Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali - 21 luglio 2020
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21 luglio 2020 Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali
IL QUADRO
Mercati complessivamente positivi la scorsa settimana, con le borse dei Paesi sviluppati che mettono a segno
avanzamenti, a fronte di mercati emergenti che hanno leggermente ripiegato rispetto alla settimana precedente,
vedendo prese di beneficio dopo il rally della settimana precedente. Rendimenti sui titoli governativi pressoché invariati,
con lo spread BtP in flessione a 155 bp, sulle speranze del raggiungimento di un accordo sul Recovery Fund e sul bilancio
pluriennale europeo. Consegnano ritorni positivi anche gli Emergenti in valuta forte e i corporate, sia HY che IG Euro.
Dopo giorni di trattative è arrivato l’accordo: il Consiglio Europeo ha approvato un piano di 750Mld, costituito per
390Mld€ di a fondo perduto e prestiti a tassi bassi per la restante parte. Quasi un terzo dei fondi è destinato alla lotta
ai cambiamenti climatici e, insieme al budget da 1 trilione di euro, il piano costituisce il più grande pacchetto di stimolo
verde nella storia. L'Italia, l'epicentro europeo originale della pandemia, sarà probabilmente il principale beneficiario
del piano con 82 mld di euro in sovvenzioni e circa 127 mld di euro in prestiti.
Sul tema Covid i casi a livello globale hanno superato i 14 mln. In USA la crescita dei nuovi casi è rallentata in Texas,
Florida e Arizona, indicando l’efficacia delle nuove misure di contenimento, mentre continua a crescere la dinamica dei
contagi in California. Anche a Hong Kong tornano attive misure di restrizione dopo il record di 108 contagi nel fine
settimana. Confortano invece le evidenze sull’efficacia dal vaccino messo a punto dall’Università di Oxford con
Astrazeneca.
Intanto in USA si discute un nuovo pacchetto di stimolo fiscale, attraverso un tavolo bipartisan il cui scopo è raggiungere
un accordo per il rinnovo di detrazioni fiscali sui salari o sussidi di disoccupazione, senza che questi rappresentino un
disincentivo a tornare al lavoro.
Nella settimana in corso si cercheranno conferme sullo stato della ripresa a livello globale nei dati sul PMI flash di luglio,
anche in considerazioni delle nuove chiusure in USA. Inoltre, si monitora con attenzione la stagione degli utili in corso
per cogliere quelle che sono le indicazioni a livello aziendale. In settimana la reportistica entra nel vivo con 88 società
appartenenti allo S&P 500 e 76 di STOXX 600.
Performance dall’inizio dell’anno di una selezione di asset class (dati al 20 luglio)
3.5% 3.1% 3.1%
3.0% 2.6%
2.5%
2.0%
1.5% 1.3% 1.2%
1.0%
1.0% 0.8% 0.8% 0.7% 0.7% 0.7%
0.5% 0.2%
0.0%
-0.5% -0.3%
-1.0% -0.6%
Fonte: elaborazione BMPS – Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali su dati BloombergIL TEMA DELLA SETTIMANA: “E’ arrivato l’accordo!”
Dopo quattro giorni di lavoro ‘fisico’ il Consiglio Europeo ha trovato un accordo sul Recovery Fund e sul bilancio
pluriennale comune (MFF 2021-2027).
I cosiddetti “Paesi frugali” (Danimarca, Svezia, Austria, Finlandia e Olanda) che dopo Germania, Francia ed Italia
sono i principali contributori netti al bilancio Europeo hanno ottenuto minori sovvenzioni (390 Mld di sovvenzioni
vs 500 Mld € inizialmente ipotizzati). Il pacchetto complessivo del Recovery Fund (sovvenzioni più prestiti) rimane
invariato a 750 Mld € a cui vanno aggiunti 1074 Mld di bilancio pluriennale. 209 mld è la cifra per l’Italia. Per i paesi
frugali aumentano i «Rebates» (gli sconti al bilancio) e viene introdotto il c.d. 'super freno d'emergenza’, un
meccanismo che consente ad un Paese di portare i suoi dubbi sui piani di riforma all'Ecofin, ed eventualmente
anche al Consiglio europeo, ma con un processo non automatico.
Occhi puntati sulla stagione degli utili
La Earnings Season è cominciata
positivamente in Europa, con il
64% delle società che hanno
battuto le stime. I settori migliori
al momento sono stati Consumer
Staples, Industrials ed IT seguiti dai
Financials.
A livello di sentiment, stiamo
comunque assistendo ad un
miglioramento anche in Europa,
sebbene non con lo stesso ritmo
visto negli USA.INDICI AZIONARI 7/20/2020 1 sett 1 mese YTD
S&P500 3,252 3.1% 5.0% 0.7%
Euro Stoxx 369 1.2% 3.8% -8.5%
FTSEMIB 20,621 3.1% 5.1% -12.3%
Nikkei 22,717 -0.3% 1.1% -4.0%
MSCI EM 1,065 -0.6% 6.3% -4.5%
MSCI World 2,313 2.6% 4.7% -1.9%
INDICI OBBLIGAZIONARI
Euro Gov. 811 0.7% 1.0% 2.6%
Italy Gov. 533 1.0% 1.9% 2.8%
Euro Corporate 242 0.7% 0.8% -0.4%
Euro High Yield 314 0.7% 0.8% -3.8%
US Corporate 403 0.8% 2.1% 7.1%
US High Yield 1,381 1.3% 1.1% -2.1%
EM bonds in USD 442 0.8% 1.9% 1.0%
EM bonds in val. loc. 140 0.2% 0.8% -2.4%
variazioni in punti base
RENDIMENTI OBBLIGAZIONARI
7/20/2020 1 sett 1 mese da inizio anno
Bund 10y -0.46 -4 -5 -28
Btp 10y 1.10 -13 -25 -31
US Treasury 10y 0.61 -1 -8 -131
variazioni in %
FX 7/20/2020 1 settimana 1 mese da inizio anno
EURUSD 1.144 0.6% 2.3% 1.9%
EURJPY 122.7 0.7% 2.7% 0.6%
EURGBP 0.904 0.3% -0.1% 6.8%
Valute emergenti vs. USD* 55.1 -0.1% 0.7% -10.4%
USD vs valute avanzate 95.8 -0.7% -1.8% -0.6%
* Un aumento dell'indice rappres enta un apprezzamento
delle valute emergenti vs USD
Performance settimanali di una selezione di asset class al 20 luglio
Fonte: Bloomberg
10.0%
7.1%
5.0% 2.8% 2.6%
1.0% 0.7%
0.0%
-0.4%
-5.0% -1.9% -2.1% -2.4%
-3.8% -4.0% -4.5%
-10.0% -8.5%
-15.0% -12.3%DISCLAIMER
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