14 settembre 2021 Investment Center - Private Banking
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14 settembre 2021 Investment Center
IL QUADRO
La settimana dei mercati
La settimana alle spalle si è chiusa negativamente per le borse mondiali, con l’unica eccezione del Giappone
che sta invece assistendo ad un ritorno di interesse da parte degli investitori. D’altro canto, il rialzo dei tassi
nel segmento governativo ha visto una pausa, riconducibile della valutazione dello stato dell’economia e
dell’atteggiamento delle Banche Centrali. Nel complesso, in termini di ritorni, i comparti obbligazionario
hanno riportato variazioni prossime allo zero, mentre si è assistito a un movimento più forte sul dollaro, che,
come spesso è accaduto nelle fasi di incertezza, si è rafforzamento rispetto alle principali valute, con il cambio
contro euro in area 1,18.
Performance da inizio anno di una selezione di asset Andamento Indici Az. da inizio anno
class (dati al 13 settembre) 22.0%
19.7%
20.0%
Perf. Indici Azionari e Obbl. 17.5%
-1w YTD m ese a g osto 18.0%
15.7%
MS CI World -1.3% 17.5% 2.0% 16.0%
13.9% 13.8%
MS CI E urope -1.7% 15.7% 1.2% 14.0%
MS CI US A -1.2% 19.7% 1.8% 12.0%
MS CI Italy -1.4% 13.9% 1.3% 10.0%
MS CI E M -1.3% 1.9% 1.8% 8.0%
MS CI P acifico 1.3% 13.8% 6.6% 6.0%
4.0%
1.9%
2.0%
E UR gov -0.1% -1.9% -0.7%
0.0%
E UR corp -0.1% 0.1% -0.6%
MSCI USA MSCI World MSCI Europe MSCI Italy MSCI MSCI EM
E UR HY 0.1% 4.1% 0.6% Pacifico
US gov 0.1% -1.3% -0.1%
E M gov 0.1% 0.2% 1.0% Andamento Indici Obbl. da inizio anno
6.0%
Livello tas s i Governativi e delta in bps
la st -1w YTD m ese a g osto 4.1%
4.0%
10y bund -0.33 4 24 13
10y treas ury 1.33 0 41 10
10y btp 0.69 -0 14 7 2.0%
E URUS D 1.18 -0.5% -3.4% -0.5% 0.2% 0.1%
E URJP Y 129.88 -0.4% 2.9% -0.3% 0.0%
Oro 1793.82 -1.6% -5.3% -1.1%
P etrolio 70.45 3.1% 45.2% -4.7%
-2.0% -1.3%
Fonte: elaborazione BMPS – Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali su dati -1.9%
Bloomberg
-4.0%
EUR HY EM gov EUR corp US gov EUR gov
BCE: “The Lady isn't Tapering”
La BCE ha confermato ai mercati la situazione di forza
relativa in cui si trova l’economia europea.
«The Lady isn't Tapering»: la BCE ha annunciato una
'moderata' riduzione nel ritmo degli acquisti del
PEPP con una ricalibrazione del programma rispetto
ai due trimestri precedenti.
Confermate tutte le altre decisioni di politica
monetaria: dai tassi, al ritmo di acquisti da 20 miliardi
di euro dell’APP (il piano di acquisti di asset pubbliche
e private).
E’ arrivata l’attesa indicazione di una moderata
riduzione del ritmo di acquisti nell’ambito dei Fonte: Twitter
programmi in essere, sebbene resti molto salda la
convinzione che ci sia ancora necessità di un supporto Proiezioni crescita ed inflazione da parte della BCE
duraturo.
Le decisioni sui tassi potrebbero essere dettate dal
raggiungimento di un tasso d’inflazione al 2%, “in
modo durevole” nella parte più distante
dell’orizzonte delle previsioni BCE.
La decisione della BCE sembra riflettere il
miglioramento dello scenario macro e la buona
resilienza delle condizioni di finanziamento.
Per il 2022, il PIL è atteso in rialzo del 4,6%, a un ritmo
inferiore rispetto al +4,7% precedente mentre le
stime sul Pil del 2023 sono state lasciate invariate al
ritmo del 2,1%
La BCE ha comunicato una revisione al rialzo
sull’inflazione 2021, dall’1,9%, previsione di giugno, al
2,2% attuale.
Fonte: ECB
Back to School e Covid: colpo di coda in La ripresa a breve termine è legata
autunno? alla riapertura delle economie
Sul fronte Covid si continuano a registrare
miglioramenti nei principali Paesi, con gli analisti che
guardano all'autunno come periodo piuttosto critico
a causa del rientro in aula e delle riaperture delle
attività dopo la pausa estiva.
La diffusione delle varianti rimane un’importante
fonte di incertezza che insieme al possibile
ridimensionamento delle misure di supporto Fonte: Goldman Sachs AM
potrebbero rallentare la crescita stimata su base
annua.
L’attenzione degli investitori resta quindi concentrata
sui segnali di normalizzazione economica, anche se
sembrano emergere divergenze tra le economie, con
l’Europa che sembra colmare rapidamente il divario
con gli Stati Uniti.
Monitor prezzi alla produzione USA
Segnali di normalizzazione divergenti
Dagli USA ulteriori segnali di pressioni
inflazionistiche, con i prezzi alla produzione di agosto
che superano, ancora una volta, le stime della vigilia.
Interessante tuttavia notare che il dato depurato
delle componenti più volatili cibo energia e
commercio ha visto una variazione dello 0,3%. Fonte: Bloomberg
Prezzi all’ingrosso tedeschi
In Germania i prezzi all’ingrosso tedeschi che hanno
visto una accelerazione del 12,3% su base annua ad
agosto, il più grande aumento dal 1974.
Continua inoltre il focus sul mercato del lavoro, in
particolare negli Stati Uniti, con 10,9 milioni di posti
di lavoro disponibili nell’ultimo conteggio diffuso, a
fronte di 8,7 milioni di americani in cerca di lavoro. La
situazione continua a mostrare segnali contrastanti
ed è probabilmente la variabile che sarà decisiva lato
Fed per un cambio di rotta.
Fonte: TrueInsights
Il caso Cina, dirigismo alla pechinese
L’azionario cinese (e quello emergente di Il ciclo di inasprimento regolamentare è
conseguenza) non sta vivendo un momento roseo, più lungo del precedente
anche a causa dell’attività di regolamentazione che le
autorità stanno mettendo in atto nei confronti delle
imprese. La svolta dirigista a livello regolamentare è
un atteggiamento che non si era mai visto in anni
recenti. In particolare, il settore gaming è stato
oggetto di restrizioni, oltre che quello dei giganti
dell’e-commerce (come Alipay, Ant,…).
Dal punto di vista delle relazioni internazionali, la
telefonata distensiva tra Biden ed il presidente Xi
Jinping sembra essere stata ben recepita dal mercato
e dal prezzo del petrolio in particolare.
Fonte: GoldmanSachs AM
APPROFONDIMENTO: La sfida “Big OIL”
La ripresa dai corsi petroliferi sulla scia
dell’ottimismo dell’OPEC sulla domanda globale 2022
(è stata rivista al rialzo a 100,8 mln b/g oltre i 100,3
mln pre-pandemia) e dell’imminente passaggio
dell’uragano Nicholas sul Texas ha spostato
l’attenzione del mercato sui giganti Big Oil.
Riusciranno i Big Oil europei a vincere la sfida ESG?
Finora sono stati delineati ambiziosi azioni a medio
termine per la riduzione delle emissioni di carbonio
e si nota una crescente urgenza da parte degli
azionisti verso sforzi di decarbonizzazione. A
imprimere un nuovo passo è stata anche la sentenza
del tribunale distrettuale dell'Aia nei confronti di
Shell ai fini di una riduzione delle emissioni entro il
2030, una chiara richiesta di rafforzamento per
allinearsi con l'accordo di Parigi e gli obiettivi sul Fonte immagini: FT
riscaldamento globale.
variazioni in %
INDICI AZIONARI 9/13/2021 1 sett 1 mese YTD
S&P500 4468.73 -1.1% 0.0% 19.0%
Euro Stoxx 469 -1.3% -1.1% 17.9%
FTSEMIB 25,926 -1.3% -2.7% 16.6%
Nikkei 30447 2.7% 8.8% 10.9%
MSCI EM 1301.54 -1.7% 1.6% 0.8%
MSCI World 3126 -1.4% 0.0% 16.2%
INDICI OBBLIGAZIONARI
Euro Gov. 814 -0.1% -1.0% -1.9%
Italy Gov. 556 0.1% -0.8% -0.6%
Euro Corporate 249 -0.1% -0.6% 0.1%
Euro High Yield 349 0.1% 0.3% 4.1%
US Corporate 414 0.3% 0.6% 0.1%
US High Yield 1,574 0.2% 1.3% 5.1%
EM bonds in USD 469 0.1% 0.8% 0.2%
EM bonds in val. loc. 151 -0.6% 0.6% -0.6%
variazioni in punti base
RENDIMENTI OBBLIGAZIONARI
9/13/2021 1 sett 1 mese da inizio anno
Bund 10y -0.33 4 14 24
Btp 10y 0.69 -0 14 14
US Treasury 10y 1.33 0 5 41
variazioni in %
FX 9/13/2021 1 settimana 1 mese da inizio anno
EURUSD 1.181 -0.5% 0.1% -3.4%
EURJPY 129.9 -0.4% 0.4% 2.9%
EURGBP 0.853 -0.6% 0.3% -4.7%
Valute emergenti vs. USD* 56.9 -0.5% 0.9% -1.9%
USD vs valute avanzate 92.7 0.7% 0.2% 3.0%
* Un aumento del l 'i ndi ce rappres enta un apprezzamento
del l e val ute emergenti vs USD
Performance settimanali di una selezione di asset class al 13 settembre
Fonte: Bloomberg
3.0% 2.7%
2.5%
2.0%
1.5%
1.0%
0.5% 0.3% 0.2% 0.1%
0.1% 0.1%
0.0%
-0.5% -0.1%-0.1%
-1.0% -0.6%
-1.5% -1.1% -1.3%-1.3%
-1.4%
-2.0% -1.7%
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