UBS Full Cycle Asian Bond - Maggio 2019
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Per investitori professionali
A scopo di marketing
UBS Full Cycle Asian Bond
Maggio 2019Per investitori professionali Sezione 1 Il mercato obbligazionario Asiatico
Per investitori professionali
I fondamentali dell'Asia sono migliori
rispetto a quelli delle altre regioni
Forte crescita del PIL, surplus della bilancia dei pagamenti e rating elevati
Crescita del PIL Bilancia dei pagamenti Rating dei Paesi
12 6 Moody's S&P
% yoy % of GDP
China A1 A+
10 Hong Kong Aa2 AA+
4 Taiwan Aa3 AA-
8 Macau Aa3 NR
6
2 Mongolia B3 B
South Korea Aa2 AA
4
0 India Baa2 BBB-
2
Pakistan B3 B-
Sri Lanka B2 B
0
-2
Singapore Aaa AAA
-2
Malaysia A3 A-
-4 Thailand Baa1 BBB+
-4
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020E 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020E
Philippines Baa2 BBB
Asia Ex-Japan China
Indonesia Baa2 BBB-
World EMEA
LATAM Asia Ex-Japan EMEA LATAM Vietnam Ba3 BB
Fonte: Bloomberg, aprile 2019. Non rappresenta una raccomandazione di investimento. I rating del credito si riferiscono alla valuta estera a lungo termine.
2Per investitori professionali
Fondamentali dei crediti asiatici
Confronto tra Asia e le altre regioni
Leva netta (X) Cash su debito totale (%)
5.0 75
50
2.5
25
0.0 0
US IG LATAM EMEA IG Asia IG US HY Asia HY US IG LATAM EMEA IG Asia IG US HY Asia HY
IG IG
Fonte: BofA ML. A solo scopo illustrativo. Dati a fine giugno 2018, disponibili da gennaio 2019.
3Per investitori professionali
Fondamentali dei crediti asiatici
investment grade corporates
Metriche di credito relativamente stabili e ampia liquidità
EBITA and Net Income Margin (%) Net Debt / EBITDA (X)
EBITDA Margin Net Income Margin 1.8 1.8 1.8
1.7
16 16
15 15 15 1.6 1.6
14 14
13 13
12
1.4
9
7 7 7 7 1.3
6 6 6 6 6 1.2 1.2
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 1H18 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 1H18
EBITDA / Interest Expense (X) Cash / Total Debt (%)
12.6 38
11.6
33
10.5 32 32
30 30
9.7 9.5
8.9 27
8.7 26
8.4 25
8 8.1 24
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 1H18 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 1H18
Fonte: J.P. Morgan. A solo scopo illustrativo. Dati a fine gennaio 2019.
4Per investitori professionali
Confronto rischio / rendimento delle obbligazioni
Profilo di rischio/rendimento interessante delle obbligazioni Asia USD rispetto agli altri mercati obbligazionari
14%
Annualised Return
12%
Reward for risk compared to HY &
EM bonds
10%
Reward for risk compared to typical
broad aggregate benchmarks in
traditional bond markets
8%
6%
4%
Annualized Risk
2%
2% 4% 6% 8% 10%
JPM Asia Credit Index (USD) Citigroup WGBI (USD Hedged) Barclays Global Agg (USD; hedged)
Barclays US Agg (USD) Barclays US Corporate HY (USD) Barclays Global Agg - Corporates (USD; hedged)
JP Morgan EMBIGlobal (USD) Barclays EUR Agg (EUR Unhedged) Barclays Pan European HY (EUR; unhedged)
Basato su dati di performance a fine marzo 2019. I rendimenti passati non sono indicativi di risultati futuri.
Per scopo illustrativo. Fonte: UBS Asset Management, Bloomberg, Barclays, Citigroup and JP Morgan 5Per investitori professionali
Mercato del credito asiatico - rendimento e spread
Le obbligazioni asiatiche in USD offrono un'opportunità di investimento interessante
5.50 300
% bps
Option-adjusted Spread (bps, RHS) YTW (%, LHS)
5.00
250
4.50
200
4.00
150
3.50
3.00 100
Apr-14 Oct-14 Apr-15 Oct-15 Apr-16 Oct-16 Apr-17 Oct-17 Apr-18 Oct-18 Apr-19
Fonte: Bloomberg. Solo a scopo illustrativo. Dati a fine aprile 2019
6Per investitori professionali
Perché le obbligazioni asiatiche, in particolare
quelle corporate?
Miglior rendimento rispetto ai mercati sviluppati e un'asset class in forte espansione
Maggiori spread a parità di rating Ampio universo di investimenti
Le obbligazioni investment grade corporate asiatiche hanno uno spread La continua emissione di nuovi titoli ha portato ad un aumento
maggiore rispetto ai crediti analoghi a livello globale della diversificazione, della liquidità e delle opportunità di
investimento
230 1,000
Investment Grade
210 USD bn
Non-Investment
190 Grade
750
170
150
130
500
110
90
70 250
50
0
Global Corp Corp IG Asia Mar-12 Mar-13 Mar-14 Mar-15 Mar-16 Mar-17 Mar-18 Mar-19
Fonte: UBS Asset Management; grafico di sinistra indici BofA Merrill Lynch; grafico di destra JP Morgan, J.P. Morgan Asia Credit Index. Dati a fine aprile 2019
7Per investitori professionali
Obbligazioni asiatiche:
confronto con il mercato globale
Interessanti su base relativa
Yield-to-Worst (%)
Government Investment Grade High Yield
10.00
7.50
7.39 7.61
5.00
2.50 3.30 3.72
0.00
US Germany Japan China US Corp Euro-zone Asia US Euro-zone Asia China
Corp
Duration (years)
6.2 7.8 9.7 6.5 7.4 5.1 5.3 3.4 4.2 2.9 2.5
Credit Spread (bps)
111 107 133 358 347 504 528
Fonte: Bloomberg, J.P. Morgan. In base gli indici Bloomberg Barclays, J.P. Morgan Asia Diversified Broad (Asian local currency) e J.P. Morgan Asia Credit Index China Non Investment Grade (China High Yield). A
solo scopo illustrativo. A fine marzo 2019
8Per investitori professionali Sezione 2 Filosofia, processo e team di investimento
Per investitori professionali
Principali vantaggi: UBS Full Cycle Asian Bond
Una classe di attivi interessante per sfruttare la crescita in Asia
– Le obbligazioni asiatiche hanno offerto storicamente rendimenti più elevati rispetto alle obbligazioni globali
e i fondamentali dei paesi asiatici hanno continuato a migliorare nel tempo
– Le obbligazioni corporate asiatiche sono interessanti rispetto al loro rischio
Gestione attiva su diversi paesi asiatici
– La gestione attiva può aiutare i clienti a muoversi in questa regione nei vari cicli economici e di mercato,
favorendo potenzialmente la creazione di valore
– La gestione attiva viene implementata sui tassi di interesse, sul credito e sulle valute
Team di gestione specializzato
– Team affermato composto da esperti in materia di obbligazioni asiatiche e valute
– Integrato nel team di investimento che si occupa delle obbligazioni globali che comprende esperti sul debito
dei paesi emergenti e sulle valutePer investitori professionali
Caratteristiche del fondo
Universo di investimento: Principalmente obbligazioni governative, quasi governative e
corporate denominate in dollari, emesse da emittenti con sede nell'area Asia ex-Giappone
Universo valutario: Principalmente esposizione in USD, ma con esposizioni opportunistiche in
valute Asia ex-Giappone
Benchmark: JPMorgan Asia Credit Index
Limiti di duration: Tipicamente benchmark +/- 2 anni
Esposizione Non-USD: Fino al 50% in valute non-USD
Limiti di concentrazione: Non più del 10% degli attivi su un singolo emittente
Rischio attivo*: fino al 4%
Leva: Non è consentito prendere a prestito ai fini di investimento.
* Il dato sul rischio attivo è puramente indicativo. Il livello effettivo di rischio effettivo varia a seconda del contesto di mercato e della view del gestore.Per investitori professionali
Filosofia d'investimento
Principali driver di investimento
Crediamo nell'efficacia della gestione attiva e
che i mercati, in ultima analisi, siano guidati
dai fondamentali economici
Beta del
Esposizione ai
I rendimenti consistenti nel corso del ciclo di mercato
investimento sono il risultato di una tassi di
del
particolare attenzione alla diversificazione interesse
delle fonti di rendimento e di una gestione del credito
rischio integrata
Il nostro approccio è disciplinato e condotto
all'interno di una struttura che unisce la
ricerca e l'analisi delle valutazioni e i fattori
ciclici, comportamentali e tecnici
Selezione
Allocazione
Abbiamo sviluppato una cultura degli Emittente/
investimenti collegiale e allineata agli obiettivi Settoriale
emissioni
dei nostri clienti.Per investitori professionali
Il nostro processo di investimento diversifica le fonti di alfa
Strategie Top-Down
L'ampio team di gestione genera le view ed è
responsabile del processo di investimento
Yield Qualità
Strategie top-down e bottom-up per Duration
Curve
Settore
del credito
Valuta
diversificare le fonti di generazione di alfa
Gestione del rischio
Cerchiamo di generare rendimenti consistenti
in qualsiasi contesto di mercato gestendo Portafoglio
attentamente i budget di rischio
Analisi del Analytics/ Cost Effective
credito Technology Trading
Strategie Bottom-Up
La diversificazione e il controllo del rischio sono fattori chiave per generare
rendimenti consistentiPer investitori professionali
UBS Full Cycle Asian Bond – Fonti attese di alfa
Fornire accesso al mercato asiatico beneficiando della gestione attiva che permette la generazione di alfa
Posizionamento in
termini di Duration e Gestione dei titoli e dei
Gestione valutaria
sulla curva dei settori
10%
rendimenti 45%
45%
Posizionamento attivo Posizionamento attivo Posizioni tattiche sulle
lungo la curva dei tassi sui settori e selezione valute asiatiche se
dei titoli: interessanti
Investment Grade
Non – IG
Rating
Industry
Issuer and Issue
Solo per fini illustrativiPer investitori professionali
Team obbligazionario APAC
Hayden Briscoe
Australia Asia UBS-SDIC
1
Anne Anderson Hayden Briscoe TBA
Tim van Klaveren Ross Dilkes Jimmy Yang3
Dafu Li Xiaojiao Di
Portfolio Management
Jeff Grow Evan Greenburg Feifei Yu3
Crystal Cai Chester Yan
Christian Baylis Brian Lou
Dong Xu Lu Song
Ben Mandile Russell Mu
Shasha Liu
Karina Medina Kah Wee Ng Daphne Chiu
Pantheon Chung
Steven Chuang4
Kan Wang
Ben Squire Shaobin Jiang
Credit Research
Dongyi Ye
Earl San Juan Manuj Jain Ethan Wang
Smit Rastogi Brian Huang
Japan
Trading
David Cheng Keiko Sugawa2
Invest. Specialist
Qingning Zhang
Patrick Jung Alton Gwee Eiji Yamamoto Ben Qian
Qu Ouyang
Jiaqi Wang
Zijia Lin
1 UBS SDIC : UBS joint venture with SDIC.
2 Keiko Sugawa (Head of Japan Fixed Income) è anche Investment Specialist
3 Jimmy Yang and Feifei Yu sono trader e back-up trader rispettivamente a UBS Asset Management China
4 Steven Chuang è un FX/FI trader a UBS Asset Management Taiwan
Fonte: UBS Asset Management. A fine aprile 2019Per investitori professionali
Interazioni tra i team
Grandi risorse, organizzazione realmente globale
Ampio ricorso alle risorse globali di
professionisti sugli investimenti obbligazionari
Riunione
Cyclical Markets sugli
Forum investimenti
High Yield
Ampia ed approfondita copertura con un team
Pricing di
di analisti globali Forum mercato &
economico valutazione
del rischio
Model Portfolio
Strumenti di lavoro proprietari che promuovono fortemente Comitato
Ricerca degli
efficienza e comunicazione come componente analisti integrato d'investimento
obbligazionario
integrante della ricerca fondamentale
Comitato
strategico su High Comitato sul credito
Yield High Yield
Dialogo ed interazioni regolari globali Call sul
credito corporatePer investitori professionali Sezione 3 Caratteristiche di portafoglio e performance
Per investitori professionali
Struttura di portafoglio
Dati a fine aprile 2019
Caratteristiche complessive Esposizione per rating
AAA
• YTM medio (lordo): 4.89% 5.3% AA
• Rating medio: Baa2 14.3% A
BBB
• Duratio media: 4.47 anni 23.9%
7.7% BB
• N. emittenti: 113 B
• N. emissioni: 129 CCC
C
41.5% NR
Esposizione per Paese
Cash & Equivalents
China 43.0%
Indonesia 10.7% Esposizione per settore
Hong Kong 10.3%
35% 31.8%
India 10.1%
Singapore 8.8% 21.6%
South Korea 7.3%
10.0%
United States 2.1% 7.1% 6.0% 5.6%
4.4% 3.7% 2.9% 2.4% 2.9%
Philippines 1.5% 1.5%
Thailand 1.4% 0%
Industrial
Others
Quasi-Sov
Real Estate
Sovereign
Utilities
Consumer
Oil & Gas
Financial
Metals & Mining
Equivalents
Diversified
Others 3.2%
Cash &
Cash & Equivalents 1.5%
0% 50%
Fonte: UBS Asset Management, Bloomberg (i dati si riferiscono a fine marzo 2019 e sono soggetti a variazione)
Questa informazione non deve essere considerata come una raccomandazione ad acquistare o vendere alcuna obbligazione.Per investitori professionali
Full Cycle Asian Bond - Performance
Dati al 30 aprile 2019
125.0
120.0
115.0
110.0
105.0
100.0
95.0
90.0
apr-14 set-14 feb-15 lug-15 dic-15 mag-16 ott-16 mar-17 ago-17 gen-18 giu-18 nov-18 apr-19
UBS (Lux) BF Full Cycle AsBd$ P-acc EAA Fund Asia Bond
Dati al 30/04/2019 YTD 1M 3M 6M 1A 3A 5A S.I. (p.a.) Volatilità 3A
UBS (Lux) BF Full Cycle AsBd$ P-acc 6.22% 0.57% 3.65% 8.59% 7.41% 3.13% 4.04% 4.52% 2.77%
EAA Fund Asia Bond 5.31% 0.27% 2.99% 6.87% 4.11% 3.12% 3.02% 3.73% 2.16%
Sovra performance 0.91% 0.30% 0.66% 1.72% 3.30% 0.00% 1.02% 0.79%
Fonte: Morningstar Direct. Dati al 30/04/2019
Le performance passate non sono un indicatore affidabile di risultati futuri. Le performance superiori a un anno sono annualizzatePer clienti professionali
UBS Full Cycle Asian Bond
Dati tecnici
Denominazione UBS (Lux) Bond Fund - Full Cycle Asian Bond (USD)
Valuta USD, EUR Hedged
Domicilio Lussemburgo
Gestore UBS Asset Management
Banca depositaria UBS Europe SE, filiale del Lussemburgo
Esercizio 1 aprile - 31 marzo
Distribuzioni classi di azioni a distribuzione (dist): sì
classi di azioni ad accumulazione (acc): no (reinvestimento)
Classe di azioni P-acc P-mdist N-acc P-acc P-dist Q-acc Q-acc
USD USD (EUR Hedged) (EUR Hedged) (UER Hedged) USD (EUR Hedged)
Data di lancio 28/01/2010 28/01/2010 7/02/2011 28/01/2018 28/01/2010 15/05/2015 10/09/2015
Codice ISIN LU0464244333 LU0464244259 LU0464250819 LU0464250652 LU0464250496 LU0464245652 LU0464251973
Spese di sottoscrizione (max) 2% 6% 2% 2% 2% 2% 2%
Spese di rimborso (max) 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
Spese correnti* 1,57% 1,57% 1,82% 1,57% 1,57% 0,87% 0,87%
Commissione di gestione annua 1,2% 1,2% 1,4% 1,2% 1,2% 0,64% 0,64%
Dati aggiornati a 09/02/2018 09/02/2018 09/02/2018 09/02/2018 09/02/2018 09/02/2018 09/02/2018
*ll dato riferito alle commissioni di gestione è già incluso nel dato relativo alle spese correnti.
20Per investitori professionali Disclaimer A scopo informativo e di marketing da parte di UBS. Solo per clienti professionali. Le informazioni e le opinioni contenute nel presente documento si basano su dati attendibili provenienti da fonti affidabili, tuttavia non danno diritto ad alcuna pretesa riguardo alla precisione e alla completezza in relazione ai titoli, ai mercati e agli sviluppi in esso contenuti. Sia UBS SA che gli altri membri del Gruppo UBS SA hanno diritto di detenere, vendere o acquistare posizioni nei titoli o in altri strumenti finanziari menzionati nel presente documento. Fondi UBS di diritto lussemburghese, svizzero, tedesco e irlandese. Prima di investire in un prodotto leggere con attenzione e integralmente l’ultimo prospetto. La vendita dei fondi UBS qui menzionati nel presente documento può non essere appropriata o permessa in alcune giurisdizioni o per determinati gruppi di investitori e non possono essere né offerte, né vendute o consegnate negli Stati Uniti. Le informazioni qui specificate non sono da intendersi come una sollecitazione o un’offerta per l’acquisto o la vendita di qualsivoglia titolo o strumento finanziario connesso. I risultati passati non costituiscono un indicatore affidabile dei risultati futuri. La performance indicata non tiene conto di eventuali commissioni e costi addebitati all’atto della sottoscrizione e del riscatto di quote. Commissioni e costi incidono negativamente sulla performance. Se la valuta di un prodotto o di un servizio finanziario differisce dalla vostra moneta di riferimento, il rendimento può crescere o diminuire a seguito delle oscillazioni di cambio. Questo resoconto è stato redatto senza particolare riferimento né a obiettivi d’investimento specifici o futuri, né alla situazione finanziaria o fiscale né tantomeno alle speciali esigenze di un determinato destinatario. Le informazioni e le opinioni contenute in questo documento sono fornite da UBS senza garanzia alcuna, sono esclusivamente per uso personale e per scopi informativi. Indipendentemente dallo scopo, il presente documento non può essere riprodotto, distribuito o ristampato senza l’autorizzazione scritta di UBS SA. Fonte di tutti i dati e di tutti i grafici (dove non diversamente indicato): UBS Asset Management. Il presente documento contiene dichiarazioni che costituiscono «affermazioni prospettiche», che comprendono, tra l’altro, affermazioni concernenti i prossimi sviluppi della nostra attività. Benché queste affermazioni prospettiche rappresentino le nostre valutazioni e attese circa l’evoluzione della nostra attività, vari rischi, incertezze e altri importanti fattori potrebbero far sì che gli andamenti e i risultati effettivi si discostino notevolmente dalle nostre aspettative. Rappresentante in Italia per i fondi UBS, UBS Asset Management (Italia) – SGR S.p.A., Via del Vecchio Politecnico, n. 3, 20121 Milano (MI), Italia. I prospetti, i prospetti semplificati o le informazioni principali per gli investitori, gli statuti, le condizioni contrattuali nonché i rapporti annuali e semestrali relativi ai fondi UBS sono disponibili in una lingua ammessa dalla legge applicabile localmente gratuitamente presso UBS Asset Management (Italia) – SGR S.p.A., Via del Vecchio Politecnico, n. 3, 20121 Milano (MI), Italia. © UBS 2019 Il simbolo delle chiavi e UBS sono fra i marchi protetti di UBS. Tutti i diritti riservati.
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