gestiscono e alla correttezza            azzerarlo e questo può influire negativamente         restrizioni normative certe, a pieno titolo discre-
delle decisioni dei gestori. L’insieme delle persone          sul valore del patrimonio del fondo. Il fondo         zionale. Ogni pagamento di cedola dopo l’evento
addette alla gestione del fondo è però soggetto a             può subire perdite anche in seguito a varia-          trigger si riferisce al valore nominale ridotto. In
variazioni e i nuovi organi decisionali potrebbero            zioni di valore di un valore patrimoniale sotto-      determinate circostanze, un investitore in CoCo
agire con meno successo.                                      stante a uno swap o a un total return swap.           può anche subire perdite prima degli investitori in
                                                           –– L’eventuale necessaria conclusione di un’ope-         azioni e altri detentori di debito, che fanno riferi-
Variazione della politica di investimento                     razione di compensazione (saldo) comporta             mento allo stesso emittente.
In seguito a una variazione della politica di inve-           delle spese, che potrebbero ridurre il valore
stimento entro gli ambiti di investimento consen-             del patrimonio del fondo.                             In base ai requisiti minimi previsti dalla diret-
titi per il patrimonio del fondo, può variare anche        –– L’effetto leva di opzioni, swap, contratti futu-      tiva UE sui requisiti patrimoniali IV/dal regola-
la sostanza del rischio connesso con il patrimonio            res e altri derivati può avere sul patrimonio         mento UE sui requisiti di capitale (CRD IV/CRR),
del fondo stesso.                                             del fondo effetti più profondi che non l’acqui-       la struttura delle condizioni dei CoCo può essere
                                                              sto diretto dei valori sottostanti.                   complessa e variare da emittente a emittente e
Modifica del regolamento di gestione;                      –– L’acquisto di opzioni comporta il rischio che         da obbligazione a obbligazione.
liquidazione o fusione                                        l’opzione non venga esercitata, perché i
La Società di Gestione si riserva il diritto di               prezzi dei valori sottostanti non si muovono in       L’investimento nei CoCo comporta rischi aggiun-
­modificare il regolamento di gestione del fondo.             linea con le previsioni, pertanto il premio di        tivi come:
 Inoltre, ai sensi delle disposizioni del regola-             opzione pagato dal fondo si estingue. In caso
 mento di gestione, ha facoltà di liquidare total-            di vendita di opzioni sussiste il rischio che il      a)	Rischio di discesa al di sotto dei trigger
 mente il fondo o di fonderlo con un altro fondo.             fondo sia costretto all’acquisto dei valori               ­predeterminati (rischio di livello trigger)
 Gli investitori corrono pertanto il rischio di non           patrimoniali a un prezzo superiore rispetto a
 concludere il periodo di possesso programmato.               quello attuale di mercato o a consegnare i            La probabilità e il rischio di conversione o svaluta-
                                                              medesimi a un prezzo inferiore a quello               zione sono determinati dal differenziale del trig-
Rischio di credito                                            attuale di mercato. Il fondo subisce una per-         ger rispetto al coefficiente di capitale dell’emit-
Il rischio di credito insito nelle obbligazioni o nei         dita pari alla differenza di prezzo, al netto del     tente del CoCo richiesta in quel momento a fini
titoli di credito è riferito agli emittenti e viene           premio di opzione riscosso.                           normativi.
valutato con un rating di solvibilità correlato all’e-     –– Anche nel caso dei contratti futures sussiste
mittente. Le obbligazioni o i titoli di credito emessi        il rischio che alla loro scadenza il patrimonio       Secondo quanto indicato nel prospetto di emis-
da emittenti con un rating più basso vengono                  del fondo subisca perdite in seguito a un             sione del CoCo, il trigger meccanico si verifica al
solitamente considerati titoli con un rischio di              andamento imprevisto del prezzo di mercato.           raggiungimento del 5,125% o più del coefficiente
credito più elevato e con una maggiore probabilità                                                                  di capitale. Soprattutto se il trigger è alto, gli
di insolvenza da parte dell’emittente rispetto ai          Rischio correlato all’acquisto di quote                  investitori in CoCo possono perdere il capitale
titoli di emittenti con un rating migliore. Nel caso       di fondi d’investimento                                  investito, ad esempio nel caso di una svaluta-
in cui un emittente di obbligazioni o titoli di credito    Nel caso di un investimento in quote di un fondo         zione del valore nominale o della conversione in
abbia difficoltà finanziarie o economiche, queste          target si noti che i gestori dei singoli fondi target    capitale proprio (azioni).
potranno ripercuotersi sul valore delle obbligazioni       lavorano in modo indipendente l’uno dall’altro,
o dei titoli di credito (che può persino azzerarsi) e      pertanto più fondi target possono perseguire             A livello di fondo ciò significa che il rischio effet-
sui pagamenti effettuati per tali obbligazioni o titoli    strategie di investimento identiche o contrappo-         tivo della discesa di un trigger è difficile da valu-
di credito (che possono persino azzerarsi). Inoltre,       ste. In tal modo i rischi esistenti si possono accu-     tare in anticipo. Ad esempio la quota di capitale
alcune obbligazioni o titoli di credito sono classifi-     mulare e le eventuali opportunità possono contro-        proprio dell’emittente viene pubblicata solo
cati come subordinati nella struttura finanziaria di       bilanciarsi.                                             trimestralmente e pertanto il differenziale effet-
un emittente. In caso di difficoltà finanziarie                                                                     tivo del trigger rispetto alla quota del capitale
potrebbero quindi determinarsi delle perdite               Rischi legati agli investimenti in                       prevista per legge è noto solo al momento della
ingenti. Nel contempo, la probabilità che l’emit-          ­contingent convertible                                  pubblicazione.
tente adempia a tali obblighi è minore rispetto ad         I contingent convertible (“CoCo”) rientrano negli
altre obbligazioni o titoli di credito. A propria volta,   strumenti ibridi di capitale. Dalla prospettiva          b)	Rischio di sospensione del pagamento della
ciò comporta un’elevata instabilità dei prezzi di tali     dell’emittente, come riserve di capitale contribui-          cedola (rischio di revoca della cedola)
strumenti.                                                 scono a soddisfare determinati requisiti patrimo-
                                                           niali previsti dalla legge. In base alle condizioni di   L’emittente o l’autorità di vigilanza può sospendere
Rischio d’insolvenza dell’emittente                        emissione, i CoCo vengono convertiti in azioni o         in qualsiasi momento i pagamenti delle cedole. In
Oltre che dalle tendenze generali dei mercati dei          subiscono una svalutazione del capitale al verifi-       tal caso, i mancati pagamenti delle cedole non
capitali, il corso di un investimento dipende anche        carsi di determinati eventi scatenanti (“eventi          verranno riprogrammati alla ripresa dei pagamenti.
dallo specifico andamento del rispettivo emittente.        trigger”) collegati alle soglie di capitale di vigi-     Per gli investitori in CoCo sussiste il rischio di non
Pertanto, anche un’accurata selezione dei titoli           lanza. L’evento di conversione può essere deter-         riscuotere tutti i pagamenti di cedole previsti al
non può ad esempio escludere la possibilità di             minato dalle autorità di vigilanza indipendente-         momento dell’acquisizione.
perdite dovute al dissesto finanziario degli emit-         mente dal verificarsi o meno di eventi trigger e
tenti.                                                     dal controllo dell’emittente, qualora essa dubiti
                                                           della capacità dell’emittente o di una società con-
                                                           sociata di preservare la propria redditività a lungo
                                                           termine (rischio di svalutazione/conversione).

                                                                                                                                                                             5
c) Rischio di modifica della cedola                     g) Rischio di una concentrazione di settori              La stipula di contratti OTC (“over-the-counter”)
   (rischio di revisione della cedola)                                                                           fuori borsa può esporre il fondo a rischi connessi
                                                        A causa della struttura specifica dei CoCo, il           alla solvibilità dei contraenti e alla loro capacità di
Se alla data di scadenza specificata il CoCo non        rischio di concentrazione dei settori può derivare       rispettare le condizioni di detti contratti. Allo
può essere riscattato dall’emittente del CoCo,          dalla distribuzione non omogenea delle esposi-           stesso modo, il fondo potrà stipulare operazioni in
l’emittente stesso può definire nuovamente le           zioni rispetto ai valori finanziari. Conformemente       futures, opzioni e swap o impiegare altre tecniche
condizioni dell’emissione. Alla data di scadenza,       alle disposizioni di legge, i CoCo rientrano nella       derivate, come ad esempio total return swap,
l’importo della cedola può essere modificato, se        struttura di capitale degli istituti finanziari.         esponendosi al rischio che i contraenti non ottem-
l’emittente non la riscatta.                                                                                     perino ai rispettivi obblighi contrattuali.
                                                        h) Rischio di liquidità
d) Rischio derivato dalle disposizioni normative                                                                 In caso di bancarotta o di insolvenza di un contra-
	(rischio di un’inversione della struttura di          I CoCo comportano un rischio di liquidità in condi-      ente, il fondo può subire perdite significative
   capitale)                                            zioni di stress del mercato. Ciò è dovuto alla base      dovute a ritardi nella liquidazione delle posizioni,
                                                        di investitori speciali cui i CoCo si rivolgono e al     tra cui il deprezzamento degli investimenti, che si
Nella CRD IV vengono stabiliti alcuni requisiti         volume di mercato complessivo inferiore rispetto         verifica quando un fondo rivendica i propri diritti.
minimi per il capitale proprio delle banche. L’am-      alle obbligazioni usuali.                                Sussiste inoltre la possibilità che l’utilizzo delle
montare della riserva di capitale richiesta varia da                                                             tecniche concordate venga interrotto a favore di
paese a paese in conformità con le normative            i)   Rischio di valutazione del rendimento               quelle in vigore al momento della stipula degli
vigenti applicabili per l’emittente.                                                                             accordi in seguito, ad esempio, a bancarotta,
                                                        A causa della redimibilità flessibile dei CoCo la        azioni illecite o modifiche legislative.
Secondo le diverse disposizioni nazionali a livello     data utilizzata nel calcolo del rendimento non è
di fondi, la conversione può essere avviata in          certa. Per ogni data di riscatto sussiste il rischio     I fondi possono, tra l’altro, stipulare transazioni su
seguito al trigger discrezionale o alla sospensione     che la scadenza dell’obbligazione venga rinviata e       OTC e mercati interdealer. La partecipazione a tali
dei pagamenti delle cedole in conformità con le         il calcolo del rendimento debba essere adattato          mercati non è soggetta, di norma, ad alcun con-
normative applicabili per l’emittente. Per gli          alla nuova data. Questo può portare ad un cam-           trollo finanziario come nel caso della partecipa-
investitori in CoCo e gli investitori in generale       biamento del rendimento.                                 zione a mercati regolati. Un fondo che investe in
sussiste un ulteriore fattore di incertezza che                                                                  swap, total return swap, derivati, strumenti sinte-
dipende dalle condizioni nazionali e dalla sola         j)   Rischio sconosciuto                                 tici e altre transazioni OTC su questi mercati, si
valutazione dell’autorità di vigilanza competente.                                                               assume il rischio di credito del contraente ed è
                                                        Dato il carattere innovativo dei CoCo e la continua      esposto anche al rischio di perdita. Tali rischi pos-
Inoltre, il parere dell’autorità di vigilanza compe-    evoluzione del contesto normativo per gli istituti       sono differenziarsi in misura notevole rispetto a
tente nonché i singoli criteri presi in considera-      finanziari, potrebbero verificarsi rischi non prevedi-   quelli relativi alle transazioni sui mercati regolati,
zione per formularlo non possono essere valutati        bili allo stato attuale.                                 poiché la copertura di questi ultimi viene assicu-
in anticipo in modo esaustivo.                                                                                   rata da garanzie, valutazione giornaliera mark-to
                                                        Per ulteriori informazioni, è possibile fare riferi-     market, liquidazione giornaliera e relativa segrega-
e) Rischio di esercizio del riscatto                    mento alla comunicazione dell’autorità europea di        zione, nonché requisiti di capitale minimo. Le
   o di blocco del riscatto da parte                    vigilanza del mercato e dei titoli (ESMA/2014/944)       transazioni concluse direttamente tra due contra-
   dell’autorità di vigilanza competente                del 31 luglio 2014 riguardante i potenziali rischi       enti di norma non beneficiano di questa forma di
   (rischio di estensione)                              sugli investimenti in strumenti contingent converti-     tutela.
                                                        ble.
I CoCo sono titoli obbligazionari a lungo termine                                                                Inoltre il fondo è esposto al rischio che il contra-
con durata illimitata e diritto di riscatto da parte    Rischio di liquidità                                     ente non esegua la transazione secondo quanto
dell’emittente a determinate scadenze indicate          Il rischio di liquidità insorge qualora un determi-      concordato, a causa di un dissenso relativo alle
nel prospetto di emissione. L’esercizio del diritto     nato titolo risulti difficilmente vendibile. Fonda-      condizioni contrattuali (indipendentemente dal
di riscatto è una decisione discrezionale dell’emit-    mentalmente, quindi, si dovrebbero acquistare            fatto che ciò avvenga o meno in buona fede)
tente, che richiede tuttavia l’autorizzazione           per un fondo esclusivamente i titoli rivendibili in      oppure a causa di un problema di credito o di
dell’autorità di vigilanza. L’autorità di vigilanza     ogni momento. Tuttavia, può accadere che in              liquidità. Ciò può causare perdite a carico del
prenderà una decisione in conformità con le             determinati periodi o in determinati segmenti di         relativo fondo. Il rischio del contraente aumenta
normative applicabili.                                  borsa subentrino difficoltà nel vendere singoli          per i contratti con periodi di scadenza prolungati,
                                                        titoli al momento desiderato. Sussiste inoltre il        poiché possono verificarsi eventi che ostacolano
Gli investitori possono rivendere il CoCo solo su       rischio che titoli quotati in un segmento di mer-        l’accordo, oppure nel caso in cui il fondo abbia
un mercato secondario, che è associato ai rispet-       cato molto limitato registrino una notevole insta-       orientato le proprie transazioni su un unico con-
tivi rischi di mercato e di liquidità.                  bilità dei prezzi.                                       traente o su un piccolo gruppo di contraenti.

f) Rischio di capitale proprio e di subordinazione      Rischio dei contraenti                                   In caso di insolvenza della controparte, il fondo
	(rischio di un’inversione della struttura di          Per il fondo possono presentarsi rischi nell’am-         comparto può essere soggetto a oscillazioni di
   capitale)                                            bito di un vincolo contrattuale con un’altra parte       mercato sfavorevoli durante l’esecuzione di
                                                        (la cosiddetta controparte o contraente). In que-        transazioni sostitutive. Il fondo può concludere
Nel caso in cui i CoCo vengano convertiti in            sto caso vi è il rischio che la controparte non sia      una transazione con qualsiasi contraente. Inoltre
azioni, gli investitori diventano detentori di azioni   più in grado di adempiere ai propri obblighi con-        può concludere un numero illimitato di transa-
quando si concretizza il trigger. In caso di insol-     trattuali. Questi rischi possono pregiudicare la         zioni con un unico contraente. La possibilità del
venza, i detentori di azioni potranno operare solo      performance del fondo e inoltre influire negativa-       fondo di concludere transazioni con qualsiasi
in maniera subordinata e dipendente dal resto           mente sul valore delle quote e sul capitale inve-        contraente, l’assenza di valutazione significativa
delle risorse disponibili. Pertanto, in caso di         stito dagli investitori.                                 e indipendente sulle caratteristiche finanziarie del
conversione dei CoCo si può giungere ad una                                                                      contraente, nonché l’assenza di un mercato
perdita completa del capitale.                                                                                   regolato per la stipula di accordi, possono
                                                                                                                 aumentare il potenziale di perdita del fondo.

6
Rischio correlato all’utilizzo di opera-                  Principi d’investimento                                   Swap
zioni di prestito titoli e operazioni repo                                                                          La Società di Gestione può, per conto del fondo
Nel caso in cui il contraente di un’operazione di         Politica d’investimento                                   e nel rispetto dei principi d’investimento, stipu-
prestito titoli o di un’operazione repo dovesse           Il patrimonio del fondo viene investito secondo il        lare operazioni di
risultare inadempiente, il fondo può subire una           principio della diversificazione del rischio in base ai
perdita nella misura in cui i proventi derivanti          criteri della politica d’investimento indicati nella      ––   swap su tassi d’interesse,
dalla vendita delle garanzie detenute dal fondo in        sezione specifica del prospetto e conformemente           ––   swap su valute,
relazione all’operazione di prestito titoli o all’ope-    alle opportunità e ai limiti d’investimento indicati      ––   equity swap,
razione repo siano inferiori ai titoli rimanenti.         nell’articolo 4 del regolamento di gestione.              ––   total return swap oppure
Inoltre, in caso di bancarotta o di procedimenti                                                                    ––   credit default swap.
analoghi ai danni del contraente dell’operazione          Benchmark di performance
di prestito titoli o dell’operazione repo o in caso       Per confrontare la performance, il fondo può              Le operazioni di swap sono contratti di scambio
di qualsiasi altro tipo di inadempimento al rim-          utilizzare un indice finanziario come benchmark di        che prevedono lo scambio di valori patrimoniali o
borso dei titoli, il fondo potrebbe subire perdite,       performance, senza cercare di riprodurre la com-          dei rischi sottostanti alla transazione tra le contro-
ad esempio perdita di interessi o perdita del             posizione di tale indice. Se il fondo viene utiliz-       parti.
titolo corrispondente, nonché perdite associate           zato come indice della performance, è necessa-
alle spese di inadempimento e di esecuzione               rio fare riferimento alla sezione specifica del           Total return swap
relative all’operazione di prestito titoli o all’opera-   prospetto per ulteriori informazioni in merito. Se        Un total return swap (“swap del rendimento
zione repo. Si presuppone che il ricorso all’acqui-       si utilizza un indice finanziario nell’ambito di una      complessivo”) è un derivato per cui una contro-
sto con opzione di riacquisto o con un accordo di         strategia di investimento, la politica d’investi-         parte trasferisce ad altri il rendimento complessivo
riacquisto inverso e accordo di prestito titoli non       mento del fondo rifletterà questo approccio               di una passività di riferimento, compresi i redditi
abbia alcuna influenza considerevole sulla perfor-        (vedere anche il paragrafo “Uso degli indici              da interessi e commissioni, utili e perdite da oscil-
mance del fondo. Tuttavia potrebbe avere un’in-           ­finanziari” del presente prospetto).                     lazioni di corso nonché le perdite di credito.
fluenza significativa, positiva o negativa, sul
valore patrimoniale netto del fondo.                      Tecniche per una gestione efficiente                      Qualora il fondo si avvalga della possibilità di
                                                          del portafoglio                                           utilizzare total return swap o altri derivati con
Rischi correlati alla ricezione di garanzie               Ai sensi della circolare CSSF 14/592, per il fondo è      caratteristiche analoghe che hanno un’influenza
Il fondo riceve garanzie per operazioni su derivati,      possibile impiegare tecniche per una gestione             significativa sull’attuazione della strategia di
operazioni di prestito titoli e operazioni repo. I        efficiente del portfolio. Tra di esse rientrano, tra      investimento, è possibile reperire informazioni su
derivati, i titoli concessi in prestito o a pronti con-   l’altro, tutte le forme di operazioni su derivati,        tale strategia o sulla controparte nella sezione
tro termine possono accrescere il loro valore. In         nonché operazioni di prestito titoli e operazioni         specifica del presente prospetto e nel rendiconto
questo caso, le garanzie presentate potrebbero            repo (operazioni di finanziamento tramite titoli).        annuale.
non essere più sufficienti a coprire per l’intero         Attualmente non vengono impiegate operazioni di
ammontare la richiesta di consegna o ritrasferi-          finanziamento tramite titoli diverse da quelle qui        Il ricorso a total return swap avviene in confor-
mento da parte del fondo nei confronti del contra-        indicate, come ad esempio operazioni di margina-          mità ai requisiti normativi, in particolare alle
ente.                                                     zione, operazioni buy-sell back o sell-buy back. Se       disposizioni del Regolamento SFT.
                                                          in futuro la Società di Gestione farà uso di tali
Il fondo può depositare coperture in forma liquida        operazioni di finanziamento tramite titoli, il pro-       Swaption
in conti vincolati, nonché investirle in titoli di        spetto verrà conseguentemente adattato.                   Le swaption sono opzioni su swap. Una swaption
stato di alta qualità o in fondi del mercato mone-                                                                  è il diritto, ma non l’obbligo, di subentrare in un
tario con struttura a breve durata. L’istituto di         Il ricorso a operazioni di finanziamento tramite          determinato momento o entro una determinata
credito nel quale sono custoditi i depositi bancari       titoli avviene in conformità ai requisiti normativi       scadenza in uno swap con condizioni esattamente
può tuttavia diventare insolvente. I titoli di stato e    stabiliti, in particolare, dal Regolamento (UE)           specificate.
i fondi del mercato monetario possono avere un            2015/2365 del Parlamento europeo e del Consi-
andamento negativo. Al termine dell’operazione,           glio del 25 novembre 2015 sulla trasparenza delle         Credit default swap
le garanzie investite potrebbero non essere più           operazioni di finanziamento tramite titoli e di           I credit default swap sono strumenti derivati di
disponibili per l’intero ammontare, sebbene esse          riutilizzo e a modifica del Regolamento (UE)              credito, che permettono di trasferire ad altri un
debbano essere restituite dal fondo nell’ammon-           648/2012 (Regolamento SFT).                               potenziale volume di insolvenze. Come contro-
tare originariamente garantito. Il fondo può quindi                                                                 partita all’assunzione del rischio di insolvenza, il
essere tenuto ad aumentare le garanzie all’im-            Utilizzo di derivati                                      venditore del rischio riconosce un premio alla
porto garantito e pertanto a compensare le per-           Qualora sia disponibile un adeguato sistema di            propria controparte.
dite subite a causa dell’investimento.                    gestione dei rischi, il fondo potrà investire in tutti
                                                          i derivati ammessi ai sensi della Legge del 2010          Per il resto vale quanto detto per gli swap.
Rischi correlati alla gestione di garanzie                riconducibili a valori patrimoniali che possono
La gestione di tali garanzie richiede l’impiego di        essere acquistati per il fondo o che derivano da          Strumenti finanziari cartolarizzati in
sistemi e la definizione di determinati processi.         indici finanziari, tassi d’interesse, tassi di cambio     titoli
In caso di fallimento di tali processi oppure di          o valute, di cui fanno parte in particolare opzioni,      La Società di Gestione può acquistare gli stru-
errore umano o di sistema nella Società di                contratti financial futures e swap, (inclusi total        menti finanziari precedentemente descritti anche
Gestione o di terzi esterni nell’ambito della             return swap) nonché combinazioni degli stessi. I          se sono stati garantiti con titoli. In tal caso le
gestione delle garanzie può determinarsi il rischio       derivati potranno essere impiegati non solo con           operazioni che hanno per oggetto strumenti
che le garanzie perdano valore e non siano più            finalità di copertura, ma anche far parte della           finanziari possono essere costituite anche solo
sufficienti a coprire per l’intero ammontare la           strategia di investimento.                                parzialmente da titoli (ad esempio obbligazioni
richiesta di consegna o di restituzione da parte                                                                    con warrant). Le presenti indicazioni riguardanti
del fondo nei confronti del contraente.                   La negoziazione di derivati verrà utilizzata nell’am-     le opportunità e i rischi sono valide per tali stru-
                                                          bito dei limiti di investimento e servirà per una         menti finanziari garantiti, considerando tuttavia
                                                          gestione efficiente del patrimonio del fondo e per        che il rischio di perdita per gli strumenti finanziari
                                                          la gestione delle durate e dei rischi degli investi-      garantiti è limitato al valore del titolo.
                                                          menti.

                                                                                                                                                                           7
Puoi anche leggere
Prossima slide ... Annulla