GIORNATE DELL'ECONOMIA DEL MEZZOGIORNO - FORECASTING THE FUTURE IL COCCODRILLO SI È AFFOGATO - Giornate dell'Economia del Mezzogiorno
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GIORNATE DELL'ECONOMIA
DEL MEZZOGIORNO
(Palermo, 30 novembre 2019)
FORECASTING THE FUTURE
IL COCCODRILLO SI È
AFFOGATO
Recessione in arrivo ?
Andrea Boltho
Magdalen College
Università di OxfordCONCLUSIONI
Conclusioni novembre 2018:
"A meno di una grave crisi dell'euro, l'Europa dovrebbe poter
continuare a crescere a ritmi moderati ... ma bisogna essere
pronti a fronteggiare eventuali shock (protezionismo, prezzo
del greggio, politiche populiste, DiMaio/Salvini)
Conclusioni novembre 2019:
A meno di una grave crisi dell'euro, l'Europa dovrebbe poter
continuare a crescere a ritmi modesti ... ma sussistono forti
incertezze (debolezza della domanda in America, in Cina, nei
4.0
mercati emergenti; iniziative commerciali di Trump)
Ma, per il momento almeno, niente Salvini ...RECESSIONE IN ARRIVO ?
Da allora le cose sono peggiorate
Quindi recessione in arrivo ?
Si ! Le recessioni sembrano inevitabili
Quando ?
Ma non, necessariamente, nel 2020-21
4.0CRESCITA EUROPA OCCID. E ITALIA
(PIL; cambiamenti percentuali; medie mobili di 3 anni)
4
Europa occid.
2
0
Italia
-2
1972 1977 1982 1987 1992 1997 2002 2007 2012 2017LE RECESSIONI SEMBRANO
INEVITABILI
Recessioni in Europa:
1974-1975
1981-1982 intervallo 7 anni
1992-1993 intervallo 11 anni
2002-2003 intervallo 10 anni
2008-2009 intervallo 6 anni
2012-2013 intervallo 4 anni
2020-2021 ?? intervallo 8 anni ??LA RECESSIONE - FORSE SI Commercio mondiale in difficoltà Industria europea in forte crisi Costruzione europea in semi-stagnazione Più l'effetto negativo di possibili futuri shock Un Brexit "duro" 4.0 Un'ulteriore spinta verso il protezionismo
CRESCITA DEL COMMERCIO
MONDIALE
(camb. percent.; med. mob. di 3 trimestri)
6
4
2
Prev. nov. 2018
Prev. nov. 2019
0
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Fonte: Oxford Economics.INDICI PMI - SETTORE ATTIVITA DI COSTRUZIONI
MANIFATTURIERO (camb. percent.; med.mobili di 3 mesi)
(medie mobili di 3 mesi)
6 Italia
62
58
4
54
2
Francia
50
U.K.
Italia
Spagna Zona euro
46 0
Germania
42
Gen 16 Lug. Gen 17 Lug. Gen 18 Lug. Gen 19 Lug. Lug. Ott. Gen 18 Apr. Lug. Ott. Gen 19 Apr. Lug.
Fonte: Eurostat.BREXIT - L'IMPATTO A BREVE Un Brexit "duro" porterà, inevitabilmente, a disagi e perturbazioni Il Regno Unito è, naturalmente, il paese che più soffrirà di nuove barriere doganali che creeranno ritardi, carenze e colli di bottiglia, in particolare nelle catene di approvvigionamento "just in time" E probabile, però, che molti di questi problemi saranno di natura temporanea E, in più, l'eliminazione dell'incertezza sull'esito finale del negoziato dovrebbe incoraggiare degli investimenti che sono stati sospesi nel Regno Unito negli ultimi anni4.0 Oxford Economics (e altri istituti di ricerca) stimano che l'impatto negativo sulla crescita dovrebbe essere gestibile L'Irlanda sarà anch'essa colpita, ma altrove gli effetti negativi saranno minori
SCENARIO DI UN BREXIT DURO SCENARIO DI UN BREXIT DURO
(camb. percent.; medie mobili di 3 trimestri)
(differenze nella crescita del PIL dallo
scenario centrale)
3
Zona
U.K. euro 2020 2021
UK -1.1 -0.6
2
Zona euro -0.3 -0.1
Germania -0.25 -0.06
1
Italia Francia -0.27 -0.06
Italia -0.22 -0.05
0
Irlanda -0.78 -0.55
Scenario centrale
Sc. Brexit "duro"
Fonte: Oxford Economics.
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Fonte: Oxford Economics.
nov19LE GUERRE COMMERCIALI
(O TRUMP PERDE LA TESTA)
Ipotesi evidentemente impossibile dato che è (come lui stesso
afferma) un "genio molto equilibrato" ("I am a very stable
genius", 12 luglio 2018)
Si potrebbe pensare che, in termini di modestia, non potesse
fare meglio. E invece, c'è riuscito !
4.0
In occasione del tradimento dei curdi: "Nella mia grande e
inarrivabile saggezza" ("In my great and unmatched wisdom",
8 ottobre 2019)TRUMP E LE GUERRE COMMERCIALI
Il protezionismo gli piace: "I am a Tariff Man" (4.12.2018)
Ha già ritirato gli Stati Uniti dal Trans Pacific Partnership
Ha imposto dazi sulle importazioni di lavatrici, di pannelli solari,
di acciaio e di alluminio
Sta sottoponendo la Cina a una "escalation" di misure doganali
Minaccia l'Europa con dazi del 25% sulle esportazioni di
automobili (che, secondo lui, mettono in pericolo la sicurezza
4.0
del paese) e potrebbe prendersela con altri prodotti (la
coerenza non è il suo forte)
Cosa succederebbe nel caso di rappresaglie da parte di tutti ?TRUMP E LE GUERRE COMMERCIALI
Il protezionismo gli piace: "I am a Tariff Man" (4.12.2018)
Ha già ritirato gli Stati Uniti dal Trans Pacific Partnership
Ha imposto dazi sulle importazioni di lavatrici, di pannelli solari,
di acciaio e di alluminio
Sta sottoponendo la Cina a una "escalation" di misure doganali
Minaccia l'Europa con dazi del 25% sulle esportazioni di
automobili (che, secondo lui, mettono in pericolo la sicurezza
4.0
del paese) e potrebbe prendersela con altri prodotti (la
coerenza non è il suo forte)
Cosa succederebbe nel caso di rappresaglie da parte di tutti ?
Non una recessione mondiale, ma certamente un rallentamentoUNO SCENARIO DI GUERRA SCENARIO DI GUERRA
COMMERCIALE* COMMERCIALE
(differenze nella crescita del PIL (camb. percent.; medie mobili di 3 trimestri)
dallo scenario centrale)
2020 2021 3
Zona
Euro
Stati Uniti -1.4 -0.8
2
Cina -0.8 -1.6
Zona euro -0.5 -0.9
1
UK -0.5 -1.0
Germania -0.6 -1.1
0
Italia -0.6 -0.8
Scenario centrale
* Escalation con la Cina (dazi del 30% su tutto l'import); Sc. di guerra comm. Italia
dazi del 25% su import di automobili (escl. Canada e
Messico); dazi del 10% sulle altre importazioni dall'UE. -1
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Ritorsioni da parte di tutti i paesi colpiti. Fonte: Oxford Economics.
Fonte: Oxford Economics.LA RECESSIONE - FORSE NO
Settore dei servizi ancora abbastanza solido
Investimenti delle aziende che "tengono" (almeno in alcuni paesi)
Occupazione e salari reali in aumento
Politiche di bilancio meno austere
Politica monetaria molto permissiva
4.0INDICI PMI INDICI PMI
MANIFATTURIERO E SERVIZI MANIFATTURIERO E SERVIZI
(medie mobili di 3 mesi) (medie mobili di 3 mesi)
61 61
Manifatturiero
ZONA EURO ITALIA
Manifatturiero
57 57
Servizi
Servizi
53 53
49 49
45 45
Gen-15 Lug. Gen-16 Lug. Gen-17 Lug. Gen-18 Lug. Gen-19 Lug. Gen-15 Lug. Gen-16 Lug. Gen-17 Lug. Gen-18 Lug. Gen-19 Lug.INVESTIMENTI DELLE AZIENDE
(1o trim. 2008 = 100; medie mobili di 3 trimestri)
Francia
120 U.K.
110 Germania
100
Italia
90
Spagna
80
70
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
Fonte: Oxford Economics.TASSO DI DISOCCUPAZIONE CRESCITA SALARIO REALE
(in percentuale della forza lavoro) (camb. percent.; medie mob. di 3 trim.)
2
12
Zona
euro
1
Italia
Italia
9
0
Zona
euro
6 -1
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Fonte: Oxford Economics. Fonte: Oxford Economics.IMPATTO DELLE POLITICHE IMPATTO DELLE POLITICHE
DI BILANCIO, 2010-21 DI BILANCIO, 2010-21
(cambiamenti nel disavanzo strutturale in % del PIL) (cambiamenti nel disavanzo strutturale in % del PIL)
1 1
ZONA EURO ITALIA
0.5 0.5
0 0
-0.5 -0.5
-1 -1
2010-16 2017 2018 2019 2020 2021 2010-16 2017 2018 2019 2020 2021
med.ann. med.ann.
Fonte: FMI, ottobre 2019. Fonte: FMI, ottobre 2019.TASSI D'INTERESSE
A BREVE
2
UK
Prev. nov. 2018
Prev. nov. 2019
1
0
Zona euro
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Fonte: Oxford Economics.CRESCITA IN EUROPA PROSPETTIVE EUROPEE
(PIL; camb. percent. med. mob. di 3 trim.)
(PIL; camb. percent. dall'anno precedente)
4
2019 2020 2021
3 Zn. euro 1.2 1.0 1.2
Germania 0.6 0.7 1.2
UK
2
Spagna Francia 1.3 1.2 1.4
Francia Italia 0.2 0.3 0.5
1
Spagna 2.0 1.6 1.5
Germania
UK* 1.3 1.1 1.9
Italia
0 * Nell'ipotesi di un Brexit "soft".
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2019 Fonte: Oxford Economics.
Fonte: Oxford Economics.TENSIONI SULL'EURO
Queste sono fortemente diminuite di recente
Ma l'Eurozona resta una struttura fragile che ha bisogno di riforme
E fare riforme è difficile, viste le divergenze tra Germania, Francia
e anche vari paesi più piccoli dell'area Nord
Esempio:"I paesi del sud vogliono condividere i rischi prima di ridurli"
"I paesi del nord vogliono ridurre i rischi prima di condividerli"
In più, Grecia e Italia restano paesi a rischio (e l'Italia forse ancor di più
4.0
della Grecia)
Le tensioni, quindi, potrebbero riemergere, sopratutto in una fase
recessivaDIFFERENZIALE DIFFERENZIALE
GERMANIA-"CLUB MED" GERMANIA-"CLUB MED"
NEI TASSI A LUNGO NEI TASSI A LUNGO
36 6
Grecia-Germ.
Grecia-Germ.
30 5
24 4
18 3
Italia-Germ.
Port.-
Germ.
12 2
Port.-
Germ.
Sp.-
6 Germ. 1
Spagna-Germ.
Italia-Germ
0 0
Gen-08 Gen-10 Gen-12 Gen-14 Gen-16 Gen-18 Giu-17 Dic-17 Giu-18 Dic-18 Giu-19ZN. EURO - LIVELLO DEL PIL RAPPORTO DEBITI/PIL
(indici; 1o. trim. 2008 = 100) SETTORE PUBBLICO*
Grecia
Zona euro 180
Nord*
110 Spagna
150
Italia
Portogallo
100
120 Portogallo
Italia Spagna
90
90
Zona euro
Nord
80 60
Grecia
30
70
1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
* Germ., Franc., Benelux, Aust., Finl. ** Italia, Spag., Grec. Portogallo. *Definizione Maastricht.
Fonte: Oxford Economics.Puoi anche leggere
