Presentazione del mercato - Hi-MTF
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Presentazione del mercato www.himtf.com 2018 Hi-MTF Sim S.p.A. | P.IVA 05755500963 | All Rights Reserved
Agenda
■ Chi siamo
■ Struttura del mercato
■ Segmento Quote-Driven Misto
■ Segmento Order-Driven
■ Focus su Obbligazioni
■ Focus su Azioni
■ Segmento RFQ
■ Collocamento
www.himtf.com 2
Chi siamo
Descrizione ed azionisti
▪ Hi-MTF è una Multilateral Trading Facility (MTF), ovvero una sede di
negoziazione riconosciuta dalla disciplina MiFID, che si rivolge prioritariamente
a clientela di tipo retail
▪ Hi-MTF offre la possibilità di negoziare un’ampia gamma di obbligazioni:
Descrizione
governative, corporate, bancarie, strutturate ed altre
▪ La Mission aziendale consiste nella efficace ed efficiente gestione di una
piattaforma di negoziazione orientata ad investitori non professionali e centrata
sui pilastri della trasparenza e della liquidità
Il capitale sociale è attualmente equamente suddiviso tra i seguenti azionisti,
i quali ne detengono ciascuno il 25%:
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Chi siamo
Key milestones
▪ Di seguito, in sintesi, gli eventi chiave che hanno segnato la storia del mercato:
- Avvio operatività di controparte
Avvio nuovo
centrale con CC&G per strumenti Luigi Luttazzi
Attivazione Attivazione Attivazione modello
aventi come sedi di regolamento le S.p.A. diventa
segmento segmento segmento Mercato
depositarie estere shareholder al
Quote-Driven Order-Driven RFQ Azionario e
- Fineco Bank diviene Aderente 25% di Hi-Mtf
Collocamento
Diretto
2009 2011 2014 2015 2017
2008 2010 2013 2016 2018
- Banca Akros Upgrade di
Update del
diviene Aderente - Invest Banca piattaforma - Banca IMI Equita Sim
segmento
Diretto e Market - Banca Intermobiliare tecnologia - MPS Capital Services diviene
Quote Driven in
Maker divengono Aderenti funzionale allo divengono Aderenti Aderente
Quote Driven
- IW Bank diviene Diretti sviluppo del Diretti Diretto
Misto
Aderente Diretto mercato
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Chi siamo
Descrizione dei Segmenti
SEGMENTO QUOTE-DRIVEN MISTO SEGMENTO ORDER-DRIVEN
■ Il segmento ospita obbligazioni: titoli di Stato Italiani ■ Il segmento è diviso in:
ed esteri, sovranazionali, corporate, bancari,
– comparto Obbligazioni
emergenti e strutturati
■ Uno o più Market Maker espongono in modo – comparto Azioni
continuativo quotazioni bid/ask con possibilità di ■ Gli scambi si concludono attraverso l’incrocio degli
inserire ordini in c/proprio ordini immessi dagli Aderenti Diretti
■ Nuova figura di mercato: Aderente Diretto Gold ■ La liquidità può essere supportata dall’attività di
■ Ordini provenienti dagli Aderenti Diretti partecipano Specialist che i quali espongono quote in acquisto
alla composizione del Book di negoziazione e/o in vendita su un paniere di titoli obbligazionari
SEGMENTO RFQ
■ Il segmento ospita una selezione di titoli liquidi presenti sul
Quote Driven Misto
■ Negoziazione «Request for Quote»: un Proposal inoltra in
forma anonima al Mercato una richiesta di acquisto/vendita
e gli Aggressor possono rispondere alla richiesta con un
prezzo ed una quantità
■ Size minima di 1€mln su Titoli di Stato e 200€mgl su
Eurobond
■ Rivolto a «professional» (ad esempio: gestioni patrimoniali)
www.himtf.com 5Chi siamo
Sintesi per segmento
SEGMENTO ORDER-DRIVEN
SEGMENTO QUOTE-DRIVEN MISTO*
Azioni*
■ Titoli di Stato Italiani: 127 ■ Corporate: 264 ■ Credit Agricole Friuladria
■ Banca Sella
■ Titoli di Stato Esteri: 129 ■ Bancari: 163 ■ Banca Popolare di Fondi
■ Banca Valsabbina
■ Sovranazionali: 100 ■ Emergenti: 94
■ Cassa di Risparmio di Cento ■ Banca Popolare Sant’Angelo
Totale: 877 Titoli ■ Banca Apulia ■ Banca Macerata
■ Banca di Imola ■ Banca Popolare Frusinate
■ La cassa di Ravenna
SEGMENTO RFQ* ■ Banca Pop. Volksbank
■ Cassa di Risparmio Bolzano
■ Titoli di Stato Italiani: 126 ■ Banca Popolare Lazio
■ Corporate: 45
■ Titoli di Stato Esteri: 30 ■ Bancari: 48 ■ Banca Regionale di Sviluppo
■ Sovranazionali: 6 ■ Emergenti: 7 ■ Banca Popolare di Cividale
■ Banca Popolare di Lajatico
Totale: 262 Titoli ■ Banca Popolare di Bari
■ Banca Popolare Pugliese
SEGMENTO ORDER-DRIVEN ■ Cassa di Risparmio Asti
Obbligazioni* ■ Banca Popolare Valconca
■ Banca Agricola di Ragusa
■ Obbligazioni Bancarie branded (in particolare: Popolari, ■ Banca Popolare Puglia Basilicata
Casse di Risparmio, BCC) ed Eurobond
Totale: 1.440 Bond Totale: 24 Azioni
www.himtf.com *Dati aggiornati al 30/09/2018
6Chi siamo
Aderenti e Liquidity Provider
ADERENTI LIQUIDITY PROVIDER
QUOTE-DRIVEN MISTO
ORDER-DRIVEN
Specialist su un
sottoinsieme di
strumenti
RFQ
7Agenda
■ Chi siamo
■ Struttura del mercato
■ Segmento Quote-Driven Misto
■ Segmento Order-Driven
■ Focus su Obbligazioni
■ Focus su Azioni
■ Segmento RFQ
■ Collocamento
www.himtf.com 8Struttura del mercato
Funzionamento segmento Quote Driven Misto
Quote Driven Misto
Proprietary orders Proprietary orders
Client orders
Quotes
Market Maker Aderente Diretto Aderente Diretto
Gold
Raccolta Ordini
I Market Makers espongono proposte di negoziazione, Quote (quotes), in acquisto e/o in vendita. Hanno inoltre la
possibilità di inserire Ordini in conto proprio (proprietary orders) anche su strumenti finanziari diversi da quelli oggetto
dell’esposizione delle Quote.
Gli Aderenti Diretti inviano ordini provenienti dalla propria clientela (client orders) che partecipano alla composizione
del book di negoziazione
L’Aderente Diretto Gold, nuova figura del Mercato è abilitato ad inviare ordini in conto proprio (proprietary orders)
su un numero limitato di strumenti finanziari
www.himtf.comStruttura del mercato
Funzionamento segmento Order Driven Obbligazioni
7:30 8:40 9:00 17:00 17:05 17:20 17:30
Preapertura
Pre Asta
Negoziazione
Iniz
Continua Asta Chiusura
Gli Operatori Specialist hanno obbligo di esporre continuativamente proposte di negoziazione in acquisto e
vendita su alcuni strumenti finanziari.
Gli Aderenti Diretti inviano al Mercato ordini provenienti dalla propria clientela
www.himtf.comStruttura del mercato
Funzionamento segmento Order Driven Azioni
7:30 9:00 17:30
Lun- Giov
Iniz Ricezione Ordini Chiusura
7:30 9:00 11:46 12:00 Order Driven Azioni
Venerdì
Iniz Ricezione Ordini Asta Chiusura
Client orders Client orders Client orders
Aderente Diretto Aderente Diretto Aderente Diretto
Raccolta Ordini Raccolta Ordini Raccolta Ordini
Gli Aderenti Diretti inviano ordini «a prezzo limitato» provenienti dalla propria clientela.
Gli ordini possono essere inseriti dal Lunedì al Giovedì dalle 9.00 alle 17.30 e il Venerdì dalle 9:00 alle 11:45.
Il Venerdì è fissata l’asta settimanale dalle 11.46 alle 12.00 (chiusura).
www.himtf.comStruttura del Mercato
I pilastri della trasparenza e della liquidità
■ Hi-MTF mette gratuitamente a disposizione del pubblico,
attraverso il proprio sito internet, una scheda informativa
Scheda informativa per ciascuno strumento finanziario quotato sul mercato
■ Attività finalizzata a garantire scelte di investimento
informate e consapevoli da parte dei risparmiatori
Trasparenza
■ Hi-MTF rende disponibile, in modo gratuito e tramite il
proprio sito internet, il book di negoziazione fino a 5 livelli
Dati real-time di ciascuno strumento finanziario quotato sul mercato
■ I dati messi a disposizione sono real-time
■ Sul segmento Quote-Driven Misto è obbligatoria la
Presenza Market presenza del Market Maker a supporto della liquidità di
Maker ciascun titolo quotato
Liquidità
■ Gli obblighi dei Market Makers si risolvono nell’esporre
quantitativi minimi e nel quotare a prezzi di mercato
Sistema dei (entro limiti stabiliti dal Regolamento di Hi-MTF)
controlli
■ Hi-MTF effettua controlli nel continuo per assicurare che
tali obblighi siano rispettati
www.himtf.com 12Agenda
■ Chi siamo
■ Struttura del mercato
■ Segmento Quote-Driven Misto
■ Segmento Order-Driven
■ Focus su Obbligazioni
■ Focus su Azioni
■ Segmento RFQ
■ Collocamento
www.himtf.com 13Segmento Quote-Driven Misto
Caratteristiche
▪ Titoli ad elevata liquidità
Criteri di ▪ Bond per la maggior parte investment grade
selezione ▪ Approccio orientato alla qualità dei prezzi esposti
Tipo Numero %
Titoli di Stato Italiani 127 14% Tutti i titoli sono
Asset Titoli di Stato Esteri
dotati di Rating
129 15%
Class Obbligazioni Sovranazionali 100 11%
quotate 877 Titoli
Obbligazioni Bancarie 163 19%
(2018) Obbligazioni Corporate 264 30%
Obbligazioni Mercati Emergenti 94 11%
I MM immettono quote/ordini, gli AD
MM e AD possono collegarsi
elettronicamente al mercato immettono ordini e gli AD Gold
inseriscono ordini in c/proprio
Orari e fasi
del mercato Pre-
Inizializzazione negoziazione Negoziazione Continua Chiusura
Lun-Ven
7:30 8:40 9:00 17:30
I MM possono
immettere quote/ordini
www.himtf.com *Dati aggiornati al 30/09/2018
14Segmento Quote-Driven Misto
Titoli più scambiati nel I° Semestre 2018
1 Titoli di Stato Italiani 2 Titoli di Stato Esteri
CTV CTV
ISIN DESCRIZIONE CONTRATTI ISIN DESCRIZIONE CONTRATTI
(€mln) (€mln)
IT0005215246 BTP 15 OT 23 0,65% 1357 84,6 US912810RK60 T BOND 2,50% 15/2/45 USD 207 6,2
IT0005210650 BTP 1 DC 26 1,25% 1460 65,0 US912828H524 T BOND 1,25% 31/1/20 USD 43 4,4
ISIN
IT0004594930 BTP 1 ST 20 4% 1446 55,6 US912810RB61 T BOND 2,875% 15/05/43 USD 90 3,8
IT0005142143 BTP 1 NV 20 0,65% 381 54,8 US912828VB32 T NOTE 1,75% 15/05/23 USD 59 3,6
IT0005323032 BTP 1 FB 28 2,00% 1146 54,3 US912828VZ00 T NOTE 2% 30/09/20 USD 96 3,5
IT0005170839 BTP 1 GN 26 1,60% 1557 54,0 PTOTEAOE0021 PORTUGAL 4,95% 25/10/2023 223 3,1
IT0005282527 BTP 15 NV 24 1,45% 898 52,9 US465410BG26 REP OF ITALY 5,375% 15/6/33 USD 39 1.8
IT0003493258 BTP 1 FB 19 4,25% 1358 51,2 US912828VS66 T NOTE 2,5% 15/08/23 USD 85 1.8
3 Titoli Bancari 4 Titoli Corporate
CTV CTV
ISIN DESCRIZIONE CONTRATTI ISIN DESCRIZIONE CONTRATTI
(€mln) (€mln)
IT0005108060 BCA POP EMILIA 4,25%SUB 15/6/25 637 15,9 XS1388625425 FIAT 3,75% 29/3/2024 73 8,2
XS0130717134 UGF ASS. TM SUB CALL 15/06/2021 470 13,6 XS1048568452 FIAT 4,75% 22/3/2021 34 4,2
IT0005136038 ICCREA BANCA TF/TV 30/09/2020 483 11,3 IT0005108490 AUTOSTRADE 1,625% 12/6/2023 126 3,9
IT0005240335 ICCREA BANCA TM 1/2/22 542 11,1 XS0953215349 FIAT 6 ,75% 14/10/2019 28 3,2
IT0005311706 ICCREA BANCA TM 15/11/2022 537 10,7 XS1088515207 FIAT 4,75% 15/07/22 27 3,1
XS0173649798 UGF ASS. TM SUB CALL 28/07/2023 458 10,1 IT0004869985 ATLANTIA 3,625% 30/11/2018 91 2,4
IT0005215550 ICCREA BANCA TM 14/10/21 199 6,9 FR0010014845 PEUGEOT 6% 19/09/33 54 1,9
XS1044894944 BANCO BPM 3,5% 14/3/2019 61 6,3 XS0170343247 ENEL 4,75% 12/06/2018 38 1,1
Fonte: Dati Hi-MTF QD
www.himtf.com Dati aggiornati al 30/06/2018 15Agenda
■ Chi siamo
■ Struttura del mercato
■ Segmento Quote-Driven Misto
■ Segmento Order-Driven
■ Focus su Obbligazioni
■ Focus su Azioni
■ Segmento RFQ
■ Collocamento
www.himtf.com 16Segmento Order-Driven
Caratteristiche generali
Il segmento Order Driven ospita circa 1.440 obbligazioni bancarie «branded» e 24
titoli Azionari
Obbligazioni Azioni
■ Il segmento ospita più di 1.400 titoli di
Banche Popolari, Casse di Risparmio
e BCC
■ Banca Akros ed Equita Sim
Caratteristiche
contribuiscono alla liquidità operando
in qualità di «Specialist» su un
sottoinsieme di strumenti
Alcuni
emittenti di
rilievo
www.himtf.com 17Agenda
■ Chi siamo
■ Struttura del mercato
■ Segmento Quote-Driven Misto
■ Segmento Order-Driven
➢ Focus su Obbligazioni
➢ Focus su Azioni
■ Segmento RFQ
■ Collocamento
www.himtf.com 18Focus su Obbligazioni
Funzionamento
Specialist e AD possono Gli Specialist
Gli AD e Specialist
collegarsi elettronicamente al immettono ordini e gli
immettono ordini
mercato AD immettono ordini
Pre- Negoziazione Pre-
Inizializzazione Asta Chiusura
Orari e fasi negoziazione Continua asta
di mercato
7:30 8:40 9:00 17:00 17:05 17:20 17:30
Fase di Buio Tecnico
Gli Specialist possono
propedeutica all’inizio
immettere ordini
dell’asta
■ Valido solo asta
Modalità di
■ A prezzo limitato (LMT) esecuzione ■ Esegui e cancella (FAK)
(sia in Negoziazione Continua ■ Valido fino a cancellazione
Tipologia di che in Asta) (GTDay)
ordini ■ Valido sino a data (GTDate)
ammessi ■ Tutto o niente (FOK)
www.himtf.com 19Focus su Obbligazioni
Titoli più scambiati nel I° Semestre 2018
20 bond «branded» più scambiati sul segmento Order Driven Obbligazionario
BCC / Bance Popolari / Casse di Risparmio
ISIN DESCRIZIONE CONTRATTI CONTROVALORE (€uro)
IT0004975899 CRED.VALT. 3,75% 30/12/18 SUB 2a 2,898 38,870,138.41
IT0005139560 CREVAL 2,20% 30/11/2018 236a 768 18,609,193.77
IT0005177222 CREVAL 1,90% 13/05/19 240a 870 16,641,096.27
IT0005245995 CREVAL 1,00% 18/04/20 244a 991 13,546,204.80
IT0005135527 BCA POP SONDRIO 3% 23/10/22 SUB 983 12,896,336.38
IT0005092884 BCA POP SONDRIO 2,50% 30/3/22SUB 886 10,722,775.73
IT0004983695 CRED.VALT. 2,85% 30/12/18 220a 281 10,281,513.28
IT0005177891 BPC 2,00% 26/04/19 123a 4 9,081,239.71
IT0004778905 B.P SONDRIO S/UP 23/12/18SUBSINK 340 7,510,463.73
IT0005087454 CRED.VALT. S/UP 18/02/20 231a 198 6,497,886.92
IT0005002222 CRED.VALT. 2,50% 04/03/19 222a 234 6,287,086.38
IT0005217416 CREVAL 1,50% 14/11/19 241a 186 6,244,956.14
IT0004965684 CRED.VALT. 3,15% 07/10/18 217a 182 5,732,953.12
IT0005053845 CRED.VALT. S/UP 12/09/19 227a 234 5,109,871.81
IT0005245888 BCA POP SONDRIO 1,70% 21/04/2022 175 4,015,188.44
IT0005075913 CRED.VALT. S/UP 14/01/20 230 146 3,493,996.46
IT0004960990 BCA POP SONDRIO 3,15% 01/10/18 59 3,383,354.67
IT0004897200 ICCREA BANCA TM 20/03/2018 75 3,303,458.96
IT0004968522 BCA POP SONDRIO 3,10% 15/11/18 119 3,279,802.02
IT0005053837 CRED.VALT. TM 12/09/18 228a 134 3,041,611.55
www.himtf.com Dati aggiornati al 30/06/2018
20Agenda
■ Chi siamo
■ Struttura del mercato
■ Segmento Quote-Driven Misto
■ Segmento Order-Driven
■ Focus su Obbligazioni
■ Focus su Azioni
■ Segmento RFQ
■ Collocamento
www.himtf.com 21Focus su Azioni
Obiettivi
1 Garantire la trasparenza
2 Facilitare la liquidabilità
3 Assicurare una «price discovery» più attendibile
4 Responsabilizzare l’emittente
5 Rispettare le nuove disposizioni legislative
Il modello proposto vuole 6 Definire un «market model» per titoli poco liquidi
promuovere un ordinato
processo verso il mercato
www.himtf.com 22Focus su Azioni
Descrizione qualitativa del funzionamento
▪ Viene stabilito un Periodo di osservazione della durata di un anno suddiviso in 6 Periodi intermedi di osservazione di 2 mesi
ciascuno
▪ L’Emittente fornisce al Mercato il prezzo di avvio alle negoziazioni del titolo azionario (Prezzo di riferimento) ed attesta che esso è
confermato dalle valutazioni di almeno un terzo esperto indipendente; l’Emittente sceglie i limiti di inserimento degli ordini (entro un
range definito dal mercato)
▪ Alla fine di ogni Periodo intermedio di osservazione in caso di mancato raggiungimento della Soglia Minima i limiti vengono ampliati
del +/- 4%; viceversa in caso di raggiungimento della Soglia Minima i limiti potrebbero essere ridotti al range precedente ai sensi del
regolamento art. 71, secondo la definizione della Soglia Cumulata
▪ Il Prezzo di riferimento cambia in corrispondenza del raggiungimento della Soglia di Riferimento oppure al termine del periodo di
Osservazione (12 mesi) con il superamento della soglia di Liquidità
▪ Qualora alla fine del periodo di osservazione non sia stato raggiunto un livello minimo di contrattazioni (soglia di Liquidità):
‒ comincia un Periodo di controllo della durata di 6 mesi suddiviso in 3 Periodi intermedi di controllo della durata di 2 mesi
ciascuno, durante i quali le soglie vengono dimezzate del loro valore originario
‒ In caso di mancato raggiungimento della soglia minima, al termine del bimestre di controllo i limiti vengono raddoppiati
progressivamente
www.himtf.com 23Focus su Azioni
Le caratteristiche del modello (1/3)
Caratteristica Descrizione
▪ Asta settimanale
Modello ad asta ▪ Formazione del prezzo d’asta secondo le regole attuali del mercato (finalizzata alla
massimizzazione della quantità scambiabile)
▪ Ordini con limite di prezzo Ordini validi sino a Data (durata massima di 60 giorni)
Tipologia di ordini
Ordini Validi solo Asta
Periodo di ▪ Un arco temporale di 12 mesi all’interno del quale si misura la consistenza degli scambi al fine della
osservazione determinazione del prezzo di riferimento
▪ All’interno del periodo di osservazione, sono previsti sei periodi intermedi della durata di 2 mesi al
Periodi termine dei quali sarà misurata la consistenza cumulata degli scambi. Nel caso in cui questi non
intermedi di abbiano raggiunto un valore minimo di controvalore («Soglia minima») il limite per l’inserimento degli
osservazione ordini viene automaticamente ampliato. Anche qualora fosse raggiunta la «Soglia minima»,
Orizzonte di l’emittente avrà facoltà di richiedere l’ampliamento
osservazione
▪ Il Periodo di controllo segue il Periodo di osservazione nel caso in cui alla fine di quest’ultimo non
Periodo di sia stata raggiunta la Soglia di liquidità. Il Periodo di controllo ha durata di 6 mesi ed all’interno dello
controllo
stesso si misura la consistenza degli scambi al fine della determinazione del Prezzo di riferimento
Periodi ▪ Il Periodo di controllo è suddiviso in Periodi intermedi di controllo della durata di 2 mesi ciascuno,
intermedi di all’interno dei quali le soglie di significatività sono dimezzate del loro valore iniziale ed i limiti, in
controllo caso di mancato superamento della soglia minima, raddoppiati del loro valore.
www.himtf.com 24Focus su Azioni
Le caratteristiche del modello (2/3)
Caratteristica Descrizione
▪ L’Emittente fornisce al mercato il Prezzo di avvio delle negoziazioni (Prezzo di riferimento) ed
Prezzo di attesta nei confronti del mercato che esso è confermato dalle valutazioni di almeno un terzo
riferimento esperto indipendente (il “Valutatore”)
▪ E’ il prezzo sul quale si applica il limite di inserimento degli ordini +/- 8% («banda di oscillazione»)
▪ Varia solo in presenza di scambi significativi (raggiungimento della «soglia di riferimento» ovvero
Presenza di 2 alla fine del «periodo di osservazione»)
prezzi ▪ Deve essere aggiornato in caso di mancato raggiungimento della Soglia di liquidità alla fine del
Periodo di osservazione
Prezzo di ▪ È il prezzo a cui avviene l’asta e può discostarsi dal prezzo di riferimento entro il limite di
esecuzione inserimento ordini e variazione del prezzo
▪ Identifica una consistenza di controvalori di scambio significativi raggiunti i quali viene calcolato un
nuovo Prezzo di riferimento come media ponderata dei prezzi rilevati nel periodo di osservazione
Soglia di ▪ Potrà essere definita dall’emittente, all’inizio di ogni periodo di osservazione e variata una volta
riferimento l’anno
▪ Calcolata sulla capitalizzazione di mercato dell’emittente
▪ Identifica una consistenza di controvalori di scambio minimi in assenza dei quali, al termine del
Soglie di Periodo intermedio di osservazione, viene automaticamente ed obbligatoriamente ampliato il limite per
significatività Soglia l’inserimento dei ordini («banda di oscillazione»)
minima
▪ Potrà essere definita dall’Emittente, all’inizio di ogni periodo di osservazione e variata una volta l’anno
▪ Calcolata sulla capitalizzazione di mercato dell’emittente
▪ Identifica una consistenza di controvalori, misurata nel corso di tutto il Periodo di osservazione, al
Soglia di mancato raggiungimento dei quali comincerà un Periodo di controllo
liquidità
www.himtf.com ▪ Calcolata sulla capitalizzazione di mercato dell’emittente 25Focus su Azioni
Le caratteristiche del modello (3/3)
Caratteristica Descrizione
Nel primo
periodo ▪ Identifica l’intervallo, intorno al Prezzo di riferimento, nel quale è possibile inserire ordini di
Limiti di intermedio di acquisto/vendita ( +/- 8% )
inserimento osservazione
ordini
(«bande di ▪ Saranno automaticamente ampliati, al mancato raggiungimento di volumi minimi di controvalore
oscillazione») definiti dalla «Soglia minima»
In seguito
▪ Nel caso di mancato raggiungimento della Soglia minima al termine dei Periodi intermedi di
controllo i limiti verranno raddoppiati
www.himtf.com 26Focus su Azioni
Valori di Limiti e Soglie
Parametro Periodo di osservazione Periodo di controllo
Pari al Limite valido per l’ultima
Valore iniziale +/- 8%
asta del Periodo di riferimento
Limiti
Incrementi Pari al doppio del limite valido
+/- 4%
nella precedente asta
tra l’ 1,0% ed il 3,0%
tra lo 0,5% e l’1,5%
Di riferimento della market cap
della market cap
(incrementi: 0,50%)
Soglie
tra lo 0,1% e lo 0,5%
tra lo 0,05% e lo 0,25%
Minima della market cap
della market cap
(incrementi: 0,1%)
Nota: La Soglia di liquidità è comunque sempre pari alla somma delle Soglie minime per i diversi Periodi intermedi di osservazione ovvero Periodi intermedi di controllo
www.himtf.com 27Focus su Azioni
Esempio scheda informativa Titolo Azionario 1/2
L’informativa che Hi-Mtf mostra per i titoli azionari è stata aggiornata al fine di risultare più trasparente e chiara per gli investitori retail.
Accanto al simbolo che identifica la Banca proprietaria dell’Azione sono presenti alcune informazioni che descrivono in breve quest’ultima,
con indicazione dell’Aderente Diretto che ha proposto la quotazione del Titolo Azionario in oggetto.
Nella sezione «Informazioni» vengono riportati, tra gli altri, i livelli di soglia Minima e Riferimento scelti dall’Emittente al momento della
quotazione, il Prezzo di Riferimento con indicata la fascia entro la quale inserire ordini sia in percentuale sia in valore numerico.
La sezione «Valori relativi al Periodo di Osservazione» mostra la data di inizio del Periodo, il prezzo medio con la percentuale di
raggiungimento delle soglie di significatività.
www.himtf.com 28Focus su Azioni
Esempio scheda informativa Titolo Azionario 2/2
La seconda parte di scheda tecnica del titolo azionario mostra i primi 5 livelli della Market Depth con le quantità totali in acquisto
(denaro) e vendita (lettera) ed il prezzo teorico d’asta. La sezione «Periodo Intermedio in corso» evidenzia la data di inizio e fine del
bimestre con prezzo, quantità, controvalore e controvalore progressivo generati in tutte le aste di tale periodo intermedio. Sono
esposte inoltre, tutte le date di asta comprese nel bimestre per dare un’informativa più chiara e permettere agli investitori di avere un
orizzonte temporale di investimento più dettagliato.
c
c
www.himtf.com 29Agenda
■ Chi siamo
■ Struttura del mercato
■ Segmento Quote-Driven Misto
■ Segmento Order-Driven
■ Focus su Obbligazioni
■ Focus su Azioni
■ Segmento RFQ
■ Collocamento
www.himtf.com 30Segmento RFQ
Obiettivi e caratteristiche del segmento RFQ
Segmento di mercato, con funzionamento RFQ, per catturare flussi di size non retail
Obiettivi Caratteristiche Descrizione
▪ I titoli negoziati godono della
Medio-alta
1
Garanzia CC&G garanzia di CC&G che annulla il
rischio controparte
▪ Gli operatori abilitati a rispondere
Offrire liquidità a «buy-side» ed visualizzano, in forma anonima, i
a clienti con disponibilità non retail Competizione prezzi proposti dai soggetti che
hanno risposto all’enquiry e ciò al
fine di alimentare la competizione
Differenziazione
▪ L’operatore che invia la richiesta di
negoziazione non è identificabile da
Anonimato
coloro che la ricevono e viceversa
2 ▪ Per una stessa enquiry sono
Eseguiti possibili eseguiti parziali multipli
multipli anche con diverse controparti
Offrire una sede di negoziazione ▪ Se le condizioni espresse nella
richiesta di negoziazione sono
regolamentata e dare trasparenza agli RFQ
soddisfatte il trade è automatico
impegnativa
Medio-bassa
scambi RFQ coerentemente con le («automatch»)
evoluzioni normative in atto ▪ Titoli di Stato Italiani: 1.000.000
Size minima ▪ Eurobond: 200.000
▪ Vale per proposte ed eseguiti
www.himtf.com 31Segmento RFQ
Meccanica di trading
Nel modello riportato un «Proposal» inoltra richieste di negoziazione (RFQ) «a
Mercato» in forma anonima ed uno o più «Aggressor» rispondono in anonimato
È il soggetto abilitato È il soggetto abilitato
Proposal ad inoltrare richieste Aggressor a rispondere alle
(RFQ) richieste (RFQ)
«Buy-side» «buy-side» 1
generico
«buy-side» 2
Anonimato
Chiede di
acquistare «buy-side» n
3.000.000 di Hi-Mtf RFQ
corporate
bond «sell-side» 1
«sell-side» 2
«sell-side»
generico
«sell-side» n
▪ La richiesta inoltrata dal Proposal (che può essere
Quantità Bid Prezzo Quantità Ask Prezzo
un «buy-side» ovvero un «sell-side») e le relative Timeout:
risposte degli Aggressor compongono un book real 3.000.000 500.000 100
120 sec (*)
time che stimola competizione fra i Partecipanti al 500.000 101
segmento 2.000.000 102
www.himtf.com 29
Nota (*): è prevista la possibilità che il Proposal inoltri una enquiry senza timeout, che comunque verrà cancellata dal mercato al termine della giornata di negoziazione nel caso in cui non sia eseguitaAgenda
■ Chi siamo
■ Struttura del mercato
■ Segmento Quote-Driven Misto
■ Segmento Order-Driven
■ Focus su Obbligazioni
■ Focus su Azioni
■ Segmento RFQ
■ Collocamento
www.himtf.com 33Collocamento
Sezione collocamento su Hi-MTF
Regole di funzionamento Descrizione
▪ L’attività di distribuzione sul Mercato Sezione Collocamento si può svolgere
Tipologia di attraverso una fase di negoziazione continua eventualmente seguita da una fase di
asta
negoziazione
▪ La presenza della fase di asta è opzionale
▪ Il Prezzo di offerta dello strumento finanziario è fisso e viene comunicato al Mercato,
Prezzo di Offerta in fase di avvio del periodo di distribuzione, da parte dell’Intermediario Incaricato del
collocamento.
▪ L’Intermediario Incaricato o gli Intermediari Incaricati del collocamento sono gli unici
Partecipanti abilitati ad immettere proposte in vendita al prezzo fisso di offerta
▪ Ogni Intermediario Incaricato può immettere una sola proposta in vendita; la somma
Modello di distribuzione dei quantitativi delle proposte, immesse da tutti gli Intermediari Incaricati, non può
superare l’ammontare totale dell’offerta
▪ Gli Aderenti Diretti possono immettere solo proposte in acquisto “a prezzo limitato”
pari al prezzo fisso di offerta ovvero “senza limite di prezzo”, e non modificabili
▪ Al collocamento ed alle sue caratteristiche è data ampia visibilità e trasparenza per
il tramite del sito web di Hi-MTF, all’interno della sezione «Collocamento»
Trasparenza e mercato ▪ L’emittente potrà richiedere, al buon esito dell’attività di collocamento, che il prestito
secondario obbligazionario collocato venga immediatamente quotato sul mercato secondario di
Hi-MTF
www.himtf.com 34Contatti
Sito web: www.himtf.com
Amministratore Delegato Giovanni Roversi
Tel. 02 89283354
E-mail giovanni.roversi@himtf.com
Head of Operations Alessandro Rigamonti
Tel. 02 89283355
E-mail alessandro.rigamonti@himtf.com
Head of Market Supervision Andrea Braga
Tel. 02 89283352
E-mail andrea.braga@himtf.com
www.himtf.com 35Novembre 2018 Hi-Mtf SIM S.p.A. La pubblicazione del presente documento non costituisce attività di sollecitazione del pubblico risparmio da parte di Hi-Mtf SIM S.p.A. e non costituisce alcun giudizio, da parte della stessa, sull’opportunità dell’eventuale investimento descritto. Il presente documento non è da considerarsi esaustivo ma ha solo scopi informativi. I dati in esso contenuti possono essere utilizzati per soli fini personali. Hi-Mtf SIM S.p.A. non deve essere ritenuta responsabile per eventuali danni, derivanti anche da imprecisioni e/o errori, che possano derivare www.himtf.com all’utente e/o a terzi dall’uso dei dati contenuti nel presente documento.
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