Investment Center 13 luglio 2021 - MPS
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13 luglio 2021 Investment Center
IL QUADRO
La settimana dei mercati
La settimana alle spalle ha chiuso intorno alla parità dopo giornate caratterizzate da un ritorno della volatilità.
A guidare il recupero è stato l’MSCI USA mentre continua debolezza si è vista sul comparto Emergente. I
rendimenti obbligazionari hanno proseguito la fase di flessione, con il decennale USA che è sceso sotto la
soglia dell’1,4% e ha trainato anche i tassi europei. Le materie prime hanno visto una pausa con il prezzo del
petrolio in leggera flessione poco sotto i 75 USD/barile per il primo contratto WTI; l’oro ha riportato una
variazione leggermente positiva, che ha riportato le quotazioni poco sopra area 1800 USD/oc. Il cambio
EURUSD gravita sotto l’area 1,19.
Performance da inizio anno di una selezione di
asset class (dati al 12 luglio)
Perf. Indici Azionari e Obbl.
-1w YTD da CO 10/6/21
MS CI World 0.6% 15.1% 2.7%
MS CI E urope 0.4% 14.4% 1.2%
MS CI US A 0.7% 17.1% 3.8%
MS CI Italy -0.8% 12.5% -1.5%
MS CI E M -1.5% 4.0% -2.3%
MS CI P acifico 0.2% 8.9% -0.1%
E UR gov 0.6% -2.3% 0.7%
E UR corp 0.4% 0.0% 0.4%
E UR HY 0.1% 3.1% 0.1%
US gov 0.4% -1.8% 0.6%
E M gov 0.2% -0.7% -0.2%
Livello tas s i Governativi e delta in bps
la st -1w YTD da CO 10/6/21
10y bund -0.30 -8 28 -4
10y treas ury 1.37 -6 45 -7
10y btp 0.74 -7 20 -6
E URUS D 1.19 -0.1% -3.0% -2.6%
E URJP Y 130.88 -0.6% 3.6% -1.8%
Oro 1805.79 0.8% -4.7% -4.6%
P etrolio 74.10 -1.4% 52.7% 5.4%
Fonte: elaborazione BMPS – Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali su dati
La variante Delta è più trasmissibile e si è diffusa a oltre 100
La variante Delta rappresenta
Bloombergun rischio … per ora
Paesi nel mondo
sotto controllo
In termini di diffusione della variante Delta, UK continua
ad essere l’osservata speciale, in vista dell’allentamento
delle restrizioni il 19 luglio e in considerazione dell’alto
numero di contagiati. Aumentano le preoccupazioni in
tutta Europa e anche la Francia ha introdotto misure di
monitoraggio per contrastare la diffusione della variante
Delta, quali il green pass in ristoranti, bar, treni, aerei.
Anche gli USA hanno riportato un aumento dei nuovi
casi (33.933 sabato), ai livelli massimi da metà maggio.
Fonte: World Health Organization, Covariants.org
BCE verso una maggiore flessibilità e azione
Il cambio di strategia di politica monetaria della BCE
è stato letto come una conferma dell’approccio
flessibile ed accomodante dell’Istituto di Francoforte.
La BCE ha approvato la nuova revisione strategica e
ha alzato l'obiettivo di inflazione a medio termine al
2%, rispetto al precedente target di "al di sotto ma
vicino al 2%”, in quello che è il primo cambio di
strategia dal 2003. Un obiettivo simmetrico, il che
significa che deviazioni negative e positive
dell'inflazione sono ugualmente indesiderabili.
Indicazioni in tal senso sono giunte anche da
un’intervista che la Lagarde ha tenuto a Bloomberg,
in cui ha sottolineato come il cambio di strategia
porterà a una revisione della forward guidance nella
riunione del prossimo 22 luglio e che il PEPP nel 2022
potrebbe essere “seguito da una transizione in un Fonte GISAID
nuovo formato”.
STOXX Europe 600: Revisione agli EPS e Earning Sentiment
Europa: un occhio alle attese sulla stagione
degli utili 2Q
Il 2021 ha visto revisioni al rialzo per gli utili
supportate dalla prosecuzione della riapertura post
Covid. Analogamente, l'attività economica dell'area
dell'euro ha registrato un forte rimbalzo nel secondo
trimestre.
Il consenso ora prevede che l’EPS dello STOXX
Europe 600 cresca del 47% nel 2021 e del 10% nel
2022. Il sentiment relativo agli utili è rimasto elevato
per tutto il trimestre. L'EPS 2021 di oltre la metà delle
società nell'indice è stato rivisto al rialzo nel mese
scorso.
Relativamente agli USA il consenso prevede una
crescita dell'EPS del 61% a/a a livello di indice, in
aumento rispetto al 48% dell'ultimo trimestre. In
parte, la crescita dell'S&P 500 EPS beneficerà degli
effetti di base.
A livello di settori, si prevede che i settori ciclici
Industrials, Consumer Discretionary e Materials
guideranno l'indice nella crescita dell’EPS. I titoli Fonte: Goldman Sachs
Energy dovrebbero tornare alla redditività. Come
nello scorso trimestre, anche i finanziari dovrebbero
performare in maniera molto convincente. Si prevede
che l'EPS del settore finanziario rappresenterà il 25%
della crescita complessiva del dato dell'S&P 500.
L’interazione tra il mondo Fixed Income e il Andamento titoli Growth rispetto ai Value
mondo Equity
Gli investitori continuano a guardare al comparto
obbligazionario che si trova in cerca di direzione, con
i movimenti al ribasso delle scorse settimane che
hanno impattato anche sulla dinamica del mercato
azionario.
Secondo una tendenza già vista negli ultimi mesi,
aumenti dei rendimenti si sono accompagnati a
sovraperformance della parte ciclica e value mentre
diminuzioni degli stessi hanno favorito la parte
growth. Le grandi Megacap Tech hanno visto afflussi
in corrispondenza della discesa del decennale US da Fonte: Bloomberg
1,75% fino a 1,25%.
APPROFONDIMENTO
Il «climate change» è sempre più centrale nelle
Distanza dagli obiettivi dell’Agenda 2030 nei paesi OCSE
scelte della Bce
(episodio 11)
Per la prima volta il cambiamento climatico e la
sostenibilità ambientale hanno assunto
un’importanza centrale nel riesame della strategia di
politica monetaria, una svolta verde per la Bce con un
piano di azione organico e un’ambiziosa tabella di
marcia per integrare maggiormente il cambiamento
climatico nella politica monetaria e per riaffermare
l’impegno alla sostenibilità ambientale. Il piano è
diviso in sei macro-aree e si sviluppa nell’arco di
quattro anni dal 2021 al 2024.
Fonte: ECB
variazioni in %
INDICI AZIONARI 7/12/2021 1 sett 1 mese YTD
S&P500 4,385 0.7% 3.0% 16.7%
Euro Stoxx 457 0.2% -0.4% 14.9%
FTSEMIB 25,283 -0.6% -1.8% 13.7%
Nikkei 28569 -0.1% -2.0% 4.1%
MSCI EM 1326.83 -2.0% -4.1% 2.8%
MSCI World 3068 0.6% 1.6% 14.1%
INDICI OBBLIGAZIONARI
Euro Gov. 811 0.6% 0.6% -2.3%
Italy Gov. 554 0.5% 0.3% -1.0%
Euro Corporate 249 0.4% 0.3% -0.0%
Euro High Yield 346 0.1% -0.1% 3.1%
US Corporate 410 0.2% 1.2% -0.8%
US High Yield 1,560 0.2% 1.0% 4.2%
EM bonds in USD 465 0.2% -0.1% -0.7%
EM bonds in val. loc. 150 -0.2% -1.4% -1.3%
variazioni in punti base
RENDIMENTI OBBLIGAZIONARI
7/12/2021 1 sett 1 mese da inizio anno
Bund 10y -0.30 -9 -4 27
Btp 10y 0.74 -7 -4 20
US Treasury 10y 1.36 -6 -13 45
variazioni in %
FX 7/12/2021 1 settimana 1 mese da inizio anno
EURUSD 1.186 -0.1% -2.2% -3.0%
EURJPY 130.9 -0.6% -1.9% 3.6%
EURGBP 0.854 -0.3% -0.6% -4.6%
Valute emergenti vs. USD* 56.7 -0.8% -2.4% -2.1%
USD vs valute avanzate 92.3 0.1% 1.9% 2.6%
* Un aumento del l 'i ndi ce rappres enta un apprezzamento
del l e val ute emergenti vs USD
Performance settimanali di una selezione di asset class al 12 luglio
Fonte: Bloomberg
1.0% 0.7%
0.6% 0.6%
0.5% 0.4%
0.5% 0.2% 0.2% 0.2% 0.2%
0.1%
0.0%
-0.1% -0.2%
-0.5%
-0.6%
-1.0%
-1.5%
-2.0%
-2.0%
-2.5%
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