3 novembre 2020 Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali
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3 novembre 2020 Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali
IL QUADRO
L’ultima settimana di ottobre ha visto i peggiori cali da marzo, con tutti i principali listini mondiali colpiti da consistenti
vendite, ad eccezione della Cina. Il clima di risk-off è stato causato dall’aumento esponenziale dei casi Covid in Europa,
dai conseguenti provvedimenti di lockdown e restrizioni che sono stati adottati in molti paesi europei. La giornata di ieri
ha consentito di recuperare in parte le perdite. Anche in ambito obbligazionario a soffrire maggiormente sono stati i
comparti a più elevato contenuto di rischio, ovvero gli High Yield e le emissioni emergenti in valuta forte, mentre hanno
riportato un ritorno leggermente positivo i governativi europei (a fronte di un lieve rialzo del decennale USA) e nullo gli
IG. In questo contesto si sono apprezzati il dollaro e lo yen, mentre si è indebolito il petrolio, sui timori di un’ulteriore
frenata della domanda.
I PIL relativi al terzo trimestre degli Usa e dei principali paesi dell’Area Euro hanno mostrato rimbalzi generalizzati
battendo le attese. Rimane più incerto il quadro economico nell’ultimo trimestre 2020 con i Paesi Europei che con
misure restrittive più o meno rigide stanno cercando di contenere la seconda ondata di contagi. Dopo Francia e
Germania, anche UK, l’Austria ed il Belgio tornano in lockdown mentre il Portogallo opta per restrizioni parziali, che
coinvolgono il 70% della popolazione. Ulteriori misure sono attese anche in Italia
La Bce si è già detta pronta ad intraprendere tutte le misure necessarie per sostenere la crescita che saranno annunciate
nella riunione di dicembre. Le agenzie di rating valutano positivamente la coesione europea con S&P che toglie l’outlook
negativo all’Italia.
Mercoledì si riunirà la Fed, ma rimarrà verosimilmente in attesa dei risultati elettorali prima di proporre nuove misure.
Fari puntati sul voto negli Usa di oggi: gli ultimi sondaggi che attribuiscono ancora un vantaggio importante al candidato
democratico (+7,4% vs 10% di metà ottobre). Il risultato più temuto è quello di un testa a testa che porterebbe a
contestazioni e incertezza per le prossime settimane.
Nessuna novità sui negoziati Brexit mentre il Premier Boris Johnson, dilaniato anche dalla prospettiva di una Brexit hard,
si è piegato alla crescita esponenziale dei contagi ed ha annunciato un lockdown nazionale a partire da giovedì prossimo.
Il raggiungimento di un accordo non dovrebbe andare oltre il 15 di novembre, in quanto non ci sarebbero i tempi tecnici
per finalizzare entro fine anno.
Performance dall’inizio dell’anno di una selezione di asset class (dati al 2 novembre)
10.0% 6.5% 6.5%
4.7%
5.0% 2.5% 2.0% 1.5%
0.4% 0.0%
0.0%
-0.2% -1.5% -1.5%
-5.0% -2.3%
-10.0%
-15.0%
-20.0% -16.0%
-25.0% -21.7%
Fonte: elaborazione BMPS – Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali su dati BloombergIL TEMA DELLA SETTIMANA: “Lagarde prepara la manovra di Natale”
La Bce lascia invariati i tassi di interesse, conferma l’entità degli acquisti PEPP a 1.350 mld e il piano QE che
continuerà a un ritmo mensile di 20 miliardi di euro, insieme agli acquisti al di sotto della dotazione temporanea
aggiuntiva di 120 miliardi di euro fino alla fine dell'anno ma annuncia che il board è pronto ad agire a dicembre,
quando ci saranno le nuove stime macroeconomiche sulla crisi.
Il mancato recupero dei prezzi, a differenza invece di quanto sta accadendo negli Usa, lascia ampio spazio di
acquisto alla Bce che potrebbe includere diversi strumenti nel suo programma. Il Consiglio direttivo ha ribadito
l’importanza che il Next Generation EU diventi operativo senza ritardi e che i fondi siano utilizzati per spese
pubbliche produttive per contrastare un eventuale peggioramento congiunturale dovuto alle restrizioni
introdotte.
Fonte: Credit Suissevariazioni in %
INDICI AZIONARI 11/2/2020 1 sett 1 mese YTD
S&P500 3,310 -2.7% -2.1% 2.5%
Euro Stoxx 339 -2.6% -4.3% -16.0%
FTSEMIB 18,400 -2.9% -3.5% -21.7%
Nikkei 23,295 -0.8% 0.5% -1.5%
MSCI EM 1,115 -1.4% 2.8% 0.0%
MSCI World 2,322 -2.8% -2.4% -1.5%
INDICI OBBLIGAZIONARI
Euro Gov. 828 0.4% 0.9% 4.7%
Italy Gov. 552 0.2% 1.0% 6.5%
Euro Corporate 246 0.0% 0.7% 1.5%
Euro High Yield 319 -0.9% 0.0% -2.3%
US Corporate 401 -0.4% -0.0% 6.5%
US High Yield 1,417 -0.5% 0.5% 0.4%
EM bonds in USD 446 -0.6% -0.2% 2.0%
EM bonds in val. loc. 144 -0.6% 1.1% -0.2%
variazioni in punti base
RENDIMENTI OBBLIGAZIONARI
11/2/2020 1 sett 1 mese da inizio anno
Bund 10y -0.64 -6 -10 -46
Btp 10y 0.75 1 -7 -66
US Treasury 10y 0.84 4 17 -107
variazioni in %
FX 11/2/2020 1 settimana 1 mese da inizio anno
EURUSD 1.163 -1.6% -1.0% 3.6%
EURJPY 121.9 -1.6% -1.7% -0.0%
EURGBP 0.901 -0.7% -1.1% 6.4%
Valute emergenti vs. USD* 54.1 -1.5% -0.7% -12.0%
USD vs valute avanzate 94.1 1.2% 0.4% -2.3%
* Un aumento del l 'i ndi ce rappres enta un apprezzamento
del l e val ute emergenti vs USD
Performance settimanali di una selezione di asset class al 2 novembre
Fonte: Bloomberg
1.0%
0.4%
0.5% 0.2%
0.0%
0.0%
-0.5%
-0.4%
-1.0% -0.5% -0.6%-0.6%
-0.8% -0.9%
-1.5%
-1.4%
-2.0%
-2.5%
-3.0% -2.6% -2.7%
-2.8% -2.9%
-3.5%DISCLAIMER
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