Mercati e industria del solare: scenari economico - finanziari e business model vincenti dopo la "revolution" - Antonio Nodari Amministratore ...
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Mercati e industria del solare: scenari
economico - finanziari e business model
vincenti…dopo la “revolution”
Antonio Nodari
Amministratore Delegato
Pöyry Management Consulting Italia
Roma, 15 marzo 2011All rights reserved. No part of this document may be reproduced in any form or by
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Copyright © PöyryLa crescita del fotovoltaico in Italia
Il secondo conto energia ha dato una svolta al mercato fotovoltaico italiano,
portandolo ad una capacità installata pari a 3,6 GW
Il secondo conto energia ha semplificato gli iter burocratici per i nuovi impianti offrendo al contempo
livelli di incentivi significativi
La potenza installata oggi rappresenta il 46% degli obiettivi al 2020
MWh 8'600 MW
5.000.000
11'350'000
4.500.000 MWh
4.000.000
3.500.000 3'683 MW
3.000.000
2.500.000
2.000.000
1.500.000
1'142 MW
1.000.000
500.000 432 MW
0
2006 2007 2008 2009 2010-Marzo Target 2020
2011
Produzione storica Produzione stimata Capacità installata
Fonte: Pöyry Management Consulting su dati GSE
COPYRIGHT@PÖYRY 3I rendimenti di progetto con il secondo e terzo conto energia
Nonostante il taglio delle tariffe introdotto dal terzo conto energia, grazie ad una
significativa riduzione dei costi di investimento gli IRR di progetto sarebbero stati
mantenuti
La decrescita delle tariffe incentivanti prevista dal terzo conto energia è in linea con la decrescita dei
costi di investimento visti sul mercato
Infatti un significativo incremento nella produzione di silicio ha risolto i colli di bottiglia della filiera
fotovoltaica. Di conseguenza sono aumentati i produttori di celle e moduli aumentando la
concorrenza. Il tutto ha portato a significativi risparmi nei costi di investimento per il fotovoltaico
I rendimenti per un impianto >5 MW (1)
IRR %
353 346 275(2) 236 222 €/kW
16% 6.000
14%
5.000
12%
4.000
10%
8% 3.000
14,2%
6% 11,5% 11,6% 11,6%
10,5% 2.000
4%
1.000
2%
0% 0
2009 2010 2011 2012 2013
IRR di progetto (asse sx) Costi di investimento €/kW (asse dx) Tariffe €/MWh
(1) Nota metodologica: si assume che gli impianti siano costruiti in 2 anni, pertanto i costi di investimento si riferiscono al valore di mercato di due anni prima rispetto all’entrata
in funzione e alla relativa tariffa incentivante
(2) È stata assunta la tariffa del terzo conto energia per gli impianti entranti in funzione tra maggio e agosto 2011
Fonte: Pöyry Management Consulting
COPYRIGHT@PÖYRY 4Gli impatti del decreto rinnovabili sul fotovoltaico
Se l’uscita dal sistema dei certificati ridurrà i ricavi per i fotovoltaici, l’incertezza
introdotta dall’eliminazione del terzo conto energia rischia di paralizzare gli
investimenti in fase di realizzazione
1 MW cap
Gli impianti fotovoltaici collocati a terra in aree agricole hanno diritto agli incentivi se la potenza
su terreni installata non supera 1 MW (comma 4, art.10)
agricoli
Anche gli impianti fotovoltaici come le altre fonti rinnovabili, se sopra ai 5 MW dovranno partecipare ad
Aste aste al ribasso per avere diritto agli incentivi
La fine del sistema dei certificati verdi e di conseguenza l’eliminazione della componente di costo del
Certificati
certificato dal prezzo elettrico ne riduce significativamente il valore e di conseguenza i ricavi degli
verdi impianti fotovoltaici
L’introduzione del quarto conto energia determina una forte incertezza sul mercato e l’impossibilità di
Tariffe concludere i finanziamenti per tutti quegli impianti che avrebbero dovuto entrare nel corso del 2011 con
le tariffe del terzo conto energia (che ad oggi viene eliminato)
COPYRIGHT@PÖYRY 5L’impatto dell’uscita dei certificati verdi dal sistema
La decrescita nel breve e la fine del sistema dei certificati verdi nel medio termine
ha un impatto di circa 2 punti percentuali sui rendimenti di progetto
Oggi la componete di costo del certificato verde passante nell’energia elettrica è di circa 5-6 €/MWh
Per raggiungere gli obiettivi di produzione da fonti rinnovabili al 2020 Pöyry stimava una crescita
significativa della quota d’obbligo di acquisto dei certificati verdi per i produttori convenzionali,
pertanto la componente di costo arrivava oltre i 20 €/MWh
L’effetto indiretto dell’eliminazione dei certificati comporta una decrescita significativa sui ricavi degli
impianti fotovoltaici
I rendimenti per un impianto >5 MW con i nuovi prezzi Pöyry
IRR %
353 346 275(2) 236 222 €/kW
14% 6.000
12% 5.000
10%
4.000
8%
3.000
6% 12,3%
10,0% 2.000
9,2% 9,0% 8,5%
4%
2% 1.000
0% 0
2009 2010 2011 2012 2013
IRR di progetto (asse sx) Costi di investimento €/kW (asse dx) Tariffe €/MWh
Fonte: Pöyry Management Consulting
COPYRIGHT@PÖYRY 6I possibili impatti di un quarto conto energia
A prescindere dalla sostenibilità del nuovo livello di tariffe l’incertezza introdotta dal
decreto comporta uno stop a tutti gli investimenti in corso in fase di finanziamento
Tagli fino a circa il 14% sul livello delle tariffe del terzo conto energia ridurrebbero gli IRR di progetto
di circa 5 punti percentuali mantenendoli poco sopra al 10%
Per gli impianti entranti nel 2012 le tariffe del terzo conto energia sembrano già in linea con la
decrescita dei costi di investimento e un ulteriore taglio non sembra sostenibile.
Gli effetti sui rendimenti di progetto con differenti tagli nelle tariffe incentivanti
16%
14%
12%
IRR di progetto
10%
8%
6%
4%
2%
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20%
Taglio % delle tariffe rispetto ai livelli definiti dal terzo conto energia
Impianto entrante nel 2011 Impianto entrante nel 2012
Fonte: Pöyry Management Consulting
COPYRIGHT@PÖYRY 7Il cambiamento in atto nei modelli di business
Il fotovoltaico è (e sarà) ancora dipendente dagli incentivi pubblici. La progressiva
riduzione degli incentivi comporterà una riduzione dei margini lungo tutta la filiera,
che imporrà il riposizionamento degli operatori.
In questi anni di prima espansione del fotovoltaico in Europa, numerosi soggetti di varia natura
hanno popolato il mercato, sfruttando gli ampi margini garantiti dai primi schemi di incentivo:
Fondi di investimento
Utility
Start-Up
Costruttori
Altri….
Operatori anche non specializzati si sono inseriti nelle fasi a valle della catena del valore riuscendo
ad ottenere margini anche importanti per via della loro conoscenza dei procedimenti amministrativi
italiani, anche se spesso la qualità dei loro servizi non è risultata adeguata
La presenza “garantita” di marginalità a valle ha di fatto impedito una netta caratterizzazione
strategica degli operatori nei segmenti del mercato fotovoltaico, essendo tutte le opzioni
economicamente sostenibili
Oggi, con il progressivo taglio degli incentivi, resteranno sul mercato solo gli operatori capaci di
sfruttare importanti sinergie e coerentemente con la propria strategia aziendale, andando anche a
riposizionarsi di conseguenza.
COPYRIGHT@PÖYRY 8Modelli di business
Si possono individuare due principali modelli di business con diverse
caratteristiche
Grandi impianti a terra Impianti integrati sugli edifici
Principale obiettivo: generazione di Principale obiettivo: riduzione/copertura dei
elettricità per la vendita in rete consumi attraverso la generazione
Impianti “a terra” di grandi dimensioni non distribuita e misure di efficienza energetica
integrati su edifici Impianti di piccole/medie dimensioni
Capacità installata per singolo impianto: > 1 integrati su edifici
MW (e fino anche a 100 MW) Capacità installata per singolo impianto: 3-
No autoconsumo 20 KW (domestici/commerciali) e 20-1000
KW (industriali)
COPYRIGHT@PÖYRY 9Grandi impianti a terra: situazione attuale ed evoluzione futura
La riduzione dei margini per via del taglio agli incentivi permetterà la sopravvivenza
solo di operatori consolidati capaci di sfruttare finestre di “opportunità”
Situazione Attuale Evoluzione
Contesto
Mercati con elevati incentivi Riduzione generalizzata degli incentivi
Regolazione “in consolidamento” Competizione “per la terra”
Specificità nazionali (es. iter autorizzativo) Consolidamento mercato
Sfruttamento finestre di possibilità anche in
Rischio regolatorio
diversi paesi
Sfide
Comprensione mercato locale
Incremento concorrenza
Lead time
Approvvigionamento/Logistica
Studio di fattibilità “credibile” Diversificazione geografica internazionale
successo
Fattori di
Gestione autorizzazione con sviluppatore Massa critica
locale
Supply Chain Management
Accesso al credito/finanziamento
Approccio “Cash Cow”, focus su Approccio “Opportunistico”,
singoli mercati presenza internazionale
COPYRIGHT@PÖYRY 10Grandi impianti a terra: soggetti investitori
Ci si attende un consolidamento di questo segmento, con la permanenza di fondi di
investimento internazionali che abbiano già sviluppato esperienza nella
costruzione e gestione di grandi impianti fotovoltaici
La possibilità di costruire grandi impianti a terra ha permesso l’entrata sul mercato dei grandi fondi di
investimento, che hanno sfruttato:
La semplicità del modello di business (non necessaria presenza sul mercato finale)
L’importanza degli aspetti finanziari
La relativa sicurezza degli investimenti e quindi la possibilità di ottimizzare la gestione del rischio.
Con la riduzione degli incentivi, soltanto i soggetti più efficienti e con le spalle più larghe
sopravvivranno, grazie alla loro capacità di sfruttare:
Economie di scala, per erodere margini a monte
Presenza internazionale, attraverso cui sfruttare finestre di opportunità in diversi paesi (es. aste)
Economie di esperienza, per massimizzare l’efficienza operativa nella costruzione e gestione di
questi impianti grazie alla conoscenza delle problematiche finanziarie e legali, oltre che tecniche
(data l’ormai consolidata presenza sul mercato)
Strategia orientata alla massimizzazione di opportunità di profitto, anche attraverso una bilanciata
gestione del rischio
COPYRIGHT@PÖYRY 11Impianti integrati: situazione attuale ed evoluzione futura
Con qualche eccezione, oggi non sembra esserci un approccio strutturato a questo
segmento di clientela. In futuro, la ricerca di sinergie con altri business potrà
permettere di abbattere i costi e mantenere marginalità.
Situazione Attuale Evoluzione
Contesto
Elevati incentivi Riduzione “progressiva” degli incentivi
Ampi spazi di mercato Focus su efficienza energetica
Nicchia di clientela “informata” Sensibilità alla clientela finale
Comunicazione alla clientela Riduzione margini lungo tutto la filiera
Sfide
Affidabilità (tecnica e “reputazione”) Ricerca di sinergie per abbattimento costi
Lead time Approccio strutturato ai clienti finali
Prossimità alla clientela
successo
Fattori di
Brand
Massa critica ed efficienza di processo
Affidabilità tecnica
Impianto chiavi in mano (anche servizi
Supply Chain Management
finanziari/assicurativi?)
Approccio “opportunistico” poco Approccio “Servizi Energetici”
strutturato
COPYRIGHT@PÖYRY 12Impianti integrati sugli edifici : soggetti investitori
Presenza sul territorio e sinergie con la fornitura di altri servizi energetici (efficienza
energetica, calore, ma anche finanziari) renderanno questo segmento appetibile per
le utility, anche in partnership con reti di installatori locali
Anche in questo segmento la riduzione degli incentivi (seppur in misura minore rispetto al caso dei
grandi impianti a terra) determinerà l’uscita dal mercato degli operatori meno efficienti
Essendo la prossimità con la clientela finale uno dei principali fattori di successo, è prevedibile che le
utility possano sfruttare la conoscenza del mercato per poter raggiungere una massa critica per
rimanere profittevoli
Questi operatori potranno offrire la costruzione di impianti fotovoltaici all’interno di una strategia che
preveda lo spostamento dei margini dalla semplice cessione di elettricità a quella di servizi correlati
(es. efficienza energetica, calore,)
Il raggiungimento di una massa critica potrebbe permettere a questi soggetti di proporre impianti
“chiavi-in-mano” , eventualmente gestendo per i clienti finali anche gli aspetti finanziari e assicurativi,
da un lato minimizzando i costi grazie ai propri volumi e dimensioni, dall’altro eliminando delle
barriere per il cliente finale che potrebbe non volere/potere impegnarsi in prima persona in
investimenti finanziari
Le utility potrebbero altresì far leva sulla costruzione dell’impianto per fidelizzare il cliente, ad
esempio legando particolari condizioni di finanziamento a contratti di fornitura di medio/lungo periodo
La costruzione di una rete locale di tecnici/installatori potrebbe garantire l’assistenza tecnica e
l’implementazione di politiche commerciali, grazie al rapporto diretto con i consumatori.
COPYRIGHT@PÖYRY 13Pöyry Management Consulting Italia Via Boccaccio 20 I-20123 Milano +39 02 36596900
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