Report Trimestrale 2019-Q1 - n. 0 - Digital Gold Institute
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n. 0
Scarcity in the Digital Realm
Report Trimestrale
2019-Q1
Report Trimestrale – Q1 2019
Editoriale
Quello che avete tra le mani (o più pro- temporalmente la creazione del primo
babilmente sul vostro schermo) è il nu- blocco: l’inventore di Bitcoin dimostra di
mero zero nella serie dei report trime- non aver creato alcun blocco prima di
strali prodotti dal Digital Gold Institute. quella data, di non essersi quindi riser-
L’intenzione è offrire uno sguardo, ampio vato una quota di Bitcoin a titolo di privi-
come copertura e interes- legio (nella forma di
sante nei giudizi, su cosa è blocchi creati prima del
accaduto nel mondo Bit- lancio pubblico, o pre-
coin, cryptoasset e tecnolo- minati come si dice in
gia blockchain. gergo tecnico).
L’evento principale del In questi dieci anni Bit-
primo trimestre 2019 non coin è andato da zero a
può che essere il lancio del quattromila dollari, ma
nostro Istituto… ehm... il compleanno non ha
no… :-) il “compleanno” di rappresentato una gior-
Bitcoin, che ha compiuto 10 nata celebrativa dal
anni il 3 gennaio. È stato punto di vista delle quo-
divertente trovare “Happy tazioni di mercato, arri-
10th birthday, Bitcoin” pro- vando pochi giorni dopo
prio sulla copertina del Ti- il minimo di $3271 (16
mes, il cui titolo dieci anni dicembre 2018) che
fa era stato inserito da Sa- concludeva un crollo dei
toshi Nakamoto nel primo prezzi del 74% iniziato
blocco della blockchain; un anno prima quando
con la scelta del titolo (“Il Bitcoin era ai massimi di
Cancelliere dello Scac- sempre ($19200 il 17
chiere è sull’orlo del se- dicembre 2017).
condo piano di salvataggio
Bitcoin ci aveva già abi-
per le banche”) Nakamoto
tuato in passato ad im-
manifestava una chiara
pressionanti draw-
consapevolezza del mo-
down: il -84.67% nel
mento di crisi finanziaria e
periodo 2013-2016 e
qualificava implicitamente
soprattutto il -93.46%
Bitcoin come risposta alla
del 2011; la sua resi-
crisi; dieci anni dopo i pa-
lienza si è però confer-
reri se quella crisi sia stata
mata anche nel primo
risolta sono discordanti: tra
trimestre 2019 che ha
quantitative easing e tassi
visto un notevole recu-
di interesse negativi c’è chi
pero del +10,91%. Pe-
teme che il peggio non sia
raltro, una delle migliori
davvero alle spalle. E cre-
metriche per valutare la
sce il numero di persone nel mondo che
crescita di Bitcoin è la serie dei minimi per
guardano a Bitcoin come possibile equi-
anno, in crescita sostanzialmente conti-
valente digitale dell’oro, asset di riserva
nua ed esponenziale (si veda figura 1).
sovranazionale ed incensurabile per una
economia digitale e globale. Il raffreddarsi dell’euforia sul mercato ha
paradossalmente favorito nel 2018 l’at-
Vale la pena apprezzare anche la valenza
tenzione ai processi di sviluppo tecnolo-
tecnica della scelta di Nakamoto di utiliz-
gico piuttosto che alle dinamiche di
zare un titolo di giornale per marcare
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Report Trimestrale – Q1 2019
in generale rafforzato e consolidato. Il
primo trimestre 2019 ne ha raccolto molti
Anno Prezzo Minimo frutti ed ha visto al tempo stesso anche
2011 $0.30 una significativa ripresa dei corsi.
2012 $4.33
Questi temi verranno approfonditi nel se-
2013 $13.40
guito del report che è diviso nelle sezioni
2014 $314.45 mercato, tecnologia, regolamentazione
2015 $176.50 ed ecosistema, che rappresentano le no-
2016 $373.04 stre chiavi di lettura privilegiate.
2017 $785.22
Ogni riscontro su questo report è molto
2018 $3,271.24
gradito essendo pensato e scritto per voi:
2019 $3,406.82 partner, sostenitori e collaboratori
dell’Istituto; l’intenzione è di renderlo
Figura 1: Prezzo minimo Bitcoin per anno
sempre più utile a voi e per questo i sug-
prezzo: i regolatori hanno avuto il tempo gerimenti sono indispensabili, così come
di metabolizzare alcuni degli aspetti più richieste di approfondimento ulteriore.
innovativi e dirompenti, l’ecosistema si è
©2019 Digital Gold Institute iii
Indice
1. Mercato ............................................................................................. 1
Performance Bitcoin .............................................................................. 2
ETF e report Bitwise .............................................................................. 2
Futures su Bitcoin ................................................................................. 2
Performance alt-coin ............................................................................. 3
Investitori istituzionali ........................................................................... 3
2. Tecnologia ......................................................................................... 5
2.1 Bitcoin .............................................................................................. 6
Gli sviluppi crittografici .......................................................................... 6
Blockstream cambia marcia: sidechain, block-explorer e wallet .................. 7
La crescita di Lightning Network ............................................................. 7
2.2 Blockchain ........................................................................................ 9
Filiera produttiva .................................................................................. 9
Voto elettronico .................................................................................... 9
Facebook e JP Morgan coin .................................................................. 10
2.3 Ethereum e altre crypto .................................................................... 11
Nuove release Ethereum ..................................................................... 11
Attacchi a Ethereum Classic e EOS........................................................ 12
Grin: la prima implementazione di MimbleWimble ................................... 12
3. Regolamentazione ........................................................................... 13
Valore probatorio della marcatura temporale blockchain .......................... 14
Consob: consultazione sulle ICO ........................................................... 14
Banca d’Italia: paper su cryptoasset ..................................................... 14
4. Ecosistema ...................................................................................... 15
Neutrino e Coinbase............................................................................ 16
Digital Asset ed R3 perdono il management ........................................... 16
Muore (?) il CEO, addio ai Bitcoin di Quadriga ........................................ 17
Ricerca ed aggiornamenti .................................................................... 17
Jack Dorsey: supporto allo sviluppo Bitcoin ............................................ 17
1. Mercato
Report Trimestrale – Q1 2019
Performance Bitcoin per i futures e non affidabile per un ETF.
Abbiamo già commentato nell’editoriale La seconda motivazione usata dalla SEC
la performance di questo primo trime- per fermare gli ETF è invece più fondata
stre; vale la pena sottolineare che è la mi- e concerne la mancanza di custodian affi-
gliore da fine 20171. dabili e regolamentati. Anche su questo
secondo punto le ri-
sposte di Bitwise sono
interessanti, ma l’ar-
gomento meriterà un
successivo approfondi-
mento, magari già nel
nostro prossimo report
trimestrale.
Figura 2: Performance trimestrali di Bitcoin, fonte Coindesk
Futures su Bitcoin
L’altra notizia rilevante
ETF e report Bitwise è lo stop alle contrattazioni dei contratti
Ha fatto molto rumore il report che Bit- futures Bitcoin su CBOE: non si tratta di
Wise2 ha presentato alla SEC per proporre un annuncio particolarmente sorpren-
il suo ETF Bitcoin: l’attenzione mediatica dente o negativo, ma la naturale conse-
è fondata perché l’analisi è eccellente per guenza del fatto che i futures scambiati
qualità e ampiezza. In particolare, spic- sulla piazza rivale CME raccolgono volumi
cano alcune osservazioni contenute nel maggiori ($85M contro $6M) e le nego-
report: in primis, quella sulla liquidità del ziazioni si stanno quindi consolidando
mercato. BitWise mostra come, sebbene presso CME. Il tutto avviene mentre il
la maggioranza degli exchange dichiarino mercato attende anche il debutto del
volumi che si dimostrano fittizi ad una nuovo contratto futures promesso da
analisi rigorosa, anche solo considerando Bakkt (ICE, New York Stock Exchange)
gli exchange affidabili emergono volumi rallentato finora certamente dallo shut-
scambiati assolutamente appropriati alla down dell’amministrazione americana,
capitalizzazione di Bitcoin. Ad esempio, in ma anche dall’atteggiamento di alcuni re-
figura 3 è rappresentato il confronto con golatori che ancora sperano di poter fer-
l’oro. mare il fenomeno Bitcoin. Non dimenti-
chiamo infatti che la maggioranza degli
Questa osservazione è rilevante perché la
operatori globali (con l’eccezione della
SEC ha bocciato a settembre scorso pro-
sola Goldman Sachs) boicottano pubbli-
poste per ETF Bitcoin con due motiva-
camente l’operatività sui futures, evi-
zioni, la prima delle quali afferma che il
tando di offrirla ai propri clienti. Nono-
mercato non sarebbe abbastanza liquido
stante questo, le contrattazioni sul mer-
per fissare un prezzo di
riferimento affidabile
per Bitcoin. CFTC, l’au- Capitalizzazione Volume Scambi Spot Turnover Giornaliero
torità finanziaria ameri- Gold ~$6.7T $37B 0.55%
cana competente sui Bitcoin ~$70B $250M 0.39%
mercati futures, ha in-
vece autorizzato i con- Figura 3: Bitcoin e oro a confronto
tratti su Bitcoin e questi
fissano ogni giorno un prezzo di riferi- cato futures sono significative,
mento: difficile capire come lo stesso
mercato possa essere ritenuto affidabile
1 2
https://www.sec.gov/comments/sr-nysearca-2019-01/srny-
https://www.coindesk.com/bitcoin-price-posts-biggest-quarterly-
gain-since-late-2017 searca201901-5164833-183434.pdf
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Report Trimestrale – Q1 2019
comparabili a quelle delle principali borse parte dei peers, a parte la crescita ecce-
spot con volumi veritieri. zionale (e difficile da capire) di Litecoin.
Performance alt-coin
Per concludere l’analisi di mercato del tri-
mestre proponiamo il grafico della perfor-
Investitori istituzionali
Il principale competitor di Bitcoin, Ethe-
mance in Bitcoin delle principali alt-coin:
reum, risulta una scelta problematica per
Ethereum, Ripple, Litecoin, Bitcoin Cash,
gli investitori istituzionali: Fidelity ad
Stellar, Ethereum Classic, Zcash, Monero.
esempio osserva che gli upgrade del pro-
In figura 4 sono riportati i rendimenti
tocollo tramite hard fork (si veda più
espressi in Bitcoin; quanto avrebbe reso
avanti nella sezione tecnologia) generano
un Bitcoin investito ad inizio periodo in
incertezza. Questa osservazione si
ognuno degli alt-coin considerati.
somma alle difficoltà nel gestire un full-
È qualificante denominare la performance node Ethereum ed ai problemi che emer-
degli alt-coin in Bitcoin, così come si de- gono nei tentativi di custody (su cui tor-
nominano in dollari statunitensi il prezzo neremo in futuro). Insomma, Bitcoin re-
dell’oncia d’oro o del barile di petrolio: sta per ora la scelta principe tra i cryptoa-
qualsiasi investimento in cryptoasset che sset, l’unico e vero oro digitale.
non sia Bitcoin si pone intrinsecamente
L’appetito degli investitori istituzionali si
come alternativo a Bitcoin e su quel me-
è progressivamente raffreddato nel 2018
tro va misurato.
con la discesa del prezzo Bitcoin, ma re-
Figura 4: Grafico dei rendimenti degli alt-coin rispetto a Bitcoin
In generale quando il mercato è ribassista sta in realtà significativo e l’impressione
Bitcoin perde meno degli alt-coin, mentre è che sotto la cenere stia covando un
in fasi rialziste guadagna meno, con un fuoco pronto a riaccendersi. Una buona
comportamento tipico da “bene rifugio” in indicazione è ad esempio il terzo Crypto
ambito cryptoasset. È interessante notare Fund lanciato da Pantera, in grado di su-
che invece in questo trimestre rialzista perare agilmente l’obiettivo dichiarato di
Bitcoin ha fatto meglio della maggior
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Report Trimestrale – Q1 2019
$100M raggiungendo $125M3. O ancora, CORPORATION OF CHINA, NIPPON GAS
la notizia di due fondi pensione statuni- CO LTD, ALCOA), industriali (GENERAL
tensi che sono diventati anchor investor MOTORS), borse di scambio (CBOE, CME,
del nuovo Venture Fund di Morgan NASDAQ) e sistemi di pagamento
Creek4. Sono invece a nostro parere se- (SQUARE). A parte un paio di nomi tra gli
gnali di confusione quelli che emergono ultimi, per il resto il massimo “contagio
dalla quotazione di un ETF Blockchain al blockchain” rilevabile tra le aziende sele-
London Stock Exchange5: è difficile capire zionate è qualche sbiadita press release.
quanto la blockchain sia caratterizzante
D'altronde l’hype blockchain resta sem-
per un fondo che include6 titoli tecnologici
pre resistente: anche un guru dei mercati
(SAMSUNG, APPLE, MICROSOFT, AMA-
come Warren Buffet, da sempre scettico
ZON, ORACLE, IBM, NTT DATA), semicon-
su Bitcoin, sembra credere all’idea di una
duttori (INTEL, AMD, NVIDIA, QUAL-
blockchain come soluzione geniale e di-
COMM), telefonici (VERIZON), finanziari
rompente7.
(MITSUBISHI UFJ, NOMURA, SBI, SOFT-
BANK), materie prime (ALUMINUM
3
https://www.coindesk.com/pantera-has-already-raised-125-mil- 6
https://www.solactive.com/ordinary-adjustment-elwood-
lion-for-its-third-crypto-fund blockchain-global-equity-index-block-january-2019/
4
https://www.coindesk.com/two-public-pensions-anchor-morgan- 7
https://www.coindesk.com/warren-buffet-bitcoin-is-a-delusion-
creeks-new-40-million-venture-fund but-blockchain-is-ingenious
5
https://www.coindesk.com/a-blockchain-etf-is-launching-on-the-
london-stock-exchange-today
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Report Trimestrale – Q1 2019
2. Tecnologia
©2019 Digital Gold Institute 5Report Trimestrale – Q1 2019
2.1 Bitcoin
Gli sviluppi crittografici fossero una singola firma, aumentando
È estremante rilevante il consolidamento quindi la privacy perché non rivelano il
progressivo degli sviluppi crittografici numero di soggetti dietro una singola
portati avanti dai core developer Bitcoin firma; inoltre abilita una serie di sviluppi
per la standardizzazione dello schema di innovativi come MAST, Taproot e Grafroot
Schnorr per la firma digitale: da sempre che sono molto promettenti per miglio-
considerato la migliore scelta crittografica rare privacy e fungibilità di Bitcoin.
(in termini di sicurezza, scalabilità e fles-
Al di là degli aspetti strettamente tecnici,
sibilità) non era stato considerato da Na-
sono utili due osservazioni di carattere
kamoto perché coperto fino al 2008 da un
generale; la prima è che i brevetti in am-
brevetto che ne aveva di fatto limitato
bito tecnologico, come si è visto in Bitcoin
l’utilizzo ed impedito la standardizza-
con la mancata adozione di Schnorr a
zione. Bitcoin usa, quindi, lo schema
causa proprio di un brevetto, ormai non
ECDSA per la firma digitale, standardiz-
promuovono più l’innovazione, ma la ral-
zato in ambito crittografico come sub-ot-
lentano, non tutelano i benefici economici
timale work-around. Schnorr permette di
dei loro inventori, ma spesso li danneg-
verificare un insieme di firme con uno
giano: restano strumenti nelle mani delle
sforzo computazionale che non cresce li-
corporation per azioni aggressive o difen-
nearmente col numero di firme8, risul-
sive rispetto ai competitor, spesso a
tando quindi efficiente nel verificare con-
danno delle piccole società che devono
temporaneamente tutte le firme conte-
cedere i loro brevetti sotto la minaccia di
nute in un blocco; ha una serializzazione
costose cause legali da parte di incum-
compatta in termini di byte, occupando
bent. La seconda osservazione: come nel
quindi poco spazio nella blockchain che
periodo 1978-2008 la ricerca nell’ambito
cresce più lentamente rispetto alle firme
della teoria della misura trovò nei mercati
tradizionali; consente meccanismi di
finanziari e nello sviluppo dei derivati la
firma congiunta che non richiedono un
sua spinta propulsiva, oggi la rinascita
setup interattivo e che appaiono come
8
https://blockstream.com/2019/02/18/en-musig-a-new-multisigna-
ture-standard/
©2019 Digital Gold Institute 6Report Trimestrale – Q1 2019
della ricerca crittografica è innescata da Ciliegina sulla torta, Blockstream ha an-
rivoluzione Bitcoin e cryptoasset. che rilasciato la versione aggiornata del
wallet GreenAddress/GreenBits, nell’oc-
Blockstream cambia marcia: casione semplicemente ribattezzato
sidechain, block-explorer e wallet Green12. Il wallet si era
Dopo anni di promesse non proprio man- caratterizzato negli anni
tenute e di aspettative spesso frustrate, scorsi per essere sempre
Blockstream, una delle principali aziende all’avanguardia rispetto
dell’ecosistema Bitcoin (quella che in pas- agli sviluppi più avanzati
sato dava lavoro a molti dei principali svi- del protocollo Bitcoin.
luppatori Bitcoin), ha avuto una notevole Aveva però accumulato alcuni legacy de-
sequenza di rilasci in questo trimestre. ficit che la nuova versione punta a risol-
Anzitutto Liquid9, la prima implementa- vere riscrivendo l’app completamente e
zione di quelle sidechain proposte proprio basandola sulla libreria libwally13.
nel paper10 fondativo della società. Liquid
è una blockchain privata, gestita da una
federazione di borse di scambio, dove Li- È indubbio che l’accelerazione di questi
quid-Bitcoin (LBTC, garantiti da Bitcoin sviluppi sia strettamente collegata al
reali congelati sulla blockchain pubblica) ruolo sempre più rilevante di Lawrence
possono essere scambiati Nahum, l’italiano autore di GreenAddress,
in sicurezza e con tempi recentemente nominato Chief Architect di
di conferma dell’ordine Blockstream. Nahum14 ha saputo racco-
del minuto. Inoltre, su Li- gliere nell’ufficio milanese di Blockstream
quid possono essere i migliori talenti italiani, tra cui Riccardo
emessi anche altri asset. Casatta ed i fratelli Vaccaro (noti per
L’utente può quindi spostare Liquid-Bit- Eternity Wall ed il protocollo OpenTime-
coin e gli altri asset velocemente tra di- stamps) ed anche un alumnus15 del Digi-
verse borse di scambio per effettuare ar- tal Gold Institute: Leonardo Comandini.
bitraggi, senza peraltro doversi fidare di
una singola borsa perché i suoi cryptoas-
set potrebbero essergli tolti solo se la
maggioranza delle borse nella federa-
zione colludessero ai suoi danni.
Altro rilascio significativo è stato Esplora,
un block-explorer11 per la rete Bitcoin (e
Liquid); si tratta di una interfaccia web
per l’esplorazione di transazioni e blocchi
non dissimile in termini di esperienza La crescita di Lightning Network
utente da quanto visto con soluzioni simili Sulla scia del major upgrade al protocollo
in passato. La novità qui è l’estrema effi- noto come Segregated Witness (SegWit,
cienza e velocità delle risposte, l’atten- accettato dal network nel novembre
zione alla privacy, il supporto dello stato 2017) il 2018 ha visto nascere Lightning
dell’arte del protocollo Bitcoin.
9
https://blockstream.com/2019/03/11/en-introducing-liquid-core/ 13
https://github.com/ElementsProject/libwally-core
10
https://blockstream.com/sidechains.pdf 14
https://blockstream.com/2018/12/03/en-lawrence-ca/
11
https://blockstream.com/2019/02/15/it-blockstream-esplorer-up- 15
https://dgi.io/fullTeam/
date-nojs-and-more/
12
https://github.com/ElementsProject/libwally-core
©2019 Digital Gold Institute 7Report Trimestrale – Q1 2019
Network, un layer tec- all’onestà (a parte
nologico di secondo li- due incidenti rapi-
vello che aumenta tra- damente risolti,
mite i suoi payment nessuno dei parte-
channels la scalabilità cipanti ha tentato di
del protocollo Bitcoin e interrompere la ca-
che in questo primo tena) ma anche agli
trimestre del 2019 è attuali limiti del
cresciuto enorme- network19: in que-
mente : oltre 4000
16
sta fase sperimen-
nodi, più di 35000 ca- tale i nodi allocano
nali di pagamento, per solo piccoli importi
una liquidità comples- nei canali di paga-
siva superiore ai 1000 mento e questo
BTC ($4M). Ha fatto rende problematico
notizia la cosiddetta il trasferimento di
Lightning Torch: un importi significa-
pagamento su Lighting tivi20.
Network che è passato
Altri problemi (ad
come una torcia di
es. corruzione dei
mano in mano tra doz-
dati in assenza di
zine di partecipanti17,
backup) affliggono
ognuno dei quali ha in-
la stabilità di Light-
crementato l’importo
ning Network che è
della torcia18. All’ini-
per ora da conside-
ziativa hanno parteci-
rarsi in beta, ancora lontano dalla produ-
pato anche molti dei personaggi di spicco
zione, ma gli sviluppatori manifestano ot-
del mondo Bitcoin, compresi alcuni dei
timismo.
core developer. Si è trattato di una sfida
16
https://bitcoinvisuals.com/lightning 19
https://www.coindesk.com/im-freaking-out-how-it-feels-to-hold-
17
https://www.coindesk.com/bitcoins-lightning-torch-has-blazed- the-bitcoin-lightning-torch
through-37-countries-so-far 20
https://www.coindesk.com/its-getting-harder-to-send-bitcoins-
18
https://www.coindesk.com/twitter-ceo-jack-dorsey-becomes-la- lightning-torch-heres-why
test-to-take-bitcoins-lightning-torch
©2019 Digital Gold Institute 8Report Trimestrale – Q1 2019
2.2 Blockchain
Filiera produttiva diretta rappresentativa della sua piatta-
L’idea di utilizzare la blockchain nella fi- forma Rousseau24 25, che in passato
liera produttiva (supply chain) per trac- hanno mostrato il fianco a diverse criti-
ciare provenienza e genuinità viene con- che. Il voto deve essere diretto, privato,
tinuamente rilanciata, nonostante la sua verificabile, resiliente alla coercizione e
implausibilità. Era già stato Di Maio ad manipolazione: tutte proprietà difficili da
annunciare di voler contrastare la con- ottenere allo stesso tempo tramite stru-
traffazione tramite blockchain (anche per menti elettronici.
certificare il pomodoro made in Italy), se-
Nel mondo è infatti fortissimo lo scettici-
guito a Novembre 2018 da Carrefour (con
smo verso le forme di voto elettronico:
IBM) che ha puntato sul pollo blockchain;
l’hardware può essere manipolato, il soft-
questo trimestre abbiamo visto la bufala
ware non riesce a conciliare la protezione
DOP blockchain21. Dovrebbe essere evi-
delle schede elettroniche e l’anonimato
dente che etichettare un prodotto con un
dei votanti, è improbo assicurare l’inte-
QR code non ha nulla a che fare con la
grità, l’autenticità e la segretezza delle
blockchain22: il QR code è semplicemente
espressioni di voto, ecc.26 Di fatto il voto
l’indirizzo web di una pagina che riporta
cartaceo in cabina, presidiato da funzio-
dichiarazioni del distributore23; le dichia-
nari pubblici e controllori privati, è difficil-
razioni sono magari anche marcate tem-
mente superabile quanto a verificabilità
indefinita nel tempo, impossibilità di vio-
lare la privacy dopo il voto, è praticato
nell'assenza di intermediari (anche solo
tecnologici), è manipolabile solo su base
strettamente locale (e quindi statistica-
mente poco rilevante), è difficile da con-
trollare con la forza27. Aggiungere la
blockchain non aggiunge alcun elemento
qualificante.
Pubblicità mozzarella su blockchain
È interessante vedere il vi-
poralmente su una blockchain, ma questo deo28 della presentazione
non garantisce in alcun modo la veridicità del sistema di votazione su
delle stesse e nemmeno l’identità dell’au- blockchain fatta da Vincenzo
tore (per quello serve la firma digitale). Di Nicola a Di Maio a marzo,
Di fatto il distributore non è dispensato leggendo anche i commenti
dal dover garantire con la propria dili- (tra cui il parere di Stefano
genza e le proprie verifiche la prove- Zanero, uno dei massimi
Jamie Dimon
nienza dei prodotti. esperti italiani di cybersecu-
rity: “il problema da risolvere è nel pro-
Voto elettronico cesso, e usare un DLT non serve a nulla”).
Altro tema spinoso che spesso qualcuno
vuole affrontare con la blockchain è
quello delle elezioni. Anche qui il Movi-
mento 5 Stelle spinge la sperimentazione,
in particolare per le forme di democrazia
21
http://www.authentico-ita.org/arriva-la-mozzarella-certificata- 27
https://twitter.com/Ferdinando1970/sta-
blockchain/ tus/1105738060610916352
22
https://www.ametrano.net/2018/10/11/Not-a-blockchain/ 28
https://www.facebook.com/vdinicola/videos/10104521107116893
23
https://www.youtube.com/watch?v=-4sPiZf69rk
24
https://www.agi.it/blog-italia/cybersecurity/blockchain_rous-
seau_voto_elettronico_casaleggio-5117572/post/2019-03-09/
25
https://cryptonomist.ch/en/2019/03/11/code-rousseau-platform-
blockchain/
26
https://twitter.com/peterktodd/status/1105443187341094913
©2019 Digital Gold Institute 9Report Trimestrale – Q1 2019
Facebook e JP Morgan coin forme di pagamento30 sulle piattaforme
All’interno di
Facebook la squadra social Facebook, Messenger, WhatsApp e
blockchain, che già Instagram. Se quella di Facebook non
conta 60 persone29, potrà che essere una strategia consumer,
dovrebbe crescere di un equivalente posizionamento istituzio-
altre 20 posizioni, per nale sembra essere quello di JP Morgan,
le quali sono state pub- il cui coin31 mira a diventare strumento di
blicate delle inserzioni. pagamento interbancario, per ora in test
I piani strategici non con selezionati clienti istituzionali. Non
sono ancora dichiarati, una crypto currency32 (se non altro per le
ma non è difficile im- note virulente prese di posizione contro
Mark Zuckerberg
maginare che possano bitcoin del CEO Jamie Dimon), anche nel
prevedere l’utilizzo della tecnologia per caso di JP Morgan l’ambizione è di trasfor-
mare il business dei pagamenti33.
29
https://www.theblockcrypto.com/2019/03/08/facebook-ramps- 32
https://www.forbes.com/sites/madhvimavadiya/2019/02/17/jp-
up-hiring-as-blockchain-team-tops-60-employees/ morgans-cryptocurrency-jpm-coin-is-not-a-cryptocurrency
30
https://www.coindesk.com/facebook-seeks-counsel-to-forge- 33
https://www.cnbc.com/2019/02/13/jp-morgan-is-rolling-out-the-
blockchain-partnerships-for-new-products first-us-bank-backed-cryptocurrency-to-transform-payments--.html
31
https://www.jpmorgan.com/global/news/digital-coin-payments
©2019 Digital Gold Institute 10Report Trimestrale – Q1 2019
2.3 Ethereum e altre crypto
Nuove release Ethereum tentando di implementare una qualche
Dopo diverse difficoltà nell’upgrade Con- forma di sharding, cioè di split della
stantinople del protocollo34, Ethereum l’ha blockchain su diversi nodi, evitando la ne-
finalmente mandato in produzione assieme cessità di un full-node. Se a questo aggiun-
all’upgrade noto come Petersburg35. La cre- giamo lo scarso utilizzo delle DApp, i piani
scente difficoltà nell’eseguire questi up- di riscrivere la virtual machine, la pianifi-
grade è a nostro parere un indicatore cata sostituzione di proof-of-work con
preoccupante per la sostenibilità nel tempo proof-of-stake, l’assenza di chiarezza sul
del protocollo Ethereum: la complessità futuro della politica monetaria di Ethereum
tecnica e gestionale sembra essere arrivata
ad un livello faticosamente gestibile.
Mettere in piedi un full-node Ethereum è di-
ventato quasi impossibile, in senso lette-
rale: l’ultimo tentativo pubblico e documen-
tato, fatto da Jameson Lopp36, ha fatto
emergere bug che impedivano la sincroniz-
zazione del nodo; le bug sono state fissate,
ma l’episodio ha dimostrato che ormai nes-
suno usa davvero un full-node, cioè che la
rete Ethereum è di fatto centralizzata e fi-
duciaria. In meno di 4 anni la blockchain di
Ethereum è già a oltre 2TB (contro i 200GB Figura 5: Blockchain size Bitcoin vs Ethereum,
dati aggiornati al 14 Maggio 2018, estrapolati
di Bitcoin in 10 anni; si veda la figura 5): per il periodo successivo
gli sviluppatori stanno faticosamente
34
https://hackernoon.com/what-is-going-on-with-the-ethereum-hard %5Etfw%7Ctwcamp%5Etweetembed%7Ctwterm%5E105
fork-update-constantinople-f453af698c0c 7254691007053825&ref_url=https%3A%2F%2Fblog.keys.casa%2Fbitc
35
https://cointelegraph.com/news/ethereums-constantinople-st-peters- oin-full-validation-sync-performance%2F
burg-upgrades-have-been-activated
36
https://twitter.com/lopp/sta-
tus/1057254691007053825?ref_src=twsrc
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(ad oggi discrezionale), il quadro comples- perché un block producer convalida una
sivo non ci fa essere ottimisti. transazione che li muove. Le problematiche
di sistemi combattuti tra centralizzazione e
Nonostante le difficoltà e i timori inziali, gli
decentralizzazione è qui evidente.
upgrade Constantinople e Petersburg non
sono stati contenziosi: non hanno quindi Grin: la prima implementazione di
dato luogo a hard fork37 come quello che MimbleWimble
aveva visto la nascita nel luglio 2016 di
Durante il trimestre è stato lanciato il net-
Ethereum Classic.
work Grin, prima implementazione del pro-
Attacchi a Ethereum Classic e EOS tocollo MimbleWimble41. In un mondo di
alt-coin spesso velleitari e fondamental-
Ethereum Classic, l’hard fork di Ethereum,
mente fraudolenti, Grin è partito in maniera
ha sofferto a gennaio un attacco 51%38:
trasparente e corretta (niente fondazioni,
qualcuno con la maggioranza della potenza
pre-mine per i fondatori, ICO, ecc.) e rap-
computazionale ha “riscritto” la storia tran-
presenta una innovazione crittografica
sazionale cancellando alcune transazioni
reale ed interessantissima: una blockchain
passate con cui erano stati acquistati sulla
che “dimagrisce” sfrondando la storia tran-
borsa Coinbase altri cryptoasset; in questo
sazionale a favore di privacy e compattezza
modo ha realizzato tecnicamente una “dop-
dei dati42. L’applicazione diretta di questa
pia spesa” stimata per un controvalore di
tecnologia a Bitcoin non è per ora possibile,
oltre un milione di dollari. Questo episodio
ma soluzioni di secondo livello potrebbero
è la conferma che alt-coin difesi da una
offrirla a complemento e, in generale, que-
bassa potenza computazionale non sono si-
sti risultati sorprendentemente innovativi
curi39, in particolare se il loro algoritmo
innescano sempre opportunità di ricerca
proof-of-work utilizza la stessa funzione di
che potrebbero poi generalizzarli, esten-
hash di altri coin più robusti: i minatori pos-
derli o superarli.
sono prestare, anche solo temporanea-
mente e parzialmente, le loro server farm o È interessante notare che i principali svilup-
cedere hardware obsoleto utilizzabile in patori di Grin sono finora retribuiti tramite
questo tipo di attacchi. fundraising tra i membri della community.
Per ora le quotazioni di mercato non hanno
Diverso il caso di EOS40, dove il centraliz-
premiato Grin, che è scesa dai livello di
zato e complesso sistema di governance
prezzo osservati nell’euforia delle prime
basato su block producers e Community Ar-
giornate, ma riteniamo sia uno dei cryptoa-
bitration Forum continua ad arrancare:
sset più interessanti e promettenti, anche
prima hanno tentato di creare una blacklist
in termini di ritorni speculativi.
di coin congelati perché coinvolti in malver-
sazioni, poi non riescono a tenerli bloccati
37
https://www.coindesk.com/constantinople-incoming-tomorrows-two- 40
https://breakermag.com/heres-how-the-2-09-million-eos-hack-re-
ethereum-hard forks-explained ally-happened/
38
https://www.coindesk.com/ethereum-classic-price-stumbles-amid-
41
https://www.coindesk.com/grin-launch-crypto-interest-from-deep-
suspected-51-attack pocketed-investors
39
https://www.coindesk.com/the-ethereum-classic-attacker-has-sent-
42
https://www.coindesk.com/grin-goes-live-as-mimblewimble-privacy-
a-bigger-message crypto-hits-first-transaction-block
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3. Regolamentazione
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Valore probatorio della marcatura Markets Authority46 (ESMA) che poneva
temporale blockchain tutte le domande giuste, anche con un sa-
lutare scetticismo, sull’applicabilità della
L’Italia è stata in pole position in questo tri-
blockchain ai mercati regolamentati: fu
mestre sul fronte degli sviluppi regolamen-
sommersa di risposte senza senso che de-
tari. Se il gruppo di esperti blockchain del
clamavano applicazioni velleitarie, tanto
MISE viene descritto da alcuni insider come
che tre anni dopo non vi è alcuna traccia di
confuso, il legislatore ha messo a segno nel
quanto proposto47.
“decreto semplificazioni” una semplice ma
decisiva indicazione sul valore probatorio Banca d’Italia: paper su cryptoas-
nell’ambito della validazione temporale
della blockchain e dei registri distribuiti 43.
set
Non si può non citare anche la pubblica-
In realtà già la normativa eIDAS suggeriva
zione48 all’interno della serie “Questioni di
questa possibilità, ma questa volta il pro-
Economia e Finanza” di Banca d’Italia
nunciamento è inequivocabile. Le specifiche
dell’articolo “Aspetti economici e regola-
tecniche sono state rimandate all’AGID 44
mentari delle «cripto-attività»” di A. Capo-
che, sebbene non possa anticipare i suoi
nera e C. Gola. Si tratta purtroppo in questo
orientamenti, da noi contattata ci ha comu-
caso di un documento che tradisce una non
nicato la possibilità che si organizzi un
piena comprensione del fenomeno unita ad
evento di condivisione, prima della consul-
un atteggiamento conservatore. Basti qui
tazione pubblica che è comunque obbliga-
notare che per la natura stocastica del pro-
toria. Seguiremo con attenzione gli svi-
cesso di partial hash inversion tipico del mi-
luppi.
ning, che secondo gli autori “permette di
Consob: consultazione sulle ICO vincere Bitcoin attraverso l’impiego di com-
Ha sorpreso in positivo anche la lucidità puter e algoritmi specifici”, l’articolo arriva
della Consob, che è intervenuta sulle ICO ad ipotizzare che “si potrebbe decidere di
con una consultazione pubblica basata sul regolare queste piattaforme tramite una li-
documento45 per la discussione “Le offerte cenza rilasciata dalle autorità che si occu-
iniziali e gli scambi di cripto-attività”. Il te- pano di gioco d’azzardo”. Peccato davvero
sto proposto offre spunti interessanti e me- che la nostra Banca Centrale pubblichi con-
rita certamente risposte qualificate. Spe- tributi che diffondono messaggi confusi che
riamo non capiti come con la consultazione aumentano preoccupazione ed indebita cri-
del 2016 della European Securities and minalizzazione.
43
https://www.coindesk.com/italys-senate-moves-to-set-legal-founda- 47
https://www.esma.europa.eu/press-news/consultations/consulta-
tion-for-blockchain-timestamps tion-distributed-ledger-technology-applied-securities-markets
44
https://www.agendadigitale.eu/documenti/al-via-la-blockchain-revo- Per una risposta estremamente pertinenente si veda invece Ametrano,
lution-ecco-tutte-le-novita-e-cosa-si-potra-fare/ Barucci, Marazzina e Zanero https://papers.ssrn.com/sol3/pa-
45
http://www.consob.it/docu- pers.cfm?abstract_id=3265776
ments/46180/46181/doc_disc_20190319.pdf/64251cef-d363-4442- 48
http://www.bancaditalia.it/pubblicazioni/qef/2019-
9685-e9ff665323cf 0484/QEF_484_19.pdf
46
https://www.esma.europa.eu/press-news/esma-news/esma-as-
sesses-usefulness-distributed-ledger-technologies
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4. Ecosistema
©2019 Digital Gold Institute 15Report Trimestrale – Q1 2019
Neutrino e Coinbase già aver perso mordente, ma indubbia-
La polemica più calda del trimestre ha ri- mente sono sempre più cruciali le respon-
guardato l’acquisto da parte di Coinbase sabilità culturali,
della società italiana Neutrino, specializ- politiche e civili
zata in analisi su blockchain. L’acquisi- dell’innovazione
zione è stata per Coinbase l’occasione di nell’ambito delle
colmare il deficit di conformità regola- tecnologie web52.
mentare su monitoraggio, reportistica e
segnalazioni di attività sospette.
Digital Asset
Brian Armstrong
ed R3 perdono
il management
Negli ultimi mesi c’è stata una emorragia
di top manager da R353 e Digital Asset54,
due delle aziende tra i principali propo-
nenti di tecnologia blockchain. Nel caso di
Digital Asset a lasciare è addirittura la
Le polemiche non hanno riguardato diret-
fondatrice e CEO Blythe Masters55: ex JP
tamente questi aspetti, ma il passato dei
Morgan, la donna che può vantare di aver
fondatori di Neutrino, tutti coinvolti nelle
attività di Hacking Team, l’azienda di inventato i Credit Default Swap, Masters
spionaggio informatico che ha venduto i è nota per lucidità e capacità esecutiva.
suoi servigi a mezzo mondo, inclusi paesi Quando si era mossa in ambito
totalitari ed antidemocratici: l’attività di blockchain, tutta Wall Street aveva mo-
Hacking Team avrebbe contribuito a per- strato interesse ed attenzione. Il fatto che
seguitare i difensori dei diritti civili. Per oggi lasci rappresenta secondo molti
Coinbase si è trattato certamente di uno l’evidenza che blockchain non manterrà le
scivolone dal punto di vista di immagine; sue promesse nel mercato dei capitali e
forse anche peggiore è stata però la di- della finanza tradizionale: la lettura è in-
fesa pubblica49 di Brian Arm- fatti che la Masters lasci per
strong, CEO di Coinbase, se- non essere troppo diretta-
condo cui tutti coloro che hanno
mente coinvolta in un falli-
partecipato ad Hacking Team
mento. Commenti simili
sarebbero stati rimossi da ruoli
operativi50. Peccato non si capi- spiegano anche il declino di
sca bene chi siano e di quali attrattività professionale di
ruoli operativi si parli, mentre è R3, abbandonata tra gli altri
chiarissimo che gli ex di Hac- proprio da uno dei suoi tre
king Team hanno sicuramente co-fondatori, Jesse Ed-
realizzato profitti significativi wards: dopo tre anni e
dalla vendita di Neutrino, anche mezzo e centinaia di milioni
se non dovessero più avere di investimento non si ve-
ruoli operativi. Per reazione è dono all’orizzonte risultati
partito sul web il movimento Blythe Masters,
significativi, pertanto chi
#DeleteCoinbase51, che ha vi- copertina Bloomberg Markets
può lascia la barca prima
sto molti personaggi pubblici cancellare il
che affondi. Sic transit gloria mundi.
loro conto presso Coinbase; era difficile
credere che il movimento potesse avere
un impatto significativo ed infatti sembra
49
https://blog.coinbase.com/living-up-to-our-values-and-the-neu- https://www.coindesk.com/r3-co-founder-jesse-edwards-leaving-
trino-acquisition-ba98174cdcf6 enterprise-blockchain
50
https://www.coindesk.com/coinbase-pushes-out-ex-hacking- 54
https://www.coindesk.com/digital-asset-loses-another-exec-and-
team-employees-following-uproar a-high-profile-board-member
51
https://www.coindesk.com/bitcoin-delete-coinbase-neutrino- https://www.coindesk.com/digital-assets-europe-head-is-latest-to-
crypto leave-enterprise-blockchain-startup
52
https://www.coindesk.com/what-coinbase-needs-to-learn-from- https://www.coindesk.com/digital-asset-loses-second-cto-in-6-
the-neutrino-scandal months-as-startup-shake-up-continues
53
https://www.coindesk.com/2-executives-are-leaving-blockchain- 55
https://www.coindesk.com/digital-asset-names-new-ceo-to-suc-
startup-r3-in-management-shake-up ceed-blythe-masters
https://www.coindesk.com/r3s-former-chief-sales-officer-joins- https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-03-19/blockchain-
blockchain-startup-alphapoint firm-once-run-by-blythe-masters-names-yuval-rooz-ceo
©2019 Digital Gold Institute 16Report Trimestrale – Q1 2019
Muore (?) il CEO, addio ai Bitcoin Jack Dorsey: supporto allo svi-
di Quadriga luppo Bitcoin
Non poteva mancare il solito “scandalo” Jack Dorsey, CEO di Square e Twitter, ha
Bitcoin, che questo trimestre ha preso lasciato il segno in questo trimeste. Non
forma nella presunta tanto, o almeno non solo, per aver preso
morte di Gerald Cot- parte alla catena della
ten, CEO di Quadriga, Lightning Torch; ma
borsa di scambio ca- soprattutto per la sua
nadese. Con lui scom- recente iniziativa a
paiono anche le chiavi supporto dello sviluppo
private di $135M in del protocollo Bitcoin.
Bitcoin56 ed in molti Ha, infatti, offerto a
Gerald Cotten
ipotizzano si tratti in sviluppatori che oggi
Jack Dorsey
realtà di una truffa deliberatamente ar- lavorano sul protocollo
chitettata: il certificato di morte viene nel tempo libero di essere retribuiti da
dall’India, c’è un testamento compilato Square per lavorare a tempo pieno su Bit-
12 giorni prima della presunta morte, la coin, con totale indipendenza e senza vin-
vedova aveva appena messo in sicurezza coli aziendali. Nel solco di Blockstream e
molti bene al riparo di trust e fondazioni. ChainLab, questo è un segnale che l’eco-
sistema Bitcoin potrebbe nel futuro sem-
pre più assomigliare all’ecosistema Linux,
dove diverse aziende trovano economica-
mente ragionevole sostenere lo sviluppo
open-source a vantaggio di tutti.
Al di là dei pettegolezzi e delle doverose
indagini, l’incidente gravissimo getta la
luce ancora una volta su prassi di custo-
dia di cryptoasset che sono insicure ed
inaccettabili dal punto di vista tecnico e
professionale.
Ricerca ed aggiornamenti
Si sono progressivamente sempre più af-
fermate negli ultimi mesi due fonti infor-
mative di ottima qualità: la Bitcoin Op-
tech Newsletter57 aggiorna con frequenza
settimanale sugli sviluppi tecnologica-
mente più rilevanti del protocollo Bitcoin,
mentre la ricerca di BitMEX58 ha pubbli-
cato una serie di studio di sicuro inte-
resse.
56
https://www.bbc.com/news/world-us-canada-47203706 57
https://bitcoinops.org/en/newsletters/
https://edition.cnn.com/2019/02/05/tech/quadriga-gerald-cotten- 58
https://blog.bitmex.com/research/
cryptocurrency/index.html
https://www.investinblockchain.com/is-quadriga-ceo-actually-dead-
or-140-million-exit-scam
https://www.newsbtc.com/2019/02/06/quadriga-crypto-will/
https://www.coindesk.com/stewart-mckelvey-quadriga-law-firm
©2019 Digital Gold Institute 17Report Trimestrale – Q1 2019
Contatti
Ferdinando M. Ametrano
ferdinando@dgi.io
Paolo Mazzocchi
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Chi siamo
Il Digital Gold Institute è un centro di ri-
cerca e sviluppo sui temi di scarsità nel
mondo digitale (Bitcoin e cryptoasset) e
sulla tecnologia blockchain (crittografia e
marcatura temporale). L’istituto pro-
muove queste tematiche nel dibattito
pubblico e nel mondo accademico attra-
verso ricerca e sviluppo, formazione, con-
sulenza operativa e strategica.
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info@dgi.io
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