Schede Mensili-Marzo 2019 - DNCA Finance
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Schede Mensili - Marzo 2019
DNCA INVEST SERENITE PLUS
Obbligazioni dell'Eurozona a breve scadenza
Schede Mensili Marzo 2019 Classe A : ISIN LU1490785414 - Ticker Bloomberg DNSPAAE LX
Classe creata il 03 novembre 2016 Dati al 29/03/2019
OBIETTIVO D'INVESTIMENTO PERFORMANCE E VOLATILITÀ
Il comparto mira a realizzare un rendimento superiore al FTSE MTS Classe A Indice di riferimento(1)
Index 1-3 anni, calcolato con cedole reinvestite, nel periodo di Performance YTD 0,82% 0,11%
investimento raccomandato (18 mesi).
Performance 2018 -1,70% -0,29%
COMMENTO DI GESTIONE Performance annualizzata dal lancio 0,09% -0,13%
Volatilità a 1 anno 1,49% 1,17%
Dopo un ultimo trimestre del 2018 paragonabile a una resa Volatilità dal lancio 0,99% 0,73%
generalizzata sui mercati rischiosi globali ed europei – con
indici azionari in calo di oltre il 10% e l'indice del credito high
yield in flessione del 3,7% – il primo trimestre dell'anno è stato
caratterizzato da una totale inversione di tendenza. Diversi
aspetti favorevoli si combinano: minori timori di recessione,
apparente tregua sulle questioni politico-economiche, risultati
societari incoraggianti, e soprattutto un'inversione di tendenza
della posizione assunta dalle banche centrali, a partire dalla PERFORMANCE DAL 03/11/2016
Fed. Ne consegue che i rendimenti sovrani sono nuovamente
103
in calo, e il titolo decennale tedesco è tornato a essere SERENITE PLUS CLASS A
negativo alla fine del trimestre. Referentie-index
102
Dall'inizio dell'anno, Sérénité Plus ha registrato un rialzo dello
0,82%. Sono proprio i titoli più penalizzati lo scorso anno quelli
che hanno registrato il maggiore rimbalzo, e pochissimi 101
investimenti stanno contribuendo negativamente alla
performance. +0,22%
100
A seguito del forte rimbalzo del credito, il rendimento del -0,30%
portafoglio è ovviamente diminuito e si è attestato allo 0,9%,
99
mentre era pari all'1,7% alla fine dello scorso anno. Nonostante
tutto, questo rendimento, associato a un rischio ridotto di
tasso d'interesse, resta interessante rispetto al livello generale 98
11/2016 06/2017 01/2018 08/2018 03/2019
dei tassi d'interesse, e allo stock di obbligazioni a rendimento
negativo ritornato ai massimi storici a livello globale. Nel corso (1)FTSE MTS Index 1-3 years. Le performance passate non costituiscono in alcun modo un indicatore di quelle future.
del mese sono state aperte due posizioni: una senior del
Banco BPM, un emittente già in portafoglio, con scadenza
2022, e una in TUI 2021. Questo leader europeo nell'ambito del
turismo presenta fondamentali sufficientemente solidi per
garantire la propria liquidità e il rimborso di questa scadenza
ravvicinata. Il profit warning sui risultati diffuso qualche
settimana fa e il continuo calo del titolo rendono interessante il
RIPARTIZIONE PER ASSET CLASS
rendimento (pari a circa 1%). La posizione di copertura sui tassi
d'interesse viene mantenuta in essere, e quindi la duration Obbligazioni a tasso fisso 41,3%
modificata netta del portafoglio resta molto ridotta e pari a
0,5. Obbligazioni a tasso variabile 12,9%
La componente di liquidità si mantiene a un livello elevato Obbligazioni convertibili 12,8%
(15%), lasciando aperte possibilità di reinvestire in modo
opportunistico. Infatti, un inizio di normalizzazione dei livelli Obbligazioni indicizzate 8,2%
dei tassi d'interesse, in concomitanza con un rimbalzo delle
scarse aspettative di inflazione, dovrebbe consentire di Titoli partecipativi e perpetui 5,5%
raggiungere livelli di rendimento più interessanti.
Azioni 1,3%
Redatto il 02/04/2019.
Philippe CHAMPIGNEULLE - Romain GRANDIS - Baptiste PLANCHARD Liquidità 18,0%
PRINCIPALI CARATTERISTICHE
NAV 100,22 € Attivo Netto 308 M€
Rendimento medio 0,90% Duration modificata media 1,17
Scadenza media (anni) 1,81 Obbligazioni 80,7%
PROFILO DI RISCHIO E DI RENDIMENTO
Duration modificata: la duration modificata di una obbligazione misura la variazione del prezzo in percentuale indotto da una data variazione del tasso
Rischio più basso Rischio più elevato
di interesse.
L'esposizione ai mercati azionari e/o
1 2 3 4 5 6 7 obbligazionari giustifica il livello di
rischio del presente fondo
Rendimento potenziale più basso Rendimento potenziale più elevato
DNCA Investments è un marchio commerciale di DNCA Finance. Le performance passate non costituiscono in alcun modo garanzia di quelle future. Le performance incorporano le commissioni di gestione. Le performance sono calcolate da DNCA FINANCE. Avvertenza: Il presente
documento promozionale è uno strumento di presentazione semplificato e non costituisce né un’offerta di sottoscrizione né una consulenza in materia di investimenti. Il presente documento non può essere riprodotto, divulgato, comunicato, in tutto o in parte, senza la precedente
autorizzazione della società di gestione. L’accesso ai prodotti e servizi illustrati potrebbe essere soggetto a limitazioni per determinati individui o in determinati Paesi. Il trattamento fiscale dipende dalla situazione dei singoli soggetti. Il KIID deve essere inviato al ottoscrittore prima di
ogni sottoscrizione. Per ulteriori informazioni sulle strategie e l’insieme delle commissioni, consultare il prospetto, il KIID e le eventuali altre informazioni normative disponibili sul nostro sito www.dnca-investments.com o gratuitamente, su semplice richiesta, presso la sede della società
di gestione e presso i soggetti collocatori. In conformità alla normativa vigente, inviando una semplice richiesta il cliente può ricevere delucidazioni sulle modalità di remunerazione relative alla distribuzione di questo prodotto. Il regolamento e la metodologia dei premi conseguiti sono
accessibili sul sito http://www.dnca-investments.com/it/documenti.
DNCA Finance - Via Dante ,9 - 20123 Milano - Telefono +39020062281 - E-mail: dnca@dnca-investments.com - www.dnca-investments.com - Sito Internet dedicato agli indipendenti. Società di gestione autorizzata dall'Autorità dei Mercati Finanziari sotto il numero GP 00-030 in data 18
agosto 2000. Consulente non indipendente ai sensi della Direttiva MIFID II.
Ci trovi sul sito www.dnca-investments.com e seguici suDNCA INVEST SERENITE PLUS
Obbligazioni dell'Eurozona a breve scadenza
Schede Mensili Marzo 2019 Classe A : ISIN LU1490785414 - Ticker Bloomberg DNSPAAE LX
Classe creata il 03 novembre 2016 Dati al 29/03/2019
PERFORMANCE (%)
Anno gennaio febbraio marzo aprile maggio giugno luglio agosto settembre ottobre novembre dicembre Annuale
2017 0,00% 0,23% 0,03% 0,23% 0,16% -0,03% 0,19% -0,04% 0,08% 0,16% -0,05% 0,02% 0,98%
2018 0,12% -0,16% -0,06% 0,22% -1,41% -0,10% 0,36% -0,59% 0,37% -0,48% -0,23% 0,26% -1,70%
2019 0,24% 0,37% 0,21% - - - - - - - - - 0,82%
Le performance passate non costituiscono in alcun modo un indicatore di quelle future.
INDICATORI DI RISCHIO
Rating del portafoglio obbligazionario
Classe A Indice(1)
44.7%
Mesi positivi 18 16
Mesi negativi 10 12
Performance peggiore su 1 mese -1,41% -0,85%
Performance migliore su 1 mese 0,40% 0,33%
Performance peggiore su 1 trimestre -1,29% -0,60% 23.3%
Performance migliore su 1 trimestre 0,82% 0,61%
(1)FTSE MTS Index 1-3 years 16.5%
Dati calcolati dal lancio
9.3%
1 anno 3 anni 5 anni 4.9%
Tracking Error(2) 1,09% - - 1.3%
Information Ratio -0,58 - -
AA A BBB BB B NR
Indice di Sharpe -0,34 - -
(2)Tracking error indica lo scostamento della performance del fondo rispetto a quella del suo benchmark. Questi dati sono forniti a titolo indicativo. La società di gestione non ricorre sistematicamente e meccanicamente a
valutazioni emesse da agenzie di Rating, conduce proprie analisi creditizie.
RIPARTIZIONE DELLA PARTE OBBLIGAZIONARIA
Peso Scadenza (in anni) Duration Duration modificata Rendimento
Obbligazioni a tasso fisso 41,34% 1,26 1,24 1,23 0,78%
Obbligazioni a tasso variabile 12,88% 2,33 0,18 0,18 0,66%
Obbligazioni convertibili 12,75% 1,87 1,86 1,50 1,43%
Obbligazioni indicizzate 8,24% 4,05 1,93 1,91 1,24%
Titoli partecipativi e perpetui 5,54% 1,18 1,17 1,14 0,69%
Totale 80,75% 1,81 1,23 1,17 0,90%
POSIZIONI PRINCIPALI
Obbligazioni Obbligazioni convertibili Azioni
Obbligazioni a tasso fisso FIAT CHRYSLER FINANCE EUROPE SA 6.75% 2019 TELECOM ITALIA SPAMILANO 1.13% 2022 CV TERREIS
VALLOUREC SA 3.25% 2019 AMERICA MOVIL SAB DE CV 0% 2020 CV
INTESA SANPAOLO SPA 5% 2019 INTERNATIONAL CONSOLIDATED AIRLINES GROUP SA 0.25% 2020 CV
Obbligazioni a tasso variabile PIRELLI AND C SPA 2020 FRN
FCA BANK SPAIRELAND 2021 FRN
BANCA FARMAFACTORING SPA 2020 FRN
Obbligazioni Indicizzate ITALY I/L 2024
ITALY I/L 2020
ITALY I/L 2023
19, place Vendôme 75001 Paris
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Direttiva MIFID II.DNCA INVEST CONVERTIBLES
Obbligazioni convertibili europee
Schede Mensili Marzo 2019 Classe A : ISIN LU0401809073 - Ticker Bloomberg LDNCACA LX
Classe creata il 17 dicembre 2008 Dati al 29/03/2019
OBIETTIVO D'INVESTIMENTO PERFORMANCE E VOLATILITÀ
Il comparto mira a conseguire una rivalutazione del capitale con bassa Classe A Indice di riferimento(1)
volatilità, investendo in obbligazioni convertibili. Nell'ambito di un Performance YTD 4,17% 4,00%
approccio di gestione discrezionale, la composizione del portafoglio
Performance 2018 -9,44% -5,18%
non tenterà di replicare la composizione di un indice di riferimento dal
punto di vista geografico e settoriale. Tuttavia, l'indice Exane Euro Performance annualizzata a 5 anni 0,40% 2,21%
Convertibles può essere utilizzato come indicatore di riferimento a Volatilità a 1 anno 4,16% 4,21%
posteriori nel periodo d'investimento consigliato (5 anni).
Volatilità a 3 anni 3,78% 4,38%
COMMENTO DI GESTIONE Volatilità a 5 anni 4,60% 5,44%
Il primo trimestre si è concluso con performance degne di nota PERFORMANCE DAL 17/12/2008
registrate dai principali indici azionari. Dopo un 2018 complesso per la
190
maggior parte delle asset class, il sostegno fornito dalle principali CONVERTIBLES-CLASS A
banche centrali ha consentito di correggere gli eccessi del 2018. Le 180
EXANE EURO CONVERT INDEX
dichiarazioni accomodanti rilasciate dalla Fed hanno esercitato una 170
+72,22%
pressione al ribasso sui rendimenti sovrani dei paesi sviluppati.
160 +60,29%
Pertanto, la debolezza della volatilità e bassi livelli di rendimento
rappresentano elementi favorevoli per il mercato azionario, a patto di 150
essere fiduciosi nel dinamismo dei fattori macroeconomici a medio 140
termine. I prossimi indicatori economici saranno in tal senso fortemente
monitorati, dopo la pubblicazione deludente degli indici PMI compositi 130
dell'Eurozona. In questo contesto, l'attività nel segmento delle 120
obbligazioni convertibili europee si è nuovamente mantenuta ridotta,
110
con un'unica operazione proposta sul mercato primario (Air France
2026). 100
Il fondo DNCA Invest Convertibles ha registrato una performance del 90
4,17%, rispetto al 4% dell'indice di riferimento Exane ECI in euro. La 12/2008 07/2011 02/2014 08/2016 03/2019
valutazione interessante dell'azione sottostante su un'emissione con (1)EXANE EURO CONVERT INDEX. Le performance passate non costituiscono in alcun modo un indicatore di quelle future.
scadenza 2026, equamente strutturata, ha giustificato l'introduzione
dell'opportunità di investimento Air France nella selezione titoli. Sul DATI DI PORTAFOGLIO – PARTE OBBLIGAZIONARIA CONVERTIBILE
mercato secondario, il fondo ha aumentato il posizionamento nel titolo
Genfit 2022, a seguito dell'annuncio della quotazione al Nasdaq. Queste
operazioni sono state finanziate da parziali prese di profitto nelle
PRINCIPALI PAESI RIPARTIZIONE PER PROFILO
emissioni Airbus 2022 e STMicroelectronics 2024. Infine l'intera FRANCIA 36,0%
esposizione al gruppo Ence è stata liquidata a seguito della comparsa Liquidità 1,0%
di un rischio di potenziale perdita della concessione. L'impianto attivo in ITALIA 15,0% Obbligazioni/TP/FCP 7,3%
questo campo rappresenta circa il 35% dell'EBITDA del gruppo.
SPAGNA 14,0% Profilo azioni 2,2%
Il portafoglio continua a presentare una struttura interessante volta a
beneficiare di un'esposizione contenuta ai mercati azionari europei GERMANIA 13,0% Profilo obbligazioni 58,2%
(delta pari al 25%) con un rendimento attuariale che si avvicina all'1%, a
REGNO UNITO 7,0%
Profilo misto 31,3%
fronte rispettivamente del 34% e di -3,06% dell'indice di riferimento.
Nonostante il premio elevato, il fondo è riuscito a cogliere il rialzo del
mercato azionario mantenendo al contempo una qualità creditizia
molto elevata (coefficiente investment grade pari al 58%). I livelli di
valorizzazione del segmento europeo restano interessanti, sia in termini
storici che relativi. Le fonti di timori macroeconomici individuate RIPARTIZIONE PER SCADENZA RIPARTIZIONE SETTORIALE
(guerra commerciale, Brexit) potrebbero innescare una ripresa della
volatilità, che dovrebbe rivelarsi positiva per questa asset class. La < 1 anno 1,5% Telecomunicazioni 23,6%
componente di liquidità continuerà a essere investita in modo prudente, Industriale 16,8%
privilegiando le emissioni che presentano maggiore convessità sia sul 1 - 2 anni 15,5% Tecnologico 14,4%
mercato primario che su quello secondario. Il driver azionario sarà Distribuzione 9,4%
2 - 3 anni 23,1% Viaggi e tempo libero 8,9%
quello determinante ai fini della performance, dopo la forte contrazione Sanitario 4,8%
registrata dagli spread creditizi dall'inizio dell'anno. Automobilistico 4,5%
3 - 4 anni 19,3% Beni di consumo 3,6%
Redatto il 01/04/2019. Costruzioni 3,6%
Igor de MAACK - Felix HARON, CFA - Olivier HABAULT 4 - 5 anni 22,8% Servizi pubblici 3,2%
Immobiliare 2,3%
> 5 anni 15,4% Materie Prime 1,7%
Energetico 1,3%
Media 1,2%
Bancario 0,2%
PRINCIPALI CARATTERISTICHE Liquidità 0,8%
NAV 160,29 € Attivo Netto 805 M€
Delta 25,3% Rendimento medio 1,03%
Duration modificata media 2,41 Premio medio 94,66%
PROFILO DI RISCHIO E DI RENDIMENTO Scadenza media (anni) 3,62 Numero di titoli 51
Rischio più basso Rischio più elevato
Tracking Error(2) 2,1
L'esposizione ai mercati azionari e/o (2)Tracking error indica lo scostamento della performance del fondo rispetto a quella del suo benchmark.
1 2 3 4 5 6 7 obbligazionari giustifica il livello di
rischio del presente fondo
Delta: Il Delta misura la sensibilità di un’obbligazione convertibile alla variazione del valore di conversione dell’azione sottostante.
Rendimento potenziale più basso Rendimento potenziale più elevato
DNCA Investments è un marchio commerciale di DNCA Finance. Le performance passate non costituiscono in alcun modo garanzia di quelle future. Le performance incorporano le commissioni di gestione. Le performance sono calcolate da DNCA FINANCE. Avvertenza: Il presente
documento promozionale è uno strumento di presentazione semplificato e non costituisce né un’offerta di sottoscrizione né una consulenza in materia di investimenti. Il presente documento non può essere riprodotto, divulgato, comunicato, in tutto o in parte, senza la precedente
autorizzazione della società di gestione. L’accesso ai prodotti e servizi illustrati potrebbe essere soggetto a limitazioni per determinati individui o in determinati Paesi. Il trattamento fiscale dipende dalla situazione dei singoli soggetti. Il KIID deve essere inviato al ottoscrittore prima di
ogni sottoscrizione. Per ulteriori informazioni sulle strategie e l’insieme delle commissioni, consultare il prospetto, il KIID e le eventuali altre informazioni normative disponibili sul nostro sito www.dnca-investments.com o gratuitamente, su semplice richiesta, presso la sede della società
di gestione e presso i soggetti collocatori. In conformità alla normativa vigente, inviando una semplice richiesta il cliente può ricevere delucidazioni sulle modalità di remunerazione relative alla distribuzione di questo prodotto. Il regolamento e la metodologia dei premi conseguiti sono
accessibili sul sito http://www.dnca-investments.com/it/documenti.
DNCA Finance - Via Dante ,9 - 20123 Milano - Telefono +39020062281 - E-mail: dnca@dnca-investments.com - www.dnca-investments.com - Sito Internet dedicato agli indipendenti. Società di gestione autorizzata dall'Autorità dei Mercati Finanziari sotto il numero GP 00-030 in data 18
agosto 2000. Consulente non indipendente ai sensi della Direttiva MIFID II.
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Obbligazioni convertibili europee
Schede Mensili Marzo 2019 Classe A : ISIN LU0401809073 - Ticker Bloomberg LDNCACA LX
Classe creata il 17 dicembre 2008 Dati al 29/03/2019
PERFORMANCE (%)
Anno gennaio febbraio marzo aprile maggio giugno luglio agosto settembre ottobre novembre dicembre Annuale
2014 0,68% 2,29% 0,18% 0,10% 1,02% -2,01% -1,29% 0,12% -1,44% -1,22% 2,06% -0,61% -0,23%
2015 3,49% 2,34% 1,55% 0,31% 0,71% -2,29% 0,89% -2,49% -1,54% 3,12% -0,43% -1,08% 4,44%
2016 -2,22% -1,42% 1,85% -0,05% 0,69% -2,47% 2,56% 0,33% 0,41% 0,89% -1,00% 1,46% 0,89%
2017 0,00% 1,15% 0,85% 1,65% 0,82% -0,75% 0,40% -0,03% 1,33% 1,01% -0,75% 0,30% 6,11%
2018 0,32% -1,09% -0,61% 0,88% -1,26% -0,98% -0,30% -0,66% 0,09% -2,11% -2,11% -2,00% -9,44%
2019 1,51% 1,57% 1,04% - - - - - - - - - 4,17%
Le performance passate non costituiscono in alcun modo un indicatore di quelle future.
RIPARTIZIONE PER RATING I PRIMI 10 TITOLI
Telecom Italia SpAMilano 1.13% 2022 CV 8,13% Cellnex Telecom SA 1.5% 2026 CV 3,56%
40.0% America Movil SAB de CV 0% 2020 CV 4,30% Airbus SE 0% 2022 CV 3,13%
Telefonica Participaciones SAU 0% 2021 CV 4,09% FRESENIUS SE and CO KGAA 0% 2024 CV 3,05%
30.3%
Airbus SE 0% 2021 CV 3,80% Carrefour SA 0% 2023 CV 3,01%
23.6% Haniel Finance Deutschland GmbH 0% 2020 CV 3,69% Indra Sistemas SA 1.25% 2023 CV 2,78%
5.1%
1.1%
A BBB BB B NR
Questi dati sono forniti a titolo indicativo. La società di gestione non ricorre sistematicamente e meccanicamente a
valutazioni emesse da agenzie di Rating, conduce proprie analisi creditizie.
ENTRATE E USCITE DEL MESE
ENTRATE USCITE
AIR FRANCE-KLM 0.13% 2026 CV ENCE ENERGIA Y CELULOSA 1.25% 2023 CV
GOL EQUITY FINANCE SA 3.75% 2024 CV
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Obbligazioni convertibili internazionali
Schede Mensili Marzo 2019 Classe A : ISIN LU1526313751 - Ticker Bloomberg
Classe creata il 02 marzo 2017 Dati al 29/03/2019
OBIETTIVO D'INVESTIMENTO PERFORMANCE E VOLATILITÀ
Il comparto mira a conseguire una rivalutazione del capitale con bassa Classe A Indice di riferimento(1)
volatilità (volatilità annua media del 7% circa in condizioni di mercato Performance YTD 4,79% 5,87%
normali), investendo in obbligazioni convertibili globali. Si richiama
Performance 2018 -6,32% -5,45%
l'attenzione degli investitori al fatto che lo stile di gestione è
discrezionale. La composizione del portafoglio non tenterà di replicare Performance annualizzata dal lancio 0,63% 2,06%
la composizione di un indice di riferimento dal punto di vista geografico Volatilità a 1 anno 4,80% 6,24%
o settoriale. Tuttavia, l'indice UBS Thomson Reuters Global Focus
Volatilità dal lancio 4,28% 7,73%
Vanilla Hedged (Eur) CB può essere utilizzato come indicatore di
riferimento a posteriori.
PERFORMANCE DAL 02/03/2017
COMMENTO DI GESTIONE 108
107 GLOBAL CONVERTIBLES - CLASS A
Il primo trimestre si è concluso con performance degne di nota 106 UBS Thomson Reuters Global Focus - CB Index
registrate dai principali indici azionari. Dopo un 2018 complesso per la 105
maggior parte delle asset class, il sostegno fornito dalle principali 104
banche centrali ha consentito di correggere gli eccessi del 2018. Le 103
dichiarazioni accomodanti rilasciate dalla Fed hanno esercitato una 102 +2,06%
pressione al ribasso sui rendimenti sovrani dei paesi sviluppati. 101 +0,63%
Pertanto, la debolezza della volatilità e bassi livelli di rendimento 100
rappresentano elementi favorevoli per il mercato azionario, a patto di 99
essere fiduciosi nel dinamismo dei fattori macroeconomici a medio 98
termine. I prossimi indicatori economici saranno in tal senso fortemente 97
monitorati, dopo la pubblicazione deludente degli indici PMI compositi 96
dell'Eurozona. In questo contesto, l'attività nel segmento delle 95
obbligazioni convertibili internazionali ha continuato a essere dinamica, 94
nuovamente trainata dal segmento nordamericano. 03/2017 09/2017 03/2018 09/2018 03/2019
Il fondo DNCA Invest Global Convertibles ha registrato una (1)UBS Thomson Reuters Global Focus - CB Index. Le performance passate non costituiscono in alcun modo un indicatore di quelle future.
performance pari a +4,79%, rispetto a +5,87% dell'indice di riferimento
UBS Thompson Reuters Global Focus Vanilla Hedged (EUR). La DATI DI PORTAFOGLIO – PARTE OBBLIGAZIONARIA CONVERTIBILE
valutazione interessante dell'azione sottostante su un'emissione con
scadenza 2026, equamente strutturata, ha giustificato l'introduzione PRINCIPALI PAESI RIPARTIZIONE PER PROFILO
dell'opportunità di investimento Air France nella selezione titoli. Sul
mercato primario, il fondo ha inoltre sottoscritto le seguenti operazioni: FRANCIA 26,0% Liquidità 7,9%
Danaher 2022 (mandatory), Pluralsight 2024, American Electric Power
2022 (mandatory) e Gol Linhas Aereas Inteligentes 2024. Sul mercato USA 26,0% Obbligazioni/TP/FCP 3,4%
secondario il fondo ha introdotto in portafoglio l'emissione Chegg GIAPPONE 19,0% Profilo azioni 6,1%
2024, poiché veniva scambiata a un livello scontato rispetto al prezzo
di emissione. Queste operazioni sono state finanziate da parziali prese GERMANIA 6,0% Profilo obbligazioni 33,6%
di profitto nelle emissioni Live Nation 2023, Docusign 2023,
SPAGNA 5,0%
Profilo misto 49,0%
STMicroelectronics 2024 e Axa 2021 (mandatory). Infine l'intera
esposizione al gruppo Ence è stata liquidata a seguito della comparsa
di un rischio di potenziale perdita della concessione. L'impianto attivo in
questo campo rappresenta circa il 35% dell'EBITDA del gruppo.
Il portafoglio continua a presentare una struttura interessante volta a RIPARTIZIONE PER SCADENZA RIPARTIZIONE SETTORIALE
beneficiare di un'esposizione contenuta ai mercati azionari
internazionali (delta pari al 37%) con un rendimento attuariale superiore
all'1%, a fronte rispettivamente del 39% e di -4,8% dell'indice di < 1 anno 2,9% Tecnologico 20,6%
riferimento. Nonostante il premio elevato, il fondo è riuscito a cogliere il
Industriale 14,5%
1 - 2 anni 7,8% Distribuzione 10,4%
rialzo del mercato azionario mantenendo al contempo una qualità Sanitario 9,6%
creditizia molto elevata (coefficiente investment grade pari al 42%). I Viaggi e tempo libero 9,1%
2 - 3 anni 15,1% Telecomunicazioni 5,5%
livelli di valorizzazione del segmento europeo restano interessanti, sia in Costruzioni 4,5%
termini storici che relativi, e giustificano quindi la sovraponderazione di 3 - 4 anni 14,4% Beni di consumo 3,9%
quest'area geografica all'interno del portafoglio. Le fonti di timori Servizi pubblici 3,4%
Bancario 2,6%
macroeconomici individuate (guerra commerciale, Brexit) potrebbero 4 - 5 anni 28,6% Automobilistico 2,4%
innescare una ripresa della volatilità, che dovrebbe rivelarsi positiva per Materie Prime 1,5%
questa asset class. La componente di liquidità continuerà a essere > 5 anni 20,8%
Energetico 1,4%
Agroalimentare e bevande 1,1%
investita in modo prudente, privilegiando le emissioni che presentano Assicurativo 1,0%
maggiore convessità sia sul mercato primario che su quello secondario. Media 1,0%
Immobiliare 0,4%
Redatto il 01/04/2019. Liquidità 7,1%
Igor de MAACK - Felix HARON, CFA - Olivier HABAULT PRINCIPALI CARATTERISTICHE
NAV 100,63 € Attivo Netto 56 M€
Delta 36,8% Rendimento medio 1,18%
Duration modificata media 2,42 Premio medio 67,72%
PROFILO DI RISCHIO E DI RENDIMENTO Scadenza media (anni) 4,09 Numero di titoli 92
Rischio più basso Rischio più elevato
Tracking Error(2) 3,3
L'esposizione ai mercati azionari e/o (2)Tracking error indica lo scostamento della performance del fondo rispetto a quella del suo benchmark.
1 2 3 4 5 6 7 obbligazionari giustifica il livello di
rischio del presente fondo
Delta: Il Delta misura la sensibilità di un’obbligazione convertibile alla variazione del valore di conversione dell’azione sottostante.
Rendimento potenziale più basso Rendimento potenziale più elevato
DNCA Investments è un marchio commerciale di DNCA Finance. Le performance passate non costituiscono in alcun modo garanzia di quelle future. Le performance incorporano le commissioni di gestione. Le performance sono calcolate da DNCA FINANCE. Avvertenza: Il presente
documento promozionale è uno strumento di presentazione semplificato e non costituisce né un’offerta di sottoscrizione né una consulenza in materia di investimenti. Il presente documento non può essere riprodotto, divulgato, comunicato, in tutto o in parte, senza la precedente
autorizzazione della società di gestione. L’accesso ai prodotti e servizi illustrati potrebbe essere soggetto a limitazioni per determinati individui o in determinati Paesi. Il trattamento fiscale dipende dalla situazione dei singoli soggetti. Il KIID deve essere inviato al ottoscrittore prima di
ogni sottoscrizione. Per ulteriori informazioni sulle strategie e l’insieme delle commissioni, consultare il prospetto, il KIID e le eventuali altre informazioni normative disponibili sul nostro sito www.dnca-investments.com o gratuitamente, su semplice richiesta, presso la sede della società
di gestione e presso i soggetti collocatori. In conformità alla normativa vigente, inviando una semplice richiesta il cliente può ricevere delucidazioni sulle modalità di remunerazione relative alla distribuzione di questo prodotto. Il regolamento e la metodologia dei premi conseguiti sono
accessibili sul sito http://www.dnca-investments.com/it/documenti.
DNCA Finance - Via Dante ,9 - 20123 Milano - Telefono +39020062281 - E-mail: dnca@dnca-investments.com - www.dnca-investments.com - Sito Internet dedicato agli indipendenti. Società di gestione autorizzata dall'Autorità dei Mercati Finanziari sotto il numero GP 00-030 in data 18
agosto 2000. Consulente non indipendente ai sensi della Direttiva MIFID II.
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Obbligazioni convertibili internazionali
Schede Mensili Marzo 2019 Classe A : ISIN LU1526313751 - Ticker Bloomberg
Classe creata il 02 marzo 2017 Dati al 29/03/2019
PERFORMANCE (%)
Anno gennaio febbraio marzo aprile maggio giugno luglio agosto settembre ottobre novembre dicembre Annuale
2018 0,39% -0,08% -1,20% 0,74% 0,55% -1,12% -0,34% 1,09% -0,09% -2,30% -1,74% -2,34% -6,32%
2019 2,62% 1,56% 0,54% - - - - - - - - - 4,79%
Le performance passate non costituiscono in alcun modo un indicatore di quelle future.
RIPARTIZIONE PER RATING I PRIMI 10 TITOLI
54.4% Carrefour SA 0% 2023 CV 3,38% FRESENIUS SE and CO KGAA 0% 2024 CV 1,74%
SIKA AG 0.15% 2025 CV 2,08% Airbus SE 0% 2021 CV 1,60%
Telecom Italia SpAMilano 1.13% 2022 CV 1,91% Pacira Pharmaceuticals IncDE 2.38% 2022 CV 1,57%
Indra Sistemas SA 1.25% 2023 CV 1,81% Western Digital Corp 1.5% 2024 CV 1,55%
TAKASHIMAYA CO LTD 0% 2028 CV 1,75% AVAYA HOLDINGS CORP 2.25% 2023 CV 1,44%
22.0%
14.8%
6.1%
2.6%
A BBB BB B NR
Questi dati sono forniti a titolo indicativo. La società di gestione non ricorre sistematicamente e meccanicamente a
valutazioni emesse da agenzie di Rating, conduce proprie analisi creditizie.
ENTRATE E USCITE DEL MESE
ENTRATE USCITE
AIR FRANCE-KLM 0.13% 2026 CV LIVEPERSON INC 0.75% 2024 CV ENCE ENERGIA Y CELULOSA 1.25% 2023 CV
AMERICAN ELECTRIC POWER_6.125_15032022_CV PLURALSIGHT INC 0.38% 2024 CV MINDBODY INC 0.38% 2023 CV
CHEGG INC 0.13% 2025 CV VODAFONE GROUP PLC 1.5% 2022 CV ORANGE SA 0.38% 2021 CV
CIE DE SAINT GOBAIN PART CRT RTS
GOL EQUITY FINANCE SA 3.75% 2024 CV
19, place Vendôme 75001 Paris
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Direttiva MIFID II.DNCA INVEST ALPHA BONDS
Obbligazionario Globale Multi-Strategies
Schede Mensili Marzo 2019 Classe A : ISIN LU1694789451 - Ticker Bloomberg
Classe creata il 14 dicembre 2017 Dati al 29/03/2019
OBIETTIVO D'INVESTIMENTO PERFORMANCE E VOLATILITÀ
Nel corso del periodo d'investimento consigliato - superiore a tre anni - il comparto Classe A Indice di riferimento(1)
mira a conseguire un rendimento al netto delle commissioni superiore del 2,5%
rispetto a quello dell'indice EONIA. L'obiettivo di rendimento è perseguito
Performance YTD 1,17% 0,52%
associandolo a una volatilità annua inferiore al 5% in condizioni di mercato normali. Performance 2018 -0,10% 2,20%
Si richiama l'attenzione degli investitori al fatto che lo stile di gestione è
discrezionale. Performance annualizzata dal lancio 0,95% 2,19%
Volatilità a 1 anno 1,67% 0,00%
COMMENTO DI GESTIONE
Volatilità dal lancio 1,79% 0,00%
I dati economici pubblicati nel corso del mese di marzo non hanno PERFORMANCE DAL 14/12/2017
consentito di fare una chiara distinzione tra rallentamento temporaneo
della crescita e brusca battuta d'arresto dell'attività economica. 104
Nell'Eurozona i segnali provenienti dai vari sondaggi sulla fiducia sono ALPHA BONDS CLASS-A
contrastanti e non rispecchiano il rimbalzo della produzione industriale, Referentie-index
103
mentre negli Stati Uniti l'interpretazione degli indicatori resta confusa a +2,83%
seguito dello shutdown e delle condizioni meteorologiche avverse.
L'aumento della massa salariale reale e il minor rigore fiscale
102
dovrebbero sostenere la domanda interna, e in assenza di concreti
rischi geopolitici di rilievo riteniamo che un rimbalzo della crescita nel
corso del secondo semestre rappresenti ancora lo scenario più
+1,22%
101
plausibile.
Attraverso la cautela dimostrata, le banche centrali dei principali paesi
100
sviluppati hanno manifestato l'intenzione di allentare la politica
monetaria qualora il rallentamento economico dovesse proseguire.
Continueranno quindi a rappresentare un fattore di sostegno 99
all'economia nel 2019. Il mercato ha rapidamente reagito in anticipo a 12/2017 04/2018 08/2018 12/2018 03/2019
queste dichiarazioni, dato che sta ormai scontando diminuzioni dei tassi
monetari da parte di molte banche centrali a partire dal 2019. In questa (1)EONIA Capitalisé +250BP. Le performance passate non costituiscono in alcun modo un indicatore di quelle future.
fase, riteniamo che se queste aspettative dovessero concretizzarsi
sarebbe necessaria una forte revisione al ribasso della crescita.
Sul fronte dei prezzi, è evidente che nonostante la ripresa dei salari le RIPARTIZIONE PER ASSET CLASS
pressioni inflazionistiche restano assenti, con scostamenti su base
annua dell'inflazione core che si attestano in calo, sia negli Stati Uniti
che nell'Eurozona. Il mercato ha già preso in carico questa flessione, Obbligazioni indicizzate 41,0%
che prevede possa protrarsi dato che l'inflazione di pareggio si attesta
al di sotto degli attuali livelli di inflazione.
In questo contesto guidato dalle banche centrali e dal calo delle
aspettative di inflazione, i rendimenti obbligazionari dei principali paesi
Obbligazioni a tasso fisso 36,3%
sviluppati si sono fortemente ridotti nel corso del mese di marzo. Il calo
dei rendimenti ha inoltre favorito il mercato del credito, che ha
registrato una contrazione degli spread, e tutti i principali paesi
emergenti ad eccezione della Turchia.
Nel mese, la performance del fondo è stata penalizzata dall'esposizione Liquidità 22,8%
negativa in termini di duration modificata. Manteniamo tuttavia la
posizione direzionale sell a fronte di livelli che al momento ci paiono
eccessivi. Il rischio complessivo del portafoglio è stato aumentato alla
fine del mese, attraverso un aggiustamento delle posizioni sulla curva. POSIZIONI PRINCIPALI
Negli Stati Uniti abbiamo liquidato la posizione suul'irripidimento del
tratto di curva statunitense tra 5 e 30 anni, il cui scopo era quello di
salvaguardare il portafoglio in caso di calo dei rendimenti, mentre US TSY INFL IX N-B 0.625 16-15-01-2026 Obbligazioni indicizzate 9,45%
nell'Eurozona è stata liquidata la posizione sull'appiattimento della
curva. Abbiamo invece aumentato l'esposizione ai CDS senior bancari, US TSY INFL IX N-B 0.75% 12-15-02-2042 Obbligazioni indicizzate 7,55%
che dovrebbero essere favoriti dal nuovo piano TLTRO della BCE nel DEUTSCHLAND I-L 0.5% 14-15-04-2030 Obbligazioni indicizzate 6,65%
mese di settembre. Infine, abbiamo aumentato il posizionamento negli
swap sull'inflazione nell'Eurozona, che presentano livelli di valutazione DEUTSCHLAND 1.75 15-04-2020 Obbligazioni indicizzate 4,64%
nettamente inferiori alle previsioni dei principali economisti.
HUNGARY GOVERNMENT BOND_3_27102027 Obbligazioni a tasso fisso 3,90%
Redatto il 02/04/2019.
Pascal GILBERT - François COLLET
PRINCIPALI CARATTERISTICHE
NAV 101,22 € Attivo Netto 3.189 M€
Bloomberg liquidity score 95,7% Duration modificata media -2,12
Volatilità ex ante 3,25%
PROFILO DI RISCHIO E DI RENDIMENTO
Il Bloomberg liquidity score riflette il percentile del titolo ed è rappresentato con un valore tra 1 e 100. Un valore di 100 è il più liquido e con i minori costi
Rischio più basso Rischio più elevato di liquidazione per una gamma di volumi.
L'esposizione ai mercati azionari e/o Volatilità: Ampiezza di variazione del prezzo di un titolo, fondo, mercato o indice su un dato periodo di tempo.
obbligazionari giustifica il livello di Duration modificata: la duration modificata di una obbligazione misura la variazione del prezzo in percentuale indotto da una data variazione del tasso
1 2 3 4 5 6 7 rischio del presente fondo di interesse.
Rendimento potenziale più basso Rendimento potenziale più elevato
DNCA Investments è un marchio commerciale di DNCA Finance. Le performance passate non costituiscono in alcun modo garanzia di quelle future. Le performance incorporano le commissioni di gestione. Le performance sono calcolate da DNCA FINANCE. Avvertenza: Il presente
documento promozionale è uno strumento di presentazione semplificato e non costituisce né un’offerta di sottoscrizione né una consulenza in materia di investimenti. Il presente documento non può essere riprodotto, divulgato, comunicato, in tutto o in parte, senza la precedente
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di gestione e presso i soggetti collocatori. In conformità alla normativa vigente, inviando una semplice richiesta il cliente può ricevere delucidazioni sulle modalità di remunerazione relative alla distribuzione di questo prodotto. Il regolamento e la metodologia dei premi conseguiti sono
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DNCA Finance - Via Dante ,9 - 20123 Milano - Telefono +39020062281 - E-mail: dnca@dnca-investments.com - www.dnca-investments.com - Sito Internet dedicato agli indipendenti. Società di gestione autorizzata dall'Autorità dei Mercati Finanziari sotto il numero GP 00-030 in data 18
agosto 2000. Consulente non indipendente ai sensi della Direttiva MIFID II.
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Obbligazionario Globale Multi-Strategies
Schede Mensili Marzo 2019 Classe A : ISIN LU1694789451 - Ticker Bloomberg
Classe creata il 14 dicembre 2017 Dati al 29/03/2019
PERFORMANCE (%)
Anno gennaio febbraio marzo aprile maggio giugno luglio agosto settembre ottobre novembre dicembre Annuale
2018 0,94% 0,35% -0,23% 0,32% -0,52% 0,07% 0,28% -0,44% 0,73% 0,09% -0,62% -1,04% -0,10%
2019 1,13% 0,53% -0,49% - - - - - - - - - 1,17%
Le performance passate non costituiscono in alcun modo un indicatore di quelle future.
DURATION MODIFICATA PER PAESI ESPOSIZIONE PER RATING
32.99%
Germania -3,98
Canada -0,85 Long
Italia -0,39 Short
Repubblica Ceca -0,27
16.18%
USA -0,25 13.37%
Euro -0,01
8.58%
Francia -0,00 6.12%
Norvegia 0,08
Chile 0,19
Grecia 0,36 AAA AA A BBB B
Polonia 0,39
Ungheria 0,44 Questi dati sono forniti a titolo indicativo. La società di gestione non ricorre sistematicamente e meccanicamente a
Spagna 0,51 valutazioni emesse da agenzie di Rating, conduce proprie analisi creditizie.
Portogallo 0,78
Nuova Zelanda 0,86
-5.00 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0 1.00 2.00
CONTRIBUTO ALLA DURATION TOP 5 ESPOSIZIONE VALUTARIA (ESCLUSO L'EURO)
Contributo alla duration modificata
USD 8,20%
GOVERNATIVI - 2,08
Obbligazioni paesi sviluppati - 2,84
NOK 3,27%
Obbligazioni paesi emergenti 0,76
CREDITO 0,00 NZD 2,91%
CDS 0,00
ESPOSIZIONE ALLE VALUTE 0,00 PLN 2,87%
DURATION MODIFICATA - 2,12 CHF 0,41%
CONTRIBUTO ALLA VOLATILITÀ
Contributo alla volatilità DURATION MODIFICATA PER SCADENZA
GOVERNATIVI 2,80%
Obbligazioni paesi sviluppati 2,74% > 15 anni 2.61
Obbligazioni paesi emergenti 0,06%
CREDITO 0,43% 10 - 15 anni 1.33
CDS 0,43%
5 - 10 anni -5.05
ESPOSIZIONE ALLE VALUTE 0,02%
2 - 5 anni -1.10
VOLATILITÀ 3,25%
< 2 anni 0.09
19, place Vendôme 75001 Paris
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Direttiva MIFID II.DNCA INVEST FLEX INFLATION
Obbligazionario Globale Indicizzato All'Inflazione
Schede Mensili Marzo 2019 Classe A : ISIN LU1694790038 - Ticker Bloomberg
Classe creata il 13 dicembre 2017 Dati al 29/03/2019
OBIETTIVO D'INVESTIMENTO PERFORMANCE E VOLATILITÀ
Nel corso del periodo d'investimento consigliato - superiore a tre anni - Classe A Indice di riferimento(1)
il comparto mira a conseguire un rendimento, al netto delle Performance YTD 1,21% 3,18%
commissioni, superiore al Bloomberg Barclays World Govt Inflation
Performance 2018 -2,13% -2,62%
Linked Bonds Hedged EUR (Bloomberg ticker : BCIW1E Index). Si
richiama l'attenzione degli investitori al fatto che lo stile di gestione è Performance annualizzata dal lancio -0,54% 0,51%
discrezionale. Volatilità a 1 anno 3,00% 5,15%
COMMENTO DI GESTIONE Volatilità dal lancio 2,73% 4,24%
PERFORMANCE DAL 13/12/2017
I dati economici pubblicati nel corso del mese di marzo non hanno
consentito di fare una chiara distinzione tra rallentamento 103
temporaneo della crescita e brusca battuta d'arresto dell'attività FLEX INFLATION CLASS-A
economica. Nell'Eurozona i segnali provenienti dai vari sondaggi 102 Bloomberg Barcl WorldGovt TR H
sulla fiducia sono contrastanti e non rispecchiano il rimbalzo della
produzione industriale, mentre negli Stati Uniti l'interpretazione 101
+0,66%
degli indicatori resta confusa a seguito dello shutdown e delle
100
condizioni meteorologiche avverse. L'aumento della massa
salariale reale e il minor rigore fiscale dovrebbero sostenere la -0,69%
99
domanda interna, e in assenza di concreti rischi geopolitici di
rilievo riteniamo che un rimbalzo della crescita nel corso del 98
secondo semestre rappresenti ancora lo scenario più plausibile.
Attraverso la cautela dimostrata, le banche centrali dei principali 97
paesi sviluppati hanno manifestato l'intenzione di allentare la
96
politica monetaria qualora il rallentamento economico dovesse 12/2017 04/2018 08/2018 11/2018 03/2019
proseguire. Continueranno quindi a rappresentare un fattore di
sostegno all'economia nel 2019. Il mercato ha rapidamente reagito (1)Bloomberg Barcl WorldGovt TR H. Le performance passate non costituiscono in alcun modo un indicatore di quelle future.
in anticipo a queste dichiarazioni, dato che sta ormai scontando
diminuzioni dei tassi monetari da parte di molte banche centrali a
partire dal 2019. In questa fase, riteniamo che se queste RIPARTIZIONE PER ASSET CLASS
aspettative dovessero concretizzarsi sarebbe necessaria una forte
revisione al ribasso della crescita.
Sul fronte dei prezzi, è evidente che nonostante la ripresa dei salari
le pressioni inflazionistiche restano assenti, con scostamenti su Obbligazioni indicizzate 85,7%
base annua dell'inflazione core che si attestano in calo, sia negli
Stati Uniti che nell'Eurozona. Il mercato ha già preso in carico
questa flessione, che prevede possa protrarsi dato che l'inflazione
di pareggio si attesta al di sotto degli attuali livelli di inflazione.
In questo contesto guidato dalle banche centrali e dal calo delle
aspettative di inflazione, i rendimenti obbligazionari dei principali Liquidità 14,4%
paesi sviluppati si sono fortemente ridotti nel corso del mese di
marzo.
Nel mese il fondo non ha approfittato del calo dei rendimenti.
L'esposizione positiva all'inflazione di pareggio ha controbilanciato
la flessione dei rendimenti reali. POSIZIONI PRINCIPALI
Nel corso delle prossime settimane, l'allocazione tra le varie
strategie dovrebbe continuare a privilegiare in larga misura US TSY INFL IX N-B 0.75% 12-15-02-2042 Obbligazioni indicizzate 25,46%
l'inflazione di pareggio, che presenta livelli di valutazione
nettamente inferiori alle previsioni dei principali economisti. La NEW ZEALAND GVT ILB_2.5_20092040 Obbligazioni indicizzate 12,15%
duration modificata complessiva del portafoglio dovrebbe restare US TSY INFL IX N-B 0.375 17-15-01-2027 Obbligazioni indicizzate 9,33%
contenuta, a causa della scarsa eventualità di ulteriore calo dei
rendimenti. ITALY BTPS I-L 3.1% 11-15-09-2026 Obbligazioni indicizzate 7,48%
Redatto il 02/04/2019. DEUTSCHLAND I-L 0.5% 14-15-04-2030 Obbligazioni indicizzate 7,06%
Pascal GILBERT - François COLLET
PRINCIPALI CARATTERISTICHE
NAV 99,31 € Attivo Netto 247 M€
Bloomberg liquidity score 95,7% Duration modificata media 4,47
Volatilità ex ante 3,47% Tracking Error ex ante 4,82%
PROFILO DI RISCHIO E DI RENDIMENTO
Il Bloomberg liquidity score riflette il percentile del titolo ed è rappresentato con un valore tra 1 e 100. Un valore di 100 è il più liquido e con i minori costi
Rischio più basso Rischio più elevato di liquidazione per una gamma di volumi.
L'esposizione ai mercati azionari e/o Volatilità: Ampiezza di variazione del prezzo di un titolo, fondo, mercato o indice su un dato periodo di tempo.
Il Tracking Error indica lo scostamento della performance del fondo rispetto a quella del suo benchmark.
1 2 3 4 5 6 7 obbligazionari giustifica il livello di
rischio del presente fondo Duration modificata: la duration modificata di una obbligazione misura la variazione del prezzo in percentuale indotto da una data variazione del tasso
di interesse.
Rendimento potenziale più basso Rendimento potenziale più elevato
DNCA Investments è un marchio commerciale di DNCA Finance. Le performance passate non costituiscono in alcun modo garanzia di quelle future. Le performance incorporano le commissioni di gestione. Le performance sono calcolate da DNCA FINANCE. Avvertenza: Il presente
documento promozionale è uno strumento di presentazione semplificato e non costituisce né un’offerta di sottoscrizione né una consulenza in materia di investimenti. Il presente documento non può essere riprodotto, divulgato, comunicato, in tutto o in parte, senza la precedente
autorizzazione della società di gestione. L’accesso ai prodotti e servizi illustrati potrebbe essere soggetto a limitazioni per determinati individui o in determinati Paesi. Il trattamento fiscale dipende dalla situazione dei singoli soggetti. Il KIID deve essere inviato al ottoscrittore prima di
ogni sottoscrizione. Per ulteriori informazioni sulle strategie e l’insieme delle commissioni, consultare il prospetto, il KIID e le eventuali altre informazioni normative disponibili sul nostro sito www.dnca-investments.com o gratuitamente, su semplice richiesta, presso la sede della società
di gestione e presso i soggetti collocatori. In conformità alla normativa vigente, inviando una semplice richiesta il cliente può ricevere delucidazioni sulle modalità di remunerazione relative alla distribuzione di questo prodotto. Il regolamento e la metodologia dei premi conseguiti sono
accessibili sul sito http://www.dnca-investments.com/it/documenti.
DNCA Finance - Via Dante ,9 - 20123 Milano - Telefono +39020062281 - E-mail: dnca@dnca-investments.com - www.dnca-investments.com - Sito Internet dedicato agli indipendenti. Società di gestione autorizzata dall'Autorità dei Mercati Finanziari sotto il numero GP 00-030 in data 18
agosto 2000. Consulente non indipendente ai sensi della Direttiva MIFID II.
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Obbligazionario Globale Indicizzato All'Inflazione
Schede Mensili Marzo 2019 Classe A : ISIN LU1694790038 - Ticker Bloomberg
Classe creata il 13 dicembre 2017 Dati al 29/03/2019
PERFORMANCE (%)
Anno gennaio febbraio marzo aprile maggio giugno luglio agosto settembre ottobre novembre dicembre Annuale
2018 -0,56% -0,05% 0,11% 0,27% 0,66% 0,42% 0,06% -0,34% -0,35% -0,22% -1,01% -1,14% -2,13%
2019 1,02% 0,01% 0,18% - - - - - - - - - 1,21%
Le performance passate non costituiscono in alcun modo un indicatore di quelle future.
ESPOSIZIONE PER DURATION MODIFICATA ESPOSIZIONE PER RATING
Obbligazioni a Obbligazioni
Totale Indice* 41.84%
tasso fisso Indicizzate
Regno Unito -0,53 3,20 2,67 6,58
Canada -0,57 - -0,57 0,29 29.43%
Italia -0,87 0,50 -0,37 0,38
USA -3,82 5,98 2,16 3,44
Germania -3,92 0,76 -3,16 0,26 7.48%
6.93%
Francia - 1,55 1,55 0,73
Nuova Zelanda - 2,09 2,09 0,05
Spagna - 0,95 0,95 0,14 AAA AA A BBB
Svezia - - 0 0,05
Giappone - - 0 0,20 Questi dati sono forniti a titolo indicativo. La società di gestione non ricorre sistematicamente e
meccanicamente a valutazioni emesse da agenzie di Rating, conduce proprie analisi creditizie.
Australia - - 0 0,11
Euro -5,42 4,64 -0,78 -
Duration modificata -15,14 19,67 4,53 12,23
*Bloomberg Barclays World Govt Inflation Linked Bonds Hedged EUR
ESPOSIZIONE GEOGRAFICA TOP 5 ESPOSIZIONE VALUTARIA (ESCLUSO L'EURO)
Obbligazioni a Obbligazioni
Totale Indice* NZD 5,02%
tasso fisso Indicizzate
Regno Unito -6,09% 12,80% 6,72% 29,78%
USD 4,68%
Canada -7,52% - -7,52% 1,93%
Italia -11,43% 7,48% -3,95% 5,19% GBP -0,43%
USA -47,61% 34,79% -12,82% 43,89%
Germania -53,96% 7,06% -46,90% 3,00% JPY 0,17%
Francia - 47,05% 47,05% 8,98%
AUD 0,08%
Nuova Zelanda - 12,15% 12,15% 0,49%
Spagna - 6,93% 6,93% 1,86%
Svezia - - 0% 0,82%
Giappone - - 0% 2,93% DURATION MODIFICATA PER SCADENZA
Australia - - 0% 1,14%
Euro - 99,33% 99,33% - > 15 anni 9.13
Esposizione -126,59% 227,58% 100,98% 100,00% 10 - 15 anni 1.71
*Bloomberg Barclays World Govt Inflation Linked Bonds Hedged EUR 5 - 10 anni-4.98
2 - 5 anni -0.76
< 2 anni -0.57
-6.00 -4.00 -2.00 0 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00
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Direttiva MIFID II.DNCA INVEST MIURA
Azioni europee long-short
Schede Mensili Marzo 2019 Classe A : ISIN LU0512124362 - Ticker Bloomberg LEOMIUA LX
Classe creata il 25 maggio 2010 Dati al 29/03/2019
OBIETTIVO D'INVESTIMENTO PERFORMANCE E VOLATILITÀ
Il comparto cerca di raggiungere un rendimento positivo superiore al Classe A Indice di riferimento(1)
tasso privo di rischio rappresentato dal tasso EONIA. Tale rendimento Performance YTD -1,87% -0,09%
viene conseguito associandolo a una volatilità inferiore rispetto al
Performance 2018 -13,60% -0,37%
mercato azionario mediante l'indice Eurostoxx 50.
Performance annualizzata a 5 anni -2,13% -0,24%
COMMENTO DI GESTIONE Volatilità a 1 anno 5,62% 14,33%
Volatilità a 3 anni 4,35% 14,72%
Il mercato ha continuato ad apprezzarsi a marzo, come
dimostrato dal rialzo dell'1,8% dell'indice Eurostoxx 50 NR. Volatilità a 5 anni 3,91% 17,94%
Passato il periodo delle pubblicazioni, il mese di marzo è stato PERFORMANCE DAL 25/05/2010
contrassegnato da indici PMI europei deludenti.
L'interpretazione di questi dati lascia intuire che il contesto
manifatturiero nell'Eurozona si sia deteriorato nel corso del 125 MIURA-CLASS A Referentie-index
trimestre. Le ricadute sono state immediate, con 120
l'apprezzamento di tutti gli asset rifugio, a partire da quelle
azioni che presentano maggiore correlazione con il mercato 115
obbligazionario. In questa fase ci risulta difficile riconciliare 110
questo peggioramento con le ultime dichiarazioni dei top
105 +5,29%
management incontrati e con altri dati macroeconomici (IFO).
Fatta eccezione per il settore automobilistico, le società sono 100 +0,36%
abbastanza tranquille in questo inizio dell'anno, e questo in
vari settori (costruzioni, media, telecomunicazioni, IT…). 95
05/2010 08/2012 10/2014 01/2017 03/2019
Resteremo tuttavia vigili nelle prossime settimane, data la
scarsa possibilità di comprensione dello scenario relativo alla (1)EONIA. Le performance passate non costituiscono in alcun modo un indicatore di quelle future.
Brexit e alle sue ripercussioni.
MIGLIORI CONTRIBUTORI DEL MESE
Nel mese di marzo, MIURA ha registrato un calo di -2,56%. Nel
periodo il fondo ha risentito del significativo ampliamento di Contributo
alcune operazioni di pair trading, quali Mittal contro Rio (19%). Distribuzione 0,77%
Rio ha beneficiato dell'impennata dei prezzi del minerale di
Industriale 0,65%
ferro (+30% dall'inizio dell'anno) mentre Mittal, anche se in
parte integrato verticalmente, è stato penalizzato da timori di Tecnologico 0,35%
contrazione del margine operativo. La posizione long in Beni di consumo 0,33%
Volkswagen contro Daimler ha anch'essa registrato una Sanitario 0,24%
performance deludente nel mese (-7%), mentre Volkswagen PEGGIORI CONTRIBUTORI DEL MESE
ha annunciato il rinvio dell'IPO di Traton, la divisione dei mezzi
pesanti. Infine la posizione long in Bouygues contro Vinci ha Contributo
anch'essa subito uno scostamento del 7% nel mese. Vinci è Costruzioni -1,98%
stata nettamente favorita dal calo dei tassi a lungo termine e Agroalimentare e bevande -0,53%
dalla propria connotazione di titolo "obbligazionario". Materie Prime -0,44%
Intravediamo tre prospettive favorevoli con l'avvio del Telecomunicazioni -0,40%
secondo trimestre. In primo luogo, l'epilogo della Brexit Automobilistico -0,35%
dovrebbe consentire ai titoli incentrati sull'euro di tornare a MIGLIORI CONTRIBUTORI DEL MESE
generare rendimento. In secondo luogo, ci stiamo avvicinando
alla stagione delle pubblicazioni relative al primo trimestre, e Contributo
questo dovrebbe favorire un approccio bottom up. Infine Distribuzione 1,03%
iniziamo il trimestre su una base relativa fortemente al limite,
Bancario 0,81%
come mostrato dalle operazioni di pair trading sopra
menzionate, e ciò dovrebbe consentirci di beneficiare di un Agroalimentare e bevande 0,30%
significativo ritorno alla media nelle prossime settimane. Tecnologico 0,25%
Redatto il 02/04/2019. Industriale 0,22%
Pierre VALADE - Mathieu PICARD - Alexis ALBERT
PEGGIORI CONTRIBUTORI DEL MESE
Contributo
Costruzioni -1,40%
Telecomunicazioni -0,62%
Automobilistico -0,25%
Beni di consumo -0,16%
Servizi pubblici -0,13%
PROFILO DI RISCHIO E DI RENDIMENTO
PRINCIPALI CARATTERISTICHE
Rischio più basso Rischio più elevato
L'esposizione ai mercati azionari e/o NAV 106,34 € Attivo Netto 289 M€
1 2 3 4 5 6 7 obbligazionari giustifica il livello di
rischio del presente fondo
Esposizione lorda 171% Esposizione netta -18,0%
Rendimento potenziale più basso Rendimento potenziale più elevato
Esposizione netta (corretta per il Beta) -17,0% Numero di coppia 36
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