Trends: Agents of Change 2018 - BNY Agents of Change
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2018
Trends: Agents
of ChangeSommario
4 Chi ha paura della singolarità?
Cosa hanno in comune l’intelligenza artificiale, Douglas Adams e la singolarità? La risposta
di April LaRusse, Fixed Income Specialist di Insight*
7 La rivoluzione della classe media
La crescita inarrestabile della classe media in tutto il mondo ha un impatto profondo sul
panorama degli investimenti, soprattutto nei Paesi emergenti. L’analisi di Emma Mogford,
Portfolio Manager di Newton* (BNY Mellon IM).
10 Il dilemma della sanità
I mercati emergenti hanno una domanda elevata ma una disponibilità limitata di servizi
sanitari. La soluzione dell’India alla carenza di posti letto negli ospedali potrebbe insegnare
una lezione utile agli altri Paesi. Stephen Rowntree e Emily Heaven, analisti di Newton
(BNY Mellon IM) specializzati in healthcare, indagano.
12 L’era della mobilità
Nonostante le ben note battute d’arresto nel campo delle auto a guida autonoma, la nuova
era della mobilità smart è ormai imminente. L’analisi di George Saffaye, Global Investment
Strategist di The Boston Company*, (BNY Mellon AMNA).
14 Emergenti: il cambiamento in uno smartphone
Colm McDonagh, Head of Emerging Market Debt di Insight Investment (BNY Mellon IM)
analizza l’impatto dei dispositivi mobili sulle economie in via di sviluppo.
16 Prendere o lasciare?
Il commercio globale è un gioco a somma zero, o un esercizio di collaborazione? Rowena
Geraghty e Aninda Mitra, analisti di Standish*, (BNY Mellon AMNA), considerano le
implicazioni dell’ultimo round della guerra delle tariffe di Trump.
18 All’ombra delle città del futuro
Jim Lydotes, gestore di The Boston Company (BNY Mellon AMNA), guarda al futuro delle
città di nuova generazione e alle implicazioni della riurbanizzazione per gli investitori.
* I gestori sono nominati da BNY Mellon Investment Management EMEA Limited o dalle società affiliate per
svolgere servizi di gestione dei portafogli relativamente ai prodotti e ai servizi offerti sottoscritti dagli
investitori con BNY Mellon Investment Management EMEA Limited e per i fondi BNY Mellon.
1 Il 31 gennaio 2018, The Boston Company e Standish si sono fuse con Mellon Capital per creare una entità congiunta,
contestualmente rinominata BNY Mellon AMNA.
2Trends: Introduzione
Agents of
change
I l mondo immaginato dalla fantascienza si sta concretizzando attraverso
esperimenti che esplorano come le nuove tecnologie possano scatenare
cambiamenti radicali. In “Ma gli androidi sognano pecore elettriche”, il
capolavoro del genere dall’autore Philip K. Dick, visitiamo un mondo in cui i
confini tra umani e androidi sono sempre più esili. In “Io, Robot”, di Isaac Asimov,
vediamo un futuro popolato da automi e il modo in cui interagiscono con i loro
padroni umani. Nel 1962, Arthur C. Clarke formulò la sua terza legge: che ogni
tecnologia sufficientemente avanzata è indistinguibile dalla magia.
Oggi, le manifestazioni della terza legge di Clarke sono tutte intorno a noi: in molti
ambiti della nostra vita, i temi della fantascienza di ieri sono i fatti della scienza
odierna. Cinquant’anni fa, ad esempio, l’idea che ognuno avrebbe potuto portarsi dietro
un supercomputer nelle proprie tasche avrebbe sfidato la credibilità. Oggi, con la
rivoluzione degli smartphone, l’accesso a capacità computazionali fantastiche e a un
intero mondo “online” è dato per scontato.
Auto semi-autonome (un altro classico della fantascienza) imparano a navigare nelle
nostre strade. La creazione di centri urbani “next-gen” fa sì che, per la prima volta,
attraverso la magia dei big data e della connettività, siano le città stesse a parlarci e a
regolare autonomamente i propri consumi energetici.
Nel frattempo, profondi cambiamenti sociali e demografici continuano a influenzare
i mercati. L’ascesa di una nuova classe media globale sta guidando l’evoluzione dei
flussi di capitale e delle abitudini di spesa in tutto il mondo. I Paesi in via di sviluppo
si trovano a dover sostenere nuove necessità relative alla salute della popolazione. Le
politiche populistiche avranno un effetto potenziale su miliardi di vite.
In questo report, gli esperti di BNY Mellon offrono la loro visione su questi e altri agenti
di cambiamento: fattori cruciali che influenzano i mercati globali e gli investitori e
continueranno a farlo negli anni a venire.
Geoff Spiteri, BNY Mellon editorial team
3Trends: Chi ha paura della singolarità?
Chi ha paura della
singolarità?
4Trends: Chi ha paura della singolarità?
Cosa hanno in comune l’intelligenza artificiale, Douglas Adams e la singolarità?
La risposta di April LaRusse, Fixed Income Specialist di Insight.
Per lo scrittore di romanzi di fantascienza Douglas Adams, Questo elemento è molto importante perché espone
tre regole governano la nostra risposta alle nuove tecnologie: chiaramente le limitazioni dell’IA al suo stato attuale.
1) Qualunque cosa che esiste sin dalla nostra nascita è Nonostante l’entusiasmo e i progressi recenti, il Test di Turing³
percepita come normale e ordinaria, ed è semplicemente rimane un obiettivo sfuggente per la stragrande maggioranza
parte del normale funzionamento del mondo. 2) Qualunque delle società che hanno un rapporto diretto con il
cosa inventata quando abbiamo un’età compresa tra i 15 e i 35 consumatore e hanno investito in un futuro dominato dall’IA.
anni è nuova, entusiasmante e rivoluzionaria e sarà
Questo non significa che tutti i risultati raggiunti nel campo
probabilmente il fulcro della nostra carriera lavorativa. 3)
dell’IA siano stati sopravvalutati. Il settore sanitario, in
Qualunque cosa inventata dopo che abbiamo compiuto i 35
particolare nel campo della diagnostica, offre la più chiara
anni va contro il naturale ordine delle cose.¹
dimostrazione dell’efficacia dell’apprendimento delle
Le tre leggi di Adams sono fondamentali per capire come macchine, o machine learning. Anche le prescrizioni
viene oggi percepita l’Intelligenza Artificiale (IA). Da una rappresentano un altro segmento in cui i computer evidenziano
parte l’IA è spesso ritenuta in grado di rivoluzionare performance migliori rispetto agli esseri umani nel prevedere le
qualunque aspetto della nostra vita quotidiana, dal lavoro al interazioni complesse tra i vari farmaci. L’anestesia, a sua volta,
tempo libero, alla sanità. Adottando una visione meno è sempre meno un’arte e sempre più una scienza, grazie
ottimistica, tuttavia, alcuni luminari come ad esempio Elon all’introduzione di computer più sofisticati.
Musk hanno sottolineato anche i possibili pericoli dell’IA: al Il settore dell’aviazione ha a sua volta beneficiato dell’IA: i piloti
raggiungimento della singolarità², il rischio è di “risvegliare infatti prendono ora in mano i comandi per soli sette minuti ogni
un demone” che potrebbe consegnare l’umanità all’oblio. volo, in media. Non sono più dunque una reale necessità quanto
una sorta di misura di sicurezza aggiuntiva, soprattutto per i
Pur non scartando del tutto queste teorie, la nostra
casi di emergenza.
attenzione è concentrata più che altro sugli effetti che
l’introduzione dell’IA può avere sul panorama d’investimento. Questa è la magia dell’IA. Se prima erano gli esseri umani ad
Alcuni settori tradizionali (media e auto in primis) subiranno adoperarsi per scoprire gli usi più efficaci dell’intelligenza
dei profondi cambiamenti con la diffusione dell’IA. Sono artificiale, sembra che ora la situazione si sia capovolta.
ugualmente interessanti anche i settori che potrebbero Sempre più spesso sono i computer che stanno imparando
opporre resistenza al cambiamento, ad esempio quello dei come ottenere il massimo da noi.
viaggi. Basti pensare ai formidabili algoritmi capaci di aiutare
l’utente a comprendere e prevedere i propri desideri di viaggio, Dal mio punto di vista, l’intelligenza artificiale potrebbe dare
e ad effettuare la prenotazione. alle società un nuovo slancio, a livello di produttività. A mio
avviso consentirà loro di essere più efficienti, migliori, più
Ad oggi, comunque, i computer si dimostrano piuttosto inutili veloci e creativi nel trasformare la loro offerta e questo a
nei casi in cui qualcosa vada storto. Se perdete il bagaglio o il sua volta dovrebbe migliorare la crescita e, auspicabilmente,
vostro hotel non è soddisfacente, è necessario l’intervento di un generare nuove tipologie di lavori. Lungi dal creare una
essere umano. I chatbot non sono ancora la soluzione perfetta tecnoapocalisse, ritengo che l’IA possa trasformare il mondo
quando sono necessarie doti come l’empatia e la comprensione. in meglio, non in peggio.
1 Douglas Adams: `The Salmon of Doubt’, William Heinemann Ltd., 2002.
2 La singolarità tecnologica è l’idea che che il progresso tecnologico, in particolare per quanto attiene all’intelligenza artificiale, raggiungerà un punto di svolta dopo il
quale le macchine diverranno esponenzialmente più intelligenti degli esseri umani.
3 Il Test di Turing, che prende il nome dall’informatico inglese Alan Turing, è il test della capacità di una macchina di esibire un’intelligenza equivalente a, o non
distinguibile da, quella di un essere umano.
IA: Fast facts
●● PwC ritiene che il PIL UK sarà ●● I robot rimpiazzeranno un terzo ●● Google stima che i robot
più alto del 10,3% entro il dei lavoratori entro il 2025 ma raggiungeranno livelli di
2020 grazie all’I.A. saranno anche la più grande intelligenza paragonabili a
fonte di nuovi lavori. quella umana entro il 2029.
Fonte: Google, Citigroup e The Economist, gennaio 2017.
5Trends: Chi ha paura della singolarità?
Tecnofobia
Nei dialoghi del Phaedrus, Platone cita
Socrate in proposito al nuovo concetto di
trascrivere i concetti su carta: “Questa
scoperta… spingerà chi apprende a
dimenticare, perché non utilizzeranno più Commentando l’impatto
le loro memorie; si affideranno alle scritte delle nuove presse per
esterne, e non ricorderanno da sé”. la stampa, il biologo
svizzero Conrad Gessner si
lamenta di una “dannosa
sovrabbondanza di libri”.
370 av. JC
1564
1811-
Il magazine musicale Gramophone si
1816
lamenta della nuova popolarità della radio – L’introduzione di telai automatizza-
e soprattutto il suo impatto sugli ascoltatori ti nelle città manufatturiere
più giovani. “Di notte i bambini restano dell’Inghilterra causa delle azioni
spesso svegli per la paura, o si svegliano radicali da parte dei lavoratori
urlanti dagli incubi causati dalle storie del tessili, che temono per il proprio
tenore di vita. Ispirandosi al
1891
mistero trasmesse via radio.”
1936 leggendario generale Ludd della
Foresta di Sherwood, gang di
Il Presidente USA Benjamin “Ludditi” si imbarcano in una
Harrison collega la Casa campagna per distruggere
Bianca alla linea elettrica – e incendiare le macchine.
ma si rifiuta di toccare
qualsiasi interruttore, per
1947
paura di esserne fulminato.
La televisione è il nuovo
spauracchio popolare.
Lo storico Ellen Wartella nota
1978-
come ‘gli opponenti esprimeva-
no preoccupazioni su come la
1995 L’era di Internet reca con
sé nuove storie del terrore.
tv potesse danneggiare La CNN pubblica un articolo
la conversazione, la lettura,
e le abitudini delle famiglie, Ted Kaczynski, detto 2005 intitolato: “Le email
danneggiano il QI più della
risultando in un’ulteriore ‘Unabomber, conduce una
droga leggera”.
volgarizzazione della cultura campagna di terrore negli
americana”. USA, motivato dalla
convinzione che il
cambiamento tecnologico
stia distruggendo la
civiltà umana.
2009 Dopo Internet è il turno dei
social media. Il Telegraph
riporta che Twitter e
Facebook potrebbero
Il precedente ‘designer etico’ di danneggiare i valori morali.
Google, Tristan Harris, fonda Per il Daily Mail la questione
Time Well Spent, più urgente è questa:
un’organizzazione non-profit 2013 Come l’utilizzo di Facebook
che mira a respingere la “crisi potrebbe aumentare il rischio
digitale dell’attenzione delle di cancro.
nostre menti dirottate”.
Fonte: Slate: ‘Don’t touch that dial’, 15 febbraio 2010.
6Trends: La rivoluzione della classe media
La rivoluzione della
classe media
La crescita inarrestabile della classe media in tutto il mondo ha
un impatto profondo sul panorama degli investimenti, soprattutto
nei Paesi emergenti. L’analisi di Emma Mogford, Portfolio
Manager di Newton (BNY Mellon IM).
Emma Mogford, Portfolio Manager – Newton (BNY Mellon IM)
7Trends: La rivoluzione della classe media
La classe media si sta espandendo su scala globale, creando Consumo globale classe media (US$ 2005 PP mld)
un enorme cambiamento demografico di grande rilevanza per 2000-2050S
gli investitori. La crescita è trainata dall’aumento della
popolazione e dall’incremento del PIL pro capite¹ ed è 90
evidente soprattutto nei mercati emergenti: un fattore che 80
USD del 2005, per PP (milioni)
non sorprende poiché si prevede che tra il 2016 e il 2050 tali 70
mercati rappresenteranno il 90% dell’aumento demografico 60
globale. Entro il 2050, 12 dei 13 Paesi più popolosi saranno 50
Paesi in via di sviluppo. 40
30
Popolazione dei primi 13 Paesi: 2050 (milioni) 20
10
India
0
Cina
2000
2003
2006
2009
2012
2015
2018
2021
2024
2027
2030
2033
2036
2039
2042
2045
2048
Nigeria
Altri Federazione Russa Brasile
Stati Uniti
Giappone UE Stati Uniti
Indonesia India Cina
Pakistan
Brasile Fonte: OCDE, Kharas (2010).
Bangladesh
Andando più nel dettaglio, i soggetti che passano alla classe
Rep. Dem. del Congo
media sono sempre più giovani (il 61% è al di sotto dei 30 anni),
Etiopia
urbanizzati, istruiti, connessi e orientati a spendere
Messico maggiormente per la loro istruzione e la loro salute. Anche
Egitto questi indicatori demografici contribuiscono a delineare il
Filippine ritratto dei nuovi membri della classe media, consentendoci di
0 500 1,000 1,500 2,000 prevedere in quali settori concentreranno la loro spesa.
Fonte: Joseph Chamie, CLSA, 14 settembre 2017. La loro maggiore connettività potrebbe accelerare
ulteriormente la crescita nei Paesi in via di sviluppo, perché la
Il passaggio alla classe media è generalmente penetrazione delle tecnologie dell’informazione e della
accompagnato da un aumento del reddito disponibile e della comunicazione è cruciale per la modernizzazione delle prassi
spesa discrezionale, il che significa che questo aziendali e finanziarie. La connettività crescente consente
cambiamento nelle dinamiche demografiche potrebbe avere inoltre una riforma del personal banking, e molti Paesi che sono
ripercussioni di grande portata su numerosi settori e passati a utilizzare smartphone biometrici evidenziano oggi un
industrie, a livello economico2 e di investimento. Nel 2010 è aumento del PIL.
stato stimato che il potere d’acquisto della classe media
sarebbe passato da 21mila miliardi di dollari statunitensi nel È inoltre prevedibile un netto incremento nel rapporto tra spesa
2009 a 56mila miliardi di dollari nel 2030, fino a raggiungere discrezionale e reddito. La classe media spende
84mila miliardi entro il 2050. comparativamente di più rispetto alla classe operaia per svaghi e
intrattenimenti, cibi e bevande non essenziali quali vino e
Come illustrato nel grafico, l’India e la Cina sono due poli tabacco, e dispositivi e servizi di telecomunicazione.
centrali della crescita e nel 2016 la Cina ha sorpassato gli USA
nella spesa della classe media (in termini di parità di potere di L’enorme quantitativo del PIL che si prevede sarà speso in questi
acquisto). È comunque importante rilevare che il calo della settori in futuro potrebbe essere di grande interesse per le
spesa della classe media negli USA e nell’UE è attribuibile al aziende e di conseguenza anche per gli investitori. Potrebbero
passaggio da “classe media” a “classe abbiente”, più che a un verificarsi un aumento degli acquisti di beni di consumo – sia
declassamento di status. prodotti sia servizi – e un passaggio da economie trainate dalle
esportazioni a una crescita trainata da fattori interni. È inoltre
possibile che la crescita della classe media influisca sui tassi di
crescita relativi dei vari Paesi.
1 T
he Rise of the Middle Class and Economic Growth in ASEAN, Brueckner, 2017. Si definisce come appartenente alla classe media un soggetto che guadagna
US$10-100 al giorno in dollari 2005, il che equivale a un reddito familiare pari a US$14-140.000 l’anno al valore corrente.
2 Kharas et autres, 2010.
8Trends: La rivoluzione della classe media
La crescita della classe media ha inoltre implicazioni più ampie, dipenderà dalla capacità dei governi di mettere in atto una
tra cui l’aumento dell’impronta di carbonio pro capite e la politica volta a deregolamentare il mercato del lavoro e potenziare
necessità di potenziare gli investimenti infrastrutturali in la concorrenza. Questi fattori potrebbero frenare la crescita della
ragione della grande migrazione dalle aree rurali alle città. classe media e l’incremento della spesa associato. Tuttavia la
Si registreranno altresì un incremento della spesa per popolazione registrerà un netto incremento in ogni caso, a
l’istruzione e un calo associato nel tasso di natalità futuro, che indicazione del fatto che, anche se la classe media non
potrebbero a loro volta influire sulle decisioni di investimento. raggiungerà il picco previsto, la crescita sarà comunque rilevante.
Sebbene tutti questi fattori delineino un quadro interessante di L’espansione della classe media rappresenta una tendenza
crescita del PIL e della spesa discrezionale, esistono anche delle interessante a livello di dinamiche demografiche, perché può
barriere alla crescita della classe media. L’aumento della potenzialmente ripercuotersi su molti settori e prodotti. Si tratta
disparità di reddito potrebbe determinare una concentrazione del di un’area importante che dovrà essere monitorata da vicino nei
PIL nelle classi più abbienti. Il necessario aumento della prossimi anni perché il deciso incremento della spesa
produttività che accompagna l’incremento del PIL pro capite discrezionale avrà inevitabili ripercussioni sugli investimenti.
La mappa della spesa per le fasce di lavoratori a La mappa della spesa per le fasce di lavoratori a
basso reddito (spesa pro-capite approssimativa di basso reddito (spesa pro-capite approssimativa di
USD 4.000) USD 16.000)
Spesa indicizzata (100 = gruppo di spesa più alto della categoria).
svago Spe svago Spe
n to e Ristora- sa n to e Ristora- sa
e Acqu
ali e Acqu
ali
nim i Viaanizzati nim i Viaanizzati
Hotels Pane ae Hotels Pane ae
ggi zione ggi zione
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succhi succhi
te Quotividisiatnen org te Quotividisiatnen org
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Carn
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azio r-
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icu
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idenza Ass
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Pesce
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sociale
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Servizi
Servizi
Serviz Educaz- Prev
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The e
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caffè
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ione
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Spesa
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Liquor
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la-
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toriali
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i
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ambu
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Serv alieri
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Vin
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te Ser te Ser
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Tra
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ca com zi d a ca com zi d a
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e i- Se M po zi u i
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e Via Ca
na na
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co aerei i Auto Treni dell
Cura ona co aerei i Auto Treni ura
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mu Autobus Gioielle
ria pers mu Autobus Gioielle
ria C person
nica ti pe nica ti pe
zione Effet zione Effet
Fonte: Euromonitor, analisi AT Kearney.
9Trends: Il dilemma della sanità
Il dilemma
della sanità
I mercati emergenti hanno una domanda elevata ma una
disponibilità limitata di servizi sanitari. La soluzione
dell’India alla carenza di posti letto negli ospedali potrebbe
insegnare una lezione utile agli altri Paesi. Stephen Rowntree
e Emily Heaven, analisti di Newton (BNY Mellon IM)
specializzati in healthcare, indagano.
La spesa sanitaria in India risulta nettamente inferiore non dispensare servizi sanitari. Proprio come gli altri mercati
solo a quella delle maggiori nazioni occidentali come USA e emergenti, l’India deve far fronte a un duplice problema
Regno Unito, ma anche a quella del suo più grande vicino dei sanitario: soddisfare al tempo stesso le esigenze della
mercati emergenti, ovvero la Cina. Mentre il governo di Pechino popolazione urbana e di quella rurale.
ha aumentato la spesa in questo settore e si sta rapidamente
Mentre l’India rurale è alle prese con le più comuni malattie
aprendo a nuove innovative aree di sviluppo farmaceutico, la
trasmissibili, come la difterite e la tubercolosi, sempre dovute a
situazione indiana resta ferma a quella tipica dei mercati
malnutrizione e pessime condizioni igienico-sanitarie, le aree
emergenti.
urbane sono in genere afflitte da malattie legate allo stile di
vita, come diabete e patologie cardiache. In India, i diabetici (69
Previsione della spesa sanitaria milioni del 2015) dovrebbero salire a 123 milioni entro il 2040,
facendo segnare secondo la Federazione Internazionale del
400 7.0
Diabete (IDF) un incremento del 78%.
350 6.0
300
5.0 Il potere dei farmaci equivalenti
250
4.0 La ricerca di una non facile risposta a queste due distinte
200 esigenze ha orientato gran parte dello sviluppo dell’assistenza
3.0 sanitaria indiana.
150
2.0
100 Il sistema dell’assistenza sanitaria di base è un concetto nato
50 1.0 nei mercati sviluppati che, nella maggior parte dei casi, non ha
una controparte diretta sui mercati emergenti. Qui ci si orienta
0 0
maggiormente allo sviluppo di unità mobili che possano
2012
2013
2014
2015
2016
2017f
2018f
2019f
2020f
2021f
2022f
2023f
2024f
2025f
2026f
raggiungere a domicilio i pazienti, e di programmi vaccinali
specifici per determinate patologie.
A sinistra: spesa sanitaria, in milioni di USD, secondo
l’Organizzazione Mondiale della Sanità (OMS). Tuttavia, esistono aree della sanità in cui l’India eccelle, come la
A destra: incidenza % della spesa sanitaria sul PIL,
secondo l’Organizzazione Mondiale della Sanità (OMS).
capacità di fornire lo stesso prodotto o servizio in maniera più
efficiente ed economica rispetto ad altri Paesi. Questo fatto ha
Fonte: BMI forecast, World Health Organisation (WHO). Dati al 29 giugno 2017. contribuito all’aumento del turismo medico e delle esportazioni
farmaceutiche, oltre all’adozione di modelli logistici indiani da
Diversamente dai mercati sviluppati, l’India dispone di un parte dell’Occidente.
sistema di assistenza sanitaria di base limitato. La scarsità di
infrastrutture risulta particolarmente problematica per Il Paese è rinomato per la sua perizia ed efficienza nel campo
10Trends: Il dilemma della sanità
dell’ingegneria chimica, che ne fanno un leader nella produzione procedure e processi già in essere.
dei farmaci equivalenti. Il processo di produzione di un farmaco
che, poniamo, richiede 15 fasi può, nel caso dell’India, essere Come recita il proverbio, bisogna fare di necessità virtù. L’India,
condensato in 10 fasi. L’India potrà anche non eccellere sul come tanti altri Paesi, non ha un numero sufficiente di posti
fronte dell’innovazione dei prodotti sanitari, ma non è seconda a letto negli ospedali e questo ha indotto le società a sviluppare
nessuno nel miglioramento della tecnologia chimica. soluzioni differenti. Ritenendo positivo l’ingresso delle società
private nel settore, il governo non ha di conseguenza imposto
In tal modo è stato possibile ridurre i costi della produzione normative particolarmente severe. Le competenze e la
farmaceutica e sostenere il mercato delle conoscenza del personale medico sono ottime in India
esportazioni. Nonostante la presenza di e la qualità clinica è eccezionale.
centinaia di case farmaceutiche
nazionali, la maggior parte delle In India operano cinque importanti catene
multinazionali globali ha anche ospedaliere e i singoli ospedali che ne fanno
una sede in India. Di recente, parte dispongono di diverse migliaia di posti
mercati primari come quello letti che purtroppo non bastano. Il numero
degli USA registrano però un dei posti letto ospedalieri per abitante
calo dei prezzi pagati per resta basso dato che le strutture sono
diversi tipi di farmaci concentrate nelle aree urbane. Ad
equivalenti, il che inizia a
esempio, nel 2014 la città di Delhi
incidere sui produttori
disponeva di un numero di posti letto
indiani di farmaci
per 1.000 abitanti oltre 10 volte
generici.
superiore a quello dello Stato
settentrionale dell’Uttar Pradesh.1
Ospedali e servizi
Dato il livello dell’assistenza
Di conseguenza, in
primaria indiana, in molti si
India alcune delle
rivolgono direttamente agli ospedali
aree della sanità più
per essere curati. Di conseguenza,
interessanti e innovative
sono nei servizi, come gli le catene ospedaliere stanno
ospedali. Un’altra area di cercando di implementare un
eccellenza dell’India modello di reti cliniche integrate (“hub
è quella delle procedure & spoke”), una versione del sistema
di ottimizzazione che occidentale basato sul medico di base.
consentono ai medici di Questo sistema potrebbe includere tutte
effettuare interventi in maniera le fasi dell’assistenza: primaria,
più efficiente e con un minor secondaria, terziaria e quaternaria (ove
numero di risorse. Ciò contribuisce per quaternaria si intende un’estensione
ad agevolare l’accesso all’assistenza della terziaria con riferimento a livelli
sanitaria all’interno dell’India e attrae il avanzati e molto specializzati di medicina).
turismo medico dai Paesi circostanti In questo modo i pazienti sarebbero indirizzati
e dall’Africa. alla struttura assistenziale più idonea al livello di
gravità della propria patologia. Il livello quaternario
Le società sanitarie si sono dimostrate
di assistenza è dove si trovano le procedure più
particolarmente abili ad adattarsi alle problematiche
pionieristiche e le vere innovazioni.
specifiche e a innovare nel campo della fornitura. L’India ha
fatto ricorso all’accesso medico a distanza, eccellendo nella Come in molti luoghi, in India c’è carenza di medici e infermieri,
telemedicina introdotta alla fine degli anni Novanta e
soprattutto di questi ultimi. Abbiamo dedicato molto tempo a
impropriamente ritenuta un’iniziativa recente dei mercati
discutere le procedure di selezione e fidelizzazione del
sviluppati.
personale con alcune aziende ospedaliere con cui siamo in
Le innovazioni indiane in materia di efficienza sono sostenute contatto. Le difficoltà legate al personale sanitario potrebbero
dalla mancanza di infrastrutture storiche. Gli ospedali subire cambiamenti. Con l’adozione di pratiche come la
occidentali e, più in generale, il sistema sanitario si sono telemedicina e una maggiore attenzione all’uso dei dati medici
sviluppati gradualmente, rendendo più difficile trovare e per informare sulle opzioni terapeutiche, in futuro il ruolo dei
mettere in pratica nuove soluzioni da inserire in strutture, medici potrebbe cambiare.
1 Fonte: BMI Research (Business Monitor International Ltd), Prévisions sectorielles – Marché de la santé – Inde – T3 2017.
11Trends: L’era della mobilità
L’era della mobilità
Nonostante le ben note battute d’arresto nel campo delle auto a guida
autonoma, la nuova era della mobilità smart è ormai imminente. L’analisi di
George Saffaye, Global Investment Strategist di The Boston Company,1 parte di
BNY Mellon Asset Management North America.
Immaginate la scena: state guidando lungo un’autostrada esercitata con l’ausilio di società come Uber e Lyft, possa
trafficata e sorpassate una colonna di tir che viaggiano in fila a ridurre di tre volte il numero di veicoli su strada senza
velocità sostenuta, mantenendo una distanza minima l’uno penalizzare il tempo di percorrenza. Se ciò avviene a bordo di
dall’altro. Passando oltre il tir in coda vi accorgete che il veicoli a guida autonoma, l’efficienza può migliorare
conducente non tiene le mani sul volante e non lo fa neanche il ulteriormente.2 Uno studio suggerisce che circa un terzo dei
successivo né quello dopo ancora. Ma non è tutto! Il primo tir tragitti che vengono percorsi attualmente in auto a Londra
del convoglio non ha neppure il conducente. Congratulazioni: diventerebbe inutile con l’introduzione dei servizi di ride sharing
avete avuto il primo assaggio di quello che sarà il futuro della a guida autonoma.3
mobilità su strada.
Può sembrare la trama improbabile di un film di fantascienza, e Gli Stati Uniti e la Cina sono mercati chiave per il
invece è uno scenario che si sta già materializzando in più parti ride sharing
del mondo dove le autorità di regolamentazione e i produttori di I primi cinque mercati al mondo per il ride sharing in base alle
componenti iniziano a comprendere il potenziale offerto dai prenotazioni lorde stimate nel 2017*
veicoli a guida autonoma. A partire dal 2011, il cosiddetto lorry
platooning, ossia convogli di autocarri a guida autonoma che
viaggiano in tandem con il primo veicolo che comanda una 25.9 26.6
lunga fila di altri tir “satellite”, ha superato con successo una
serie di test in Germania, Stati Uniti, Svezia e Giappone.
Ulteriori sperimentazioni sono in programma per il 2019 nel
Regno Unito sotto gli auspici del progetto Safe Road Trains for
$bn
the Environment (SARTRE) finanziato dall’Unione Europea. 11.8
10.2
Tuttavia, gli autocarri a guida autonoma non sono altro che un
singolo elemento della più ampia transizione verso la mobilità
intelligente. Si tratta di una tendenza che coinvolge un intero 2.9
1.6 1.1 1.1
0.6 0.5
ecosistema di società, dai produttori di componenti originali
alle aziende di tecnologie che servono il settore terziario, tutte
impegnate a realizzare una serie di obiettivi comuni. A nostro
Stati Uniti Cina UK Giappone Germania
avviso, questo è un tema cruciale per gli investitori che
2017 2021
desiderano acquisire un’esposizione a tecnologie che
diventeranno presto onnipresenti. Fonte: Statista Digital Outlook, giugno 2017. *Esclusi i servizi di car-sharing che
consentono agli utenti di noleggiare autovetture da guidare personalmente
Il ride sharing è un settore importante di sviluppo, tale da (modello a stazioni fisse o a flusso libero). Alcune informazioni qui contenute
permettere enormi passi avanti in termini di riduzione provengono da fonti di terze parti ritenute affidabili, tuttavia tali informazioni
non sono state verificate in maniera indipendente dalla Società, che non rilascia
dell’inquinamento e della congestione nelle città del mondo. alcuna dichiarazione in merito alla loro accuratezza o completezza.
Secondo uno studio del Michigan Institute of Technology (MilT),
il costo annuale del traffico si aggira sui 160 miliardi di dollari Un altro settore di rilievo è quello dei veicoli connessi. In tal caso,
USA, che si traducono in sette miliardi di ore di tempo perso e persino con i livelli già esistenti di tecnologia è possibile collegare
ulteriori 3 miliardi di litri di carburante consumati. Un modo per le autovetture non soltanto a Internet e al GPS, ma anche con i
contenere la congestione stradale è appunto il ride sharing, pedoni, con altri veicoli e le infrastrutture circostanti. Una sorta di
ossia la condivisione di una tratta fra più persone che viaggiano Internet delle Cose, ma su ruote. Ad esempio, la nostra auto
sulla stessa vettura. Il MilT ritiene che questa pratica, potrebbe rilevare in anticipo l’approssimarsi di veicoli
1 Parte di BNY Mellon Asset Management North America.
2 MiIT News: “Come la condivisione dei viaggi può migliorare il traffico, far risparmiare denaro e aiutare l’ambiente”, 4 gennaio 2017.
3 Transport Research Foundation: “Entro il 2025 un viaggio in auto su tre potrebbe essere effettuato su macchine con pilota automatico” 12 ottobre 2017.
12Trends: L’era della mobilità
d’emergenza, ancora prima che il suono delle sirene ci raggiunga, stima, le auto connesse generano circa 25 GB di dati ogni ora:
potrebbe sapere dove parcheggiare o anticipare lo scatto del guardare in streaming un film ad alta definizione richiede
semaforo a debita distanza dall’incrocio. Potrebbe evitare appena 869 MB all’ora. Vista la portata degli aggiornamenti a
automaticamente i passanti rilevandone la vicinanza tramite il livello di tecnologia e l’infrastruttura fisica necessari per
loro smartphone o cambiare di sua iniziativa il percorso per supportare la guida autonoma, le opportunità in settori come la
evitare un ingorgo nel traffico. Non sono affatto scenari
gestione dei dati, i semiconduttori, il cloud computing e le
fantasiosi. La tecnologia per realizzarli esiste già, dobbiamo solo
comunicazioni 5G a banda larga/bassa latenza di prossima
impiegarla su vasta scala.
generazione sono significative.
Questo non significa che il settore delle auto a guida autonoma
non abbia incontrato ostacoli, perché non è così. I sistemi di Aumenti dei sensori ADAS per livello di autonomia
Tesla e Uber, ad esempio, sono stati messi sotto stretta
osservazione quest’anno, dopo avere provocato incidenti 28+
mortali. Ciononostante, Saffaye ritiene che stiamo andando Numero di
verso un futuro in cui i veicoli saranno sempre più connessi e sensori ADAS
consapevoli dell’ambiente stradale circostante, contribuendo a per macchina Lidar, camera esterna
e sensori interni per
rivoluzionare nel lungo termine la sicurezza stradale. Non la telecamera
dimentichiamo che su 35.000 incidenti mortali avvenuti nel
2015 negli Stati Uniti, oltre il 90% sono stati causati da un
13+
errore umano. Molti di questi incidenti si potranno
probabilmente evitare in futuro grazie ai sistemi avanzati di
assistenza alla guida (ADAS), alle funzioni di sicurezza e ai 7+
Sensori radar a corto
vantaggi dell’apprendimento automatico applicato ai sistemi e lungo raggio
autopilota. A bordo dei veicoli che dispongono dei massimi
Controller di dominio
livelli di autonomia sono istallati oltre 28 sensori distinti Lidar4, per la guida autonoma
che integrano telerilevamento, telecamere esterne e interne,
Livello 2 Livello 3 Livello 4/5
sensori a breve e lunga distanza e controller di dominio per la
guida autonoma.
Fonte: Maxim Integrated, dicembre 2017. Alcune informazioni qui contenute
Nel contempo, la proliferazione dei sensori e della connettività provengono da fonti di terze parti ritenute affidabili, tuttavia tali informazioni
su veicoli avrà probabilmente implicazioni profonde per la non sono state verificate in maniera indipendente dalla Società, che non rilascia
crescita delle infrastrutture nei prossimi anni. Secondo una alcuna dichiarazione in merito alla loro accuratezza o completezza.
4 La tecnologia Lidar utilizza la luce laser pulsata per misurare le distanze e creare rappresentazioni tridimensionali di obiettivi.
13Trends: Emergenti: il cambiamento in uno smartphone Emergenti: il cambiamento in uno smartphone La diffusione degli smartphone sui mercati emergenti ha accelerato la diffusione delle notizie, migliorato l’accesso all’educazione e permesso alle società locali di saltare i tipici sviluppi infrastrutturali occidentali, influenzando i flussi di capitale. Colm McDonagh, Head of Emerging Market Debt di Insight Investment, evidenzia come i dispositivi mobili stiano cambiando le dinamiche delle economie in via di sviluppo. Un numero crescente di persone nei mercati emergenti effettua pagamenti tramite smartphone anziché in contanti o con carta di credito. Questo trend è destinato ad accelerare: secondo le stime, la quota di pagamenti elettronici effettuati in Cina tramite un telefono cellulare sarà pari all’85% entro il 2019.1 La portata di questo fenomeno pone la Cina un passo avanti rispetto alla maggior parte dei mercati occidentali. Il numero complessivo di transazioni elettroniche in Cina ha raggiunto quota 12.770 miliardi di dollari USA (nel periodo gennaio- ottobre 2017).2 Tanto per dare un termine di paragone, il sistema occidentale Paypal ha registrato transazioni per 451 miliardi di dollari USA in un periodo di tempo analogo.3 Le conseguenze di questo fenomeno sono tali che abbiamo appena iniziato a comprenderle. La disintermediazione è un processo eccezionalmente rapido. Le imprese peer-to-peer svolgono, a mio avviso, un ruolo importante. I settori tradizionali non registrano più un’espansione. E non occorre guardare lontano per accorgersene: le filiali bancarie vengono chiuse nell’ambito del più ampio processo di transizione verso la digitalizzazione. In molti Paesi emergenti, non vengono più aperte filiali in ogni singola città perché la presenza fisica è divenuta meno importante. Di punto in bianco, un’intera gamma di attività su cui abbiamo fatto affidamento in Occidente non sono più praticabili allo stesso modo nei mercati emergenti. Ad esempio, nei Paesi emergenti le linee di rete fissa che caratterizzano le economie occidentali sono ormai assenti, perché gli smartphone consentono una maggiore accessibilità alle fonti di informazione. La realizzazione di linee fisse in molti mercati emergenti si è rivelata eccessivamente difficoltosa poiché le distanze geografiche possono essere enormi e la conformazione del terreno svantaggiosa. Basti pensare all’esempio della società filippina di telefonia PLDT. Nelle Filippine, il territorio rappresenta un grande ostacolo (isole, montagne, persino vulcani). Ma questa società opera con successo perché ha sviluppato una capacità nel settore della telefonia mobile. 1 Fonte: PayPal, WeChat, Insight Investment, dati a marzo 2018. 2 Fonte: Asia Times, dati a febbraio 2018. 3 Fonte: PayPal, WeChat, Insight Investment, dati a marzo 2018. 14
Trends: Emergenti: il cambiamento in uno smartphone
I Paesi emergenti sono ora i maggiori utilizzatori di app
Media giornaliera di utilizzo delle app Costo medio di uno smartphone in dollari US: 2017 rispetto
(dispositivi Adroid) al 2012
350 350 Messico
calo del 43%
300 300
250 240 250
210
200 190 190 200
170 170
USD
160 160
150 150
150 130 130 130 150
110
100 100
50 50
0 0
Brasile
Colombia
India
Indonesia
Kenya
Messico
Nigeria
Pakistan
Tanzania
Venezuela
Vietnam
Indonesia
Brasile
Messico
India
Turchia
USA
UK
2012 2017
Media di minuti al giorno 2012 2017
Fonte: Business Insider, a gennaio 2018. Fonte: Dalberg Global Development Advisors, a luglio 2017.
Per molto tempo, in alcune zone dell’Africa, è stato necessario se le persone vivono in grandi città, sono molto più orientate a
viaggiare anche per 12 ore prima di raggiungere il primo navigare online piuttosto che a farsi una passeggiata per
telefono connesso a una linea fissa e anche allora l’affidabilità connettersi con gli altri.
della comunicazione non era il massimo. Oggi, in tutta l’Africa si
possono effettuare transazioni online con il proprio telefono, e Come si lega tutto ciò alle opportunità nei mercati emergenti?
su qualsiasi articolo: dalla compravendita di bestiame alla Le ricadute sono eterogenee e siamo soltanto all’inizio. Gli
fruizione di servizi finanziari online. Niente di tutto questo investitori stanno cambiando il loro modo di concepire
sarebbe potuto accadere se fosse stato necessario posare cavi l’operatività. Non si limitano più a investire tout court in titoli di
telefonici in lungo e in largo nei territori africani. È molto più Stato dei mercati emergenti, ma fanno distinzione tra le diverse
semplice costruire ripetitori per la telefonia mobile, che non tipologie. Sono da preferire i mercati emergenti con rating A o
richiedono una particolare infrastruttura. La redditività di un quelli con rating BBB, o magari quelli con rating B? Sta
business in questo campo è quindi eccezionalmente elevata. cambiando anche il modo in cui gli investitori approcciano
l’allocazione tra le classi di attivi: preferiscono il debito in valuta
Gli smartphone hanno inoltre comportato una maggiore
locale o quello in valuta forte?
uniformazione in termini di scambio di informazioni nelle
economie emergenti, con i corsi online che migliorano Siamo profondamente convinti che gli investitori dovranno
l’accesso all’istruzione. Nel contempo gli smartphone hanno
essere più flessibili in futuro e più reattivi, poiché una visione
accelerato la fruizione delle notizie che oggi sono accessibili
strutturale di lungo termine non è più la soluzione adatta in ogni
24 ore su 24, un fatto che a sua volta incide sulla politica e
circostanza. Credo anzi che la fine del beta sia vicina (anche se
sulla volatilità di mercato.
prima o poi tornerà sulla scena).
Se a questo aggiungiamo la maggiore capacità di trasferire
In questo momento è fondamentale scegliere con particolare
denaro tramite smartphone, è possibile che i flussi di capitale
precisione le proprie esposizioni ed essere consapevoli di quali
vadano incontro a un cambiamento importante. L’immediatezza
delle soluzioni consente di trasferire denaro più rapidamente in saranno le fonti di volatilità nel prossimo futuro.
risposta a particolari eventi o in seguito a determinati sviluppi o
L’intera architettura finanziaria sta cambiando davanti ai nostri
convinzioni sul piano politico.
occhi, per questo credo che gli investitori debbano essere molto
Anche la tanto decantata tendenza all’urbanizzazione nei più selettivi e assumere talvolta approcci maggiormente
mercati emergenti è legata all’uso degli smartphone. Le orientati al breve termine (un orizzonte di due o tre mesi, non
persone sono maggiormente in contatto, le idee viaggiano più giornaliero). Dal punto di vista di un gestore di fondi, l’attuale
velocemente. Assisteremo a un’accelerazione di ogni tipo di fase di transizione dei mercati emergenti è un momento
business e servizio che si avvale della telefonia mobile. Anche assolutamente affascinante per investire.
15Trends: Prendere o lasciare?
Prendere o lasciare?
Il commercio globale è un gioco a somma zero, o un esercizio di
collaborazione? Rowena Geraghty e Aninda Mitra, analisti di
Standish1 (BNY Mellon AMNA), considerano le implicazioni
dell’ultimo round della guerra delle tariffe di Trump.
Nel dilemma del prigioniero2 due sospetti sono arrestati per un internazionale – è stata la filosofia dominante. Ora che in tutto
reato e trattenuti in due stanze diverse. In assenza di prove, la il mondo si cominciano ad affermare mandati populisti, le cose
polizia dà loro una scelta: possono confessare e tradire l’altro sono cambiate e le nazioni sembrano sempre più orientate a
accusato oppure non parlare. Se entrambi i fermati confessano, porre i propri interessi al primo posto.
avranno una pena ridotta. Se nessuno dei due confessa,
avranno una pena minima. Se uno solo dei due confessa e l’altro Parlando lo scorso aprile alla University di Hong Kong, Christine
continua a dichiararsi innocente, quello che ha collaborato Lagarde, direttrice esecutiva del FMI, ha sottolineato i rischi di
verrà liberato, mentre l’altro avrà la pena massima. questo approccio: dopo che il commercio multilaterale ha
“trasformato il mondo nel corso dell’ultima generazione”, ora il
Sviluppato in qualità di esperimento mentale al culmine della sistema di regole e responsabilità condivise “rischia di essere
Guerra Fredda dalla RAND Corporation, il dilemma del fatto a pezzi”. A tal proposito, Lagarde ha affermato che si
prigioniero dice molto sulla reazione delle persone di fronte alle tratterebbe di “un imperdonabile fallimento politico collettivo”.
opportunità di tradire gli altri o restare leali: viviamo in un
mondo a somma zero in cui ognuno di noi persegue Questo cambiamento di prospettiva rientra nel quadro di una
dogmaticamente i propri interessi a spese di quelli degli altri, frammentazione più generale, soprattutto nei Paesi sviluppati,
oppure cerchiamo di lavorare insieme nella speranza che gli dello spettro politico. Dal momento che gli elettori non
altri facciano altrettanto (ma senza poterne avere la certezza) avvertono alcuna ripresa del proprio tenore di vita dopo la crisi
per ottenere il beneficio maggiore possibile? finanziaria globale, sono stati portati a estremizzare le proprie
posizioni politiche. Nelle economie sviluppate, le persone sono
Data la sempre maggiore risonanza e diffusione della retorica alle prese con l’impatto dell’“offshoring”, ossia il venir meno dei
protezionista a livello mondiale, il dilemma del prigioniero settori consolidati e con una crescita anemica dei salari.
sembra riuscire anche in parte a spiegare l’attuale turbolenza Sempre più spesso, la fiducia è stata sostituita dall’istitinto di
nelle relazioni commerciali globali. Per oltre tre decenni, la autoconservazione. A loro volta, i populisti hanno risposto
globalizzazione – la dimostrazione massima del do ut des mettendo in crisi lo status quo.
16Trends: Prendere o lasciare?
2017: lo squilibrio dei commerci
130 miliardi Esportazioni dagli
di USD USA alla Cina nel 2017.
Esportazioni dalla
504 miliardi Cina a gli USA
di USD nello stesso periodo.
Negli USA, un esempio di questo fenomeno è rappresentato dalle giapponesi. La logica era semplice: isolando il settore
iniziative adottate dall’Amministrazione di Donald Trump. Nel automobilistico statunitense dalle più efficienti controparti
2017, poco dopo il suo insediamento, Trump ha incaricato la asiatiche, le case automobilistiche USA avrebbero potuto avere
Rappresentanza commerciale degli Stati Uniti (USTR) di aprire margine per ottimizzare le prassi di lavoro e iniziare a competere
un’indagine su presunte violazioni cinesi alla proprietà con i giapponesi in termini di costi. Ma non è accaduto nulla del
intellettuale. Nel marzo 2018, l’USTR ha chiuso le indagini genere. Il produttori nazionali hanno semplicemente colto
riscontrando una violazione della Sezione 301 del Trade Act del l’occasione per alzare i prezzi senza paura di subire un calo delle
1974 in quanto la Cina avrebbe rubato o copiato tecnologie di vendite per la presenza di una concorrenza più conveniente.
società estere. La risposta dell’Amministrazione? Introdurre dazi Secondo l’analisi effettuata dallo Heritage Institute,4 la trovata
doganali sulle importazioni di beni cinesi per un valore di 60 di Reagan è costata agli americani altri 5 miliardi di dollari USA
miliardi di dollari USA, limitando al contempo anche la capacità all’anno, mentre le case automobilistiche giapponesi hanno
della Cina di investire nel settore tecnologico statunitense. La continuato in ogni caso a penetrare nel mercato statunitense.
reazione della Cina è stata altrettanto aspra: il Dragone ha infatti La storia del protezionismo conferma la legge delle conseguenze
minacciato ritorsioni, incrementando i dazi sulle importazioni di indesiderate. Anche le misure introdotte con le migliori
un elenco di beni americani per 50 miliardi di dollari USA tra cui intenzioni possono essere controproducenti.
soia, piccoli aeromobili, whisky, veicoli elettrici e succo d’arancia.
Ma non è solo la Cina ad essere nel mirino della nuova politica
commerciale di Trump. In giugno l’amministrazione ha confermato I 1.300 prodotti cinesi presi di mira
un incremento dei dazi sulle importazioni di alluminio e acciaio di dall’amministrazione Trump
alcuni dei suoi più stretti partner militari ed economici: UE, Canada
(Valore delle importazioni cinesi nel 2017)
e Messico – una decisione che ha sollevato un vespaio di
commenti indignati da parte dei membri del G7. Dal canto suo, il
Messico ha avviato una causa nei confronti degli Stati Uniti presso
l’Organizzazione mondiale del Commercio (OMC), promettendo di
introdurre a sua volta dazi doganali nei confronti degli USA.
13.5 MACCHINARI
L’offensiva commerciale di Trump può essere interpretata come ELETTRONICA miliardi
USD 19.5
parte di un progetto finalizzato all’uscita degli USA dal processo
decisionale multilaterale, preferendogli l’unilateralismo del miliardi
USD
“solista”. Lo abbiamo visto fin dai primissimi giorni della
presidenza Trump, quando gli USA si sono ritirati dalla Trans-
6.4
Pacific Partnership (TPP)3 e lo stesso approccio è stato adottato STRUMENTI miliardi
successivamente in altri frangenti, dal cambiamento climatico OTTICI USD
all’opposizione all’assegnazione dei posti vacanti in seno
all’OMC. Pur ritenendo esagerato parlare di una fine della
leadership statunitense nata dopo la seconda Guerra Mondiale,
certamente è lecito parlare di un’erosione di questa egemonia. 2.1 miliardi USD 1.3 miliardi USD
AUTOVEICOLI PRODOTTI IN ALLUMINIO
C’è dell’ironia in tutto ciò. Nell’aprile del 1981 – nel momento di
massima paranoia degli USA per il deficit commerciale con la
potenza manifatturiera giapponese, l’amministrazione Reagan Fonte: Barrons: ‘The Brewing U.S.-China Trade War, Explained in Charts’,
ha introdotto misure per limitare le importazioni di auto 9 aprile 2018.
1 Parte di BNY Mellon Asset Management North America.
2 Il dilemma del prigioniero è un esperimento mentale originariamente ideato nel 1950 dai matematici Merrill Flood e Melvin Dresher della RAND Corporation.
3 Il TPP mira ad avere barriere ridotte per i commerci tra 11 nazioni in Asia e nel Pacifico.
17
4 The Heritage Institute: “The Costly Truth About Auto Import Quotas”, 2 gennaio 1985; The Financial Times: “Donald Trump picks the wrong trade fight”, 3 giugno 2018.Trends: All’ombra delle città del futuro
All’ombra delle città
del futuro
Quale sarà il futuro delle città sviluppate, dove la riurbanizzazione sta mettendo
sotto pressione la disponibilità di risorse e le necessità infrastrutturali? Jim
Lydotes, gestore specializzato in infrastrutture globali presso The Boston
Company¹ (parte di BNYM AMNA), pensa alle città del futuro e illustra in che
misura la loro evoluzione potrebbe influenzare gli investimenti infrastrutturali.
Assomigliano a qualsiasi altro condominio di prestigio sito a Ospedali, centri di riabilitazione e strutture di residenza assistita
Manhattan ma con alcune differenze. Strutture arredate con saranno necessari per assistere la popolazione anziana.
tappeti di diverse sfumature, in modo da aumentare la Diversamente da altri settori che risentono dell’ascesa dell’era
profondità percepita; open space per le attività comuni; aree ad digitale, il real estate rappresenta un requisito essenziale. Le
alta sicurezza per gli ospiti più vulnerabili, come i pazienti affetti infrastrutture necessarie per far fronte a questo cruciale
da demenza. Qui vivono i pensionati, nelle grandi città. cambiamento demografico devono ancora essere in gran parte
realizzate e siamo nel momento di massimo sviluppo di un
Man mano che la generazione dei baby boomer invecchia, il progetto edilizio che interessa tutto il Paese e che sarà in grado di
pensionamento in idilliche zone rurali viene sempre più agevolare la vita della popolazione anziana. Ad esempio,
accantonato a favore di quello in città. Il ritorno ai centri cittadini l’incremento della popolazione ultrasessantacinquenne richiederà
è incentivato dalle maggiori possibilità di accesso all’arte, da un aumento del 30% dei posti letto negli ospedali entro il 2030.
una migliore assistenza sanitaria e da una minor dipendenza
dagli spostamenti in auto. La tendenza alla riurbanizzazione va Una delle risorse che sarà messa sotto pressione da questa
a gonfiare ulteriormente una popolazione urbana già in crescita, tendenza è l’acqua. Ogni persona ha bisogno di due litri al giorno per
che incrementa a sua volta la domanda di infrastrutture e le vivere. Più aumentano le persone che vivono in città, più sale il
esigenze in termini di servizi. fabbisogno idrico minimo delle città. La regolamentazione delle
infrastrutture idriche avrà un ruolo essenziale nella valutazione della
Nel 1800, solo una persona su 50 (ossia il 2% circa della capacità di sopportare un aumento della popolazione cittadina.
popolazione mondiale) viveva in città. Oggi tre miliardi e mezzo di
persone vivono nelle aree urbane. In poco più di 80 anni, ossia
Acqua che invecchia
entro il 2100, l’80% della popolazione mondiale dovrebbe
concentrarsi nelle città.2 A tal proposito, gli Stati Uniti hanno una delle infrastrutture
idriche più vecchie e malmesse del mondo sviluppato. Il 75%
Tuttavia, non è detto che le città aumentino effettivamente in circa delle grandi condotte che sostengono l’area nord-
dimensioni, ma sarà il numero dei suoi abitanti a lievitare. Questo orientale degli Stati Uniti è stato costruito prima della Seconda
fatto genera una serie di problematiche e potenziali problemi, da guerra mondiale, senza contare che, nella sola New York, oltre
quelli di natura ambientale a quelli sociali. otto milioni di abitanti utilizzano l’acqua potabile convogliata
principalmente da due tunnel, uno completato nel 1917 e l’altro
Nel 2012, gli ultrasessantacinquenni erano circa 43 milioni negli nel 1936.4 Un terzo tunnel è invece in costruzione dal 1970.
Stati Uniti e questo numero sembra destinato a salire di oltre il
70% in poco più di un decennio, il che significa che, entro il 2030, Vivo in una città che, pur avendo meno di 20.000 abitanti, ha
il 20% circa della popolazione statunitense avrà più di 65 anni.3 comunque un’azienda idrica propria con un suo CFO, un CEO, una
Gli anziani, intesi come gruppo, crescono sette volte più divisione finanziaria e una divisione di assistenza clienti. Una
rapidamente del resto della popolazione adulta negli Stati Uniti, gestione molto inefficiente. Inoltre, il controllo di queste aziende
si recano dal medico più frequentemente (2,5 volte di più) e è nelle mani dei comuni, non delle società stesse. L’84% circa di
spendono il quintuplo per l’assistenza sanitaria. Oggi gli anziani tutte le infrastrutture idriche5 è controllato dai singoli comuni
vivono più a lungo e in maniera più attiva delle generazioni che stabiliscono l’allocazione delle infrastrutture. È più probabile
precedenti. Il loro desiderio di vivere in comunità collaborative che si investa nella sostituzione di una conduttura interrata o
più grandi e di mantenere uno stile di vita attivo alimenterà la che si sostituisca una scuola, un ponte o una strada, ossia
domanda di spazi alternativi per vivere. un’infrastruttura che la gente possa vedere con i propri occhi?
1 arte di BNY Mellon Asset Management North America.
P
2 Fonte: Smart Cities: Big Data, Civic Hackers, and the Quest for a New Utopia by Anthony M. Townsend.
3 US Census Bureau – The Baby Boom Cohort in the United States: 2012 to 2060. Maggio 2014.
4 New York City Environmental Protection, City Water Tunnel No. 3, accessed at http://www.nyc.gov/html/ dep/html/dep_projects/cp_city_water_tunnel3.shtm.
5 Fonte: American Water Investor Presentation, ottobre 2016.
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