Inquadramento ciclico dei mercati attraverso l"utilizzo di una metodologia quantitativa - Francesco Caruso
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Francesco Caruso
Inquadramento ciclico dei mercati attraverso l„utilizzo
di una metodologia quantitativa
Milano, 13 Aprile 2010
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Copyright © 2010- All Rights ReservedPROGRAMMA DELLA PRESENTAZIONE
• La logica di utilizzo di un modello ciclico
• Il modello ciclico della Bell Curve (Notley)
• La metodologia
• L’integrazione con il Composite Momentum
• Il modello a sei stadi
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Copyright © 2010 - All Rights Reserved 2 Per quanto riguarda l‟analisi ciclica, una delle basi di
partenza più semplici e intuitive è la definizione stessa di
trend: un trend viene definito rialzista quando è
formato da una successione di massimi e minimi
crescenti (e viceversa).
I modelli ciclici derivano dall‟osservazione e non fanno
altro che integrare e approfondire questa definizione e le
sue conseguenze attraverso l‟utilizzo di metodologie
algoritmiche e di formule statistiche per l‟individuazione
dei cicli a vari livelli temporali: ma la base non cambia.
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Copyright © 2010 - All Rights Reserved 3UN TREND E‟ UNA SEQUENZA DI MASSIMI E MINIMI
ORIENTATI NELLA STESSA DIREZIONE
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Copyright © 2010 - All Rights Reserved 4MA UN TREND (AD ES. RIALZISTA) E‟ ANCHE UNA
SITUAZIONE DOVE IL MERCATO DA‟ MOLTE
OPPORTUNITA‟ DI VENDITA…
…MA POCHE DI ACQUISTO
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Copyright © 2010 - All Rights Reserved 5INOLTRE, LA SOMMA DEI SEGMENTI CHE
COMPONGONO IL TREND E‟ MAGGIORE DELLA INTERA
AMPIEZZA DEL TREND STESSO
PERTANTO, E‟ PIU‟ PRODUTTIVO CERCARE LE
GIUNTURE DI ACQUISTO (VENDITA) CHE NON
“I” MASSIMI/MINIMI
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Copyright © 2010 - All Rights Reserved 6La logica migliore, per costruire un modello di analisi ciclico
basato su oscillatori, è quello di
INDIVIDUARE IL TREND CICLICO PRIMARIO
e
ENTRARE NELLA DIREZIONE DEL TREND CICLICO
PRIMARIO DOPO OGNI CORREZIONE INTERMEDIA O SU
OGNI SEGNALE DI RICONFERMA DEL TREND, USANDO
IL TREND CICLICO DI BREVE PER IL “FINE TUNING”
fino a che
NON E‟ CHIARO CHE IL TREND CICLICO PRIMARIO E‟
CAMBIATO.
Cosi‟ facendo, si massimizza il potenziale teorico
REWARD/RISK
offerto da ogni fase,
SENZA CERCARE I MASSIMI E I MINIMI DEL TREND
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Copyright © 2010 - All Rights Reserved 7Modello Ciclico
Zona di Distribuzione
Struttura del trend
Medio termine
Struttura del trend
Breve termine
Modello schematico che ha
Schematic
l’intento dimodel intended
indicare il trend to
e Struttura del trend
Indicate trend and cyclical rhythm
il ritmo ciclico dei time frames e Lungo termine
time
non frames and notdeiabsolute
la dimensione livelli
Zona di Accumulazione levels of price magnitude
assoluti di prezzo
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Copyright © 2010 - All Rights Reserved 8MODELLO DELLA CURVA A CAMPANA (“BELL CURVE MODEL”) - Notley
I mercati si muovono
in movimenti ciclici i
quali si combinano e
influiscono tra loro in
modo interdipendente.
Questi movimenti
vengono divisi in base
al loro arco temporale
e vengono pertanto
chiamati:
Long Term Trend
Intermediate
Trend
Short Term
Trend.
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9 Copyright © 2010 - All Rights ReservedMODELLO DELLA CURVA A CAMPANA (“BELL CURVE MODEL”) - Notley
Sopra ogni altro
movimento ciclico
domina il trend
secolare, che viene
identificato e
monitorato tramite
l'osservazione di
lunghissimo periodo.
In tal modo si
evidenziano le
giunture secolari di
acquisto/vendita che
corrispondono a
mutamenti radicali nel
tessuto economico e
finanziario di un
mercato. Nel caso di
un titolo, queste
giunture corrispondono
ai grandi punti di svolta
(fasi di crisi -
innovazione -
introduzione di nuovi
prodotto ecc.).
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10 Copyright © 2010 - All Rights ReservedINFLUENZA DEL TREND SECOLARE SUI CICLI DI LT (DOMINANZA)
Il termine "secolare" indica quel movimento irreversibile, sottostante e più
forte di ogni altro ciclo, che determina la tendenza di fondo - crescita o
declino - di un mercato o di un titolo.
I trend secolari misurano generazioni; sui mercati essi sono composti da un insieme di cicli di LT e possono
persistere per periodi da 10 a 30 anni. I trend secolari sono il risultato di tre fattori:
1 - Pressioni inflattive/deflattive di lungo termine.
2 - Forze di espansione economica di largo respiro che si creano attorno a una combinazione di
tecnologie innovative e altamente integrate. La forma e dimensione di una nuova fase di crescita
secolare vengono determinate dal tipo e dall'intensità dell'innovazione, dalla durata del periodo tra
invenzione ad applicazione commerciale e dalle modalità con cui i consumatori adottano l'innovazione.
3 - Fasi fisiologiche di crescita, maturità e declino successive all'introduzione di un nuovo prodotto da
parte di una o più aziende leader.
I trend secolari vengono osservati/monitorati tramite i charts annuali.
La fase di passaggio da un trend secolare a uno di direzione opposta, o anche da una fase di accumulazione
a una fase di rialzo, è un processo che - a meno di eventi catalizzatori del cambiamento di tipo traumatico -
richiede un periodo di transizione lungo da uno a due cicli di LT (4-9 anni).
Questo periodo di transizione è spesso caratterizzato da enorme volatilità e da grandi opportunità operative in
entrambe le direzioni. Un esempio di passaggio traumatico da un trend secolare rialzista a uno secolare
ribassista è rappresentato da ciò che è accaduto alla borsa di Tokyo nel 1990, con una fase di contrazione
secolare che si è protratta fino a inizio '99. Un esempio contrario di dominanza secolare rialzista è quello della
borsa americana, dove dal 1982 i Bull Markets di LT sono più forti ed estesi della media e i Bear Markets
sono relativamente contenuti in termini di prezzo e tempo.
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11 Copyright © 2010 - All Rights ReservedIL TREND SECOLARE SUL MERCATO AMERICANO
12-D OW JON ES (10, 450. 00, 11,000.98, 9,835.09, 10,997.35, +569.300), XTL (136.783)
20000 20000
15000 15000
10000 10000
5000 5000
1900 1910 1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040
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12 Copyright © 2010 - All Rights ReservedINFLUENZA DEL TREND SECOLARE SUI CICLI DI LT (DOMINANZA)
CICLO DI LT NORMALE CICLO DI LT DISTORTO DA FATTORI POSITIVI
Bull Market Bear Market Bull Market
Bear
Market
SVILUPPO DI UN CICLO DI LT SENZA INFLUENZA DI SVILUPPO DI UN CICLO DI LT (4-4,5 ANNI) SOTTO
FORZE STRUTTURALI POSITIVE L'INFLUENZA DI FORZE STRUTTURALI POSITIVE
Il Bull Market occupa il 50/60% del tempo e il Bear Il Bull Market occupa il 65/80% del tempo mentre il
Market il restante 40/50%. Bear Market occupa il 20/35%, è ridotto in ampiezza e
subito dopo riparte un nuovo ciclo rialzista.
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13 Copyright © 2010 - All Rights ReservedINFLUENZA DEI FATTORI SECOLARI SULLA FORMA DEI CICLI DI LT
L'influenza dei fattori strutturali (trend secolare + innovazione
tecnologica) tendono a influenzare e modificare una fase ciclica di LT
aumentandone o diminuendone l'inclinazione positiva.
Si passa così da un modello ciclico di tipo quadratico o sinusoidale ad
uno dei modelli di trend visibili qui sotto: esponenziale, lineare,
combinato (= quadratico + lineare).
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14 Copyright © 2010 - All Rights ReservedBEAR MARKETS – TIPOLOGIE, CRITERI E DEFINIZIONI
BEAR MARKET - Per Bear Market (Mercato Orso) si intende la fase di contrazione
(negativa) del movimento ciclico di LT che ha luogo dopo la fase di distribuzione che
conclude il Bull Market. L'avvio del Bear Market è segnalato (come si può anche notare dagli
esempi nella pagina seguente) da evidenti rotture grafiche e da segnali quantitativi Short del
COT sul MT (Major Trend). La struttura del Bear Market dipende dal grado di presenza e
influenza dei fattori secolari positivi, dai livelli di compiacenza raggiunti sull'apice del Bull
Market e dalle modalità di sviluppo e conclusione di quest'ultimo (distribuzione, spike
esponenziale ecc.).
I Bear Markets hanno due componenti - tempo e prezzo - e una serie di obiettivi:
1 - mutare la psicologia dominante di mercato, da positiva/ottimista verso
negativa/diffidente;
2 - forzare operatori e investitori a una riduzione/liquidazione dei portafogli azionari;
3 - ripulire i mercati dagli inevitabili eccessi speculativi dell'ultima fase del Bull Market;
4 - allontanare dai mercati l'emotività e l'attenzione dei media.
Una discesa che, nell'ambito della sua portata e delle tipologie discusse di seguito, non
soddisfi ad almeno tre di questi quattro obiettivi/condizioni non può essere considerata un
vero Bear Market.
Fino all'inizio degli anni '90 la definizione generalmente accettata di Bear Market era "discesa
degli indici generali di almeno il 20/25%, innescata da una salita dei tassi". L'impatto dei due
fattori strutturali discussi sopra, in particolare quello dell'innovazione tecnologica, ha stravolto
in modo probabilmente definitivo il ciclo di LT e quindi ha reso incerta questa definizione.
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15 Copyright © 2010 - All Rights ReservedBEAR MARKETS – TIPOLOGIE, CRITERI E DEFINIZIONI
La metodologia di Notley identifica tre tipologie di Bear Market, in relazione al tipo di scenario
economico correlato (CONTRAZIONE - RECESSIONE - DEPRESSIONE) e al numero di
downlegs (1 - 2 - 3 o più):
Tipo "A" - CONTRAZIONE - 1 downleg intermedia
Indica la presenza di una forte componente secolare rialzista, che impedisce alle forze ribassiste di
esprimersi compiutamente. Ha di solito luogo come ampio movimento laterale/ribassista di modesta
inclinazione o come fase di ampio trading range. Durante il suo sviluppo ha luogo una sola fase di panic
selling acuto, che spesso corrisponde al minimo della downleg iniziale del calo. L'ampiezza del declino dai
massimi, misurata attraverso gli indici generali, è di circa il 15%; per la maggior parte dei singoli titoli
questa lettura sale al 25-35% (da 1,5 a 2,5 volte gli indici generali).
Tipo "B" - RECESSIONE - 2 downlegs intermedie con minimi decrescenti
La presenza di una componente secolare rialzista è inferiore e può essere controbilanciata da elementi
negativi quali tassi in aumento, contrazione economica superiore ecc... Durante il suo sviluppo hanno
luogo almeno due fasi di panic selling acuto, che corrispondono ai minimi delle downlegs (1) e (2).
L'ampiezza del declino dai massimi, misurata attraverso gli indici generali, è di circa il 25%; per la maggior
parte dei singoli titoli questa lettura sale al 40-55% (1,5/2,5 volte gli indici generali).
Tipo "C" - DEPRESSIONE - 3/4 downlegs intermedie con minimi decrescenti
E' un evento molto raro (“Grandaddy Bear”) che ha luogo in presenza di una serie di fattori negativi
strutturali. Il calo si struttura in tre o più downlegs intermedie, durante il cui sviluppo hanno luogo lunghe
fasi di panic selling acuto. Distruzione delle ricchezze. Esempi recenti: Far East e America Latina
1997/1999, Europa e Usa 2000-2003, mondo 2007-2009. L'ampiezza del declino dai massimi, misurata
attraverso gli indici generali, è del 35-50%> per i mercati più maturi, mentre per la maggior parte dei singoli
titoli e per i mercati più giovani questa lettura può salire fino al 60-85%. Diverse aziende quotate falliscono
o sono costrette a fusioni.
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16 Copyright © 2010 - All Rights ReservedBEAR MARKETS – TIPOLOGIE, CRITERI E DEFINIZIONI
Tipo "A" - CONTRAZIONE - 1 450
13-S&P 500 (1, 171. 23, 1,194.66, 1,170.69, 1, 194. 37, +24.9399)
450
downleg intermedia 400 400
Indica la presenza di una forte
componente secolare rialzista, che 350 350
impedisce alle forze ribassiste di 300 300
esprimersi compiutamente. Ampio
movimento laterale/ribassista o 250 250
fase di ampio trading range.
Durante il suo sviluppo ha luogo 200 200
una sola fase di panic selling
acuto, che spesso corrisponde al
minimo della downleg iniziale del 150 150
calo. L'ampiezza del declino dal
top, misurata attraverso gli indici 2
generali, è di circa il 15%; per i 2 1
C omposit e momentumD N (-5.53352), C omposite momentumU P (0.00), C omposite momentum (-5.53352)
singoli titoli e per gli indici dei
90
80
70
1 3 90
80
70
mercati giovani questa lettura sale
60
50
40
30
3 60
50
40
30
al 25-35% (da 1,5 a 2,5 volte gli 20
10
0
20
10
0
indici generali). -10
-20
-30
-40
-10
-20
-30
-40
Esempio: Indici azionari occidentali -50
-60
-70 1
-50
-60
-70
– 1987 e 1990 1983
-80
1984 1985 1986 1987 1 1988 1989 1990 1991 1992
-80
1993
Caso specifico: indice S&P500
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17 Copyright © 2010 - All Rights ReservedBEAR MARKETS – TIPOLOGIE, CRITERI E DEFINIZIONI
Tipo "B" - RECESSIONE - 2 125
13-S&P 500 (1171.230, 1194.660, 1170. 690, 1194.370, +24.9399)
125
downlegs intermedie con minimi 120
115
120
115
decrescenti 110 110
La presenza di una componente 105 105
secolare rialzista è inferiore al caso 100 100
"A" ed è controbilanciata da 95
90
95
90
elementi negativi quali contrazione 85 85
economica, tassi in salita ecc...
Durante il suo sviluppo hanno luogo 80 80
almeno due fasi di panic selling 75 75
acuto, che corrispondono ai minimi 70 70
delle downlegs (1) e (2). L'ampiezza 65 65
del declino dai massimi, misurata
attraverso gli indici generali, è di 60
1 1
60
circa il 25%; per i singoli titoli e per 90
80
2 2
C omposit e momentumD N (-5.53352), C omposite momentumU P (0.00), C omposite momentum (-5.53352)
90
80
gli indici azionari giovani questa 70
60
50
3 70
60
50
lettura può salire al 40-55% (1,5/2,5 40
30
20
40
30
20
volte gli indici generali). 10
0
-10
10
0
-10
Esempio: USA ‟73-‟74 e „77-‟78 -
-20 -20
-30
-40
-50
-30
-40
-50
Hong Kong e Sudamerica - '97-'98 -60
-70
-60
-70
Caso specifico: indice S&P500
-80
1970 1971 1972 1973
1 1974 1975 1976 1977
1 2
1978
-80
1979
2
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18 Copyright © 2010 - All Rights ReservedBEAR MARKETS – TIPOLOGIE, CRITERI E DEFINIZIONI
Tipo "C" - DEPRESSIONE - 3/4 1650
1600
13-S&P 500 (1, 171. 23, 1,194.66, 1,170.69, 1, 194. 37, +24.9399) 1650
1600
downlegs interm. con minimi 1550
1500
1550
1500
decrescenti 1450
1400
1450
1400
E' un evento molto raro che ha luogo 1350
1300
1350
1300
in presenza di una serie di fattori 1250
1200
1250
1200
congiunturali o strutturali di forte 1150 1150
negatività. Il calo si struttura in 3 o 1100 1100
più downlegs intermedie, durante il
1050 1050
1000 1000
cui sviluppo hanno luogo lunghe fasi 950 950
di panic selling acuto. Distruzione 900 900
delle ricchezze. L'ampiezza del 850 850
declino, misurata attraverso gli indici 800 800
generali, è del 35-50% o più per i 750 750
mercati più maturi, mentre per i 700
4 1 4
700
singoli titoli e per i mercati più giovani 90
80
3 2
C omposit e momentumD N (-5.53352), C omposite momentumU P (0.00), C omposite momentum (-5.53352)
3 90
80
questa lettura può salire fino al 60-
70
60
50
5 70
60
50
40 40
85%. Diverse aziende quotate 30
20
30
20
falliscono o sono costrette a fusioni.
10 10
0 0
-10 -10
-20 -20
Esempio: USA '29 - Emerging -30
-40
-50
2
-30
-40
-50
Markets '97-'99 – EU+USA 2000-03 -60
-70
-80
-60
-70
-80
Caso specifico: S&P500 1998 1999 2000
1
2001 2002 3 2003 2004 2005 2006 2007
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19 Copyright © 2010 - All Rights ReservedIL MERCATO ITALIANO – CICLI DI LUNGO
10-SPMI B40 (22,962.73, 23,361.56, 22,684.00, 23,103.87, +255.898)
60000 60000
50000 50000
40000 40000
30000 30000
20000 20000
10000 10000
100 C omposit e momentumD N (0.00), C omposite momentumU P (22.9490), Composite moment um (22.9490) 100
90 90
80 80
70 70
60 60
50 50
40 40
30 30
20 20
10 10
0 0
-10 -10
-20 -20
-30 -30
-40 -40
-50 -50
-60 -60
-70 -70
-80 -80
-90 -90
-100 -100
73 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 010 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
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Copyright © 2010 - All Rights ReservedIL MERCATO ITALIANO – CICLI INTERMEDI
10-SPMI B40 (22,962.73, 23,361.56, 22,684.00, 23,103.87, +255.898)
60000 60000
50000 50000
40000 40000
30000 30000
20000 20000
10000 10000
3 3
100 1 1 C omposit e momentumD N (-46.1645), C omposit e momentumU P (0.00), C omposite momentum (-46.1645) 1 100
90 1 1 4 2 4 90
2 4 5 1
80
2 1 3 80
70 2 2 2 3 70
60
50
3 60
50
40 40
30 30
20 20
10 10
0 0
-10 -10
-20 -20
-30 -30
-40 -40
-50 2 2 -50
-60 -60
-70 -70
1 1
-80
2 3 1 3 1 -80
-90 2 1 -90
1 2
1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 2
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
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Copyright © 2010 - All Rights ReservedSTRATEGIE DI INGRESSO SUL MERCATO - LA TEORIA
DELL'INTERAZIONE FRA CICLO DOMINANTE E CICLO SECONDARIO
SELL Il miglior punto di
INVERSIONE AL RIBASSO vendita è questo
Trend secondario (….) SELL
Esecuzione della strategia
SELL
BUY
TREND DOMINANTE
CASO 1 CASO 2
(linea continua)
SELL
BUY
INVERSIONE AL RIALZO
Trend secondario (….)
BUY
Esecuzione della strategia
Il miglior punto di
BUY acquisto è questo
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22 Copyright © 2010 - All Rights ReservedSTRATEGIE DI INGRESSO SUL MERCATO - LA TEORIA
DELL'INTERAZIONE FRA CICLO DOMINANTE E CICLO SECONDARIO
E' fondamentale, nelle strategie di accumulazione/vendita, tarare il momento operativo di
entrata sulle giunture di acquisto del trend di periodo inferiore (secondario).
Il trend secondario e' il trend di esecuzione della strategia e il suo corretto utilizzo porta a una
differenza non trascurabile nell'ottenere il potenziale maggiore da un movimento.
TREND DOMINANTE - Negli esempi riportati il trend di LT (quarterly) è dominante mentre
quello di IT (monthly) è secondario quando vengono messi in relazione il trend di LT e quello di
IT.
TIMING DI ESECUZIONE DELLA STRATEGIA – Nel confronto tra due trend, dominante e
secondario oppure secondario e di breve, invariabilmente quello piu‟ breve è quello che
governa il timing di esecuzione entrata - uscita dal mercato.
CONSIDERAZIONI
Riguardo al CASO 2 (Modello di inversione non sincronizzato) è importante notare come il punto di
entrata ottimale, sia in termini di reward/risk che di potenziale, sia il secondo flesso del trend di grado
inferiore (secondario), anche se in termini psicologici questa strategia può essere snervante.
Le ESTENSIONI (uplegs 4 e 5) vengono SEMPRE COMPLETAMENTE RITRACCIATE dal movimento
ribassista successivo: questo conferma la loro natura di movimenti puramente speculativi.
L‟approccio ciclico è valido anche su commodities, tassi e valute, anche se si registrano numerose
eccezioni alla casistica presentata, che è sempre valida solo per i mercati azionari.
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23 Copyright © 2010 - All Rights ReservedCICLO DI MERCATO E PSICOLOGIA
• Fase A>B (upleg 1) - INCREDULITA'
• Fase B>C - OPPORTUNITA'
• Fase C>D (upleg 2) - CONVINZIONE
• Fase D>E - PRESA DI PROFITTO
• Fase E>F (upleg 3) – SPECULAZIONE
• Fase F>G - COMPIACENZA
• Fase G>K - ERRORE
• Fase H>I>J – ESTENSIONE/AVIDITA’
• Fase K>L o J> - DELUSIONE
• Fase L>M - INDIFFERENZA
• Fase M>N - PANICO/DISILLUSIONE
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24 Copyright © 2010 - All Rights ReservedI SEI STADI DEL CICLO DI MERCATO
EQUITY MKT leading
Le borse, l‟economia e i
ECONOMIC CYCLE
RATES CYCLE
3 tassi di interesse NON
hanno cicli coincidenti.
La storia prova che le
COMMODITIY CYCLE borse anticipano le
economie, mentre le
politiche dei tassi e le
2 commodities sono di
solito lagging (ritardate).
4
1
5
1
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6
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Copyright © 2010 - All Rights Reserved 25I SEI STADI DEL CICLO DEL TREND
La stessa cosa accade nel ciclo di
vita del trend: il momentum spesso
arriva in connessione o anticipa le
svolte del trend, mentre i consueti
segnali direzionali arrivano dopo.
STADIO TECHNICAL CHARACTERISTICS DEFINIZIONE AVERAGE REWARD/RISK
Momentum NEUTRAL TO POSITIVE
1 ACCUMULAZIONE MEDIUM HIGH
Technical Trend NEGATIVE TO NEUTRAL
Momentum POSITIVE
2 ESPANSIONE HIGH
Technical Trend NEUTRAL TO POSITIVE
Momentum POSITIVE TO NEUTRAL
3 SPECULAZIONE HIGH MEDIUM
Technical Trend POSITIVE
Momentum NEUTRAL TO NEGATIVE
4 DISTRIBUZIONE MEDIUM LOW
Technical Trend POSITIVE TO NEUTRAL
Momentum NEGATIVE
5 CONTRAZIONE LOW
Technical Trend NEUTRAL TO NEGATIVE
Momentum NEGATIVE TO NEUTRAL
6 CAPITOLAZIONE LOW MEDIUM
Technical Trend NEGATIVE
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Copyright © 2010 - All Rights Reserved 26CONNESSIONE E IDENTIFICAZIONE DELLO STADIO
La connessione tra ciclo di mercato e ciclo del trend è la
chiave per l‟identificazione del primo attraverso il
secondo.
La definizione del punto attuale nel ciclo di mercato
viene pertanto desunta attraverso l‟esame bottom-up
del ciclo azionario, che è il ciclo-leader.
Viene identificata la posizione nel ciclo di lungo termine
(su base quarterly) di un paniere composta dalle
principali blue chips mondiali, divise per settore e per
area geografica.
L‟indicatore utilizzato è il mio “Composite Momentum”.
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Copyright © 2010 - All Rights Reserved 27FORMULA DELL‟OSCILLATORE “COMPOSITE MOMENTUM” Su Metastock è necessario creare prima I due indicatori “Key” e XTL quarterly expl” e poi creare il terzo indicatore. E‟ sufficiente fare il “cut&paste” delle parti in rosso sull‟Indicator Builder del software. Key FORMULA MOM:=Mov((Mov(C,3,S)-Mov(C,9,S)),1,E) / Mov(C,3,S) *100; Mov( ((Ref(Sum(If(MOM>Ref(MOM,-1),MOM-Ref(MOM,-1),0),5),-1)- (Ref(Sum(If(MOM>Ref(MOM,-1),MOM-Ref(MOM,-1),0),5),-1)/5)+ If(MOM>Ref(MOM,-1),MOM-Ref(MOM,-1),0)) / (Ref(Sum(Abs(MOM-Ref(MOM,-1)),5),-1) - (Ref(Sum(Abs(MOM-Ref(MOM,-1)),5),-1)/5) + Abs(MOM-Ref(MOM,-1)))*100) - Abs( ((Ref(Sum(If(MOM
CONNESSIONE E IDENTIFICAZIONE DELLO STADIO – POSIZIONE CICLICA
LUNGO TERMINE - Aprile 2010
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Copyright © 2010 - All Rights Reserved 29CONNESSIONE E IDENTIFICAZIONE DELLO STADIO – POSIZIONE CICLICA
MEDIO TERMINE - Aprile 2010
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Copyright © 2010 - All Rights Reserved 30CONNESSIONE E IDENTIFICAZIONE DELLO STADIO – POSIZIONE CICLICA
BREVE TERMINE - Aprile 2010
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Copyright © 2010 - All Rights Reserved 31IDENTIFICAZIONE DELLA FORZA/PROFITTABILITA‟ SETTORIALE
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Copyright © 2010 - All Rights Reserved 32IDENTIFICAZIONE DELLA FORZA/PROFITTABILITA‟ PER AREE
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Copyright © 2010 - All Rights Reserved 33POSIZIONE DI CICLO ECONOMICO, BORSA E TASSI DI INTERESSE
EQUITIES
Luglio „08
EQUITIES
Luglio „07
EQUITIES
Aprile „10
EQUITIES
Marzo-Aprile „09
Equity distribution
39.9% 56.2% 0.7% 1.3% 0.0% 2.0% within the 6 Stages
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Copyright © 2010 - All Rights ReservedPROBABILITA‟ DI SVILUPPO DEL CICLO AZIONARIO
Non si è mai verificato – nemmeno in
2
3 condizioni di secolarità negativa – un ciclo
CICLO DI LUNGO di LT composto da una sola upleg
TERMINE intermedia. La probabilità maggiore è che
questo ciclo sia composto di almeno
un‟altra upleg, che si dovrebbe sviluppare
nel 2010 e dovrebbe essere dominata dai
settori mid+back-end-of-cycle, cioè Basic
Materials, IT, Industriali e Energia.
1
L‟ipercomperato presente sul ciclo di
CICLO DI MEDIO breve termine rende il mercato azionario
TERMINE vulnerabile a partire da maggio-giugno
fino a settembre-ottobre: dovesse
svilupparsi un calo in questa prossima
fase, sarebbe un‟ottima opportunità di
EQUITIES acquisto in termini ciclici.
autunno „09
EQUITIES
Aprile „10
EQUITIES
Marzo „09
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Copyright © 2010 - All Rights Reserved 35IL REWARD/RISK RATING (RRR) DEGLI ASSETS
mercato Long Term Trend RRRating Strategia del modello
01-MSCI WORLD SIDE-TO-UP -2.0 ATTENDERE/SOTTOPESARE
02-MSCI EUROPE SIDE-TO-UP -1.5 ATTENDERE/SOTTOPESARE
03-MSCI USA SIDE-TO-UP -2.5 ATTENDERE/SOTTOPESARE
04-MSCI EMERG SIDE-TO-UP -0.5 MONITORARE
05-DJ STOXX 600 SIDE-TO-UP 0.5 MONITORARE
06-DJ EU STOXX50 NEUTRAL -1.0 ATTENDERE/SOTTOPESARE
07-DAX SIDE-TO-UP 1.5 MANTENERE
08-CAC 40 NEUTRAL -1.0 ATTENDERE/SOTTOPESARE
09-FTSE 100 (UK) SIDE-TO-UP 0.0 MONITORARE
I mercati migliori a livello
10-SPMIB40 NEUTRAL -1.0 ATTENDERE/SOTTOPESARE
di RRR sono, nell‟ordine:
11-SMI SIDE-TO-UP -2.0 ATTENDERE/SOTTOPESARE
12-DOW JONES SIDE-TO-UP -2.5 ATTENDERE/SOTTOPESARE 1. NASDAQ
13-S&P 500 SIDE-TO-UP -2.0 ATTENDERE/SOTTOPESARE 2. TOKYO
14-NASDAQ SIDE-TO-UP 3.5 ACQUISTARE/SOVRAPPESARE
15-TOKYO TOPIX NEUTRAL 2.0 MANTENERE 3. DAX
16-HONG KONG HS SIDE-TO-UP 1.0 MANTENERE 4. Hong Kong
17-CRB CASH INDEX SIDE-TO-UP -2.0 ATTENDERE/SOTTOPESARE
18-LIGHT CRUDE UP 2.5 ACQUISTARE/SOVRAPPESARE
19-GOLD UP -0.5 MONITORARE
20-EUR SCHATZ 2Y UP -1.0 ATTENDERE/SOTTOPESARE
21-EUR BOBL 5Y UP -1.5 ATTENDERE/SOTTOPESARE
22-EUR BUND 10Y SIDE-TO-UP -3.0 ATTENDERE/SOTTOPESARE
23-T-NOTE 2Y NEUTRAL -4.0 EVITARE
24-T-NOTE 5Y NEUTRAL -5.0 EVITARE
25-T-NOTE 10Y NEUTRAL -5.0 EVITARE
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Copyright © 2010 - All Rights Reserved 36A prescindere dal tipo di analisi utilizzata, ci sono due
tipi di errori fatali in cui si può incorrere nell‟utilizzo di
una metodologia sui mercati finanziari:
il primo è sottostimare le anomalie;
il secondo il non aver fiducia in ciò che si vede.
Il primo errore ha a che fare con un peccato di
orgoglio.
Il secondo con la scarsa fiducia nel proprio
metodo di lavoro.
Entrambi portano danni pesanti, sia a livello
finanziario che psicologico.
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Copyright © 2010 - All Rights Reserved 37Puoi anche leggere
