Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali - 6 aprile 2021
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6 aprile 2021 Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali
IL QUADRO
La scorsa settimana ha visto un calendario di contrattazioni più limitato per effetto delle chiusure pre-
pasquali. Il tono sui mercati si è confermato positivo, al termine di un primo trimestre dell’anno caratterizzato
da avanzamenti generalizzati per i listini azionari e da una sovra-performance dello stile Value (che identifica
le aziende solitamente di grandi dimensioni, caratterizzate da un business consolidato e da una distribuzione
di dividendi regolare nel tempo) rispetto al Growth (società spesso di dimensioni medio-piccole,
caratterizzate da elevate potenzialità di crescita, ma che generalmente presentano maggiori incognite, tra cui
più limitate possibilità di distribuzione di dividendi). Si registra inoltre, a livello di capitalizzazione, una
predilezione per le Small Cap rispetto alle Large Cap. Dopo il recente rally, il rendimento dei Treasury a 10
anni gravita in area 1,70%, con spinte al rialzo nella giornata di venerdì 2 aprile, derivanti dai dati positivi sul
mercato del lavoro statunitense. Il petrolio registra quotazioni volatili, con il primo contratto sul WTI che
scende sotto 60 $/barile, mentre l’oro si assesta in area 1730 USD/oc. Il cambio EURUSD, dopo avere chiuso
il trimestre a 1,175, e gravita attualmente in area 1,18.
Performance da inizio 12.0% 11.1%
9.6% 9.5%
anno di una selezione di 10.0% 8.6%
asset class 8.0% 6.8%
(dati al 5 aprile, con 6.0%
3.7%
4.0%
eccezione di Euro Stoxx 1.8% 1.4%
2.0%
e FTSEMIB alla chiusura 0.0%
del 1 aprile) -2.0% -0.5% -0.6%
-4.0% -2.1%
-3.4% -3.7% -4.0%
-6.0%
Fonte: elaborazione BMPS – Servizio
Advisory e Gestioni Patrimoniali su dati
Bloomberg
Le dinamiche del COVID-19 appaiono differenziate tra Quota degli americani che riceverà una dose di
aree. Qualora gli Stati Uniti mantenessero il ritmo vaccino (proiezioni al ritmo attuale) Fonte: The Times
attuale di vaccinazione, potrebbero raggiungere
l’immunità di gregge già in estate quando tutta la
popolazione, ad esclusione dei ragazzi e bambini sotto i
16 anni, avrà ricevuto almeno una dose.
Il ritmo di vaccinazione è invece notevolmente più lento
in Europa continentale.
In Brasile i contagi appaiono fuori controllo e la variante
brasiliana del Covid pone dubbi sull’efficacia dei vaccini
finora disponibili.
Lo scenario Macro
Relativamente ai dati macroeconomici, l’attenzione degli operatori è stata catalizzata dalle indagini rivolte ai
direttori degli acquisti: in USA l’Indice ISM manifatturiero segna in marzo il livello più alto dal 1983 e quello
dei servizi è salito al record storico di 63,7 punti a marzo, ben sopra le stime del consensus, a conferma della
ritrovata dinamicità del comparto in USA. Anche i dati finali sui PMI di marzo in Eurozona hanno evidenziato
il buon stato di salute della manifattura, mentre i servizi, che pure hanno evidenziato un migliore tono rispetto
alle letture precedenti, risultano ancora penalizzati dai lockdown e dalle restrizioni in atto.
Andamento ISM Manifatturiero Fonte: Institute for Supply Management Andamento ISM Servizi Fonte: Institute for Supply Management
Forte rimbalzo del mercato del lavoro: variazione M/M dei La ripresa nel mercato del lavoro degli Stati Uniti
Non Farm Payrolls (SA, in migliaia) Fonte: Bureau of Labor Statistics
è proseguita nel mese di marzo favorita dalle
vaccinazioni e dalle minori restrizioni.
In marzo sono stati creati 916 mila nuovi posti di
lavoro nel settore non agricolo, un dato in netto
miglioramento rispetto ai primi due mesi del 2021.
Il maggior recupero è segnalato nel settore dei
servizi ed in particolare nelle attività di
ristorazione ed ospitalità. Rispetto al febbraio del
2020 il livello di occupati è ancora inferiore,
mancano infatti all’appello oltre 8 milioni di posti
di lavoro.
Il tasso di disoccupazione è sceso al 6%, in linea con
le stime.
In prospettiva…
La proposta sul piano infrastrutturale da 2.250 Mld$ di Biden ha fornito nuova linfa ai mercati. Il passaggio
al Congresso potrebbe tuttavia non essere agevole e potrebbero essere necessarie modifiche, alcune richieste
anche dai Democratici.
Intanto la Yellen apre alla possibilità di una tassa minima mondiale sulle società per evitare che si trasferiscano
per motivi fiscali, ai fini di favorire stabilità e concorrenza.
L’incontro dell'OPEC+ del 1°aprile si è concluso con
l’allentamento graduale dei tagli alla produzione tra
maggio e luglio.
Il dialogo nella giornata di lunedì tra Iran, USA ed altri
Paesi sottoscrittori del 2015 Nuclear Deal ha messo in
luce la possibilità di una rimozione delle sanzioni alle
esportazioni di Teheran, spingendo al ribasso le
quotazioni petrolifere
variazioni in %
INDICI AZIONARI 4/5/2021 1 sett 1 mese YTD
S&P500 4077.91 2.7% 6.1% 8.6%
Euro Stoxx** 435 1.5% 6.8% 9.5%
FTSEMIB** 24710 1.2% 7.6% 11.1%
Nikkei 30089 2.4% 4.2% 9.6%
MSCI EM 1338.79 2.2% -0.0% 3.7%
MSCI World 2873 2.2% 5.3% 6.8%
INDICI OBBLIGAZIONARI
Euro Gov. 812 0.1% 0.3% -2.1%
Italy Gov. 556 0.2% 0.9% -0.6%
Euro Corporate 248 0.3% 0.2% -0.5%
Euro High Yield 342 0.3% 0.7% 1.8%
US Corporate 397 0.8% 0.1% -4.0%
US High Yield 1,518 0.6% 0.8% 1.4%
EM bonds in USD 453 0.2% -0.2% -3.4%
EM bonds in val. loc. 146 0.3% -0.9% -3.7%
variazioni in punti base
RENDIMENTI OBBLIGAZIONARI
4/5/2021 1 sett 1 mese da inizio anno
Bund 10y -0.33 -1 -3 24
Btp 10y 0.63 -1 -12 9
US Treasury 10y 1.70 -1 13 79
variazioni in %
FX 4/5/2021 1 settimana 1 mese da inizio anno
EURUSD 1.182 0.4% -0.8% -3.3%
EURJPY 130.1 0.7% 0.9% 3.0%
EURGBP 0.850 -0.5% -1.3% -5.1%
Valute emergenti vs. USD* 56.4 0.9% 0.2% -2.8%
USD vs valute avanzate 92.6 -0.4% 0.7% 3.0%
* Un a umento del l 'i ndi ce ra ppres enta un a pprezza mento
del l e va l ute emergenti vs USD
** EuroStoxx e FtseMIb dati alla chiusura del 1/4/21
Fonte Bloomberg; dati al 05/04/21
Performance settimanali di una selezione di asset class al 5 aprile
(nota: per chiusure pasquali EuroStoxx e FTSEMIB sono al 1 aprile)
Fonte: Bloomberg
3.0% 2.7%
2.4%
2.5% 2.2% 2.2%
2.0%
1.5%
1.5%
1.2%
1.0% 0.8%
0.6%
0.5% 0.3% 0.3% 0.3%
0.2% 0.2% 0.1%
0.0%
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