Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali - 28 luglio 2020
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28 luglio 2020 Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali
IL QUADRO
Chiusura di settimana leggermente negativa per le borse, penalizzate dalle nuove tensioni tra Usa e Cina che hanno
deviato l’attenzione da altre notizie complessivamente positive relative al raggiungimento dell’accordo sul Recovery
Fund, ai primi esiti positivi dei test relativi ai vaccini per il coronavirus e ai dati macro sulla fiducia delle imprese in
marcata ripresa soprattutto in Europa. Prima settimana negativa per il Nasdaq da marzo e nella settimana in corso si
cercheranno conferme nelle pubblicazioni degli utili di Amazon, Apple, Alphabet (tutti i giovedì) e Facebook (mercoledì).
In tale contesto il dollaro si è deprezzato, con il cambio che si è portato a oltre 1,16 sull’euro, mentre i comparti
obbligazionari mettono a segno avanzamenti generalizzati.
Continua ad essere alta l’attenzione sul tema Covid con un aumento dei casi anche in Francia e in Spagna dove i nuovi
casi nell'ultima settimana salgono a circa 1000 al giorno e UK che ha introdotto una quarantena di 14 giorni per i
viaggiatori di ritorno dalla Spagna. In USA si ravvisano primi segnali di stabilizzazione anche se circa metà degli Stati
americani ancora registra una accelerazione dei casi rispetto alla settimana precedente. Sul fronte vaccino, il newsflow
punta a sviluppi promettenti su diversi fronti (Moderna, Astrazeneca/University of Oxford) e la percezione, avvalorata
dalle dichiarazioni di Fauci, è che l’ingresso nella Phase 3 trial possa fornire visibilità entro la fine dell’anno sulla
tempistica della disponibilità di un vaccino.
Aumentano le tensioni commerciali tra Usa-Cina, con le relazioni diplomatiche tra le due super potenze in continuo
deterioramento con Pechino che ha chiuso il consolato USA a Chengdu, in ritorsione alla chiusura di quello cinese a
Houston.
L’Europa ha raggiunto un accordo per un piano di 750Mld, costituito per 390Mld€ di a fondo perduto e prestiti a tassi
bassi per la restante parte. Quasi un terzo dei fondi è destinato alla lotta ai cambiamenti climatici e, insieme al budget
da 1 trilione di euro, il piano costituisce il più grande pacchetto di stimolo verde nella storia. Per l’Italia l’accordo significa
più prestiti rispetto alla bozza precedente mentre gli aiuti a fondo perduto rimangono invariati per un totale di potenziali
risorse stanziate di €209 Mld.
In USA è stato proposto un nuovo pacchetto di stimolo fiscale da 1 trn di dollari per il rinnovo di detrazioni fiscali sui salari
o sussidi di disoccupazione. La Fed dovrebbe confermare un atteggiamento accomodante anche nel prossimo futuro.
Sul fronte elettorale, i polls e i bet market attribuiscono un’alta probabilità ad una vittoria di Biden alle presidenziali
americane del 3 di novembre.
Performance dall’inizio dell’anno di una selezione di asset class (dati al 27 luglio)
10.0% 7.7%
5.0% 3.6% 2.9%
2.2%
0.3% 0.1%
0.0%
-1.0% -1.1% -2.0%
-5.0% -3.1% -3.7% -4.0%
-10.0%
-10.7%
-15.0%
-14.8%
-20.0%
Fonte: elaborazione BMPS – Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali su dati BloombergIL TEMA DELLA SETTIMANA: “L’oro sotti i riflettori”
L’oro continua ad essere tra le scelte preferite degli investitori, offrendo anche una protezione importante da un ritorno
dell’inflazione futuro a differenza della maggior parte delle altre commodities.
La quota di debito mondiale attualmente scambiato a rendimenti negativi è tornata ad aumentare e la crescita di tale
ammontare negli ultimi anni ha mostrato una forte correlazione con l’oro. L’azione coordinata delle principali Banche
Centrali continuerà a mantenere compressi i rendimenti ma non è da sottovalutare la possibilità di un’accelerazione delle
spinte inflattive come mostra il grafico sottostante.
Gli asset rifugio come l’oro appaiono attraenti nell'attuale contesto di tassi d'interesse negativi e di incertezza (covid, guerra
commerciale, elezioni Usa, etc). Il mercato valutario continua a vedere un rafforzamento dell’Euro tra le principali valute
ed un indebolimento del dollaro, con gli investitori che hanno aumentato in questa settimana le posizione rispettivamente
lunghe e corte sulle due valute.
Rendimenti negativi ed oro
Aspettative di inflazione
2000 18000000
2.2 1.5
16000000
1800 1.4
14000000 2
1.3
1600 12000000
1.8 1.2
10000000
1400 1.1
8000000 1.6
1
1200 6000000 1.4 0.9
4000000 0.8
1000 1.2
2000000 0.7
800 0 1 0.6
4/1/2016 4/1/2017 4/1/2018 4/1/2019 4/1/2020 1/1/2020 2/1/2020 3/1/2020 4/1/2020 5/1/2020 6/1/2020 7/1/2020
Oro Bond con rendimento negativo (asse dx) Eur Inf Swap Fwd Usa Inf Swap Fwd (asse dx)variazioni in %
INDICI AZIONARI 7/27/2020 1 sett 1 mese YTD
S&P500 3,239 -0.4% 7.7% 0.3%
Euro Stoxx 361 -2.3% 3.2% -10.7%
FTSEMIB 20,020 -2.9% 4.7% -14.8%
Nikkei 22,716 -0.0% 0.9% -4.0%
MSCI EM 1,073 0.8% 7.4% -3.7%
MSCI World 2,312 -0.1% 7.2% -2.0%
INDICI OBBLIGAZIONARI
Euro Gov. 814 0.3% 0.9% 2.9%
Italy Gov. 537 0.7% 2.2% 3.6%
Euro Corporate 243 0.5% 1.3% 0.1%
Euro High Yield 317 0.7% 2.0% -3.1%
US Corporate 406 0.6% 2.8% 7.7%
US High Yield 1,398 1.2% 3.6% -1.0%
EM bonds in USD 447 1.2% 3.0% 2.2%
EM bonds in val. loc. 142 1.4% 2.1% -1.1%
variazioni in punti base
RENDIMENTI OBBLIGAZIONARI
7/27/2020 1 sett 1 mese da inizio anno
Bund 10y -0.49 -3 -1 -31
Btp 10y 0.99 -12 -30 -42
US Treasury 10y 0.62 0 -3 -130
variazioni in %
FX 7/27/2020 1 settimana 1 mese da inizio anno
EURUSD 1.175 2.7% 4.7% 4.6%
EURJPY 123.7 0.8% 2.8% 1.4%
EURGBP 0.912 0.9% 0.3% 7.8%
Valute emergenti vs. USD* 56.0 1.7% #VALUE! -8.9%
USD vs valute avanzate 93.7 -2.3% -3.9% -2.8%
* Un aumento dell'indice rappres enta un apprezzamento
delle valute emergenti vs USD
Performance settimanali di una selezione di asset class al 27 luglio
Fonte: Bloomberg
2.0%
1.4%
1.5% 1.2% 1.2%
0.8% 0.7% 0.7%
1.0% 0.6% 0.5%
0.3%
0.5%
0.0%
-0.5% 0.0% -0.1%
-0.4%
-1.0%
-1.5%
-2.0%
-2.5%
-2.3%
-3.0%
-3.5% -2.9%DISCLAIMER
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