Aberdeen Global - World Government Bond Fund

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Aberdeen Global - World Government Bond Fund
Aberdeen Global – World Government Bond Fund
Come migliorare il profilo rischio/rendimento della vostra esposizione al debito sovrano?

Settembre 2014

József Szabó, Head of Global Macro
Aberdeen Asset Management

For Professional Investors Only – Not For Use By Retail Investors or Advisers
Aberdeen Global - World Government Bond Fund
Content

    The case for government bonds
    Giocano un ruolo importante in un portafoglio
                                                                   1
    Perché un approccio basato sul PIL Globale?
    Caratteristiche principali & benefici
                                                                   2
    Aberdeen Global – World Government Bond Fund
    Caratteristiche del fondo & performance
                                                                   3
                                                                       Core government bond yields
                                                                       are historically low, yet many
    Appendice                                                          investors’ risk profiles dictate an

    Team, processo, caratteristiche del benchmark e bibliografia
                                                                   A   allocation to government debt.
                                                                       Investors are faced with a
                                                                       dilemma of where and how to
                                                                       gain government bond
                                                                       exposure

                                                                       József Szabó, Head of Global Macro

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Aberdeen Global - World Government Bond Fund
The case for government bonds                   1
    Giocano un ruolo importante in un portafoglio

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Government bonds: bassa volatilità e conservazione del capitale

    Volatilità bassa
                                                                   Bund Index                                      Dax Index                                                                                 • Le obbligazioni governative hanno una bassa
      700
                                                                                                                                                                                                               volatilità rispetto ai mercati azionari
      600
      500
      400
      300
      200
      100
        0
     -100
                1986
                1987
                1988
                1989
                1990
                1991
                1992
                1993
                1994
                1995
                1996
                1997
                1998
                1999
                2000
                2001
                2002
                2003
                2004
                2005
                2006
                2007
                2008
                2009
                2010
                2011
                2012
                2013
                2014
    Conservazione del capitale                                                                                                                                                                               • Negli ultimi 28 anni, solamente 4 volte i rendimenti
                                                                           Indice US Treasury                                                                                                                  sono stati negativi
    20
    15
    10
     5
     0
    -5
         1986
                1987
                       1988
                              1989
                                     1990
                                            1991
                                                   1992
                                                          1993
                                                                 1994
                                                                        1995
                                                                               1996
                                                                                      1997
                                                                                             1998
                                                                                                    1999
                                                                                                           2000
                                                                                                                  2001
                                                                                                                         2002
                                                                                                                                2003
                                                                                                                                       2004
                                                                                                                                              2005
                                                                                                                                                     2006
                                                                                                                                                            2007
                                                                                                                                                                   2008
                                                                                                                                                                          2009
                                                                                                                                                                                 2010
                                                                                                                                                                                        2011
                                                                                                                                                                                               2012
                                                                                                                                                                                                      2013

Fonte: Bloomberg, Barclays
I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri

3
Le obbligazioni governative giocano un ruolo importante in un portafoglio

    Rendimenti government bonds e equity
    Total return (%)                                                                                                                                    Global Governments                 Global Equities
     50
     40
     30
     20
     10
      0
    -10
    -20
    -30
    -40
    -50
           1986

                  1987

                         1988

                                1989

                                       1990

                                              1991

                                                     1992

                                                            1993

                                                                   1994

                                                                          1995

                                                                                 1996

                                                                                        1997

                                                                                               1998

                                                                                                      1999

                                                                                                             2000

                                                                                                                    2001

                                                                                                                           2002

                                                                                                                                  2003

                                                                                                                                         2004

                                                                                                                                                 2005

                                                                                                                                                        2006

                                                                                                                                                               2007

                                                                                                                                                                      2008

                                                                                                                                                                             2009

                                                                                                                                                                                    2010

                                                                                                                                                                                            2011

                                                                                                                                                                                                   2012

                                                                                                                                                                                                          2013
    • Le obbligazioni governative hanno realizzato rendimenti positivi quando il mercato azionario ha performato
      negativamente
    • Una bassa correlazioni con il mercato azionario, rende le obbligazioni governative un ottimo strumento di
      diversificazione

                                                                                                                                                  Gli investitori hanno un bisogno
Fonte: Citi World Government Bond Index (USD terms), MSCI World Index (USD terms)                                                               «strutturale» di government bonds

4
Bassa correlazione con gli altri asset class…maggior diversificazione

Correlazioni                                                 Equities                  High Yield                 Convertibles       Commodities      Emerging
Equities                                                          1
High Yield                                                      0.73                          1
Convertibles                                                    0.91                        0.80                           1
Commodities                                                     0.55                        0.47                        0.54              1
Emerging                                                        0.75                        0.67                        0.77             0.53             1
Governments (blended DM/EM)                                     0.26                        0.31                        0.39             0.25            0.61

Nota: Correlazioni basate su intervalli mensili dal 2005 al 30 Set 13
Fonte: Corporates: BarCap Global Aggregate Corporate Index, High yield: BarCap Global High Yield Index, Equities: MSCI World,
Emerging: JPM EMBI Global Diversified, Convertibles: UBS Vanilla Convertible Bond Index, Government (DM): Citi World Government   Le obbligazioni governative sono
Bond Indices for: US, Japan, UK and Germany (weighted by market cap), Government (blended) 70% Citi World Government Bond
Index (DM)/30% JPM GBI EM (all in USD terms)                                                                                                un ottimo strumento di
                                                                                                                                                   diversificazione

5
Universo di investimento globale = maggiori opportunità

    Rendimenti annuali del mercato dei Government bonds
      Rendimento (%)                                                                                                                           Germany
     30
                                                                                                                                    Irlanda
                                                                                                  Svizzera
     20
            Messico Corea del Sud                                                       Taiwan                            UK
                                             Messico                                                         Messico                           Spagna
     10
                                                              Messic       Giappone
                           Giappone                             o
      0
            Giappone                        Singapore                      Sud Africa   Irlanda   Giappone                          Tailandi
                                                                UK
    -10                                                                                                                                        Brasile

    -20                                                                                                      Grecia
                                                                                                                       Portogallo
    -30
              2003            2004            2005             2006          2007       2008       2009       2010       2011        2012       2013

    Differenza tra il paese migliore vs il paese peggiore

              2003            2004            2005            2006          2007        2008      2009       2010       2011        2012       2013

               10%              8%               9%              6%           8%        17%        18%         26%       33%        25%        17%

Fonte: Barclays Capital Global Aggregate Index EUR hedged annual returns
                                                                                                    Un universo di investimento globale permette
(top 25 markets by % index weight)                                                                         l’indivuazione di maggiori opportunità

6
Perchè government bonds?

    Inserire le obbligazioni governative in un portafoglio significa poter beneficiare:

    • Bassa volatilità                           • Rivalutazione del capitale

    • Conservazione del capitale                 • Income

    • Diversificazione

    • Liquidità

7
Perché un approccio basato sul PIL Globale?   2
    Caratteristiche principali & benefici

8
La nostra visione del mondo è più ampia, più diversificata e più remunerativa*
Obiettivo: fornire un migliore rischio/rendimento all’esposizione debito governativo

* Mettendo a confronto il Barclays Capital Universal Treasury GDP Weighted by country index vs Citi WGBI

9
Aberdeen Global – World Government Bond Fund

Tradizionale World Government Bond Fund:                                                                   Aberdeen Global – World Government Bond Fund:

     Focus sui mercati sviluppati                                                                              Approccio ‘go anywhere’

     Deterioramento delle dinamiche debitorie                                                                  Migliori dinamiche debitorie (GDP weighted)

     Rischi concentrati                                                                                        Maggior diversificazione

     Basso rendimento*                                                                                         Rendimenti attraenti*

     Bassa esposizione ai mercati emergenti                                                                    Esposizione ai mercati emergenti

* Mettendo a conronto il Barclays Capital Universal Treasury GDP Weighted by country index vs Citi WGBI
Il Fondo è un fondo globale nella misura in cui i suoi investimenti non sono confinati o concentrati in una particolare regione       Un migliore rischio/rendimento
geografica o mercato.
                                                                                                                                  all’esposizione debito governativo

10
Dimensione Economica vs Dimensione del Debito

          Rest of world                  Rest of world
               5%                            35%

                                US                           US
                US
     Dimensione
        Europe  del Debito              Dimensione Economica
       Europe

                                                                  Japan

                        Japan                       Europe
                Japan

11
Dimensione Economica vs Dimensione del Debito

Dimensione del Debito*                                                              Dimensione Economica**

                       Resto del Mondo                                                   Resto del Mondo
                             5%                                                                35%

                                                        USA
                                                                                                               USA

                    Europa

                                                                                                                Giappone

                                        Giappone                                                      Europa
                               Japan

Fonte: Bloomberg, Barclays
* Basato sull’approssimazione del Citi World Government Bond Index
** Basato sull’approssimazione del Barclays Capital Global Treasury Universal GDP

12
Evitiamo i mercati altamente sovrappesati, altamente correlati, poco
remunerativi
 Correlazione/rendimenti
                                                                                                                                                  • Gli indici Market cap tendono ad avere una elevata
     Yield (%)                                    US                             Germany                           Japan
7                                                                                                                                                   esposizione verso i mercati altamente correlati
6                                                                                                                                                   (USA ed Europa)
5
4                                                                                                                                                 • Essi tendono anche ad essere sovrappesati al
3                                                                                                                                                   Giappone, che contribuisce al rendimento
2                                                                                                                                                   complessivo in maniera minima (bassi rendimenti)
1
0
      2000

                 2001

                        2002

                               2003

                                               2004

                                                       2005

                                                              2006

                                                                          2007

                                                                                  2008

                                                                                         2009

                                                                                                    2010

                                                                                                           2011

                                                                                                                  2012

                                                                                                                           2013

                                                                                                                                  2014
I rischi nel sovrappesare uno stato                                                                                                                • Gli indici unhedged market cap global soffrono di
                                                 Japanese Yen vs US$ exchange rate                                                                   un’elevata esposizione allo Yen giappponese
 110
 105                                                                                                                                                 (approx 25%)
 100
                                                                                                                                                   • L’indice GDP weighted ha una minor esposizione
  95
  90
                                                                                                                                                     allo Yen (approx 10%)
  85                                                                                                JPY deprezzamento >30%
  80
  75
             Dec-11

                                                                 Dec-12

                                                                                                                  Dec-13
                                      Jun-12

                                                                                           Jun-13

                                                                                                                                         Jun-14

                                                                                                                                                     Approccio GDP weighted: minore correlazione,
Fonte: Bloomberg, Barclays
                                                                                                                                                          maggiore diversificazione, maggiori Yield

13
Governativi - Un approccio basato sul PIL Globale

  Pesi delle regioni nell’indice
                                                                                                                                       CitiWGBI     GDP Weighted
      35
                                                                                Meno periferici Meno Giappone                Più Emerging Markets
      30

      25

      20

      15

      10

       5

       0
               Dollar-bloc              Europa                 Europa                  Europa             Giappone   CEEMA           Asia         America Latina
                                        (Core)               (Non-Euro)              (Periferica)

                                                                                                                                  Maggior diversificazione,
* Mettendo a conronto il Barclays Capital Universal Treasury GDP Weighted by country index vs Citi WGBI
Fonte: Citigroup, Barclays Capital al 31 Ago 14                                                                                 miglior dinamiche debitorie

 14
Governativi - Un approccio basato sul PIL Globale
…. maggiori rendimenti

 Rendimento alla scadenza
     YTM (%)                                                                                                                                                                                        CitiWGBI (YTM)                                  GDP Weighted (YTM)
     4.0

     3.5

     3.0                                                                                                                                                                                                                                                                                           2.9%

     2.5

     2.0

     1.5
                                                                                                                                                                                                                                                                                               1.2%
     1.0
           12 08
                   02 09
                           04 09
                                   06 09
                                           08 09
                                                   10 09
                                                           12 09
                                                                   02 10
                                                                           04 10
                                                                                   06 10
                                                                                           08 10
                                                                                                   10 10
                                                                                                           12 10
                                                                                                                   02 11
                                                                                                                           04 11
                                                                                                                                   06 11
                                                                                                                                           08 11
                                                                                                                                                   10 11
                                                                                                                                                           12 11
                                                                                                                                                                   02 12
                                                                                                                                                                           04 12
                                                                                                                                                                                   06 12
                                                                                                                                                                                           08 12
                                                                                                                                                                                                   10 12
                                                                                                                                                                                                           12 12
                                                                                                                                                                                                                   02 13
                                                                                                                                                                                                                           04 13
                                                                                                                                                                                                                                   06 13
                                                                                                                                                                                                                                           08 13
                                                                                                                                                                                                                                                   10 13
                                                                                                                                                                                                                                                           12 13
                                                                                                                                                                                                                                                                   02 14
                                                                                                                                                                                                                                                                           04 14
                                                                                                                                                                                                                                                                                   06 14
                                                                                                                                                                                                                                                                                           08 14
• Rendimento dell’approccio basato sul PIL è superiore rispetto a quello dei benchmark standard*

                                                                                                                                                                                                                                     Maggiore diversificazione
                                                                                                                                                                                                                                   Migliori dinamiche debitorie
                                                                                                                                                                                                                                                 Maggiori Yield
* Barclays Capital Universal Treasury GDP Weighted by country index vs Citi WGBI al 31 Agosto 14
Fonte: Barclays Capital Global Treasury Universal GDP weighted index e CitiWGBI Index USD terms

15
Governativi - Un approccio basato sul PIL Globale
….un miglior rischio/rendimento

 Rischio/Rendimento in un periodo di 10 anni
     Return (%)
     12
                                                                                                                      Emerging government (LC)
     10
                                                                              Emerging governments (HC)
      8
              GDP Weighted1
      6
                                             Developed governments                                                                         MSCI world equities
      4

      2

      0
          5              6               7                8               9               10       11           12         13         14           15            16   17
                                                                                    Annualised standard deviation %

Developed governments = CitiWGBI indice
Emerging governments = JPM GBI-EM indice
                                                                                                                                             Maggiore diversificazione
Investment grade credit = Barclays Global Aggregate Corporates                                                                             Migliori dinamiche debitorie
Yield e correlazioni sono state calcolate su base mensile per 4 anni fino a Dic 12
I dati antecedenti il 2009 relativi al GDP Weighted sono stati ricostruiti usando una proxy                                                              Maggiori Yield
Fonte: JPM, MSCI, Barclays Capital al 31 Dic 13
                                                                                                                                            Miglior rischio/rendimento

16
Caratteristiche principali
Aberdeen Global – World Government Bond Fund

  Approccio ‘go anywhere’

  Migliori dinamiche debitorie (GDP weighted)

  Maggior diversificazione

  Rendimenti attraenti*

  No derivati, solamente ‘Plain vanilla’ (eccetto per i FX forwards)

* Mettendo a conronto il Barclays Capital Universal Treasury GDP Weighted by country index vs Citi WGBI
I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri
Il Fondo è un fondo globale nella misura in cui i suoi investimenti non sono confinati o concentrati in una particolare regione geografica o mercato
Il Fondo può utilizzare i derivati ​per finalità di investimento e / o di copertura, o per gestire il rischio di cambio, alle condizioni e nei limiti stabiliti dalla CSSF

17
Aberdeen Global – World Government Bond Fund
 Caratteristiche del fondo & performance
                                                3

18
Caratteristiche del fondo
Aberdeen Global – World Government Bond Fund

  AuM: USD c240m                                                 Allocation breakdown*
                                                                                                                                    EM (US$)
                                                                                                                                      Hard
  *Rendimento alla scadenza: c2.8%                                Assets                                                 FX           10%
                                                                                                                                                EM
                                                                                                       Emerging
                                                                                                                                               Local
                                                                                                         20%
                                                                                                                                               10%
  Duration: c5.3 anni

  Numero totale di posizioni: c50
                                                                                                                             DM
                                                                                                                            Local
                                                                  Developed                                                 80%
  Rating medio: AA-                                                 80%

                                                                 Esposizione geografica*
                                                                  % weight
                                                                   25
                        József Szabó                               20
                                                                   15
                        Head of Global Macro
                                                                   10
                                                                    5
  “We believe the Aberdeen World Government Bond Fund               0
  will deliver a superior risk/return outcome relative to
  traditional government bond funds, while retaining the
  diversification properties that are crucial to our clients’
  overall portfolio”

                                                                * Dati basati sugli asset fisici detenuti dal fondo (unaudited)
I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri   Fonte: 31 Ago 14
Fonte : BNP 31 Ago 14

19
Fund performance
Aberdeen Global – World Government Bond Fund (data di lancio: 25 Set 13)

 Rendimento cumulativo NAV (Lordo)
     7
                                                                                                   Aberdeen Fund             GDP Index                      +6.3%
     6
     5
     4                                                                                                                                                      +4.1%

     3
     2
     1
     0
 -1
 -2
                                                                 Jan 14

                                                                                              Mar 14

                                                                                                                                 Jun 14
         Sep 13

                                   Nov 13

                                                  Dec 13

                                                                                                                    May 14

                                                                                                                                          Jul 14

                                                                                                                                                   Aug 14
                                                                                Feb 14

                                                                                                           Apr 14
                    Oct 13

Dal lancio:
• Il fondo ha sovraperformato il benchmark di +220bps (netti*)
• Relative tracking error = 0.8
• Information ratio = 3.5

I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri
*Bloomberg I2A share class (la netto delle commissioni di gestione), Barclays Capital al 31 Ago 14

20
Performance: Global bonds
Dati al 31 Ago 14

  Aberdeen Global - Select Emerging Markets Bond Fund1                                                        Aberdeen Global II - Global Government Bond Fund2
  %                                                                     Fondo         Benchmark                %                                                                Fund       Benchmark
  15        14.1 14.6                                                                                         10
                                                                                  13.1
                                                           11.6                                                          6.6
                                                                                         10.0                                  5.4                                                       5.2   5.1
                                                                  9.5
  10                                                                                                            5
                                    8.0                                                                                                                           2.9    2.7
                                           7.0
                                                                                                                                               0.3
     5                                                                                                          0
                                                                                                                                                     -0.1

     0                                                                                                         -5
              1 anno                  3 anni                 5 anni                Dal lancio                             1 anno                 3 anni             5 anni              Dal lancio

1. Data di lancio: 15 Aog 01 Benchmark: JPM EMBI Global Div. (USD)                                          2. Data di lancio : 4 Set 98 Benchmark: CitiWGBI

  Aberdeen Global II – Global Sovereign Opportunities Bond Fund3                                             *First Trust Aberdeen Global Opportunity Income Fund (FAM)4
  %                                                                     Fondo         Benchmark                %                                                             Closed End Fund   Benchmark
 15                                                                                                           15
                                                                                                                                                                  12.8

                                                                                  10.8                                  10.9
                                                           9.5                                                                                                                           9.5
 10          9.1                                                                                              10               8.7
                                    7.0                                                  6.9                                                   6.8                       7.0                   6.7

     5                                                                                                          5                                    3.9
                   3.5                                            3.5
                                           1.8

     0                                                                                                          0
              1 anno                  3 anni                 5 anni                Dal lancio                             1 anno                 3 anni             5 anni              Dal lancio

3. Data di lancio : 28 Feb 94 Benchmark: CitiWGBI (US treasuries)                                           4. Data di lancio : 23 Nov 04 (levered) Benchmark: 40% World Government Bond Index Unhedged
                                                                                                            30% JPM EMBI Global Diversified USD 30% JPM GBI-EM Diversified
Non ci sono alcune garanzie per il raggiungimento degli obiettivi interni dei fondi e performance attese.
*FAM performance al 30 Giu 14. I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri.

21
La nostra visione del mondo è più ampia, più diversificata e più remunerativa*
Obiettivo: fornire un migliore rischio/rendimento all’esposizione debito governativo

* Mettendo a confronto il Barclays Capital Universal Treasury GDP Weighted by country index vs Citi WGBI

22
Appendice

23
Parametri di Rischio
Aberdeen Global – World Government Bond Fund

 Caratteristiche
 Universo                                                                 Obbligazioni governative e quasi-government                     100% (incl. cash)
 Esposizione al tasso di interesse*                                       Totale                                                                 +/- 2 anni
 N° peasi presenti                                                        Totale                                                                    Min 12
 Esposizione sub investment grade                                         Totale                                                                 Max 20%
 Esposizione valutaria*                                                   Investment grade per currency                                            +/-15%
                                                                          Sub investment grade per currency                                         +/-5%
 Emittente (escluso titoli obbligazionari                                 AAA                                                                         10%
 governativi domestici )                                                  AA/A                                                                         5%
                                                                          BBB                                                                          3%
                                                                          BB o minore                                                                  1%
 Emittente (singoli titoli obbligazionari                                 A+ e maggiore                                                               50%
 governativi domestici )                                                  A e minore                                                                  20%
 Rischio totale*                                                          Totale ex-ante tracking error (rel.)                                       2-4%
 Rendimento target*                                                       Bps lordi                                                              +150 bps

*sulla base di parametri interni, che potrebbero non necessariamente essere inclusi nel prospetto e possono essere soggetti a modifiche
Non ci sono alcune garanzie per il raggiungimento degli obiettivi interni dei fondi e performance attese.

24
Investment team: Global macro
Membri del Team

                                                                                József Szabó
                                                                                  (17 anni)
                                                                             Head of Global Macro

                         Luke Bartholomew                 James Athey         Simon Hancock                   CJ Cowan               Joanne Gilbert
                               (4 anni)                     (13 anni)              (19 anni)                    (2 anni)                (28 anni)
                         Investment Manager            Investment Manager   Senior Portfolio Analyst        Portfolio Analyst     Investment Specialist

(-) anni d’esperinza nell’industria

           Emerging Debt                                  North America                                Pan-Europe                         Asia-Pacific
                (7)                                             (6)                                        (9)                                (13)

(-) denotes number of regional macro team members
numero di macro analysts presente nei team regionale

                                                                                                                                   Supportato da una rete
                                                                                                                                globale di macro analysts
Fonte: Aberdeen Asset Management, 17 Set 14

25
Emerging market debt team
Membri del Team

    Brett Diment (23)       Edwin Gutierrez (18)          Kevin Daly (26)         Viktor Szabo (14)         Imre Tajti (12)     Siddharth Dahiya (8)         Max Wolman (15)       Paul Lukaszewski (13)
    Head of Emerging         Senior Investment           Senior Investment        Senior Investment      Investment Manager      Head of Emerging            Senior Investment      Investment Manager
 Markets & Sovereign Debt        Manager                     Manager                  Manager                                   Market Corporate Debt            Manager

     Andrew Stanners (14) Anthony Simond (6)       Neil Clayton (10)     May Hoang (6)         Flora Sexton (8)  Debora Confortini (6)   Kathy Collins (7)       Sam Bevan (3)      Henrique Morato (1)
      Senior Fixed Income  Research Analyst        Portfolio Analyst     Portfolio Analyst   Fixed Income Dealer  Research Analyst       Research Analyst       Research Analyst     Research Analyst
             Dealer            – Macro                                                                                 – Credit              – Credit               – Credit              – Credit

• Team esperto e stabile con una vasta gamma di competenze specialistiche
• Revisione del portafoglio settimanale e riunioni strategiche ogni sei settimane
• Attinge alle competenze dei nostri specialisti di sovereign and credit research basati in Asia
• Meeting mensili con i team EM equity, global macro, US and Asian fixed income.

Fonte: Aberdeen Asset Management, 31 Ago 14
(-) anni d’esperinza nell’industria

26
Processo d’investimento
Tassi d’interesse e valute(EM e DM)

                                                                              Competenza

                                                  Portfolio
                                                                             Global Macro
                                                                                 team
                                               Valore relativo

                                             Scenario forecasts

                                                                             Global Macro
                                                                           and Emerging Debt
                                                                                teams
                                      Analisi delle dinamiche di mercato

                                          Analisi dei Fondamentali           Regional macro
                                                                           teams (EM and DM)

                                         Supervisione del rischio

27
Caratteristiche del benchmark
Dati al 31 Ago 14

 Caratteristiche                                                                                                                Analisi valutaria
 Benchmark*                                                           Barclays Capital Global Treasury                                Dollaro Americano
                                                                      Universal-GDP Weighted by Country                                               Euro
                                                                                                                                             Yuan Cinese

 Valuta                                                               Local currency                                                     Yen Giapponese
                                                                                                                                          Sterlina Inglese
                                                                      Hard currency                                                       Real Brasiliano
                                                                                                                                             Rublo Russo
 N° peasi presenti nel benchmark                                      50                                                                   Rupee Indiana
                                                                                                                                       Dollaro Canadese
                                                                                                                                      Dollaro Australiano
 N° valute presenti nel benchmark                                     38                                                                 Peso Messicano
                                                                                                                                           Won Coreano
 Rating medio del benchmark (S&P)                                     AA/AA-                                                         Rupiah Indonesiana
                                                                                                                                                Lira Turca
                                                                                                                                         Franco Svizzero
                                                                                                                                         Corona Svedese
                                                                                                                                            Zloty Polacco

Analisi regionale                                                                                                                     Corona Norvegese
                                                                                                                                        Dollaro di Taiwan
                                                                                                                                      Rand Sud Africano
                                                                Medio                                        America                     Baht Tailandese
                           Totale   Australia     Canada                        US     Europa        Asia              Africa
                                                               Oriente                                        Latina                   Peso Colombiano
                                                                                                                                          Corona Danese
Market Value
                                                                                                                                       Ringgit Malesiano
(%)                       100.00          2.32        2.78         1.61       24.79      30.32       30.13      6.66    1.39         Dollaro di Singapore
ISMA Mod Duration                                                                                                                         Naira Nigeriana
(anni)                                                                                                                                  Shekel Israeliano
                             6.20         5.26        6.92         4.06        5.28           6.83    6.79      4.08    4.60      Dollaro di Hong Kong
ISMA Yield                                                                                                                                    Peso Cileno
(%)                          2.90         3.01        1.67         7.04        1.38           2.06    3.42      8.31   10.63              Pound Egiziano
                                                                                                                                           Peso Filippino
                                                                                                                                            Corona Ceca
                                                                                                                                    Nuevo Sol Peruviano
                                                                                                                                             Leu Romeno
                                                                                                                                Dollaro nuovo Zelandese
                                                                                                                                      Fiorino Ungherese
                                                                                                                                        Chinese Offshore
                                                                                                                                             Kuna Croata

                                                                                                                                                             -5   5   15   25
* Nellla posizione attuale del fondo possono essere contenuti I quasi government securities
Fonte: Barclays Capital (dati al 31 Ago 14)

28
Aberdeen Global – World Government Bond Fund
Posizionamento al 31 Ago14

                                Barclays     Portfolio          Hard           Local         FX                                      Barclays      Portfolio        Hard        Local     FX
                                 Capital          (%)       currency        currency        (%)                                       Capital           (%)     currency     currency    (%)
                                 Global                          (%)             (%)                                                  Global                         (%)          (%)
                               Universal                       Sov/             Sov/                                                Universal                       Sov/         Sov/
                               Treasury                   quasisov4        quasisov4                                                Treasury                   quasisov4    quasisov4
                                   Index                  fixed rate       fixed rate                                                   Index                  fixed rate   fixed rate
                                     (%)                                                                                                  (%)
Australia                              2.3          5.0             -              5.0       0.1         Cina                             11.8           1.0          1.0            -   11.6
Canada                                 2.8          5.4             -              5.4       0.8         Hong Kong                         0.4           0.4            -            -    0.4
Messico                                1.8          5.6             -              5.6       2.5         India                             2.9           1.4            -          1.4    2.8
Nuova Zelanda                          0.3         12.4             -             12.4       0.2         Indonesia                         1.3           1.8            -            -    1.8
UnS                                   24.7         12.2             -             12.2      36.6         Malesia                           0.5           0.5            -            -    0.5
Dollar Bloc                           31.9         40.6           0.0             40.6      40.2         Filippine                         0.4           0.4            -            -    0.4
Croazia                                0.1          1.0           1.0                -         -
                                                                                                         Singapore                         0.4             -            -            -      -
Repubblica Ceca                        0.3            -             -                -         -
                                                                                                         Corea del Sud                     1.7             -            -            -    1.7
Danimarca                              0.5            -             -                -         -
                                                                                                         Taiwan                            0.7             -            -            -    0.7
Euro                                  18.9         34.6             -             34.6      17.9
                                                                                                         Tailandia                         0.6             -            -            -      -
Ungheria                               0.2            -             -                -         -
                                                                                                         Asia Escl-Giappone               20.7           2.4          1.0          1.4   19.9
Norvegia                               0.8          2.9             -              2.9       1.8
                                                                                                         Egitto                            0.4             -            -            -      -
Polania                                0.8            -             -                -       0.7
                                                                                                         Nigeria                           0.4           1.8            -          1.8    0.4
Romania                                0.3          1.0           1.0                -         -
Russia                                 2.9            -             -                -       0.9         Sud Africa                        0.6          1.8           1.8            -   0.6
Svezia                                 0.8            -             -                -       0.8         Africa                            1.4          3.6           1.8          1.8   1.0
Svizzera                               1.0            -             -                -         -         Brasile                           3.6          4.6             -          4.6   4.3
Turchia                                1.2            -             -                -         -         Cile                              0.4            -             -            -   0.9
UK                                     3.8          5.1             -              5.1       3.9         Colombia                          0.6            -             -            -   0.5
Europa                                31.6         44.6           2.0             42.6      26.0         Peru                              0.3          0.3             -          0.3   0.3
Giappone                               9.1            -             -                -       6.9         America Latina                    4.9          4.9             -          4.9   6.0
Giappone                               9.1            -           0.0                -       6.9         Israele                           0.4            -             -            -     -
                                                                                                         Medio Oriente                     0.4            -             -            -     -
                                                                                                         UAE                                 -          1.9           1.9            -     -
  YTM (%): 2.76 (fondo) vs 2.90 (bmk)                                                                    Georgia                             -          1.0           1.0            -     -
  Duration (anni): 5.33 (fondo) vs 6.20 (bmk)                                                            Qatar                               -          1.0           1.0            -     -
  Rating medio: AA- (fondo) vs AA- (bmk)                                                                 Altri                               -          3.9           4.9          0.0     -
  AuM: US$241m                                                                                           Totale                            100          100           8.7         91.3   100
  Performance target: bmk + 150 bps

Fonte: Aberdeen Asset Management, 31 Ago 14
La composizione geografica del fondo è soggetta a modifiche. La diversificazione non garantisce un profitto o la protezione da un’eventuale perdita.

29
Indici ponderati in base al PIL
Indici ponderati in base al PIL                                                                     Principi di costruzione
• Metodo basato su regole che prevede la selezione di                                               • Le ponderazioni in base al PIL vengono calcolate ogni
  blocchi di Paesi idonei all'inclusione nell'indice in base                                          anno in dieci blocchi geografici* (Americhe, EMEA e
  alle ponderazioni in base al PIL relative piuttosto che al                                          Asia) e riequilibrate su base mensile
  valore del debito in circolazione                                                                 • Una volta che le ponderazioni in base al PIL sono state
• Equilibrio tra la necessità di un indice che rappresenti in                                         applicate ai blocchi geografici, viene applicato un
  modo veritiero il mercato e uno screening delle                                                     secondo livello di ponderazioni in base al PIL per Paese
  dinamiche di crescita dell'emittente                                                              • I singoli titoli idonei all'inclusione nell'indice rimangono
• Gli indici ponderati in base al PIL rappresentano una                                               ponderati in base al valore di mercato
  soluzione di investimento interessante che consentono
  allocazioni maggiori ai Paesi fiscalmente più solidi
  (tipicamente nei ME)                                                                              Regole di costruzione
                                                                                                    • I Paesi con una "rappresentazione significativa"
                                                                                                      (>0,25%) nell'indice complessivo contribuiranno alla
                                                                                                      ponderazione in base al PIL del blocco geografico
                                                                                                    • Tutte le obbligazioni dei Paesi idonei sono incluse nel
                                                                                                      benchmark indipendentemente dal contributo alla
                                                                                                      ponderazione in base al PIL per paese

* Calcoli FMI per: USA, Canada, ME America Latina e resto della regione, area Euro, Regno Unito, Svezia, Svizzera, Norvegia, Danimarca, ME EMEA e resto della regione, Giappone, Australia/Nuova
Zelanda, ME Asia e resto della regione

30
Fund performance
Aberdeen Global – World Government Bond Fund (data di lancio: 25 Set 13)

 Rendimento cumulativo NAV (Lordo)
     7
     6                                                                                                                                              +6.3%   Aberdeen
                                                                                                                                                            Fund
     5                                                                                                                                              +4.1%   GDP Index
     4                                                                                                                                                      CitiWGBI
                                                                                                                                                    +3.6%
     3
     2
     1
     0
 -1
 -2
                                   Nov 13

                                                  Dec 13

                                                                 Jan 14

                                                                                                                         Jun 14
         Sep 13

                                                                                Feb 14

                                                                                              Mar 14

                                                                                                                May 14

                                                                                                                                  Jul 14

                                                                                                                                           Aug 14
                                                                                                       Apr 14
                    Oct 13

Dal lancio:
• Il fondo ha sovraperformato il benchmark di +220bps (netti*)
• Relative tracking error = 0.8
• Information ratio = 3.5

I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri’
*Bloomberg I2A share class (la netto delle commissioni di gestione), Barclays Capital al 31 Ago 14

31
Team Global Macro

Londra
                                                                                               James Athey: Investment Manager, Global Macro, Londra
József Szabó: Head of Global Macro, Londra
                                                                                               James Athey è Investment Manager nel team Global Macro. È entrato in Aberdeen nel
József Szabó è Head of Global Macro. Szabó è entrato in Aberdeen nel 2011 lasciando la
                                                                                               2011 nell'ambito del Graduate Recruitment Programme. Athey ha conseguito una laurea
Banca Centrale dell'Ungheria, dove ha trascorso gli ultimi sei anni dedicandosi alla
                                                                                               in Scienze commerciali e finanziarie con lode e una laurea magistrale in IT presso
gestione dei portafogli del reddito fisso nell'ambito delle operazioni di gestione delle
                                                                                               l’Università di Loughborough.
riserve valutarie ufficiali. In precedenza, Szabó si era occupato di analisi monetaria
all'interno della Banca Centrale ed era stato segretario del Comitato Monetario. Prima
ancora, aveva lavorato per Hungarian Government Debt Management Agency. Szabó ha
                                                                                               Joanne Gilbert: Fixed Income Investment Specialist, Global Credit, Londra
conseguito una laurea magistrale in Scienze economiche presso l'Università di Budapest
ed è in possesso dell'abilitazione CFA (Analista finanziario certificato).                     Joanne Gilbert è Fixed Income Product Specialist con oltre 25 anni di esperienza nel
                                                                                               settore della gestione degli investimenti. È entrata in Aberdeen nel 2009, in seguito
Luke Bartholomew: Investment Manager, Global Macro, Londra
                                                                                               all'acquisizione di alcune attività di Credit Suisse Asset Management nel campo della
Luke Bartholomew è Investment Manager all'interno del team Global Macro Fixed Income.          gestione patrimoniale. In precedenza, Joanne Gilbert è stata gestore di portafoglio Global
È entrato in Aberdeen nel 2009 subito dopo aver conseguito una laurea in Filosofia,            Fixed Income, responsabile di un patrimonio di 4 mld di US$. Ha trascorso 17 anni presso
scienze politiche ed economiche presso il Keble College, Oxford.                               Credit Suisse ricoprendo numerosi ruoli, da Head of Trading and Execution a Head of
                                                                                               Client Service. Nel corso della sua carriera in Credit Suisse si è occupata, tra l'altro, di
Simon Hancock: Senior Portfolio Analyst, Global Macro, Londra
                                                                                               trading, misurazione della performance, gestione del rischio, gestione di portafogli,
Simon Hancock è Senior Portfolio Analyst nel team Global Macro. È entrato in Aberdeen          assistenza alla clientela e marketing. Prima ancora, Joanne Gilbert aveva trascorso 7 anni
con l'acquisizione, avvenuta nel 2005, delle società di Deutsche Asset Management              in qualità di assistente gestore di portafoglio presso Chase International Investment
operanti nel reddito fisso a Londra e Filadelfia. Hancock ricopriva un ruolo simile a quello   Group, cui è seguito un breve mandato come trader proprietario presso Mitsubishi Trust
attuale anche in Deutsche Asset Management, dove aveva iniziato a lavorare nel 1997. In        International.
precedenza, Hancock ha lavorato presso Bank Julius Baer.
CJ Cowan: Portfolio Analyst
CJ Cowan è Portfolio Analyst nel team Global Macro. È entrato in Aberdeen nel 2012
subito dopo la laurea. Cowan ha conseguito una laurea in Economia presso l'Università di
Bristol e una laurea magistrale in Storia economica e sociale presso il Brasenose College,
Oxford.

32
Team Emerging Markets Debt

Londra
Brett Diment, Head of Emerging Market and Sovereign Debt
                                                                                             Siddharth Dahiya, Head of Emerging Market Corporate Debt
Brett Diment è Head of Emerging Markets and Sovereign Debt. È entrato in Aberdeen con
l'acquisizione, avvenuta nel 2005, delle società di Deutsche Asset Management operanti       Siddharth Dahiya è Head of Emerging Market Corporate Debt. È entrato in Aberdeen nel
nel reddito fisso a Londra e Filadelfia, dove ricopriva lo stesso ruolo dal 1999. Appena     giugno 2010, inizialmente come Credit Risk Analyst nel team Counterparty Risk. In
laureato, nel 1991 Diment è stato assunto in Deutsche Asset Management e ha iniziato a       precedenza, ha lavorato per quattro anni in ICICI Bank UK PLC a Londra, nel team
occuparsi di mercati emergenti nel 1995. È in possesso di una laurea conseguita presso la    Treasury Investment con mansioni di copertura del mercato obbligazionario indiano.
London School of Economics.                                                                  Dahiya ha iniziato la sua carriera in ICICI all'interno del team Corporate Finance
                                                                                             specializzandosi in fusioni e acquisizioni transfrontaliere. Nel 2006, ha conseguito un
Edwin Gutierrez, Senior Investment Manager
                                                                                             diploma post-laurea in Gestione aziendale presso l'Indian Institute of Management,
Edwin Gutierrez è Senior Investment Manager nel team EMD. È entrato in Aberdeen con
                                                                                             Lucknow. Inoltre, ha una laurea in Ingegneria elettronica ed elettrica ottenuta con il
l'acquisizione, avvenuta nel 2005, delle società di Deutsche Asset Management operanti
                                                                                             massimo dei voti al Punjab Engineering College, India, ed è in possesso dell’abilitazione
nel reddito fisso a Londra e Filadelfia, dove ricopriva lo stesso ruolo dal 2000 da quando
                                                                                             CFA (Analista finanziario certificato).
aveva iniziato a lavorare in Deutsche. Gutierrez è entrato in Deutsche Asset Management
dopo aver lasciato Invesco Asset Management dove svolgeva mansioni di gestore di             Max Wolman, Senior Investment Manager
portafoglio per il debito emergente. Prima ancora, Edwin era stato economista per            Max Wolman è Senior Investment Manager nel team EMD. È entrato in Aberdeen nel
l'America Latina presso LGT Asset Management. È in possesso di una laurea magistrale         2001, lasciando Liontrust Asset Management, inizialmente per occuparsi delle
conseguita all'Università di Georgetown.                                                     contrattazioni tra valute. Nel 2003 è entrato nel team EMD condividendo la sua
                                                                                             conoscenza nel campo delle valute per facilitare l'analisi dei mercati ME locali. Da allora
Kevin Daly, Senior Investment Manager
                                                                                             si è occupato dei titoli corporate dei ME e ha contribuito a lanciare la strategia relativa ai
Kevin Daly è Senior Investment Manager nel team EMD. È entrato in Aberdeen nell'aprile
                                                                                             titoli corporate ME di Aberdeen, offrendo una panoramica di tipo top-down in fase di
2007, dopo dieci anni trascorsi con Standard & Poor's a Londra e a Singapore. In quel
                                                                                             investimento in tale asset class. Wolman ha conseguito una laurea in Gestione aziendale
periodo, Daly ha lavorato come Credit Market Analyst con mansioni di copertura del debito
                                                                                             e ricettivo-alberghiera con lode presso l'Università di Leeds e un diploma di laurea in
emergente globale e ha ricoperto la funzione di Head of Origination for Global Sovereign
                                                                                             Finanza rilasciato dalla University of London.
Ratings. Ha preso regolarmente parte ai lavori del Global Sovereign Ratings Committee
                                                                                             Inoltre, è in possesso dell’abilitazione CFA (Analista finanziario certificato).
ed è stato fra i promotori dell'Emerging Market Council, costituito nel 2006 per fornire
consulenza al senior management sugli sviluppi a livello di imprese e mercati nei paesi
                                                                                             Paul Lukaszewski, Investment Manager
emergenti. È in possesso di una laurea in Letteratura inglese conseguita all'Università
della California, Los Angeles.                                                               Paul Lukaszewski è Investment Manager nel team EMD. È entrato in Aberdeen con
                                                                                             l'acquisizione, avvenuta nel 2014, di SWIP dove ricopriva la funzione di Credit Analyst nel
Viktor Szabó, Senior Investment Manager                                                      team High Yield a New York. In precedenza, Lukaszewski ha lavorato per tre anni presso
Viktor Szabó è Senior Investment Manager nel team EMD. È entrato in Aberdeen nel             Brownstone Asset Management, un hedge fund specializzato nell'alto rendimento
2009, dopo l'acquisizione di alcune attività di Credit Suisse Asset Management nel campo     statunitense e nel debito distressed a New York. Prima ancora, Lukaszewski aveva
della gestione patrimoniale. In precedenza, Szabó ha lavorato per Credit Suisse Asset        lavorato per un altro hedge fund, Claren Road, per oltre un anno dopo aver lasciato
Management Hungary come Chief Investment Officer in Ungheria e ancora prima per la           Barclays Capital dove faceva parte del relativo gruppo proprietario dedicato al debito
Banca Nazionale ungherese in qualità di Head of Market Analysis. È in possesso di una        distressed e alle situazioni speciali per i precedenti cinque anni. Lukaszewski ha
laurea magistrale in Scienze economiche conseguita presso l'Università Corvinus di           conseguito lauree in Contabilità e Commercio internazionale presso la Loyola Marymount
Budapest e dell’abilitazione CFA (Analista finanziario certificato).                         University e un MBA presso l'Università di Yale.

33
Team Emerging Markets Debt (segue)

Londra
Andrew Stanners, Senior Fixed Income Dealer                                                    Anthony Simond, Research Analyst - Macro
Andrew Stanners è Senior Fixed Income Dealer nel team EMD. È entrato in Aberdeen con           Anthony Simond è Research Analyst nel team EMD, in cui svolge mansioni di copertura di
l'acquisizione, avvenuta nel 2005, delle società di Deutsche Asset Management operanti         una serie di mercati di frontiera tra cui Bielorussia, Georgia, Serbia, Vietnam, Mongolia,
nel reddito fisso a Londra e Filadelfia. Ricopriva un ruolo simile a quello attuale anche in   Egitto ed Ecuador. È entrato in Aberdeen nel 2008 con un programma per neolaureati,
Deutsche Asset Management, dove è tornato nel 2004 dopo una breve nomina come                  completando stage in diverse aree aziendali tra cui i team dedicati ai titoli azionari pan-
Analyst presso Cheyne Capital, dopo essere entrato inizialmente in Deutsche Asset              europei e alle azioni globali, prima di entrare nel team EMD nel 2009. Simond ha
Management nel 2001. È in possesso di una laurea in Scienze economiche e storia                conseguito una laurea in Studi classici con lode presso l'Università di Bristol.
dell'economia conseguita con lode presso l'Università di York.
                                                                                               Kathy Collins, Research Analyst - Credit
Flora Sexton, Fixed Income Dealer                                                              Kathy Collins è Research Analyst nel team EMD, in cui svolge mansioni di copertura di
Flora Sexton è Fixed Income Dealer nel team EMD. È responsabile delle contrattazioni in        titoli di credito corporate. È entrata in Aberdeen nel giugno 2009 nel team RFP team, per
debito dei mercati emergenti. Flora Sexton è entrata in Aberdeen nel 2011 dopo aver            poi essere scelta nel programma per neolaureati nell'ottobre 2010. In precedenza, Kathy
lasciato Paternoster dove ricopriva la funzione di Investment Analyst nel portafoglio a        Collins aveva frequentato un tirocinio di un anno presso Standard Chartered Private Bank
reddito fisso. È in possesso di una laurea in Storia conseguita con lode presso il Trinity     a New York nell'ambito del Mountbatten Internship Programme. Kathy Collins ha
College di Dublino.                                                                            conseguito una laurea in Economia presso l'Università di St. Andrews.
Neil Clayton, Portfolio Analyst                                                                Samuel Bevan, Research Analyst - Credit
Neil Clayton è Portfolio Analyst nel team EMD. Neil è entrato in Aberdeen nel 2011,            Samuel Bevan è Research Analyst nel team EMD, in cui svolge mansioni di copertura di
inizialmente nel team Cash and FX, in cui era responsabile della verifica dei fabbisogni di    titoli di credito corporate. È entrato in Aberdeen nell'ottobre 2011 con il programma per
cassa e del reperimento della liquidità portando avanti nel contempo la ricerca di un          neolaureati, lavorando in diverse aree aziendali tra cui i team Global Macro e Investment
rendimento aggiuntivo. In precedenza Clayton aveva lavorato per Blackfriars Asset              Grade Credit. Bevan è entrato nel team EMD nell'ottobre 2012. Possiede una laurea in
Management come supervisore del team dedicato al supporto alla negoziazione,                   Economia conseguita con lode presso l'Università di Bath. Nell'ambito dei suoi studi
occupandosi di conferme, liquidazioni e riconciliazioni. Prima ancora Clayton aveva            universitari, ha completato uno stage di 12 mesi presso City Asset Management, dove si è
lavorato per Credit Suisse Asset Management per quattro anni nel settore del supporto          occupato della ricerca relativa ai fondi azionari dei mercati emergenti.
alla negoziazione. Clayton ha conseguito una laurea in Amministrazione aziendale con
                                                                                               Henrique Morato, Research Analyst - Credit
lode presso l'Università di Sheffield Hallam.
                                                                                               Henrique Morato è Research Analyst nel team EMD, in cui svolge mansioni di copertura di
May Hoang, Portfolio Analyst                                                                   titoli di credito corporate. È entrato in Aberdeen nel luglio 2013, completando un tirocinio di
May Hoang è Portfolio Analyst nel team EMD. È entrata in Aberdeen nel 2010,                    11 mesi nel team EMD prima di entrare a farne parte nel maggio 2014. Morato ha
inizialmente nel dipartimento Operations. In precedenza, May Hoang ha lavorato per             conseguito una laurea in Economia presso la Nova School of Business and Economics a
Bloomberg, dove ha ricoperto la funzione di Fixed Income Specialist con mansioni di            Lisbona e una laurea magistrale in Scienze della gestione presso la London Business
copertura dei mercati dei capitali EMEA. Possiede una laurea in Economia conseguita            School.
presso la City University.

34
Team Emerging Markets Debt (segue)

Budapest                                                                                   San Paolo

Imre Tajti, Investment Manager                                                             Debora Confortini, Research Analyst - Credit
                                                                                           Debora Confortini è Research Analyst nel team EMD, in cui si occupa di titoli di credito
Imre Tajti è Investment Manager nel team EMD con sede a Budapest. È entrato in             corporate. Debora Confortini è entrata in Aberdeen nel 2012 dopo aver lasciato Standard
Aberdeen nel 2012 dopo aver lasciato ING Investment Management Hungary dove                & Poor’s Ratings Service dove ricopriva la funzione di Ratings Specialist. Ha conseguito
lavorava come Senior Fixed Income Investment Manager ed era responsabile di tutti gli      una laurea in Scienze finanziarie e contabili presso l'Università di San Paolo.
investimenti a reddito fisso. In precedenza, Tajti ha lavorato presso la Banca nazionale
ungherese in qualità di Investment Manager con mansioni di gestione delle riserve
nazionali del Paese in USD and EUR. È in possesso di una laurea magistrale in Scienze
economiche conseguita presso l'Università Corvinus di Budapest e dell’abilitazione CFA
(Analista finanziario certificato).

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Ad uso esclusivo di professionisti
Non destinato alla distribuzione al pubblico

Gli investitori dovrebbero essere consapevoli che le performance passate non costituiscono garanzia di rendimenti
futuri, il valore degli investimenti e del reddito che ne deriva potrebbe diminuire o aumentare e l'investitore potrebbe
non rientrare in possesso dell'intero importo investito
Le opinioni espresse nella presente presentazione non devono essere considerate raccomandazioni sulla costruzione
del portafoglio ovvero raccomandazioni all'acquisto, detenzione o vendita di uno specifico investimento. Le
informazioni contenute nella presentazione sono riservate a clienti professionali/controparti autorizzate (ECP) e non
sono destinate al pubblico generico. Queste informazioni sono destinate esclusivamente alle persone che hanno
ricevuto il presente documento direttamente da Aberdeen Asset Management (AAM) e non devono essere utilizzate da
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Prima dell’investimento in qualsiasi fondo, i sottoscrittori devono consultare i relativi prospetti informativi e prospetti
informativi semplificati e l’ultimo bilancio annuale se pubblicato successivamente. Per i fondi Aberdeen Global, tali
documenti si possono ottenere gratuitamente presso Aberdeen Asset Managers Limited – Filiale italiana, Via Dante 16,
IT 20121, Milano. In Svizzera questi documenti e lo statuto del Fondo sono disponibili presso il rappresentante in
Svizzera del fondo e Banca agente dei pagamenti per la Svizzera: BNP Paribas Securities Services, Paris, Zurich
Branch, Selnaustrasse 16, CH-8002 Zurich.
Documento emesso da Aberdeen Asset Managers Limited, società autorizzata e disciplinata dall'Autorità di vigilanza
finanziaria (Financial Conduct Authority) del Regno Unito

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