AIPB XVI Forum del Private Banking - Scenario economico finanziario Cosa potrebbe succedere ?
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AIPB
XVI Forum del Private
Banking
(Milano, 23 novembre 2020)
(on line)
Scenario economico finanziario
Cosa potrebbe succedere ?
Andrea Boltho
Magdalen College
Università di Oxford
e Oxford EconomicsDOVE STIAMO ANDANDO ? Stiamo venendo da una profonda recessione a cui ha fatto seguito una forte ripresa Ma c'è fortissima incertezza (al ribasso) Non è una recessione come le altre La seconda ondata, paventata per l'inverno, e già con noi Da un profilo a V stiamo passando a un profilo a W E se un vaccino non verrà trovato il profilo potrebbe trasmutarsi in L
RECESSIONE FINANZIARIA
E RECESSIONE COVID
(PIL, cambiamenti percentuali )
6
Zona Stati
euro Uniti
3
0
Italia
-3
-6
-9
2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
Fonte: Oxford Economics.COVID-19 - CRESCITA PIL
(cambiamenti percentuali anno su anno)
15
10
Zona
euro
5 Stati
Uniti
0
Italia
-5
-10
-15
-20
2018 2019 2020 2021 2022
Fonte: Oxford Economics.EUROPA OCCID. - NUOVI CASI COVID-19
(nuovi casi per milioni; medie mobili di sette giorni)
800
Francia
700
600
Italia
500
400
300
Spagna U.K.
200
100
Germ.
0
Mar. Apr. Mag. Giu. Lug. Ago. Set. Ott. Nov.
Fonte: European Centre for Disease Prevention and Control.À COVID-19
EUROPA OCCID. - MORTALITA
(medie mobili di sette giorni)
1200
900
Italia
U.K.
600 Francia
300
Germ.
Spagna
0
Mar. Apr. Mag. Giu. Lug. Ago. Set. Ott. Nov.
Fonte: European Centre for Disease Prevention and Control.COVID-19
COVID-19
COVID-19 - CRESCITA
CRESCITA
- CRESCITA
(PIL;
(PIL;(PIL; cambiamenti
cambiamenti
cambiamenti percentuali)
percentuali)
percentuali)
COVID-19 - CRESCITA
(PIL; cambiamenti
2020 2021percentuali)
2022
2020202020212021 20222022
USA -3.6
2020 3.6
2021 3.0
2022
USAUSA -3.6 -3.6 3.6 3.6 3.0 3.0
Zona E. -7.3 4.3 4.8
ZonaZona E. E. -7.3 -7.3 4.3 4.3 4.8 4.8
Italia COVID-19
USA -8.6-3.6
- CRESCITA
4.93.6 3.93.0
ItaliaItalia(PIL;-8.6 -8.6 4.9 4.9 3.9 3.9
cambiamenti percentuali)
Cina Zona E. 2.0-7.3 7.84.3 5.04.8
CinaCina 2.0 2.0 7.8 7.8 5.0 5.0
Italia -8.6 4.9 3.9
Fonte: Oxford Economics.
Fonte: Oxford Economics. 2020 2021 2022
Cina 2.0 7.8 5.0ALCUNE PRECEDENTI PANDEMIE
Europa - 1347-1351 La "peste nera" ridusse di un terzo (o forse
più) la popolazione di allora, ma, grazie
all'aumento del costo della manodopera,
contribuì al crollo del feudalesimo
Europa - 17º secolo Le varie pestilenze del secolo ridussero la
popolazione inglese del, forse, 10%, ma
quella italiana del 40%; il baricentro
economico europeo si spostò da sud a nord
4.0
Mondo - 1918-1920 L'"Influenza spagnola" uccise tra 50 e 100
milioni di persone e, assieme alla Grande
Guerra, pose fine alla prima globalizzazione
Mondo - 2020- ... "Covid-19" - chi sa ?, ma ci saranno
certamente conseguenze a lungo termineIL COVID-19 CAMBIERÀ IL MONDO ?
Improbabile, ma dei cambiamenti ci saranno
Aumento del debito pubblico e privato
(anche se i tassi probabilmente resteranno bassi)
Meno globalizzazione
(più rimpatri di attività produttive, meno viaggi
internazionali)
Più digitalizzazione
(meno pendolari, più lavoro a distanza)
4.0
Maggior disuguaglianza dei redditi
(e quindi pericolo di maggior populismo)
E, forse, si farà di più per controllare il cambiamento climaticoRAPPORTO DEBITI/PIL RAPPORTO DEBITI/PIL
SETTORE PUBBLICO AZIENDE*
180
Italia
150 Zona euro
160
130
140
Stati Uniti
Italia
110
120
90
100
Zona euro
Stati Uniti
70
80
60 50
2000 2005 2010 2015 2020 2025 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018 2021 2024
Fonte: Oxford Economics. * Settore non-finanziario. Fonte: Oxford Economics.E COSA SUCCEDERÀ AI TASSI ? Sui 40 anni trascorsi, forte e continuo calo Aumenti a breve molto improbabili (vedi annunci delle banche centrali) A medio termine un ritorno a tassi normali è auspicato da tutti (e l'aumento previsto del debito pubblico potrebbe esserne la causa) Ma passate pandemie hanno lasciato tracce in direzione opposta Uno studio recente (Jorda, Singh, Taylor: "Longer-Run Consequences of Pandemics", 2020) che esamina 19 pandemie dal 1300 a oggi conclude che per l'Europa il tasso d'interesse reale cala per molti anni in seguito a un tale fenomeno. Venti anni dopo la fine della pandemia esso e di ben 100 punti base inferiore al suo livello di partenza (50 punti nel UK, 100 in Germania, 150 in Italia, 200 in Francia, ecc.) Il Covid-19 potrebbe essere diverso (forse meno morti, certamente meno morti giovani e probabilmente ben più debito pubblico), ma non si sa mai ...
TASSO D'INTERESSE A LUNGO
(Stati Uniti, Zona euro, Regno Unito e Giappone)
12
Tasso nominale
8
Tasso reale*
4
Tasso reale*
Italia
0
1981 1986 1991 1996 2001 2006 2011 2016
* Tasso nominale meno crescita del deflatore del PIL. Fonte: Oxford Economics.DISTRIBUZIONE REDDITI
FAMIGLIE
(rapporto tra decile superiore e cinque
decili inferiori; ante imposte)
3.5
Stati Uniti
3
2.5
2
Europa occid.*
1.5
Italia
1
0.5
1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015
* 16 paesi (ponderazione PIL).
Fonte: World Inequality Database.CI SARANNO ALMENO PIÙ
BAMBINI ?
Con le persone rinchiuse in casa in
primavera, e forse anche ora, ci
potrebbe essere un aumento della
natalità nel 2021?
Quasi certamente no. Anzi, l'opposto
e ben più probabile
Le recessioni, l'incertezza,
l'insicurezza abbassano la fertilità
Durante la Grande Recessione del
2008-09 le nascite in America
diminuirono del 4 per cento
E durante l'influenza "Spagnola", le
nascite rimasero piatte o calarono
negli USA e in Europa (e all'epoca
non ci fu recessione e non c'era
ancora
mar19la pillola)EUROPA OCCIDENTALE ITALIA
NON IN GUERRA NASCITE E DECESSI
NASCITE E DECESSI (numeri per 1000 persone)
(numeri per 1000 persone)
30
35
Decessi
Nascite
30
25
Nascite
25
Decessi
20
20
15 15
1915 1916 1917 1918 1919 1920 1921 1922 1923 1924 1925 1915 1916 1917 1918 1919 1920 1921 1922 1923 1924 1925
Fonte: Wikipedia. Fonte: Wikipedia.Puoi anche leggere
