Presentazione del mercato - Anno 2017 - Hi-MTF
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Presentazione del mercato
Anno 2017
www.himtf.com 2017 Hi-MTF Sim S.p.A. | P.IVA 05755500963 | All Rights Reserved
Agenda
■ Chi siamo
■ Struttura del mercato
■ Segmento Quote-Driven
■ Segmento Order-Driven
■ Focus su Order-Driven Obbligazionario
■ Focus su Order-Driven Azionario
■ Segmento RFQ
■ Collocamento
www.himtf.com 2
Chi siamo
Descrizione ed azionisti
▪ Hi-MTF è una Multilateral Trading Facility (MTF), ovvero una sede di
negoziazione riconosciuta dalla disciplina MiFID, che si rivolge prioritariamente
a clientela di tipo retail
▪ Hi-MTF offre la possibilità di negoziare un’ampia gamma di obbligazioni:
Descrizione
governative, corporate, bancarie, strutturate ed altre
▪ La Mission aziendale consiste nella efficace ed efficiente gestione di una
piattaforma di negoziazione orientata ad investitori non professionali e centrata
sui pilastri della trasparenza e della liquidità
Il capitale sociale è attualmente equamente suddiviso tra i seguenti azionisti,
i quali ne detengono ciascuno il 25%:
www.himtf.com 3
About Hi-Mtf
Key milestones
▪ A summary of Hi-MTF’s corporate history:
■ Central Counterparty (CCP) project
■ Quote- ■ Order- ■ RFQ
start-up with CC&G, regarding ■ New Equity
Driven Driven Segment
clearing and settlement related to Market model
segment segment segment
bonds settled in ICSD’s start-up
start-up start-up start-up
■ Fineco Bank becomes Partecipant
2009 2011 2014 2015 2017
2008 2010 2013 2016
■ Akros Bank ■ Invest Banca and
■ Technological Platform
becomes Participant Banca ■ Banca IMI and ■ Equita SIM
upgrading in line with
and Market Maker Intermobiliare MPS become becomes
growing trading
■ IW Bank becomes become Partecipant Partecipant
volumes
Partecipant Parteicipant
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Chi siamo
Descrizione dei Segmenti
SEGMENTO QUOTE-DRIVEN SEGMENTO ORDER-DRIVEN
■ Il segmento ospita obbligazioni: titoli di Stato Italiani ■ Il segmento è diviso in:
ed esteri, sovranazionali, corporate, bancari,
– comparto obbligazionario
emergenti e strutturati
■ Uno o più Market Maker espongono in modo – comparto azionario
continuativo quotazioni bid/ask ■ Gli scambi si concludono attraverso l’incrocio degli
■ Prevista la figura dell’Operatore Specializzato (OS) ordini immessi dagli AD
che si impegna ad esporre quote, specializzandosi ■ La liquidità può essere supportata dall’attività di
su un set limitato di strumenti Specialist che espongono quote in acquisto e/o in
vendita su un paniere di titoli obbligazionari
SEGMENTO RFQ
■ Il segmento ospita una selezione di titoli liquidi presenti sul
Quote Driven
■ Negoziazione «Request for Quote»: un Proposal inoltra in
forma anonima al Mercato una richiesta di acquisto/vendita
e gli Aggressor possono rispondere alla richiesta con un
prezzo ed una quantità
■ Size minima di 1€mln su Titoli di Stato e 200€mgl su
Eurobond
■ Rivolto a «professional» (ad esempio: gestioni patrimoniali)
www.himtf.com 5Chi siamo
Sintesi per segmento e nuove quotazioni
SEGMENTO QUOTE-DRIVEN* SEGMENTO ORDER-DRIVEN Obbligazionario*
■ Titoli di Stato Italiani: 123 ■ Corporate: 295 ■ Obbligazioni bancarie (in particolare: Popolari, CR, BCC): 1.392
■ Titoli di Stato Esteri: 131 ■ Bancari: 183
■ Sovranazionali: 101 ■ Emergenti: 99
TOTALE: 1.392
TOTALE: 932
SEGMENTO ORDER-DRIVEN Azionario* SEGMENTO RFQ*
■ Banca Sella ■ Banca Regionale di Sviluppo
■ Banca Valsabbina ■ Banca Popolare di Cividale ■ Titoli di Stato Italiani: 123 ■ Corporate: 52
■ CR Cento ■ Banca Popolare di Lajatico ■ Titoli di Stato Esteri: 30 ■ Bancari: 60
■ Banca Apulia ■ Banca Popolare di Bari ■ Sovranazionali: 6 ■ Emergenti: 7
■ Banca di Imola ■ Banca Popolare Pugliese
■ CR Ravenna ■ CR Asti
■ Banca Pop. Volksbank ■ Banca Popolare Valconca
■ CR Bolzano ■ Banca Agricola di Ragusa TOTALE: 278
■ Banca Popolare Lazio ■ Banca Popolare Puglia Basilicata
TOTALE: 18 emittenti
RECENTI QUOTAZIONI TITOLI AZIONARI
www.himtf.com *Dati aggiornati al 31/12/2017 6Chi siamo
Aderenti e Liquidity Provider
ADERENTI LIQUIDITY PROVIDER
QUOTE-DRIVEN
ORDER-DRIVEN
Specialist su un
sottoinsieme di
strumenti
RFQ
7Agenda
■ Chi siamo
■ Struttura del mercato
■ Segmento Quote-Driven
■ Segmento Order-Driven
■ Focus su Order-Driven Obbligazionario
■ Focus su Order-Driven Azionario
■ Segmento RFQ
■ Collocamento
www.himtf.com 8Struttura del mercato
Funzionamento dei mercati QD ed OD
Banca 1 Raccolta Aderente 1 Invio Quote in Market Maker 1
Segmento ordini ordini acquisto/vendita
Banca 2 Aderente 2 Hi-Mtf QD Market Maker 2
Quote-
Driven Banca n Aderente n Market Maker n
Inserimento ordini di Specialist 1
acquisto/vendita in conto proprio
Specialist 2
Specialist n
Banca 1 Raccolta Aderente 1 Invio
Segmento ordini ordini
Banca 2 Aderente 2 Hi-Mtf OD
Order-
Driven Banca n Aderente n
Aderente 1
Aderente 2
Inserimento ordini di
acquisto/vendita in conto terzi Aderente n
www.himtf.com 9
Legenda: Presenza obbligatoriaStruttura del Mercato
I pilastri della trasparenza e della liquidità
■ Hi-MTF mette gratuitamente a disposizione del pubblico,
attraverso il proprio sito internet, una scheda informativa
Scheda informativa per ciascuno strumento finanziario quotato sul mercato
■ Attività finalizzata a garantire scelte di investimento
informate e consapevoli da parte dei risparmiatori
Trasparenza
■ Hi-MTF rende disponibile, in modo gratuito e tramite il
proprio sito internet, il book di negoziazione fino a 5 livelli
Dati real-time di ciascuno strumento finanziario quotato sul mercato
■ I dati messi a disposizione sono real-time
■ Sul segmento Quote-Driven è obbligatoria la presenza
Presenza Market
del Market Maker a supporto della liquidità di ciascun
Maker titolo quotato
Liquidità
■ Gli obblighi dei Market Makers si risolvono nell’esporre
quantitativi minimi e nel quotare a prezzi di mercato
Sistema dei (entro limiti stabiliti dal Regolamento di Hi-MTF)
controlli
■ Hi-MTF effettua controlli nel continuo per assicurare che
tali obblighi siano rispettati
www.himtf.com Dati aggiornati al 31/12/2017 10Struttura del Mercato
I pilastri della trasparenza e della liquidità: esempi
Il book real-time e la scheda informativa
▪ Esempio di Book di negoziazione real-time
recante:
– Quantità e prezzi esposti dai Market
Makers
– Statistiche di pricing e di riepilogo
– Informazioni anagrafiche
– Scheda informativa dello strumento
www.himtf.com Dati aggiornati al 31/12/2017 11Agenda
■ Chi siamo
■ Struttura del mercato
■ Segmento Quote-Driven
■ Segmento Order-Driven
■ Focus su Order-Driven Obbligazionario
■ Focus su Order-Driven Azionario
■ Segmento RFQ
■ Collocamento
www.himtf.com 12Segmento Quote-Driven
Caratteristiche
▪ Titoli ad elevata liquidità
Criteri di ▪ Bond per la maggior parte investment grade
selezione ▪ Approccio orientato alla qualità dei prezzi esposti
Tipo Numero %
Titoli di Stato Italiani 123 13% Tutti i titoli sono
Asset Titoli di Stato Esteri
dotati di Rating
131 14%
Class Obbligazioni Sovranazionali 101 11%
quotate 932 Titoli
Obbligazioni Bancarie 183 20%
(2017) Obbligazioni Corporate 295 32%
Obbligazioni Mercati Emergenti 99 11%
MM e AD possono collegarsi I MM immettono quote e gli
elettronicamente al mercato AD immettono ordini
Orari e fasi
del mercato Pre-
Inizializzazione negoziazione Negoziazione Continua Chiusura
Lun-Ven
7:30 8:40 9:00 17:30
I MM possono
immettere quote
www.himtf.com Dati aggiornati al 31/12/2017 13Segmento Quote-Driven
Titoli più scambiati Anno 2017
1 Titoli di Stato Italiani 2 Titoli di Stato Esteri
CTV
ISIN DESCRIZIONE CONTRATTI CTV (€mln) ISIN DESCRIZIONE CONTRATTI
(€mln)
IT0005240830 BTP 1 GN 27 2,2% 3116 148.4 US912810RK60 T BOND 2,50% 15/2/45 USD 228 14.8
IT0005210650 BTP 1 DC 26 1,25% 2849 109.2 US912828VB32 T NOTE 1,75% 15/05/23 USD 65 10.6
ISIN
IT0003493258 BTP 1 FB 19 4,25% 2504 107.7 PTOTE5OE0007 PORTUGAL 4,10% 15/04/2037 349 9.1
IT0005216491 BTP 1 NV 21 0,35% 886 105.2 PTOTEAOE0021 PORTUGAL 4,95% 25/10/2023 173 6.2
IT0005175598 BTP 1 GN 21 0,45% 1079 103.6 DE0001102390 BUNDES 0,5% 15/02/2026 61 5.5
IT0005083057 BTP 1 ST 46 3,25% 1862 103.4 DE0001135143 BUNDES 6,25% 04/01/2030 187 4.6
IT0005170839 BTP 1 GN 26 1,60% 2879 101.8 US465410BG26 REP OF ITALY 5,375% 15/6/33 USD 79 4.1
IT0004536949 BTP 1 MZ 20 4,25% 1236 91.6 PTOTEBOE0020 PORTUGAL 4,10% 15/02/2045 121 4.1
3 Titoli Bancari 4 Titoli Corporate
CTV CTV
ISIN DESCRIZIONE CONTRATTI ISIN DESCRIZIONE CONTRATTI
(€mln) (€mln)
IT0005108060 BCA POP EMILIA 4,25%SUB 15/6/25 1347 34.5 XS1388625425 FIAT 3,75% 29/3/2024 280 30.7
XS0130717134 UGF ASS. TM SUB CALL 15/06/2021 1386 32.7 IT0004794142 ENEL 4,875% 20/02/2018 594 12.9
IT0005136038 ICCREA BANCA TF/TV 30/09/2020 1123 28.8 IT0005108490 AUTOSTRADE 1,625% 12/6/2023 301 9.4
IT0005240335 ICCREA BANCA TM 1/2/22 1100 23.5 XS1048568452 FIAT 4,75% 22/3/2021 51 5.1
XS0173649798 UGF ASS. TM SUB CALL 28/07/2023 1039 23.1 XS1412424662 CNH 2,875% 17/5/23 49 5.3
XS1266866927 BANCO BPM 2,75% 27/7/2020 156 16.7 XS1088515207 FIAT 4,75% 15/07/22 46 5.2
XS1206977495 UNIPOL 3% 18/3/25 149 15.1 XS0305093311 FIAT FINANCE 5,625% 12/6/2017 76 5.1
IT0005215550 ICCREA BANCA TM 14/10/21 580 13.8 XS0170343247 ENEL 4,75% 12/06/2018 169 4.6
Fonte: Dati Hi-MTF QD
www.himtf.com 14
Dati aggiornati al 31/12/2017Agenda
■ Chi siamo
■ Struttura del mercato
■ Segmento Quote-Driven
■ Segmento Order-Driven
■ Focus su Order-Driven Obbligazionario
■ Focus su Order-Driven Azionario
■ Segmento RFQ
■ Collocamento
www.himtf.com 15Segmento Order-Driven
Caratteristiche generali
Il segmento Order Driven ospita circa 1.400 obbligazioni bancarie «branded»
Hi-MTF Order-Driven
Obbligazionario Azionario
■ Il segmento ospita più di 1.300 titoli di Banche
Popolari, Casse di Risparmio e BCC
Caratteristiche ■ Banca Aletti e NEXI contribuiscono alla liquidità
(come «Specialist» su un sottoinsieme di
strumenti)
Alcuni
emittenti di
rilievo
www.himtf.com 16Agenda
■ Chi siamo
■ Struttura del mercato
■ Segmento Quote-Driven
■ Segmento Order-Driven
➢ Focus su Order-Driven Obbligazionario
➢ Focus su Order-Driven Azionario
■ Segmento RFQ
■ Collocamento
www.himtf.com 17Focus su Order-Driven Obbligazionario
Funzionamento
Specialist e AD possono Gli Specialist
Gli AD e Specialist
collegarsi elettronicamente al immettono ordini e gli
immettono ordini
mercato AD immettono ordini
Pre- Negoziazione Pre-
Inizializzazione Asta Chiusura
Orari e fasi negoziazione Continua asta
di mercato
7:30 8:40 9:00 17:00 17:05 17:20 17:30
Fase di Buio Tecnico
Gli Specialist possono
propedeutica all’inizio
immettere ordini
dell’asta
■ Valido solo asta
Modalità di
■ A prezzo limitato (LMT) esecuzione ■ Esegui e cancella (FAK)
(sia in Negoziazione Continua ■ Valido fino a cancellazione
Tipologia di che in Asta) (GTDay)
ordini ■ Valido sino a data (GTDate)
ammessi ■ Tutto o niente (FOK)
www.himtf.com 18Focus su Order-Driven Obbligazionario
Titoli più scambiati nell’anno 2017
20 bond «branded» più scambiati sul segmento Order Driven Obbligazionario
Order Driven - BCC / Banche Popolari / Casse di Risparmio
ISIN DESCRIZIONE CONTRATTI CONTROVALORE (Euro)
IT0004897200 ICCREA BANCA TM 20/03/2018 4,122 110,678,238
IT0004975899 CRED.VALT. 3,75% 30/12/18 SUB 2a 6,023 62,956,567
IT0005139560 CREVAL 2,20% 30/11/2018 236a 1,789 44,759,308
IT0004983695 CRED.VALT. 2,85% 30/12/18 220a 755 26,797,905
IT0005135527 BCA POP SONDRIO 3% 23/10/22 SUB 2,266 26,510,172
IT0005177222 CREVAL 1,90% 13/05/19 240a 1,577 26,304,154
XS0697341203 MEDIOBANCA FIX FLOA BAR 30/11/17 823 20,081,541
IT0005092884 BCA POP SONDRIO 2,50% 30/3/22SUB 1,617 19,561,667
IT0004854060 UNICREDIT ZC 31/10/2017 1,085 16,469,905
IT0005245995 CREVAL 1,00% 18/04/20 244a 1,046 14,623,160
IT0004965684 CRED.VALT. 3,15% 07/10/18 217a 411 13,752,131
IT0005053845 CRED.VALT. S/UP 12/09/19 227a 579 13,624,395
IT0004847957 CRED.VALT. 5,25% 28/09/17 SUB 1a 844 12,661,483
IT0005002222 CRED.VALT. 2,50% 04/03/19 222a 505 12,355,752
IT0004919566 CRED.VALT. 3,30% 30/04/18 212a 313 11,918,064
IT0005053837 CRED.VALT. TM 12/09/18 228a 338 8,360,885
IT0005022006 CRED.VALT. 2,25% 30/04/19 224a 348 8,140,522
IT0004827439 UNICREDIT TM CAP 31/07/2017 380 7,874,604
IT0005126187 CREVAL S/UP 28/08/19 235a 328 7,872,278
IT0005075913 CRED.VALT. S/UP 14/01/20 230 297 7,600,883
www.himtf.com Dati aggiornati al 31/12/2017
19Agenda
■ Chi siamo
■ Struttura del mercato
■ Segmento Quote-Driven
■ Segmento Order-Driven
■ Focus su Order-Driven Obbligazionario
■ Focus su Order-Driven Azionario
■ Segmento RFQ
■ Collocamento
www.himtf.com 20Focus su Order-Driven Azionario
Obiettivi
1 Garantire la trasparenza
2 Facilitare la liquidabilità
3 Assicurare una «price discovery» più attendibile
4 Responsabilizzare l’emittente
5 Rispettare le nuove disposizioni legislative
Il modello proposto vuole 6 Definire un «market model» per titoli poco liquidi
promuovere un ordinato
processo verso il mercato
www.himtf.com 21Focus su Order-Driven Azionario
Descrizione qualitativa del funzionamento
▪ Viene stabilito un Periodo di osservazione della durata di un anno suddiviso in 6 Periodi intermedi di osservazione di 2
mesi ciascuno
▪ L’Emittente fornisce al Mercato il prezzo di avvio alle negoziazioni del titolo azionario (Prezzo di riferimento) ed
attesta che esso è confermato dalle valutazioni di almeno un terzo esperto indipendente; l’Emittente sceglie i limiti di
inserimento degli ordini (entro un range definito dal mercato)
▪ Alla fine di ogni Periodo intermedio di osservazione: in caso di mancato raggiungimento della Soglia Minima i limiti vengono
ampliati del +/- 4%; viceversa in caso di raggiungimento della Soglia Minima l’Emittente può comunque decidere di
ampliare i limiti
▪ Il Prezzo di riferimento cambia solo in corrispondenza del raggiungimento della Soglia di Riferimento
▪ Qualora alla fine del periodo di osservazione non sia stato raggiunto un livello minimo di contrattazioni:
‒ comincia un Periodo di controllo della durata di 6 mesi suddiviso in 3 Periodi intermedi di controllo della durata di 2
mesi ciascuno
‒ Le soglie sono dimezzate ed in caso di mancato raggiungimento della soglia minima i limiti vengono raddoppiati
progressivamente
Nota: L’Emittente e l’Aderente Diretto che presenta la domanda di ammissione a negoziazioni non possono coincidere
www.himtf.com 22Focus su Order-Driven Azionario
Le caratteristiche del modello (1/3)
Caratteristica Descrizione
▪ Asta settimanale
Modello ad asta ▪ Formazione del prezzo d’asta secondo le regole attuali del mercato (finalizzata alla
massimizzazione della quantità scambiabile)
▪ Ordini con limite di prezzo Ordini validi sino a Data (durata massima di 60 giorni)
Tipologia di ordini
Ordini Validi solo Asta
Periodo di ▪ Un arco temporale di 12 mesi all’interno del quale si misura la consistenza degli scambi al fine della
osservazione determinazione del prezzo di riferimento
▪ All’interno del periodo di osservazione, sono previsti sei periodi intermedi della durata di 2 mesi al
Periodi termine dei quali sarà misurata la consistenza cumulata degli scambi. Nel caso in cui questi non
intermedi di abbiano raggiunto un valore minimo di controvalore («Soglia minima») il limite per l’inserimento degli
osservazione ordini viene automaticamente ampliato. Anche qualora fosse raggiunta la «Soglia minima»,
Orizzonte di l’emittente avrà facoltà di richiedere l’ampliamento
osservazione
▪ Il Periodo di controllo segue il Periodo di osservazione nel caso in cui alla fine di quest’ultimo non
Periodo di sia stata raggiunta la Soglia di liquidità. Il Periodo di controllo ha durata di 6 mesi ed all’interno dello
controllo
stesso si misura la consistenza degli scambi al fine della determinazione del Prezzo di riferimento
Periodi ▪ Il Periodo di controllo è suddiviso in Periodi intermedi di controllo della durata di 2 mesi ciascuno,
intermedi di all’interno dei quali si misura la consistenza degli scambi al fine di determinare un eventuale
controllo allargamento dei Limiti
www.himtf.com 23Focus su Order-Driven Azionario
Le caratteristiche del modello (2/3)
Caratteristica Descrizione
▪ L’Emittente fornisce al mercato il Prezzo di avvio delle negoziazioni (Prezzo di riferimento) ed
Prezzo di attesta nei confronti del mercato che esso è confermato dalle valutazioni di almeno un terzo
riferimento esperto indipendente (il “Valutatore”)
▪ E’ il prezzo sul quale si applica il limite di inserimento degli ordini +/- 4% («banda di oscillazione»)
▪ Varia solo in presenza di scambi significativi (raggiungimento della «soglia di riferimento» ovvero
Presenza di 2 alla fine del «periodo di osservazione»)
prezzi ▪ Deve essere aggiornato in caso di mancato raggiungimento della Soglia di liquidità alla fine del
Periodo di osservazione
Prezzo di ▪ È il prezzo a cui avviene l’asta e può discostarsi dal prezzo di riferimento entro il limite di
esecuzione inserimento ordini e variazione del prezzo
▪ Identifica una consistenza di controvalori di scambio significativi raggiunti i quali viene calcolato un
nuovo Prezzo di riferimento come media ponderata dei prezzi rilevati nel periodo di osservazione
Soglia di ▪ Potrà essere definita dall’emittente, all’inizio di ogni periodo di osservazione e variata una volta
riferimento l’anno
▪ Calcolata sulla capitalizzazione di mercato dell’emittente
▪ Identifica una consistenza di controvalori di scambio minimi in assenza dei quali, al termine del
Soglie di Periodo intermedio di osservazione, viene automaticamente ed obbligatoriamente ampliato il limite per
significatività Soglia l’inserimento dei ordini («banda di oscillazione»)
minima
▪ Potrà essere definita dall’Emittente, all’inizio di ogni periodo di osservazione e variata una volta l’anno
▪ Calcolata sulla capitalizzazione di mercato dell’emittente
▪ Identifica una consistenza di controvalori, misurata nel corso di tutto il Periodo di osservazione, al
Soglia di mancato raggiungimento dei quali comincerà un Periodo di controllo
liquidità
www.himtf.com ▪ Calcolata sulla capitalizzazione di mercato dell’emittente 24Focus su Order-Driven Azionario
Le caratteristiche del modello (3/3)
Caratteristica Descrizione
Nel primo
periodo ▪ Identifica l’intervallo, intorno al Prezzo di riferimento, nel quale è possibile inserire ordini di
Limiti di intermedio di acquisto/vendita ( +/- 4% )
inserimento osservazione
ordini
(«bande di ▪ Saranno automaticamente ampliati, al mancato raggiungimento di volumi minimi di controvalore
oscillazione») definiti dalla «Soglia minima»
In seguito
▪ Nel caso di mancato raggiungimento della Soglia minima al termine dei Periodi intermedi di
controllo i limiti verranno raddoppiati
www.himtf.com 25Focus su Order-Driven Azionario
Valori di Limiti e Soglie
Parametro Periodo di osservazione Periodo di controllo
Pari al Limite valido per l’ultima
Valore iniziale +/- 8%
asta del Periodo di riferimento
Limiti
Incrementi Pari al doppio del limite valido
+/- 4%
nella precedente asta
tra l’ 1,0% ed il 3,0%
tra lo 0,5% e l’1,5%
Di riferimento della market cap
della market cap
(incrementi: 0,50%)
Soglie
tra lo 0,1% e lo 0,5%
tra lo 0,05% e lo 0,25%
Minima della market cap
della market cap
(incrementi: 0,1%)
www.himtf.com
Nota: La Soglia di liquidità è comunque sempre pari alla somma delle Soglie minime per i diversi Periodi intermedi di osservazione ovvero Periodi intermedi di controllo
26Agenda
■ Chi siamo
■ Struttura del mercato
■ Segmento Quote-Driven
■ Segmento Order-Driven
■ Focus su Order-Driven Obbligazionario
■ Focus su Order-Driven Azionario
■ Segmento RFQ
■ Collocamento
www.himtf.com 27Segmento RFQ
Obiettivi e caratteristiche del segmento RFQ
Segmento di mercato, con funzionamento RFQ, per catturare flussi di size non retail
Obiettivi Caratteristiche Descrizione
▪ I titoli negoziati godono della
Medio-alta
1
Garanzia CC&G garanzia di CC&G che annulla il
rischio controparte
▪ Gli operatori abilitati a rispondere
Offrire liquidità a «buy-side» ed visualizzano, in forma anonima, i
a clienti con disponibilità non retail Competizione prezzi proposti dai soggetti che
hanno risposto all’enquiry e ciò al
fine di alimentare la competizione
Differenziazione
▪ L’operatore che invia la richiesta di
negoziazione non è identificabile da
Anonimato
coloro che la ricevono e viceversa
2 ▪ Per una stessa enquiry sono
Eseguiti possibili eseguiti parziali multipli
multipli anche con diverse controparti
Offrire una sede di negoziazione ▪ Se le condizioni espresse nella
richiesta di negoziazione sono
regolamentata e dare trasparenza agli RFQ
soddisfatte il trade è automatico
impegnativa
Medio-bassa
scambi RFQ coerentemente con le («automatch»)
evoluzioni normative in atto ▪ Titoli di Stato Italiani: 1.000.000
Size minima ▪ Eurobond: 200.000
▪ Vale per proposte ed eseguiti
www.himtf.com 28Segmento RFQ
Meccanica di trading
Nel modello riportato un «Proposal» inoltra richieste di negoziazione (RFQ) «a
Mercato» in forma anonima ed uno o più «Aggressor» rispondono in anonimato
È il soggetto abilitato È il soggetto abilitato
Proposal ad inoltrare richieste Aggressor a rispondere alle
(RFQ) richieste (RFQ)
«Buy-side» «buy-side» 1
generico
«buy-side» 2
Anonimato
Chiede di
acquistare «buy-side» n
3.000.000 di Hi-Mtf RFQ
corporate
bond «sell-side» 1
«sell-side» 2
«sell-side»
generico
«sell-side» n
▪ La richiesta inoltrata dal Proposal (che può essere
Quantità Bid Prezzo Quantità Ask Prezzo
un «buy-side» ovvero un «sell-side») e le relative Timeout:
risposte degli Aggressor compongono un book real 3.000.000 500.000 100
120 sec (*)
time che stimola competizione fra i Partecipanti al 500.000 101
segmento 2.000.000 102
www.himtf.com 29
Nota (*): è prevista la possibilità che il Proposal inoltri una enquiry senza timeout, che comunque verrà cancellata dal mercato al termine della giornata di negoziazione nel caso in cui non sia eseguitaAgenda
■ Chi siamo
■ Struttura del mercato
■ Segmento Quote-Driven
■ Segmento Order-Driven
■ Focus su Order-Driven Obbligazionario
■ Focus su Order-Driven Azionario
■ Segmento RFQ
■ Collocamento
www.himtf.com 30Collocamento
Sezione collocamento su Hi-MTF
Regole di funzionamento Descrizione
▪ L’attività di distribuzione sul Mercato Sezione Collocamento si può svolgere
Tipologia di attraverso una fase di negoziazione continua eventualmente seguita da una fase di
asta
negoziazione
▪ La presenza della fase di asta è opzionale
▪ Il Prezzo di offerta dello strumento finanziario è fisso e viene comunicato al Mercato,
Prezzo di Offerta in fase di avvio del periodo di distribuzione, da parte dell’Intermediario Incaricato del
collocamento.
▪ L’Intermediario Incaricato o gli Intermediari Incaricati del collocamento sono gli unici
Partecipanti abilitati ad immettere proposte in vendita al prezzo fisso di offerta
▪ Ogni Intermediario Incaricato può immettere una sola proposta in vendita; la somma
Modello di distribuzione dei quantitativi delle proposte, immesse da tutti gli Intermediari Incaricati, non può
superare l’ammontare totale dell’offerta
▪ Gli Aderenti Diretti possono immettere solo proposte in acquisto “a prezzo limitato”
pari al prezzo fisso di offerta ovvero “senza limite di prezzo”, e non modificabili
▪ Al collocamento ed alle sue caratteristiche è data ampia visibilità e trasparenza per
il tramite del sito web di Hi-MTF
Trasparenza e mercato ▪ L’emittente potrà richiedere, al buon esito dell’attività di collocamento, che il prestito
secondario obbligazionario collocato venga immediatamente quotato sul mercato secondario di
Hi-MTF
www.himtf.com 31Contatti
Sito web: www.himtf.com
Amministratore Delegato Giovanni Roversi
Tel. 02 89283354
E-mail giovanni.roversi@himtf.com
Head of Operations Alessandro Rigamonti
Tel. 02 89283355
E-mail alessandro.rigamonti@himtf.com
Head of Market Supervision Andrea Braga
Tel. 02 89283352
E-mail andrea.braga@himtf.com
www.himtf.com 32Gennaio 2018 Hi-Mtf SIM S.p.A. La pubblicazione del presente documento non costituisce attività di sollecitazione del pubblico risparmio da parte di Hi-Mtf SIM S.p.A. e non costituisce alcun giudizio, da parte della stessa, sull’opportunità dell’eventuale investimento descritto. Il presente documento non è da considerarsi esaustivo ma ha solo scopi informativi. I dati in esso contenuti possono essere utilizzati per soli fini personali. Hi-Mtf SIM S.p.A. non deve essere ritenuta responsabile per eventuali danni, derivanti anche da imprecisioni e/o errori, che possano derivare all’utente e/o a terzi dall’uso dei dati contenuti nel presente documento. www.himtf.com
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