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INSIGHTS
PUBBLICAZIONE MENSILE #81 | 1 Ottobre 2021
AGRICOLTURA DI PRECISIONE
EDITORIALE Pagina 2
• I progressi tecnologici stanno rivoluzionando l’attività agricola...
• ... promettendo costi più bassi, maggiore produttività e, soprattutto, maggiore sostenibilità
• Il mondo degli investimenti è in fermento per le nuove aziende agtech emergenti
STRATEGIA GLOBALE Pagina 3
• Il nostro scenario macro è pressoché invariato, nonostante i rischi siano ora tendenti al ribasso
• ... a causa di una lista infinita di incertezze e minacce attuali
• Alla fine, queste non si materializzeranno o saranno abbastanza ampie da intaccare TINA
ASSET ALLOCATION Pagina 4
• Allocazione - Nessuna modifica, preferiamo ancora le azioni alle obbligazioni
• Azioni - Attenzione alla rotazione dei settori: posizionamento equilibrato ed alcune coperture
• Obbligazioni - No reazioni eccessive all'impennata dei prezzi degli input, è deflazionistica
INVESTMENTS INSIGHTS #81 | 1 Ottobre 2021
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EDITORIALE
Agricoltura di precisione
• I progressi tecnologici stanno rivoluzionando l’attività agricola...
• ... promettendo costi più bassi, maggiore produttività e, soprattutto, maggiore sostenibilità
• Il mondo degli investimenti è in fermento per le nuove aziende agtech emergenti
Considerando che la filiera alimentare è responsabile di riducendo il trattamento chimico del 90%!
oltre il 25% delle emissioni di gas serra e la continua
crescita sia della popolazione globale che della classe Con un'opportunità di guadagno stimata in USD 20-25
media, è necessario agire con urgenza. Le nuove miliardi, nuove aziende stanno fiorendo nel settore
tecniche agricole - cosiddette rigenerative - saranno agtech. Gli investimenti early-stage di capitale privato
senza dubbio al centro delle discussioni del vertice sono aumentati di circa il 45% nell'ultimo decennio, la
COP26 di novembre. Queste pratiche assumono molte nascita di «unicorni» sta diventando frequente (Indigo
forme, ma condividono un obiettivo comune: alterare il Ag tra quelli degni di nota) e l'attività di M&A è in
terreno il meno possibile. Ciò non solo permette una crescita.
maggiore sostenibilità delle colture, una cattura Il profilo degli acquirenti? Grandi operatori agricoli
superiore di CO2 ed un migliore ciclo dell'acqua, ma come Monsanto (che ha dato il via con l'acquisizione nel
porta anche a benefici economici nella forma di una 2013 di Climate Corp per quasi USD 1 miliardo) o Deere
maggiore produttività ed una spesa minore in (che ha comprato Blue River - lo sviluppatore della
fertilizzanti e altri trattamenti. tecnologia "see and spray" - nel 2017). Anche le grandi
Di fatto, l'agricoltura si sta gradualmente evolvendo da potenze tecnologiche come Microsoft (offerta di Azure
un approccio intuitivo ad un approccio basato sui dati, FarmBeats) o Google (partnership pluriennale con
che significa utilizzare la quantità corretta di semi e Farmers Edge) sono in lizza per «un posto al sole».
nutrienti, nelle zone giuste ed al momento giusto. Il Senza dimenticare alcuni grandi attori della filiera
rapido progresso tecnologico è alla base di questa alimentare (ad esempio Nestlé e Danone) che stanno
transizione verso l'agricoltura di precisione. impegnando importanti capitali per l'agricoltura
rigenerativa.
La prima fase risale agli anni '90, quando i macchinari
basati sul GPS hanno guadagnato trazione, producendo Ovviamente esistono degli svantaggi in questa
miglioramenti tangibili nella velocità e nella convenienza "rivoluzione" agricola. La maggior parte di natura
della semina. Poi, a partire dal 2010, sono seguite le sociale, nella misura in cui alcuni piccoli agricoltori
tecniche che permettono l'applicazione variabile dei rischiano di essere lasciati indietro, sia a causa di un
nutrienti, un processo al tempo stesso più economico e deficit di conoscenza o di problemi di dimensione.
meno dannoso per l'ambiente. L'ultima fase - quella in Anche la proprietà/privacy dei dati sarà oggetto di
corso - comporta un salto quantico nelle nuove discussione, come lo è in molte altre aree di attività.
soluzioni tecnologiche, basate principalmente Tuttavia, i benefici - finanziari e ambientali - superano
sull'analisi dei dati e sull’Intelligenza Artificiale (IA), che chiaramente i rischi, a nostro avviso.
non solo aiutano a ridurre ulteriormente i costi dei E la rivoluzione non è affatto finita. Ammesso che i
fattori di produzione e l'impatto ambientale, ma problemi dell’investimento iniziale elevato e del
aumentano anche la produttività. La combinazione di consumo di energia possano essere superati,
monitoraggio satellitare, immagini da droni e sensori a l'agricoltura verticale (il processo di coltivazione di
distanza sta per esempio rendendo possibile agli colture su più livelli all'interno di un ambiente
agricoltori ottenere dati in diretta su ogni terreno, in controllato che praticamente non richiede acqua) porta
modo da essere più reattivi alle specifiche condizioni un potenziale di rendimenti ancora più significativi. Così
locali ed ottimizzare l'utilizzo del suolo. Ed è oggi come una maggiore vicinanza ai consumatori, qualcosa
possibile acquistare un trattore dotato di Intelligenza che la pandemia di Covid ci ha certamente insegnato ad
Artificiale che distingue tra piante ed erbe infestanti, apprezzare.
GRAFICO DEL MESE
Storico dei finanziamenti per le operazioni upstream agtech Ripartizione delle operazioni
(tutte le categorie*, USD mln) upstream agtech per categoria, 2020
10.000 Controlled
8.971
Innovative Environment
Food 19%
8.000 34%
Farm
Robotics &
6.000 5.422 Automation
4.656 3%
$8.97 bn
3.639
4.000
2.253
2.000 1.519 Farm Mgmt
Biotech
1.097 Marketplaces
Software,
694 565 432 695 11% 25%
334 Sensing &
IoT
0 8%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
*inclusi agricoltura in ambiente controllato, robotica e automazione agricola, biotech,
software di gestione agricola, rilevamento e IoT, marketplace, alimenti innovativiINVESTMENTS INSIGHTS #81 | 1 Ottobre 2021
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STRATEGIA GLOBALE
Mantenere la calma nonostante le parti mobili
• Il nostro scenario macro è pressoché invariato, nonostante i rischi siano ora tendenti al ribasso
• ... a causa di una lista infinita di incertezze e minacce attuali
• Alla fine, queste non si materializzeranno o saranno abbastanza ampie da intaccare TINA**
La lista delle incertezze che attualmente avvolgono i impatto sulle previsioni economiche rimanga contenuto,
mercati sembra infinita: la pandemia (rallentamento del soprattutto se questo movimento finirà o si ridurrà in
tasso di vaccinazione, potenziali nuove varianti, nuove breve tempo. Qualora venissimo smentiti, o questa
restrizioni nelle economie chiave), il picco della crescita, tendenza al rialzo continuasse/accelerasse, vale la pena
la Cina (stretta normativa, collasso di Evergrande, tenere a mente che i tassi più elevati ed i prezzi
rallentamento economico), lo stallo del governo USA dell'energia agiscono come... variabili anticicliche.
(legge sulle infrastrutture, tetto del debito), i problemi Pertanto, piuttosto che un «overshoot» sostenibile
della supply chain (che frenano la crescita e spingono i dell’inflazione, il rischio predominante a nostro avviso è
prezzi al rialzo in alcuni settori), il tapering in sospeso una contrazione dell'attività economica l'anno prossimo
della Fed, i costi degli input in aumento (salari, energia - che porta automaticamente ad una moderazione, se
e materiali), una crisi energetica che incombe in Europa non un calo, sia del prezzo del petrolio che dei tassi. Per
e Cina, il recente rialzo dei tassi di interesse - e così via. non parlare del fatto che la stretta della Banca Centrale
Sebbene i rischi siano marginalmente tendenti al servirà a poco per contenere i prezzi delle materie
ribasso, il nostro scenario principale rimane prime o per compensare ulteriori problemi della supply
globalmente invariato ed a sostegno delle azioni chain. Come il governatore della Banca d'Inghilterra
rispetto al reddito fisso ed alla liquidità. Ad essere Baily ha recentemente dichiarato: "la politica monetaria
onesti, queste parti mobili non sono tutte notizie non aumenterà l'offerta di chip semiconduttori... né
sorprendenti. Una gran parte ci ha accompagnato (od produrrà più autisti di mezzi pesanti".
almeno è stata sul radar degli investitori) negli ultimi Quindi, anche se la narrativa della stagflazione ha
mesi. Infatti, ci ha portato a diventare leggermente più riguadagnato un po' di terreno sulla base di alcune
prudenti (neutrali) sulle azioni globali a luglio, a ridurre legittime preoccupazioni a breve termine, non la
la nostra esposizione al rischio/azionario durante utilizziamo come nostro scenario di base. In poche
l'estate e, più recentemente, ad inserire alcune parole, i mercati stanno probabilmente scalando un
coperture tattiche, approfittando della pausa estiva «muro di preoccupazioni», con una serie bilanciata di
della volatilità - in modo da poter affrontare un tragitto esiti possibili, mentre gli investitori si trovano ora di
potenzialmente più accidentato fino alla fine dell’anno. fronte ad un contesto "goldilocks-light" un po' meno
Dall'altro lato dell'equazione, riconosciamo che ci semplice e lineare.
stiamo ancora dirigendo verso una certa forma di I tassi possono essere saliti sensibilmente di recente, ma
normalità (anche se più lentamente del previsto), la vale anche la pena notare che prevale un contesto di
crescita economica e degli utili rimarrà probabilmente tassi e rendimenti obbligazionari bassi, con la
forte per il futuro immediato, il default di Evergrande valutazione delle azioni che è diminuita e la
non dovrebbe rappresentare un rischio sistemico, compiacenza degli investitori che si è ridotta
l’allentamento della politica monetaria è in arrivo in ulteriormente. Ciononostante, con una visibilità
Cina, le probabilità di uno shutdown del governo generale limitata in questa fase, è probabile che i
statunitense sono scarse, i limiti della supply chain - così mercati azionari globali manchino di una direzione
come l'inflazione - sono transitori, le Banche Centrali significativa a breve termine. Non apportiamo dunque
vogliono evitare un taper tantrum, ecc. alcuna modifica alla nostra allocazione (posizionamento
Il recente aumento dei tassi globali e l'incombente crisi azionario neutrale e sottopeso obbligazionario),
energetica stanno chiaramente pesando sulle dinamiche mantenendo la nostra view sostanzialmente invariata.
dei mercati finanziari. Tuttavia, ci aspettiamo che il loro
L'aumento dei prezzi degli input pone più rischi Rendimenti di titoli decennali selezionati:
per la crescita a medio termine che per normalizzazione dei tassi ? Ancora molta
l'inflazione a breve termine strada da percorrere
** TINA: There Is No AlternativeINVESTMENTS INSIGHTS #81 | 1 Ottobre 2021
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ASSET ALLOCATION
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• Allocazione - Nessuna modifica, preferiamo ancora le azioni alle obbligazioni
• Azioni - Attenzione alla rotazione dei settori: posizionamento equilibrato ed alcune coperture
• Obbligazioni - No reazioni eccessive all'impennata dei prezzi degli input, è deflazionistica
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Fonti esterne includono: Refinitiv Datastream, Bloomberg, FactSet, Raymond James
www.decalia-am.it Stesura completata il 30 Settembre 2021Puoi anche leggere
