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ASIA, DA COMPONENTE SATELLITE AL CENTRO DEI PORTAFOGLI ISTITUZIONALI Rosario Sarcone Head of Wholesale and Institutional – Fidelity International
Contenuti
L’esperienza di Fidelity in Asia
Vantaggi strutturali per la crescita in Asia
Opportunità di investimento in Asia
Conclusioni
3I dati sulla presenza di Fidelity in Asia
Da 52 anni $66mld di dollari 7.451 incontri
di AuM nell'Asia Pacifico (Giappone con società in Asia Pacifico
in Asia
escluso) (Giappone escluso) nel 2021
25 Venture Capital
analisti per la Cina Oltre 30 strategie Lunga esperienza in Cina
azionarie, obbligazionarie e multi-
56 asset
Primo investimento in Alibaba nel
1999
analisti per l'Asia Pacifico
Fidelity è un partner fondamentale per investire in Asia
Fonte: Fidelity International, 31 Marzo 2022
4Vantaggi strutturali per la crescita in Asia
5Crescita Economica: Cina, India e Indonesia sono il nuovo
motore della crescita globale
20% 36%
34%
Contributo alla crescita globale del PIL
15%
32%
10% >30%
30%
% del PIL globale
5% 28%
26%
0%
24%
-5%
22%
-10% 20%
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
World GDP growth Asia GDP growth Asia GDP / World GDP (RHS)
Fonte: Refinitiv DataStream, 31 Dicembre 2021
6L’Asia al centro degli scambi internazionali
Cina: Iniziativa Belt&Road L’Asia come nuovo centro
nevralgico degli scambi
commerciali mondiali
L’Asia ha quasi raggiunto la percentuale di
scambi intermediati dall’Europa
Fonte: The Future is Asian, 2019.
RECP vs. CPTPP
(Partenariato Economico Globale Regionale) (Partenariato Trans-Pacifico)
▪ Una nuova rotta con diversi punti di scambio
▪ Riduzione barriere logistiche Cambogia Cina Indonesia Laos Giappone Canada
Australia Brunei Malesia Messico
▪ Maggiori scambi cross-border
▪ Spinta imprenditoriale in aree in via di sviluppo
Myanmar Filippine Corea del Sud Tailandia Nuova Singapore Vietnam Cile Perù
Fonte: Innovazioni nella supply chain e nella logistica con la Belt and Road Zelanda
Initiative, Hau L. Lee, Zuo-Jun (Max) Shen, Journal of Management Science
and Engineering, Volume 5, Numero 2, Giugno 2020, Pagine 77-86.
Fonte: Fidelity International, Febbraio 2022.
7I consumi in Asia sono sostenuti dalla spinta demografica
Popolazione Globale di L’Asia rappresenta il Stime della
7.9 60% 2 500 100mn
Aumento della forza lavoro in Asia tra
World Bank
miliardi Della popolazione globale il 2020 e il 2050
Popolazione in età lavorativa (20-64 anni) in milioni
Popolazione in età lavorativa:
2 000
61.2% nel 2020 (come % della popolazione totale)
Cina
18.5%
1 500
1 000
India
18%
500
0
1950
1955
1960
1965
1970
1975
1980
1985
1990
1995
2000
2005
2010
2015
2020
2025
2030
Asia ex Japan Europe US
Fonte: Nazioni Unite, Dipartimento degli Affari Economici e Sociali, Divisione Popolazione (2022). World Population Prospects 2019, dati personalizzati acquisiti tramite sito web.
I dati per l'Asia, escluso il Giappone, comprendono: Cina, Corea, Taiwan, Hong Kong, India, Indonesia, Malesia, Thailandia, Filippine e Singapore.
8L’Asia ha già raggiunto una leadership tecnologica mondiale
Percentuale di brevetti-5G per le principali società Quote della capacità produttiva di semiconduttori
16
100
14
90
12 80
10 70
60
8
50
6
40
4
30
2
20
0 10
0
1990 2000 2010 2020 2030
Usa Europa Giappone Taiwan Corea Cina Altro
Società non asiatiche
Fonte: Fidelity International, Statista, Aprile 2021.
9Opportunità di investimento in Asia
10Quanto è rappresentata l’Asia negli indici globali?
AZIONARIO – Indice MSCI All Country World OBBLIGAZIONARIO – Indice Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond
1,0% 4,4% 6,5% United States
United States
5,4% 1,0%
38,4% Europe
Europe
11,9% 12,9%
Asia ex Japan
Asia ex Japan
Japan 13,8% Japan
15,8% 61,4% LatAm LatAm
Others 27,4% Others
Peso sul PIL Globale (%)
50%
38,8%
40%
28,2%
30% 24,7%
20%
10% 3,4%
2,8% 2,0%
0%
Africa Asia Europe Latin America Northen Oceania
America
Fonte: Mondo, FMI, Statista, Dicembre 2021. Indici di ripartizione Aprile 2022.
11L’Asia in forte sottopeso nei portafogli globali
Allocazione a società dell’area Asia-Pacifico (ex Giappone) nei portafogli di investimento globali
(Sovra/sottopeso rispetto agli indici MSCI)
-200
bp
Paesi Asia-Pacifico (ex Giappone)
1,6%
-400
Media 10 anni: -556 bps Peso dell'Asia nei
portafogli degli
-600 investitori italiani
-800
-1.000
Dec-10 Dec-11 Dec-12 Dec-13 Dec-14 Dec-15 Dec-16 Dec-17 Dec-18 Dec-19 Dec-20 Dec-21
Fonte: EPFR, MSCI, Goldman Sachs Global Investment Research, 31 March 2022. Per il peso dell’Asia (ex Giappone) nei portafogli italiani, elaborazioni Fidelity su dati Assogestioni
(31/12/2021)
12Una dinamica inflattiva diversa dall’occidente
Indice dei prezzi al consumo “core” globali (variazione anno su anno)
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
-1%
-2%
2012 2014 2016 2018 2020 2022
US EA China Japan UK
I policymaker cinesi hanno più flessibilità rispetto alle banche centrali occidentali
Fonte: Mondo, FMI, Statista, Dicembre 2021. Indici di ripartizione Aprile 2022.
13MERCATO AZIONARIO:
Oscillazioni cicliche creano punti di ingresso interessanti
Indice MSCI Asia ex-Japan
50,0%
40,0%
30,0%
16,7%
16,9%
14,4%
12,4%
10,4%
20,0%
8,7%
7,4%
7,3%
7,2%
6,0%
5,9%
3,0%
2,5%
1,9%
1,6%
10,0%
1,1%
0,8%
%
0,0%
-1,7%
-0,3%
-0,3%
-0,6%
-0,7%
-1,1%
-1,3%
-2,0%
-4,8%
-3,0%
-3,5%
-4,0%
-4,3%
-4,4%
-4,0%
-4,7%
-4,8%
-5,7%
-10,0%
-6,6%
-7,2%
-9,7%
-9,7%
-10,4%
-10,4%
-11,1%
-11,7%
-14,2%
-20,0%
-15,9%
-17,9%
-16,8%
-30,0%
-31,2%
-40,0%
Philippines
Europe
Indonesia
Japan
Taiwan
Korea
US
EM
Asia ex Japan
India
Thailand
Australia
Singapore
Malaysia
HK
China
3 Months 6 Months 1 Year
Le performance passate non sono un'indicazione dei rendimenti futuri.
Fonte: Refinitiv DataStream, 28 febbraio 2022. Tutti gli indici sono indici MSCI total return in termini di dollari USA.
14Gap di valutazioni azionarie tra Asia/Cina e Stati Uniti
Asia: Rapporto Prezzo / Utili Forward a 12 mesi USA: Rapporto Prezzo / Utili Forward a 12 mesi
18 25
16 22
14 19
16
12
13
10
10
8 mar-12 mar-14 mar-16 mar-18 mar-20 mar-22
mar-12 mar-14 mar-16 mar-18 mar-20 mar-22
Forward PE 10Y average + 1 S.D. - 1 S.D.
Forward PE 10Y average + 1 S.D. - 1 S.D.
Cina: Rapporto Prezzo / Utili Forward a 12 mesi
18 28
16
23
14
18
12
10 13
8
mar-12 mar-14 mar-16 mar-18 mar-20 mar-22 8
Forward PE 10Y average + 1 S.D. - 1 S.D. set-14 apr-15 nov-15 giu-16 gen-17 ago-17 mar-18 ott-18 mag-19 dic-19 lug-20 feb-21 set-21
MSCI China CSI 300 S&P 500
Le performance passate non sono un'indicazione dei rendimenti futuri.
Fonte: Bloomberg, Fidelity International, Marzo 2022 IBES, Refinitiv DataStream, US$ terms, 31 March 2022. *Based on MSCI AC Asia ex
Japan Index, MSCI China Index and S&P 500.
15Migliori risultati a lungo termine per l’Asia rispetto ai Mercati
Emergenti Globali
MSCI AC Asia Pacific ex Japan Vs. MSCI Emerging Markets
80
60
31.7%
Performance cumulata (%)
40
20
6.0%
0
-20
-40
May-10 Feb-11 Nov-11 Aug-12 May-13 Feb-14 Nov-14 Aug-15 May-16 Feb-17 Nov-17 Aug-18 May-19 Feb-20 Nov-20 Aug-21 May-22
MSCI Emerging Markets Index MSCI AC Asia Pacific Ex Japan Index
Le performance passate non sono un'indicazione dei rendimenti futuri.
Fonte: Bloomberg Terminal, in USD, Maggio 2022
16MERCATO OBBLIGAZIONARIO:
Qualità media e rendimento elevati
Corea del Sud 5 upgrade
Trend di miglioramento del rating del debito dei Paesi asiatici
Evoluzione del rating governativo negli ultimi 15 anni* ▪ Ago 2016: da AA- upgrade a AA
▪ Set 2015: da A+ upgrade a AA-
▪ Set 2012: da A upgrade a A+
India 2 upgrade ▪ Lug 2005: da A- upgrade a A
▪ Gen 2007: da BB+ upgrade a BBB- ▪ Lug 2002: da BBB+ upgrade a A-
▪ Feb 2005: da BB upgrade a BB+
Filippine 5 upgrade
Indonesia 9 upgrade
▪ Apr 2019: da BBB upgrade a BBB+
▪ Mag 2019: : da BBB- upgrade a BBB ▪ Mag 2014: da BBB- upgrade a BBB
▪ Mag 2017: da BB+ upgrade a BBB- ▪ Mag 2013: da BB+ upgrade a BBB-
▪ Apr 2011: da BB upgrade a BB+ ▪ Apr 2012: da BB upgrade a BB+
▪ Mar 2010: da BB- upgrade a BB ▪ Nov 2010: da BB- upgrade a BB
▪ Lug 2006: da B+ upgrade a BB-
▪ Dic 2004: da B upgrade a B+
▪ Ott 2003: da B- upgrade a B
▪ Mag 2003: da CCC+ upgrade a B-
▪ Set 2002: da SD* upgrade a CCC+
*S&P Foreign Currency Long Term Debt rating.
Fonte: Fidelity International, Bloomberg, Standard & Poor’s, al 31 Marzo 2021.
17Appetibilità rispetto ai mercati di Europa e USA
Risultati ottenuti dai mercati Investment Grade di Asia, Europa e USA
450 31.12.16 – 31.12.17 – 31.12.18 – 31.12.19 – 31.12.20 –
400 Rendimento
Performance cumulata
350
31.12.17 31.12.18 31.12.19 31.12.20 31.12.21
300
250
200 Asia Investment Grade 5.3% -0.1% 11.5% 7.6% 0.0%
150
100
50
0 Euro Investment Grade 2.4% 1.1% 6.3% 2.6% -1.0%
2002
2011
2000
2001
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Asia Europe US USA Investment Grade 6.5% -2.2% 14.2% 9.8% -1.0%
Rendimento medio a
25%
lungo termine: 7%
20%
Duration Spreads Rating
15% Caratteristiche YTM (%)
(yrs) (bps) medio
Total Return
10%
5% Asia Investment Grade 2.6 6.0 124 A-
0%
Euro Investment Grade 0.6 5.3 98 A-
-5%
-10%
USA Investment Grade 2.4 8.3 98 A-
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Le performance passate non sono un'indicazione dei rendimenti futuri.
Fonte: Fidelity International, ICE BofAML Bond Indices: ADIG per Asia IG, ER00 per Europa IG, C0A0 per USA IG, al 31 dicembre 2021. Il rendimento
riflette il rendimento effettivo. Il rendimento effettivo è il rendimento di un'obbligazione con le cedole reinvestite dopo il pagamento da parte
dell'obbligazionista. È il rendimento totale che un investitore riceve rispetto alla cedola (rendimento nominale) di un'obbligazione. Tiene conto del potere
della capitalizzazione sui rendimenti degli investimenti, mentre la cedola (rendimento nominale) non lo fa.
18Miglior profilo rischio-rendimento
Sharpe ratio a 5 anni per diverse asset class
US HY 0,33
Asian HY -0,36
Euro HY 0,10
EM Equity 0,03
APAC ex Japan Equity 0,29
EM sovereign 0,25
EM corporate 0,03
US IG 0,15
Asian IG 0,33
Euro IG -0,21
-0,40 -0,30 -0,20 -0,10 0,00 0,10 0,20 0,30 0,40
Le performance passate non sono un'indicazione dei rendimenti futuri.
Fonte: Bloomberg, ICE BofAML Bond Indices, J.P. Morgan Indices, MSCI Equity Indices basati su 5 anni fino a Aprile 2022.
Le performance passate non sono un’indicazione dei rendimenti futuri
19Bassa correlazione offre vantaggi di diversificazione
Asian US Euro EM EM
Asian High Offshore Cina High US High Euro High Asia US
Investment Investment Investment Corporate Governativo US Equity Euro Equity EM Equity
Yield RMB Bond Yield Yield Yield Equity Treasury
Grade Grade Grade USD Local
Asia Investment Grade 1.0
Asia High Yield 0.7 1.0
Offshore RMB Bond 0.4 0.4 1.0
Cina High Yield 0.5 0.9 0.4 1.0
US Investment Grade 0.9 0.7 0.3 0.5 1.0
US High Yield 0.6 0.8 0.4 0.6 0.7 1.0
Euro Investment Grade 0.7 0.7 0.3 0.5 0.8 0.7 1.0
Euro High Yield 0.6 0.8 0.3 0.6 0.7 0.9 0.8 1.0
EM Corporate USD 0.8 0.8 0.3 0.6 0.8 0.8 0.7 0.8 1.0
EM Governativo Local 0.7 0.6 0.3 0.5 0.7 0.5 0.5 0.5 0.7 1.0
Asia Equity 0.5 0.7 0.4 0.6 0.5 0.7 0.5 0.7 0.7 0.5 1.0
US Equity 0.3 0.6 0.3 0.4 0.4 0.7 0.5 0.7 0.5 0.3 0.7 1.0
Euro Equity 0.3 0.5 0.3 0.4 0.4 0.7 0.5 0.7 0.6 0.3 0.6 0.8 1.0
EM Equity 0.5 0.7 0.4 0.6 0.5 0.7 0.4 0.7 0.7 0.5 1.0 0.7 0.6 1.0
US Treasury 0.5 -0.1 0.0 -0.1 0.5 -0.2 0.1 -0.3 0.1 0.4 -0.2 -0.3 -0.3 -0.2 1.0
Fonte: Fidelity International, Bloomberg, ICE BofAML bond indices, indici J.P. Morgan, indici MSCI Equity sui 10 anni a Dicembre 2021.
Scala lineare a colori da 0 = verde a 1 = rosso. Per i bond RMB offshore, da Gennaio 2011.
20Uno «sweet spot» anche per i prossimi anni
Capital Market Assumptions di Fidelity
Rischio e rendimento attesi a 10 anni (in USD)
3,5%
EMD (LC)
EMD Sov (HC)
3,0%
HY Corporates
EMD Corp (HC)
2,5%
Asia IG
Rendimento atteso (10 anni)
2,0%
IG Corporates
1,5%
Cash
1,0%
Government bonds
0,5%
0,0%
0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0% 10,0% 12,0% 14,0%
Volatilità
Le performance passate non sono un'indicazione dei rendimenti futuri.
Fonte: Fidelity International, gennaio 2022. Valuta: USD. Le aspettative delle classi di attività si basano sulle Assunzioni del mercato dei capitali di Fidelity
a fine dicembre 2021. Indici utilizzati per la volatilità: LIBOR USD a 1 mese, ICE BofA G7 Government Index, ICE BofA Global Corporate Index,
Bloomberg Global High Yield Index Hedged USD, J.P. Morgan EMBI Global Diversified Composite Index, J.P. Morgan Corporate EMBI Broad Diversified
Composite Index, J.P. Morgan GBI-EM Global Diversified Composite Unhedged USD, MSCI World Net Total Return USD Index, MSCI Emerging Markets 21
Net Total Return USD Index, MSCI Europe ex. UK Annual Property Index.Conclusioni
22La gamma di soluzioni Fidelity sull’Asia
Una gamma consolidata di soluzioni di investimento di alta qualità
Azioni Obbligazioni
Rating di Rating di
Denominazione fondo Categoria Denominazione fondo Categoria
Morningstar Morningstar
FF ASEAN Fund ASEAN Equity 4
FF Asian Equity Fund Asia ex-Japan Equity 3 FF Asian Bond Fund Asia Bond 4
FF Asian Special Situations Fund Asia ex-Japan Equity 3 FF Asia Pac Strategic Income Fund Asia High Yield Bond 5
FF Emerging Asia Fund Asia ex-Japan Equity 4 FF Asian High Yield Fund Asia High Yield Bond 3
FAST Asia Fund Asia ex-Japan Equity 2 FF China High Yield Fund Greater China High Yield Bond 3
FF Sustainable Asia Equity Fund Asia ex-Japan Equity 4
FF China Government Bond Fund China Treasury Bond -
FF Asian Smaller Companies Fund Asia ex-Japan Small/Mid-Cap Equity 4
FF Pacific Fund Asia-Pacific Equity 4 FF China RMB Bond Fund RMB Bond 3
FF Asia Pacific Dividend Fund Asia-Pacific ex-Japan Equity 5
FF Asia Pacific Opportunities Fund Asia-Pacific ex-Japan Equity 5
FF Australia Fund Australia & New Zealand Equity 5 Multi Asset
FF China Consumer Fund China Equity 3
Rating di
FF China Focus Fund China Equity 3 Denominazione fondo Categoria
Morningstar
FF China Innovation Fund China Equity 3
FF Greater China Fund Greater China Equity 4 FF Asia Pacific Multi Asset Growth & Income Fund Asia Allocation 2
FF Sustainable China A shares Fund China A shares - FF Greater China Multi Asset Growth & Income Fund Greater China Allocation 3
FF India Focus Fund India Equity 4
FF Indonesia Fund Indonesia Equity 5
FF Japan Aggressive Fund Japan Flex-Cap Equity 4
FF Japan Smaller Companies Fund
FF Japan Advantage Fund
Japan Flex-Cap Equity
Japan Large-Cap Equity
4
4
Rating di Morningstar
FF Sustainable Japan Equity Fund
FF Thailand Fund
Japan Large-Cap Equity
Thailand Equity
4
5 18 fondi con 5 o 4 stelle
Fonte: Morningstar Direct, 31 marzo 2022. Solo a scopo illustrativo
23Perché scegliere Fidelity per investire in Asia
Uno dei principali Asset Manager della regione, in termini di AuM e
presenza storica
Risorse di esperienza dedicate alla ricerca sugli investimenti in
Asia
Un’ampia gamma di soluzioni di investimento di alta qualità
Fonte: Fidelity, solo a scopo illustrativo
24Disclaimer
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