HI Sibilla Macro Fund - Novembre 2015

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HI Sibilla Macro Fund - Novembre 2015
HI Sibilla Macro Fund
Novembre 2015

                        Presentazione riservata a investitori istituzionali e qualificati
HI Sibilla Macro Fund - Novembre 2015
Agenda

1   Hedge Invest Sgr

2   Informazioni Base

3   Filosofia di Investimento e Strategie

4   UCITS Risk Framework e Risk Management

5   Termini e Condizioni

A   Appendice
                                             Page  2
1   Hedge Invest Sgr

2   Informazioni Base

3   Filosofia di Investimento e Strategie

4   UCITS Risk Framework e Risk Management

5   Termini e Condizioni

A   Appendice
                                             Page  3
Hedge Invest SGR
I nostri valori

                                   L’assenza di istituzioni finanziarie tra gli azionisti di Hedge Invest e di rapporti di esclusiva con
      Indipendenza                 le stesse assicurano la completa autonomia nelle scelte di investimento

                                   La società concentra il suo impegno e le sue risorse esclusivamente nella gestione di prodotti
    Specializzazione
                                   di investimento alternativi (fondi hedge, Ucits e chiusi)

                                   Grazie a un consolidato processo di investimento e di risk management, supportato da un
 Controllo del rischio             software proprietario, Hedge Invest non ha mai applicato misure restrittive della liquidità (gate,
                                   side pocket)

      Impegno degli                Gli azionisti di Hedge Invest investono il loro patrimonio nei fondi della società, assicurando il
        azionisti                  vero allineamento di interessi con gli investitori

                                                                                                                                 Page  4
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Hedge Invest SGR
Organigramma

                                                Consiglio d’Amministrazione                                              Risk Manager /
                                                        Antonello Manuli, Presidente
                                                                      /                                                Compliance Officer
                                                        Paolo Massi, Vice Presidente                                        Antonello Balzaretti
                                                     Elisabetta Manuli, Vice Presidente                                     Alessandra Curnis

                  Amministratore                                                                                Amministratore
                Delegato Gestione e                                                                            Delegato Finanza e
                     Sviluppo                                                                                      Controllo
                    Alessandra Manuli, CEO                                                                     Francesco Rovati, CFO/COO

   Gestione Fondi                                                                                                                                  Back Office Fondi
                                  Investor Relations                                                           Back Office Clienti                   Leonardo Sagona
      Elisabetta Manuli*                Stefano Bestetti                                  Contabilità              Prosperino Brandi                  Elena Chiarenzi
         Paolo Massi*                  Rayna Hadjikoleva                                  Francesco Di Nella         Valeria Di Dio                     Elena Piazza
         Sara Cazzola                  Tiziana Fausciana                                     Silvia Fasano          Rossana Tragni                       Laura Riva
       Emiliano Laghi*                 Michela Terraneo                                                                                              Francesco Maltese

                           Ricerca                                                 Amministrazione
                                                                                             Elisa Dezza
                      Gianantonio Pagani                                                     Susi Polita*
                        Niccolò Caucci
                      Federico Zaffaroni
                       Andrea Rizzolo*                                                                                                     *Ufficio Londra

                                                                                                                                                          Page  5
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Hedge Invest SGR
             Multistrategy

                                                       HI Global Holding
                                HI Global Fund
                                                           Sicav Plc

                             HI Global Opportunity                                HI Core Ucits Fund

                                                                                HI Numen Credit Fund

                                                                                  HI Principia Fund
             Specialised

                                                     HI Specialist Selection                                    HI USA
                              HI Sector Specialist
                                                           Sicav Plc                                       Real Estate Fund
                                                                                    HI Sibilla Macro
                                                                                         Fund               HI CrescItalia
                                                                                                              PMI Fund
                                                                                HI Africa Opportunities
                                                                                          Fund
             Mixed

                               HI Portfolio Fund     HI Portfolio Feeder Fund

                                  On-shore FIA            On-shore FIA          Ucits FoF/Single Manager   Closed-End Funds
                                     (Italy)                (Malta)                     (Ireland)                (Italy)

                                                                                                                        Page  6
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1   Hedge Invest Sgr

2   Informazioni Base

3   Filosofia di Investimento e Strategie

4   UCITS Risk Framework e Risk Management

5   Termini e Condizioni

A   Appendice
                                             Page  7
Informazioni Base
Hedge Invest Sibilla Macro Fund – un partner ideale

                         Hedge Invest SGR                                     Sibilla Capital Management

  Hedge Invest e la famiglia proprietaria investono in             Lorenzo Di Mattia ha investito con successo dal 1992
     fondi hedge dal 1996                                            ed ha lanciato Sibilla nel 2007
            Storicamente      i fondi di fondi hanno               Sibilla ha come obiettivo il rendimento assoluto
               rappresentato l’approccio preferito di Hedge               Ampio      mandato,     gestione     del   rischio
               Invest ma negli ultimi anni il cambiamento del               sistematica, asset allocation tattica in contesti
               mercato ha creato delle nuove opportunita’                   di mercato mutevole
            I mercati competitivi hanno ridotto il numero dei
                                                                    La strategia ha generato buoni rendimenti in differenti
               potenziali gestori ed Hedge Invest ha avuto           condizioni di mercato, inclusi I periodi più critici (2008,
               l’opportunità di collaborare con i più talentuosi     2011)
               rimasti in gioco

                       Controllo del rischio                                   Processo di investimento

                                                      HI Sibilla Macro Fund
                                                                                                                      Page  8
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Informazioni Base
Hedge Invest SGR
             Hedge Invest è tra le SGR alternative italiane di più lunga tradizione.

             Costituita nel 2000 e autorizzata da Banca d’Italia nell’aprile 2001, ha lanciato i primi due fondi di fondi
              hedge a fine 2001.

             La società nasce come evoluzione della esperienza della famiglia Manuli, proprietaria e principale
              investitore, nella creazione e gestione di fondi multi-manager alternativi fino dalla metà degli anni ’90.

             E’ una delle due maggiori società indipendenti presenti sul mercato e, tra queste, l’unica con attività
              concentrata esclusivamente sugli investimenti alternativi (hedge e immobiliari).

             Nella crisi del 2008 Hedge Invest non ha mai applicato misure restrittive della liquidità (gate e side
              pocket).

             Con un patrimonio in gestione di oltre 1,6 mld di euro, e una struttura di 30 persone con uffici a Milano,
              Londra e Lugano, Hedge Invest offre attualmente tre tipologie di prodotti finanziari:
             •     Tre fondi alternativi multi-manager, più due feeder
             •     Un fondo alternativo misto, più un feeder
             •     Un fondo multi-manager UCITS alternativo;
             •     Quattro fondi UCITS Alternativi single manager;
             •     Due fondi chiusi.

             Il principio fondamentale che ispira le scelte di investimento della famiglia e quindi della società è
              l’adeguata protezione del capitale in un’ottica di graduale rivalutazione nel medio-lungo periodo
                                                                                                                             Page  9
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Informazioni Base
Il fondo in uno sguardo

    HI Sibilla Macro Fund è un fondo UCITS IV

    Sub-fund di Hedge Invest International Funds, SICAV irlandese

    Strategia global macro che utilizza analisi fondamentale, tematica e quantitativa

    Liquidità settimanale

    Sibilla Capital Management è stata fondata nel 2006 da Lorenzo di Mattia

    Il fondo hedge Sibilla, lanciato nel gennaio 2007, ha generato un rendimento netto annualizzato
       superiore al 12% dalla data di lancio (fino a settembre 2015)

    A novembre 2013 viene lanciato HI Sibilla Macro Fund (UCITS)

                                                                                                  Page  10
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Informazioni Base
La struttura

    HI Sibilla Macro Fund non appartiene a nessuna piattaforma di fondi UCITS

    Banca depositaria: J.P. Morgan Bank (Ireland) Plc;

    Administrator: J.P. Morgan Administration Services (Ireland) Ltd.

                                                                                 Page  11
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1   Hedge Invest Sgr

2   Informazioni Base

3   Filosofia di Investimento e Strategie

4   UCITS Risk Framework e Risk Management

5   Termini e Condizioni

A   Appendice
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Filosofia di Investimento e Strategie
Descrizione e focus

    1.     Obiettivo di HI Sibilla Macro Fund è generare un rendimento medio netto del 10%
           annualizzato con una volatilità del 6%;

    2.     Cercare ottimi rendimenti aggiustati per il rischio in tutti i contesti di mercato;

    3.     Generare rendimenti decorrelati dai mercati azionari e da quelli obbligazionari;

    4.     Minimizzare i drawdown attraverso il rigido rispetto del processo d’investimento e una gestione
           del rischio disciplinata.

                                                                                                     Page  13
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Filosofia di Investimento e Strategie
Vantaggio competitivo

  Processo di investimento disciplinato:
  • Utilizzo di un metodo con doppio controllo: le posizioni sono aperte solo quando le analisi
    fondamentali e quantitative portano allo stesso risultato
  • Focus sulla rilevazione delle condizioni del mercato attraverso metodi quantitativi e un’allocazione
    dinamica sulle asset classpiù adatte allo scenario di mercato
  • Evita i trade affollati utilizzando una ricerca originale ed indipendente sviluppata internamente con
    modelli di proprietà

  Gestione del rischio completa:
  • Portafoglio composto dai titoli più liquidi per dare al portafoglio agilità e flessibilità in ogni condizione
    di mercato
  • Analisi quantitativa e qualitativa per valutare la correlazione a diversi livelli
  • Stretta aderenza ai principi di risk management, attraverso l’applicazione rigida di stop-loss

  Esperienza:
  • Lorenzo Di Mattia, fondatore di Sibilla Capital e CIO, ha oltre 20 anni di esperienza negli investimenti
    in strategie global macro.

                                                                                                           Page  14
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Filosofia di Investimento e Strategie
Processo di investimento

                                                                I. Analisi macro e dei mercati
                               Risk management integrato         Approfondita Analisi Top-Down
                                                                    Modello A + Modello B

                                                                        II. Asset allocation
                                                           Valute, Azioni e Indici azionari, Bond, Commodity

                                                                       III. Selezione dei titoli
                                                                         Modelli Proprietari e
                                                                       Ricerca Fondamentale

                                                                 IV. Costruzione del portafoglio
                                                           Dimensione delle posizioni, Timing, Esecuzione e
                                                                           Monitoraggio

                                                                                                               Page  15
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Filosofia di Investimento e Strategie
 I. Analisi macro e condizioni di mercato

               Analisi qualitativa, tematica e                                Analisi quantitativa
                                                                    Individua i punti di cambiamento di scenario
                       fondamentale                       Tesi di
                                                                         attraverso due modelli di proprietà:
           Sviluppo dell’outlook di mercato e dei suoi   mercato                      • Modello A
                         possibili scenari
                                                                                      • Modello B

 Attenta analisi di indicatori economici                            Modello A anticipa le fasi di Risk-On e
 qualitativi:                                                       Risk-Off. Include:
•Indicatori di credito       •Accelerazione degli                   • EPS trend
                             utili
                                                                    • Indicatori tecnici
•Indicatori di liquidità     •Indicatori economici
•Indicatori del              •Ricerca                               Modello B anticipa il mercato laterale
sentiment                    comportamentale                        utilizzando indicatori tecnici di proprietà

                                                                                                                  Page  16
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Investment Philosophy and Strategies
  II. Asset allocation
                                                   Condizioni di   Descrizione        Allocazione Primaria        Allocazione     Da evitare        Orizzonte
                                I. Analisi Macro   mercato                                                        Secondaria                        temporale
                                e Condizioni di
                                    Mercato        Risk-On         Mercati azionari   • Esposizione netta         Macro: FX,      Esposizione       1 – 3 mesi
                                                                   al rialzo con        rialzista sui mercati     bonds           netta
                                                                   poche                azionari                                  ribassista all’
                                                                   dislocazioni       • Futures su indici                         azionario
                                                                   (es. parte del       azionari e ETF
                                                                   2009 e 2013)       • Indici di materie prime
    Risk Management Integrato

                                   II. Asset                                          • Lungo carry trade
                                  Allocation       Risk-Off        Mercati azionari   • Macro: valute             Esposizione     Esposizione       1 – 3 mesi
                                                                   al ribasso con       (posizione corta su       netta           netta
                                                                   dislocazioni         carry trade)              ribassista      rialzista
                                                                   (es. Parte del     • Lungo obbligazioni        all’azionario   all’azionario
                                                                   2007, 2008, 2009     governative
                                                                   e 2011)            • Esposizione netta
                                                                                        corta su futures di
                                 III. Selezione                                         indici azionari
                                  degli Asset                                         • Posizioni lunghe e
                                                                                        corte in futures su
                                                                                        materie prime
                                                   Mercati         Mercati azionari   • Approccio tattico         Trade di        N/A               1 – 10
                                                   laterali        laterali con         sfruttando l’ analisi     breve                             giorni
                                                   senza           volatilità e         tecnica                   termine/
                                                   direzionalità   correlazioni       • Trade di breve            variabile
                                IV. Costruzione                    elevate (es.         termine guidati da
                                del Portafoglio                    parte del 2010,      specifici eventi
                                                                   2011 e 2014)       • Portafoglio market
                                                                                        neutral diversificato

Prima dell’adesione leggere il prospetto e i KIID                                                                                               Page  17
Filosofia di Investimento e Strategie
III. Selezione dei titoli

 Valute                                                             Azionario
 • Implementazione della visione macro attraverso le valute         • Identificazione delle regioni e dei settori che dovrebbero
                                                                      performare bene in condizioni di mercato caratterizzate da
 • Trading attivo su fino a 20 coppie di valute                       forte propensione al rischio

 • Individuazione di forti differenze a livello di crescita         • Analisi regionale e settoriale
   economica, bilancia commerciale, differenziali dei tassi
   d’interesse, pressioni inflazionistiche, premio per il rischio   • Analisi dei trend di mercato, della domanda e offerta, delle
   paese e bilanci delle Banche Centrali                              forze competitive

                                                                    • Valutazione di opportunità non colte dal mercato
 Obbligazioni governative                                           Commodities
 • Sviluppo di una visione fondamentale sui tassi d’interesse       • Approccio macro top-down e tematico basato sulle
   e sulle obbligazioni governative sulla base delle                  condizioni del mercato
   prospettive macro
                                                                    • Analisi economica ed econometrica per la determinazione
 • Nei mercati caratterizzati da forte avversione al rischio,         della visione di medio - lungo termine
   lungo su obbligazioni governative G7
                                                                    • Posizione generalmente rialzista sulle commodities nei
 • Posizioni ribassiste su obbligazioni governative basate su         mercati caratterizzati da propensione al rischio e ribassista
   analisi dei singoli paesi e attese di incremento                   in fasi di mercato dove prevale l’avversione al rischio
   dell’inflazione

                                                                                                                         Page  18
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Filosofia di Investimento e Strategie
IV. Costruzione del portafoglio

                                                    Caratteristiche tipiche del portafoglio
  Esposizione lorda                       0 – 200%

  Temi di investimento                    4 – 5 temi

  Numero di posizioni                     Dipende dalle condizioni di mercato: 0 – 40 posizioni

  Il timing e l’esecuzione dei trade sono ottimizzati utilizzando tre modelli proprietari:

  • Modello che individua early-stage trend
  • Modello di mean-reversion
  • Technical model usato in combinazione con il modello di mean-reversion

                                                                                                  Page  19
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1   Hedge Invest Sgr

2   Informazioni Base

3   Filosofia di Investimento e Strategie

4   UCITS Risk Framework e Risk Management

5   Termini e Condizioni

A   Appendice
                                             Page  20
Ucits Risk Framework e Risk Management
I trade sono effettuati solo se i rendimenti aggiustati per il rischio rispettano tutte le condizioni

                            Asset Allocation                       Processo di investimento “Double-Hull”
             Obiettivo: utilizzo di strumenti con il miglior
             rendimento aggiustato per il rischio nelle diverse   Obiettivo: mitigare il rischio di mercato in tutte
             condizioni di mercato                                le idee di investimento

             Criteri: il rigoroso rispetto delle linee guida      Criteri: I titoli entrano nel portafoglio solo
             dell’asset allocation nelle diverse condizioni di    quando l’analisi dei fondamentali riceve
             mercato è incorporato nel processo di                conferma dai modelli indipendenti
             investimento

                      Monitoraggio della correlazione                    Applicazione di stop loss
              Obiettivi: ottenere un track record con un          Obiettivi: ottenere una distribuzione dei rendimenti
              profilo di rendimento decorrelato dagli indici      con assimetria positiva attraverso la limitazione
              tradizionali ed alternativi                         sistematica del rischio di downside

              Criteri: costante analisi quantitativa e            Criteri: controllo del rischio sistematico e
              qualitativa della correlazione valutando:           mantenimento della liquidità:
              1) Analisi di un mese di correlazione               1) 2% stop loss sulla singola posizione
              2) Scenario analysis nelle diverse strategie        2) 2% stop loss su un insieme di posizioni correlate
              3) Trade e asset class che sono detenute allo       3) 6% stop loss su tutte le posizioni
                 stesso tempo da altri asset manager

                                                                                                                       Page  21
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Ucits Risk Framework e Risk Management
Diversificazione

                                   Titoli azionari/Titoli di                                                                                       Altri fondi (inclusi
   Tipo di Limite                                                       Obbligazioni governative*                       Commodity
                                         debito/ETC                                                                                                        ETF)

                                                                                                                      Nessun limite
                                                                                                                       per indici di
                                                                           100% (per gli stati
                                                                                                                       commodity
                                                                           membri UE e paesi                                                                    10%
    Limite singolo                             10%                                                                     diversificati
                                                                               OECD)**
                                                                                                                        attraverso
                                                                          35% per gli altri paesi
                                                                                                                         derivati

                                     Per le posizioni
       Limite                                                                    < 100% NAV                                                                     10%
                                       >5%, il peso
     complessivo
                                    aggregato è il 40%
 * Emesse o garantite da Stati membri UE, dai suoi enti locali, da uno stato non membro UE o da organismi internazionali di carattere pubblico di cui fanno parte uno o
 più stati membri UE

 ** Il fondo è stato autorizzato dalla Banca Centrale irlandese ad investire fino al 100% in un singolo emittente governativo rispettando i seguenti criteri:
 - L’emittente governativo deve essere Investment Grade
 -Il fondo deve contenere almeno 6 diverse emissioni
 - Ogni emissione deve rappresentare meno del 30%

                                                                                                                                                                Page  22
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Ucits Risk Framework e Risk Management

                        Liquidità e depositi                          No Posizioni corte dirette

   Max 10% NAV in cash/depositi con la stessa            Esclusi:
  banca
                                                               • Credit Default Swaps
   Limite aumentato al 20% per:                               • Fx
                                                               • Futures
           • Banche in paesi EEA (UE, Norvegia,                • Total Return Swaps
           Islanda, Liechtenstein)                             • Interest Rate Swaps
           • Aderenti al trattato di Basilea (Svizzera,        • Currency Swaps
           Canada; Giappone, US)                               • Opzioni
           •Jersey, Guernsey, Isola di Man, Australia,         • Contracts for Difference
           NZ

   Max 20% con la banca depositaria

                                                                                                   Page  23
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Ucits Risk Framework e Risk Management
Esposizione complessiva: VaR e Leva

   HI Sibilla Macro Fund impiega il VaR per il controllo del rischio

   L’Absolute VaR (99% intervallo di confidenza; holding period di 20 giorni) non può superare il 20% del
  NAV

   Il VaR è calcolato su base quotidiana

   Metodo parametrico è la principale metodologia (calcolato anche il VaR storico e con metodo
  Montecarlo)

   La leva, calcolata come somma dei nozionali degli FDI utilizzati dal Fondo, è conforme al regolamento
  e si aggira intorno al 200%

                                                                                                  Page  24
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Ucits Risk Framework e Risk Management
Rischio controparte

   Max esposizione verso stessa controparte per derivati OTC = 10%

   Tutte le esposizioni FDI verso la stessa controparte per derivati OTC devono essere aggregate

   Solo le esposizioni positive sono calcolate

   Il calcolo può tenere conto di garanzie che rispettino determinate caratteristiche

   Le posizioni negative e positive possono essere compensate se esistono degli accordi contrattuali di
  compensazione che creano una singola obbligazione

                                                                                                 Page  25
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1   Hedge Invest Sgr

2   Informazioni Base

3   Filosofia di Investimento e Strategie

4   UCITS Risk Framework e Risk Management

5   Termini e Condizioni

A   Appendice
                                             Page  26
HI Sibilla Macro Fund

                 Portfolio Breakdown per Paese                                                                              Caratteristiche
                                                                                      Profilo                      Fondo Ucits Single manager – Global Macro
                                      Altro 2,4%
                          EM 7,2%
                                                                                      Gestore                      Lorenzo Di Mattia
               Europe 4,5%
                                                                                      Data di partenza             Novembre 2013
            Canada 4,1%                                                               Sottoscrizione               Settimanale
                                                                                      Riscatto                     Settimanale
                                                                                      Notice period                2 giorni
                                                                                      Management fee               2,00% (R-FOF) – 1,00% (DM)
                                                                                      Performance fee              20% sopra HWM assoluto
                                                                                      AUM                          EUR 63.439.966,67

                                                    Usa 81,7%

                                                                                 Performance mensili*
                 gen          feb         mar        apr         mag         giu          lug          ago         set          ott       nov     dic       YTD
    2015        -0,16%       -1,06%      0,82%      -0,30%      1,95%       1,43%        1,62%        3,19%       2,96%        -0,14%                      10,71%

    2014        0,50%        -1,30%      1,75%      -0,05%      -1,50%      0,13%        -1,41%       -0,89%      2,06%        -2,94%    0,05%   0,36%     -3,30%
    2013                                                                                                                                         0,75%      0,75%

Note: * i dati si riferiscono alla classe Eur DM. Le performance sono al lordo delle tasse ma al netto delle commissioni.

                                                                                                                                                    Page  27
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Termini e Condizioni
   Investment Manager                               Hedge Invest SGR p.A.

   Sub-Investment Manager                           Sibilla Capital Management

   Fund Manager                                     Lorenzo Di Mattia

   Domicilio                                        Irlanda
                                                    10,000 EUR/CHF/USD - classe “R” (Retail)
   Investimento Minimo
                                                    10,000 EUR/CHF/USD - classe “DM” (Gestioni)
                                                    10,000 classe “R”
   Investimento Aggiuntivo
                                                    1,000 classe “DM”
   Riscatto Minimo                                  2,500 – classi “R” e “DM”

   Liquidità                                        Settimanale

   Notice Period                                    2 giorni (entro le ore 11.00 Irish time)

   Commissione di gestione                          2,00% classe R ; 1,00% classe DM

   Commissione di performance                       20% con high water mark

                                                                                                  Page  28
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ISIN CLASSI

  Classe R

  HI Sibilla Macro Fund EUR R                       IE00BDZDQJ58

  HI Sibilla Macro Fund CHF R                       IE00BDZDQM87

  HI Sibilla Macro Fund USD R                       IE00BDZDQP19

  Classe DM (gestori professionali)

  HI Sibilla Macro Fund EUR DM                      IE00BDZDQH35

  HI Sibilla Macro Fund CHF DM                      IE00BDZDQL70

  HI Sibilla Macro Fund USD DM                      IE00BDZDQN94

  Classe FOF

  HI Sibilla Macro Fund EUR FOF                     IE00BDZDQK63

                                                                   Page  29
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1   Hedge Invest Sgr

2   Informazioni Base

3   Filosofia di Investimento e Strategie

4   UCITS Risk Framework e Risk Management

5   Termini e Condizioni

A   Appendice
                                             Page  30
Appendice
HI Sibilla Macro Fund- Team

                                                    Lorenzo Di Mattia, CFA, CMT
                                                        Founder, Chief Investment Officer

                         Investment                                                                         Business
              Portfolio Management, Research                                                      Business Management, Operations,
                                                                                                Legal/Compliance, IT, Marketing and IR

       Erica Silva, PhD                             Keith Weissman, CFA                     Rick Spector                      Alberto Roggio
                                                                                       Chief Operating Officer
      Quantitative Analyst                           Fundamental Analyst                                                         Operations
                                                                                      Chief Compliance Officer

                                                         Deng Pan

                                                      Research Analyst

                                                                                                                                  Page  31
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Appendice
Gestore
  Lorenzo Di Mattia è il fondatore e il Chief Investment Officer di Sibilla Capital. E’ dal 1992 che svolge attività di
  trading e gestione di portafogli. E‘ responsabile del processo d’investimento, della ricerca e dei modelli di
  investimento di Sibilla Capital . Nel 2007 Lorenzo Di Mattia ha lanciato Sibilla Capital, un hedge fund macro
  globale discrezionale operativo nelle asset class più liquide supportato da modelli di back test sviluppato nel
  corso del decennio precedente dallo stesso Lorenzo. Oggi nell’attività di gestione, Lorenzo è supportato da un
  team di analisti fondamentali e quantitativi.

  Prima di lanciare Sibilla Capital, dal 1996 al 2006, Di Mattia ha gestito una serie di managed account per clienti
  selezionati . Durante questo periodo, ha conseguito un rendimento medio annualizzato del 117,93 % tra il 1996
  e il 2000 e del 17,57 % tra il 2000 e il 2006, senza anni negativi. Da sempre abituato al trading di valute, future
  ed azioni, dal 1992 al 2000 ha cominciato ad ampliare la strategia di investimento. Durante questo periodo, ha
  iniziato a sviluppare una serie di modelli che rappresentano le basi dei modelli usati oggi da Sibilla Capital. Il
  suo approccio indipendente nel processo di investimento e le sue opinioni di dissenso su Wall Street derivano           Lorenzo Di Mattia
  dal suo background di “allievo dei mercati” maturato attraverso studi specifici di Value Investing,
  Programmazione, Financial Statement Analysis e Advanced Accounting alla New York University. Ha ottenuto
  la qualifica di CFA® (Chartered Finanncial Analyst) e di CMT (Chartered Marker Technician). Di Mattia si è
  diplomato presso Liceo scientifico Luigi di Savoia con specializzazione in Matematica e Fisica. Laureato in
  Ingegneria e Modellazione all’ Università Politecnica delle Marche.

                                                                                                                             Page  32
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Appendice
Investment Team

                                    Erica Silva è entrata in Sibilla Capital nel 2008, ed è responsabile per l'attuazione dei modelli di proprietà.

         Erica Silva                Svolge tutto il lavoro di calcolo relativo alle strategie quantitative, compreso il back-testing e le nuove
   Analista Quantitativo Senior
                                    strategie, supervisiona anche la gestione del rischio, la valutazione delle performance e della performance
                                    attribution.

                                   Weissman ha più di 14 anni di esperienza nella ricerca azionaria e nei principi di investimento. Il suo
Keith Weissman, CFA                approccio all’ analisi fondamentale si è sviluppato nel corso della sua carriera attraverso ricerche su una
     Analista Fondamentale
                                   varietà di settori sia da un punto di vista pubblico che privato.

                                   Pan è responsabile dei trend del settore, dell'analisi delle aspettative del mercato e della ricerca. E’ esperto
         Deng Pan                  in diversi business models, e possiede forti competenze nella valutazione azionaria attraverso indicatori
        Research Analyst
                                   economici, accelerazione degli utili e forze competitive. Conosce anche numerose banche dati di settore.

                                                                                                                                      Page  33
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Business Team

                                    Rick    Spector   è   responsabile   della   gestione   di   tutte   le   operazioni   e   della   compliance.
       Rick Spector                 Prima di entrare Sibilla Capital, dal 2010 al 2011, ha lavorato presso GSB Advisors Podio come Chief
      Chief Operatin Officer
   e Chief Compliance Officer       Operating Officer. Prima di entrare in GSB, dal 2002 al 2010, ha lavorato presso Bull Path Capital
                                    Management, LLC come Chief Operating Officer e Risk Manager.

                                   Alberto Roggio è entrato in Sibilla Capital nel 2007 come consulente per la gestione del servizio clienti,
                                   delle operations, dell’amministrazione, dell’IT, e della finanza. E 'diventato un dipendente a tempo pieno
     Alberto Roggio                nel 2009 e ha lavorato sulla realizzazione di sistemi, operazioni, e reporting aziendale. Egli è anche
       Operations Officer
                                   responsabile del processo di sottoscrizione e rimborso e funge da tramite con i fornitori di servizi della
                                   società.

                                                                                                                                          Page  34
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Track record fondo hedge

 Sibilla ha reso dalla partenza più del 12% annualizzato in diverse condizioni di mercato

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                  Gen           Feb           Mar           Apr          Mag           Giu            Lug           Ago           Set           Ott          Nov           Dic           YTD

    2015        -0,21%        -1,17%        0,60%         -0,51%        1,77%         1,34%         1,69%         3,67%         2,57%        -0,14%                                    +9,91%

    2014         0,04%        -1,07%        1,65%         -0,17%       -1,64%          0,01         -1,50%        -0,98%        1,97%        -2,88%        -0,05%        0,33%         -4,31%

    2013         1,97%        0,20%         1,52%         -2,56%        0,32%         5,80%         -0,48%        1,65%         -2,95%       +0,89%        -0,41%        0,93%          6,82%

    2012        -0,87%        1,87%         -2,65%        -1,16%       -1,53%         2,67%         -0,28%        1,09%         -1,76%       -1,11%        2,20%         0,80%         -0,89%

    2011         2,75%        4,29%         4,27%         -0,71%       -3,45%         0,28%         -1,56%        4,47%         4,66%         2,19%        -0,25%        -0,23%        17,58%

    2010         1,00%        -3,22%        -1,29%        -1,79%        2,69%        -3,32%         0,02%         0,09%         -0,75%       -0,08%        -1,04%        0,51%         -7,10%

    2009        -0,92%        1,11%         5,87%         -0,72%       -0,85%         5,36%        20,83%         3,88%         -5,73%       -1,19%        -0,57%        1,50%         29,79%

    2008        10,38%        9,62%         6,49%         1,64%         0,57%        -5,30%         -2,12%        -0,51%        1,04%         4,36%        1,26%         -3,14%        25,62%

    2007         1,31%        2,61%         0,70%         -2,11%        6,13%        -2,30%         -3,45%        14,81%        -5,91%        5,00%        20,34%        1,96%         42,77%
 * Il fondo hedge gestito da Sibilla Capital non è armonizzato. Le performance del fondo UCITS sarebbero potuto essere sostanzialmente differente nel caso il fondo fosse stato operativo negli
 stessi periodi, a causa della diversa liquidità e dei limiti della normativa UCITS. Le performance sono al lordo degli oneri fiscali e non sono indicativi dei rendimenti futuri. I rendimenti di Sibilla
 Capital Master Fund LLC sono verificati da Ernst & Young. La performance è calcolata usando Fundspire. I dividendi e altri profitti sono reinvestiti nel fondo.

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