Corso di " Ingegneria d'Impresa" - Sessione #2.1 "Management delle Risorse Finanziarie" - Università del Salento
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Università del SALENTO – Dipartimento di Ingegneria dell’Innovazione - Corso di Laurea in Ingegneria Civile (2019/2020)
Corso di «Ingegneria d’Impresa»
Sessione #2.1 «Management delle Risorse Finanziarie»
Alessandro MARGHERITA
2019 (C) Alessandro MARGHERITA – www.alessandromargherita.com
Modello dell’INGEGNERIA d’IMPRESA
5 Aree - per ogni Area 2 Sotto-Aree - per ogni Sotto-Area 3 Processi (PEC)
5 x 2 x 3 = 30 Processi !!
Processi Progetti Prodotti Innovazione
Finanziarie Tecniche ATTIVITÀ OUTPUT
Eco-Fin Intangibile
RISORSE
Tecnologie Uomini VALORE
STRUTTURE
2014 © Alessandro MARGHERITA
[1] Valutare il Fabbisogno
Finanziario
2019 (C) Alessandro MARGHERITA – www.alessandromargherita.com
€€€
• Innovazione tecnologica
• Riorganizzazione
• Espansione mercati
• Acquisizioni aziendali
CRESCITA dell’IMPRESA
AVVIO
GESTIONE CORRENTE dell’IMPRESA
dell’IMPRESA
• Creazione • Acquisizione risorse
• Costituzione legale • Processi produttivi
• Lancio e promozione • Cicli di funzionamento
€€€ €€€
2019 (C) Alessandro MARGHERITA – www.alessandromargherita.com
GESTIONE FINANZIARIA è il complesso di attività volte a reperire e impiegare i fondi necessari al
funzionamento dell’impresa cercando di minimizzare il costo delle fonti e massimizzare i ricavi
derivanti dal loro impiego.
La gestione finanziaria comporta tre ordini di DECISIONI:
1. decisioni di finanziamento (da DOVE prendo le risorse, con quali costi/rischi/impatto, etc.)
2. decisioni di investimento (in COSA le utilizzo, quali progetti, quali asset, quali mercati, etc.)
3. decisioni operative (COME ne ottimizzo l’uso nella gestione «quotidiana», nei processi, etc.)
Il fabbisogno finanziario dell’impresa può essere di due tipi:
1.fabbisogno finanziario STRUTTURALE
relativo alla «copertura» dei costi di investimento negli
elementi fissi e a lungo termine quali immobilizzazioni,
impianti, attrezzature, etc.;
2.fabbisogno finanziario CORRENTE relativo
alla «copertura» dei costi per il funzionamento delle attività
di produzione/erogazione quali materie prime, semilavorati,
utenze, servizi, lavoro dipendente, etc. .
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Variabili che influiscono sul minore o maggiore Fabbisogno
MINORE MAGGIORE
Fabbisogno SERVIZI Natura del SETTORE di riferimento PRODUZIONE Fabbisogno
Finanziario LOCALE Dimensioni del MERCATO servito GLOBALE Finanziario
€ LOW-TECH Caratterizzazione della TECNOLOGIA HI-TECH €€€€€€
COMPONENTI Ambito di operatività sul PRODOTTO SISTEMI
FOLLOWER Livello INNOVAZIONE prodotto e tecnologica LEADER
PMI DIMENSIONE organizzativa dell’impresa CORPORATE
LOCALIZZATA Struttura INTERNAZIONALIZZAZIONE MULTINAZIONALE
ISOLATA Ampiezza del NETWORK operativo RETE
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[2] Identificare e Acquisire
le Risorse Finanziarie
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1) CAPITALE PROPRIO e
AUTOFINANZIAMENTO
2) FINANZIAMENTI
BANCARI e DEBITI
3) FINANZIAMENTI PRIVATI
e da IMPRESE
4) FINANZIAMENTI
PUBBLICI
Forme di
Finanziamento
dell’IMPRESA
6) PROJECT FINANCING
5) PARTNERSHIP
STRATEGICHE
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FORME
1. Fonti proprie dell’organizzazione
2. Denaro personale dell’imprenditore e/o dei soci
3. Ricavi accumulati (utili/dividendi non distribuiti) e reinvestiti
4. Capitale circolante (politica scorte, gestione debiti/crediti e cicli/flussi)
5. Ammortamento (autofinanziamento «improprio»)
VANTAGGI
1. Nessuna restituzione del capitale
2. Nessun pagamento di interessi
3. Disponibilità immediata
4. Libertà nella destinazione d’uso
SVANTAGGI
1. Probabile limitazione quantitativa
2. Rischio d’impresa
1) CAPITALE PROPRIO e
AUTOFINANZIAMENTO
Es. Due ingegneri chimici stanno
costituendo TEKNOVA, un’azienda che 2) FINANZIAMENTI BANCARI
e DEBITI
intende sviluppare e produrre una
nuova fibra di vetro dalle svariate 3) FINANZIAMENTI PRIVATI e
4) FINANZIAMENTI PUBBLICI
applicazioni industriali. I due soci da IMPRESE
hanno stimato in 370.000€ il costo
complessivo per l’avvio delle attività.
A tal fine, i due ingegneri utilizzano le
loro personali risorse finanziarie. 6) PROJECT FINANCING
5) PARTNERSHIP
STRATEGICHE
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FORME
1. Finanziamenti e mutui da banche
2. Finanziamenti da altre istituzioni finanziarie
3. Debiti di natura commerciale
VANTAGGI
1. Importi disponibili potenzialmente elevati
2. Rapida disponibilità
SVANTAGGI
1. Obbligo del pagamento di interessi
2. Obbligo di restituzione del capitale
3. Garanzie reali o altre necessarie
4. Indebitamento complessivo
1) CAPITALE PROPRIO e 2) FINANZIAMENTI
AUTOFINANZIAMENTO
BANCARI e DEBITI
Es. in tal caso i due ingegneri di
TEKNOVA richiedono un
3) FINANZIAMENTI PRIVATI e finanziamento complessivo di
da IMPRESE 4) FINANZIAMENTI PUBBLICI
370.000€ ad un gruppo di
banche specializzate nel
sostegno finanziario di imprese
innovative.
5) PARTNERSHIP 6) PROJECT FINANCING
STRATEGICHE
2019 (C) Alessandro MARGHERITA – www.alessandromargherita.comFORME
1. FFF (Family, Friends & Fools)
2. Prestiti e sponsorizzazioni da imprese
3. Prestiti obbligazionari pubblici
4. Finanziamenti di business angel o venture capital
VANTAGGI
1. Importi potenzialmente elevati 1) CAPITALE PROPRIO e
AUTOFINANZIAMENTO
2. Condivisione del rischio di impresa
2) FINANZIAMENTI BANCARI
SVANTAGGI e DEBITI
1. Pagamento di interessi
2. Due diligence stringente 3) FINANZIAMENTI
3. Restituzione del capitale PRIVATI e da IMPRESE 4) FINANZIAMENTI PUBBLICI
5) PARTNERSHIP 6) PROJECT FINANCING
STRATEGICHE
Es. in tal caso TEKNOVA
entra in trattative con un
importante venture capital
italiano che finanza
IPO - Acquisitions &
completamente l’avvio Equity Markets
1M-10M$
dell’impresa.
100k-1M$ Venture Capitalists
50k-500k$ Angels
Founders +
FFF
2019 (C) Alessandro MARGHERITA – www.alessandromargherita.comFORME
1. Finanziamenti diretti da Stato e Ministeri
2. Finanziamenti da Regioni ed altri Enti Pubblici
3. Bandi pubblici di finanziamento e investimento
VANTAGGI
1. Importi cospicui
2. Disponibilità a fondo perduto
SVANTAGGI
1. Disponibilità non continua nel tempo
2. Vincolo nella destinazione d’uso
3. Rendicontazione stringente
1) CAPITALE PROPRIO e
AUTOFINANZIAMENTO
2) FINANZIAMENTI BANCARI
e DEBITI
Es. in tal caso TEKNOVA
partecipa ad un bando per
3) FINANZIAMENTI PRIVATI e
da IMPRESE 4) FINANZIAMENTI
Start-up pubblicato dal
PUBBLICI Ministero dell’Università e
Ricerca e finalizzato a
finanziare la nascita di
imprese innovative.
5) PARTNERSHIP 6) PROJECT FINANCING
STRATEGICHE
2019 (C) Alessandro MARGHERITA – www.alessandromargherita.comFORME
1. Joint Venture tra imprese
2. Contributi in natura e “in-kind”
3. Risparmio su costi diretti e indiretti
VANTAGGI
1. Finanziamento indiretto
SVANTAGGI
1. Dipendenza strategica dal partner
2. Rischio di incoerenza con il progetto
3. Core business
1) CAPITALE PROPRIO e
AUTOFINANZIAMENTO
2) FINANZIAMENTI BANCARI
Es. in tal caso i due ingegneri di e DEBITI
TEKNOVA coinvolgono nel loro
progetto di avvio (quali partner) due 3) FINANZIAMENTI PRIVATI e 4) FINANZIAMENTI PUBBLICI
importanti multinazionali che da IMPRESE
finanzieranno l’avvio in cambio della
cessione dei brevetti già sviluppati dai
due ingegneri e sulla base dei quali
saranno prodotte le nuove fibre di 6) PROJECT FINANCING
vetro da commercializzare. 5) PARTNERSHIP
STRATEGICHE
2019 (C) Alessandro MARGHERITA – www.alessandromargherita.comFORME
1. Opere «calde», «fredde» e «tiepide»
2. Cessione proprietà o gestione long-term
VANTAGGI
1. Finanziamento di imprese e progetti complessi
2. Rimborso legato alla redditività del progetto
SVANTAGGI
1. Richiesta maturità operativa
2. Rischi relativi al progetto
1) CAPITALE PROPRIO e
AUTOFINANZIAMENTO 2) FINANZIAMENTI BANCARI
e DEBITI
4) FINANZIAMENTI PUBBLICI
3) FINANZIAMENTI PRIVATI e Es. in tal caso TEKNOVA è promotrice di
da IMPRESE
un’operazione di PF in cui partecipano
diversi soggetti nella veste di committenti,
realizzatori, finanziatori, consulenti ed altri
stakeholder
5) PARTNERSHIP 6) PROJECT
STRATEGICHE FINANCING
2019 (C) Alessandro MARGHERITA – www.alessandromargherita.comPROCESSO di ACQUISIZIONE delle FONTI
Preparazione Scelta Approccio Accordo Cassa
Network
Valutazione € Coerenza Contratto Modalità
Contatti
Credibilità Analisi Termini Condizioni
Elevator Pitch
Fatti Misurabili Trade-off Interessi Utilizzo
Business Presentation
2019 (C) Alessandro MARGHERITA – www.alessandromargherita.com[3] Verificare l’Ottimizzazione
del Mix delle Fonti
2019 (C) Alessandro MARGHERITA – www.alessandromargherita.comConsiderata la molteplicità delle fonti di finanziamento a disposizione, l’azienda dovrà ottimizzare
la propria STRUTTURA o MIX FINANZIARIO, ossia la composizione e il peso delle singole fonti.
Il mix ottimale dipende da diverse VARIABILI quali struttura e caratteristiche dell’impresa, forma
giuridica, settore di attività, dimensioni, caratteristiche del ciclo produttivo, opportunità offerte
dal mercato finanziario, costo e trattamento fiscale delle forme di finanziamento, tipo di
fabbisogno da finanziare.
Il mix ottimale sarà quello che consente un perfetto bilanciamento tra COSTO,
RISCHIO e IMPATTO strategico-operativo delle diverse fonti !!
RISCHIO COSTO
IMPATTO
STRATEGICO-
OPERATIVO
2019 (C) Alessandro MARGHERITA – www.alessandromargherita.comOgni Fonte ha un SUO Costo - Quale è il costo medio sostenuto per finanziare l’impresa?
Indicando con P il capitale proprio dell’impresa (e quindi il Patrimonio Netto), con Kp il
suo costo, con D il capitale di debito dell’impresa, con Kd il suo costo, e con r l’incidenza
costo medio
fiscale per l’azienda (ossia la percentuale di tasse pagate), il
ponderato del capitale o WACC sarà calcolato come:
P D
WACC KP K D (1 r)
PD PD
Es. un’azienda ha capitale proprio per € 500 e debiti per € 300; il costo del capitale proprio
è 20% mentre il costo del debito è il 12%; l’incidenza fiscale è pari al 45% WACC=
500/(300+500)* 0,20 + 300/(300+500)*0,12*(1-0,45) = 0,14975 = 14,975%
2019 (C) Alessandro MARGHERITA – www.alessandromargherita.comAMMORTAMENTO è la procedura di GRADUALE RESTITUZIONE di un prestito
secondo una precisa schedulazione delle date e degli importi da pagare attraverso RATE
inclusive di una quota di restituzione del capitale ed una di pagamento interessi.
La quota capitale è in genere costante (es. un prestito di €10.000 è rimborsato
attraverso 10 quote capitali annue di € 1.000 ognuna) e l’interesse è via via decrescente
in quanto calcolato su un debito residuo decrescente. In tal caso la rata complessiva è
quindi decrescente.
Esistono anche piani di ammortamento con rata costante (alla “francese”) in cui la
diminuzione dell’interesse è compensata da un aumento della quota capitale (che non è
quindi costante nel tempo).
Quota Quota
Periodo Scadenza RATA (Rk) = Debito Residuo
CAPITALE INTERESS
K RATA Ck + Ik (a fine periodo)
Ck) E (Ik)
1 gg-mm-aa C1 I1 R1 C-C1
2 gg-mm-aa C2 I2 R2 C-C1-C2
3 gg-mm-aa C3 I3 R3 C-C1-C2-C3
4 gg-mm-aa C4 I4 R4 C-C1-C2-C3-C4
… … … … … …
n-1 gg-mm-aa Cn-1 In-1 Rn-1 C-C1-C2-C3-C4- … - Cn-1
n gg-mm-aa Cn In Rn C-C1-C2-C3-C4- … - Cn-1- Cn
2019 (C) Alessandro MARGHERITA – www.alessandromargherita.comCapitale di Debito Capitale Proprio
(Finanziamenti a M/L termine) (Fondi Proprietario, Soci)
OBBLIGAZIONI AZIONI
Il PRESTITO OBBLIGAZIONARIO è un finanziamento Le AZIONI sono le frazioni in cui è diviso il
a lungo termine chiesto da una società (o ente) al capitale sociale di un’impresa. L’AZIONISTA
pubblico dei risparmiatori e investitori i quali hanno è dunque un PROPRIETARIO della società e
diritto ad ottenere una cedola di interessi a scadenza acquista alcuni diritti di gestione della
fissa (trimestrale, semestrale) fino al completo stessa, il diritto ad una quota degli utili annui
rimborso del prestito. Il rimborso può avvenire in della società (dividendo) ed il diritto al
maniera rateale a quote fisse o variabili, da versare rimborso del capitale azionario in caso di
insieme ai pagamenti delle cedole di interesse. liquidazione. L’azione è quindi un TITOLO di
L’OBBLIGAZIONISTA è quindi un CREDITORE della PROPRIETÀ.
società e l’OBBLIGAZIONE è un TITOLO di CREDITO.
2019 (C) Alessandro MARGHERITA – www.alessandromargherita.comFATTORI di RISCHIO delle FONTI
• Ritiro/Mancato Rispetto Contrattuale Controparte
• Insolvenza o Default (fallimento) della Controparte
• Rendimenti Elevati o Crescenti per il Finanziatore
• Credibilità del Finanziatore
FATTORI di IMPATTO STRATEGICO delle FONTI
• Dipendenza Strategica dalla Controparte
• Influenza sul Core Business
• Diluizione del Potere di Controllo
• Vincoli nell’Utilizzo dei Fondi
FATTORI di COSTO delle FONTI
• Livello del tasso di interesse
• Costi istruttori, di ricerca e amministrativi
• Modalità di rimborso e rateizzazione
• Costi ed altri oneri indiretti
2019 (C) Alessandro MARGHERITA – www.alessandromargherita.comCome si finanzia Facebook ?!?
La Torta «Facebook»
Il Capitale Proprio di FB è
pari quasi al 90% !!
Valore stimato 500 Miliardi di $ !!! Facebook - Balance Sheet June 2014
[Fonte Yahoo Finance]
2019 (C) Alessandro MARGHERITA – www.alessandromargherita.comAlessandro MARGHERITA
alessandro.margherita@unisalento.it
Edificio IBIL «Aldo Romano», Laboratorio DARWIN (primo piano)
Campus Ecotekne, Via Monteroni sn, 73100 Lecce (LE)
“Non siamo studiosi di specifiche materie, bensì di problemi
e i problemi travalicano i confini di qualsiasi materia o disciplina” [Karl L. Popper]
2019 (C) Alessandro MARGHERITA – www.alessandromargherita.comPuoi anche leggere
