Dicembre 2020 Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali
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1 dicembre 2020 Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali
IL QUADRO
La settimana ha visto performance nel complesso positive per i mercati azionari globali, saliti ai massimi storici lo
scorso venerdì, sulla scia dalle notizie positive relative ai vaccini e ai crescenti segnali di una prossima transizione
alla presidenza di Biden. I movimenti al rialzo per gli asset più rischiosi hanno coinciso con una volatilità sempre
più contenuta, con l'indice VIX che è sceso sul livello di chiusura più basso dalla fine di febbraio. Poco mosse le
obbligazioni governative in USA e le core in Europa, mentre i BTP italiani a 10 anni hanno toccato il minimo storico
dello 0,59%, e i rendimenti sul debito portoghese si sono portati in un intorno della parità. In questo contesto il
dollaro si è deprezzato tornando a sfiorare 1,20 contro euro, mentre si è rafforzato il petrolio tornato in area 45
$/oc ed indebolito l’oro a 1786 $/oc.
I contagi Covid rallentano in Europa ma continuano a rimanere elevati negli Stati Uniti. Se in Europa vengono
allentate le restrizioni in vista del Natale, aumentano invece le restrizioni a Los Angeles e a San Francisco oltre che
in Asia a Seul ed HK. Per quanto riguarda il vaccino Covid, UK potrebbe essere il primo paese ad approvare il vaccino
Pfizer/BioNTech. Nel frattempo, Anthony Fauci ha affermato che i vaccini potrebbero essere lanciati dalla metà
alla fine di dicembre. Per quanto riguarda la Brexit, mancano pochi giorni per ratificare un accordo e il tema dei
diritti di pesca rimane ancora irrisolto.
In attesa degli incontri delle Banche Centrali 10 dicembre BCE e 16 dicembre la Fed, questa settimana l’attenzione
sarà catalizzata dai discorsi di Powell e del segretario al Tesoro Mnuchin davanti alla Commissione Bancaria del
Senato e mercoledì alla Commissione per i Servizi Finanziari della Camera.
Attenzione verso le tematiche legate all’M&A con Bloomberg che ha riferito durante la notte che S&P Global è in
trattative avanzate per acquistare IHS Markit per circa $ 44 miliardi. Confermato, si tratterebbe del secondo più
grande deal di quest'anno.
Sul fronte dati macro La diffusione dei PMI cinesi di novembre ha evidenziato una forte tonicità con il PMI
manifatturiero a 52,1 (contro 51,5 attesi), il più alto da settembre 2017, e i servizi a 56,4 (contro 56,0 previsti)
portando la lettura composita a 55,7 (in crescita da 55,3 del mese scorso). In settimana attenzione verso i dati PMI
di novembre in Europa, l’ISM in USA e venerdì i dati sul Job Report di novembre
Performance dall’inizio dell’anno di una selezione di asset class (dati al 30 novembre)
15.0% 12.6% 12.1%
9.5% 9.3%
10.0% 8.1% 7.5%
5.3% 4.8%
4.2%
5.0% 3.1% 2.5%
1.9%
0.0%
-5.0% -3.5%
-6.1%
-10.0%
Fonte: elaborazione BMPS – Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali su dati BloombergTEMA DELLA SETTIMANA: Grande attesa per gli interventi di Fed e BCE
Prosegue il recupero dell’indice PMI manifatturiero in Cina dove il dato complessivo ha risentito
positivamente del rialzo della sottocomponente relativa ai nuovi ordinativi. In lieve flessione la fiducia dei
consumatori in Usa dove l’indice generale ha risentito del peggioramento delle aspettative a fronte invece di
una situazione corrente ancora stabile. Le famiglie Usa si trovano in una situazione finanziaria molto più solida
rispetto a quanto non fosse prima della Global Financial Crisis. L’indebitamento delle famiglie è sceso a livelli
che non si vedevano dagli anni ’80 con un mercato del lavoro dove il tasso di disoccupazione è atteso ridursi
ulteriormente (intorno al 5,6% a fine 2021 stime JPM). In tale contesto prosegue la buona tenuta dei prezzi
degli immobili residenziali soprattutto in alcune regioni sia in Usa che in Area Euro.
Il 10 e il 16 dicembre sono le due date in cui Bce e Fed potrebbero annunciare nuove misure di sostegno
all’economia tra cui l’allargamento del Pepp non solo come size complessiva ma anche come tipologia di bond
«eligible». Le previsioni sono comunque di un aumento dei budget delle principali BC mondiali in termini di
Pil anche nel 2021, con la Bce che resta la più «aggressiva» dopo la Bank of Japan. In USA, dove con ogni
probabilità le maggiori sorprese da parte della Fed giungeranno dopo l’insediamento di Biden, l’utilizzo della
gran parte delle facilities introdotte è rimasto ancora molto modesto e sottoutilizzato rispetto al limite
previsto.
Bilancio delle Banche Centrali in % del PIL
Fonte: JPMorganvariazioni in %
INDICI AZIONARI 11/30/2020 1 sett 1 mese YTD
S&P500 3,622 1.2% 9.4% 12.1%
Euro Stoxx 390 1.0% 17.0% -3.5%
FTSEMIB 22,061 1.7% 23.4% -6.1%
Nikkei 26,645 4.4% 14.2% 12.6%
MSCI EM 1,205 -1.3% 7.6% 8.1%
MSCI World 2,583 1.4% 11.4% 9.5%
INDICI OBBLIGAZIONARI
Euro Gov. 829 -0.0% 0.1% 4.8%
Italy Gov. 557 0.0% 0.9% 7.5%
Euro Corporate 249 0.1% 0.9% 2.5%
Euro High Yield 333 0.6% 4.2% 1.9%
US Corporate 412 0.5% 2.6% 9.3%
US High Yield 1,470 0.5% 4.0% 4.2%
EM bonds in USD 460 0.4% 3.1% 5.3%
EM bonds in val. loc. 148 0.2% 3.3% 3.1%
variazioni in punti base
RENDIMENTI OBBLIGAZIONARI
11/30/2020 1 sett 1 mese da inizio anno
Bund 10y -0.57 1 7 -39
Btp 10y 0.63 0 -7 -79
US Treasury 10y 0.84 -1 2 -108
variazioni in %
FX 11/30/2020 1 settimana 1 mese da inizio anno
EURUSD 1.195 1.0% 2.5% 6.5%
EURJPY 124.7 0.9% 2.1% 2.2%
EURGBP 0.895 0.6% -0.9% 5.7%
Valute emergenti vs. USD* 56.4 0.3% 3.9% -8.3%
USD vs valute avanzate 91.9 -0.7% -2.2% -4.7%
* Un aumento del l 'i ndi ce rappres enta un apprezzamento
del l e val ute emergenti vs USD
Performance settimanali di una selezione di asset class al 30 novembre
Fonte: Bloomberg
5.0% 4.4%
4.0%
3.0%
2.0% 1.7%
1.4% 1.2%
1.0%
1.0% 0.6% 0.5% 0.5% 0.4%
0.2% 0.1%
0.0%
0.0%
0.0%
-1.0%
-2.0% -1.3%
Nota: la performance del Nikkei è calcolata dal 20/11 per chiusura del mercato giapponese il 24/11DISCLAIMER
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