GESTIONE DEGLI INTERMEDIARI FINANZIARI A.A. 2018/2019 - Prof. Pietro Marchetti
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GESTIONE DEGLI INTERMEDIARI FINANZIARI A.A. 2018/2019 Prof. Pietro Marchetti pietro.marchetti@unisalento.it
L’ambito della disciplina (1/3)
n L’insegnamento denominato Gestione degli
intermediari finanziari ” è un corso specialistico.
n Dà spazio all’inquadramento teorico delle tematiche
attinenti l’economia e la gestione della Banca:
¨ Teoria dell intermediazione finanziaria
¨ Evoluzione storico-istituzionale dei modelli bancari
¨ Politiche di raccolta e di prestiti della Banca
¨ Bilancio ed equilibrio finanziario della Banca
¨ Rischi della Banca
2L’ambito della disciplina (2/3)
n Perché studiare la gestione delle banche
¨ Siete o sarete utenti bancari,
¨ Il settore finanziario è ancora rilevante in
termini di occupati e richiede professionalità
specifiche,
¨ Anche le imprese non finanziarie assumono
direttori finanziari esperti nell area del Risk
Management.
3L’ambito della disciplina (3/3)
n L’ insegnamento denominato “Gestione degli intermediari
finanziari ” presuppone conoscenze di base relative alle
caratteristiche ed al funzionamento del sistema finanziario con
particolare riferimento al circuito finanziario indiretto
(intermediazione bancaria).
n E’ fondamentale l’apprendimento in chiave propedeutica
della disciplina denominata “Economia degli Intermediari
Finanziari”, “Finanziamenti d’azienda”.
n In particolare, lo studio del sistema bancario NON può
prescindere da un’adeguata conoscenza trasversale di territori
disciplinari limitrofi e di strumenti concettuali derivanti da altre
aree disciplinari (storia economica,economia politica, matematica
finanziaria, economia aziendale, diritto commerciale).
n Non si richiede la conoscenza di un liofilizzato di nozioni di altre
discipline, ma l’apprendimento di concetti fondamentali.
4La struttura dell’insegnamento di GFIF
n Metodologia didattica:
¨ lezioni, esercitazioni, testimonianze.
n Modalità di accertamento:
¨ prova orale.
n Testo consigliato:
¨ R. Ruozi (2016), Economia della Banca, Egea, Milano.
n Calendario delle lezioni (aula E8):
¨ martedì dalle 14:00 alle 17:00
¨ mercoledì dalle 9:00 alle 12:00
n Ricevimento studenti:
¨ mercoledì dopo le lezioni, alle ore 12:00.
5Corso di
Gestione degli Intermediari Finanziari
Evoluzione dei modelli di
intermediazione della banca
Prof. Pietro Marchetti
pietro.marchetti@unisalento.itAgenda
n Introduzione sulla Teoria dell’Intermediazione
Finanziaria
n I modelli di intermediazione finanziaria
n Evoluzione dei modelli di intermediazione
bancaria
n Conclusioni
7Agenda
n Introduzione sulla Teoria dell’Intermediazione
Finanziaria
n I modelli di intermediazione finanziaria
n Evoluzione dei modelli di intermediazione
bancaria
8Quesiti chiave
1. Che cosa spiega la teoria dell’intermediazione
finanziaria?
2. Perché l’ipotesi di mercato perfetto esclude
l’esistenza degli intermediari finanziari?
3. In che modo gli intermediari finanziari risolvono
i problemi posti dai fattori di imperfezione del
mercato finanziario?
4. Che cosa s’intende per trasformazione delle
scadenze, dei rischi, e per produzione di
liquidità?
5. Perché tra mercato e intermediari finanziari
esistono relazioni di concorrenza e
complementarità?
9Schema chiuso del Sistema Finanziario
Autorità di vigilanza
Banca Consob Antitrust IVASS Covip
d’Italia
Fonte: Onado, 2000
Intermediari
Banche ed altri prestiti
depositi intermediari
Imprese
Investitori
Quote di fondi comuni,pensione, istituzionali Obbligazioni,
assicurazioni
Famiglie Fondi comuni
Fondi pensione
azioni
Titoli a breve (BOT)
assicurazioni
Obbligazioni, Settore
azioni
Mercati
Monetario
pubblico
Obbligazioni
Azioni Titoli a breve (BOT)
Obbligazioni
derivati
Strumenti finanziari 1011
Modalità di scambio realizzate dal
sistema finanziario
1. Scambio diretto ed autonomo (semplice
esecuzione di ordini di acquisto-vendita sul
MRK mobiliare): intermediazione tecnica
2. Scambio diretto ed assistito (gestione di
patrimoni mobiliari per conto di terzi):
intermediazione leggera o mobiliare
3. Scambio indiretto o intermediato:
intermediazione pesante o creditizia
12Il sistema finanziario
Circuito diretto
Mercati
Unità SF Unità
in surplus in deficit
SF Intermediari SF
Circuito indiretto
13La teoria dell’intermediazione finanziaria
n La Teoria dell’Intermediazione Finanziaria intende confutare
l’ipotesi teorica di perfezione del mercato finanziario attraverso lo
scambio diretto tra datori e prenditori di risorse finanziarie.
n Lo scambio finanziario consiste in prestazioni monetarie di segno
opposto distanziate nel tempo in cui necessariamente esiste
asimmetria informativa, ossia incertezza legata al tempo di esecuzione
delle prestazioni:
¨ Immediata la prestazione del datore di risorse,
¨ Futura la prestazione del prenditore di risorse.
¨ Si scambia solo se esiste un aspettativa di esito
favorevole che si forma sulla informazione
disponibile
14I fattori di blocco del mercato
1. Asimmetria informativa
2. Divergenza di preferenza degli scambisti
Market failure
3. Razionalità limitata
4. Costi di transazione
Il problema dell’asimmetria informativa
n L’informazione è asimmetrica n L’informazione è asimmetrica
nei confronti del datore di nei confronti del prenditore di
fondi fondi
¨ Il prenditore dei fondi può ¨ Lemons market
adottare comportamenti ¨ Selezione avversa
opportunistici pre-contrattuali ¨ Market failure
e post-contrattuali (moral
hazard)
(Akerlof,1980)
15Gli intermediari finanziari risolvono i
problemi di market failure
n Trasformazione delle
n L’intermediario scadenze
finanziario raccoglie, ¨ L intermediario soddisfa
contemporaneamente bisogni
seleziona, elabora di investimento caratterizzati
informazione statistica da una prevalente propensione
per la liquidità con bisogni di
che trasforma in finanziamento a scadenza non
informazione economica. breve.
n Trasformazione dei
rischi
n L’intermediario ¨ Attività di risk pooling
finanziario colma il gap il cui
profilo di rendimento-rischio è
informativo tra il datore migliore della media ponderata
ed il prenditore di fondi dei profili di rendimento-rischio
dei singoli investimenti che
(funzione di delegated compongono il portafoglio
monitoring). stesso.
16La banca giustifica se stessa…
n Diamond (1984) sostiene che la banca riceve una
vera e propria delega da parte dei depositanti a
valutare la rischiosità dei progetti da finanziare.
n La banca segnala agli altri potenziali detentori di
titoli la convenienza o meno ad investire in una
determinata impresa, evitando inutili duplicazioni
dei costi di informazione ed attenuando la
distribuzione asimmetrica dell’informazione tra
datori e prenditori di fondi.
17§ Intermediazione bancaria
1. Intermediazione creditizia tradizionale
(c.d. deposit-funding)
Schema di Stato Patrimoniale
ATTIVO PASSIVO
Impieghi Raccolta
q Depositi
q Obbligazioni
q Prestiti
q Titoli
q Riserva liquidità
Patrimonio
18Dissociazione risparmio – investimento
Quando il soggetto che risparmia è diverso da quello che
investe occorre un atto di prestito per realizzare il
collegamento
Il credito è creazione di potere d’acquisto al fine di cederlo
all’imprenditore e non semplice trasferimento di potere
d’acquisto
n La banca realizza una Attività di pooling di risorse
finanziarie e di trasformazione delle scadenze.
n La responsabilità della banca è quella di saper
indirizzare le risorse verso gli investimenti più efficienti
e cioè verso gli investimenti a più alta produttività
marginale.
19La relazione tra mercati ed intermediari
finanziari
I market failure trovano un limite
nella considerazione che esistono
forze che neutralizzano (non
totalmente) i fattori di imperfezione
del mercato
1. Regolamentazione del mercato;
2. Norme comportamentali, insider trading;
3. Accentramento delle negoziazioni;
4. Aumento del volume e della qualità dell’informazione pubblica.
Ne deriva che…
Esistono spazi ampi di complementarità tra mercati ed
intermediari finanziari 20Agenda
n Introduzione sulla Teoria dell’Intermediazione
Finanziaria
n I modelli di intermediazione finanziaria
n Evoluzione dei modelli di intermediazione
bancaria
n Evoluzione dei modelli di intermediazione
assicurativa
n Conclusioni
21I modelli dell’intermediazione finanziaria
n Intermediazione bancaria:
1. Intermediazione creditizia tradizionale (c.d. deposit-
funding);
2. Intermediazione mobiliare;
3. Intermediazione creditizia di tipo innovativo (c.d.
market-funding).
22Le fasi evolutive (1/3)
XII secolo I primi I banchieri dovettero risolvere innanzitutto un problema di carattere morale: la
mercanti europei ed chiesa condannava il concetto di interesse ( usura) rifacendosi ad un
principio aristotelico
italiani furono i primi
banchieri (I bardi ed i Il trucco di mascherare i contratti di prestito
Peruzzi fornirono al Re dietro quelli di cambio
d’Inghilterrra le risorse
necessarie per varie
imprese belliche. Il banchiere del duecento affermava di non svolgere operazioni di sconto al
mercante che aveva bisogno di liquidità per pagare le merci provenienti
Quando Edoardo III nel dall’estero, ma di negoziare cambiali pagabili su altra piazza in moneta
1340 non pagò il suo differente.
debito, fu il crack per In questo modo l’interesse era nascosto nel prezzo della tratta ( lettera di
l’intera economia cambio).
fiorentina) La cambiale era lo strumento commerciale usato per eseguire un cambium,
cioè un contratto che implicava un anticipo di fondi in un paese ed il
suo rimborso in un altro generalmente in valuta diversa
Il mercante partiva per il suo viaggio con una lettera di cambio arrivato a
destinazione la scambiava in moneta locale per pagare le merci, presso
un banchiere locale corrispondente del banchiere del paese d’origine.
Ne deriva …
Importanza della banca nelle operazioni di pagamento
Una banca su ogni piazza
Sull’operazione di pagamento si innesta l’operazione di credito
23Le fasi evolutive (2/3)
Nel XVII secolo Nasce il Biglietto di banca ( il cui possesso conferisce al portatore il
comincia a delinearsi diritto incondizionato di ottenere a vista dalla banca emittente il
pagamento in valuta aurea del pagamento scritto sul titolo)
il modello dell’istituto
di emissione ( Bank
of England) Quando sI realizza il corso forzoso e legale la moneta diventa puro
segno e pura convenzione: circolano due generi monetari: moneta
legale e moneta bancaria.
Banca d’Inghilterra: lender of last resort, banca del tesoro,
accentratrice delle riserve auree
istituto d’emissione banca di deposito
L’Istituto di emissione La banca di deposito
presenta strutturalmente un utilizza l’assegno bancario
rapporto inferiore all’unità tra e finanzia le attività
il valore dell’oro all’attivo e commerciali attraverso il
quello dei biglietti al passivo, mercato dello sconto delle
cioè fra il genere monetario real bills
principale e quello che viene
prodotto.
E’ il cosiddetto fractional
reserve banking ( attività
bancaria con riserva
frazionaria
24Le fasi evolutive (3/3)
Nel XVIII e nel XIX 1. Nasce la società per azioni ( joint stock company)
secolo 2. Anversa Amsterdam e Londra hanno dato i natali alle borse, nel 1840 nella
Si affermano i mercati borsa valori di Londra erano trattati più di 100 società ( joint stock
Finanziari company), con un valore di borsa superiore ai 100 milioni di sterline.
Il mercato come 3. Banche d’affari per soddisfare le esigenze di sviluppo economico in
istituzione nasce dal Europa ( societè generale de credit mobiliere 1852)
basso come auto- 4. Banche d’ investimento negli Stati Uniti
regolamentazione di 5. Investment trust
operatori 6. Crisi finanziarie (tulip mania)
Nel XX secolo Permanently high plateau
Acquisiti a margine
Fatto pari a 100 nel 1926, l’indice dei prezzi delle azioni era arrivato a
quota 316 nel settembre 1929, a fine dicembre l’indice era arrivato a 47
Crisi del 1929 -1933
Oltre 9000 banche fallirono tra il 1930 ed il 1933
Prese inizio la più grave depressione del XX secolo quattro lunghi anni
in cui la produzione diminuì del 30% e l’occupazione del 20%.
Corsa agli sportelli (self fulfilling prophecy)
25§ Intermediazione bancaria
1. Intermediazione creditizia tradizionale
(c.d. deposit-funding)
Schema di Stato Patrimoniale
ATTIVO PASSIVO
Impieghi Raccolta
q Depositi
q Obbligazioni
q Prestiti
q Titoli
q Riserva liquidità
Patrimonio
26§ Intermediazione bancaria
L’intermediario creditizio deposit-funded (1/2)
Produce: n prestiti, che mantiene fino a scadenza;
n moneta scritturale e regolamento di pagamenti e incassi;
n strumenti di investimento “non” rischiosi;
n servizi di custodia.
Trasforma: n attività illiquide e rischiose in passività liquide e “non”
rischiose, cioè trasforma rischi e scadenze.
Fattori produttivi: n informazione, competenze professionali, credito di terzi,
riserva di liquidità e capitale proprio.
Condizioni tipiche n reddituale = il margine di interesse deve coprire le
di equilibrio: perdite attese e i costi operativi;
n finanziario = sostenibilità dinamica delle uscite rispetto
alle entrate;
n patrimoniale = eccedenza del valore dell’attivo rispetto
al passivo.
(continua)
27
.
Fonte: Mottura-Paci (2009), pag. 8§ Intermediazione bancaria
(segue)
L’intermediario creditizio deposit-funded (2/2)
Leve gestionali n riserva di liquidità rispetto al passivo;
distintive: n rapporto fra patrimonio netto e indebitamento.
Esternalità n rischio di liquidità;
negative potenziali: n rischio di solvibilità;
n rischio di contagio.
Funzioni n soddisfa direttamente le preferenze divergenti di datori
economiche: e prenditori di fondi;
n alloca il credito, seleziona e monitora i rischi di credito,
n si rende controparte di domande e offerte escluse dai
circuiti diretti di scambio;
n corrisponde a un’aspettativa di liquidità degli agenti
dell’economia reale;
n costituisce una fonte di liquidità per l’economia reale.
Fonte: Mottura-Paci (2009), pag. 8.
28§ Intermediazione bancaria
2. Intermediazione mobiliare
(c.d. negoziazione delegata)
Private banking
Investment banking
Corporate banking
L’attività di INTERMEDIAZIONE MOBILIARE non impatta sullo Stato Patrimoniale;
nel Conto Economico, anziché generare un margine di interessi (attivi/passivi),
determina un margine da provvigioni e commissioni attive/passive
(c.d. ricavi netti da servizi).
29§ Intermediazione bancaria
L’intermediario mobiliare (1/2)
Produce: n servizi di accesso al mercato mobiliare;
n soluzioni per la gestione delle strutture dei passivi
finanziari e degli attivi finanziari della clientela
(rispettivamente, imprese e famiglie), mediante strumenti
di mercato mobiliare;
n consulenza e prestazioni di servizi.
Trasforma: n strumenti di mercato mobiliare in soluzioni dei problemi
di gestione delle strutture finanziarie della clientela per
delega o mandato della stessa.
Fattori produttivi: ninformazione, competenze professionali, strumenti di
mercato mobiliare.
Condizioni tipiche n reddituale = margine provvigionale rispetto a costi
di equilibrio: operativi.
(continua)
Fonte: Mottura-Paci (2009), pag. 18.
30§ Intermediazione bancaria
(segue)
L’intermediario mobiliare (2/2)
Leve gestionali n la reputazione.
distintive:
Esternalità n conflitto di interessi, nella misura in cui l’intermediario
negative privilegi l’interesse di un cliente rispetto a quello di un altro
potenziali: cliente.
Funzioni n progetta e costruisce, mediante strumenti di mercato
economiche: mobiliare, strutture finanziarie corrispondenti alle
preferenze della clientela, e perciò contribuisce
all’ampliamento dell’area di scambio del mercato
mobiliare;
n rende possibile l’accesso al mercato mobiliare degli
agenti economici sprovvisti di capacità decisionali e
operative autonome;
n concorre a rendere più efficiente la liquidità del mercato
mobiliare.
Fonte: Mottura-Paci (2009), pag. 18.
31§ Intermediazione bancaria
3. Intermediazione creditizia di tipo innovativo
(c.d. market-funding)
Intermediazione creditizia fondata
sull’approvvigionamento delle risorse finanziarie
dal mercato mobiliare e dal mercato monetario:
ü cessione e cartolarizzazione sistematica dei crediti,
ü wholesale funding.
(NB: non esiste in forma “pura”)
32§ Intermediazione bancaria
L’intermediario creditizio market-funded (1/2)
Produce: n prestiti, che tiene in bilancio per il tempo minimo
necessario per organizzare la cessione totale e definitiva.
Trasforma: n passività finanziarie degli agenti economici in attività
finanziarie trasferibili.
Fattori produttivi: n informazione e competenze professionali.
Condizioni tipiche n reddituale = margine da plusvalenze – costi operativi
di equilibrio: (margine di interesse non rilevante);
n finanziario = equilibrio dinamico tra i flussi (uscite) di
origination e i flussi (entrate) di funding della cessione dei
prestiti ed equilibrio fra il “magazzino prestiti in attesa di
cessione” e wholesale funding, cioè continuità del
finanziamento del “capitale circolante”;
n patrimoniale = correlate alla dimensione e composizione
del “magazzino prestiti”.
(continua)
Fonte: Mottura-Paci (2009), pag. 27. 33§ Intermediazione bancaria
(segue)
L’intermediario creditizio market-funded (2/2)
Leve n efficienza del processo produttivo: origination-rotazione
gestionali magazzino-cessione (velocità di processo e produttività dei
distintive: fattori);
n efficienza della supply-chain (robustezza, stabilità, continuità).
Esternalità n introduce, mette in circolazione, attività rischiose nei circuiti
Fonte: Mottura-Paci (2009), pag. 27.
negative dello scambio finanziario;
potenziali: n eventuale, ma improbabile, allentamento del rigore selettivo
nel processo di origination;
n possibile interruzione del flusso di credito, per inaridimento
della supply-chain.
Funzioni n dare contropartita a domande di credito altrimenti
economiche: insoddisfatte;
n allocazione del credito, selezione dei rischi di credito;
n produrre “materiale finanziario” utilizzabile come input per
processi di trasformazione che concorrono a diversificare gli
strumenti mobiliari disponibili (opportunità) per l’investitore. 34Puoi anche leggere
