Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali - 30 giugno 2020
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30 giugno 2020 Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali
IL QUADRO
Una settimana altalenante per i mercati azionari, che si trovano a soppesare da un lato i timori di una seconda ondata di
contagi e di lockdown, e d’altro canto le speranze di una ripresa rapida sulla scia del poderoso supporto fornito da Banche
Centrali e Governi. Chiusure in negativo per tutti i contesti con le borse USA e Pacifico più colpite da vendite, mentre
flessioni più contenute in Emergenti ed Europa.
Performance leggermente negative per il comparto HY Euro mentre ritorni vicini alla parità per i governativi, i corporate
IG e gli emergenti in valuta forte.
Continua l’attenzione al tema Covid, con i contagi che a livello globale hanno superato i 10 milioni. In Usa nuovi record
concentrati soprattutto in Texas, Arkansas, Florida e continua la crescita nei Paesi emergenti, soprattutto in India e
Russia. Appare quindi ancora difficile cogliere la probabilità di eventuali ritardi nelle riaperture, nonché le ripercussioni
sul ciclo macro.
Le nuove stime diffuse dall’IMF indicano un peggioramento rispetto ad aprile: nel 2020 contrazione del 4,9% vs 3%
precedentemente indicato, con la Cina unico Paese che potrebbe spuntare una crescita positiva. Più basse anche le
prospettive di ripresa nel 2021.
La diffusione delle minute BCE ha fornito, seppur indirettamente, una risposta ai dubbi sollevati dalla Corte
Costituzionale tedesca, in quanto il QE è definito indispensabile, proporzionato e con garanzie sufficienti. Il Consiglio
Direttivo ha poi deciso di istituire una nuova rete di protezione valida fino a giugno 2021, costituita da una struttura di
repo dell’Eurosistema per le banche centrali, o Eurep, al fine di fornire liquidità in euro alle banche centrali al di fuori
dell’eurozona.
I regolatori USA hanno comunicato l’intenzione di allentare la Volcker rule (regola adottata dopo la crisi finanziaria del
2008-09), che limitava le capacità delle banche americane di fare grossi investimenti nei fondi di venture capital, nonché
a mettere da parte liquidità per effettuare scambi sui derivati all'interno della stessa unità; questo potrebbe liberare fino
a 40 miliardi di capitale per le banche. D’altro canto, la Fed ha vietato alle banche USA di aumentare i dividendi o
riprendere i buyback fino a tutto il terzo trimestre.
Performance dall’inizio dell’anno di una selezione di asset class (dati al 29 giugno)
10.0%
4.8%
5.0% 2.0% 1.4%
0.0%
-0.9% -1.3%
-5.0% -3.0%
-4.8% -5.1% -5.5%
-10.0% -7.0% -7.7%
-10.8%
-15.0% -12.8%
-20.0% -17.3%
Fonte: elaborazione BMPS – Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali su dati BloombergIL TEMA DELLA SETTIMANA: “Verso una V-shape ma con incertezza”
La crescita globale prevista dal FMI è di –4,9 per cento nel 2020, 1,9% in meno rispetto alle previsioni WEO di aprile 2020.
La crescita dei consumi e degli investimenti è stata ridotta per la maggior parte delle economie, riflettendo l'interruzione
più lunga del previsto dell'attività domestica e un‘elevata dose di incertezza.
Nel 2021 è previsto un rimbalzo (+5,4%). L’IMF si attende che il consumo si rafforzerà gradualmente e prevede che anche
gli investimenti si stabilizzeranno, Il PIL globale per l'intero anno 2021 supererà di poco il livello del 2019.
Negli Stati Uniti l’indice che misura quanto sono accomodanti le condizioni finanziarie nel complesso è rapidamente tornato
su livelli solo di poco superiori a quelli pre-crisi, grazie principalmente all’intervento della FED. Da segnalare la ripresa dei
consumi in atto, più lenta ma costante, che certamente rappresenta un segnale incoraggiante per l’economia.
La risposta dell'UE alla pandemia è stata relativamente rapida e poderosa in termini assoluti. Attualmente si sta compiendo
un notevole sforzo diplomatico per raggiungere un accordo sul Recovery Fund nel vertice di metà luglio e il raggiungimento
di un compromesso potrebbe rappresentare un segnale di coesione a livello di Area. L’Europa risulta attualmente più avanti
e meglio posizionata in termini rispetto alle aree geografiche nella gestione della pandemia e questo contribuisce a
stimolare la ripartenza degli indici di fiducia, anche relativamente ai consumi.
Fonte: elaborazioni MPS su
dati Bloombergvariazioni in %
INDICI AZIONARI 6/29/2020 1 sett 1 mese YTD
S&P500 3,053 -2.1% 0.3% -5.5%
Euro Stoxx 352 -0.3% 4.4% -12.8%
FTSEMIB 19,447 -0.2% 6.9% -17.3%
Nikkei 21,995 -2.0% 0.5% -7.0%
MSCI EM 994 -0.6% 6.8% -10.8%
MSCI World 2,176 -1.9% 1.3% -7.7%
INDICI OBBLIGAZIONARI
Euro Gov. 806 0.1% 1.0% 2.0%
Italy Gov. 525 0.0% 1.7% 1.4%
Euro Corporate 240 -0.2% 1.3% -1.3%
Euro High Yield 310 -0.3% 1.9% -5.1%
US Corporate 395 -0.0% 1.9% 4.8%
US High Yield 1,343 -1.6% 0.9% -4.8%
EM bonds in USD 434 -0.0% 2.5% -0.9%
EM bonds in val. loc. 140 0.1% 0.9% -3.0%
variazioni in punti base
RENDIMENTI OBBLIGAZIONARI
6/29/2020 1 sett 1 mese da inizio anno
Bund 10y -0.47 -3 -2 -29
Btp 10y 1.30 1 -18 -11
US Treasury 10y 0.62 -9 -3 -129
variazioni in %
FX 6/29/2020 1 settimana 1 mese da inizio anno
EURUSD 1.123 -0.3% 1.1% -0.0%
EURJPY 121.0 0.5% 1.0% -0.8%
EURGBP 0.914 1.2% 1.6% 8.0%
Valute emergenti vs. USD* 54.4 -1.0% -0.3% -11.6%
USD vs valute avanzate 97.5 0.5% -0.8% 1.2%
* Un aumento dell'indice rappres enta un apprezzamento
delle valute emergenti vs USD
Performance di una selezione di asset class al 29 giugno
Fonte: Bloomberg
0.5%
0.1% 0.1% 0.0%
0.0%
0.0% 0.0%
-0.2%-0.2%
-0.5% -0.3% -0.3%
-0.6%
-1.0%
-1.5%
-1.6%
-2.0% -1.9%
-2.0%
-2.1%
-2.5%DISCLAIMER Il presente documento (il “Weekly” o semplicemente il “Documento”) è redatto e distribuito da Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A. (“Banca Monte dei Paschi”) in forma elettronica ai propri Clienti. Banca Monte dei Paschi è società appartenente al Gruppo Montepaschi e intermediario autorizzato ai sensi di legge. Il Documento è indirizzato esclusivamente al destinatario e non può essere riprodotto in nessuna sua parte né può essere intr odotto o inserito in archivi o siti internet o trasmesso, distribuito o comunicato a soggetti terzi diversi dall’originario destinatario in qualsivoglia forma o modo. Il Documento é destinato esclusivamente alla consultazione da parte della clientela di Banca Monte dei Paschi e viene diffuso per mera finalità informativa ed illustrativa; esso non intende in alcun modo sostituire le autonome e personali valutazioni che i singoli destinatari del Documento sono tenuti a svolgere prima della conclusione di qualsiasi operazione per conto proprio o in qualità di mandat ari. Pertanto il destinatario dovrà considerare la rilevanza delle informazioni contenute nel Documento ai fini delle proprie decisioni, alla luce dei propri obiettivi di investimento, della propria esperienza, delle proprie risorse finanziarie e operative e di quals iasi altra circostanza. Le informazioni ed i dati contenuti nel presente Documento si basano su fonti ritenute affidabili ed elaborate in buona fede alla data di redazione dello stesso, tuttavia Banca Monte dei Paschi non rilascia alcuna dichiarazione o garanzia, espressa o implicita, relativamente all’accuratezza, completezza e correttezza delle stesse. Qualsiasi riferimento diretto ed indiretto ad emittenti o titoli non è, né deve essere inteso, quale offerta di vendita o acquisto di strumenti finanziari di qualsiasi tipo. Le informazioni ed i dati contenuti nel presente Documento non costituiscono una ricerca in materia di investimenti o una raccomandazione, una sollecitazione né un’offerta, invito ad offrire o messaggio promozionale finalizzata/o alla sottoscrizio ne alla vendita, all’acquisto, allo scambio, alla detenzione o all’esercizio di diritti relativi a prodotti e/o strumenti finanziari e/o a qualsiasi investimento in emittenti in esso eventualmente menzionati. Esse non configurano consulenza, e non possono essere in alcun mo do considerate come una raccomandazione personalizzata ovvero come prestazione di un servizio di consulenza in materia di investimenti da parte della Banca Monte dei Paschi, in quanto il Documento e le informazioni in esso contenute non sono stati redatti tenendo conto delle caratteristiche, della situazione finanziaria e degli obiettivi specifici dei soggetti cui gli stessi sono trasmessi . Banca Monte dei Paschi e/o altre Società appartenenti al Gruppo Montepaschi, i relativi amministratori, rappresentanti, funzionari, quadri o dipendenti, non possono essere ritenuti responsabili per eventuali perdite determinate dall’utilizzo del presente Documento. Si avverte inoltre che Banca Monte dei Paschi e/o altre Società appartenenti al Gruppo Montepaschi, gli ammi nistratori e/o rappresentanti e/o le rispettive persone ad essi strettamente legate, possono avere rapporti di natura bancaria e finanziaria con eventuali emittenti qui citati ovvero avere interessi specifici con riferimento a società, strumenti finanziari o operazioni collegate al presente Documento. A titolo meramente esemplificativo Banca Monte dei Paschi e/o altre Società appartenenti al Gruppo Montepaschi possono svolgere attività d’investimento e d’intermediazione, avere rapporti partecipativi diretti ed indiretti con emittenti qui menzionati e prestare ad essi servizi di consulenza; inoltre, con particolare riferimento agli strumenti finanziari eventualmente citati, esse possono altresì svolgere attività di “prestito-titoli”, sostenerne la liquidità con attività di “market making” su mercati regolamentati, sistemi multilaterali di negoziazione o sistemi di scambi organizzati. Banca Monte dei Paschi e/o altre Società appartenenti al Gruppo Montepaschi potrebbero strutturare titoli ed operazioni con rendimenti collegati a parametri e strumenti finanziari qui menzionati. Si specifica che l’elenco dei potenziali conflitti d’interesse indicati può non esaurire il complesso dei conflitti stessi; per ulteriori approfondimenti sulla politica di gestione dei conflitti d’interesse adottata dalla Banca si rinvia alla specifica informativa messa a disposizione della clientela e degli investitori ai sensi della disciplina vigente. Per quanto non riprodotto nelle presenti Avvertenze, si fa espresso rinvio a quanto riportato nel sito internet www.mps.it ed alle condizioni del servizio eventualmente prestato con l’invio del Documento. Procedendo alla lettura di questo documento, si accettano automaticamente le limitazioni e le avvertenze precedentemente riportate.
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