Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali - 14 luglio 2020
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14 luglio 2020 Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali
IL QUADRO
La settimana ha visto un balzo delle borse emergenti, con l’indice CSI300 cinese in accelerazione da inizio luglio, trainato
da attese positive sui dati macro in diffusione giovedì. Nella giornata di ieri si è visto un cambio di atteggiamento da
parte degli investitori, turbati dai nuovi casi Covid in USA e dalle tensioni tra USA e Cina. A livello settoriale, sono ancora
una volta protagonisti i tecnologi e le «giant cap». Il comparto obbligazionario continua a beneficiare della tendenza
ribassista dei tassi, anche dei titoli governativi core, che continuano ad essere acquistati in ottica di protezione. La
settimana ha visto «brillare» l’oro, tornato a toccare i 1800 $/oncia, un livello che non si vedeva dal 2011.
Continua a destare preoccupazione l’aumento dei contagi da Covid19 negli USA, che registrano nuovi record in Florida,
Texas, Arizona e California, che tra l’altro ha deciso di chiudere alcuni locali al chiuso come bar e ristoranti, ma arriva
anche un dato incoraggiante da NY, che per la prima volta dall’inizio della pandemia non riporta alcun decesso.
In un contesto di maggiore ottimismo sulle prospettive di ripresa economica cinese, in attesa della diffusione del PIL del
2Q giovedì della settimana in corso, l’Europa vede invece le revisioni al ribasso diffuse dalla Commissione Europea:
contrazione del PIL per il 2020 rivista al ribasso a -8,7% e per il 2021 un rimbalzo più limitato al 6,1%, con fanalino di
coda l’Italia.
Le tensioni USA-Cina continuano a restare elevate con Trump che dichiara di non prendere in considerazione l’ipotesi di
un accordo commerciale di Fase2, e con il consigliere della Casa Bianca, Navarro, che ha dichiarato di aspettarsi
un’azione decisa nei confronti di due app di social media cinesi (TikTok e WeChat), accusate di raccogliere dati USA
sensibili. Inoltre, dopo la questione Hong Kong, si è aperto un nuovo fronte di tensione relativamente al tentativo di
espansione militare nel mar cinese meridionale e il Segretario di Stato USA, Pompeo, ha avvertito che le rivendicazioni
fatte per quel tratto di mare sono illegali e che gli USA faranno di tutto per preservare la libera circolazione.
Il momento clou della settimana è rappresentato dal vertice UE di venerdì e sabato, dove si discuterà il piano “Next
Generation EU” e il budget europeo di lungo periodo. Giovedì si riunirà anche la BCE e la BoJ, ma non dovrebbero
emergere novità relativamente alla politica monetaria. Il calendario economico USA di questa settimana fornirà ulteriori
informazioni sul ritmo della ripresa economica, in particolare relativamente alla spesa per consumi, con la diffusione del
rapporto sulle vendite al dettaglio di giugno, dopo il forte rimbalzo di maggio, e alla produzione industriale.
Fari puntati poi sull’inizio della stagione degli utili relativamente al 2Q in USA, aperta dalle principali investment bank.
Performance dall’inizio dell’anno di una selezione di asset class (dati al 13 luglio)
10.0%
6.2%
5.0% 1.9% 1.8%
0.2%
0.0%
-1.1%
-5.0% -2.3% -2.7% -3.4%
-3.7% -3.9% -4.4% -4.5%
-10.0%
-9.6%
-15.0%
-14.9%
-20.0%
Fonte: elaborazione BMPS – Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali su dati BloombergIL TEMA DELLA SETTIMANA: “Cosa attenderci dal consiglio europeo del 17-18 luglio?”
Due giorni di lavoro ‘fisico’, con i leader presenti di persona a Bruxelles, nella sede del Consiglio Europeo, per chiudere su
proposta di bilancio pluriennale comune (MFF 2021-2027) e meccanismo per la ripresa. L’incontro dovrebbe consentire di
tenere tutti quegli incontri bilaterali sin qui impossibili da organizzare causa Covid-19.
Su tavolo il pacchetto, già approvato dal presidente del Consiglio Europeo Charles Michel, vedrebbe il blocco dei 27 paesi
emettere 750 mld € di obbligazioni, a fronte, di un’erogazione di 500 Mld € in sovvenzioni e 250 Mld € in prestiti. Ma le
questioni aperte sono ancora molte compreso l’ammontare complessivo del Recovery Fund che ancora non convince tutti
i paesi tra cui la Finlandia.
Il vertice cercherà quindi di raggiungere un accordo su una serie di questioni ancora irrisolte, incluso il modo in cui i fondi
per il recupero dovrebbero essere assegnati, le eventuali condizioni per l’accesso e la percentuale di sovvenzioni e prestiti
al suo interno.
I Paesi, i cosiddetti “quattro frugali”, stanno cercando di frenare la spesa, che è destinata principalmente ai paesi
dell’Europa meridionale più colpiti dall’epidemia di COVID-19.
Paesi Bassi, l’Austria, la Danimarca e la Svezia insistono infatti sul fatto che i prestiti e non le sovvenzioni dovrebbero essere
il metodo di salvataggio migliore.
Non è escluso che il Consiglio Europeo convocato per il 17-18 luglio a Bruxelles termini i con un nulla di fatto, ma sono molti
i leader che stanno spingendo per una decisione da prendersi in tempi rapidi, compresa la cancelliera Merkel adesso che si
è aperto il semestre europeo a guida tedesca.
Da questa riunione dipenderà anche l’accordo sul bilancio pluriennale dell’Unione Europea e la possibilità di utilizzare al
più presto i fondi per uscire da una crisi economica conseguente alla pandemia.
I tassi di riferimento risultano poco
mossi durante la scorsa settimana.
Lieve arretramento dei rendimenti
sulle curve principali, sia USA che
core EU.
Nel frattempo, lo Spread BTP-
Bund, in area 165 bp.
sembra aver trovato un «fair»
price di mercato ed una certa
stabilizzazione anche in un’ottica
di complessiva diminuzione della
volatilità
Fonte: Bloombergvariazioni in %
INDICI AZIONARI 7/13/2020 1 sett 1 mese YTD
S&P500 3,155 -0.8% 3.7% -2.3%
Euro Stoxx 365 -0.1% 5.8% -9.6%
FTSEMIB 20,003 -0.1% 5.9% -14.9%
Nikkei 22,785 0.3% 2.1% -3.7%
MSCI EM 1,071 1.0% 8.5% -3.9%
MSCI World 2,254 -0.5% 4.1% -4.4%
INDICI OBBLIGAZIONARI
Euro Gov. 805 -0.1% 0.8% 1.9%
Italy Gov. 527 0.0% 1.5% 1.8%
Euro Corporate 240 -0.0% 0.3% -1.1%
Euro High Yield 312 -0.1% 0.7% -4.5%
US Corporate 400 0.6% 2.3% 6.2%
US High Yield 1,364 0.2% 0.7% -3.4%
EM bonds in USD 438 0.1% 1.8% 0.2%
EM bonds in val. loc. 140 0.2% 0.0% -2.7%
variazioni in punti base
RENDIMENTI OBBLIGAZIONARI
7/13/2020 1 sett 1 mese da inizio anno
Bund 10y -0.42 1 2 -23
Btp 10y 1.24 -0 -21 -18
US Treasury 10y 0.62 -6 -9 -130
variazioni in %
FX 7/13/2020 1 settimana 1 mese da inizio anno
EURUSD 1.137 0.5% 1.0% 1.2%
EURJPY 121.8 0.3% 0.8% -0.1%
EURGBP 0.901 -0.5% 0.4% 6.4%
Valute emergenti vs. USD* 55.1 0.3% -0.7% -10.3%
USD vs valute avanzate 96.5 -0.3% -0.9% 0.1%
* Un aumento dell'indice rappres enta un apprezzamento
delle valute emergenti vs USD
Performance settimanali di una selezione di asset class al 13 luglio
Fonte: Bloomberg
1.2% 1.0%
1.0%
0.8% 0.6%
0.6%
0.4% 0.3%
0.2% 0.2%
0.2% 0.1% 0.0%
0.0%
-0.2% 0.0% -0.1%-0.1% -0.1%
-0.1%
-0.4%
-0.6% -0.5%
-0.8%
-1.0% -0.8%DISCLAIMER
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