Quali scenari per la crisi del debito europea e l'economia italiana - Quali implicazioni per l'assicurazione del credito?
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Quali scenari per la crisi del debito europea e l’economia italiana Quali implicazioni per l’assicurazione del credito? Alessandro Terzulli, Servizio Studi SACE Confindustria Perugia, 11 novembre 2011
Di cosa parliamo:
1 Crisi debito europea
2 Situazione italiana e scenario
3 Italia: insolvenze e credito
4 Italia: congiuntura e settori industriali
5 Italia: costruzioni
Focus driver assicurazione credito
SACE BT – Confindustria Perugia, 11 Novembre 2011 21) Crisi debito europea
Volto diverso ma stessa crisi
Le crisi che hanno origini bancarie tendono a durare più a lungo…..7/10 anni?
SACE BT – Confindustria Perugia, 11 Novembre 2011 31) Crisi debito europea
Lo spread è in aumento…
Gli spread sui bond dell’area Euro (differenziale con il Bund a 10 anni, in punti %)
10
Italia Spagna Francia Portogallo Irlanda
8
6
4
2
0
1/10 2/10 3/10 4/10 5/10 6/10 7/10 8/10 9/10 10/10 11/10 12/10 1/11 2/11 3/11 4/11 5/11 6/11 7/11 8/11 9/11 10/11 11/11
Fonte: Bloomberg
SACE BT – Confindustria Perugia, 11 Novembre 2011 4A) Debito
…paura del contagio. Interdipendenze
Fonte: New York Times
SACE BT – Confindustria Perugia, 11 Novembre 2011 5A) Debito
…Le dinamiche del debito per le economie vulnerabili
Equilibrio Negativo Equilibrio Positivo
(interventi di policy (interventi di policy
inadeguati) adeguati)
Aumento della volatilità Bassa volatilità
Debole investor base Forte investor base
Alti spread Bassi spread
Bassa crescita Elevata crescita
Peggioramento della Miglioramento della
dinamica del debito dinamica del debito
Fonte: FMI
SACE BT – Confindustria Perugia, 11 Novembre 2011 62) Situazione italiana e scenario
Un problema di debito pubblico…
Debito totale per natura (in % del PIL) Debito totale per paese (in % del PIL)
250
Pubblico Corporate Famiglie
213
193
500
200 456
450
161 400
153 155 366 356
150 350 321
132 129 128 310
300 262 268
107 106 241
100 97 97 95
100 91 250
77 82
72 76 200
65 65 64 69
53 150
50
100
50
0 0
Grecia Portogallo Spagna Italia Germania Francia Stati Uniti Giappone Grecia Portogallo Spagna Italia Germania Francia Stati Uniti Giappone
Fonte: SACE su dati Cecchetti et al. (2011) Fonte: SACE su dati Cecchetti et al. (2011)
SACE BT – Confindustria Perugia, 11 Novembre 2011 72) Situazione italiana e scenario
…e di bassa crescita
PIL Italia e componenti della domanda
PIL reale Italia a confronto (Indici 2005=100)
(Var. % reali)
120 12
10 PIL Consumo Investimenti Spesa pubblica Export Import
115
8
110
6
105 4
2
100
0
95
-2
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
2010 2011 2012 2013 2014
Italia Francia Germania Area Euro
Fonte: SACE su dati Oxford Economics Fonte: SACE su dati Oxford Economics
In prospettiva export come driver e, in misura minore, investimenti (imprese esportatrici?)
SACE BT – Confindustria Perugia, 11 Novembre 2011 83) Italia: insolvenze e credito
Bassa crescita, aumentano i default
PIL e numero delle insolvenze in Italia (Var. %)
40% 5%
30% 4%
3%
20%
2%
10%
1%
0% 0%
-10% Effetto cambiamento -1%
normativa fallimentare
-2%
-20%
-3%
-30% Tasso di crescita delle insolvenze nel 2007-2012: 98%
-4%
-40% -5%
-50% -6%
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Numero delle insolvenze (scala sx) PIL (scala dx)
Fonte: elaborazioni SACE su dati Istat
Inversione di tendenza nelle insolvenze solo dal 2013
SACE BT – Confindustria Perugia, 11 Novembre 2011 93) Italia: insolvenze e credito
Aumento restrizioni credito e tensioni finanziarie…
Oneri finanziari e fabbisogno finanziario delle
Condizioni offerta di credito in Italia*
imprese (in % )
* Valori positivi indicano una restrizione dell’offerta Fonte: Banca d’Italia e Istat
Fonte: Banca d’Italia
…non come nel 2008…ma sofferenze su livelli elevati
SACE BT – Confindustria Perugia, 11 Novembre 2011 104) Italia: congiuntura e settori industriali
Attese di contrazione per la produzione industriale
Produzione manifatturiera e Indice Purchasing Managers’ Index (Var. % e indice diffusione)
Fonte: Markit e Istat
Contrazione nuovi ordini, accelerazione tagli occupazionali
SACE BT – Confindustria Perugia, 11 Novembre 2011 114) Italia: congiuntura e settori industriali
Lento recupero dei fatturati…
Fatturato, distanza dal massimo pre-crisi* Fatturato, distanza dal minimo crisi*
(Var. % nominale) (Var. % nominale
Legno
Legno
Prodotti non metalliferi Alimentari e Bevande
Meccanica strumentale Farmaceutica
Metalli Prodotti non metalliferi
Mezzi di trasporto Carta e Stampa
Tessile e abbigliamento Tessile e abbigliamento
Computer ed elettronica Manifattura
Raffinati petroliferi Gomma e Plastica
Carta e Stampa Computer ed elettronica
Manifattura Meccanica strumentale
Gomma e Plastica Chimica
Chimica Metalli
Alimentari e Bevande Pelli
Pelli Raffinati petroliferi
Farmaceutica Mezzi di trasporto
-30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 0 10 20 30 40 50 60 70
* Basato su dato luglio 2011 * Basato su dati luglio 2011
Fonte: elaborazioni SACE su dati Eurostat Fonte: elaborazioni SACE su dati Eurostat
…male legno e materiali da costruzione, meglio gli “aciclici”
SACE BT – Confindustria Perugia, 11 Novembre 2011 124) Italia: congiuntura e settori industriali
Impatto negativo ultimi mesi dell’anno sul 2011
Fatturato, 2011 Fatturato, media 2012-2013
(Var. % reale) (Var. % reale)
Elettronica Meccanica
Meccanica Farmaceutica
Metallurgia Elettrotecnica
Elettrotecnica Prod. Metallo
Prod. Metallo Metallurgia
Manifatturiero Alimentari
Largo consumo Manifatturiero
Altri intermedi Largo consumo
Int. Chimici Altri intermedi
Alimentari Auto e Moto
Sistema moda Sistema moda
Auto e Moto Int. Chimici
Prodotti costr. Prodotti costr.
Farmaceutica Elettrodomestici
Mobili Mobili
Elettrodomestici Elettronica
-3,5 -1,5 0,5 2,5 4,5 6,5 -1,5 -1 -0,5 0 0,5 1 1,5 2 2,5 3
Fonte: Prometeia Fonte: Prometeia
Stima perdite fatturato 2012-2013: 94 mld EUR. Perdite limitate nei settori a maggiore export
SACE BT – Confindustria Perugia, 11 Novembre 2011 135) Italia: costruzioni
Costruzioni ancora in rosso: lenta stabilizzazione
Investimenti in costruzioni: residenziale Investimenti in costruzioni: non residenziale
(Var. % reali) (Var. % reali)
4
4
-8,3 -6,4 -2,4 -1,9 0,5 1,0 0,5 1,0
2 2
0 0
-2 -2
-4 -4 -2,4 -1,9
-6 -6
-8 -8
-10 -10
-8,3
-12 -12
-14 -14 -6,4
-16 -16
-18 -18
-20
-20
2009 2010 2011 2012 2013 2014
2009 2010 2011 2012 2013 2014
Abitazioni Nuovo Manutenzione straordinaria
Non residenziali Privati Infrastrutture
* Sopra gli istogrammi sono riportati i dati per gli investimenti totali in
costruzioni
Fonte: SACE su dati Ance
SACE BT – Confindustria Perugia, 11 Novembre 2011 14Conclusioni
Nodo riforme per la crescita in Italia. Per aumentare la produttività e quindi il potenziale di
sviluppo occorrono: realizzazione investimenti in infrastrutture già programmati, PPP; qualità
spesa in istruzione e quantità e qualità spesa R&S e innovazione; liberalizzazioni servizi;
riduzione onere burocrazia; velocizzazione giustizia civile e mercato del lavoro più a favore di
giovani e donne
Prospettive di forte rallentamento congiunturale ma elevata eterogeneità tra settori e tra
imprese nello stesso settore; previsioni migliori per meccanica, elettrotecnica e prodotti in
metallo, male mobili, elettrodomestici e autoveicoli e moto. A metà del guado i beni intermedi.
Debolezza ciclo edilizio e, quindi, materiali da costruzione
Fondamentale la proiezione internazionale dei settori – o meglio dei comparti – dove però a
trainare saranno i mercati emergenti (eccezioni Stati Uniti e Germania). Importante anche il
ruolo nelle catene di fornitura dei grandi produttori occidentali. Importanza bacino domanda
emergenti per l’alta gamma
Implicazioni per assicurazione credito: continua il processo di selezione delle imprese,
maggiori default, anche a causa delle maggiori tensioni finanziarie per le imprese. Effetti su
propensione assicurazione delle imprese? Dal lato assicuratore, effetti apprendimento 2008-
2009, valutazioni qualitative oltre che quantitative, politiche assicurative più adeguate
SACE BT – Confindustria Perugia, 11 Novembre 2011 15Avete domande?
Grazie per l’attenzione
a.terzulli@sace.it
SACE BT – Confindustria Perugia, 11 Novembre 2011 16Puoi anche leggere
