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7 settembre 2021 Investment Center
IL QUADRO
La settimana dei mercati
La settimana conclusa venerdì 3 settembre si è chiusa positivamente per le borse mondiali, trainate, questa
volta, da Emergenti e Pacifico, le due aree più penalizzate da inizio anno. Il dato sul mercato del lavoro di
agosto in USA ha dato spinta ai tassi statunitensi, con investitori che hanno attribuito maggiore peso alla
risalita dei salari, piuttosto che al dato deludente sui nuovi posti di lavoro, “non farm payrolls”, negativamente
impattatati dai timori sulla diffusione della variante Delta. Anche i rendimenti europei hanno seguito un
sentiero al rialzo, sulla scia di un dato sull’inflazione preliminare di agosto al 3%. In tale contesto si è assistito
ad un indebolimento del dollaro, riportatosi in area 1,19 contro euro; in leggera risalita anche le quotazioni
di oro e petrolio.
Andamento Indici Az. da inizio anno
Performance da inizio anno di una selezione di asset
24.0%
class (dati al 3 settembre) 22.0%
21.5%
20.0% 18.7%
Perf. Indici Azionari e Obbl. 18.0% 16.8%
-1w YTD da CO 15/7/21 16.0% 14.7%
MS CI World 0.7% 18.7% 3.8% 14.0%
12.0% 11.2%
MS CI E urope -0.1% 16.8% 3.1%
10.0%
MS CI US A 0.7% 21.5% 4.5%
8.0%
MS CI Italy 0.2% 14.7% 3.7% 6.0%
MS CI E M 2.6% 2.6% -2.7% 4.0% 2.6%
MS CI P acifico 3.1% 11.2% 2.6% 2.0%
0.0%
MSCI USA MSCI World MSCI Europe MSCI Italy MSCI MSCI EM
E UR gov -0.4% -1.9% 0.2% Pacifico
E UR corp -0.2% 0.2% 0.1% Andamento Indici Obbl. da inizio anno
E UR HY 0.2% 3.9% 0.7% 6.0%
US gov 0.0% -1.4% 0.1% 3.9%
4.0%
E M gov 0.3% 0.1% 0.8%
2.0%
Livello tas s i Governativi e delta in bps 0.2% 0.1%
la st -1w YTD da CO 15/7/21 0.0%
10y bund -0.36 6 21 -3
-2.0% -1.4%
10y treas ury 1.32 2 41 2 -1.9%
10y btp 0.71 7 16 -1 -4.0%
E URUS D 1.19 0.7% -2.8% 0.7% EUR HY EUR corp EM gov US gov EUR gov
E URJP Y 130.31 0.6% 3.2% 0.3%
Oro 1827.73 0.6% -3.5% 0.0%
P etrolio 69.29 0.8% 42.8% -3.3%
Fonte: elaborazione BMPS – Investment Center
Efficacia del vaccino Pfizer, in base alla data di
Variante Delta e crescita economica somministrazione della seconda dose
Relativamente all’andamento della variante Delta le
indicazioni in arrivo appaiono miste.
Israele ha visto una impennata dei casi Covid che ha
indotto la somministrazione della terza dose di
richiamo, mentre negli Stati Uniti si inizia a parlare di
una quarta ondata con dati in aumento in particolare
negli stati con tassi di vaccinazione più bassi. Altrove si
nota una crescita più contenuta (Italia), tentativi di
inversione (Germania, UK) e rallentamenti avviati
(Spagna, Francia). I dati di fine luglio pubblicati dal
governo israeliano mostrano l’efficacia complessiva del
Fonte: gov.il
vaccino Pfizer che cambia molto a seconda del mese di
vaccinazione: 15% per i vaccinati a settembre e 75% per
chi ha ricevuto la seconda dose ad aprile.
Andamento indici PMI Asia ed Europa
Un occhio ai dati macroeconomici
A livello di dati macro i PMI globali compositi di agosto
hanno rallentato rispetto alla lettura precedente, ma
sono rimasti in forte territorio espansivo sia in Europa
che negli USA. Gli indici anticipatori hanno riportato una
flessione in agosto, sia nel settore manifatturiero che
nei servizi, impattato negativamente dalla diffusione
della variante Delta.
In Asia i PMI manifatturieri hanno messo in luce un
rallentamento dell’attività rispetto a luglio con diversi
Paesi in territorio di contrazione, ad indicare distorsioni
dal lato dell’offerta. Anche il dato cinese è sceso al di
sotto dei 50 per la prima volta da aprile, trainato al
ribasso dagli ordini, sia quelli esteri che domestici, e
dalla produzione.
In Area Euro, i PMI del settore manifatturiero hanno
confermato un’altra forte espansione nel mese di
Fonte: Markit
agosto benché in rallentamento rispetto ai mesi
precedenti. Il settore dei servizi ha visto un calo
moderato con il dato finale a 59.0 dal 59.8 di luglio.
Inflazione: il nodo della temporaneità e l’azione
Inflazione Europea: stima flash di Eurostat
delle Banche Centrali
Numeri non usuali per l'inflazione della Zona Euro, ai
livelli più elevati dal 2011. Secondo la stima flash di
Eurostat il tasso è salito al 3% ad agosto, in aumento
dal 2,2% di luglio. A pesare soprattutto l'energia,
seguita dai beni industriali al netto dell'energia,
alimentari, alcolici-tabacco e servizi. A livello di Paesi,
la variazione più elevata si è vista in Estonia (5%),
Lituania (4,9%) e Belgio (4,7%) mentre in Italia si
posiziona 2,6%.
Fonte: Eurostat
La BCE nella riunione di giovedì potrebbe annunciare
una riduzione graduale del programma d'emergenza
PEPP entro la fine dell'anno, dopo che lo scontro
interno al consiglio direttivo tra falchi e colombe sta
riaccendendo il dibattito sul tapering.
Intanto, in Giappone il Primo Ministro Suga ha
dichiarato di non ricandidarsi alle elezioni
presidenziali del 29 settembre.
Materie prime ruggenti
A livello di materie prime continuano ad aumentare
anche i prezzi del gas naturale, sia negli USA, dove
circa l’83% della produzione del Golfo del Messico Andamento petrolio
rimane ancora chiusa in seguito alla tempesta
tropicale IDA, sia in Europa dove proseguono i timori
legati all’offerta in vista dell’inverno. Il petrolio
chiude la settimana in leggero guadagno dopo che
l’OPEC+ ha confermato l’aumento della produzione
di greggio già pianificato pari a 400.000 b/g,
segnalando che la prossima riunione sarà il 4 ottobre.
L’88% della produzione (circa 1,6 mln barili/giorno)
nel Golfo del Messico è bloccata.
L’Arabia ha deciso di tagliare i prezzi a ottobre per i
clienti asiatici di 1,3$ al barile, molto più delle attese
degli operatori.
Fase piuttosto positive per l’oro, dopo che la Fed ha
confermato un approccio ancora supportivo. Fonte:Nimex
APPROFONDIMENTO
Green bond: l’UE diventerà il più grande
emettitore al mondo
Nel mese di ottobre partirà la prima emissione di
green bond da parte della Commissione Ue per
finanziare il “NextGenerationEu”, il maxi piano di aiuti
agli Stati membri per la ripresa post Covid.
Le emissioni di green bond rappresenteranno il 30%
dell’emissione totale del “NextGenerationEU” per
finanziare i progetti di transizione energetica
L’intenzione dell’Ue è di emettere fino a 250 miliardi
di euro in obbligazioni verdi entro la fine del 2026
che renderà l’Europa il più grande emittente di green
bond al mondo.
Performance settimanali di una selezione di asset class al 3 settembre
Fonte: Bloomberg
4.0%
3.4%
3.5%
3.0%
2.5%
2.0% 1.6%
1.5%
1.0% 0.9%
1.0%
0.4% 0.3% 0.3%
0.5% 0.2% 0.2% 0.1%
0.0%
0.0%
-0.5% -0.2%
-0.4% -0.4%
-1.0%
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