DWS Concept DJE Responsible Invest - Prospetto e regolamento di gestione 31. dicembre 2019
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DWS Investment S.A. DWS Concept DJE Responsible Invest Prospetto e regolamento di gestione 31. dicembre 2019
Il presente prospetto del fondo comune d’investimento DWS Concept DJE Responsible Invest è traduzione fedele dell’ultimo prospetto ricevuto dalla Commission de Surveillance du Secteur Financier. DWS Investment S.A. Un Procuratore
DWS Investment S.A. gestisce attualmente i seguenti fondi d’investimento secondo la Parte I della Legge del 17 dicembre 2010 sugli organismi d’investimento collettivo (situazione al 07-10-2019): Fondo d’investimento sotto forma di fonds commun de placement (FCP) AL DWS GlobalAktiv+ DWS Euro Reserve DWS Top Dynamic ARERO – Der Weltfonds DWS Eurorenta DWS Türkei DB Advisors Strategy Fund DWS Floating Rate Notes DWS USD Floating Rate Notes DJE Gestion Patrimonial 2026 DWS Garant 80 FPI DWS Vermögensmandat* DWS Advisors Emerging Markets DWS Global* DWS Vorsorge* Equities – Passive DWS Global Value DWS World Protect 90 DWS Concept ARTS Balanced DWS India DWS Zeitwert Protect DWS Concept ARTS Conservative DWS Multi Asset Income Kontrolliert Global Emerging Markets Balance Portfolio DWS Concept ARTS Dynamic DWS Multi Asset PIR Fund Multi Opportunities DWS Concept DJE Alpha Renten Global DWS Multi Opportunities Multi Style – Mars DWS Concept DJE Responsible Invest DWS Osteuropa Südwestbank Vermögensmandat* DWS Emerging Markets Bonds (Short) DWS Portfolio* Vermögensfondsmandat flexibel DWS ESG Euro Bonds (Long) DWS Qi Euro Corporate Bonds (80% teilgeschützt) DWS ESG Euro Bonds (Medium) DWS Rendite Optima Zurich* DWS ESG European Equities DWS Russia Zurich Vorsorge Premium II DWS ESG Multi Asset Dynamic DWS Strategic Balance DWS Etoile DWS Strategic Defensive DWS Euro Money Market Fund DWS Top Balance * FCP multicomparto Società d’investimento a capitale variabile (SICAV) DB Advisors SICAV DB Vermögensfondsmandat DWS Invest db Advisory Multibrands DWS Concept DWS Invest II db PBC DWS Fixed Maturity DWS Select db Platinum DWS FlexPension DWS Strategic db Platinum IV DWS Funds Xtrackers db PrivatMandat Comfort DWS Garant Xtrackers II DB PWM DWS Institutional
Indice
A. Prospetto – Sezione generale 2
Regolamento generale 2
Società di Gestione 2
Banca depositaria 2
Note sui rischi 4
Principi d’investimento 7
Gestione dei rischi 10
Potenziali conflitti di interesse 11
Prevenzione del riciclaggio di denaro e protezione dei dati personali 12
Situazione giuridica degli investitori 13
Quote 13
Costi 15
Liquidazione del fondo/modifica del regolamento di gestione 16
Imposte 16
Limitazioni alle vendite 16
Profili dell’investitore 18
Performance 18
B. Prospetto – Sezione specifica 19
DWS Concept DJE Responsible Invest
C. Regolamento di gestione 21
Inquadramento giuridico:
FCP secondo la Parte I della Legge del 17 dicembre 2010 sugli organismi d’investimento collettivo.
Note
l fondo d’investimento giuridicamente non dell’8 febbraio 2008”), con il quale è stata attuata zioni o spiegazioni divergenti da quelle contenute
autonomo descritto nel presente prospetto è la direttiva 2007/16/CE2 (“direttiva 2007/16/CE”) nel presente prospetto e nel regolamento di
un fondo d’investimento di diritto lussembur- nell’ordinamento giuridico lussemburghese. gestione.
ghese (fonds commun de placement) ai sensi In merito alle disposizioni contenute nella diret-
della Parte I della Legge lussemburghese del tiva 2007/16/CE e nel regolamento giuridico del
17 dicembre 2010 sugli organismi d’investimento Granducato dell’8 febbraio 2008, le linee guida
collettivo (“Legge del 2010”) ed è conforme alle del “Comitato degli enti regolatori di titoli euro- 1
Sostituita dalla Legge del 2010.
disposizioni previste dalla direttiva 2014/91/UE pei” (CESR, Committee of European Securities 2
Direttiva 2007/16/CE della Commissione del 19 marzo
(a modifica della direttiva 2009/65/EG (“diret- Regulators) contenute nella versione attualmente 2007 per l’attuazione della direttiva 85/611/CEE del
tiva OICVM”)), al regolamento delegato (UE) in vigore del documento “CESR’s guidelines con- Consiglio per il coordinamento delle disposizioni legi-
2016/438 della Commissione del 17 dicembre cerning eligible assets for investment by UCITS” slative e amministrative in materia di taluni organismi
2015 a completamento della direttiva OICVM forniscono una serie di spiegazioni aggiuntive d’investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) con
in relazione agli doveri degli uffici di custodia da tenere in considerazione con riferimento agli riferimento alla spiegazione di determinate definizioni.
3
Cfr. circolare CSSF 08/339 nella versione attualmente
(“Regolamento OICVM”) nonché in conformità strumenti finanziari che rientrano sotto la diret-
in vigore del documento: CESR’s guidelines concerning
alle disposizioni contenute nel regolamento giu- tiva OICVM.3
eligible assets for investment by UCITS – marzo 2007,
ridico del Granducato dell’8 febbraio 2008 relative Non è consentito fornire informazioni o spiega- ref.: CESR/07-044; CESR’s guidelines concerning eligi-
a determinate definizioni della Legge modificata zioni divergenti da quanto indicato nel presente ble assets for investment by UCITS – The classification
del 20 dicembre 2002 sugli organismi d’investi- prospetto o nel regolamento di gestione. of hedge fund indices as financial indices – luglio 2007,
mento collettivo1 (“Regolamento del Granducato DWS Investment S.A. non risponde di informa- ref.: CESR/07-434.
1A. Prospetto – Sezione generale
Regolamento generale La gestione del fondo si occupa dell’applicazione che ha acquistato quote tramite un nominee potrà,
quotidiana della politica d’investimento e delle presentando una dichiarazione a DWS Investment
Al presente prospetto è allegato il regolamento di decisioni dirette relative agli investimenti. Il sud- S.A. o al Transfer Agent, richiedere di essere iscritto
gestione del fondo. Il prospetto e il regolamento detto gestore del fondo può delegare, totalmente personalmente nel registro delle quote a condi-
di gestione costituiscono un unicum e si comple- o parzialmente, i propri compiti di gestione del zione che siano soddisfatti tutti gli adempimenti di
tano. fondo sotto la propria sorveglianza, il proprio legittimazione.
controllo e la propria responsabilità e a proprie
Il prospetto, le informazioni chiave per gli investi- spese. Avvertenza particolare
tori, il regolamento di gestione nonché i rendiconti
semestrali e annuali sono disponibili gratuitamente Inoltre il gestore del fondo può, sotto la propria La Società di Gestione comunica agli investitori
presso la Società di Gestione e gli uffici di paga- responsabilità, il proprio controllo e a proprie che ciascuno di essi può rivendicare direttamente
mento. La Società di Gestione comunicherà ai spese, ricorrere ai servizi di un consulente d’inve- nei confronti del fondo tutti i propri diritti solo se
detentori di quote eventuali altre informazioni stimento. La consulenza agli investimenti com- l’investitore ha sottoscritto le quote del fondo in
rilevanti nelle modalità ritenute più idonee. prende in particolare l’analisi e la raccomandazione nome e per conto proprio. Nel caso in cui un
di strumenti di investimento in relazione con gli investitore abbia investito in un fondo mediante un
Le comunicazioni ai detentori di quote possono investimenti del fondo. Il gestore del fondo non è intermediario che ha effettuato l’investimento a
essere visualizzate sulla pagina Internet della vincolato alle raccomandazioni di investimento del nome proprio ma per conto dell’investitore, l’inve-
Società di Gestione www.dws.com. Qualora sia suddetto consulente. I consulenti d’investimento, stitore non può rivendicare direttamente tutti i
previsto in un paese di collocamento, le comuni- eventualmente incaricati dal gestore del fondo, propri diritti nei confronti del fondo. Si consiglia
cazioni verranno inoltre pubblicate su un quoti- sono riportati nel paragrafo “Amministrazione e agli investitori di informarsi circa i propri diritti.
diano o su un altro mezzo di pubblicazione speci- gestione”. I consulenti d’investimento nominati
fico previsto dalla legge. Nei casi previsti dalla dispongono delle corrispondenti autorizzazioni in
legge lussemburghese, le comunicazioni saranno materia di sorveglianza. Banca depositaria
inoltre pubblicate almeno su un quotidiano lus-
semburghese ed, eventualmente, sul Recueil (ii) Ufficio di amministrazione, registro e trasferi- La Società di Gestione ha incaricato State Street
Electronique des Sociétés et Associations mento Bank International GmbH, operante tramite State
(RESA) del registro commerciale e delle imprese. Street Bank International GmbH, filiale del Lus-
La Società di Gestione DWS Investment S.A. semburgo, quale banca depositaria secondo il
svolge la funzione di amministrazione centrale. La contratto con la banca depositaria ai sensi della
Società di Gestione funzione di amministrazione centrale comprende Legge del 2010.
in particolare la contabilità del fondo, il calcolo del
Il fondo è gestito da DWS Investment S.A., valore patrimoniale netto, i controlli successivi dei State Street Bank International GmbH è una
Lussemburgo (“Società di Gestione”) che limiti d’investimento e la funzione di domiciliazione società a responsabilità limitata istituita secondo
rispetta le condizioni indicate al capitolo 15 della e di ufficio di registro e di trasferimento. Può, il diritto tedesco con sede in Brienner Str. 59,
Legge del 2010 e pertanto le disposizioni della sotto la propria responsabilità e a proprie spese, 80333 Monaco e registrata presso il Tribunale
direttiva OICVM. trasferire parti di questa funzione a terzi. Commerciale di Monaco con numero HRB
42872. Si tratta di un istituto di credito sotto la
La Società di Gestione è stata fondata il 15 aprile In relazione alla funzione di ufficio di registro e di sorveglianza della Banca Centrale Europea (BCE),
1987, mentre la pubblicazione nel Mémorial C è trasferimento, DWS Investment S.A. ha stipulato dell’Istituto Federale per la Sorveglianza dei
stata effettuata il 4 maggio 1987. Il capitale sotto- un accordo di sub-transfer agent con State Street Servizi Finanziari (BaFin) e della Deutsche
scritto e versato ammonta a EUR 30.677.400,00. Bank International GmbH. Nell’ambito di questo Bundesbank.
L’attività di gestione di fondi d’investimento accordo, State Street Bank International GmbH
include i compiti indicati nell’allegato II della assume in particolare la gestione dei certificati State Street Bank International GmbH, filiale del
Legge del 2010, il cui elenco non è da conside- globali, depositati presso Clearstream Banking AG Lussemburgo è autorizzata dal CSSF a operare in
rarsi esaustivo. di Francoforte sul Meno. Lussemburgo come banca depositaria e specia-
lizzata in servizi di banca depositaria, gestione
Sotto la propria sorveglianza e il proprio controllo, (iii) Collocamento dei fondi e servizi analoghi. State Street Bank
la Società di Gestione può delegare a terzi uno International GmbH, filiale del Lussemburgo è
o più compiti in conformità alle disposizioni della DWS Investment S.A. funge da società principale registrata nel Registro commerciale e delle
Legge lussemburghese del 2010 e del regola- di collocamento. imprese lussemburghese con numero B 148
mento 10-04 della Commission de Surveillance 186. State Street Bank International GmbH
du Secteur Financier (“CSSF”) e delle relative DWS S.A. può stipulare accordi di nominee (servi- appartiene al gruppo di società State Street, la
circolari eventualmente emesse. zio fiduciario) con istituti di credito, professionisti cui società madre è State Street Corporation,
del settore finanziario (“PSF”) e/o entità compara- quotata nella borsa USA.
(i) Gestione degli investimenti bili secondo il diritto estero, che sono obbligate
all’identificazione dei detentori di quote. Tali accordi Compiti della banca depositaria:
Per il fondo, la Società di Gestione ha concluso autorizzano gli istituti alla negoziazione delle quote Il rapporto contrattuale tra la Società di Gestione
un contratto di gestione del fondo con DWS e all’iscrizione degli stessi nel registro delle quote e la banca depositaria è regolato dalle condizioni
Investment GmbH di Francoforte sul Meno, sotto della società in qualità di nominee (fiduciari). I nomi del contratto con la banca depositaria. Nell’am-
la propria responsabilità e il proprio controllo, dei nominee possono essere richiesti a DWS bito del contratto con la banca depositaria, a
nonché a proprie spese. DWS Investment GmbH Investment S.A. in qualsiasi momento. Il nominee quest’ultima sono stati affidati i seguenti compiti
è una Società d’investimento di capitali di diritto accetta richieste di acquisto, vendita e conversione principali:
tedesco. Il contratto può essere risolto da dagli investitori che assiste e provvede a far appor- –– garantire che la vendita, l’emissione, il rim-
entrambe le parti con un preavviso di tre mesi. tare le necessarie modifiche nel registro delle borso e l’annullamento delle quote avven-
DWS Investment GmbH ha a sua volta esterna- quote. Pertanto il Nominee è tenuto a rispettare le gano in conformità alla legge applicabile e al
lizzato la gestione degli investimenti a DJE Kapi- eventuali particolari condizioni di acquisizione per le regolamento di gestione;
tal AG, Pullach. classi di quote presenti. Salvo impedimenti dovuti
a leggi imperative o a motivi pratici, un investitore
2–– garantire che il valore delle quote venga impregiudicata in caso di trasferimento delle Classi di quote denominate in una valuta diversa
calcolato in conformità alla legge applicabile e funzioni di custodia definite nell’ambito del con- da quella di base; possibili influssi della valuta:
al regolamento di gestione; tratto con la banca depositaria. qualora agli investitori vengano offerte classi di
–– eseguire le istruzioni della Società di quote in una valuta differente rispetto a quella di
Gestione, a condizione che tali istruzioni non La banca depositaria ha trasferito i compiti di base (come nel caso di un fondo in euro che
violino la legge applicabile o il regolamento di custodia specificati nell’articolo 22, paragrafo 5, offre una classe di quote in dollari USA), si comu-
gestione; lettera a), della direttiva OICVM a State Street nica che non potranno essere coperti in modo
–– garantire che nelle operazioni relative a valori Bank and Trust Company, con sede a Copley sistematico possibili influssi del corso della valuta
patrimoniali del fondo il corrispettivo venga Place 100, Huntington Avenue, Boston, Massa- sul valore delle quote. Tali influssi della valuta si
fornito entro i termini consueti; chusetts 02116, USA, e l’ha nominata propria determinano a causa dei ritardi temporali che si
–– garantire che i proventi del fondo vengano banca subdepositaria operante a livello mondiale manifestano durante le necessarie operazioni di
impiegati in conformità alla legge applicabile (global sub-custodian). In qualità di banca subde- elaborazione e di prenotazione degli ordini in una
e al regolamento di gestione; positaria operante a livello mondiale (global valuta non di base e che possono condurre a
–– monitorare le disponibilità liquide e i flussi di sub-custodian), State Street Bank and Trust Com- oscillazione della valuta. Ciò vale in particolare
cassa del fondo; pany ha designato banche subdepositarie locali per gli ordini di rimborso. Le eventuali influenze
–– custodire il patrimonio del fondo, inclusi gli che fanno parte della rete di banche depositarie sul valore delle quote possono essere positive o
strumenti finanziari oggetto di custodia, di State Street (State Street Global Custody negative e non si limitano alla classe di quote
eseguire verifiche relative alla proprietà e Network). interessata denominata in una differente valuta
custodire registrazioni relative ad altri valori rispetto a quella di base, ovvero possono agire
patrimoniali. Le informazioni sulle funzioni di custodia trasferite sul relativo fondo e su tutte le classi di quote ivi
e sull’identità dei singoli delegati o subdelegati contenute.
Responsabilità della banca depositaria sono disponibili presso la sede della Società di
In caso di perdita di uno strumento finanziario Gestione o nella seguente pagina Internet: Descrizione delle classificazioni
custodito, in conformità alla direttiva OICVM e http://www.statestreet.com/about/office-locations/ Attualmente il fondo offre in generale classi di
in particolare all’articolo 18 del regolamento luxembourg/subcustodians.html. quote con caratteristiche differenti riconoscibili
OICVM, la banca depositaria provvederà imme- grazie alle classificazioni descritte di seguito.
diatamente a restituire alla Società di Gestione Classi di quote
che opera a nome del fondo strumenti finanziari A sua discrezione, la Società di Gestione può Tipo di investitori
dello stesso tipo oppure a rimborsare l’importo offrire agli investitori una o più classi di quote. Le classificazioni “L” e “F” indicano il tipo di
corrispondente. investitori a cui sono destinate le classe di quote.
In conformità agli obiettivi d’investimento del Le classi di quote classificate “L” sono a disposi-
La banca depositaria non è da ritenersi responsa- fondo, tutte le classi di quote di tale fondo ver- zione di investitori privati, le classi di quote con
bile qualora sia in grado di dimostrare che la ranno investite insieme. Tuttavia possono diffe- una “F” aggiunta sono destinate agli investitori
perdita di uno strumento finanziario custodito è renziarsi, in particolare per quanto riguarda la semi-istituzionali.
riconducibile a eventi esterni al di fuori di ogni struttura delle commissioni, le disposizioni rela-
ragionevole controllo, le cui conseguenze sareb- tive al quantitativo minimo d’investimento previ- Classi di quote specifiche per paese
bero state inevitabili nonostante ogni ragionevole sto per la prima sottoscrizione e per le sotto
sforzo compiuto ai sensi della direttiva OICVM. scrizioni successive, la valuta, la politica di Spagna e Italia
distribuzione, i requisiti a cui devono rispondere Al collocamento in Spagna e in Italia si applica la
In caso di perdita di uno strumento finanziario gli investitori o altre caratteristiche particolari, seguente limitazione: la sottoscrizione di quote
custodito, i detentori di quote possono rivendi- come le garanzie, stabilite di volta in volta dalla delle classi classificate “F” è riservata a investi-
care i loro diritti di risarcimento nei confronti della Società di Gestione. tori professionisti conformemente alla diret-
banca depositaria direttamente o indirettamente tiva MiFID.
tramite la Società di Gestione, a condizione che Il valore patrimoniale netto per quota verrà calco-
tale azione non determini una duplicazione dei lato singolarmente per tutte le classi di quote del Gli investitori professionisti che eseguono la
diritti di regresso o disparità di trattamento tra i fondo. Il fondo non detiene un portafoglio sepa- sottoscrizione in nome proprio ma per conto di
detentori di quote. rato per le singole classi di quote. terzi devono certificare alla Società di Gestione
che la sottoscrizione viene effettuata per un
La banca depositaria è responsabile nei confronti La Società di Gestione si riserva il diritto di offrire investitore professionista. La Società di Gestione
del fondo per tutte le altre perdite subite dal agli investitori che si trovano in specifici ordina- potrà, a propria discrezione, richiedere documenti
fondo imputabili a inadempienza colposa o deli- menti giuridici soltanto l’acquisto di una o di che comprovino il rispetto delle condizioni indi-
berata degli obblighi della banca depositaria determinate classi di quote che rispondano alle cate.
stabiliti dalla direttiva OICVM. disposizioni di legge, alle usanze o alle pratiche
commerciali in vigore in quegli ordinamenti giuri- Destinazione dei proventi
La banca depositaria non è responsabile di danni dici. La Società di Gestione si riserva inoltre il Le classi di quote classificate “C” prevedono il
indiretti o consequenziali, di danni particolari e di diritto di stabilire i criteri che dovranno essere reinvestimento dei proventi (quote di reinvesti-
perdite causati da o correlati all’adempimento o applicati per determinate categorie di investitori mento). Le classi di quote classificate “D” pre-
all’inadempimento dei compiti e obblighi da parte e/o transazioni relativamente all’acquisto di deter- sentano una distribuzione dei proventi (quote che
della banca depositaria. minate classi di quote. danno diritto a distribuzione dei dividendi).
Trasferimento Per il fondo vengono attualmente offerte classi di Importo d’investimento minimo
La banca depositaria ha totale facoltà di trasferire quote LD e FD. Le classi di quote sono denomi- Per l’acquisto di quote della classe FD è necessa-
integralmente o parzialmente le sue funzioni di nate in euro. Ulteriori informazioni sulle classi di rio un importo minimo d’investimento pari a
custodia, tuttavia la sua responsabilità permane quote attualmente emesse sono disponibili sul EUR 2.000.000. Ulteriori dettagli in merito sono
anche nel caso in cui abbia affidato a terzi la tota- sito Internet www.dws.com. riportati nella rispettiva appendice al prodotto
lità o una parte dei valori patrimoniali in custodia. contenuta nella sezione specifica del prospetto.
La responsabilità della banca depositaria rimane La Società di Gestione si riserva il diritto di
3deroga da tali disposizioni per singoli casi moti- Rischio paese o di trasferimento Rischio di custodia
vati. I conferimenti successivi dovranno essere Il rischio paese si verifica quando un debitore Il rischio di custodia è il rischio derivante dalla
sostanzialmente dello stesso importo. estero non possa assolvere le sue prestazioni possibilità che, in caso di insolvenza, violazioni
per tempo o del tutto, nonostante sia solvibile, dell’obbligo di diligenza o comportamento inde-
a causa dell’impossibilità o dell’indisponibilità a bito della banca depositaria o di un subdeposita-
Note sui rischi eseguire il trasferimento dal paese in cui risiede. rio, il fondo possa, totalmente o parzialmente e a
Pertanto, ad esempio, i pagamenti a cui il fondo suo detrimento, essere privato dell’accesso agli
L’investimento in quote comporta dei rischi. I ha diritto possono venire a mancare oppure investimenti detenuti in custodia.
rischi possono comprendere o essere connessi, essere effettuati in una valuta che non è più
ad esempio, a rischi dei mercati azionari e obbli- convertibile in seguito a restrizioni valutarie. Rischio specifico dell’azienda
gazionari, rischi di variazione degli interessi, rischi L’andamento dei corsi dei titoli e degli strumenti
di credito, rischi d’insolvenza degli emittenti, Rischio di liquidazione del mercato monetario detenuti direttamente o
rischi di liquidità o rischi dei contraenti nonché Soprattutto negli investimenti in titoli non quotati indirettamente nel fondo dipende da specifici
rischi di cambio, di volatilità o politici. Ognuno esiste il rischio che l’iter del sistema di trasferi- fattori aziendali, per esempio dalla situazione
di questi rischi può presentarsi anche con altri mento non venga portato a termine in seguito a un economico-aziendale dell’emittente. Qualora i
rischi. Qui di seguito si riporta una breve descri- pagamento ritardato o non conforme agli accordi fattori specifici dell’azienda dovessero subire un
zione di alcuni di questi rischi. I potenziali investi- oppure che la consegna non venga portata a peggioramento, la quotazione del relativo titolo
tori dovrebbero aver maturato una certa espe- termine secondo i piani. potrebbe diminuire sensibilmente e per un
rienza di investimento negli strumenti finanziari periodo di tempo prolungato, anche nel caso in
previsti dalla politica d’investimento. Gli investi- Rischio giuridico e rischio fiscale cui l’andamento della borsa fosse nel complesso
tori dovrebbero inoltre essere a conoscenza dei Gli aspetti giuridici e fiscali dei fondi possono positivo.
rischi connessi all’attività di investimento in quote variare in modo imprevisto e incontrollabile. La
e decidere il proprio investimento solo dopo modifica delle basi imponibili del fondo stabilite Rischio di concentrazione
essersi ampiamente consultati con i propri con- erroneamente per gli esercizi precedenti in caso Ulteriori rischi si possono verificare in seguito alla
sulenti legali, finanziari e fiscali, con la propria di una correzione fiscale sostanzialmente svan- concentrazione dell’investimento in particolari
società di revisione o con altri esperti circa taggiosa per l’investitore può comportare per valori patrimoniali o mercati. In tal caso, il fondo
(i) l’opportunità di effettuare investimenti in quote quest’ultimo l’assoggettamento all’onere fiscale risulta estremamente dipendente dall’andamento
in considerazione della propria situazione finan- risultante dalla correzione relativa agli esercizi di tali valori patrimoniali o mercati.
ziaria e fiscale, nonché di altre circostanze, (ii) le precedenti, benché in determinate circostanze
informazioni contenute nel presente prospetto e non avesse investito nel fondo in quel periodo. Rischio di variazione dei tassi
(iii) la politica d’investimento del fondo. Viceversa, per l’investitore può verificarsi il caso Gli investitori devono essere consapevoli che
in cui non possa più beneficiare di una correzione l’investimento in quote può riservare rischi con-
Si deve considerare che l’investimento in un sostanzialmente vantaggiosa relativamente nessi ai tassi d’interesse, che si potranno presen-
fondo presenta sia la possibilità di rialzo dei all’esercizio attuale e agli esercizi precedenti, tare nell’eventualità in cui si verifichino oscilla-
corsi sia di aumento dei rischi. Le quote del durante i quali partecipava al fondo, a causa del zioni dei tassi relativi alla valuta dei titoli o del
fondo sono titoli il cui valore viene definito rimborso o della vendita delle quote anticipati fondo.
sulla base delle oscillazioni dei corsi dei valori rispetto alla correzione.
patrimoniali facenti parte del fondo. Di conse- Rischi giuridici e politici
guenza, il valore delle quote può aumentare o Inoltre una correzione dei dati fiscali può compor- Per il fondo possono essere effettuati investi-
diminuire rispetto al prezzo d’acquisto. tare un’effettiva tassazione dei proventi soggetti menti in ordinamenti giuridici nei quali il diritto
a imposizione fiscale o vantaggi fiscali durante un lussemburghese non è applicato oppure in caso
Non è pertanto possibile garantire il raggiun- periodo diverso rispetto a quello pertinente la di controversie il foro competente non sia in
gimento degli obiettivi definiti nella politica tassazione, con ripercussioni negative sul singolo Lussemburgo. I diritti e i doveri della Società di
d’investimento. investitore. Gestione per conto del fondo che ne risultano
possono variare da quelli che ne risulterebbero in
Rischio di mercato Rischio valutario Lussemburgo, a svantaggio del fondo o degli
La performance dei corsi o del valore di mercato Qualora i valori patrimoniali del fondo vengano investitori.
dei prodotti finanziari dipende in particolare investiti in valute diverse da quella del fondo,
dall’andamento dei mercati dei capitali, che a loro quest’ultimo riceve proventi, rimborsi e ricavi da Sviluppi politici o giuridici, comprese le variazioni
volta vengono influenzati dalla situazione gene- tali investimenti nella relativa valuta. Se il valore delle condizioni generali giuridiche in tali ordina-
rale dell’economia mondiale e dalle condizioni di tale valuta si riduce rispetto alla valuta del menti, possono essere riconosciuti troppo tardi
generali economiche e politiche nei rispettivi fondo, si riduce anche il valore del patrimonio del dalla Società di Gestione o per nulla riconosciuti
paesi. L’andamento generale dei corsi, in partico- fondo. oppure comportare limitazioni relativamente a
lare di una borsa, può essere influenzato anche valori patrimoniali acquistabili o già acquistati. Tali
da fattori irrazionali come il sentiment, le opinioni I fondi nei quali sono offerte classi di quote in conseguenze si possono verificare anche in caso
e i rumor. una differente valuta rispetto a quella di base di modifica delle condizioni generali giuridiche
potranno essere soggetti a variazioni positive o per la Società di Gestione e/o la gestione del
Rischio d’insolvenza negative dipendenti dalla valuta a causa dei ritardi fondo in Lussemburgo.
La solvibilità (ossia la capacità e la volontà di temporali che si originano dalle necessarie opera-
pagamento) dell’emittente di uno dei titoli o degli zioni di elaborazione degli ordini e di prenota- Rischio operativo
strumenti del mercato monetario detenuti diret- zione. Per il fondo può sussistere un rischio di perdita,
tamente o indirettamente nel fondo, può diminu- ad esempio per via di processi interni inadeguati
ire sensibilmente. Questo determina di norma nonché per errori umani o da parte dei sistemi
flessioni delle quotazioni del relativo titolo supe- nella Società di Gestione o di terzi esterni. Questi
riori alle oscillazioni generali del mercato. rischi possono pregiudicare la performance del
fondo e pertanto influire negativamente sul
valore delle quote e sul capitale investito dagli
investitori.
4Rischio d’inflazione Rischi correlati ad operazioni su derivati Dopo un evento trigger, il recupero del capitale
L’inflazione comporta un rischio di svalutazione L’acquisto e la vendita di opzioni e la conclusione investito dipende essenzialmente dalla composi-
per tutti i valori patrimoniali. di contratti futures o swap (inclusi i total return zione dei CoCo. I CoCo potrebbero reincremen-
swap) comportano i seguenti rischi: tare il valore nominale svalutato del tutto o in
Rischio correlato alle persone chiave parte mediante uno dei tre seguenti metodi:
Il patrimonio del fondo, il cui risultato di investi- –– Le variazioni di corso del valore sottostante conversione in azioni, svalutazione temporanea o
mento si riveli molto positivo in un determinato possono ridurre il valore di un diritto di svalutazione permanente. La svalutazione tem-
periodo, deve questo successo anche all’abilità opzione o di un contratto futures fino ad poranea è una svalutazione effettuata secondo
delle persone che lo gestiscono e alla correttezza azzerarlo e questo può influire negativamente restrizioni normative certe, a pieno titolo discre-
delle decisioni dei gestori. L’insieme delle persone sul valore del patrimonio del fondo. Il fondo zionale. Ogni pagamento di cedola dopo l’evento
addette alla gestione del fondo è però soggetto a può subire perdite anche in seguito a varia- trigger si riferisce al valore nominale ridotto. In
variazioni e i nuovi organi decisionali potrebbero zioni di valore di un valore patrimoniale sotto- determinate circostanze, un investitore in CoCo
agire con meno successo. stante a uno swap o a un total return swap. può anche subire perdite prima degli investitori in
–– L’eventuale necessaria conclusione di un’ope- azioni e altri detentori di debito, che fanno riferi-
Variazione della politica di investimento razione di compensazione (saldo) comporta mento allo stesso emittente.
In seguito a una variazione della politica di inve- delle spese, che potrebbero ridurre il valore
stimento entro gli ambiti di investimento consen- del patrimonio del fondo. In base ai requisiti minimi previsti dalla diret-
titi per il patrimonio del fondo, può variare anche –– L’effetto leva di opzioni, swap, contratti futu- tiva UE sui requisiti patrimoniali IV/dal regola-
la sostanza del rischio connesso con il patrimonio res e altri derivati può avere sul patrimonio mento UE sui requisiti di capitale (CRD IV/CRR),
del fondo stesso. del fondo effetti più profondi che non l’acqui- la struttura delle condizioni dei CoCo può essere
sto diretto dei valori sottostanti. complessa e variare da emittente a emittente e
Modifica del regolamento di gestione; –– L’acquisto di opzioni comporta il rischio che da obbligazione a obbligazione.
liquidazione o fusione l’opzione non venga esercitata, perché i
La Società di Gestione si riserva il diritto di prezzi dei valori sottostanti non si muovono in L’investimento nei CoCo comporta rischi aggiun-
modificare il regolamento di gestione del fondo. linea con le previsioni, pertanto il premio di tivi come:
Inoltre, ai sensi delle disposizioni del regola- opzione pagato dal fondo si estingue. In caso
mento di gestione, ha facoltà di liquidare total- di vendita di opzioni sussiste il rischio che il a) Rischio di discesa al di sotto dei trigger
mente il fondo o di fonderlo con un altro fondo. fondo sia costretto all’acquisto dei valori predeterminati (rischio di livello trigger)
Gli investitori corrono pertanto il rischio di non patrimoniali a un prezzo superiore rispetto a
concludere il periodo di possesso programmato. quello attuale di mercato o a consegnare i La probabilità e il rischio di conversione o svaluta-
medesimi a un prezzo inferiore a quello zione sono determinati dal differenziale del trig-
Rischio di credito attuale di mercato. Il fondo subisce una per- ger rispetto al coefficiente di capitale dell’emit-
Il rischio di credito insito nelle obbligazioni o nei dita pari alla differenza di prezzo, al netto del tente del CoCo richiesta in quel momento a fini
titoli di credito è riferito agli emittenti e viene premio di opzione riscosso. normativi.
valutato con un rating di solvibilità correlato all’e- –– Anche nel caso dei contratti futures sussiste
mittente. Le obbligazioni o i titoli di credito emessi il rischio che alla loro scadenza il patrimonio Secondo quanto indicato nel prospetto di emis-
da emittenti con un rating più basso vengono del fondo subisca perdite in seguito a un sione del CoCo, il trigger meccanico si verifica al
solitamente considerati titoli con un rischio di andamento imprevisto del prezzo di mercato. raggiungimento del 5,125% o più del coefficiente
credito più elevato e con una maggiore probabilità di capitale. Soprattutto se il trigger è alto, gli
di insolvenza da parte dell’emittente rispetto ai Rischio correlato all’acquisto di quote investitori in CoCo possono perdere il capitale
titoli di emittenti con un rating migliore. Nel caso di fondi d’investimento investito, ad esempio nel caso di una svaluta-
in cui un emittente di obbligazioni o titoli di credito Nel caso di un investimento in quote di un fondo zione del valore nominale o della conversione in
abbia difficoltà finanziarie o economiche, queste target si noti che i gestori dei singoli fondi target capitale proprio (azioni).
potranno ripercuotersi sul valore delle obbligazioni lavorano in modo indipendente l’uno dall’altro,
o dei titoli di credito (che può persino azzerarsi) e pertanto più fondi target possono perseguire A livello di fondo ciò significa che il rischio effet-
sui pagamenti effettuati per tali obbligazioni o titoli strategie di investimento identiche o contrappo- tivo della discesa di un trigger è difficile da valu-
di credito (che possono persino azzerarsi). Inoltre, ste. In tal modo i rischi esistenti si possono accu- tare in anticipo. Ad esempio la quota di capitale
alcune obbligazioni o titoli di credito sono classifi- mulare e le eventuali opportunità possono contro- proprio dell’emittente viene pubblicata solo
cati come subordinati nella struttura finanziaria di bilanciarsi. trimestralmente e pertanto il differenziale effet-
un emittente. In caso di difficoltà finanziarie tivo del trigger rispetto alla quota del capitale
potrebbero quindi determinarsi delle perdite Rischi legati agli investimenti in prevista per legge è noto solo al momento della
ingenti. Nel contempo, la probabilità che l’emit- contingent convertible pubblicazione.
tente adempia a tali obblighi è minore rispetto ad I contingent convertible (“CoCo”) rientrano negli
altre obbligazioni o titoli di credito. A propria volta, strumenti ibridi di capitale. Dalla prospettiva b) Rischio di sospensione del pagamento della
ciò comporta un’elevata instabilità dei prezzi di tali dell’emittente, come riserve di capitale contribui- cedola (rischio di revoca della cedola)
strumenti. scono a soddisfare determinati requisiti patrimo-
niali previsti dalla legge. In base alle condizioni di L’emittente o l’autorità di vigilanza può sospendere
Rischio d’insolvenza dell’emittente emissione, i CoCo vengono convertiti in azioni o in qualsiasi momento i pagamenti delle cedole. In
Oltre che dalle tendenze generali dei mercati dei subiscono una svalutazione del capitale al verifi- tal caso, i mancati pagamenti delle cedole non
capitali, il corso di un investimento dipende anche carsi di determinati eventi scatenanti (“eventi verranno riprogrammati alla ripresa dei pagamenti.
dallo specifico andamento del rispettivo emittente. trigger”) collegati alle soglie di capitale di vigi- Per gli investitori in CoCo sussiste il rischio di non
Pertanto, anche un’accurata selezione dei titoli lanza. L’evento di conversione può essere deter- riscuotere tutti i pagamenti di cedole previsti al
non può ad esempio escludere la possibilità di minato dalle autorità di vigilanza indipendente- momento dell’acquisizione.
perdite dovute al dissesto finanziario degli emit- mente dal verificarsi o meno di eventi trigger e
tenti. dal controllo dell’emittente, qualora essa dubiti
della capacità dell’emittente o di una società con-
sociata di preservare la propria redditività a lungo
termine (rischio di svalutazione/conversione).
5c) Rischio di modifica della cedola g) Rischio di una concentrazione di settori La stipula di contratti OTC (“over-the-counter”)
(rischio di revisione della cedola) fuori borsa può esporre il fondo a rischi connessi
A causa della struttura specifica dei CoCo, il alla solvibilità dei contraenti e alla loro capacità di
Se alla data di scadenza specificata il CoCo non rischio di concentrazione dei settori può derivare rispettare le condizioni di detti contratti. Allo
può essere riscattato dall’emittente del CoCo, dalla distribuzione non omogenea delle esposi- stesso modo, il fondo potrà stipulare operazioni in
l’emittente stesso può definire nuovamente le zioni rispetto ai valori finanziari. Conformemente futures, opzioni e swap o impiegare altre tecniche
condizioni dell’emissione. Alla data di scadenza, alle disposizioni di legge, i CoCo rientrano nella derivate, come ad esempio total return swap,
l’importo della cedola può essere modificato, se struttura di capitale degli istituti finanziari. esponendosi al rischio che i contraenti non ottem-
l’emittente non la riscatta. perino ai rispettivi obblighi contrattuali.
h) Rischio di liquidità
d) Rischio derivato dalle disposizioni normative In caso di bancarotta o di insolvenza di un contra-
(rischio di un’inversione della struttura di I CoCo comportano un rischio di liquidità in condi- ente, il fondo può subire perdite significative
capitale) zioni di stress del mercato. Ciò è dovuto alla base dovute a ritardi nella liquidazione delle posizioni,
di investitori speciali cui i CoCo si rivolgono e al tra cui il deprezzamento degli investimenti, che si
Nella CRD IV vengono stabiliti alcuni requisiti volume di mercato complessivo inferiore rispetto verifica quando un fondo rivendica i propri diritti.
minimi per il capitale proprio delle banche. L’am- alle obbligazioni usuali. Sussiste inoltre la possibilità che l’utilizzo delle
montare della riserva di capitale richiesta varia da tecniche concordate venga interrotto a favore di
paese a paese in conformità con le normative i) Rischio di valutazione del rendimento quelle in vigore al momento della stipula degli
vigenti applicabili per l’emittente. accordi in seguito, ad esempio, a bancarotta,
A causa della redimibilità flessibile dei CoCo la azioni illecite o modifiche legislative.
Secondo le diverse disposizioni nazionali a livello data utilizzata nel calcolo del rendimento non è
di fondi, la conversione può essere avviata in certa. Per ogni data di riscatto sussiste il rischio I fondi possono, tra l’altro, stipulare transazioni su
seguito al trigger discrezionale o alla sospensione che la scadenza dell’obbligazione venga rinviata e OTC e mercati interdealer. La partecipazione a tali
dei pagamenti delle cedole in conformità con le il calcolo del rendimento debba essere adattato mercati non è soggetta, di norma, ad alcun con-
normative applicabili per l’emittente. Per gli alla nuova data. Questo può portare ad un cam- trollo finanziario come nel caso della partecipa-
investitori in CoCo e gli investitori in generale biamento del rendimento. zione a mercati regolati. Un fondo che investe in
sussiste un ulteriore fattore di incertezza che swap, total return swap, derivati, strumenti sinte-
dipende dalle condizioni nazionali e dalla sola j) Rischio sconosciuto tici e altre transazioni OTC su questi mercati, si
valutazione dell’autorità di vigilanza competente. assume il rischio di credito del contraente ed è
Dato il carattere innovativo dei CoCo e la continua esposto anche al rischio di perdita. Tali rischi pos-
Inoltre, il parere dell’autorità di vigilanza compe- evoluzione del contesto normativo per gli istituti sono differenziarsi in misura notevole rispetto a
tente nonché i singoli criteri presi in considera- finanziari, potrebbero verificarsi rischi non prevedi- quelli relativi alle transazioni sui mercati regolati,
zione per formularlo non possono essere valutati bili allo stato attuale. poiché la copertura di questi ultimi viene assicu-
in anticipo in modo esaustivo. rata da garanzie, valutazione giornaliera mark-to
Per ulteriori informazioni, è possibile fare riferi- market, liquidazione giornaliera e relativa segrega-
e) Rischio di esercizio del riscatto mento alla comunicazione dell’autorità europea di zione, nonché requisiti di capitale minimo. Le
o di blocco del riscatto da parte vigilanza del mercato e dei titoli (ESMA/2014/944) transazioni concluse direttamente tra due contra-
dell’autorità di vigilanza competente del 31 luglio 2014 riguardante i potenziali rischi enti di norma non beneficiano di questa forma di
(rischio di estensione) sugli investimenti in strumenti contingent converti- tutela.
ble.
I CoCo sono titoli obbligazionari a lungo termine Inoltre il fondo è esposto al rischio che il contra-
con durata illimitata e diritto di riscatto da parte Rischio di liquidità ente non esegua la transazione secondo quanto
dell’emittente a determinate scadenze indicate Il rischio di liquidità insorge qualora un determi- concordato, a causa di un dissenso relativo alle
nel prospetto di emissione. L’esercizio del diritto nato titolo risulti difficilmente vendibile. Fonda- condizioni contrattuali (indipendentemente dal
di riscatto è una decisione discrezionale dell’emit- mentalmente, quindi, si dovrebbero acquistare fatto che ciò avvenga o meno in buona fede)
tente, che richiede tuttavia l’autorizzazione per un fondo esclusivamente i titoli rivendibili in oppure a causa di un problema di credito o di
dell’autorità di vigilanza. L’autorità di vigilanza ogni momento. Tuttavia, può accadere che in liquidità. Ciò può causare perdite a carico del
prenderà una decisione in conformità con le determinati periodi o in determinati segmenti di relativo fondo. Il rischio del contraente aumenta
normative applicabili. borsa subentrino difficoltà nel vendere singoli per i contratti con periodi di scadenza prolungati,
titoli al momento desiderato. Sussiste inoltre il poiché possono verificarsi eventi che ostacolano
Gli investitori possono rivendere il CoCo solo su rischio che titoli quotati in un segmento di mer- l’accordo, oppure nel caso in cui il fondo abbia
un mercato secondario, che è associato ai rispet- cato molto limitato registrino una notevole insta- orientato le proprie transazioni su un unico con-
tivi rischi di mercato e di liquidità. bilità dei prezzi. traente o su un piccolo gruppo di contraenti.
f) Rischio di capitale proprio e di subordinazione Rischio dei contraenti In caso di insolvenza della controparte, il fondo
(rischio di un’inversione della struttura di Per il fondo possono presentarsi rischi nell’am- comparto può essere soggetto a oscillazioni di
capitale) bito di un vincolo contrattuale con un’altra parte mercato sfavorevoli durante l’esecuzione di
(la cosiddetta controparte o contraente). In que- transazioni sostitutive. Il fondo può concludere
Nel caso in cui i CoCo vengano convertiti in sto caso vi è il rischio che la controparte non sia una transazione con qualsiasi contraente. Inoltre
azioni, gli investitori diventano detentori di azioni più in grado di adempiere ai propri obblighi con- può concludere un numero illimitato di transa-
quando si concretizza il trigger. In caso di insol- trattuali. Questi rischi possono pregiudicare la zioni con un unico contraente. La possibilità del
venza, i detentori di azioni potranno operare solo performance del fondo e inoltre influire negativa- fondo di concludere transazioni con qualsiasi
in maniera subordinata e dipendente dal resto mente sul valore delle quote e sul capitale inve- contraente, l’assenza di valutazione significativa
delle risorse disponibili. Pertanto, in caso di stito dagli investitori. e indipendente sulle caratteristiche finanziarie del
conversione dei CoCo si può giungere ad una contraente, nonché l’assenza di un mercato
perdita completa del capitale. regolato per la stipula di accordi, possono
aumentare il potenziale di perdita del fondo.
6Rischio correlato all’utilizzo di opera- Principi d’investimento Swap
zioni di prestito titoli e operazioni repo La Società di Gestione può, per conto del fondo
Nel caso in cui il contraente di un’operazione di Politica d’investimento e nel rispetto dei principi d’investimento, stipu-
prestito titoli o di un’operazione repo dovesse Il patrimonio del fondo viene investito secondo il lare operazioni di
risultare inadempiente, il fondo può subire una principio della diversificazione del rischio in base ai
perdita nella misura in cui i proventi derivanti criteri della politica d’investimento indicati nella –– swap su tassi d’interesse,
dalla vendita delle garanzie detenute dal fondo in sezione specifica del prospetto e conformemente –– swap su valute,
relazione all’operazione di prestito titoli o all’ope- alle opportunità e ai limiti d’investimento indicati –– equity swap,
razione repo siano inferiori ai titoli rimanenti. nell’articolo 4 del regolamento di gestione. –– total return swap oppure
Inoltre, in caso di bancarotta o di procedimenti –– credit default swap.
analoghi ai danni del contraente dell’operazione Benchmark di performance
di prestito titoli o dell’operazione repo o in caso Per confrontare la performance, il fondo può Le operazioni di swap sono contratti di scambio
di qualsiasi altro tipo di inadempimento al rim- utilizzare un indice finanziario come benchmark di che prevedono lo scambio di valori patrimoniali o
borso dei titoli, il fondo potrebbe subire perdite, performance, senza cercare di riprodurre la com- dei rischi sottostanti alla transazione tra le contro-
ad esempio perdita di interessi o perdita del posizione di tale indice. Se il fondo viene utiliz- parti.
titolo corrispondente, nonché perdite associate zato come indice della performance, è necessa-
alle spese di inadempimento e di esecuzione rio fare riferimento alla sezione specifica del Total return swap
relative all’operazione di prestito titoli o all’opera- prospetto per ulteriori informazioni in merito. Se Un total return swap (“swap del rendimento
zione repo. Si presuppone che il ricorso all’acqui- si utilizza un indice finanziario nell’ambito di una complessivo”) è un derivato per cui una contro-
sto con opzione di riacquisto o con un accordo di strategia di investimento, la politica d’investi- parte trasferisce ad altri il rendimento complessivo
riacquisto inverso e accordo di prestito titoli non mento del fondo rifletterà questo approccio di una passività di riferimento, compresi i redditi
abbia alcuna influenza considerevole sulla perfor- (vedere anche il paragrafo “Uso degli indici da interessi e commissioni, utili e perdite da oscil-
mance del fondo. Tuttavia potrebbe avere un’in- finanziari” del presente prospetto). lazioni di corso nonché le perdite di credito.
fluenza significativa, positiva o negativa, sul
valore patrimoniale netto del fondo. Tecniche per una gestione efficiente Qualora il fondo si avvalga della possibilità di
del portafoglio utilizzare total return swap o altri derivati con
Rischi correlati alla ricezione di garanzie Ai sensi della circolare CSSF 14/592, per il fondo è caratteristiche analoghe che hanno un’influenza
Il fondo riceve garanzie per operazioni su derivati, possibile impiegare tecniche per una gestione significativa sull’attuazione della strategia di
operazioni di prestito titoli e operazioni repo. I efficiente del portfolio. Tra di esse rientrano, tra investimento, è possibile reperire informazioni su
derivati, i titoli concessi in prestito o a pronti con- l’altro, tutte le forme di operazioni su derivati, tale strategia o sulla controparte nella sezione
tro termine possono accrescere il loro valore. In nonché operazioni di prestito titoli e operazioni specifica del presente prospetto e nel rendiconto
questo caso, le garanzie presentate potrebbero repo (operazioni di finanziamento tramite titoli). annuale.
non essere più sufficienti a coprire per l’intero Attualmente non vengono impiegate operazioni di
ammontare la richiesta di consegna o ritrasferi- finanziamento tramite titoli diverse da quelle qui Il ricorso a total return swap avviene in confor-
mento da parte del fondo nei confronti del contra- indicate, come ad esempio operazioni di margina- mità ai requisiti normativi, in particolare alle
ente. zione, operazioni buy-sell back o sell-buy back. Se disposizioni del Regolamento SFT.
in futuro la Società di Gestione farà uso di tali
Il fondo può depositare coperture in forma liquida operazioni di finanziamento tramite titoli, il pro- Swaption
in conti vincolati, nonché investirle in titoli di spetto verrà conseguentemente adattato. Le swaption sono opzioni su swap. Una swaption
stato di alta qualità o in fondi del mercato mone- è il diritto, ma non l’obbligo, di subentrare in un
tario con struttura a breve durata. L’istituto di Il ricorso a operazioni di finanziamento tramite determinato momento o entro una determinata
credito nel quale sono custoditi i depositi bancari titoli avviene in conformità ai requisiti normativi scadenza in uno swap con condizioni esattamente
può tuttavia diventare insolvente. I titoli di stato e stabiliti, in particolare, dal Regolamento (UE) specificate.
i fondi del mercato monetario possono avere un 2015/2365 del Parlamento europeo e del Consi-
andamento negativo. Al termine dell’operazione, glio del 25 novembre 2015 sulla trasparenza delle Credit default swap
le garanzie investite potrebbero non essere più operazioni di finanziamento tramite titoli e di I credit default swap sono strumenti derivati di
disponibili per l’intero ammontare, sebbene esse riutilizzo e a modifica del Regolamento (UE) credito, che permettono di trasferire ad altri un
debbano essere restituite dal fondo nell’ammon- 648/2012 (Regolamento SFT). potenziale volume di insolvenze. Come contro-
tare originariamente garantito. Il fondo può quindi partita all’assunzione del rischio di insolvenza, il
essere tenuto ad aumentare le garanzie all’im- Utilizzo di derivati venditore del rischio riconosce un premio alla
porto garantito e pertanto a compensare le per- Qualora sia disponibile un adeguato sistema di propria controparte.
dite subite a causa dell’investimento. gestione dei rischi, il fondo potrà investire in tutti
i derivati ammessi ai sensi della Legge del 2010 Per il resto vale quanto detto per gli swap.
Rischi correlati alla gestione di garanzie riconducibili a valori patrimoniali che possono
La gestione di tali garanzie richiede l’impiego di essere acquistati per il fondo o che derivano da Strumenti finanziari cartolarizzati in
sistemi e la definizione di determinati processi. indici finanziari, tassi d’interesse, tassi di cambio titoli
In caso di fallimento di tali processi oppure di o valute, di cui fanno parte in particolare opzioni, La Società di Gestione può acquistare gli stru-
errore umano o di sistema nella Società di contratti financial futures e swap, (inclusi total menti finanziari precedentemente descritti anche
Gestione o di terzi esterni nell’ambito della return swap) nonché combinazioni degli stessi. I se sono stati garantiti con titoli. In tal caso le
gestione delle garanzie può determinarsi il rischio derivati potranno essere impiegati non solo con operazioni che hanno per oggetto strumenti
che le garanzie perdano valore e non siano più finalità di copertura, ma anche far parte della finanziari possono essere costituite anche solo
sufficienti a coprire per l’intero ammontare la strategia di investimento. parzialmente da titoli (ad esempio obbligazioni
richiesta di consegna o di restituzione da parte con warrant). Le presenti indicazioni riguardanti
del fondo nei confronti del contraente. La negoziazione di derivati verrà utilizzata nell’am- le opportunità e i rischi sono valide per tali stru-
bito dei limiti di investimento e servirà per una menti finanziari garantiti, considerando tuttavia
gestione efficiente del patrimonio del fondo e per che il rischio di perdita per gli strumenti finanziari
la gestione delle durate e dei rischi degli investi- garantiti è limitato al valore del titolo.
menti.
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