ETFplus - Il mercato degli ETF e degli ETC/ETN - TRASPARENZA E LIQUIDITÀ
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T R A S PA R E N Z A E L I Q U I D I T À ETFplus – Il mercato degli ETF e degli ETC/ETN
Indice Introduzione 1 Evoluzione storica e attuale segmentazione 2 ETFplus: Mercato regolamentato 3 $PPLVVLRQHGHJOLVWUXPHQWLÀQDQ]LDUL LSULQFLSDOLUHTXLVLWL L’accesso al mercato degli operatori 4 Modalità di negoziazione e tipi d’ordine 5 Informativa resa al pubblico 7 3URFHGXUHGLOLTXLGD]LRQHGHJOLVFDPEL L’operatore specialista 8
ETFplus – Il mercato degli ETF
e degli ETC/ETN
Introduzione
ETFplus è il mercato di Borsa Italiana interamente dedicato
alla negoziazione in tempo reale di Exchange Traded Funds
(ETF), Exchange Traded Commodities (ETC) ed Exchange
Traded Notes (ETN).
Si tratta di un mercato telematico che, grazie ad un’infrastruttura
DYDQ]DWDHGHIÀFLHQWHFRQVHQWHDJOLLQYHVWLWRULXQIDFLOH
e trasparente accesso alla negoziazione in tempo reale di centinaia
GLVWUXPHQWLÀQDQ]LDUL
È un mercato regolamentato governato da un chiaro
e non discrezionale insieme di regole, approvate dalla CONSOB,
YROWHDOODWXWHODGHJOLLQYHVWLWRUL
Trasparenza e Liquidità
Caratteristiche intrinseche degli strumenti, elementi basilari del mercato
Replicando indici notori di mercato, gli strumenti Il meccanismo di funzionamento di ETF, ETC
quotati su ETFplus consentono agli investitori ed ETN e la microstruttura del mercato ETFplus
di essere pienamente consapevoli del profilo contribuiscono in modo virtuoso alla generazione
rischio/rendimento del proprio investimento di liquidità consentendo la negoziazione in tempo
nonché del portafoglio titoli o asset class a cui reale a spread contenuti e con ampiezza
sono esposti. Nel contempo l’insieme delle e spessore del book di negoziazione adeguati.
regole che definiscono gli aspetti fondamentali Da un lato, infatti, il meccanismo di “creazione
dell’organizzazione e del funzionamento del e rimborso” rende ETF, ETC ed ETN tanto
mercato nonché le informazioni rese disponibili liquidi quanto il mercato sottostante; dall’altro,
al pubblico favoriscono il regolare svolgimento la presenza obbligatoria sul mercato ETFplus di
delle negoziazioni in tempo reale e la massima un operatore specialista, che si è impegnato nei
tutela degli investitori. ETFplus è la sintesi confronti di Borsa Italiana ad esporre una quantità
di quest’azione sinergica che fa della trasparenza minima in acquisto e in vendita all’interno di un
la sua principale caratteristica. differenziale massimo denaro-lettera, fornisce
liquidità su base continuativa nelle più diverse
condizioni di mercato.
1
Evoluzione storica e attuale segmentazione
Il mercato italiano degli ETF nasce nel settembre del 2002, quando,
in un apposito segmento del mercato telematico azionario, iniziarono
le negoziazioni i primi fondi indicizzati che replicavano la performance
degli indici delle maggiori blue chips europee, a cui seguirono a stretto
JLUR(7)OHJDWLDOO·LQGLFHGRPHVWLFR)76(0LE,OVXFFHVVRUHJLVWUDWR
negli anni seguenti da questi strumenti fu tale da portare alla creazione
di un mercato totalmente dedicato alla loro negoziazione: nell’aprile
del 2007 nacque così ETFplus, un ambiente unico dove accogliere,
ROWUHDG(7)(7)VWUXWWXUDWL(7&HGLQÀQH(71
2002
2002
Primi ETF R I PA R T I Z I O N E T R A I S E G M E N T I D I Q U O TA Z I O N E
quotati
2003 su Borsa
Italiana Sul mercato ETFplus sono negoziati strumenti finanziari che,
Primo ETF pur condividendo i medesimi meccanismi di funzionamento,
sull'indice presentano caratteristiche e peculiarità proprie. Al fine quindi di
FTSE Mib 2004 facilitare il risparmiatore nell’attività di selezione degli strumenti
Primi ETF che più si adattano al proprio profilo rischio/rendimento e alle
su bond proprie aspettative, sono previsti tre segmenti (divisi in classi
2005 che presentano le stesse modalità di negoziazione):
Primo ETF
su mercati
1
emergenti 2006
(Hang Seng OICR APERTI INDICIZZATI (ETF)
China) Primo ETF classe 1: ETF il cui indice di riferimento
su indici è di tipo obbligazionario
2007 di materie classe 2: ETF il cui indice di riferimento
prime è di tipo azionario o equivalente
Nasce il mercato
ETFplus, con ETF,
ETF strutturati e ETC 2008
2009
Primo ETF
su indici
di credito ETFplus 2 ETF STRUTTURATI
classe 1: ETF strutturati senza effetto leva
(short, con protezione)
classe 2: ETF strutturati con effetto leva
Quotazione (a leva long e short)
su ETFplus dei primi
ETC short e a leva 2010
3
Primi ETF
obbligazionari STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI
short CARTOLARIZZATI ETC/ETN
2011
classe 1: ETC/ETN senza effetto leva
Superati (tradizionali, forward e short)
i 500 ETF quotati classe 2: ETC/ETN con effetto leva
su ETFplus
2011
2
ETFplus: Mercato regolamentato
Tutele e garanzie al servizio degli investitori
ETFplus è un mercato regolamentato, autorizzato e le procedure trasparenti e non discrezionali
e sottoposto alla vigilanza della CONSOB. applicate con riguardo a:
L'organizzazione e il funzionamento del mercato, 1. condizioni e modalità di ammissione
conformi alla Direttiva MiFID e alle relative degli strumenti finanziari;
disposizioni d’attuazione, assicurano una 2. condizioni e modalità di accesso al mercato
negoziazione corretta ed ordinata e l'esecuzione da parte degli operatori;
efficiente degli ordini. 3. modalità di negoziazione e tipi d’ordine;
4. informativa da rendere obbligatoriamente
Le modalità di funzionamento sono contenute disponibile al pubblico;
nel Regolamento del mercato (disponibile sul sito 5. condizioni e modalità di compensazione,
www.borsaitaliana.it), che determina le regole liquidazione e garanzia delle operazioni concluse.
$PPLVVLRQHGHJOLVWUXPHQWLÀQDQ]LDUL
I principali requisiti
L’ammissione alla quotazione di strumenti requisiti d’ammissione e in caso d’esito positivo
finanziari su ETFplus è regolata dall’articolo ne dispongono l’ammissione con provvedimento.
2.4.1 del Regolamento che prevede l'invio della Di seguito sono indicati i principali requisiti
domanda di ammissione da parte dell'emittente per l’ammissione alla quotazione degli ETF
a Borsa Italiana corredata della documentazione e degli strumenti finanziari derivati cartolarizzati
richiesta. Gli uffici istruttori verificano il rispetto dei (ETC/ETN).
Requisiti per la quotazione di ETF
Possono essere ammessi alla quotazione gli ETF armonizzati ai sensi della direttiva europea UCITS purché:
– siano autorizzati allo svolgimento dell’attività da parte di Consob e Banca d’Italia o da equivalente
autorità estera d’origine. Nel caso di OICR di diritto estero è inoltre necessaria l’autorizzazione alla
commercializzazione in Italia da parte di Consob e Banca d’Italia;
– siano liberamente negoziabili e regolabili attraverso le procedure di liquidazione di Monte Titoli;
– l’indice di riferimento sia caratterizzato da trasparenza nei metodi di calcolo e da aggiornamento giornaliero;
– la formula che esprime il collegamento tra andamento dell’ETF strutturato e quello dell’indice di riferimento
sia nota e trasparente;
– il prospetto ne preveda la quotazione in uno o più mercati regolamentati.
3
Requisiti per la quotazione di ETC/ETN
Possono essere ammessi alla quotazione gli strumenti finanziari derivati cartolarizzati (ETC/ETN) purché:
– siano emessi in conformità a un prospetto informativo redatto secondo i requisiti della normativa europea
e approvato da Consob o, in caso di emissioni soggette ad ordinamento estero nell’ambito dell’Unione Europea,
da un’autorità equivalente (in quest’ultimo caso deve essere attivata la procedura di passporting);
– siano liberamente negoziabili e regolabili attraverso le procedure di liquidazione di Monte Titoli;
– siano emessi da società o enti nazionali o esteri che abbiano per oggetto esclusivo la realizzazione di una
o più operazioni d’emissione di strumenti finanziari e che abbiano pubblicato e depositato i bilanci degli ultimi due
esercizi di cui almeno l’ultimo corredato del giudizio positivo della società di revisione. In caso di società recente
costituzione è sufficiente che sia fornito un bilancio relativo ad un periodo inferiore l’anno, corredato dal giudizio
positivo della società di revisione;
– le caratteristiche dello strumento siano chiare ed inequivocabili tali da consentire una correlazione tra il prezzo
dello strumento finanziario e livello del sottostante;
– nel caso sia prevista la liquidazione monetaria, la modalità di fissazione del prezzo di liquidazione sia tale
da garantire che tale prezzo rifletta correttamente il livello del sottostante;
– sia prevista l’effettuazione di rettifiche in occasione di eventi di natura straordinaria che riguardano le attività
sottostanti;
– le attività acquistate con i proventi derivanti dalla sottoscrizione costituiscano patrimonio separato a tutti
gli effetti da quello dell’emittente e siano destinati al soddisfacimento dei diritti incorporati negli strumenti
ed eventualmente alla copertura dei costi dell’operazione, nonché su tali attività non siano ammesse azioni
da parte di creditori diversi dai portatori dei relativi strumenti finanziari;
– sia prevista, almeno per alcune categorie di soggetti qualificati, la sottoscrizione o il rimborso, in via continuativa,
attraverso la consegna degli strumenti finanziari o merci componenti il patrimonio o di un ammontare in denaro
equivalente. A tal fine devono essere previste disposizioni adeguate di regolamento e consegna.
L’accesso al mercato degli operatori
Un’ampia base di intermediari aderenti
L’accesso al mercato ETFplus è consentito a tutti 4. presenza di un compliance officer che abbia
gli intermediari che ne facciano richiesta qualora approfondita conoscenza delle regole
siano rispettati i requisiti di partecipazione, i requisiti di funzionamento del mercato e che fornisca
tecnologici e siano presidiati i processi di liquidazione un adeguato supporto alla struttura dell’operatore
e regolamento dei contratti conclusi sul mercato. nell’applicazione delle stesse.
In dettaglio Borsa Italiana verifica la presenza Un ampio numero di intermediari sia domestici
dei seguenti requisiti, che dovranno sussistere che internazionali inseriscono quotidianamente
in via continuativa: sul mercato ETFplus gli ordini di acquisto
1. sufficiente numero di addetti con adeguata e di vendita propri e dei propri clienti generando
qualificazione professionale; elevata liquidità. La presenza di una piattaforma
2. adeguate procedure di compensazione e garanzia di negoziazione comune a tutti i mercati del London
nonché di liquidazione; Stock Exchange Group, di cui Borsa fa parte, fornisce
3. adeguate procedure interne e di controllo un’ulteriore spinta al mercato ETFplus ad espandersi
dell’attività di negoziazione; oltre i confini nazionali, favorendo una connessione
semplice e standard a tutti gli intermediari.
4
Modalità di negoziazione e tipi d’ordine
Le modalità di negoziazione
ETFplus è un mercato elettronico multilaterale, order-driven, veloce ed efficiente, in grado di gestire migliaia di
messaggi al secondo garantendo tempi rapidi nell’inserimento e nella cancellazione degli ordini e nell’esecuzione
automatica dei contratti. Sul mercato ETFplus le negoziazioni avvengono in un’unica fase di negoziazione
continua, che va dalle ore 9:00 alle 17:25. Non sono previste aste d’apertura o di chiusura. I contratti vengono
conclusi mediante l’abbinamento automatico delle proposte ordinate secondo criteri di priorità prezzo/tempo.
8:00 9:00 9:00 17:25
W W W W
Cancellazione delle proposte Negoziazione Continua
C A R AT T E R I S T I C H E D E L M O D E L L O D I M E R C ATO
Multilaterale l’accesso al mercato è consentito a tutti gli Intermediari (in possesso dei requisiti regolamentari)
che lo richiedano
Order-driven a la formazione del prezzo è guidata da tutti i partecipanti al mercato attraverso il matching
negoziazione continua automatico degli ordini secondo la priorità prezzo-tempo
Specialist per tutti gli strumenti quotati la liquidità è assicurata dalla presenza di un operatore specialista
Liquidazione avviene in Monte Titoli, il terzo giorno di Borsa aperta successivo a quello di conclusione dei
contratti attraverso procedure automatiche, dall’abbinamento degli ordini sino all’accredito dei conti.
I tipi d'ordine
Un ordine rappresenta la volontà di un investitore di negoziare un determinato strumento finanziario sulla base
di specifiche condizioni di prezzo e di quantità, secondo particolari modalità di negoziazione stabilite da Borsa.
G L I E L E M E N T I I N F O R M AT I V I D E G L I O R D I N I
Prezzo è un multiplo del tick di negoziazione applicabile allo strumento e può non essere indicato negli
ordini senza limiti di prezzo
Quantitativo è qualsiasi quantità che l’investitore desideri acquistare/vendere
Tipo di operazione acquisto o vendita
Modalità di esecuzione sono i parametri di validità che caratterizzano l’ordine sulla base del suo esito e/o della sua durata.
Le due principali tipologie di ordini sono rappresentate È consentito l’inserimento di ordini con visualizzazione
dagli “ordini con limite di prezzo” e dagli “ordini parziale delle quantità, i cosiddetti iceberg orders.
senza limite di prezzo”, chiamati anche ordini Gli ordini sul mercato ETFplus sono espressi
“al meglio”. I primi possono essere eseguiti solo in forma anonima ad eccezione di quelli immessi
a prezzi uguali o migliori al limite indicato. Gli ordini da parte dell’operatore specialista che è sempre
“al meglio”, invece, non prevedono l’indicazione identificabile. Gli specialisti sostengono la liquidità
di un prezzo e determinano l’abbinamento con una del mercato utilizzando una tipologia specifica
o più proposte di segno opposto esistenti al momento di ordini, le quotazioni o executable quotes, che
della loro immissione e fino ad esaurimento delle consentono di immettere contemporaneamente
quantità disponibili. L’immissione di proposte senza un ordine di acquisto e uno di vendita sullo stesso
limite di prezzo può essere effettuata solo in presenza strumento finanziario; gli ordini si comportano sul
di almeno una proposta di negoziazione di segno book di negoziazione come due ordini indipendenti.
contrario con limite di prezzo. Gli ordini “al meglio”
hanno sempre una priorità di esecuzione superiore
agli ordini immessi con limite di prezzo.
5
I TICK DI NEGOZIAZIONE
Prezzo delle proposte Moltiplicatore Sull'esito dell'ordine
di negoziazione inserite (tick) Esegui o l’ordine può essere eseguito immediatamente
(Euro) cancella e solo per intero. Se sul book non è disponibile
Inferiore o uguale 0,0001 il quantitativo richiesto, l’ordine viene cancellato.
a 0,2500 Esegui e in caso di esecuzione parziale dell’ordine,
0,2501 - 1,0000 0,0005 cancella la parte ineseguita viene automaticamente
cancellata.
1,0001 - 2,0000 0,0010
2,0001 - 5,0000 0,0025 Sul tempo
Valido fino a definisce un ordine che rimane
5,0001 - 50,0000 0,0050
cancellazione sul mercato per il periodo massimo
Superiore a 50,0000 0,0100 consentito (trenta giorni).
Valido fino a l’ordine rimane sul mercato fino
Nota: Borsa Italiana può stabilire per ciascun strumento un tick un determinato al giorno e all’ora specificata
di negoziazione diverso da quello indicato nella tabella dandone momento dall’operatore (fino ad un massimo
comunicazione al mercato mediante avviso. di trenta giorni).
Prezzo di riferimento e i parametri Ai fini del controllo automatico della regolarità
per il controllo delle negoziazioni delle contrattazioni sono stabilite le seguenti tipologie
Prezzo di riferimento: è determinato da Borsa di limiti di variazione dei prezzi:
Italiana sulla base di un numero significativo di migliori a) limite massimo di variazione del prezzo
proposte in acquisto e in vendita presenti sul book delle proposte rispetto al prezzo statico;
di negoziazione nel corso della seduta, tenendo b) limite massimo di variazione dei prezzi
in maggior conto le più recenti. Qualora non siano dei contratti rispetto al prezzo statico;
presenti sul book proposte di negoziazione, il prezzo c) limite massimo di variazione dei prezzi
di riferimento è pari al prezzo di riferimento del giorno dei contratti rispetto al prezzo dinamico.
precedente. Qualora durante la negoziazione continua il prezzo
Prezzo Statico: è il prezzo di riferimento del giorno del contratto in corso di conclusione superi i limiti
precedente; alla conclusione del primo contratto rispetto al prezzo statico o al prezzo dinamico la
della seduta, il prezzo di tale contratto diventa negoziazione continua dello strumento finanziario viene
il nuovo prezzo statico per il resto della negoziazione automaticamente sospesa per la durata di due minuti
in continua. e la proposta che ha determinato la sospensione viene
automaticamente cancellata. Durante la sospensione è
Prezzo Dinamico: è pari al prezzo dell’ultimo contratto consentita esclusivamente la cancellazione degli ordini.
concluso nel corso della seduta.
TA B E L L A D E G L I S C O S TA M E N T I M A S S I M I D E I P R E Z Z I *
Segmento Variazione massima Variazione massima Variazione massima prezzo
prezzo proposte rispetto prezzo contratto rispetto contratto rispetto al prezzo
al prezzo statico al prezzo statico dinamico
ETF indicizzati – classe 1 10% 3,5% 2%
ETF indicizzati – classe 2 10% 5% 2,5%
ETF strutturati – classe 1 10% 5% 2,5%
ETF strutturati – classe 2 20% 10% 5%
ETC/ETN – classe 1 20% 10% 5%
ETC/ETN – classe 2 30% 15% 7,5%
* verificare i successivi aggiornamenti alla tabella nella “guida ai parametri di negoziazione” disponibile sul sito www.borsaitaliana.it seguendo il percorso:
Borsa Italiana, Regolamenti, Istruzioni e Guide. Borsa Italiana può stabilire per ciascun strumento parametri di negoziazione diversi da quelli indicati nella
tabella dandone comunicazione al mercato mediante avviso.
6Informativa resa al pubblico
La trasparenza al servizio degli investitori
Considerato che un’informativa continua ed aggiornata Gli emittenti, inoltre, informano tempestivamente
costituisce un requisito fondamentale per la Borsa Italiana di qualsiasi cambiamento delle
formazione di un regolare mercato, Borsa Italiana informazioni contenute nella documentazione d’offerta
richiede che gli emittenti mettano a disposizione nonché relative agli schemi di funzionamento
del pubblico una serie di informazioni tra cui: di ciascun strumento finanziario.
t valore del NAV; Limitatamente agli ETF, tra i requisiti informativi assume
t il valore ufficiale per gli ETC/ETN; particolare rilievo la diffusione dell’iNAV in Euro
t per gli ETF strutturati, qualora siano previsti: (indicative Net Asset Value) cioè il valore istantaneo
il livello di protezione, il livello di garanzia, il valore dell’ETF, che deve essere pubblicato in continua.
del multiplo; Borsa Italiana, infatti, richiede che gli emittenti mettano
t l’entità degli eventuali dividendi, la data di stacco a disposizione del pubblico tale valore tramite
nonché la data di pagamento. i tradizionali infoprovider o tramite un sito internet.
Procedure di liquidazione degli scambi
Eccellenza nel post-trading
Il regolamento dei contratti realizzati su ETFplus stessa garante unica del buon esito dei contratti
si svolge presso Monte Titoli il terzo giorno di mercato agendo come acquirente nei confronti del venditore
aperto successivo all’esecuzione dei contratti. e viceversa. Cassa di Compensazione e Garanzia
Le operazioni concluse sul mercato ETFplus godono e Monte Titoli sono società appartenenti al London
della garanzia di buon fine fornita dalla controparte Stock Exchange Group; insieme a Borsa Italiana
centrale, la Cassa di Compensazione e Garanzia, forniscono un servizio efficiente ed integrato dal
che elimina il rischio di controparte divenendo essa trading al post trading.
7L’operatore specialista
La liquidità del mercato e il ruolo dello specialista
La liquidità di qualsiasi strumento finanziario Tali obblighi sono definiti da Borsa Italiana
quotato è funzione della presenza continuativa in funzione delle caratteristiche peculiari di ogni
sul book di negoziazione di proposte sia strumento e del relativo mercato sottostante
in acquisto che in vendita con spread competitivi (volumi degli scambi dei componenti e relativa
e quantità elevate, è funzione cioè dell’adeguata volatilità) tenendo in considerazione ogni aspetto
profondità e ampiezza del book di negoziazione. che potrebbe influire sull’attività dello specialista
Alla luce di ciò e con l’obiettivo di garantire (orari di negoziazione differenti tra sottostante
la massima liquidità per ciascun strumento quotato e strumento, rischio di cambio ecc.).
sul mercato ETFplus, è prevista obbligatoriamente Gli obblighi sono consultabili nella scheda
la presenza di un operatore specialista che di ciascuno strumento e nella sezione “liquidità”
ne assicuri la liquidità impegnandosi al rispetto delle home page di ETF e di ETC/ETN.
degli obblighi di quotazione.
Gli obblighi di quotazione riguardano: Vigilanza del rispetto degli obblighi
1. Obbligo di esposizione in continua di prezzi Il rispetto degli obblighi è attentamente monitorato
di acquisto e di vendita: lo specialista da Borsa Italiana, che in caso di mancato rispetto
si espone sempre sul book di negoziazione sia può intervenire, anche comminando sanzioni allo
con un prezzo di acquisto che con un prezzo specialista che venga meno ai propri impegni.
di vendita. Questo assicura agli investitori di Nella verifica del rispetto degli obblighi, si tiene
trovare sempre una valorizzazione aggiornata conto tra l’altro di un indicatore sintetico calcolato
dello strumento d’interesse e la possibilità mensilmente, "epsilon", che misura il rispetto
di smobilizzare un investimento o viceversa dei tre obblighi sopra citati.
di effettuarlo ed eventualmente incrementarlo.
Liquidity providers
Quando lo specialista viene colpito sul book,
ha tempo cinque minuti per ripristinare Oltre agli specialisti il mercato ETFplus prevede
le quotazioni. anche la presenza facoltativa di liquidity providers
cioè di uno o più operatori che, pur non avendo
2. Obbligo di esporre una quantità minima: nessun obbligo, supportano la liquidità degli ETF
l’obbligo di presenza sul book deve soddisfare e degli ETC/ETN esponendo in conto proprio
un quantitativo minimo in termini di numero proposte di negoziazione in acquisto e/o in
di strumenti (EMS – exchange market size). vendita, contribuendo ad aumentare l’ampiezza
Le quantità minime vengono ricalcolate due e lo spessore del book di negoziazione.
volte all’anno sulla base dei prezzi aggiornati
degli strumenti.
3. Obbligo di spread massimo: l’obbligo
di presenza in acquisto e in vendita deve
rispettare un differenziale massimo tra il prezzo
in acquisto e il prezzo in vendita.
8La pubblicazione del presente documento non costituisce attività di sollecitazione del pubblico risparmio da parte di Borsa Italiana S.p.A. e non costituisce alcun giudizio, da parte della stessa, sull’opportunità dell’eventuale investimento descritto. Il presente documento non è da considerarsi esaustivo ma ha solo scopi informativi. I dati in esso contenuti possono essere utilizzati per soli fini personali. Borsa Italiana non deve essere ritenuta responsabile per eventuali danni, derivanti anche da imprecisioni e/o errori, che possano derivare all’utente e/o a terzi dall’uso dei dati contenuti nel presente documento. I marchi Borsa Italiana, IDEM, MOT, MTA, STAR, SeDeX, ETFplus, MIB, IDEX, BIt Club, Academy, MiniFIB, DDM, EuroMOT, Market Connect, NIS, Borsa Virtuale, ExtraMOT, MIV, Bit Systems, Piazza Affari Gestione e Servizi, Palazzo Mezzanotte Congress and Training Centre, PAGS nonché il marchio figurativo costituito da tre losanghe in obliquo sono di proprietà di Borsa Italiana S.p.A. Il marchio FTSE è di proprietà di London Stock Exhange plc e di Financial Times Limited ed è utilizzato da FTSE International Limited sotto licenza. La società Borsa Italiana e le società dalla stessa controllate sono sottoposte all'attività di direzione e coordinamento di London Stock Exchange Group Holdings (Italy) Ltd – Italian branch. Il Gruppo promuove e offre i servizi Post Negoziazione prestati da Cassa di Compensazione e Garanzia S.p.A. e da Monte Titoli S.p.A., secondo modalità eque, trasparenti e non discriminatorie e sulla base di criteri e procedure che assicurano l'interoperabilità, la sicurezza e la parità di trattamento tra infrastrutture di mercato, a tutti i soggetti che ne facciano domanda e siano a ciò qualificati in base alle norme nazionali e comunitarie e alle regole vigenti nonché alle determinazioni delle competenti Autorità.
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