L'evoluzione del credito dalla finanza innovativa al Crowdinvesting - Varese, Settembre 2017 - Unione degli Industriali della Provincia di Varese
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L’evoluzione del credito dalla finanza innovativa al Crowdinvesting Varese, Settembre 2017
Indice
La recente evoluzione del mercato del credito
L'Alternative Finance e il Crowdinvesting
Il Crowdfunding e il Crowdinvesting in Europa
Il Crowdfunding e il Crowdinvesting in Italia
L'Alternative Finance in Italia: prime reazioni e impatti su banche
e sistema produttivo
© 2017 KPMG Advisory S.p.A., an Italian limited liability share capital company and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative 2
("KPMG International"), a Swiss entity. All rights reserved.
La recente evoluzione del mercato del credito
Il contesto macroeconomico è fragile
L'economia reale 3,3%
PIL reale Inflazione
1,2% 1,4% 0,8% 1,2%
0,3% 0,1% -0,1%
Lieve ripresa dell'economia reale dal 2015 dopo un
1,0% 0,9%
triennio in contrazione: crescita del PIL ad un tasso 0,2% 0,7% 0,8% 0,8%
-1,7%
intorno all'1% e attese di crescita del tasso di inflazione -2,9%
2012A 2013A 2014A 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E
400 20,0%
L'esplosione delle sofferenze NPL Sofferenze/Impieghi
202 202
Forte peggioramento della qualità del credito negli 200 157
185
10,0%
126
ultimi anni: sofferenze oltre i 200 €Mld nel 2015 e 2016. 8,4%
10,1% 11,0% 11,0%
Prevista ulteriore crescita del deteriorato ma con 0
6,5%
0,0%
minore velocità 2012A 2013A 2014A 2015A 2016A
La dinamica del credito 1.694
1.621
Forte contrazione del credito: riduzione degli impieghi di 1.586 1.586 1.569 1.543 1.555 1.571
oltre 100 €Mld nel periodo 2012-2016 soprattutto nei
confronti delle imprese. Forte divaricazione nella
concessione dei finanziamenti 2012A 2013A 2014A 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E
I tassi di interesse 5,4% BTP 10 anni Euribor 3M
4,3%
2,9% 2,4% 2,8%
1,7% 1,5% 1,9%
Riduzione del rendimento dei BTP a 10 anni dal 2012 al
2016, in leggera crescita nel triennio 2017-2019
-0,3% 0,2% 0,2% 0,0% -0,3% -0,3% -0,3% 0,2%
Euribor a 3 mesi lievemente sotto lo zero nel 2016
2012A 2013A 2014A 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E
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Fonte: Banca d'Italia – Bollettini statistici, Prometeia - Previsioni Bilanci Bancari, EIU
La recente evoluzione del mercato del credito
Gli impieghi in Italia hanno subìto una forte contrazione
Trend storico impieghi verso imprese in Italia Trend storico impieghi-depositi in Italia
€/mld €/mld
-1,1% -1,6% -2,3% 1.621 1.586 1.586 1.569
905,2 895,2 880,8 860,4
95,4 93,2 92,2 1.101 1.170
89,1 1.007 1.044
809,9 802,0 788,6 771,3
2013 2014 2015 2016 2013 2014 2015 2016
Famiglie produttrici Società non finanziarie Impieghi Depositi
Composizione impieghi per durata in Italia Trend previsionale sofferenze/impieghi in Italia
€/mld
11,0%
8,9% 8,1%
42,1% 38,5% 38,2% 37,0%
0,8%
-0,3%
-1,7%
57,9% 61,5% 61,8% 63,0%
2016A 2017E 2018E
2013 2014 2015 2016 Crescita impieghi Sofferenze/impieghi
Breve termine Medio-lungo termine
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Fonte: Banca d'Italia – Bollettini statistici, Istat
La recente evoluzione del mercato del credito
Il "credit crunch" e la disintermediazione finanziaria
1 Contrazione dei volumi totali dei
finanziamenti bancari a seguito
della crisi finanziaria
I prestiti bancari alle PMI europee sono
passati da 95 €/mld (2008) a ca. 54 €/mld
(2013/2014)
Nonostante la crescita positiva negli ultimi
anni, il volume dei prestiti alle PMI è ancora al
Dipendenza delle PMI dal di sotto del livello pre-crisi e l'accumulo di
credito bancario e bassa Non Performing Loans (NPL) non libera
patrimonializzazione risorse (CAGR 2008-2015: + 20% ca.)
Le PMI, attori chiave
dell'economia italiana in
termini di quota di Sviluppo di fonti di
occupazione e di valore finanziamento alternative
aggiunto, ad oggi, fanno in
gran parte affidamento Sono stati avviati alcuni tentativi di
sul credito bancario per individuazione e attivazione di
finanziare le loro attività funding alternativo: tra questi vi
sono il finanziamento azionario, il
ricorso a mercati dei capitali di
debito e alla cartolarizzazione e il
crowdfunding / crowdinvesting,
etc…
1
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Fonti: Elaborazioni KPMG su dati Report on SMEs and SME supporting factor, 2016, European Banking Authority; SDA Bocconi
La recente evoluzione del mercato del credito
Il rapporto tra banca e impresa: difficoltà e alternative
Il rapporto tra le PMI e le banche non ha ancora trovato un "nuovo" equilibrio
~ 16% delle PMI dell'Unione … è stato respinto dalla banca
!
Non è un
Europea che ha …ha rifiutato a causa dell'alto costo di finanziamento problema
richiesto credito… solamente
…ha ottenuto solo una parte del finanziamento
italiano
~ 10% delle PMI ha dichiarato come proprio problema principale l'accesso al credito
Il crowdfunding e il crowdinvesting nascono in tale contesto come:
metodi di finanziamento alternativi al canale bancario, nati anche a seguito della crisi del
mercato del credito tradizionale
naturale evoluzione dell’online investing bancario e dei servizi finanziari evoluti nell'era del
digitale, sempre più vicino alle customer experience di shopping online di altri prodotti o servizi
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Fonte: Report on SMEs and SME supporting factor, 2016, European Banking Authority
L'Alternative Finance e il Crowdinvesting
Alternative Finance e Crowdinvesting: di cosa si tratta?
Finanza "tradizionale" Online Alternative Finance / Crowdfunding
Prestiti bancari
Minibond Lending
Debito Invoice Trading
crowdfunding
Prestiti obbligazionari crowdfunding
Private Equity Donation-based
Venture Capital Reward-base crowdfunding
Equity crowdfunding Equity
Business Angels
Quotazione crowdfunding
"Il termine crowdfunding indica il processo con cui più persone ("folla" o crowd) conferiscono
Crowdfunding somme di denaro (funding), anche di modesta entità, per finanziare un progetto imprenditoriale o
iniziative di diverso genere utilizzando siti internet ("piattaforme" o "portali") e ricevendo talvolta
in cambio una ricompensa" (Consob).
"Il crowdinvesting è un sottoinsieme del crowdfunding, laddove investitori finanziari diffusi
Crowdinvesting possono, attraverso una piattaforma internet abilitante, rispondere direttamente ad un appello
rivolto alla raccolta di risorse per un progetto, in cambio di una remunerazione del capitale"
(Politecnico di Milano), a differenza delle forme prevalentemente "social".
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Fonte: Osservatorio CrowdFunding, 2016, Politecnico di Milano = tipologia riconducibile al Crowdinvesting
L'Alternative Finance e il Crowdinvesting
Le tipologie di Crowdinvesting
Il lending crowdfunding (o social lending) è "uno strumento attraverso il quale
una pluralità di soggetti può richiedere a una pluralità di potenziali finanziatori,
Lending tramite piattaforme online, fondi rimborsabili per uso personale o per
Crowdfunding finanziare un progetto " (Banca d'Italia)
Il lending crowdfunding è un meccanismo di prestiti tra privati in cui rientrano
sia il consumer lending (persone fisiche) che il business lending (imprese)
Il crowdinvesting
"Si parla di equity-based crowdfunding quando tramite l'investimento online si
Equity acquista un vero e proprio titolo di partecipazione in una società: in tal
Crowdfunding caso, la "ricompensa" per il finanziamento è rappresentata dal complesso di
diritti patrimoniali e amministrativi che derivano dalla partecipazione
nell'impresa" (Consob)
"L’invoice trading consiste nella cessione di una fattura commerciale
attraverso un portale Internet che seleziona le opportunità, e sostituisce il
Invoice Trading tradizionale ‘sconto’ della fattura attuato dalle banche per supportare il capitale
Crowdfunding circolante. La cessione viene attuata o tramite un’asta competitiva o tramite il
tranching in tante porzioni, ridistribuite fra diversi investitori. Gli investitori
quindi anticipano l’importo della fattura, al netto della remunerazione richiesta"
(Osservatorio CrowdFunding, 2016, Politecnico di Milano)
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L'Alternative Finance e il Crowdinvesting
Alternative Finance e Crowdinvesting: come funziona?
Processo esemplificativo
1 2 3
Filing documentazione per La piattaforma avvia il
Nascita dell'idea,
collocamento in piattaforma processo di istruttoria per la
elaborazione del business
dell'idea / progetto con verifica dei requisiti richiesti
plan e richiesta di accesso
indicazione di importo richiesto all'impresa per poter
alla piattaforma
alla "folla" e tempistiche richiedere le risorse finanziarie
Lending Crowdfunding
L'investitore riceve indietro il capitale
prestato la corresponsione del tasso
d'interesse prefissato €
5 4
Equity Crowdfunding All'eventuale Avvio della campagna e
raggiungimento del target, raccolta fondi dalla "folla"
L'investitore viene remunerato sulla base
corresponsione quote / titoli tramite piattaforma sulla base
delle quote di capitale acquistate di credito agli investitori e di quanto richiesto fino al
dall'impresa tramite piattaforma sulla rilascio fondi ai richiedenti raggiungimento del target
base dei profitti dell'impresa beneficiaria
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("KPMG International"), a Swiss entity. All rights reserved.L'Alternative Finance e il Crowdinvesting
Equity crowdfunding – flussi esemplificativi (1)
Investimento massimo per "ordine": 500 € (2)
Investimento massimo annuo: 1.000 € complessivi (2)
PERSONE
FISICHE
Apporto di capitale tramite
investimento in piattaforma
4 INVESTITORI
Azioni o quote (e diritti PRIVATI
5
collegati / dividendi)
PMI PIATTAFORMA
(autorizzata Consob o gestore di diritto)
1 Iscrizione 2 Accesso 3 PERSONE
BANCA / GIURIDICHE
Istruttoria
INTERMEDIARIO
DI TESORERIA
Investimento massimo
per "ordine": 5.000 € (2)
Investimento massimo
La piattaforma non ha ruolo di "tesoreria" / "gestione fondi" a annuo: 10.000 €
meno che non sia anche "gestore di diritto" (4) (i.e. banca) complessivi (2)
5 Azioni o quote (e diritti
collegati / dividendi)
INVESTITORI
Apporto di capitale tramite
investimento in piattaforma
4 ISTITUZIONALI (3)
Perché l'operazione si completi devono
investire minimo il 5% dell'ammontare
raccolto dal singolo progetto
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Note: (1) Regolamento Consob n. 18592/2013 (2) al superamento della soglia stabilita sono sottoposti a specifica profilatura da parte di intermediari vigilati; (3) banche, imprese di investimento, fondi o grosse società, "investitori professionali su
richiesta", "investitori a supporto dell'innovazione"; (4) le banche e alle imprese di investimento (SIM) già autorizzate alla prestazione di servizi di investimento (i c.d. "gestori di diritto", annotati nella sezione speciale del registro tenuto dalla Consob)L'Alternative Finance e il Crowdinvesting
Equity crowdfunding – modalità di raccolta
La piattaforma permette di "raccogliere" investimenti su singoli progetti fungendo da "vetrina" e ricevendo in
cambio una commissione sul raccolto. I fondi sono veicolati all'imprenditore tramite bonifico su un c/c
indisponibile da parte dell'investitore stesso secondo la modalità di raccolta prescelta:
A
All or nothing Solo se raggiunta la somma prestabilita come obiettivo
(AoN)
B
Keep it All
Solo al momento del raggiungimento della data limite prestabilita
(KiA)
C
Non appena il capitale viene investito e per tutto il tempo di
Fundraising
permanenza della start up nella piattaforma (nel continuo)
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("KPMG International"), a Swiss entity. All rights reserved.L'Alternative Finance e il Crowdinvesting
Social Lending – flussi esemplificativi
PERSONE
FISICHE
Restituzione, nelle modalità
INVESTITORI
5 prestabilite, del prestito ricevuto
PRIVATI
maggiorato degli interessi
PERSONA FISICA
/ PMI PIATTAFORMA
Finanziamento 4 2
Accesso e PERSONE
Istruttoria investimento 3
1 Iscrizione GIURIDICHE
(istituto di pagamento o finanziaria ex art. 106)
Restituzione, nelle modalità
5 prestabilite, del prestito ricevuto
maggiorato degli interessi INVESTITORI
ISTITUZIONALI
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Social Lending – modelli di business
User / PMI/ Modello ad oggi
prestatore prenditore più diffuso in Italia
Modello "diffuso"
Ruolo attivo della piattaforma
La piattaforma seleziona le richieste di credito tra tutte quelle
pervenute
I prestatori mettono a disposizione della piattaforma una
somma di denaro "x" e definiscono il proprio profilo di rischio e
rendimento atteso
Piattaforma La piattaforma alloca autonomamente le risorse sulla base dei
x criteri definiti
User / PMI/
prestatore prenditore
Modello "diretto"
La piattaforma raccoglie le richieste dei richiedenti, ne valuta il
rischio e le espone ai potenziali prestatori
Il prestatore decide in autonomia su quale società investire
Piattaforma
x
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Fonte: Elaborazioni KPMG su Osservatorio CrowdFunding, 2017, Politecnico di MilanoL'Alternative Finance e il Crowdinvesting
Invoice Trading – flussi esemplificativi
Esempio pro soluto CLIENTI / DEBITORI
Forniscono
beni / servizi
5
Effettuano la PIATTAFORMA
INVESTITORI
1 richiesta e caricano
PMI / le fatture Acquistano
Pagano 100%
SELLER crediti in asta 3 della fattura
Valutazione della ("a sconto")
a scadenza
richiesta e contratto 2
di adesione Rendimento
Trasferimento (sconto su
del prezzo nominale)
7
Versa il "corrispettivo"
X% del prezzo
in acconto 4
Y% del prezzo (Y = 1-X)
BANCA del a saldo
6 BANCA
SELLER CONVENZIONATA
Il rischio di mancato pagamento della fattura
è già "prezzato" per la PMI nella quota Y
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Fonte: Elaborazioni KPMG su Osservatorio CrowdFunding, 2016, Politecnico di MilanoIl Crowdfunding e il Crowdinvesting in Europa
I volumi - Crescita costante in UE ma il Regno Unito resta
irraggiungibile
Crowdfunding a livello europeo (escl. UK) Crowdfunding in UK
Volumi raccolti (€ / mld) Volumi raccolti (€ / mld) 4,4
+95%
2,2
+180%
1,0
+72% 0,8
+82% 0,6
0,3
2013 2014 2015 2013 2014 2015
Nonostante in tutta Europa si sia registrata una costante crescita dei volumi relativi al crowdfunding,
lo sviluppo di questo canale alternativo risulta altamente differenziato tra i diversi Paesi.
Il Regno Unito si conferma il principale mercato finanziario anche per la finanza alternativa e registra,
da solo, ca. 4 volte i volumi "europei", sostanzialmente in linea con il rapporto dimensionale della
finanza "classica"
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Fonte: Elaborazioni KPMG su The 2° European Alternative Finance Industry Report, University of Cambridge, in partnership con KPMG, 2016Il Crowdfunding e il Crowdinvesting in Europa
I volumi sono guidati da elementi non correlati all'assetto
produttivo, uno su tutti la propensione all'acquisto online
Volumi di crowdfunding e percentuali di acquisti online
4.348
600 Volumi €/mln
3.500.000
PIL
3.000.000
500
2.500.000
400
319 2.000.000
300
249 1.500.000
200
111 1.000.000
100 64 37 500.000
50 32 32 24
0 0
Germania
Olanda
Finlandia
Belgio
Italia
Estonia
Danimarca
Regno Unito
Francia
Spagna
MEDIA
% di popolazione
81 65 73 71 71 42 55 26 59 79 che ha effettuato 62
acquisti online
La crescita del crowdfunding non è quindi direttamente collegata all'andamento dell'economia, ad
esempio le dinamiche del PIL non evidenziano una correlazione
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Fonti: Elaborazioni KPMG su The 2° European Alternative Finance Industry Report, University of Cambridge, in partnership con KPMG, 2016;
dati Eurostat; dati Commissione EuropeaIl Crowdfunding e il Crowdinvesting in Europa
Il PIL non aiuta ad interpretare le prospettive di sviluppo del
crowdfunding
Volumi vs PIL
Volumi di crowdfunding pro capite (USD)
In Italia
l'economia di
internet genera
ca. il 3,5% del
PIL (contro la
media UE del
5,7% ca.)
PIL pro capite (USD)
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Fonti: Elaborazioni KPMG su The 2° European Alternative Finance Industry Report, University of Cambridge, in partnership con KPMG, 2016;
Rapporto Unioncamere 2015 "Alimentare il digitale – Il futuro del lavoro e della competitività dell'Italia"Il Crowdfunding e il Crowdinvesting in Europa
Le principali piattaforme "europee" sono nel Regno Unito e si
occupano di lending crowdfunding
# Piattaforma Paese Tipologia
1 Gran Bretagna Lending based Crowdfunding
2 Gran Bretagna Lending based Crowdfunding
3 Gran Bretagna Lending based Crowdfunding
4 Gran Bretagna Lending based Crowdfunding
Lending based Crowdfunding
5 Olanda
Equity based Crowdfunding
5 Germania Lending based Crowdfunding
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Fonte: Elaborazioni KPMG su Osservatorio CrowdFunding, 2016, Politecnico di MilanoIl Crowdfunding e il Crowdinvesting in Europa
In Europa la maggiore crescita è nel crowdinvesting per le
imprese
Livelli di crowdinvesting in Europa - Volumi ( €/mln)
Crescita %
2013 2014 2015
'13-'15
Business Lending * 42 97 226 437%
Equity crowdfunding 48 83 159 232%
Invoice Trading 1 7 81 n.s.
Crowdinvesting per le imprese 91 187 466 412%
Consumer Lending 157 275 366 133% Nel contesto della
Totale Crowdinvesting 248 462 831 235% "sharing economy"
Altre tipologie di crowdfunding 78 132 187 140% le imprese "stanno
Totale 326 594 1.019 212% imparando" ad
attingere alle risorse
2013Business 2015 disponibili e ad oggi
drenano ca. il 46%
Lending 28% Business
Altri 13% Altri 18% Lending del mercato
24% 22%
Equity
15% Crowfunding
46%
0% Invoice Equity
16% Crowfunding
Trading 36%
Consumer 8%
48%
Lending Invoice
Consumer Lending Trading
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* Sono riclassificati all'interno del Business Lending anche forme
Fonte: Elaborazioni KPMG su The 2° European Alternative Finance Industry attualmente poco sviluppate come il Debt-based securities, il
Report, University of Cambridge, in partnership con KPMG, 2016 Balance Sheet Business Lending e il Profit Sharing crowdfundingIl Crowdfunding e il Crowdinvesting in Europa
Il valore medio raccolto è maggiore nell'equity crowdfunding
Valore medio di raccolta e numero di investitori nel crowdinvesting in Europa*
Valore medio
dell'investimento
Business Lending 100 142 ~ 700 €
Equity crowdfunding 459 143 ~ 3.200 €
Invoice Trading 44 n.d. n.d.
Volumi medi €/k # medio investitori / finanziatori
I settori maggiormente attivi nel crowdinvesting in Europa* sono gli stessi che dominano l'e-commerce
Modello di crowdinvesting 1' 2' 3'
Retail & Wholesale Manufacturing & Construction
Business Lending
Engineering
Manufacturing &
Equity crowdfunding Technology
Engineering
Health & Social Work
Retail & Wholesale Business & Manufacturing &
Invoice Trading Professional Services Engineering
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Fonte: Elaborazioni KPMG su The 2° European Alternative Finance Industry * I dati escludono il Regno Unito
Report, University of Cambridge, in partnership con KPMG, 2016Il Crowdfunding e il Crowdinvesting in Europa
Alcuni esempi – Regno Unito (1/3)
Volumi di crowdfunding nel 2015 Key issues
4.191 4.348 Si stima che i finanziamenti tramite
€ / mln 157 piattaforme di lending crowdfunding
1.235 abbiano finanziato l'equivalente del
2.957 13,9% dei nuovi prestiti bancari alle
442
PMI nel 2015.
451
L'Equity crowdfunding ha
rappresentato ca. il 15,6% degli
2.064 investimenti totali in start-up nel 2015.
~ 1,09 milioni di persone hanno
investito / donato / finanziato imprese.
Business Equity Invoice Crowdinvest. Consumer Totale Altre Totale
Lending crowdfunding Trading per le Lending Crowdinvest. tipologie crowdfunding ~ 275k imprese hanno ricevuto fonti
imprese di finanziamento dalla "folla".
MIX 48% 10% 10% 68% 28% 96% 4% 100%
Valutazione della legislazione da parte delle piattaforme Principali piattaforme
0% 20% 40% 60% 80% 100%
Piattaforme di
91% 6% 3%
4%
Lending
Piattaforme di Equity 89% 8%
3%
3%
Adeguata Inadeguata Troppo stringente
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Fonti: Elaborazioni KPMG su:
("KPMG International"), a Swiss entity. All rights reserved.
- The 2° European Alternative Finance Industry Report, University of Cambridge, in partnership con KPMG, 2016
- The 2015 UK Alternative Finance Industry Report, University of Cambridge, NESTA, in partnership con KPMG, 2016Il Crowdfunding e il Crowdinvesting in Europa
Alcuni esempi – Regno Unito (2/3)
Funding Circle è il principale Marketplace anglosassone di Peer-to-peer lending alle
PMI
A Giugno 2016, la BEI ha siglato un accordo d'investimento con Funding Circle per 100
milioni di sterline da destinare al finanziamento di aziende del Regno Unito
I prestiti verranno erogati nel corso dei prossimi 7 anni. Le imprese destinatarie possono Il settore
ricevere un mix di credito, secondo % predefinite, tra BEI e Investitori retail della pubblico
piattaforma comincia a
studiare
Le piattaforme di P2P come Funding Circle sono ormai in grado di selezionare le PMI modalità di
meritevoli di credito autonomamente con costi e criteri non bancari e… interazione
con le
piattaforme
..con rapidità molto maggiore rispetto alle banche, inaugurando quindi forme
efficaci ed efficienti di sinergia con il settore pubblico
A dicembre 2015 è stato approvato un progetto pilota tra Funding Circle e la BEI - Banca Europea degli
Investimenti - per permettere a quest’ultima di prestare fino a 100 milioni di sterline alle aziende del
Regno Unito selezionate dalla piattaforma.
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("KPMG International"), a Swiss entity. All rights reserved.Il Crowdfunding e il Crowdinvesting in Europa
Alcuni esempi – Regno Unito (3/3)
Funding Circle quota a Londra veicolo di investimento in lending crowdfunding da 150 mln di sterline - Milano e
Finanza, 4 dicembre 2015
INVESTITORI PRIVATI
Funding Circle, la maggiore piattaforma di lending
Acquisto azioni
crowdfunding britannica (attiva anche in Usa e in Europa), ha
(150 £/mln)
quotato al London Stock Exchange il primo veicolo di Funding
Funding investimento dedicato ai prestiti alle PMI che coinvestirà agevolato
Circle ha nelle offerte proposte sulle piattaforme di Funding (100 £/mln)
Circle, estendendo così per la prima volta il crowdfunding
già alla più ampia comunità di investitori che operano in Borsa.
BEI SME Income Fund
raccolto Il veicolo, battezzato Funding Circle SME Income, ha raccolto Investimenti in PMI
150 mln 150 milioni di sterline a 1 sterlina per azione tra investitori
residenti nel Regno Unito e negli Usa.
da PMI
investire Inizialmente il veicolo investe soltanto nel Regno Unito e negli Usa, ma più avanti, l’opportunità sarà estesa anche alle
in borsa imprese di altri Paesi europei in cui Funding Circle è presente (accordo con la tedesca Rocket Internet per acquisto
piattaforma di lending Zencap, attiva in Germania, Spagna e OlandaI.
Dalla sua fondazione nel 2010 Funding Circle in cinque successivi round di investimento ha raccolto oltre 270 milioni di dollari
di capitale da azionisti istituzionali. Funding Circle ha erogato nuovi prestiti a pmi nel Regno Unito per 45 milioni di sterline e
negli Usa per 28 milioni di dollari nel solo mese di giugno 2015, con uno stock di prestiti in essere pari a 474 milioni di sterline
e 138,8 milioni di dollari.
Gli attori "evoluti" del crowdfunding stanno attivando meccanismi di collaborazione e sinergie con i
mercati tradizionali
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("KPMG International"), a Swiss entity. All rights reserved.Il Crowdfunding e il Crowdinvesting in Europa
Alcuni esempi - Francia
Volumi di crowdfunding Key issues
319 In Francia, coerentemente con il trend
€ / mln
Europeo, il lending crowdfunding
75 Equity crowdfunding risulta essere la tipologia più utilizzata
+107% Invoice Trading e che raccoglie i volumi maggiori;
15
32 Business Lending
ciononostante è la "componente
154 consumer" a trainare questo trend. Il
+95% crowdinvesting alle imprese, infatti,
6 19 135 Consumer Lending
8 "cuba" solo il 38% ca. del totale dei
79
10 80 volumi di crowdfunding.
1
45 0
62 Altre tipologie
23 41
2013 2014 2015
Valutazione della legislazione da parte delle piattaforme Principali piattaforme
0% 20% 40% 60% 80% 100%
Legislazione Attuale 50% 17% 29% 4%
Legislazione 59% 15% 22% 4%
Prospettata
Adeguata Inadeguata
Troppo stringente Manca una legislazione specifica
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("KPMG International"), a Swiss entity. All rights reserved.
Fonte: Elaborazioni KPMG su The 2° European Alternative Finance Industry Report, University of Cambridge, in partnership con KPMG, 2016Il Crowdfunding e il Crowdinvesting in Europa
Alcuni esempi - Germania
Volumi di crowdfunding Key issues
249 In Germania si denota una completa
€ / mln mancanza di utilizzo dell'invoice
24 Equity crowdfunding
trading, che potrebbe essere
+79% 49 Business Lending connessa alla diversa situazione di
funding delle PMI tedesche e quindi
139 a una minore domanda.
+115%
30
6 136 Consumer Lending
64
17 80
0
36 40 Altre tipologie
11 23
2013 2014 2015
Valutazione della legislazione da parte delle piattaforme Principali piattaforme
0% 20% 40% 60% 80% 100%
Legislazione Attuale 45% 14% 10% 28% 3%
Legislazione 52% 32% 10%
Prospettata 3%
3% 3%
3%
Adeguata Inadeguata Troppo stringente
Manca una legislazione specifica Manca una legislazione specifica /
che sarebbe necessaria non necessaria
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("KPMG International"), a Swiss entity. All rights reserved.
Fonte: Elaborazioni KPMG su The 2° European Alternative Finance Industry Report, University of Cambridge, in partnership con KPMG, 2016Il Crowdfunding e il Crowdinvesting in Europa
Alcune evidenze del fenomeno crowdfunding
Incremento degli investimenti online potenzialmente collegato all'inclinazione di un
1 Paese all'economia digitale
Incremento degli investimenti online da parte dei soggetti privati (ma anche
2 istituzionali, quali fondi di private equity e venture capital) verso PMI e start-up
Norme più dettagliate e chiare sono collegate generalmente ad una maggiore
3 partecipazione alle attività di crowdinvesting con effetto diretto sui volumi
Nel Regno Unito, la "fortuna" del crowdfunding è associata a fattori culturali e
legislativi (apertura a tutte le società, purché registrata e con sede legale in UK e
4 operante in Europa) ma anche altri fattori che incentivano sia gli investitori (es.
possibilità di detrazione del 50% dell'investimento) sia i potenziali beneficiari (es.
criterio di accesso è avere una sede, anche non operativa, in UK)
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("KPMG International"), a Swiss entity. All rights reserved.
Fonti: Alternative Finance, Crowdinvesting is on the rise in Europe, Venionaire Insights, 2016; Current State of Crowdfunding in Europe, CrowdfundingHub, 2016;
Crowd4Fund, "Le piattaforme UK sono un’occasione’", Intervista a Federico Fiorentini (BRD Consulting)Il Crowdfunding e il Crowdinvesting in Italia
In Italia lo sviluppo del mercato "alternative" è più lento
Volumi di crowdfunding Key issues
32 Sebbene in Italia ci siano piattaforme
€ / mln di crowdfunding attive dal 2005, il
5 Equity crowdfunding livello d'investimenti effettuati sui
4 Invoice Trading portali autorizzati è di molto inferiore
2 Business Lending rispetto ad altri Paesi europei.
Tale fenomeno è / può essere
10 Consumer Lending
principalmente collegato a:
7 – la normativa (vincoli e lenta
1 gestazioione);
3 11 Altre tipologie
1 – il gap innovativo e digitale.
3
2013 2014 2015
Valutazione della legislazione da parte delle piattaforme Principali piattaforme
Analisi precedente alle innovazioni 0% 20% 40% 60% 80% 100%
legislative del Novembre 2016
(Lending) e Dicembre 2016 (Equity)
Legislazione Attuale 30% 10% 15% 10% 30% 5%
Legislazione
37% 13% 20% 17% 10% 3%
Prospettata
Adeguata Inadeguata Troppo stringente
Manca una legislazione Manca una legislazione Manca una legislazione
specifica / necessaria specifica / non necessaria generica
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("KPMG International"), a Swiss entity. All rights reserved.
Fonte: Elaborazioni KPMG su The 2° European Alternative Finance Industry Report, University of Cambridge, in partnership con KPMG, 2016Il Crowdfunding e il Crowdinvesting in Italia
Negli ultimi 18 mesi la crescita ha avuto un ritmo esponenziale
Cumulato
dati in €/mln 2014 2015 2016-30.06.2017 CAGR
@ 30.06.2017
di cui ~15 a
favore di PMI
Lending ~ 76 ~ 88
Crowdfunding +163%
~3 ~9
~7
Equity
~ 12 +129%
Crowdfunding ~4
~1
Invoice Trading
~ 84 ~ 88 +244%
Crowdfunding
~0
~4
Totale ~4 ~ 17 ~ 167 ~ 189 +200%
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("KPMG International"), a Swiss entity. All rights reserved.
Fonte: Elaborazioni KPMG su: (i) The 2° European Alternative Finance Industry Report, University of Cambridge, in partnership con KPMG, 2016;
(ii) Osservatorio CrowdFunding, 2° Report italiano sul CrowdInvesting, Politecnico di Milano, 2017Il Crowdfunding e il Crowdinvesting in Italia
Alcune piattaforme di lending crowdfunding italiane
Piattaforma TOTALE
Consumer
Target Consumer Consumer -
& Business
Modello di business "diffuso" "diffuso" "diffuso" -
Ammontare prestiti
@ 30.06.2017
erogati (€/mln) 13* 6,2 26,8 46
# prestatori 2.841 824 5.813 9.478
Ammontare medio
4,6 7,5 4,6 4,8
prestato (€/k)
Numero prestiti erogati 322* 927 5.148 6.397
Durata media (mesi) 28 48 38 39
TAN medio 5,3% 5,9% 4,8% 5,0%
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("KPMG International"), a Swiss entity. All rights reserved.
* Confrontando i valori riportati dal Politecnico di Milano a Giugno 2017 e quelli presenti sul
Fonte: Elaborazioni KPMG su : (i) Osservatorio CrowdFunding, 2° sito della Società aggiornati a Luglio 2017, è stato possibile constatare come nel solo mese
Report italiano sul CrowdInvesting, Politecnico di Milano, 2017 di Luglio siano stati erogati ulteriori 17 prestiti per un controvalore di circa 1,850 €/mlnIl Crowdfunding e il Crowdinvesting in Italia
L'esperienza "tradizionale" a confronto con il social lending
Piattaforma
Canale tradizionale Peer-to-peer Lending
(modello "diffuso")
Modalità di richiesta Fisica Online
Tempistiche di 2-3 mesi 2 - 3 giorni
erogazione
Disponibilità di 08:00 - 17:00 24h su 24h
accesso alla richiesta
Costi nascosti (garanzie, Assenza di costi
Costi e trasparenza prodotti connessi) transazionali nascosti
Limitata per piccole aziende, chiusura
Aperta ad aziende di tutti i
Apertura dell'offerta per alcuni settori dipendente dalle
settori e dimensioni
policy del singolo intermediario / banca
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("KPMG International"), a Swiss entity. All rights reserved.Il Crowdfunding e il Crowdinvesting in Italia
Alcune piattaforme di equity crowdfunding italiane
Capitale raccolto Capitale raccolto
Piattaforma # campagne concluse con successo
totale (€/k) medio (€/k)
StarsUp 24 2.916 122
CrowdFundMe 19 1.939 102
MamaCrowd 12 1.896 158
Next Equity 4 1.453 363
Equinvest 9 1.213 135
@ 30.06.2017
Assiteca Crowd 5 928 186
Tip Ventures 6 838 140
OP Start 8 460 58
WeAreStarting 7 237 34
Cofyp 1 214 214
Unica Seed 4 158 40
Investi-Re 1 117 117
Muum Lab 3 50 17
TOTALE 103 ~ 12.500 ~ 120
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("KPMG International"), a Swiss entity. All rights reserved.
Fonte: Elaborazioni KPMG su dati: (i) Osservatorio CrowdFunding, 2° Report italiano sul CrowdInvesting, Politecnico di Milano, 2017Il Crowdfunding e il Crowdinvesting in Italia
Il mercato dell'invoice trading online risulta ancora poco
sviluppato, sono però evidenti dei segnali di crescita e il
tessuto produttivo italiano offre grandi opportunità
Valore fatture
Attiva da.. Sede anticipate Tempistiche Tassi applicati
(€/mln)
Fine 2013 – 48 ore
Milano 66,5 (90% del valore) 0,4% - 1,2%
inizio 2014
@ 30.06.2017
Settembre Milano 17 2/3 ore – 2 giorni 0,1% - 4,6%
2016 (in assenza di asta)
Brescia / 48 ore 0,6%
Giugno 2016 2,9 (90% del valore)
Milano (tasso medio)
Novembre Milano 2,1 - -
2016
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("KPMG International"), a Swiss entity. All rights reserved.
Fonti: Elaborazioni KPMG su dati: (i) Osservatorio CrowdFunding, 2° Report italiano sul CrowdInvesting, Politecnico di Milano, 2017;
i(i) Dati pubbliciIl Crowdfunding e il Crowdinvesting in Italia
Il gap innovativo e digitale può rallentare la crescita del
crowdfunding? Ad oggi sembra di sì…
Italia – Il gap innovativo (DESI Index)
Digital Economy and Society Index (2016)
68 67 67 67 67 63 61 ∆ -12
59 59 57 57 56 56 55 53 52 52 51 50 49 49 47 46 43 42 42 40 37 37 35
Romania
Danimarca
Svezia
Estonia
Irlanda
Germania
Malta
Lituania
EU28
Francia
Lettonia
Slovacchia
Polonia
Cipro
Croazia
Italia
Grecia
Bulgaria
Spagna
Belgio
Norvegia
Olanda
Finlandia
Regno Unito
Lussemburgo
Austria
Portogallo
Slovenia
Ungheria
Rep. Ceca
Connettività Uso di internet Servizi pubblici digitali Capitale Umano Integrazione della digital tech
L'Italia si classifica al 25 ° posto (ben lontana dai top performer e dalla media EU28), tra i paesi EU28, nell'indice DESI che misura
i progressi dei Paesi nello sviluppo dell'economia e della società digitale
Nel valutare la capacità innovativa di un Paese, si considera il capitale umano, in particolare nella sua dimensione comportamentale e
valoriale come un fattore causale chiave per la leadership innovativa di un territorio. In alcuni Paesi i consumatori sono restii a nuovi
prodotti. Al contrario in contesti sociali dinamici c'è una richiesta sensibile all'innovazione
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("KPMG International"), a Swiss entity. All rights reserved.
Fonte: Elaborazioni KPMG su dati Cotec, CheBanca! e Commissione EuropeaIl Crowdfunding e il Crowdinvesting in Italia
L'Italia conserva una componente resistente al cambiamento?
Italia – Il gap innovativo
Gli italiani e la cultura dell'innovazione
20,3% entrambe
L'innovazione è sinonimo di benefici o di problemi? 7,5% problemi
L'innovazione peggiora le disparità sociali 57,1%
L'innovazione peggiora le opportunità di lavoro 39,8%
Sei contrario al lancio di nuovi servizi digitali 36,5%
Sei contrario al lancio di nuovi prodotti tecnologici 25,5%
L'adozione di nuove piattaforme tecnologiche in Italia potrebbe essere rallentato da un'economia
digitale non sviluppata e una cultura non particolarmente incline all'innovazione
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Fonte: Elaborazioni KPMG su dati Cotec, CheBanca! e Commissione EuropeaIl Crowdfunding e il Crowdinvesting in Italia
Vincoli e assetto normativo
Italia – Il sistema legislativo (aspetti chiave)
Evoluzione Decreto Crescita 2.0. Investment Compact Legge di Bilancio
Normativa 2012 2015 2017
Chi può Start-up Start-up e PMI
Tutte le PMI (1)
utilizzarlo? innovative innovative (1)
Forma: Società di capitali Forma: Società di capitali Come definite dall'UE:
Oggetto sociale prevalente: sviluppo Oggetto sociale prevalente: sviluppo Forma: Società di capitali
Equity Sede: Italia Sede: Italia Fatturato < 50 €/mln
Valore della produzione < 5 €/mln Fatturato < 50 €/mln Attivo < 43 €/mln
Crowdfunding Età < 3 anni Attivo < 43 €/mln
Investimenti in R&D, occupa ricercatori # Dipendenti < 250
# Dipendenti < 250
Legge 232/16, Art. 1, comma 70, (Raccolta di capitale delle PMI); al T.U. delle disposizioni in materia di intermediazione finanziaria, di cui al D.
Lgs. 58/98, sono apportate le seguenti modificazioni: a) il comma 5 -novies dell’articolo 1 è sostituito dal seguente: Per "portale per la
raccolta di capitali per le PMI" si intende una piattaforma online che abbia come finalità esclusiva la facilitazione della raccolta di
capitale di rischio da parte delle PMI come definite dalla disciplina dell'Unione europea e degli organismi di investimento collettivo
del risparmio o altre società che investono prevalentemente in PMI"; b) all'articolo 50-quinquies, le parole: «per le start-up innovative,
per le PMI innovative» sono sostituite, ovunque ricorrono, dalle seguenti: «per le PMI», le parole: «in start-up innovative e in PMI
innovative» sono sostituite, ovunque ricorrono, dalle seguenti: «in PMI» e, alla rubrica, le parole: «per start-up innovative e PMI
innovative» sono sostituite dalle seguenti:
«per le PMI»…
Disposizioni in materia di raccolta del risparmio da parte dei soggetti diversi dalle
Lending
banche (sezione IX – Social Lending).
Crowdfunding
Le disposizioni vietano ad oggi, la raccolta del risparmio, tramite portali di social lending (2).
Invoice Trading Manca una normativa specifica per cui il riferimento generico è nella disciplina del Codice Civile per la
Crowdfunding cessione del credito (artt. 1260 e ss.)
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Note (1): oltre alle società sopracitate rientrano anche gli OICR che investono prevalentemente in start-up innovative e in PMI innovative e le società di capitali che investono prevalentemente in
start-up innovative e in PMI innovative; (2) salvo le eccezioni previste dalle Disposizioni in materia di raccolta del risparmio da parte dei soggetti diversi dalle banche (sezione IX – Social Lending)L'Alternative Finance in Italia: prime reazioni e impatti su banche e sistema produttivo
Le possibili risposte del sistema bancario al crowdinvesting
Possibili impatti
1
Ingresso nel crowdinvesting
Ampliamento della gamma servizi
Integrazione con
Miglioramento dei meccanismi di retention della clientela
operatori già presenti o Posizionamento competitivo a 360°
crescita per linee esterne Possibilità di cross-selling
2
Presidio completo della gamma servizi
Fidelizzazione assoluta della clientela
Sviluppo Interno
Investimenti e tempistica di sviluppo della piattaforma,
con necessità di acquisizione di una "massa critica"
3
Impossibilità di competere sui livelli delle piattaforme (tempi e
Indifferenza / modalità istruttorie semplificate)
competizione "indiretta" Rischio di perdita della clientela "buona" / evoluta
Rischio di non "agganciare" il treno della finanza online
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("KPMG International"), a Swiss entity. All rights reserved.L'Alternative Finance in Italia: prime reazioni e impatti su banche e sistema produttivo
Sono poche le banche che ad oggi stanno cercando di
ampliare la propria offerta con l'ingresso nel crowdfunding
C'è un rischio reale che le banche smettano di essere la fonte primaria di prestiti
di importi ridotti per le imprese personali
Alcune banche hanno già iniziato ad operare in questo nuovo mercato offrendo
servizi aggiuntivi alla "folla" accanto alla loro offerta più tradizionale
Non si tratta di un cambiamento totale e di sostituzione dell'offerta tradizionale, ma di
un affiancamento delle due tipologie di offerta
Quel che è certo è che la cultura "mono-banca" è oggi messa in discussione e la
“folla”, sia degli investitori che dei prenditori, sta trovando altre soluzioni laddove le
banche stanno evidentemente fallendo
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Impatti potenziali del crowdinvesting sul sistema industriale
Possibili opportunità
! Potenziali rischi
Utilizzo della campagna di crowdfunding come Se fallisce, può essere un “boomerang” sulla
strumento di marketing digitale reputazione aziendale, in termini di marketing e
Affinamento del Fidelizzazione di finanziari
"Test di mercato"
prodotto tramite investitori /
per nuovi prodotti
riscontri "social" consumatori Necessita di coordinamento a livello di strategia di
web-marketing / social per avere maggiori chance di
Forma di funding aggiuntivo (o alternativo) e a finanziamento e può essere collegata a figure
costi più contenuti professionali innovative (es. social media manager)
Bisogna avere le idee chiare dall’inizio, una campagna di
Leva indiretta per convincere anche investitori crowdfunding può impattare anche complessivamente
“tradizionali” sulla comunicazione d’impresa (il successo dell’una può
determinare il successo dell’altra e viceversa..)
Valorizzazione prevalente della "business idea"
prima del "classico" CV aziendale Possibile aumento dei costi amministrativi per gestire
la folla di investitori (prevalentemente Equity
Sostanziale assenza di impatti su governance Crowdfunding)
operativa aziendale (Equity Crowdfunding)
Una condivisione "social" di idee di business rende
necessaria una maggior tutela della proprietà
Potenziale canale ciclico che può essere ampliato
intellettuale (brevetti, ecc…) perché aumenta il rischio
per fase progettuale/di vita aziendale
di essere copiati
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Quali opportunità per quale impresa? Alcune ipotesi
In quale fase della
vita aziendale sono? Equity Lending Invoice Trading
Start-up
PMI redditizia e in crescita
PMI matura e consolidata
Lancio di nuovi prodotti / servizi
Acquisizioni
Espansione in nuovi territori
Piani d'investimento
PMI con necessità di rifinanziamento
PMI in ristrutturazione
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Fonte: Elaborazioni KPMG su "il crowdfunding. Cos'è – Commissione Europea, 2015Grazie! Federico COLIA Associate Director, KPMG Advisory kpmg.com/socialmedia kpmg.com/app fcolia@kpmg.it +39 3480114127
kpmg.com/socialmedia kpmg.com/app
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