Aberdeen Global - World Government Bond Fund
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Aberdeen Global – World Government Bond Fund Come migliorare il profilo rischio/rendimento della vostra esposizione al debito sovrano? Settembre 2014 József Szabó, Head of Global Macro Aberdeen Asset Management For Professional Investors Only – Not For Use By Retail Investors or Advisers
Content
The case for government bonds
Giocano un ruolo importante in un portafoglio
1
Perché un approccio basato sul PIL Globale?
Caratteristiche principali & benefici
2
Aberdeen Global – World Government Bond Fund
Caratteristiche del fondo & performance
3
Core government bond yields
are historically low, yet many
Appendice investors’ risk profiles dictate an
Team, processo, caratteristiche del benchmark e bibliografia
A allocation to government debt.
Investors are faced with a
dilemma of where and how to
gain government bond
exposure
József Szabó, Head of Global Macro
1
The case for government bonds 1
Giocano un ruolo importante in un portafoglio
2Government bonds: bassa volatilità e conservazione del capitale
Volatilità bassa
Bund Index Dax Index • Le obbligazioni governative hanno una bassa
700
volatilità rispetto ai mercati azionari
600
500
400
300
200
100
0
-100
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Conservazione del capitale • Negli ultimi 28 anni, solamente 4 volte i rendimenti
Indice US Treasury sono stati negativi
20
15
10
5
0
-5
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
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2009
2010
2011
2012
2013
Fonte: Bloomberg, Barclays
I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri
3Le obbligazioni governative giocano un ruolo importante in un portafoglio
Rendimenti government bonds e equity
Total return (%) Global Governments Global Equities
50
40
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
-50
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
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1998
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2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
• Le obbligazioni governative hanno realizzato rendimenti positivi quando il mercato azionario ha performato
negativamente
• Una bassa correlazioni con il mercato azionario, rende le obbligazioni governative un ottimo strumento di
diversificazione
Gli investitori hanno un bisogno
Fonte: Citi World Government Bond Index (USD terms), MSCI World Index (USD terms) «strutturale» di government bonds
4Bassa correlazione con gli altri asset class…maggior diversificazione
Correlazioni Equities High Yield Convertibles Commodities Emerging
Equities 1
High Yield 0.73 1
Convertibles 0.91 0.80 1
Commodities 0.55 0.47 0.54 1
Emerging 0.75 0.67 0.77 0.53 1
Governments (blended DM/EM) 0.26 0.31 0.39 0.25 0.61
Nota: Correlazioni basate su intervalli mensili dal 2005 al 30 Set 13
Fonte: Corporates: BarCap Global Aggregate Corporate Index, High yield: BarCap Global High Yield Index, Equities: MSCI World,
Emerging: JPM EMBI Global Diversified, Convertibles: UBS Vanilla Convertible Bond Index, Government (DM): Citi World Government Le obbligazioni governative sono
Bond Indices for: US, Japan, UK and Germany (weighted by market cap), Government (blended) 70% Citi World Government Bond
Index (DM)/30% JPM GBI EM (all in USD terms) un ottimo strumento di
diversificazione
5Universo di investimento globale = maggiori opportunità
Rendimenti annuali del mercato dei Government bonds
Rendimento (%) Germany
30
Irlanda
Svizzera
20
Messico Corea del Sud Taiwan UK
Messico Messico Spagna
10
Messic Giappone
Giappone o
0
Giappone Singapore Sud Africa Irlanda Giappone Tailandi
UK
-10 Brasile
-20 Grecia
Portogallo
-30
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Differenza tra il paese migliore vs il paese peggiore
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
10% 8% 9% 6% 8% 17% 18% 26% 33% 25% 17%
Fonte: Barclays Capital Global Aggregate Index EUR hedged annual returns
Un universo di investimento globale permette
(top 25 markets by % index weight) l’indivuazione di maggiori opportunità
6Perchè government bonds?
Inserire le obbligazioni governative in un portafoglio significa poter beneficiare:
• Bassa volatilità • Rivalutazione del capitale
• Conservazione del capitale • Income
• Diversificazione
• Liquidità
7Perché un approccio basato sul PIL Globale? 2
Caratteristiche principali & benefici
8La nostra visione del mondo è più ampia, più diversificata e più remunerativa* Obiettivo: fornire un migliore rischio/rendimento all’esposizione debito governativo * Mettendo a confronto il Barclays Capital Universal Treasury GDP Weighted by country index vs Citi WGBI 9
Aberdeen Global – World Government Bond Fund
Tradizionale World Government Bond Fund: Aberdeen Global – World Government Bond Fund:
Focus sui mercati sviluppati Approccio ‘go anywhere’
Deterioramento delle dinamiche debitorie Migliori dinamiche debitorie (GDP weighted)
Rischi concentrati Maggior diversificazione
Basso rendimento* Rendimenti attraenti*
Bassa esposizione ai mercati emergenti Esposizione ai mercati emergenti
* Mettendo a conronto il Barclays Capital Universal Treasury GDP Weighted by country index vs Citi WGBI
Il Fondo è un fondo globale nella misura in cui i suoi investimenti non sono confinati o concentrati in una particolare regione Un migliore rischio/rendimento
geografica o mercato.
all’esposizione debito governativo
10Dimensione Economica vs Dimensione del Debito
Rest of world Rest of world
5% 35%
US US
US
Dimensione
Europe del Debito Dimensione Economica
Europe
Japan
Japan Europe
Japan
11Dimensione Economica vs Dimensione del Debito
Dimensione del Debito* Dimensione Economica**
Resto del Mondo Resto del Mondo
5% 35%
USA
USA
Europa
Giappone
Giappone Europa
Japan
Fonte: Bloomberg, Barclays
* Basato sull’approssimazione del Citi World Government Bond Index
** Basato sull’approssimazione del Barclays Capital Global Treasury Universal GDP
12Evitiamo i mercati altamente sovrappesati, altamente correlati, poco
remunerativi
Correlazione/rendimenti
• Gli indici Market cap tendono ad avere una elevata
Yield (%) US Germany Japan
7 esposizione verso i mercati altamente correlati
6 (USA ed Europa)
5
4 • Essi tendono anche ad essere sovrappesati al
3 Giappone, che contribuisce al rendimento
2 complessivo in maniera minima (bassi rendimenti)
1
0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
I rischi nel sovrappesare uno stato • Gli indici unhedged market cap global soffrono di
Japanese Yen vs US$ exchange rate un’elevata esposizione allo Yen giappponese
110
105 (approx 25%)
100
• L’indice GDP weighted ha una minor esposizione
95
90
allo Yen (approx 10%)
85 JPY deprezzamento >30%
80
75
Dec-11
Dec-12
Dec-13
Jun-12
Jun-13
Jun-14
Approccio GDP weighted: minore correlazione,
Fonte: Bloomberg, Barclays
maggiore diversificazione, maggiori Yield
13Governativi - Un approccio basato sul PIL Globale
Pesi delle regioni nell’indice
CitiWGBI GDP Weighted
35
Meno periferici Meno Giappone Più Emerging Markets
30
25
20
15
10
5
0
Dollar-bloc Europa Europa Europa Giappone CEEMA Asia America Latina
(Core) (Non-Euro) (Periferica)
Maggior diversificazione,
* Mettendo a conronto il Barclays Capital Universal Treasury GDP Weighted by country index vs Citi WGBI
Fonte: Citigroup, Barclays Capital al 31 Ago 14 miglior dinamiche debitorie
14Governativi - Un approccio basato sul PIL Globale
…. maggiori rendimenti
Rendimento alla scadenza
YTM (%) CitiWGBI (YTM) GDP Weighted (YTM)
4.0
3.5
3.0 2.9%
2.5
2.0
1.5
1.2%
1.0
12 08
02 09
04 09
06 09
08 09
10 09
12 09
02 10
04 10
06 10
08 10
10 10
12 10
02 11
04 11
06 11
08 11
10 11
12 11
02 12
04 12
06 12
08 12
10 12
12 12
02 13
04 13
06 13
08 13
10 13
12 13
02 14
04 14
06 14
08 14
• Rendimento dell’approccio basato sul PIL è superiore rispetto a quello dei benchmark standard*
Maggiore diversificazione
Migliori dinamiche debitorie
Maggiori Yield
* Barclays Capital Universal Treasury GDP Weighted by country index vs Citi WGBI al 31 Agosto 14
Fonte: Barclays Capital Global Treasury Universal GDP weighted index e CitiWGBI Index USD terms
15Governativi - Un approccio basato sul PIL Globale
….un miglior rischio/rendimento
Rischio/Rendimento in un periodo di 10 anni
Return (%)
12
Emerging government (LC)
10
Emerging governments (HC)
8
GDP Weighted1
6
Developed governments MSCI world equities
4
2
0
5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17
Annualised standard deviation %
Developed governments = CitiWGBI indice
Emerging governments = JPM GBI-EM indice
Maggiore diversificazione
Investment grade credit = Barclays Global Aggregate Corporates Migliori dinamiche debitorie
Yield e correlazioni sono state calcolate su base mensile per 4 anni fino a Dic 12
I dati antecedenti il 2009 relativi al GDP Weighted sono stati ricostruiti usando una proxy Maggiori Yield
Fonte: JPM, MSCI, Barclays Capital al 31 Dic 13
Miglior rischio/rendimento
16Caratteristiche principali Aberdeen Global – World Government Bond Fund Approccio ‘go anywhere’ Migliori dinamiche debitorie (GDP weighted) Maggior diversificazione Rendimenti attraenti* No derivati, solamente ‘Plain vanilla’ (eccetto per i FX forwards) * Mettendo a conronto il Barclays Capital Universal Treasury GDP Weighted by country index vs Citi WGBI I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri Il Fondo è un fondo globale nella misura in cui i suoi investimenti non sono confinati o concentrati in una particolare regione geografica o mercato Il Fondo può utilizzare i derivati per finalità di investimento e / o di copertura, o per gestire il rischio di cambio, alle condizioni e nei limiti stabiliti dalla CSSF 17
Aberdeen Global – World Government Bond Fund
Caratteristiche del fondo & performance
3
18Caratteristiche del fondo
Aberdeen Global – World Government Bond Fund
AuM: USD c240m Allocation breakdown*
EM (US$)
Hard
*Rendimento alla scadenza: c2.8% Assets FX 10%
EM
Emerging
Local
20%
10%
Duration: c5.3 anni
Numero totale di posizioni: c50
DM
Local
Developed 80%
Rating medio: AA- 80%
Esposizione geografica*
% weight
25
József Szabó 20
15
Head of Global Macro
10
5
“We believe the Aberdeen World Government Bond Fund 0
will deliver a superior risk/return outcome relative to
traditional government bond funds, while retaining the
diversification properties that are crucial to our clients’
overall portfolio”
* Dati basati sugli asset fisici detenuti dal fondo (unaudited)
I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri Fonte: 31 Ago 14
Fonte : BNP 31 Ago 14
19Fund performance
Aberdeen Global – World Government Bond Fund (data di lancio: 25 Set 13)
Rendimento cumulativo NAV (Lordo)
7
Aberdeen Fund GDP Index +6.3%
6
5
4 +4.1%
3
2
1
0
-1
-2
Jan 14
Mar 14
Jun 14
Sep 13
Nov 13
Dec 13
May 14
Jul 14
Aug 14
Feb 14
Apr 14
Oct 13
Dal lancio:
• Il fondo ha sovraperformato il benchmark di +220bps (netti*)
• Relative tracking error = 0.8
• Information ratio = 3.5
I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri
*Bloomberg I2A share class (la netto delle commissioni di gestione), Barclays Capital al 31 Ago 14
20Performance: Global bonds
Dati al 31 Ago 14
Aberdeen Global - Select Emerging Markets Bond Fund1 Aberdeen Global II - Global Government Bond Fund2
% Fondo Benchmark % Fund Benchmark
15 14.1 14.6 10
13.1
11.6 6.6
10.0 5.4 5.2 5.1
9.5
10 5
8.0 2.9 2.7
7.0
0.3
5 0
-0.1
0 -5
1 anno 3 anni 5 anni Dal lancio 1 anno 3 anni 5 anni Dal lancio
1. Data di lancio: 15 Aog 01 Benchmark: JPM EMBI Global Div. (USD) 2. Data di lancio : 4 Set 98 Benchmark: CitiWGBI
Aberdeen Global II – Global Sovereign Opportunities Bond Fund3 *First Trust Aberdeen Global Opportunity Income Fund (FAM)4
% Fondo Benchmark % Closed End Fund Benchmark
15 15
12.8
10.8 10.9
9.5 9.5
10 9.1 10 8.7
7.0 6.9 6.8 7.0 6.7
5 5 3.9
3.5 3.5
1.8
0 0
1 anno 3 anni 5 anni Dal lancio 1 anno 3 anni 5 anni Dal lancio
3. Data di lancio : 28 Feb 94 Benchmark: CitiWGBI (US treasuries) 4. Data di lancio : 23 Nov 04 (levered) Benchmark: 40% World Government Bond Index Unhedged
30% JPM EMBI Global Diversified USD 30% JPM GBI-EM Diversified
Non ci sono alcune garanzie per il raggiungimento degli obiettivi interni dei fondi e performance attese.
*FAM performance al 30 Giu 14. I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri.
21La nostra visione del mondo è più ampia, più diversificata e più remunerativa* Obiettivo: fornire un migliore rischio/rendimento all’esposizione debito governativo * Mettendo a confronto il Barclays Capital Universal Treasury GDP Weighted by country index vs Citi WGBI 22
Appendice 23
Parametri di Rischio
Aberdeen Global – World Government Bond Fund
Caratteristiche
Universo Obbligazioni governative e quasi-government 100% (incl. cash)
Esposizione al tasso di interesse* Totale +/- 2 anni
N° peasi presenti Totale Min 12
Esposizione sub investment grade Totale Max 20%
Esposizione valutaria* Investment grade per currency +/-15%
Sub investment grade per currency +/-5%
Emittente (escluso titoli obbligazionari AAA 10%
governativi domestici ) AA/A 5%
BBB 3%
BB o minore 1%
Emittente (singoli titoli obbligazionari A+ e maggiore 50%
governativi domestici ) A e minore 20%
Rischio totale* Totale ex-ante tracking error (rel.) 2-4%
Rendimento target* Bps lordi +150 bps
*sulla base di parametri interni, che potrebbero non necessariamente essere inclusi nel prospetto e possono essere soggetti a modifiche
Non ci sono alcune garanzie per il raggiungimento degli obiettivi interni dei fondi e performance attese.
24Investment team: Global macro
Membri del Team
József Szabó
(17 anni)
Head of Global Macro
Luke Bartholomew James Athey Simon Hancock CJ Cowan Joanne Gilbert
(4 anni) (13 anni) (19 anni) (2 anni) (28 anni)
Investment Manager Investment Manager Senior Portfolio Analyst Portfolio Analyst Investment Specialist
(-) anni d’esperinza nell’industria
Emerging Debt North America Pan-Europe Asia-Pacific
(7) (6) (9) (13)
(-) denotes number of regional macro team members
numero di macro analysts presente nei team regionale
Supportato da una rete
globale di macro analysts
Fonte: Aberdeen Asset Management, 17 Set 14
25Emerging market debt team
Membri del Team
Brett Diment (23) Edwin Gutierrez (18) Kevin Daly (26) Viktor Szabo (14) Imre Tajti (12) Siddharth Dahiya (8) Max Wolman (15) Paul Lukaszewski (13)
Head of Emerging Senior Investment Senior Investment Senior Investment Investment Manager Head of Emerging Senior Investment Investment Manager
Markets & Sovereign Debt Manager Manager Manager Market Corporate Debt Manager
Andrew Stanners (14) Anthony Simond (6) Neil Clayton (10) May Hoang (6) Flora Sexton (8) Debora Confortini (6) Kathy Collins (7) Sam Bevan (3) Henrique Morato (1)
Senior Fixed Income Research Analyst Portfolio Analyst Portfolio Analyst Fixed Income Dealer Research Analyst Research Analyst Research Analyst Research Analyst
Dealer – Macro – Credit – Credit – Credit – Credit
• Team esperto e stabile con una vasta gamma di competenze specialistiche
• Revisione del portafoglio settimanale e riunioni strategiche ogni sei settimane
• Attinge alle competenze dei nostri specialisti di sovereign and credit research basati in Asia
• Meeting mensili con i team EM equity, global macro, US and Asian fixed income.
Fonte: Aberdeen Asset Management, 31 Ago 14
(-) anni d’esperinza nell’industria
26Processo d’investimento
Tassi d’interesse e valute(EM e DM)
Competenza
Portfolio
Global Macro
team
Valore relativo
Scenario forecasts
Global Macro
and Emerging Debt
teams
Analisi delle dinamiche di mercato
Analisi dei Fondamentali Regional macro
teams (EM and DM)
Supervisione del rischio
27Caratteristiche del benchmark
Dati al 31 Ago 14
Caratteristiche Analisi valutaria
Benchmark* Barclays Capital Global Treasury Dollaro Americano
Universal-GDP Weighted by Country Euro
Yuan Cinese
Valuta Local currency Yen Giapponese
Sterlina Inglese
Hard currency Real Brasiliano
Rublo Russo
N° peasi presenti nel benchmark 50 Rupee Indiana
Dollaro Canadese
Dollaro Australiano
N° valute presenti nel benchmark 38 Peso Messicano
Won Coreano
Rating medio del benchmark (S&P) AA/AA- Rupiah Indonesiana
Lira Turca
Franco Svizzero
Corona Svedese
Zloty Polacco
Analisi regionale Corona Norvegese
Dollaro di Taiwan
Rand Sud Africano
Medio America Baht Tailandese
Totale Australia Canada US Europa Asia Africa
Oriente Latina Peso Colombiano
Corona Danese
Market Value
Ringgit Malesiano
(%) 100.00 2.32 2.78 1.61 24.79 30.32 30.13 6.66 1.39 Dollaro di Singapore
ISMA Mod Duration Naira Nigeriana
(anni) Shekel Israeliano
6.20 5.26 6.92 4.06 5.28 6.83 6.79 4.08 4.60 Dollaro di Hong Kong
ISMA Yield Peso Cileno
(%) 2.90 3.01 1.67 7.04 1.38 2.06 3.42 8.31 10.63 Pound Egiziano
Peso Filippino
Corona Ceca
Nuevo Sol Peruviano
Leu Romeno
Dollaro nuovo Zelandese
Fiorino Ungherese
Chinese Offshore
Kuna Croata
-5 5 15 25
* Nellla posizione attuale del fondo possono essere contenuti I quasi government securities
Fonte: Barclays Capital (dati al 31 Ago 14)
28Aberdeen Global – World Government Bond Fund
Posizionamento al 31 Ago14
Barclays Portfolio Hard Local FX Barclays Portfolio Hard Local FX
Capital (%) currency currency (%) Capital (%) currency currency (%)
Global (%) (%) Global (%) (%)
Universal Sov/ Sov/ Universal Sov/ Sov/
Treasury quasisov4 quasisov4 Treasury quasisov4 quasisov4
Index fixed rate fixed rate Index fixed rate fixed rate
(%) (%)
Australia 2.3 5.0 - 5.0 0.1 Cina 11.8 1.0 1.0 - 11.6
Canada 2.8 5.4 - 5.4 0.8 Hong Kong 0.4 0.4 - - 0.4
Messico 1.8 5.6 - 5.6 2.5 India 2.9 1.4 - 1.4 2.8
Nuova Zelanda 0.3 12.4 - 12.4 0.2 Indonesia 1.3 1.8 - - 1.8
UnS 24.7 12.2 - 12.2 36.6 Malesia 0.5 0.5 - - 0.5
Dollar Bloc 31.9 40.6 0.0 40.6 40.2 Filippine 0.4 0.4 - - 0.4
Croazia 0.1 1.0 1.0 - -
Singapore 0.4 - - - -
Repubblica Ceca 0.3 - - - -
Corea del Sud 1.7 - - - 1.7
Danimarca 0.5 - - - -
Taiwan 0.7 - - - 0.7
Euro 18.9 34.6 - 34.6 17.9
Tailandia 0.6 - - - -
Ungheria 0.2 - - - -
Asia Escl-Giappone 20.7 2.4 1.0 1.4 19.9
Norvegia 0.8 2.9 - 2.9 1.8
Egitto 0.4 - - - -
Polania 0.8 - - - 0.7
Nigeria 0.4 1.8 - 1.8 0.4
Romania 0.3 1.0 1.0 - -
Russia 2.9 - - - 0.9 Sud Africa 0.6 1.8 1.8 - 0.6
Svezia 0.8 - - - 0.8 Africa 1.4 3.6 1.8 1.8 1.0
Svizzera 1.0 - - - - Brasile 3.6 4.6 - 4.6 4.3
Turchia 1.2 - - - - Cile 0.4 - - - 0.9
UK 3.8 5.1 - 5.1 3.9 Colombia 0.6 - - - 0.5
Europa 31.6 44.6 2.0 42.6 26.0 Peru 0.3 0.3 - 0.3 0.3
Giappone 9.1 - - - 6.9 America Latina 4.9 4.9 - 4.9 6.0
Giappone 9.1 - 0.0 - 6.9 Israele 0.4 - - - -
Medio Oriente 0.4 - - - -
UAE - 1.9 1.9 - -
YTM (%): 2.76 (fondo) vs 2.90 (bmk) Georgia - 1.0 1.0 - -
Duration (anni): 5.33 (fondo) vs 6.20 (bmk) Qatar - 1.0 1.0 - -
Rating medio: AA- (fondo) vs AA- (bmk) Altri - 3.9 4.9 0.0 -
AuM: US$241m Totale 100 100 8.7 91.3 100
Performance target: bmk + 150 bps
Fonte: Aberdeen Asset Management, 31 Ago 14
La composizione geografica del fondo è soggetta a modifiche. La diversificazione non garantisce un profitto o la protezione da un’eventuale perdita.
29Indici ponderati in base al PIL
Indici ponderati in base al PIL Principi di costruzione
• Metodo basato su regole che prevede la selezione di • Le ponderazioni in base al PIL vengono calcolate ogni
blocchi di Paesi idonei all'inclusione nell'indice in base anno in dieci blocchi geografici* (Americhe, EMEA e
alle ponderazioni in base al PIL relative piuttosto che al Asia) e riequilibrate su base mensile
valore del debito in circolazione • Una volta che le ponderazioni in base al PIL sono state
• Equilibrio tra la necessità di un indice che rappresenti in applicate ai blocchi geografici, viene applicato un
modo veritiero il mercato e uno screening delle secondo livello di ponderazioni in base al PIL per Paese
dinamiche di crescita dell'emittente • I singoli titoli idonei all'inclusione nell'indice rimangono
• Gli indici ponderati in base al PIL rappresentano una ponderati in base al valore di mercato
soluzione di investimento interessante che consentono
allocazioni maggiori ai Paesi fiscalmente più solidi
(tipicamente nei ME) Regole di costruzione
• I Paesi con una "rappresentazione significativa"
(>0,25%) nell'indice complessivo contribuiranno alla
ponderazione in base al PIL del blocco geografico
• Tutte le obbligazioni dei Paesi idonei sono incluse nel
benchmark indipendentemente dal contributo alla
ponderazione in base al PIL per paese
* Calcoli FMI per: USA, Canada, ME America Latina e resto della regione, area Euro, Regno Unito, Svezia, Svizzera, Norvegia, Danimarca, ME EMEA e resto della regione, Giappone, Australia/Nuova
Zelanda, ME Asia e resto della regione
30Fund performance
Aberdeen Global – World Government Bond Fund (data di lancio: 25 Set 13)
Rendimento cumulativo NAV (Lordo)
7
6 +6.3% Aberdeen
Fund
5 +4.1% GDP Index
4 CitiWGBI
+3.6%
3
2
1
0
-1
-2
Nov 13
Dec 13
Jan 14
Jun 14
Sep 13
Feb 14
Mar 14
May 14
Jul 14
Aug 14
Apr 14
Oct 13
Dal lancio:
• Il fondo ha sovraperformato il benchmark di +220bps (netti*)
• Relative tracking error = 0.8
• Information ratio = 3.5
I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri’
*Bloomberg I2A share class (la netto delle commissioni di gestione), Barclays Capital al 31 Ago 14
31Team Global Macro
Londra
James Athey: Investment Manager, Global Macro, Londra
József Szabó: Head of Global Macro, Londra
James Athey è Investment Manager nel team Global Macro. È entrato in Aberdeen nel
József Szabó è Head of Global Macro. Szabó è entrato in Aberdeen nel 2011 lasciando la
2011 nell'ambito del Graduate Recruitment Programme. Athey ha conseguito una laurea
Banca Centrale dell'Ungheria, dove ha trascorso gli ultimi sei anni dedicandosi alla
in Scienze commerciali e finanziarie con lode e una laurea magistrale in IT presso
gestione dei portafogli del reddito fisso nell'ambito delle operazioni di gestione delle
l’Università di Loughborough.
riserve valutarie ufficiali. In precedenza, Szabó si era occupato di analisi monetaria
all'interno della Banca Centrale ed era stato segretario del Comitato Monetario. Prima
ancora, aveva lavorato per Hungarian Government Debt Management Agency. Szabó ha
Joanne Gilbert: Fixed Income Investment Specialist, Global Credit, Londra
conseguito una laurea magistrale in Scienze economiche presso l'Università di Budapest
ed è in possesso dell'abilitazione CFA (Analista finanziario certificato). Joanne Gilbert è Fixed Income Product Specialist con oltre 25 anni di esperienza nel
settore della gestione degli investimenti. È entrata in Aberdeen nel 2009, in seguito
Luke Bartholomew: Investment Manager, Global Macro, Londra
all'acquisizione di alcune attività di Credit Suisse Asset Management nel campo della
Luke Bartholomew è Investment Manager all'interno del team Global Macro Fixed Income. gestione patrimoniale. In precedenza, Joanne Gilbert è stata gestore di portafoglio Global
È entrato in Aberdeen nel 2009 subito dopo aver conseguito una laurea in Filosofia, Fixed Income, responsabile di un patrimonio di 4 mld di US$. Ha trascorso 17 anni presso
scienze politiche ed economiche presso il Keble College, Oxford. Credit Suisse ricoprendo numerosi ruoli, da Head of Trading and Execution a Head of
Client Service. Nel corso della sua carriera in Credit Suisse si è occupata, tra l'altro, di
Simon Hancock: Senior Portfolio Analyst, Global Macro, Londra
trading, misurazione della performance, gestione del rischio, gestione di portafogli,
Simon Hancock è Senior Portfolio Analyst nel team Global Macro. È entrato in Aberdeen assistenza alla clientela e marketing. Prima ancora, Joanne Gilbert aveva trascorso 7 anni
con l'acquisizione, avvenuta nel 2005, delle società di Deutsche Asset Management in qualità di assistente gestore di portafoglio presso Chase International Investment
operanti nel reddito fisso a Londra e Filadelfia. Hancock ricopriva un ruolo simile a quello Group, cui è seguito un breve mandato come trader proprietario presso Mitsubishi Trust
attuale anche in Deutsche Asset Management, dove aveva iniziato a lavorare nel 1997. In International.
precedenza, Hancock ha lavorato presso Bank Julius Baer.
CJ Cowan: Portfolio Analyst
CJ Cowan è Portfolio Analyst nel team Global Macro. È entrato in Aberdeen nel 2012
subito dopo la laurea. Cowan ha conseguito una laurea in Economia presso l'Università di
Bristol e una laurea magistrale in Storia economica e sociale presso il Brasenose College,
Oxford.
32Team Emerging Markets Debt
Londra
Brett Diment, Head of Emerging Market and Sovereign Debt
Siddharth Dahiya, Head of Emerging Market Corporate Debt
Brett Diment è Head of Emerging Markets and Sovereign Debt. È entrato in Aberdeen con
l'acquisizione, avvenuta nel 2005, delle società di Deutsche Asset Management operanti Siddharth Dahiya è Head of Emerging Market Corporate Debt. È entrato in Aberdeen nel
nel reddito fisso a Londra e Filadelfia, dove ricopriva lo stesso ruolo dal 1999. Appena giugno 2010, inizialmente come Credit Risk Analyst nel team Counterparty Risk. In
laureato, nel 1991 Diment è stato assunto in Deutsche Asset Management e ha iniziato a precedenza, ha lavorato per quattro anni in ICICI Bank UK PLC a Londra, nel team
occuparsi di mercati emergenti nel 1995. È in possesso di una laurea conseguita presso la Treasury Investment con mansioni di copertura del mercato obbligazionario indiano.
London School of Economics. Dahiya ha iniziato la sua carriera in ICICI all'interno del team Corporate Finance
specializzandosi in fusioni e acquisizioni transfrontaliere. Nel 2006, ha conseguito un
Edwin Gutierrez, Senior Investment Manager
diploma post-laurea in Gestione aziendale presso l'Indian Institute of Management,
Edwin Gutierrez è Senior Investment Manager nel team EMD. È entrato in Aberdeen con
Lucknow. Inoltre, ha una laurea in Ingegneria elettronica ed elettrica ottenuta con il
l'acquisizione, avvenuta nel 2005, delle società di Deutsche Asset Management operanti
massimo dei voti al Punjab Engineering College, India, ed è in possesso dell’abilitazione
nel reddito fisso a Londra e Filadelfia, dove ricopriva lo stesso ruolo dal 2000 da quando
CFA (Analista finanziario certificato).
aveva iniziato a lavorare in Deutsche. Gutierrez è entrato in Deutsche Asset Management
dopo aver lasciato Invesco Asset Management dove svolgeva mansioni di gestore di Max Wolman, Senior Investment Manager
portafoglio per il debito emergente. Prima ancora, Edwin era stato economista per Max Wolman è Senior Investment Manager nel team EMD. È entrato in Aberdeen nel
l'America Latina presso LGT Asset Management. È in possesso di una laurea magistrale 2001, lasciando Liontrust Asset Management, inizialmente per occuparsi delle
conseguita all'Università di Georgetown. contrattazioni tra valute. Nel 2003 è entrato nel team EMD condividendo la sua
conoscenza nel campo delle valute per facilitare l'analisi dei mercati ME locali. Da allora
Kevin Daly, Senior Investment Manager
si è occupato dei titoli corporate dei ME e ha contribuito a lanciare la strategia relativa ai
Kevin Daly è Senior Investment Manager nel team EMD. È entrato in Aberdeen nell'aprile
titoli corporate ME di Aberdeen, offrendo una panoramica di tipo top-down in fase di
2007, dopo dieci anni trascorsi con Standard & Poor's a Londra e a Singapore. In quel
investimento in tale asset class. Wolman ha conseguito una laurea in Gestione aziendale
periodo, Daly ha lavorato come Credit Market Analyst con mansioni di copertura del debito
e ricettivo-alberghiera con lode presso l'Università di Leeds e un diploma di laurea in
emergente globale e ha ricoperto la funzione di Head of Origination for Global Sovereign
Finanza rilasciato dalla University of London.
Ratings. Ha preso regolarmente parte ai lavori del Global Sovereign Ratings Committee
Inoltre, è in possesso dell’abilitazione CFA (Analista finanziario certificato).
ed è stato fra i promotori dell'Emerging Market Council, costituito nel 2006 per fornire
consulenza al senior management sugli sviluppi a livello di imprese e mercati nei paesi
Paul Lukaszewski, Investment Manager
emergenti. È in possesso di una laurea in Letteratura inglese conseguita all'Università
della California, Los Angeles. Paul Lukaszewski è Investment Manager nel team EMD. È entrato in Aberdeen con
l'acquisizione, avvenuta nel 2014, di SWIP dove ricopriva la funzione di Credit Analyst nel
Viktor Szabó, Senior Investment Manager team High Yield a New York. In precedenza, Lukaszewski ha lavorato per tre anni presso
Viktor Szabó è Senior Investment Manager nel team EMD. È entrato in Aberdeen nel Brownstone Asset Management, un hedge fund specializzato nell'alto rendimento
2009, dopo l'acquisizione di alcune attività di Credit Suisse Asset Management nel campo statunitense e nel debito distressed a New York. Prima ancora, Lukaszewski aveva
della gestione patrimoniale. In precedenza, Szabó ha lavorato per Credit Suisse Asset lavorato per un altro hedge fund, Claren Road, per oltre un anno dopo aver lasciato
Management Hungary come Chief Investment Officer in Ungheria e ancora prima per la Barclays Capital dove faceva parte del relativo gruppo proprietario dedicato al debito
Banca Nazionale ungherese in qualità di Head of Market Analysis. È in possesso di una distressed e alle situazioni speciali per i precedenti cinque anni. Lukaszewski ha
laurea magistrale in Scienze economiche conseguita presso l'Università Corvinus di conseguito lauree in Contabilità e Commercio internazionale presso la Loyola Marymount
Budapest e dell’abilitazione CFA (Analista finanziario certificato). University e un MBA presso l'Università di Yale.
33Team Emerging Markets Debt (segue)
Londra
Andrew Stanners, Senior Fixed Income Dealer Anthony Simond, Research Analyst - Macro
Andrew Stanners è Senior Fixed Income Dealer nel team EMD. È entrato in Aberdeen con Anthony Simond è Research Analyst nel team EMD, in cui svolge mansioni di copertura di
l'acquisizione, avvenuta nel 2005, delle società di Deutsche Asset Management operanti una serie di mercati di frontiera tra cui Bielorussia, Georgia, Serbia, Vietnam, Mongolia,
nel reddito fisso a Londra e Filadelfia. Ricopriva un ruolo simile a quello attuale anche in Egitto ed Ecuador. È entrato in Aberdeen nel 2008 con un programma per neolaureati,
Deutsche Asset Management, dove è tornato nel 2004 dopo una breve nomina come completando stage in diverse aree aziendali tra cui i team dedicati ai titoli azionari pan-
Analyst presso Cheyne Capital, dopo essere entrato inizialmente in Deutsche Asset europei e alle azioni globali, prima di entrare nel team EMD nel 2009. Simond ha
Management nel 2001. È in possesso di una laurea in Scienze economiche e storia conseguito una laurea in Studi classici con lode presso l'Università di Bristol.
dell'economia conseguita con lode presso l'Università di York.
Kathy Collins, Research Analyst - Credit
Flora Sexton, Fixed Income Dealer Kathy Collins è Research Analyst nel team EMD, in cui svolge mansioni di copertura di
Flora Sexton è Fixed Income Dealer nel team EMD. È responsabile delle contrattazioni in titoli di credito corporate. È entrata in Aberdeen nel giugno 2009 nel team RFP team, per
debito dei mercati emergenti. Flora Sexton è entrata in Aberdeen nel 2011 dopo aver poi essere scelta nel programma per neolaureati nell'ottobre 2010. In precedenza, Kathy
lasciato Paternoster dove ricopriva la funzione di Investment Analyst nel portafoglio a Collins aveva frequentato un tirocinio di un anno presso Standard Chartered Private Bank
reddito fisso. È in possesso di una laurea in Storia conseguita con lode presso il Trinity a New York nell'ambito del Mountbatten Internship Programme. Kathy Collins ha
College di Dublino. conseguito una laurea in Economia presso l'Università di St. Andrews.
Neil Clayton, Portfolio Analyst Samuel Bevan, Research Analyst - Credit
Neil Clayton è Portfolio Analyst nel team EMD. Neil è entrato in Aberdeen nel 2011, Samuel Bevan è Research Analyst nel team EMD, in cui svolge mansioni di copertura di
inizialmente nel team Cash and FX, in cui era responsabile della verifica dei fabbisogni di titoli di credito corporate. È entrato in Aberdeen nell'ottobre 2011 con il programma per
cassa e del reperimento della liquidità portando avanti nel contempo la ricerca di un neolaureati, lavorando in diverse aree aziendali tra cui i team Global Macro e Investment
rendimento aggiuntivo. In precedenza Clayton aveva lavorato per Blackfriars Asset Grade Credit. Bevan è entrato nel team EMD nell'ottobre 2012. Possiede una laurea in
Management come supervisore del team dedicato al supporto alla negoziazione, Economia conseguita con lode presso l'Università di Bath. Nell'ambito dei suoi studi
occupandosi di conferme, liquidazioni e riconciliazioni. Prima ancora Clayton aveva universitari, ha completato uno stage di 12 mesi presso City Asset Management, dove si è
lavorato per Credit Suisse Asset Management per quattro anni nel settore del supporto occupato della ricerca relativa ai fondi azionari dei mercati emergenti.
alla negoziazione. Clayton ha conseguito una laurea in Amministrazione aziendale con
Henrique Morato, Research Analyst - Credit
lode presso l'Università di Sheffield Hallam.
Henrique Morato è Research Analyst nel team EMD, in cui svolge mansioni di copertura di
May Hoang, Portfolio Analyst titoli di credito corporate. È entrato in Aberdeen nel luglio 2013, completando un tirocinio di
May Hoang è Portfolio Analyst nel team EMD. È entrata in Aberdeen nel 2010, 11 mesi nel team EMD prima di entrare a farne parte nel maggio 2014. Morato ha
inizialmente nel dipartimento Operations. In precedenza, May Hoang ha lavorato per conseguito una laurea in Economia presso la Nova School of Business and Economics a
Bloomberg, dove ha ricoperto la funzione di Fixed Income Specialist con mansioni di Lisbona e una laurea magistrale in Scienze della gestione presso la London Business
copertura dei mercati dei capitali EMEA. Possiede una laurea in Economia conseguita School.
presso la City University.
34Team Emerging Markets Debt (segue)
Budapest San Paolo
Imre Tajti, Investment Manager Debora Confortini, Research Analyst - Credit
Debora Confortini è Research Analyst nel team EMD, in cui si occupa di titoli di credito
Imre Tajti è Investment Manager nel team EMD con sede a Budapest. È entrato in corporate. Debora Confortini è entrata in Aberdeen nel 2012 dopo aver lasciato Standard
Aberdeen nel 2012 dopo aver lasciato ING Investment Management Hungary dove & Poor’s Ratings Service dove ricopriva la funzione di Ratings Specialist. Ha conseguito
lavorava come Senior Fixed Income Investment Manager ed era responsabile di tutti gli una laurea in Scienze finanziarie e contabili presso l'Università di San Paolo.
investimenti a reddito fisso. In precedenza, Tajti ha lavorato presso la Banca nazionale
ungherese in qualità di Investment Manager con mansioni di gestione delle riserve
nazionali del Paese in USD and EUR. È in possesso di una laurea magistrale in Scienze
economiche conseguita presso l'Università Corvinus di Budapest e dell’abilitazione CFA
(Analista finanziario certificato).
35Ad uso esclusivo di professionisti Non destinato alla distribuzione al pubblico Gli investitori dovrebbero essere consapevoli che le performance passate non costituiscono garanzia di rendimenti futuri, il valore degli investimenti e del reddito che ne deriva potrebbe diminuire o aumentare e l'investitore potrebbe non rientrare in possesso dell'intero importo investito Le opinioni espresse nella presente presentazione non devono essere considerate raccomandazioni sulla costruzione del portafoglio ovvero raccomandazioni all'acquisto, detenzione o vendita di uno specifico investimento. Le informazioni contenute nella presentazione sono riservate a clienti professionali/controparti autorizzate (ECP) e non sono destinate al pubblico generico. Queste informazioni sono destinate esclusivamente alle persone che hanno ricevuto il presente documento direttamente da Aberdeen Asset Management (AAM) e non devono essere utilizzate da persone che abbiano indirettamente ricevuto una copia del presente documento; pertanto non devono essere prese come riferimento. Nessuna parte del presente documento può essere riprodotta o duplicata in qualsiasi forma o su qualsiasi mezzo ovvero ridistribuita senza il consenso scritto di AAM Prima dell’investimento in qualsiasi fondo, i sottoscrittori devono consultare i relativi prospetti informativi e prospetti informativi semplificati e l’ultimo bilancio annuale se pubblicato successivamente. Per i fondi Aberdeen Global, tali documenti si possono ottenere gratuitamente presso Aberdeen Asset Managers Limited – Filiale italiana, Via Dante 16, IT 20121, Milano. In Svizzera questi documenti e lo statuto del Fondo sono disponibili presso il rappresentante in Svizzera del fondo e Banca agente dei pagamenti per la Svizzera: BNP Paribas Securities Services, Paris, Zurich Branch, Selnaustrasse 16, CH-8002 Zurich. Documento emesso da Aberdeen Asset Managers Limited, società autorizzata e disciplinata dall'Autorità di vigilanza finanziaria (Financial Conduct Authority) del Regno Unito 36
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