POSSONO CINQUE GIORNI INFLUENZARE LE BORSE PER UN ANNO? - RendimentoFondi TRENDYCATOR
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ARTICOLI – BAROMETRO – ANALISI MERCATI – FORZA RELATIVA – TRENDYCATOR - ETI TRENDYCATOR
ETI
RendimentoFondi BAROMETRO
SEGNALI INDIPENDENTI SUL RISPARMIO GESTITO ANALISI MERCATI
SEMAFORO AZIONI/BOND
G E N N A I O 2 0 2 2
POSSONO CINQUE
GIORNI
INFLUENZARE
LE BORSE PER
UN ANNO?
L’INDIPENDENTE DI BORSA: LE SMALL
CAPS ITALIANE DI STAR E AIM SARANNO LE
PIÙ PROFITTEVOLI!.
L’Indipendente di Borsa copre con azione cosiddetta “missile” riesca a
NON SONO ALGORITMI
l’attenzione che meritano le small salire agli onori della cronaca senza
caps italiane: Star, Small Caps e Aim essere stata intercettata prima PER IL BUY AND SELL MA UN
sono i mercati di nostro riferimento. dagli algoritmi dell’Indipendente di METODO PER IL RANKING
Per questo l’Indipendente di Borsa Borsa. L’Indipendente di Borsa è un
è l’unico sito di Borsa ad avere un prodotto editoriale ideato e prodotto
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tetto alle iscrizioni. Non più di 200 dal Dr. Emilio Tomasini, professore
lettori sono infatti ammessi a questo a contratto di Finanza Aziendale Punti di inversione ciclica e
ristretto circolo di traders. Le azioni all’Università degli Studi di Bologna, breakout massimi storici
italiane sono seguite con sistemi sul sito www.emiliotomasini.it. I lettori
automatici o attraverso il ranking con di Rendimento Fondi possono chiedere
algoritmi proprietari o attraverso una prova gratuita di 7 giorni a
segnali di breakout. L’Indipendente di info@emiliotomasini.com contro una
Borsa copre in maniera autorevole prova ordinaria di 24 ore.
ed approfondita tutto il mercato così
che raramente succede che una
TOP NEWS
CEMBRE BASICNET
Rottura dei massimi storici, Buoni fondamentali e triangolo stretto
storno e quindi ripresa dei lungo il rialzo, da prendere quando e
prezzi. Fondamentali da urlo. come volete.
3
SOMMARIO
Rendimento Fondi Gennaio 2022
EMILIO TOMASINI: direttore responsabile.
EMILIO TOMASINI: coordinatore editoriale.
WALTER DEMARIA: redattore, responsabile design, responsabile risorse WEB, responsabile ricerche su
fondi comuni di investimento, responsabile area marketing.
MASSIMO GOTTA: redattore, responsabile ricerche su ETF, responsabile ricerche in obbligazioni,
responsabile asset allocation e strategie di portafogli, responsabile area istituzionali.
04 EDITORIALE
Facciamo il punto del mese.
05 ASSET ALLOCATION
Analizziamo lo scenario globale.
06 AREE GEOGRAFICHE
Entriamo nel dettaglio dell’andamento dei singoli Paesi.
24
07 OBBLIGAZIONARIO
Analisi mercato obbligazionario globale.
12 BAROMETRO
Riassunto in forma tabellare del Trendycator.
14 FORZA RELATIVA
Analisi della forza relativa degli indici mondiali e settoriali.
16 ANALISI MERCATI
Cos’è il NAV nei fondi comuni d’investimento? 28
24 MERCATI
I primi 5 giorni di gennaio possono prevedere
come si muoverà l’S&P 500 nel 2022?
28 MERCATI
Mid-term election USA. Quale impatto avranno
sull’S&P500 nel 2022?
33 ETF
Due ETF Short su S&P500.
33
36 FONDI
Investiamo sulle imprese familiari con il Pictet Family.
40 RF PAC2.0 SEMAFORO
Indicazioni sullo stato di forza azionario-obbligazionario.
36
4
Rendimento Fondi Gennaio 2022
RENDIMENTOFONDI
EDITORIALE
Carissimi lettori di RendimentoFondi, ben ritrovati!
Terminata la pausa natalizia riprendiamo, belli carichi, il lavoro per questo neonato 2022 che speriamo porti
cose migliori dell’ultimo biennio.
La pausa delle festività è stata per noi anche un momento per raccogliere le idee, fare un bilancio generale e
analizzare tutte le cose che potevamo fare meglio per offrire sempre più valore ai nostri lettori.
E sarà proprio questa la parola d’ordine che guiderà le iniziative di RendimentoFondi in questo prossimo anno.
Valore.
Nel 2022 vogliamo rispondere alle nuove esigenze che ci avete manifestato, vogliamo dare sempre più valore
ai voi lettori e abbonati. Valore in termini di contenuti, valore in termini di interattività, valore in termini di
formazione.
Come avrete letto nell’editoriale dell’ultimo numero del 2021, crediamo fortemente nella forza delle community
e la nostra ferma intenzione è quella di continuare a far crescere la community di RendimentoFondi.
E quindi, come avrete già capito, non riusciremo a stare fermi nemmeno quest’anno.
Diverse cose, infatti, bollono in pentola, alcune delle quali già anticipate (un po’ sottotraccia…) nei precedenti
editoriali. Molto verosimilmente, saranno tre le novità corpose che prenderanno vita in questo 2022.
Intanto cerchiamo di interpretare i segnali che questi mercati ci stanno inviando: il nuovo anno non è partito
al meglio, ma all’interno del magazine troverete come sempre articoli e analisi in grado di aiutarvi a decifrare
i movimenti dei listini.
Non ci resta che augurarvi una buona lettura, rinnovarvi gli auguri per uno strepitoso 2022 e darvi appuntamento
sui nostri canali social, sul nostro sito e sulla nostra newsletter.
Buon RendimentoFondi.
RF
EDITORIALE
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ASSET ALLOCATION: Rendimento Fondi Gennaio 2022
ALTA INSTABILITA’ PER LE BORSE
per quest’anno negli USA mondiali. È una ragione tassi d’interesse sono
da 0,25% ciascuno. Come di carattere strettamente intimamente legati, oltre
ricorderete, le previsioni legato al concetto di ad essere il parametro
dopo l’ultima riunione valore attuale derivato con cui si calcola il
della FED erano per tre dalla matematica fattore di sconto –
rialzi dei tassi nel 2022, finanziaria. Infatti, sotto inteso nel senso della
ma dopo la pubblicazione il profilo fondamentale, matematica finanziaria
delle minute della il prezzo delle azioni – se scontiamo l’utile
riunione i mercati hanno dipende dal loro valore della società A per un
intuito che ce ne sarebbe attuale, cioè dal “fair” tasso pari all’attuale
potuto essere uno in più, price derivato dai multipli rendimento decennale
ancora non scontato dai di bilancio. USA, a dieci anni avrà un
prezzi. Ed ecco quindi valore attuale di 839.077
La prima settimana spiegata la ragione per Facciamo un semplice dollari; ma poco più di
del 2022 per i mercati cui le Borse mondiali esempio: la società A un mese fa (rendimento
azionari non è stata vacillano. ha chiuso l’esercizio all’1,34% come visto
affatto positiva, visto 2021 con un utile di 1 sopra), era pari a
che a Wall Street l’indice La dinamica economico- Mln di dollari e in Borsa 875.369 dollari.
S&P 500 ha perso il finanziaria, per quanto capitalizza 20 volte il
2,5% portando con sé certamente ben nota, suo utile, cioè 20 Mln In conclusione,
tutti i listini mondiali. Lo merita di essere di dollari. Il mercato, l’inflazione costringe
sappiamo, alla base della richiamata poiché è per considerare la inesorabilmente il
pesante performance c’è proprio su questa che società A attraente per mercato a pretendere
il crescente timore tra gli si innestano le attese un investimento, deve rendimenti nominali più
investitori per l’inflazione e di conseguenza i valutare gli utili futuri alti e conseguentemente
che sta attanagliando movimenti dei mercati. per capire a quale prezzo la Banca Centrale
le principali economie Quando l’inflazione sale, comprare. Se questi ad alzare i tassi. In
mondiali. Negli USA, le Banche Centrali sono rimanessero invariati a 1 questo modo, il valore
il dato di dicembre è costrette ad alzare i milione di dollari all’anno attualizzato delle azioni
atteso addirittura al tassi d’interesse per vorrebbe dire che non si riduce, per cui le
7%, in ulteriore rialzo combatterla. In questo si prospetta crescita in Borse nel loro complesso
dal 6,8% di novembre. modo, incentivano termini nominali e con tendono a scendere.
Nell’Eurozona è salito al il risparmio ma l’inflazione ci sarebbe
5%, che rappresenta il disincentivano gli anzi una riduzione Osservando la consueta
record da quando esiste investimenti e, sotto un dell’utile in termini reali. sezione “Barometro”
l’euro. certo profilo, i consumi. Infine, per la naturale abbiamo un quadro che
In gergo si dice che rotazione intermarket sottolinea molto bene la
Ed è naturale che “raffreddano” l’economia, tra tipi di asset, i tassi forte variabilità che ha
l’inflazione faccia paura, con l’obiettivo di giungere in salita rendono colpito le Borse in queste
per diverse ragioni. alla stabilità dei prezzi. maggiormente ultime settimane. Infatti,
Così, la nostra ipotesi Le aziende quotate remunerative le a repentine discese
che le Banche Centrali si vivono di consumi, obbligazioni poiché le seguono repentini
stessero sbagliando nel per cui le loro azioni cedole saranno via via recuperi, in una sorta
considerare “transitoria” tendono ad apprezzarsi più corpose. Dunque, se di altalena. Sulla spinta
l’inflazione generata man mano che questi i tassi salgono per via delle ultime sedute del
dalla ripresa, dopo lo aumentano. Però se dell’inflazione, l’appeal 2021 riprendono vigore
stop dei lockdown, è i tassi salgono, sarà delle azioni si riduce. Ed gli USA, con S&P500 e
stata confermata in per loro più costoso è infatti quello che sta NASDAQ ora nuovamente
queste ultime settimane investire prendendo a accadendo, come potete STRONG LONG rispetto al
dal netto cambio di rotta prestito denaro: questo leggere nell’articolo precedente LONG. Anche
della FED in primis. riduce i margini e se dedicato ai mercati il Giappone mette a
Sulle ragioni per cui, scaricano l’aggravio sui obbligazionari, sempre segno un miglioramento,
invece, la BCE è ora voce prezzi finali frenano i su questo numero del con il Nikkey che
fuori dal coro trovate consumi. Queste sono magazine. conquista un LONG dopo
l’approfondimento le dinamiche principali il MODERATE SHORT di
nell’articolo dedicato al per cui le Borse soffrono Infatti, proprio in Trendycator del mese
mercato obbligazionario le politiche monetarie America i rendimenti scorso, mentre la Cina
e alle analisi delle curve restrittive. nominali sovrani indietreggia e scivola
dei rendimenti. stanno crescendo, con a NEUTRAL rispetto al
Poi c’è anche un’altra il Treasury decennale LONG conquistato tre
Ma torniamo oltre spiegazione, se che offre oggi l’1,77% mesi fa.
oceano, con Goldman vogliamo più tecnica, contro l’1,34% di
Sachs che prevede ben che condiziona cinque settimane fa. Ritrova smalto anche
quattro rialzi dei tassi negativamente le Borse E per cui rendimenti e l’India, con il Sensex che
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Rendimento Fondi Gennaio 2022
dopo essere approdata
il mese scorso allo
stato LONG è ora
posizionata nuovamente
su STRONG LONG di
Trendycator, così come
l’Europa che risale in
stato STRONG LONG
rispetto al precedente
LONG di Trendycator.
Fanno il paio con queste
dinamiche anche i nostri
indici AllShare e FtseMIB
ora nuovamente su
STRONG LONG rispetto al
LONG di Trendycator del
mese scorso.
Perde invece ancora
forza la Russia che passa
a SHORT dal precedente
LONG di Trendycator,
mentre si consolida
sulla vetta l’Australia,
stabile sullo STRONG
LONG di Trendycator
per il secondo mese
consecutivo. Sempre
stabile nella sua
debolezza il BOVESPA
brasiliano che rimane
SHORT di Trendycator
per il quarto mese
consecutivo. Infine, torna
molto tonica l’UK che
riagguanta lo STRONG
LONG di Trendycator dal
precedente MODERATE
LONG.
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AREE GEOGRAFICHE E SETTORI: Rendimento Fondi Gennaio 2022
EMERGENTI SEMPRE PIU’ DEBOLI
Migliora anche l’UK, con LONG di Trendycator il grano si mantiene
il suo indice MSCI ora rispetto al precedente sullo STRONG LONG di
STRONG LONG rispetto LONG. Trendycator. Stabile e
al precedente LONG di sempre debole il cacao,
Trendycator. Sempre a due velocità che rimane in stato
il Retail e il Personal SHORT di Trendycator.
Scendendo nel dettaglio House, con il primo che Poco mossi i metalli
dei settori, facendo peggiora ulteriormente industriali, con il
riferimento ai settori passando a SHORT di nickel che si conferma
dello Stoxx 600, il Trendycator rispetto decisamente forte con
quadro si presenta al MODERATE SHORT uno STRONG LONG di
in altalena rispetto precedente, mentre il Trendycator, così come
alla scora analisi. secondo consolida la il rame che mantiene le
Ragionando in termini di Le Utility, deboli per forza trovata il mese posizioni con un LONG
allocazione geografica alcuni mesi, ritrovano scorso, stabile sullo di Trendycator; cresce
globale è interessante vigore e passano a STRONG LONG di invece lo zinco che torna
analizzare l’impostazione LONG dal precedente Trendycator. Grazie alla a STRONG LONG dopo
del modello Trendycator MODERATE SHORT di salita del petrolio ritrova la parentesi a LONG di
sugli indici MSCI, ben Trendycator. Riconquista smalto anche l’Oil & Gas, Trendycator del mese
rappresentativi delle terreno anche il Food & ora posizionato su LONG scorso.
singole aree. Osservando Beverage, portandosi di Trendycator rispetto
l’impostazione dei nuovamente a STRONG allo SHORT del mese Infine, per ciò che
benchmark MSCI il LONG di Trendycator dal scorso. concerne le valute,
quadro conferma la fase LONG precedente. sempre molto forte
di difficoltà per i mercati Tra i ciclici, resta Per ciò che riguarda le il dollaro USA contro
emergenti, come già stabile il Tecnology materie prime abbiamo euro, saldo nel suo
osservato il mese scorso. che consolida il LONG anche questo mese un stato STRONG SHORT di
di Trendycator del quadro sostanzialmente Trendycator e sul quale
Perde infatti mese scorso, mentre il stabile rispetto alla trovate l’analisi grafica
ulteriormente terreno Financial Service cresce scorsa analisi. Ancora nell’articolo dedicato ai
l’MSCI ASIA ora in e torna STRONG LONG in altalena i preziosi, con mercati obbligazionari.
stato SHORT rispetto al dopo la parentesi a l’oro che riconquista un Per i dettagli sulle altre
precedente MODERATE LONG di Trendycator del po’ di terreno passando valute, come di consueto,
SHORT di Trendycator; mese scorso; avanza a LONG dal precedente si veda la tabella della
ulteriore peggioramento anche il Construction, MODERATE SHORT di sezione “Barometro”.
anche per l’MSCI ora nuovamente in stato Trendycator, mentre
EMERGENTI che scivola STRONG LONG rispetto l’argento si indebolisce
a SHORT dal MODERATE al LONG della precedente lievemente passando
SHORT di Trendycator analisi. a MODERATE LONG di
del mese scorso. Trendycator rispetto
In progresso anche al LONG del mese
Peggiora decisamente i Chimici e i Media, scorso. In recupero
anche l’MCSI BRIC entrambi ritornati parziale, ma sempre
che si attesta ora su a STRONG LONG debole il palladio, ora
STRONG SHORT in calo di Trendycator dal su MODERATE SHORT
dallo SHORT precedente precedente stato rispetto al precedente
di Trendycator. Gli LONG; cresce anche il STRONG SHORT di
USA, per ora, vedono Robotics che torna in Trendycator. Ancora
ancora l’indice MSCI stato STRONG LONG di sugli scudi gli agricoli,
USA su STRONG Trendycator rispetto con il settore a livello
LONG come il mese al precedente LONG. generale che prosegue
scorso, mentre l’MSCI Bel balzo invece per il consolidamento
GIAPPONE migliora e il Basic Material, dello stato STRONG
passa a STRONG LONG con Trendycator che LONG di Trendycator
dal precedente LONG. passa a STRONG LONG riconquistato due
Recupera momentum rispetto al precedente mesi or sono, anche
anche l’MSCI EUROPE MODERATE LONG; buona se a livello di dettaglio
che torna a STRONG anche la crescita per il riscontriamo luci e
LONG dal precedente Banks che riconquista ombre. Nel dettaglio,
stato LONG, mentre lo STRONG LONG di indietreggia lo zucchero,
si mantiene ancora Trendycator rispetto al che passa a MODERATE
forte l’MSCI WORLD LONG del mese scorso. SHORT rispetto al
sempre in stato STRONG Nuovo vigore anche per precedente LONG di
LONG di Trendycator. il settore Auto che si Trendycator, mentre
posiziona ora su STRONG
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Rendimento Fondi Gennaio 2022
RF
Analisi mercati obbligazionari
Legenda
ZC Yield Curve: conosciuta anche come Term Structure (struttura a termine dei tassi
d’interesse) è costruita partendo dai tassi quotati a breve termine (le c.d. scadenze
“deposit”, sino ai 12 mesi) e i tassi IRS (per le scadenze dai 2 anni in poi) i quali vengono
elaborati attraverso la tecnica del Bootstrapping per ricavare la curva zero coupon che
rappresenta la migliore approssimazione per il c.d. “free risk”.
Tassi Forward: sono i tassi impliciti nella ZC Yield Curve – dalla quale si estraggono con un
processo matematico – e rappresentano le aspettative del mercato sui tassi di interesse
stante la curva ZC sottostante. Sono utilizzati per stimare i valori futuri dei tassi a 6 mesi.
Dott. Massimo Gotta
Redattore Rendimentofondi ZC Inflation Swap: curva dei tassi ZC riferiti all’inflazione, quotati su OTC (per scadenze
da 1 a 30 anni, già omogenei per base di capitalizzazione e base temporale, cioè già
“bootstrappati”), sono la base per il calcolo dei tassi forward sulla componente inflattiva.
Analisi mercati CDS: noti anche come Credit Default Swap e quotati su OTC esprimono la valutazione del
obbligazionari mercato in merito all’affidabilità di un emittente. Sono di fatto dei contratti con i quali ci si
assicura dall’evento default di un debitore.
Analizziamo
approfonditamente e nei prossimi 12 mesi, spaventare gli investitori. non si registrava dallo
nel dettaglio i mercati creando inevitabilmente scorso marzo.
obbligazionari in ottica episodi di elevata Sta di fatto che, anche
strategica analizzando volatilità negativa. se a parer nostro non Ed è probabilmente
le principali curve dei del tutto inattesa, la questa prospettiva di
rendimenti nonché Ma andiamo con ordine. FED sfodera la sua tapering “accelerato”
le curve legate Di fatto la FED ha spento versione “falco”, facendo che ha scombussolato
all’inflazione. Per una gli entusiasmi sui listini traballare i mercati. il precario equilibrio
dettagliata spiegazione mercoledì 5 gennaio, Infatti, dai verbali FED dei bond, visto che già
delle curve utilizzate, mandando il rally dei emerge la previsione nell’articolo del mese
della metodologia mercati a sbattere di tre rialzi dei tassi nel di dicembre scorso
utilizzata per le analisi e contro il muro dell’ipotesi 2022, ma la vera novità avevamo ampiamente
per alcuni termini tecnici di accelerazione del riguarda la rapida anticipato che il mercato
si rimanda alla legenda. rialzo sui tassi, oltre alle riduzione del bilancio già scontava tre rialzi
tensioni geopolitiche che FED, dopo l’espansione dei tassi da 0,25%
Abbiamo chiuso hanno spinto il greggio a senza precedenti ciascuno entro la fine
il 2021 con il faro 80 dollari al barile. avvenuta durante la del 2022, contro i due
puntato sull’inflazione, pandemia che ha portato precedentemente attesi.
soprattutto negli USA, e Infatti, nei verbali della il valore degli asset
anche il 2022 si apre con sua ultima riunione la detenuti a 8.800 Mld di E l’Europa?
le possibili conseguenze FED ha mostrato un tono dollari. Come già osservato il
derivanti dall’esplosione decisamente più duro mese scorso, ormai c’è
dei prezzi al consumo, del previsto, ipotizzando La Banca Centrale uno scollamento totale
visto il tenore delle ultime un’accelerazione del americana ha tra la politica monetaria
minute dei verbali della rialzo dei tassi per prospettato che oltre della BCE rispetto alle
FED, che hanno mandato frenare l’inflazione USA. ad aumentare i tassi altre Banche Centrali,
KO i mercati nella prima Naturale che questa di interesse prima del come sottolinea anche
settimana di gennaio. ipotesi abbia mandato previsto, potrebbe anche Melvyn B. Krauss,
in rosso tutti i principali ridurre i titoli detenuti professore emerito di
Ed è inutile negare che listini europei, facendo in portafoglio, sempre economia alla New York
il tira e molla su tassi volare i rendimenti dei con lo scopo di domare University, in un recente
di interesse e sulle mercati obbligazionari. l’elevata inflazione. articolo.
decisioni delle Banche E’ l’effetto combinato Questo ha naturalmente
Centrali legate alla di nuove restrizioni – provocato anche la Infatti, come sappiamo,
tempistica del ritiro dovute al diffondersi rapida risalita dei tassi le principali Banche
delle misure di sostegno della variante Omicron dei titoli governativi, Centrali del mondo
è l’elemento cardine – e del minor sostegno con il Treasury Usa hanno cambiato marcia
che condizionerà il all’economia da parte decennale all’1,7% di e annunciato piani per
cammino dei mercati delle Banche Centrali a rendimento, cosa che inasprire la politica
obbligazionari e azionari
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Rendimento Fondi Gennaio 2022
monetaria, salvo la BCE piuttosto arduo. Come di dicembre, dove di disintossicazione di
che non intende alzare non considerare che ha spiegato che un tossicodipendente
i tassi di interesse nel un’impennata troppo “il gradualismo è da una droga potente.
2022, pur pienamente repentina dei tassi di necessario per Non solo: la cautela
conscia dei rischi interesse potrebbe evitare una brutale deve essere massima,
oggi legati alla forte distruggere l’unione transizione verso una perché le politiche di
inflazione. monetaria facendo politica monetaria più stimolo della BCE hanno
lievitare gli oneri restrittiva”. avuto un potente effetto
E il quadro non è per finanziari e soffocando sull’economia, che ora è
nulla confortante, visti gli la ripresa degli Stati Va però tenuto conto dipendente dalle politiche
ultimi dati sull’inflazione membri fortemente anche delle pressioni di stimolo.
tedesca, in crescita al indebitati come Italia, teutoniche, che per voce
5,3% annuo a dicembre Spagna e Grecia? di Christian Lindner (il L’esperienza politica
e ben oltre le attese, nuovo ministro delle della Lagarde le
anticipando un dato Naturalmente alla BCE finanze tedesco), Berlino permette di capire
altrettanto robusto in nessuno ignora questo teme che la sensibilità molto bene che in una
arrivo per l’intera area terribile scenario, della BCE agli oneri regione che ha creato un
euro, le cui attese medie che gli economisti finanziari degli Stati Recovery Fund da 750
si attestano per un chiamano “rischio di membri fortemente Mld di euro con lo scopo
incremento del 4,9%. frammentazione”. Ma indebitati porti al ritiro di tenere insieme l’unione
il vero problema è che degli stimoli troppo monetaria, una politica
Tuttavia, mentre la FED la frammentazione lentamente. monetaria che minacci di
ha già preannunciato dell’area valutaria è dividere l’unione sarebbe
tre aumenti dei tassi un problema congenito Ma ammesso e non un disastro. Per dirla con
per il 2022 e la Bank of della zona euro, perché, concesso che Lindner Krauss, “un approccio
England ha già alzato a differenza della FED e abbia ragione, la mission sconsiderato tanto
il tasso di riferimento della Bank of England – irrinunciabile della BCE politicamente quanto
principale di 15 bps, entrambe sostenute da è quella di mantenere economicamente”.
alla BCE tutto tace. E su un’unica autorità fiscale intatta l’unione
questa considerazione – la Bce deve operare monetaria, ed è quindi Ed è inutile negare che
si innestano le domande con 19 autorità fiscali del tutto normale che la – come osserva Krauss
di Krauss, il quale si indipendenti. Lagarde non abbia fretta – la fonte potenziale
chiede se la posizione di inasprire la politica di maggior rischio
“morbida sull’inflazione” Sotto questo monetaria. di frammentazione
della BCE sia davvero profilo, pertanto, si è purtroppo l’Italia,
anomala, oppure se comprendono molto Per fare un paragone gravata dai suoi
davvero non abbia meglio le parole della di carattere medico, 2.600 Mld di euro
ragione il principale Lagarde durante la Lagarde non vuole di debito pubblico e
tabloid tedesco Bild conferenza stampa affrettare il percorso una lunga storia di
a soprannominare la
presidente della Bce
Christine Lagarde
“Madame Inflation”?
La risposta si trova,
giocoforza, nella
struttura genetica della
UE, che è profondamente
diversa da USA e UK,
oltre al fatto che la
tradizionale visione
tedesca secondo cui
l’inflazione è l’unica
cosa che conta nella
politica monetaria della
BCE è irrimediabilmente
obsoleta nell’Europa del
2022.
Infatti, la Lagarde sa sin
troppo bene che ritirare
gli stimoli monetari dopo
una profonda crisi è un
Fig.1: ZC Yield Curve area Euro
compito delicatissimo e
10
Rendimento Fondi Gennaio 2022
instabilità politica.
E l’andamento dello
spread in questi primi
giorni di gennaio lo sta
indicando chiaramente,
probabilmente un po’
sollecitato anche dal
timore che Draghi possa
abbandonare il timone e
approdare al Quirinale.
Infatti, è sotto gli occhi
di tutti che sinora
gli investitori hanno
dimostrato soddisfazione
nella leadership del
nostro presidente del
Consiglio, ma è chiaro
che temono un ritorno
dell’instabilità politica Fig.2: Forward Euribor a 6 mesi
nel caso in cui Draghi
scegliesse di perseguire rispetto alla scorsa trentennale è anch’essa parte a breve e medio
la carica di presidente analisi il rendimento volata al rialzo ora con inclinazione
della Repubblica. della scadenza a 10 portandosi allo 0,53% positiva molto marcata,
anni esplode al rialzo rispetto allo 0,33% del per poi rimanere piatta
Va da sé che l’impegno portandosi poco sotto mese scorso. Torna dalle scadenze 2037 e
della Lagarde nel area 0,40% rispetto quindi ad irripidirsi assumere inclinazione
gestire il rischio di allo 0,18% di un mese con decisione anche negativa sulle scadenze
frammentazione della fa, mentre la scadenza la curva (Fig.1), con la più lunghe. La curva
zona euro sarebbe
molto più agevole se
Draghi restasse in
carica al governo fino
alla scadenza del suo
mandato nel 2023. Ed
è probabile che sarà
così, visti anche gli
“incoraggiamenti” che
giungono da Bruxelles
e Berlino, dove ben
sanno che avrebbero
da perdere molto anche
loro.
Ora, non possiamo
sapere cosa farà Draghi,
ma speriamo che la
scelta – quale che sia
– sia funzionale allo
scongiurare strappi
all’interno della UE.
Analisi ZC-Yield Curve
La lettura della ZC-
Yield Curve mostra
questo mese un deciso
aumento dei rendimenti
su tutto il tratto della
curva, spinti dai timori
sull’avvio di politiche
monetarie restrittive
a causa dell’inflazione Fig.3: Rendimenti dei principali governativi area Euro con Trendycator
che galoppa. Infatti,11
Rendimento Fondi Gennaio 2022
Fig.4: Ranking dei bond governativi mondiali con qualunque rating.12
Rendimento Fondi Gennaio 2022
evidenzia ora un GILT correggere sino ad dei bond governativi Come visto in apertura
massimo di rendimento area 0,70% è esplosa mondiali con qualunque di articolo, le minute
sulle scadenze 2040- verso l’alto volando rating. In alcuni casi, della FED mostrano
2045, in aumento sino al contatto di area per alcuni emittenti un atteggiamento
rispetto alla scorsa 1,20%, massimi di fine o per alcune valute, ancor meno “dovish”
analisi, passando 2021, con Trendycator il rapporto rischio/ rispetto alle attese,
all’attuale area 0,60% da qualche settimana su rendimento di questi con un’inflazione che
dal precedente 0,38% di NEUTRAL. Anche il BUND bond può essere anche non accenna a mollare
rendimento. Ben mossi vede un’esplosione dei piuttosto speculativo. Il la presa. Restano
anche i tassi forward rendimenti, schizzando al ranking considera i bond quindi valide le ragioni
su Euribor 6 mesi (Fig.2) rialzo da area -0,32% del benchmark decennali per le mani forti del
sia sul tratto a breve sia mese scorso all’attuale in tutte le valute di mercato di un dollaro
su quello a lunga. Se da -0,04%, oltre i massimi emissione. forte e in progressivo
un lato la curva fornisce del 2021, con modello rafforzamento, che
sempre previsione di Trendycator sempre in Analisi in evidenza riprenderebbe spinta
tassi positivi nel 2024, stato NEUTRAL. Un po’ alla rottura del supporto
la parte a breve è ora meno violenta l’ascesa Proseguiamo la nostra in area 1,12 testato sul
molto ripida con una dei rendimenti del consueta analisi del finire del 2021.
forte accelerazione nel nostro Btp che si porta cambio EUR/USD
2023 e sino al 2025, ora intorno ad area (Fig.5), importante Il modello Trendycator,
per poi crescere più 1,30% di rendimento, valuta di riferimento sempre ben impostato
gradualmente. In salita con Trendycator che per gli investimenti su SHORT, indica che la
anche il tratto a lunga consolida lo stato sul reddito fisso, vista fase di consolidamento
con un picco ora poco LONG ormai da oltre la grande varietà di sul cambio EUR/USD
sotto area 1,00% per il due mesi. Infine, l’area bond denominati in tra 1,12 e 1,14 non è
tratto 2031-2035 per poi USA che segue lo questa valuta. Come ancora terminata, con
scivolare in area 0,80% stesso copione con i immaginavamo nella possibili allunghi sino a
per scadenze al 2038. rendimenti del Treasury scorsa analisi, il cambio 1,15 diventato ora forte
decennale diretti verso EUR/USD è in piena resistenza. L’obiettivo,
Analisi Integrata 1,80%, a contatto con i fase di consolidamento alla ripresa del trend a
Trendycator massimi del 2021 e con nell’intervallo 1,12-1,14 favore del dollaro contro
Trendycator sempre dopo la lunga discesa euro, è sempre l’area
Osservando – a livello fermo su NEUTRAL. che lo ha portato dai 1,06-1,05 che identifica
di analisi integrata – le massimi di fine maggio importanti minimi di
curve dei rendimenti Bond Governativi 2021 in area 1,22 sino al medio e lungo termine.
dei principali Mondo Weekly Ranking minimo poco sotto area
benchmark decennali 1,12 verso fine novembre
(Fig.3), il quadro si Consueta sezione 2021.
mostra in rapida dell’analisi sui mercati
evoluzione su tutte le obbligazionari, con Il quadro macro, rispetto
aree valutarie, con l’introduzione sotto al mese scorso, non è
importanti allargamenti forma di ranking (Fig.4) cambiato per nulla, anzi.
dei rendimenti sui
benchmark decennali.
Al momento, il nostro
modello Trendycator
non ha ancora
segnalato variazioni,
ma la dinamica dei
grafici suggerisce che
potremmo essere ad una
svolta a livello strategico,
rispetto al mese
scorso. D’altra parte,
già nella scorsa analisi
mettevamo in evidenza
come potesse essere
lecito attendersi una
risalita dei rendimenti,
in base all’orientamento
delle Banche Centrali,
FED in testa a tutte.
L’area UK, dopo aver
visto i rendimenti del Fig.5: Cambio Euro/Dollaro.13
Rendimento Fondi Gennaio 2022
RF BAROMETRO
Il Barometro è un valido riassunto in forma tabellare della forza espressa dalle diverse
asset allocation e che permette al lettore di avere un preciso colpo d’occhio sulla tendenza
dei mercati. L’analisi combinata su tre time frame differenti permette di avere indicazioni
per l’asset allocation strategica (time frame mensile), per l’asset allocation tattica (time
frame settimanale) e per l’asset allocation dinamica (time frame giornaliero).
L’indice di forza del nostro modello è dato dall’analisi
combinata delle sequenze temporali giornaliero-
settimanale-mensile, le quali generano un indice che ha
una escursione da -6 a +6 secondo la legenda a fianco.
Da esso vengono estrapolate le indicazioni operative di
sottopesare, neutrale o sovrappesare.14
Rendimento Fondi Gennaio 202215
Rendimento Fondi Gennaio 2022
RF FORZA RELATIVA
Forza relativa settoriale Europa: il settore retail conferma il calo sul tendenziale mensile. Sale bene l’Insurance e non
deve ingannarci il rialzo del construction, in realtà pur essendo in territorio positivo è in calo vistoso dai massimi di fine
dicembre. Anche il settore technology conferma il calo tendenziale per il secondo mese consecutivo. Molto bene anche il
settore dei basic material, in particolare con il balzo di Litio, Gas Naturale e Chimica.
Forza relativa mondo: non si registrano grosse variazioni rispetto al tendenziale del mese scorso. Unici due mercati che
hanno cambiato sensibilmente rotta sono l’India e l’indice di Mosca. Questi cambi di rotta sono sintomo di un mercato in
laterale. I mecati più forti hanno fatto registrare poche variazioni almeno sul fronte della forza relativa.16
Rendimento Fondi Gennaio 2022
RF STAGIONALITA’
Analisi:
Stagionalità mai così fondamentale e mai così rispettata!
L’Eurostoxx 50 aveva una media precedente dello 0.78% ed ha registrato un rialzo dell1.01%.
L’indice americano S&P500 aveva un valore di 0.7% ed ha registrato un rialzo dello 0.87%.
Il future sull’Oro aveva un dato precedente pari a 1.22% ed ha chiuso il mese a +1.31%.
Tutti dati decisamente in linea con quanto ci si attendeva. Vedremo adesso se anche gennaio saprà rispettare queste
statistiche.17
RF ANALISI MERCATI Rendimento Fondi Gennaio 2022
RF ANALISI
MERCATI
L’analisi grafica con l’ausilio del modello Trendycator è l’ultimo step della valutazione complessiva delle diverse
asset class. E’ imprescindibile sotto il profilo del timing di ingresso o uscita dai diversi mercati, poiché è in grado
di evidenziare nettamente i punti di forza o di debolezza per mezzo dei nostri indicatori.
Le analisi coprono la maggior parte dei listini mondiali, senza trascurare indici compositi, come ad esempio il CRB
Index, oppure gli indici sulla volatilità che misurano il grado di stabilità sui mercati. Non mancano nemmeno le
materie prime e le valute. Insomma, una carrellata di tutto rispetto per avere sempre le idee chiare sulle migliori
potenziali opportunità.
VIX
L’indice Vix rimane in zona di assoluta tranquillità. Sappiamo per altro che quando il Vix si alza ormai è troppo
tardi, infatti, non ha una funzione predittiva. Fotografando la situazione odierna comunque ormai da molti mesi
il Vix è stazionario in area 20 punti.
0118
Rendimento Fondi Gennaio 2022
BALTIC DRY INDEX
Continua a calare il costo dei noli mercantili, fattore positivo per l’inflazione globale.
Probabilmente sintomo del fatto che le merci stanno riprendendo la loro normale circolazione.
02
FTSEMIB
Continua l’ottimo momento per l’indice FTSEMIB che non accenna ad arrestare la propria corsa al rialzo.
Atenzione al fatto che l’Oscillator è in negativo con due END_PEAK sul grafico. I primi segnali di un’inversione di
tendenza sono da considerarsi solamente in caso di chiusura inferiore ai 25.500 punti.
0319
ANALISI MERCATI Rendimento Fondi Gennaio 2022
EUROSTOXX50
Sempre molto simile l’andamento grafico dell’indice europeo rispetto a quello italiano. Anche in questp caso si
notano i due End_Peak con l’oscillatore scarico ma non ancora in iper venduto. Un piccolo calo a questo punto
potrebbe essere un buon modo per scaricare tutti gli oscillatori e ripartire con un nuovo ciclo rialzista.
04
S&P500
Interessante il movimento dell’indice statunitense, il quale, nella prima settimana dell’anno ha toccato i massimi
per poi scendere sotto la chiusura dell’anno precedente. Da non perdere il nostro articolo nel quale andremo
ad analizzare questo fenomeno denominato “January barometer”. Al momento comunque l’indice è ancora
saldamente al rialzo indipendentemente da qualsivoglia statistica. Un primo piccolo campanello d’allarme
potrebbe scattare solamente con una chiusura inferiore ai 4.400 punti, con una successiva conferma sotto
05 4.270 punti.20
ANALISI MERCATI Rendimento Fondi Gennaio 2022
NASDAQ
Più interessante il discorso sul Nasdaq che esprime oggi una maggior debolezza.
L’inizio di questa settimana ha rotto al ribasso la mini congestione in atto ma l’impulso rialzista rimarrà ancora
tale almeno fino alla eventuale rottura di area 14.300 punti.
06
GAS NATURALE
Interessanti sviluppi per il gas naturale, sepre più al centro di una accesa disputa internazionale. Al momento,
dal punto di vista grafico, si sta verificando una prova di rimbalzo dai minimi in concomitanza con la trendline
dinamica. Il Trendycator è ancora in assetto buy fino alla rottura dei minimi in area 3,5.
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ANALISI MERCATI Rendimento Fondi Gennaio 2022
NIKKEI
Continua la fase di assoluta lateralità per l’indice Nikkei. Non si segnalano movimenti degni di nota su questo
indice ormai dal maggio dello scorso anno.
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ORO
Anche in questo caso è ben evidente, a livello grafico, la lateralità del metallo giallo. Ciononostante, si è
evidenziato nelle pagine precedenti come abbia ottimamente rispettato la stagionalità nel mese di Dicembre
2021. Un buon gennaio potrebbe anche portare il future almeno sul bordo superiore di questa congestione
in atto con possibile rottura. Qualora non dovesse verificarsi alcun aumento di volatilità, probabilmente l’oro
rimarrebbe ancora diverso tempo in questa fase di lateralità.
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ANALISI MERCATI Rendimento Fondi Gennaio 2022
BITCOIN
Il Bitcoin purtroppo ha perso notevolmente smalto dopo i fatti di inizio dicembre che hanno indebolito
l’immagine e la percezione di trasparenza di tutte le cryptovalute minando la fiducia di molti investitori.
A livello grafico, il Trendycator è ancora in BUY e il cross, se confermasse questi valori di minimo, potrebbe
trovare ancora una buona base di ripartenza. Infatti, si andrebbe a disegnare un minimo crescente rispetto al
precedente. La cosa certa è che è cambiata un’epoca, probabilmente non vedremo più la corsa pazza al Bitcoin
che abbiamo visto negli anni scorsi.
10
CRB
Appare davvero inarrestabile la corsa al rialzo dell’indice globale delle materie prime. Al momento il
Trendycator è rialzista e le oscillazioni del’indice sono decisamente contenute a indicare una crescita ancora
sostenuta del comparto.
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ANALISI MERCATI Rendimento Fondi Gennaio 2022
FTSE100
Ci siamo, i 7.500 punti sono all’orizzonte e sopra questi livelli l’indice di Londra tornerà ai livelli di
capitalizzazione pre pandemia. Non solo, se prima il trend era comunque discendente, oggi appare più solido e
ancorato ad una buona fase rialzista.
12
WTI
Petrolio in lateralità. Ormai da due mesi il WTI si aggira nell’intorno di 75 dollari al barile senza riuscire a supe-
rare in maniera stabile questo importante livello che coincide con i massimi toccati nel 2008.
1324
Rendimento Fondi Gennaio 2022
MERCATI
I primi 5 giorni di gennaio possono prevedere
come si muoverà l’S&P 500 nel 2022?
L’S&P 500 ha chiuso S&P500 Barometro di se il primo mese del 2022 esame.
il 2021 segnando un gennaio e indicatore dei non si è ancora concluso,
+26,9%, solo l’1% in meno primi 5 giorni la prima settimana di In figura1, possiamo
dal suo massimo annuale negoziazione appena infatti notare come
storico. Nei 252 giorni di Da numerosi studi terminata non ha negli ultimi anni,
contrattazione dell’anno emerge come le tuttavia lasciato grandi questa relazione fra il
appena terminato, 70 di performance dell’ S&P aspettative di un roseo rendimento nei primi 5
questi hanno chiuso su 500 nel mese di gennaio 2022 per l’S&P 500. giorni di mercato (barre
nuovi massimi storici per siano positivamente gialle) e rendimento nel
l’indice americano. correlate al rendimento Infatti, nei 5 primi cinque corrispondente anno
che l’indice stesso giorni di contrattazione (barre blu) rimanga
Tuttavia, il 2022 potrebbe restituirà agli investitori del nuovo anno, l’indice sostanzialmente valida.
riversare numerose nel medesimo anno. ha perso terreno
incertezze sull’azionario In altri termini, ritracciando dai 4766,18 In periodi di rendimenti
USA: elevata inflazione questo vuol dire che, punti del 31 dicembre negativi per i primi
strutturale, tapering secondo il January 2021 ai 4677,02 punti 5 giorni di gennaio,
della Fed, crisi Barometer, se il ritorno del 7 gennaio 2022: un come in questo 2022, i
energetica ed evoluzione dell’azionario USA rendimento negativo rendimenti dell’intero
dei contagi bussano alle sarà negativo (positivo) dell’1,87%. Quest’ultimo anno sono stati anch’essi
porte del nuovo anno per l’intero periodo dato ci ricollega ad un negativi o comunque non
spaventando non poco gli fra il 01/01/2022 e il altro indicatore molto così positivi come negli
investitori. 31/01/2022 allora è apprezzato dagli analisti: altri anni.
possibile attendersi che l’indicatore dei “primi Nel grafico proposto,
Da un punto di vista più anche il rendimento 5 giorni”. D’altronde, prodotto da CNBC
teorico, altri indicatori, annuo per l’intero 2022 storicamente, quando mancano i dati del 2020
come il January sarà negativo (positivo). l’S&P 500 ha registrato e del 2021. Li abbiamo
Barometer o i “first five un apprezzamento integrati noi e abbiamo
days”, fanno accendere Questa conclusione nei primi 5 giorni di riscontrato che hanno
ulteriori campanelli di deriva dal fatto che contrattazione dell’anno, rispettato l’andamento
allarme. l’effetto gennaio ha l’indice ha poi chiuso dell’indicatore. Infatti, nel
dimostrato un ottimo in positivo, con un 2020, nei primi 5 giorni
potere predittivo rendimento medio annuo di contrattazione di
nell’84,5% degli anni a del 13%, l’intero anno in gennaio, l’S&P 500 aveva
partire dal 1950. Anche41
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