ATO Toscana Costa Studio di fattibilità Parte Seconda - Valutazione delle società, Piano economico finanziario e percorso costitutivo della ...

 
ATO Toscana Costa Studio di fattibilità Parte Seconda - Valutazione delle società, Piano economico finanziario e percorso costitutivo della ...
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ATO Toscana Costa

Studio di fattibilità Parte Seconda –
Valutazione delle società, Piano
economico finanziario e percorso
costitutivo della Società Mista

                               Settembre 2011
ATO Toscana Costa Studio di fattibilità Parte Seconda - Valutazione delle società, Piano economico finanziario e percorso costitutivo della ...
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Disclaimer

 Il presente documento è stato predisposto da KPMG Corporate Finance, divisione di KPMG Advisory S.p.A. (nel seguito “KPMG”), nell’interesse
 esclusivo dell’ATO Toscana Costa (nel seguito “ATO” o il “Cliente”) e contiene esclusivamente informazioni sull’attività di supporto (nel seguito
 “l’Incarico”) ad ATO fornita in relazione al servizio di assistenza per la costituzione di una società mista pubblico - privata per la gestione integrata del
 ciclo dei rifiuti urbani (nel seguito la “Società Mista”).

 Tale servizio è fornito da KPMG quale aggiudicataria del bando di gara per la scelta dell’Advisor per il suddetto servizio, emesso dall’ATO.
 Lo studio è stato svolto in base al quadro giuridico normativo vigente al momento dell’affidamento dell’incarico, e l’incarico non affida a KPMG alcuna
 attività di tipo legale, pertanto non tiene conto di eventuali mutamenti dello scenario giuridico normativo, per cui si farà eventualmente esclusivo
 affidamento a indicazioni ricevute da ATO o dai consulenti legali di ATO.

 Nella predisposizione del documento e nella sua presentazione orale KPMG ha fatto affidamento e si è basata su informazioni fornite dall’ATO e/o su
 dati accessibili al pubblico o ricevuti da terzi soggetti e/o comunque desunti da atti e/o fatti dalla stessa conosciuti. La completezza, accuratezza,
 veridicità oltre che l’aggiornamento delle informazioni e dati qui contenuti, nonché delle informazioni e dati sui quali KPMG si è basata, non sono stati
 verificati in modo indipendente da KPMG, che non assume pertanto alcuna responsabilità al riguardo.

 Per una maggiore comprensione è opportuna una prima esposizione da parte di KPMG, senza la quale il contenuto del documento potrebbe intendersi
 incompleto o poter dar luogo a fraintendimenti.

 Il presente documento, nonché le informazioni ed i dati qui contenuti, possono essere utilizzati unicamente dall’ATO che nel riceverli si impegna a far
 sì che vengano trattati in modo riservato e confidenziale, accettando le limitazioni qui previste ed impegnandosi altresì a non utilizzarli per finalità
 diverse da quelle per le quali sono stati predisposti e presentati, ed a non divulgarli, riprodurli e/o comunque renderli noti a terzi senza il preventivo
 consenso scritto di KPMG.

 Il documento né alcuna delle espressioni qui contenute possono essere intesi come espressione di volontà negoziale e/o come sollecitazione o invito
 ad investimenti di qualsiasi natura.

 Le informazioni qui contenute non possono essere prese in considerazione ai fini dell'assunzione di qualsiasi decisione, senza che siano state
 soggette ad un giudizio professionale che tenga conto della situazione specifica e concreta.
 KPMG non assume alcuna responsabilità nei confronti di chiunque con riferimento alle informazioni e dati contenuti nel presente documento.

© 2011 KPMG Advisory S.p.A., an Italian limited liability share capital company and a member firm of the KPMG network
of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative ("KPMG International"), a Swiss entity.
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Premessa ed obiettivi

■ ATO Toscana Costa ha avviato il progetto di costituzione della Società Mista al fine della gestione integrata del ciclo dei rifiuti urbani.
■ In data 01/07/2011 è stato consegnato la prima parte dello studio di fattibilità che ha individuato le seguenti linee guida per la
  prosecuzione del progetto:
     Conferma del modello della Società Mista;

     Percorso di apertura successiva ai capitali privati.
■ Obiettivi di questa seconda parte dello studio di fattibilità sono:
     Fornire dei range valoriali relativi al fair value delle singole società che hanno manifestato la disponibilità ad entrare a far parte della
          Società Mista (cfr. Studio di fattibilità Parte Prima – Assessment e linee guida) e che presentano le necessarie caratteristiche di
          continuità aziendale;
     Sviluppare i driver di pianificazione aggregata per la Società Mista in base al perimetro individuato nella prima parte del lavoro e
          conseguentemente sviluppare delle proiezioni economico-patrimoniali della Società Mista, intesa come aggregato “combined” ,sulla
          base del suddetto perimetro;
     Sintetizzare gli elementi principali del percorso costitutivo della Società Mista.
■ Questo documento unitamente alla prima parte dello studio di fattibilità costituirà il Piano Industriale della Società Mista.

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Limitazioni e lavoro svolto

Limitazioni
■ Tutte le informazioni necessarie per lo svolgimento dell’incarico sono state fornite dalle singole società o da ATO Toscana Costa.
■ Non sono state svolte procedure di revisione sui bilanci delle società, né perizie giurate o similari relativamente ai dati contabili o
  gestionali forniti. L’attività non ha riguardato eventuali tematiche di tipo regolatorio, legale o fiscale.
■ Il presente documento è da considerarsi strettamente riservato e non riproducibile, soggetto ad utilizzo limitato da parte di ATO o della
  singola società; pertanto esso non potrà essere riprodotto o comunque messo a disposizione di terzi senza il nostro preventivo
  consenso scritto.
■ Si precisa che l’individuazione del range valoriale è unicamente funzionale all’analisi dei profili di opportunità strategica dell’operazione
  e non alla definizione degli specifici valori peritali della stessa.
■ L’analisi ha avuto ad oggetto il perimetro individuato nella prima parte dello studio di fattibilità e condiviso nell’Assemblea dei Sindaci
  del 26 Luglio 2011 (cfr. Studio di fattibilità Parte Prima – Assessment e linee guida – Executive Summary).
■ L’analisi, in via prudenziale, non comprende Cermec S.p.A. che al momento non presenta condizioni di continuità aziendale che
  consentano di fare delle ipotesi relativamente all’evoluzione economico, finanziaria e patrimoniale dell’azienda stessa; tale limitazione
  fa riferimento ai soli aspetti di pianificazione economico-patrimoniale, non essendo relativa alle eventuali modalità di utilizzo degli
  impianti che possono non essere strettamente vincolate all’evoluzione societaria.
Lavoro svolto
■ Analisi delle informazioni di base inerenti le singole società.
■ Analisi dei principali indicatori economici e finanziari di società comparabili operanti nel medesimo settore e rilevazione di riferimenti di
  valore desumibili da indicatori di mercato (con riferimento alle aziende municipalizzate di dimensione rilevante del panorama nazionale
  focalizzate sulla gestione di servizio e impianti).
■ Individuazione e applicazione di metodologie di stima tra quelle comunemente adottate dalla prassi professionale e di mercato; le
  valutazioni delle singole società sono state condotte facendo riferimento alla data del 31 dicembre 2010, in base agli ultimi bilanci ed
  evidenze informative disponibili.
■ Svolgimento di analisi di sensibilità dei risultati al variare dei parametri applicativi utilizzati e altre analisi ritenute utili nella fattispecie.
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Documentazione utilizzata

■ La documentazione utilizzata è stata:
     Bilanci 2009 e 2010;
     Elenco degli operatori e composizione della compagine sociale;

     Elenco impianti per operatore;
     Elenco dei Comuni serviti da ogni singolo operatore;
     Popolazione servita dai singoli Comuni (dati ISTAT);

     Dettaglio tariffazione (TIA / TARSU) – (schede riepilogative di analisi ATO – in corso di verifica);
     Relazione Studio Legale Abbagnale al 15/12/2010;

     Piano straordinario per la gestione integrata dei rifiuti nell’ATO Toscana Costa.

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Indice

                                Profili economico, finanziari e patrimoniali delle singole società

                                Analisi e valutazione delle società

                                Assunzioni e sviluppo dei driver della Società Mista

                                Proiezioni economico-finanziarie e benchmark analysis

                                Percorso costitutivo della Società Mista

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Amia S.p.A. – Company Overview

    Business description                                                                                                Assetto societario
  ■ Principale Comune azionista: Carrara 100%
                                                                                                                                                     Comune di
  ■ Comuni serviti: #1 (socio)                                                                                                                        Carrara
  ■ Popolazione servita: ~ 66 mila abitanti
                                                                                                                                                   100 %
  ■ Territorio: Comune di Carrara
  ■ Numero di dipendenti: ~ 146 dipendenti
                                                                                                                                                 Capitale Sociale
  ■ Tonnellate raccolte: ~ 41.000 tonnellate (R.D. al 24%)
  ■ Tariffazione: integralmente a TARSU
  ■ Tipologia di operatività: Gestione integrata del servizio di raccolta e                                             Indicatori
    smaltimento dei rifiuti solidi urbani ed una piattaforma a supporto                                                 Indicatori dei Ricavi
    della raccolta differenziata (Carrara, località Avenza)                                                             Ricavi da servizi di igiene pubblica / Valore della Produzione         65%
                                                                                                                        Ricavi da gestione impianti / Valore della Produzione                   0%
                                                                                                                        Ricavi da altri servizi / Valore della Produzione                       0%
                                                                                                                        Altri ricavi / Valore della Produzione                                 33%
                                                                                                                        Contributi pubblici / Valore della Produzione                           1%
                                                                                                                        Indicatori sui Costi
                                                                                                                        Cost (escluso amm.&acc.) / Income                                      85%
                                                                                                                        Costi per servizi / Totale Costi (escluso amm.&acc.)                   26%
                                                                                                                        Costo del Personale / Totale Costi (escluso amm.&acc.)                 63%
                                                                                                                        Indici di redditività
                                                                                                                        ROI                                                                    3%
                                                                                                                        ROE                                                                    0%
                                                                                                                        Indici finanziari
                                                                                                                        PFN (€Mln)                                                               5
                                                                                                                        CCN (€Mln)                                                               6
                                                                                                                        Indice di rotazione dei crediti commerciali                            0,7x
                                                                                                                        Indice di rotazione dei debiti commerciali                             1,0x
  Fonte: Elaborazioni KPMG su web-site, bilancio, press news e risultanze delle interviste
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                                                                                                                                                                                           6
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Amia S.p.A. – Key Financial

Conto Economico                                                                                                                        Stato Patrimoniale
  AMIA SpA - Conto Econom ico                                                                                                          AMIA SpA - Stato Patrim oniale
  €'000                                                                                                          2009        2010      €'000                               2009      2010
  Ricavi per prestazione di servizi                                                                             7.305        7.706
  - Ricavi da servizi d'igiene pubblica                                                                        7.247        7.680      Rimanenze                            692     1.053
  - Ricavi da gestione im pianti                                                                                    -            -     Crediti correnti                   9.515    11.024
  - Ricavi da altri servizi                                                                                       59            26     Altre attività                        25        24
  Altri ricavi e proventi                                                                                      3.398         3.886     Debiti correnti                   (3.451)   (3.902)
  Contributi pubblici                                                                                           169           145      Altre passività                   (2.184)   (2.551)
  Valore della produzione                                                                                     10.872        11.738
                                                                                                                                       CCN                                4.598     5.648
  Materie prime, sussidiarie e di consumo                                                                       (959)       (1.016)    Immobilizzazioni immateriali         190       258
  Servizi                                                                                                     (2.231)       (2.550)    Immobilizzazioni materiali         9.226     9.348
  Godimento beni di terzi                                                                                         (46)          (64)   Immobilizzazioni finanziarie          161       140
  Personale                                                                                                   (5.866)       (6.280)    TOTALE ATTIVO IMMOBILIZZATO         9.577     9.746
  Variazione materie prime                                                                                        (16)            48   CAPITALE INVESTITO                 14.174    15.394
  Oneri diversi di gestione                                                                                     (108)         (137)    Fondi per rischi e oneri            (906)   (1.214)
  EBITDA                                                                                                        1.647         1.739
                                                                                                                                       TFR                               (2.009)   (2.012)
  EBITDA margin                                                                                                  15%           15%
                                                                                                                                       CAPITALE INVESTITO NETTO           11.260    12.167
  Ammortamenti                                                                                                   (942)        (976)
  Accantonamenti e svalutazioni                                                                                  (310)        (400)    Cassa                                (16)    (148)
  EBIT                                                                                                             394          363    Altri crediti/AFS                      0         0
  EBIT margin                                                                                                      4%          3%      Debiti finanziari                  4.200     5.235
  Proventi ed oneri finanziari                                                                                   (200)        (165)    PFN                                4.184     5.087
  Rettifiche di valore di attività finanziarie                                                                          0         0    Capitale sociale                   3.463     3.463
  Proventi ed oneri straordinari                                                                                    32         (96)    Riserva legale                         5         5
  EBT                                                                                                              226          102    Altre riserve                      1.893     1.893
  EBIT margin                                                                                                      2%          1%      Utile (perdite) portato a nuovo    1.707     1.714
  Imposte                                                                                                        (219)         (97)    Utile (perdita) esercizio              7         5
  Ulile (Perdita) di esercizio                                                                                       7            5    PATRIMONIO NETTO                   7.075     7.080
  Net income margin                                                                                           0,07%         0,04%      FONTI                             11.260    12.167

 Fonte: Elaborazioni KPMG su Bilancio di esercizio
 Nota: I risconti passivi relativi ai contributi pubblici sono riclassificati all’interno della voce “Altre Passività”
© 2011 KPMG Advisory S.p.A., an Italian limited liability share capital company and a member firm of the KPMG network
of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative ("KPMG International"), a Swiss entity.
                                                                                                                                                                                        7
All rights reserved.
DRAFT

ASIU S.p.A. – Company Overview

    Business description                                                                                                Assetto societario

  ■ Principale Comune socio: Piombino 61,7%
                                                                                                                                                   5 Comuni
  ■ Comuni serviti: #7 (5 Comuni soci e 2 Comuni in convenzione)
  ■ Popolazione servita: ~ 67 mila abitanti
                                                                                                                                                 100 %
  ■ Territorio: Piombino e zone limitrofe
  ■ Numero di dipendenti: ~ 140 dipendenti                                                                                                    Capitale Sociale
  ■ Tonnellate raccolte: ~ 53.000 tonnellate (R.D. ~40%)
  ■ Tariffazione: integralmente a TIA con gestione fatturazione e
                                                                                                                        Indicatori
    accertamento
                                                                                                                         Indicatori dei Ricavi
  ■ Tipologia di operatività:                                                                                            Ricavi da servizi di igiene pubblica / Valore della Produzione         61%
                                                                                                                         Ricavi da gestione impianti / Valore della Produzione                  32%
         Gestione integrata del servizio di raccolta e smaltimento dei rifiuti
                                                                                                                         Ricavi da altri servizi / Valore della Produzione                       0%
              solidi urbani                                                                                              Altri ricavi / Valore della Produzione                                  6%
                                                                                                                         Contributi pubblici / Valore della Produzione                           1%
         Gestione degli impianti di Compostaggio verde e forsu, Selezione
              e trattamento e di una Discarica (Piombino, località Ischia Di                                             Indicatori sui Costi
                                                                                                                         Cost (escluso amm.&acc.) / Income                                      90%
              Crociano)                                                                                                  Costi per servizi / Totale Costi (escluso amm.&acc.)                   37%
                                                                                                                         Costo del Personale / Totale Costi (escluso amm.&acc.)                 35%
                                                                                                                         Indici di redditività
                                                                                                                         ROI                                                                      6%
                                                                                                                         ROE                                                                    0,4%
                                                                                                                         Indici finanziari
                                                                                                                         PFN (€Mln)                                                               13
                                                                                                                         CCN (€Mln)                                                                4
                                                                                                                         Indice di rotazione dei crediti commerciali                            1,2x
                                                                                                                         Indice di rotazione dei debiti commerciali                             1,2x
  Fonte: Elaborazioni KPMG su web-site, bilancio, press news e risultanze delle interviste
© 2011 KPMG Advisory S.p.A., an Italian limited liability share capital company and a member firm of the KPMG network
of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative ("KPMG International"), a Swiss entity.
                                                                                                                                                                                            8
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ASIU S.p.A. – Key Financial

Conto Economico                                                                                                                          Stato Patrimoniale
    ASIU SpA - Conto Econom ico                                                                                                          ASIU SpA - Stato Patrim oniale
    €'000                                                                                                        2009            2010    €'000                               2009       2010
    Ricavi per prestazione di servizi                                                                          18.578          19.655
    - Ricavi da servizi d'igiene pubblica                                                                      10.628           12.797   Rimanenze                            376        543
    - Ricavi da gestione im pianti                                                                              7.951            6.857   Crediti correnti                  17.759     16.922
    - Ricavi da altri servizi                                                                                        -              0    Altre attività                       738        655
    Altri ricavi e proventi                                                                                       698           1.285    Debiti correnti                   (9.814)   (10.158)
    Contributi pubblici                                                                                           192             172    Altre passività                   (3.331)    (3.587)
    Valore della produzione                                                                                     19.469         21.111    CCN                                5.728      4.376
    Materie prime, sussidiarie e di consumo                                                                     (1.267)        (1.529)   Immobilizzazioni immateriali       3.104      4.200
    Servizi                                                                                                     (7.514)        (7.035)   Immobilizzazioni materiali        12.272     13.667
    Godimento beni di terzi                                                                                     (1.051)        (1.991)   Immobilizzazioni finanziarie        3.497      3.556
    Personale                                                                                                   (6.062)        (6.719)   TOTALE ATTIVO IMMOBILIZZATO        18.873     21.424
    Variazione materie prime                                                                                         (9)            35   CAPITALE INVESTITO                 24.601     25.800
    Oneri diversi di gestione                                                                                   (1.372)        (1.764)   Fondi per rischi e oneri          (9.720)    (9.845)
    EBITDA                                                                                                        2.195          2.108   TFR                               (1.725)    (1.693)
    EBITDA margin                                                                                                  11%           10%     CAPITALE INVESTITO NETTO           13.156     14.261
    Ammortamenti                                                                                                (1.663)        (1.067)
    Accantonamenti e svalutazioni                                                                                  (683)         (225)   Cassa                                (89)       (52)
    EBIT                                                                                                           (151)           816   Crediti finanziari/AFS                 0          0
    EBIT margin                                                                                                         n.a.      4%     Debiti finanziari                 11.573     12.634
    Proventi ed oneri finanziari                                                                                   (564)         (454)   PFN                               11.484     12.582
    Rettifiche di valore di attività finanziarie                                                                           0        0    Capitale sociale                   2.000      2.000
    Proventi ed oneri straordinari                                                                                1.044           (37)   Riserva legale                         5          8
    EBT                                                                                                             329            326   Altre riserve                         22         22
    EBT margin                                                                                                          2%        2%     Utile (perdite) portato a nuovo    (418)      (359)
    Imposte                                                                                                        (267)         (318)   Utile (perdita) esercizio             62          7
    Ulile (Perdita) di esercizio                                                                                      62             7   PATRIMONIO NETTO                   1.672      1.680
    Net income margin                                                                                           0,32%          0,04%     FONTI                             13.156     14.261

 Fonte: Elaborazioni KPMG su Bilancio di esercizio
 Nota: I risconti passivi relativi ai contributi pubblici sono riclassificati all’interno della voce “Altre Passività”
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                                                                                                                                                                                           9
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ASCIT S.p.A. – Company Overview

    Business description                                                                                                Assetto societario

  ■ Principale Comune socio: Capannori 49,3%
                                                                                                                                                     6 Comuni
  ■ Comuni serviti: #6 (tutti soci)
  ■ Popolazione servita: ~ 79 mila abitanti
                                                                                                                                                   100 %
  ■ Territorio: Capannori e piana di Lucca
  ■ Numero di dipendenti: ~ 116 dipendenti                                                                                                       Capitale Sociale
  ■ Tonnellate raccolte: ~ 43.000 tonnellate (R.D. al 60%)
  ■ Tariffazione: sia TIA (#3 Comuni; ~ 59 mila abitanti) che TARSU (#3
    Comuni; ~ 20 mila abitanti) con gestione del credito interna per i                                                  Indicatori
    Grandi clienti ed affidata ad Equitalia per i clienti retail                                                         Indicatori dei Ricavi
                                                                                                                         Ricavi da servizi di igiene pubblica / Valore della Produzione         n.a.
  ■ Tipologia di operatività: Gestione integrata del servizio di raccolta e                                              Ricavi da gestione impianti / Valore della Produzione                  n.a.
    smaltimento dei rifiuti solidi urbani ed una piattaforma a supporto                                                  Ricavi da altri servizi / Valore della Produzione                      n.a.
    della raccolta differenziata (Capannori, località Salanetti)                                                         Altri ricavi / Valore della Produzione                                 2%
                                                                                                                         Contributi pubblici / Valore della Produzione                          2%
                                                                                                                         Indicatori sui Costi
                                                                                                                         Cost (escluso amm.&acc.) / Income                                      87%
                                                                                                                         Costi per servizi / Totale Costi (escluso amm.&acc.)                   48%
                                                                                                                         Costo del Personale / Totale Costi (escluso amm.&acc.)                 38%
                                                                                                                         Indici di redditività
                                                                                                                         ROI                                                                    8%
                                                                                                                         ROE                                                                    1%
                                                                                                                         Indici finanziari
                                                                                                                         PFN (€Mln)                                                               8
                                                                                                                         CCN (€Mln)                                                               7
                                                                                                                         Indice di rotazione dei crediti commerciali                            1,0x
                                                                                                                         Indice di rotazione dei debiti commerciali                             1,3x
  Fonte: Elaborazioni KPMG su web-site, bilancio, press news e risultanze delle interviste
© 2011 KPMG Advisory S.p.A., an Italian limited liability share capital company and a member firm of the KPMG network
of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative ("KPMG International"), a Swiss entity.
                                                                                                                                                                                           10
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DRAFT

ASCIT S.p.A. – Key Financial

Conto Economico                                                                                                                       Stato Patrimoniale
  ASCIT SpA - Conto Econom ico                                                                                                        ASCIT SpA - Stato Patrim oniale
  €'000                                                                                                        2009           2010    €'000                               2009      2010
  Ricavi per prestazione di servizi                                                                          12.690         14.155
  - Ricavi da servizi d'igiene pubblica                                                                            -              -   Rimanenze                            107       185
  - Ricavi da gestione im pianti                                                                                   -              -   Crediti commerciali               16.017    14.001
  - Ricavi da altri servizi                                                                                        -             -    Altre attività                        51       184
  Altri ricavi e proventi                                                                                       901            360    Debiti commerciali                (9.100)   (6.355)
  Contributi pubblici                                                                                         1.472            255    Altre passività                     (910)     (987)
  Valore della produzione                                                                                     15.063        14.770    CCN                                6.166     7.027
  Materie prime, sussidiarie e di consumo                                                                       (892)       (1.078)   Immobilizzazioni immateriali       1.034       929
  Servizi                                                                                                     (6.637)       (6.186)   Immobilizzazioni materiali         1.972     1.648
  Godimento beni di terzi                                                                                       (474)         (530)   Immobilizzazioni finanziarie          16        71
  Personale                                                                                                   (4.679)       (4.924)   TOTALE ATTIVO IMMOBILIZZATO        3.022     2.648
  Variazione materie prime                                                                                      (115)            77   CAPITALE INVESTITO                 9.187     9.675
  Oneri diversi di gestione                                                                                     (451)         (276)   Fondi per rischi e oneri               0         0
  EBITDA                                                                                                        1.814         1.853   TFR                                (959)     (925)
  EBITDA margin                                                                                                  12%           13%    CAPITALE INVESTITO NETTO           8.228     8.750
  Ammortamenti                                                                                                (1.015)         (933)
  Accantonamenti e svalutazioni                                                                                  (201)        (252)   Cassa                              (207)     (442)
  EBIT                                                                                                             598          669   Crediti finanziari/AFS               (15)      (15)
  EBIT margin                                                                                                      4%          5%     Debiti finanziari                  7.883     8.633
  Proventi ed oneri finanziari                                                                                   (330)        (381)   PFN                                7.661     8.175
  Rettifiche di valore di attività finanziarie                                                                          0        0    Capitale sociale                     557       557
  Proventi ed oneri straordinari                                                                                     0         (14)   Riserva legale                         2         2
  EBT                                                                                                              268          273   Altre riserve                          8         8
  EBIT margin                                                                                                      2%          2%     Utile (perdite) portato a nuovo        0         1
  Imposte                                                                                                        (267)        (265)   Utile (perdita) esercizio              1         8
  Ulile (Perdita) di esercizio                                                                                       1            8   PATRIMONIO NETTO                     567       575
  Net income margin                                                                                         0,005%          0,053%    FONTI                              8.228     8.750

 Fonte: Elaborazioni KPMG su Bilancio di esercizio
 Nota: I risconti passivi relativi ai contributi pubblici sono riclassificati all’interno della voce “Altre Passività”
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                                                                                                                                                                                      11
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Asmiu – Company Overview

    Business description                                                                                                Assetto societario
  ■ Principale Comune socio: Massa 100%
  ■ Comuni serviti: 1 (socio)                                                                                                                    Comune di Massa

  ■ Popolazione servita: ~ 70 mila abitanti
                                                                                                                                                   100 %
  ■ Territorio: Comune di Massa
  ■ Numero di dipendenti: ~ 110 dipendenti
                                                                                                                                                 Capitale Sociale
  ■ Tonnellate raccolte: ~ 62.000 tonnellate (R.D. al 27%)
  ■ Tariffazione: integralmente a TARSU
  ■ Tipologia di operatività:                                                                                            Indicatori
                                                                                                                         Indicatori dei Ricavi
         Gestione integrata del servizio
                                                                                                                         Ricavi da servizi di igiene pubblica / Valore della Produzione         87%
         Gestione di una stazione di trasferenza (Massa)                                                                Ricavi da gestione impianti / Valore della Produzione                   4%
                                                                                                                         Ricavi da altri servizi / Valore della Produzione                       2%
                                                                                                                         Altri ricavi / Valore della Produzione                                  1%
                                                                                                                         Contributi pubblici / Valore della Produzione                           6%
                                                                                                                         Indicatori sui Costi
                                                                                                                         Cost (escluso amm.&acc.) / Income                                      97%
                                                                                                                         Costi per servizi / Totale Costi (escluso amm.&acc.)                   19%
                                                                                                                         Costo del Personale / Totale Costi (escluso amm.&acc.)                 68%
                                                                                                                         Indici di redditività
                                                                                                                         ROI                                                                    n.a.
                                                                                                                         ROE                                                                    n.a.
                                                                                                                         Indici finanziari
                                                                                                                         PFN (€Mln)                                                               1
                                                                                                                         CCN (€Mln)                                                               1
                                                                                                                         Indice di rotazione dei crediti commerciali                            2,0x
                                                                                                                         Indice di rotazione dei debiti commerciali                             1,2x
  Fonte: Elaborazioni KPMG su web-site, bilancio, press news e risultanze delle interviste
© 2011 KPMG Advisory S.p.A., an Italian limited liability share capital company and a member firm of the KPMG network
of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative ("KPMG International"), a Swiss entity.
                                                                                                                                                                                           12
All rights reserved.
DRAFT

Asmiu – Key Financial

Conto Economico                                                                                                                        Stato Patrimoniale
  ASMIU - Conto Econom ico                                                                                                             ASMIU - Stato Patrim oniale
  €'000                                                                                                         2009          2010     €'000                               2009      2010
  Ricavi per prestazione di servizi                                                                            6.882         7.152
  - Ricavi da servizi d'igiene pubblica                                                                        6.435         6.700     Rimanenze                             81        97
  - Ricavi da gestione im pianti                                                                                 313           329     Crediti commerciali                4.070     3.575
  - Ricavi da altri servizi                                                                                       135           123    Altre attività                        21        16
  Altri ricavi e proventi                                                                                        122            111    Debiti commerciali                (1.809)   (1.971)
  Contributi pubblici                                                                                            462            460    Altre passività                     (827)     (711)
  Valore della produzione                                                                                       7.466         7.724    CCN                                1.537     1.007
  Materie prime, sussidiarie e di consumo                                                                       (643)          (654)   Immobilizzazioni immateriali         195       119
  Servizi                                                                                                     (1.154)        (1.400)   Immobilizzazioni materiali         5.553     5.285
  Godimento beni di terzi                                                                                       (106)          (119)   Immobilizzazioni finanziarie           10         3
  Personale                                                                                                   (4.834)        (5.098)   TOTALE ATTIVO IMMOBILIZZATO         5.758     5.407
  Variazione materie prime                                                                                          7             16   CAPITALE INVESTITO                  7.295     6.413
  Oneri diversi di gestione                                                                                     (231)          (216)   Fondi per rischi e oneri          (2.255)   (2.059)
  EBITDA                                                                                                          507            253   TFR                               (1.760)   (1.755)
  EBITDA margin                                                                                                   7%             3%    CAPITALE INVESTITO NETTO            3.279     2.599
  Ammortamenti                                                                                                   (466)        (483)
  Accantonamenti e svalutazioni                                                                                    (35)        (37)    Cassa                                984       865
  EBIT                                                                                                                5       (267)    Crediti finanziari/AFS                 0         0
  EBIT margin                                                                                                   0,1%           n.a.    Debiti finanziari                    299       167
  Proventi ed oneri finanziari                                                                                     (27)        (21)    PFN                                1.283     1.033
  Rettifiche di valore di attività finanziarie                                                                          0         0    Capitale sociale                   1.513     1.513
  Proventi ed oneri straordinari                                                                                        26       31    Riserva legale                         0         0
  EBT                                                                                                                    3    (256)    Altre riserve                        705       705
  EBIT margin                                                                                                      0%          -3%     Utile (perdite) portato a nuovo      (46)    (221)
  Imposte                                                                                                        (179)        (174)    Utile (perdita) esercizio          (176)     (431)
  Ulile (Perdita) di esercizio                                                                                   (176)        (431)    PATRIMONIO NETTO                   1.997     1.566
  Net income margin                                                                                                n.a.        n.a.    FONTI                              3.279     2.599

 Fonte: Elaborazioni KPMG su Bilancio di esercizio
 Nota: I risconti passivi relativi ai contributi pubblici sono riclassificati all’interno della voce “Altre Passività”
© 2011 KPMG Advisory S.p.A., an Italian limited liability share capital company and a member firm of the KPMG network
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                                                                                                                                                                                      13
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DRAFT

Geofor S.p.A. – Company Overview

    Business description                                                                                                Assetto societario
  ■ Principale Comune socio: Pisa 31%
  ■ Principale Socio privato: Pisambiente S.r.l. 19%                                                                         23 Comuni                                 7Soci Privati

  ■ Comuni serviti: #20 (tutti comuni soci)
                                                                                                                            60%                                                  40%
  ■ Popolazione servita: ~ 357 mila abitanti
  ■ Territorio: Provincia di Pisa
                                                                                                                                                 Capitale Sociale
  ■ Numero di dipendenti: ~ 270 dipendenti
  ■ Tonnellate raccolte: ~ 227.000 tonnellate (R.D. al 34%)
  ■ Tariffazione: sia TIA (#12 Comuni; ~ 210 mila abitanti) che TARSU                                                    Indicatori
    (#8 Comuni; ~ 147 mila abitanti)                                                                                     Indicatori dei Ricavi
                                                                                                                         Ricavi da servizi di igiene pubblica / Valore della Produzione         46%
  ■ Tipologia di operatività:                                                                                            Ricavi da gestione impianti / Valore della Produzione                  45%
                                                                                                                         Ricavi da altri servizi / Valore della Produzione                       0%
         Gestione integrata del servizio
                                                                                                                         Altri ricavi / Valore della Produzione                                  8%
         Gestione di un impianto di Compostaggio e verde (Pontedera,                                                    Contributi pubblici / Valore della Produzione                           0%
              località Gello) di proprietà del Comune di Pontedera e di un                                               Indicatori sui Costi
              impianto di Incenerimento (Pisa, località Ospedaletto) di proprietà                                        Cost (escluso amm.&acc.) / Income                                      88%
                                                                                                                         Costi per servizi / Totale Costi (escluso amm.&acc.)                   51%
              di GEA Patrimonio S.r.l. sul quale Geofor Patrimonio S.p.A.
                                                                                                                         Costo del Personale / Totale Costi (escluso amm.&acc.)                 25%
              detiene un diritto di usufrutto per 20 anni
                                                                                                                         Indici di redditività
                                                                                                                         ROI                                                                    326%
                                                                                                                         ROE                                                                     34%
                                                                                                                         Indici finanziari
                                                                                                                         PFN (€Mln)                                                                -6
                                                                                                                         CCN (€Mln)                                                                 0
                                                                                                                         Indice di rotazione dei crediti commerciali                             2,2x
                                                                                                                         Indice di rotazione dei debiti commerciali                              1,7x
  Fonte: Elaborazioni KPMG su web-site, bilancio, press news e risultanze delle interviste
© 2011 KPMG Advisory S.p.A., an Italian limited liability share capital company and a member firm of the KPMG network
of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative ("KPMG International"), a Swiss entity.
                                                                                                                                                                                           14
All rights reserved.
DRAFT

Geofor S.p.A. – Key Financial

Conto Economico                                                                                                                         Stato Patrimoniale
  GEOFOR SpA - Conto Econom ico                                                                                                          GEOFOR SpA - Stato Patrim oniale
  €'000                                                                                                        2009            2010      €'000                               2009A      2010A
  Ricavi per prestazione di servizi                                                                          52.427          54.456
  - Ricavi da servizi d'igiene pubblica                                                                      27.135           27.361     Rimanenze                              904        681
  - Ricavi da gestione im pianti                                                                             25.292           27.095     Crediti correnti                    23.449     25.300
  - Ricavi da altri servizi                                                                                        0               0     Altre attività                         162        103
  Altri ricavi e proventi                                                                                     4.847            5.019     Debiti commerciali                 (20.490)   (23.863)
  Contributi pubblici                                                                                            20               86     Altre passività                       (143)    (2.715)
  Valore della produzione                                                                                     57.294          59.561
                                                                                                                                         CCN                                  3.882      (493)
  Materie prime, sussidiarie e di consumo                                                                    (3.184)          (3.099)    Immobilizzazioni immateriali           976      1.310
  Servizi                                                                                                   (25.150)         (26.466)    Immobilizzazioni materiali           3.423      2.896
  Godimento beni di terzi                                                                                    (8.638)          (7.225)    Immobilizzazioni finanziarie          1.616      1.604
  Personale                                                                                                 (12.737)         (12.833)    TOTALE ATTIVO IMMOBILIZZATO           6.015      5.810
  Variazione materie prime                                                                                         5            (226)    CAPITALE INVESTITO                    9.897      5.317
  Oneri diversi di gestione                                                                                  (2.886)          (2.464)    Fondi per rischi e oneri            (1.122)      (608)
  EBITDA                                                                                                       4.703            7.248
                                                                                                                                         TFR                                 (3.578)    (3.461)
  EBITDA margin                                                                                                  8%              12%
                                                                                                                                         CAPITALE INVESTITO NETTO              5.198      1.248
  Ammortamenti                                                                                                (1.811)         (1.277)
  Accantonamenti e svalutazioni                                                                               (2.076)         (1.901)    Cassa                               (1.599)    (7.555)
  EBIT                                                                                                            816           4.070    Crediti finanziari/AFS                   0         (5)
  EBIT margin                                                                                                      1%            7%      Debiti finanziari                    1.783      1.154
  Proventi ed oneri finanziari                                                                                          45        27     PFN                                    184     (6.406)
  Rettifiche di valore di attività finanziarie                                                                          0          0     Capitale sociale                     2.704      2.704
  Proventi ed oneri straordinari                                                                                  152            263     Riserva legale                         318        325
  EBT                                                                                                           1.013          4.360     Altre riserve                        1.633      1.633
  EBIT margin                                                                                                      2%            7%      Utile (perdite) portato a nuovo        226        352
  Imposte                                                                                                        (880)        (1.720)    Utile (perdita) esercizio              133      2.640
  Ulile (Perdita) di esercizio                                                                                     133          2.640    PATRIMONIO NETTO                     5.014      7.654
  Net income margin                                                                                             0,2%           4,4%      FONTI                                5.198      1.248

 Fonte: Elaborazioni KPMG su Bilancio di esercizio
 Nota: I risconti passivi relativi ai contributi pubblici sono riclassificati all’interno della voce “Altre Passività”
© 2011 KPMG Advisory S.p.A., an Italian limited liability share capital company and a member firm of the KPMG network
of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative ("KPMG International"), a Swiss entity.
                                                                                                                                                                                           15
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Geofor Patrimonio S.p.A. – Company Overview

    Business description                                                                                                Assetto societario

  ■ Principale Comune socio: Pisa 52%
                                                                                                                                                    23 Comuni
  ■ Popolazione servita: n.a.
  ■ Numero di dipendenti: n.a.
                                                                                                                                                   100 %
  ■ Tonnellate raccolte: n.a.
  ■ Tariffazione: n.a.                                                                                                                           Capitale Sociale
  ■ Tipologia di operatività: Diritto di usufrutto ventennale dell’impianto
    di Incenerimento (Pisa, località Ospedaletto) gestito da Geofor
                                                                                                                        Indicatori
    S.p.A. ma di proprietà di GEA Patrimonio S.r.l. e proprietà del
    terreno su cui è situato l’impianto di Compostaggio e verde                                                          Indicatori dei Ricavi
    (Pontedera, località Gello) gestito da Geofor S.p.A.                                                                 Ricavi da servizi di igiene pubblica / Valore della Produzione           0%
                                                                                                                         Ricavi da gestione impianti / Valore della Produzione                    0%
                                                                                                                         Altri ricavi / Valore della Produzione                                 100%
                                                                                                                         Contributi pubblici / Valore della Produzione                            0%
                                                                                                                         Indicatori sui Costi
                                                                                                                         Cost (escluso amm.&acc.) / Income                                      16%
                                                                                                                         Costi per servizi / Totale Costi (escluso amm.&acc.)                   40%
                                                                                                                         Costo del Personale / Totale Costi (escluso amm.&acc.)                  0%
                                                                                                                         Indici di redditività
                                                                                                                         ROI                                                                     4%
                                                                                                                         ROE                                                                     9%
                                                                                                                         Indici finanziari
                                                                                                                         PFN (€Mln)                                                               21
                                                                                                                         CCN (€Mln)                                                               -3
                                                                                                                         Indice di rotazione dei crediti commerciali                             0,0x
                                                                                                                         Indice di rotazione dei debiti commerciali                              1,5x

  Fonte: Elaborazioni KPMG su web-site, bilancio, press news e risultanze delle interviste
© 2011 KPMG Advisory S.p.A., an Italian limited liability share capital company and a member firm of the KPMG network
of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative ("KPMG International"), a Swiss entity.
                                                                                                                                                                                           16
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Geofor Patrimonio S.p.A. – Key Financial

Conto Economico                                                                                                                            Stato Patrimoniale
  GEOFOR PATRIMONIO SpA - Conto Econom ico                                                                                                 GEOFOR PATRIMONIO SpA - Stato Patrim oniale
  €'000                                                                                                                 2009A    2010A     €'000                                         2009A       2010A
  Ricavi per prestazione di servizi                                                                                          -        -
  - Ricavi da servizi d'igiene pubblica                                                                                      -        -    Rimanenze                                          0             0
  - Ricavi da gestione im pianti                                                                                             -        -    Crediti correnti                               1.284           533
  Altri ricavi e proventi                                                                                               4.534    4.353     Altre attività                                    50            41
  Contributi pubblici                                                                                                        -        -    Debiti commerciali                              (399)       (461)
  Valore della produzione                                                                                                4.534    4.353    Altre passività                               (3.273)     (2.873)
  Materie prime, sussidiarie e di consumo                                                                                    -        -    CCN                                           (2.337)     (2.760)
  Servizi                                                                                                                (435)    (283)    Immobilizzazioni immateriali                        6           0
  Godimento beni di terzi                                                                                                   -        -     Immobilizzazioni materiali                     29.259      26.609
  Personale                                                                                                                 -        -     Immobilizzazioni finanziarie
  Variazione materie prime                                                                                                  -        -     TOTALE ATTIVO IMMOBILIZZATO                   29.265      26.609
  Oneri diversi di gestione                                                                                              (59)     (424)    CAPITALE INVESTITO                            26.927      23.849
  EBITDA                                                                                                                4.039     3.646    Fondi per rischi e oneri                        (20)        (26)
  EBITDA margin                                                                                                         89%        84%     TFR
  Ammortamenti                                                                                                      (2.940)      (2.666)   CAPITALE INVESTITO NETTO                      26.908      23.823
  Accantonamenti e svalutazioni                                                                                          -            -
  EBIT                                                                                                                  1.099       980    Cassa                                          (409)          (147)
  EBIT margin                                                                                                            24%       23%     Crediti finanziari/AFS
                                                                                                                                           Debiti finanziari                             24.917      21.345
  Proventi ed oneri finanziari                                                                                           (931)    (535)    PFN                                           24.508      21.198
  Rettifiche di valore di attività finanziarie                                                                              -        -     Capitale sociale                               2.500          2.500
  Proventi ed oneri straordinari                                                                                          (28)        0    Riserva legale                                     1             4
  EBT                                                                                                                      140      445    Altre riserve                                     69            69
  EBIT margin                                                                                                             3%       10%     Utile (perdite) portato a nuovo                (214)          (173)
  Imposte                                                                                                                 (97)    (219)    Utile (perdita) esercizio                         44           226
  Ulile (Perdita) di esercizio                                                                                              44      226    PATRIMONIO NETTO                               2.400          2.626
  Net income margin                                                                                                     1,0%        5%     FONTI                                         26.908      23.823

 Fonte: Elaborazioni KPMG su Bilancio di esercizio
 Nota: I risconti passivi relativi ai contributi pubblici sono riclassificati all’interno della voce “Altre Passività”
© 2011 KPMG Advisory S.p.A., an Italian limited liability share capital company and a member firm of the KPMG network
of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative ("KPMG International"), a Swiss entity.
                                                                                                                                                                                                    17
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DRAFT

REA S.p.A. – Company Overview

    Business description                                                                                                Assetto societario
  ■ Principale Comune socio: Rosignano Marittimo 45%
  ■ Principale Socio privato: Enerambiente S.p.A. (ex Slia Technologies)                                                      12 Comuni                                  Soci privati
    con il 24%
  ■ Comuni serviti: #12 (tutti soci)                                                                                           69 %                                               31 %

  ■ Popolazione servita: ~ 91 mila abitanti
                                                                                                                                                 Capitale Sociale
  ■ Territorio: Provincia di Livorno e Pisa
  ■ Numero di dipendenti: ~ 130 dipendenti
  ■ Tonnellate raccolte: ~ 72.000 tonnellate (R.D. al 32%)                                                              Indicatori
  ■ Tariffazione: sia TIA (#2 Comuni; ~ 45 mila abitanti) che TARSU                                                      Indicatori dei Ricavi
                                                                                                                         Ricavi da servizi di igiene pubblica / Valore della Produzione         24%
    (#10 Comuni; ~ 46 mila abitanti) con gestione fatturazione e
                                                                                                                         Ricavi da gestione impianti / Valore della Produzione                  72%
    accertamento                                                                                                         Ricavi da altri servizi / Valore della Produzione                       0%
  ■ Tipologia di operatività:                                                                                            Altri ricavi / Valore della Produzione                                  1%
                                                                                                                         Contributi pubblici / Valore della Produzione                           2%
         Gestione integrata del servizio                                                                                Indicatori sui Costi
                                                                                                                         Cost (escluso amm.&acc.) / Income                                      97%
         Gestione del c.d. polo dello Scapigliato (Rosignano Marittimo)
                                                                                                                         Costi per servizi / Totale Costi (escluso amm.&acc.)                   67%
              composto dagli impianti di Compostaggio e verde, Selezione e                                               Costo del Personale / Totale Costi (escluso amm.&acc.)                 21%
              trattamento e da una Discarica
                                                                                                                         Indici di redditività
                                                                                                                         ROI                                                                    1%
                                                                                                                         ROE                                                                    n.a.
                                                                                                                         Indici finanziari
                                                                                                                         PFN (€Mln)                                                               4
                                                                                                                         CCN (€Mln)                                                               7
                                                                                                                         Indice di rotazione dei crediti commerciali                            1,2x
                                                                                                                         Indice di rotazione dei debiti commerciali                             1,2x
  Fonte: Elaborazioni KPMG su web-site, bilancio, press news e risultanze delle interviste
© 2011 KPMG Advisory S.p.A., an Italian limited liability share capital company and a member firm of the KPMG network
of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative ("KPMG International"), a Swiss entity.
                                                                                                                                                                                           18
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REA S.p.A. – Key Financial

Conto Economico                                                                                                                       Stato Patrimoniale

  REA AMBIENTE SPA - Conto Econom ico                                                                                                  REA AMBIENTE SpA - Stato Patrim oniale
  €'000                                                                                                       2009A        2010A       €'000                                     2009A      2010A
  Ricavi per prestazione di servizi                                                                          41.656       34.813
  - Ricavi da servizi d'igiene pubblica                                                                       7.753         9.109      Rimanenze                                     28         22
  - Ricavi da gestione im pianti                                                                             33.903        25.704      Crediti correnti                          30.706     29.399
  Altri ricavi e proventi                                                                                       571           761      Altre attività                             1.523      1.261
  Contributi pubblici                                                                                            56            56      Debiti correnti                          (25.663)   (23.481)
  Valore della produzione                                                                                     42.283       35.630      Altre passività                             (291)      (288)
  Materie prime, sussidiarie e di consumo                                                                    (1.672)       (1.655)     CCN                                        6.304      6.913
  Servizi                                                                                                   (29.572)      (23.196)     Immobilizzazioni immateriali                 250        376
  Godimento beni di terzi                                                                                    (1.735)       (1.768)     Immobilizzazioni materiali                 1.864      1.655
  Personale                                                                                                  (6.942)       (7.254)     Immobilizzazioni finanziarie                1.315      1.876
  Variazione materie prime                                                                                         1            (6)    TOTALE ATTIVO IMMOBILIZZATO                 3.429      3.907
  Oneri diversi di gestione                                                                                    (420)         (519)     CAPITALE INVESTITO                          9.733     10.821
  EBITDA                                                                                                       1.943         1.232
                                                                                                                                       Fondi per rischi e oneri                  (2.200)    (2.200)
  EBITDA margin                                                                                                4,6%          3,5%
                                                                                                                                       TFR                                       (1.041)    (1.002)
  Ammortamenti                                                                                                (1.243)        (670)     CAPITALE INVESTITO NETTO                    6.492      7.619
  Accantonamenti e svalutazioni                                                                                  (511)       (461)
  EBIT                                                                                                             189         101     Cassa                                     (1.121)     (296)
  EBIT margin                                                                                                   0,4%         0,3%      Crediti finanziari/AFS                         -          -
                                                                                                                                       Debiti finanziari                          3.843      4.298
  Proventi ed oneri finanziari                                                                                     265         112     PFN                                        2.722      4.002
  Rettifiche di valore di attività finanziarie                                                                     (78)        (2)     Capitale sociale                           2.520      2.520
  Proventi ed oneri straordinari                                                                                    32          29     Riserva legale                               251        252
  EBT                                                                                                              408         240     Altre riserve                                965        997
  EBIT margin                                                                                                   1,0%         0,7%      Utile (perdite) portato a nuovo                -          -
  Imposte                                                                                                        (374)       (394)     Utile (perdita) esercizio                     34      (153)
  Ulile (Perdita) di esercizio                                                                                      34       (153)     PATRIMONIO NETTO                           3.770      3.617
  Net income margin                                                                                             0,1%          n.a.     FONTI                                      6.492      7.619
 Fonte: Elaborazioni KPMG su Bilancio di esercizio
 Nota: I risconti passivi relativi ai contributi pubblici sono riclassificati all’interno della voce “Altre Passività”
© 2011 KPMG Advisory S.p.A., an Italian limited liability share capital company and a member firm of the KPMG network
of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative ("KPMG International"), a Swiss entity.
                                                                                                                                                                                               19
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DRAFT

Sistema Ambiente S.p.A. – Company Overview

    Business description                                                                                                   Assetto societario
  ■ Principale Comune socio: Lucca (tramite Lucca Holding S.p.A.) con
    il 51,9%                                                                                                            Comune di Lucca                  3 Comuni                   Unendo S.p.A.
  ■ Principale Socio privato: Unendo S.p.A. 47%
                                                                                                                                  100%
  ■ Comuni serviti: #6 (4 Comuni soci e 2 Comuni in convenzione)                                                         Lucca Holding                          1,1%                 47%
                                                                                                                            S.p.A.
  ■ Popolazione servita: ~ 104 mila abitanti
                                                                                                                                  51,9%
  ■ Territorio: Comune di Lucca e zone limitrofe
                                                                                                                                                     Capitale Sociale
  ■ Numero di dipendenti: ~ 144 dipendenti
  ■ Tonnellate raccolte: ~ 79.000 tonnellate (R.D. al 43%)                                                                 Indicatori
  ■ Tariffazione: sia TIA (#2 Comuni; ~ 92 mila abitanti) che TARSU (#3                                                     Indicatori dei Ricavi
    Comuni; ~ 12 mila abitanti) con gestione del credito affidata ad                                                        Ricavi da servizi di igiene pubblica / Valore della Produzione         95%
                                                                                                                            Ricavi da gestione impianti / Valore della Produzione                   0%
    Equitalia
                                                                                                                            Ricavi da altri servizi / Valore della Produzione                       0%
  ■ Tipologia di operatività: Gestione integrata del servizio di raccolta e                                                 Altri ricavi / Valore della Produzione                                  1%
                                                                                                                            Contributi pubblici / Valore della Produzione                           4%
    smaltimento dei rifiuti solidi urbani
                                                                                                                            Indicatori sui Costi
                                                                                                                            Cost (escluso amm.&acc.) / Income                                      90%
                                                                                                                            Costi per servizi / Totale Costi (escluso amm.&acc.)                   55%
                                                                                                                            Costo del Personale / Totale Costi (escluso amm.&acc.)                 29%
                                                                                                                            Indici di redditività
                                                                                                                            ROI                                                                    8%
                                                                                                                            ROE                                                                    9%
                                                                                                                            Indici finanziari
                                                                                                                            PFN (€Mln)                                                               7
                                                                                                                            CCN (€Mln)                                                               6
                                                                                                                            Indice di rotazione dei crediti commerciali                            1,6x
                                                                                                                            Indice di rotazione dei debiti commerciali                             1,9x
  Fonte: Elaborazioni KPMG su web-site, bilancio, press news e risultanze delle interviste
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                                                                                                                                                                                              20
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Sistema Ambiente S.p.A. – Key Financial

Conto Economico                                                                                                                         Stato Patrimoniale
  SISTEMA AMBIENTE SPA - Conto Econom ico                                                                                               SISTEMA AMBIENTE SpA - Stato Patrim oniale
  €'000                                                                                                       2009A          2010A      €'000                                          2009      2010
  Ricavi per prestazione di servizi                                                                          21.826         23.987
  - Ricavi da servizi d'igiene pubblica                                                                      21.826          23.987     Rimanenze                                       147       147
  - Ricavi da gestione im pianti                                                                                  -               -     Crediti correnti                             13.384    15.023
  - Ricavi da altri servizi                                                                                        -              -     Altre attività                                  110       267
  Altri ricavi e proventi                                                                                       146             223     Debiti commerciali                           (8.533)   (8.307)
  Contributi pubblici                                                                                           455             948     Altre passività                                (148)     (702)
  Valore della produzione                                                                                     22.426         25.157
                                                                                                                                        CCN                                           4.961     6.429
  Materie prime, sussidiarie e di consumo                                                                     (845)            (993)    Immobilizzazioni immateriali                     92        93
  Servizi                                                                                                  (10.549)         (12.417)    Immobilizzazioni materiali                    8.373     7.717
  Godimento beni di terzi                                                                                     (389)            (501)    Immobilizzazioni finanziarie                   1.306     1.315
  Personale                                                                                                 (6.275)          (6.506)    TOTALE ATTIVO IMMOBILIZZATO                    9.771     9.126
  Variazione materie prime                                                                                        4               (0)   CAPITALE INVESTITO                            14.732    15.555
  Oneri diversi di gestione                                                                                 (1.537)          (2.241)    Fondi per rischi e oneri                       (624)     (600)
  EBITDA                                                                                                      2.834            2.500
                                                                                                                                        TFR                                          (1.982)   (1.967)
  EBITDA margin                                                                                                13%              10%
                                                                                                                                        CAPITALE INVESTITO NETTO                      12.126    12.988
  Ammortamenti                                                                                               (1.248)         (1.136)
  Accantonamenti e svalutazioni                                                                                 (465)          (350)    Cassa                                         (646)    (1.473)
  EBIT                                                                                                          1.121          1.013    Crediti finanziari/AFS                            0         0
  EBIT margin                                                                                                      5%            4%     Debiti finanziari                             7.143     8.724
  Proventi ed oneri finanziari                                                                                    (60)            60    PFN                                           6.497     7.252
  Rettifiche di valore di attività finanziarie                                                                          1          1    Capitale sociale                              1.935     1.935
  Proventi ed oneri straordinari                                                                                (104)       102,253     Riserva legale                                  291       313
  EBT                                                                                                             958         1.177     Altre riserve                                 2.955     2.955
  EBIT margin                                                                                                      4%            5%     Utile (perdite) portato a nuovo                  21        21
  Imposte                                                                                                       (530)          (664)    Utile (perdita) esercizio                       427       513
  Ulile (Perdita) di esercizio                                                                                    427            513    PATRIMONIO NETTO                              5.629     5.736
  Net income margin                                                                                                2%            2%     FONTI                                        12.126    12.988
 Fonte: Elaborazioni KPMG su Bilancio di esercizio
 Nota: I risconti passivi relativi ai contributi pubblici sono riclassificati all’interno della voce “Altre Passività”
© 2011 KPMG Advisory S.p.A., an Italian limited liability share capital company and a member firm of the KPMG network
of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative ("KPMG International"), a Swiss entity.
                                                                                                                                                                                                   21
All rights reserved.
DRAFT

A.AM.P.S. S.p.A. – Company Overview

    Business description                                                                                                Assetto societario
  ■ Principale Comune socio: Livorno 100%
                                                                                                                                                 Comune di
  ■ Comuni serviti: #1 (socio)                                                                                                                    Livorno
  ■ Popolazione servita: ~ 160 mila abitanti
                                                                                                                                                 100 %
  ■ Territorio: Comune di Livorno
  ■ Numero di dipendenti: ~ 296 dipendenti
                                                                                                                                             Capitale Sociale
  ■ Tonnellate raccolte: ~ 95.000 tonnellate (R.D. ~ 40%)
  ■ Tariffazione: integralmente a TIA con gestione fatturazione e
    accertamento                                                                                                         Indicatori
  ■ Tipologia di operatività:                                                                                            Indicatori dei Ricavi
                                                                                                                         Ricavi da servizi di igiene pubblica / Valore della Produzione         72%
         Gestione integrata del servizio                                                                                Ricavi da gestione impianti / Valore della Produzione                  22%
                                                                                                                         Ricavi da altri servizi / Valore della Produzione                       2%
         Gestione degli impianti di Incenerimento CDR e Selezione
                                                                                                                         Altri ricavi / Valore della Produzione                                  2%
              (Livorno, località Picchianti)                                                                             Contributi pubblici / Valore della Produzione                           2%
                                                                                                                         Indicatori sui Costi
                                                                                                                         Cost (escluso amm.&acc.) / Income                                      82%
                                                                                                                         Costi per servizi / Totale Costi (escluso amm.&acc.)                   52%
                                                                                                                         Costo del Personale / Totale Costi (escluso amm.&acc.)                 38%
                                                                                                                         Indici di redditività
                                                                                                                         ROI                                                                    n.a.
                                                                                                                         ROE                                                                    3%
                                                                                                                         Indici finanziari
                                                                                                                         PFN (€Mln)                                                               25
                                                                                                                         CCN (€Mln)                                                                2
                                                                                                                         Indice di rotazione dei crediti commerciali                            1,8x
                                                                                                                         Indice di rotazione dei debiti commerciali                             1,1x
  Fonte: Elaborazioni KPMG su web-site, bilancio, press news e risultanze delle interviste
© 2011 KPMG Advisory S.p.A., an Italian limited liability share capital company and a member firm of the KPMG network
of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative ("KPMG International"), a Swiss entity.
                                                                                                                                                                                           22
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A.AM.P.S. S.p.A. – Key Financial

Conto Economico                                                                                                                      Stato Patrimoniale
  AAMPS SpA - Conto Econom ico                                                                                                       AAMPS SpA - Stato Patrim oniale
  €'000                                                                                                        2009         2010     €'000                                2009       2010
  Ricavi per prestazione di servizi                                                                          41.612        44.330
  - Ricavi da servizi d'igiene pubblica                                                                      32.996        33.245    Rimanenze                             689        800
  - Ricavi da gestione im pianti                                                                              7.327        10.290    Crediti correnti                   24.074     24.959
  - Ricavi da altri servizi                                                                                   1.289           796    Altre attività                      1.932      1.283
  Altri ricavi e proventi                                                                                     4.436           955    Debiti correnti                   (21.621)   (20.525)
  Contributi pubblici                                                                                           726           715    Altre passività                    (5.135)    (4.533)
  Valore della produzione                                                                                     46.774       46.000    CCN                                  (61)      1.984
  Materie prime, sussidiarie e di consumo                                                                    (2.080)       (1.918)   Immobilizzazioni immateriali          281        186
  Servizi                                                                                                   (23.720)      (19.616)   Immobilizzazioni materiali         44.983     41.134
  Godimento beni di terzi                                                                                      (302)         (474)   Immobilizzazioni finanziarie         2.511      2.268
  Personale                                                                                                 (14.114)      (14.493)   TOTALE ATTIVO IMMOBILIZZATO         47.774     43.588
  Variazione materie prime                                                                                       (24)          111   CAPITALE INVESTITO                  47.713     45.572
  Oneri diversi di gestione                                                                                    (859)       (1.420)   Fondi per rischi e oneri             (141)      (826)
  EBITDA                                                                                                       5.676         8.190   TFR                                (4.548)    (4.101)
  EBITDA margin                                                                                                 12%           18%    CAPITALE INVESTITO NETTO            43.024     40.645
  Ammortamenti                                                                                                (4.126)      (4.816)
  Accantonamenti e svalutazioni                                                                               (2.587)      (3.440)   Cassa                               (462)     (1.205)
  EBIT                                                                                                        (1.038)         (66)   Altri crediti/AFS                   (161)        (87)
  EBIT margin                                                                                                      n.a.       n.a.   Debiti finanziari                  28.160     25.896
  Proventi ed oneri finanziari                                                                                (1.076)       (857)    PFN                                27.537     24.604
  Rettifiche di valore di attività finanziarie                                                                   (555)         (1)   Capitale sociale                   16.476     16.476
  Proventi ed oneri straordinari                                                                                3.322       2.783    Riserva legale                         37         41
  EBT                                                                                                             653       1.859    Altre riserve                          (0)         0
  EBT margin                                                                                                       1%         4%     Utile (perdite) portato a nuovo    (1.092)    (1.030)
  Imposte                                                                                                        (588)     (1.305)   Utile (perdita) esercizio              66        554
  Ulile (Perdita) di esercizio                                                                                      66         554   PATRIMONIO NETTO                   15.487     16.041
  Net income margin                                                                                             0,1%        1,2%     FONTI                              43.024     40.645

 Fonte: Elaborazioni KPMG su Bilancio di esercizio
 Nota: I risconti passivi relativi ai contributi pubblici sono riclassificati all’interno della voce “Altre Passività”
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                                                                                                                                                                                      23
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ESA S.p.A. – Company Overview

    Business description                                                                                                Assetto societario
  ■ Principale Comune socio: Portoferraio 99,7%
  ■ Comuni serviti: #6 (socio)                                                                                                                      7 Comuni

  ■ Popolazione servita: ~ 23 mila abitanti
                                                                                                                                                  100 %
  ■ Territorio: Isola D’Elba
  ■ Numero di dipendenti: ~ 70 dipendenti
                                                                                                                                                 Capitale Sociale
  ■ Tonnellate raccolte: ~ 24.500 tonnellate (R.D. al 20%)
  ■ Tariffazione: sia TIA (#1 Comuni; ~ 12 mila abitanti) che TARSU (#5
                                                                                                                        Indicatori
    Comuni; ~ 11 mila abitanti) con gestione fatturazione e accertamento
  ■ Tipologia di operatività:                                                                                            Indicatori dei Ricavi
                                                                                                                         Ricavi da servizi di igiene pubblica / Valore della Produzione         48%
         Gestione integrata del servizio                                                                                Ricavi da gestione impianti / Valore della Produzione                  45%
                                                                                                                         Ricavi da altri servizi / Valore della Produzione                       0%
         Gestione degli impianti di Selezione e trattamento e
                                                                                                                         Altri ricavi / Valore della Produzione                                  3%
              Compostaggio verde e forsu (Porto Azzurro, località Burraccio) e                                           Contributi pubblici / Valore della Produzione                           5%
              di una Discarica (Campo Nell’Elba, località Literno)                                                       Indicatori sui Costi
                                                                                                                         Cost (escluso amm.&acc.) / Income                                      83%
                                                                                                                         Costi per servizi / Totale Costi (escluso amm.&acc.)                   59%
                                                                                                                         Costo del Personale / Totale Costi (escluso amm.&acc.)                 32%
                                                                                                                         Indici di redditività
                                                                                                                         ROI                                                                     8%
                                                                                                                         ROE                                                                    18%
                                                                                                                         Indici finanziari
                                                                                                                         PFN (€Mln)                                                                6
                                                                                                                         CCN (€Mln)                                                               -1
                                                                                                                         Indice di rotazione dei crediti commerciali                            1,1x
                                                                                                                         Indice di rotazione dei debiti commerciali                             1,0x
  Fonte: Elaborazioni KPMG su web-site, bilancio, press news e risultanze delle interviste
© 2011 KPMG Advisory S.p.A., an Italian limited liability share capital company and a member firm of the KPMG network
of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative ("KPMG International"), a Swiss entity.
                                                                                                                                                                                           24
All rights reserved.
DRAFT

ESA S.p.A. – Key Financial

Conto Economico                                                                                                                           Stato Patrimoniale
    ESA SpA - Conto Econom ico                                                                                                            ESA SpA - Stato Patrim oniale
    €'000                                                                                                        2009           2010      €'000                               2009      2010
    Ricavi per prestazione di servizi                                                                          10.150          10.417
    - Ricavi da servizi d'igiene pubblica                                                                       5.206           5.390     Rimanenze                             13         7
    - Ricavi da gestione im pianti                                                                              4.944           5.027     Crediti correnti                  10.309     9.390
    - Ricavi da altri servizi                                                                                        0              0     Altre attività                        88        71
    Altri ricavi e proventi                                                                                       297             283     Debiti correnti                   (6.174)   (6.252)
    Contributi pubblici                                                                                           545             525     Altre passività                   (3.425)   (3.951)
    Valore della produzione                                                                                     10.992         11.225     CCN                                  810     (735)
    Materie prime, sussidiarie e di consumo                                                                       (507)          (440)    Immobilizzazioni immateriali         252       202
    Servizi                                                                                                     (5.289)        (5.471)    Immobilizzazioni materiali         7.809     7.430
    Godimento beni di terzi                                                                                       (134)          (113)    Immobilizzazioni finanziarie           1         1
    Personale                                                                                                   (3.064)        (3.013)    TOTALE ATTIVO IMMOBILIZZATO        8.062     7.633
    Variazione materie prime                                                                                        (85)            (6)   CAPITALE INVESTITO                 8.872     6.898
    Oneri diversi di gestione                                                                                     (360)          (296)    Fondi per rischi e oneri           (271)     (307)
    EBITDA                                                                                                        1.554          1.886    TFR                                (769)     (717)
    EBITDA margin                                                                                                  14%            17%     CAPITALE INVESTITO NETTO           7.832     5.874
    Ammortamenti                                                                                                (1.011)          (937)
    Accantonamenti e svalutazioni                                                                                  (231)         (480)    Cassa                                 (1)   (1.056)
    EBIT                                                                                                             312           469    Crediti finanziari/AFS                (5)       (3)
    EBIT margin                                                                                                         3%        4%      Debiti finanziari                  7.598     6.639
    Proventi ed oneri finanziari                                                                                        (27)      (60)    PFN                                7.593     5.580
    Rettifiche di valore di attività finanziarie                                                                          0          0    Capitale sociale                     141       141
    Proventi ed oneri straordinari                                                                                        1        (4)    Riserva legale                         8        12
    EBT                                                                                                                 286       406     Altre riserve                         18        87
    EBIT margin                                                                                                         3%        4%      Utile (perdite) portato a nuovo        0         0
    Imposte                                                                                                        (213)         (351)    Utile (perdita) esercizio             73        54
    Ulile (Perdita) di esercizio                                                                                      73            54    PATRIMONIO NETTO                     239       293
    Net income margin                                                                                             0,7%          0,5%      FONTI                              7.832     5.874

 Fonte: Elaborazioni KPMG su Bilancio di esercizio
 Nota: I risconti passivi relativi ai contributi pubblici sono riclassificati all’interno della voce “Altre Passività”
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                                                                                                                                                                                         25
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SE.VER.A. S.p.A. – Company Overview

    Business description                                                                                                Assetto societario
  ■ Principale Comune socio: Gallicano 23,3%
  ■ Principale Socio privato: S.T.A. S.p.A. 6%                                                                                17 Comuni                                 5Soci Privati

  ■ Comuni serviti: #15 (tutti soci)
                                                                                                                             90,2%                                               9,8%
  ■ Popolazione servita: ~ 29 mila abitanti
  ■ Territorio: Provincia di Lucca - Garfagnana
                                                                                                                                                 Capitale Sociale
  ■ Numero di dipendenti: ~ 60 dipendenti
  ■ Tonnellate raccolte: ~ 15.000 tonnellate (R.D. al 27%)
                                                                                                                        Indicatori
  ■ Tariffazione: integralmente a TARSU
  ■ Tipologia di operatività:                                                                                           Indicatori dei Ricavi
                                                                                                                        Ricavi da servizi di igiene pubblica / Valore della Produzione         n.a.
         Gestione integrata del servizio                                                                               Ricavi da gestione impianti / Valore della Produzione                  n.a.
                                                                                                                        Ricavi da altri servizi / Valore della Produzione                      n.a.
         Gestione di un impianto di Incenerimento (Castelnuovo di                                                      Altri ricavi / Valore della Produzione                                 1%
              Garfagnana, località Belvedere) e di una Discarica per le ceneri                                          Contributi pubblici / Valore della Produzione                          0%
              (Molazzana, località Selve Castellana)                                                                    Indicatori sui Costi
                                                                                                                        Cost (escluso amm.&acc.) / Income                                      98%
                                                                                                                        Costi per servizi / Totale Costi (escluso amm.&acc.)                   50%
                                                                                                                        Costo del Personale / Totale Costi (escluso amm.&acc.)                 30%
                                                                                                                        Indici di redditività
                                                                                                                        ROI                                                                    n.a.
                                                                                                                        ROE                                                                    n.a.
                                                                                                                        Indici finanziari
                                                                                                                        PFN (€Mln)                                                               12
                                                                                                                        CCN (€Mln)                                                             -0,2
                                                                                                                        Indice di rotazione dei crediti commerciali                            1,1x
                                                                                                                        Indice di rotazione dei debiti commerciali                             0,9x
  Fonte: Elaborazioni KPMG su web-site, bilancio, press news e risultanze delle interviste
© 2011 KPMG Advisory S.p.A., an Italian limited liability share capital company and a member firm of the KPMG network
of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative ("KPMG International"), a Swiss entity.
                                                                                                                                                                                          26
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DRAFT

SE.VER.A. S.p.A. – Key Financial

Conto Economico                                                                                                                           Stato Patrimoniale
     SEVERA SpA - Conto Econom ico                                                                                                        SEVERA SpA - Stato Patrim oniale
     €'000                                                                                                         2009         2010      €'000                                2009      2010
     Ricavi per prestazione di servizi                                                                            6.993        6.813
     - Ricavi da servizi d'igiene pubblica                                                                             -            -     Rimanenze                              80        75
     - Ricavi da gestione im pianti                                                                                    -            -     Crediti commerciali                 7.195     5.939
     - Ricavi da altri servizi                                                                                           -          -     Altre attività                        272       237
     Altri ricavi e proventi                                                                                         56            58     Debiti commerciali                 (4.515)   (5.485)
     Contributi pubblici                                                                                               -           18     Altre passività                      (816)     (946)
     Valore della produzione                                                                                       7.049        6.888
                                                                                                                                          CCN                                 2.216     (180)
     Materie prime, sussidiarie e di consumo                                                                      (160)           (75)    Immobilizzazioni immateriali          469       180
     Servizi                                                                                                    (3.367)        (3.377)    Immobilizzazioni materiali         16.262    15.764
     Godimento beni di terzi                                                                                        (40)         (344)    Immobilizzazioni finanziarie        1.184      1.174
     Personale                                                                                                  (2.456)        (2.045)    TOTALE ATTIVO IMMOBILIZZATO        17.915     17.118
     Variazione materie prime                                                                                       (15)            (5)   CAPITALE INVESTITO                 20.131     16.938
     Oneri diversi di gestione                                                                                    (149)          (904)    Fondi per rischi e oneri            (703)    (2.997)
     EBITDA                                                                                                          863           138
                                                                                                                                          TFR                                 (309)      (308)
     EBITDA margin                                                                                                 12%             2%
                                                                                                                                          CAPITALE INVESTITO NETTO           19.120     13.634
     Ammortamenti                                                                                               (1.029)        (2.345)
     Accantonamenti e svalutazioni                                                                              (1.074)        (1.011)    Cassa                               (490)     (607)
     EBIT                                                                                                       (1.240)        (3.217)    Crediti finanziari/AFS                  0         0
     EBIT margin                                                                                                        n.a.      n.a.    Debiti finanziari                  13.921    12.128
     Proventi ed oneri finanziari                                                                                  (543)         (357)    PFN                                13.432    11.521
     Rettifiche di valore di attività finanziarie                                                                  (887)             0    Capitale sociale                    8.695     8.695
     Proventi ed oneri straordinari                                                                                 279            (2)    Riserva legale                        107       107
     EBT                                                                                                        (2.392)        (3.575)    Altre riserve                       1.429     1.429
     EBIT margin                                                                                                        n.a.      n.a.    Utile (perdite) portato a nuovo    (2.117)   (4.542)
     Imposte                                                                                                       (34)              0    Utile (perdita) esercizio          (2.425)   (3.575)
     Ulile (Perdita) di esercizio                                                                               (2.425)        (3.575)    PATRIMONIO NETTO                    5.688     2.113
     Net income margin                                                                                                  n.a.      n.a.    FONTI                              19.120    13.634

 Fonte: Elaborazioni KPMG su Bilancio di esercizio
 Nota: I risconti passivi relativi ai contributi pubblici sono riclassificati all’interno della voce “Altre Passività”
© 2011 KPMG Advisory S.p.A., an Italian limited liability share capital company and a member firm of the KPMG network
of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative ("KPMG International"), a Swiss entity.
                                                                                                                                                                                            27
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Ersu S.p.A. – Company Overview

    Business description                                                                                                Assetto societario
  ■ Principale Comune socio: Pietrasanta 46,6%
  ■ Comuni serviti: #5 (tutti soci)                                                                                                                  5 Comuni

  ■ Popolazione servita: ~ 72 mila abitanti
                                                                                                                                                   100 %
  ■ Territorio: Provincia di Lucca - Versilia
  ■ Numero di dipendenti: ~ 178 dipendenti
                                                                                                                                                 Capitale Sociale
  ■ Tonnellate raccolte: ~ 60.000 tonnellate (R.D. al 45%)
  ■ Tariffazione: integralmente a TARSU
                                                                                                                        Indicatori
  ■ Tipologia di operatività:
                                                                                                                         Indicatori dei Ricavi
         Gestione integrata del servizio
                                                                                                                         Ricavi da servizi di igiene pubblica / Valore della Produzione         86%
         Gestione di un impianto di valorizzazione del differenziato                                                    Ricavi da gestione impianti / Valore della Produzione                   2%
              (Pietrasanta)                                                                                              Ricavi da altri servizi / Valore della Produzione                       0%
                                                                                                                         Altri ricavi / Valore della Produzione                                  8%
                                                                                                                         Contributi pubblici / Valore della Produzione                           5%
                                                                                                                         Indicatori sui Costi
                                                                                                                         Cost (escluso amm.&acc.) / Income                                      94%
                                                                                                                         Costi per servizi / Totale Costi (escluso amm.&acc.)                   32%
                                                                                                                         Costo del Personale / Totale Costi (escluso amm.&acc.)                 50%
                                                                                                                         Indici di redditività
                                                                                                                         ROI                                                                    4%
                                                                                                                         ROE                                                                    n.a.
                                                                                                                         Indici finanziari
                                                                                                                         PFN (€Mln)                                                               4
                                                                                                                         CCN (€Mln)                                                               1
                                                                                                                         Indice di rotazione dei crediti commerciali                            1,0x
                                                                                                                         Indice di rotazione dei debiti commerciali                             0,6x
  Fonte: Elaborazioni KPMG su web-site, bilancio, press news e risultanze delle interviste
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                                                                                                                                                                                           28
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Ersu S.p.A. – Key Financial

Conto Economico                                                                                                                       Stato Patrimoniale
  ERSU SPA - Conto Econom ico                                                                                                         ERSU SpA - Stato Patrim oniale
  €'000                                                                                                        2009           2010    €'000                                2009       2010
  Ricavi per prestazione di servizi                                                                          15.551         14.019
  - Ricavi da servizi d'igiene pubblica                                                                      15.350          13.770   Rimanenze                             180        127
  - Ricavi da gestione im pianti                                                                                200             249   Crediti correnti                   14.946     13.402
  - Ricavi da altri servizi                                                                                        -             -    Altre attività                        384        458
  Altri ricavi e proventi                                                                                     1.411          1.225    Debiti commerciali                (14.171)   (12.351)
  Contributi pubblici                                                                                           733            763    Altre passività                      (259)      (455)
  Valore della produzione                                                                                     17.694        16.007    CCN                                 1.080      1.182
  Materie prime, sussidiarie e di consumo                                                                     (1.582)       (1.265)   Immobilizzazioni immateriali          314        344
  Servizi                                                                                                     (7.189)       (4.818)   Immobilizzazioni materiali          3.405      2.963
  Godimento beni di terzi                                                                                       (944)       (1.072)   Immobilizzazioni finanziarie         2.155     2.155
  Personale                                                                                                   (6.699)       (7.571)   TOTALE ATTIVO IMMOBILIZZATO          5.873     5.461
  Variazione materie prime                                                                                        131          (53)   CAPITALE INVESTITO                   6.953     6.643
  Oneri diversi di gestione                                                                                     (601)         (327)   Fondi per rischi e oneri           (1.057)     (956)
  EBITDA                                                                                                          809           902   TFR                                  (536)     (504)
  EBITDA margin                                                                                                   5%            6%
                                                                                                                                      CAPITALE INVESTITO NETTO             5.360     5.183
  Ammortamenti                                                                                                   (536)        (546)
  Accantonamenti e svalutazioni                                                                                  (400)        (155)   Cassa                               (393)      (110)
  EBIT                                                                                                           (127)          201   Crediti finanziari/AFS                (14)        (9)
  EBIT margin                                                                                                      n.a.        1%     Debiti finanziari                   4.538      4.426
  Proventi ed oneri finanziari                                                                                   (354)        (283)   PFN                                 4.130      4.307
  Rettifiche di valore di attività finanziarie                                                                          0         0   Capitale sociale                    1.847      1.847
  Proventi ed oneri straordinari                                                                                 (374)         (69)   Riserva legale                          0          0
  EBT                                                                                                            (856)        (151)   Altre riserve                         430        430
  EBT margin                                                                                                       n.a.        n.a.   Utile (perdite) portato a nuovo         0     (1.047)
  Imposte                                                                                                       (192)         (202)   Utile (perdita) esercizio          (1.047)     (353)
  Ulile (Perdita) di esercizio                                                                                (1.047)         (353)   PATRIMONIO NETTO                    1.230        876
  Net income margin                                                                                                n.a.        n.a.   FONTI                               5.360      5.183

 Fonte: Elaborazioni KPMG su Bilancio di esercizio
 Nota: I risconti passivi relativi ai contributi pubblici sono riclassificati all’interno della voce “Altre Passività”
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