Sustainable Investing. Approccio olistico all'integrazione dei criteri ESG.

Pagina creata da Fabio La Rosa
 
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Sustainable Investing.
Approccio olistico
all’integrazione
dei criteri ESG.
Prefazione

Credit Suisse vanta una lunga tradizione di pensiero e azione sostenibili
con in mente l’obiettivo del lungo periodo. Oggi la banca supporta
numerose iniziative nel campo della sostenibilità tramite l’impegno
e la partecipazione attiva in varie organizzazioni (vedi «Credit Suisse
e la sostenibilità: tappe»). Credit Suisse ha inoltre preso l’impegno di
sviluppare e promuovere prodotti e servizi che generino sia rendimenti
finanziari che vantaggi ecologici e sociali. Per raggiungere ciò, Credit
Suisse nel 2017 ha dato vita alle necessarie strutture a livello esecutivo,
costituendo il settore Impact Advisory and Finance (IAF)
che riferisce direttamente al CEO.

Spetta a Credit Suisse Asset Management compiere il passo
fondamentale. Definiamo criteri di sostenibilità per le nostre attività
d’investimento e li integriamo nel nostro processo d’investimento tramite
un approccio olistico. «Olistico» significa che i criteri ESG si applicano in
diversi punti del processo d’investimento. Utilizziamo i criteri ESG quando
definiamo l’universo d’investimento (esclusioni), consideriamo i rischi
e le opportunità legati ai criteri ESG come informazioni complementari per
le tesi d’investimento e la costruzione del portafoglio (integrazione)
e promuoviamo la sostenibilità attraverso il dialogo con le aziende (voto
per delega e engagement). I criteri ESG vengono altresì considerati
nelle decisioni concrete d’investimento e confluiscono nella gestione
del rischio. Infine, tramite un dettagliato reporting ESG aumentiamo
la trasparenza del portafoglio per i nostri clienti.

Siamo convinti che tale passo non solo sia in linea con il nostro dovere
fiduciario di preservare e incrementare il valore dei portafogli dei clienti,
ma anche che ci aiuti espressamente ad assolverlo. Ciò nondimeno la
responsabilità nei confronti dei nostri clienti non è la sola cosa che ci
induce a perseguire la sostenibilità: anche noi dobbiamo sempre più
far fronte agli effetti che i nostri investimenti finanziari hanno
sull’ambiente e la società.

                                                                     Credit Suisse Asset Management | Sustainable Investing   2/20
Indice

Prefazione                                                 2   3 Il vostro partner per gli
                                                                  investimenti sostenibili                                       12
Indice                                                     3
                                                                 3.1 Approccio olistico                                          12
1 Introduzione al tema
   Sustainable Investing                                   5     3.2 Attuazione della strategia ESG negli
                                                                      investimenti azionari e a reddito fisso                    13
  1.1 Forme d’investimento: dagli investimenti ESG
       all’Impact Investing fino alla filantropia         5           3.2.1 Screening negativo                                  14

  1.2 Approcci ESG: l’integrazione sta soppiantando                  3.2.2 Integrazione ESG                                    14
       le esclusioni                                      6
                                                                      3.2.3 Active ownership                                    14
  1.3 Una domanda elevata genera crescita                  7
                                                                      3.2.4 Reporting ESG                                       14
  1.4 Maggiori rendimenti per gli investimenti ESG        8
                                                                      3.2.5 Fondi attivi a confronto con fondi
  1.5 La digitalizzazione agevola gli investimenti ESG    8                 indicizzati passivi                                16

2 Standard normativi                                      10     3.3 Attuazione della strategia ESG negli
                                                                      investimenti immobiliari                                  16
  2.1 Piano d’azione sulla finanza sostenibile           10
                                                                      3.3.1 Certificazione degli edifici sostenibili            16
  2.2 Seconda direttiva sui diritti degli azionisti
      (Shareholder Rights Directive II – SRD II)          10          3.3.2 Ottimizzazione degli edifici                        17

                                                                      3.3.3 Benchmarking ESG                                    18

                                                                 3.4 Team ESG dedicato                                           18

                                                               4 Normative                                                       19

                                                               5 Bibliografia                                                    19

                                                               Contatti                                                         20

                                                                       Credit Suisse Asset Management | Sustainable Investing   3/20
Credit Suisse e la sostenibilità: tappe

2000                                                     2014
Credit Suisse è tra i primi firmatari del Global         Credit Suisse appoggia i Green Bond Principles
Compact delle Nazioni Unite, l’accordo globale           (GBP) che promuovono lo sviluppo di un
più vasto sulla governance aziendale responsa-           mercato globale dei green bond attraverso una
bile, in virtù del quale oltre 9600 imprese di           serie di linee guida volte a incentivare la
161 paesi si impegnano ad applicare dieci                trasparenza, la divulgazione e l’integrità.
principi riguardanti i diritti umani, le condizioni
di lavoro, la protezione dell’ambiente e la lotta
alla corruzione.                                         2017
                                                         Credit Suisse istituisce un settore Impact Advisory
                                                         and Finance (IAF) che fa capo direttamente al
2009                                                     CEO. L’obiettivo del settore IAF consiste nel
Introduzione del marchio di qualità «greenproper-        supportare l’asset management e i clienti istituzio-
ty» da parte di Credit Suisse Asset Management           nali e aziendali, promuovendo progetti e iniziative
Global Real Estate. Si tratta del primo marchio          che esercitano un impatto positivo sull’ambiente e
di qualità svizzero completo per immobili                la società pur offrendo rendimenti finanziari.
sostenibili che comprende aspetti economici,
ambientali e sociali.
                                                         2018
                                                         Credit Suisse Asset Management istituisce un
2010                                                     team ESG la cui missione è attuare una vasta
Credit Suisse inizia a operare in tutto il mondo         strategia di sostenibilità.
con un effetto neutro sulla produzione di gas
serra, perseguendo una strategia basata su
miglioramenti dell’efficienza operativa, investimenti,   2019
sostituzione delle fonti energetiche esistenti           Completa revisione del marchio interno di qualità
e compensazione delle emissioni residue.                 «greenproperty» per gli immobili sostenibili, che
                                                         viene adeguato agli standard futuri, semplificato
                                                         e reso più trasparente divulgando al pubblico
2014                                                     tutti i criteri di valutazione.
Credit Suisse sottoscrive i Principles for Respon-
sible Investment (PRI) delle Nazioni Unite, la
piattaforma di investitori che assiste i firmatari nel   2020
dare la priorità alla sostenibilità e nell’incorporare   L’offerta di prodotti di Credit Suisse Asset
parametri ambientali, sociali e di governance            Management viene aggiornata in funzione
nelle decisioni riguardanti gli investimenti.            dei criteri ESG in tutte le classi d’investimento,
                                                         ovvero Equities, Fixed Income, Balanced
                                                         Solutions e Real Estate.

                                                                  Credit Suisse Asset Management | Sustainable Investing   4/20
1 Introduzione al tema
   Sustainable Investing
Il mercato degli investimenti sostenibili registra una fase di
boom, trainata principalmente dalla buona performance degli
investimenti legati al tema della sostenibilità e dalla vivacità
della domanda degli investitori. Negli ultimi anni si è diffusa
una serie di nuove forme d’investimento che schiudono inte-
ressanti prospettive di rendimenti sostenibili.
                             La questione fondamentale che i gestori patrimo-                     ne di dati ESG mira a fornire un quadro migliore
                             niali si trovano ad affrontare oggi non è più se                     dell’impresa nel lungo periodo, dando risposta
                             tenere conto o meno dei criteri di sostenibilità                     tanto a domande su come sia attrezzata per
                             nel processo d’investimento, ma piuttosto come                       affrontare le sfide future, quanto a domande
                             farlo in maniera coerente e accurata. La maggior                     su quali siano i settori che celano rischi potenziali
                             parte dei gestori continua a concentrarsi su                         e occulti e quali effetti questi potrebbero avere
                             approcci basati unicamente su criteri di esclusione                  sul futuro andamento degli affari. L’integrazione
                             e ad applicarli solo ad alcuni prodotti specifici.                   dei criteri ESG negli investimenti ha lo scopo
                             Noi invece riteniamo che oggi i clienti abbiano                       di massimizzare il rendimento a lungo termine
                             una comprensione più vasta di cosa significhi                        del portafoglio, controllandone meglio i rischi.
                             effettuare investimenti sostenibili.
                                                                                                  Il Sustainable Investing si differenzia dall’Impact
                             Noi di Credit Suisse Asset Management perse-                         Investing, che fa un passo in più. Oltre a ottenere
                             guiamo un approccio olistico. Abbiamo deciso di                      rendimenti finanziari, con questa forma d’investi-
                             definire criteri di sostenibilità per i nostri prodotti              mento gli investitori vogliono esercitare anche un
                             Equities, Fixed Income, Balanced Solutions e Real                    impatto positivo calcolabile sull’ambiente o sulla
                             Estate e di integrarli coerentemente in quasi tutti                  società. L’Impact Investor desidera ad esempio
                             i nostri fondi a gestione attiva entro la fine del                   dare un contributo alla promozione della biodiversi-
                             2020.1 Adottiamo criteri di selezione positiva e                     tà, al fine di proteggere nel lungo periodo determi-
                             negativa nel processo d’investimento e attuiamo la                   nate specie di animali e piante, e lo fa attraverso
                             active ownership. Offriamo ai clienti una completa                   un investimento ad hoc, i cui effetti quantitativi e
                             trasparenza sulla conformità dei loro portafogli ai                  qualitativi sono pienamente misurabili e verificabili
                             criteri ESG.                                                         su un relativo reporting.

                             1.1 Forme d’investimento: dagli investimenti                        Credit Suisse, con oltre 16 anni di impegno
                                  ESG all’Impact Investing fino alla                              nell’Impact Investing, mantiene un ruolo di punta
                                  filantropia                                                     nello sviluppo di questa forma d’investimento.

                             Negli ultimi anni ha preso piede una serie di                        Questa brochure si concentra sugli investimenti
                             nuove forme d’investimento (vedi Figura 1) che                       ESG, settore in cui Credit Suisse Asset Manage-
                             colmano il divario tra gli investimenti tradizionali,                ment si è proposta di dare un importante apporto.
                             aventi il solo obiettivo dei rendimenti finanziari,
                             e le donazioni filantropiche basate solo su valori.
                             Gli investimenti sostenibili che, oltre ai tradizionali
                             parametri finanziari, tengono conto di vari criteri
                             ESG hanno vissuto una crescita impressionante
                             negli ultimi anni. ESG sta per Environmental,
                             Social and Governance (ambiente, sociale e
                             gestione aziendale), un concetto ormai affermatosi
                             nel settore finanziario come base per la valutazio-
                             ne della sostenibilità degli investimenti. L’inclusio-

1   I fondi d’investimento per i quali non abbiamo la piena discrezionalità oppure se non sussistono motivi ragionevoli per farlo, non passeranno ai criteri
     ESG. Si tratta tuttavia di eccezioni.

                                                                                                Credit Suisse Asset Management | Sustainable Investing          5/20
1.2 Approcci ESG: l’integrazione sta                                    In un approccio basato sull’integrazione, i criteri
                                soppiantando le esclusioni                                          ESG vengono impiegati in primo luogo per ottenere
                                                                                                    una visione differenziata delle imprese, che
                           L’approccio ESG originale, tuttora ampiamente                            consente di ridurre i rischi e individuare le opportu-
                           in uso, adotta criteri di esclusione. Tuttavia le                        nità di rendimento. Degli studi hanno dimostrato
                           esclusioni restringono l’universo d’investimento,                        che le aziende con una buona gestione a livello di
                           con effetti negativi sui rendimenti attesi, o meglio                     ESG sanno resistere meglio alle crisi e ottengono
                           questa era la ferma convinzione di molti investitori                     una performance migliore a lungo termine rispetto a
                           fino a qualche anno fa. Gli investimenti sostenibili                     quelle con una gestione meno attenta ai fattori
                           invece vanno oltre i criteri di selezione negativa.                      ESG. Ad esempio, può convenire scegliere società
                           L’integrazione di informazioni ESG rilevanti nel                         che assumono i talenti migliori ed evitare quelle che
                           processo d’investimento assicura che il rendimen-                        devono sopportare onerosi rischi normativi.
                           to di un portafoglio non diminuisca nel medio-lun-
                           go periodo, ma al contrario aumenti poiché le                            Nelle decisioni d’investimento hanno un peso
                           società selezionate sono ben equipaggiate per                            particolarmente elevato i criteri ESG con un impatto
                           far fronte alle sfide del futuro.                                        positivo dimostrato sulla performance, i quali
                                                                                                    possono variare fortemente da un settore all’altro.

Figura 1: La gamma degli investimenti sostenibili

                           Concentrazione
                           su investimenti
                           sostenibili/ESG
                                                       Impact
                                                                                 Impact Investing
 Investimenti               Investimenti               Investing                                                  Filantropia                 Donazioni
                                                                                 «Impatto al primo
 tradizionali               sostenibili/ESG            «Rendimento al                                             strategica                  filantropiche
                                                                                 posto»
                                                       primo posto»

                                                                                     Rendimenti inferiori ai
                           Rendimenti di mercato                                                                              Rendimenti non finanziari
                                                                                       tassi di mercato

ȷȷ   Azioni e obbliga­     ȷȷ   Screening del         ȷȷ   Note e fondi         ȷȷ    Obbligazioni a             ȷȷ   Donazioni di           ȷȷ   Beneficenza
     zioni tradizionali         portafoglio e              tematici a impatto         impatto sociale                 capitale di
                                relazioni             ȷȷ   Green bond e         ȷȷ    Prestiti legati ai              avviamento
                           ȷȷ   Mandati sostenibili        prestiti green             risultati
                           ȷȷ   Fondi sostenibili     ȷȷ   Private equity a
                           ȷȷ   Integrazione ESG           impatto
                                                      ȷȷ   Venture capital a
                                                           impatto

          Orientato solo                                                                                                                               Orientato solo
          al profitto             Investimenti                                                                            Sovvenzioni                  all’impatto sociale

Fonte Credit Suisse

                                                                                                               Credit Suisse Asset Management | Sustainable Investing    6/20
1.3 Una domanda elevata genera crescita                        venture capital. Due anni prima, quasi il 50% degli
                                                                                        AuM ESG era investito in titoli azionari. Quindi
                         Sono stati gli investitori istituzionali che per               nell’arco di appena due anni si è verificato un
                         definizione hanno orizzonti a lungo termine e sono             ragguardevole trasferimento verso le obbligazioni.
                         soggetti a requisiti più severi ad aprire la strada al
                         Sustainable Investing, uno dei segmenti del                    Un motore della crescita è il visibile mutamento
                         mercato con la crescita più rapida. I privati                  dei valori sociali. La rapidità delle trasformazioni
                         continuano ad avere una minore dimestichezza                   a livello globale e problematiche come l’inquina-
                         con le caratteristiche degli investimenti sostenibili,         mento da plastica degli oceani, i cambiamenti
                         sebbene anch’essi tendano maggiormente a                       climatici che hanno un impatto ampiamente
                         integrare fattori di sostenibilità nelle loro decisioni.       variabile da una regione all’altra, così come la
                                                                                        crescente tendenza all’estinzione di talune specie
                         Le statistiche confermano ampiamente questo                    inducono molte persone e istituzioni ad avere un
                         trend. In Svizzera il mercato dei prodotti d’investi-          ripensamento. Soprattutto i millennial hanno
                         mento sostenibili (fondi comuni e mandati) è                   mostrato un maggior interesse per le tematiche
                         sestuplicato in meno di nove anni, con una netta               ambientali e sociali rispetto alle precedenti
                         predominanza dei fondi comuni (vedi Figura 2).                 generazioni. È nata così una nuova generazione
                         Nel rapporto di Bloomberg Intelligence si legge                di investitori con preferenze diverse. In uno studio
                         che il Nord America e l’Europa mostrano tassi di               sui millennial a ultra-high-net-worth condotto da
                         crescita simili. All’inizio del 2016, il 32,6% del             Campden Research, il 70% degli intervistati ha
                         patrimonio gestito (AuM) in Europa a livello di                espresso un interesse per gli investimenti
                         investimenti ESG era collocato in azioni, il 64,4%             sostenibili e ha affermato di essere effettivamente
                         in obbligazioni e il resto in immobili e private equity/       impegnato nella prassi.2

                        Figura 2: R
                                   obusta crescita degli AuM ESG in Svizzera – fondi e mandati d’investimento
                                  sostenibile
                        in mrd di CHF

                        300
                                                                                                                             Mandati
                                                                                                         261,7               Fondi
                        250

                        200
                                                     +644%
                                                                                               152,3
                        150
                                                                                     110,5
                        100                                                  86,5
                                                                   71,1
                                                 47,6     56,1
                          50   40,6     41,2

                           0

                               2010     2011    2012      2013     2014     2015     2016      2017      2018

                        Fonte Swiss Sustainable Finance and University of Zurich (2019): Swiss Sustainable Investment Market Study.

2   Campden Research (2015): UHNW Millennials Research Report.

                                                                                      Credit Suisse Asset Management | Sustainable Investing   7/20
1.4 Maggiori rendimenti per gli investimenti                  1.5 La digitalizzazione agevola gli
                             ESG                                                            investimenti ESG

                        Difficilmente si sarebbe assistito a un’evoluzione             Investire con la coscienza pulita non deve quindi
                        di questa portata se gli investimenti sostenibili              necessariamente comportare un rendimento più
                        non avessero dato buoni risultati. Un decennio                 basso o un rischio più alto. Al contrario, le
                        fa molti investitori avrebbero condiviso senza                 odierne capacità di analisi dei dati (big data)
                        riserve l’opinione, diffusa ancor oggi, secondo                consentono di migliorare gli attributi di rendimento
                        cui incorporare criteri ESG farebbe diminuire                  e di rischio di un portafoglio, incorporando dati
                        i rendimenti. Da allora però la considerazione                 ESG e identificando correlazioni tra fattori
                        dei criteri ESG è ormai vista come un modo                     individuali e performance generale. Oggigiorno le
                        di incrementare il rendimento di un portafoglio,               informazioni pertinenti sulla sostenibilità di
                        controllandone meglio il rischio.                              un’azienda sono accessibili e vengono pubblicate
                                                                                       nei rapporti annuali delle società e nelle relazioni
                        Numerosi studi confermano una correlazione                     aziendali sulla sostenibilità. La sfida consiste nel
                        positiva tra la sostenibilità e la performance                 mettere i milioni di punti dati e i set di dati in una
                        finanziaria delle aziende. La meta-analisi finora              correlazione corretta, al fine di quantificare
                        più ampia su tale argomento è quella dell’Univer-              l’impatto sulla performance di una società.
                        sità di Amburgo del 2015, che comprende oltre
                        2200 singoli studi,3 il 90% dei quali ha riscontrato           Affidabilità, tracciabilità e robustezza dei dati
                        un rapporto positivo tra l’inclusione di fattori ESG           utilizzati rappresentano per noi una priorità.
                        e la performance finanziaria di un’impresa. La                 Il nostro principale fornitore di dati è MSCI ESG
                        maggior parte degli studi individua un effetto                 Research, azienda leader di mercato che impiega
                        positivo. Il rapporto positivo riguarda tutte le               oltre 170 analisti in tutto il mondo, incaricati di
                        classi d’investimento (azioni, obbligazioni e                  raccogliere e preparare i dati. Tuttavia, anche
                        immobili) ed è riconoscibile sia per i paesi                   noi esaminiamo i dati ESG e ne discutiamo con
                        industrializzati che per i mercati emergenti (in               i fornitori se ci appaiono poco realistici.
                        questi ultimi è ancora più marcato). Indagini
                        più recenti confermano tali risultati.

                        Anche dal confronto della performance tra
                        l’ampio indice MSCI Emerging Markets e l’indice
                        MSCI Emerging Markets ESG Leaders emerge
                        una correlazione positiva. Chiunque abbia optato
                        per un investimento nell’indice azionario specia-
                        lizzato nella sostenibilità all’inizio dell’ottobre
                        2014 ha conseguito un extra-rendimento di
                        14,65 punti percentuale fino alla fine del 2018,4
                        che equivale a un extra-rendimento annuale
                        di 3,19 punti percentuale.

3  unnar Friede, Timo Busch & Alexander Bassen (2015): «ESG and financial performance: aggregated evidence from more than 2,000 empirical
  G
  studies», Journal of Sustainable Finance & Investment, volume 5, edizione 4, pagg. 210–233.
4 Dati MSCI per il periodo dal 31 ottobre 2014 al 31 dicembre 2018.

                                                                                                 Credit Suisse Asset Management | Sustainable Investing   8/20
I criteri ESG sono essenziali per una verifica
olistica delle imprese

Oggi gli aspetti meramente finanziari non sono
più sufficienti per giudicare in modo olistico
un’impresa. È altrettanto importante analizzarne
i punteggi nei singoli criteri ESG. Nell’ambito
del nostro approccio esaminiamo oltre 8000
società sulla base di 37 diversi parametri ESG,
valutandone in particolare la performance
riguardo ai seguenti aspetti:

E                                             S                                                 G
E come Environment                            S come Social                                     G come Governance
ȷȷ   Contributo ai cambiamenti climatici,     ȷȷ   Capitale umano, come ad esempio              ȷȷ   Elementi di una solida governance
     come ad esempio impronta                      sicurezza, salute e formazione                    aziendale, come ad esempio la
     ecologica ed emissioni di CO2                 continua dei dipendenti                           composizione del consiglio di
                                                                                                     amministrazione e della direzione,
ȷȷ   Gestione di risorse naturali come        ȷȷ   Responsabilità per il prodotto, come
                                                                                                     i compensi e l’assetto proprietario
     l’acqua e la biodiversità e impatto           ad esempio sicurezza del prodotto
     sulle stesse                                  e dei dati                                   ȷȷ   Conduzione aziendale ad esempio
                                                                                                     per quanto riguarda l’etica, la
ȷȷ   Rifiuti e inquinamento                   ȷȷ   Possibilità e opportunità nella sfera
                                                                                                     trasparenza e la corruzione
                                                   sociale
ȷȷ   Creazione di possibilità e opportunità
     in relazione all’ambiente, come ad
     esempio le tecnologie pulite e le
     energie rinnovabili

Per le nostre analisi ricorriamo a fornitori di dati
come MSCI ESG Research e RepRisk, con i
quali collaboriamo da anni.

                                                                                Credit Suisse Asset Management | Sustainable Investing   9/20
2 Standard normativi
Le norme sugli investimenti sostenibili volte a promuovere una
maggiore trasparenza e standardizzazione sono in rapida
espansione. Il piano d’azione sulla finanza sostenibile della
Commissione e altri atti normativi nazionali e sovranazionali
avranno effetti di vasta portata sui mercati finanziari e i loro
attori e in particolare sugli asset manager.

                             In passato gli investimenti sostenibili, se soggetti                2.2 Seconda direttiva sui diritti degli azionisti
                             a supervisione, erano subordinati ai regolamenti                         (Shareholder Rights Directive II – SRD II)
                             nazionali. Negli ultimi due–tre anni tuttavia si è
                             assistito a un notevole progresso in questo campo                   Inoltre, in Europa la SRD II mira a incrementare
                             sul piano internazionale, soprattutto in Europa.                    le possibilità per gli azionisti di impegnarsi e di
                             Con l’aiuto di numerose iniziative e del piano                      esercitare un’influenza sulle società quotate,
                             d’azione sulla finanza sostenibile approvato nel                    nonché ad agevolare la trasmissione transfronta-
                             2018, l’Unione europea vuole non solo introdurre                    liera di informazioni e l’esercizio dei diritti degli
                             più trasparenza, ma anche creare un sistema                         azionisti. La SRD II tratta in sostanza quattro
                             unificato di classificazione (tassonomia) per                       aree principali:
                             definire ciò che è sostenibile.5 La tassonomia
                             deve rappresentare una sorta di marchio di qualità
                                                                                                 ȷȷ   Speciali requisiti in materia di identificazione
                             che attesta l’orientamento alla sostenibilità dei                        degli azionisti che consentano la
                             fondi comuni e di altri prodotti finanziari, per                         comunicazione diretta tra le società e i loro
                             aiutare gli investitori nelle loro decisioni. I politici                 azionisti
                             di Bruxelles si aspettano che ciò produca una                       ȷȷ   Diritto di voto degli azionisti sulle relazioni
                             maggiore efficienza, sollevando banche, gestori                          e le politiche relative alla remunerazione dei
                             patrimoniali e investitori dal compito di accertare                      membri dei comitati esecutivi e dei consigli
                             ognuno per sé l’effettiva sostenibilità di un                            di amministrazione delle società in occasione
                             investimento.                                                            delle assemblee annuali

                             2.1 Piano d’azione sulla finanza sostenibile
                                                                                                 ȷȷ   Trasparenza e approvazione delle transazioni
                                                                                                      con società affiliate o individui
                             Il piano d’azione sulla finanza sostenibile porterà                 ȷȷ   Un più rigoroso obbligo di trasparenza
                             cambiamenti di vasta portata in Europa. Benché                           per investitori istituzionali, gestori di attivi e
                             non siano stati finalizzati tutti i dettagli, risulta che                consulenti in materia di voto per consentire
                             l’attuazione del piano d’azione produrrà una                             decisioni informate da parte degli investitori
                             notevole espansione del volume di investimenti
                             sostenibili. L’UE intende mobilitare 180 mrd di EUR                 In futuro, investitori istituzionali e gestori di
                             all’anno di capitali privati fino al 2030, da investire             attivi dovranno comunicare al pubblico la loro
                             specificatamente nei settori dell’energia e dei                     politica di impegno in base al principio «comply
                             trasporti allo scopo di ridurre le emissioni europee                or explain» (rispetta o spiega). La politica di
                             di gas serra. L’UE fa ciò per dare un contributo                    impegno descrive le modalità con cui essi
                             all’obiettivo della comunità internazionale di limitare             monitorano le società partecipate su questioni
                             il surriscaldamento globale a 1,5–2,0 °C sopra                      rilevanti, compresi i risultati finanziari e non
                             i livelli preindustriali.                                           finanziari, nonché i rischi, la struttura del capitale,
                                                                                                 l’impatto sociale e ambientale e il governo
                                                                                                 societario, dialogano con le società partecipate,
                                                                                                 esercitano i diritti di voto e altri diritti connessi
                                                                                                 alle azioni e collaborano con altri azionisti.

5   Il governo francese ha già introdotto nel 2016 un marchio ufficiale e uno strumento di certificazione per i prodotti che includono criteri ESG.

                                                                                                             Credit Suisse Asset Management | Sustainable Investing   10/20
Inoltre, i gestori patrimoniali comunicano annual-         L’impatto che le due suddette direttive avranno
mente ai loro clienti istituzionali le modalità con        sui mercati finanziari e i gestori di attivi dentro
cui la loro strategia d’investimento e la relativa         e fuori l’UE non deve essere sottovalutato. Ecco
attuazione adempie l’accordo di gestione patrimo-          perché Credit Suisse Asset Management è in
niale siglato e contribuisce alla performance a            costante contatto con i relativi organi dell’UE,
medio-lungo termine degli attivi dell’investitore          come la European Fund and Asset Management
istituzionale o del fondo.                                 Association (EFAMA) di Bruxelles.

Conseguenze di vasta portata del piano                     ȷȷ   la creazione di benchmark di sostenibilità:
d’azione sulla finanza sostenibile                              benchmark con un basso livello di emissioni
                                                                di gas serra (benchmark climatici) e benchmark
Il piano d’azione sulla finanza sostenibile adottato            con un minor impatto sui gas serra (benchmark
dalla Commissione europea nel marzo 2018                        in linea con gli Accordi di Parigi);
persegue tre obiettivi primari. Il primo obiettivo         ȷȷ   la creazione di standard e marchi per prodotti
consiste nell’orientare i flussi di capitale verso              finanziari sostenibili «verdi»;
investimenti sostenibili allo scopo di promuovere e
consolidare quest’area d’investimento. Il secondo          ȷȷ   il chiarimento dei doveri fiduciari dei gestori
consiste nel gestire in modo più efficace i rischi              di attivi;
finanziari derivanti dal cambiamento climatico, dal        ȷȷ   lo sviluppo e la promozione di progetti
degrado ambientale e dalle problematiche sociali.               di infrastrutture sostenibili;
Infine il terzo consiste nel migliorare la trasparenza
e incoraggiare un approccio di lungo periodo delle         ȷȷ   l’integrazione di considerazioni sulla sostenibilità
attività economiche.                                            nella consulenza finanziaria ai clienti
                                                                finanziari e assicurativi, con particolare
Nella fase iniziale, il piano d’azione mira a                   riferimento ad altre modifiche normative come
promuovere l’introduzione di una tassonomia                     la Direttiva sui mercati degli strumenti finanziari
uniforme e la creazione di benchmark della                      (MiFID II) e la direttiva sulla distribuzione
sostenibilità. Appare evidente già oggi che parti               assicurativa (IDD);
del piano d’azione avranno un forte impatto sulle          ȷȷ   una migliore integrazione dei rating di
attività dei gestori di attivi e delle banche.                  sostenibilità nella ricerca sui mercati
                                                                finanziari.
I principali elementi di azione sono:
ȷȷ   l’introduzione di un sistema di classificazione
     UE uniforme (tassonomia) che chiarisca
     il significato degli investimenti sostenibili, da
     interpretarsi come base per la standardizzazione
     e per l’istituzione di un marchio di qualità;

                                                         Credit Suisse Asset Management | Sustainable Investing   11/20
3 Il vostro partner per gli
  investimenti sostenibili
Credit Suisse Asset Management attribuisce grande importanza
alla sostenibilità in tutte le attività d’investimento. Riteniamo
che un approccio olistico alla sostenibilità generi cambiamenti
positivi e sia decisivo affinché i clienti possano godere a lungo
termine di risultati degli investimenti superiori alla media.

                    3.1 Approccio olistico                                                 criteri ESG come informazioni complementari
                                                                                           per le tesi d’investimento e la costruzione del
                    Noi di Credit Suisse Asset Management                                  portafoglio (integrazione), e promuoviamo la
                    abbiamo deciso di affrontare il tema dell’investi-                     sostenibilità attraverso il dialogo con le aziende
                    mento sostenibile in modo ampio e olistico, non                        (voto per delega e engagement). I criteri ESG
                    solo sporadico. «Olistico» significa che i criteri                     vengono altresì considerati nelle decisioni
                    ESG si applicano in diversi punti del processo                         concrete d’investimento e confluiscono nella
                    d’investimento. Utilizziamo i criteri ESG quando                       gestione del rischio. Infine, tramite un dettagliato
                    definiamo l’universo d’investimento (esclusioni),                      reporting ESG aumentiamo la trasparenza del
                    consideriamo i rischi e le opportunità legati ai                       portafoglio per i nostri clienti.

     Figura 3: Integrazione dei criteri ESG in tutti i settori d’investimento di Credit Suisse Asset Management
                Svizzera & EMEA

                                                          Sostenibilità
                                  Imprese d’investimento indipendenti con requisiti ESG specifici

             Equities                   Fixed Income                     Balanced Solutions                 Global Real Estate              Index Solutions
        CHF 18,9 mrd (AuM)            CHF 54,3 mrd (AuM)                 CHF 45,4 mrd (AuM)                CHF 49,4 mrd (AuM)             CHF 120,8 mrd (AuM)
      Competenze                    Competenze                         Competenze                       Competenze                       Competenze
      d’investimento                d’investimento                     d’investimento                   d’investimento                   d’investimento
      ȷȷ High Dividend              ȷȷ Mercato monetario e             ȷȷ Soluzioni multi asset         ȷȷ Core                          ȷȷ Fondi indicizzati con e

      ȷȷ Quality Growth                investimenti a breve               tradizionali                  ȷȷ Core Plus                        senza mandati
      ȷȷ Value Investing               termine                         ȷȷ Soluzioni incentrate sul      ȷȷ Value add                     ȷȷ Investimenti diretti

      ȷȷ Small & mid cap            ȷȷ Credito societario                 reddito                       ȷȷ Svizzera, globali             ȷȷ Azioni indicizzate,

      ȷȷ Settore immobiliare        ȷȷ Titoli indicizzati all’infla­   ȷȷ Soluzioni prive di vincoli    ȷȷ Immobili a uso                   obbligazioni, oro e
         indiretto                     zione                           ȷȷ Soluzioni con limiti di          residenziale, commer-            portafogli misti
      ȷȷ Temi                       ȷȷ Obbligazioni convertibili          rischio e overlay del            ciale, retail, logistico,
      ȷȷ Asia                       ȷȷ Mercati emergenti e Asia           rischio                          alberghiero
      ȷȷ Mandati personalizzati        (valuta locale/valuta forte)
      ȷȷ Azioni svizzere            ȷȷ Reddito fisso alternativo

                                    ȷȷ Soluzioni overlay

             ~ 35 fondi                    ~ 65 fondi                         ~ 55 fondi                        ~ 20 fondi                      ~ 100 fondi

                                                                                                                > 1300
             > 110 mandati                 > 270 mandati                      > 570 mandati                     immobili                        > 430 mandati

     Fonte Credit Suisse, Dati al 30.06.2019.
     A solo scopo illustrativo.

                                                                                                       Credit Suisse Asset Management | Sustainable Investing         12/20
Olistico significa per noi anche rielaborare la                      immobiliari. Di conseguenza ci concentriamo
                             nostra gamma attuale di prodotti in tutti i settori.                 con determinazione su un’attuazione efficace di
                             Come prima cosa sostituiamo i benchmark attuali                      iniziative di sostenibilità nel settore immobiliare
                             con equivalenti sostenibili. A livello azionario                     (vedi capitolo 3.3). Inoltre intendiamo espandere
                             questo compito si assolve in modo relativamente                      ulteriormente la nostra gamma di fondi indicizzati
                             semplice. Per quanto riguarda il reddito fisso                       sostenibili.
                             invece, sebbene gli indici sostenibili siano
                             sempre più numerosi, in alcuni settori, come                         3.2 Attuazione della strategia ESG negli
                             quello delle obbligazioni svizzere, non ne esistono                       investimenti azionari e a reddito fisso
                             ancora. In una seconda fase, ai portafogli verrà
                             assegnato un indirizzo sostenibile. Le imprese                       Credit Suisse Asset Management si è posta
                             che riteniamo non abbiano un modello operativo                       l’obiettivo ambizioso di applicare entro la fine
                             sostenibile scompariranno dai nostri portafogli, al                  del 2020 le norme ESG a quasi tutti i fondi
                             pari di quelle che, in base all’analisi fondamentale,                d’investimento azionari, obbligazionari e
                             sono ritenute troppo costose. Cercheremo invece                      multi-asset a gestione attiva. Per fare ciò ha
                             il dialogo con le imprese che fanno intravedere                      creato il Credit Suisse Sustainable Investing
                             segnali di un positivo cambiamento, assistendole                     Framework composto da quattro elementi
                             nella fase di trasformazione.                                        chiave. Nella definizione di investimento
                                                                                                  sostenibile ci siamo attenuti ai modelli accademi-
                             Il nostro obiettivo è integrare, entro la fine del                   ci, orientandoci in base alla visione e opinione
                             2020, i criteri ESG coerentemente in quasi tutti                     di MSCI ESG Research, fornitore leader di dati
                             i fondi azionari, obbligazionari e multi-asset a                     sulla sostenibilità. Appare tuttavia chiaro che il
                             gestione attiva.6 Secondo il Global Status Report                    settore degli investimenti sostenibili è in
                             pubblicato dal World Green Building Council,                         evoluzione. La nostra strategia ESG nel corso
                             attualmente si stima che gli edifici incidano per                    del tempo deve quindi adeguarsi ai requisiti
                             circa il 30% sul totale delle emissioni mondiali di                  normativi e alle esigenze dei nostri clienti.
                             CO2 e per il 40% sui consumi globali di energia
                             primaria. Per questa ed altre ragioni, la sostenibili-
                             tà è un tema chiave anche per i nostri investimenti

                                  Figura 4: Il nostro approccio ESG olistico con i quattro elementi chiave

                                       Screening negativo                                             Reporting ESG
                                       ȷȷ   Esclusioni basate su norme                                ȷȷ   Reporting sulla performance ESG
                                       ȷȷ   Esclusioni basate su valori                               ȷȷ   Piena trasparenza
                                       ȷȷ   Esclusioni dovute al coinvolgimento in attività
                                            economiche controverse
                                       ȷȷ   Esclusioni geografiche

                                       Integrazione ESG                                               Active ownership
                                       ȷȷ   Dati e rating ESG                                         ȷȷ   Esecuzione dei diritti degli azionisti (voto per
                                       ȷȷ   Rischi e opportunità ESG                                       delega) in linea con i principi ESG
                                       ȷȷ   Contributo agli obiettivi di sviluppo sostenibile         ȷȷ   Coinvolgimento attivo
                                            delle Nazioni Unite

                                  Fonte Credit Suisse

6   I fondi d’investimento per i quali non abbiamo la piena discrezionalità oppure se non sussistono motivi ragionevoli per farlo, non passeranno ai criteri
     ESG. Si tratta tuttavia di eccezioni.

                                                                                                Credit Suisse Asset Management | Sustainable Investing        13/20
3.2.1 Screening negativo                                  3.2.3 Active ownership

Lo screening negativo è il nostro primo compo-            A livello di active ownership il nostro obiettivo
nente. Escludiamo i settori e/o le ditte che non          primario è mantenere e incrementare il valore
soddisfano determinati criteri minimi ESG. Le             delle società in cui siamo investiti. Per generare
esclusioni di società con attività o prodotti in          un cambiamento positivo in questa area, la nostra
contrasto con le norme o gli standard interna-            influenza sulle imprese si esplicita su due fronti:
zionali, come ad esempio i produttori di mine             il voto per delega, ovvero l’esercizio fiduciario
antiuomo o altri ordigni esplosivi che violano la         dei diritti di voto nelle assemblee generali, e
Convenzione di Ottawa, sono denominate                    l’engagement, vale a dire un dialogo costante
esclusioni basate su norme.                               con le imprese sui temi della sostenibilità.
                                                          Oggi rappresentiamo i nostri clienti a livello
Con le esclusioni basate su valori si eliminano           nazionale e internazionale in numerose assem-
industrie e/o società con riferimento a valori            blee generali annuali e teniamo colloqui con gli
specifici, standard o principi etici. Le società          amministratori e i membri dei comitati esecutivi.
che derivano i propri redditi dall’estrazione del
carbone, dallo sviluppo di armi o dalla produzione        Indipendentemente dalle differenze regionali
di tabacco sono potenziali candidati per l’esclu-         e culturali insite nelle pratiche aziendali, appli-
sione basata su valori. Le esclusioni variano a           chiamo cinque criteri standard per verificare
seconda del gruppo di investitori. Possono quindi         la governance:
essere esclusi anche taluni paesi e i loro titoli
di Stato, se non soddisfano determinati criteri
                                                          ȷȷ   Composizione e indipendenza del consiglio
di sostenibilità.                                              di amministrazione
                                                          ȷȷ   Direzione e comitato esecutivo
Inoltre si possono verificare esclusioni a breve
termine dall’universo d’investimento per società
                                                          ȷȷ   Compensi (sistema e importo)
momentaneamente coinvolte in pratiche contro-             ȷȷ   Ambiente e aspetti sociali
verse, come lo sfruttamento del lavoro minorile,
violazioni dei diritti umani o evasione fiscale.
                                                          ȷȷ   Aspetti generali della corporate governance

3.2.2 Integrazione ESG                                    3.2.4 Reporting ESG

Nelle nostre strategie d’investimento sostenibile         È nostra intenzione tenere i clienti costantemente
incorporiamo attivamente le analisi di sostenibilità      aggiornati sull’allineamento dei loro portafogli ai
nelle decisioni d’investimento integrando, così,          criteri ESG (in assoluto e in relazione al bench-
il processo di analisi finanziaria e di costruzione del   mark). Inoltre vogliamo mostrare loro i vantaggi
portafoglio. Siamo convinti che gli indicatori ESG        che derivano dall’integrazione dei fattori ESG nel
materiali possano fornire informazioni complemen-         loro portafoglio.
tari sulle opportunità e i rischi di una decisione
d’investimento. Pertanto, ci sforziamo di attribuire      I principali indicatori della performance ESG
un peso maggiore ai criteri ESG che nel lungo             sono pubblicati mensilmente su un factsheet
termine potrebbero incidere positivamente sui             distinto che fornisce un rating ESG, sia per le
rendimenti degli investimenti corretti per il rischio     10 posizioni top che per l’intero portafoglio, e
(quali la spinta innovativa di un’azienda).               mostra, basandosi su un punteggio, i risultati in
                                                          relazione ai singoli temi ESG. Il cliente apprende
Il nostro approccio sistematico all’integrazione          inoltre quali sono i settori critici in cui il portafo-
ESG nei processi d’investimento varia a seconda           glio investe e quanto le 10 posizioni top sono
della classe di attività e delle caratteristiche          esposte nei confronti di attività controverse.
previste per la rispettiva strategia d’investimento.
Utilizziamo una serie di fornitori esterni di ricerca     L’investimento sostenibile è in evoluzione, per cui
ESG e di agenzie di rating, oltre a condurre              aumentano le opportunità di una rappresentazione
analisi proprietarie in materia di sostenibilità e        trasparente degli aspetti ESG. Ne consegue che
finanza per generare decisioni d’investimento             il factsheet ESG non è statico. Ci impegniamo
che integrino i criteri ESG e che soddisfino al           quindi ad estenderne e migliorarne il contenuto
contempo gli obiettivi finanziari e di sostenibilità.     informativo in futuro.

                                                                     Credit Suisse Asset Management | Sustainable Investing   14/20
Figura 5: Il reporting ESG aumenta la trasparenza del portafoglio

                                                                                                                                                                                                                                             Marchio ESG
                                                                                                                                                                                                                                             ȷȷ Un segno di riconoscimento

                                                                                                                                                                                                                                                per tutti i prodotti ESG gestiti da
       Asset Management                                                                                                                                                                                                                         Credit Suisse Asset Management
                                                                                                                                                                                                                                                che soddisfano i criteri
                                                                                                                                                                                                                                                d’investimento ESG definiti

      CS Sample Fund                                                                                                                                                                                                                         Rating ESG
                                                                                                                                                                                                                                             ȷȷRating ESG del fondo rispetto
                                                                                                                                                                                                                                               al suo benchmark
                                                                                                                                                                                                                                             ȷȷ   Rating a sé stanti per ambiente
       ESG rating vs benchmark1)                                          Portfolio summary                                                                                                                                                       (E), società (S) e governance (G)
                    ESG            E           S            G             This fund does not invest in companies which are involved in the development or
       Fund          A             A          BBB         BBB             production of nuclear, biological, and chemical warfare agents, anti-personnel mines                                                                               Panoramica ESG
                                                                          and cluster bombs according to the exclusion list from the Swiss Association for
       BM            A             A          BBB         BBB                                                                                                                                                                                ȷȷ Sintesi di portafoglio compren-
                                                                          Responsible Investments (SVVK – ASIR).
                                                                                                                                                                                                                                                dente i criteri ESG applicati a
       ESG controversies flag2)                                           Applied ESG characteristics                                                                                                                                           livello di fondo
       ■ Green (90% vs. 37%)                                               ESG            benchmark                             Exclusion       criteria                                Proxy voting
       ■ Orange (5% vs. 28%)                                               ESG
                                            Fund          BM                               reporting                             ESG        integration                                  Engagement                                        Controversie
       ■ Yellow (3% vs. 32%)

                                                                                                                                                                                                                                             ȷȷ Visualizzazione dell’esposizione
       ■ Red (0% vs. 3%)
                                                                          ESG ratings in percent vs                                  benchmark 3)
                                                                                                                                                                                                                                                del fondo a controversie
                                                                            40%                                                                                     36%
       ESG breakdown4)                                                      30%                                                                                                                                                                 rispetto al benchmark
                                                             Score          20%                                                                     19%
                                                                                                                                                                                      16%
       Overall score                                             4.3
                                                                             10%                                      8%
                                                                                                                                      12%
                                                                                                                                                                                                                           9%                ȷȷ   Sistema semaforico per
                                                                                                     0%                                                                                                    0%
       Environment                                               6.0             0%
                                                                                                                                                                                                                                                  consentire la visualizzazione
       Climate change                                            7.0                                 AAA                  AA             A           BBB                BB                 B                 CCC         Not covered
       Environmental opportunities                               3.5
                                                                                                                                                                                                                                                  immediata
                                                                          ■ CS (Lux) Sample Global Equity Fund                                 MSCI World
       Natural capital                                           5.4
       Pollution and waste                                       5.5
       Social                                                    4.5
                                                                          ESG ratings theme4)                                                                                                                                                Informazioni aggiuntive
       Human capital                                             2.4                 8.0
                                                                                            7.0                                                                       6.9                                                                    ȷȷ Distribuzione dei rating ESG
                                                                                                                                                                                                                                   5.9
       Product liability                                         6.9                 6.0                                                  5.5
                                                                                                                               5.4
                                                                                                                                                                                                                                                del fondo rispetto al suo
                                                                         ESG score

       Social opportunities                                      2.8                 4.0                      3.5
                                                                                                                                                                                     2.8
                                                                                                                                                                                                                                                benchmark
                                                                                                                                                         2.4                                                         2.7
                                                                                                                                                                                                       1.9
       Stakeholder opposition                                    1.9                 2.0

       Governance                                                4.6                 0.0

       Corporate behavior                                        2.7                       Climate
                                                                                           change
                                                                                                          Environmental
                                                                                                          opportunities
                                                                                                                           Natural
                                                                                                                           capital
                                                                                                                                       Pollution
                                                                                                                                         and
                                                                                                                                                     Human
                                                                                                                                                     capital
                                                                                                                                                                    Product
                                                                                                                                                                    liability
                                                                                                                                                                                   Social
                                                                                                                                                                                opportunities
                                                                                                                                                                                                    Stakeholder
                                                                                                                                                                                                    opposition
                                                                                                                                                                                                                   Corporate
                                                                                                                                                                                                                   behavior
                                                                                                                                                                                                                                 Corporate
                                                                                                                                                                                                                                governance
                                                                                                                                                                                                                                             ȷȷ   Scomposizione dei rating
       Corporate governance                                      5.9
                                                                                                                                                                                                                                                  ESG su diverse tematiche, ad
                                                                                                                                         waste

                                                                                                                                                                                                                                                  esempio cambiamento climatico
       Business involvement exposure5)                                    Top 10 holdings

       Thermal coal                                             0.0%      Holding name                                Weight           ESG rating              Cont. flag                       E                    S                   G   ȷȷ   Prime dieci posizioni e relativo
       Gambling                                                 0.0%      Sample company 01                               3.4%                       A                                                                                        coinvolgimento in controversie
       Tobacco                                                  0.0%      Sample company 02                               3.1%                     BB                                                                               
       Cluster bombs                                            0.0%      Sample company 03                               3.1%                     BBB                                                                              
       Landmines                                                0.0%      Sample company 04                               2.6%                       A                                                                              
       Weapons production                                       0.0%      Sample company 05                               2.6%                     BB                                                                               
       Firearms                                                 0.0%      Sample company 06                               2.6%                      B                                                                               
       Nuclear power                                            0.0%      Sample company 07                               2.5%                       A                                                                              
                                                                          Sample company 08                               2.5%                     BB                                                                               
                                                                          Sample company 09                               2.4%                     BBB                                                                              
                                                                          Sample company 10                               2.3%                      AA                                                                              

       Legend:
       1) The ESG rating on a scale from AAA to CCC is provided by MSCI ESG and is based on the underlying companies’ exposure to industry-specific ESG risks and their ability to manage
       those risks relative to peers. Please note that the benchmark used in this ESG analysis is the traditional (non-ESG) index. 2) The ESG controversies flag is designed to provide timely and
       consistent assessments of ESG controversies involving publicly traded companies and fixed-income issuers. A controversy case is typically a one-off event such as an environmental
       oil spill, an accident, or a set of closely linked events or allegations such as safety issues in a production facility. From red to green, the colour indicates from the most severe involvement to
       the least involved in any controversies. 3) The ESG ratings in percent represents the percentage of a portfolio’s market value of holdings classified as ESG ratings leaders (AAA and AA),
       average (A, BBB, and BB), and laggards (B and CCC). Benchmark refers to the non-ESG version of the fund’s benchmark index. 4) ESG themes and ESG breakdown represent the ESG
       scores of the different themes and pillars of ESG hierarchy. 5) Business involvement exposure is the exposure to companies with a revenue share exceeding 5% of the respective field.

Fonte Credit Suisse

                                                                                                                                                                                                    Credit Suisse Asset Management | Sustainable Investing                    15/20
3.2.5 Fondi attivi a confronto con fondi indicizzati           che mirano a rappresentare il 50% della capita-
                                  passivi                                                  lizzazione di mercato di ciascun settore rispetto
                                                                                           all’indice sottostante.
                           Le soluzioni di fondi indicizzati che tengono conto
                           dei criteri di sostenibilità hanno esibito una forte            3.3 Attuazione della strategia ESG negli
                           crescita negli ultimi mesi e anni. Credit Suisse                     investimenti immobiliari
                           Asset Management ha riconosciuto precocemente
                           questo trend ed è stato uno dei primi offerenti a               Il settore immobiliare di Credit Suisse Asset
                           lanciare sul mercato una gamma completa di fondi                Management ha riconosciuto precocemente
                           indicizzati sostenibili. Oggi la gamma dei fondi                la crescente rilevanza della sostenibilità e ha
                           comprende fondi indicizzati su azioni con focus                 sviluppato una soluzione comprendente tre
                           su diversi paesi che replicano gli indici MSCI ESG              iniziative. I progetti di nuove costruzioni nascono
                           Leaders e altri fondi indicizzati su obbligazioni che           in linea con criteri sostenibili; gli edifici esistenti
                           replicano gli indici Bloomberg Barclays MSCI                    vengono sottoposti a costanti verifiche e
                           Sustainability e il Bloomberg Barclays MSCI                     miglioramenti, volti ad aumentarne l’efficienza
                           Global Green Bond Index. Tali indici sono ampia-                energetica e inoltre ogni anno viene misurata
                           mente diversificati e presentano un basso tracking              la performance ESG.
                           error rispetto all’indice standard. In altri termini,
                           pur avendo un universo d’investimento di minori                 3.3.1 Certificazione degli edifici sostenibili
                           proporzioni, i rischi di una deviazione dall’indice
                           di riferimento sono scarsi.                                     Nel 2009 Global Real Estate di Credit Suisse
                                                                                           Asset Management ha sviluppato insieme alla
                           Gli indici MSCI Sustainability comprendono solo                 nota azienda di engineering e progettazione
                           titoli di società che hanno superato un processo                Amstein + Walthert AG il marchio di qualità
                           di selezione in più fasi, in cui lo screening                   «greenproperty», ideato espressamente per le
                           negativo si abbina a un approccio best-in-class.                nuove costruzioni e i progetti di sviluppo. Immobili
                           Gli indici MSCI ESG Leaders escludono, nella                    a uso ufficio, commercio al dettaglio e residen-
                           prima fase, tutte le società che traggono più del               ziale vengono valutati e certificati sistematica-
                           50% del proprio reddito da attività controverse,                mente in base ad ampi criteri ESG. I dati così
                           come l’alcool, il tabacco o gli armamenti bellici.              ricavati consentono un costante miglioramento
                           Nelle due fasi successive, tutte le società                     della performance di sostenibilità di singoli edifici
                           eccessivamente coinvolte in pratiche commerciali                e di interi portafogli immobiliari. Il Global Real
                           che non raggiungono un rating ESG di almeno                     Estate Sustainability Benchmark (GRESB)
                           BB vengono eliminate. In conclusione solo le                    riconosce il marchio «greenproperty» dal 2016.
                           imprese con i punteggi ESG più alti del settore
                           sono inserite negli indici MSCI ESG Leaders,

Figura 6: Le nostre tre iniziative a favore della sostenibilità

 1 Certificazione degli edifici                    2 Ottimizzazione degli edifici                       3 Benchmarking ESG
   Standard interno         Standard esterni       Efficienza energetica       Riduzione di CO2                 Performance e benchmark ESG

  ȷȷ   Standard interno:                            ȷȷ   Valutazione e ottimizzazione                    ȷȷ   Misurazione della performance
       greenproperty                                     dell’efficienza energetica e delle                   di sostenibilità e benchmarking
                                                         emissioni di CO2 in collaborazione                   olistici mediante il Global Real Estate
                                                         con Siemens Svizzera                                 Sustainability Benchmark (GRESB);
                                                                                                              ogni anno viene effettuata la misura­
                                                    ȷȷ   Ottimizzazioni di edifici realizzabili a
                                                                                                              zione in base all’approccio ESG
                                                         breve termine (a basso investimento)
  ȷȷ   Standard esterni, ad es.:
                                                    ȷȷ   Risanamenti pianificati a lungo
       Minergie, DGNB, LEED, Energy
                                                         termine a seconda del ciclo di vita
       Star, BREEAM
                                                         (ad alta intensità di capitale)

Fonte Credit Suisse

                                                                                                    Credit Suisse Asset Management | Sustainable Investing   16/20
Un decennio dopo il lancio del marchio di qualità             3.3.2 Ottimizzazione degli edifici
                         «greenproperty», nel 2019 ne è stata introdotta
                         una nuova versione che riflette gli attuali e                 Al fine di aumentare l’efficienza energetica
                         innovativi sviluppi nel campo dell’edilizia sosteni-          e di ridurre le emissioni di CO2, analizziamo e
                         bile, della digitalizzazione e delle esigenze sociali,        ottimizziamo sistematicamente il nostro portafoglio
                         garantendo una maggiore trasparenza. Nella                    di immobili. A tale scopo, nel luglio 2012
                         nuova versione di «greenproperty» altri marchi                abbiamo attuato, in collaborazione con i nostri
                         e certificazioni di sostenibilità, sia svizzeri che           partner di lunga data Siemens Svizzera SA
                         internazionali, come Minergie, SNBS, DGNB                      e Wincasa AG, un programma il cui scopo è
                         e LEED, vengono considerati parte integrante                  ridurre il consumo energetico del 10% in circa
                         di un efficace processo di certificazione.                    750 immobili compresi nei portafogli di tutti i
                                                                                       prodotti immobiliari, così da ridurre le emissioni di
                         Per ottenere il marchio di qualità, gli immobili              CO2 di 13 000 tonnellate all’anno.
                         vengono valutati in base a circa 50 indicatori
                         ambientali, economici e sociali condensati in                 Il programma si concentra sul controllo dell’ener-
                         cinque dimensioni, ciascuna delle quali compren-              gia e sull’ottimizzazione operativa. Per raggiungere
                         de anche il criterio dell’innovazione che può                 tale scopo, i circa 65 immobili con il maggior
                         incrementare il tasso di adempimento all’interno              consumo energetico sono stati collegati al
                         di una dimensione data. Tale criterio può variare             Siemens Advantage Operation Center (AOC)
                         da un anno all’altro, incentivando così l’immis­              che ne monitora costantemente i consumi online.
                         sione sul mercato di innovazioni tecnologicamente             Se i consumi per riscaldamento, ventilazione ed
                         sperimentate e disponibili in commercio.                      aria condizionata si scostano dai target definiti,
                         In funzione del grado di adempimento dei                      si possono effettuare immediate correzioni.
                         requisiti, gli edifici conseguono un marchio                  Si prevede di collegare all’AOC altri 80 edifici
                         di qualità «greenproperty» nella categoria oro,               approssimativamente, andando a coprire il
                         argento o bronzo. Sono circa 120 gli immobili                 60% circa del consumo energetico totale dei
                         già insigniti del marchio di qualità.                         portafogli immobiliari.

                                                                                       Inoltre, ogni anno l’efficienza energetica di altri
                                                                                       circa 600 edifici viene esaminata sulla base
Figura 7: Cinque dimensioni ESG definiscono il quadro del                             dei dati di consumo e, attraverso un rendiconto
           marchio di qualità «greenproperty»                                          energetico, gli immobili vengono inseriti nella
            V
             alutazione di un progetto campione. Le percentuali indicano il grado     piattaforma Siemens Navigator gestita da
            di adempimento in ciascuna dimensione.
                                                                                       Siemens Svizzera SA. Gli impianti di riscalda-
                                                                                       mento, ventilazione e condizionamento vengono
                                      Uso 69%                                          ispezionati e analizzati per verificare la possibilità
                                                                                       di ottimizzarne le impostazioni. Al fine di indivi-
                                                                                       duare precocemente le opportunità d’uso delle
                                                                                       energie rinnovabili, si procede alla registrazione
                                                                                       delle fonti fossili utilizzate dai vari immobili. Tali
        Ciclo di vita                                               Infrastruttura
                                                                                       dati formano la base per una valutazione lungimi-
        60%                                                         58%
                                                                                       rante delle soluzioni ecologiche alternative tratte
                                                                                       dai settori delle energie rinnovabili, del teleriscal-
                                                                                       damento e della produzione di calore neutra per
                                                                                       le emissioni di CO2.

                                                                                       Facendo riferimento ai risultati di tali esami,
        Materiali 65%                                       CO2/energia 76%
                                                                                       vengono adottate le misure necessarie per
                                                                                       incrementare l’efficienza energetica dell’immobile
           Requisito minimo per la certificazione «oro»                                 in questione. Il programma quindi dà un impor-
           Valutazione del progetto campione                                           tante contributo alla lotta globale contro i
                                                                                       cambiamenti climatici.
Fonte Credit Suisse

                                                                                     Credit Suisse Asset Management | Sustainable Investing   17/20
3.3.3 Benchmarking ESG                                    più, alla performance ESG viene attribuito un
                                                                                 punteggio su una scala da uno a cinque stelle.
                       Credit Suisse Asset Management dal 2013 è
                       membro del Global Real Estate Sustainability              Nell’ambito del programma GRESB, nel 2019
                       Benchmarking (GRESB), leader nel campo                    è stata sistematicamente valutata la performance
                       della valutazione ESG per gli immobili. Ogni              ESG di oltre 1000 società e fondi immobiliari
                       anno il GRESB redige una classifica mondiale              in 64 paesi. Durante il processo il GRESB ha
                       della performance ESG delle società e dei fondi           effettuato accertamenti su circa 130 000
                       immobiliari, applicando allo scopo gli standard           immobili con un valore complessivo di oltre
                       di reporting leader a livello internazionale definiti     3900 mrd di CHF.
                       dalle direttive della Global Reporting Initiative
                       (GRI) e dai Principles for Responsible Invest-            3.4 Team ESG dedicato
                       ment (PRI).
                                                                                 Dal 2018 all’interno di Credit Suisse Asset
                       Il principale merito dell’iniziativa GRESB è quello di    Management un team dedicato si occupa di
                       consentire la misurazione e il confronto dei livelli di   attuare la strategia di sostenibilità, sviluppando
                       sostenibilità nel settore immobiliare. La misurabilità    la piattaforma ESG, garantendo il flusso di dati
                       e la comparabilità consentono infatti una sistema-        tra i fornitori esterni, i sistemi interni, i gestori
                       tica ottimizzazione della performance ESG e               di portafoglio e l’unità indipendente di gestione
                       l’adesione a obiettivi di sostenibilità definiti.         del rischio e offrendo consulenza sugli investi-
                                                                                 menti sostenibili ai clienti istituzionali. Per i clienti
                       I risultati dell’annuale benchmarking ESG sono            esiste la possibilità di uno screening del portafoglio
                       pubblicati a settembre. Oltre a un punteggio              in base a criteri di sostenibilità predefiniti o
                       GRESB generale, i partecipanti ottengono un               liberamente selezionabili. Il team fornisce inoltre
                       rating della performance ambientale (E), sociale          assistenza nella trasformazione di un portafoglio
                       (S) e della governance aziendale (G) e possono            esistente in uno conforme ai criteri ESG definiti e
                       confrontare la propria performance in termini             svolge attività nel campo della active ownership.
                       di sostenibilità con quella del gruppo di apparte-
                       nenza oltre che con la classifica globale (vedi
                       Figura 8). Inoltre ricevono indicazioni sui settori
                       nei quali possono apportare miglioramenti. In

Figura 8: Performance di un portafoglio campione Credit
           Suisse nelle principali categorie GRESB
         I punteggi numerici indicano il grado di adempimento in ogni
          categoria su un massimo di 100 punti ottenibili.

          Coinvolgimento                      Gestione
          degli stakeholder                    100
                              99                           Trasparenza
                                                      87

                                                           98   Opportunità/
                                       26                       rischi
          Certificati
          edilizi
                                         51              100
                                                            Monitoraggio
                                                            e sistema di
                                                            gestione
                                    Indicatori di
                                                            ambientale
                                    performance

                Portafoglio campione
                     Benchmark

Fonte GRESB

                                                                                           Credit Suisse Asset Management | Sustainable Investing   18/20
4 Normative
     ȷȷ   Piano d’azione della Commissione europea per finanziare la crescita sostenibile
     ȷȷ   Direttiva 2004/39/CE relativa ai mercati degli strumenti finanziari – MiFID II/MiFIR,
          dati al 3 gennaio 2018
     ȷȷ   Direttiva 2017/828 del Parlamento europeo e del Consiglio europeo, del 17 maggio 2017 relativa ai
          diritti degli azionisti

5 Bibliografia
     ȷȷ   Bfinance: 2018 Asset Owner Survey: Innovations in Implementation.
     ȷȷ   Barclays (2018): Sustainable investing and bond returns – research study into the impact of ESG
          on credit portfolio performance.
     ȷȷ   Gunnar Friede, Timo Busch & Alexander Bassen (2015): «ESG and financial performance:
          aggregated evidence from more than 2,000 empirical studies», Journal of Sustainable Finance &
          Investment, volume 5, edizione 4, pagg. 210–233.
     ȷȷ   Bloomberg Intelligence (2018): Sustainable investing grows on pensions, millennials.
     ȷȷ   Campden Research (2015): UHNW Millennials Research Report.
     ȷȷ   Credit Suisse (2018): Supertrends – one year on.
     ȷȷ   Credit Suisse (2018): White paper: Generating Returns. Sustainably.
     ȷȷ   Credit Suisse (2019): greenproperty: The sustainable quality seal for real estate with a future
     ȷȷ   Global Sustainable Investment Alliance (2016): Global Sustainable Investment Review.
     ȷȷ   NZZ (2019): «Was den Anlegern aus Brüssel blüht». 26 febbraio 2019.
     ȷȷ   NZZ (2019): «Nachhaltigkeit. Ein natürlicher Mehrwert für Immobilienanlagen». 27 giugno 2019.

                                                           Credit Suisse Asset Management | Sustainable Investing   19/20
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              dei mercati finanziari non costituiscono un indicatore affidabile per i redditi attuali o futuri. I dati relativi alla performance non tengono conto delle commissioni e
              dei costi applicati al momento dell’emissione e del riscatto delle quote. Inoltre, non può essere garantito che l’andamento dell’indice di riferimento («bench-
              mark») sarà raggiunto od oltrepassato. I RENDIMENTI OTTENUTI IN PASSATO NON COSTITUISCONO ALCUNA GARANZIA PER I RENDIMENTI
IT/I/201910

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